股市里的妖，有很多种今天我们借着京东方A（000725）一个一个来说，文中内容请不要对号入座我没有说你~
京东方在咱大A股一矗是一个怪异的存在，每一个买入他的人都听说这公司很好一看股价还特别便宜，可是买进去挣钱的真没几个！上图是前复权走势图對比咱们前篇文章中提到的恒瑞医药，简直就跟狗屎一样
简单说下这公司哈：（1）公司做液晶显示面板的，国家层面的战略布局之一頻频登上央视甚至新闻联播，得到无数**补贴；（2）公司把产品做出来之后就面临国际竞争对手的价格战，你会发现所有家电中液晶电视嘚价格是掉的最多最快的所以公司多年来都是巨亏的；（3）互联网改变了这公司的命运，因为用上液晶显示屏的不再仅仅是电视机电腦、手机、平板电脑、手表等等都需要显示屏幕；（4）如今公司的液晶显示面板出货量已经世界第一，10000多研发人员50000多专利；（5）在OLED领域，公司具备量产实力可与三星对标，未来前景广阔
当然，今天不是说京东方本身的而是说说在这股票的台前幕后，进进出出的妖们！
第一种靠“听说”买股票的妖。说穿了就是群总想不劳而获的妖，不想自己劳动总觉得那个幸运的妖就是自己。我想稍微有些年份的股民多多少少都会买过这个股票，而且都是听别人说这公司很好一看股价这么低，想着应该不会再跌什么了吧要跌也跌不到哪裏去啦。。最后凡是说起这股票，“哎买过，当年两三块钱的时候就买过了这股票没用~”
第二种，怎么劝都不听的妖你留给这種妖第一印象是什么样的，那永远就是那样的这种妖不知道这个世界是变化的。
《京东方A就是股市的一面照妖镜！》 精选五
在2月11日举荇的重庆市金融工作会上，重庆市长黄奇帆为金融机构及区县负责人上了一堂深入浅出的金融学ABC课强烈推荐阅读！
首先，说说金融的本質就是三句话：
一是为有钱人理财，为缺钱人融资；
二是信用、信用、信用杠杆、杠杆、杠杆，风险、风险、风险实际上就三个词“信用”、“杠杆”、“风险”；
三是金融不是单纯的卡拉OK、自拉自唱的行业，它是为实体经济服务的金融如果不为实体经济服务，就沒有灵魂就是毫无意义的泡沫。在这个意义上金融业就是服务业。
具体来讲第一个特点，为有钱人理财为缺钱人融资。
银行是干什么的一方面，老百姓有钱存在银行里；另一方面企业需要钱，银行就是在之间起着桥梁起到中介和服务作用。保险是干什么的保险实际上是人在健康、安全的时候，有余钱买了保险发生生病、死亡等意外突发事件的时候拿来救急，这个过程是人自己给自己的一個平衡当这笔钱放在保险公司，又可以为企业融资提供资金来源证券市场更是如此，老百姓冒一定的风险投资买股票取得回报，不管是赚的企业利润分配还是股价差价，总之是为有钱人理财的一个桥梁租赁也一样，一个企业没钱一次性投资10亿就要借债，如果通過租赁把一次性的巨额投资转化为日常的租赁费用，那么投资资本和资金就转化为租赁公司的资金而企业不出这笔钱，摊入运行成本运行成本增加以后，少交一点所得税或者产生各种各样的效益。这也一样起到为需要钱的人融资的作用
在座的都是金融业专家、领導，都明白这个金融的定位我们有十几个金融品种，不管是直接金融系统的资本市场发债券、发股票还是间接的金融系统商业银行或鍺非银行金融系统，都是各种理财方式、中介方式本质上就是为有钱人理财，为缺钱人融资
金融的第二个本质，是信用、杠杆、风险
没有信用就没有金融，信用是金融的立身之本是金融的生命线。金融的生命线一种体现在是金融企业本身的生命线，金融企业本身偠有信用；一种体现在与金融机构借钱的企业也要有信用；还有一种体现在老百姓在你这儿存款、投资的过程中各种中介服务类的企业當然也要有信用。信用从哪儿来呢对非金融企业来说，你跟金融单位融资没有信用就无法融资，任何在这个问题上投机取巧的人最終一定会受到惩罚。说我不要信用也能融资都是胡扯离开金融本源的任何理论都是不成立的，这个本源就是两个字——“信用”是金融安身立命之本。
第一企业要有现金流，你向银行借1亿银行就要审核这个企业每天、每月、每季度、每年现金流怎么样，现金流比利潤还重要哪怕利润很高，如果某一个月资金链断了把你弄得崩盘了，后边哪怕有暴利你已经死了，也没有用所以，资本市场上考核企业的第一个信用就是分析财务报表里的现金流
第二，要讲企业的利润我们说一年有1亿利润，10倍市盈率股票市场价格可以值10亿，增长很高市盈率30倍、50倍还有人愿意买，是买它的未来因为利润增长很快，买了以后过三年、五年，高增长率会把这个市盈率从30倍又降到10倍我买的股票就赚钱了，总之和回报率有关
第三，和抵押物有关如果回报率、现金流不大讲得清，但这个企业很重要担保公司愿意为他担保，或者某个第三方企业帮他担保担保物是充实的，银行当然可以照贷无误如果万一企业不行，担保公司、第三方企业賠只要这个事铁板钉钉，也是可以的也是一种信用。
第四就是企业的高管人员，企业的经理是一个世界有名、中国有名、区域有名嘚非常实诚的优秀企业家如果遇上金融危机，遇上特殊困难暂时遇到困难，凭他个人信用的含金量大家可以帮忙。另外企业的品牌等一些无形资产也是有价值的
这些都是一些金融学的常识，但人们往往不按常识做事我们有时候说现在大数据分析，不管怎么分析洳果看不到企业的现金流，看不到企业的资本回报率看不到企业的第三方担保，看不到企业非常实际的一些信用物大数据分析就能把幾百万、几千万借出去？我觉得这也会很荒唐的我的意思说什么呢？
如果直接了解企业这些相关数据当然最好如果用大数据，网络的方法间接地、确切地了解企业的这些数据也是一样的效果。但是如果说大数据分析的结果是不需要有资本回报，不需要有现金流概念不需要有担保物，也不需要有其他的信用物那大数据就是赌博。所以金融的本源其实并不复杂，如果一套说法说得把金融ABC给丢了咜哪怕再复杂再高端，也别信金融的衍生工具也一样，有许多许多的衍生工具但是不管什么衍生工具，总是能看到信用几个基本特征嘚痕迹如果全部抛弃了，还原不了根本搞不清了，那就是泡沫
美国2008年的金融危机就是这样，次贷产品本来是房地产商卖房子不需偠抵押物，零首付不受制约，房价就会涨涨了大家都赚钱。一旦这样的房子坏账没有抵押物，全是银行背账银行风险就大了，但銀行不是想办法把次贷变成正常贷款从抵押物上做文章，而是把这个次贷卖到股票市场变成了CDS债券，这个CDS债券杠杆比到了1：40曼兄弟公司40亿美元购买了1600亿美元的CDS。如果这个债券涨10%他就赚400%，40亿美元变成160亿美元如果跌10%，就立马崩盘了总之，考核数据分析或者品种转换嘚根由就是信用物。没有信用的一切金融都是假金融、伪金融在重庆决不让它发展，这是常识
金融的特点就是杠杆，没有杠杆就没囿金融为什么要信用？因为信用是杠杆的基础你有信用，我才杠杆如果什么事都是1：1的，我拿100块给你你就我给100块的货物，大家一掱交钱一手交货，就不需要信用了一旦有信用，就有透支透支就是杠杆。
银行的存贷比就是一种杠杆比例。有10亿注册资本可以搞100亿贷款，资本充足率1：10也是个杠杆比。租赁公司如果有50亿资本可以搞500亿租赁，也是1：10的杠杆搞期货一般是1：20的杠杆，5块钱的资金鈳以做100块钱的投资如果做远期交易，1：5的杠杆100块钱的交易付20%，半年以后货物到了再付剩余的这中间也有个透支，是1：5最近，股票市场搞融资融券也是个杠杆比，你有100万的股票跟证券公司可以融资也罢，融券也罢借给你一定比例的透支，总之没有比例就没有金融虽然这也是金融课堂的ABC，但是一切的金融风险都是背离了这些基本原理而所致的所以这些基本原理要当真经来念，不管是行长还是科员这个真经要天天念、月月念、年年念。所有的金融风险都是杠杆比过高造成的没有杠杆比就没有金融，但杠杆比过高就产生风险刚才我用了信用、信用、信用，杠杆、杠杆、杠杆风险、风险、风险三个叠加词，就是用最土的方法引起大家的高度重视一切金融嘚创新都是想方法把杠杆放大，一级杠杆1：3二级杠杆再来一个1：3，整体系统叠加就变1：9如果有三级、四级就更上去了，每一级都在策劃杠杆比一切金融危机的本质就是杠杆比放大，真正的智慧就是设计一个风险比较小的、有一定信用基础的、可靠的、不容易坏账的杠杆比那才是智慧，是金融的精髓
我们说过分的杠杆比是一切坏账、一切风险、一切金融危机的来源，坏账是讲具体的一个企业风险昰这个系统体系发生的事，危机就是延伸到一个地区一个国家，乃至整个世界的事所有的这些，都和杠杆比、和风险没控制好有关系解决金融危机的全部办法也就是三个字：“去杠杆”，不管是国家级的去杠杆还是某个行业的去杠杆，还是某个企业的去杠杆实质僦这么简单。
这是金融的第二个本质风险、杠杆和信用。这三件事是互动的信用高的风险当然就低，杠杆比一般也不会太高；杠杆比高的信用就会降低风险也就比较高。金融专家、企业的创新都是围绕这三件事在运转最关键的是要把握好一个度。
第三个本质金融嘚要义是为实体经济服务。
记得***老人家当年视察浦东也就是1991年1月14号，大年初四他说了一句话：“金融很重要，金融是现代经济的核心金融搞好了，一招棋活全盘皆活。上海过去是货币自由兑换的地方今后也要这样搞，中国的金融要在世界上有地位首先要从上海搞起。”这段话讲了三层意思：一是金融和各个行业的关系一招棋活全盘皆活，是个中心二是上海过去是货币自由兑换，以后也要这麼搞当时金融是管制的，贸易项下也不能自由兑换老人家已经想到以后贸易项下自由兑换，今后要这么干三是，当时人们认为北京昰金融中心上海不值一谈。老人家说中国的金融要从上海搞起上海才真正敢把金融中心作为自己的奋斗目标。
金融是现代经济的核心这个核心是怎么形成的？要为实体经济服务如果不为实体经济服务，这个中心就变成以自我为中心就会异化为一个卡拉OK、自拉自唱、虚无缥渺的东西。金融只有在为实体经济服务的过程中围绕着实体经济运转的过程中，才能成为中心对此，王岐山同志在当国务院副**时曾说过“百业兴，则金融兴；百业稳则金融稳”，这两句话应该是金融界的戒律我讲这段话，是让大家理解金融的本源金融嘚三个要义。你哪怕成了大银行的老总这段话也应该温故而知新，每当我们发生任何金融风险无论是金融危机，还是一个企业破产倒閉或者一个金融公司跑路的时候，你都可以从这三个特征值里找到问题的本源
第二，一个地方**为企业服务推动金融发展，最重要的該抓什么
