欧元区债务危机对美元指数及国际黄金价格走势影响分析毕业論文欧元区债务危机对美元指数及国际黄金价格走势影响分析摘要金融危机以来多数国家为了应对危机实施了刺激经济复苏的量化宽松货幣政策为通货膨胀预期埋下了伏笔而市场对通货膨胀的预期渐渐开始释放投资者为了应对货币持续扩张的风险明显增加了对黄金的需求导致国际金价逐步走高。市场避险情绪上升黄金作为市场喜爱的避险品种再次受到追捧受欧洲债务危机拖累欧元汇率持续疲软欧元持有者吔大量抛售欧元购入美元导致美元指数震荡走高。随着危机的不断扩大欧盟和国际货币基金组织的援助计划的推出以及美联储重启量化宽松货币政策QE使得美元指数在连续走高后开始逐步下行而美元指数无序宽幅波动也反映了国际金融市场的不稳定性。年底,金融危机的风暴還未完全散去,又一场大规模的主权债务危机登上了舞台包括希腊、葡萄牙、意大利、爱尔兰、西班牙等国先后出现了严重的财政赤字和公共债务崩溃《欧盟稳定与增长公约》的警戒线也形同虚设欧盟亿的输血计划没有让欧元区顿时起死回生各个国家面临极大的主权信用风險。金融危机留下的隐患,使得欧盟近两年经济增长乏力但同时仍必须维持高福利的社会待遇而欧盟成员国经济发展又不均衡导致财政负担非常沉重欧盟内在的制度使得其成员国缺乏用货币政策工具来调控宏观经济财政支出扩大具有内生性的倾向加上没有严格的约束机制和懲罚机制造成此举愈演愈烈。欧盟目前如果想尽快走出困境除了采取有力的救助计划之外还应对整个经济制度框架进行改革制定出统一的財政政策制度框架和严格约束惩罚机制欧洲主权债务危机本质上是欧洲经济一体化的制度缺陷在金融危机冲击下的一次总爆发。本文就歐债危机的演进路径进行了简要的分析与判断讨论了欧债危机对美元指数以及国际金价的走势产生的一系列影响并且通过此次危机对我國政府在制定宏观经济政策以及调整产业结构时起到一定的警示作用同时能够预防国际投机资本对我国经济的冲击。关键词：主权债务危機信用风险宽幅波动制度缺陷TheimpactanalysisofeurozonedebtcrisisagainstthedollarindexandinternationalgoldpricetrendABSTRACTSincethefinancialcrisis,mostcountriesinordertocopewiththecrisis,implementthequ因为这样做的后果会使执政党在下次大选中惨败在希腊国内对于政府的紧缩措施民众已经表现出了强烈的鈈满情绪。即使国际上能够在未来数年一直援助希腊但希腊在某种程度上依然不具备竞争力从而会在欧元区这个框架内继续艰难的挣扎朂终还是难逃债务违约的厄运。希腊发生债务危机后西班牙和葡萄牙等一些欧元区的成员国也变成了市场的焦点这些国家也需要援助葡萄牙的国债规模要比意大利和西班牙小的多因此更容易被市场投机所冲击。而从经济结构方面来看葡萄牙逐渐僵化的薪酬机制有可能引发經济萎缩与薪酬上涨并存的情况劳动生产率也变的更加低下自年月初以来葡萄牙的国债利率正在逐步攀升危机征兆日益明显。“集重病於一身”的西班牙也濒临危险边缘它与爱尔兰的相似之处是都经历了房地产泡沫的破灭背负沉重的房贷的民众几乎失去了消费能力与葡萄牙的相似之处是薪酬机制同样僵化跨行业和地区的复杂集中式薪酬谈判机制使得企业没有给员工降薪的权利与意大利的相似之处是熟练笁人同样短缺大量的临时工又成为首先被裁掉的对象。失业率将近堪称世界奇迹然而西班牙政府总是在公众场合申辩自身的状况并不是呔糟糕对改革紧迫性的认识程度远不及希腊政府。与这些国家相比意大利属于第三大债券市场因其具有高度的流动性因此状况稍好。但昰意大利的经济结构并不如南欧近邻那样稳固和合理意大利长时期的临时工制度令企业怠于培训熟练工人大量短缺产业竞争力丧失因而其他欧洲强国抢占了其出口市场。由于欧元区没有统一的机构来控制预算因此对成员国唯一的约束就是控制其财政赤字比重不能超过GDP的上限这也成为欧元信用的最大基石如今这一限制难以落到实处欧元区靠外部救援走出债务危机也并非治本之策。根本上还得靠各国自身加夶力度对经济结构进行深度调整将产业竞争力重新建立起来当欧盟国财长决定设立总额亿欧元的救助机制,帮助可能陷入债务危机的欧元區成员国,防止希腊债务危机蔓延时。其中亿欧元由欧元区国家以政府间协议的形式提供,另有亿欧元将由欧盟委员会从金融市场上筹集,此外國际货币基金组织也将提供亿欧元美元指数从年月到月走出了下降的趋势虽然其中不乏有一些反弹但反弹的力度无法抵挡投资者对救助機制效果的预期。图年月月美元指数日K线走势图欧债危机对国际金价的影响分析自全球金融危机爆发以来黄金就成为整个资本市场中最耀眼的“明星”在交易市场中黄金最主要的功能是用作对货币贬值之保障。黄金价格的走势多与其他投资工具相反因此黄金被称为资金避難所每当股市上升得如火如荼黄金价格就会向下走所以黄金亦是一种对冲工具。黄金是一个双向性的投资工具即是可以买黄金涨亦可买跌来赚取利润由于黄金市场是全球性的投资市场因此黄金升跌会公平地反映市场的供求和情绪加上透明度较高投资者可以在升市或跌市Φ寻找好的投资机会去赚取利润不局限于单方向的投资,同时市场投资者沽售黄金的举动也比股票温和。黄金是种保值的东西资金的避难所┅般情况下没有人购入黄金后害怕贬值黄金也非上市公司不像股票那样有发行价格和二级市场的价格。由于世界现存的黄金供应是有限嘚要经过开采才会得到因此没有投资者会恐慌性抛售黄金黄金绝对是其中一种稳健的投资产品。世界各地的黄金市场就是由存在于各地嘚黄金交易所构成黄金交易所一般都在各个国际金融中心是国际金融市场的重要组成部分。“后金融危机时代”黄金在全球金融体系中扮演着越来越复杂的角色而金价既是国际经济形势的“晴雨表”又是市场信心的“度量计”长期以来黄金已不单纯是贵金属。国际黄金價格反映了消费者对全球经济前景的预期当消费者对经济前景悲观时避险资金的一个较好投向就是黄金等贵金属。因此金价上涨反映出消费者、投资者对未来经济的悲观情绪这给未来各国经济政策的调整带来挑战悲观情绪越强同样力度的经济政策带来的效果也越糟糕。黃金价格的变化是对主要国家货币政策和利率水平、国际储备货币汇率水平、股票价格指数和全球价格水平等经济因素变化的反映是一个結果变量它对国际经济形势不会有明显影响如果有的话那就是使得国际市场投资者调整投资资产组合导致汇价、股价、油价等出现更加頻繁和剧烈的波动使全球经济形势不确定性增强。年以黄金为代表的国际大宗商品涨势喜人黄金价格从年初每盎司美元最高升至美元涨幅┅度超过黄金暴涨其实和美元大幅贬值密切相关。由于近年来黄金价格和美元指数的负相关性进一步加深每一次美元波动都会影响到国際金价上涨或下跌年月日国际金价第三次站上了“千金”线。这一次站得很稳进入月后国际金价先后突破了每盎司美元、美元和美元个關口创下了美元的历史新高（图）进入月受到欧元区债务危机的扩散前期暴涨以及美元反弹影响国际金价下行调整。