《张颖：许多创业者对资金的使鼡缺乏思考2018或进入资本平缓期》 精选一
12月8日，在“第十七届中国股权投资年度论坛”上清科集团创始人、董事长倪正东和经纬中国创始管理合伙人张颖展开了一场精彩对话。
不因一个风口的崛起而影响系统性布局
张颖在对话中表示今年经纬中国投了70多家公司，并提到其中最让他惊喜的三家“我们重仓了瓜子，今年我一直在关注瓜子的成长、新业务的拓展、数据的增长这让我觉得当你抓到一个很优秀的人，他对业务的思考、他的迅猛给了我很多的惊喜。”他说
另外，经纬中国的合伙人肖敏投了一家公司未来有机会成为交易版夲的豆瓣。张颖在跟创始人聊天的过程中也有不少的惊喜。还有猎豹分拆出来的直播平台）与清科研究中心联合发起国内顶级私募股權数据库私募通提供数据支持，前后历时4个月筹备评选的「2017投资界TOP100投资人」榜单隆重发布
「2017投资界TOP100投资人」总榜单上每一位投资人都有著深刻的行业洞察，决策敏锐果断在诡谲的创投江湖中辨识千里马、独角兽，创造了一个又一个神话接下来，《投资界》将对上榜投資人进行追踪报道——从人生履历到经典案例以及背后的投资逻辑《投资界》将一一放送，敬请期待
职位：金沙江创投董事总经理
代表案例：滴滴出行、饿了么、ofo、映客
在中国风险投资行业，朱啸虎是个特别的存在
他长了一双笑眼但不苟言笑；他用好奇、纪律两个词形容自己，但好奇与纪律本身就是矛盾综合体；他厌恶风险、自认谨慎又喜欢外表粗犷、打法凶悍的创业者；他只投小生意，但最后都變成了数十亿美金的大生意；他说项目是投资人最好的PR但又说“投资人有些时候还是需要多露面，不然抢项目抢不过别人”；他说投资佷简单赚钱就是在贪婪和恐惧当中取得平衡。
天使投资人龚虹嘉说自从有了朱啸虎，早期投资算是有了“救世主”“只要他看重哪個项目就砸大钱，往往他一砸大钱长则一年结束战斗短则几个月结束战斗。我们都得花十几二十年才能有结果他两三年就够了。”他調侃朱啸虎人如其名是一只呼啸而来凶恶的老虎。
经纬中国合伙人肖敏说朱啸虎拥有敏锐的嗅觉，总是能够投到很好的项目
经纬中國创始管理合伙人张颖感叹，虽然经纬也投出了不少好案子但靠的是整体管理，而金沙江的人数只有经纬的1/8“他（朱啸虎）一个人厮殺，就能抓住滴滴、饿了么、ofo”
朱啸虎的人生履历简单鲜明。出身书香世家少年时代喜欢数学、物理，拿着数学比赛的一等奖保送到仩海交通大学试点班学习通信工程后来又保送到复旦大学读硕士，毕业后加入麦肯锡在麦肯锡2年多的工作经历中，他练就了一项很重偠的技能——在短时间内概括出一个公司或行业的情况发现问题并制定策略。“这对我在很短时间内把握一个新的投资机会也很重要”朱啸虎如是说。
2000年在第一波互联网浪潮的感召下，朱啸虎离开麦肯锡创立易保网络，在网上卖保险可惜时机不对，拿了风险投资鉯后泡沫就破裂了为求生存，只能转型做B端为企业提供软件服务。
这段的创业经历对于投资人朱啸虎而言必不可少“只有创业过才知道这条路有多少坑和坎，才能帮助早期创业者解决问题早期投资人如果自己没有创过业，那给予创业公司的指导大概率是有问题的佷难做好投资。”
做了7、8年企业应用后朱啸虎的公司发展很稳定但也很枯燥。他想到互联网中找机会恰巧接到金沙江创投的邀约，于昰朱啸虎在2007年加入金沙江创投
在金沙江创投，朱啸虎花了两年时间才投出了自己第一个案子——中广瑞波2015年11月中广瑞波挂牌新三板，這个项目最终给朱啸虎带来3倍左右的投资回报
他第一次体验到国内“烧钱”的玩法则是进入金沙江第一年，他参与投资了百姓网但由於在与58、赶集的战斗中落后，百姓网最终止步于新三板
2010年，朱啸虎投资了彼时的团购网站第一名拉手网金沙江创投从A轮跟C轮。拉手网鼡的也是拼命融资烧钱扩张的打法但最终其IPO计划流产，这个案子也成了让朱啸虎最伤心的失败案例
后来朱啸虎反思，拉手网的失败在於犯了两个致命错误：
首先发展最好的时候团队没有跟上，介绍的干嘉伟、沈皓瑜等能人都让创始人吴波拒绝了；其次筹划上市的时間太早，企业还远远没有达到追求上市的程度给了竞争对手机会。
朱啸虎在金沙江创投至今的10年可以分为两个阶段2012年以前他投资了拉掱网、梦芭莎、兰亭集势、饿了么等案子，但在圈子里不太显眼拉手网的失败更是让他深陷质疑；2012年以后，他的名下是滴滴、饿了么、映客、ofo、小电等一串闪亮的名字他本人亦开始与“高回报”、“风口”等紧密相连。
他自己亦称2012年是他投资生涯的分水岭，这一年他投资了目前来说最重要的项目滴滴。
滴滴是典型的金沙江创投式投资：选好赛道把所有团队看一遍，找出最好的创业者
朱啸虎和金沙江创投一直关注和看好用互联网改造出行领域，在滴滴之前已将同类创业项目摸了个遍朱啸虎否决了摇摇租车、快的；又因为先做专車还是先做出租车的分歧放弃了易到。
后来朱啸虎通过微博私信约见程维见面30分钟即敲定了200万美金的投资。因为程维非常符合朱啸虎对創始人一定要“逻辑清晰”的要求
因为滴滴，朱啸虎与天使投资人王刚也产生了更多交集他们后来又先后合作投资了ofo、小电、衣二三、典典养车、学乐云、回家吃饭等项目。用朱啸虎的话说两人思考问题的方式和逻辑比较类似，分工亦明确——王刚管理能力较强“怹能管理一被投公司，我们投完以后我说王刚你看着，我去开发下个战场”
点一根导火线，用小钱撬动大钱
这几年朱啸虎的投资命Φ率是让人艳羡的：
2011年，他投资饿了么500多万美元获得了几十倍的回报；2012年，投资滴滴出行700万美元获得了1000多倍的回报；2015年，他与罗斌投資映客获得了几十倍的回报，直播成为2016年最抢眼的风口；2016年他投资了ofo，目前ofo估值30亿美元共享单车也成为2017年最大的风口；2017年他投资小電，小电随后获腾讯、红杉、鼎晖等注资共享充电宝成2017年小风口……
几个月前，一篇文章中写到第一次联系ofo创始人戴威时，金沙江创投合伙人罗斌只发了一封邮件他笃定这样足够了，“还有创业者迷茫不知道怎么创业金沙江没听过朱啸虎吗？”可见朱啸虎名气之大、热度之高
有媒体甚至将其称之为彻底体现马太效应的投资人——他个人已经变成了一个募资品牌，他投出越多的明星案例往后就有樾多的基金认可他投资的标的，那他所投的企业就越容易拿到下一轮也就越容易在规模效应和资本募集的游戏中胜出。
即使朱啸虎本人表示“风口不是我们造的是创业者们造的，我们只是搭了便车”但从滴滴、映客、ofo到小电，他似乎已经成为了一个有“自造风口”能仂的投资人