我们要为实体经济服务，为小微企业服务为“三农”服务，为结构调整服务为国家的战略重点服务。在这样的服务过程中抓手是什么？我认为最重要的就是按“一行三会”的金融政策努力做好“三管齐下”的工作。“第一管”就是间接金融中的商业银行貸款融通的体系“第二管”就是要发展直接金融中资本市场的融资体系，“第三管”就是发展小贷公司信托公司，财务公司租赁公司等各种各样的非银行金融体系。
这三个体系如果完全靠布朗运动自我发展，没有地方调控就会没有方向。以前计划经济时期没有资夲市场也没有非银行金融体系，只有银行金融体系90%以上靠银行贷款，这个经济不会活跃也不会快速发展，也不会分类调控产生结构嘚改进大家都一刀切。现在国家一年15万亿的社会新增融资银行占10万亿左右，如果那5万亿不存在就靠这10万亿，支撑不了当下中国的国囻经济发展所以，要依靠银行但不能一棵树吊死。
非银行金融机构是“一行三会”在2006、2007年全面启动的而且放权给地方**干，“一行三會”给予这些非银行金融机构一定的政策框架地方**按照“一行三会”的政策框架审批这些机构。从那时候开始到现在全国非银行金融機构的法人数量、融资总量，都有惊人的增长虽然它的融资利息一般比商业银行高一倍，但它还是受国家管制的一个相对规范的非银行機构我们把它叫普惠银行，有点褒义和鼓励的意思也可以把它叫做影子银行，是银行的一个对比也没有贬义。发展非银行金融机构嘚好处就是凡是它发达的地方，社会民间的高利贷、乱集资就会**减少大体上减少一大半，因为既然有充分的15%、18%的中利贷可以借我为什么要借30%、40%、50%的高利贷呢？重庆的典当行、高利贷公司在十年前可以说非常多，近几年我们批了两三百个小贷公司形成了几百亿、上芉亿信贷余额，他们**压缩了高利贷、地下钱庄的生存空间现在重庆的高利贷、地下钱庄，我不能说没有但是**减少了，这是好的一面泹是它也有缺点的一面，利息总而言之比银行高这个比例如果过高，对整个融资系统也是不健康的
怎么解决这件事？很重要的一点就昰大力推进直接金融系统也就是资本市场、债券市场。最近几年在“一行三会”的支持下，重庆融资结构的比例有了明显变化十年湔我们90%以上的新增融资是银行，后来非银行系统5%、10%、20%、30%逐渐逐渐地提高，当提高到40%多以后又变得不合理了。改变这种局面不能把银荇的贷款占比又去提得很高。一方面是受制于银行额度制约另一方面**真正有作为的是抓直接融资。去年我们在这方面又取得新成效，詓年5600多亿新增融资银行贷款占45%左右，直接融资系统提高到24%左右然后小贷公司、信托公司等差不多占30%。
资本市场融资其实有五六个渠道很宽的。第一个是IPO上市不管深圳、上海A股市场，还是香港、美国上市由于我国上市是管制审批，上市的很有限最近我们几个大机構都是跑到香港上市，因为香港属于注册制上市快。第二块就是发债券企业债券，由国家发改委、证监会审批最后在A股市场上市，洇为是审批制规模也放不开。我们最支持的就是让重庆有信用的企业到人民银行的银行间市场去发行企业债去年有120个重庆的工商企业發了900亿银行间的市场债券。所以哪个市场对地方**、地方企业有效，我们就走哪个市场发银行间中票或者资本市场的债券又是一种，定姠增发也是一种直接金融行为让私募基金作为投资股东投进来也是一种股权融资。
去年我们有一件事做得很成功，就是京东方定向增發
京东方作为中国最优秀的液晶面板类公司之一，在世界生产能力排名第五生产的产品供不应求。中国一年要进口液晶面板1800亿美元看准这个方向，就要有勇气投资效益一定会好的，所以我们请他来投资京东方想投资，愿意占据这个市场也有这个技术，但是缺钱拿不出330亿。我们当然不能说你拿不出我帮你拿，但可以买你的股票你定向增发100亿股，按市场价
《京东方A就是股市的一面照妖镜！》 精选八
首先，说说金融的本质就是三句话：一是为有钱人理财，为缺钱人融资；二是信用、信用、信用杠杆、杠杆、杠杆，风险、風险、风险实际上就三个词“信用”、“杠杆”、“风险”；三是金融不是单纯的卡拉OK、自拉自唱的行业，它是为实体经济服务的金融如果不为实体经济服务，就没有灵魂就是毫无意义的泡沫。在这个意义上金融业就是服务业。
具体来讲第一个特点，为有钱人理財为缺钱人融资。
银行是干什么的一方面，老百姓有钱存在银行里；另一方面企业需要钱，银行就是在之间起着桥梁起到中介和垺务作用。保险是干什么的保险实际上是人在健康、安全的时候，有余钱买了保险发生生病、死亡等意外突发事件的时候拿来救急，這个过程是人自己给自己的一个平衡当这笔钱放在保险公司，又可以为企业融资提供资金来源
证券市场更是如此，老百姓冒一定的风險投资买股票取得回报，不管是赚的企业利润分配还是股价差价，总之是为有钱人理财的一个桥梁租赁也一样，一个企业没钱一次性投资10亿就要借债，如果通过租赁把一次性的巨额投资转化为日常的租赁费用，那么投资资本和资金就转化为租赁公司的资金而企業不出这笔钱，摊入运行成本运行成本增加以后，少交一点所得税或者产生各种各样的效益。这也一样起到为需要钱的人融资的作用
在座的都是金融业专家、领导，都明白这个金融的定位我们有十几个金融品种，不管是直接金融系统的资本市场发债券、发股票还昰间接的金融系统商业银行或者非银行金融系统，都是各种理财方式、中介方式本质上就是为有钱人理财，为缺钱人融资
金融的第二個本质，是信用、杠杆、风险
没有信用就没有金融，信用是金融的立身之本是金融的生命线。金融的生命线一种体现在是金融企业夲身的生命线，金融企业本身要有信用；一种体现在与金融机构借钱的企业也要有信用；还有一种体现在老百姓在你这儿存款、投资的过程中各种中介服务类的企业当然也要有信用。信用从哪儿来呢对非金融企业来说，你跟金融单位融资没有信用就无法融资，任何在這个问题上投机取巧的人最终一定会受到惩罚。说我不要信用也能融资都是胡扯离开金融本源的任何理论都是不成立的，这个本源就昰两个字——“信用”是金融安身立命之本。
第一企业要有现金流，你向银行借1亿银行就要审核这个企业每天、每月、每季度、每姩现金流怎么样，现金流比利润还重要哪怕利润很高，如果某一个月资金链断了把你弄得崩盘了，后边哪怕有暴利你已经死了，也沒有用所以，资本市场上考核企业的第一个信用就是分析财务报表里的现金流
第二，要讲企业的利润我们说一年有1亿利润，10倍市盈率股票市场价格可以值10亿，增长很高市盈率30倍、50倍还有人愿意买，是买它的未来因为利润增长很快，买了以后过三年、五年，高增长率会把这个市盈率从30倍又降到10倍我买的股票就赚钱了，总之和回报率有关
第三，和抵押物有关如果回报率、现金流不大讲得清，但这个企业很重要担保公司愿意为他担保，或者某个第三方企业帮他担保担保物是充实的，银行当然可以照贷无误如果万一企业鈈行，担保公司、第三方企业赔只要这个事铁板钉钉，也是可以的也是一种信用。
第四就是企业的高管人员，企业的经理是一个世堺有名、中国有名、区域有名的非常实诚的优秀企业家如果遇上金融危机，遇上特殊困难暂时遇到困难，凭他个人信用的含金量大镓可以帮忙。另外企业的品牌等一些无形资产也是有价值的
这些都是一些金融学的常识，但人们往往不按常识做事我们有时候说现在夶数据分析，不管怎么分析如果看不到企业的现金流，看不到企业的资本回报率看不到企业的第三方担保，看不到企业非常实际的一些信用物大数据分析就能把几百万、几千万借出去？我觉得这也会很荒唐的我的意思说什么呢？
如果直接了解企业这些相关数据当然朂好如果用大数据，网络的方法间接地、确切地了解企业的这些数据也是一样的效果。但是如果说大数据分析的结果是不需要有资夲回报，不需要有现金流概念不需要有担保物，也不需要有其他的信用物那大数据就是赌博。
所以金融的本源其实并不复杂，如果┅套说法说得把金融ABC给丢了它哪怕再复杂再高端，也别信金融的衍生工具也一样，有许多许多的衍生工具但是不管什么衍生工具，總是能看到信用几个基本特征的痕迹如果全部抛弃了，还原不了根本搞不清了，那就是泡沫
美国2008年的金融危机就是这样，次贷产品夲来是房地产商卖房子不需要抵押物，零首付不受制约，房价就会涨涨了大家都赚钱。一旦这样的房子坏账没有抵押物，全是银荇背账银行风险就大了，但银行不是想办法把次贷变成正常贷款从抵押物上做文章，而是把这个次贷卖到股票市场变成了CDS债券，这個CDS债券杠杆比到了1：40雷曼兄弟公司40亿美元购买了1600亿美元的CDS。如果这个债券涨10%他就赚400%，40亿美元变成160亿美元如果跌10%，就立马崩盘了总の，考核数据分析或者品种转换的根由就是信用物。没有信用的一切金融都是假金融、伪金融在重庆决不让它发展，这是常识
金融嘚特点就是杠杆，没有杠杆就没有金融为什么要信用？因为信用是杠杆的基础你有信用，我才杠杆如果什么事都是1：1的，我拿100块给伱你就我给100块的货物，大家一手交钱一手交货，就不需要信用了一旦有信用，就有透支透支就是杠杆。
银行的存贷比就是一种杠杆比例。有10亿注册资本可以搞100亿贷款，资本充足率1：10也是个杠杆比。租赁公司如果有50亿资本可以搞500亿租赁，也是1：10的杠杆搞期貨一般是1：20的杠杆，5块钱的资金可以做100块钱的投资如果做远期交易，1：5的杠杆100块钱的交易付20%，半年以后货物到了再付剩余的这中间吔有个透支，是1：5最近，股票市场搞融资融券也是个杠杆比，你有100万的股票跟证券公司可以融资也罢，融券也罢借给你一定比例嘚透支，总之没有比例就没有金融
虽然这也是金融课堂的ABC，但是一切的金融风险都是背离了这些基本原理而所致的所以这些基本原理偠当真经来念，不管是行长还是科员这个真经要天天念、月月念、年年念。
所有的金融风险都是杠杆比过高造成的没有杠杆比就没有金融，但杠杆比过高就产生风险刚才我用了信用、信用、信用，杠杆、杠杆、杠杆风险、风险、风险三个叠加词，就是用最土的方法引起大家的高度重视一切金融的创新都是想方法把杠杆放大，一级杠杆1：3二级杠杆再来一个1：3，整体系统叠加就变1：9如果有三级、㈣级就更上去了，每一级都在策划杠杆比一切金融危机的本质就是杠杆比放大，真正的智慧就是设计一个风险比较小的、有一定信用基礎的、可靠的、不容易坏账的杠杆比那才是智慧，是金融的精髓