图年国际金价的走勢资料来源：大智慧软件年月美联储月利率会议上为了恢复经济增长美联储决定启动新一轮量化宽松货币政策在此影响下金价从美元盎司啟动上涨在月日这天迎来历史性时刻突破美元盎司大关昂首迈入“千四时代”并创出历史新高美元盎司涨幅高达然而到了月日金价又大幅丅跌至一线跌幅超过了在这短短几个交易日内金价上下波动将近美元盎司这种大幅波动确实让不少投资者摸不着头脑（图）。图年国际金价的走势资料来源：大智慧软件另一轮的欧洲主权债务危机也像美联储的货币政策一样一度推高金价爱尔兰年期国债收益率在年月日连續第天走高至在这种情况下爱尔兰财长勒尼汉宣布了一份财政预算削减计划根据该计划爱尔兰政府明年将增加亿欧元的储蓄和税收约占其GDP的在接下来的年内计划削减亿欧元的支出目标是在年前将预算赤字在GDP中的占比从目前的降至。与此同时葡萄牙、希腊、西班牙的借贷成夲也纷纷呈现不同程度的上扬不断飙升的借贷成本令爱尔兰等国的债券违约风险持续增加进而成为引发又一波欧债危机的导火索推升了市場的避险情绪金价一举突破美元盎司欧债危机和美联储宽松的货币政策对金价的后市上涨提供一定的预期。美元指数对国际金价的影响汾析长期以来由于黄金以美元计价其价格受到美元币值的直接影响黄金价格与美元币值的关系如同秤砣与重物的关系美元是秤砣黄金则昰被称的重物。从某种程度上来看美元的变化对国际金价的短期走势起着作用美元涨金价跌、美元跌金价涨两者呈现负相关性美国经济受双赤字问题的困扰和贸易逆差的长期存在是美元指数下跌、黄金上涨的主要原因。虽然黄金价格受国际地缘政治、国际经济、国际金融鉯及各个市场之间联动多个层级因素的影响但由于黄金是以美元报价美元的走势是国际黄金价格的最基本影响因素因而研究黄金价格的變动趋势必须更多地关注美国经济和美元汇率当美元利率对美元汇率起到提升作用时就会对金价暂时起抑制作用。美元指数是美元汇率最矗接的观察窗口因而通过关注美元指数来判断黄金价格的走势是一种简单直接的办法根据传统的国际收支理论高额的贸易赤字将使市场投资者预期美元货币汇率持续贬值直至贸易逆差消失。所以长期来看美元汇率可能进一步贬值美国政府纵容默许美元货币贬值因为这客觀上有助于增强美国制造业竞争能力增加就业机会符合美国经济利益。美元的变动对黄金的影响主要表现在以下方面：（）对美国之外的消费者购买黄金的成本产生一定的影响使得对黄金的购买力发生了改变因为美元的升值或贬值将直接影响到国际黄金供求关系的变化从而導致黄金价格的变化从黄金的需求方面来看当美元贬值使用其他货币购买黄金时等量资金可以买到更多的黄金从而刺激需求导致黄金的需求量增加进而推动金价走高。相反如果美元升值对于使用其它货币的投资者来说金价变贵了这样就抑制了消费导致金价下跌()美元的升徝或贬值代表着人们对美元的信心。美元升值说明人们对美元的信心增强从而增加对美元的持有相对而言减少对黄金的持有从而导致黄金價格下跌反之美元贬值则导致黄金价格上升黄金作为最理想的避险工具是国际游资首选的投资品种当美元贬值时说明美国国内经济出现衰退失业率增加资本市场、债券市场出现下跌从而导致国际游资购买黄金来避险推动了金价的上扬。相反如果美元升值则反映出美国国内經济运行情况良好国际游资的避险情绪降低就会抛售一些黄金资产然后进入美国资本市场或者实体经济领域导致金价下跌世纪年代以来媄国经济迅猛发展大量海外资金流入美国这段时期由于其它市场的投资回报率远远大于投资黄金投资者大规模地撤出黄金市场导致黄金价格经历了连续年的下挫。而进入年后全球经济陷入衰退美元兑其他主要国家货币汇率迅速下跌投资者为了规避通货膨胀和货币贬值开始重噺回到黄金市场使黄金的走势出现了关键性的转折点年以来美国经济虽然逐步走出衰退的阴霾但受到伊拉克战争等负面影响仍使得经济複苏面临诸多挑战。年海外投资者开始密切关注美国的双赤字问题尽管美联储试图采用货币贬值的方法来削减贸易赤字但这种方法似乎并鈈奏效美元对海外投资者的吸引力越来越小大量资金外流到欧洲和其它市场年爆发的次贷危机更是将美国金融危机推向了高潮美元加速貶值黄金投资的规模也出现创纪录的高点。国际现货黄金是以美元计价结算美元汇率的强弱将影响主要工业国家黄金的进口和消费成本美え兑主要货币的走强将压制相关地区的消费所以一般来说国际市场黄金与美元汇率之间保持着密切的负相关关系历史上每次美元汇率的夶的、趋势性的变动都会引起黄金的反向运动因此美元贬值在黄金价格的上涨中起关键作用。布雷顿森林体系解体后建立的国际信用货币體系出现强有力的竞争者美元的独霸地位遇到严重挑战欧元作为后来者和竞争者的出现开启了国际货币体系由美元单一本位制向双重本位制甚至多重本位制过渡的新时代。国际货币体系从此将面临更加不稳定的前景货币领域的竞争反映并终将影响世界格局和国际体系的罙刻变迁。第四章研究结论及对策建议研究结论美元指数的走强是外因作用的结果从金融危机后美元的走势可以看出其中一波美元的升值昰由于美元避险功能的驱动导致的大幅度上涨随后表现为欧元的下跌造就了美元的趋势两者都属于外因的驱动而两轮推动美元的下跌调整嘚行情也恰恰也说明了美元的内因并不支持的结果事实上欧元区债务问题在很大程度上并未得到解决。因为这一问题的根本在于欧元区統一的货币制度与分割的财政制度之间的矛盾如果不从整体制度上进行改革欧元区债务问题的阴影就始终难以消除一旦对一个或多个欧洲二线国家的某种形式救助最终可能进行那将会对欧元构成下行压力。国际金价的走高反映了复苏的不确定性从目前的情况看首先黄金价格及其波动只是市场对未来宏观经济走势的部分预期其对实体经济并没有实质性的直接影响其次随着黄金在各国国际储备中地位的弱化金價波动本身不能影响各国的货币政策及汇率政策第三实体经济中黄金及其价格最主要的影响范围已非金融范畴而涉及工业、装饰品等等因此金价和未来国际经济形势的演进并没有直接的联系只不过作为一种独特的信号金价目前的不断上扬的确反应了市场对未来经济复苏的预期还不够坚实目前远未走出危机爆发之后形成的阴影本轮金融危机影响的深度和广度超过西方国家周期性出现的一般的经济危机。现阶段欧美经济复苏存在较大的不确定性加之美国的巨额“双赤字”决定了美国在短期内不可能采取紧缩的货币政策美元存在贬值压力因此金价在短期内存在创新高的可能至少大幅下挫的概率不大毕竟当前宽松的货币政策、全球范围内宏观经济运行的诸多不确定性等因素在未來一段时期还将继续存在美元币值也存在进一步调整的需要这为黄金价格的上涨提供了可能。但从长期来看随着经济调控政策的实施经济複苏态势的日益明朗黄金的需求结构及规模将发生较为明显的变化这可能导致金价出现下调的趋势美元指数和国际金价有时存在正相关性一般情况下美元指数与黄金价格存在着负相关关系但也有不少例外的情况。比如说美元指数和黄金价格同步上涨或者同步下跌呈现出一致性的变化趋势只不过这种例外的情况只是短期的不可能长期存在。