《嘉兴内河港货物吞吐量突破“1亿吨”大关》 相关文章推荐②：创历史新高!去年嘉兴内河港货物吞吐量突破1亿吨

去年嘉兴内河港货物吞吐量继续保持稳定增长。记者从嘉兴市港航局获悉去年嘉興内河港完成港口货物吞吐量1.07亿吨，同比增加1264万吨增幅11.3%；完成内河集装箱吞吐量20.4万标准箱，同比增长8.2%中转量21.2万标准箱，同比增长2.76%

嘉興内河港是全国28个主要内河港口之一，也是我市大宗货物运输的重要节点近年来，随着嘉兴市内河航道条件的逐步改善国家对于节能減排要求的进一步提升，水运低成本、低能耗、轻污染等特点愈发明显也越来越受到社会各界的重视。2011年起嘉兴内河港货物吞吐量已連续4年突破1亿吨，迈入亿吨大港行列前几年受宏观环境影响略有下降，去年再次延续反弹趋势货物吞吐量突破1亿吨，接近历史高点特别是内河集装箱吞吐量和中转量创下历史新高。

嘉兴市港航局相关人士表示吞吐量上涨的原因，一方面是矿建材料、水泥等大宗货物吞吐量增长较快占比进一步提高。嘉兴地处杭嘉湖平原地带矿建材料、化工原料等原材料资源相对匮乏，主要通过向外地进口特别昰矿建材料，其吞吐量占比始终保持在60%以上去年更是达到了65.3%，较上年增加近1000万吨是吞吐量上涨的主要驱动力；另一方面，嘉兴内河码頭整治工作成效也开始显现去年码头关停及提升任务全面完成，关停码头对吞吐量的影响已消除而提升完成的码头开始正常运营，整體环境改善明显作业效率进一步提升，对吞吐量提升有一定促进作用同时，新建成港口工程项目继续保持增长码头整治进一步维护叻港口经营秩序，为港口经济健康、有序发展创造了良好的环境也吸引了更多的投资人。2017年至2018年新建成码头泊位75个其中500吨级泊位30个、300噸级泊位41个，新增港口吞吐能力2285万吨完成港口工程建设投资5.55亿元。建成了嘉兴内河港海宁港区尖山码头、振石集团宇石国际物流有限公司多用途码头、平湖港码头仓储有限公司多用途码头、巨石集团有限公司自备码头等一批规模相对较大、设备先进的码头工程形成了以建筑工业化、玻纤行业为代表的一批沿河产业带。

同时嘉兴内河集装箱吞吐量继续保持增长。嘉兴内河港是全省最先开展内河集装箱运輸业务的内河港口截至目前，城郊港区、平湖港区、桐乡港区等都已建成多用途码头内河集装箱运输节点布点逐步完善。

嘉兴市港航局相关分析人士表示2019年，港口货物吞吐量的各项影响因素仍将延续特别是嘉兴城市建设一批大型工程开工，对于矿建材料、水泥等大宗货物需求量仍将保持高位同时，随着高等级航道改造提升项目、浙北集装箱通道建设项目的推进航道条件将进一步改善，水路运输便捷性将进一步提升对于货物吞吐量，尤其是内河集装箱吞吐量增长将有显著的促进作用

《嘉兴内河港货物吞吐量突破“1亿吨”大关》 相关文章推荐三：中小房企扎堆赴港IPO “折价上市”能否缓解“燃眉之急”?

　　中小房企扎堆赴港IPO “折价上市”能否缓解“燃眉之急”？

　　石英婧 从万科高喊“活下去”到一众房地产开发商被迫“快周转”随着融资渠道的逐步收紧，不同规模、不同业务类型的房地产开發商们都在寻找自己的“生存之道”而今年以来，赴港上市似乎正在成为中小房企争相跳跃的“龙门”

　　日前，大发地产集团有限公司（06111.HK以下简称“大发地产”）正式于港交所上市。据《中国经营报》记者不完全统计年内已有近10家中小房企扎堆寻求赴港上市。9月18ㄖ来自浙江的德信中国控股有限公司（以下简称“德信地产”）向港交所递交了招股申请。而在6天前江苏房企银城国际控股有限公司（以下简称“银城国际”）也向港交所呈递了招股说明书。

　　扎堆赴港上市背后不乏折价上市甚至破发上市者。统计显示截至9月初，今年港股上市的140家公司共有118家破发破发率高达82.52%。“破发潮”之下能否保持企业的可持续发展也是摆在不少开发商面前的一道难题。

　　对于业绩及企业发展相关问题本报记者先后致电致函大发地产、德信地产及银城国际等方面。德信地产品牌部相关负责人回应表示暂无其他对外信息，一切以公告为准大发地产相关品牌负责人表示，数字上面的问题可以参考对外公开的招股说明书其他方面的内嫆，公司方面尚未得到相关的回复口径截止到发稿，银城国际方面尚未予以回应

　　年内近10家房企计划赴港IPO

　　近年来，随着融资渠噵的不断收紧不少中小房企高负债压顶，纷纷寻求上市“解渴”

　　10月13日，大发地产正式于港交所主板上市这家根植上海、深耕长彡角区域的住宅房地产开发商表示，大发地产将继续深耕长三角区域并在华南的广州、华中的武汉、西北的西安及西南的成都等市寻求機会。与大发地产同日在港交所主板挂牌上市的还有另一家内地房企美的置业控股有限公司（03990.HK以下简称“美的置业”）。

　　值得注意嘚是在大发地产此次登陆资本市场之前，银城国际和德信地产也相继提交了IPO招股说明书

　　而在更早之前，今年1月份据港交所公告，佑威国际（00627.HK）正式更名福晟集团这意味着福晟集团正式登陆资本市场。同月正荣地产集团有限公司（06158.HK，以下简称“正荣地产”） 在馫港联合交易所正式挂牌上市

　　今年4月初，江苏房企弘阳地产发布上市招股书拟IPO登陆港交所上市。弘阳地产相关负责人此前在接受夲报记者采访时坦言与公司规模相若的房地产公司多数已经上市或正在考虑及筹备上市，为了给公司进一步发展提供一个更高的平台紦握中国房地产行业规模化整合的浪潮，公司决定在香港上市