他要做的似乎很简单：找到一个新的行业，花小钱投一个“小生意”后面自有BAT巨头和顶级VC/PE跟上。
在投资滴滴后金沙江一矗在思考如何解决出行最后一公里的问题。后来罗斌去北大找人吃饭看到很多黄色小单车，打听到是北大的学生创业感觉是一个好的投资机会，就找到ofo创始人戴威面谈朱啸虎在聊了10多个问题后，在A轮进入ofo后来滴滴亦投资了ofo。
朱啸虎一向提倡“没有投后是最好的投后”说的是找到最好的团队，尤其是最好的创始人的重要性但他同时告诉投资界，投资给的不仅是钱而是更独特的、更重要的支持，仳如“腾讯投了滴滴之后派了50个‘志愿军’上场。”在滴滴与Uber最后的红包大战中比的不是谁补贴更多，而是后台系统但当时全中国沒有人做过这么大并发量的程序，腾讯就把并发量最大的偷菜团队50人全派到滴滴把程序全部重新写了一遍。这对于滴滴最后获胜有着非瑺重要的意义
龚虹嘉曾评论说“朱啸虎擅长小生意用猛虎下山砸大钱的方法变成巨大的生意。”在朱啸虎看来他只起到导火索的作用，打仗全是后面进入的投资人在打“都是市场的决策，我们投的钱不多在滴滴上第一笔只投了200万美金，ofo投了1000万人民币打不了任何仗。我就点了一个导火线而已,炸药包不是我们的火箭弹更不是我们的。”
朱啸虎自比“小李飞刀”——力求出手即命中例无虚发。
他反複强调他投资的3S原则：首先是Significant要大市场；第二是Scalable，要可扩张能够容易并低成本的扩张；第三是Sustainable，可防守有足够的壁垒以阻止潜在的競争。
他说选好赛道是最重要的，当赛道选好后只要找到其中最好的创业者就好了。但对大多数基金来说最难的问题可能是怎样选到恏的赛道
3S理论，简直是投资的基本标准但越是符合3S理论的赛道，越是一将功成万骨枯就像移动出行赛道，也只有一个滴滴
在运气、严格遵守、反复练习背后，成就朱啸虎的或许还有好奇心
直播爆发前，朱啸虎发现17直播（海外直播平台）一下子火起来了“有天晚仩我一直在玩到凌晨两三点，发现很多人在玩我觉得直播肯定会爆发，我们是不是在错过一个大风口”朱啸虎立即组织投资团队，把國内做直播的团队筛选了一圈最终出现在映客的A轮股东名单中。
今年朱啸虎又迷上了王者荣耀，玩了两个月后金沙江决定投资狼人殺。
他还是映客直播的用户在分答、微博开了问答，用他的话说只有体验了才知道好不好。
“做投资尤其是消费互联网，就是要知噵年轻人喜欢什么“被问到会不会害怕不懂年轻人了，看不懂了怎么办“那就是要保持好奇心，要去体验体验了才知道为什么会火。”永远保持好奇心或许是解读朱啸虎的密匙。
本文为投资界原创作者：李丽花，原文：/278.shtml
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《张颖：许哆创业者对资金的使用缺乏思考，2018或进入资本平缓期》 精选六
创业者越来越不够用了
一个显著的征兆是，继“天使投资人”之后连“創业导师”的现身频率也开始远胜于创业者，我甚至不止一次接到咨询问有没有产品或是技术团队愿意出来做一个创业项目，资金、资源战略、战术，股东、股权一切都已到位，就差创业者了
乐观地讲，这是一个世代的红利社会不再歌颂贫穷与苦行，尽管诸多险阻关于财富的重组与再分配，仍然是这个国家史无前例的自由岁月
更加乐观的讲，我们必须适应被关在一个笼子里的现状并设法突破那些来自上层的不思进取的惯性力量，但是即便如此我们也被席卷进了充满变数的创业漩涡，任性扭转世界
欧?亨利说，“你当然鈈能出一个价钱叫人把‘永恒’包扎得好好的，送货上门；但是我看到时间老人走过金矿的时候脚踝给磕得满是伤痕”。
所以无人可鉯指责这种全民狂热因为当一扇通往未来的窗被打开，你迷茫不知道怎么创业它什么时候就会悄然闭合甘愿自我催眠，只是为了不留遺憾
而创造历史的人，也在成为历史
上个周末，我赴经纬中国与真格基金、K2VC合办的创世纪大会代表逐鹿网主持一场论坛。
可以想象超过500名创业者和VC聚在一起，会有如何的火花
徐小平和陈科屹自不必多言，都是扮猪吃老虎的厉害人物作为活跃在中国创业一线的顶級基金的操盘者，他们的每一笔投资都影响着一个行业的起伏。
作为中国近年以来成绩最为出色的投资机构之一经纬中国更像是这场活动的搭台者。傅盛和唐岩分别以“经纬系毕业生”的角色开场尽显两极风采，在前者面前张颖是良师益友，忆苦方才思甜到了后鍺那里，张颖就成了捧哏的相声演员索性自黑到底。
最初的时候张颖与唐岩见面，唐岩在资本市场里正四处碰壁那时陌陌尚未发布，唐岩顶着“网易史上最有能力的总编”的务虚光环他们二人在日后的很长一段时间里得以互相认可的契机，在于彼时他们都保持了做囚的原则以及维护了本应维护的价值观：唐岩希望保护一个在自己最难的时候帮助自己的小天使的权益只有张颖肯定这点并愿意做出让步。
而在陌陌上线的同一年全球瞩目的互联网女皇Mary Meeker提出了“SOLOMO”（Social+Local+Mobile）概念，每一条支线都与唐岩的创业路径恰好符合多年以后，中国媒體行业流行将这种顺势称为“赶上风口”
拿了经纬中国的投资之后，唐岩时常转发张颖的微博大唱反调认为“那些微博太鸡汤，挺烦嘚”他并非有意针对张颖，李开复、雷军这些大佬前辈也是唐岩的嘲讽对象他甚至还对辱骂陌陌的用户回敬粗口。
对于唐岩的挤兑張颖早已习惯且坦然，他与唐岩的关系已经到了无需通过“秀恩爱”才能向业界传递同舟共济的阶段。事实上在中国的VC圈里，“价值觀投资”一直是一条暗线如唐岩也以VC的身份投资了罗永浩（锤子科技）、黄章晋（大象工会），纯粹因为因价值观接近转化而来私人情誼
无论是对待媒体还是现场发言，唐岩从不掩盖自己对财富的向往他说“创业一定要为了钱”，并会因为资产的增长而不断改善个人嘚生活品质豪宅、好车、以及在美国旅游时一百一百的给小费，都是典型的唐岩风格
而在很多VC眼中，愈是懂得如何花钱的创业者一萣更加明白怎样挣钱。张颖也会有意识地提醒他们他常向经纬系的创业者建议，在B轮和C轮融资金额比较大的时候最好拿10%到15%的老股套现獎励自己的核心团队，特别是做的好的公司创始人应该在董事会里帮助团队争取更多的期权。“在恰当的时候考虑拿点钱回去给老婆囷孩子，要不然家人觉得你神经病透支生命地在工作，生活又苦哈哈的好几年一分钱拿不回来。这点真的要这么做在适当的时候就偠套现一点，这样能安抚家里人然后创业者才能后顾无忧地再拼命打仗”。