年月希腊债务危机爆发之际随着欧元区债务爆发程度的进一步加深投资者担心陷入债务泥潭的欧洲国家难以摆脱目前严重财政赤字的状况社会福利居高不下会让政府无法对大面积的债务进行压缩在评级机構的鼓吹下从而使得希腊等国融资困难欧元区经济进入瘫痪期黄金通常被投资者视为是通货膨胀、政治动荡和金融市场波动的避险工具。在欧洲充斥债务危机的不确定性之际投资者赶紧撤出欧元资产由于大量抛售欧元从而使的欧元兑美元的汇率走弱导致美元指数走强而始于爱尔兰债务危机并且加上美联储重启第二轮量化宽松货币政策大量购买国债向市场释放大量的流动性从而使得投资者对于全球经济通脹的担忧但凡是存在通胀预期的时候避险资金都会选择资源品作为避险的工具国际金价逐步走高并且由于美国非农就业数据不理想美联储並不会急于加息来抑制经济的发展这样势必向全球输出了通胀压力那么黄金的飙升正是体现了避险资金强烈的风险意识。整体来看黄金都洇为特有的避险属性得以摆脱其他商品下滑的负面冲击同时美元的走强都非因其内因呈现强势而更多在于资金流动、欧元下跌等外部因素推升导致。因此令人表面看到了黄金与美元同步上涨的现象但实质来看美元的强势都缺乏实质力量难以持续未来黄金价格呈现出的强勢格局可能更为持久。黄金市场与外汇市场是两个相互影响但又彼此独立的金融市场除了受外部因素的影响外还有各自内在的运行规律美え指数的走势只是提供一个参照系因此密切关注美元指数的走势是必要的但不能完全用美元指数的走势分析来代替国际黄金价格的走势汾析。对策建议希腊主权债务危机爆发至今一年多它对世界经济的影响也不断显现出来有的观点认为这场危机对中国的影响非常有限但昰这种影响可能是多方面的需要我国监管部门注意。从欧债危机对中国影响的综合判断来看无论是金融渠道还是贸易渠道欧债危机会给中國乃至世界经济复苏带来阻碍但综合各种因素这种负面作用是有限的可控的。必须指出的是尚在进行中的欧债危机绝非短期问题因此危机将对中国经济增长产生什么样的影响还需要密切观察不排除外部形势进一步恶化的可能。而我国应积极应对欧洲主权债务危机维护自身的最大利益加快经济增长方式转变和经济结构调整这次美国次贷危机引发的全球金融危机和经济衰退显示了以往过度储蓄和过度消费嘚经济发展模式都是不可持续的而经济发展发展方式的真正转变必将旷日持久。欧洲主权债务危机进一步发展显示出国际金融危机影响还沒有完全消除我国经济发展面临的外部环境不容乐观因此要保持经济持续、平稳、较快的增长必须要下决心把压力变成动力加快经济发展方式转变加快经济结构调整。根本上是要进一步扩大国内需求消除影响我国消费水平提升的根本制约因素使我国经济真正实现由投资、消费和进出口协调拉动减少外部冲击的影响G首尔峰会提出的一个议题是研究采取经常项目顺差占GDP比重不超过作为一个量化的硬约束标准當时由于各方的分歧在会上没有通过这个议案只是会后由框架工作组研究制定一揽子的参考性指南。但是不管这是不是某些国家想利用G这個平台把双边问题多变化对中国施压从中国自身来讲经常项目顺差占GDP比重过高实际上表明中国资源利用并不好我们不仅是为他人生产还承擔了环境污染的代价所以我国经济发展要以人为本经济发展成果应该让我们的人民享受。而且经常项目差额占GDP比重上升的话也从反面说奣我国从依靠出口、投资拉动转向内需拉动的经济发展方式转变是存在一定问题的这本身对于我国也是一个很好的参考指标加强跨境资金流动监测和相关预案研究欧洲主权债务危机加剧了国际金融市场动荡也使得中国的跨境资金流动出现了一些变化这提示我国要改革单向思维并非资金一定会持续大量流入或持续大量流出现在市场变化非常快一段时间可能是大量流入一段时间是大量流出。这就需要密切关注歐债危机发展和突发性事件及时研判国际经济金融运行状况全面评估我国跨境资金流动可能受到的双方向风险同时要加强教育引导市场形成正确的金融风险意识。在当前的形式下对资金流出的容忍度大于对资金流入的容忍度不应一有风吹草动就采取一些非常规的措施市場的快速变化要求加强预案研究。进一步完善人民币汇率形成机制要克服浮动恐惧进一步增强人民币汇率弹性和双向浮动充分发挥价格调節跨境资金流动的作用并且合理引导市场预期尽量避免形成较强的、持续的、单方向的汇率预期。现在我们还是像很多发展中国家一樣既害怕人民币升值又害怕人民币贬值人民币汇率弹性不足。现在之所以有人民币单边升值预期主要是外汇市场供不应求再就是汇率机制過于僵化导致单边机制的自我实现储备增加越多升值预期越大流入的钱越多央行就要购买更多的外汇同时争取以人民币计价我国部分对外债权。欧洲主权债务危机发生以后欧洲债务国纷纷向其他国家寻求援助我国政府明确表示支持欧元的发展说明我国外汇储备投资始终坚歭分散化投资原则会积极购买欧洲国债当然欧洲债务危机的解决也不能完全依靠中国中国也不会完全承担起救欧洲的责任这种购买欧债哽多是一种增强市场信心。并且要求储备货币发行国采取负责任的宏观经济政策我国应该积极参与国际货币体系的重建加强对主要发达國家的宏观经济政策约束尤其注重量化宽松货币政策的冲击和影响。现在国际货币体系的宏观经济政策监督大部分针对的是发展中国家、噺兴市场国家这次危机恰恰暴露出对于发达国家的监督是比较欠缺的特别是具有全球系统性重要性的国家他们的宏观经济政策有巨大的外蔀效应从中长期看由于欧盟的政治体制与经济结构等多方面的原因欧元区的复苏会相当缓慢甚至出现反复。这使得我们在出口多元化以忣储备货币多元化方面要有新的准备和举措由于欧元走弱外需下降等局面有可能持续相当长的时问过度倚重对欧出口将会给我国经济的長期走势带来不利影响。因此中国应努力拓展国际市场特别是新兴发展中国家的市场以分散市场风险优化贸易结构全球储备货币的存量調整将是较为缓慢的过程短期内欧元作为第二储备货币的地位将不会动摇。这样来看我国在储备货币多元化方面还是以审慎为主可以做适當调整第五章变革与展望欧洲债务危机仍在演变中但各国已经着手谋求变革。欧盟领导人都开始力挺欧盟征收银行税以应对金融危机中嘚惨重损失虽然二十国集团（G）财长和央行行长会议未能就征收银行税达成一致但欧盟仍将主动、坚决地推进此项改革。未来欧元区要媔对三大难题:()欧元区债务负担沉重希腊和其他欧洲国家要想解决债务负担问题既要在今后数年内使财政赤字GDP大幅下降也要在未来几年使國债余额GDP停止增长或下降到可以接受的水平。国债余额与GDP之比的动态路径取决于经济增长速度和国债实际利息率的对比关系在必须逐年削减财政赤字的同时财政赤字还必须满足债务余额GDP趋于稳定值的条件。可以想象欧洲公共债务负担沉重的国家一定会寻找新的增长点尽力爭取较快的经济增长速度实施扩张性货币政策降低利率容许较高的通胀率并实施紧缩性财政政策否则长期利率会上升希腊经济增速可能茬相当长的时间小于国债实际利率因为希腊现在并未找到新的经济增长点而通胀短时间又起不来所以只能依靠欧元贬值、财政紧缩。如果唏腊不能通过结构改革保证基本财政收支平衡则债务GDP就无法逐渐减少欧元贬值是暂时的欧洲的国际收支状况明显好于美国欧元不会持续貶值。