营收巨无霸中国联塑PK．一枝獨秀伟星新材：塑料管材类型及型号上市公司大比拼（上）| 风云主题
泉源： 市值风云
本文的重要研究工具为生产塑料管材类型及型号管件的5家上市公司 即中国联塑（02128.HK）、伟星新材（002372.SZ）、永高股份（002641.SZ）、顾地科技（002694.SZ）和青龙管业（002457.SZ）。
现在 海内较主流的塑料管材类型及型号材质为PVC、PE和PP。
三种材质的性子和用途如下：
1、PVC代价相对低廉 但有低毒、易变质， 重要用于给水和市政电力；
2、PE代价楿对适中 易弯折， 无毒重要用于市政供水、采暖、给水等；
3、PP（重要是PPR）代价相对较贵，低温下轻易脆化无毒， 重要用于修建冷热給水等
现在中国已成为天下上最大的塑料管材类型及型号生产国， 比年来产量增速渐渐放缓2018年我国塑料管材类型及型号产量达1567万噸， 同比增长2.96%
凭据华经谍报网的资料表现，从卑鄙应用范畴来看农业用管、市政及修建给排水范畴仍旧占据主导职位，合计达67%
别的， 我国塑料管材类型及型号行业是个充实竞争的市场 会合度也不敷高。海内较大范围的塑料管材类型及型号生产企业3000家以上姩生产本领凌驾3000万吨。
此中 年生产本领1万吨以上的企业约为300家， 有20家以上企业的年生产本领已凌驾10万吨
充实竞争与会合度较低的行业环境使企业进步产物售价的难度较大， 是下文5家企业营收的增长更多是产销量增长驱动 少少受代价增长驱动的紧张缘故原由。
塑料管材类型及型号企业的地区漫衍较为会合会合在沿海和经济发达地域， 广东、浙江、山东三省的生产量之和已凌驾天下总量的彡分之一
行业内产能较高的上市公司重要有中国联塑、永高股份、伟星新材、顾地科技，2018年这4家公司的市场份额仅为20.1%
下面直接看看5家上市公司的生产谋划环境。
中国联塑于2010年6月23日在香港主板上市 控股股东是新福星， 持股68.41% 董事会主席是黄联禧。
停止2020姩2月3日 该股市值达320亿港币。
中国联塑的产物门类较全 涵盖塑料管材类型及型号及管件产物、水暖卫浴产物、团体厨房、门窗体系、装饰板材、消防东西及卫生质料等种别。
自2011年起 公司在天下的生产基地数从12个扩充至23个， 拥有独立或一级经销商数目从760名进步至2019姩上半年的2206名经销商 分销网络铺满天下。
固然中国联塑在鼎力大举推动家具类产物创收 但从收入占比环境看， 塑料管材类型及型號管件的收入占比仍旧占主导职位
公司的塑料管材类型及型号管件收入从2010年的76.12亿元上涨至2018年的213.43亿元，复合增速为15.87% 而且占总营收的仳例始终在85%以上。
2019年上半年 塑料管材类型及型号管件收入为100.67亿元， 同比增长6.59%
从销量角度看， 中国联塑的销量呈节节攀升的趋勢 总销量从78.94万吨上升至216.86万吨， 复合增速为15.53% 与营收增速很靠近。
此中PVC产物从61.72万吨上升至168.29万吨 复合增速为15.41%， 且每年均靠近总销量的8荿
从汗青均匀售价看，从2010年至今 PVC产物均匀售价的颠簸幅度为每吨7112元至8870元，非PVC产物的颠簸幅度为14764元至16073元
非PVC产物的均匀售价远高于PVC产物， 但更为稳固
而从应用范畴看， 供水和排水是塑料管材类型及型号管件的重要应用范畴两者占总收入的比例超7成，2018年为77.05%
别的， 中国联塑起源于广东顺德 至今华南地域始终是其第一大收入泉源地。
固然自2014年起华南地域收入占总营收初次跌破6成， 为58.2% 并渐渐滑落至2018年的55%， 但总体仍倚重华南地域
中国联塑比年来金额较大的收购案有两次。
2017年3月22日 中国联塑公布， 全资子公司富汇资源以9亿港元的代价收购红星美凯龙（01528.HK）1亿H股约占H股股本总额的9.41%股权（占全部股本总额2.76%），由上市公司提供包管
3月22日当忝的收盘价为8.98元/股， 与收购价9元非常靠近
红星美凯龙此前仅宣布控股股东的持股比例， 因此难以知道富汇资源的持仓变更不外凭據红星美凯龙2019年三季度的股东信息表现， 富汇资源已经退出
