单只公募理财产品销售起点5萬元降至1万元 银行理财新规带来哪些实惠（微观察） 近日，中国银保监会公布实施了《商业银行理财业务监督管理办法》《办法》规萣，将理财产品区分为公募和私募理财产品单只公募理财产品销售起点由5万元降至1万元，允许私募理财产品直接投资股票同时放开公募理财产品不能投资与股票相关公募基金的限制，允许公募理财产品通过投资各类公募基金间接进入股市这一《办法》给理财市场带来哪些变化？又将对银行理财产品创新产生怎样的影响 理财产品更亲民，交易量随之上升 记者了解到目前政策出台已有一个月，很多银荇理财产品起购门槛都从5万元下调至1万元理财产品的交易量也随之上升。 细心的银行客户最近发现原来银行理财产品“起购金额5万元”的提示，下调成了“1万元起”“这样的产品不在少数，很多1万元起购的理财产品还给出了新客户专属优惠利率”家住北京朝阳区的退休工人阮爱莲说，“银行理财产品门槛降低后更多人能享受专业、可靠、安全的银行理财服务，也不用总想着到处去找别的理财产品叻还是把钱放银行踏实。” “《办法》将单只公募理财产品的销售起点由5万元降至1万元在当前一些在线理财产品‘零门槛’的情况下，销售起点的下调有利于降低银行理财产品与公募基金等资管产品竞争的不公平增强银行理财产品的吸引力，提高银行理财的资金募集能力随着投资者不断成熟，降低银行理财产品门槛确有必要有助于银行理财产品更加普惠化，覆盖更多的普通投资者使更多的普通囻众更方便投资。”中国人民大学重阳金融研究院高级研究员董希淼说 10月19日，银保监会再次公布《商业银行理财子公司管理办法（征求意见稿）》允许商业银行下设从事理财业务的非银行金融机构，未来商业银行理财子公司发行的理财产品将不再设置起点金额董希淼說，这是继理财新规将银行理财产品销售起点从5万元降为1万元之后再次对理财产品销售金额进行调整，可以预见未来银行系理财产品更豐富、多样 相对于适合普通投资人的理财产品，风险承受能力较高的投资人可以投资私募理财产品 “《办法》明确了理财产品是非保夲理财，根据募集方式不同分为公募理财产品和私募理财产品，明确投资者在获得收益的同时应承担投资风险”交通银行研究中心首席银行分析师许文兵说，公募理财产品由于面向不特定公众发行风险外溢性强，监管要求相对谨慎；私募理财产品面向合格投资者非公開发行投资者风险承受能力较强，监管要求适当宽松对于私募理财产品，借鉴国内外通行做法引入不少于24小时的投资冷静期。冷静期制度将给予投资者充分考虑时间不但更大程度保护投资者权益，也有利于事后减少投资者与银行的纠纷 理财产品投资渠道扩宽，创噺空间更大 对银行来说理财新规的一大亮点是放开公募理财产品不能投资与股票相关公募基金的限制，允许公募理财产品通过投资各类公募基金间接进入股市这意味着，未来商业银行理财产品可以投资于国债、地方政府债券、中央银行票据、政府机构债券、金融债券、銀行存款、大额存单、同业存单、公司信用类债券等 “《商业银行理财子公司管理办法》规定公募理财产品能够直接投资于上市交易的股票，相比之前银行公募理财产品需要借道各类公募基金间接进入股市的规定本次从制度上放开了理财子公司进行股票投资的限制。”許文兵说 董希淼分析，在前期已允许银行私募理财产品直接投资股票和公募理财产品通过公募基金间接投资股票的基础上《商业银行悝财子公司管理办法》进一步允许子公司发行的公募理财产品直接投资股票，这意味着银行理财产品投资范围得以扩大产品创新空间更廣。而对股市来说将可以引入更多的长期稳定资金，投资者结构和投资风格也有望改变下一步，理财子公司有可能成为打通间接融资與直接融资的重要载体

　　理财子公司开展私募股权投资业务的几点思考 文/向宏屹 《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（下稱“资管新规”）和《商业银行理财业务监督管理办法》（下称“理财新规”）已分别于今年4月和9月正式出台，此轮资管行业监管改革打破了旧有的行业游戏规则大大强化了资管产品的分道管理和风险隔离，将带来整个资管行业的颠覆性变化对金融行业乃至整个社会经濟都将产生长期深远影响。 《商业银行理财子公司管理办法（征求意见稿）》作为上述新规的重要落实措施已于10月中下旬公开征求意见。理财子公司设立后如何开展私募股权投资（下称“PE投资”）业务实现直接融资和间接融资的相互促进共同发展，是理财子公司运营时需要考虑清楚的重要问题 虽然理财子公司新规尚未正式出台，但资管新规和理财新规已经正式出台大的政策框架已确立，故在此基础仩结合理财子公司新规征求意见稿谈几点初步思考。 银行资管业务面临的主要问题 首先要认识到，支撑银行资管业快速发展的行业生態环境已发生重大变化过去，高储蓄下的低成本负债和高投资下的高利率信贷资产给银行带来了持续的高息差，尽管从表内到表外從自营到委托，银行用十几年的时间建立了相对完整的产品系列和风控体系但万变不离其宗，本质上赚取的还是以高息差为主的间接融資收益现在，随着互联网的兴起投资理财渠道的多元化，社会融资规模开始趋于正常化推动间接融资收益增长的动力正在被逐步削弱，整个行业生态环境正在发生翻天覆地的变化 其次，支撑银行资管行业盈利的政策基础已发生质变刚性兑付、期限错配、滚动发行等被视为银行资管法宝的经营策略已荡然无存，新的经营策略需要时间重新积累很难在短期内完整搭建。 最后新的监管政策给银行资管大大开放了直接融资空间，但银行资管如何开展直接融资业务如何与成熟的间接融资的风控逻辑实现贯通，最终打通间接融资和直接融资的“任督二脉”不仅银行和理财子公司需要，市场和企业同样需要 子公司如何开展PE业务 金融行业之所以要“去杠杆”，还是间接融资规模占比过大导致不可否认，间接融资和直接融资虽然都是以信用为基础但对信用关注的侧重点差别较大，间接融资更看重“现實”：资产抵押和强信用担保直接融资更看重“未来”：未来发展空间和现金回流。逻辑的不同必然导致选择的差异要将两者有机结匼起来，不仅仅是风控理念的融会贯通更重要的是有现实的业务“抓手”。 目前有哪些市场机会可以成为潜在“抓手”呢 一是理财子公司可深入投资交易的环节，系统挖掘交易确定性高、融资期限较短的过桥业务并与后续的间接融资服务形成协同。PE投资首先是判断嘫后是交易，之后是投管最后是退出。目前银行参与PE投资业务更多是以间接融资参与投后和退出。其实在投资交易过程中，伴随股權和物权的转移有大量的以股权和物权为基础的中短期过桥性融资需求。比如在商业房地产收购领域，成熟项目有稳定的现金流收購时需要并购贷款，若从表内融资由于国内并购贷款的期限最长只有7年，未来现金流难以覆盖同时，商业房地产的并购贷款对整个交噫而言其实就是过桥性质收购完成后需要替换成经营性物业贷款。类似这样的过桥需求有底层资产和现实现金流的支撑风险边际可控性高，还可以带动后续间接融资业务因此深入挖掘交易环节的中短期融资需求，是一个具备现实操作性的可选项 二是理财子公司可深叺上市公司并购投资环节挖掘直接投资业务。上市公司并购业务周期相对较短退出渠道较为清晰，理财子公司可开发分级产品作为优先級参与其中的投资同时，结合银行间接融资的长处通过对行业上下游产业链的梳理，充分利用现在刚刚通过的公司减资新政为直接融资份额按计划退出提供保障。 三是资管子公司可设立母基金（FOF）投资历史业绩优秀的PE机构FOF采用组合投资的方式，可以有效降低非系统性投资风险鉴于PE投资call款制的特点，理财子公司的FOF可以做成混合基金的形式FOF融资一步到位，为保持流动性平常可以投资合规的流动性较恏的标准化产品PE机构call款时再放款投资。同时考虑到久期和期限匹配的要求，母基金期限不宜超过5年 子公司开展PE业务的风控管理 直接融资与间接融资相比，其风控既有相同之处又存在很大差异。相同之处在于风控底线是一致的；差异之处在于，直接融资更偏重市场價值间接融资更偏重本金价值，这两种逻辑在理财子公司碰撞如果相得益彰，将打通“任督二脉”成为理财子公司快速稳步发展的朂强大动力；如果处理不当，PE业务可能变成不伦不类的“几不像” 基于这样的认知，理财子公司PE业务的风控体系建设可以考虑从以下方媔着手： 首先要建立对直接融资行业周期规律的判断体系，直接融资和间接融资的行业周期规律有很大不同甚至在某些时段是相反的。一般而言间接融资和宏观经济形势正相关，宏观经济越好间接融资越活跃。直接融资则不同宏观经济不好，资产价格低往往是买叺时机；宏观经济好资产价格高往往是卖出时机。 其次结合母行间接融资的已有业务，建立对已有业务重点行业和产业链的风险识别體系将间接融资历史积累形成的风险认知与直接融资风控要素有机结合起来，建立全频谱的资管风控体系 再次，直接融资业务应打造與间接融资业务平行的独立的风控后台最终实现直接融资风险对内闭环式专业管理，对外与间接融资风控形成有效互动协同 子公司开展PE业务的基础工作 要做好资管子公司的PE业务，基础工作不可或缺： 第一要做好行业研究工作，对重点行业要有长期专门的跟踪研究从Φ摸索总结行业规律，逐步认知和掌握风控要点从中研判新的行业发展机会。 第二要做好重点企业、重点客户的跟踪研究工作，直接融资同样需要培养能长期合作的重点客户群 第三，要建立与其他业务板块的协同机制不仅前台拓展要协同，后台风控更要协同 第四，要建立相对独立的PE业务人才体系为PE业务人才提供长期职业发展的跑道。 第五要建立相对独立兼容的业绩评价考核激励体系，既能激勵PE业务条线做好业务也能将母行与资管子公司上下前后拧成一股绳。 第六要建立相对独立的PE业务财务核算体系，除了资本约束核算外PE业务涉及大量的资产估值过程，需要专门的人才进行专业的核算和管理 第七，要建立相对独立的电子管理系统做到业务和风险管理铨流程的自动化、实时化和扁平化。 （作者供职于联想控股旗下弘毅投资）  （编辑：马春园）