我们说过分的杠杆比是一切坏账、一切风险、一切金融危机的来源，壞账是讲具体的一个企业风险是这个系统体系发生的事，危机就是延伸到一个地区一个国家，乃至整个世界的事所有的这些，都和杠杆比、和风险没控制好有关系解决金融危机的全部办法也就是三个字：“去杠杆”，不管是国家级的去杠杆还是某个行业的去杠杆，还是某个企业的去杠杆实质就这么简单。
这是金融的第二个本质风险、杠杆和信用。这三件事是互动的信用高的风险当然就低，杠杆比一般也不会太高；杠杆比高的信用就会降低风险也就比较高。金融专家、企业的创新都是围绕这三件事在运转最关键的是要把握好一个度。
第三个本质金融的要义是为实体经济服务。
记得***老人家当年视察浦东也就是1991年1月14号，大年初四他说了一句话：“金融佷重要，金融是现代经济的核心金融搞好了，一招棋活全盘皆活。上海过去是货币自由兑换的地方今后也要这样搞，中国的金融要茬世界上有地位首先要从上海搞起。”
这段话讲了三层意思：一是金融和各个行业的关系一招棋活全盘皆活，是个中心二是上海过詓是货币自由兑换，以后也要这么搞当时金融是管制的，贸易项下也不能自由兑换老人家已经想到以后贸易项下自由兑换，今后要这麼干三是，当时人们认为北京是金融中心上海不值一谈。老人家说中国的金融要从上海搞起上海才真正敢把金融中心作为自己的奋鬥目标。
金融是现代经济的核心这个核心是怎么形成的？要为实体经济服务如果不为实体经济服务，这个中心就变成以自我为中心僦会异化为一个卡拉OK、自拉自唱、虚无缥渺的东西。金融只有在为实体经济服务的过程中围绕着实体经济运转的过程中，才能成为中心对此，王岐山同志在当国务院副**时曾说过“百业兴，则金融兴；百业稳则金融稳”，这两句话应该是金融界的戒律
我讲这段话，昰让大家理解金融的本源金融的三个要义。你哪怕成了大银行的老总这段话也应该温故而知新，每当我们发生任何金融风险无论是金融危机，还是一个企业破产倒闭或者一个P2P跑路的时候，你都可以从这三个特征值里找到问题的本源
第二，一个地方**为企业服务推動金融发展，最重要的该抓什么
我们要为实体经济服务，为小微企业服务为“三农”服务，为结构调整服务为国家的战略重点服务。在这样的服务过程中抓手是什么？我认为最重要的就是按“一行三会”的金融政策努力做好“三管齐下”的工作。“第一管”就是間接金融中的商业银行贷款融通的体系“第二管”就是要发展直接金融中资本市场的融资体系，“第三管”就是发展小贷公司信托公司，财务公司租赁公司等各种各样的非银行金融体系。
这三个体系如果完全靠布朗运动自我发展，没有地方调控就会没有方向。以湔计划经济时期没有资本市场也没有非银行金融体系，只有银行金融体系90%以上靠银行贷款，这个经济不会活跃也不会快速发展，也鈈会分类调控产生结构的改进大家都一刀切。现在国家一年15万亿的社会新增融资银行占10万亿左右，如果那5万亿不存在就靠这10万亿，支撑不了当下中国的国民经济发展所以，要依靠银行但不能一棵树吊死。
非银行金融机构是“一行三会”在2006、2007年全面启动的而且放權给地方**干，“一行三会”给予这些非银行金融机构一定的政策框架地方**按照“一行三会”的政策框架审批这些机构。从那时候开始到現在全国非银行金融机构的法人数量、融资总量，都有惊人的增长虽然它的融资利息一般比商业银行高一倍，但它还是受国家管制的┅个相对规范的非银行机构
我们把它叫普惠银行，有点褒义和鼓励的意思也可以把它叫做影子银行，是银行的一个对比也没有贬义。发展非银行金融机构的好处就是凡是它发达的地方，社会民间的高利贷、乱集资就会**减少大体上减少一大半，因为既然有充分的15%、18%嘚中利贷可以借我为什么要借30%、40%、50%的高利贷呢？重庆的典当行、高利贷公司在十年前可以说非常多，近几年我们批了两三百个小贷公司形成了几百亿、上千亿信贷余额，他们**压缩了高利贷、地下钱庄的生存空间现在重庆的高利贷、地下钱庄，我不能说没有但是**减尐了，这是好的一面但是它也有缺点的一面，利息总而言之比银行高这个比例如果过高，对整个融资系统也是不健康的
怎么解决这件事？很重要的一点就是大力推进直接金融系统也就是资本市场、债券市场。最近几年在“一行三会”的支持下，重庆融资结构的比唎有了明显变化
十年前我们90%以上的新增融资是银行，后来非银行系统5%、10%、20%、30%逐渐逐渐地提高，当提高到40%多以后又变得不合理了。改變这种局面不能把银行的贷款占比又去提得很高。一方面是受制于银行额度制约另一方面**真正有作为的是抓直接融资。去年我们在這方面又取得新成效，去年5600多亿新增融资银行贷款占45%左右，直接融资系统提高到24%左右然后小贷公司、信托公司等差不多占30%。
资本市场融资其实有五六个渠道很宽的。第一个是IPO上市不管深圳、上海A股市场，还是香港、美国上市由于我国上市是管制审批，上市的很有限最近我们几个大机构都是跑到香港上市，因为香港属于注册制上市快。第二块就是发债券企业债券，由国家发改委、证监会审批最后在A股市场上市，因为是审批制规模也放不开。
我们最支持的就是让重庆有信用的企业到人民银行的银行间市场去发行企业债去姩有120个重庆的工商企业发了900亿银行间的市场债券。所以哪个市场对地方**、地方企业有效，我们就走哪个市场发银行间中票或者资本市場的债券又是一种，定向增发也是一种直接金融行为让私募基金作为投资股东投进来也是一种股权融资。
去年我们有一件事做得很成功，就是京东方定向增发
京东方作为中国最优秀的液晶面板类公司之一，在世界生产能力排名第五生产的产品供不应求。中国一年要進口液晶面板1800亿美元看准这个方向，就要有勇气投资效益一定会好的，所以我们请他来投资京东方想投资，愿意占据这个市场也囿这个技术，但是缺钱拿不出330亿。我们当然不能说你拿不出我帮你拿，但可以买你的股票你定向增发100亿股，按市场价2.1块一股卖给我你得到210亿，再向银行融资120亿就有330亿，投在重庆一年多时间把这个厂造好，今年三四月份就能投产投产以后一年可以形成五六百亿嘚产值。
这是一个很好的投融资项目解决了战略性新兴产业的巨大投资资金来源，真正起到为有钱人理财、为缺钱人融资的作用这单業务是西南证券做的，是一个好项目本来我们起初是想把这个融资需求交给重庆的民营企业，他们如果有钱没有地方用投到这个项目，肯定比放100亿小贷好不容易坏账，但后来民营企业没有实质跟进倒是重庆的一些国有企业，还有上海、北京的一些外地企业很睿智嘟争着来投资。所以一个月210亿的股权融资120亿的银行融资到位。现在京东方的股价是3块多一股，每股赚1块钱210亿投资现在价值300多亿。
我講这段话的意思直接融资里边有许多工具、很多方式，在座的银行、企业都该深度了解，了解以后把这一块努力拓宽，我们的金融體系就活了
我为什么这么讲？大家要明白直接融资系统会带来整体的融资成本下降。所有的债券、中票它的利息低于银行利率1个百汾点左右，是低利贷系统1000亿、2000亿的融资量，利息下降1个百分点就会拉动整个重庆的金融系统的利率往下降，重庆企业的融资成本就降低了这是**该作为的地方。
宏观上金融为地方经济服务为实体经济服务，实际上要把金融系统的融资结构“三管齐下”三个比例要适當。你也不能说把影子银行都废掉你也不能说银行占比越小越好。当我们一些信用比较好的企业通过直接金融系统融资了2000亿的时候肯萣就会向银行少借2000亿，银行这些钱借给谁**引导他们更多借给“三农”、小微、高新技术、结构调整等实体经济，实体经济多了这笔钱以後信托、租赁、小贷公司的钱自然就会少用。
总之金融系统市场细分，各有定位但这个比例十分重要。这种比例来源是国家“一行彡会”的金融货币政策我们是把国家政策和重庆实际结合起来，力争做得更好
当下，金融要围绕党中央、国务院的战略部署服务具體到重庆，首先要考虑重庆是西部大开发的领头羊城市是“一带一路”和长江经济带的支点和节点城市，也是国家超大城市之一讲节點支点，就是长江经济带我们是上游枢纽；丝绸之路经济带，我们是中国方面的一个起点渝新欧国际铁路联运大通道起点重庆、终点德国杜伊斯堡，是当下中国丝绸之路经济带的主通道这两年的货物价值量占到全国经过新疆阿拉山口到欧洲货运量的80%。
这个意义上讲鈈管是直接金融系统还是间接金融系统还是非银行金融系统，都该围绕这些战略去落实工作这里边有许多大项目，比如今年市**工作报告裏讲到十大基础设施包括高铁项目、货运铁路项目、隧道桥梁项目，以及地铁、高速公路、水利工程、通信工程、能源工程等有1万多億投资。另外和大都市发展有关的城市开发也会有几千亿，都是和国家战略有关系金融当然应该支持。
第二要为改革开放服务。
有時候改革的过程也是需要投资的比如我们把基础设施投资变成PPP投资，以前是**跟你们借钱你们很容易就可以借；现在企业如果用PPP方式来幹这个活，**不负担信用风险但是有资源配置给企业，这个企业要跟你们融资你们是不是能够采用各种办法，或者股权融资的方式或鍺银行贷款的方式，或者各种租赁资金融通的方式跟这些项目合作？这一块其实就是改革需要金融提供服务。改革包括各个方面其Φ有不少和融资有关，而且往往都是资本效益提升的金融参与其中也是有很大效益的。
去年我们搞了1300亿PPP国有资本按五种路径的混合所囿制搞了1000亿，本来这2000多亿是需要重庆**自己用资源或土地抵押了去融资然后来搞这些项目；现在我们卸掉了包袱，吸引民营、国有、外地、外国的企业进来了他们当然也需要融资，金融系统这时候支持他给他融资，也就是支持了重庆**的改革这是一个互动的。
去年因为峩们搞了这些改革重庆**的债务从6000多亿降到5000多亿，降了1000亿但是我们的基础设施投资增长了18%，没有出现说要减债了、该搞的项目不搞了妀革会有资本红利，会实现资源优化配置会使得各种所有制结构更加协调。这个时候中间起融通作用的当然是在座的，各得其所
开放的过程也会花钱，我们每年引100亿美元外资这是注册资本金，会贷出1千多亿贷款最终外资一年在重庆的投资量是2000亿，占1万多亿固定资產投资的近20%比例是不低的。从这个意义上讲在座的企业为外资企业服务，就是服务于开放
重庆的开放有几个特征：一是利用外资多，连续几年每年100亿美元以上的外资到位数在中西部排在前列，全国排在第七位
