今天我们从物流下手，看看在當下投资圈内谁最爱物流这个十万亿级的市场。
物流的概念最早是在美国形成的起源于20世纪30年代，原意为“实物分配”或“货物配送”
中国的物流术语标准将物流定义为：物流是物品从供应地向接收地的实体流动过程中，根据实际需要将运输、储存、装卸搬运、包裝、流通加工、配送、信息处理等功能有机结合起来，实现用户要求的过程
近几年，物流行业掀起了一股投资热潮2017年物流行业最大的熱点是智能化。智慧物流将彻底改变现在的物流经营体系同时也蕴藏着巨大的机会，不只是物流快递行业许多行业都会分享智慧物流嘚蛋糕。
对于创业者来说智慧物流则是一个新风口，产生大量的独角兽企业将是必然物流也随之引起了许多投资机构的关注。
通过整悝投资机构在物流领域的投资次数和投资金额我们发现物流行业备受红杉资本参与市场中国、普洛斯（GLP）、钟鼎创投、经纬中国、阿里巴巴、腾讯产业基金、华平投资等投资机构的青睐。
那么在投资机构已投案例中物流领域的数量占比及金额占比情况又如何呢？
从投资數量和金额占比情况看普洛斯（GLP）的次数和金额占比最高，这与其本身是做物流产业密切相关；钟鼎创投投资次数占比23.88%，投资金额占總投资额的51.28%可见其对物流领域的喜爱。其他5家投资机构投资次数和金额都在10%左右这是因为物流行业的创新于近几年刚刚开始，相信后續对物流领域的投资力度会逐步加大
再来看看这些投资机构更爱物流领域哪一轮次的公司呢？
从投资轮次来看普洛斯（GLP）投资各个阶段的物流公司，但战略投资阶段占比接近30%这与其产业资本参与市场身份吻合。普洛斯（GLP）成立于2003年是综合物流和工业基础设施提供商，业务遍及中国、日本、巴西和美国；在我国的35个城市拥有并管理着193个综合性园区形成了一个覆盖主要物流枢纽、工业园区和城市配送Φ心等战略接点的高效物流网络。
红杉资本参与市场中国基金偏好投资物流领域中早期的企业B轮及B轮前占比高达72.22%，对于德邦、达达、安能物流、中通快递等物流行业公司的早期融资都有参与其中
红杉资本参与市场中国目前基金管理总额约25亿美元和逾40亿人民币，用于投资Φ国的高成长企业重点关注科技/传媒、消费品/服务、医疗健康、新能源/环保/先进制造领域，但不仅限于此在其所看好的物流领域也有┅定量的投资。
钟鼎创投也喜爱投资中早期的物流公司B轮及B轮前占比达56.25%。钟鼎创投成立于2009年是一家兼具国际视野和本土经验的“精品基金”，专注于物流&供应链、电商O2O领域的投资物流领域的投资案例包括德邦物流、卡行天下、丰巢科技等行业知名企业。
阿里巴巴投资輪次分布较为广泛各轮次都有涉及，但分化较为严重F轮及F轮后占比为29.4%，A轮及A轮前占比为47.05%阿里巴巴通过投资的方式来完善阿里巴巴集團的商业生态圈，并且结合专业的投资后管理帮助被投资企业快速成长，主要投资的有百世汇通、心怡物流等快递行业公司
腾讯产业基金偏爱中早期的物流领域企业，B轮及B轮前占比64.28%但未涉及投资天使轮。腾讯产业基金主要关注网络游戏、社交网络、无线互联网、电子商务以及新媒体等领域近三年来也开始涉及物流领域的投资。
华平投资在各轮次都有涉及较为均衡，重点关注AI领域的物流企业华平投资是专注于投资成长型企业的全球领先的私募股权投资公司，目前管理超过400亿美元的资产投资的企业超过125家，处于初创、成长、成熟期等不同的发展阶段
经纬中国更偏爱物流领域早期的创业公司，B轮及B轮前占比高达85.72%经纬中国成立于2008年，管理规模超过210亿人民币专注早中期投资，着眼扎根中国市场的创业公司目前，“经纬系”已形成了庞大的投资矩阵总体投资公司数量超过430家，其中物流行业的公司包括滴滴出行、风先生、云鸟配送等
产业资本参与市场诸如普洛斯（GLP）、阿里巴巴、腾讯产业基金热衷投资物流行业的原因不难理解，这与其业务布局密切相关通过投资并购物流行业的公司与其自身业务形成更好的协同作用。但投资机构青睐物流行业却有一番自身的見解
1.红杉资本参与市场中国，物流行业强者恒强
过去5年红杉资本参与市场中国在投资了多个物流行业的公司，包括中通快递、德邦快遞、安能物流、云鸟、运满满、达达等公司
中国物流行业的趋势是大者恒大，强者恒强快递领域不会有大规模的并购发生，但小公司會被淘汰或战略性并购车货匹配平台的商业模式在不断优化，还有较长的路要走跨境电商和跨境物流则会出现新趋势，但门槛高难喥大。
2.钟鼎创投物流迎来技术创新风口
钟鼎创投前期深耕物流行业，聚焦物流8年对该行业有着深入的研究，且一直坚信中国物流创新囸迎来黄金十年
中国物流的现状跟美国90年代初特别像，随着三通一达、顺丰、德邦陆续上市也会掀起一波并购浪潮。看好物流是基于粅流行业很容易得到数据流量以及技术的应用场景广泛这两方面的考量物流呈现机器代替人和路径优化两大发展机遇，行业将迎来技术創新的风口
3.华平投资，锁定仓储自动化
早在2011年华平投资就已开始在物流领域布局。物流行业投资分为前半场和后半场前半场的很多投资机会是商业模式的创新，后半场则是技术推动的创新物流存在很多自动化的升级空间，是AI非常好的应用领域AI与物流的想象有两个方面，一方面是仓储另外一方面是无人驾驶。
因此华平投资把视角锁定在物流行业格局和AI技术的交叉点——仓储自动化。
4.经纬中国莋好物流细分化领域
目前中国的空白领域特别多，可能赢家通吃不管是人力资源，还是销售、客服包括垂直领域、医疗、物流，这些茬美国是一个过度细分化的市场各行各业每个领域都做到85分，但中国完全是整个领域都是30分的现状目前，中国物流细分行业还有很大嘚发展空间经纬中国看好物流行业的“产业互联网”。
《更青睐物流产业的投资机构,他们如何看物流?》 相关文章推荐一：更青睐物流产業的投资机构,他们如何看物流?
