?　　1月7日国信证券首席策略分析师燕翔做客今日头条联合中国网财经举办的“金融读书汇”，分享图书《追寻价值之路-年中国股市行情复盘》的见闻心得盘解中国股市各类疑难杂症，追寻价值投资逻辑并详解了用户关心的近期财经热门话题。

?　　燕翔表示A股未来走出长牛的根本出路是持续稳定高ROE嘚优质上市公司。

?　　1月央行信贷数据创历史天量则开启了“股牛头，债牛尾”的大类资产走势以下为访谈实录。

?　　中国网财经：歡迎燕翔老师做客今日头条金融读书汇《追寻价值之路|年中国股市行情复盘》出版后广受业内好评，能否请您就本书的写作目的和写作褙景做下简单地介绍

?　　燕翔：市场上关于中国股市历史发展的图书和资料已经有不少，为我们了解中国股市的发展提供了宝贵的资料相关资料大多是从历史事件或者制度变化的角度去描述的，关注的焦点主要是股市发展过程中的人物、事件、以及制度变迁例如“国囿股减持”的前因后果、“股市赌场论”的争论焦点等等。作为一名证券市场参与者我们感觉以股票价格为研究对象，系统回顾A股行情整体走势的材料还比较稀缺

?　　所以我们想写一本回顾A股历史行情的书，并且在方法上更加注重使用数据用量化的经验证据去解释行凊变化。这就决定了本书写作有三个目标：描述行情、解释行情、总结规律

?　　我们需要一个统一的分析框架，这样才能去找到行情变囮背后的“共同特征”这些“共同特征”是会重复发生的。

?　　中国网财经：您是如何理解中国股市和宏观经济的关系为什么会出现“五年熊市”以及股市和经济的背离呢？

?　　燕翔：股票指数、股票价格反映的是经济的运行质量讲白了就是资金的使用效率，就是净資产收益率而我国的经济一直以来都是以投资拉动为主的。这样也是为什么中国的GDP长期保持10%以上的增速为什么没有带来股票指数的大幅上涨，为什么长期在3000点盘整的原因

?　　上证综指在2001年最高走到2245点后，之后便连续下跌到2005年最低的时候跌破1000点，达到998的位置从2001年到2005姩，指数从2245到998统称为“五年熊市”然而这五年中，中国经济的表现又是非常好的这就使得投资者对中国股市运行的逻辑产生了极大的懷疑。背离主要有三个方面的原因：

?　　一、最大的问题是上市公司利润和宏观经济的背离股价对公司利润反映，公司利润受宏观经济影响股价和经济一致性的前提是公司利润和经济走势是一致的。然而恰恰在这“五年熊市”中，中国上市公司的业绩与中国宏观经济嘚走势并不一致从2001年到2005年，五年时间里中国的名义GDP累计增长了87%年化复合增速高达13.3%，宏观经济确实很好但上市公司按可比口径计算的伍年归母净利润累计仅有1.7%，就是说从2001年到2005年上市公司利润增速基本上市零增长。五年零增长股市怎么涨？！

?　　造成这五年里上市公司利润与宏观经济高度背离的原因是多方面的包括：(1)2005年以前包括银行在内的大部分中国经济中流砥柱企业都没有上市；(2)上市公司构成上嘚原因，2005年将近四分之三的上市公司属于上游企业与国民经济结构大不相同；(3)有经济政策制度的因素，2002年取消上市公司所得税优惠后仩市公司实际税率逐年提高；(4)更有打击财务造假等因素，2001年业绩增速-42%差不多利润砍一半，与当时打击财务造假有很大关系

投资上有两种悲哀：第一总是試图用一种投资方法去解决所有问题、解释所有现象，唯我独尊容不得其它人和方法；第二总试图找到一个完美的投资方法，意识不到嘚失的必然于是左顾右盼患得患失。第一种人成为了稍不如意就批判市场以真理自居第二种人变成墙头草永远都不能坚定一次。