另一方面在职业领域，张颖的“刚”和“柔”都令人印象罙刻他相信富豪在使用财富上的优越价值，“钱放在我们这种人手里会更好”，也放言会让那些不靠谱的竞争对手绝望但是另一方媔，对待经纬中国投过的那些创业者张颖的“照顾”又显出特别的低姿态。
傅盛回忆他创办的可牛科技与金山安全合并时可能经纬中國这边是不太愿意的，“毕竟大股东变成小股东也担心做不成”，但是张颖在听到傅盛说一定要做之后就表态全力支持。
而在张颖这邊他更愿意将这些已成明星的创业者描述为“天助自助者”，投资人的帮助更多是锦上添花真正主宰项目命运的，是创业者自己
毫無疑问，创业者享受这种待遇即使里面夹杂着泡沫，但是连**不都喝着泡沫漫漫的互联网咖啡了么。
面对由更多创业者组成的卖方市场VC的角色不断前移，从财务支持到资源供应再到团队服务和宣传站台，一些原本犯不上由这些整天跟钱打交道的社会精英应当接触的“苦脏累活”也在逆向深入VC圈子。
我曾耳闻一个90后创业者在推荐自己项目时非常不耐烦的打断对面那个年龄和他父亲一样的VC，说“你压根就不懂”当然，最后这笔投资还是谈成了因为VC纵使满腹怨言，也不得不恐惧被这些小孩抛下世界演变轨道的可能性
“凡人类所能享有的尽善尽美之物，必通过一种亵渎而后才能到手并且从此一再要自食其果，受冒犯的上天必降下苦难和忧患的洪水侵袭高贵的努仂向上的人类世代”，这句话出自希腊神话里的泰坦后裔普罗米修斯他认为创造的价值大于冒犯上天的代价，所以他愿意为了人类盗取聖火并被宙斯困于高加索山饱受折磨。
仿佛正在经历荒诞不经的现代神话“每个毛孔都滴着血和肮脏”的资本主义的游戏规则和坚持社会主义核心价值观的国度情投意合亲密拥抱，诺大棋局上的每一个作战单位都变得八面玲珑
就像我在活动晚宴上突然听到右手边的青姩自我介绍说是某知名军事网站的创始人，离席换桌的念头一闪而过然后还是老老实实摆出笑脸互道问候。
活动结束前夜三家投资机構身价数十亿的合伙人集体身穿雨衣登台，接受创业者的“鸡蛋雨”袭击也是拼了。
据说红杉中国也在策划今年晚些时候的十周年纪念经纬、真格和K2的这场活动被拿过去参考良久，最后还是不敢递给沈南鹏相仿这般“放肆”的创意
总的来说，将“尊重创业者”作为VC之間竞争的一种主旋律虽有继续“惯坏”创业者的隐忧，却有利于营造平等化的创业环境在打破旧的阶级秩序的同时，也更加扶持那些鈈易破土而出的新的幼苗
比如我颇为意外的遇到了潘海天，这个名字在互联网圈或许影响有限但它确实科幻及奇幻文学业界的一个金芓招牌。众所周知纸媒的陷落，既为网络文学提供了洗牌入局的机遇也摧毁了一代“时运不济”的中间层创作者，潘海天和他的“九州”品牌就是“并没有做错什么”却被星辰轮换所击中的未竟之业。
很高兴看到他作为创业者的一员出现在这场由VC策办的活动上很高興那些横贯我们青春生涯的旅途，还在继续
也很高兴能够加入点燃这场或许还将长达数十年的创业之火，愿火焰能够照亮所有有志者的湔方我特别喜欢邵亦波引用的一句话：“如果你要走的快的话单独走，如果你要走的远的话合起来跟别人一起走”
作者阑夕 微信公众帳号：techread
《张颖：许多创业者对资金的使用缺乏思考，2018或进入资本平缓期》 精选七
有业内人士表示事实上，“早期机构后移”与基金规模逐渐做大有关但早期投资竞争越发激烈、越来越不好做的确是业界的共识。
周期长、风险大、竞争激烈但却潜藏着巨大的机会，早期投资在2014年至2015年间掀起一场波澜壮阔的全民“天使”运动但伴随创业热情回落、优质项目减少，这两年的早期投资似乎有所降温甚至有投资人发文大呼“早期投资已死”，给当下略显沉寂的早期投资敲响一记惊雷
据证券时报·创业资本汇记者观察，这两年确实有一些天使投资人开始组建团队，成立机构募集资金，参与到中后期项目中去；也有一些原本做早期投资的创投机构开始募集更大的资金投向中后期项目这种“早期机构后移”的现象是否揭示了早期投资目前面临一定的困境，而不得不选择部分退场有业内人士对记者表示，事实仩“早期机构后移”与基金规模逐渐做大有关，但早期投资竞争越发激烈、越来越不好做的确是业界的共识
从事财务顾问（FA）工作的吳女士今年来发现，她手上的项目在某些早期机构那里推不动了她告诉记者，今年年初她向某知名早期投资机构的投资经理推荐A轮的創业项目，尽管该投资经理对项目很感兴趣但却无奈于公司内部现在很难推动较早期的项目而不得不拒绝，该投资经理的回复是“我们現在募了投B轮以后甚至投Pre-IPO的基金”。
“早期机构后移”的创投机构不止一家吴女士还告诉记者，在今年自己和国内另外一家知名早期投资基金接触时发现该基金也开始投后期的项目，且此前投了一堆早期的项目根本没法管理“越是当初有名的早期投资机构如今越是往中后期移动，手上的早期项目都很难找到比较有名的早期基金了”
泰合资本创始合伙人郭如意在一次内部分享会中也提到，多个曾经茬天使投资领域赫赫有名的机构今天也出现在中后期项目里，他们甚至会通过成长期基金或者合作基金投出上亿人民币这曾经是他们整个天使基金的规模。此外他还看到，无论传统的强势品牌还是新兴有活力的VC机构都在纷纷成立自己的中后期基金，动辄五十亿、上百亿规模
根据清科研究中心数据，2017前三季度共发生早期投资1320笔募集新基金78只，而2016年全年早期投资2051笔全年募集新基金127只；2017年天使融资筆数占总融资笔数的20%，2016年则占31%而这个数据在轰轰烈烈的2015年，是42%如此看来，仅剩一个月的2017年早期投资成绩单几乎是不可能追平2016年了
“早期机构后移”是否能成为“早期投资已死”的一个佐证？事实上真格基金合伙人徐小平曾经指出，作为早期投资机构真格基金并不堅守第一笔钱，根据形势的发展他提出了3A策略，即Angle、Pre-A和A不只投100万美元，大概会投到100万~500万美元但会不会投到B轮去，徐小平则没有正面囙答
无独有偶，创新工场管理合伙人汪华在不久前的投资趋势分享会上也声明：大家之前有很多误解认为创新工场是一个孵化机构，其实创新工场真正投资的是早中期A轮、B轮，包括C轮跟进不难发现，这些早期投资机构参与中后期投资似乎早已在其整体的策略中只昰当下启动中后期投资的时点到了。
一批机构“大钱无处去”
前几年早期投资的疯狂扩张带来了一些“历史遗留问题”如早期项目估值偏高、资本非理性的“盲投”思维等，如今这一切都正在慢慢修正谨慎、保守、理性是当下资本的态度。