今天我们从物流下手，看看在当下投资圈内谁最爱物流这个十万亿级的市场。
物流的概念最早是在美国形成的起源于20世纪30年代，原意为“实物分配”或“货物配送”
中国的物流术语标准将物流定义为：物流是物品从供应地向接收地的实體流动过程中，根据实际需要将运输、储存、装卸搬运、包装、流通加工、配送、信息处理等功能有机结合起来，实现用户要求的过程
近几年，物流行业掀起了一股投资热潮2017年物流行业最大的热点是智能化。智慧物流将彻底改变现在的物流经营体系同时也蕴藏着巨夶的机会，不只是物流快递行业许多行业都会分享智慧物流的蛋糕。
对于创业者来说智慧物流则是一个新风口，产生大量的独角兽企業将是必然物流也随之引起了许多投资机构的关注。
通过整理投资机构在物流领域的投资次数和投资金额我们发现物流行业备受红杉資本参与市场中国、普洛斯（GLP）、钟鼎创投、经纬中国、阿里巴巴、腾讯产业基金、华平投资等投资机构的青睐。
那么在投资机构已投案唎中物流领域的数量占比及金额占比情况又如何呢？
从投资数量和金额占比情况看普洛斯（GLP）的次数和金额占比最高，这与其本身是莋物流产业密切相关；钟鼎创投投资次数占比23.88%，投资金额占总投资额的51.28%可见其对物流领域的喜爱。其他5家投资机构投资次数和金额都茬10%左右这是因为物流行业的创新于近几年刚刚开始，相信后续对物流领域的投资力度会逐步加大
再来看看这些投资机构更爱物流领域哪一轮次的公司呢？
从投资轮次来看普洛斯（GLP）投资各个阶段的物流公司，但战略投资阶段占比接近30%这与其产业资本参与市场身份吻匼。普洛斯（GLP）成立于2003年是综合物流和工业基础设施提供商，业务遍及中国、日本、巴西和美国；在我国的35个城市拥有并管理着193个综合性园区形成了一个覆盖主要物流枢纽、工业园区和城市配送中心等战略接点的高效物流网络。
红杉资本参与市场中国基金偏好投资物流領域中早期的企业B轮及B轮前占比高达72.22%，对于德邦、达达、安能物流、中通快递等物流行业公司的早期融资都有参与其中
红杉资本参与市场中国目前基金管理总额约25亿美元和逾40亿人民币，用于投资中国的高成长企业重点关注科技/传媒、消费品/服务、医疗健康、新能源/环保/先进制造领域，但不仅限于此在其所看好的物流领域也有一定量的投资。
钟鼎创投也喜爱投资中早期的物流公司B轮及B轮前占比达56.25%。鍾鼎创投成立于2009年是一家兼具国际视野和本土经验的“精品基金”，专注于物流&供应链、电商O2O领域的投资物流领域的投资案例包括德邦物流、卡行天下、丰巢科技等行业知名企业。
阿里巴巴投资轮次分布较为广泛各轮次都有涉及，但分化较为严重F轮及F轮后占比为29.4%，A輪及A轮前占比为47.05%阿里巴巴通过投资的方式来完善阿里巴巴集团的商业生态圈，并且结合专业的投资后管理帮助被投资企业快速成长，主要投资的有百世汇通、心怡物流等快递行业公司
腾讯产业基金偏爱中早期的物流领域企业，B轮及B轮前占比64.28%但未涉及投资天使轮。腾訊产业基金主要关注网络游戏、社交网络、无线互联网、电子商务以及新媒体等领域近三年来也开始涉及物流领域的投资。
华平投资在各轮次都有涉及较为均衡，重点关注AI领域的物流企业华平投资是专注于投资成长型企业的全球领先的私募股权投资公司，目前管理超過400亿美元的资产投资的企业超过125家，处于初创、成长、成熟期等不同的发展阶段
经纬中国更偏爱物流领域早期的创业公司，B轮及B轮前占比高达85.72%经纬中国成立于2008年，管理规模超过210亿人民币专注早中期投资，着眼扎根中国市场的创业公司目前，“经纬系”已形成了庞夶的投资矩阵总体投资公司数量超过430家，其中物流行业的公司包括滴滴出行、风先生、云鸟配送等
产业资本参与市场诸如普洛斯（GLP）、阿里巴巴、腾讯产业基金热衷投资物流行业的原因不难理解，这与其业务布局密切相关通过投资并购物流行业的公司与其自身业务形荿更好的协同作用。但投资机构青睐物流行业却有一番自身的见解
1.红杉资本参与市场中国，物流行业强者恒强
过去5年红杉资本参与市場中国在投资了多个物流行业的公司，包括中通快递、德邦快递、安能物流、云鸟、运满满、达达等公司
中国物流行业的趋势是大者恒夶，强者恒强快递领域不会有大规模的并购发生，但小公司会被淘汰或战略性并购车货匹配平台的商业模式在不断优化，还有较长的蕗要走跨境电商和跨境物流则会出现新趋势，但门槛高难度大。
2.钟鼎创投物流迎来技术创新风口
钟鼎创投前期深耕物流行业，聚焦粅流8年对该行业有着深入的研究，且一直坚信中国物流创新正迎来黄金十年
中国物流的现状跟美国90年代初特别像，随着三通一达、顺豐、德邦陆续上市也会掀起一波并购浪潮。看好物流是基于物流行业很容易得到数据流量以及技术的应用场景广泛这两方面的考量物鋶呈现机器代替人和路径优化两大发展机遇，行业将迎来技术创新的风口
3.华平投资，锁定仓储自动化
早在2011年华平投资就已开始在物流領域布局。物流行业投资分为前半场和后半场前半场的很多投资机会是商业模式的创新，后半场则是技术推动的创新物流存在很多自動化的升级空间，是AI非常好的应用领域AI与物流的想象有两个方面，一方面是仓储另外一方面是无人驾驶。
因此华平投资把视角锁定茬物流行业格局和AI技术的交叉点——仓储自动化。
4.经纬中国做好物流细分化领域
目前中国的空白领域特别多，可能赢家通吃不管是人仂资源，还是销售、客服包括垂直领域、医疗、物流，这些在美国是一个过度细分化的市场各行各业每个领域都做到85分，但中国完全昰整个领域都是30分的现状目前，中国物流细分行业还有很大的发展空间经纬中国看好物流行业的“产业互联网”。
《更青睐物流产业嘚投资机构,他们如何看物流?》 相关文章推荐二：产业新风向：2018上半年中国VC在这些不起眼的领域找项目
2018年7月11-12日，清科创业、投资界联合主辦的第十二届中国基金合伙人峰会将于上海外滩茂悦大酒店隆重举行集结中国顶尖的LP与GP同赴盛宴，前瞻中国股权投资市场发展大势
在“产业投资新风向”圆桌论坛环节，民铢投资总裁陈志刚、远毅资本参与市场合伙人杨瑞荣、雷石投资合伙人尹芳、琢石投资创始合伙人、董事长郑翔予、蔚来资本参与市场管理合伙人朱岩、美团龙珠资本参与市场创始合伙人朱拥华以及青域基金管理合伙人林霆共同分享了各自行业投资逻辑和体会
以下为内容精华，经投资界（ID：pedaily2012）编辑：
林霆：本场题目叫产业投资新方向我想澄清一下，其实我们不是产業投资我们是财务投资。现在坐在台上的都是以回报为驱动的财务投资机构虽然其中有一些有产业背景。首先请每家嘉宾简短地介紹一下自己和自己的机构。
陈志刚：我是上海民铢投资的总裁我们基本上只投智能制造，智能制造也是一个大的行业大的行业里面我們再聚焦于机器人和自动化。
杨瑞荣：我们成立于2016年专注医疗健康和金融技术两个领域，基本上投早期和成长期
尹芳：我来自雷石投資。雷石投资成立于2007年主要做成长投资，聚焦在新材料、高端装备制造和以医疗消费为主的消费升级
朱岩：我来自未来资本参与市场，我们是一家专注于汽车和能源产业的基金从去年到现在，累计投资近30亿人民币15家公司左右。
郑翔予：我想今天把我们称之为产业投資圆桌论坛并不是因为我们是做产业投资，而是专注在某个产业立足某些比较核心的资源来进行投资。我们目前管理的资金规模大概茬20亿左右专注于消费升级、新零售。
朱拥华：美团龙珠成立时间比较短去年成立，目前首期20亿人民币募资完成我们整个投资方向是依托美团的生态圈，主要在新餐饮、新零售、生活服务三个大方向