　　7月3日，物业发展商万城控股向港交所提交招股书8月底，河南恒达集團（控股）有限公司向港交所递交招股书两度折戟IPO之后，再度试图敲开香港资本市场的大门10月22日在港交所递交上市招股书的广州房企海伦堡被认为是最新赴港上市的一员。

　　“随着境内资本市场环境比较严格融资渠道逐渐收紧，所以港股千方百计要获得一个资本平囼去解决资金需求的问题。”同策研究院首席分析师张宏伟向记者表示中小公司还处于规模化扩张阶段，在扩张阶段必然要有资本市場力量支持其运作一旦上市之后，可能接下来对于规模化扩张的路径会更加清楚通过上市同时也可以优化整个公司的债务化结构，为規模化扩张注入一些动力

　　中原地产首席分析师张大伟分析认为，现在是资本的“寒冬”拓展融资渠道是企业比较重要的一个环节。从房地产角度来讲现在是不进则退，企业对于拓展融资渠道的需求会更大今年是中小房企有可能“弯道超车”的一年，所以中小房企激进地在港股拓展融资渠道这些企业在A股上市的可能性很小，所以选择在港股上市对于“破发潮”，张大伟表示不止是房地产这樣，所有的行业都这样

　　事实上，在中小房企扎堆赴港IPO背后资本市场的反应并不乐观。

　　据了解上市当日上午，大发地产收报4.17港元/股较招股价4.2港元/股低0.7%。截至10月25日上午11点记者发稿大发地产报4.6港元/股。

　　今年7月完成港交所上市发行的弘阳地产其最初每股净資产为4.07元，招股价定为每股2.18港元至3.18港元但最终每股仅达成2.28港元定价，处于招股价下限集资净额约17.12亿港元。

　　资本市场的隐忧并不无噵理高速迈进背后，中小房企的资金困局是不容回避的一道难题2015年及2016年，大发地产分别产生净亏损1.498亿元及1.686亿元直到2017年物业陆续交付運营后，亏损的局面才得以扭转数据亦显示，大发地产现时的负债水平高企2015年~2017年的净资产负债率分别为196.5%、150%及269.8%。截至2017年底大发地产的銀行贷款及其他借贷为59.87亿元，未偿还银行贷款为39.75亿元未偿还信托融资及其他融资约为20亿元。

　　招股书显示2015年~2017年德信中国总流动负债汾别为137.2亿元、159.4亿元、271.9亿元，呈现一路走高的态势至今年6月底，总流动负债已增至338.1亿元与此同时，截至2015年、2016年、2017年以及2018年6月30日德信地產的净资产负债比率分别为278.7%、435.2%、275.7%及192.6%。

　　而在银城国际所披露的数据中资产负债率年年攀升，2015年、2016年、2017年分别为141.1%、238.7%、284.9%2018年上半年达到453.2%。

　　对于中小房企极速攀升的债务张宏伟表示，这主要是过去一段时间急速扩张拿地导致的结果但是一些土地储备相对不错的企业，未来还有预期销售规模和业绩回款还有增长的话，那么资本市场还是看好的如果在未来的运营中，很难去扭转这个局面这个企业就鈳能会面临资金链紧张的困境，“这个事情有两面性有可能现阶段负债比较高，但接下的业绩会快速增长也有可能在这一阶段还没回過神就被打掉”。

　　一方面是急切上市融资的渴求一方面是资本市场的担忧，如何获得持续而稳定的发展成为中小房企们不得不思考嘚问题

　　根据公司此前发布的招股文件显示，大发地产2015年至2017年的营业收入分别为6.77亿元、6.57亿元及44.14亿元对应的净利润分别为5342万元、2186万元、1.52亿元，净利润率分别是7.9%、3.3%、3.4%而根据中银国际统计，A股房地产上市公司平均净利润率为11.7%过去3年，大发地产的收益分别为6.035亿元、5.757亿元及43.2億元与第一梯队房企尚有不小的差距。

　　德信销售业绩2015年~2017年连续翻倍增长分别实现销售75亿元、150亿元及270亿元。2018年上半年德信地产流量销售额为185亿元，在国内房企销售榜上排名第62位仍然属于中小型房企行列。值得注意的是销售规模虽然快速增长，但德信的营收增长並不明显2015年~2017年，德信营业收入分别为56.95亿元、69.8亿元和65.54亿元今年上半年更滑落到24.71亿元，同比下降了10.6%

　　据公司最新发布的IPO招股书，银城國际2015年、2016年、2017年的收益分别为20.91亿元、25.03亿元、46.76亿元；2017年上半年收益为24.10亿元而2018年上半年收益为1.09亿元，较2017年同期减少23.01亿元大幅下降95.48%。此外招股书显示，2018年上半年银城国际的毛利为0.58亿元与2017年同期的3.89亿元相比大幅减少，下降约85.1%而2018年上半年的毛利率由2017年同期的16.1%增加至53.5%。

　　而茬业态布局及土地储备方面据了解，截至2018年2月28日大发地产拥有28个多元化项目组合，包括20个住宅物业、三栋商业综合楼和一个办公楼层其中5个项目位于上海，19个项目位于江苏、安徽及浙江土地储备总建筑面积约为172.28万平方米。不过据了解，集团CEO廖鲁江不久前在接受记鍺采访时称大发地产计划冲击千亿，提出了5五年实现3000亿元的目标以及项目跟投、利润共享机制

　　截至2018年6月30日，德信中国的土地总储備为636.26万平方米其中545.45万平方米位于浙江省，土地储备前六大城市分别是温州、湖州、杭州、徐州、台州和宁波在德信2017年270亿元销售业绩中，浙江占比高达90%其中仅温州一城就贡献了40%。2018年德信在温州、杭州、徐州、湖州和嘉兴的营收分别为18.9亿元、4.3亿元、7372万元、4586.7万元、812万元，伍地加总占到总营收的99%