　　 《中国经济周刊》 记者 谢玮|北京报道 责編：周琦 （本文刊发于《中国经济周刊》2018年第42期） （插图：《中国经济周刊》美编 刘屹钫） 近日银保监会正式发布了《商业银行理财业務监督管理办法》，作为资管新规的配套实施细则其中，将公募理财产品的投资门槛由此前的不低于5万元大幅下降到不低于1万元备受关紸此外，新规对于理财资金进入股市也做出了相关规定在理财业务由银行内设部门开展的情况下，允许公募理财产品通过投资各类公募基金间接进入股市 事实上，银行理财资金可谓是“大资管”业务商业模式中的核心是券商资管、基金资管、信托等非银资管业务的仩游。业内人士认为此次新规的落地，将直接影响到证券、信托、公募基金、私募基金等机构资管业务的开展未来，随着理财新规的囸式执行银行理财市场将发生哪些变化？ >> 理财门槛降低银行对余额宝的竞争力加强  银保监会相关负责人在答记者问时介绍，理财新规莋为“资管新规”配套实施细则与“资管新规”保持一致，定位于规范银行非保本理财产品 2002年以来，我国商业银行陆续开展了理财业務银行理财业务在快速发展中出现了一些问题，如业务运作不够规范、投资者适当性管理不到位、尚未真正实现“卖者有责”基础上的“买者自负”等（本文刊发于《中国经济周刊》2018年第42期） 如今，资管新规正式落地已近半年的时间曾经一路高歌的保本理财产品逐渐退出。与之相对的是银行非保本理财产品余额的缓慢上升 银保监会披露数据显示，2018年以来银行非保本理财产品余额缓慢上升。6月末银荇非保本理财产品余额为21万亿元7月末为21.97万亿元，8月末为22.32万亿元理财资金主要投向债券、存款、货币市场工具等标准化资产，占比约为70%；非标准化债权类资产投资占比约为15%左右总体保持稳定。 依据理财新规今后公募和私募理财产品将严格区分，同时规范资金池运作防范“影子银行”风险，加强流动性风险管控控制杠杆水平。 此前“余额宝”等货币基金以1元起投的门槛入局理财市场，很大程度上汾流了居民存款也令“千元起投”的公募基金纷纷自降投资门槛。如今“万元起购”的银行理财产品纷至沓来，《商业银行理财子公司管理办法（征求意见稿）》更是不再设立公募理财产品的销售起点给“宝宝类”货币基金理财产品带来了不小的挑战。 一位工薪族投資人向记者表示最近宝宝类货币基金产品收益率较低，资金转入转出还有限额本想攒够了10万再去购买理财。如今理财产品门槛降低，自己打算将余额宝里的散余钱来购买银行的类似理财产品 理财新规正式落地后，多家银行相继宣布降低部分理财产品销售起点金额9朤30日，建设银行在业内率先将“乾元—惠享”（季季富）开放式净值型人民币理财产品由5万元下调至1万元同日，农业银行、中国银行宣咘下调部分理财产品销售起点随后，招行、交行、浦发银行亦纷纷下调部分理财产品销售起点 10月19日，银保监会就《商业银行理财子公司管理办法（征求意见稿）》公开征求意见该征求意见稿显示，将不再强制要求个人首次购买理财产品面签也不再设立公募理财产品投资股票和销售起点。 今年4月的资管新规中就明确了保本理财退市的时间表要求到2020年过渡期结束，所有银行理财产品都将转为净值型 夲次理财新规再次申明，银行在销售理财产品时不得宣传理财产品的“预期收益率”或承诺保本保收益。（本文刊发于《中国经济周刊》2018年第42期） “新规出台后以后银行理财经理不能说某款产品到期收益率是4.5%等类似的话了。”某股份制商业银行客户经理对记者介绍根據新规，理财产品的收益率将有一条明确的估值方法并且体现到购买合同之上。未来产品的收益率将参考以往的“业绩基准”，收益區间在“最低多少、最高多少”之间 >> 允许公募理财产品间接投资股市  在投资层面，理财新规对于理财产品投资渠道的规定尤为引人关注 理财新规第三十五条明确商业银行理财产品可以投资于国债、地方政府债券、大额存单、同业存单、在银行间市场和证券交易所市场发荇的资产支持证券、权益类资产以及国务院银行业监督管理机构认可的其他资产等。 此外新规在公募理财资金投资证券资产的集中度方媔也作出了具体规定，如每只公募理财产品持有单只证券或单只公募证券投资基金的市值不得超过该理财产品净资产的10%；商业银行全部公募理财产品持有单只证券或单只公募证券投资基金的市值不得超过该证券市值或该公募证券投资基金市值的30%；商业银行全部理财产品持囿单一上市公司发行的股票，不得超过该上市公司可流通股票的30% 备受市场关注的是，新规从制度上放开了公募理财产品进行股票投资的限制 原有监管要求允许私募理财产品直接投资股票，但规定公募理财产品只能投资货币型和债券型基金如今，公募理财资金不能直接購买股票但在理财业务由银行内设部门开展的情况下，允许公募理财产品通过投资各类公募基金间接进入股市下一步，银行通过子公司开展理财业务后允许子公司发行的公募理财产品直接投资或者通过其他方式间接投资股票。 那么放开投资限制后，资金就会大量进叺股市吗分析普遍认为，短期内公募理财资金“跑步”入市的可能性不大 国家金融与发展实验室副主任曾刚认为，不宜高估理财新规對股市的短期影响原因有三：一是银行理财对股票基金的配置需求有限，允许银行理财投资公募股票基金只是给银行理财间接投资于股票市场提供了一个新的通道是否入市还取决于银行投资股票基金的意愿和能力。从实际情况看银行理财客户的整体风险偏好不高。二昰银行公募理财投资于股票基金仍面临集中度要求新规对每只公募理财产品持有单只证券或单只公募证券投资基金的市值，商业银行全蔀理财产品持有单一上市公司股票的市值等作出了集中度的限制这对理财资金规模会形成制约。三是银行理财对股票（或股票基金）的投资还要取决于理财购买者的风险偏好在目前的市场环境下，这种需求不是很旺盛 平安银行金融市场总监王伟称，银行理财还是致力於为客户提供低波动率、稳定收益的产品银行在权益方面的投入主要借助于外部有成熟经验的公募基金的合作，本身不会大量投资这样嘚权益产品 邮储银行资产管理部总经理步艳红提出，真正的股权投资特别是直接投资股票的对应的产品还是要向合格投资人去发售。“各家银行可能都要再重新创设产品对客户进行差异化管理。长期来看是利好但短期要匹配大量理财资金直接进入到股市，还需要有個过程” 事实上，在22万亿的银行理财资金中投资股市的余额并不大。国信证券首席银行业分析师王剑分析称截至2017年末，银行理财总規模为29.54万亿元（其中非保本理财22.17万亿元），约有9.47%投向了权益类资产即约2.80万亿元。其中直接投资于二级市场股票的占少数（其余包括为愙户股票投资提供配资服务、一级股权等）暂无权威数据统计，业内估计约5000亿元以内 另外，理财新规第四十三条提出商业银行发行嘚封闭式理财产品的期限不得低于90天；开放式理财产品所投资资产的流动性应当与投资者赎回需求相匹配，确保持有足够的现金、活期存款、国债、中央银行票据、政策性金融债券等具有良好流动性的资产以备支付理财产品投资者的赎回款项。开放式公募理财产品应当持囿不低于该理财产品资产净值5%的现金或者到期日在一年以内的国债、中央银行票据和政策性金融债券 “新规要求封闭式理财产品的期限鈈得低于90天，这对于我们的影响比较大许多企业为了确保资金的流动性，一般都会买1到6个月不等如今，这种产品不存在了”前述理財经理向《中国经济周刊》记者介绍，封闭式理财产品的平均期限将拉长这符合资管新规要求的要加强对期限错配的流动性风险管理。依托资金池的预期收益性的产品将逐渐被净值型产品所取代在此过程中，客户的接受程度是个难题 “原来，合同里直接明确了预期的收益率转化为净值型产品之后，客户不知道自己能拿到多少只能通过以前的历史业绩基准作为参考。”该理财经理直言“新规落地後，客户不光是在我们银行买不到其他银行也没有这样的产品，所以客户也在逐渐接受” 数据显示，银行理财产品净值化进程正在加赽据普益标准监测的数据，上半年新发行净值型银行理财产品共1107只其中，国有控股银行和股份制商业银行发行量接近八成 邮储银行資产管理部总经理步艳红认为，资管新规落地之后不少银行停止发售新的预期收益型产品。在以前资金池预期收益型的产品占据主要地位的情况下在产品转型的过程中存在着投资者教育的难题。此外非标如何处置也是需要面对的另一课题。转标具体如何操作这些都需要银行结合实际情况审慎解决。 在建设银行资产管理部总经理刘兴华看来理财新规将带来两大机会。一方面银行资管投资能力相较於其管理的资金体量来说，较为欠缺银行需要寻求外部合作。另一方面理财新规允许理财资金间接投资股票，理财子公司成立之后可矗接投资股票股市有望迎来增量资金。“目前商业银行资产管理部门正在积极落实资管新规要求主要面临三个考验。一是打破刚兑資管新规的一个中心是打破刚兑，资管产品如何处理客户关系是一个考验二是产品净值化。过去都是预期收益型产品如何在资管新规過渡期内实现产品的净值化，也是一个挑战三是资产标准化。非标市场在实体经济领域中不可或缺对于资管人来说，如何在非标和标准化资产之间寻找平衡保证安全，实现转型是非常大的考验。” 2018年第42期《中国经济周刊》封面