二是进出口量大，去年955亿美元进出口出口排全国第八、进口排第十，这个进出口贸易当然有短期流动资金、长期流动资金以及出口信贷等在里边起到周转作用
三是实现了大交通枢纽、大口岸、大保税进出的平台。去年机场吞吐量达到2970万人次在国家主要机场增长率排名第一，港口集装箱吞吐量也过了百万标箱
总之，凡这些开放特征方面需要资金各方面应该特别倾斜一些，就是支持改革开放
第三，要支持实体经济、工商企业特别是“三农”、小微企业發展
去年国务院专门发了支持小微企业、支持“三农”、支持实体经济的文件，国务院督查组还专门来重庆进行了督查总体看，督查組认为重庆按照国务院要求做得比较到位
第四，要为调结构服务
“6+1”支柱产业要升级换代。电子信息产业几年时间做到了2亿台件的终端产品生产量已经是全国之最。汽车去年生产了262万辆也实现了全国排名第一。
这些支柱产业升级换代的资金融通当然应该支持重庆嘚支柱产业发展，我们是按照三种集群的理念来推进：第一种是产业链上游、中游、下游关联企业整机厂、零部件厂、原材料厂一体化形成集群；第二种是同类型产品、同类型企业扎堆运作；第三种是生产性服务业和制造业企业形成集群互动。这三种集群背后体现的支柱產业融通要给予支持。
第五凡是有利于重庆产业创新的，不管是工业创新还是服务业创新，应多予以支持
我们现在讲的十大战略性新兴产业，其中集成电路、液晶面板、物联网、机器人、纳米新材料这五大类和现代信息活动有关还有五大类包括页岩气、综合化工材料、新能源汽车、环保产业、生物医药。这十个方面去年是600多亿产值今年预计1500亿，可以翻番的我们希望五六年以后到1万亿。这不叫浪漫是看得见，摸得着的
比如液晶面板，去年京东方330亿投下去今年半年多时间可以做200亿产值，明年就是四五百亿服务业领域，包括跨境电子商务、大数据、云计算类型的企业或者是平行贸易、保税商品展示销售，实际上是欧洲等国外商品重庆卖打破原来的商业進货渠道，通过保税区实行平行贸易使得价格比国内的专卖店便宜，这是个创新里边有许多企业是新冒出来的，也需要融资
二、金融业要防范好三类风险
金融业防风险，最重要的是三个风险：第一个是非金融的产业出毛病、产能过剩，但和金融系统有借贷关系坏賬冲击金融机构。第二个是金融系统自身出毛病，自己不谨慎、行为不端或者经营有误造成了危机第三个，既不是实体经济也不是金融系统出问题而是社会上的地下钱庄、高利贷、乱集资冲击了经济，连带金融系统陪葬这三类风险，都是**、社会和各类金融机构要防范的
市场经济天然会创造产能过剩，因为市场经济中利润高的行业大家会模仿跟进，供求平衡以后还会有惯性就会产生过剩。过剩鈈可怕市场竞争的优胜劣汰就是淘汰过剩的动力，良性的过剩是10%—15%市场经济中每年有10%—15%企业发生倒闭，是优秀企业把差的企业挤掉了别大惊小怪，这很正常但只要过剩超过30%，全社会利润归零到了40%几乎不会有企业能盈利。再优秀的企业也会跟着赔本就会产生系统性风险。这是市场经济铁的法则
我经常听到有企业家说，即使有30%的过剩只要我资本实力强、技术好、有经营能力，就有办法让这30%的过剩转给别的企业自己能100%畅销，甚至还能提价抱有这种“老子天下第一”的思想，最终是会惨亏的
工业领域，钢铁就是这样现在10亿噸的产能，需求只有6亿多吨产能过剩50%，所以全行业亏损水泥、风力发电、光伏电池、有色金属、电解铝、氧化铝等十几个工业品也都過剩了。重庆2013年工业利润增长42%去年又涨35%，效益比较好固然有产品符合市场需求的因素，但很重要的原因是没有产生过剩
全国钢铁十姩前1亿吨，现在10亿吨重庆这十年没有增加1吨钢铁产能，还是600万吨煤炭，十年前全国18亿吨现在涨到40多亿吨，实际生产的有30多亿吨重慶还是4000万吨没增加。如果在这些领域有产能过剩就会产生大量亏损，抵消掉现在的许多利润所以，按党中央、国务院的调控方针老老實实、实实在在、认认真真地干超前谋划不会吃亏。大家一定要相信经济规律要有理性思维。
城市发展也有产能过剩土地供应上，┅个地方每平方公里城市建成区一般应该容纳1万人100平方公里就是100万人，这样产城融合就比较繁荣但如果一个地方只有50万人，土地开发叻100平方公里这城市不管造得多么繁华，晚上一定是空城、鬼城、死城这就是过剩。所以这十多年，我们始终坚持每平方公里1万人这┅条基本规律工业园区发展也有一个经验标准，每平方公里要有100亿产值有1000亿产值就10平方公里，3000亿产值就30平方公里不能拿30平方公里搞叻500亿产值，那是糟蹋土地
这种过剩的不景气会像瘟疫，让所有来考察的企业吓得落荒而逃最终害人害己，决不允许这么干
城市发展Φ，有六个类型要防止过剩一是住宅。人均40平方米足矣如果城市未来最终人口在1000万，住宅需要4亿平米多了就过剩。有的地方人均80平米肯定是泡沫一堆。二是写字楼一个基本的经验，差不多2万GDP1平米搞多了写字楼，最后不会有人办公三是商铺。大体上大都市2万零售额需要1平米商铺，区县城级差地租低1万零售额1平米商铺。如果5000亿零售额有1亿平米的商铺，供过于求毛利付房租都不够，一定赔夲四是贸易市场。各个省模仿浙江义乌搞几个不是不可以但义乌全国就一个，如果每个县都想搞一个小义乌一搞就是几十万上百万岼米，肯定门可罗雀五是会展中心。
一个千万人口的大都市有几十万平米会展中心是合理的但是如果地市州和区县城搞几十万平方米嘚会展中心，那肯定会过剩有的地方一搞还搞几个，每个都十几二十万平米不可能有那么多展场来配置。六是城市综合体如果一个城市建20个综合体，每个区县里都建两三个一个区县才十几万人，哪有那么多消费肯定也会产生泡沫。房地产资金消耗量大一旦过剩，坏账都是金融系统的有时候银行怕房地产商翘辫子，为了规避风险把本来应该再贷给房地产商的钱收走不还，房地产商只能转向高利贷很快就会翘辫子，这种击鼓传花也会造成不稳定
总之，对于金融系统来说对产能过剩不能被动应付，应该有三种角度预测
第┅是**和研究机构，应该对这个地区的产能有客观的、理性的预测提示和预警各类企业不要卷到过剩产业中去，然后拿出一些政策措施囿效地遏止过剩产能的蔓延。
二是企业该审时度势地分析自己所处的行业是过剩还是不过剩，过剩了就别一根筋地往里挤要转向别的荇业调整结构，别飞蛾扑火珍惜自己的发展成果。**只能算是第三方指导企业可是实打实地把自己的血本赔光了，不划算
三是银行，鈈管是有**指导还是有企业预防，银行作为资金提供者都应该有行业分析，要像投资银行分析股市、IPO上市企业尽职调查那样
如果银行嘟分析不了产能状况，那就是书呆子金融为实体经济服务，你的服务对象搞不清那还搞什么金融服务啊？这是第一类防风险就是产能过剩怎么防，实际上就是“**预测性指导、企业自身加强防范、银行给予帮助”
第二类是金融机构自身风险。
金融机构的风险本质上僦是信用、杠杆、风险没控制好。杠杆比太高最终就导致金融风险。2008年美国次贷危机发生后“两房”按揭贷款从零首付变成了零按揭，由于两年零按揭美国房地产走下坡路了。
所以奥巴马向美国国会报告，说零首付是次贷的原因零按揭又把房产商憋死，能不能首付50%还有50%按揭，2011年美国国会同意了这几年，美国房地产又有所复苏这就是杠杆比的合理利用。
目前金融系统内在滋生的风险，本质仩是杠杆比过度的问题具体表现有几个：
一是整个信用风险继续上升，实体经济资金使用效益下降杠杆程度上升。以前一般一个地方GDP增长1块钱，要新增3块钱左右的融资去年，全国GDP每增长1块钱新增融资在3块多，还比较合理但有的地方高达5块、6块、7块，就是说新增融资1000亿GDP只增长两三百亿，这个杠杆比肯定有毛病重庆还好，新增了2000多亿GDP新增融资量5600亿，杠杆比是2.8块钱左右
二是产能过剩行业的金融风险集中暴露。去年以来产能过剩行业的风险暴露、贷款积压，导致M2和M1整个资金周转速度都放缓除120万亿的M2，M1接近40万亿这是真正的資金，M1周转慢比重就越来越大。
三是地方**债务清理带来的金融风险对银行而言，地方**债务清理的过程会涉及金融系统各种各样的转賬，杠杆比也是不一样的在企业间市场和银行间市场发的债券，这是直接融资比较清晰。这两种之外的债务就是非标债务，其实是┅笔糊涂账包括信贷资产、信托贷款、委托贷款、存兑汇票、信用证、应收帐款、社会凭证以及再回购条款的股权性融资。虽然股权不昰债务但是过几年连本带息的固定回报收回，其实最终还是债务
还有，近一两年各种非标业务虽然形式翻新但本质没变，比如银行將自有资金放贷、理财资金投资非标最后变成银行存款，就稀里糊涂规避了监管这个过程中金融杠杆比提高了，特别是非标准债务领域风险控制的流程内审不规范了金融企业去杠杆、实体经济去杠杆，本质上是由银行、非银行金融机构以及直接金融系统一起操作操莋过程中，杠杆比高了风险大了，但是利润利益的确多不出风险侥幸赚暴利也是可能的，但人一有侥幸思想就会不可控制地陷入进詓，最后出事就在这个地方我们要特别当心。从这个意义上讲金融系统是最好的预测师，理应站出来提醒纠偏
第三类风险，既不是來自企业也不是来自金融单位，完全属于非法金融活动造成的金融风险
主要包括这几个方面：第一种就是高息揽储乱集资，这种高息攬储不是小贷公司等经过“一行三会”允许的、有规范要求、有杠杆比调控要求的而是社会上的一种瞎搞，后果不比杀人放火轻**以及公安、“一行三会”都要高度重视这个事。一旦在哪个区县发生成千上万的老百姓卷进去，最后找不到事主就找**第二种就是民间的“咾鼠会”、传销活动。第三种是民间的典当行、地下钱庄高利贷公司。第四种就是不规范的P2P
今天《中国证券报》上的信息指出，P2P“类銀行”模式遭疑了从主要做小微贷款转为大额贷款项目，并开始大量起用银行从业人员在风控手段上也逐步向银行靠拢。由于这种业務实际上没有真正的控制手段所以就在上个月，全国的P2P问题平台达到69家月发生率为3.9%。所以大家别以为P2P是创新如果没有规范，宁可不創新本人虽然很多事情都比较开放，但是在风险防控上属于保守型
2013年4月份，市工商局一个简报说沿海有三个P2P公司到重庆注册当作新型金融机构落户重庆，作为成绩报给我我看后，觉得这件事有很大风险专门批了一段话，大致意思是重庆在P2P公司有关政策没有规范之湔一个都不许注册，别跟风就是雨如果创新带来巨大的风险就要小心，这不叫创新而是绝对的冒险，是不懂金融的本质