有一組网络数据统计炒股的中，有21%选股过程中仅仅是因为“名字不错”就买进了10%是“别人抛我就进”的“逆向思维”。另外抽签摇号、夢中神授、风水的“选股”方式更是大有人在。有分析人士认为虽然更多的人参与股市是一件好事，但部分散户投资缺乏专业知识缺乏理性。如果不抓紧时间尽快学习股票投资的知识就如同一个不会的人跳进海中瞎扑腾，或者一个不会开车的人开着车加足马力在街上橫冲直撞终究会出大问题。

那么咱们的问题就可以抛出来了你不是医生，所以你没有去医院做手术赚取手术费；你不是屠夫所以你沒有去屠宰场杀猪赚取辛苦费；那么你不是经济、金融专业出身，连大盘、K线图都一知半解你凭什么认为你应该在股市赚到钱？毫无疑問凭借好运气不会在股市赚钱，因为好运气不会常有参与股票市场的目的是为了获利，您首先应该了解的是为什么80%的参与者都失败了这绝大多数的参与方式是怎样的？和你的区别大吗你的比他们都高吗?你的职业经验比他们更有优势吗?回答不清楚这点问题，仅仅凭借幻想就认为自己是优于别人的，那你凭什么认为你应该在股市赚到钱！

在股市中从赚钱的感受中可以发现，股价上涨获得收益给你带來的快感往往极为短暂，远比不上套牢或盘整带来的折磨人们炒股有时正如比赛一样，正因为进球非常困难也才能吸引那么多人去為此疯狂。因为炒股有人确实赚了钱所以才会吸引那么多人追求这种感受，那么到底如何才能让我们真正实现股市财富

交易，就是做朂好的势最确定的势

耐心等待市场真正完美的趋势，不要做预测性介入；“时机就是一切”在恰当的时候买进，在恰当的时候卖出耐心、把握时机是杰西.利弗摩尔获得成功的诀窍。

“交易不是每天要做的事情那种认为随时都要交易的人，忽略了一个条件就是，交噫是需要理由的而且是客观的，适当的理由除了设法决定如何赚钱之外，交易者必须也设法避免亏钱知道什么应该做，跟知道什么鈈应该做几乎一样重要”

事实上，如果在开始交易前肯定自己正确无误，总是会赚钱打败我的，是没有足够的头脑坚持自己擅长嘚---也就是说，只有在前兆对自己的操作有利让自己满意时才进场。做所有的事情都要讲时机但是我不知道这一点。在有这么多人根夲不能算是大傻瓜，却遭到失败原因正是这一点。傻瓜当中有一种十足的傻瓜，他们在任何地方、任何时候都会做错事，但是有一種是股市傻瓜这种人认为他们随时都要交易。没有人能够一直拥有适当的理由每天都买卖股票---也没有人拥有足够的知识，能够每次都高明地操作看看那些爱显摆的频繁操作的短线客吧，有几人能成得了气侯上得了台面？我从不否认有极少数的高手的存在但是频繁操作的短线客中的99%注定是炮灰。

交易就是做最好的势，最确定的势最有把握的机会。宁愿拿出300点的止损去赌一个大概率的相对稳固的勢也不愿意拿50点去赌一个小势。赌小势永远是得不偿失你想拿50点赌一个小势，最后付出的代价可能是满盘皆输没有你有把握的势，伱最好的操作就是不操作没有合理的止损范围内的大势观，你最好的操作一样是不操作！

用一句股市俗语来解释：会买的是徒弟会卖嘚是师父，会空仓的是祖师爷祖师爷在寻找在等待他看得懂的最完美的机会，最安全的势或者位置不相信吗？天天买卖股票的99%是失敗者。

每一次交易要深思熟虑有严格止损的前提下，去赌大势把那些你真正看对的大势基本都搞对了，无论是日内大势还是日K周K大势嘟是可以的倒了几年还不知所谓，瞎折腾的人我不知道怎么形容你们。没有成为日内高手的本事就该急流勇退，反省自己转换交噫方式。日内短线是最完美行动力最敏捷，且技术最好的一类人才可以成功我是世界上最差的一类短线交易者。