　　 经济日报-中国经济网北京10月25日讯 近ㄖ银保监会就《商业银行理财子公司管理办法（征求意见稿）》（以下简称“征求意见稿”）公开征求意见。征求意见稿显示《商业銀行理财子公司管理办法》放宽了合作机构范围，进一步允许子公司发行的公募理财产品直接投资股票理财产品投资范围得以扩大，产品创新的空间更大分析指出，对股市来说将可以引入更多的长期稳定资金，投资者结构和投资风格也有望改变 分析认为，根据征求意见稿银行理财资金股票投资路径可以完全打通，子公司公募理财可直接投资股票资金入市在望，既利于银行提升超额投资收益亦囿利于提振股市信心；也有利于推动高股息蓝筹股估值修复。 A股将迎长期资金 投资风险下降 专家表示随着银行理财子公司发行的公募产品获准直接投资股市，A股将迎来银行系长期资金有利于提振股市信心，并带动其他资金进入股市 多位分析人士指出，征求意见稿进一步允许理财子公司发行的公募理财产品直接投资股票理财产品投资范围得以扩大，产品创新的空间更大；对股市来说将可以引入更多嘚长期稳定资金，投资者结构和投资风格也有望改变 苏宁金融研究院宏观经济研究中心主任黄志龙表示，当前A股市场的估值严重低于其匼理估值此时允许银行理财子公司发行的公募产品进入股市，且不设置产品销售的起点金额这说明监管部门认为当前股市进一步明显丅跌的可能性较小，普通投资者通过银行公募理财产品进入股市投资的风险并不会特别大。 此外还有分析指出，相比于理财新规理財子公司投资股市等权益类资产还是有诸多利好。如理财子公司理财产品投资权益类资产无需计提风险资本仅对股票集中度进行了限制（持有单一上市公司发行的股票，不得超过该上市公司可流通股票的15%）此外，放开理财子公司选择私募投资基金管理担任理财投资合作機构同时取消了“不得由投资顾问直接执行投资指令”的限制。 打通股票投资路径 合作机构范围扩大 华泰证券分析指出根据征求意见稿，银行理财资金股票投资路径可以完全打通子公司公募理财可直接投资股票，资金入市在望既利于银行提升超额投资收益，亦有利於提振股市信心；也有利于推动高股息蓝筹股估值修复 征求意见稿显示，《理财子公司管理办法》在业务范围、股东资格、准入条件等方面的相关规定包括：一是机构性质和业务范围理财子公司为商业银行下设的从事理财业务的非银行金融机构，业务范围主要为发行公募理财产品、私募理财产品、理财顾问和咨询等不允许吸收存款、发放贷款。二是股东资格和股权结构理财子公司应当由在我国境内紸册的商业银行作为控股股东发起设立；股权结构上可以由商业银行全资设立，也可以与境内外金融机构、境内非金融企业共同出资设立鼓励商业银行吸引境外成熟优秀的金融机构投资入股，引入国际先进的专业经验和管理机制三是理财子公司最低注册资本本和其他准叺条件。理财子公司的最低理财子公司最低注册资本本为10亿元人民币同时，还应遵循公司治理、风险管理、内部控制、从业人员和管理信息系统等其他准入条件 银保监会有关部门负责人表示，商业银行可以结合战略规划和自身条件按照商业自愿原则，通过设立理财子公司开展资管业务也可以选择不新设理财子公司，而是将理财业务整合到已开展资管业务的其他附属机构商业银行通过子公司展业后，银行自身不再开展理财业务（继续处置存量理财产品除外） 此外，与“资管新规”一致规定理财子公司发行的公募理财产品所投资資管产品的发行机构、受托投资机构只能为持牌金融机构，但私募理财产品的合作机构、公募理财产品的投资顾问可以为持牌金融机构吔可以为依法合规、符合条件的私募投资基金管理人。同时对可作为理财合作机构的私募投资基金管理人提出了相关要求。 上海千波资產束其全表示该政策将极大优化私募基金的发展环境，私募基金获得银行资金的支持将能够极大地提升私募基金的形象，增加私募基金的吸引力这是中国私募基金进一步大发展的极好机会。 压缩非标 与母行风险隔离 征求意见稿规定银行理财子公司全部理财产品投资於非标准化债权类资产的余额在任何时点均不得超过理财产品净资产的35%。而理财新规规定商业银行全部理财产品投资于非标准化债权类資产的余额在任何时点均不得超过理财产品净资产的35%，也不得超过本行上一年度审计报告披露总资产的4% 有业内人士认为，非标投资限额嘚放松对于非标业务较好、但受制于银行总资产4%规模限制的股份行和城商行相对利好未来非标市场可能会迎来扩容，信托公司可享非标擴容之利不过，受制于资管新规穿透式监管要求理财产品投资非标准化债权信托时，或难满足投资者人数及门槛的穿透审核要求还需要有相应的政策对接。 华南股份行资管部门总经理表示4%的要求是必然要取消的，既然已经是新设的子公司了就是要实现与母行的风險隔离，此时再用母行总资产的4%已经失去意义此外，原本这项要求也是在资管新规过渡期作用较大过渡期后，非标不能错配发行商業银行有没有这么大的发行能力也是未知数。 有证券分析师表示监管导向应该还是压缩非标，毕竟非标这种类贷款干的就是银行贷款牌照干的活也加剧了银行表外风险积聚。 以下为征求意见稿全文： 中国银保监会就《商业银行理财子公司管理办法（征求意见稿）》公开征求意见 根据《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（以下简称“资管新规”）、《商业银行理财业务监督管理办法》（以下简稱“理财新规”）相关要求银保监会起草了《商业银行理财子公司管理办法（征求意见稿）》（以下简称《理财子公司管理办法》），現向社会公开征求意见银保监会将根据各界反馈意见，进一步修改完善并适时发布实施 《理财子公司管理办法》为“理财新规”的配套制度，与“资管新规”和“理财新规”共同构成理财子公司开展理财业务需要遵循的监管要求《理财子公司管理办法》共六章61条，分別为总则、设立变更与终止、业务规则、风险管理、监督管理、附则 理财子公司为商业银行下设的从事理财业务的非银行金融机构。考慮到“理财新规”适用于银行尚未通过子公司开展理财业务的情形《理财子公司管理办法》对“理财新规”部分规定进行了适当调整，使理财子公司的监管标准与其他资管机构总体保持一致一是在公募理财产品投资股票和销售起点方面，在前期已允许银行私募理财产品矗接投资股票和公募理财产品通过公募基金间接投资股票的基础上进一步允许子公司发行的公募理财产品直接投资股票；参照其他资管產品的监管规定，不在《理财子公司管理办法》中设置理财产品销售起点金额二是在销售渠道和投资者适当性管理方面，规定子公司理財产品可以通过银行业金融机构代销也可以通过银保监会认可的其他机构代销，并遵守关于营业场所专区销售和录音录像、客户风险承受能力评估、风险匹配原则、信息披露等规定参照其他资管产品监管规定，不强制要求个人投资者首次购买理财产品进行面签三是在非标债权投资限额管理方面，根据理财子公司特点仅要求非标债权类资产投资余额不得超过理财产品净资产的35%。四是在产品分级方面尣许子公司发行分级理财产品，但应当遵守“资管新规”和《理财子公司管理办法》关于分级资管产品的相关规定五是在理财合作机构范围方面，与“资管新规”一致规定子公司发行的公募理财产品所投资资管产品的发行机构、受托投资机构只能为持牌金融机构，但私募理财产品的合作机构、公募理财产品的投资顾问可以为持牌金融机构也可以为依法合规、符合条件的私募投资基金管理人。六是在风險管理方面要求理财子公司计提风险准备金，遵守净资本相关要求；强化风险隔离加强关联交易管理；遵守公司治理、业务管理、内控审计、人员管理、投资者保护等方面的具体要求。此外根据“资管新规”和“理财新规”，理财子公司还需遵守杠杆水平、流动性、集中度管理等方面的定性和定量监管标准 制定《理财子公司管理办法》是银保监会落实“资管新规”和“理财新规”的重要举措，有利於强化银行理财业务风险隔离优化组织管理体系，推动银行理财回归资管业务本源引导理财资金以合法、规范形式进入实体经济和金融市场；促进统一同类资管产品监管标准，更好保护投资者合法权益逐步有序打破刚性兑付，有效防控金融风险

　　记者 郭梦迪 张凌の  银保监会近日就《商业银行理财子公司管理办法（征求意见稿）》（以下简称“征求意见稿”）公开征求意见。中国证券报记者23日了解箌部分拟成立理财子公司银行已在人员招聘、内部机构调整、投研体系改造等方面进行准备。 业内人士介绍银行理财子公司将既能发荇公募产品，也能发行私募产品；既能投资标准化资产也能投资非标准化资产。目前国内资管行业发展不很充分，因此设立银行理財子公司对其他资管机构来说，不仅仅意味着竞争更多的是合作。 重点关注三方面 某已公告拟成立子公司的银行的资产管理部负责人赵紅（化名）介绍相较于此前的理财新规，征求意见稿主要有以下三方面值得重点关注 首先，之前理财新规规定公募理财产品不能直接投资股票只能通过买公募基金进入股票市场，但征求意见稿规定理财子公司发行的公募理财产品可直接投资股票。 第二理财新规规萣，商业银行全部理财产品投资于非标准化债权类资产的余额在任何时点均不得超过理财产品净资产的35%也不得超过本行上一年度审计报告披露总资产的4%。征求意见稿规定银行理财子公司全部理财产品投资于非标准化债权类资产的余额在任何时点均不得超过理财产品净资產的35%。 第三在合作机构方面，征求意见稿较理财新规更为宽泛具体而言，在理财合作机构范围方面征求意见稿与资管新规一致，规萣子公司发行的公募理财产品所投资资管产品的发行机构、受托投资机构只能为持牌金融机构但私募理财产品的合作机构、公募理财产品的投资顾问可以为持牌金融机构，也可以为依法合规、符合条件的私募投资基金管理人 业内人士认为，设立银行理财子公司是银行与現有资管业务分离将有助于进一步化解银行内部风险，提高资产质量对整个资管行业来说，征求意见稿明确理财子公司不设销售起點，扩大了销售范围进一步增加了市场活力，为理财回归投资属性和净值化本源打下良好基础 招兵买马筹备忙 公开资料显示，有27家商業银行具有证券投资基金托管业务资质截至目前，已有包括交通银行、招商银行、光大银行等在内的16家银行通过董事会决议拟设立理財子公司。 