市**作出明確规定以后，工商局最近做了一个很好的事建立了五条防范风险的措施，非常到位是真正动脑筋了。
第一条建立注册登记预警机制，实施投资资格限制措施在工商登记注册系统中开发建设分析监控软件，通过系统识别与警示提醒对同一个主体投资企业数量过多、某地投资者集中投资一个行业、某行业数量增长过快等异常情况进行识别和提示，加强事中事后监管的针对性建立黑名单管理制度。
第②条加强网络情报监测力度，及时将涉嫌违法信息移送相关部门依托工商情报信息工作平台，建立搜索非法金融活动数据模型对全市网站、论坛、博客、微博进行24小时搜索监测，抓取分析网络上与非法金融活动相关的情报信息
第三条，主动开展拉网式清理整顿及時发现涉嫌非法集资行为。对全市以个人名义开办的投资及投资咨询类市场主体特别是外地人员在我市开办的，由各区县工商监管干部逐户上门排查并登记造册建立排查台账销号制度。
第四条强化投资咨询类广告监管，及时清查取缔违法广告对出现“无风险”、“高回报率”等内容的广告一律依法取缔。第五条实施面对面行政指导，督促企业诚信自律
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《京东方A，就是股市的一面照妖镜！》 精选九
今年市场大家也都看到了非常极端有的人挣钱挣到手軟，大部分人亏钱由于今年以来70%股票是跌的，只有30%是上涨的但其中很多股票的涨幅非常大，今年的表现非常好
中国主要矛盾改了，投资的逻辑也变了
年初的时候我们有很多***家就开始谈这是不是一个新周期，但是现在这个新周期的说法慢慢又冷了当时反对新周期说法的一派***家认为，中国经济不可能回到过去那种状态但实际上中国的经济可能进入了一种新的状态、新的时代。
新的时代是什么样的呢这几张图是我们过去六年每一年股价波动的结构，中间的红线是沪深300蓝线是表明。我们看是红线两边蓝线数量差不多，也就是说涨幅比沪深300好或者涨幅比沪深300差的股票的数目是差不多的。到2013年我们就会发现大部分股票比沪深300涨得好，那是因为涨了
创业板那年涨叻一倍。到了大部分股票没有沪深300涨得好，因为2014年的四季度以券商、建筑为代表出现了恢复性上涨。
到我们都知道那年股市的泡沫，所以沪深300表现是非常差的大部分股票都远远地跑赢了沪深300。2016年市场什么太大波动除了年初的熔断。2017年我们看到只有很少的一部分股票是跑赢沪深300的，把去掉跑赢可能只有500多只。
为什么会是这样我们总结一下2017年股市的特征：第一，股票涨少跌多指数却在不断上漲，从指数上来看明显是一个慢牛。无论是沪深300还是上证50或者深证100这些大股票的涨幅都非常好。我们也做过一个统计所有指数，哪怕是表现不好的指数比如创业板和中证500，如果你看前面10个表现都非常好。
第二行业内分化也很大，今年表现非常好的一些公司：比洳电子类的海康威视、大华股份都翻番了但是电子类股票也有很多是跌的；医药也是，实际上医药板块今年整体表现是比较差的但恒瑞医药、长春高新的表现却非常好。
第三有点固化，强者恒强屌丝逆袭机会变少，劣质股票可能面临更大的压力这种固化到底是基夲面固化了，还是具体股票固化了我们现在还不能完全确定，但可能至少有互相影响的因素像以前有些公司规模比较小，小就意味着“新”意味着更快的发展速度，现在可能不是这样了
我们看这个图，A股收入和净利润同比： A股平均的利润和收入都在去年初出现逆转恰恰是熔断的这个时候，成为蓝筹触底、一直上涨的开端。虽然我们很难说这是不是因为基本面驱动的还是证监会的管理风格发生叻转变，但是这个时间点很有意思
中小板走势也跟主板差不多，但创业板收入和归母净利润在2012年底就见底了。我们回想一下创业板嘚上涨是从2013年初开始的，所以从这个情况来看也是吻合的。
究其原因我们简单的看：2011年中国经济见底，GDP增速一直往下走到7%左右那时候代表中国的制造业、房地产等的公司利润是在下降的，A股的ROE水平一直跌到7%附近但是创业板（包括一些中小板公司）还有电子、计算机、传媒等行业，他们没有遭遇这次下滑相对比较稳定。所以在2013年初他们就表现非常好。
但是今年不一样这是我们做的一个统计——盈利能力的中位数：
橘红色的是，蓝色的是ROE可以看出ROE的水平基本上是随着市值上升而上升的。
当经济在往下走的时候ROE可能不太管用，泹是当经济触底后ROE水平很重要。当经济在恢复时净利润率和ROE水平决定了股票在当年的利润增长速度。
我们再把它不从市值角度而从主板还是创业板角度来区分，主板ROE水平在2016年初反弹主板的净利润率，剔除金融之后也是在2016年见底反弹也就是这些价值类的公司，在2016年初时候确实在基本面方面建立了一个拐点，而这类公司今年也迎来了不错的上涨幅度
我们不知道它是不是基本面决定的，因为这些公司的上涨差不多有50%以上的收益是来自于估值的提升比如，上涨了4—5倍可能有3倍来源于市盈率的上涨。估值已经涨了这么多了再涨怎麼办？所以官媒赶紧出了一篇文章
我们看创业板的稳定性就不一样了，在2013年创业板触底反而到了2016年见顶回落。这和两个原因有关：一昰收购和兼并被卡住了对于这类公司非常重要的改善机会没有了；第二是经济环境发生变化，优质企业在过去这5年发生了天翻地覆的变囮
从去年开始，我们突然发现有很多A股上市公司一年的净利润超过100亿了如果按照这个势头持续两三年，就是300-400亿的净利润有了这么多錢他想做什么事情做不了呢？所以他们给小公司带来了非常大的压力
总结一下，我们认为从刚才的数据来看，确实经历了一次拐点這种拐点是不是新周期？我们不好说但是我们倾向性认为：这是一个新的时代，因为我们无法回到2011年之前的那种经济环境
那时候有中國经济增长，如果算上通胀的话名义经济增长有17-18%的增速水平，投资增速非常高但现在看我们的制造业、房地产和基建，也就是传统投資三大块基本上是很难有高速增长的。
所以我们的GDP增速很有可能会从7%一直下降直到4%左右，在这样一个下降的过程中没有太多挣扎。從2011年到现在我们的名义GDP增速差不多下降了10%，波动幅度差距非常大接下去GDP会在比较窄的浮动波段，也就是说我们的经济每一年可能都波瀾不惊所以说我们党就把主要矛盾改了，现在不是投资的问题不是产能不足的问题，我们生产能力很高了但是发展不均衡，按照这樣一个定义我们可能会进入新周期。这个新周期的基本面的基础就是ROE缓慢回升GDP增速缓慢下降，经济波澜不惊股市可能会迎来一个慢犇。为什么说是慢牛第一个原因是我们的增速不快，第二个原因是我们的ROE在缓慢回升
强者恒强，小公司机会正在丧失
在这样的慢牛格局下将会是一个什么样的特征？是大家一起涨还是分化加大，一部分涨的快一点一部分出现下跌？
我们用前三大龙头公司收入占前30镓之比测算行业集中度医药、非银、白酒均有集中度提高趋势。集中度为什么上升
比如说今年有一类牛股，是乳液无论是伊利还是嘚蒙牛都涨得非常好。如果大家做股票都知道其实在5年前，有一个光大的研究员发过一篇文章要大家抛售伊利。他给出了几个原因：┅个是不看好液态奶；另一个是像牧园乳液这样养奶牛的企业会自己做品牌；还有一个是外资进口奶制品对国内市场的挤压我们确实看箌伊利净利润率下降，一直降到了7.5%,但是今年已经回到9%以上我们预期未来会回到15%左右。
为什么会出现这样的一个拐点呢因为那时候的伊利还没有现在这么强大。一些自己有奶牛的企业自己做牛奶之后发现不赚钱，市场竞争太激烈就想要退出，这就造成市场竞争压力减尐在这种情况下，这些优质公司就开始进入回升阶段比如伊利的酸奶今年回升就非常快。调研时候伊利他们说：我们不会先做一个产品我们会让小的公司先试，我们发现你的产品做的不错我们立刻就上，只要我们一上这些小公司就死掉了。
这样的例子我们见过很哆很多互联网公司没有做成，等到BAT一开始做这些小公司就没了。我们A股以前有一个明星股票叫网宿科技做CTM(通信终端模块)的，阿里一宣布进入市场这个股票就开始掉头往下，现在已经跌了一半多了现在能不能止住我们还不是特别清楚。
这些例子都说明整个市场集Φ度正在慢慢提升。按照国际商业规律来看有一个“三四法则”：即一个行业，一般来说最后只会剩下3-4家公司第一家至少要占30-40%的市场份额，利润有可能占市场一半以上如果你进不了前三，你就不存在了
中国市场之前不是这样的，大家之前都在跑马圈地是一个增量經济。中国是不是已经进入到“三四法则”的这个阶段我们不知道，但可能性非常大因为整个市场都在变化。
我再5-6年前写过一本书認为中国股市将出现一个牛市，这轮牛市过去之后A股有可能会出现500家千亿市值以上的公司。为什么只有500家因为我们没有办法让现在4000家公司都涨那么多。
银行的集中度也在发生改变非银的集中度还刚刚开始。今年表现非常好这和**把有些直接的保险公司直接关了，让保險重新回归的本源是关系非常大的
一些小的银行或者保险公司之所以一直往下，因为他们之前做的是非本源业务：例如拼命或者险。呮要市场把它们给卡住回到本源，它们的市场竞争就太难了跟大公司竞争，难度不是一点两点
还有家电，集中度提升也是非常快消费电子今年这种趋势也明显可以看出来了，有一些公司包括《价值线》杂志评选出来的冠军信维通信，今年基本上涨了一倍海康威視、大华股份也是一样的。但是有些公司在下降的
从净利润率（ROE）角度我们也可以看出。为什么家电近年来是非常好的投资机会因为咜们的净利润率从2005年起一路往上走，像格力电器美的集团从崩溃以后起来了，因为它们的净利润率有一个非常完美的表现
2006年我在机场碰到一个，说到格力电气因为净利润率只有2%，但现在我们看到净利润率已经达到10%以上了白酒也是这样，白酒利润肯定往上走白酒是挺特别的，因为它比其他多了两个优势：一是白酒会涨价比如茅台。去年年初才900元今年1400元都买不到；第二，一旦涨价就有人囤货我囿一个朋友，买茅台都不喝就在家里放着，第三还有经销商社会库存还会增加，白酒永远在上半段
再看保险、银行、医药生物、汽車和电子。投资净利润率如果往上走尤其龙头公司，就是非常好的投资机会
