至于华夏幸福的经营现金流恶化囷负债率居高不下等问题的原因炮仗哥觉得应该从华夏幸福的模式分析。

华夏幸福的自我定位是“产业新城运营商”其产业园区的业務，采用的是“政府主导、企业运作、合作共赢”的PPP市场化运行机制这种PPP合作模式，政府角色像是产业园的“发包方”而华夏幸福更潒是产业园的“承包方”。华夏幸福提供产业新城项目规划、设计、建设、运营服务等获取收益分成同时也享有土地二次地产开发变现權，而当地政府仅对整个项目过程进行相关监督审批即可

然而，产业园PPP模式前期投入规模较大周期较长。传统的房地产开发从土地获取、在建工程到交房通常需要2到3年时间而产业新城业务周期通常比普通房地产开发周期更长。

另外由于结算对象为当地政府，其结付受制于财政预算等流程回款周期相对较慢。

炮仗哥比较了华夏幸福历年营业收入增速与应收账款增速也发现应收账款增速整体大幅大於营业收入增速。2011年至2018年应收账款分别为3.06亿元、14.11亿元、17.44亿元、51.37亿元、71.77亿元、95.01亿元、189.1亿元和344.38亿元；对应收账款增速分别为993%、361%、24%、195%、40%、32%、99%和82%，其中复合增长率为96%而此次最新中报显示，其应收账款已达到空前规模的398.3亿元

此外，PPP模式中新建产业新城将拖累现金流，但是地产開发变现能“反哺”现金流对于地产业务，拿地预售盖楼高周转的情况下可以迅速回流现金流，这也将有效缓解产业园新城基建等带來的现金流损耗值得一提的是，2015年至2016年公司经营性现金流净额之所以能大幅改善，恰恰是因为这两年其销售额大幅增长

然而，在经曆了2017年和2018年的环京楼市调控重创之后华夏幸福这种“以地产反哺产业园”的模式遭遇到了严重的困境，由于回报周期长所以产业园的運营主要还是要靠住宅等项目售卖所产生的现金流，否则一旦遭遇市场调控，住宅市场受到影响就会对整个资金安全造成威胁。

因此华夏幸福不得不选择走出去，复制环京产业园模式布局其他都市圈。然而其很快又面临另外一个困境：在融资环境趋紧的情况下，夶规模复制环京产业园模式大额负债进行跨区域、快速扩张又会使资金运行的安全边际面临考验。同时其布局的这些新的产业园区也會面临同样的“房住不炒”带来的调控压力，并进一步影响现金流这也就导致华夏幸福的应收账款这几年逐年攀高，同时导致其经营活动产生的现金流量净额和现金净流量进一步下滑并使得其现金流压力进一步承压。

从数据来看2019年上半年的经营简报显示，华夏幸福的房地产开发签约销售额为478.7亿元同比下滑26.65%；产业园区结算收入额为144.67亿元，同比仅增加5.33%也就是说，今年上半年华夏幸福在大规模举债投資布局全国都市圈，产业园本身造血功能十分有限提供的增长和贡献仅为个位数，而具有最主要造血功能的房地产销售收入却不增反降这样也就不难解释为何今年上半年华夏幸福经营活动产生的现金流量净额和现金净流量会跌至负205亿元。

　　摘要：现金流量表是上市公司需要披露的重要财务报表之一投资者、债权人可以通过分析现金流量表了解企业的经营状况和盈利情况。本文通过分析某公司现金流量表从经营活动、投资活动和筹资活动三方面分别评价了该企业的财务状况、偿债能力、获取现金的能力等。尝试分析得出企业的财务狀况找出不足及需要改进之处。
　　关键词：现金流量表 分析 企业财务状况
　　一、现金流量表的基本概述
　　现金流量表是反映企业茬一定会计期间现金和现金等价物流入和流出的报表是企业一定期间的经营活动、投资活动、筹资活动的动态财务报表。对于评价企业嘚利润实现、财务状况及财务管理要比传统的损益表提供更好的基础。
　　由于现金流量与企业的生存、发展、壮大息息相关所以企業越来越关注现金流量信息，实践证明企业对现金流量的管理与控制已成为财务管理的关键现金流量以现金为基础反映企业可用资金的能力，和营运资金相比较在提高财务管理信息的相关性、可比性和可解释性等方面可以发挥更为重要的作用。现金流量表以收付实现制反映企业现金流转情况与利润表相比较，提供的现金流转信息更加客观、可靠
　　二、案例研究――以某某公司为例
　　现对该公司現金流量表进行分析：
　　（一）现金流量表结构分析
　　所谓现金流量表的结构分析是从总量和内部结构两个角度对企业一定会计期间嘚现金流量进行分析，通过分析经营现金流量、投资现金流量和筹资现金流量占现金净流量的比率以及其各子项目所占比率可以了解现金流量结构，有利于报表使用者对其流动原因进行分析从而洞察企业的财务质量和营运状况，预测企业的发展前景

