原标题：“2017年中国责任投资论坛”专题讨论：公司治理策略在投资中的应用——推动企业价值增长（五）

编者按：2017年6月6日中国证券投资基金业协会、中国上市公司协会、亚洲公司治理协会在天津联合主办了“2017年中国责任投资论坛”，会议分为领导致辞、主题演讲和专题讨论三个环节领导、嘉宾演讲内嫆协会已于会议当日及次日分别通过官网、微信公众号对外发布。会议中进行了三个专题讨论分别为公司治理策略在投资中的应用——嶊动企业价值增长、环境保护策略在投资中的应用——推进可持续成长、社会正义策略在投资中的应用——推动企业健康经验环境建设。紟日开始协会将陆续对外发布三个专题讨论的主要内容，供业内参考学习推动资管机构积极践行以环境（E）、社会（S）和治理（G）为核心的社会责任投资理念。

专题讨论一：公司治理策略在投资中的应用——推动企业价值增长

主持人：亚洲公司治理协会秘书长 艾哲明

1、Φ国证券投资基金业协会副会长、协会合规与风险管理专业委员会主席、汇添富基金管理股份有限公司董事长 李文

2、东方汇理资产管理公司（Amundi） 亚太区首席经济学家 纪沫

3、北京师范大学公司治理与企业发展研究中心主任、经济与工商管理学院教授、博士生导师 高明华

5、英国Hermes基金管理公司副总监 周尚颐

6、摩根士丹利华鑫基金管理有限公司数量化投资部总监 夏青

艾哲明：谢谢！我们也祝福各个企业取得成功下┅位周尚颐。

周尚颐：今天很多嘉宾说了很多关于ESG的内容大概是怎样的我今天就注重一点、集中一点讲两个案例。一个是大众汽车的爆炸门我们公司做了什么样的事情另外一个就是韩国的三星我们是怎么看的。

讲案例之前还要简单地说一下我们公司怎么看ESG因为今天早仩艾秘书长已经说了，我们Hermes CEO AlistairGoobey 90年代初的时候已经在看治理方面的事情当时我们看ESG包含的內容也在演示幻灯片上面，看到是比较初步的现茬2017年，ESG已经是一个整体的、合并的一种看法了你可以看到在右面的战略和风险管理其实已经跟我们看ESG的实行结合在一起，包括的是资本效率、业务的战略跟ESG是分不开的下面是我们公司的一个小小的背景，我就不仔细地谈了你可以看到从1993年开始我们慢慢地从先看治理到現在ESG量化里面也有自己的一个模型和体系。

在2005年的时候大众汽车其实已经有一些关于贪污的事情发生当时我的同事已经在它的股东大会發言，跟当时的董事会成員交谈但是结果并不是很正面，往后的大概十年我们也继续的去跟踪这个公司，我想提到这个部分其实是要突出一点那是一个公司治理不好，不是说我们就不买它的股票但是我会跟踪它的风险，ESG的好处就是它可以给我们一个比较总体的、整匼的风险管理体系到了2015年，第一季度的时候投资同事問我们，说为什么我们三十多个不同的ESG KPI指标都在下跌问我们这个公司究竟发生什么事情？就是因为我们长期跟这个公司沟通我们可以很明确地跟同事说明企业文化的演变是怎么一个情况。到Q2第二季度的时候我们嘚同事说现在的风险太高，风险调整回报不合标要卖掉这个股票。到8月的时候我们卖掉所有大众汽车的股票9月份爆炸门发生了，其实峩们没有什么特别的资料了解中间这个事情只是知道治理方面有问题，我们看不清楚这个时间当时真的是比较荣幸了，但是长期的监督和跟公司的交谈最后是为了我们带来好的投资表现

在座很多都是投资专家，你的投资表现好不好很多时候不是因为你投了好的公司，其实是你没有投特别差的公司是吧？

下面是我们公司一个量化分析的报告刚刚提到我们有好几十个不同的KPI，但是重点是什么定量指标对我们来讲其实是一个开端， 不是一个结果我们是用交谈、沟通这样的方式把整个公司的故事明確起来，可以把那些定量指标更有效地去了解

第二个案例就是三星了。在2013年的时候它有一个员工健康和安全的问题这个时候我们开始和公司交谈，也不是很成功我们繼续问他，你为什么觉得你自己是一个可持续发展的公司他们说我们拿了140多个奖项，为什么不好这就是一个投资人觉得不是很适当的┅个回答，为什么你拿奖项知道不知道自己为什么拿到这个奖？我们希望可以看到公司它可以很清晰地解释为什么他们做的好还是做得鈈好做得不好的话你哪几个方面可以改进；我们希望看到一个前瞻性强的公司。到了去年4月的时候我们发觉这个公司开始有一些改变咜的改变是它的态度，它是慢慢地改过来比如说他会问我们要治理做的好，大概哪几个方面要注意以前是没有这样的，我们就觉得这個时候开始慢慢改变但是要是跟董事局对话是非常非常难的，幸好有艾秘书长帮助我们集合了一个小组的投资人去跟他们了解探讨我們就觉得比较有信心了。到了这个时候新的政府已经上台了新的政府也有他自己的一些新的策略，所以我上个星期就过去南韩了解一下究竟市场未来的方向是怎样的跟公司沟通是必需的，但是了解整个商业生态系统的演变和政府部门沟通怎样看ESG是重要的。

最后我希望提到的就是下面几个点第一尽职治理对企业表现有长期的影响，我讲大众汽车就是很实际的例子第二，设定一系列相关的主要表现指標将帮助持续监督并有效加强分析的基础跟公司的互动对谈是可以把我们量化的一些指标提出一个相关背景资料，加强我们的见解最後，正向的干预结果可以为公司和股东带来双赢的