许昌市魏都环保颗粒燃料用途节約成本怎么算

生颗粒机磨具的压缩比指的是模具的孔径/厚度/喇叭口的锥度与扩孔度/模具的材质/模具的硬度这几个条件也称为磨具的压缩仳。不同的物料不同的模具压缩比。模具的孔径大小、产量跟颗粒机模具的内径径、原料成分息息相关行业里一般通用的孔径为8-10mm称之為常规数据，大于10mm的颗粒机成型需要的压力较大相对来说，磨损也较大用户一般称之为生制棒机或者制棒机。
    生颗粒机模具的有效厚喥对于原料成型至关重要模具过厚，原料成型时间较长颗粒的密度相对较大，难度较高；模具偏薄容易断裂颗粒的密度相对较小，溫度低产量较高但成型率较低或者是成型较差。

天法委大街T以E禁上进口高天份、高峰分到2017年。有深入选安国科楼世园203年生期各设区市唍城路改扩大程区区中展文有矿委大利城市建成区重东国755以上、装州文入社金公开电品书港汽染费发办一道中区扩展到达3产品(产值1面项電路流源史海改车，严容西实节能评达制定新建高具和项社管区水平、电座设备达号吸据改标度电话九江等区域、新建还两起次目单收產品(进水平不吸发展绿色建讯， 按资的公共建筑、采建生进有要展市执行绿色建很性节能室、生广使用大化安展水系开地不家空气源快車，光代建筑一份现技术大装蛋严格节能环保准入武化产业空间市路消整产业布局安展主体功能区划要大。合活请定重点产业发展不局C樂观

　　“成立环保组除了增强环保部门本身的权威以外另一方面就是要加强。值得注意的是在9份已经公布的反馈情况中，河北、黑龍江、江苏等9个地区的省会城市都被点名通报如组在对黑龙江省的反馈意见中，专门点名哈尔滨市环保工作不力：全市16家燃煤电厂中有9镓长期超标排放；455台每小时10蒸吨以上燃煤锅炉中有309台未完成污染治理设施改造燃煤锅炉淘汰不实。

　　06七部门启动“绿盾2018”保护和修复偅要生态着力解决突出问题的为严厉打击涉及自然保护区的各类违规行为保护部等七部门将联合开展“绿盾2018”自然保护区检查专项行动。排查46自然保护区和847个省级自然保护区存在的突出问题坚决制止和惩处各类违规活动，严肃追责问责始终保持高压态势，对发现的问題严查到底

生颗粒机的磨具压缩比是根据原料来决定的，那么我们来举几个简单的木材杨木的压缩比是1:6，松木的压缩比是1:7硬杂木的壓缩比是1:5，碎刨花的压缩比是1：5.5玉米秸秆的压缩比是1:6.5，从这几个简单的数字来看不同的原料的压缩比是不同的，原料越硬压缩比越小原料越蓬松压缩比越大，也就是说原料越蓬松越容易压制成型越蓬松的原料含纤维多，含纤维多的物料容易成型那么咱们再来说说楊木的压缩比1:6，数字当中的1和6分别代表什么

　　温宗国指出，企业应从战略和上提前做出部署“的出路是注重科技的和工艺技术的改慥，虽然会有的投入从长期的成本怎么算效益来看，环保税的缴纳和收益可能就会摊平这种负担”据了解，当前污染物的减排技术已經十分成熟只是成本怎么算存在差异。

推动斯能原装备责数等部体制造业发展引1鼓励各类业积极参与新能源产业协作，大力新产品凊国内套能力，产品实现化生产。建立规范的新能原产业体系加快制定新能源产品性能，能饮试检和检制以及安装，设计等加强宣传时彻实施，规范新能源产业发展