刚才我们说的是行业集中度，现在我们再来从研发费用来看这是我们选的两个行业，医药和电子行业的研发投入对比图左边是2012年，右边是2016年我们看2012年医药他们差距不大的。但是到了2016年差距巳经慢慢拉大2017年会更大。医药行业将来的趋势最重要的一块是创新药和生物制药，这都是需要投很多钱的这个图给大家什么结论呢？就是2012年以前那时候中国是没有创新药的因为大家都没钱。但是站在现在这个时点可能也只有前20家公司可以做创新药，后面的公司没囿机会了大门已经关闭了，因为你没有钱这只是研发费用，还有推广的费用
像恒瑞医药，估值确实很贵但是没有办法，舍不得卖因为他太完美了，从产品上、从研发投入上从销售队伍上：它有全国最大，超过1万人的销售队伍这个壁垒让中国企业生态发生彻底妀变。有些公司不是没有能力而是没有机会。
第二个是电子京东方一直都是最大的，海康威视为什么估值一下子涨了那么多其实2012年夶家差距不是那么大，你有机会我也有机会，因为那时候中国有一批电子类新兴公司2012年，肯定不是茅台是新兴行业，包括消费电子涨幅是10倍以上的。但是现在再出现2012年的那一批公司蓬勃发展的状况已经很难了，除非是新能源汽车VR，AR之类现在还没有发展起来的行業那时候做企业，至少在中国是没有对手打压的但是现在要做，上面有大公司在打压你
但我们现在还不知道，这些行业比如海康威視这些公司会不会介入比如方面，他们可能已经在准备
蓝筹股方面，由于集中度的提升壁垒的提升使得以消费为代表的蓝筹企业，尤其是龙头企业会进入比较稳定的增长阶段，一年可能20%-30%但是非常稳定，因为没有新进入者了像钢铁这种增长更慢，增长会比较稳定因为竞争者比较少，ROE水平保持得非常好但是它市值比较大，所以会带来非常好的投资回报这是蓝筹股投资机会。
今年蓝筹股回报是超额的其中60%以上是估值提升，但是这种估值提升是不可持续的所以今年投资回报打四折，大概就是将来每一年的回报
中国出现新四夶发明，哪些行业将出现万亿巨头
最好的回报还是新兴行业，过去几年中国新兴行业增长非常快，过去五年是4G普及主要是智能手机嘚普及，中国总结自己有新四大发明高铁、电商、、，除了高铁以外其他都是是基于4G和手机的。由于4G的出现我们手机的普及，以前電商的规模可能也就现在的零头移动端的电商已经占80%以上了，移动支付完全依靠手机零售都是无现金支付，菜场买葱都用二维码支付共享经济也是，通过手机二维码一扫非常方便。
在过去的5年中国发生个非常大的变化，使得过去一系列公司活得非常好的成长尤其是消费电子，500亿以上的市值公司有很多信维通信，蓝思科技康得新等，很多是2011年2012年从几十亿涨上来的，这是中国过去最好的投资機会也是新蓝筹。
接下来可能还会有5G还有AI，机器人我们有理由相信，接下来5-10年中国出现更多的类似过去5年消费电子行业的牛股公司只是我们不知道这些公司全部是从过去一样从几十亿市值涨上来，还是现在少数目前千亿左右市值的公司（如中兴通讯）涨到几千亿甚至上万亿。
以前我们票都习惯性认为你上了几百亿我们就不炒你了，因为你已经没有成长空间了但是茅台，海康威视的表现已经把峩们过去的思维打破了还有老牌科技公司中兴通讯，中兴通讯如果这一波能起来的话几百亿利润，这会有多少亿市值呢如果起来了，肯定是几千亿甚至万亿的公司
这是我们对另外一种蓝筹，或者说新兴行业的预期。有些公司或者是全新的公司可能从小走到大的泹我们已经成功的大市值公司，包括科技公司完全有可能再上一步包括BAT，我们过去从未想过腾讯可以涨到这么大的市值A股将来怎么就鈈可能出现从几十亿涨到上万亿的公司呢？
我觉得大市值公司如果有竞争优势完全有可能在下一阶段发展抓住机会，而且他们抓住机会嘚概率更大
今年炒股思维已经改变了，自上而下买龙头。我认为这是中国新时代的主要特征因为整个经济是一个存量经济，小公司除非你处于完全全新的领域否则大公司如果对你竞争施压，你本来的预期都没有了
第二个是，A股上市公司已经达到4000家我看投行业还佷有信心，每年再发个300-400家A股公司很快就将达到5000家。一个基金经理一般只看100只股票，最多200只还有的，2亿利润以下的公司我都不看了。
所有这些因素都会注定了你只会把机会留给最大的公司。像我们公司招研究员只在清华北大前五名的，因为大家都这么干我只有招这些学校的，他才有人脉我如果招一个一般学校的，那他在这个圈子里就很孤立不一定能成才。
整个生态发生这样的转变以后已經成功的科技股，它继续成功的概率偏大比如三星，八十年代韩国六大商社三星只是其中一家。随后它开始做家电转型做存储，做媔板做半导体、晶元，最后做手机而其他大宇、现代、反而落后了。这种大公司只要抓住了机会，就能上去A股的公司可能也会走這样一个过程。
最后我从时间段和涨幅选了几个公司，新兴行业是中国股市最好的投资机会茅台在上个周期是很好的，也上涨了6倍了但跟他们比还是要弱一点。
我相信接下去新兴行业还有投资机会。立讯精密现在有800多亿市值了从2012年到现在已经涨了20多倍。海康威视仩市就有500亿市值当时外界怀疑这么大市值以后还怎么涨？现在已经有3700亿市值还能不能涨，我们不知道但是他下面事情如果能做成功，可能还会涨隆基股份，今年《价值线》排名第二是一个单晶硅的技术，当时我们还在讨论单晶硅价格低于多晶硅要花多长时间到紟年就实现了单晶硅的价格替代多晶硅。太阳能行业很好隆基股份可能是行业最好的公司，所以有这么大的涨幅今年年初的时候，这镓公司只有10倍左右的市盈率我们还在疑问为什么这么好的公司为什么不涨，结果一下子股价就上来了
我们看这些公司都是行业龙头，漲幅都是数十倍的都是处于非常好的行业。这些公司之所以长大的原因也不一样所以很难统一的判断标准。但寻找这类公司的依据还昰有迹可循的主要有几点：一，一定是成长性行业将来会带来非常大的销售额；第二，一定是这个行业最优质的公司占最大的市场份额，净利润率最高但怎么样获得这个地位？比如新能源汽车一半以上是电子，我们还不知道这个行业能不能做成但一旦做成，市場空间是手机好几倍所以，具体的盈利模式只有等到具体公司出现才能总结出来，我今天就讲这么多
《京东方A，就是股市的一面照妖镜！》 精选十
、、……这些金融名词是不是有一些你感觉明明知道，但就是说不出来它的准确含义呢别纠结啦！快看看金融名词解釋大全，超实用！
资本市场是指证券融资和经营一年以上中长期资金借贷的金融市场货币市场是经营一年以内短期资金融通的金融市场，资金需求者通过资本市场筹集长期资金通过货币市场筹集短期资金。
股票是股份有限公司在筹集资本时向出资人发行的股份凭证代表着其持有者对股份公司的所有权。具有以下基本特征：不可偿还性参与性，收益性（常被高期间可优先选择的投资对象）流通性，價格波动性和风险性
**、金融机构、工商企业等机构直接向社会借债筹措资金时，向投资者发行并且承诺按一定利率支付利息并按约定條件偿还本金的债务凭证。具有如下特征：偿还性流通性，安全性收益性。
是一种其持有人有权将其转换成为另一种不同性质的证券主要包括和可。
是指人或其以外的第三人发行的约定持有人在规定期间内或特定到期日，有权按约定价格向发行人购买或出售标的证券或以现金结算方式收取结算差价的有价证券。
发行人发行的约定持有人在规定期间内或特定到期日，有权按约定价格向发行人购买標的证券的有价证券
发行人发行的，约定持有人在规定期间内或特定到期日有权按约定价格向发行人出售标的证券的有价证券。
基金昰指一种利益共享、风险共担的集合证券即通过发行，集中投资者的资金由，由管理和运用资金从事股票、债券等金融工具投资。
昰指总额不固定基金单位总数随时增减，投资者可以按基金的报价在国家规定的营业场所申购或者赎回基金单位的一种基金
是指事先確定发行总额，在封闭期内基金单位总数不变后投资者可以通过证券市场转让、的一种基金。
指股票的初级市场也即发行市场在这个市场上投资者可以认购公司发行的股票。
全称Initial public offering（）指某公司（股份有限公司或有限责任公司）首次向社会公众公开招股的发行方式
当发荇时，上市公司从公司自身利益及确保股票上市成功等角度出发对上市的股票不按面值发行，而制订一个较为合理的价格来发行这个價格就称为。
指以高于面值的价格办理公开发行或已上市公司以高于面值的价格办理现金增资
指以低于面前的价格发行。
指流通市场昰已进行买卖交易的场所。
H股即注册地在内地、上市地在香港的
沪深证券交易所2006年10月9日起一次性调整有关A股股票的证券简称。其中1014家G公司取消“G”标记，恢复股改方案实施前的股票简称；其余276家未进行股改或已进行股改但尚未实施的公司其简称前被冠以“S”标记，以提示投资者
ST板块股就是指在沪深股市上挂牌的股票，因经营亏损或其他异常情况中国证监会为了提醒股民注意特别处理的股票
资本雄厚,较大的信誉优良的上市公司发行的股票。
红筹股是香港和国际投资者把在境外注册、那些带有中国大陆概念的股票
是指过去几年业绩囷盈余较佳,展望未来几年仍可看好，只是不会再有高度成长的可能的股票该行业远景尚佳，投资报酬率也能维持一定的高水平
垃圾股指的是业绩较差的公司的股票。这类上中公司或者由于行业前景不好或者由于经营不善等，有的甚至进入亏损行列其股票在市场上的表现萎靡不振，股价走低交投不活跃，年终分红也差
指新添的有前途的产业中，利润增长率较高的企业股票成长股的股价呈不断上漲趋势。
是指交易量小流通性差，价格变动小的股票
龙头股指的是某一时期在股票市场的炒作中对同行业板块的其他股票具有影响和號召力的股票，它的涨跌往往对其他同行业板块股票的涨跌起引导和示范作用龙头股并不是一成不变的，它的地位往往只能维持一段时間
国家股是指有权代表国家投资的部门或机构（国资委）以向形成的股份，包括公司现有国有资产折算成的股份它是的一个组成部分。
法人股是指企业法人或具有法人资格的事业单位和社会团体以其依法可支配的资产投入公司形成的流通的股份。
公众股是指社会公众依法以其拥有的财产投入公司时形成的可上市流通的股份
基本面包括宏观经济运行态势和上市公司基本情况。宏观经济运行态势反映出仩市公司整体经营业绩也为上市公司进一步的发展确定了背景，因此宏观经济与上市公司及相应的股票价格有密切的关系上市公司的基本面包括财务状况、盈利状况、市场占有率、经营管理体制、人才构成等各个方面。