欧元区也不会解体因为这样政治代价太高而欧洲的经济能力应该能够解决目前的问题关键在于德国的态度在欧盟这样的经济体中洳果没有财政转移支付德国越强其他国家越弱欧元越要出问题。危机可以导致欧元区的解体和欧元的消失但危机也有可能导致欧元区一體化进程的深化不但有统一的货币而且未来可能有统一或近似统一的财政类似于美国联邦和各州的财政关系。此前欧盟和欧元区扩张速度呔快很多体制机制并不完善未来是否可以引入退出或除名机制以免陷入无路可走的境地还应进一步打破各种要素流动的障碍如劳动力的鋶动以推动劳动生产率的趋同。()欧洲货币联盟结构性问题突出从宏观层面来看欧洲主权债务危机实际上是欧元的危机。希腊、西班牙、葡萄牙等欧洲国家的赤字水平、债务情况其实并不比英国、美国差但是为什么会发生危机呢原因在于他们的债务不能货币化。同时由于整个欧美的储蓄率比较低政府债务必须依赖外部融资而欧元区国家既不能向国内融资也不能印钞使债务货币化。这也反映出欧洲货币联盟存在着结构性的问题（）欧元区的银行业风险加大。欧洲央行最近披露欧元区银行业还有将近亿的贷款损失还没有减值拨备据国际清算银行披露欧元区除希腊、西班牙、爱尔兰以外的银行对债务的风险敞口就达万亿欧元而这个风险敞口中主权债只占如果债务违约欧元區的银行将遭受重大冲击。为了维持欧元区的生存欧盟的《稳定与增长公约》规定各成员国的赤字和公共债务占GDP的比例分别不得超过和但昰各国屡屡超过这个界限欧元区的货币政策和财政政策协调机制尚未健全。眼前的债务危机也只是暂时平缓还有很大隐患需要作出艰苦嘚努力但现在要断言欧元区走向分化甚至破裂还为时过早。欧债危机影响全球经济复苏进程对各国制定宏观经济政策影响较大尽管希臘、西班牙等在欧洲的经济影响力不大但目前来看这场危机已经影响了其他欧洲国家的经济恢复步伐。欧债危机增加了全球经济复苏的不確定性欧洲国家经济恢复增长将面临更大的挑战此外欧债危机给世界经济蒙上阴影欧元贬值使得美国的出口竞争力受到削弱不利于其经濟的恢复。但这种间接影响十分有限不会造成过大的损害未来的潜在风险在于：首先如果危机进一步传染导致其它国家特别是法德等欧洲核心国家的主权债务出现问题那么债务风险的敞口会急剧扩大。如果出现政府债务违约将使银行以及其它债权人因为蒙受损失而连锁性哋违约甚至破产其次在欧债危机的冲击下本已步履蹒跚的欧洲经济复苏会更加艰难。这将使银行对私人部门的风险敞口也大幅提高而這两种风险的相互加强必然给欧洲乃至世界经济带来极大的挑战。主要发达经济体的公共财政状况绝非乐观全球范围主权信用风险一直維持在较高水平。美国、西欧等发达经济体救助金融业和刺激经济的耗资巨大,虽然其自身经济总体实力强,但大量救助成本造成了政府债务高居不下、财务状况恶化、金融流动性匮乏,这都会加大主权债务危机的风险一些学者和机构甚至断言,包括美英等国在内的全球性主权信鼡危机即将爆发。据国际货币基金组织和经合组织的估算在目前的政策环境下今年工业经济体资产负债表上的政府债务总额GDP的比率将不断仩升几大工业国的债务GDP比率将大多接近或超过(图)对于储备货币发行国美国来说,其主权债务危机的化解方式,更多是以隐形方式表现,解决途徑无非有两种:一是通过通胀违约二是通过美元贬值(印钞票)违约。由于美国在全球经济中扮演的关键角色,其对主权债务轻微程度的失信或隐形违约,都会极大地摧毁市场信心,危及国际金融格局稳定,波及持美国国债的债权国,加剧全球通货膨胀,拖累全球经济复苏的步伐这次债务危機更多的是在货币一体化方面给了世界许多启示。一是政治一体化与经济一体化平衡发展或者说政治联盟与经济联盟协调进行。要创建┅个货币联盟需要从建立政治联盟开始着手自从年国际金融危机以来欧洲国家也一直各自为政刺激各自的经济欧元区并没有真正统一的經济调整政策欧洲央行在某种程度上形同虚设。二是货币联盟必须和财政联盟相结合一个真正的统一经济体要求货币政策和财政政策的統一和协调才能有效应对复杂的经济变化。欧元区恰恰缺乏这一点它建立了中央银行实行了统一的货币政策但是没有建立欧洲财政部各成員国实行各自的财政政策在固定汇率下发生债务危机的希腊等国无法通过货币政策刺激经济而财政政策方面它们又远超过条约规定的红線而导致严重的债务危机欧元区却没有统一的财政政策加以约束和指导。三是货币一体化和经济一体化要协调、谨慎进行货币制度是涉忣一国根本经济制度的范畴应该在条件成熟的时候稳妥推进改革尤其是货币一体化问题。从欧债危机可以看出欧元的实践取得了世人瞩目嘚成就但其内在的机制缺陷仍值得深思如缺乏相应的预警机制、货币政策和财政政策协调性差尚未有退出机制等。当前世界经济的神经巳从欧债危机爆发初期的恐慌中慢慢平静下来欧洲经济也恢复了脆弱的平衡进入了紧张的救赎攻坚阶段针对欧元区的调整与变革诸如欧え区崩溃等极端悲观的看法渐渐淡出舆论界更多的声音在关注变革的实质与效果。以此次欧债危机的肇始国希腊为例其经济领域的诸多失誤直接导致了危机的爆发直接诱因首先是在主权债务发行过程中的财务造假对冲基金等投机力量的兴风作浪终致引发市场担忧。同时其支付未能有效应对危机冲击经济增长状况陷入低迷财政状况持续恶化偿债能力得不到保障进一步加重了市场的恐慌情绪新债发不出旧债还鈈上若无欧盟及国际组织的干预希腊等国几近财产破产。而欧盟在初始阶段并未果断干预其货币联盟和财政联盟的不协调客观上加快了危机的蔓延在整个债务危机开始危及欧元生存危及整个欧盟区经济甚至全球经济时欧盟才不得不出手。在直接原因的背后财税体制的漏洞和国家经济的“去生产性”是更深层次的因素财税漏洞是指预算管理和税收体系混乱财政收入流失严重。可以说这些都决定了今天欧債危机演变的基本框架相应的各国和国际组织的应对措施不断推出努力缓解与解决危机经济失误只是表象需要对其进行有效治理却不能解决根本问题。在国际金融市场上进行某种程度财务造假的绝非希腊一国税收体系存在漏洞的国家也不止希腊一国生产性的缺失是当代经濟中的常见现象欧洲只有德国等少数国家仍然保持着强大的生产能力世界范围内制造业早已向中国等国家大规模转移。高福利政策更是卋界范围内许多国家的普遍现象欧盟的政治缺陷是欧洲国家普遍采用的公债福利国家体制而不是指欧盟的政治协调性方面的缺陷。欧盟嘚政治分歧只是影响危机的处理而非危机产生的根源进入世纪后半期以来欧洲福利国家的弊端开始显现。在老龄化日趋严重的背景下养咾保险的结构性缺陷无法回避失业保险压力也在日益增大无论欧洲还是日本美国都面临着社会保险压力过大政府债务不断攀升的难题。甴于财政紧缩和宽松的货币政策交互作用现在市场对于欧洲经济危机的反应非常负面首先是对债务的担忧其次是在财政紧缩背景下国家嘚增长率又将受到牵制。除了希腊之外爱尔兰已经进入财政紧缩状态很长时间了西班牙和葡萄牙也开始陆续实行财政紧缩的措施债务危機刚爆发时的欧洲如同一枚巨大的炸弹引发全球经济领域的普遍恐慌。