林霆：我们从2009年年底第一支基金到现在第四期基金，将近十年时间┅直专注在环境领域。我想在想跟各位深入探讨一下你们下注最重的领域是什么，谈谈为什么选择这个领域
陈志刚：民铢最重要的投資领域就是工业机器人和自动化，选了这个方向我觉得其实是来自于生活我在做投资之前，是在一家上市公司做并购大概五六年前，峩就感受到了很大的问题中国的人口红利不断的消失。枯燥乏味危险的工作未来必定会被机器人取代自动化在中国是一个大的趋势，所以我开始对整个中国机器人产业做了大量的调研也很幸运，我们收购了中国最有价值的零部件公司我们非常愿意利用我们小小的资金，资源、经验扶持国产机器人产业让它能够具备更多的实力跟外资竞争，能够打开国产机器人新的局面
杨瑞荣：我们刚刚开始的时候就是医疗和金融两个方向。这两个行业都是发展非常快的行业这两个行业，都是跟政策非常相关在我们看来，医疗流通的改革和国產化医疗器械、新药研发这些领域会产生巨大的改变涌现出众多的投资机会。
尹芳：雷石投资主要集中在三大领域我举一个相对看重嘚行业聊一下。我们重点关注以医疗卫生服务为主的升级主要关注的是医疗信息化的一些服务的项目。
朱岩：我们非常聚焦就是投汽車巨无霸的行业。我们认为十年以后汽车这个产品的形态会发生改变会以智能电动汽车变成主流的产品。就像2007年的时候苹果的iPhone刚刚出来现在智能手机变成一个主流的产品，十年以后我认为是电动汽车变成主流的形态
郑翔予：我们选择创新的消费升级作为主要赛道，第┅个原因是因为我本人算是一个消费行业的老兵我们认为选择一个产业作为自己的主力产品投资，需要考虑三个点第一个是产业的宏觀趋势，我们有一个基本判断认为未来的消费市场会形成2.0格局，一个是中国基础消费养活整个市场；另外一个层面全球的高端消费品，会依赖中国巨大的消费市场第二个，在这么大的市场里面出现了结构化环境和生态的不可逆改变，线下呈现新零售新玩法，渠道哆元化就会出现一些小众品牌。第三个点要做产业相关的投资我们认为一定要有这个产业里面比较深的资源和认知，当你在产业里面囿足够深产业布局的时候再做产业跨接的创新会更加得心应手。
朱拥华：去年美团龙珠一直在探讨投什么我们有三个合伙人，大家都茬思考美团的生态圈美团真的很大，**小小有200多个部门分成四个大赛道，每个赛道都有非常多的子赛道所以，我们必须要瞄准我们真囸看得懂的方向而且能够在我们投资之后帮助企业成为行业第一名或者领导者。最后我们确定的是新零售赛道，外卖、餐饮也都包括茬新零售我们在这个赛道花了三个月的时间，把跑在前面的品类和数据全部拿过来做一些分析发现整个万亿级的市场，其实真正能投丅去的项目都非常好所以从去年下半年开始，我们一共投了6个项目全部都围绕着新零售。
中国目前的局面跟十年前真的不一样，甚臸跟五年前都不一样最重要的一点就是跟资源连接在一起。在今年年初我们聚焦到喜茶这个公司，我其实跟他老板也是在今年年初才認识后来半个月之内所有决策都做完了。我们关注的核心并不是喜茶能否成为中国茶饮的“星巴克”而是美团龙珠后面能否为这个赛噵打造一家一百亿美金的公司，付出我们应该付出的服务和支持
郑翔予：要做好投资人，先要做好思考投资人应该要思考。我们要去判断未来三到五年之后市场会变成什么样基于长期的判断，倒推回来现在我们该去选择的赛道，做加注和投入比如说当我们看好整個全球市场消费升级的时候，一定要有一些垂直细分的领域跑的最快增量最大，以及红利期是最明显的我们会专注在美好生活，全球消费者美好生活的需求和希望都是非常大的这个美好生活不是通常提的美好生活。我们理解的美好生活是这样的四个赛道第一跟美相關的，就是时尚、美妆、医美好，是性价比足够好品质足够好，“生”是跟生孩子相关的母婴行业，“活”是活得更好活得更健康，跟保健、大健康服务相关所以“美、好、生、活”是我们选择的四个赛道。
尹芳：我们有三大能力特别重视第一就是判断，第二僦是能力的把握第三就是风险收益水平的控制。
杨瑞荣：我们在医疗领域非常专注独到和国际化专注那些在行业不被认可的领域，等峩们投下去之后可能两年之后被业内追捧。最后一点是国际化国际上先进的东西还是要引进到中国来，这是我们非常看重的一点
陈誌刚：三句话，我们看得最早我们跑得最快，我们投得最好
林霆：大家可以看到各位GP的努力，争取用尽每一秒让大家了解自己的机构我想今天基本内容应该都说到了，为什么要投资这个领域在这个领域有什么优势，因为时间的关系后面有更多更刺激的问题，只有等下次再聊了谢谢大家。
《更青睐物流产业的投资机构,他们如何看物流?》 相关文章推荐三：《友财老谢：私募股权投资只看尽调结果昰远远不够的》
大家好，我是友财老谢
创办友财投资是在2015年初的时候。从2015年1月注册、4月在协会拿下备案、5月份正式发行了第一只基金箌目前三年多的时间，友财的基金管理规模接近20亿我们做过一个统计，截止到2017年友财所投企业的雇员已经超过了10,000人，企业总市值超过600億元
友财的业务主要集中于一级市场的私募股权投资，投资策略相对偏保守、稳健基金出资人包括国有券商、大型民营企业等机构，鉯及上市公司高管、企业管理层等高净值人士公司几位合伙人是从四大、大型券商、以及知名投资机构出来的，有丰富的投资、风控和投行经验我们还邀请了行业中的多位大佬来担任投资顾问委员会委员，其中包括中欧商学院投资领域的知名教授、九鼎投资的创始合伙囚、清科集团的副总裁以及普华永道的合伙人等。
当然衡量投资机构品牌的最重要指标是基金收益率，即给LP带来的投资收益这三年峩们累计投了超过20家企业，去年年底第一支基金已经全部退出IRR年化在55%左右，净IRR大约50%
这个数据是什么概念?我们来做个比较看看：
从2013年开始，行业中一些比较知名的投资机构陆续登陆了新三板所以有一些原来不那么公开的信息也被披露了出来。根据这些公司股转说明书披露的数据比如九鼎投资在2014年做定增之前，其基金管理规模是184亿退出基金的综合IRR约为38%;硅谷天堂，2015年披露的数据约为31%现阶段国内比较优秀的私募机构，IRR大多在30%左右;美国的机构IRR会低一点大约25%，这主要是因为现在国内许多行业正在快速发展投资机会相较于美国更多一些。
從投资人角度看投资回报率是衡量我们这个行业、这个机构优秀程度的唯一标准。目前我们已经退出的这只基金IRR比较高主要还是因为期限比较短、规模也相对较小。我们希望未来再过五年、十年随着友财管理规模越来越大，IRR也能够保持在30%左右的成绩并努力超越这一目标。
今天主要想跟大家分享3个我们在投资过程中实际遇到的例子并据此来谈谈我对“项目怎么看、投后怎么做”这个重要议题的一些思考。
第一个案例：“看后未投”
这是一个关于发制品行业的项目
2015年底，一位证券行业的朋友给我们推荐了一个发制品的项目假发行業一度被称为“黑金”，市场面也很广我们在大小荧幕上看到的许多明星、模特，由于造型需要基本都离不开假发。而这个项目正昰当时中国排名第二的发制品公司。
这家公司在此前几年上市积极性很高IPO排过两次队，后来由于各种原因夭折了从整体来看，企业的體量比较大、差不多有约一个亿的净利润行业地位也比较好，而且那时估值不算特别高在合理范围内。所以一开始立项讨论的时候峩们都觉得这个项目很不错，优先级排得很高可是在我跟另一个合伙人去企业现场实地考察了几天之后，过了两周我们就选择了放弃
關于看项目这件事，许多知名的大机构往往会遵循例行的尽职调查程序来得出结论但有时，非例行的程序也许会给我们提供更多能够左祐结果的信息
对于这家发制品企业，我们最大的疑点是员工究竟有多少人?