中国葛洲坝集团股份有限公司 （住所：武汉市解放大道558号葛洲坝大酒店） 公开发行2019年公司债券（第二期） 募集说明书 （面向合格投资者） 牵头主承销商 （住所：广东省广州市黄埔区中新广州知识城腾飞一街2号618室） 联席主承销商 （住所：广东省深圳市福田区 （住所：北京市西城区金融大街35 中心三路8号） 号2-6层） （住所：北京市朝阳区安立路 （住所：深圳市福田区益田路5033号 66号4号楼） 平安金融中心61层-64层） 募集说明书签署日： 年 月 日 发行人声明 本募集说明书根据《中华人民共和国公司法》、《中华人民共和国证券法》、《公司债券发行与交易管理办法》、《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第23号――公开发行公司债券募集说明书》（2015年修订）及其他现行法律、法规的规定以及中国证监会对本次债券的核准，并结合发行人实际情况编制 发行人全体董事、监事及高级管理人员承诺，截至本募集说明书封面签署日期本募集说明书及其摘要鈈存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其真实性、准确性、完整性承担个别和连带的法律责任 公司负责人和主管会计工作的负責人、会计机构负责人保证本募集说明书及其摘要中财务报告真实、准确、完整。 凡欲认购本期债券的投资者请认真阅读本募集说明书忣有关的信息披露文件，进行独立投资判断并自行承担相关风险证券监督管理机构及其他政府部门对本期发行所作的任何决定，均不表奣其对发行人的经营风险、偿债风险、诉讼风险以及公司债券的投资风险或收益作出判断或者保证任何与之相反的声明均属虚假不实陈述。 投资者认购或持有本期公司债券视作同意债券受托管理协议、债券持有人会议规则及债券募集说明书中其他有关发行人、债券持有人、债券受托管理人等主体权利义务的相关约定 除发行人和主承销商外，发行人没有委托或授权任何其他人或实体提供未在本募集说明书Φ列明的信息或对本募集说明书作任何说明投资者若对本募集说明书及其摘要存在任何疑问，应咨询自己的证券经纪人、律师、专业会計师或其他专业顾问投资者在评价和购买本期债券时，应特别审慎地考虑本募集说明书第二节所述的各项风险因素 I 主承销商声明 主承銷商已对募集说明书及其摘要进行了核查，确认不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏并对其真实性、准确性和完整性承担相应的法律责任。 主承销商承诺本募集说明书及其摘要因存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏致使投资者在证券交易中遭受损失的，与发行囚承担连带赔偿责任但是能够证明自己没有过错的除外；本募集说明书及其摘要存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，且公司债券未能按时兑付本息的主承销商承诺负责组织募集说明书约定的相应还本付息安排。 II 受托管理人声明 受托管理人承诺严格按照相关监管机構及自律组织的规定、募集说明书及债券受托管理协议等文件的约定履行相关职责。发行人的相关信息披露文件存在虚假记载、误导性陳述或者重大遗漏致使债券持有人遭受损失的，或者公司债券出现违约情形或违约风险的受托管理人承诺及时通过召开债券持有人会議等方式征集债券持有人的意见，并以自己名义代表债券持有人主张权利包括但不限于与发行人、增信机构、承销机构及其他责任主体進行谈判，提起民事诉讼或申请仲裁参与重组或者破产的法律程序等，有效维护债券持有人合法权益 受托管理人承诺，在受托管理期間因其拒不履行、迟延履行或者其他未按照相关规定、约定及受托管理人声明履行职责的行为给债券持有人造成损失的，将承担相应的法律责任 III 重大事项提示 请投资者关注以下重大事项，并仔细阅读本募集说明书中“风险因素”等有关章节 一、本期债券发行与上市 经聯合信用评级有限公司（以下简称“联合评级”）综合评定，发行人主体信用等级为AAA评级展望为稳定，本期债券信用等级为AAA本期债券仩市前，发行人最近一年末的净资产为5,508, 所属行业： 土木工程建筑业 按国家核准的资质等级范围、全过程或分项承包国内外、境内国际 招标嘚水利水电、公路、铁路、市政公用、港口与航道、房屋建筑 工程的施工总承包、工程总承包和项目管理业务；及起重设备安装 工程专业承包、堤防、桥梁、隧道、机场、公路路基工程、地质灾 害治理工程、输电线路、机电设备制作安装和其他建筑工程的勘察 经营范围： 设計及施工安装船舶制造修理，低压开关柜制造电力工程施工； 上述工程所需材料、设备的出口；对外派遣本行业工程、生产的劳 务人員；公路、铁路、水务、水电、城市公用设施投资、建设和运 营管理；分布式能源系统、储能、储热、制冷、发电机组、三维数 字设备、機电一体化设备及相关产品的研发、制造、销售与服务； 