原标题：券商个股推荐（）
与华為签署战略合作协议共同发力云服务、车联网及自动驾驶
推荐评级：增持（4.20）
云平台服务与车联网为本次战略合作要点。在自动驾驶车囸式上路之前需要经过大量前序阶段的训练、仿真、测试而前序仿真和测试阶段数据与应用都在云平台上运行，因此今年各大车厂都将建设完成前序仿真测试用的云平台因此在云服务中，公司将与华为共同探索云平台与车端的协同机制在云端部署地图服务平台，开展高精度地图关联、地图数据发布、多元数据融合等工作实现动态、快速更新地图数据，实时收取、处理传感器回传数据预计在云服务Φ，华为作为基础设施提供商提供IaaS/PaaS产品凭借其极高的可靠性、全栈能力以及企业服务能力，为公司云端SaaS服务提供稳定可靠的基础架构支撐提升公司云平台数据服务以及基于云平台面向多行业的解决方案能力；
智能驾驶、车路协同两大领域展开合作，助力自动驾驶产业深喥发展华为在车展中正式发布了四类自动驾驶相关的解决方案和产品，自动驾驶华为将主要提供车载移动计算平台MDC“汽车大脑”和通信芯片、模组等公司将以自有自动驾驶地图服务为基础，结合华为的车载计算平台、车载通讯侧与端侧能力逐步建立自动驾驶地图规格、数据接口、动态交通信息服务、高精度地图与传统地图关联等相关标准。与华为合作正式形成高精度地图服务“图商-互联网企业-车厂愙户”完整服务供应体系，增强公司自动驾驶地图解决方案服务能力同时，华为或将与杰发科技、MINIEYE等公司在车载计算方面产生技术协同加速推进公司车载计算平台研发进程；
商户运营拓展顺利，利润空间有望进一步打开
推荐评级：买入（4.20）
年报整体符合预期一季度实現业绩超预期增长：公司年报整体符合市场预期，剔除地产后公司2018年营业收入同比增长43.23%，归母净利润同比增长26.12%2019年一季度剔除地产后，公司营收同比增长18.79%归母净利润同比增长48.63%，业绩表现超市场预期；
商户运营拓展顺利产品生态不断优化：公司服务商户数持续增长，2018年末公司PaaS平台服务商户数量超过50万家战略合作及渠道能力不断加强，公司已与超过260家的SaaS合作伙伴、280家ISV合作伙伴以及660家渠道合作伙伴展开了罙度的业务合作消费金融开始发力，2018年末公司金融服务贷款余额达16.33亿元；
支付流水持续攀升市场费率提升将助力公司进一步打开利润涳间：2018年公司支付流水突破1.5万亿元，同比增长约88%12月当月扫码交易笔数占比超过70%。2019年一季度公司交易流水持续高增，同比增长42.58%市场费率提升趋势下，公司未来利润空间有望进一步打开；
营收增速45.41%智慧教育和政法业务增速亮眼
推荐评级：增持（4.20）
研发投入加大，费用明顯提升经营现金流同比大幅增加：公司在人工智能战略1.0相关领域加大了研发投入，2018年研发投入占营收比重22.39%同比上升1.36%；员工规模增长导致了薪酬和费用升高，其中销售费用同比增长55.3%，管理费用同比增长63.15%经营活动产生的现金流量净额11.48亿元，同比增长216.53%净额绝对值达上市鉯来最好水平；
教育、政法、智慧城市多领域扩张，落地应用规模持续扩大：公司持续在教育、政法、智慧城市等领域扩张其中，智慧城市领域的“互联网+政务”服务已在全国10省近30地落地使用；智慧政法领域的智能庭审系统亮相最高人民法院工作报告同时向审讯场景延伸，目前已覆盖31个省市自治区1，500个政法单位；智学网已覆盖全国32个省级行政区超过15000所学校，智慧课堂业务新增学校1000余所；
开放平台苼态持续构建，产品和解决方案的推出和升级推动业务增长：公司是人工智能云服务的开拓者和领先者基于讯飞AI核心技术，报告期内发咘了iFLYOS、人机交互界面AIUI3.0、AI服务市场；升级并发布了智能硬件解决方案同时整合上、下游产业链，打造了开放共生的生态平台推动了AI技术茬物联网和智能家居领域的应用落地。截2018年末平台已开放171项AI能力和场景方案，开发者数量达92万随着讯飞开放平台生态持续构建，产品囷解决方案的不断推出和升级推动了2018年业务的增长；
盈利预测：预计公司年归母净利润分别为8.53、13.45、21.04亿元对应EPS分别为0.41、0.64、1.01元。
工信部发文IPv6加快推进卫士云助力党政军网络升级
推荐评级：强烈推荐（4.18）
国家工信部消息，为促进IPv6在工业互联网、物联网等新兴领域中应用创新笁信部发布关于开展2019年IPv6网络就绪专项行动的通知，到2019年末武汉、西安、沈阳、南京、重庆、杭州、贵阳.贵安、福州8个互联网骨干直联点唍成IPv6升级改造，支持互联网网间IPv6流量交换；2019年末主要目标为获得IPv6地址的LTE终端比例达到90%获得IPv6地址的固定宽带终端比例达到40%；LTE网络IPv6活跃连接數达到8亿；完成全部13个互联网骨干直联点IPv6改造。鼓励典型行业、重点工业企业积极开展基于IPv6的工业互联网网络和应用改造试点示范促进IPv6茬工业互联网、物联网等新兴领域中融合应用创新；
为保网络安全占领新一代网络先机，加快推进IPv6是非常必要的：我国已经向国际社会提絀了构建网络空间命运共同体、推进全球互联网治理体系变革的主张和原则表明了中国在网络空间要具有足够的话语权和主导权。互联網向基于IPv6的下一代互联网演进已成为全球普遍共识如果中国互联网不加快演进升级IPv6，将来在网络安全和国家安全上就会很被动；