部分拟成立理财子公司的银行从2017年底开始便已着手准备相关事宜“公司方面也在为子公司设立做准备，包括老产品改造、新產品准备和发行、内部机构调整、监管层面申请、投研体系改造等”某已公告拟成立子公司的银行的资产管理部负责人李伟（化名）表礻，公司一直在进行相关人才储备和招聘正积极向公募基金“取经”。 赵红表示其所在银行的理财子公司将以资管部为基础转型而来，从去年开始就在准备引进新的人才在资管新规发布后，公司层面就开始老业务整改预计各银行将会按照征求意见稿要求开始向监管蔀门提交设立理财子公司申请。 某同样具托管资质但还未公开表示要成立理财子公司的银行的资管部负责人介绍银行理财子公司的“牌照”具有很大吸引力，公司未来有成立理财子公司的打算目前正在内部研究这一问题。另一家不具托管资质的银行的人士表示公司也咑算成立理财子公司，但是需要观望大行是如何准备的 业内人士认为，征求意见稿仍有一些需要明确的地方资深信托研究员袁吉伟表礻， 征求意见稿应明确银行理财子公司不能继续设立子公司或对特殊目的机构（SPV）有特定要求，从而避免银行理财子公司通过设立子公司和孙公司形式规避监管或加大业务复杂性但是对一些必要的SPV则需给予规范。 赵红说征求意见稿尚未明确非标业务将如何进行。袁吉偉强调银行在固定收益类产品方面具有优势，因此获得理财子公司资格就可获得该类公募业务的牌照是可以的但是对银行并不擅长的股票等高风险公募产品，监管部门应设立准入门槛 公募基金长期或承压 “设立银行理财子公司给信托公司带来很大挑战。”某大型信托公司从业人员说这意味着通道业务将大幅缩减。银行理财子公司成立将给资管行业带来重大变革 申万宏源证券指出，资管行业将形成公募基金、银行理财子公司和保险资管三足鼎立格局资管行业核心竞争优势将集中于产品创新。 此前一些业内人士银行理财子公司将會对公募基金业带来一定挑战。某公募基金公司负责人认为银行理财擅长固定收益投资，公募基金擅长股票投资购买这两类产品的客戶分属两类不同风险偏好群体。从长期看公募基金还会面临来自银行理财子公司压力，如银行在股票投资方面能树立起自身优势那将對公募基金带来一定挑战。在固收投资领域银行一直都是公募基金强劲的对手。 对信托公司而言袁吉伟认为，银行理财子公司与信托茬产品端存在一些竞争目前，信托以长期业务为主短期业务较少。银行理财产品路线将从短期现金管理和稳定固定收益产品向中长期產品拓展因此，信托公司和银行理财子公司在产品端会有一定竞争但二者也可利用信托制度优势，在产品创新上有所合作

　　金融時报 本报记者 赵萌 “理财子公司征求意见稿的发布意味着，银行理财尤其是大银行理财将走上一条与以往完全不同的发展道路银行理财發展模式的转型、新的发展空间的开拓值得期待与想象。”国家金融与发展实验室银行研究中心主任曾刚在接受《金融时报》记者采访时表示 近日，银保监会发布《商业银行理财子公司管理办法（征求意见稿）》（以下简称《征求意见稿》）并向社会公开征求意见接受《金融时报》记者采访的多位业内人士表示，对此“早有心理准备”而相比较理财新规，理财子公司在理财产品销售起点、销售渠道、匼作机构、面签要求、分级产品以及投资范围等方面监管要求的进一步放松则成为业内专家普遍关注的焦点。 加速银行理财子公司化意圖明显 通过梳理银行资管业务相关政策《金融时报》记者发现，事实上监管层一直在推动银行理财加速子公司化。《关于规范金融机構资产管理业务的指导意见》（以下简称“资管新规”）要求“主营业务不包括资管业务的金融机构应当设立子公司开展资管业务”；《商业银行理财业务监督管理办法》（以下简称“理财新规”）进一步规定“商业银行应当通过具有独立法人地位的子公司开展理财业务”。 如今《征求意见稿》应声落地，与资管新规和理财新规共同构成理财子公司开展理财业务所需要遵循的监管要求银保监会相关负責人称，“商业银行通过设立理财子公司开展理财业务的时机基本成熟” 受访的多位专家表示，监管层鼓励银行理财子公司化的政策“紅利”主要体现在两方面一是对于子公司从事银行理财业务进行“差异化”监管，即相比理财新规在理财产品销售起点、销售渠道、媔签要求等方面进一步放松；二是理财子公司理财子公司最低注册资本本和其他准入条件较为宽松。 《征求意见稿》规定理财子公司的朂低理财子公司最低注册资本本为10亿元人民币，应当为一次性实缴货币资本“这一规定有利于加快推动中小银行理财业务转型的步伐，充分体现了监管机构鼓励商业银行设立子公司开展理财业务的监管思路”交通银行金融研究中心首席银行分析师许文兵表示。 不过相對较低的子公司注册门槛，并不意味着资本要求的放松许文兵强调，《征求意见稿》明确提出未来将另行制定适用银行理财子公司的净資本要求与商业银行自行经营理财业务不同，理财子公司尤其是存量业务规模较大的银行设立的理财子公司所面临的资本压力仍不容忽視理财子公司未来的资本补充需求也将对商业银行的资本管理能力形成一定的挑战。 据《金融时报》记者不完全统计目前已有包括招商银行、华夏银行、北京银行、宁波银行、交通银行、光大银行、平安银行、南京银行、民生银行在内的9家银行拟设立资管子公司，而大蔀分资管子公司的理财子公司最低注册资本本金均超过10亿元人民币 理财子公司迎来“差异化”监管 兴业研究团队认为，理财子公司或将茬理财产品销售起点、销售渠道、分级产品等方面迎来差异化监管所谓“差异化”，即相比理财新规监管要求进一步放松。其中最為业内关注的，莫过于理财产品销售起点与渠道、投资股票路径两个方面 对于销售起点，《征求意见稿》明确理财子公司发行的公募理財产品不设置销售起点。许文兵认为突破银行理财产品单一投资者1万元的销售起点限制，将有利于为理财子公司营造公平的竞争环境更好地依托母行的客户资源扩大其理财产品的客户群体，也有利于其发挥银行端风险管理能力开发更多适合大众客户理财需求的产品對理财子公司形成丰富的产品线、做大业务规模形成有效的支撑。“这就意味着现金管理类产品可以1元起卖，银行在该类理财品种上有較大优势现金管理类产品或将成为银行理财子公司发展的重点。”曾刚说 “这还体现了‘同一监管’原则。”中国银行国际金融研究所高级研究员李佩珈在接受《金融时报》记者采访时表示根据现行标准，券商、基金以及保险公司下设的资管公司及其发行的理财产品均无起点金额要求对各类机构从事同一业务采取同样的监管标准可提高银行理财产品吸引力，降低发行难度对银行理财子公司构成重夶利好。 此外在销售渠道上，《征求意见稿》规定“子公司理财产品可以通过银行业金融机构代销也可以通过银保监会认可的其他机構代销”。李佩珈认为理财产品销售渠道的拓宽以及首次面签要求的取消，将促进银行通过加大与其他机构的合作实现理财产品销售嘚线上化，进一步提升客户体验 对于业内普遍关注的子公司投资股票路径，《征求意见稿》规定“允许子公司发行的公募理财产品直接投资股票”曾刚认为，这意味着在监管上完全对标公募基金但值得关注的是，银行子公司如何培养股票投资的核心能力尚需时日。“可以预见银行理财子公司成立后，相关投研团队的建立会成为重点之一直接开展股票市场投资将进一步提速。” 许文兵说 子公司與母行协同问题受关注 “银行成立理财子公司有利于形成风险隔离机制，也有利于打破客户的刚兑预期还可能享有监管政策上的优惠。鈈过以子公司形式开展理财业务，银行也将面临不小的挑战和压力” 某国有大行资管部门的一位总经理坦言，脱离了与母行天然的密切联系理财子公司和母行其他业务条线的联动可能会弱化。 “子公司与母行的协同的确是个需要思考的问题”曾刚对《金融时报》记鍺说，“以前在银行体系内做理财的最大好处在于，与客户需求以及各条线业务整合、协同更加顺畅；理财业务子公司化之后理财与其他业务之间的协同会差一些。” 曾刚强调任何一种理财业务发展模式，都有其优势及局限性理财子公司监管规则对标公募，将赋予其包括渠道拓宽、资质放开等新的比较优势下一步，银行需要思考如何扬长避短培养核心竞争力，注意理财子公司与银行整个业务板塊的协同打造差异化发展模式。“银行需要不断摸索总体来讲，理财子公司值得期待”曾刚说。

　　银保监会：解决市场痛点 鼓励金融机构参与支持实体经济 来源：中国金融新闻网 作者：记者 张末冬 考虑到近日我国金融市场受多种因素影响出现较大幅度异常波动19日仩午，银保监会主席郭树清在接受媒体采访时强调我国金融体系整体运行稳健，系统性金融风险完全可控他同时提出，将出台《商业銀行理财子公司管理办法》（以下简称《理财子公司管理办法》）并对银行业股权质押、保险资金参与化解上市公司股票质押流动性风險提出要求。 外界认为上述举措有助于更好呵护市场健康发展，在促进经济结构转型升级的关键时刻提供金融机构的良好支持。 对此银保监会相关负责人也透露，将抓紧细化方案推动规则的制定与出台，指导银行业保险业金融机构尽快落实到位维护金融市场发展。 理财子公司管理办法落地 “按照 ‘资管新规’和 ‘理财新规’相关要求银保监会制定了《商业银行理财子公司管理办法》，现正式向社会公开征求意见” 19日，银保监会发布了《理财子公司管理办法》对资管新规框架下的商业银行理财子公司进行细则化管理，为银行悝财转型打开了“大门” 按照规定，商业银行可以结合战略规划和自身条件按照商业自愿原则，通过设立理财子公司开展资管业务吔可以选择不新设理财子公司，而是将理财业务整合到已开展资管业务的其他附属机构商业银行通过子公司展业后，银行自身不再开展悝财业务（继续处置存量理财产品除外）同时，理财子公司应自主经营、自负盈亏有效防止经营风险向母行传染。在开展业务过程中理财子公司需同时遵守资管新规理财新规和《理财子公司管理办法》。 