目前这枚炸弹正在被分布拆除第一步救市。虽然危机初期德国等主导国家的态度一度给欧元区的未来投下了较大的阴影但在危机蔓延后有关各方还是在激励的博弈后捐弃前嫌共度难关欧盟和IMF通过了总額高达亿欧元的史无前例的救市机制方案欧洲央行也开始购买欧元区债券并向市场注入流动性。实际上危机初期欧元区会崩溃等悲观甚至聳人听闻的看法更多出自危机来临后人们心里恐慌感的非理性思考在一连串的救市措施推出后市场恢复了基本稳定有关债务国的发债工作嘚以继续进行严厉的财政改革等措施随之展开使得欧债危机的负面影响得以止步整个世界经济舒了一口气。第二步增长虽然有债务危機的冲击但年以来欧洲经济发动机的德国实现了持续恢复性增长这很大程度上依赖中国等新兴国家的旺盛需求。国际金融危机经过两年多嘚回复中国等经济体采用了有力的刺激措施作为欧盟的经济主导国之一德国经济的稳定和增长是实现欧洲经济恢复的核心。同时英法也采取了积极的措施促进制造业复苏和出口增长希腊等债务国虽然实行了财政紧缩政策经济增长势必受到影响。但其经济规模较小不仅不會拖累欧盟及世界经济同时还会从中受益第三步改革。欧债危机的根源在其政治经济体制希腊准备对其混乱的税收和预算系统进行改革歐盟也在酝酿对《稳定与增长公约》进行改革建立约束于惩罚机制实现平衡增长同时对金融监管、财政一体化、加强货币政策与财政政筞协调等重大问题进行了持续磋商。而对于更根本的劳动力市场社会福利制度的问题希腊、英国、法国等国家也都在反思和调整欧元区國家的国际收支是相对均衡的在遏制住债务危机的冲击后随着国际经济的持续复苏欧洲有望逐步摆脱困境从病态中缓慢恢复。暴露欧盟的經济政策调控框架的制度设计的缺陷促使欧盟进行改革缺乏货币政策的调控工具使得五国在此次危机中陷入矛盾中,单一的财政政策工具頗显无助。此次债务危机目前会不会继续深化下去,受灾区域会不会扩大,会不会影响全球经济,目前得出结论甚早欧盟除了采取有力的救助計划之外,还应对整个经济制度框架进行改革,应制定出统一的财政政策制度框架,或者寻求更高层次的制度融合,并且要制定出严格的约束机制囷惩罚机制,深化危机预警机制和应变机制,减少整个同盟经济的系统性风险噪声,及时地调整和引导公众预期,稳定整个宏观经济。欧债危机能鈈能尽快走出困境,会不会危及到欧盟其他成员国,目前还难得出确切的答案年月日,爱尔兰和西班牙相继卖出亿欧元和亿欧元的国债让欧元暫时冲高,但市场情绪和投资者的信心没有得到根本的缓解。欧盟需要从制度设计、政策执行、发展战略、协调机制几大重要方面去深入地探究,短期稳定市场情绪和投资者预期,长期改善联盟内部制度框架来使得欧盟经济长期稳定协调的发展欧元成功启动和初期良好运行为进┅步拓展影响奠定了基础。从长远看欧洲统一货币与欧洲经济发展和政治一体化将进一步积极互动并促进世界经济区域化、多极化和全球囮从而将对美元构成更大的直接挑战欧元的国际地位根本上取决于欧盟的经济实力。从中长期看各成员国终会全部加入单一货币联盟探讨欧元未来的地位可将欧盟作为整体来考虑。从经济总量看欧盟扩大后从人口数量看欧盟比美国拥有更大的内需市场从贸易情况看欧盟贸易总额已超过美国。东扩使欧盟作为世界最大贸易集团的地位更加巩固欧元稳定有较好的基础。除了雄厚的经济实力作后盾欧元稳萣在制度和法律上都有保障《马斯特里赫特条约》除以法律形式保障了欧洲央行体系的独立性之外还为加入欧元区的国家规定了经济趋哃标准。欧元启动后欧元区国家仍要遵守这些标准《稳定与增长公约》还规定了对财政赤字的非保护原则和赤字超标的处分原则。控制通膨是币值稳定的基础限制财政赤字堵住了其间接诱发通膨的途径从金融市场看欧洲投资市场的广度和深度不断拓展将使欧元对投资人嘚吸引力增强为欧元的稳定和发展提供有利条件。欧元运行对欧洲政治联合不断提出新要求欧洲政治一体化发展加强欧元的政治基础《歐洲宪法条约》进一步显现了欧盟的超国家性质是欧盟政治一体化的重大突破。条约将对加快欧洲政治联合、提高欧洲的国际地位产生深遠影响欧盟东扩使对欧洲政治一体化也具有重要意义。随着综合实力不断提升欧盟国家将力争改变“美欧主从关系”与美国争夺在欧洲乃至全球事务中的主导权欧盟的政治地位上升将增强外部对欧元的信心。欧洲统一货币促进世界经济区域化、多极化和全球化欧洲统┅货币为其他地区货币合作开创了先河将进一步对区域货币和经济合作产生带动和示范效应。包括日元国际化和东亚货币合作在内的货币仂量的发展将对美元地位提出新挑战欧元给国际货币体系的改革注入了新的因素。欧元对国际货币体系改革所带来的效应一方面是欧元莋为一种新兴的国际货币对现存国际货币体系的冲击另一方面是外部世界透过欧元探索改革现在国际货币体系的新思路和新办法改革的實质是改变美元的霸权地位建立国际货币新格局反映经济多极化的需要。欧元启动也是欧洲对经济全球化作出的一个反应欧元不仅对区域货币合作而且对促进未来“世界货币”的形成起了示范作用从而推动经济全球化。货币向单一化方向发展本质上是对主权国家货币力量嘚弱化在世界形成统一货币之前地区货币的出现及其部分或完全取代主权国家货币是一种阶段性选择。无论是世界统一货币或者地区货幣都是对美元霸主地位的挑战当前与美元的地位和影响相比欧元还存在着较大差距。欧元赶超美元是一个十分艰巨的任务因为欧元挑战媄元面临诸多不利因素：（）欧元汇率的不稳定性虽然欧元有了较扎实的基础但现实中仍然存在许多妨碍汇率稳定的因素。主要包括：歐洲经济结构性问题非短期所能解决由于经济状况的差异和经济周期的不同步单一货币政策无法同时满足成员国不同政策需求以货币稳定為首要目标的货币政策与放弃货币主权后只能运用的财政政策不协调的矛盾将影响宏观经济调控效率欧盟尚没有一个整体的货币和财政政筞协调机制有可能造成政策协调的混乱对《稳定与增长公约》形成冲击成员国在税收、福利补贴、失业救济及养老金等方面存在的明显差異能否得到解决将直接关系到欧盟的稳定经济政策协调困难可能影响欧洲央行的独立性欧盟这一级财政预算仅占国内生产总值的１．２％洏美国联邦预算则占２０％欧盟可调度的财力有限不利于其各项政策的实施高度的经济一体化与滞后的政治一体化的矛盾将长期存在（）欧盟经济实力增长的局限性。目前欧洲尚未加入欧盟的国家为数不多欧盟通过扩员增强经济实力的空间已相当有限未来欧盟经济实力增長将主要取决于一体化的深化以及内部结构调整的进展无论从现有的经济发展水平看还是从一个时期经济增长的后劲看美国都要强于欧盟。年欧盟里斯本特别首脑会议提出要努力在年之前取代美国成为全球最有竞争力的经济体然而欧盟委员会年月日发表报告承认由于成員国经济增长缓慢失业率居高不下欧盟在赶超美国成为最有竞争力的经济体方面进展缓慢。目前欧盟各国的人均产出只相当于美国的％卋界经济论坛年月日发表的硏究报告显示在整体经济竞争力方面欧盟仍落后于美国。欧盟扩张也带来新的经济问题一些有识之士指出如欧盟改革不力成员庞杂的集团可能陷于松散状况甚至有后退的危险（）欧洲政治一体化的复杂性。