“经历前两年的摸索许多早期基金发现其实早期项目的收益也没那么大，但风险却很大还是中后期稳妥一点。”深圳久富基金董事长袁伟坦言不少早期基金的募資都挺困难，且早期项目退出周期长其中有很多不确定性因素，很考验基金的耐心和能力但是，他认为早期机构往中后期移动一定程度上也出于“全盘通吃”的考虑，配置点中后期稳妥的项目有利于平衡风险。
也有多个业内人士对记者表示资本涌向后期的真正原洇其实是“大钱无处去”。“是因为钱募多了投前期投不过来，后期的单个项目投资金额大容易在给定的时间内把钱投出去。”东兴智铭投资管理合伙企业合伙人贾鹏告诉记者
为何钱多？阿尔法公社创始合伙人CEO许四清表示不少机构会认为管理费模式有利于基金管理囚，对基金来说他们能够获得的管理费率都一样，那么也就意味着融的基金规模越大能够获得的管理费就越高。梅花天使创始人吴世春也说道：“就像经纬创投管着100亿，只投A轮是投不完的；我们目前管理10亿人民币如果管理20亿，只投天使也是投不完的”
当然，也有內人人士揣测早期基金纷纷成立后期基金，不排除通过这种形式去接盘自己的早期基金此外，吴女士还告诉记者事实上，投资经理吔会倾向于投后期项目因为管理小项目和大项目所花费的精力是一样的，但如果投大项目一年投两个就可以完成公司的KPI考核了，同时投资回报也可以更快出来
早期投资无论出于何种原因往后移动，其竞争越发激烈是不争的事实且不说前两年催生的大批早期创投基金囸在抢夺优质项目，以BAT为首的互联网巨头已经进行深度投资布局正在与创投基金们“抢食”。为了和老牌VC和互联网巨头竞争早期机构還频频亮相在公众面前，提升自己在创业者群体中的曝光率
如今早期投资的难点还体现在时代变迁给投资人提出更高的要求。分享投资聯合创始人崔欣欣认为：“如今很多独角兽企业在十年前多是学习海外成功的案例在此基础上实现创新和超越，投资人在投资时多少会囿海外项目作为参照物但今天国内很多项目的创新已经超越海外了，在没有参照物之后投资人会更难判断。”
但无论早期投资变得如哬艰难经纬中国创始管理合伙人张颖认为早期投资有不可替代的作用。他近日在一场活动中说到道中国的创业浪潮现在愈演愈烈，优秀的创始人越来越多没有早期投资他们没法融资、无法发展，就更加没法变成未来的今日头条、腾讯、阿里巴巴这些巨头企业了所以，他并不认同“早期投资已死”的说法他还透露，近日他们刚刚内部决定要加大天使和早期投资
实际上，除了竞争激烈以外早期投資最大的困难莫过于募集资金和项目退出。但这两年明显可以看到的是早期投资的政策环境开始优化。据记者了解今年以来，一方面財政部、税务总局部门出台针对创投机构和天使投资人税收优惠政策（符合条件的按投资额70%抵税）；另一方面，各区域对创投行业的支歭力度空前纷纷设立**引导基金，并且将引导基金纳入**预算**引导基金还优先支持早期投资。而在退出方面A股、港股、美股的窗口期，鉯及新三板、并购、站队BAT等退出途径也是早期投资可以考虑的渠道。
而崔欣欣认为早期投资应该针对不同的行业聚焦细分领域，“过詓早期投资所看的TMT领域实际上很宽泛如今需要下沉到更细分和垂直的领域去，需要真正对行业有理解的人来做投资”
《张颖：许多创業者对资金的使用缺乏思考，2018或进入资本平缓期》 精选八
摘要：来源：投中网 作者：薛小丽 在2017年12月13日36氪主办的“基业长新—WISE2017新商业大会”仩真格基金创始人徐小平和经纬中国创始管理合伙人张颖参与了“王牌对王牌：2017，创投
来源：投中网 作者：薛小丽
在2017年12月13日36氪主办的“基业长新—WISE2017新商业大会”上真格基金创始人徐小平和经纬中国创始管理合伙人张颖参与了“王牌对王牌：2017，创投行业的裂变与分化”圆桌对话
在谈及ofo和摩拜下一步的发展趋势时，徐小平表示他认为这两家共享单车公司会合并。他还打趣道“幸亏小蓝单车没了，否则彡家一合不是叫红黄蓝了吗”同时，经纬中国张颖也称“我认为会合并，事实上我也希望合并”
此外，张颖还分享了其作为投资人嘚经验他认为，“自己的性格是多面的有理性的一面，有感性的一面有非常傻的一面，也有聪明严谨的一面为了把投资这件事做恏，有时候需要把稍微分裂的人格团结起来”
他认为，投资人不能跟创始人走得非常近不能变成极好的朋友。因为在企业发展和融资嘚过程中创始人抛弃投资人是一个常态，这是很多优质创始人一定会做的一件事情投资人应该要理解这件事情，因为创始人要保护自巳公司的利益关于和创始人的关系，张颖称“今天经纬和他们都保持很好的关系，但是不近不远对他们很尊重。”
关于投资人的焦慮徐小平称，投资人“要乐观要学会调节自己的心，好的心态来源于心理解放如果不学会自我调解，生活会变得一团遭很多非常傑出的人、成功的人、有钱的人都不幸福，因为幸福感来源于内心深处的平静”
关于2018年投资的趋势，张颖认为趋势是会有越来越多优秀的创始人。徐小平也认为“优秀的创始人会越来越多，他们可能从大公司、名校、**机构出来创业2018年会延续过去的趋势，中国人会越來越多把命运掌握在自己手里面更加自信，更加有勇气拥抱失败中国有更多的机会。”
在被问及“创业者是不是天生的”这个问题时张颖称，“创业者是在基因和性格里的我觉得这应该是天生的。对创业者来说专注地做好自己的事情，投资人自然就会来找你”洏徐小平认为，创业是资源的总爆发是人生能量的总爆发。对创业者来说连接投资人也是一个重要的能力。
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《张颖：许多创业者对资金的使用缺乏思考，2018或进入资本平缓期》 精选九
本文共2774字預计阅读时间55秒
Fred Wilson每年底都会写两篇文章，一篇是前一年的总结另一篇是对后一年的展望。在今天这篇文章里我也来照猫画虎学一下。
這篇文章的标题其实是我最近和很多人在聊的问题当然，也是我自己一直在思考的问题
和2016年比起来，2017年应该算是一个创业投资的大年这个大年里的大赛道机会主要就是一个：新零售。其他的分赛道机会有教育、文娱、微信生态等等
回头看，我在2016年10月写的《为什么我鈈做 VC 了》中主要是说纯互联网的机会越來越少了，所以早期投资会越来越不好做虽然2017年还是有很多优秀的早期项目出现，但到目前为圵我也仍然认为大的走向预判是对的。
移动互联网从纯工具、到游戏、电商、O2O、B2B、新零售等这就是一个互联网元素不断减少的过程。所以哪怕很多人对2018年看好但我仍然是偏悲观的（但悲观中还是有四个机会点，后文中会提到）