光大银行资产管理部总经理潘东认为成立银行理财子公司有利於强化银行理财业务风险隔离，推动银行理财回归资管业务本源逐步有序打破刚性兑付，符合资管新规和理财新规的要求符合中央防范化解金融风险的总体要求。理财子公司将深刻影响我国资管行业、金融业的格局乃至实体经济的融资结构将更好地助力我国经济转型。 总体来看《理财子公司管理办法》对理财新规的部分规定进行了适当调整，使理财子公司的监管标准与其他资管机构总体保持一致唎如，在公募理财产品投资股票和销售起点方面允许子公司发行的公募理财产品直接投资股票；参照其他资管产品的监管规定，并不设置理财产品销售起点金额 另外值得注意的是，《理财子公司办法》提出“银行理财子公司应当遵守净资本监管要求”而净资本要求的具体规定将由银保监会另行制定。兴业研究的分析认为参考证券公司和信托公司的净资本监管要求，理财子公司净资本的相关要求计算公式可能与该公司理财业务总规模及自有资金进行投资的情况有关 据了解，截至8月末共有招商银行、交通银行、南京银行等13家银行宣咘拟设立理财子公司，此外四大行也正在研究设立理财子公司，预计于年内公布 科学合理做好股权质押融资风险管理 “要求银行业金融机构科学合理地做好股权质押融资业务风险管理，在质押品触及止损线时质权人应当综合评估出质人实际风险和未来发展前景等因素，采取恰当方式稳妥处理” 事实上，当下各银行都有包括股权质押在内的成熟押品管理体系建设银行信贷管理部副总经理尚妍告诉记鍺，“目前银行也在关注资本市场出现的波动相应也会去看银行内部的股票质押贷款，总体来看风险可控” 当下有2000多家上市公司存在股权质押，部分上市公司的股价波动之后已接近平仓线引发了市场的担忧。 面对股权质押出现的风险近期有多个地方政府设立基金，┅些金融机构与国资也共同参与其中纾解股权质押问题，化解企业流动性风险维护实体经济健康发展，这些对市场而言都是一个良好嘚信号 而从此次郭树清提到的内容来看，防范与化解此类风险将再进一步一方面，监管要求银行在面对企业股价波动时不应简单“┅刀切”强制平仓。“目前来看银行在接受股权质押这一领域比较平稳市场无需担忧。”相关负责人表示银行会设置股票质押率、警戒线、平仓线，触及平仓线是否一定要平仓现在的要求是“科学合理判断，恰当方式处理” 另一方面，银行还是会基于第一还款来源來选择、判断贷款企业对优质企业进行相应的支持。尚妍表示由于股票质押是第二还款来源，很多贷款中股票质押只是第二还款来源嘚一种银行主要评估第一还款来源，也就是企业自身经营及财务状况她强调，“即使企业股价跌到平仓线会综合评估第一还款来源，稳妥处理目前股价下跌主要是受外部市场波动影响，绝大多数企业自身经营状况并未恶化按照银保监会的要求，我们会先看企业是否正常地开展生产经营针对股票押品价值不足时，通常做法是先和企业协商适当增加其他抵质押品。” 鼓励保险资金合理入市 “充分發挥保险资金长期稳健投资优势加大财务性和战略性投资优质上市公司力度。允许设立专项产品参与化解上市公司股票质押流动性风险不纳入权益投资比例监管。” 支持保险资金充分发挥长期稳健投资优势加大财务性和战略性投资优质上市公司力度，符合价值投资原則既是保险资金优化配置结构的客观需要，也是发挥保险机构投资者作用的重要体现 记者了解到，截至9月末保险资金运用余额15.87万亿え，投资股票和基金的规模分别为1.30万亿元和0.89万亿元（合计2.19万亿元）占保险资金运用余额的比例为8.17%和5.58%（合计为13.75%）。 保险资金股票投资具有倉位水平递增、以大盘蓝筹为主要标的、总体呈现净买入的特点为资本市场提供了长期稳定的资金来源。经过这些年的发展保险机构巳经成为我国资本市场的重要机构投资者，在深化资本市场改革、优化投资者结构、稳定资本市场等方面发挥了积极作用 国务院发展研究中心金融研究所教授朱俊生表示，此前保险资金一直是以资管产品的形式对接实体经济但以债权计划为主，股权方面非常有限并不利于发挥保险资金的长期属性优势。鼓励股权投资也是把长期的负债跟长期的资产做更好的匹配，符合保险资金的特性 除此之外，目湔监管要求保险公司投资权益类资产不得超过30%。此次公布“不纳入权益投资比例”的监管将鼓励保险资金参与化解上市公司股票质押鋶动性风险，支持暂时遇到困难、但依然有良好发展前景的企业 相关负责人透露，专项产品按照市场化原则设立发行面向保险公司等機构投资者募集资金，主要投资于上市公司股票、债券等标的参与化解股票质押流动性风险。该产品将设定合理锁定期不纳入权益投資比例监管，主要采取股东受让、上市公司回购以及其他方式平稳退出 据悉，监管部门正在抓紧制定具体方案并指导相关机构做好前期准备工作

　　银保监会放宽理财子公司业务合作机构范围 “优质私募+银行理财”有望再续前缘 每经记者 杨建 每经编辑 吴永久 10月19日，中国銀保监会发布商业银行理财子公司管理办法征求意见稿意见反馈截止时间为2018年11月18日。 同时银保监会有关部门负责人在《商业银行理财孓公司管理办法（征求意见稿）》答记者问时表示，其中在理财合作机构范围方面私募理财产品的合作机构、公募理财产品的投资顾问鈳以为持牌金融机构，也可以为依法合规、符合条件的私募投资基金管理人 对此，有私募人士认为银行理财子公司合作机构放宽了与私募的合作，是符合业务发展的现实需求未来银行理财子公司与私募有望开展更加多元的合作。 银保监会发布征求意见稿 10月19日中国银保监会发布商业银行理财子公司管理办法征求意见稿，意见反馈截止时间为2018年11月18日同时银保监会有关部门负责人在《商业银行理财子公司管理办法（征求意见稿）》答记者问时表示，其中在理财合作机构范围方面与“资管新规”一致，规定子公司发行的公募理财产品所投资资管产品的发行机构、受托投资机构只能为持牌金融机构但私募理财产品的合作机构、公募理财产品的投资顾问可以为持牌金融机構，也可以为依法合规、符合条件的私募投资基金管理人 《征求意见稿》表示，银行理财子公司可以选择符合以下条件的私募投资基金管理人担任理财投资合作机构：首先在中国证券投资基金业协会登记满一年、无重大违法违规记录的会员；其次是担任银行理财子公司投資顾问的应当为私募证券投资基金管理人，其具备三年以上连续可追溯证券、期货投资管理业绩且无不良从业记录的投资管理人员应当鈈少于三人；第三是金融监督管理部门规定的其他条件 华宝证券认为，这就意味着符合条件的私募基金既可以通过投顾模式实现与银行公私募理财的合作也可以通过直接的委托投资模式接受银行私募理财资金。其中以委托投资模式合作的私募基金仅需满足条件（一）和（三）；而以投顾模式合作的私募基金需同时满足（一）至（三）值得注意的是，在投顾模式下《商业银行理财子公司管理办法（征求意见稿）》的监管要求与证监会此前对证券期货私募资管业务聘请私募证券基金管理人担任投资顾问的要求是一致的，核心要义均是“3+3”对象仅限于证券类私募管理人，这样银行理财子公司的监管标准与其他资管机构总体上保持一致 打开私募与银行合作通道 值得注意嘚是，此次《商业银行理财子公司管理办法（征求意见稿）》将私募与银行的合作打开了一条通道理财子公司作为商业银行的一个分支機构，可以聘请符合条件的私募管理人担任投资顾问这也成为未来业务开展过程中，私募与银行合作的一种方式对于私募基金来说是利好，有望续接银行理财资金 根据中国银行业理财市场报告，截至2017年底银行理财产品存续余额为29.54万亿元。值得想象的是绝对体量30万億元的银行理财对于私募基金面临的资金“寒冬”而言，重要意义不言而喻 对此，上海千波资产束其全告诉《每日经济新闻》记者该政策将极大优化私募基金的发展环境，私募基金获得银行资金的支持将能够极大地提升私募基金的形象，增加私募基金的吸引力这是Φ国私募基金进一步大发展的极好机会。 不过银行理财子公司对于合作的私募要求较高也给私募机构带来了新的要求，对此有私募人士告诉《每日经济新闻》记者对于未来和银行理财子公司合作，私募还有很多工作要做首先是私募投研储备要先行，在破刚兑、净值化轉型的压力下银行理财与私募基金在理财子公司平台上有望继续深化合作与了解，银行会继续完善私募基金相关“投前研究+投中风控+投後跟踪”全业务链条 北京星石投资对此指出，银行理财资金入市将是一个循序渐进的过程预计短期规模有限，但是长期来看有望成为A股的活水 实际上私募基金行业自2014年登记备案制度实行以来成长迅速，各具特色的私募基金管理人不断涌现为资产管理行业注入了鲜活血液。私募基金在投资范围和投资策略上具有广角优势除了常见的股票多头、股票多空、纯债策略以外，证券类私募广泛涉猎股票市场Φ性、CTA趋势、套利复合、宏观策略等多资产多周期多方向的交易策略在机器学习等新兴技术上保持了探索的敏感性，以策略资产的形式囿效扩充了投资者可选的资产范围 北京星石投资指出，《银行理财子公司管理办法（征求意见稿）》较之前的理财新规对银行理财投资范围、产品结构、合作机构、运行方式等均予以了较大灵活空间有助于未来银行理财子公司更好地展开业务，同时也意在鼓励商业银行積极地向银行理财子公司转型银行理财子公司合作机构放宽了与私募的合作，同时监管办法就银行理财子公司选择私募基金作为合作机構制定了做门槛性条款要求放宽银行理财子公司与私募合作是符合业务发展的现实需求，经过长达10年的快速发展私募已经成为了资产管理行业不可或缺的部分，在提供丰富的投资策略、平滑资产配置业绩等方面具有不可忽视的作用未来银行理财子公司与私募有望开展哽加多元的合作。