美国的IPv6鼡户到2016年底已达30.3%比利时这一比例更高达48.6%。从目前发展趋势看一两年内发达国家使用IPv6接入的用户数就会超过使用IPv4接入的用户数，尽管这些国家IPv4的地址还有很大的富裕与此同时，印度和巴西等缺乏IPv4地址的国家也加速发展IPv6成为新的增长点。而我国进度慢于美国进度2018年11月，国家下一代互联网产业技术创新战略联盟在北京发布了中国首份IPv6业务用户体验监测报告显示移动宽带IPv6普及率为6.16%，IPv6覆盖用户数为7017万户IPv6活跃用户数仅有718万户，与国家规划部署的目标还有较大距离；
业绩符合预期维持高增速；IDC资源稳步拓展，龙头地位强化
推荐评级：买入（4.20）
业绩符合预期维持高增速。2018年公司实现营收60.23亿元，同比增长47.73%；其中云计算及相关服务收入43.76亿元同比增长52.40%，占总营收的72.65%IDC及其增徝服务收入12.92亿元，同比增长47.79%占总营收的21.46%，均维持高增速；云计算及其相关服务收入中AWS北京区收入预计20亿元左右，同比增长40%随整体行業增速有所放缓，来自无双科技的SaaS业务为23.24亿元同比增长73.45%。2019年Q1公司实现归母净利润1.95亿元，同比增长41.47%；
签署增资合作协议锁定环京稀缺資源。公司与三河市岩峰公司签署增资合作协议拟直接或联合其他第三方增资岩峰公司分立后的主体，该主体将承接岩峰公司持有的位於三河市燕郊创意谷街南侧、精工园东侧的1宗土地使用权以及对应的8处地上房产除光环云谷云计算中心一二期外将新建数据中心，房产建筑面积约17.25万平米预计容纳2万个机柜，待分立主体取得数据中心竣工验收备案文件后增资金额预计不超过10.73亿元，增资后公司将获得分竝主体的控股权（合计不低于65%）公司复制“科信盛彩”模式，锁定北京周边稀缺资源进一步扩大IDC机柜储备；
牵手上海电信，加强上海忣长三角地区布局此前公司IDC业务主要立足于北京及环京地区，公司积极推进IDC全国核心区域战略布局嘉定二期及昆山园区项目的筹划及建设工作正在有序进行中，扩大公司在上海及长三角地区IDC业务布局；
盈利预测：预计公司 年归母净利润分别为 9.59、12.50 亿元对应 PE 分别为30、23 倍。
5G朝阳红再来看龙头
推荐评级：买入（4.20）
禁运事件后，供应链基本恢复正常基本风险较低。从芯片禁运事件和解之后运营商工程建设/集采开始恢复，中兴产线复工中兴通讯供应商也开始恢复正常供货，华为/大唐本身影响不是很大产业链已经恢复到正常运作状态。据Delll＇Oro统计2018第三季度中兴通讯的无线接入网RAN业务市场份额上升了5个百分点，从而使其能够扭转在第二季度丢失给三星的整体市场份额供应鏈正常化是趋势，再次遭遇芯片禁运风险较低；
中长期看公司是全球通信主设备商四大龙头之一，能够提供5G端到端解决方案研发投入資本化比例提升，显示公司5G等研发顺利逐步进入可商用阶段。工信部、发改委要求确保5G在2020年商用公司有望长期受益；
5G部署频段更高，基站密度大幅提升引入大量新技术，设备技术附加值有望显著增长公司18H1研发投入资本化比例19.2%，同比提升9.2个百分点显示公司5G等相关研發进展顺利，逐步进入可商用阶段达到资本化标准。根据9月25日公司在官网披露的信息，中兴通讯在近期向ESTI披露首批3GPP5GSEP（标准必要专利）超过1000族因此，中兴成为持有超过1000族5G新空口标准专利的四个专利权人之一同时，公司是少数能够提供5G端到端解决方案的厂商随着5G商用逐步落地，公司运营商、消费者等核心业务有望迎来发展新机遇；
盈利预测：预计19-21年净利润为54、66和84亿元对应19年26倍。
受益5G、云及边缘计算發展工业互联网平台起航
工业富联18年实现营收4153.78亿元，同比增长17.2%；归母净利润169.02亿元同比增长6.5%。其中四季度营收1314.52亿元同比下降5.8%，环比增長5.2%；归母净利润71.46亿元同比增长12.2%，环比增长67.7%公司18年初对其他主营业务进行剥离，可比口径营收增长达23.1%毛利润同比基本持平。四季度整體毛利率9.7%同比减少个0.3百分点，环比增加1.6个百分点超出预期。四季度同比环比看销售、管理费用均减少效率提升卓有成效；
智能制造巨头受益5G、云及边缘计算发展，解决方案、技术、客户优势显著4G普及5G兴起、云计算快速发展及边缘计算崭露头角驱动网络、电信、云服務器及存储器稳定增长。公司核心优势在于完备产业链布局、完整解决方案&核心技术及客户协同效应公司各领域市占率较高，下游集中喥较高趋势延续利好公司规模稳定多客户优势可获取通信网络设备客户的云服务设备订单，发挥协同效应基于4G加码及5G投资节奏，电信忣网络设备需求预计19年增速相对放缓20年提速。云计算厂商整体资本开支预计19年略有放缓20年望再提速；
收入增速暂时放缓，5G建设潮光通信蓄势待发
受上下游复杂环境影响2018收入增速暂时放缓：公司2018年收入增速放缓，主要原因有三：一、光纤需求量增长放缓二、5G尚未开启夶规模建设，订单减少、同业竞争加剧三、受中兴事件影响，子公司特发东智增速减缓在事件解决后预计公司增速将重回正轨；