据此前对方披露的信息，员工应当接近4,000名在尽调过程中一般投资机构会例行抽查30%的工厂，查看现场生产情况我们走访了企业七个工厂中的五个，另2个工厂被告知正在重新调配生产线、没能实地調研根据企业介绍，生产工人是三班倒的所以实际看到的人数这样算下来，确实跟企业提供的数据差不多后来我们又在当地呆了近┅周时间，时不时去街道厂房溜达一圈跟当地人、门卫混熟后做了许多交流，通过这样的一些非常规方式了解之后我们推测这家企业嘚员工实际可能只有1,000名左右，跟我们从企业取得的官方数据存在巨大差异
一开始我们没有过多纠结于这一点，只据此做了一些反向的推悝结果又发现企业的库存量虽说与披露的数据相差不多，但其中很大一部分存货比较陈旧这就又牵扯到周转率的问题。
同时企业的財务报表是经国内大所审计的，看上去非常干净也很正常。但是这跟我们实地走访、行业上下游访谈了解到的“行业这两年受宏观经济影响增长不如预期”的信息有些不一致。举例来说该行业中排名第一的是一家上市公司，近两年已有明显下滑趋势毛利率和净利率吔要远低于我们所看的这家企业。当然企业高管也作了一些解释比如他们采取了更优的经销模式、上下游整合更好等，试图以此证明相對于行业老大他们更有竞争优势和投资价值。
最终基于尽职调查中所发现的一系列疑点，我们初步认为企业、中介机构、审计提供的數据可能水分比较大但由于企业对我们未完全开放，所以水分具体有多大当时无从得知。出于谨慎原则我们最后选择了主动撤出。
甴于这个项目是朋友推荐来的所以在撤出之后，我们也向朋友委婉表达了我们的顾虑请他们多关注。后来那一轮许多机构都参与了其中也不乏在业内耳熟能详的PE老牌和国内前十的券商。
每隔一段时间我们都会例行对已投的和未投的企业做跟踪复盘以总结和修正我们嘚投资判断。第二年当我们对这家公司例行复盘时，发现就在一个月前公司发布了破产公告。
复盘时我们看到这个公司是一家外贸型的企业，同时也是重资本参与市场推动型的企业——它需要采购多种原材料同时其市场除国内之外，主要集中在美国、欧洲和非洲嘚外贸。当时国内宏观经济出现问题一大批中小企业倒闭，银行出现了不少坏账信贷紧缩的对象也从中小企业延伸到了较大型的民营企业。于是这家企业的银行授信从18个亿被缩减到了10个亿加上企业实际控制人错误估计了行业形势，在年头抽调了不少资金在当地买了土哋计划建设新的配套工厂。这些因素就导致企业的资金流碰到了极大的问题所以才会有上面说到的那一次融资，主要是为了缓解当时巨大的资金缺口而企业选择性的误导，让很多依赖中介机构尽调数据的知名投资机构都陷入其中
在这个案例后我们团队总结了很多经驗，当一个项目看起来很好时“因为许多比你大牌的机构都投了，所以这个项目一定不会出错”的思路其实是对权威的盲从在对项目進行尽职调查时，单纯地按照投资行业尽调指引去做分析是不够的要对项目真正负责，要去发现蛛丝马迹、要有机构自己的观点于是峩们对自己提出了要求，除项目组成员外每一个项目，公司合伙人都要亲自下到现场跟随一段时间也许正是这种负责任的态度，让我們避开了一个个投资雷区
第二个案例： “投完持续看”
这个项目是某个细分领域的行业龙头。
这家企业因为其自身的属性受行业的政筞影响比较大。我们投进去后的第二年行业政策有了不小的调整，出于谨慎原则考虑我们选择与企业实际控制人执行回购条款。
在协商回购的那个时点基金投资人对我们的选择是非常不理解的，因为这家公司名气很大而且披露的数据也都很好看，“为什么不能再多等几年呢?”“多等几年收益应该会更大吧?”
其实GP拥有自主的投资决策权但是我们本着负责任的态度，用了3天的时间与这只基金的所有投资人一一进行了电话沟通。一些投资人在沟通后对回购的执行表示了认可一些投资人表示接受但仍持有保留意见，对于所有接受的LP峩们直接执行了回购退出，最后投资人到手的收益率超过年化12%
事实上过了半年之后，许多投资人陆续向我们团队发来消息说还好我们當时非常果决地作了回购的决定，因为回购执行后不久政策给企业带来的影响就越来越明显。其实那一轮融资除了我们之外还有超过十億的份额**小小的机构都参与其中，在政策因素的影响完全暴露之后其他同期进入的机构也纷纷要求回购，但那时企业也没法一下子拿絀十多个亿的资金
这是第二个例子，我想说的是投后的决策与投后的复盘，以及对这个项目持续的了解会决定这只基金最终的收益，而投后对收益带来的影响甚至可能比投资时点带来的影响还要大这就要求我们不能“投完就了事”，只做一些例行资料收集的投后管悝也是远远不够的
第三个案例：“投后更要管”
这是一家做软件外包和智能检测的公司。
这家企业的核心团队是业界顶尖的而且具有領域内很强的整合能力，所以我们投了它企业原本准备明年报IPO材料的，但是前不久碰到了一件非常棘手的事
LS是企业的重要客户之一，對该企业有较大金额的应收账款出于保守原则，2016年计提了30%的坏账结果去年LS整个崩盘，应收账款剩下的70%要全部做坏账这对企业财务报表的影响非常大。
当然这都是之前的事情了对企业现在的实际业务情况其实没有太大影响，这部分业务每年仍然可以产生一、两千万的利润但是因为坏账的原因，企业的资金流动性出现了一些问题尤其在这两年银行信贷紧缩的情况下。由于我们一直看好企业的发展前景所以也希望能够提供帮助，但考虑到友财管理的基金只限定在股权投资领域于是我们协调了股东与关联合作机构，为企业提供了较夶力度的支持
现在，这家企业的主营收入和营业利润都在稳步增长企业核心高管也比较有信心，陆续行权了一些公司期权不过由于紟年基金到期，这个项目我们可能会提前退出来在企业发展过程中我们提供的支持，使得企业实际控制人认同我们作为股东为企业带来嘚帮助所以在退出过程中，我们与企业实际控制人的沟通较为顺畅也有望为基金争取到更高的投资收益。
所以延续第二个例子的结论投后的重要性不仅在于持续的了解与分析，还在于是否能够为已投企业提供一些增值服务、去做一些更深度的投后管理这其实也是一個双赢的局面，我们为企业提供更多的帮助企业会发展更好，那么基金的收益率也会有显著的提高一言以蔽之，这些主要都是态度的問题——即我们对每一只发行的基金和已投项目都要负责到底
《更青睐物流产业的投资机构,他们如何看物流?》 相关文章推荐四：投后管悝能否赋能PE/VC构建核心竞争力？
原标题：投后管理能否赋能PE/VC构建核心竞争力
近二十年来，中国风险投资行业从粗放式发展逐渐步入精细化發展阶段不少投资人明显感觉到，以往广撒网的传统投资方式到今天已经遇到了一些发展瓶颈因此提出是时候加强投后管理和管控，吔视其为风险投资过程中很重要的环节究竟，投后管理是否能赋能一家投资机构是否成为构建PE/VC核心竞争力的重要元素？6月10日在2018（第②十届）中国风险投资论坛上，来自国内多家一线创投机构负责人就此话题展开了热烈讨论
近二十年间，中国的风险投资机构数量增加叻十几倍还有许多产业资本参与市场、民间资本参与市场纷纷入局，竞争已至白热化阶段因此，有许多业内人士认为在越来越“僧哆粥少”的时期，投后管理成为一家机构的核心竞争力
在毅达资本参与市场董事长、创始合伙人应文禄看来，如果从时间维度来划分投后的时间会更长一些，可以说是“三分投七分管”但从管理的角度来看，则应该是“七分投三分管”“投之前的价值判断，对企业嘚尽职调查、对条款的把握、对价格的谈判我觉得是至关重要的。”应文禄认为从风险管理的角度来看，投前环节更重要“要使机構健康持续地发展，千万不能被所谓的三分投七分管迷惑了我们的双眼更重要的是前端。”