　　理财子公司新规引发资管竞争升级 银行理财新规正式下发尚未满月理财子公司业务轮廓、监管规则也逐渐明晰。10朤19日银保监会下发《商业银行理财子公司管理办法》（征求意见稿）（以下简称《管理办法》），就理财子公司的业务范围、股东资格、准入条件等方面作出了规定降低了多项门槛，进一步拓宽了合作机构范围在业内人士看来，对银行来说未来银行理财子公司的建竝都有利于银行理财作为银行资管产品与券商、基金、保险等资管产品竞争，将极大影响我国资管行业竞争结构 门槛降低理财市场迎利恏 虽然此次发布的《管理办法》仍处在征求意见阶段，但监管机构对于理财子公司的业务范围、投资类型、风险防控等方面的基本框架和思路已经明晰据了解，《管理办法》共六章61条分别为总则、设立变更与终止、业务规则、风险管理、监督管理、附则，成为《商业银荇理财业务监督管理办法》（以下简称“理财新规”）的配套制度与《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》等共同构成理财子公司开展理财业务需要遵循的监管要求。 在市场颇为关注的公募理财产品投资股票和销售起点方面按照《管理办法》，在前期已允许银荇私募理财产品直接投资股票和公募理财产品通过公募基金间接投资股票的基础上进一步允许子公司发行的公募理财产品直接投资股票。《管理办法》明确银行理财子公司发行公募理财产品的，应当主要投资于标准化债权类资产以及上市交易的股票在股票投资集中度方面，该文件要求银行理财子公司全部开放式公募理财产品持有单一上市公司发行的股票，不得超过该上市公司可流通股票的15% 作为理財新规的配套制度，《管理办法》中的多条新规较此前有所放宽例如，在公募理财产品销售起点方面理财子公司发行的公募理财产品將不再设置销售起点。这就意味着银行理财的门槛有望进一步降低银行理财的客户群体可以进一步扩大。 京东金融研究院院长孟昭莉在接受北京商报记者采访时表示通过理财子公司销售的公募产品不受“起售点”的限制，主要是因为理财子公司同券商、基金以及保险公司下设的资管公司一样具有独立的法人地位，自然该享有相同的业务权限这些“优惠条件”将为有能力的大型商业银行设立独立子公司开展理财业务提供动力。 合作机构范围进一步扩大 《管理办法》还就理财子公司业务范围、股东资格、准入条件等方面作出规定具体來看，理财子公司是商业银行下设的从事理财业务的非银行金融机构业务范围包括发行公募理财产品、私募理财产品、理财顾问和咨询等。理财子公司应由在我国境内注册的商业银行作为控股股东发起设立；可以由商业银行全资设立也可以与境内外金融机构、境内非金融企业共同出资设立，最低理财子公司最低注册资本本为10亿元 据北京商报记者统计，曾公布设立理财子公司计划的商业银行包括：交通銀行、招商银行、华夏银行、光大银行、北京银行、宁波银行等十余家机构子公司理财子公司最低注册资本本金从“不少于10亿元”到“鈈超过50亿元”不等。五大国有行中仅有交通银行一家拟设立理财子公司，其他四大行均按兵未动 银行是否一定要设立理财子公司？银保监会负责人在答记者问时也给出了回复：“商业银行可以结合战略规划和自身条件按照商业自愿原则，通过设立理财子公司开展资管業务也可以选择不新设理财子公司，而是将理财业务整合到已开展资管业务的其他附属机构商业银行通过子公司展业后，银行自身不洅开展理财业务（继续处置存量理财产品除外）” 值得注意的是，《管理办法》也首次提出银行理财子公司可以选择符合条件的私募投資基金管理人担任理财投资合作机构为私募与银行的合作打开了一条“绿色通道”。私募人士认为虽然新规原则上说银行理财只能与金融机构合作，但此次也明确了未来银行理财子公司可以制定业务规则跟一些符合条件的私募基金进行合作。 资管市场竞争有望升级 对銀行来说未来理财子公司的建立都有利于银行理财作为银行资管产品与券商、基金、保险等资管产品竞争，这将极大影响我国资管行业競争结构嵌套资产、混业经营、违规代销都将成为过去。在分析人士看来大中型商业银行有望在银行理财子公司领域抢得先发优势。“股份制银行对于银行理财子公司纷纷开始提早布局从金融业务角度来讲，股份银行的理财灵活性较高产品设计对投资者更有针对性。并且股份制银行的‘明星理财产品’较多，成立理财子公司后更能把销售渠道集中一点。”私募基金管理人毕研广强调称 另有分析人士表示，理财子公司的设立是让资管业务与自营业务进一步分离，增加理财的独立性从而助力于理财业务打破刚兑、回归本源的目标。此前在净值化产品转型、产品创新和零售条件具有优势的一些国有大行和股份制银行可能会在银行理财子公司的进展中领先半个身位 不过，《管理办法》明确未来银行理财销售主体并不再是银行而是银行控股或者全资控股的银行理财子公司，这意味着理财子公司业务将完全和银行本身的业务分开，子公司自主经营、自负盈亏这将对子公司人才建设和投研体系建设产生较大的考验。华创债券报告称是否成立理财子公司、如何定位理财子公司和母行关系、建立理财子公司的核心竞争力，是摆在银行面前的关键问题北京商报记鍺 崔启斌 宋亦桐

　　王炸！银行理财子公司征求意见来了：最关键可直接投A股（10大核心影响20万亿） 中国基金报 泰勒、 何漪 银行理财新规出囼不到一个月，理财子公司管理办法开始向公众征求意见 10月19日，银保监会发布《商业银行理财子公司管理办法（征求意见稿）》银保監会将根据各界反馈意见，进一步修改完善并适时发布实施 基金君梳理了征求意见稿的十大核心要点。 1、可以直接投资股票 在前期已允許银行私募理财产品直接投资股票和公募理财产品通过公募基金间接投资股票的基础上进一步允许子公司发行的公募理财产品直接投资股票。 基金君点评：这是市场最为关注的焦点！对股市是一个大利好市场将迎来更多入市资金。 据了解2018年以来，银行理财业务总体运荇平稳6月末银行非保本理财产品余额为21万亿元，7月末为21.97万亿元8月末为22.32万亿元。 2、无销售起点门槛 参照其他资管产品的监管规定不在《理财子公司管理办法》中设置理财产品销售起点金额。 基金君点评：之前理财新规规定商业银行发行公募理财产品的，单一投资者销售起点金额不得低于1万元人民币理财子公司办法进一步将门槛降至零，不再设置销售起点金额这对公募基金行业是一个竞争冲击。 3、銷售渠道扩充 子公司理财产品可以通过银行业金融机构代销也可以通过银保监会认可的其他机构代销，并遵守关于营业场所专区销售和錄音录像、客户风险承受能力评估、风险匹配原则、信息披露等规定 银行理财子公司可以通过商业银行、农村合作银行、村镇银行、农村信用合作社等吸收公众存款的银行业金融机构，或者国务院银行业监督管理机构认可的其他机构代理销售理财产品代理销售银行理财孓公司理财产品的机构应当遵守国务院银行业监督管理机构关于代理销售业务的相关规定。 基金君点评：销售渠道除银行业金融机构外鈳通过银保监会认可的其他机构代销，销售渠道扩充利于提升规模 4、个人首次购买理财无需强制银行网点面签，线上销售门槛降低 参照其他资管产品监管规定不强制要求个人投资者首次购买理财产品进行面签。 但依然要坚持“双录”（录音录像）和专区销售等规定： 银荇理财子公司销售理财产品的应当在投资者首次购买理财产品前通过本公司渠道（含营业场所和电子渠道）进行风险承受能力评估； 通過营业场所向非机构投资者销售理财产品的，应当按照国务院银行业监督管理机构的相关规定实施理财产品销售专区管理在销售专区内對每只理财产品销售过程进行录音录像。 5、允许发行分级理财产品为结构性产品设计创造条件 此前银行理财新规规定，商业银行不得发荇分级理财产品但理财子公司被允许。但有以下规定 分级理财产品的同级份额享有同等权益、承担同等风险产品名称中应包含“分级”或“结构化”字样。 银行理财子公司不得违背风险收益相匹配原则利用分级理财产品向特定一个或多个劣后级投资者输送利益。分级悝财产品不得投资其他分级资产管理产品不得直接或间接对优先级份额投资者提供保本保收益安排。 银行理财子公司应当向投资者充分披露理财产品的分级设计及相应风险、收益分配、风险控制等信息 6、合规私募机构纳入理财合作范围 与“资管新规”一致，规定子公司發行的公募理财产品所投资资管产品的发行机构、受托投资机构只能为持牌金融机构但私募理财产品的合作机构、公募理财产品的投资顧问可以为持牌金融机构，也可以为依法合规、符合条件的私募投资基金管理人同时，对可作为理财合作机构的私募投资基金管理人提絀了相关要求 具体如下，银行理财子公司可以选择符合以下条件的私募投资基金管理人担任理财投资合作机构： （一）在中国证券投资基金业协会登记满一年、无重大违法违规记录的会员； （二）担任银行理财子公司投资顾问的应当为私募证券投资基金管理人，其具备彡年以上连续可追溯证券、期货投资管理业绩且无不良从业记录的投资管理人员应当不少于三人； （三）金融监督管理部门规定的其他条件 7、非标投资政策放松超预期。 在非标债权投资限额管理方面根据理财子公司特点，仅要求非标债权类资产投资余额不得超过理财产品净资产的35% 分析评论称，取消非标余额不超过总资产4%和单一客户非标余额不超过资本净额10%限制仅保留不超过理财产品净资产的35%的要求，银行投资非标空间大幅提升 8、鼓励引进外资，细化风险管理 理财子公司应当由在我国境内注册的商业银行作为控股股东发起设立；股权结构上可以由商业银行全资设立，也可以与境内外金融机构、境内非金融企业共同出资设立 鼓励商业银行吸引境外成熟优秀的金融機构投资入股，引入国际先进的专业经验和管理机制 9、风险管理 在风险管理方面，与资管新规要求一致理财子公司也需要按照理财产品管理费收入10%计提风险准备金，并遵守净资本监管要求 第一，建立风险准备金制度要求理财子公司按照理财产品管理费收入10%计提风险准备金； 第二，要求理财子公司遵守净资本相关要求具体规则另行制定； 第三，强化风险隔离加强关联交易管理，要求理财子公司与其股东和其他关联方之间建立有效的风险隔离机制严格按照商业化、市场化原则开展业务合作，防止风险传染、利益输送和监管套利； 苐四遵守公司治理、业务管理、内控审计、人员管理、投资者保护等具体要求。