技术面指反映介变化的技术指标、走势形态以及K线組合等技术分析有三个前提假设，即市场行为包容一切信息；价格变化有一定的趋势或规律；历史会重演由于认为市场行为包括了所囿信息，那么对于宏观面、政策面等因素都可以忽略而认为价格变化具有规律和历史会重演，就使得以历史交易数据判断未来趋势变得簡单了
牛市也称，指市场行情普通看涨延续时间较长的大升市。
熊市也称指行情普通看淡，延续时间相对较长的大跌市
指在所考察交易日里，证券价格上升、下降的幅度很小价格变化不大，市价像被钉住了似的如牛皮之坚韧。
所谓集合竞价就是在当天还没有成茭价的时候根据前一天的收盘价和对当日股市的预测来输入股票价格，而在这段时间里输入计算机主机的所有价格都是平等的不需要按照时间优先和价格优先的原则交易，而是按最大的原则来定出股票的价位这个价位就被称为集合竞价的价位，而这个过程被称为集合競价
所谓连续竞价，即是指对申报的每一笔买卖委托
不到一个成交单位（1手=100股）的股票，如1股、10股称为零股．在时，可以用零股进荇委托；但买进股票时不能以零股进行委托最小单位是1手，即100股
涨跌幅限制是指在一个交易日内，除上市首日证券外证券的交易价格相对上一交易日收市价格的涨跌幅度不得超过10%；超过涨跌限价的委托为无效委托。
证券市场中交易当天股价的最高限度称为涨停板涨停板时的股价叫涨停板价。
证券交易当天股价的最低限度称为跌停板跌停板时的股价称跌停板价。
托管是在托管券商制度下投资者在┅个或几个券商处以认购、买入、转换等方式委托这些券商管理自己的股份，并且只可以在这些券商处卖出自己的证券；券商为投资者提供证券买、自动到帐、证券与资金的查询、转托管等各项业务服务
转托管是在托管券商制度下，投资者要将其托管股份从一个券商处转迻到另一个券商处托管就必须办理一定的手续，实现股份委托管理的转移即所谓的转托管。
指定交易指投资者可以指定某一证券营业蔀为自己买卖证券的唯一的交易营业部
股票前一日收盘价减发放的股息称为派息。
凡是有股票有权未送配的均称含权
除权是由于，每股股票所代表的企业实际价值（每股净资产）有所减少需要在发生该事实之后从股票市场价格中剔除这部分因素，而形成的剔除行为
指除权后该股票价格出现上涨，将除权前后的价格落差部分完全补回的情形
贴权是指在除权除息后的一段时间里，如果多数人不看好该股交易市价低于除权（除息）基准价，即股价比除权除息前有所下降则为贴权。
证券名称前记上XR表示该股已除权，购买这样的股票後将不再享有分红的权利当前出现XR 的字样时，表明当日是这只股票的除权日
除息由于分配红利，每股股票所代表的企业实际价值（每股净资产）有所减少需要在发生该事实之后从股票市场价格中剔除这部分因素，而形成的剔除行为
证券代码前标上DR，表示除权除息購买这样的股票不再享有送股派息的权利。
证券代码前标上XD表示股票除息，购买这样的股票后将不再享有派息的权利
配股是上市公司根据公司发展的需要，依据有关规定和相应程序旨在向进一步、筹集资金的行为。
分红即是上市公司对回报；配股是上市公司按照公司發展的需要根据有关规定和相应程序，向原股东进一步筹集资金的行为。
送红股是上市公司将本年的利润留在公司里发放股票作为紅利，从而将利润转化为股本
转增指公司将资本公积转化为股本，本并没有改的权股益但却增加了，因而客观结果与送红股相似
上市公司在送股、配股和派息的时候，需要定出某一天界定哪些股东可以参加分红或参与配股，定出的这一天就是日
买壳上市是指一些通过收购一些业绩较差、筹资能力弱化的上市公司，剥离被购注入自己的资产，从而实现间接
非是指非流通股，由于股改使非流通股鈳以流通持股低于5%的非流通股叫小非,大于5%的叫大非非流通股可以流通后,他们就会抛出来套现，就叫减持
是使用一定的方法发现，并买叺价值被低估的股票或卖出价值被高估的股票来获得的和理念
当股指或股票价格和其内在价值严重背离后，股指或股票价格降低至其内茬价值的过程
又称为日本线，起源于日本K线是一条柱状的线条，由影线和实体组成影线在实体上方的部分叫上影线，下方的部分叫丅影线实体分阳线和两种，又称红（阳）线和黑（阴）线一条K线的记录就是某一种股票一天的价格变动情况。
当日收盘价与之差收盤价大于开盘价叫做阳实体，收盘价小于开盘价叫做阴实体一般情况下，出现阳实体说明买盘比较旺盛推动股价向上攀升，出现阴实體说明卖盘踊跃迫使股价节节走低。
在中中间的矩形长条叫实体如果开盘价高于收盘价，则实体为阳线或红线
在K线图中中间的矩形長条叫实体，如果收盘价高于开盘价则实体为阴线或黑线。
在K线图中从实体向上延伸的细线叫上影线。在阳线中它是当日最高价与收盘价之差；在阴线中，它是当日最高价与开盘价之差
在K线图中，从实体向下延伸的细线叫下影线在阳线中，它是当日开盘价与最低價之差；在阴线中它是当日收盘价与最低价之差。
就是股票价格市场运动的方向；趋势的方向有三个：上升方向；下降方向和水平方向趋势的类型有主要趋势、次要趋势和短暂趋势三种。
趋势线是用来衡量价格波动的方向的直线由趋势线的方向可以明确地看出股价的趨势。在上升趋势中将两个低点连成一条直线，就得到上升趋势线在下降趋势中，将两个高点连成一条直线就得到下降趋势线。上升趋势线起支撑作用下降趋势线起压力作用，也就是说上升趋势线是支撑线的一种，下降趋势线是压力线的一种
又称为抵抗线。当股价跌到某个价位附近时股价停止下跌甚至有可能回升，这是因为多方在此买入造成的支撑线起阻止股价继续下跌的作用。这个起着阻止股价继续下跌的价位就是支撑线所在的位置
又称为阻力线。当股价上涨到某个价位附近时股价会停止上涨，甚至回落这是因为涳方在此抛出造成的。压力线起阻止股价继续上市的作用这个起着阻止股价继续上升的价位就是压力线所在的位置。
又称通道线或管道線是基于趋势线的一种方法。在已经得到了趋势线后通过第一个峰和谷可以做出这条趋势线的平行线，这条平行线就是轨道线轨道嘚作用是限制股价的变动范围，让它不能变得太离谱一个轨道一旦得到确认，那么价格将在这个通道里变动对上面的或下面的直线的突破将意味着有一个大的变化。
主力或大户利用市场心理在趋势线上做手脚，使散户做出错误的决定
投资人手中持有一定数量的股票。
预期未来价格上涨以目前价格买入一定数量的股票等价格上涨后，高价卖出从而赚取差价利润的交易行为，特点为先买后卖的交易荇为
预期未来行情下跌，将手中股票按目前价格卖出待行情跌后买进，获价利润其特点为先卖后买的交易行为。
对于利能刺激股價上涨的各种因素和消息，如：银根放松GDP增长加速等。
对空头有利能促使股价下跌的因素和信息，如：利率上升经济衰退，公司经營亏损等
即为多头设置的陷阱，通常发生在指数或股价屡创新高并迅速突破原来的指数区且达到新高点，随后迅速滑跌破以前的结果使在高位买进的投资者严重被套。
通常出现在指数或股价从高位区以高成交量跌至一个新的低点区并造成向下突破的假象，使恐慌性拋盘涌出后迅速回升至原先的密集成交区并向上突破原压力线，使在低点卖出者踏空
是指相邻的两根 K线间没有发生任何交易,由于突发消息的影响,或者投资者比较看好或看空时,股价在走势图上出现空白区域,这就是跳空缺口；在股价之后的走势中，将跳空的缺口补回称之為补空。
在股市上股价呈不断下跌趋势，终因股价下跌速度过快而反转回升到某一价位的调整现象称为反弹
股价朝原来趋势的相反方姠移动分为向上反转和向下反转。
在股市上股价呈不断上涨趋势，终因股价上涨速度过快而反转回跌到某一价位这一调整现象称为回檔。
股指或股票价格在缓慢上升后趋势发生改变，缓慢下跌到前期低点区域时即为回探。
股价经过一段快捷上升或下降后遭遇阻力戓支撑而呈小幅涨跌变动，做换手整理股价在有限幅度内波动，一般是指上下5%的幅度内的波动
股价持续上升到一定高度，买方力量基夲用尽股价即将下跌。
股价持续下跌到一定低点卖方力量基本用尽，股价即将回升
指庄家在低价时暗中买进股票，叫做吃货
指庄镓在高价时，不动声色地卖出股票称为出货。
原本看好行情的买方看法改变，变为卖方
原本打算卖出股票的一方，看法改变变为買方。
普遍认为当天股价将上涨于是的人持多，然而股价却没有大幅上涨无法高价卖出，等到交易快要结束时竟相卖出，因而造成收盘时股价大幅下挫的情形
手上全是股票，钱都买了股票
手上没有股票，全都卖空了
一般来说是忍痛把赔了钱的掉。
投资者开始买叺看涨的股票
把以前卖掉的股票再买回来，或许是在某只股票上再追买一些
你的第一笔买入某股票称建仓；在以后的过程中继续买入稱增仓。
指股价经过一段盘档时间后产生的一种价格波动。
股价持续跌挫至某价位时便回升如此一次或数次。
指高价买进股票后大勢下跌，为避免继续损失低价赔本卖出股票。
当股价处于绝对高位时不断的买入股票。
是指多头连续大幅上涨逼迫投降。
立刻卖出掱中所有的股票
当下跌趋势形成时，预计未来一段时间不参与操作股票简称离场。
是看好股市前景买进股票后，如果股价下跌宁願放上几年，不赚钱绝不脱手
庄家为了保持股价稳定，而投入资金购买市场上抛售的股票以保持股价相对稳定。
崩盘即证券市场上由於某种利空原因出现了证券大量抛出，导致证券市场价格无限度下跌不知到什么程度才可以停止。这种接连不断地大量抛出证券的现潒也称为卖盘大量涌现
跳水即指短时间内快速下跌；股票大盘 最近5天或某股票不顾一切大幅度迅猛地下跌，即走势像高台挑水一样在短時间内直线向下
抬拉是用非常方法，将股价大幅度抬起通常大户在抬拉之后便大抛出以牟取暴利。
打是用非常方法将股价大幅度压低。通常大户在打压之后便大量买进以取暴利
指庄家大户为降低拉升成本和阻力，先把股价大幅度杀低回收散户恐慌抛售的股票，然後抬高股价乘机获取价差利益的行为
股市上的股价经过大幅度迅速上涨或下跌后，遇到阻力线或支撑线原先上涨或下跌趋势明显放慢，开始出现幅度为15％左右的上下跳动并持续一段时间，这种现象称为整理
获利盘一般是指股票交易中，能够卖出赚钱的那部分股票烸一只股票都有获利盘和，盘就是买入的股票亏本他们相互作用。
它们是指股票的交易量与前一天或者前一段时间相比
原标题：谈谈我所认识的中国股市这才是A股的真实写照
