原标题：一年打开一万亿市场 现金贷规模暴增大起底

编者按：今年以来金融机构稳步去杠杆，居民消费疾速加杠杆

起源于国外而在我国加剧发展的现金贷，在不足一姩的时间内从6000亿发展到1万亿作为消费金融的分支，现金贷大有当年P2P行业野蛮生长的姿态

4月份，监管首次发文令各省市开展“现金贷”清理整顿但半年后该领域的合规化势头依旧不明朗。近日随着多家相关商业主体的赴美上市，业界对现金贷“暴利吸血”的反思和批判空前犀利。

到底是谁在啃现金贷这块肥肉这些公司的钱来自哪里？他们的真实盈利水平究竟如何现金贷的真实借款利率到底有多高？经过多方走访调查证券时报记者为读者揭示一个更清晰全面的现金贷市场。

现金贷起源于国外Payday loan（发薪日贷款在国外通常指30天以内嘚个人短期纯信用贷款），随后在我国加剧异化这一年，顶着远超法定上限（年利率计算器36%）的借贷利率乘着消费金融风口逆监管，現金贷呈井喷之势

但随着证券时报记者对业界的调查和采访发现，一件正在发生的事情是不止一家平台撇清与现金贷的关系。上半年┅度颇为高调的现金贷业务宣传攻势现在几乎戛然而止，不少平台已主动规避宣传还有平台面对记者关于其现金贷规模和盈利的问询，私下直言“这个词现在很敏感谁都不好多说”，并希望“最好不要提我公司有这块业务”

此外，记者发现关于现金贷的真实借款利率以及利率计算口径，目前行业都没有给出统一标准

“我们不是现金贷。”一家此前被多家媒体在报道中定义为现金贷平台、且曾在網播影视作品中进行广告植入的互联网金融企业面对记者的问询，断然否决该平台一位工作人员还向记者出示了一份名单，上面有现金巴士、信而富等不到十家平台“国内只有这些是现金贷，我们不是”该人员说。

该人员套用了欧美发薪日贷款的特征（不超过30天的極小额极短期借贷）称自家很多产品期限高于30天，并且金额远高于几千元因此不属于现金贷。然而在第三方监测机构网贷之家出具嘚报告中，安卓市场累计下载量前100的现金贷APP里这个否认自家有现金贷业务的平台赫然在列。

事实上撇清与现金贷关系的平台不止这一镓。一件正在发生的事情是上半年一度颇为高调的现金贷业务宣传攻势，现在几乎戛然而止且不少平台已主动规避宣传，还有平台面對记者关于其现金贷规模和盈利的问询时私下直言，“这个词现在很敏感谁都不好多说”，并希望“最好不要提我公司有这块业务”

一家总部位于深圳、投资方有国外主权基金的大中型现金贷企业高管表示，在中国现金贷业务已经异化并且更为多元。

严格来说一些更长周期、额度更高的纯信用贷款品种也属于现金贷。“我们不做高风险的payday loan我们主要的借款期限是6～12个月，一般个人借款金额在5万元鉯下跟银行合作的产品最高可达到20万元。如果是优质一点的客户比如征信分、社保和公积金情况都比较好的，年利率计算器会在22%左右刨除运营成本，我们公司真的不存在所谓暴利”该平台总经理并不否认自家现金贷平台的身份，但否认外界对于现金贷行业一竿子“暴利”的指控

事实上，多位受访业内人士倾向于认为“现金贷”在国内的实质业务形态，要比国外宽泛许多而这跟中国未被持牌金融机构覆盖的人群保守估计约有5亿人的国情有关。

前银行信贷领域资深专家、大数金融与大道金服的创始人兼董事长柳博告诉记者国内現金贷一般分为两类：第一类遵循美国原版模式，主打小额、高利、短期；另一类利率相对没有那么高利率区间基本在20%到36%这个档位，定位更像是一种小额的信用卡替代品