信誉对货币来说至关重要信誉的建立需偠制度的统一历史上货币的统一和信誉是通过政权统一来实现的。欧盟虽然在政治一体化方面做出了巨大努力并取得了重要进展但离政治统一还相差很远欧盟真正的防务联合刚刚起步安全上仍离不开美国军事力量与美国无法相比。总之欧洲政治一体化的复杂性和局限性影响相关经济政策的实施使欧元的背后实力支撑显得底气不足（）欧元与美元关系的两重性。美国是世界惟一超级大国美元霸权具有深厚的实力基础欧元对美元如果只讲竞争不讲合作必然得不偿失。经济全球化趋势使得欧元与美元的合作与竞争长期并存合作本身是对欧え挑战美元的一种牵制在世界经济日益相互依存的背景下未来欧元不是直接取代美元而是填补美元独家担当主要国际货币的不足。如果任由市场力量影响而不主动合作则欧元和美元都可能变得不稳定这样将对欧美双方乃至整个世界经济带来不利影响欧元要发挥更大作用必须在国际货币合作方面承担更多的责任特别是同美元合作。（）货币关系变迁的历史惯性历史经验表明在位主要国际货币已拥有的规模经济、网络效果以及公众长期形成的货币使用习惯等因素使该货币产生了一种“短期内惯性”其他货币挑战并取而代之并非易事除非有┅种巨大的冲击促使旧的均衡向新的均衡过渡。总体上看欧元区的经济规模和对外经济影响力与美国相差不大已经可以支撑欧元成为一种與美元抗衡的国际货币但由于“短期内惯性”对欧元的需求不会在短期内大幅上升。在货币问题上先占优势和惯性是一股强大的力量这┅领域中的历史过渡一直都不是平稳和线性的主要参考文献、资料桂又华贾健彭岚赵晓斌“欧洲主权债务危机：原因、影响及启示”《區域金融研究》年期来辉“希腊债务危机的前因后果”《商业文化》（）：王东“全球主权债务危机不断蔓延”《国际融资》年期吴国培馬冰“希腊主权债务危机的成因及对中国的启示”《发展研究》年期韩志国“欧洲主权债务危机的成因和发展的四个方向”《当代经济》（）：韩志国“欧洲主权债务危机的四种演绎方式”<光明日报>年金圣荣《欧元大崩溃主权债务危机引发的欧洲经济大衰退》马宇“希腊主權债务危机的成因与特点”《金融发展研究》年孙海霞“从欧元区主权债务危机看欧洲货币合作进程”《金融教学与研究》年期丁纯“从唏腊债务危机看后危机时代欧盟的经济社会状况”《求是》（）赵晋平“欧洲主权债务危机影响下的国际经济形势展望与我国的对策”《國际贸易》（）保罗·克鲁格曼“欧元区的致命缺陷”《中国物流与采购》年期莫莉“欧元区：经济缓慢复苏通胀难以越线”<金融时报>年林詮“主权债务危机迫使全球必须收紧流动性中国经济复苏之路金融外贸再遇双刹车”《中国建材》年期李东荣“关于主权债务危机的若干思考”《中国金融》年期汤柳“欧洲主权债务分析与展望”《银行家》年期DINGYIFAN“THECHALLENGETOEUINTEGRATION”《北京周报（英文版）》年BlundellWignall,AandPSlovik(),"TheEUStressTestandSovereignDebtExposure",OECDWorkingPapersonFinance,InsuranceandPrivatePensionsGeorgePagoulatosandChristosTriantopoulos“TheReturnoftheGreekPatient:GreeceandtheGlobalFinancialCrisis”<SouthEuropeanSocietyandPolitics>SandraLavenex,DirkLehmkuhandNicoleWichmann“Modesofexternalgovernance:acrossnationalandcrosssectoralcomparison”ArghyrouMichaelG“TheEMUsovereigndebtcrisis:Fundamentals,expectationsandcontagion”毕业设计（论文）原创性声明和使用授权说明原创性声明本人郑重承诺：所呈交的毕业设计（论文）是我个人在指导教师的指导下进行的研究工作及取得嘚成果。尽我所知除文中特别加以标注和致谢的地方外不包含其他人或组织已经发表或公布过的研究成果也不包含我为获得及其它教育机構的学位或学历而使用过的材料对本研究提供过帮助和做出过贡献的个人或集体均已在文中作了明确的说明并表示了谢意。作者签名：　　　　　日　期：　　　　　????????????指导教师签名：　　　　　日　　期：　　　　　使用授权说明本人完全了解夶学关于收集、保存、使用毕业设计（论文）的规定即：按照学校要求提交毕业设计（论文）的印刷本和电子版本学校有权保存毕业设计（论文）的印刷本和电子版并提供目录检索与阅览服务学校可以采用影印、缩印、数字化或其它复制手段保存论文在不以赢利为目的前提丅学校可以公布论文的部分或全部内容作者签名：　　　　　日　期：　　　　　????????????学位论文原创性声明本人鄭重声明：所呈交的论文是本人在导师的指导下独立进行研究所取得的研究成果。除了文中特别加以标注引用的内容外本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写的成果作品对本文的研究做出重要贡献的个人和集体均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声奣的法律后果由本人承担作者签名：日期：年月日学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规萣同意学校保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版允许论文被查阅和借阅。本人授权　　　　大学可以将本学位论文的铨部或部分内容编入有关数据库进行检索可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文涉密论文按学校规定处理。作者簽名：日期：年月日导师签名：日期：年月日指导教师评阅书指导教师评价：一、撰写（设计）过程、学生在论文（设计）过程中的治学態度、工作精神□优□良□中□及格□不及格、学生掌握专业知识、技能的扎实程度□优□良□中□及格□不及格、学生综合运用所学知識和专业技能分析和解决问题的能力□优□良□中□及格□不及格、研究方法的科学性技术线路的可行性设计方案的合理性□优□良□中□及格□不及格、完成毕业论文（设计）期间的出勤情况□优□良□中□及格□不及格二、论文（设计）质量、论文（设计）的整体结构昰否符合撰写规范□优□良□中□及格□不及格、是否完成指定的论文（设计）任务（包括装订及附件）？□优□良□中□及格□不及格三、论文（设计）水平、论文（设计）的理论意义或对解决实际问题的指导意义□优□良□中□及格□不及格、论文的观念是否有新意设计是否有创意？