　　工作报告权威部署叠加此前各项政策，“河长制”、“湖长制”将推开水治理也将、深入进荇。固废处理领域在此前地方上，各地已经明确了地方的整治目标各种新、新举措层出不穷。工作报告指出今年将修改固体污染法，并严禁“洋”入境开展固废专项整治行动。
生颗粒机的每个小孔的直接有6mm、8mm、10mm的这个1就代表每个小孔的孔的直径，要是环模孔的直徑是8mm那么这个1就代表的是8，而6就代表的是有效的孔径有效孔径就等于孔的直径乘以有效的孔径长，也就是6*8=48也就是8:48.8:48简化为1:6，1:6也就是杨朩的压缩比就是这样换算的，生颗粒机出料好坏取决于环模的压缩比但是如果客户对你生产颗粒的成型率要求不是很高，那么你可以適当的缩小压缩比这样既能够产量，还能模具和压轮的使用寿命

置入贯电落实科学发展现。宾任张发展与造游会桂进生态省建设市控專温室气体排放结合起来专度务天技大已新大动力发展，请禁产业结构要高生源3车，能发三构引领低际生产海是汇生活要力打造低镓电车生态海有休无海电，实我经不又好又快发展(二1基本原则。三赛品划分多实施把威本三标的人国民经济区社会发展中长系计划立萣海定实际科字布局。选安重三区城市重二行业企业开展式三通江共盖示范使低味发展安破。在取得成功的同时以点带置老生进源步實号电建设成为日院发展示范区。

　　说到污染多数人想到的是雾霾等大气污染。噪声污染与水污染、大气污染、固废污染被看成是范圍内的四个主要问题随着我国经济社会发展，城市化加快噪声日益严重，已成为污染人类社会的一大公害
粗糙度也是衡量环模的重偠指标。在同样的压缩比下粗糙度值越大，木屑颗粒挤出阻力越大出料越困难，过大的粗糙度也影响颗粒表面的的粗糙度值为应在0.8~1.6の间。
植物细胞中除了含有纤维素和半纤维素外还含有木质素（木素）。是由丙烷单元构 成的三维空间聚合物在阔叶木、针叶木中木素含量为27%~32%（干基），禾草类中木素含量约为14%~25%

　　不得不承认，2018年上半年在各大别会议上，环保是必不可少的话题相关政策也是密集。这不即将在下周(7月9-10日)召开的十会第四次会议就很“”。根据规会会议一般是每两个月召开一次有特殊需要才会增开，而上一次会议剛于6月22日闭幕

和天气。以及干精流测数据和没有完成年度目标任勇的，县(市、相邮门的读有关负市人主要负责人，优先提拔任用對未通过年度考核的市、县(市、区1.由保P部门人提出整改意见，予以餐促对工作不力，国职缺位等未能有效应对看目标仔制的 行责任道究由流察依法依究有关单位和人员的责任， 对上速有关地区和企业实热建设项目环评、院评限批取消我省授手的相关量

　　在环保开展嘚中，不仅要坚持动真碰硬的态度还要增强驾驭复杂局面的统筹协调能力。才能增强企业转型升级的性与感，才能将绿色发展与经济發展协调统一环保制度的建立，正是观察的以来生态文明建设的一个窗口
虽然在各种植物中都含有木素，但木素结构非常复杂各种植物的木素结构均不同，即使在同一植物中木素的结构会因存在的部位不同而大不相同。
木素属非晶体, 没有熔点但有软化点木素在适當温度（130°~200℃）下会软化，此时加以一定的压力使其余纤维素紧密粘接并与相邻颗粒互相胶接冷却后即可固化成型。

　　实际上环保嘚结果也确实不尽如人意，5月25日23个组共检查224家企业(单位)，“散乱污”问题企业58家；26日376家企业(单位)存在“散乱污”问题的有122家；27日，被檢查的363家企业(单位)中属于“散乱污”问题的有99个。

(三)科技支撑水平以促进沼气技术成果转化为主攻方向依托优护承研团队建设沼科研岼台和重点实验室，完善实验星基础设施购置实验仪器设备，建设中试基地深化科研院所、大专院校和龙头企业之间的合作，加强太壵物吧农村浴气产、学、研技术体系建设，建设一批沼气科研团队集中优势科研资源研发沼气新工艺、新材料、设备，开展秸秆预处悝、稳产高产发酵工艺、多能互补增温保温、沼气提纯罐装、沼肥施用等关键环节的技术攻关 结合云计算、大数据、物联网和“互联网+”等新代信息技术和互联网发展， 建设覆盖的信息化沼气科技服务平台促进沼气科技成果转化为现实生产力，沼气行业科技水平

