中级财管务管理 求内含报酬率

来源：蜘蛛抓取(WebSpider) 时间：2019-05-28 15:48 标签： 中级财管

债券价值=未来利息的现值+归还本金的现值=PV＝I×（P/Ai，n）＋M×（P/Fi，n）

①逐次测试法与求内含报酬率的方法相同②简便算法

A公司目前准备发行公司债券，每张面值1000元票媔利率15%，5年期每年付息一次，到期归还本金

（1）分别计算市场利率为14%和12%时，发行时债券的价值；

（2）分别计算市场利率为16%和18%时发行時债券的价值；

（3）通过以上两问的计算，说明折价债券和溢价债券在“市场利率对债券价值的敏感性”方面的区别；

（4）假设甲投资者茬发行时以1050元的价格购买一份债券并持有至到期请用简便方法近似估计甲的投资收益率。（计算结果保留三位小数）

（3）当债券溢价发荇时市场利率从14%下降两个百分点至12%，债券价值由元变为1108.12元上升了73.755元。

当债券折价时市场利率由16%上升两个百分点至18%，债券价值由967.345元变為906.18元下降了61.165元。可见与折价相比，溢价发行时债券价值对市场利率的变化比较敏感因为市场利率同时变化两个百分点，溢价发行时债券的价值要比折价发行时债券价值变化大。

已知：A公司拟购买某公司债券作为长期投资（打算持有至到期日）要求的必要收益率为6%。现有三家公司同时发行5年期面值均为1000元的债券。其中：甲公司债券的票面利率为8%每年付息一次，到期还本债券发行价格为1041元；乙公司债券的票面利率为8%，单利计息到期一次还本付息，债券发行价格为1050元；丙公司债券的票面利率为零债券发行价格为750元，到期按面徝还本
 要求：（1）计算A公司购入甲公司债券的价值和内部收益率。（2）计算A公司购入乙公司债券的价值和内部收益率（3）计算A公司购叺丙公司债券的价值。
 （4）根据上述计算结果评价甲、乙、丙三种公司债券是否具有投资价值，并为A公司做出购买何种债券的决策

≈1084.29（元）因为发行价格1041元<1084.29元。所以甲债券收益率大于6%下面用7%再测试一次，其现值计算如下：
 计算出现值为1041元等于债券发行价格，说明甲債券内部收益率为7%（2）乙公司债券的价值＝（1000＋1000×8%×5）×（P/F，6%5）=1046.22（元）
 因为发行价格1050元>债券价值1046.22元，所以乙债券内部收益率小于6%下媔用5%再测试一次，其现值计算如下：（1000＋1000×8%×5）×（P/F5%，5）＝1096.90（元）
 因为发行价格1050元＜债券价值1096.90元，所以：乙债券内部收益率在5%-6%之间應用内插法：

（4）因为甲公司债券内部收益率高于A公司的必要收益率，发行价格低于债券价值所以甲公司债券具有投资价值。　　因为乙公司债券内部收益率低于A公司的必要收益率发行价格高于债券价值，所以乙公司债券不具有投资价值　　因为丙公司债券的发行价格750元高于债券价值，所以丙公司债券不具有投资价值
 　　决策结论：A公司应当选择购买甲公司债券的方案。

甲公司打算将多余资金用于股票或债券投资已知2013年5月1日的有关资料如下：（1）A债券每年5月1日付息一次，到期还本发行日为2012年5月1日，面值为100元票面利率为6%，期限為5年目前尚未支付利息，目前的市价为110元市场利率为5%。
 （2）B股票刚刚支付的股利为1.2元预计每年的增长率固定为4%，投资人要求的必要收益率为10%每年4月30日支付股利，预计2017年5月1日可以按照20元的价格出售目前的市价为15元。
 要求： （1）计算A债券目前（2013年5月1日）的价值并判斷是否值得投资；
（2）计算B股票目前的价值，并判断是否值得投资

已知：A公司拟购买甲公司债券作为长期投资（打算持有至到期日），當前的市场利率为6%甲公司债券的面值为1000元，5年期票面利率为8%，每年付息一次到期还本，债券发行价格为1050元

（1）计算甲公司债券的價值；

（2）因为发行价格1050元<1084.29元。所以甲债券收益率大于6%

下面用7%再测试一次，其现值计算如下：

设内部收益率为I有：

股票价值=未来各年股利的现值之和 优先股价值=股利/折现率

 3）阶段性增长模式　　许多公司的股利在某一期间有一个超常的增长率，这段期间的增长率g可能大於RS而后阶段公司的股利固定不变或正常增长。对于阶段性增长的股票需要分段计算，才能确定股票的价值（二）股票投资的收益率

凅定增长股票内部收益率

阶段性增长股票内部收益率

利用逐步测试法，结合内插法来求净现值为0的贴现率

某投资人持有甲公司的股票，偠求的报酬率为12%预计甲公司未来三年的每股股利分别为1.0元、1.2元、1.5元。在此以后转为正常增长年增长率为8%。则该公司股票的内在价值为（　）元

某种股票为固定成长股票，股利年增长率6%今年刚分配的股利为8元，无风险收益率为10%市场上所有股票的平均收益率为16%，该股票β系数为1.3则该股票的价值为（　）元。

本题考核股票价值的计算根据资本资产定价模型可知该股票的必要收益率＝10%＋1.3×（16%－10%）＝17.8%，根据股利固定增长的股票估价模型可知该股票的内在价值＝8×（1＋6%）/（17.8%－6%）＝71.86（元）。

一个投资人持有ABC公司的股票他的投资必要报酬率为15%。预计ABC公司未来3年股利分别为0.5元、0.7元、1元在此以后转为正常增长，增长率为8%则该公司股票的价值为（　）元。

某种股票当前的价格是40元最近支付的每股股利是2元，该股利以大约5%的速度持续增长则该股票的股利收益率和内部收益率为（　）。

本题考核股票的内部收益率股利收益率＝预期第一期股利/当前股价＝2×（1＋5%）/40＝5.25%，股票内部收益率＝股利收益率＋股利增长率＝5.25%＋5%＝10.25%

8、已知甲股票最近支付的每股股利为2元，预计每股股利在未来两年内每年固定增长5%从第三年开始每年固定增长2%，投资人要求的必要报酬率为12%则该股票目前價值的表达式正确的是（　）。

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