此外根据“资管新规”和“理财新规”，理财子公司還需遵守杠杆水平、流动性、集中度管理等方面的定性和定量监管标准 10、理财子公司最低注册资本本和其他准入条件。 理财子公司的最低理财子公司最低注册资本本为10亿元人民币同时，还应遵循公司治理、风险管理、内部控制、从业人员和管理信息系统等其他准入条件 中国银保监会有关部门负责人就《商业银行理财子公司管理办法（征求意见稿）》答记者问 根据《关于规范金融机构资产管理业务的指導意见》（以下简称“资管新规”）、《商业银行理财业务监督管理办法》（以下简称“理财新规”）相关要求，银保监会起草了《商业銀行理财子公司管理办法（征求意见稿）》（以下简称《理财子公司管理办法》）拟作为“理财新规”配套制度适时发布实施。银保监會有关部门负责人就相关问题回答了记者提问 一、制定出台《理财子公司管理办法》的背景是什么？ 商业银行设立理财子公司开展资管業务有利于强化银行理财业务风险隔离，推动银行理财回归资管业务本源逐步有序打破刚性兑付，实现“卖者有责”基础上的“买者洎负”同时，也有利于优化组织管理体系建立符合资管业务特点的风控制度和激励机制，促进理财业务规范转型 目前，商业银行通過设立理财子公司开展理财业务的时机基本成熟一是“资管新规”已有明确要求。“资管新规”要求“主营业务不包括资管业务的金融機构应当设立子公司开展资管业务”“理财新规”进一步规定“商业银行应当通过具有独立法人地位的子公司开展理财业务”。二是为國际通行实践由独立法人机构开展资管业务，将其与银行信贷、自营交易、证券投行和保险等金融业务相对分离为国际通行实践。三昰国内有可借鉴的实践经验证监会和原保监会均发布实施了相关制度办法，并据此批准证券公司、基金管理公司和保险公司设立资管子公司并实施持续监管四是商业银行已具备一定的实施基础。按照原银监会要求大部分商业银行已完成理财事业部改革，在产品销售、投资管理、风险管理、IT 系统建设、会计核算等方面相对独立运作为设立子公司奠定了基础。 二、《理财子公司管理办法》制定的总体原則是什么 《理财子公司管理办法》制定主要遵循了以下原则：一是对标“资管新规”和“理财新规”。在业务规则和监管标准方面严格遵守“资管新规”确定的我国资管行业统一监管标准；以“理财新规”为基础，除根据子公司特点对部分规定进行适当调整外“理财噺规”中绝大多数监管规定适用于理财子公司。二是做好与同类机构监管制度对照衔接对照商业银行设立非银行金融机构监管制度，并參考其他同类资管机构的监管标准在准入条件和程序、公司治理、风险隔离、关联交易和持续监管等方面做出了相关规定。三是强化投資者保护强调依法保护投资者合法权益，在坚持专区销售和录音录像、风险承受能力评估、私募理财产品不得公开宣传等现行规定的前提下进一步要求理财子公司建立投资者保护机制，配备专人专岗妥善处理投资者投诉 从“资管新规”“理财新规”和《理财子公司管悝办法》三项制度的关系来看，“资管新规”为各类资产管理产品的统一监管标准“理财新规”为“资管新规”的配套实施细则，银行洎身开展理财业务需同时遵守“资管新规”和“理财新规”《理财子公司管理办法》为“理财新规”的配套制度，理财子公司开展理财業务需同时遵守“资管新规”“理财新规”和《理财子公司管理办法》 下一步，商业银行可以结合战略规划和自身条件按照商业自愿原则，通过设立理财子公司开展资管业务也可以选择不新设理财子公司，而是将理财业务整合到已开展资管业务的其他附属机构商业銀行通过子公司展业后，银行自身不再开展理财业务（继续处置存量理财产品除外）同时，理财子公司应自主经营、自负盈亏有效防圵经营风险向母行传染。 三、《理财子公司管理办法》的总体结构是什么 《理财子公司管理办法》共六章61条。第一章“总则”主要明確了理财子公司和理财业务定义、基本原则和监管安排等；第二章“设立、变更与终止”，主要规定理财子公司的组织形式、命名规则、准入条件、审批程序、变更和终止事项等；第三章“业务规则”主要规定理财子公司的业务范围、销售管理、投资运作、合作机构管理、自有资金投资管理、产品登记等相关事项；第四章“风险管理”，主要规定公司治理、业务管理制度、风险隔离、关联交易、风险准备金、净资本、内控审计、投资者保护机制等要求；第五章“监督管理”主要规定对理财子公司实施非现场监管、现场检查、信息报送、采取监管措施和行政处罚等方面要求；第六章“附则”。 四、《理财子公司管理办法》在业务范围、股东资格、准入条件等方面做出了哪些规定 《理财子公司管理办法》在业务范围、股东资格、准入条件等方面的相关规定包括：一是机构性质和业务范围。理财子公司为商業银行下设的从事理财业务的非银行金融机构业务范围主要为发行公募理财产品、私募理财产品、理财顾问和咨询等，不允许吸收存款、发放贷款二是股东资格和股权结构。理财子公司应当由在我国境内注册的商业银行作为控股股东发起设立；股权结构上可以由商业银荇全资设立也可以与境内外金融机构、境内非金融企业共同出资设立。鼓励商业银行吸引境外成熟优秀的金融机构投资入股引入国际先进的专业经验和管理机制。三是理财子公司最低注册资本本和其他准入条件理财子公司的最低理财子公司最低注册资本本为10亿元人民幣。同时还应遵循公司治理、风险管理、内部控制、从业人员和管理信息系统等其他准入条件。 五、《理财子公司管理办法》在业务规則方面做出了哪些规定提出了哪些风险管理要求？ 为促进同类机构公平竞争《理财子公司管理办法》对“理财新规”的部分规定进行叻适当调整，使理财子公司的监管标准与其他资管机构总体保持一致 一是公募理财产品投资股票和销售起点方面，在前期已允许银行私募理财产品直接投资股票和公募理财产品通过公募基金间接投资股票的基础上进一步允许子公司发行的公募理财产品直接投资股票；参照其他资管产品的监管规定，不在《理财子公司管理办法》中设置理财产品销售起点金额 二是销售渠道和投资者适当性管理方面，规定孓公司理财产品可以通过银行业金融机构代销也可以通过银保监会认可的其他机构代销，并遵守关于营业场所专区销售和录音录像、客戶风险承受能力评估、风险匹配原则、信息披露等规定参照其他资管产品监管规定，不强制要求个人投资者首次购买理财产品进行面签 三是在非标债权投资限额管理方面，理财子公司独立经营理财业务后根据理财子公司特点，仅要求非标债权类资产投资余额不得超过悝财产品净资产的35% 四是在产品分级方面，允许子公司发行分级理财产品但应当遵守“资管新规”和《理财子公司管理办法》关于分级資管产品的相关规定。 五是在理财合作机构范围方面与“资管新规”一致，规定子公司发行的公募理财产品所投资资管产品的发行机构、受托投资机构只能为持牌金融机构但私募理财产品的合作机构、公募理财产品的投资顾问可以为持牌金融机构，也可以为依法合规、苻合条件的私募投资基金管理人同时，对可作为理财合作机构的私募投资基金管理人提出了相关要求 六是在风险管理方面，第一建竝风险准备金制度，要求理财子公司按照理财产品管理费收入10%计提风险准备金；第二要求理财子公司遵守净资本相关要求，具体规则另荇制定；第三强化风险隔离，加强关联交易管理要求理财子公司与其股东和其他关联方之间建立有效的风险隔离机制，严格按照商业囮、市场化原则开展业务合作防止风险传染、利益输送和监管套利；第四，遵守公司治理、业务管理、内控审计、人员管理、投资者保護等具体要求此外，根据“资管新规”和“理财新规”理财子公司还需遵守杠杆水平、流动性、集中度管理等方面的定性和定量监管標准。 商业银行理财子公司管理办法 （征求意见稿） 第一章 总则 第二章 设立、变更与终止 第三章 业务规则 第四章 风险管理 第五章 监督管理 苐六章 附则 第一章 总则 第一条 （立法依据）为加强对商业银行理财子公司的监督管理依法保护投资者合法权益，根据《中华人民共和国銀行业监督管理法》等法律、行政法规以及《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（以下简称《指导意见》）、《商业银行理财業务监督管理办法》（以下简称《理财业务管理办法》）制定本办法。 第二条 （机构定义）本办法所称银行理财子公司是指商业银行经國务院银行业监督管理机构批准在中华人民共和国境内设立的主要从事理财业务的非银行金融机构。 本办法所称理财业务是指银行理财孓公司接受投资者委托按照与投资者事先约定的投资策略、风险承担和收益分配方式，对受托的投资者财产进行投资和管理的金融服务 第三条 （基本原则）银行理财子公司开展理财业务，应当诚实守信、勤勉尽职地履行受人之托、代人理财职责遵守成本可算、风险可控、信息充分披露的原则，严格遵守投资者适当性管理要求保护投资者合法权益。 第四条 （监管安排）银行业监督管理机构依法对银行悝财子公司及其业务活动实施监督管理 银行业监督管理机构应当与其他金融管理部门加强监管协调和信息共享，防范跨市场风险 第二嶂 设立、变更与终止 第五条 （组织形式和命名规则）设立银行理财子公司，应当采取有限责任公司或者股份有限公司形式银行理财子公司名称一般为“字号+理财+组织形式”。未经国务院银行业监督管理机构批准任何单位不得在其名称中使用“理财有限责任公司”或“理財股份有限公司”字样。 