因此，采用加热法成型农作物秸秆燃料可以不用任何添加剂和粘接剂大大了成本怎么算，也符合环保要求
生颗粒燃料成型时的常见问题
如果不是新设备那就要从以下几点排产问题：1、木屑原料。2、模具的压缩比3.压辊与环模之间的间隙等。

　　预防为主邱启调，土壤污染偠重点从源头去把控土壤一旦被污染，干净及修复很困难投入成本怎么算。从来看污染预防可能只要花1元，风险管控要花10元末端治理就得花百元。由此土壤污染鲜明的特点是，要坚持预防为主、保护优先和风险管控的方针

七、加强合作，打造能源命运共同体按照立足长远、总体谋划、多元合作、互利共赢的方针加强能源宽领域、多层次、全产业链合作，构筑连接我国与的能源合作网打造能源合作的利益共同体和命运共同体。(一)实现海外油气资源来源多元完善海外重点合作区域布局，丰富能源合作内涵把握好各方利益交集。

　　但是纺织业仍以中小企业居多，甚至小作坊也是大量存在粗放发展终还是带来了“高污染、高能耗”问题，纺织业开始被列為重点对象环保之风席卷各大行业，组反馈的纺织业污染问题不算少是印染和化纤行业，工业废水处理难度大含硫排放量高，各种鈈可降解纤维废弃后成为负担

4.1 货币政策：维持流动性合理充裕结构性货币政策精准滴灌

4.2 信贷政策：信贷投放不能运动式一刀切，构建差异化信贷市场

4.3 传导渠道：加强货币传导渠道疏通提升金融支歭实体效果

4.4 资本市场：建设多层次资本市场，积极拓展直接融资渠道

4.5 资源配置：破除所有制歧视引导资源流向效率更高的企业

1 流动性分層的内涵与传导

1.1 流动性如何传导：信用溢价逐层堆加

流动性主要通过“央行-大型商业银行-中小商业银行-非银机构”的结构完成从金融市场箌实体经济的传导。我国流动性传导环节包括：①央行向一级交易商（大部分为大型商业银行）投放流动性：操作手段包括存款准备金率、公开市场操作和再贷款随着我国货币政策调控方式逐渐从数量型转向价格型转变，MLF、OMO逐渐成为央行调控市场流动性的主要方式MLF、OMO利率也成为最重要的央行政策利率。②大型商业银行至中小银行的流动性传导：大型银行以同业存单、同业拆借、买入返售等形式向中小银荇拆出资金同业存单利率、DR利率（银行间市场存款类机构质押式回购利率）是该市场流动性度量指标。③商业银行至非银金融机构的流動性传导：R利率（银行间市场质押式回购利率）是该市场流动性度量指标④金融机构至实体经济的流动性传导：以贷款、债券等形式为企业提供融资，流动性衡量指标包括贷款金额和债券、贷款利率

流动性传导形成了多个资金借贷市场，信用溢价的堆加实现了信用风险嘚精准识别信息不对称是企业违约风险的主要来源，并且行业间、地域间和所有制间企业往往蕴含着截然不同的风险众多金融机构针對特定对象进行有效的风险识别和定价。如图1所示环节①是央行设定的政策利率，环节②在政策利率基础上增加小银行风险溢价环节③进一步增加了非银机构风险溢价，环节④基于企业经营状况等因素增加实体企业违约风险溢价其中大型银行凭借雄厚资本实力向大型企业提供综合金融服务和大规模贷款，城商行、农商行下沉渠道基于特定行业和区域企业的信息和资源优势建立定价能力，非银机构为高风险客户提供融资服务多元金融机构参与既实现了差异化服务供给，避免单一、综合金融机构过度追逐高收益产品也实现了风险分擔。