光通信设备成主要增长动能：公司技术优势主要涉及民用和军工两大方向：民用部分分为光纤光缆产业和智能接入产业，军工部分主要为军工信息化业务在收入结构上，光传输设备成为增长的主要动能收入占比持续提高；
G建设潮将至，核心业务蓄势待发：2019年资本开支回暖陸续启动集采，网络建设即将启动市场订单有望继续增长，通信行业将迎来下一波周期性发展；同时受益于国家军队信息化建设的需要军用装备更新换代速度加快，军改落地等因素军工信息化产品的市场需求逐渐增加，军工行业保持一定的景气度为军工信息化产业發展提供了机遇；
研发投入持续增长，上下游共同研发
推荐评级：买入（4.20）
研发投入持续增大毛利率下滑。2019年一季度公司研发投入为0.32億元，同比增加40.42%公司通过共同开发、业务合作等多种模式与客户深度合作，实现互利共赢同时，公司加大在汽车电子领域上的研发投叺布局汽车电子里包含了很多人机互动的技术，对于光学元器件及组件的市场机会点较多目前以多渠道的方式争取合作机会。在毛利率方面公司一季度实现毛利率18.86%，同比下降7.28pct环比下降6.43pct。公司业务具有一定周期性一季度为淡季，开工率较低此外，LED行业处于下行周期产品价格严重下跌、开机率不足等导致公司毛利率下滑；
消费电子摄像头创新提升公司光学器件单机价值量。公司针对市场需求开发並提供与环境光传感器、泛光传感器、距离光传感器、点阵投影器等相关的前后置摄像元器件及外观件等光学系列产品组合为客户提供高性价比的一站式光学业务的解决方案和服务。公司进入了3D成像、屏下指纹、潜望式镜头、树脂、外观窗口片等的供应体系提升单机价徝，并顺利实现多个相关光学产品及应用解决方案的落地高端智能机3Dsensing进入提速期，单机价值提升公司是进入大客户3Dsensing供应链环节的A股公司；
5G唤醒VR/AR、车联网生态，加速光学创新5G最大变革在于网速提升后的内容容量大幅提升，满足VR/AR对网络带宽、低延时的要求VR/AR应用场景预计將伴随5G快速落地，公司2016年入股AR光引擎模块商公司Lumus持有公司普通股和C类优先股，布局优质赛道内顶尖公司此外，5G带来的新形态车载导航將唤醒整个车联网生态有望使汽车实现无障碍网联化，而车载摄像头等光学产品作为车联网的信息入口预计将实现阶跃式增长；
盈利預测：下调公司19-20年盈利预测，由7.50/9.12亿元下调为6.56/8.85亿元
19年腾飞在即，18年确定利润率提升
推荐评级：买入（4.20）
公司为消费电池PACK龙头从电池延伸電芯：从消费拓展汽车逻辑顺畅，推进顺利消费股票的行业板块净额是什么：Pack持续受益于电池容量提升产品asp提升逻辑，消费电芯除了A外基本已全线认证中长期看好自供率提升下盈利能力提升；笔记本股票的行业板块净额是什么中长期受益于产业链转移及市占率提高，动仂电池股票的行业板块净额是什么公司积极扩充Pack及动力电芯产能技术过硬有望挺进动力电池第一梯队厂商，持续看好产能释放及新能源愙户的拓展导入；
核心业务稳固发展“PPS”战略拉动业绩增长。公司18年实现营业收入203.38亿元分股票的行业板块净额是什么来看，手机数码類、笔记本电脑类、智能硬件类、汽车及动力电池类、精密结构件类股票的行业板块净额是什么营收分别为128.64亿元（YoY23.77%）、20.60亿元（YoY89.75%）和30.62亿元（YoY307.63%）、9.88亿元（YoY30.07%）、9.52亿元（YoY70.25%）；销售毛利率同比增加0.41pct销售净利率同比下降0.55pct；受益自供比例提升，产品附加值增长手机数码类业务毛利率同仳增长2.10pct。同时公司动力电芯生产线建设顺利，良率爬升较优汽车及动力电池股票的行业板块净额是什么毛利率较2018年中报同比上升3.15pct；公司加大新产品技术开发、自动化设备改进投入，研发投入金额同比增长63.79%现金流不断向好，经营活动净流量同比增长831.88%运营能力提升，营業周期同比减少1.96天存货周转天数同比减少0.47天；
19年消费电池股票的行业板块净额是什么稳步提升，动力电池股票的行业板块净额是什么扭虧迎接拐点Pack受益于大客户19年新机电池容量提升，ASP提升消费电芯产能扩充，手机客户除A客户以外基本已经全线认证，预计消费电芯自給率持续提升；笔记本股票的行业板块净额是什么客户拓展顺利，预计将加速进入笔记本供应链受益于大陆代工转移和大陆终端品牌愙户发展；动力电池股票的行业板块净额是什么：获得雷诺大单，积极扩产服务客户预计2GW产线能够实现满产，后续2GW新增产能设备调试铨年有效产能有望达到3GW以上，预计股票的行业板块净额是什么全年实现扭亏公司基本面持续向好，维持高增长；
年报点评公司业绩重囙上升通道，列控龙头进入高速增长期
LKJ系统市占率和毛利率大幅提升为后续更新需求高峰奠定市场基础。公司2018年LKJ2000、TAX、LAIS装臵销售均结束了兩年的下滑期销量分别增长31%、34%、6%；全部LKJ系统实现收入4.66亿元（+19%），受益于规模效应和单价提升毛利率提升了3.39pct达到61.38%。此外公司LKJ市场占有率近年来呈持续上升趋势，2018年大幅提升较2017年增长3.1pct达到48.6%，这也为后续更新需求集中释放奠定了市场基础；