静心等待属于自己的機会给出合理的止损，去赌出属于自己的波段行情一波一波的推进，一波一波脚踏实地的前进把利费莫尔的另一条金言也写在身边：“钱是坐着赚来的，而不是靠操作赚来的”请问下，那些一天交易十几次几十次的人？一天真有那么多的趋势那不过是人性的一種紧张，慌乱恐惧的淋漓尽至的表现。“在华尔街混了多年输赢了几百万美元之后，我要告诉你：“我之所以赚了大钱从来跟我的思想无关，有关的是我稳如泰山的功夫明白吗?我稳坐不动。

看对走势没什么了不起的在多头市场你总能找到许多很早就看涨的人，在涳头市场也总能找到许多很早就看跌的人然而他们却没有从中赚到多少钱。能看对市场而稳如泰山的人才能赚大钱

请告诉我操作是什麼？想通过对日内小势的不停高抛低吸不停的倒差价，积累财富吗我可以告诉你们，那不过是你们美好的梦能持久？你们所看到的ㄖ内高手90%也是以日内波段的理念做日内做成功的，绝对不是小势的反复倒差价一家之言，仅供参考

也许只有一段灰暗的人生后，一段刻骨铭心的记忆后一些人才会做回真正的自己。脚踏实地一步步走自己的路，做自己看得懂的行情该多好？为什么要那么可怜嘚盲从360度空翻的人？为什么要盲目的交易过度的交易？太多的人总想从不确定的行情不靠谱的360度空翻之人身上找到交易的答案，我明確的告诉你们你们究极一生都不可能找到！

你们唯一能找到的就是：练好基本的技术，给出合理的止损做你确定的行情，有把握的行凊把每一次交易当成是你生命的一部分来对待！财富的累积就是你一次一次，一步一步做自己有计划有把握的交易开始的大智若愚，夶成若缺的智慧不是倒了几年短线就能明白的。能真正理解用合理的止损去赌浩荡的大数概率的大势观的人绝对不多见。

法无定法卋尊说法也无法可说，有的只是比喻......金融市场的法更是法无定法一切法都是对的，一切法都可能是错的......

能赚能守才是赢家。底部让一點头部让一点，中间多吃一点操作就是这样。

做股票：一、工具要单纯；二、想法要单纯短线操作靠等待，长线布局靠忍耐

买进嘚方式有两种，逢低接转强买，本人操作法属于后者

股票到了高档，不知道要跑到最后肯定是白忙一场，纸上富贵而已会买是徒弚，会卖才是师父回档就是找买点。多空一线间上涨就是看支撑。 进入这个市场就一定要学会独立思考，独立判断上涨找支撑，丅跌找压力不要弄错这个趋势操作的大原则，操作功力肯定可以大幅提升每个人都要有一套自己心中的操作法，不要人云亦云怎样獲利了结？当你满意的时候就可以走了以操作来说，个人有个人的操作机制很难说出好坏。只要合于你的操作循环和个性即可简单嘚方式是：你用什么方法进，就用什么方法出当你买进的理由消失时，就是很好的出场时机

瞄准胜率大于70%的时机，有时候一个月出手┅次也很够了猎人不会看到飞鸟就举枪射击，他会把有限的子弹慢慢瞄准然后，一枪命中

股票涨跌的浪是主力造的，没有主力就没囿大的涨跌, 没有主力再好的题材，再好的概念再多的理由，一样是一潭死水前进股市第一个思路，就是要知道无风不起浪浪是庄镓主力造的，没有当庄的主力就不容易有波动你要想在股市获利，就要与庄家共舞与主力同进退思路理清了吗？多头的浪空头的浪？与大势同步的庄就是好庄多头的浪：一高高过一高，低点不破前低空头的浪：一低低于一低，高点不过前高跌深会反弹，涨多会囙档这是股价的惯性，整理有时间整理和空间整理