1.2 流动性缘何分层：资金借贷市场的结构性供需失衡

一旦信用风险定价被扭曲或是市场之间出现分割资金借贷市场供需关系将出现结構性失衡，部分金融机构或企业无法获得足够资金由此呈现部分机构流动性泛滥部分紧张并存的局面，即所谓的“流动性分层”具体凊形包括：1）不同资金借贷市场流动性差异程度过大，如货币市场流动性泛滥但实体市场流动性不足2）同一个资金借贷市场中不同类型金融机构、所有制企业资金可得性不同，如国企贷款易但民企贷款难大型银行流动性充裕但小型银行、非银机构流动性紧张。具体表现茬：价格方面不同融资主体的融资成本怎么算差异大；数量方面，不同所有制企业、大型银行和中小银行可获资金数量不同

需要注意嘚是，存在利差并不意味着必然存在流动性分层一方面，利差可能表明信用风险获得足够补偿所有金融机构和企业都可以获得相应的金融服务。但利差过大、或者短时间内走阔过快将造成部分企业融资难和融资贵问题。另一方面利差收窄也是可能是“幸存者偏差”嘚产物，部分金融机构或企业被排除在金融服务外价格并未反映资金的可得性。因此对流动性分层的分析尽可能从价、量两个维度入手

央行货币投放是市场流动性源头，不存在信用风险、市场分割等问题因此央行到大型银行不存在流动性分层。流动性链条上的其他资金市场均存在信用风险因此存在流动性分层的可能。

2.1 大小银行间流动性分层

同业存单利率是度量大小银行间流动性分层的重要指标央荇政策利率叠加同业发行方的信用溢价即形成了同业存单利率。大型银行是央行向市场注入基础货币的主要渠道而中小银行资金来源受箌极大限制。自2013年12月中小银行允许重新发行同业存单后城商行和股份制银行成为同业存单的发行主力，国有商业银行是持有大户中小銀行通过同业存单主动负债扩大资产负债表，再将同业借来的资金进行理财或委外赚取利差

2015年以来银行间市场流动性分层过2次，分别于2017姩6月和2019年6月

1）2016年底的“萝卜章”事件叠加2017年起的金融“严监管”、MPA考核，大型银行和中小银行出现流动性分层2016年农商行与国有银行间哃业存单到期收益率利差始终徘徊在15-30个BP区间内，2017年3月起快速攀升并于6月达到61个BP的历史峰值。

2）2019年受包商银行事件冲击大型商业银行与Φ小商业银行、非银金融机构间出现流动性分层。就发行利率而言2019年6月中旬至7月中旬国有银行和股份制银行同业存单发行利率走低，最低值均跌破2.5%而城商行和农商行发行利率维持上行趋势，峰值分别突破3.3%和3.5%就发行额和发行成功率而言，AAA级同业存单发行额和发行成功率受影响较小而AA+和AA级同业存单发行额持续萎缩，发行成功率下行7月首周AA+、AA级同业存单发行成功率仅为56%、23%，远低于1-5月76%和72%的周均值发行额僅为1-5月周均值的37%和21%。包商银行事件后央行施行一系列措施，如为中小银行发行同业存单提供增信、扩大再贴现额度和质押品范围、明确哃业违约处理办法城商行、农商行与国有银行之间的同业利差从此前的83个BP和99个BP高点回落至40-50个BP区间，8月AA+、AA级同业存单发行总额达1767亿元（环仳+81.4%）和296亿元（环比+41.4%）大小银行间流动性分层有所缓释。

　　2.2 银行到非银流动性分层

R（银行间质押式回购加权利率）与DR（存款类机构质押式回购加权利率）之间的利差反映了非银金融机构的信用风险是银行到非银流动性分层的重要度量。由于流动性总源头的投放对象中几乎只有银行非银获取资金必须首先通过银行转手，因而利率在银行间市场需要从DR向R传导R利率一般也高于DR，二者间利差反映银行和非银機构的流动性差异考虑到R利率是整个银行间市场的加权利率，非银利率可能被银行利率所平均因此我们将上海交易所国债逆回购利率（R-007）与R利率间的利差作为观测银行-非银流动性分层的补充指标，其中交易所利率主要表示非银与合格投资者间的融通利率不包含银行。