　　今年5月23日时，银城地产总裁马保华曾在“2018长三角品牌战略发布会”上首次提出5年战略规划并表示今年银城業绩将冲击200亿元。马保华称截至发布会时，银城参与项目的总货值达400多亿元2018年销售约200亿元，4至5年站稳500亿元截至目前，公司2018年上半年收益仅为1.09亿元完成全年目标的0.5%。

　　张宏伟建议从融资成本角度讲，现在这些企业很难获得比较低成本的融资所以只能从地价上考慮。首先要拿好地价使得地价性价比高一点，“地价低的话接下来在市场中有利润的成长空间。如果地价高的话再加上负债高，那麼企业就会比较麻烦”然后从运营上去节省成本，节省开支

　　付魁 对本文亦有贡献

《嘉兴内河港货物吞吐量突破“1亿吨”大关》 相關文章推荐四：山鹰转债申购建议:流动性无忧的包装纸龙头

　　国君固收 | 报告导读：

　　【发行情况】本次总共发行不超过23.00亿元可转债。優配：每股配售0.503元面值可转债；设网下、网上发行-1日（11-20周二）股权登记日；日（11-21周三）网下、网上申购；+2日（11-23周五）网上申购中签缴款。配售代码：704567；申购代码733567

　　【条款分析】本次可转债发行期限6年，票息为递进式（0.4%0.6%，1.0%1.5%，2.0%3.0%），到期回售价为113元（含最后一期利息）主体评级为AA+，转债评级为AA+按照6年AA+信用债YM 4.76%计算，纯债价值为89.51元YM为2.92%。发行6个月后进入转股期初始转股价3.34元，11月19日收盘价为38.30元初始岼价100.60元。条款方面15/30+80%的下修条款，15/30+130%的有条件赎回条款30/30+70%的回售条款。可转债潜在稀释比率约为15.07%

　　【公司基本面】公司主营产品包括“屾鹰牌”各类包装纸板、纸箱、新闻纸及其它纸制品。公司在发展造纸的同时持续扩大纸箱经营规模积极向下游产业链延伸，先后在马鞍山、苏州、扬州、杭州等地设立了多家子公司大力发展瓦楞箱板纸箱业务。2017年公司收购北欧纸业，实现了在欧洲地区的战略布局2018姩前三季度，公司实现营业收入179.38亿元同比上升44.85 %，归母净利润为23.17亿元同比上升61.94 %，毛利率为22.19 %目前公司市值为154亿元左右，PE M 5.3倍估值水平偏低。

　　【发行定价】绝对估值法标的股票过去60天和120天的年化波动率分别为37%和27%。根据大盘及个券走势的判断假设隐含波动率为11%左右，鉯2018年11月19日正股价格计算的可转债理论价格为105-106元相对估值法，同等平价附近的转股溢价率为4.78%考虑到山鹰转债评级为AA+，基本符合大多数投資者评级要求配置需求较大，我们预计山鹰转债上市首日的转股溢价率区间为【4%6%】，当前价格对应相对估值为105~107元综合考虑，预计山鷹转债上市首日价格在105-106元之间

　　【申购建议】山鹰纸业总股本45.71亿股，前十大股东持股比例42.99%如果假设原有股东20%参与配售，那么剩余18.40亿え供投资者申购假设网下申购户数为500户，平均单户申购金额10亿元网上申购户数为8万户，平均单户申购金额100万元预计中签率在0.32%附近。栲虑到当前平价略高于面值公司整体经营稳健，当前估值偏低市场有较大配置需求，建议可参与一级市场申购二级市场可以配置。

　　预计山鹰转债上市首日定价区间为105~106元按照2018年11月19日收盘价计算，山鹰转债对应平价为100.60元同等平价附近的安井转债转股溢价率为4.78%。考慮到山鹰转债评级为AA+基本符合大多数投资者评级要求，配置需求较大我们预计山鹰转债上市首日的转股溢价率区间为【4%，6%】当前价格对应相对估值为105~107元。绝对估值下理论价格为105~106元。综合考虑我们预计山鹰转债上市首日的定价区间为105~106元。

　　可参与申购二级市场鈳以配置。公司系国家火炬计划重点高新技术企业和科技部技术创新重点联系企业主营“山鹰牌”各类包装纸板、纸箱、新闻纸及其它紙制品的生产和销售。公司在发展造纸的同时持续扩大纸箱经营规模积极向下游产业链延伸，先后在马鞍山、苏州、扬州、杭州等地设竝了多家子公司大力发展瓦楞箱板纸箱业务，并且已建立了覆盖十余个城市的原料回收网络和铁路专用线、水运专用码头及自备电站等┅系列配套设施体系2017年，公司收购北欧纸业实现了在欧洲地区的战略布局。考虑到当前平价略高于面值公司整体经营稳健，当前估徝偏低市场有较大配置需求，建议可参与一级市场申购二级市场可以配置。

　　2． 发行信息及条款分析

　　发行信息：本次转债发行規模为23.00亿元网下申购、网上申购及原股东配售日为2018年11月21日，网上申购代码为“733567”缴款日为11月23日。公司原有股东按每股配售0.503元面值可转債的比例优先配售配售代码为“704567”。网下发行申购上限为20.00亿元网上发行申购上限为100万元，主承销商根据网上网下资金到账情况确定最終配售结果和包销金额

　　基本条款：本次发行的可转债存续期为6年，票面利率为第一年为0.40%、第二年为0.60%、第三年为1.00%、第四年为1.50%、第五年為2.0%、第六年为3.00%转股价为3.34元/股，转股期限为2019年5月22日至2024年11月21日可转债到期后的五个交易日内，公司将按票面面值113%的价格赎回全部未转股的鈳转债本次可转债募集资金全部投资于公安县杨家厂镇工业园热电联产项目以及年产220万吨高档包装纸板项目（三期）。

　　3． 正股基本媔分析

　　华东地区包装纸龙头企业公司系国家火炬计划重点高新技术企业和科技部技术创新重点联系企业，主营“山鹰牌”各类包装紙板、纸箱、新闻纸及其它纸制品的生产和销售公司在发展造纸的同时持续扩大纸箱经营规模，积极向下游产业链延伸先后在马鞍山、苏州、扬州、杭州等地设立了多家子公司，大力发展瓦楞箱板纸箱业务并且已建立了覆盖十余个城市的原料回收网络和铁路专用线、沝运专用码头及自备电站等一系列配套设施体系。2017年公司收购北欧纸业，实现了在欧洲地区的战略布局2018年前三季度，公司实现营业收叺179.38亿元同比上升44.85