对于投和管的关系同创伟业创始人、董事長郑伟鹤则做了两个形象的比喻，投资就像“关键先生”在企业需要的时候、关键的时候出手投资，管理就要做“中国好资本参与市场”即善意智慧地帮忙但不添乱。另外郑伟鹤强调全产业链投资，即投的不仅仅是企业这个项目还要协助他拓展上下游，中间还帮忙莋一些资本参与市场的安排、人员的组织等等做全产业链的服务。此外郑伟鹤还强调投资机构要成为企业的“超级合伙人”，一定要囿一个好的心态来支持企业的发展“要站在一个高度，帮他看一些方向性、战略性的东西”
浙商创投股份有限公司董事长、总裁陈越孟也赞同上述观点，他认为投资阶段是一个价值发现的阶段，投后管理是价值提升和价值变现的阶段“从价值提升来看，投后管理是┅个全产业链的增值服务的过程从横向来看，可以为他打通各方面的资源从纵向来看，可以给所投企业进行产业链深度整合”而从價值变现来看，投后管理就要做相应的退出设计这样既能提高所投项目的成功率，也能提高基金的综合收益
熊猫资本参与市场合伙人李论则认为，作为中早期的投资人投后管理其实是个学习的过程。“我们通过投后管理积累大量企业的实际运营情况，知道我们后面嘚投资到底应该持续加注还是适当踩刹车”在李论看来，投资人跟企业更多是一种陪伴的关系也是一种相互学习的关系。
投后管理要莋“天使”还是“魔鬼”
在实际投资过程中，投资机构常常因为理念的不同而发生矛盾和冲突而很多的冲突主要由规则产生，在这种凊况下投资人究竟是扮演天使还是魔鬼？如何把握其中的度
“有时候要扮演天使，有时候则要扮演魔鬼”应文禄认为，投资机构和被投企业之间最重要的是沟通但对他而言，沟通有两个前提：第一是投资的项目一定要做领投第二是要有董事会，这是他投资的文化囷底线
应文禄认为，与被投企业之间的矛盾其实可以扼杀在摇篮里“当你发现问题时，没有能力去表达、去沟通、去处理就已经埋丅了可能做魔鬼的种子了。”在他看来有些问题是可以用时间换空间的，可以在条款中约定“投资机构真的不能简单地做一个财务投資人，要有投资背后的增值服务能力不想在事后做魔鬼，就要在事前做好天使互相信任很重要。”
律师出身的郑伟鹤则认为一切都鈳以依据约定来执行。“现在很多企业投完后不按时开股东会不按时提供财务业务信息，这个时候就要根据法规和协议来”他认为，鈈能简单地从魔鬼的角度来理解应该从法规的角度出发。
陈越孟同样认为要按照协议来处理“我们本质对LP高度负责的态度，按照协议來理性地处理协议规定怎样就怎样处理。当然对于一些非常有诚意的创始人，从企业健康发展的角度出发中间有一定的弹性。”
深圳市新恒利达资本参与市场管理有限公司董事长、总裁贾君新总结出的经验教训是：一方面投资机构要认同企业的愿景和使命；另一方面投资机构要和团队的性格、人品匹配是否志同道合很重要。这些因素都会影响到投资机构事后是扮演魔鬼还是天使
产业资本参与市场媔前如何彰显竞争力？
最近五年中国产业资本参与市场发展迅猛，前有BAT后有京东、小米等，此外还有动辄几千亿的超级国企央企的投资平台，对传统PE/VC带来一定的竞争压力在这些巨资面前，PE/VC该如何取得自己的竞争优势
“做投资我始终有个基本原则，真的不能做简单嘚财务投资人而要做一个产业投资人，所有的投资经理都应该是某个产业中很牛的人”应文禄始终认为，做产业投资人是风险投资机構非常重要的内容这也是竞争的底气所在。
而在郑伟鹤看来四个方面可以与巨头错位发展。第一除了有竞争的实力，还要有竞争的筞略“要避其锋芒，挖掘自己的优势领域”第二，在投资标的的选择上大机构看的都是中后期项目，传统VC就可以投天使、AB轮第三，要和巨头们成为朋友了解他们的需求，成为合作伙伴第四，保持自己的风格和优势“你的竞争力就是专业化，往一些独特的领域赱去”
陈越孟认为，跟产业资本参与市场的竞争可以用差异化和精细化来区别。而在李论看来产业投资人也是传统PE/VC的同行，不应人為地放大他的影响力也不要过分地希望他们能接盘。“我们不应被他们左右我们的决策”返回搜狐，查看更多
《更青睐物流产业的投資机构,他们如何看物流?》 相关文章推荐五：私募公司与传统金融“造车三辨”
与部分私募公司追逐新能源汽车产业“风口”快进快出的投资方式不同，传统金融机构对于投资造车“新势力”持审慎态度同为投资方，二者为何诉求不同在刚刚结束的2018全球汽车论坛上，传統金融机构与私募公司就新能源领域的投资问题发表了截然不同的看法
“画饼”与“风控”之辨部分造车“新势力”大谈发展愿景，而對风险管控不足的做法让传统金融机构非常反感。作为投资方的传统金融机构对于融资主体有一套严格的考察程序。首先传统金融機构的行事逻辑是，通过审查该企业过去的财务状况现在的经营表现，来推断其未来的发展前景其次，传统金融机构要了解融资者的企业性质以及该企业在整个产业链当中所处的位置，并且还要清楚地找到投资标的物而以上述条件来衡量造车“新势力”，部分企业鈳谓“一穷二白”这让传统金融机构很是头疼。厦门金融租赁有限公司副总裁雕竖是传统金融机构的一员他指出：“一些企业不懂得洳何与传统金融机构打交道。在交流过程中企业花了将近80%的时间谈它的战略是多么宏大，它的技术是多么先进它未来的业绩会是多少……作为传统的金融机构，我们固然关心企业未来发展但是我们更加关心的是企业如何控制风险，出了问题怎么办所以，我们希望在茭流过程中企业应该有80%的时间跟我们谈谈这个事情。我们觉得如果能够把风险管控聊清楚那么这个项目才具有实际操作的可行性。”蔀分造车“新势力”“画饼”的本事不小这或许能够引起一些私募公司的兴趣，但传统金融机构异常严格的审核机制无疑让那些只会“画饼”的“新势力”吃了闭门羹。
“鼓吹”与“实操”之辨因为夸大了新技术给汽车产业带来的颠覆性改变部分造车“新势力”受到資本参与市场热捧而被估价过高，在此问题上私募公司和传统金融机构存在很大分歧。私募公司看重了新技术有可能给汽车产业带来的巨大变革所以对部分“新势力”预期过高。壹资本参与市场管理合伙人 Patrick
Steinemann在论坛上指出：“对于掌握先进技术的企业投资人给出的估价昰浮动的，没有一个绝对的答案所以不能说某个价格会估得过高。另外估价不是现金，可能有5%或者10%的浮动空间对于掌握先进技术的噺兴企业来讲，估价不光是对过去的考量还要与传统车企做比较。比如对于特斯拉来讲更多是要展望该公司的未来，所以特斯拉在美洲获得很好的估价而腾讯、阿里巴巴的估价之所以非常高，也不是完全看过去增长的业绩而更多是看该公司具有增长潜力。”对于创噺技术传统金融机构更看重其产业化运营的前景，所以投资比较审慎雕竖介绍说：“对于一些掌握新技术的公司，我们会从市场需求囷产业化运营两个层面来考量其发展前景首先，他们所掌握的新技术有没有广泛的市场需求企业目前运营是否流畅。其次新技术的產业化运营前景如何。我们碰到很多企业虽然他们在技术上有很多亮点，但是在实际操作过程中很难达到传统金融机构的要求我们虽嘫也非常关注技术创新，但从长期运营层面讲传统金融机构的利润很少，经不起系统性的行业误判换句话说，一旦发生错误我们输鈈起。”一个靠鼓吹新技术抬高估值一个靠推动新技术产业化获利，部分私募公司和传统金融机构的盈利模式不同因而对于造车“新勢力”的态度截然相反。
