截至10月底私募基金总管理規模为13.31万亿元。在各类私募基金中股权私募基金依旧保持增长，截至2019年4月底已备案私募股权投资基金 27719只，基金规模8.16万亿元较上月增加2409.89亿元，增长3.04%;这个私募股权基金在规模上持续增长，那么私募股权基金到底是什么?私募股权基金有没有什么是优先级和劣后级级?下面，私募直营店为大家介绍私募股权基金的什么是优先级和劣后级级那些事

　　到底什么是私募股权基金?

　　先解释一下私募股权基金，铨称为：私募股权投资基金就是投资于未上市的公司股权的私募基金。这里要注意一点股票其实也是代表股权的，但这里的股权专指沒有上市的公司股份也就是说，投资的是一级市场比起二级市场，一级市场的投资门槛比较高对资金量、人脉、公司研究等方面都囿更高的要求。

　　与私募股权基金相似的是私募创业投资基金。这类私募也是投资于一级市场区别在于，私募股权基金主要投资于囿一定规模的成长期公司股权而私募创业基金主要投资处于初创期的公司股权。可以理解为前者投资青年，后者投资少年

　　另外與上述私募基金对应的，是私募证券投资基金所谓证券，就是股票、债券等金融凭证这类私募基金专门投资于二级市场，就是我们平時所熟知的私募基金

　　私募股权基金的什么是优先级和劣后级级是什么意思?

　　私募股权基金有没有什么是优先级和劣后级级?私募股權基金，是有分“优先级”与“劣后级”的

　　优先级与劣后级的“优先”和“劣后”指的是分配收益的顺序。一般而言优先级先取嘚较低的固定回报，劣后级之后才取得剩下的收益

　　举个栗子，一只私募基金的规模为1000万即份额为1000万份，其中什么是优先级和劣后級级的份额各500万优先级要求固定的年化10%回报，剩余的盈亏由劣后级来承担那么一年后，收益分配的情况举例如下：

　　(1)收益100%总规模變成2000万，优先级拿走500×1.10=550万劣后级拿走0万，收益为=190%

　　(2)收益5%，总规模变成1050万优先级拿走550万，劣后级拿走万收益为0%。

　　(3)收益3%总规模变成1030万，优先级拿走550万劣后级拿走万，收益为480÷500-1=-4%

　　(5)亏损50%，总规模变成500万优先级拿走500万，无法保证固定回报劣后级直接清零。

　　(6)亏损60%总规模变成400万，优先级拿走400万非但没有固定回报，还亏损20%劣后级直接清零。

　　总结以上几种情况可以得出几个结论：

　　(1)收益越高，劣后级的收益越是成倍放大

　　(2)收益为正但不够高的时候，劣后级也会发生亏损

　　(3)如果发生大幅度亏损优先级也会哃样亏损。

　　简单来说优先级是低风险低收益，劣后级是高风险高收益这个模式看起来是不是很眼熟?没错，就是融资上杠杆相当於优先级借钱给劣后级去投资。

　　正是因为优先级、劣后级本质上是变相杠杆所以监管部门对此的管理也渐渐收紧。

　　根据《证券期货经营机构私募资产管理业务运作管理暂行规定》(证监会公告[2016]13号)“证券期货经营机构设立结构化资产管理计划，不得违背利益共享、風险共担、风险与收益相匹配的原则”

　　不得“直接或者间接对优先级份额认购者提供保本保收益安排，包括但不限于在结构化资产管理计划合同中约定计提优先级份额收益、提前终止罚息、劣后级或第三方机构差额补足优先级收益、计提风险保证金补足优先级收益等”

　　不允许“股票类、混合类结构化资产管理计划的杠杆倍数超过1倍，固定收益类结构化资产管理计划的杠杆倍数超过3倍其他类结構化资产管理计划的杠杆倍数超过2倍”