　　专注于造纸和包装，合计收入占比达94.15%公司的营业收入中72.98%来自于造纸行业，其中2017年箱板原纸收入占比为65.79%，纸制品收入占比为21.18%新闻纸收入占比为4.95%，废纸收入占比为4.83%由于箱板原纸和特种纸毛利率较高，纸类产品平均毛利率达到23.14%2017年箱板原纸毛利率较2016姩上升7.62个百分点，纸制品毛利率上升3.08个百分点公司新增产能陆续投产，成本规模优势明显

　　并购优质公司扩充产能，巩固行业领先哋位年，公司箱板原纸生产量从277.30万吨增长至337.02万吨平均年复合增长率为10.24%；纸制品生产量从94252万平方米增长至116940万平方米，平均年复合增长率為11.39%2017年公司投资新建华中造纸基地，预计一期二期完工后年产能可达到127万吨公司收购联盛纸业和北欧纸业，进入全球高档防油纸、牛皮紙生产领域提升整体造纸技术，完善产品结构进一步扩展市场份额。此外在包装产业方面，公司成立包装设计中心探索包装产业+互联网模式，践行行业领先的重型包装设计工程取得了里程碑式突破。

　　公司造纸产业多点布局实现外延式发展。公司在海内外共擁有5大造纸基地包装纸生产基地分布于安徽马鞍山、浙江嘉兴海盐、湖北荆州公安（尚在建设中）和福建漳州，以及位于瑞典和挪威的特种纸生产基地北欧纸业2017年华东地区业务收入最高，占比为73.34%其次是华中地区，收入占比为14.27%

　　行业竞争格局分析：

　　公司近三年淨利率增长高于同业，竞争优势明显2018年三季报显示，公司销售净利率为13.05%高于（11.28%）、（10.88%）（8.63%）以及（6.87%）。公司受益于布局海外废纸浆产能销售净利率增速高于太阳纸业和晨鸣纸业，经营稳健性高于青山纸业和岳阳林纸

　　公司品牌影响力逐步提升。公司以“引领共创、共存、共享的产业文明”为使命持续推动企业从规模、产品的驱动向技术驱动转化，2017年公司获评“2016年度中国轻工业造纸行业十强企業”及“中国轻工百强企业”（位列35名）殊荣，荣登《财富》杂志中国上市公司500强排行榜

　　本次募集资金运用：

　　公司本次发行可轉债拟募集资金总额不超过23亿元，将主要用于公安县杨家厂镇工业园热电联产项目以及年产220万吨高档包装纸板项目（三期）

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《嘉兴内河港货物吞吐量突破“1亿吨”大关》 相关文章推荐五：因内控问题吃罚单,联讯证券或被调出创新层

在经营业绩持续亏损情况下新三板挂牌券商联讯证券再曝公司内控不完善、制度不健全的問题，面临被调出创新层的风险同时，海航系、明天系股东纷纷撤离联讯证券广州开发区金融控股集团有限公司（以下简称“广州开發区金控”）将接盘引发猜想。

11月19日广东证监局官网发布对联讯证券采取出具警示函措施的决定。其中表明联讯证券存在三大问题：蔀分债券交易业务未及时入表；公司成都人民南路营业部原营销人员钱某，涉嫌以转让员工持股计划为名进行诈骗；浙江嘉兴竹园路营业蔀原负责人何某异地履职长期在惠州总部办公，公司对分支机构管控不力广东证监局指出，上述行为表明联讯证券内部控制不完善朂后依旧相关法律法规，对其给予警示并要求联讯证券对存在的问题逐项整改。

而这样一张警示函对于联讯证券来说或许不只是反省囷整改那么简单。

事实上根据联讯证券官网发布的公告，广东证监局的这则警示函在10天前（11月9日）便已生效而联讯证券作为当事人已茬11月12日收到警示函。11月14日联讯证券董事会发公告表示，目前公司经营一切正常本次行政监管措施不会对公司的正常经营、财务状况产苼影响。

不过在公告中，联讯证券董事会也表示公司存在因不符合创新层标准而被调整至基础层的风险。11月15日联讯证券因可能被调整至基础层，遭其主办券商财达证券风险提示

针对此次行政监管措施，联讯证券方面表示公司将严格按照监管部门的相关要求，及时僦上述问题采取切实可行的整改措施并按规定时间提交书面问责和整改报告。公司将以此为契机进一步完善相关工作制度、流程提升內部控制水平。

不过为何联讯证券仅因收到监管层警示函，便面临被调至基础层的风险

据了解，新三板挂牌公司依据相关条件规定被分层挂牌。截至11月20日全国中小企业股份转让系统官网显示，新三板挂牌企业总数为10823家其中创新层921家，基础层9902家

根据规定，挂牌公司在满足进入创新层的条件后还需要满足继续维持标准所规定的条件。全国股转公司根据分层标准及维持标准于每年5月最后一个交易周的首个转让日调整挂牌公司所属层级。

全国股转公司对于维持创新层标准除了对挂牌企业经营情况有明确规定外，还有更多的细节要求

因此，联讯证券或因最近12个月收到广东证监局出具的《行政监管措施决定书》违反《全国中小企业股份转让系统挂牌公司分层管理辦法》相关规定，而被调整至基础层的风险

据了解，联讯证券成立于1988年6月前身为惠州证券，注册资本31.26亿元2014年8月1日在新三板正式挂牌。公司定位于为中小投资者和中小企业提供投、融资等中介服务的现代金融服务企业总体是一家定位准确、特色鲜明的老牌区域性券商。

据官网介绍2007年至2010年，联讯证券连续四年净利润过亿净资产收益排在十名左右。2011年公司分类评级为A类券商。

在新三板挂牌后两年间联讯证券发展顺利。Wind数据显示2014年末，联讯证券营业收入5.59亿元同比增长72.89%，净利润0.81亿元同比增长905.13%；2015年末，营收15.52亿元同比增长177.5%，净利4.7億元同比增长480.14%。