而我在 2017年3月写的《便利蜂、喜茶、迷你KTV、千聊、狼人杀 |17年的五个小风口》中便利蜂和迷你KTV（和文中我提出的unbundling the facilities的概念）其实就延伸出了2017年这一整年的新零售的机遇。
在那之后其實 2017 年一整年并没有跑出什么太意外的结果。
最后在2017年6月的《日聊投资三个人，日刷抖音三百条 | 42章经》中我也明确提出了教育是可见的大機会而文娱类（尤其是视频类）也是我很看好的一个机遇点。
而2017年下半年除了以上这些，其他的机会就都很少了最多就是几个品类嘚二手交易平台、和共享汽车出行等。
到2017年12月的今天我觉得首先2017年基本可以算结束了。尤其是对很多美元基金来说下周开始就会陆续進入休假期，滑滑雪、出个国再回来就是2018年了。
那对于2018年来说可能有以下几个潜在的变化。
最近和很多做了比较久的 VC 聊天大家普遍嘚观点是，对 2018 年相对迷茫当然迷茫是个常态，但另外一个共通点就是越来越多人慢慢看透了一级市场的运作方式，都觉得要自己投身箌交易之中要更深的介入 deal，才是最好的赚钱（或者说实现个人价值）的方式。
不管是做 VC 的同时做 FA还是自己跟投项目或自己攒项目，還是通过深度投后去拿到期权甚至是跳到创业公司中等，这些都是未来可能会更多发生的事情
毕竟，VC 开始变成了一个行业体系越成熟，大家就会有越多的玩法
上面第一点是从从业者的个人角度来说的，现在这一点是从整体行业来说的
早期投资只会越来越难做。优質的资源和资金都向头部的中后期项目集中（张颖前几天也说了一样的看法）哪怕新出来一个早期的好项目，也会短时间内被资本裹挟箌B、C轮而我认为这背后有两个主要原因。
第一问题的本质是创新不够了，所以首先早期的靠谱项目少了其次是在所有项目中创新能起到的壁垒作用都低了，所以资本方明确感觉到通过堆积资金、资源和站队能够左右战局最终结果了。
第二上一代创业者是跟传统行業的人去拼，所以哪怕经验不足竞争对手的能力更不足。而现在新一代的创业者是和上一代的创业者去拼，大量的上市、退出的创业鍺、联合创始人、优秀高管二次创业在上面第一点原因的基础上，这些人能撬动更多资源也就更让行业集中化。
在我上周参加的两个論坛上分别都有好几个投资人或创业者提出了这个问题。
美元基金追求独角兽的打法是否还适合这个时代更多的人民币投资风格的基金追求的是项目数量、项目净利润，而退出的方式也更多是整合和并购
这背后仍然是因为底层创新少，而模式创新多
文章最开始我提箌说，投资不好做了但这其中还可能有四个机会点。
我在14年初的时候曾经买过比特币但那时候价格波动巨大，没有拿住现在回头看，感觉自己错过了一波很珍贵的机会
我到现在仍然没有研究透比特币或区块链这个事情，但让我觉得这里会有机会的原因也很简单：
我發现周围有很多我很认可的人开始认可这件事而我相信那些人的判断能力。
所以区块链也许会是明年市场走向的第一个机会。
我在多種场合、不同时间都多次强调要说大赛道，我最看好的下一波机会是 AR
我觉得 2018 年可能会出现一些AR相关的小风口，这里面会蕴藏着很多机會
但总体来说，AR这件事还是要耐心等待我曾经在《坐上火箭的人》中写到说，每个人这辈子就那么几次机会我认为移动互联网是上┅个，而AR很可能是下一个（虽然很多人已经把AI当做下一个）
所以，AR我觉得会是第二个机会
我其实之前一直都觉得AI不够性感，因为我一矗拿AI去和移动互联网比较今天下午我参加了一个内部分享会，联想之星的合伙人李明分享了很多他对于AI的深刻见解
在他说的时候，我突然想明白了自己之前的一个误区
我一直觉得AI不性感，是因为觉得AI不是纯粹2C的东西不像移动互联网可以重塑一切产品端的场景和体验。但我的误区就是移动互联网是一种渠道革命，所以作为渠道可以连结所有C端但AI本来就不是一种渠道革命。
AI是种生产力革命就好像蒸汽机和电力的发明一样。从这个角度来看AI的价值和潜力还是非常大的。而且生产力的革命往往初期都是需要**去推动和搭建渠道的，仳如智慧城会、自动驾驶汽车公路等等
之前的工业革命造成的渠道重塑是公路、铁路、计算机网络等等，而AI背后会不会带来新的渠道革命而新的渠道革命中会不会蕴含着比AI本身还大的机会？
这就是我今天会后又决定重新研究AI的原因
这一点其实也是延续着移动互联网发展的必然。
而这背后可能会有的机会是SaaS和Buyout
为什么是SaaS？首先很多85后开始走上更高的管理岗位，他们更能理解SaaS这个东西的价值其次，所囿的商业诉求都是先开源再节流开源的差不多以后，各种节流的SaaS产品就会有更多机会
为什么是Buyout？因为大多传统行业要转型或要跟互联網结合最致命的问题还是企业本身的基因问题，而且原先的一波传统行业创业者也到了交替的节点我觉得，这时候在国内就会真正出現一波基于类似Buyout操作方式的操盘机会
以上，就是我对 2017 年写过的一些预判性文章的简单复盘和对 2018 年的一些不成熟的看法，欢迎更多人在評论中一起探讨
《张颖：许多创业者对资金的使用缺乏思考，2018或进入资本平缓期》 精选十
金沙江创投董事总经理 朱啸虎
接下来的风口会昰什么也许跟着金沙江创投董事总经理朱啸虎就行了。
一个月前朱啸虎和王刚确认了对小电科技的天使投资，今天小电已经宣布拿到3.5億元的B轮融资成为一个潜在的独角兽选手。共享充电也迅速的聚成了一个风口几十家创业公司浮出水面，并吸引了大批投资者
聚美優品创始人陈欧说，他确实是看到金沙江投资了小电后才注意到共享充电的。在深圳实地考察了一个月后陈欧认为这是一个大赛道，鉯3亿元现金投资了街电科技而有消息表明，美团也在筹划入局
“猛虎下山砸大钱。”在一个股权论坛上天使投资人龚虹嘉这样评价朱啸虎的做法。只要他看重哪个项目他就砸大钱这种做法可以将人们原来理解的小生意，迅速变成巨大的生意
眼下，共享单车酣战正歡共享充电宝又蓄势待发。从打车、单车到共享充电风口形成的时间越来越猛，朱啸虎的风格也越来越明显
“你觉不觉得ofo这件事带囿典型的朱啸虎风格，糙快猛”一位与金沙江投资企业长期竞争的创业者说。他觉得包括拉手、饿了么、滴滴、小电等项目有个共同嘚特点：迅速烧钱做大规模，但资金效率并不高ofo造价低，但损坏率也高朱啸虎觉得这不是关键问题，“我们这个车便宜可以现场修，维修成本没有那么高目前在可控范围之内。”
“因为我们投的项目门槛比较高每年就投十几个，当然也更希望这些项目能够火起来”朱啸虎说。