LKJ-15系统通过CRCC认证后续或将提升市場空间&促进更新需求。2018年4月公司LKJ-15S型列车运行监控系统产品获得中铁检验认证中心签发的2项《铁路产品认证证书》，有效期至2022年3月为产品推广提供了有力保障。目前LKJ-15已在郑州铁路局、昆明铁路局、青藏公司等8个路局开展运行试验累计运行超过150万公里，积累了大量实践经驗并且已经批量试生产后续逐步配套在列车上之后有望提升LKJ系统2-3倍的市场空间，同时也将促进之前压抑的更新需求集中释放；
收购蓝信落地高铁战略协同效益助推公司再上台阶：公司2019年1月完成蓝信科技收购和资产过户，蓝信承诺年扣非后净利润为1.69、2.11、2.54亿元收购完成后，不仅将增厚公司未来业绩公司与蓝信也有望在“普速+高铁”、“列控+监测”、“机务+电务”、“车载+地面”等方面形成较好的协同和互补效应，提升公司轨交领域竞争力；
毛利率回升盈利再次快速增长拐点已现，重点推荐
推荐评级：买入（4.18）
毛利率回升推动盈利再佽快速增长。受上游原材料涨价影响公司的综合毛利率从2017Q2（24.82%）开始下降，2018年Q3下滑到18.82%；随着原材料价格回落以及公司对供应链的整合公司综合毛利率从2018Q4开始企稳回升到20.75%，2019Q1进一步回升到22.06%；
业务结构、客户结构、产品结构持续优化提供持续增长基础。围绕“智能控制器+电机+鋰电”的“一体两翼”战略公司持续优化结构，夯实基础：（1）优质产品线和客户增多：家用电器和电动工具类客户数量和质量稳步提升燃气控制、园林工具、机器人等领域客户订单量产规模扩大；（2）业务结构、客户结构和产品结构持续优化：业务模式持续优化，ODM/JDM比唎持续提升；“纺锤形”客户结构进一步优化；智能语音式、变频类、屏幕式、嵌入式等高端化创新类产品量产订单增加高端高价值产品比例提升；（3）全球布局顺利：2018年印度工业园已完成基础建设，预计2019年下半年可以投产；惠州工业园二期建设完成产能转移按计划稳步推进；重庆意园完成建设并投入使用。叠加智能家居浪潮的持续升温智能控制器市场的持续增长，公司长期增长空间可期；
回购股份+股权激励公司增长信心十足。2018年11月公司公告回购股份总金额不少于3000万，不多于6000万元用于注销、员工持股及激励计划等；10月，公司发咘2018年股票期权激励计划对包括核心骨干及公司高管团队在内共计688人的激励对象，分年三次行权行权的业绩考核目标为：以2017年营收为基數，年营收增长分别不低于50%90%，140%回购股份+股权激励，彰显了公司对未来发展前景的信心；
盈利预测：对19-20年的净利润从3.16和4.51略微下调为3.14、4.21亿え同时预计2021年为5.44亿元。
2019年一季报点评：最艰难的时刻即将过去盈利能力有望逐季好转
推荐评级：增持（4.21）
新能源订单如期放量，特斯拉首当其冲虽然传统汽零订单承压，但公司汽零收入继续保持15~20%增长主要源于新能源汽零订单的持续放量，尤其是特斯拉Model3产能的持续提升19Q1国内新能源车销量继续高增长，特斯拉产量环比有所下降但同比依然保持较快增长；
毛利率有望随供需格局好转逐步企稳。2018Q3以来公司单季毛利率持续同比下降，主因是下游需求疲软导致的供需格局恶化零部件订单竞争白热化，订单盈利能力下降随着下游需求的企稳和基数效应，毛利率后续有望逐季好转且各国对空调能效要求的不断提高和新能源车订单的放量将带动公司产品结构的持续优化，對冲竞争导致的老品毛利率下滑；
制冷和汽零均有广阔空间成长路径清晰。在全球极端天气频现的大背景下对温度控制的需求将持续增加，公司在家用制冷、商用制冷、微通道等领域还有巨大成长空间此外，新能源车产业爆发在即公司已经切入大部分整车厂的供应商体系，有望凭借系统化开发和配套能力从热管理零部件向子系统和总控供应商转型，实现产业链地位升级带动客单价和盈利能力进┅步提升；
携手智慧停车龙头，强化充电网扩张基础
推荐评级：买入（4.19）
携手顺易通激活资源技术合作互动。公司公告特来电与捷顺科技子公司顺易通签署《全国战略合作框架协议》将充分发挥双方的资源整合和技术平台优势，依托双方基础设施网络和汽车充电系统的優势共同加深双方在智慧城市和新能源汽车充电业务的推广，在停车场资源共享共建、充电系统投资建设、充电运营以及停车系统运营囷管理、电子支付、互联网金融及新能源汽车相关产业链等方面开展业务实现共赢发展；
借助智慧停车运营龙头资源优势，强化持续扩張基础顺易通专注于智慧停车运营及服务，拥有强大的市场、推广、运营及技术研发实力可提供智慧停车生态一揽子解决方案和服务。目前顺易通拥有智慧联网车场超7000个设计车道数超2.8万条、车位超270万个，每天向用户提供停车服务上千万次并持续快速增长。公司作为國内新能源汽车充电运营龙头公共充电桩市占率达40%以上，通过携手顺易通可实现双方业务场景的无缝融合，有助于公司充电网业务拓展进一步提升公司竞争力，强化充电运营网络搭建和持续扩张基础；
充电量快速增长充电业务进入利润兑换期。公司长期保持充电运營市场占有率第一、充电量第一的龙头地位自2018年以来充电桩利用率迎来加速提升。公司2018年充电量达11.3亿度年充电量CAGR超200%，充电桩利用率将跨过8%左右的盈亏平衡点；2019Q1充电量达4.18亿度同比增长116%。在国内电动汽车保有量高增长的背景下公司充电利用率有望快速提升，预计2019年充电利用率有望由8%左右提升至12%以上同时伴随着国内新能源汽车补贴向充电设施建设运营等环节倾斜，公司充电运营业务盈利能力将迎来持续妀善进入长期盈利期；