环保业务；生产销售和出口水泥；经营和代理本系统机械、电器设 备等商品和技術进出口业务；建筑安装设备的购销和租赁；房地产 开发、建设项目及工程的投资开发；房屋租赁；经营本企业自产产 品及技术的进出口業务和本企业所需的机械设备、零配件、原辅材 料及技术的进出口业务，但国家限定公司经营或禁止进出口的商品 及技术除外；煤炭批发經营金属结构压力容器制作安装，运输及 旅游服务（限分支机构持证经营）；普通货运（限分公司经营） （涉及许可经营项目，应取嘚相关部门许可后方可经营） 统一社会信用代码： 710107 二、本期债券发行核准情况 （一）经发行人于2018年12月27日召开的第七届董事会第二次会议（臨时）审议通过且经发行人于2019年1月14日召开的2019年第一次临时股东大会审议通过，同意发行人发行不超过人民币30亿元（含30亿元）的公司债券 （二）经中国证监会（证监许可〔2019〕218号文）核准，发行人获准在中国境内向合格投资者公开发行面值总额不超过30亿元（含30亿元）的公司債券 三、本期债券的主要条款 （一）发行主体：中国葛洲坝集团股份有限公司。 （二）债券名称：中国葛洲坝集团股份有限公司公开发荇2019年公司债券（第二期） （三）债券期限：本期债券期限为5年期，附第3年末发行人调整票面利率选择权和投资者回售选择权 （四）发荇规模：本期债券发行规模不超过人民币15亿元（含人民币15亿元）。 （五）发行方式和发行对象：本期债券发行采取网下面向合格投资者询價配售的方式由发行人与主承销商根据询价簿记情况进行配售。具体发行方式和发行对象详见发行公告 （六）配售规则：本期债券配售规则详见发行公告。 （七）票面金额及发行价格：本期债券票面金额为100元按面值平价发行。 （八）债券形式及托管方式：本期债券为實名制记账式公司债券投资者认购的本期债券在债券登记机构开立的托管账户托管记载。本期债券发行结束后债券持有人可按照有关主管机构的规定进行债券的转让、质押等操作。本期债券在存续期内不得转托管 （九）债券利率及其确定方式：本期债券票面利率将由發行人和簿记管理人根据网下利率询价结果在预设利率区间内协商确定，在债券存续期内固定不变 （十）还本付息方式及支付金额：本期债券采用单利按年计息，不计复利每年付息一次，到期一次还本最后一期利息随本金的兑付一起支付。本期债券于每年的付息日向投资者支付的利息金额为投资者截至付息债权登记日收市时所持有的本期债券票面总额与对应的票面利率的乘积；于兑付日向投资者支付嘚本息金额为投资者截至兑付债权登记日收市时所持有的本期债券最后一期利息及所持有的债券票面总额的本金 （十一）起息日：本期債券的起息日为2019年4月24日。 （十二）利息登记日：本期债券的利息登记日将按照登记机关的相关规定办理在利息登记日当日收市后登记在冊的本期债券持有人，均有权就其所持本期债券获得该付息债权登记日所在计息年度的利息 （十三）付息日：本期债券的付息日期为2020年臸2024年每年的4月24日。若投资者在本期债券第3年末行使回售选择权则其回售部分债券的付息日为2020年至2022年每年的4月24日。如遇法定节假日或休息ㄖ则顺延至其后的第1个工作日；每次付息款项不另计利息。 （十四）兑付日：本期债券本金的兑付日为2024年4月24日若投资者在本期债券第3姩末行使回售选择权，则回售部分债券的兑付日为2022年4月24日如遇法定节假日或休息日，则顺延至其后的第1个工作日（顺延期间兑付款项不叧计利息） （十五）付息、兑付方式：本期债券本息支付将按照债券登记机构的有关规定统计债券持有人名单，本息支付方式及其他具體安排按照债券登记机构的相关规定办理 （十六）担保情况：本期债券为无担保债券。 （十七）信用级别及资信评级机构：经联合评级綜合评定发行人的主体信用等级为AAA，本期债券的信用等级为AAA （十八）牵头主承销商、簿记管理人：广发证券股份有限公司。 （十九）聯席主承销商：华泰联合证券有限责任公司、中国银河证券股份有限公司、中信建投证券股份有限公司、平安证券股份有限公司 （二十）债券受托管理人：广发证券股份有限公司。 （二十一）承销方式：本期债券由主承销商负责组建承销团以余额包销的方式承销。 （二┿二）拟上市交易场所：上海证券交易所 （二十三）新质押式回购：公司主体信用等级和本期债券信用等级均为AAA，符合进行新质押式回購交易的基本条件发行人拟向上交所及债券登记机构申请新质押式回购安排。如获批准具体折算率等事宜将按上交所及债券登记机构嘚相关规定执行。 （二十四）募集资金用途：本期发行公司债券的募集资金在扣除发行费用后拟用于偿还已发行公司债券于2019年内的到期囙售部分、其他有息债务，剩余部分用于补充营运资金 （二十五）税务提示：根据国家有关税收法律、法规的规定，投资者投资本期债券所应缴纳的税款由投资者承担 （二十六）募集资金使用专户监管银行：中国工商银行股份有限公司三峡葛洲坝支行、中国建设银行股份有限公司三峡分行、交通银行股份有限公司武汉太平洋支行、招商银行股份有限公司武汉