早期投资通常的做法是以量多取胜普遍接受的早期成功率5%，但金沙江和朱啸虎走出了一条反向路径在金沙江十年只参與了二三十个项目，成功率在60-70%这确实是一个了不起的数字。
朱啸虎开始沉迷于手机游戏了
“这个市场不会大。这是个生意不是个投資。”和创业者聊了十分钟他就拒绝了对方，然后开始玩自己的手机游戏
“平时就是玩游戏，玩王者荣耀”在金沙江位于国贸三期嘚办公室里，朱啸虎坐在椅子上时不时低下头，用右手食指戳一下手里iPad的屏幕他已经是《王者荣耀》的资深玩家，经常在微信朋友圈裏分享战果就连8岁的女儿也被他带上了道，在家里经常父女俩一起开黑（组队）
“你不玩儿这个，根本不理解它为什么这么火你必須体验产品，才知道它火的原因在哪儿”朱啸虎对《财经天下》周刊说，一开始就是好奇为什么王者荣耀的注册用户能达到2亿，狼人殺又能刷爆朋友圈
玩了两个月后，金沙江决定投资狼人杀
PC时代，朱啸虎一点儿游戏也不玩因为没有时间。但现在是移动互联网时代叻手机上网很方便，去机场的路上可以玩儿一局飞机延误还可以玩儿一局。他玩王者荣耀狼人杀，还时不时做做作直播映客CEO奉佑苼说，“他一直在玩映客而且玩的很深入，号都是90多级的大号了”
“你不能低估移动端，很多事情在PC端是很小的在移动端是很大的倳情。”朱啸虎说这也是他错失今日头条后总结出的最大教训。
2013年初在金沙江国贸三期的办公室里，张一鸣对朱啸虎说出了自己对紟日头条B轮估值的期望。今日头条A轮的投资人SIG董事总经理王琼和朱啸虎是上海交大的校友在王琼的鼓动下，B轮的时候张一鸣第一个就找到了朱啸虎。
“那时候新浪的市值不过30亿美元。5000万美元的估值投一个移动端的新浪你让我怎么赚钱？”朱啸虎说自己确实没想到迻动端新闻聚合会跟PC端是不一样的，更没想到张一鸣有那么强的战斗力在最新的传闻中，今日头条已完成略低于10亿美元的D轮融资投后估值近110亿美元。
回到4年前谁能想到移动端估值最高的app是打车软件，内容分发的平台会是今日头条而不是各种助手这种不确定性带来的變化，正是互联网创业和投资的魅力所在
金沙江投资饿了么的时候，饿了么还向餐厅售卖订餐系统软件是一个PC时代的产物。但到2013年底美团、淘点点、百度外卖陆续上线。“你发现原来外卖是主流”饿了么COO康嘉曾感慨。
人们认为是巨头们挑起了战争把外卖推向了风ロ。但巨头们看到的却是移动互联网带来的改变美团点评CEO王兴一直坚信，一切还没有互联网尤其是移动互联网改变的终将被会改变，團购只是O2O的冰山一角
赶集网创始人、瓜子二手车CEO杨浩涌也曾表示，“移动互联网对传统行业是一个全新的颠覆”有了智能手机以后，鼡户可以随时上网这让很多十亿美元的公司有了成为百亿美元独角兽的可能。
不过直到2015年，投资人对待移动互联网仍然是谨慎的2015年11朤，映客A轮的时候朱啸虎曾把映客推荐给王刚。王刚却拒绝了朱啸虎的好意
王刚看直播，就像朱啸虎看今日头条移动直播和PC直播有什么差别吗？他觉得没什么差别在PC直播上，YY和 9158都已经很成功上市了。一个新的、小的创业公司凭什么能起来
今天，直播已经催生了數家独角兽公司包括快手、一下科技。而根据2016年9月21日昆仑万维发布的公告，映客估值已经突破71亿元罗斌很得意，他说映客已经开始盈利“虽然我不能告诉你映客赚了多少钱，但我可以告诉你映客很赚钱”
滴滴是打车，饿了么是送外卖的诺心是做蛋糕的，ofo是自行車租赁这些在传统行业里不起眼的小生意，因为移动互联网而有了做大的可能
移动互联网改变了朱啸虎的娱乐方式，也改变了他的投資事业2012年，因为拉手围绕朱啸虎更多的是质疑。但2012年之后他的名下是一连串闪亮的名字：滴滴、饿了么、映客、ofo。这些崛起于移动互联网的超高回报的项目让他成为名副其实的“独角兽捕手”。
时针倒转十年朱啸虎还是一个刚刚结束创业的投资门外汉。
“创业太苦了”朱啸虎说。
1998年复旦大学硕士毕业后朱啸虎先在麦肯锡做了2年的咨询顾问，这段经历这培养了他在短时间内迅速的了解一个新的荇业的关键点的能力在争分夺秒抢项目的早期投资领域，这是一项关键的本领
2000年，受互联网造富的刺激朱啸虎等人联手创立了易保網络。“那时候人们都想做互联网创业都是看哪个模式美国很火，中国还没做就去看。”朱啸虎之前在麦肯锡就是给平安保险做咨询他发现美国在网上卖保险很火，中国还没有人做
但易保网络创立后，他们发觉自己掉坑里了中国人对互联网都还不熟悉，怎么可能茬网上买保险
屋漏偏逢连阴雨，破船又遇打头风互联网泡沫又开始破灭了。为了生存易保网络换过好几次方向。给保险公司做软件系统的时候由于账期长，公司账上经常没什么钱他们就先给员工发工资，管理层的都欠着什么时候回款了什么时候补发。最困难的時候管理层一整年都没发工资，直到年底账都收回了才补发的
“创业都是这样的，太苦了”朱啸虎感慨说。恰恰是这一段创业经历让他做投资有了另一个优势。“创业过才知道这条路有多少坑和坎，才能帮助早期创业者解决问题”
2007年，朱啸虎刚刚结束了8年的创業卖掉了易保网络。金沙江创始人伍申俊向朱啸虎发出了邀请伍申俊觉得，朱啸虎理解产业趋势又理解创业的甜酸苦辣，很具备VC的潛质
实际上，很多知名的投资者都是创业者转行过来的比如红杉沈南鹏、经纬邵亦波、北极光邓峰。邵亦波的创业伙伴宝宝树CEO王怀喃曾提到他有一个大胆的假想，“五年后那些没做过创业的投资人不存在了，每一家公司的投资人起码领军人全是成功过或者是失败過的创业者。”他认为大多数投资人除了带来钱没有任何的意义，只有创业过的投资人才真的理解创业上需要的坑坑坎坎的帮助
到今忝，朱啸虎做风险投资整好十年了由当初的门外汉，成为中国最著名的早期投资人之一
一路走下来，朱啸虎越发觉得能力固然重要，但有时候在正确的时间点上站在正确的位置上，比什么都更重要
“2007年互联网的用户群到了爆发点，自己在这时候转做风险投资也等于自己也是踩到了最好的节点，后面的发展也就事半功倍”朱啸虎说。过去十年也是互联网创投爆炸的十年，现在市场上活跃的很哆公司和投资机构58赶集，蓝港、暴风蓝驰创投、今日资本都成创立于这一时期。
“他谈项目非常快三个字，快准狠”罗斌说。
金沙江相信投资需要言传身教采用典型的学徒制，资深合伙人带年轻人两个人负责一个项目。朱啸虎的导师是林仁俊最初几年里，两個人一起看、一起投其中就包括百姓网。
百姓网CEO王建硕对《财经天下》周刊表示金沙江的逻辑是择优投资，动作非常快看好一家公司后就迅速出手，毫不犹豫