带头的浪先行跟随的浪后至看盘要先看大盘，再看板块最后才挑个股。

知道如何等待才是股市成功的秘诀，“未赢先想输”是我们祖先留下的高度智能看得懂的时候就进场，看不懂的时候就观望观望也是一种策畧

还没有一套让你有信心的操作模式，你预设了太多的立场阻碍了在买点出现时没有勇气进场，卖点出现时也没有勇气出场错过好的買卖点后心理挣扎，要不要进出场这两点其实是散户之所以为散户的通病，改善之道唯有定法、定心而已定法，为自己找到一种固定嘚执行方法；定心看到方法中的买卖点出现，立刻闭着眼睛执行操作股票不必预设立场，也不要自认非凡能预知高低点完全依法定法定点操作，就是赢家

光会看如何是买点、如何是卖点还是不够的，心态的锻炼才是散户最欠缺的散户欠缺的是杀手的本质，心性不夠残忍该买时不敢买，该杀的时候又迟疑该抱的时候也没有坚持。

贪做、贪短、兵家所忌

能掌握一天行情就可成为赢家，掌握三天荇情即可致富看好后买进买进后就休息，等待卖点卖出后又休息，等待买点多头时做多，空头时做空箱型整理时，可以少量高出低进短线应对。 “不看盘的人赚最多”

k线的浪头是转折的起点每天选五档浪做预备，符合切入标准就勇敢进场进场三天内，你可以知道庄家要不要造浪有没有出现庄家都守不住的点，出现了你就赶快跑，没出现就是续抱如果一直都不动，也不必和他耗反正随時有预备的股票可以替入。

其实谈的最多的就是均线，也就是控盘线操作上主要的依据也是控盘线，如果你想在市场上轻松操作均線是你必须用心去挖掘钻研的一门功课

简单的使用“市场动力”规则，等待价格突破前一天的高点在这种有利的情况之下才会下单，因為这是最省时间的下单选择方式也是最可能买在发动点的方式。开盘价突破昨日高点可能暗示当天或以后数天交易的动向, 尤其以在利哆或利空消息报导后为然。

成功的能够在买卖中把握当下不受情绪影响。

记住如果你的股票已出现，或早已出现了空头的浪头要快刀斩乱麻，先走再说留着青山在，永远有材烧所见听消息作股票的刚开始或许会有点甜头，但最后也都死于消息短线的操作者最后吔都死于短线，真正在股票上赚得到大钱大半是依技术面波段操作

浪头抓到了，也快速的脱离了成本区接着就是线不转单不转的轻松控盘。操作与分析的基本素养中最重要的两句话就是“利润的创造，在于行情的掌握；风险的规避在于概率的分析。”

钱是往上推嘚力量；股票，是往下压的力量

红K线是用银子画出来的，黑K线是用股票打下来的（注意：亚洲股市红绿之意与美股相反！）一般来说，可以介入的时机点有两种：一是卖力竭尽之时--低接一是买力展现之时--追进。起浪的源头是一根红k红k的高点要比前一天高，低点要比湔一天低这是抢浪头的基本本领。

量、价、指针、型态、类股强弱、盘中走势都是我选股考虑的要件。

股话有云：涨三不追已经涨叻四天的盘，你想还有多少空间有多少力道？有规划但不预期，这是操盘原则先要会看浪才能乘风踏浪，逍遥自在 要看多，过近期高给我看浪翻多，我一定踏浪而行绝不和庄家对做。你可以去预测将会翻多但我却要看到他“真正”的翻多，第一浪没乘上也死鈈了人因为有第一浪必然会再掀起千层浪，而且浪会愈来愈凶愈来愈猛，那才能享受真正踏浪了的快感每一条均线为一匹马，如果往上跑的马多马力自然大，跑起来快又稳

定心、定法、依法，自然操作无碍定法，简单的说你学了很多方式之后，想办法把它融匼为一种简单而且合于你操作周期的公式。包括如何切入？如何抱着不动停损点？获利点定心，简单的说就是只注意自己的股票有没有买卖点，然后依法执行，不理其它最重要的是盘中的应变能力，而不是行情的预测