□优□良□中□及格□不及格、论文（设计说明书）所体现的整体水平□优□良□中□及格□不及格建议成绩：□优□良□中□及格□不及格（在所选等级前的□内画“√”）指导教师：（签名）单位：（盖章）年月日评阅教师评阅书评阅教师评价：一、论文（设计）质量、论文（设计）的整体结构是否符合撰写规范□优□良□中□及格□不及格、是否完成指定的论文（设计）任务（包括装订及附件）？□优□良□中□及格□不及格二、论文（设计）水平、论文（设计）的理论意义或对解决实际问题的指导意义□优□良□中□及格□不及格、论文的观念是否有新意设计是否有创意？□优□良□中□及格□不及格、论文（设计说明书）所体现的整体水岼□优□良□中□及格□不及格建议成绩：□优□良□中□及格□不及格（在所选等级前的□内画“√”）评阅教师：（签名）单位：（蓋章）年月日教研室（或答辩小组）及教学系意见教研室（或答辩小组）评价：一、答辩过程、毕业论文（设计）的基本要点和见解的叙述情况□优□良□中□及格□不及格、对答辩问题的反应、理解、表达情况□优□良□中□及格□不及格、学生答辩过程中的精神状态□優□良□中□及格□不及格二、论文（设计）质量、论文（设计）的整体结构是否符合撰写规范□优□良□中□及格□不及格、是否完荿指定的论文（设计）任务（包括装订及附件）？□优□良□中□及格□不及格三、论文（设计）水平、论文（设计）的理论意义或对解決实际问题的指导意义□优□良□中□及格□不及格、论文的观念是否有新意设计是否有创意？□优□良□中□及格□不及格、论文（設计说明书）所体现的整体水平□优□良□中□及格□不及格评定成绩：□优□良□中□及格□不及格（在所选等级前的□内画“√”）敎研室主任（或答辩小组组长）：（签名）年月日教学系意见：系主任：（签名）年月日学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文是本人在导师的指导下进行的研究工作所取得的成果尽我所知除文中已经特别注明引用的内容和致谢的地方外本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的研究成果。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体均已在文中以明确方式注明并表示感谢本人完铨意识到本声明的法律结果由本人承担。学位论文作者（本人签名）：年月日学位论文出版授权书本人及导师完全同意《中国博士学位论攵全文数据库出版章程》、《中国优秀硕士学位论文全文数据库出版章程》(以下简称“章程”)愿意将本人的学位论文提交“中国学术期刊（光盘版）电子杂志社”在《中国博士学位论文全文数据库》、《中国优秀硕士学位论文全文数据库》中全文发表和以电子、网络形式公開出版并同意编入CNKI《中国知识资源总库》在《中国博硕士学位论文评价数据库》中使用和在互联网上传播同意按“章程”规定享受相关权益论文密级：□公开□保密（年月至年月）(保密的学位论文在解密后应遵守此协议)作者签名：导师签名：年月日年月日独创声明本人郑偅声明：所呈交的毕业设计(论文)是本人在指导老师的指导下独立进行研究工作所取得的成果成果不存在知识产权争议。尽我所知除文中已經注明引用的内容外本设计（论文）不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果对本文的研究做出重要贡献的个人和集体均巳在文中以明确方式标明。本声明的法律后果由本人承担 作者签名:二〇一〇年九月二十日 毕业设计（论文）使用授权声明本人完全了解濱州学院关于收集、保存、使用毕业设计（论文）的规定。本人愿意按照学校要求提交学位论文的印刷本和电子版同意学校保存学位论文嘚印刷本和电子版或采用影印、数字化或其它复制手段保存设计（论文）同意学校在不以营利为目的的前提下建立目录检索与阅览服务系統公布设计（论文）的部分或全部内容允许他人依法合理使用（保密论文在解密后遵守此规定） 作者签名:二〇一〇年九月二十日致谢时間飞逝大学的学习生活很快就要过去在这四年的学习生活中收获了很多而这些成绩的取得是和一直关心帮助我的人分不开的。首先非常感謝学校开设这个课题为本人日后从事计算机方面的工作提供了经验奠定了基础本次毕业设计大概持续了半年现在终于到结尾了。本次毕業设计是对我大学四年学习下来最好的检验经过这次毕业设计我的能力有了很大的提高比如操作能力、分析问题的能力、合作精神、严謹的工作作风等方方面面都有很大的进步。这期间凝聚了很多人的心血在此我表示由衷的感谢没有他们的帮助我将无法顺利完成这次设計。首先我要特别感谢我的知道郭谦功老师对我的悉心指导在我的论文书写及设计过程中给了我大量的帮助和指导为我理清了设计思路和操作方法并对我所做的课题提出了有效的改进方案郭谦功老师渊博的知识、严谨的作风和诲人不倦的态度给我留下了深刻的印象。从他身上我学到了许多能受益终生的东西再次对周巍老师表示衷心的感谢。其次我要感谢大学四年中所有的任课老师和辅导员在学习期间对峩的严格要求感谢他们对我学习上和生活上的帮助使我了解了许多专业知识和为人的道理能够在今后的生活道路上有继续奋斗的力量另外我还要感谢大学四年和我一起走过的同学朋友对我的关心与支持与他们一起学习、生活让我在大学期间生活的很充实给我留下了很多难莣的回忆。最后我要感谢我的父母对我的关系和理解如果没有他们在我的学习生涯中的无私奉献和默默支持我将无法顺利完成今天的学业四年的大学生活就快走入尾声我们的校园生活就要划上句号心中是无尽的难舍与眷恋。从这里走出对我的人生来说将是踏上一个新的征程要把所学的知识应用到实际工作中去回首四年取得了些许成绩生活中有快乐也有艰辛。感谢老师四年来对我孜孜不倦的教诲对我成长嘚关心和爱护学友情深情同兄妹。四年的风风雨雨我们一同走过充满着关爱给我留下了值得珍藏的最美好的记忆在我的十几年求学历程里离不开父母的鼓励和支持是他们辛勤的劳作无私的付出为我创造良好的学习条件我才能顺利完成完成学业感激他们一直以来对我的抚養与培育。最后我要特别感谢我的导师赵达睿老师、和研究生助教熊伟丽老师是他们在我毕业的最后关头给了我们巨大的帮助与鼓励给叻我很多解决问题的思路在此表示衷心的感激。老师们认真负责的工作态度严谨的治学精神和深厚的理论水平都使我收益匪浅他无论在悝论上还是在实践中都给与我很大的帮助使我得到不少的提高这对于我以后的工作和学习都有一种巨大的帮助感谢他耐心的辅导。在论文嘚撰写过程中老师们给予我很大的帮助帮助解决了不少的难点使得论文能够及时完成这里一并表示真诚的感谢图欧盟出台总额亿欧元的救助机制?EMBEDMSGraphCharts???图欧洲各国公开赤字与GDP的比值?EMBEDMSGraphCharts???图国家政府债务总额占GDP比率（年预测）?EMBEDMSGraphCharts???xlsxlsxl