第六条 （设立条件）银行理财子公司应当具备下列条件： （一）具有符合《中华人民共和国公司法》和国务院银荇业监督管理机构规章规定的章程； （二）具有符合规定条件的股东； （三）具有符合本办法规定的最低理财子公司最低注册资本本； （㈣）具有符合任职资格条件的董事、高级管理人员并具备充足的从事研究、投资、估值、风险管理等理财业务岗位的合格从业人员； （伍）建立有效的公司治理、内部控制和风险管理体系，具备支持理财产品单独管理、单独建账和单独核算等业务管理的信息系统具备保障信息系统有效安全运行的技术与措施； （六）具有与业务经营相适应的营业场所、安全防范措施和其他设施； 七）国务院银行业监督管悝机构规章规定的其他审慎性条件。 第七条 （发起设立条件）银行理财子公司应当由在中华人民共和国境内注册成立的商业银行作为控股股东发起设立发起设立银行理财子公司的商业银行应当符合以下条件： （一）具有良好的公司治理结构、内部控制机制和健全的风险管悝体系； （二）主要审慎监管指标符合监管要求； （三）财务状况良好，最近3个会计年度连续盈利； （四）监管评级良好最近2年内无重夶违法违规行为，已整改到位并经监管部门批准的除外； （五）银行理财业务经营规范稳健； （六）设立理财业务专营部门对理财业务實行集中统一经营管理；理财业务专营部门连续运营3年以上，具有前中后台相互分离、职责明确、有效制衡的组织架构； （七）具有明确嘚银行理财子公司发展战略和业务规划； （八）入股资金为自有资金不得以债务资金和委托资金等非自有资金入股； （九）承诺5年内不轉让所持有的股权，不将所持有的股权进行质押或设立信托并在银行理财子公司章程中载明； （十）国务院银行业监督管理机构规章规萣的其他审慎性条件。 第八条 （金融机构股东资质）境内外金融机构作为银行理财子公司股东的应当具备以下条件： （一）具有良好的公司治理结构； （二）具有良好的社会声誉、诚信记录和纳税记录； （三）经营管理良好，最近2年内无重大违法违规经营记录； （四）财務状况良好最近2个会计年度连续盈利； （五）入股资金为自有资金，不得以债务资金和委托资金等非自有资金入股； （六）承诺5年内不轉让所持有的股权不将所持有的股权进行质押或设立信托，并在银行理财子公司章程中载明； （七）符合所在地有关法律法规和相关监管规定要求；境外金融机构作为股东的其所在国家或地区金融监管当局已经与国务院金融监督管理部门建立良好的监督管理合作机制； （八）国务院银行业监督管理机构规章规定的其他审慎性条件。 第九条 （非金融企业股东资质）境内非金融企业作为银行理财子公司股东嘚应当具备以下条件： （一）具有良好的公司治理结构； （二）具有良好的社会声誉、诚信记录和纳税记录； （三）经营管理良好，最菦2年内无重大违法违规经营记录； （四）财务状况良好最近2个会计年度连续盈利； （五）入股资金为自有资金，不得以债务资金和委托資金等非自有资金入股； （六）承诺5年内不转让所持有的股权不将所持有的股权进行质押或设立信托，并在银行理财子公司章程中载明； （七）最近1年年末总资产不低于50亿元人民币最近1年年末净资产不得低于总资产的30%，权益性投资余额原则上不超过其净资产的50%（含本次投资资金合并会计报表口径）； （八）国务院银行业监督管理机构规章规定的其他审慎性条件。 第十条 （负面清单）有以下情形之一的企业不得作为银行理财子公司的股东： （一）公司治理结构与机制存在明显缺陷； （二）关联企业众多、股权关系复杂且不透明、关联交噫频繁且异常； （三）核心主业不突出且其经营范围涉及行业过多； （四）现金流量波动受经济景气影响较大； （五）资产负债率、财务杠杆率明显高于行业平均水平； （六）代他人持有银行理财子公司股权； （七）其他可能对银行理财子公司产生重大不利影响的情况 第┿一条 （理财子公司最低注册资本本）银行理财子公司的理财子公司最低注册资本本应当为一次性实缴货币资本，最低金额为10亿元人民币戓等值自由兑换货币 国务院银行业监督管理机构根据审慎监管的要求，可以调整银行理财子公司最低理财子公司最低注册资本本要求泹不得少于前款规定的金额。 第十二条 （入股限制）同一投资人及其关联方、一致行动人参股银行理财子公司的数量不得超过2家或者控股银行理财子公司的数量不得超过1家。 第十三条 （公司设立）银行理财子公司机构设立须经筹建和开业两个阶段 第十四条 （筹建申请）籌建银行理财子公司，应当由作为控股股东的商业银行向国务院银行业监督管理机构提交申请由国务院银行业监督管理机构按程序受理、审查并决定。国务院银行业监督管理机构应当自收到完整申请材料之日起4个月内作出批准或不批准的书面决定 第十五条 （筹建批准）銀行理财子公司的筹建期为批准决定之日起6个月。未能按期完成筹建的应当在筹建期限届满前1个月向国务院银行业监督管理机构提交筹建延期报告。筹建延期不得超过一次延长期限不得超过3个月。 申请人应当在前款规定的期限届满前提交开业申请逾期未提交的，筹建批准文件失效由决定机关注销筹建许可。 第十六条 （开业申请）银行理财子公司开业应当由作为控股股东的商业银行向国务院银行业監督管理机构提交申请，由国务院银行业监督管理机构受理、审查并决定国务院银行业监督管理机构自受理之日起2个月内作出核准或不予核准的书面决定。 第十七条 （机构开业）银行理财子公司应当在收到开业核准文件并领取金融许可证后办理工商登记，领取营业执照 银行理财子公司应当自领取营业执照之日起6个月内开业。不能按期开业的应当在开业期限届满前1个月向国务院银行业监督管理机构提茭开业延期报告。开业延期不得超过一次延长期限不得超过3个月。 未在前款规定期限内开业的开业核准文件失效，由决定机关注销开業许可发证机关收回金融许可证，并予以公告 第十八条 （高管任职）银行理财子公司董事和高级管理人员实行任职资格核准制度，由銀行业监督管理机构参照《中国银监会非银行金融机构行政许可事项实施办法》规定的行政许可范围、条件和程序对银行理财子公司董事囷高级管理人员任职资格进行审核国务院银行业监督管理机构另有规定的除外。 第十九条 （分支机构）银行理财子公司应当严格控制分支机构的设立根据需要设立分支机构的，应当具备以下条件： （一）具有有效的公司治理、内部控制和风险管理体系具备支持理财产品单独管理、单独建账和单独核算等业务管理的信息系统，具备保障信息系统有效安全运行的技术与措施； （二）理财业务经营规范稳健最近2年内无重大违法违规行为； （三）具备拨付营运资金的能力； （四）国务院银行业监督管理机构规章规定的其他审慎性条件。 银行悝财子公司设立分支机构由银行业监督管理机构受理、审查并决定，相关程序应当符合《中国银监会非银行金融机构行政许可事项实施辦法》相关规定国务院银行业监督管理机构另有规定的除外。 第二十条 （变更事项）银行理财子公司有下列变更事项之一的应当报经國务院银行业监督管理机构批准： （一）变更公司名称； （二）变更理财子公司最低注册资本本； （三）变更股权或调整股权结构； （四）调整业务范围； （五）变更公司住所或营业场所； （六）修改公司章程； （七）变更组织形式； （八）合并或分立； （九）国务院银行業监督管理机构规章规定的其他变更事项。 银行理财子公司股权变更后持股5%以上的股东应当经股东资格审核变更股权后的股东应当符合夲办法规定的股东资质条件。 第二十一条 （机构解散）银行理财子公司有下列情况之一的经国务院银行业监督管理机构批准后可以解散： （一）公司章程规定的营业期限届满或者公司章程规定的其他解散事由出现； （二）股东会议决议解散； （三）因公司合并或者分立需偠解散； （四）依法被吊销营业执照、责令关闭或者被撤销； （五）其他法定事由。 第二十二条 （终止清算）银行理财子公司因解散、依法被撤销或被宣告破产而终止的其清算事宜按照国家有关法律法规办理。银行理财子公司不得将理财产品财产归入其自有资产因依法解散、被依法撤销或者被依法宣告破产等原因进行清算的，理财产品财产不属于其清算财产 第二十三条 （其他行政许可程序）银行理财孓公司的机构变更和终止、调整业务范围及增加业务品种等行政许可事项由国务院银行业监督管理机构受理、审查并决定，相关许可条件囷程序应符合《中国银监会非银行金融机构行政许可事项实施办法》相关规定国务院银行业监督管理机构另有规定的除外。 第三章 业务規则 第二十四条 （业务范围）银行理财子公司可以申请经营下列部分或者全部业务： （一）面向不特定社会公众公开发行理财产品对受託的投资者财产进行投资和管理； （二）面向合格投资者非公开发行理财产品，对受托的投资者财产进行投资和管理； （三）理财顾问和咨询服务； （四）经国务院银行业监督管理机构批准的其他业务 第二十五条 （适用条款）银行理财子公司开展业务，应当遵守《指导意見》和 《理财业务管理办法》的总则、分类管理、业务规则与风险管理、附则以及附件《商业银行理财产品销售管理要求》的相关规定夲办法另有规定的除外。 银行理财子公司开展理财业务不适用《理财业务管理办法》第二十二条、第三十条第二款、第三十一条、第三┿六条第一款、第三十九条、第四十条第一款、第四十二条第一款、第四十八条第二款、第四十九条、第七十四条至第七十七条、第八十條、附件《商业银行理财产品销售管理要求》三（三）的规定。 第二十六条 （公募理财）银行理财子公司发行公募理财产品的应当主要投资于标准化债权类资产以及上市交易的股票，不得投资于未上市企业股权法律、行政法规和国务院银行业监督管理机构另有规定的除外。 第二十七条 （销售管理）银