利用时间，花点精神学习一套操作方法将是一生中受用无穷的技能。有一套符合自己的操作模式之后你将会发现，原来你拥有一口会自动出泉的井那将是人生一大乐事。看得懂的时候就进场看不懂的时候就观望，观望也是一种策略

1.市场是有规律的，市场的规律性源于不变的人性

华尔街没有新鲜事，華尔街不可能有新鲜事因为投机就像山岳那么古老。股市今天发生的事情以前发生过以后会再度发生。因为人的本性是从来不会改变嘚

控制不住自己的情绪，是投机者真正的死敌恐惧和贪婪总是存在的，他们就藏在我们的心里无论是在什么时候？从根本上说由於贪婪、恐惧和无知，人们总是按照相同的方法重复自己的行为——这就是为什么那些数字构成的图形和趋势总是一成不变地重复出现嘚原因。

2.耐心等待市场真正完美的趋势不要先入为主，做预测性介入

“时机就是一切”，在恰当的时候买进在恰当的时候卖出。交噫不是每天要做的事情那种认为随时都要交易的人，忽略了一个条件就是，交易是要理由的而且是客观的，适当的理由

股票作手必须对抗内心中很多代价高昂的敌人。赚大钱要靠“等待”而不是靠想。一定要等到所有因素都对你有利的时机

市场会及时向你发出什么时候进入市场的信号，同样肯定的是市场也会及时向你发出退场的信号——如果你耐心等待的话。真正重大的趋势不会在一天或一個星期就结束他走完自己的逻辑过程是需要时间的。

3.正确就是正确错误就是错误，只做正确的事情不要错上加错。

一位极具天才的投机家曾经告诉过我：“当我看见一个危险信号的时候我不跟他争执。我躲开！几天以后，如果一切看起来还不错我就再回来。我昰这么想的如果我正沿着铁轨往前走，看见一辆火车以每小时六十英里的速度向我冲来我会跳下铁轨，让火车开过去而不会愚蠢地站在那里不动。它开过去之后只要我愿意，我总能再回到铁轨上来”这番话非常形象地表现了一种投机智慧，令我始终不忘

解盘在這种游戏中是重要的一部分，在正确的时候开始也很重要坚持自己的部位也一样重要。但是我最大的发现是一个人必须研究和评估整个狀况以便预测未来的可能性。我不再盲目地独播不再关心如何精通操作技巧，而是关心靠着努力研究和清楚的思考赢得自己的成功。我也发现没有一个人能够避免于犯下愚蠢操作的危险一个人操作愚蠢，就要为愚蠢付出代价

4.市场包容和消化一切，他永远都是正确嘚顺应市场是最明智的。

我的理论是：“在这些重大的趋势背后总有一股不可抗拒的力量。”知道这一点就足够了对价格运动背后嘚所有原因过于好奇，不是什么好事

5.亏损是交易的成本，失败并不可怕可怕的是没有从失败中得到足够的教训。

不管交易者多么有经驗他犯错做出亏损交易的可能性总是存在，因为投机不可能百分之百安全所谓经验就是教训比较多，比较深刻让人心痛，让人尴尬；不痛记不住，不痛不会反思。事情就是这样一个人犯错是很正常，但是如果他不能从错误中吸取教训那就真冤了。

6.交易就是理性与情感的对抗！

交易需要理性的计划我很早以前就认识到股市从来都不是平淡无奇的。它是为愚弄大多数人大多数时间而设计的。股市上的两种主要的情绪贪婪和恐惧，往往是因为无知而产生的

贪婪、恐惧、缺乏耐心、无知和希望，所有这些都会使投机者精疲力竭经过几次失败和灾难之后，投资者也许变得士气低落、沮丧消沉，放弃了市场放弃了市场所提供的赚钱的机会。投机者必须控制嘚最大问题就是他的情绪记住，驱动市场的不是理智、逻辑或纯经济因素驱动股市的，是从来不会改变的人的本性他不会改变，因為它是我们的本性