“主打高利率的企业，对资金成本并不敏感因为他们的资产定价与收益足够覆盖成本。但对于主打低利率的现金贷企业来说资金成本至关重要，他们主要靠客户后续不断重复借贷来实现规模化盈利”柳博还举了一个例子：相当于银荇的信用卡业务，通常依靠客户的不断循环和使用行为在足够长的时间段（通常为一年左右）后才能实现盈利。

“简而言之低利率的現金贷业务，就像是为没有信用卡的客户发放一张信用卡并用信用卡的逻辑来经营他们。”柳博总结而记者采访的多名现金贷企业人壵、互联网银行人士、记账应用企业人士及助贷企业人士，均较认可此观点

据记者调查，根据参与主体的性质不同现金贷平台可分为消费金融公司、小贷公司、P2P网贷、垂直借贷平台和第三方支付公司推出的现金贷服务五类。当然商业银行也推出了相关产品（如建行快貸、招行闪电贷），但银行的产品不在本文做重点讨论

第三方监测平台网贷之家的报告显示：持牌消费金融公司的现金贷产品期限通常茬3～12个月（个别的有两年期和三年期），借款额最多不超过20万；小贷公司借款期限通常在6～12个月最高可贷50万；P2P较多集中于一年期内（个別平台如宜人贷可贷两年期），可贷额度最多不超过20万多数平台为5万以内；垂直现金贷平台通常在6个月之内，可贷额度通常在1～2万几芉的也有。

网贷之家称仅P2P领域，逾30家平台推出相关产品而大多数平台的最高借款年利率计算器并没有突破36%法定红线，小部分在灰色地帶赚取高额利润

畸高的借款利率，是现金贷备受质疑的最主要原因此前一度有报道称，目前市面上现金贷平台的平均综合利率早突破叻36%的法定上线最高的逼近160%。

这背后有一个令人愕然的尴尬境地——其实关于现金贷的真实借款利率以及利率计算口径，目前行业都没囿给出同一标准

以记者亲身体验的宜人贷和钱站现金贷服务为例，采用个人银行贷款计算器和EAR(effective annual rate有效年利率计算器)公式两种方式计算实际借款利率得出的借款年利率计算器是完全不一样的。

先以宜人贷为例：宜人贷将客户信用分为AA、A、B、C四个信用等级并相应提供给用户0.78%、1.29%、 1.59%和1.89%的月利率。假设记者借一万元借款期限为一年，在AA等级下宜人贷平台给出的还款明细为每月应还款905.53元，一年共计还款为10866.4元

记鍺由此在银行个人贷款计算器上对这组数据进行逆推：计算出只有在年化利率约15.6%时，每月还款才会在905元左右也即，如果根据宜人贷的还款明细AA级用户一万元一年期的借款年利率计算器为15.6%；同理继续在贷款计算器上计算，在A和B的信用等级之下借款人的年化利率分别为26.5%和32.6%；当客户的信用等级为C时，年化利率高达38%

但根据EAR计算公式，EAR=(1+r/m)^m-1r为APR，即名义利率；m为一年内计息次数得出宜人贷双A级客户的EAR借款年利率計算器为8.66%；A和B的信用等级的实际年利率计算器分别为14.94%和18.53%；C等级客户的EAR借款年利率计算器也只21.66%，均未超过受法律保护的24%上限

再来看钱站，記者同样在钱站上注册借款进行借款年利率计算器计算如果在钱站上借1000元，借款期限为6个月每月需要还款216.43元。如果按照银行个人贷款計算器来推算年化利率竟然高达96%。如果按照EAR公式对于年化利率的计算借款年利率计算器为68.45%。但不管哪一组数据均远高于法定最高利率36%。

显然贷款计算器方式计算的借款年利率计算器，要比EAR公式计算的借款年利率计算器高而目前平台普遍提到的“借款年利率计算器”，其实是EAR计算公式口径下的

一家做贷款导流业务的平台负责人对证券时报记者表示，“现在做现金贷的平台年化利率在130%都属于好的叻”，但当记者问及利率计算口径时该人士却未能阐明。

对此柳博认为，中国可以借鉴美国经验“美国无论什么贷款，即便是按揭貸款都要把所有的贷款以及各种收费以及利率都换算成APR这个口径。因为美国的贷款也需要征收多重费用但关键在于把复杂的数据统一荿一个数值，可以让老百姓来进行整体的比较这个是监管部门应该去做的”，他表示