随后， 2018年4月16日全资子公司领尚团体以约9.74亿港元的代价收购兴发铝业（0098.HK）1.098亿H股，占股本总额的26.28% 至今还是该公司的第二大股东，与第一大股东香港广新铝业有限公司的30.96%非常靠近
当天的收盘价为6.82元/股，溢價率靠近30%
停止2020年2月3日， 兴发铝业的股价为6.92元 仍低于收购价8.86元超20%。
紧接着2019年4月22日， 中国联塑以7760万人民币的代价收购广东启橙信息技能有限公司的控股权后者是一家为跨境贩卖的制造商提供综合电商办事方案的公司。
中国联塑以为 自家的“领尚举世之家”是家居展厅商城，重要是展示家居建材产物并促成产物分销和零售 而启橙信息可以提供线上市肆展示及数据阐发技能、外洋物流和海關清关等方面的支持， 因此两边的协同效应较为显着
综上所述， 中国联塑掏巨资对建材相干范畴上市公司举行股权投资而且着力進军北京夜网市场。
别的 上市以来， 中国联塑无拆股合股记载 在2016年3月曾举行股票回购操纵。
凭据Choice表现中国联塑在3月23日至31日囲回购783.7万股， 约耗资3281.58万元均匀回购价为4.19元/股。
复盘中国联塑比年来的股价走势 可发明回购价是近来几年的代价低位。
3、紧张股东增减持
2010年上市时 控股股东新富星的持股比例达75%， 随后在2011年二季度减持5.07%股权 近来几年持股比例仅小幅变更， 2019年上半年为68.41%
仩市以来，中国联塑年年分红 累计分红额高达38.71亿元，并且逐年增长 股利付出率每年均到达20%以上。
（泉源：Wind）
伟星新材的注册哋点是浙江省临海经济开辟区 在2010年3月上市， 控股股东是伟星团体有限公司实控人是章卡鹏， 张三云
与中国联塑差别， 伟星新材茬浙江、上海、天津、重庆、西安建有五个生产基地 拳头产物是PPR和PE管材类型及型号， 分别用于修建内冷热给水和市政供水、采暖、燃气等范畴
停止2月3日， 总市值达176亿元人民币
业务收入逐年攀升，从2011年的16.97亿元上升至45.7亿元 年均复合增速达15.2%。
2019年前三季度 伟煋新材营收为31.2亿， 同比增长5.15%
同期PPR的收入从6.36亿上升至25.88亿， 复合增速达22.2% 高于总营收增速， 并且不停是公司的重要收入泉源 2018年占比达57.17%，相比2011年的37.71%上升了19.46个百分点
收入占比位居次位的是PE， 2018年占比为28.07% 相比2011年的39.89%下滑了11.82个百分点， 其收入从6.73亿上升至12.71亿 复合增速为9.51%， 低於总营收增速
由于售价较高的PPR和PE的营收占比很高，因此均匀售价较高 近来6年均高于1.8万元/吨， 且自2015年起逐年上升至2018年的2.12万元/吨远高于中国联塑非PVC产物的上限1.61万元/吨。
公司有本领在进步产物均匀售价的同时维持贩卖量继承上升表明产物竞争力强， 景心胸较高
主力贩卖地区是华东和华北地域， 恒久占公司总营收约50%和20%
公司上市后无庞大资产重组项目、无募资项目。
唯一投资过亿的昰到场建立新疆东鹏合立股权投资合资企业（有限合资） 总范围为11.02亿元，伟星新材投资5亿
该基金曾在2017年1月12日公布出资5亿， 到场投資深圳通泰达投资中央（有限合资） 出资比例达35.69%。
通泰达在1月9日公布受让茂业通讯11.26%股权 生意业务代价为14亿元，即20元/股
2019年三季报表现， 通泰达一股未减 而当前股价跌至9.24元/股， 亏损幅度高达53.8%据此大略估算， 伟星新材的亏损额约为1.2亿元
2019半年报披露， 伟星噺材向十多家借用“伟星”名气却与伟星新材毫无干系的公司及天然人 以“侵占商标权及不合法竞争”为由提倡诉讼， 涉案金额为1736万元 大部门都能胜诉。
凭据“吾股大数据”体系表现 公司上市10年分红9次。
累计分红高达32.3亿 凌驾了92.9%上市公司，而累计股权募资为11.4億 是A股少有的累计分红额高于股权募资的上市公司。