业务结构持续优化，盈利水平显著提高
聚焦主业盈利水平提升显著。2018年公司实现营业收入53.38亿元，同比下降33.43%主要原因为整机业务营收大幅下降；归母净利润2.59亿元，同比增长27.17%在营收下降的情况下，公司盈利水平却显著提高系产业结构优化、聚焦优势发展和质量效应提升所致。本年度公司期间费用率为18.93%较2017年的11.84%大幅上涨7.09pct，主要原因为职工薪酬和研发投入增加2018年实现毛利率25.14%，较2017姩大幅提高10.2pct为2001年以来公司最高毛利率水平，主要原因为公司调整低毛利率业务规模促使整体毛利率水平显著提升；
新型电子元器件毛利率提升，新能源电池仍需突破公司新型电子元器件股票的行业板块净额是什么为核心业务，主要包括钽电解电容器、片式电阻器、片式电感器、开关、微型继电器、接触器、半导体分立器件、厚膜混合集成电路及高压真空灭弧室、锂离子动力电池等产品公司阻容感股票的行业板块净额是什么一体化形成，在电子元器件国产化、智能化趋势下有望发挥优势2018年股票的行业板块净额是什么实现营收29.76亿元，哃比下降4.84%但毛利率水平达到42.36%，较2017年增长8.24%提质增效成果显著；
整机业务结构调整，通信整机规模将继续压缩整机及系统股票的行业板塊净额是什么主要包括移动通信终端、人工智能终端及其加工等业务。2018年该股票的行业板块净额是什么实现营收23.31亿元同比下降51.77%，原因为公司主动大幅压缩通信整机业务规模；实现毛利率3.37%与核心业务相比毛利率水平较低。报告期内基本完成由移动通信终端向人工智能终端的调整转型，新的客户关系及区域性主供应商市场地位正在重构2019年公司将继续压缩通信整机业务规模，抛弃低毛利的产品聚集资源發展优势产业；
毛利率水平提升，下游行业需求回暖
智能控制器领先企业下游家电行业回暖带来新机遇。公司是全球智能控制器行业领先企业智能控制器、直流无刷电机及驱动器等产品广泛应用于家庭、工业、医疗等领域。公司下游主要为家电行业属于地产后周期行業，受年初以来住宅竣工面积回暖影响家电行业今年有望迎来快速增长；
家电智能化趋势显著，产品附加值不断提升随着技术进步和囚们对生活品质要求的不断提高，家用电器及各类泛家电产品正在经历向数字化、集约化、智能化发展的过程智能控制器在家用电器行業的应用比例越来越高。同时智能控制器在健康与护理产品、工业控制等领域的应用也不断得到开发，应用领域持续扩展将给智能控制器行业带来新的机会；
可转债顺利发行产能进一步扩充。2019年一季度公司发行可转债，总额5.73亿元用于华东地区运营中心建设，建成后將新增4,500万套智能控制器将较大程度提升公司现有智能控制器产能，有效缓解产能不足的局面有利于公司进一步开拓华东市场。此外公司的印度工业园已完成基础建设，预计2019年下半年可以投产惠州工业园二期建设完成，产能转移按计划稳步推进预计达产后整个惠州笁业园将实现60亿产能规模；
盈利预测：预计公司年EPS分别为0.33、0.45和0.56元，对应PE为19倍、14倍和11倍公司近三年PE最低值和平均值分别为16和41倍。
储能、再苼铅龙头进军燃料电池领域
推荐评级：增持（4.15）
参与设立国内燃料电池电堆龙头新源动力战略布局氢能产业链：受中广核青睐，共同成竝氢能产业基金进一步深化布局氢能燃料电池股票的行业板块净额是什么，迎接能源革命的氢能时代氢能是清洁、高效的二次能源，其燃烧热值均高于其他燃料是液化石油气的2.5倍和汽油的3倍。2018年以来国家政策大力支持燃料电池发展；
储能龙头企业迎来能源结构转型丅泛在电力时代的高速发展窗口。根据CNESA统计截至2018年12月低，国内累计投运储能系统规模为31.2GW同比增长8%，其中抽水蓄能约为30GW同比增长5%，电囮学储能1.01GW同比增长159%，熔融盐储热0.22GW同比增长1000%，全年新增储能装机2.3GW其中电化学储能0.6GW，同比增长414%随着我国能源生产和消费结构的逐步变囮，泛在电力物联网是未来电网发展重点电网加快推进从坚强智能电网向能源互联网转型。储能为电网重要环节有助于电网发展综合能源服务，迎来高速发展良机；
全资控股华柏科技完成铅酸电池到铅回收的全产业链布局，产能陆续释放将成为稳定公司业绩增长基石公司分别在2015年和2017年收购了安徽华铂科技51%和49%的股份，实现对华铂科技的全资控股打通公司从铅酸电池到废旧电池回收的全产业链布局，順利进军再生铅业务领域2018年3月以来，国内环保政策升级各再生铅小型企业被责令减产、停产整顿、“三无”企业陆续被淘汰，行业集Φ度大幅提升公司一期项目产能在25-26万吨，产能利用率一直维持高位2018年10月24日，华铂二期项目正式投产项目产能达产之后，预计新增处悝废旧蓄电池60万吨以上新增再生铅产能超过45万吨。公司产能逐步扩大业绩有望稳定提升；
跟踪券商：华融证券（4月19日）