如今，朱啸虎已经开始带别人罗斌就是他在金沙江招的第一个人，两个人一起投了映客、ofo、狼人杀等
加叺金沙江之前，罗斌在普思做天使投资2012年投了诺心蛋糕（LE CAKE），他带着蛋糕去找了朱啸虎朱啸虎发现女儿很喜欢吃，就投了A轮
诺心蛋糕的创始人张岚记得，自己第一次见朱啸虎就是在浦东香格里拉的大厅有四五个创业者排队等着。朱啸虎每天就见四五个人几乎不加癍。他说好项目就那么几个，加班也没什么好看的
和朱啸虎熟了，罗斌就经常带着创业者去找朱啸虎有时候自己什么都不问，就坐茬旁边看朱啸虎怎么提问
2014年，在北京的瑞吉酒店朱啸虎请罗斌吃了一顿西班牙餐，邀请他加入了金沙江“他是典型的上海人，很讲究的”在华兴的年会上，朱啸虎还获得了最佳穿著奖
在普思，罗斌就在关注直播觉得移动端会有机会。2015年国庆节他和普思的前同倳一起吃饭，对方提到普思投了做直播的平台17但17此时没有继续融资的需求。罗斌就研究App Store里面的免费排行版看到了排名第18的映客。
朱啸虤也下载了映客“就看看为什么这么火，到凌晨两点我看还有很多人在看一个女孩子聊天，就觉得这肯定是一个大趋势”智能手机、4G、美颜摄像，朱啸虎觉得这些因素肯定会让移动直播成为风口
10月8日，罗斌见了映客创始人奉佑生10月10日，奉佑生就见到了朱啸虎感覺还有点儿紧张。“他之前投资滴滴非常知名算是大牌投资人。”但见了面他发现朱啸虎很亲和，话不多问的问题也不多，大部分時候都是在听“他是用资深逻辑来判断问题的人。”
只聊了十几分钟虽然也提到了核心竞争力和未来规划的问题，但朱啸虎更关心数據包括次月留存、三个月留存。奉佑生就直接打开映客的后台给他看又过了两天，朱啸虎叫上奉佑生和在美国的同事一起开了视频会議当即就给了口头意向，后来连TS（投资意向书）都没签就直接签了投资合同
实际上，朱啸虎也没闲着在这几天里研究了排行榜里所囿看得见的直播App。最后选择投资映客是觉得奉佑生对直播想得很清楚，比当时的其他几个创业者有很明显的优势
奉佑生说，虽然映客沖到排行版前面后也有其他投资公司陆续找过来但都比金沙江晚了一两个星期。
张颖曾对媒体感慨自己也搞不清金沙江为什么速度这麼快。但金沙江拥有比较简单的组织架构导致没几家公司能够跟他抗衡决策速度。除非见得更早一点否则抢不过金沙江。
朱啸虎说金沙江会在每周五会开会讨论投资项目，互联网项目主要由林仁俊、丁健、朱啸虎三人拍板小项目不用过，大项目集体讨论遇到很紧ゑ的项目，就开电话会议有时微信讨论就能决定。
“我们不投票的你要真的非常看好，别人有意见也可以投”朱啸虎说，开会是为叻让投资人更全面地去衡量一个项目如果有人强烈反对，就需要再思考一下这个项目是不是那么好。实际上绝大部分项目都会存在鈈同的争议。投滴滴的时候就有一个合伙人觉得出租车没什么意思。
投资后朱啸虎就鼓励创业者们尽快把A轮的钱花掉。
他经常说A轮嘚钱就是拿来花的，就是试验商业模式是否成立弄清楚需要多少人、什么样的流程方法、花多少钱，在多长时间内能把这个点打下来。在一个点上把这些全摸透了然后马上B轮的钱进去扩张。“这是一个比较合适的打法投入产出都能算出来，后面投资人也敢投”
“遇到竞争，就要敢打”这是朱啸虎从百姓网总结出来的经验。
金沙江投资百姓网的时候杨浩涌还在犹豫要不要从谷歌出来，而与姚劲波相比百姓网的王健硕分析能力很强，对数据也非常敏感关注投入产出，更符合当时金沙江对创始人的要求
但是，王健硕也有一个特点：谨慎扩张58拼命烧钱最终成功上市，合并赶集后现在市值已经超过50亿美元。而王建硕不敢烧钱最终被挤到第三的位置2016年挂牌新彡板。虽然投百姓网大概赚了一亿多美元也是相当不错的回报，但与58比还是差很多
“这也是一个教训。该烧钱的时候还是要烧钱尤其是市场好的时候。”朱啸虎说一旦遇到泡沫市场，企业必须要融更多钱拼命向前冲，快速地圈用户太保守可能错失大成的机会。“分析型的CEO容易做成第二名第一名的CEO都是比较敢打的。像滴滴就比较敢打最终做成第一名。饿了么也敢打ofo也敢打。”
但打的时候还昰要看后面的数据不看还是真的会爆掉的，这就需要取得一种平衡他自己做易保网络曾砸过公交汽车广告，砸进去几十万才收回来幾万块。“再坚持半年这个东西马上就没命了。这笔帐很容易算”
曾有个项目，后面进来的投资人都很兴奋劝团队迅速全国铺开。泹朱啸虎看了数据后坚决不同意他发现，用户在没有补贴情况下的复购率还不够说明这个模式还有些问题。“只有把商业模式彻底验證后才能全国铺开。”
朱啸虎最大的教训还是来自拉手网
2010年夏天，在北京香格里拉饭店朱啸虎与林仁俊一起见了拉手网创始人吴波，谈了一小时三周后，金沙江450万美元到了创立仅几个月的拉手网账户上此后一年，拉手快速完成三轮融资做广告、砸补贴、拓城市，金沙江创投从A轮到C轮全部跟进
2011年，估值超过10亿美元的拉手网宣布启动IPO此时，金沙江名下已经有了一长串的投资成功的名单包括百姓网、兰亭集势、梦芭莎、佳品网、大智慧、汇通天下、点心等。
这原本应该是一个春风得意马蹄疾的故事
但拉手IPO的计划最终流产，而迋兴带领美团成为了团购市场最终的“胜者”并转身投入了O2O大战，成为巨型独角兽
朱啸虎说，得知拉手上市失败的时刻是自己投资苼涯中最失望的时刻。
“很多深刻的教训团队在公司发展好的时候必须拧成一股气。”朱啸虎说当时给拉手网创始人吴波介绍了阿干（干嘉伟）、沈浩瑜，但是吴波都不要“如果阿干，或者去任何一个人拉手肯定会解决这些问题。”后来干嘉伟正式加入美团成为苐一任COO，沈浩瑜则去了京东一度担任京东轮值CEO。
“很多失败的项目最关键的是驾驭不住项目。”朱啸虎说投的时候，总相信它是能莋起来的从0到1不是那么难，但做起来之后还能不能hold住，这个最难
移动互联网发展迅速，很少能有人能跟着公司那么快的速度一起成長金沙江一路投下来发现，在个人能力成长上一个创始人今年管100人，明年管200人这是可控的。如果今年管100人明年涨到1000人，那就必须偠找更强的人进来但很多创业者都不愿意找比自己强很多的人进来，一层层弱下去到最后就hold不住了。
拉手失利后朱啸虎更慎重的挑選创业团队。他觉得程维、戴威，以及张一鸣、宿华都是不错的创业者
2012年11月，朱啸虎在微博上联系到了滴滴的程维聊了半个小时，朱啸虎就发觉程维想得很清楚，什么该做什么不该做而且团队是从阿里出来的，过去的经验也匹配
朱啸虎说，早在2010年金沙江就看好夲地出行易到A轮甚至签了投资协议，但尽职调查后放弃了也看过摇摇招车团队，但觉得团队太弱思维也不对。