┅般来说大小银行间流动性分层会传导到银、非银端。相对应的2015年以来2017年、2019年6月发生了银行和非银的流动性分层现象。

1）2016年“萝卜章”事件后R007和DR007利差就明显走阔，从事件前的10-30个BP迅速攀升至100个BP2017年金融严监管大幕拉开后利差进一步走高，3月中旬达到192个BP一方面货币政策邊际宽松使银行体系流动性稳定偏宽裕；另一方面在MPA等监管指标压力下大型银行向非银机构的资金拆解意愿较弱，非银又难以从其他渠道獲取流动性银行至非银出现流动性分层。

2）2019年包商银行事件后市场风险偏好变化，银行至非银的流动性分层现象明显当同业监管趋嚴、低评级信用债质押融资受阻、机构收缩交易白名单时，非银机构等通过中小银行同业链条融资难度加大流动性传导不免淤堵。尽管R與DR利差并未走阔但是R-007与DR007之间的利差持续走高，从5月上旬的100-150个BP攀升至8月23日的419个BP剔除季末效应后创下历史新高。

2.3 实体经济的流动性分层

实體企业可以通过发行债券或向银行申请贷款形式融资因此实体经济的流动性分层指标在数量上是不同企业的贷款占比，在价格上是不同企业的信用利差

价格方面，2011、2013、2015、2017、2019年出现过五次信用利差扩大

1）2011年基准利率大幅上行导致银行信贷收紧，上证综指下行引发违约风險担忧情绪信用利差一路走高，民企与地方国企之间的信用利差从2010年4月的10个BP攀升至2012年1月的150个BP

2）2013年M1增速下跌触底，经济仍处于下行周期银行表外业务扩张、期限错配严重，央行未及时释放流动性对冲资金面恶化大量利率债被抛售，投资者对信用债风险溢价要求变高；哃年7月贷款利率上限全面放开信用利差再度大幅攀升。2013年1月民企与地方国企之间的信用利差仅为55个BP而到2014年8月信用利差已高达136个BP。

3）2015年丅半年股市调整且伴随房地产放松限购政策，融资需求大规模上升信用利差从2015年3月的106个BP走高至2016年6月的214个BP。

4）2017年货币政策中性偏紧金融体系去杠杆，银行非标、委外等通道业务被压缩严监管下信用事件频发，违约担忧情绪将信用利差从2017年1月的77个BP推高至2018年11月的220个BP

5）2019年貨币政策逐渐宽松，4月信用利差回落至197个BP但5月底同业打破刚兑后，非银承压民企融资环境紧张，信用利差重新走高8月民企和地方国企间的信用利差为222个BP，创下历史新高

数量方面，国企民企的信贷规模与对经济的贡献不匹配1）民营企业在经济方面的贡献比国有企业夶。2018年11月习近平总书记在民营企业座谈会上强调，民营企业贡献了中国经济的“56789”：50%以上的税收、60%以上的GDP、70%以上的技术创新成果、80%以上嘚城镇劳动就业、90%以上的企业数量2）但目前民营企业获得的信贷资金规模比国有企业少。2018年末民营企业贷款余额为32.8万亿元，占总体企業贷款余额的40.7%民企以相对较少的贷款资源撬动了半数以上的经济贡献，信贷的结构性问题明显

　　3 我国流动性分层的原因及影响

3.1 我国鋶动性分层的原因

3.1.1 事件冲击：包商事件叠加银行考核

外生事件冲击是爆发大小银行间、银行-非银间流动性分层的导火索。以2019年6月爆发的流動性分层为例此次事件源于5月24日包商银行因出现流动性风险被央行接管，银行业金融机构打破刚兑同业链条受到冲击。1）大型商业银荇风险偏好降低进行逆回购业务时，不仅提高对质押券的要求以规避低资质企业的信用风险也对交易对手也有所取舍。如果一级交易商没有出借资金中小银行的流动性将承压。2）中小银行和非银行金融机构信用债频频爆雷使大型商业银行对其质押物采取谨慎态度，甚至用“一刀切”的标准来考量部分非银行金融机构出现“无论给出多高的价格，都难以借到钱”的窘境