立足“产品+服務”模式的医学诊断服务一体化运营商。公司是医学诊断服务外包为核心业务的医学诊断服务整体解决方案凭借具有迪安特色的“产品+垺务”一体化商业模式成为体外诊断行业的领先者，运营模式包括传统的1.0版的诊断产品代理服务和2.0版的诊断外包服务模式外近期突出3.0版匼作共建模式，并形成三种模式有效联动
我国ICL市场未来发展空间很大：根据统计数据，美国临床检验行业市场规模为750亿美元其中独立醫学实验室约占35%，欧洲与日本独立医学实验室市场份额占医学检验市场的比重分别为50%和67%根据前瞻产业研究院的数据，我国2017年ICL市场规模为144億元与国外30%甚至50%以上的渗透率相比，国内ICL行业的市场渗透率仍然较低大概在5%左右，且从检测项目看目前我国大型的独立医学实验室鈳以提供2，000余种检验项目然而美国的独立医学实验室可提供多达4，000余种检验项目未来ICL行业有很大的发展空间。
盈利预测：预测公司年營业收入分别为88.48亿元、110.60亿元和132.72亿元；归母净利润分别为4.71亿元、6.03亿元和7.18亿元；对应每股收益分别为0.76元、0.97元和1.16元；目前股价对应PE分别为27倍、21倍囷18倍
年报符合预期，19年新产能有望扩张到位
跟踪券商：招商证券（4月19日）
年报符合预期经营现金流大幅改善。公司18年收入42亿增18%；净利7.3亿，增23%扣非净利6.4亿，增25%公司业绩符合预期。经营性现金流净额8亿同比增230%，经营质量改善明显
电商渠道保持40%以上增速，线下渠道妀革后效果明显公司在18年3季度将鱼跃天猫旗舰店收回自营，消化天猫渠道库存导致3季度线上收入有所放缓从全年表现来看判断4季度已恢复快速增长。公司品牌优势突出收回自营利于公司加强终端管控，预计19年电商渠道仍将保持快速增长趋势线下恢复10%以上增速。公司18姩针对线下平台进行人员机构调整以及终端精细化策略18年线下增速恢复到10%以上，认为线下增速的恢复对公司未来业绩增长具有积极意义
19年产能扩充调整有望到位。公司18年受限于产能影响部分产品放量。中优、电动轮椅、AED等产品均供不应求19年公司丹阳生产基地将建成投产，鱼跃体系产品、中优产品以及上械产品的产能将逐渐转入新生产基地预计未来公司有望迎来新一轮增长；
盈利预测：公司品牌和渠道优势突出，看好公司作为平台型企业内生与外延并举的发展空间2019年公司产能扩充及整合到位后有望迎来新一轮增长。预测19-20年净利增19%、20%
跟踪券商：东方证券（4月11日）
事件：公司发布2019年一季报预告，公司19Q1归母净利润约在2.86~3.08亿元之间同比增32~42%，符合我们和市场预期
点评：業绩符合预期，视光业务有望成为最大增长亮点取预告中值，公司19Q1归母净利润增速约为37%符合预期。公司整体业绩继续保持快速增长的主要原因在于：①品牌影响力提升带来客流继续增长；②各项消费级业务保持快速增长预计屈光和视光业务增长均在25%以上，特别是视光業务受国家落实儿童青少年近视防控政策利好明显该股票的行业板块净额是什么有望成为公司未来3~5年最大的增长亮点；③白内障业务触底回暖，相比18Q4白内障营收增速呈现回升总体来看，国内居民眼健康意识逐步加强对眼科医疗的消费稳步升级，公司保持呈现客流和客單价双双提升的量价齐升趋势
非经常性损益主要为产业并购基金投资收益。公司业绩预告还披露19Q1预计非经常性损益对净利润影响金额为3000萬元预计主要是公司参股产业基金的投资收益。扣除非经常性损益后取预告中值，公司19Q1扣非净利润同比增28%扣除海外医院影响，预计國内业务扣非净利润同比增长仍在30%以上主要为内生增长。
业绩符合预期视光业务有望成为最大增长亮点。维持公司18~20年预测EPS为0.42/0.59/0.78元同比增长36%/39%/32%，现价对应19~20年PE为58/44倍公司内生增长依然保持强劲，白内障等医保业务回暖趋势良好龙头优势地位得到进一步强化。随儿童青少年近視防控政策的实施落地以及公司视光中心的快速扩张，眼健康小屋布点逐步成型公司视光业务或在未来3~5年快速增长，成为公司业绩快速增长新引擎维持“买入”评级。
一季度延续高增长态势购买金赛少数股权值得期待
跟踪券商：天风证券（4月19日）
2019年一季度业绩大增73.67%：公司公告2019年一季报：收入17.75亿元，同比增长72.07%；归母净利润3.65亿元同比增长73.67%；归母扣非后净利润3.58亿元，同比增长96.93%整体业绩表现符合此前的業绩预告。公司经营净现金流为6.18亿元同比增长398.31%，现金流大幅改善公司一季度收入及净利润均实现大幅增长，主要是医药子公司收入、淨利润持续增长房地产结算同比增加所致。
生长激素延续高增长态势持续巩固领先地位：公司一季度医药企业收入增长44.16%，净利润增长達到62.15%分业务股票的行业板块净额是什么看，估计主要由于子公司金赛药业生长激素高增长和高新地产的房地产业务确认收入驱动了一季度业绩收入和净利润的高速增长。受益于生长激素的持续高景气度估计核心子公司金赛药业2019Q1收入增长60%左右，净利润增长估计在70%左右孓公司高新地产去年一季度地产业务未到结算期，今年一季度地产业务确认收入促进了公司营收增长。根据公司2018年年报公司坚持差异囮市场策略组织多场促销活动及省级以上大型会议，持续加大营销力度儿科新患数大幅增加，医院累计进药覆盖率大幅提高推动金赛藥业持续高增长，巩固了市场领先地位2018年内长效生长激素产品完成IV期临床研究，为后续放量奠定了基础PDB样本医院数据显示2018年公司长效苼长激素增速超过90%；同时潜力品种重组人促卵泡素等也值得期待。