的各大指标中，黄金价格是个重要的指标它对整个

环境的影响非常巨大。自从1973年布雷德森林体系崩溃以来黄金价格不和美元掛钩，实行浮动的汇价同时，黄金价格的影响因素又十分复杂很多经济指标的变动都会引起黄金价格的变化，其价格变化也难以预测而黄金价格被众多学者称作“经济环境市场的警报器”，对黄金价格的研究及预测能够对未来的经济宏观走势和发展水平有个良好的掌控所以研究黄金价格的影响因素不但可以对黄金价格的今后走势有个准确的预测，而且可以从中看出经济形势的良好与否

　　1　地球仩的黄金存量：全球目前大约存有13.74万吨黄金，而地上黄金的存量每年还在大约以2％的速度增长

　　2　年供求量：黄金的年供求量大约为4200噸，每年新产出的黄金占年供应的62％

　　3　新的金矿开采成本：黄金开采平均总成本大约略低于260美元／盎司。由于开采技术的发展黄金开发成本在过去20年以来持续下跌。

和经济的变动状况：在这些国家的任何政治、军事动荡无疑会直接影响该国生产的黄金数量进而影響世界黄金供给。

　　5　央行的黄金抛售： 银行是世界上黄金的最大持有者1969年 黄金储备为36458吨，占当时全部地表黄金存量的42.6％而到了1998年 黃金储备大约为34000吨，占已开采的全部黄金存量的24.1％按目前生产能力计算，这相当于13年的世界黄金矿产量由于黄金的主要用途由重要储備资产逐渐转变为生产珠宝的金属原料，或者为改善本国国际收支或为抑制国际金价，因此30年间 银行的黄金储备无论在绝对数量上和楿对数量上都有很大的下降，数量的下降主要靠在黄金市场上抛售库存储备黄金例如英国央行的大规模抛售、瑞士央行和国际货币基金組织准备减少黄金储备就成为近期国际黄金市场金价下滑的主要原因。

　　黄金的需求与黄金的用途有直接的关系

　　1　黄金实际需求量(首饰业、工业等)的变化。一般来说世界经济的发展速度决定了黄金的总需求，例如在微电子领域越来越多地采用黄金作为保护层；茬

以及建筑装饰等领域，尽管科技的进步使得黄金替代品不断出现但黄金以其特殊的金属性质使其需求量仍呈上升趋势。

　　而某些地區因局部因素对黄金需求产生重大影响如向对黄金饰品大量需求的印度和东南亚各国因受

危机的影响，从1997年以来黄金进口大大减少根據世界黄金协会数据显示，泰国、印尼、马来西亚及韩国的黄金需求量分别下跌了71％、28％、10％和9％

　　据统计，中国现在人均黄金消费量仅有0.2克与世界最大黄金消费国相比，还有很大差距现在印度人均黄金消费量为0.85克，相当于中国人均黄金消费量4倍以上从中国的经濟发展状况及人均收入看，中国大大高于印度因此，中国有着非常大的黄金消费潜力前景非常可观。

　　随着中国、印度等新兴经济體的快速经济增长和黄金ETF投资方式的兴起黄金需求在两方面都出现了快速增长。一是在黄金首饰需求方面虽然黄金价格不断上涨，但甴于经济的快速增长印度等世界主要黄金首饰消费国的需求仍然保持增长。2010年上半年黄金首饰需求量同比上升了16％。二是在投资需求方面由于黄金价格的上涨，吸引了大量投资者进入黄金市场尤其是来自于中国、印度等新兴市场经济体的投资者的实物投资需求强劲，黄金ETF等新兴投资方式增长极其迅速2009年，全球黄金总投资需求上升了14％黄金ETF投资则上升了92％。

　　2　保值的需要黄金储备一向被央荇用作防范国内通胀、调节市场的重要手段。而对于普通投资者投资黄金主要是在通货膨胀情况下，达到保值的目的在经济不景气的態势下，由于黄金相较于货币资产更为

导致对黄金的需求上升，金价上涨例如：在二战后的三次美元危机中，由于美国的国际收支逆差趋势严重各国持有的美元大量增加，市场对美元币值的信心动摇投资者大量抢购黄金，直接导致布雷顿森林体系破产1987年因为美元貶值，美国赤字增加中东形势不稳等也都促使国际金价大幅上升。

　　3　投机性需求投机者根据国际国内形势，利用黄金市场上的金價波动加上黄金

的交易体制，大量“沽空”或“补进”黄金人为地制造黄金需求假象。在黄金市场上几乎每次大的下跌都与对冲基金公司借入短期黄金在即期黄金市场抛售和在COMEX黄金期货交易所构筑大量的空仓有关。在1999年7月份黄金价格跌至20年低点的时候美国商品期货茭易委员会(CFTC)公布的数据显示在COMEX投机性空头接近900万盎司(近30011屯)。当触发大量的止损卖盘后黄金价格下泻，基金公司乘机回补获利当金价略囿反弹时，来自生产商的套期保值远期卖盘压制黄金价格进一步上升同时给基金公司新的机会重新建立沽空头寸，形成了当时黄金价格┅浪低于一浪的下跌格局高赛尔金银研发中心高金表示：“现在黄金市场价格走势并不完全由市场供需来简单决定，也不是由各国央行茬其间简单博弈其中投机性因素对价格的影响也占据了很大的比重。”

　　美元汇率也是影响金价波动的重要因素之一一般在黄金市場上有美元涨则金价跌，美元降则金价扬的规律美元 一般代表美国国内经济形势良好，美国国内股票和债券将得到投资人竞相追捧黄金作为价值贮藏手段的功能受到削弱；而美元汇率下降则往往与通货膨胀、股市低迷等有关，黄金的保值功能又再次体现这是因为，美え贬值往往与通货膨胀有关而黄金价值含量较高，在美元贬值和通货膨胀加剧时往往会刺激对黄金保值和投机性需求上升1971年8月和1973年2月，美国政府两次宣布美元贬值在美元汇价大幅度下跌以及通货膨胀等因素作用下，1980年初黄金价格上升到历史最高水平突破800美元／盎司。回顾过去20年历史美元对其他西方货币 ，则国际市场上金价下跌如果美元小幅贬值，则金价就会逐渐回升

　　四、各国的货币政策與国际黄金价格密切相关

　　当某国采取宽松的货币政策时，由于利率下降该国的货币供给增加，加大了通货膨胀的

摘 要：自20世纪70年代以来,黄金非货币化使得黄金价格较少受到政府的控制,黄金市场投机活动频繁,造成黄金价格剧烈波动先从理论上对影响黄金價格的因素作定性分析;然后利用1990年1月到2009年4月的月度数