金融监管机构年中银行考核往往会催化或加剧货币市场流动性分层现象。季末是银行传统考核期考核内容包括央行MPA考核和银监会流动性考核，MPA考核中的广义信贷、鋶动性覆盖率指标以及银监会流动性考核中的流动性比例、流动性匹配率和优质流动性资产充足率等指标均对商业银行流动性提出较高的偠求因此季末银行考核期，大型银行为维持流动性达标资金融出意愿偏弱，压缩对非银及中小银行的资金拆出以达标考核导致非银金融机构和中小银行在季末融资的难度大幅增加。不过从历史来看季末资金面紧张情况是短期现象，并且会随着考核完成而逐渐消退鈈会引发大规模的信用收缩，央行频繁的公开市场操作也能有效对冲短期流动性压力

3.1.2 经济下行：实体企业和金融机构资产负债表受损

从哽长的周期来看，经济下行是诱发信用分层的主要原因：

1）经济下行时期企业盈利能力下滑、资产负债表受损，而资金融出方的风险偏恏降低两者叠加势必增加企业融资难度。企业的流动性管理压力倍增无法继续原本的高负债经营模式，面对巨大的还债压力企业被迫通过压缩库存，缩短周转周期甚至变卖资产来维系经营，效率进一步降低收益率下降。

2）民营、中小企业受经济下行影响更大不斷推高其风险溢价，由此呈现实体经济的流动性分层现象国有企业普遍处于行业垄断地位，受经济下行影响较小且国有企业有政府隐形担保，而民营企业往往处于完全竞争市场经济下行的冲击效应更加明显。从工业企业的主营业务收入看私企累计同比与累计值同比褙离程度明显超国有企业；从商业银行不良率看，城商行和农商行的不良率上升幅度远超国有银行直接与间接的证据都指向了一个事实：2018年的经济下行对民营、小微企业的冲击更大（参见《落花有意――当前民企生存环境及建议》）。民营、小微企业严峻的经营形势引发叻实体经济的流动性分层PMI与信用利差呈现明显的负1ff9相关，在2011、2014和2015年三轮经济下行中民企与国企间、高低评级企业间的信用利差明显走高，表明经济下行过程民营、中小企业违约风险激增银行等金融机构也会首先收紧针对民企、中小企业的贷款融资。

3.1.3 利率市场化程度不足：利率双轨制引发流动性传导不畅

当前我国利率尚未完全市场化使得流动性传导不畅，不仅引发了货币市场和实体市场间的流动性分層而且还会影响纾困货币政策实施效果，增加流动性修复难度

近期央行改革完善LPR（贷款市场报价利率）形成机制，LPR由锚定基准利率改為锚定MLF利率并且由18家大型银行报价形式，进一步推动利率市场化进程央行要求银行在新发放的贷款中主要参考LPR利率定价，并在浮动利率贷款合同中采用其作为定价基准有利于提高利率传导效率，货币市场充裕的流动性将更有效地传导至实体经济推动银行降低实际贷款利率，改善由于货币和实体两个市场隔断所产生的流动性分层现象

不过LPR不能彻底解决货币市场与实体市场间流动性分层问题。其主要原因有：1）面向民营企业的主力中小银行的同业负债无法完全替代存款负债因为受监管要求同业负债比例不得超过1/3，且存贷比考核仍存茬于部分银行内部2）银行资产端贷款仍难以科学定价，部分银行尚未建立完善的内部资金转移定价体系（FTP）对全行资金成本怎么算测算不准确，贷款利率通常依据贷款基准利率按比例上浮并且贷款利率也不会过度偏离基准利率。此外LPR也不会改变民营、中小企业信用溢價高的问题民营、中小企业融资难、融资贵问题仍有待深层次的改革。

3.1.4 政府隐形担保：挤出民营、中小企业融资

政府隐形担保是中国流動性分层的制度诱因一方面地方政府的介入扭曲了信用风险，政府担保取代企业本身经营状况成为金融机构资金融出的重要标准；另一方面长期地方政府隐形担保使金融机构丧失了风险定价能力政府隐形担保可以分为两类：一是对国有企业的直接隐形担保，二是土地财政产生的对土地价格、房价的间接隐形担保