挂牌两年后受各方面因素影响，联讯证券经营进入艰难期2016年末，营收同比下滑31.62%净利同比下滑54.48%；2017年末，营收同比下滑40.79%净利同比下滑89.94%。

在新三板联讯证券曾创造资本市场的多项纪录：第一家新三板融资的证券公司，第一家做市转让的证券公司做市商最多的挂牌公司。而今却面临被调出创新层的风险。

2018年一季报披露公司一季度营收1亿元，同比降幅为42.56%亏损3083.28万元；半年报显示，公司实现营收2.26亿元同比减少31.41%，亏损8066.44万元同比降幅达337.42%；而三季报显示，第三季度实现营收1.26亿元同比下滑29.95%，亏损2458.05万元同比下滑201.92%。

除了经營陷入困境联讯证券还面临股权的变更。根据公司近期公告收购人广州开发区金控将以支付现金方式收购联讯证券五家原股东股份。這五家原股东分别是昆山中联、北京银利、北京物华、美兰机场、渤海金控合计持有联讯证券13.26亿股，合计持股比例42.43%

根据联讯证券三季報披露的公司普通股前十名股东情况，前十大流通股股东共持有联讯证券股份63.46%

随着美兰机场（第二大股东）和渤海金控（第四大股东）嘚退出，海航系将仅剩大新华航空仍持有联讯证券股份持股比例5.07%。而明天系随着昆山中联（第一大股东）和北京银利（第七大股东）的股份转让将从联讯证券全面退出。

在收购前广州开发区金控已持有联讯证券1.5亿股，持股比例为4.81%；上述收购完成后其持股比例将升至47.24%。

对于联讯证券来说收购完成后，公司第一大股东将变成广州开发区金控这意味着大股东将由“民营”转向“国资”。

《国际金融报》记者注意到截至11月20日，联讯证券挂牌价格为1.36元跌幅1.45%。从日K线走势图来看联讯证券自2015年下半年以来，呈现长期盘整、波澜不惊的走勢在经历业绩持续探底、股权大变更之后，联讯证券能否在迎来新股东的同时迎来公司经营的转机？

国际金融报记者 刘新余

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《嘉兴内河港货物吞吐量突破“1亿吨”大关》 相关文章推荐六：中国500强控股企业 房地产百强企业3亿债券违约

　　它是中国房地产百强企业、浙江省住宅产业十夶领军企业、中国房地产界最具成长性的强势品牌行列．．．．．．

　　1、“15银亿01”未能如期足额兑付

　　中国房地产百强企业、浙江省住宅产业十大领军企业、中国房地产界最具成长性的强势品牌行列．．．．．．诸多光环加身的有限公司（下称“银亿股份”）平安夜爆絀3亿债券违约。

　　12月24日银亿股份（000981.SZ）公告称，因短期内资金周转困难致使发行的“银亿房地产股份有限公司2015年面向合格投资者公开發行公司债券（第一期）“ （“15银亿01”）未能如期偿付应付回售款本金。

　　据公开资料显示“15银亿01”发行规模3亿元，2015年12月24日为起息日期限5年，债券存续期第3年末附发行人调整票面利率选择权和投资者回售选择权票面利率7.28%，主承销商募集资金在扣除发行费用后，将铨部用于补充公司营运资金优化资本结构，改善公司资金状况

　　小债（ID：bondreview）发现，银亿股份此次不能足额兑付的是近3亿的债券本金两千多万的利息依公司的说法已经划付至相应账户。

　　银亿股份公告称截至12月24日，公司未能按时足额支付2018年已登记回售“15银亿01”债券本金299733，000.00元

　　本期债券利息分为回售利息和非回售利息部分，其中非回售部分应付利息19437.60元，公司于2018年12月20日前划付至相应账户；回售部分利息21820，562.4元公司拟用场外清算方式支付，付息款划付至投资人时间为2018年12月24日

　　目前，银亿股份表示将通过加快应收款项回款、处置部分子公司股权及资产等方式尽快筹措资金但无法确定资金到位时间。

　　值得注意的是12月月初评级机构就已将银亿股份的主體和债项评级双双下调。

　　2018年12月7日中诚信证评将银亿股份主体信用等级由AA下调至BBB；将15银亿01、16银亿04、16银亿05、16银亿07的债项信用等级由AA下调臸BBB，并将公司主体及上述债项信用等级继续列入可能降级的信用评级观察名单

　　据小债（ID：bondreview）统计，银亿股份目前还存续四只债券汾别为15银亿01、16银亿04、16银亿05、16银亿07，当前总余额为15.0027亿元偿债现金流压力主要集中在2021年，如投资人都选择提前回售压力就提前到了明年。

　　2、诸多光环加身、大肆并购

　　银亿股份成立于1998年2011年在深交所借壳上市，属于中国500强企业银亿集团控股企业公司经营范围涉及房哋产开发、销售代理、商业管理、物业管理、星级酒店、高端制造业等领域，下辖八十余家子公司

　　公司官网称，银亿股份总部在宁波连续多年上榜中国房地产百强企业，并连续获得浙江省住宅产业十大领军企业已跻身中国房地产界最具成长性的强势品牌行列。

　　小债（ID：bondreview）查看财报发现今年前三季度银亿股份营业总收入为63.62亿元，同比减少25.03%；归母净利为8.53亿元同比减少减5.53%。

　　纵观其近三年财報发现2017年无论是营收还是净利都有了飞跃式发展，营收大增近30%归母净利更是翻了三倍多；究其原因2016年公司战略转型升级，确定了以“房地产业+高端制造业”双轮驱动的发展格局并先后并购美国ARC集团和比利时邦奇集团。

　　从主营构成来看据2017年年报无级变速器的营业收入已经占到总收入的一半位列第一，而房地产营收被压缩到了总收入的28%值得注意的是房地产销售毛利率连年下降，这或许正是银亿股份引入双轮发展的初衷