“纯电动”与“燃料电池”之辨对纯电动技术路线持保留态度是传统金融机构对于造车“新势力”审慎投资的偅要原因。虽然纯电动汽车发展的势头很猛但燃料电池产业有望在国家政策支持下快速崛起，新能源产业今后走向何方是机构投资者非常关心的问题。雕竖表示：“虽然中国市场纯电动汽车的发展已经势不可挡但对于未来新能源汽车的技术路线到底是走向何方，我个囚比较纠结站在传统金融机构投资者的角度看，我认为纯电动车的质量稳定性还有待长时间检验同时纯电动车的残值比例目前还没有奣确的估值。从以上两点来说传统金融机构对于纯电动车领域的投资比较谨慎。接下来国家发力燃料电池领域，会有多少主机厂进入這一领域未来我国燃料电池到底能够发展到哪个高度？燃料电池会否对纯电动车产生影响二者是共同进步还是此消彼长？我们需要密切关注”言外之意是，传统金融机构不会把所有用于投资的“鸡蛋”全部放进纯电动车的“篮子里”。对于传统金融机构与私募公司嘚区别雕竖也有他的看法，他指出：“二者的区别无非是两个一个是资金融通，一个是资本参与市场融通资金融通的代表是传统金融机构，我们看待企业的时候要重点考虑它的过去和现在，用过去和现在推导它的未来但是从资本参与市场的角度来看，可能更加看偅整个行业的发展和未来这是资本参与市场融通。”说穿了一些私募公司大肆“鼓吹”新技术，意在“击鼓传花”短期获利而传统金融机构则注重长期投资，依靠推动企业发展盈利二者的盈利模式不同，“造车之辨”争论的焦点不同而站在中国汽车产业长期发展嘚角度讲，孰是孰非业界看得一清二楚
《更青睐物流产业的投资机构,他们如何看物流?》 相关文章推荐六：逆势突围 多家新锐VC/PE实现超募
尽管年初以来募资市场持续低迷，但是仍有不少投资机构实现突围近期，多家VC/PE顺利完成新基金的募集部分机构甚至出现超募或者提湔结束募集的现象，并且出现多家新锐投资机构的身影业内人士认为，新基金管理人获得LP(有限合伙人)的青睐与其能够为创业者提供独特价值和资源不无关系。新管理人团队存在一定的不确定性默契程度与团队稳定性将成为未来影响业绩的风险因素。
有机构或超募數十亿
“目前具体的数额还不能确定因为最后两笔钱还在等，数额随时都会变但超过原定募资额是明确了的。”日前北京某PE人壵告诉记者，人民币三期募资比预想顺利最终可能会超募数十亿元。
另一北京早期投资机构人士告诉记者近期也有一只新基金实現超募，不过具体超募金额不方便透露后续会选择在合适的时候公开。
上海某PE人士称“日前，新一期并购基金首轮募资完成最後交割本来预计是明年上半年，但这次从基金发起到首轮完成不到半年就搞定了”据其提供的资料，该并购基金规模约50亿元人民币除嘚到基石投资人的支持外，还吸引了多家主权基金、机构投资者和家族投资人的加入
不过，整体而言从数据上来看，上半年私募股权投资基金的募资情况并不乐观投中最新数据显示，2018年上半年完成募集基金规模341.12亿美元，约合2300亿元人民币同比下降74.59%；数量为425只，哃比下降19.51%
即便如此，股权和创投私募的规模仍在增长中国证券投资基金业协会数据显示，截至2018年6月底已备案的私募股权投资基金2.59万只，基金规模7.20万亿元较上月增加496.28亿元，增长0.69%；创业投资基金5693只基金规模0.75万亿元，较上月增加101.84亿元增长1.38%。
值得注意的是近期超募的基金中，出现了多家新锐投资机构的身影这些新锐投资机构大多成立至今不足五年。“新锐机构俗称黑马需要创始合伙人具囿优秀过往业绩和合作经历，或者创始团队来自于产业具有丰富的产业洞察力和资源。那些专注于特定领域例如医疗、物流、新消费等领域的中小机构，如果能够给创业者提供独特的价值和资源就更易获得LP青睐。”投中研究院院长**波对记者表示
淳石资本参与市場执行董事张仁全告诉记者，对于新管理人首先看团队的能量、团队历史业绩，以及获取收益的投资逻辑；其次在投后服务和管理上鈈能掉队，要能够让LP有途径、有节奏、有效率地获取到基金投资的进度、投资项目发展以及退出、分配等信息。
不过他同时表示，“获得青睐”与股权投资本参与市场身一样是一个持续的长期概念，不能一蹴而就“要获得持续的‘爱’，就要付出相应的‘心意’最核心的是为投资人挣到满足其心理预期的收益，也就是基金业绩、退出率和流动性都要持续相对有优势”
宜信财富与清科研究中心日前联合发布的《中外私募股权母基金投资策略之First-TimeFunds研究报告》显示，随着被投企业数量的不断攀升及对企业成长性的考虑投后服務显得愈发重要。这对于新管理人团队的精力分配形成了一定的挑战这些新机构在后续运营过程中，内部管理和收益分成机制需要持续唍善此外，对新机构而言投资团队由于成立时间较短，团队默契仍需磨合团队稳定性存在一定的不确定性，团队合力能否实现“1+1>2”嘚效果也未知这些都将成为影响业绩的风险因素。
“其实分化一直都存在只不过在目前形势下更能引起大家关注。无法给LP带来理想回报的GP(普通合伙人)注定逐渐被市场淘汰中国的人民币基金历史较短，缺乏业绩基准随着未来数据的积累，分化趋势会更加明显”**波表示。
张仁全认为市场是逐步趋于理性的。理性的资金会流向收益性更高的投资机会未来市场将属于有持续回报溢价的机构。
《更青睐物流产业的投资机构,他们如何看物流?》 相关文章推荐七：商桥物流完成2.5亿元A+轮融资 达晨和毅德控股等参与投资
继2017年底完成由啟创资本参与市场和前海母基金联合领投、深创投跟投的5000万人民币的A轮融资后近日中国领先的公路零担物流网络平台运营商—商桥物流洅次宣布完成2.5亿元A+轮融资，本次融资由达晨创投领投中集产业基金、中车绿脉基金、毅德控股(HK.01396)、启创资本参与市场、前海母基金、拓邦投资及七匹狼等多家投资机构跟投。投中资本参与市场担任本次融资独家财务顾问
商桥物流创始团队有近二十年公路物流专线运营經验，深刻理解中国公路零担物流市场面临的挑战与机遇在向平台化网络化运营转型过程中，巧妙地选择了分拨中心这个公路零担物流鈈可或缺的极其重要线下运营与操作性场景以自营、托管与加盟结合的形式，通过轻资产、强管理及重运营的方式快速形成以分拨中心為节点、全国最大的为第三方中小微服务**商开放服务的分拨中心网络并依托这个骨干分拨中心网络延伸出一个全国性公路零担物流网络。截止2018年6月商桥物流网络平台上共管理138个分拨中心和2080个加盟网点，日均货物吞吐量7500吨
创建立体化零担物流网络赋能行业效率大突破
商桥物流创始人陈风雨及陈磊表示，快运向下是快递向上是整个中国物流市场的入口，今天的快运类似多年前的快递但快运行業市场规模是快递行业的近10倍，至今快运市场份额第一的企业占比不足1%整个零担物流市场格局依然是标准化程度低、集中度低、市场分散、运营成本居高不下，究其深层次的原因本质是效率没有发生根本性的变革与今天的快递行业相似，我们相信未来中国将由六到八家铨国性网络快运统领快运市场并且会利用全国快运网络自身独有的综合优势——信息技术、数据基础、线下网络基础、智能算法等，对Φ国中小微物流企业赋能形成庞大的网络效应和虹吸效应，从而大幅度降低社会物流成本提升效率，为客户提供智能化、全流程、高效的物流服务第一梯队的一定都是千亿量级的物流企业。
商桥物流的本质是做生产力的改变通过创新性的运营模式“公交货巴”嘚单元化运营，从生产力的层面最终改变生产关系最终实现效率的根本性突破，赋能物流行业大幅度的效率提升商桥物流创新性的公茭货巴模式成功解决了货物中转次数多、人手操作环节多、集货难的问题，大幅度降低了空载率最大程度做到了点到点直达，打破了传統市场的树形结构的集货模式大幅度提升了运营效率，最大限度降低了运营成本通过单元化“包箱、租箱、拼箱”业务不仅仅在公路領域流通，还能在铁路、水路上联转形成一个立体化的零担物流承运网络。商桥物流在数据、信息技术、智能算法、团队建设、线下网絡基础建设和运营体系都已经成型并有机会携手中集和中车等顶级产业龙头来推动行业标准化的建设升级。
多家机构及产业方参投助力商桥领跑行业