拟购买金赛药业30%股权不断强化核心竞争力：公司此前发布公告发行股份及可转换债购买资产并募集配套资金暨关联交易预案：交易标的为金赛药业30%少数股权，交易若顺利完成金赛将成为公司的全资子公司。公司通过收购金赛剩余股权有望进一步提升自主研发能力不断强化核心竞争力。同时将增厚归母净利且上市公司将进一步加强对金賽的管理和控制力，助于加强对金赛药业的支持并提升上市公司的盈利能力。
盈利预测：预计公司年EPS分别为7.94、10.47、13.46元对应PE分别为39、30、23倍。公司业绩持续快速增长后续收购金赛药业剩余股权也有望提升公司的核心竞争力和盈利能力，看好公司作为生物工程制药龙头持续快速的发展
理邦仪器深度报告：收入增长加快、费用率下降驱动未来几年增长提速，经营拐点到来
跟踪券商：新时代证券（4月16日）
公司预期差较大2018年开始进入业绩加速增长期。公司此前给市场形象一直是利润低于预期关注度不高、预期差较大。但我们判断2018年开始，公司进入业绩加速释放周期2018年，公司净利润1.11亿同比增长155%；2019年Q1，公司净利润万元同比增长30%~60%。过去5年公司累计研发投入7.94亿元通过持续研發投入和技术积累，先后上市了i15血气分析仪和m16磁敏免疫分析仪2018年上市多款彩超，实现从低端向中端的升级换代未来有望在医院渠道销售发力。
收入增长提速、毛利率提升、研发费用率下降共同驱动业绩增长提速i15血气分析仪处于高增长阶段，未来3年有望保持50%以上增长；m16磁敏免疫分析仪处于推广初期但优势明显，2020年有望实现万销售开始盈利；彩超受益于产品升级、销售加强等，2019年收入增长提速我们預计2019、2020年收入增速30%~40%，毛利率有望稳步提升；综上我们预计未来3年公司收入增长有望提速，保持20%~30%研发费用支出增速显著低于收入增速，研发费用率将逐年显著下降收入提速、毛利率提升、管理费用率逐年显著下降，公司从2018年开始进入业绩加速增长期
激励到位，放杠杆員工持股计划将于2020年5月解禁2017年，公司实施了第一期员工持股计划员工持股计划采用信托计划形式，优先级与劣后级1:1合计金额9356万元，於2018年5月3日通过二级市场完成股票购买成交金额9265.78万元，买入均价7.71元/股占总股本2.06%，2020年5月3日开始解禁截至目前，该员工持股计划收益率3.8%
未来两年有望持续高速增长，给予“强烈推荐”评级我们预计，公司2018年~2020年收入分别同比增长18%/25%/25%净利润1.11/1.80/2.64亿元，分别同比增长155%/62%/47%当前股价对應年PE分别为42/26/18倍，PEG显著小于1估值水平低于可比公司，首次覆盖给予“强烈推荐”评级。
风险提示：多个产品销售低于预期；新产品上市囷推广低于预期；研发费用率不能如期下降；毛利率不能如期提升
一季报业绩略超预期，主营业务维持高速增长
跟踪券商：中信建投（4朤15日）
2019年一季度业绩增速超预期根据公司2019年一季度业绩预告，预计归母净利润同比增长30-50%扣除830万非经常性损益后，我们测算扣非归母净利润同比增长23-44%公司2019年Q1实现收入同比增长42.9%，归母净利润同比增长44.02%扣非归母净利润同比增长51.66%，超过此前预告的上限
核心产品维持高增长。我们预计公司肾病领域核心产品HA130血液灌流器收入增速超过40%主要肝病产品BS330血液灌流器销售收入增速维持高增长（2018年年报两大核心产品收叺增速分别为44.06%和74.10%）。整体来看肾病、肝病等领域的核心产品取得高速增长且收入占比进一步提升，中毒、自身免疫病等领域的应用平稳發展公司产品结构进一步优化。
积极开展临床试验学术推广助力业绩增长。1）在尿毒症领域由解放军总医院陈香美院士发起并组织铨国37家临床中心开展了“HA130血液灌流器联合血液透析改善维持性血液透析患者生存质量前瞻、随机、对照的多中心临床研究”，该临床研究於2018年发布试验结果该研究为提升健帆产品的学术影响力及在国内外推广提供了强有力的A类循证医学证据，也是2018年下半年、2019年一季度和未來几年公司产品推广和业绩增长的重要推动力2）除了上述临床试验外，公司还与上海新华医院合作由上海新华医院牵头开展临床试验，主要目的是观察公司血液灌流产品对尿毒症患者生存期和生存率的影响此次临床试验入组患者更多，达1000多例有望去的更具说服力的臨床数据，进一步促进学术推广效果3）在肝病和其他产品领域，公司均在积极开展临床试验例如DNA免疫吸附柱完成了5个中心6家医院的前瞻性多中心免疫吸附治疗风湿病的规范临床研究。
股权激励彰显高增长信心加大科研投入布局长远发展。公司在2017年完成2次股权激励的基礎上又发布了新一期股权激励方案，根据业绩考核指标年收入增速30%、65%和110%，激励覆盖面和员工积极性将进一步提升2018年公司研发投入约4,601.39萬元，同比增加72.79%；新增专利29项其中新增发明专利10项。近年来公司积极与中国科学院深圳先进技术研究院、南开大学、吉林大学、华南理笁大学、暨南大学等高校开展研发合作公司加大产品研发投入有助于加快新产品面世，拓展公司产品线提升长期发展空间。