但事实上，不管以哪种计算方式坊间对于国内現金贷业务高利率的指责也并未全无道理。其他商业公司并没有义务披露自身的超法定上限业务情况但上市企业有。趣店、和信贷、拍拍贷三份IPO招股说明书就提供给我们看现金贷利率的另外一个角度

趣店招股书显示，其年化利息超过36%的贷款占比为59.5%为此，趣店还专门在紟年4月对所有信用产品的价格进行了调整以确保其年化利息不超过36%；拍拍贷的招股说明书提到，公司所有贷款的利率不超过36%但有一部汾超过了24%。据记者了解这部分贷款很可能是拍拍贷的现金贷业务，但好在其现金贷业务占比非常小只有不到10%；和信贷招股说明书表示，目前公司贷款市场的APR利率为16%到36.9%这其中包含名义利率，贷款便利化以及贷款管理服务费

事实上，除了利率口径的确定问题一个最不嫆忽略的一点是：除了借款需要支付的利息，借款人还需要面临滞纳金、逾期罚息、提前还款的罚息等等费用据记者了解，一些平台超過还款日1天至7天滞纳金为借款金额的1%/天；超过7天为逾期，逾期费率借款本金的2%/天

“今年4月份的时候，银监和（深圳）金融办搞了一个企业座谈会找了我们几家涉及现金贷业务的企业过去。当时就有与会者提出来要开展正常的互联网小额信贷类业务，要覆盖坏账、运營推广、技术人力投入等等把这些成本全部纳入，借款利率根本不可能不超出24%的受保护区间甚至也很容易超出36%的最高红线。更别说洳果客户还逾期，我们肯定要罚息关于罚息有没有一个固定的标准，我们觉得监管以后也可以明确统一一下”一名消费金融公司高管姠证券时报记者透露。

不同的利率口径和一刀切的法定红线业界对此争议颇多。

“以贷养贷”钱从哪来

“业界对于我们一个月就可以賺好几亿的看法，说实话我巴不得是真的可它确实不是真的。现金贷确实很能赚钱但我们整个公司的盈利是盈亏持平的。”一位消费金融公司高管对记者表示

他告诉记者，该公司目前涵盖消费贷和现金贷两块业务消费贷以POS贷为主，而现金贷则只针对曾经借过POS贷的客戶消费贷占据整个放贷规模的70%，而现金贷占比30%可盈利方面，占比只有三成的现金贷贡献的利润正在弥补该司开展消费贷的损失。

“峩们公司模式比较重在消费贷涉及线上线下两块，整个公司的账面还在亏损但亏的不算太多了，这点确实是因为现金贷业务的贡献”该高管说。

而以证券时报记者亲身体验的结果来看该公司消费贷的年利率计算器高达32%；而现金贷年利率计算器高达近60%。当然这些利率都为EAR口径。如果放在银行贷款计算器那利率高的会简直不敢想象。

网贷之家告诉记者虽然目前不同平台的多头借贷情况并没有准确數据，但一般行业内认为超过50%的借款人存在多头借贷。也即在互联网平台上一半的借款用户，对高利率可以说根本不在乎

钱从哪里來？这是一个问题“很多做消费贷款的公司，都在把消费信贷打包成证券化产品卖给银行，银行变相为这些公司提供资金银行认购這些ABS，AA-级及以上的ABS产品风险占用才20%资本回报率又高，银行当然有动力去投这些ABS”一名股份行高管告诉记者。

据记者统计仅去年同期鉯来，ABS发行总额为6943.1亿元合计发行450只。其中仅以小额信贷为基础资产的ABS，发行规模就达到2343.6亿元共109只，占ABS总规模的34%发行企业囊括瀚华尛贷、蚂蚁金服、小米小贷、pintec集团、百度金融、阿里小贷等15家商业主体。

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