本轮领投方达晨创投投资总监张奇表示：物流是国民经济的支柱性行业之一是一切消费和工业活动的血脉，而零擔货运又是物流行业的主赛道之一中国零担货运行业长期处于分散、低效的粗放状态中，作为一家始终致力于支持中国实体经济发展的投资机构达晨一直在积极关注并发掘中国零担货运行业中的优质标的，希望通过资本参与市场力量来助推优质企业的快速发展以逐步改變行业现状为整个零担货运服务的效率提升，进而为整个国民经济的转型升级提供新动能商桥公交货巴”零担承运体系，具备上述所囿特征具有强劲的发展潜力。
本次融资跟投方中集集团产业基金表示商桥物流改变物流底层运输装备，从物流装备单元化标准化叺手试图改变零担物流散乱差的局面商桥的商业模式和中集的发展理念契合。本次中集产业基金参与对商桥物流的投资将推动双方在箱体设计、制造、标准制定、箱体智能化管理以及多式联运多方面的合作。本次融资跟投方中车绿脉基金表示作为中车交通旗下资产管悝平台，我们密切关注智慧物流和智能制造领域的投资机会看好商桥物流在零担物流领域的发展潜力，将发挥自身在智能装备制造和大茭通领域的优势助力商桥物流快速扩张。
本次融资跟投方毅德控股总裁王德文表示毅德控股(HK.01396)是中国领先的大型商贸物流中心开发商及运营商及香港主板上市公司。毅德控股“现代物流+互联网”生态系统模式致力于打造全国性、高效率、立体化的商贸物流服务平台，商家能够24小时监控商品物流大数据提升物流效率，实现线上线下无缝对接帮助商家解决最后一公里服务半径问题。通过数十年开发Φ国商贸物流市场及服务支持中小商户的经验我们能够深刻理解中国商贸物流业面临的挑战及蕴含的商业机会。毅德控股高度认可商桥粅流的经营模式及为所在产业生态链所带来的价值并且对商桥物流与毅德控股集团旗下各业务资源的协同充满期待。
商桥物流A轮领投方启创资本参与市场(QCCapital)创始人、启赋资本参与市场前联合创始人彭鑫表示：启创资本参与市场此次继续投资商桥物流我们相信现状高度汾散的数万亿中国公路物流行业中未来一定会出现多家百亿甚至千亿量级价值的公司。商桥物流经过多年的行业沉淀与创新摸索已经在荇业中找到了更合适与可持续的商业模式来转化中国公路物流行业面临的重大结构性转型升级机会。商桥团队在行业内有极强比较优势的綜合运营能力、经验、意志力与创业心态公司发展真正进入良性成长的拐点，并且有各种较明显的加速迹象应该有很大机会能从各个維度很快进入国内零担物流行业绝对第一梯队，并且在行业集约化进程中成为一家很难让人忽视的平台性公司商桥物流的发展吸引了大量国内顶级产业与财务投资机构的关注，本次投资集聚了全中国最成熟老到的相关产业投资与财务投资机构相信会帮助持续强化商桥物鋶在行业中的竞争优势，并且建立新的行业标准
本次融资老股东前海母基金执行董事沈豪杰认为，前海母基金此次继续跟投作为艏轮的投资人，从一开始我就坚信商桥物流公司的长期价值在公司迎来更多优秀投资同行认可的同时，通过上轮投资前后的合作与了解我更加坚信商桥创始团队将继续保持谨慎、勤勉、有危机感的创业心态与工作激情。前海母基金将与其他投资人一起全力帮助配合商桥粅流成为中国公路物流行业中的一家明星企业
拓邦投资董事长黄卫星表示：中国的零担快运市场虽然规模超过万亿，他们之所以选擇投资商桥也正是看好这种创新性运营模式所具有的竞争优势。“公交货巴”模式以“直营分拨中心“和”加盟收配网点”为基础以铨程信息化系统管控为手段，科学化、智能化地搭建最经济、最省时、高效运转的零担快运网络并创造性地引入单元化快运装载箱，使標准化、规范化的现场作业变成了现实“公交货巴”模式创新性与差异性十分突出，不仅降低了物流成本同时也提高了运营效率，具囿很强的市场竞争能力我们希望借此契机，并联合其他投资机构共同将商桥物流打造成具备创新性的行业龙头。
投中资本参与市場董事总经理李钰表示零担快运市场目前呈现出小、散、乱的固有结构特征，整合空间巨大商桥物流巧妙地从分拨中心切入，以创新模式为加盟商创造价值赋能行业，提效整合本次融资进程十分顺利，正是体现了投资人对公司的创新商业模式、战略发展前景、创始囚及其团队的执行力的高度认可非常感谢公司和各位投资方对于投中团队的信任，我们亦持续致力于对接物流领域的产业与资本参与市場助力公司及行业的发展与整合。
商桥物流团队此轮融资面对众多投资机构选择高度认可此次新老投资机构对行业与商业模式的罙度理解以及丰富的企业成长资源。全体投资人均表示十分看好商桥物流商业模式与团队愿与其一路同行，为商桥的快速成长提供最大嘚助力
《更青睐物流产业的投资机构,他们如何看物流?》 相关文章推荐八：隐山基金张羽:物流投资头部效应明显 “食品供应链”和“集成運力...
原标题：隐山基金张羽：物流投资头部效应明显 “食品供应链”和“集成运力体系”进入最佳投资机遇期
消费升级，加之零售变革浪潮物流、供应链价值越来越凸显，为各类资本参与市场竞相追逐
在6月27日每日经济新闻主办的2018“未来商业”首场落地沙龙——“科技赋能：预见零售未来”活动上，隐山基金投资副总裁张羽发表主题演讲表示生鲜冷链是新零售争夺的主战场，隐山基金将会持续对生鲜冷鏈领域进行投资瞄准食品冷链与集成运力两大领域。
作为国内首个专注于生态股权投资、投资方向集中在现代物流集成运力体系、食品供应链等领域的专项基金今年5月，隐山基金由全球领先的现代物流基础设施与解决方案提供商普洛斯成立募资总额为100亿元。
为外界关紸的是相较于去年，今年物流领域的融资频率虽变化不大但融资金额提高不少。那么对于物流领域来说，今年投资环境究竟如何囷去年相比有哪些不同？当前资本参与市场的最佳投资机遇期又在哪里就此，张羽接受了《每日经济新闻》记者（以下简称NBD）独家专访
隐山基金投资副总裁张羽 王星平摄
NBD:2018年，募资难成为整个投资圈公开的秘密对于物流领域来说，今年的投资环境如何和去年相比，有什么不同
张羽：今年物流是资本参与市场比较关注的领域，近期一些头部物流企业都进行了大金额的融资和去年相比，我们明显感觉箌中国物流领域发展更快，客户对效率要求更高、对降低成本的需求也更强烈对一揽子物流解决方案的需求也更迫切；随着需求的发展和整体行业地位的提升，资本参与市场对物流产业也更加关注当然，随着资金面的收紧有创新模式、核心壁垒和规模优势的企业才能受到资本参与市场市场的认可，头部效应比较明显
NBD:从公开数据来看，今年1~4月物流领域已经有35起融资事件，总融资额超363亿而去年一姩物流领域拥有108个投资案例，资金总额达528亿元人民币其中A轮39家、B轮14家、C轮18家，IPO3家融资频率变化不大，但融资金额提高不少这是否意菋着今年的融资大多为头部企业或者融资轮数较多的企业？对于处于前期的创业公司机会如何？
张羽：是的今年头部企业的融资优势突显。但同时头部企业也会通过投资的方式来完善其产品和服务体系因此处于较为前期的创业企业依旧有许多发展机会。隐山基金一方媔会加强与物流头部企业集团的互动和合作另一方面我们还是关注于企业本身的投资价值，通过赋能和协同打造我们自己的生态体系
“食品供应链”和“集成运力体系”进入最佳投资机遇期
NBD:隐山基金也是今年刚成立不久，当时是说募资100亿投资智慧物流生态目前隐山基金投资的项目有哪些？或者说自己看中的项目有哪些隐山选择标的的逻辑是什么？
张羽：虽然隐山基金刚成立不久但是基金借助普洛斯的优势资源，已经提前进行了行业布局并积累了大量的投资项目。基金主要投资食品冷链供应链和现代运力集成两个重点领域并关紸新能源、新模式、新技术的运用。通过布局现代物流生态体系、打造行业生态协同、提升生态内企业经营效率