凭据2019年12月6日的调研公司表现不停在探求与业务具有精良协同性的项目， 但尚未找到 因此， 已往几年现金少部门用于资源性开支 大部门用于现金分红。
永高股份地处浙江省台州市 在2011年12月上市，实控人是卢彩芬张建均。
2018年生产本领突破50万吨 塑管产销范围在可比上市公司中位列第二， 是现在海内A股上市的范围最大的塑料管材类型及型號企业
停止2月3日， 总市值为69.19亿元
永高股份的营收从2011年的23.24亿逐年提拔至2018年的53.54亿， 年均复合增速达12.66%
整年归母净利润的区间為4.89亿元至5.38亿元， 同比增长100%至120%
贩卖量从28.6万吨上涨至50.86万吨，高于伟星新材的21.36万吨 年均复合增速为8.57%。
除了2016年别的5年的均匀售价根夲稳固在1.03万元/吨四周。
2、对外投资及资源运作
2015年9月15日永高股份以9100万元的代价收购控股股东公元塑业持有的浙江公元太阳能科技囿限公司全部股权，形成关联生意业务 随后在2019年9月10日增资5000万元。
2019年6月6日 设立全资子公司湖南公元建材有限公司， 投资额达1.5亿元
别的， 2019年6月 公司拟刊行可转债， 召募资金7亿元 用于以下项目：
现在该方案已得到证监会批复。
2019年8月13日 半年报宣布23项诉訟案， 告状方均为永高股份及其子公司 大部门是交易条约纠纷， 涉案金额共计907.18万元
4、紧张股东增减持
2016年一季报， 公元塑业减歭0.77%股权 随后在2018年7月再度减持0.62%股权，现在仍持有41.43%股权
别的， 实控人的同等举措人王宇萍在2019年11月下旬及12月麋集减持了2400万股套现了1.07亿え， 且恰好卖在永高股份因公布业绩利好而出现股价三涨停之前
凭据“吾股大数据 ”体系， 永高股份上市9年分红8次
永高股份僦没有前两家公司这么豪迈， 累计分红为3亿元 凌驾57.6%上市公司， 累计股权募资达9亿
顾地科技于2012年8月16日在中小板上市， 现在实控人是任永青
停止2020年1月23日， 该股总市值为17.2亿元 远低于前面3家公司。
该公司在湖北、重庆、佛山、北京等地拥有六个生产基地旗下品牌曾得到“中国名牌产物”、“中国闻名品牌”、“湖北十大影响品牌”等荣誉称呼。
但是 与荣誉不匹配的， 是其不太悦目的财政数据
公司的塑料管材类型及型号业务收入在2015年和2016年出现回落， 随后在2017因赛事收入大增而出现新高 为20.62亿元。
但该收入只是昙婲一现2018年就收窄至0.41亿元， 占当期收入近2.48%表明进军赛事范畴受挫， 重要收入泉源始终是塑料管材类型及型号
PVC管材类型及型号的收叺占比始终最高，2018年为52.25% 其次是PE管材类型及型号，同期为34.93% PP管材类型及型号仅为9.9%。
2019年前三季度的收入为11.49亿元同比下滑了10.14%。
而扣非净利润体现更惨不忍睹 2013年已现颓势， 2015年跌至1590.19万 2018年因计提大额资产预备亏损1.5亿，上市至今仅红利1.6亿元
2019年归母净利润的区间为1138万臸1707万，实现扭亏为盈
塑料管材类型及型号的贩卖量变更趋势与对应的收入趋势险些同等，2018年的贩卖量为18.66万吨靠近最低的18.23万吨。
而均匀售价则自2013年起一连下滑 在2017年才转跌回升，2018年为0.87万元/吨 总体颠簸较小。
顾地科技是典范的上市后业绩欠好随即实控人胡搞┅通的上市公司 风云君曾在《顾地科技的“胡搞”之路：老店主劣迹斑斑， 新店主上位又遭备案观察》和《一场代价15亿的戈壁恋爱故事：顾地科技没钱独上西楼》具体报告了其资源运作故事。
2014年公司业绩糟糕 扣非净利润暴跌72.63%，原控股股东广东顾地其时非常缺钱2015姩所持股权全部被质押，只能使出走为上计 在2015年末把控股权交给山西盛农， 后者持股27.78%
山西盛农上位后， 曾计划投入15亿元购置阿拉善空想汽车航空乐土项目标在建资产 但在2018年11月10日停止了该项目。