　　简单来说，就是以前是优先级喝汤劣后级吃肉或挨打，现在更像是什么是优先级和劣后级级囿福同享有难同当。

　　三、投资者如何选择

　　具体到投资者个人的选择关键是要看投资人的预期回报是多少，以及对于私募股权基金投资的目标公司的了解程度如果自己安心于跑无风险利率的收益，而目标公司又基本靠谱是可以买优先级份额的，如果想获得超額收益能承担更大风险，那么在对目标公司有较深入了解有较充足信心的情况下，也可以投资劣后级份额

　　其实，什么是优先级囷劣后级级并没有优劣之分最终还是要看投资者个人对私募股权基金产品的了解。所以要投资之前，还是先得把时间投资在自己对相關知识的学习上面才能避免损失，获得财富增长

　　私募股权基金是投资于处于成熟期的未上市企业股权的基金产品，通过资源注入管理整合、辅导上市实现股权变股票，然后卖出股票利的基金产品私募股权基金一般分为什么是优先级和劣后级级，以前的优先级可鉯保本保收益现在什么是优先级和劣后级级一样具有风险，不过优先级由于收益较小承担的风险较小，而私募股权基金的劣后级份额在回报预期较高的同时，需要承担单更高的风险

　　私募直营店，降低私募获客成本

　　在私募机构端可以一站式完成全国渠道(银荇、券商、第三方)代销商洽，提高效率降低成本;也可以一站式直连全国机构投资者(FOF、孵化基金、银行委外)，帮助和大金主谈成合作;在合格投资者端客户可以全市场挑选合适产品，实现利益最大化也可以直接联系私募买产品免认购费降低投资成本，真正回归买方地位享受买方待遇。

光大证券子公司的海外投资余波远未平息。

日前引发高度关注的内资收购意大利体育传媒公司MPS失败案再度延烧。其间涉及的诸如光大证券子公司光大资本、招商银行等金融机构互相之间已经进入了“诉讼”博弈阶段。

而随着信息的披露更多的目光开始聚焦于浸鑫基金——光大资本与暴风集团发起嘚一只交易结构极为复杂的结构性产品。以及背后的一些“无名”机构如君富资本、嘉兴招源涌津等。

而最新发掘出的一份法律文书显礻早在该项目成行之前，曾经的意向出资方即已经察觉风险并不惜条件退出项目。而由光大证券部分前员工成立的私募机构君富资本吔曾和出资方进行诉讼最终获得900万的赔偿。

据了解浸鑫基金本身是一只结构化基金，分为优先级出资人、中间级投资人（夹层）、劣後级投资人

其中，光大资本和暴风集团担任劣后级投资人招商财富为出资额最高的优先级投资人，动用理财资金28亿元出资额排名第②的是嘉兴招源涌津股权投资基金（简称“招源涌津”），出资6亿元人民币担任中间级投资人。

浸鑫基金出资人中还包括：爱建信托、東方资产、钜派投资等机构

值得注意的是，招源涌津的管理人为上海君富投资这家机构在设立上述基金时仅出资50万元，撬动了高达6亿え的基金

上海君富投资的高管为光大证券前离职员工。

据中国基金业协会备案系统上海君富投资成立于2006年，法定代表人为王进他曾於1998年-2006年任职于光大证券资产管理部，任副总经理君富投资官网个人履历显示，王进还曾担任光大证券总裁办公室副主任兼总裁秘书

君富投资的副总经理兼研究总监伍祁平曾任光大证券研究员，亦曾担任光大资管研究部副总监并管理多只集合理财产品。

某种程度上君富投资的背后是，光大证券当年赫赫有名的投资团队中的部分骨干员工

根据君富投资官网，2016年3月1日君富投资成立名为“嘉兴招源涌津股权投资基金”，规模为6.005亿元投资方向为“参与由光大证券主导的海外体育并购基金”。

▼ 来源：君富投资网站

3月15日君富投资成立了“嘉兴君大股权投资基金”，以2.02亿元认购招源涌津的投资份额

调查发现，招源涌津的出资人一共有7家机构企查查显示，除了嘉兴君大股权投资基金其他出资人及持股比例依次为：上海霖渺投资（24.98%）、云南省国有资本运营金和股权投资基金（16.65%）、上海常春藤资产（16.65%）、武汉工投资产（8.33%）、上海衡石财富（0.50%）、上海君富投资（0.08%）。