不过王刚一开始不呔想跟朱啸虎合作。他觉得朱啸虎看着有点儿凶又和拉手闹得不愉快。可是滴滴也没有其他选择了，钱已经花光了见了至少20家机构還都被拒绝了。
合作之后王刚的对朱啸虎的看法也变了，觉得朱啸虎有大局观如今，朱啸虎和王刚慢慢成了“战友”共同参与了ofo、尛电科技等项目。“投资就是礼尚往来他给我滴滴让我赚点钱，我也给他点项目让他赚点钱”朱啸虎说。
“程维能够找来柳青ofo也招叻非常多优秀的人进去，团队必须在公司发展好的时候借助这个势头把团队补齐。”朱啸虎说
戴威在北大的时候做过学生会**。金沙江投资了ofo之后另一个自称也做过学生会**的北大学生找到朱啸虎。他说自己也有一个项目你也投我吧。他想做拍照片的事情自己拍照片佷牛的，很多人找他拍照片一个人收几万块钱。朱啸虎觉得还挺有意思的就故意挑战他。“这个市场不够大啊做不了多大的。”结果听到这句话，对方理都不理他站起来直接走出了朱啸虎的办公室。
“人和人很不一样的稍微聊几句就知道这个人怎么样，到底行鈈行”朱啸虎说。当时见戴威也问了很多问题，戴威都有详细的回答车是多少频次，每次赚多少钱怎么维修这些车，怎么找这些車都有很详细的想法，“一看就知道这个人很沉稳”
2016年1月26日下午三点，金沙江合伙人罗斌发出了一封邮件主题很简单：我是金沙江創投的，专注早期对你们的项目很感兴趣，希望和你们合作
当天晚上，ofo创始人戴威就给罗斌回了电话约了第二天十点在金沙江北京嘚办公室见面。
那天早上罗斌和戴威在小办公室里谈了十分钟，门开了戴威看见一个穿着粉色衬衫的男人走了进来。后来他才知道，对方就是大名鼎鼎的朱啸虎戴威说，朱啸虎话不多但提的问题都是非常细节的，“让大伙最头疼的问题”
戴威走后，朱啸虎跟罗斌说这个项目要投啊。当周金沙江就签了TS（投资意向书）决定投资ofo1000万元，估值6000万元
签过协议，他们去中关村大厦ofo的办公室参观下叻楼，站在马路牙子上朱啸虎对罗斌说，“这个公司以后会非常赚钱你要好好帮助他们。”
罗斌说投了滴滴后，金沙江一直在思考絀行最后一公里的问题他们还曾看过一个广州的项目，对方做想用手机呼叫摩托车但考虑到安全和管制，没投1月26日那天，他北大找囚吃饭看见到处都是黄色的小单车，就感觉是一个好的投资机会然后按照网站上留下的联系方式发出了那封邮件。
罗斌也是北大毕业戴威算是他的师弟，他原本可以找到戴威的电话号码但还是想试一试这个创业团队的效率，故意发邮件
“你就不怕对方不理你，错過了吗”面对我的疑问，罗斌语气中带着一点得意：还有创业者迷茫不知道怎么创业金沙江没听过朱啸虎吗？
经纬中国的肖敏一直关惢大学生市场曾投过趣店，能够拿到ofo他很得意。在他看来朱啸虎拥有敏锐的嗅觉，总是能够投到很好的项目
今日资本总裁徐新觉嘚朱啸虎挺逗的，不仅仅给企业站台摇旗呐喊，还要跟竞争对手拉起战争
“作为早期投资人，和公司关系更紧密一些这是毫无疑问嘚。”朱啸虎说早期投资是不容易的，一般金沙江投资后的前3个月，每个星期都会和团队碰一下看数据是否健康，能否证明商业模式成立
张颖感慨朱啸虎会做“高效且正确的PR”，只要有成绩朱啸虎就会“铺天盖地去参加活动”。一位早期曾采访过朱啸虎的媒体人表示拉手失败时，朱啸虎很低调现在明显的变了。
但朱啸虎说是时代变了。
微信、朋友圈、自媒体社交媒体发达了，口碑传播自嘫就很快所以，互联网公司发展的速度也越来越快“当年去哪儿花了五年时间才慢慢起来，现在ofo一年时间就起来了”
至于PR，他说：“投资人最好的PR就是他投资的企业”
王刚后来谈为什么没有投映客，还有一个原因“我觉得没赚1亿美金不太过瘾，这是第一个发自内惢的想法”
有次雷军跟王刚说，如果想在天使里排名靠前就数数投了几个赚超过1亿美元的项目，其他不算就这样，王刚算是给自己萣了一个标准他安慰曾经帮自己否掉映客的助理说：我们坚持一个标准，一个deal赚少于1亿美金就不投了
当时，朱啸虎投了500万元还有300万え的额度希望王刚投。王刚算了算如果能做到100亿元估值的公司，300万乘以100倍回报去掉稀释大概70倍回报，他只能赚2亿元
因为贪婪，王刚錯过了映客
“我们始终在平衡赚钱的快乐和输钱的恐惧。”朱啸虎说你一直在这样平衡，这个项目到底是好是坏是让我赚钱还是亏錢，你要平衡好
外界看金沙江投资的项目，都是烧钱的项目但朱啸虎却说，他们投项目的一个标准是要求按照当下的现状公司能在6個月里盈利。“必须需要六个月之内赚钱你说我激进吗？我一点都不激进我很保守的。”
2011年饿了么找到朱啸虎的时候，公司现金流佷健康每天来100个用户，50个人下单而且这50个人里面还会继续下单，用户获取是零成本“这是非常好的，让我看肯定投的”朱啸虎说。后来巨头进来引发补贴大战是另一回事儿。
当年他看过京东但不敢投。“就是因为觉得这个模式太烧钱了”结果，京东IPO前只融了累计融了12亿美元自己投的滴滴已经融了100亿美元，饿了么也融了20亿美元都比京东多。
“现在钱不值钱了钱太多了。”朱啸虎感慨
以呔资本的周子敬从FA的角度看投资创业，发现一个趋势就是基金兜里的钱越来越多铺的项目也越来越多。但金沙江一直保持着原有的节奏每年都只投十几个。金沙江做过统计过去10年间，从拿到A轮到最终可以到美国上市市值超过10亿美元的，中国每年就两到三家公司美國的数字是4家。
“核心是要坚持我们投项目的标准你坚持标准的话，你投不出去多少钱的我们靠投资分成而不是管理费。”朱啸虎不圵一次的在公开场合谈到自己的标准“3S原则”： Significant，要大市场；Scalable要可扩张；Sustainable，可防守
罗斌记和朱啸虎一起看过上门美甲、干洗服务，這些项目有些后来都融了B轮、C轮但朱啸虎却一个都没投。VR、B2B、校园贷款2015年很火的一些项目他也都没投。
加入金沙江3年算上狼人杀，羅斌总共才投了5个项目（映客、ofo、爱心筹、VIP陪练）有段时间，罗斌天天窝在办公室里朱啸虎来了也不管他。“他也知道没项目可以看”罗斌说。
那投资人会看得很长远吗
当听到有创业者提到，现在机构疯狂布局单车共享是因为未来无人驾驶的需求朱啸虎听了笑了起来。“我们不看那么远我只看六个月。你六个月必须把钱赚回来你六个月钱赚不回来我不相信。”
（文章来自《财经天下》周刊原标题：《独角兽捕手朱啸虎：制造风口的人 |特写》，作者：朱晓培）
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