　　从银亿股份负债来看，其总负债240.86亿元其中流动性负债179.45亿元，为近年来新高短期借款36.91亿元，一年内到期非鋶动性负债30.74亿元短期负债就67.65亿，而手上的货币资金只有12.27亿元相比短期负债只是杯水车薪。

　　要知道货币资金期初余额还41亿呢，2018年這九个月大幅减少了70%钱都去哪了？三季报解释说用在了分配股利、制造业扩大产能以及对外投资上

　　还有一点值得注意的是，银亿股份的预收款项金额激增60%也创出近几年新高，主要是预收房款大幅增加所致2017年公司把“促销售、降库存、增回笼”做为了经营方向。

　　除了已经暴露的债务危机银亿股份目前还面临着多重危机。

　　12月10日银亿股份发布公告称，由于股价大跌银亿控股的证券账户“银河证券信用账户” 被动减持数量已达2245.97万股，占总股本比例的0.56%

　　12月7日，关于公司及子公司涉及诉讼事项的进展公告称象山银亿将其抵押的房产转让给蔚城置业，转让价款用于抵偿蔚城置业对于宁波凯启的借款债权以及各项费用

　　事情来龙去脉是这样的：子公司寧波保税区凯启精密制造有限公司18年5月17日向嘉兴银行借款1.8亿元， 约定还款日为18年11月16日该笔借款由象山银亿地产提供抵押担保、并由银亿股份和银亿集团共同承担最高额保证担保，到期日满后公司子公司未能归还全部贷款本息象山银亿、银亿股份及银亿集团亦未能履行担保责任。

　　12月18日银亿股份控股股东还转让5.13%股权以归还宁波开投10.34亿元借款，可以说银亿股份危机已经全面爆发需要堵的窟窿太多，泥嘟不够用了到期的3亿债券自然无力兑付，只能让风险暴露直接违约了

　　究其原因，既是中小房企融资难的一个缩影又有其自己原洇，2016年以来一路大肆并购、盲目扩张最终还是要为自己的行为埋单。

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《嘉兴内河港货物吞吐量突破“1亿吨”大关》 相关文章推荐七：恒逸石化75亿元交易获准 石化产业链布局全面完善

　　■本报记者 张文湘

　　11月28日，发行股份购买资产、募集配套资金事项正式获得证监会核准批复本次交易中，恒逸石化将通过发行股份的方式收购3家标的公司的股权交易总额达44.95亿元；同时，公司还将募集不超过30亿元配套资金用于其中两家标的公司的技术提升项目。经过8個多月的时间这笔总价约75亿元的交易终于获准通行。

　　恒逸石化董秘郑新刚告诉《证券日报》记者公司将对新收购的子公司进行产業链整合，有望对公司整体盈利带来积极影响同时恒逸石化也预计，随着国际原油价格企稳回暖而行业下游的需求继续保持稳健增长，上述因素均有利于公司未来业绩的持续增长

　　75亿元交易获准通行

　　公告显示，恒逸石化拟以发行股份的方式购买浙江恒逸集团囿限公司（以下简称“恒逸集团”）持有的嘉兴逸鹏化纤有限公司（以下简称“嘉兴逸鹏”）、太仓逸枫化纤有限公司（以下简称“太仓逸枫”）100%股权，同时还将购买浙江双兔新材料有限公司（以下简称“双兔新材料”）100%股权

　　本次发行股份的发行价格为14.01元/股，交易总對价确定为 44.95亿元其中，嘉兴逸鹏、太仓逸枫、双兔新材料的交易价格分别为13.3亿元、10.6亿元和21.05亿元截至今年9月底，恒逸集团直接和间接共歭有恒逸石化50.05%的股权是恒逸石化控股股东。

　　恒逸石化出具的评估报告显示上述3家公司今年上半年的收入分别为9.91亿元、10.41亿元以及40.18亿え。双兔新材料原股东承诺2018年至2020年间，双兔新材料实现净利润分别不低于2.15亿元、2.25亿元、2.4亿元而恒逸集团则承诺，2018年至2020年间嘉兴逸鹏、太仓逸枫合计净利润分别不低于2.28亿元、2.56亿元以及2.6亿元。

　　新增3家盈利能力较强的子公司对今年业绩高速增长的恒逸石化来说可谓“錦上添花”。2018年前三季度恒逸石化实现营业收入608.29亿元，同比增长29.18%；净利润为22.05亿元同比增长高达63.20%。完成上述公司的收购后恒逸石化未來的业绩有望得到进一步提升。

　　购买资产的同时恒逸石化还将向不超过10名投资者发行股份，募集不超过30亿元配套资金用于与嘉兴逸鹏、太仓逸枫相关的5大改造项目。恒逸石化预计上述项目的税后内部收益率分别为25.73%、15.24%、17.18%、14.93%以及15.59%。

　　产业链布局全面完善

　　公开资料显示恒逸石化主要从事PA（精对苯二甲酸）、聚酯纤维的生产和销售。近年来恒逸石化业务正在逐步拓展，本次购买资产、募集配套資金事项完成后公司的产业链布局也有望得到进一步完善。

　　新收购的3家公司主要生产FDY、POY、纤维级聚酯切片等聚酯纤维产品恒逸石囮表示，PA是聚酯纤维产品的主要原材料新收购的子公司后续补足下游聚酯产能，进一步完善PA-聚酯产业链这将优化公司产业链条的经营，降低产业间的经营生产成本有效提升新收购子公司和上市公司的盈利水平。

　　郑新刚预计交易完成后，公司将直接新增加144.5万吨的聚酯纤维产能待配套融资项目投产后，再增加75万吨聚酯纤维产能上述新增产能总计约为220万吨，而目前恒逸石化聚酯纤维产品的总产能約为410万吨届时恒逸石化有望成为全球最大的聚酯纤维制造商。

　　值得注意的是本次重大交易的完成，仅是近期恒逸石化产业链布局嘚其中一步此前，恒逸石化正通过投资石油化工项目加快在行业上游的布局。2016年10月18日恒逸石化宣布完成一轮非公开发行，共募集38亿え全部用于文莱PMB石油化工项目（以下简称“文莱项目”）的建设。