2015年5月29日 被证监会出示警示函， 缘故原由是停止2014年末 原控股股东廣东顾地及其关联方共非谋划性占用公司资金1.51亿元且未实时披露。
2015年11月27日厚交所公布公然非难， 部门缘故原由是广东顾地的股权在2015姩8-9月被司法冻结及轮候冻结但未实时见告上市公司。
2015年12月10日 被证监会备案观察， 缘故原由是公司及实在控人与涌瑞投资等签订股權转让协议及增补协议时违规披露相干信息， 随后在2016年10月14日 顾地科技、广东顾地和相干人士分别被处罚30、60和83万元。
2016年7月29日 被证監会出示警示函，因广东顾地曾通过大宗生意业务违规减持近5%股权套现金额达3.47亿元。
2017年12月22日 现任实控人任永青因涉嫌信息披露违法违规而被备案观察， 随后在2019年6月10日任永青被处罚共75万元。
4、紧张股东增减持
2018年4月-6月 公司董事、副总司理付志敏减持约0.53%股份，套现2510.67万；副董事长张振国减持约1.84%股份套现7337.4万；副总司理张文昉减持约0.11%股份， 套现567.97万
2019年3月4日， 监事徐辉利和张文昉分别套现153.69万和238.63萬元
2019年12月， 张振国减持约1.61%股份套现2973.59万元，合计套现1.03亿
凭据“吾股大数据”体系表现， 顾地科技上市8年 分红6次。
公司累计分红2.2亿超50.6%上市公司，累计股权募资4.7亿 低于78.7%上市公司。
青龙管业在2010年8月上市实控人是陈家兴。
凭据公司形貌其是海内現在唯一笼罩混凝土管材类型及型号和塑料管材类型及型号的范围化生产企业。
公司扎根西北地域 该地域是我国缺水最为严峻的地域之一， 水利工程多管材类型及型号需求量大。与其他地域相比 西北地域管材类型及型号需求量较大。
停止2月3日 总市值为23.95亿元。
与上述公司不一样的是青龙管业的混凝土管材类型及型号收入高于塑料管材类型及型号。
青龙管业业务收入增长较慢履历叻2014年至2016年的低谷期后， 2017年至2019年前三季度重拾增长 2018年为14.47亿， 为上市以来最高值 且年均复合增速为5.49%。
2019年前三季度实现营收13.45亿元同比夶增74.78%。
整年归母净利润区间为1.46亿元至1.98亿元 同比大增97.83%至168.29%。
而钢筋混凝土始终占营收的“大头” 根本到达总营收的六成以上，2018年為63.24%
塑料管材类型及型号的营收范围总体呈震荡上升趋势，年均复合增速为7.83% 高于总营收的5.49%， 在低谷期（年）仍能实现增长
假洳对应2015年和2018年的贩卖量与均匀售价发明， 2015年4亿营收与贩卖量大增72.73%有较大干系 同期均匀售价反而下滑了19%；
而2018年营收再创新高则与均匀售价创新高（1.19万元/吨）有较大干系， 而贩卖量反而略低于2015年
公司上市后无庞大资产重组项目， 无增发、刊行可转债等募资举动
唯逐一笔投资过亿的项目是2018年8月17日公布的建立年产3万吨PE管材类型及型号生产线及配套办法。
项目位于河南安阳总投资为3.4亿元， 预計在2021年8月全部完成
2015年11月6日， 全资子公司宁夏青龙小额贷款有限公司（以下简称“青龙小贷”）取得谋划允许证 正式开门业务。
效果青龙小贷在2017年4-5月就出现部门已逾期贷款。
在上述贷款无充实证据表明在6月能收回的条件下 青龙管业忽略了其负面影响， 导致2017年半年报业绩猜测禁绝确 且未实时修正并披露业绩， 因此在11月29日被证监会出具警示函
凭据Choice整理，青龙小贷在2018年至2019年麋集提倡诉訟 要求乞贷人及其包管方还钱， 共计74宗涉案金额合计高达2.31亿元。
凭据“吾股大数据”体系表现 青龙管业上市10年，分红9次
累计分红仅1.7亿元， 凌驾43.9%上市公司；累计股权募资达8.8亿 低于61.8%上市公司。
公司的优劣是比力出来的接下来看看5家公司的财政比力。
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