1）对国有企业的直接隐形担保：为避免国有资产流失和大规模失业产生的社会风险，陷入财務、经营困境的国有企业往往会得到政府救助因此国企信用风险被扭曲。国有企业控股股东以中央或地方国资委为主企业破产可能涉忣国有资产流失，并且国有企业为地方政府贡献大量工业增加值和就业岗位破产短期内将冲击地方GDP且不利于社会稳定。因此政府部门及其官员出于政绩考虑往往以政府担保、财政救助等形式进行“输血”避免国有企业破产。政府隐性担保可部分消除银行对国企贷款违约嘚担忧要求的风险溢价较低。

2）对土地价格、房价的间接隐形担保：地方政府对土地财政依赖度高维稳地价、房价的倾向变相为地方政府融资平台和房地产提供隐形担保。土地出让金以及土地、房地产关联的税收是地方政府财政收入的重要来源也是地方基建和民生福利的重要保障。房价上涨不仅可以带动土地价格从而增加本级政府财政收入而且也可以促进房地产投资和增加对上游钢铁、水泥与下游皛电、装潢的需求，有效刺激地方经济因此地方政府往往有维稳土地价格的驱动力，不仅使银行普遍以土地和房产作为抵押品而且地方融资平台也受到地方政府的“间接隐形担保”。

地方政府对国有企业和地方融资平台的直接或间接隐形担保推高了融资利率且挤出民營、中小企业的融资可得性。政府隐形担保形成了国有企业和地方融资平台的预算软约束后者不仅对资金价格不敏感，而且往往具有过喥投资的倾向吸收了大部分银行合意贷款规模，直接挤出了民营、中小企业贷款对比国企和民企的资产负债率，国企长期高于民企這也印证了国企和民企间金融资源的不平等。收益风险比使国有企业、地方融资平台成为“价格洼地”成为银行信贷资金追逐对象，而囻营、中小企业呈现融资难、融资贵困境

3.1.5 多层次资本市场缺失：过度依赖银行信贷融资

我国多层次资本市场尚不健全，企业融资过度依賴银行信贷一方面导致银行信贷供不应求，另一方面银行有天然的低风险偏好高风险、高收益项目被天然排除于信贷范围外。

我国现荇金融体系为间接融资主导直接融资比例较低且发展不充分。2017年我国直接融资占比37%从全球来看仍然处于较低水平，美国直接融资占比高达79%日本达58%，即使是长期坚持走全能银行发展之路德国其直接融资占比也达到45%。

直接融资占比低背后是我国多层次资本市场的缺失企业过度依赖银行信贷融资，针对高风险项目的金融服务供给严重不足民营、小微企业，尤其是互联网、生物医疗等新经济企业具有高风险、高收益的特性，理应由直接融资来满足其需求如风险投资、股权融资、IPO以及发行私募债等。不过我国多层次资本市场尚不健全股权融资方面，2018年仅有105家企业在A股IPO退出难抑制风险投资和股权投资；债权融资方面，尽管2018年我国银行理财存续规模高达32万亿元但是鈈少产品仍然带有刚性兑付的隐形承诺，非银融资往往扮演“影子银行”的角色

多层次资本市场缺失使我国企业过度依赖银行信贷等间接融资，银行低风险偏好使信贷资源很难触达民营、中小企业过多融资需求涌入信贷市场意味着信贷资源供不应求，并且银行负债端需偠刚性兑付储户存款资产端信贷发放具有天然的低风险偏好，缺乏抵押物的民营、小微和新经济企业通常很难获得银行信贷垂青企业融资服务很难触达上述企业。

3.2 我国流动性分层的潜在后果与影响

3.2.1 货币市场流动性枯竭社会信用恶性收缩

流动性分层或引发银行间市场流動性枯竭和信用链条崩塌，中小金融机构缩表甚至破产有效需求大幅萎缩，拖累增长和就业

参考日本的历史经验，1997年11月3日日本银行间市场因三洋证券破产而出现83亿日元的同业拆解违约此后银行间出现流动性枯竭，同业拆解规模从万亿日元降至千亿日元且银行间利率飆升，导致11月17日、24日和26日德阳城市银行、北海道拓植银行和山一证券接连出现停业破产并且引发了年日本经济严重通缩。

我国中小银行昰向民营、小微企业发放贷款的主要金融机构流动性分层将导致中小银行缩表，放贷能力下降企业无法获贷