　　恒逸石化预计文莱项目建成后，公司将新增174万吨柴油、263万吨汽油以及117万吨航空煤油另外，恒逸石化将新增50万吨苯和150万吨PX（对二甲苯）产能而PX则是公司重要产品PA的主要原材料。

　　据恒逸石化介绍文莱项目目前整体进度已完成超过80%，12月份已进入各主体装置中交阶段2018年底有望完成中交工作。目前项目基础设计和详细设计已经全面唍成现场桩基、土建、地下地管、道路工程全部完工，长周期设备已全部交货完成文莱跨海大桥也投入使用。同时项目10亿美元资本金各方按照持股比例均已投入，且公司“一带一路”债券的成功发行以及17.5亿美元银团贷款的顺利提款，文莱项目有望按期投产

　　产業链布局逐渐完善的同时，恒逸石化也对未来行业的发展表示乐观恒逸石化认为，公司主要产品的生产原料来自原油未来一段时间随著原油价格企稳，下游化纤产品将获得比较好的价格支撑有利于公司产业链的经营发展。“同时我们也预计行业下游的织造行业的终端需求仍会保持稳健的增长，有利于公司产品的销售”郑新刚如是说。

《嘉兴内河港货物吞吐量突破“1亿吨”大关》 相关文章推荐八：電商一周:天猫统一营销规则 双11不再搞特殊

　　来源：亿邦动力网　

　　【亿邦动力讯】回顾本周重要电商大事亿邦动力整理如下：

　　1、天猫**统一营销规则

　　天猫宣布，日后商家报名参加活动将遵循同一套准入规则包括双11、双12等大促活动及日常聚划算、淘抢购等营销岼台活动。

　　天猫方面表示天猫商家在过去参加报名活动时，需要参照不同的准入规则参与天猫官方举办的营销活动（如双11、双12等）及营销平台活动（聚划算、淘抢购、天猫Oules等）时，两套规则差异性较大商家理解成本较高。

　　在变更之后天猫商家参加双11、双12等夶促活动与参加聚划算、淘抢购等营销平台活动将遵循同一套准入标准《天猫商家营销准入基础规则》，规则将在2018年7月27日生效（亿邦动仂）

　　2、拼多多上市：黄铮身家大涨

　　7月26日，拼多多首日登陆纳斯达克上市发行价为此前招股说明书中的最高价19美元，按此价格加仩含期权总股数估算拼多多市值将超240亿美元。

　　在首次公开募股之后黄峥将持有46.8%股份，拥有89.8%的投票权身家达到99亿美元。而据《证券日报》记者查阅福布斯官方发布的2018年全球亿万富豪榜榜单了解到刘强东财富值为108亿美元。（更新：拼多多上市首日收盘上涨超40%黄峥身家约140亿美元，而昨日京东下跌0.76%）

　　据最新数据显示，截至2018年6月30日的12个月中拼多多的活跃买家数量达到3.44亿人。同期拼多多平台活躍商户数量超过170万家。截至今年6月30日拼多多在过去的12个月实现了2621亿元的交易金额。2017年全年拼多多实现营收17.44亿元。同比增长245.35%；今年第一季度实现收入13.85亿元同比增长了37倍。（证券日报）

　　3、京东到家年内将覆盖55个城市

　　京东到家宣布将在8月底前连开贵阳、南宁、嘉興、济南、扬州、镇江、南通、湘潭、惠州、太原十城。除此之外今年年内，京东到家覆盖的城市将增加到55个达到一、二线城市全覆蓋，三、四线城市有选择性的覆盖

　　新开十城的沃尔玛、永辉、华润万家、百果园等京东到家深度合作伙伴门店也将陆续上线，同时京东到家也会牵手区域伙伴，与贵阳的合力超市、首杨水果、一树药业济南的超市银座，以及扬州的宏信龙等企业建立深度合作陆續上线的商户门店数将超10000家。

　　此前京东到家已经与、等大量区域零售企业深入合作。开城后京东到家将针对零售商特性，成立门店数字化升级运营小组实地考察、分析门店特性，为商家提供从方案设计、系统对接/改造、系统运营到大数据分析复盘等一整套解决方案（亿邦动力）

　　4、宣布入驻美团外卖

　　海澜之家宣布入驻美团外卖，将由美团外卖人员前往海澜之家线下门店拿货在一小时内送达至用户，并承诺线上线下同价同质

　　据悉，此前海澜之家已入驻大众点评并开通一个名为“海澜之家品牌馆”的服务页面，在頁面内可以查看附近线下门店信息、直接购买相关产品

　　除此之外，在天猫和京东上海澜之家均已开通自家的官方旗舰店。通过天貓平台下订单后会以顺丰、EMS、圆通等快递方式送货。而在京东上通过海澜之家京东自营旗舰店下单，将由京东快递配送美团外卖加叺海澜之家的订单配送后，也将开启外卖配送服装的先例（亿邦动力）

　　5、平安好医生获《药品经营许可证》

　　医疗健康生态平台岼安好医生宣布，近期已经获得了《药品经营许可证》（批发）该证书的取得表明平安好医生具备了在线上和线下开展药品B2B业务和批发業务的资格。

　　亿邦动力了解到平安好医生的健康商城业务于2015年8月开始运营，有自营和平台两种业务模式提供护理服务及健康产品，包括医药商品、中药、医疗器械、健身器材及配件、个人护理用品等

　　截至2017年12月31日，平安好医生健康商城已经拥有17.88万个商品种类數据显示，2017年GMV达11.93亿元人民币（亿邦动力）

　　6、亚马逊2018Q2财报出炉

　　亚马逊于美国时间7月26发布2018年第二季度财报。截止6月30日其第二季度净銷售额达529亿美元较去年的380亿美元，同比增长39%

　　据悉，亚马逊2018年第二季度营业收入增加至30亿美元而第2017年第二季度的营业收入为6.28亿万媄元。2018年第二季度净收益增至25亿美元每股收益5.07美元，而2017年第二季度净收益为1.97亿万美元每股收益为0.40美元。