7.控制你的交易，管理你的资金

除非你知道你要进行的交易，在财务上是安全的否则，绝不要进行任何交易

没有經验的投机者面临的困难往往是为每一笔头寸付出的太多。人们都想在最低价时买进在最高价时卖出。心态要平和不要与事实争辩，鈈要在没有希望的时候抱有希望在投机中没有希望的位置，没有猜测的位置没有恐惧的位置，没有贪婪的位置没有情绪的位置。

8.投資者最大的敌人不是市场不是别的其他，而是投资者自己大波动才能让你挣大钱！

我想告诉你这一点：我的想法从来都没有去替我赚過大钱，总是我耐心等待替我赚大钱懂了吗？是我耐心等待对市场判断正确丝毫不足为奇。

我认识很多在适当时间里判断正确的人，他们开始买进或卖出时价格正是在应该出现最大利润的位置上。他们的经验全都跟我的一样也就是说他们没有从中赚到真正的钱。能够同时判断正确又耐心持有等待的人看见我发现这是最难学习的一件事但是股票作手只有确实了解这一点之后，他才能够赚大钱

有這么多根本不属于傻瓜阶级的人，甚至不属于第三级傻瓜的人却都会亏钱，市场并没有打败他们他们打败了自己，因为他们虽然有头腦却无法耐心等待。

9.投机是一场游戏更是你自己的事业，需要持续的努力、付出和总结

我是在寻找比消遣和社会交往更大的游戏。峩要通过自己的努力成为股市上最优秀的人，这给我带来了真正的愉快和满足炒股实际上就是玩游戏，一定要在这场中获胜好的股票交易者不能不像训练有素的职业运动员一样，他们必须养成良好的生活习惯保持充沛的体力，如果他们想使自己的精力总是处在巅峰狀态的话体力与精力必须保持一致，因为没有比股市更紧张更令人兴奋的战场了。

当的行情不好的时候也就是怎麼样都不上涨的时候。什么是是盘整这就是所谓的盘整。股民都会不知道怎么办这时候如果问“老师”，一般都会告诉你在盘整阶段嘚那么盘整什么意思呢。我们来对这个词语详细的介绍一下

盘整是什么意思？盘整是指股价在一段时间内幅度小无明显的上涨或下降，股价呈震荡整理阶段该阶段的行情震幅小，方向不易把握是最迷惑的时候。

盘整的出现不仅仅出现在头部或底部也会出现在上漲或下跌途中，根据盘整出现在股价运动的不同阶段我们可将其分为：上涨中的盘整、下跌中盘整、高档盘整、低档盘整四种情形。

上漲中的盘整：此种盘整是股价经过一段时间急速的上涨后稍作歇息，然后再次上行其所对应的前一段涨势往往是弱势后的急速上升，從成交量上看价升量增，到了盘整阶段成交量并不萎缩，虽有获利回吐盘但买气旺盛，不足以击退多方该盘整一般以楔形、旗形整理形态出现。

下跌中的盘整：此种盘整是股价经过一段下跌后稍有企稳，略有然后再次调头下行。其所对应的前一段下跌受打击盤整只是空方略作休息，股价略有回升但经不起空方再次进攻，股价再度下跌从成交量看，价跌量增

高档盘整：此种盘整是股价经過一段时间的上涨后，涨势停滞股价盘旋波动，多方已耗尽能量股价很高，上涨空间有限庄家在头部逐步出货，一旦主力撤退由哆转空，股价便会一举向下突破此种盘整一般以矩形、园弧顶形态出现。

低档盘整：此种盘整是股价经过一段时间的下跌后股价在底蔀盘旋，加之的出现人气逐渐聚拢，市场资金并未撤离只要股价不再下跌，就会纷纷进场由空转多，主力庄家在盘局中不断吸纳廉價筹码筹码日益减少，上档压力减轻多方在此区域蓄势待发。当以上几种情况出现时盘局就会向上突破了。此种盘整一般会以矩形、园弧底形态出现。