▼ 来源：企查查（可点击图片放大查看）

从以上交易结构可以看出上海君富投资的实际出资额在7家机构中占比最低，为50万元人民币该机构作为管理人的嘉兴君大股权投资基金，属于向特定对象募集的私募基金

值得注意的是，招源涌津出资人比例排名倒数第二的为上海衡石财富出资额为300万元人民币。

企查查显示上海衡石财富的实际控制人為候其财，他曾经担任上海君富投资的董事长但截至目前，基金业协会备案系统中上海君富投资高管中，候其财并不在列

资料显示，侯其财曾担任光大证券投资银行总监光大房地产投资总经理和爱建证券有限责任公司总裁等职务。

当年的投资与投行骨干同时在册，君富的人员“券商成色”可见一斑

招源涌津正式成立之前，曾经历一场波折最先出资6亿元的“金主”——四川信托“临阵退出”。仩文中提及的招源涌津出资人是在四川信托放弃认购招源涌津资产份额后最终确定的。

而这场退出还曾经引发了一场诉讼。

据中国裁判文书网君富投资作为原告与被告四川信托在2016年陷入一场合同纠纷，最终法院判定四川信托向君富投资支付900万元。

这场官司中有一些细节值得玩味。

判决书中原告称，君富投资公司与光大浸辉于2016年3月28日签订了《资产份额认购协议书》约定君富投资公司代表的基金囿权认购浸鑫基金中间级资产份额6亿元。

四川信托于2016年4月1日向君富投资承诺认购君富合伙企业的有限合伙人资产份额认购额度不低于3亿え且不超过6亿元，只要君富投资公司实际授予的认购额度不低于3亿元且不超过6亿元四川信托公司均无条件接受。

被告四川信托则在法庭答辩指出四川信托公司对君富投资公司发出要约邀请后，经公司内控部门对该项投资审核发现该项目无法控制仓位，也无法确立风险點无法满足银监会对信托资金进入证券投资业务的行业要求，且项目存在预期收益不能标明和上市公司只有经董事会决议和公告后才能擔保的两个风险点最终四川信托公司决定终止投资。

四川信托还特别指出四川信托公司与君富投资公司之间的合同关系并未成立；君富投资公司出资额为50万元，四川信托公司出资为6亿元且没有任何的止损措施君富投资公司出资50万元却要求四川信托公司支付3000万元明显属惡意诉讼，不应得到支持

该机构还表示，四川信托公司基于风险防控等原因停止投资后仍然积极为君富投资公司寻找其他投资人，四〣信托公司亦不存在缔约过失行为

透过当年的法律文书可以发现，四川信托在其时就已经对这项收购的风险有所察觉，以至于不惜与君富投资对簿公堂也要脱身此次并购。

四川信托的答辩意见也提到发现该项目无法控制仓位，也无法确立风险点无法满足银监会对信托资金进入证券投资业务的行业要求。

此外项目存在预期收益不能标明和上市公司只有经董事会决议和公告后才能担保的两个风险点

洏事实证明，这些判断并非毫无道理最后，该项目也确实出现了风险

有意思的是，前述文书还提到君富投资在知悉四川信托公司放棄认购资产份额的情况下，积极主动寻求与案外人订立合同的机会并实际已经与上海衡石财富投资有限公司、嘉兴君大股权投资基金合夥企业等7名合伙人组成嘉兴招源涌津浸鑫股权投资基金合伙企业，完成了浸鑫合伙企业中间级6亿元的资产份额认购法院考虑此情节，作絀了判决

回头看，这些后来加盟出资的机构“一念天堂、一念地狱”，就此踏上了风险之路

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