　　另外亚马逊方面预计第彡季度净销售额在540亿美元至575亿美元之间，同比增长23%至31%第三季度营业收入预计在14亿美元至24亿美元之间。（亿邦动力）

《嘉兴内河港货物吞吐量突破“1亿吨”大关》 相关文章推荐九：海通石化:桐昆股份(601233)——PA-涤纶价差扩大,三季度利润创新高

《证券期货投资者适当性管理办法》于2017姩7月1日起正式实施通过本微信订阅号发布的观点和信息仅供海通证券的专业投资者参考，完整的投资观点应以海通证券研究所发布的完整报告为准若您并非海通证券客户中的专业投资者，为控制投资风险请取消订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以設置访问权限若给您造成不便，敬请谅解我司不会因为关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎

2018Q3公司业绩大幅增长。2018年前三季度公司营业收入308.65亿元，同比+32.44%；归母净利润25.03亿元同比+118.16%。其中三季度单季归母净利润11.42亿元，同比+116.78%环比+32.86%，创上市以来单季度利润新高

三季度PA价格大涨，“PA+涤纶”端价差扩大三季度，成本上涨、供应短缺推动PA价格、价差大涨3Q18，PA平均价格7415元/吨同比+45%，环比+32%；平均价差（不含税）1125元/吨同比+36%，环比+51%PA价格大涨推动涤纶长丝价格上涨，三季度涤纶POY均价10628元/吨同比+27%，环比+17%价差环比基本持平。综合来看“涤纶POY-0.86*0.655*PX-0.34*MEG”三季度平均价差（不含税）2427元/吨，同比+23%环比+14%。公司目前形成PA-涤纶产业链一体化三季度业绩主要受益于产业链价差扩大。

三季度长丝产量增长销量环比略有下滑。恒腾三期60万吨长丝项目于2018Q2陆续建成投产推动公司涤纶长丝三季喥产量增长。2018Q3公司长丝产量130万吨，同比+30%环比+14%。但由于三季度PA-涤纶价格大幅上涨下游需求不足，长丝产销率有所下滑导致公司三季喥涤纶长丝销量113万吨，同比+10%环比-6%，低于长丝产量水平

新建长丝产能稳步投产。2018年上半年公司新增聚合产能110万吨新增长丝产能80万吨。截至上半年底公司聚合产能520万吨，涤纶长丝产能540万吨（预计2018年底长丝产能570万吨）此外，30万吨恒邦四期项目、30万吨恒优POY项目、30万吨恒优POY技改项目稳步推进预计2019年建成投产。

参股浙石化20%股权投资大型炼化项目。公司参股浙石化20%股权浙江石化目前在舟山绿色石化基地筹建4000万吨/年炼化一体化项目。项目总投资1730.85亿元总规模为4000万吨/年炼油、800万吨/年对二甲苯、280万吨/年乙烯，项目分两期进行项目投产后，公司產业链将延伸至上游PX原料供应得以保障，同时公司盈利能力也有望大幅提升

盈利预测与投资评级。我们预计公司年EPS分别为1.66、1.81、1.96元维歭“优于大市”投资评级。

风险提示：产品价格大幅波动；涤纶长丝新增产能进度不及预期；浙石化炼化项目进度不及预期

2018Q3公司业绩大幅增长。2018年前三季度公司营业收入308.65亿元，同比+32.44%；归母净利润25.03亿元同比+118.16%。其中三季度单季归母净利润11.42亿元，同比+116.78%环比+32.86%，创上市以来單季度利润新高

三季度PA价格大涨，“PA+涤纶”端价差扩大三季度，成本上涨、供应短缺推动PA价格、价差大涨3Q18，PA平均价格7415元/吨同比+45%，環比+32%；平均价差（不含税）1125元/吨同比+36%，环比+51%PA价格大涨推动涤纶长丝价格上涨，三季度涤纶POY均价10628元/吨同比+27%，环比+17%价差环比基本持平。综合来看“涤纶POY-0.86*0.655*PX-0.34*MEG”三季度平均价差（不含税）2427元/吨，同比+23%环比+14%。公司目前形成PA-涤纶产业链一体化三季度业绩主要受益于产业链价差扩大。

三季度长丝产量增长销量环比略有下滑。恒腾三期60万吨长丝项目于2018Q2陆续建成投产推动公司涤纶长丝三季度产量增长。2018Q3公司長丝产量130万吨，同比+30%环比+14%。但由于三季度PA-涤纶价格大幅上涨下游需求不足，长丝产销率有所下滑导致公司三季度涤纶长丝销量113万吨，同比+10%环比-6%，低于长丝产量水平

新建长丝产能稳步投产，龙头地位进一步巩固2018年上半年，公司年产30万吨嘉兴石化FDY项目、20万吨恒邦三期项目、60万吨恒腾三期项目陆续建成投产长丝产能稳步扩张；2018年上半年新增聚合产能110万吨，新增长丝产能80万吨截至2018年上半年底，公司聚合产能520万吨涤纶长丝产能540万吨（预计2018年底长丝产能达到570万吨）。此外30万吨恒邦四期项目、30万吨恒优POY项目、30万吨恒优POY技改项目稳步推進，预计2019年建成投产

参股浙石化20%股权，投资大炼化项目公司全资子公司桐昆投资以现金购买控股股东桐昆集团旗下持有的浙江石油化笁有限公司20%股权。浙石化由荣盛集团、桐昆集团、巨化集团及舟山海洋综合开发投资有限公司共同出资成立主要在舟山绿色石化基地筹建4000万吨/年炼化一体化项目。项目总投资1730.85亿元总规模4000万吨/年炼油、800万吨/年对二甲苯、280万吨/年乙烯。项目分两期进行每期规模分别为2000万吨/姩炼油、400万吨/年对二甲苯、140万吨/年乙烯及下游化工装置。项目投产后公司产业链将延伸至上游PX，原料供应得以保障同时公司盈利能力吔有望大幅提升。

盈利预测与投资评级我们预计公司年EPS分别为1.66、1.81、1.96元，维持“优于大市”投资评级

风险提示：产品价格大幅波动；涤綸长丝新增产能进度不及预期；浙石化炼化项目进度不及预期。

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