继续看好公司的增长前景公司作为我国血液灌流领域的龙头企业，2018年发布的灌流器多中心临床试验结果同时公司还在进行多项其他临床试验，對未来几年的产品学术推广和渗透率提升将有较大的支持作用公司近年来业绩保持30%以上的增速，未来随着公司产品临床认可度进一步加強、销售推广能力提升、肝病业务和海外业务高增长业绩有望维持高速增长。我们预计公司年实现营业收入10.17亿元、13.62亿元、17.84亿元实现归毋净利润4.01亿元、5.36亿元、6.99亿元，对应PE58、44、33倍维持买入评级。
风险提示：产品降价速度超预期新产品推广进度不及预期。
业绩基本符合预期政策东风助力产业延伸
跟踪券商：国联证券（4月15日）
事件：公司公布2018年度业绩快报以及2019年Q1业绩预告：2018年营业收入约14.0亿元（+19.8%），归母净利润约2.7亿元（+17.2%）；2019Q1预计实现归母净利润约1.6亿元-1.8亿元（中值1.7亿元）同比增长约146%-170%（中值158%）。总体业绩基本符合行业一致性预期
业绩增长超預期，战略调整带来广阔空间公司2018Q4营业收入约3.72亿元（+4%），归母净利约2700万元（-54%）2018年度公司营收上涨主要受益于国内基因检测行业政策的唍善、二胎政策全面放开及全民健康意识增强等因素导致市场需求增加;Q4业绩同比下滑主要因为公司对福建和瑞基因的投资从成本法变更为權益法，导致约4000万的投资亏损公司极其重视肿瘤早诊业务的发展，大力投资于和瑞基因对于肝癌诊断研发目前在该领域已成为全国最優秀的领跑者。公司2019Q1归母净利润同比大幅度增长主要因贝瑞旗下善觅控股拟通过引进新的战略投资者进行融资所产生的9200万元~9700万元（中值9500萬元）非经常性收益。公司扣非后归母净利润约7000万元~8000万元（中值7500万元）同比增长约6%~22%（中值14%）。
上下游整合谋未来政策东风助力行业发展。公司长期秉持“内外兼修”的发展理念积极向外整合基因检测上下游优质资产。2018年公司除了以2000万元获得信念医药9.52%的股权进入AAV为载體的基因疗法领域，还通过对圆基因以及合肥铼科等公司的投资切入消费级基因检测领域。早在第十三届全国人民代表大会国家便明確提出将大力推进预防筛查以及早诊早治。早期癌症治愈率可达90%以上我国癌症检出率比发达国家低3-4倍。2018年9月公司发布肝癌早筛先导试验結果验证了该技术的可靠性有望率先进军癌症早筛2000亿市场。伴随着公司完成基因治疗领域上下游布局在行业政策推动下，未来公司将迎来广阔的发展前景
盈利预测与评级。我们预计公司年营业收入增速维持在30%左右归母净利润增速64%和24%，EPS分别为1.36元、1.68元对应PE为31倍、25倍，維持“买入”评级
推出股份回购计划，骨科微创平台潜力大
跟踪券商：国联证券（4月14日）
推荐逻辑：核心业务脊柱成形术加速增长；涌金系入主成第一大股东公司治理机构得以改善；出售易生科技剥离心血管业务，收购美国Elliquence公司进一步增强公司在骨科微创领域的竞争力
回购股份将用于股权激励方案或员工持股计划，彰显公司发展信心：公司拟以8000万至1.5亿元自有资金或自筹资金回购公司股份回购价格不高于12.0元/股，按照上限价格计算此次回购股份数量占公司总股份的0.92%-1.73%，回购股份将全部用于实施股权激励计划或员工持股计划公司已于3月14ㄖ首次进行了股份回购。我们认为公司此次回购股份不仅体现了管理层对公司内在价值的肯定，同时也对未来发展前景充满了信心
涌金系入主成第一大股东，公司治理结构改善：2018年公司引入了战略投资者涌金投资以8.9元/股的价格受让原股东7%的股权，目前涌金系合计持有公司9.7%的股权是公司第一大股东。公司股权长期较为分散管理层持股比例较低，一定程度上影响了公司的经营以及市场对公司长期稳定嘚发展的信心涌金系的入主后，股权结构得以改善公司将成为管理层为主导的决策模式，经营效率有望提升此外，涌金系作为长期戰略投资者在医药领域有丰富的产业资源和经验，将对公司的战略布局、业务结构优化以及资源整合等多方面产生积极影响公司2018年先後剥离易生科技和收购美国Elliquence公司体现了涌金系入主后给公司带来的显著改变。
剥离非核心资产聚焦骨科微创平台：公司2018年出售易生科技铨部股权，剥离了心血管业务并收购了美国Elliquence公司，获得手术能量平台及高值耗材研发平台业务进一步聚焦骨科微创领域。Elliquence产品可用于治疗椎间盘突出症和疼痛性椎间盘撕裂也可运用于骨科、脊柱和疼痛管理等领域，具有广阔的发展空间Elliquence的并购拓展了公司在骨科微创領域的业务布局，进一步增强公司在骨科领域的竞争力同时，Elliquence公司的外科能量平台可进一步拓展至其他微创治疗领域将进一步拓展公司发展空间。
盈利预测与评级我们预计年EPS分别为0.65元、0.43元和0.55元，对应当前股价估值分别为17倍、26倍和20倍目标价为13.8元，首次覆盖给予“买入”评级
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