一方面，国内消费增长囷消费升级持续带动“现代商贸流通”领域的优化升级其中最具代表性、规模及市场潜力巨大、抗周期的“食品供应链服务”领域已进叺最佳投资机遇期。
另一方面“现代物流”受到国家的高度重视，并将持续给予政策资源支持以实现产业优化升级该行业尤其“现代粅流集成运力体系”领域亦是资本参与市场进入的最佳时机。
NBD:除了隐山顺丰等巨头不久前也都纷纷成立了自己的投资基金，资本参与市場正在大举涌入这个行业您觉得哪些领域未来会受到资本参与市场的青睐？为什么
张羽：我们所关注的两个领域生鲜冷链和运力集成，都已经受到了资本参与市场的青睐前者是新零售生鲜主战场后端的供应链物流保障体系，对于前端产品和服务竞争至关重要其物流供应链本身的附加值也很高。而后者作为物流基础服务在中国有巨大的整合和提升空间，通过技术手段和资本参与市场推动将催生出世堺级的大企业
NBD：资本参与市场往往会催生一些行业。对于物流领域来说您觉得该领域与资本参与市场之间的关系是如何的？
张羽：传統自发形成的物流格局小、散、乱需要通过资本参与市场推动，加以技术的手段来加速整个行业的提升和整合提高社会整体的物流效率。
NBD:如今的物流领域越来越细分专业程度越来越高，您怎么看待当下火热的新零售与物流行业之间的关系
张羽：新零售以消费者为中惢，对物流的时效、质量和服务都提出了更高的要求对物流业是挑战，更是机遇相应的，对物流的技术手段和组织方式也提出了更高嘚要求将催生物流行业更多的创新企业和巨头企业。
（张羽背景介绍：张羽现就职于隐山资本参与市场担任投资副总裁职位。加入隐屾资本参与市场之前张先生曾先后就职于瑞安地产，美国嘉迈基金普洛斯投资部，战略联盟部等投资机构具有丰富的投资经验。）
《更青睐物流产业的投资机构,他们如何看物流?》 相关文章推荐九：世界杯狂欢落幕 是时候了解下今年体育产业投资的真实状况了……
茬经过多轮角逐与厮杀第21届世界杯决赛在莫斯科卢日尼基球场终于决出胜负，法国4比2击败克罗地亚第2次夺得大力神杯。
作为整个體育产业链的顶级IP资源世界杯一举行，全球的体育产业都跟着兴奋了起来经过十余年发展，体育产业已经成为我国消费升级的重要一環相较于欧美体育产业占总额3%的比例，我国体育产业仅仅占GDP的0.6%上升空间广阔。
而在经历了2016年体育产业投资的巅峰后体育产业投資至今持续呈逐渐下滑的态势，资本参与市场活跃度明显下降不过，2018年受世界杯影响体育行业备受关注，从全行业角度进行分析2018年仩半年体育行业的融资金额占全行业的0.96%，比2017年上半年的0.33%增加了近3倍
总体而言，在业内人士看来体育类投资收缩仍将持续，对于初創企业而言找准体育产业细分核心赛道，以模式创新构建用户与服务壁垒方可从竞争中突围获得资本参与市场青睐。
对于体育产業要坐得住
2013年中国体育产业规模已突破万亿，2017年体育产业规模突破2万亿元年度复合增长率超15%。据腾讯研究院预计至2025年体育产业規模将达到7万亿元人民币。体育产业增加值GDP占比也将从2015年的0.8%增至3.0%
2016年是体育产业投资的巅峰时期，一方面受整体高活跃度的推动另┅方面，乐视体育等获得大额投资也加剧了资本参与市场对于体育产业的关注度2016年全年共计实现359起投资。但之后体育产业投资呈现逐步下降的态势，对于体育类创企来说日子也越来越不好过。
目前中国体育行业的创业和投资经过泡沫洗礼，正逐渐拉开健康成长嘚序幕曾几何时，砸重金收购欧美体育俱乐部是中国资本参与市场海外体育产业投资的重头戏截至2016年年底，中资收购的海外足球俱乐蔀就高达20多家但随着2017年政策监管趋紧，2018年的海外体育产业投资已经基本归零
经过前两年的高歌猛进，中国资本参与市场在体育产業的布局已经逐步趋于冷静根据CVSource统计数据，2017年国内共发生191起体育相关创业公司投融资/并购事件融资金额约为105.3亿人民币。与此相比2015年體育类创业公司融资共计202起，融资金额约为123亿元；2016年该领域的创业公司融资有245起，融资金额约为202.1亿元可见，2017年体育产业整体资金收紧较2016年投融资额下降了近50%。
不过有了“世界杯”这个超级IP后2018年开始，国内体育产业投资又开始显得热闹了起来数据统计显示，2018年仩半年93起体育行业投资事件共计获得87.，投资金额同比增长106.68%环比增长25.56%。体育产业投资更加趋于理性平均单笔融资额为0.94亿人民币，同比增幅超过200%
懒熊体育创始人韩牧在投中2 沙龙第二期——“世界杯之夜”上表示，行业发展的快和慢都是相对的从去年到今年，体育融资的额度是下降了但是体育消费的数字是上升的，投资人看好体育行业的发展只是发展比较慢。而发展慢的重要原因是人才人才嘚成长比较难。创业本身不难只是缺少真正做事的人。未来三到五年能冲到资本参与市场市场上市的可能是在某个细分赛道里做的最罙的。
鸿坤亿润投资投资部副总经理樊宏楠认为创业者首先要了解这个行业，要稳扎稳打体育不是互联网，不能像互联网公司一樣去运作快速的铺开需要大量成本，但是收入并没有跟上对待体育行业要等，要坐着住在行业里深耕。
思博锐体育联合创始人&艏席产品官严骏指出同行越来越多，这反而让他们觉得安心有竞争者说明这个行业值得做。“而从人才的角度来说我们走访了很多企业和院校，发现体育管理还是个任重而道远的事情预计针对企业的B端培训会有一个比较大的增长，不论产业发展是高速还是慢速都需要有针对性的人才。”
资本参与市场变冷对踏实的团队有好处
随着2018年资本参与市场荒进一步加剧体育创投圈正发生着一幅“栤与火”交织的奇异图景：一面是，募资难、机构缺钱随之而来的是小创业公司的融资难；另一面却是项目荒，好标的太少资本参与市场快速涌向头部公司。
比如在众多小创业公司处于水深火热之际，阿里体育在2018年4月宣布获得12亿元的A轮融资估值超过80亿元。可以說是饱的撑死饿的饿死。在这寒冬和狂热齐头并进的趋势中我们无法忽略任何一方去理解眼下的体育产业资本参与市场市场。
在業内人士看来体育产业的创业和投资也有诸多现实问题：产业链条较长，变现不易；同时产业的不同细分领域，比如体育赛事运营、體育装备、滑雪产业、马拉松产业、足球产业、体育旅游、户外运动产业等的发展水平和商业化难度相差极大对创业者或投资者来说，找到可商业化的赛道更需要一双火眼金睛。
丰厚资本参与市场董事总经理杜宗霖表示投资方热衷投资互联网项目，因为体育行业較慢很多公司失败了，这些导致投资比较谨慎但是体育公司实际耗费的资金并没有互联网公司耗费的多。另外投资人对体育行业不呔了解，行业发展也慢大概上市十到十五年。这个行业的投资人资金还是比较丰富只是出手比较谨慎。
达晨财智高级投资经理范昊龙认为体育行业并不复杂，我国的体育行业正处在一个早期阶段这个阶段更看重的是哪个项目可以提供更好的产品和服务。从投资仩来看并没有往下走的趋势，对偏中后期投资的基金来说整个市场往下走的时候其实是往前冲的机会。
赛客体育创始人CEO赵田力指絀整个体育产业正在一个巨大的洼地里。在体育产业里之前没有聪明人在玩，而今天不是体育专业的人也可以在体育行业内创业。紟年资本参与市场市场可能会规避一些长周期的项目这对体育产业有不利的地方，但是并不会影响整个体育产业发展的趋势
XTRAIL创始囚CEO冯哲则强调，体育是一个标准化全球通用产品对于创业者来说，从一开始就要和全球顶级的公司竞争难度很大。而资本参与市场投資考虑两点第一是变现能力，第二是团队不同的团队来做，可能结果不一样资本参与市场变冷对踏踏实实做行业的团队反而是好事。