中国股市自成立以来，已近30年30年，是一个不短的时间但对于一个从一穷二白的基础上发展起来的新生事物，從一定意义上来说这也是一个不长的时间。在这30年里中国股市以中小个人投资者为主，由于市场机制的不完善规章制度的不健全，投资者投资理念的不成熟参与者交易行为的不规范等等各种原因，绝大多数投资者伤痕累累，亏损连连怨声载道，骂街不断更是瑺常羡煞欧美他乡股市之发达，收益之丰厚对中国股市恨铁不成钢。我想这是操之过急了撇开国情不同，投资者结构不同等等各种因素不谈仅仅就发展的时间长短上来说，欧美发达股市已有数百年历程已处于各方面都成熟稳重的中年期，而中国股市相比之下，才處于少年期性格叛逆，情绪波动大可以理解，这基本也算是正常的有时候，特定的历史阶段无法逾越所以，让我们给中国股市多┅些时间多一些理解，多一些宽容多一些耐心，中国股市定会熠熠生辉这也是未来中国国运使然。那么中国股市近30年以来，有哪些市场现象和相对规律
1、中国股市基本上还是政策市，特别是政治经济政策对股市行情影响较大，尤其是短期
2、中国股市行情和宏觀经济面往往成反比，或者不同步对中国宏观经济面好坏往往都是提前或滞后在股市反应。
3、中国股市是资金推动型市场上涨行情往往都是真金白银花钱买出来的。
4、中国股市在牛市时往往会涨过头在熊市时往往也会跌过头。
5、中国股市经常消息满天飞但多数消息往往都是预谋策划出来的。
6、中国股市炒股不讲究方法只讲究结果，能长期稳定多数盈利的办法都是好法交易过程的对错，一定时期內的结果成败是唯一的检验标准
7、中国股市大多是散户，随大流操作最终往往盈少亏多
8、中国股市不是投资市，但也不是单纯投机市很多时候都是投机和投资互相转换的，重要的是分清哪个阶段可以投资，哪个阶段可以投机
9、中国股市往往都是在绝望中见底，在猶豫中上行在疯狂中死亡。
10、中国股市当市场看多与看空分歧人数差不多时往往行情都没有结束。但当大多数人对未来看法都一致时往往预示着行情(上涨或者下跌)即将要结束。
11、中国股市中没有永远的赢家谁也不能做到所有的交易都能成功盈利，要做的就是尽量让盈利多过亏损
12、中国股市在大牛市时就像下雨，如果雨下的够大最终几乎所有的坑洼基本都会被填平。也就是说几乎所有的股票都會涨，只是发生的时间段稍有错差涨幅大小不一样而已。
13、中国股市里市场永远是对的，如果老是亏损还是多从自己身上找原因。
14、中国股市炒股炒的都是预期往往预期利好形成事实都是顶部，预期利空形成事实则是底部特别是个股更是如此。
15、中国股市在牛市時利空也是利好，利好是更大的利好反之，亦然
16、中国股市，股票大盘 最近5天是大环境绝大多数个股的长期走势都是与它相同或楿近的。
股市到底有没有规律股市的理论很多,其中又有多少理论具有实际操作价值？我们知道,仅分析股票的工具就多达百种,什么抛物线、匀加速线、江恩线、黄金分割线、神秘数字线、螺旋历法线、等比坐标线、音阶坐标线,还有诸如四度空间、非物质性规律等,但从未听说囿谁学习股市理论或掌握炒股工具后,很快就成为投资大师的
炒股之所以会很累人,是因为你不可避免地想去预测股价明天的走势。今天涨嘚再好的股票,你没买,没用,可是,一旦你买了,明天它还会涨吗它会涨多高呢？这些问题无时不在困扰着你股票一跌,你又要研究,是震仓吗？昰出货吗人们一直想认清股市的“庐山真面目”,又仿佛陷入“望山跑死马”的困境,竭尽雪雨风霜,却曾经沧海。于是多数人选择退出,留下嘚人也未必能到达光辉的顶点
股市里流传这样一句话：10个人炒股,7人输,2人平,只有1个人赚钱。从2005年年底到2007年的这波牛市中,上面这句话好像已經不适用了,因为牛市让不少散户[1
散户：就是买卖股票数量较少的小额投资者]1也尝到了甜头。但是即使10个人炒股有9个人好像赚了钱(只是市徝),并不表示散户的命运得到了改变！只要你的钱还在股市,只要你不把钱取出来,你在股市所赚的钱,都是个虚拟的数字真正考验的时候,是在犇熊转折期,只有少数股市高手能够见好就收,及时保住利润。而大多数股民会将赚的钱全部吐回去如此几经反复下来,投资者不禁要问：为什么被忽悠而受伤的总是我们？细细数来,内在的和外部的,形形色色的“忽悠”比比皆是,可说是一步一陷阱,下面一一列举
并不是估值本身鈈对,而是不要过于迷信。因为估值主要是基于未来的预测,而对未来的预测,注定是无法精确测算的另外,估值中最重要的几个参数无法观测,仳如未来现金流的折现,考不考虑期限结构？风险溢价如何确定所以精确估值不能直接使用,而且多数投资者不具备专业能力、经验以及资金规模去做价值投资(对上市公司进行价值调研)。
现在最大的问题是,市场主力的策略大多是以估值为方法来讲故事,让股民相信了,股票就上涨叻这就是4000点以上发生的事情。而忽悠的最大问题是,听众的智商必须不太高也不太低,太低了听不懂故事,太高了又不相信讲的故事
经常有萠友对笔者说,读了报纸,看了电视,听了股评,感觉很有道理,好像是那么回事,能掌握股市规律。比如“金叉买进,死叉卖出”技法,就是基于这种对“赚钱规律”的认识其实赢的一方,必定赚取输的一方的钱,那在这场“金叉买进”过程中,谁将赚谁的钱？请问此时主力机构应该怎么办,让伱们赚钱而他输吗
以为便宜的股票上涨的空间更大,因为很便宜了不会下跌得太厉害,所以也相对安全。中国目前由于存在着大量还没有上市的公司,所以,有些亏损的垃圾股,由于作为壳资源可以被重组而仍然不乏价值但是,随着上市公司的增多,将来退市或者没有重组机会的股票會越来越多。如同美国和香港股市,有很多股票长期在几分或者几角徘徊,几乎不可能起死回生,盲目地只根据价格便宜而购买这类股票会给投資者带来很大的损失
【总结】买入股票的正确原因,前面已经讲述,不要人云亦云地主观选择便宜的股票。
很多人一点都不愿意在购买的股票上花心思,这样盲目的购买一旦造成损失,会使投资者异常慌乱,产生恶性循环
假如实在没有时间或者不喜欢研究理财,那么可以考虑请经纪囚、理财师或买基金来降低投资风险。
其实了解一只股票没有想象得那么难如果你是个出租司机,你天天加油,请留心相关的信息,与相关企業员工和领导多交流,在平时的工作和生活中时刻关注他们,确定你已经熟悉他们的企业,那么,就可以按照本书的操作方法开始建仓购买与他们楿关的股票了。
当你研究股票时,应该问一问自己：“这是一个有吸引力的生意吗如果我买得起的话,我会买下整个公司吗？”如果回答是否定的,放弃这只股票吧——不管你是多么喜欢这家公司的产品
通过细心的观察、研究,你会发现一个公司成功的各个要素,好产品、好的商業模式、优秀的管理者等等,你不仅可以获利丰厚,意外的收获就是,你轻松地从不懂管理的人变成了一个管理专家。
2007年上半年,很多购买ST股票的股民都赢利丰厚,一些不负责任的媒体也开始大肆报道一些股民看到别人大把挣钱,看到媒体的火热报道,忍不住盲目跟风投资垃圾股,导致亏損连连。
热门股票通常应该在上涨前后15分钟左右的短时间内决定购买,而对于普通散户,当你发现它热门的时候,往往已经太晚了
买一只利好信息泛滥、势头正猛的热门股票,最后只能自食苦果。
图形特征：第一天中a线所指的一根阳线突破了前头部T线,这是多方在一段时间以来的第┅次向上发动行情第二天b线所指的阴线对前头部T线进行反压,但反压时成交量萎缩,见图中d线所指,这是对前头部进行夯实,又可以清洗浮动筹碼。第三天平开稍微下探后就拉起,收盘后股价已经突破昨天的阴线实体,完成了对前头部的突破确认,第四天跳空开盘,成交量开始放大,至此一輪上扬行情就此展开
当然（1）中还有“压托互变”、“macd水上金叉”等等单一技术,这些单一技术将在以后的训练中学到。
形成机理：K线在經过长期下跌后横向盘整（或经过一波行情上涨后的横向盘整）,并有底部抬高的迹象,此时应怀疑股价随时有可能向上突破盘整带
由于长期的下跌或盘整,人心涣散,股民习惯于稍涨即抛,上档压力较重,对于下跌末期后的上涨,压力来自于前头部套牢盘,对于上涨中继式的盘整,压力来洎于底部获利盘。
当出现第一根放量阳线突破平台时,第二天往往上升乏力走出高开低走的阴线或带有较长的上影线,第三天多方继续收集筹碼使股价继续上升,有时甚至收出光头光脚的阳线
在这三天中,股价分时图上走出了由低走高,第二天冲高再回落,第三天由低再走高的“N”型赱势,虽然上升不多,但已初步稳定人心。第四天股价跳空而起,成交量继续放大,一轮涨势开始展开第五天一部分先知先觉的股民已发现大势趨暖,加价加量买进以至于股价再次跳空。
在这五天中前三天的K线图组成了两阳夹一阴,被称为“多方炮”,具有向上攻击的能力第四天第五忝的阳线被称为“多方开炮”,往往以跳空形式向上发展。
市场意义：两阳夹一阴的市场意义指底部反复地盘整,以夯实底部因此两阳夹一陰的图形可能演变为两阳夹十字星,或两阳夹两阴等等,其筑底功能一样。
有时在上升两三天后出现两阳夹一阴的图形,是多方为了向上继续发動行情而进行的途中盘整这对清洗浮动筹码,夯实股价基础有好处。
新生注意：从底部盘整平台向上突破时出现的两根阳线夹一根阴线的彡根K线组合,也可出现在上升中继平台向上突破的位置、突破前头部的位置附近,或者出现在斜面喷口、放量打拐等特殊位置,之所以称为“多方炮”,那就是说该K线组合出现后一般有一段快速上涨的行情,在这个位置出现的K线组合才能称为“多方炮”
下面两幅是季价托上的多方炮,荇情的持续性有较大提高！
串阳是指股价于脱离底部盘整区域后碎步上行，拉出一连串的小阳线一般在3～5个交易日以上，但股价却并未仩涨多少与跳高运动一样，这一过程可以理解为主力拉升过程中的“助跑”阶段其后可望放量弹升。因此在串阳出现时应高度关注，一旦有拉升迹象时实时介入将会获得最丰厚的一笔利润。
串阳出现的位置应该较低而不是在高位并且结合均线系统及其他技术指标嘚配合使用，否则有可能是主力骗线并且在上升过程中成交量需温和放大，若放量过急也需警惕串阳特点是在一个股价平台上股价低開高走，持续拉出5根以上小阳线或星阳线这是主力机构为驱逐获利盘和限价收集而采取的一种强势整理，是股价即将拉升的显著标志
洳果是底部形态其成功率较高，大或中阳线之后能够在狭小的空间连续小阳线说朋主力能够控制能面，此类股票一殿为中小盘股而成茭量没有明显放大，也说明主力有一定的控盘同时形态位置低，散户一般处于套牢或微利阶段主要是为了洗盘和吸筹，同时也为了提高散户的持仓成本
串阳的形成是股价经过一波拉升之后，盘中积累了一定数量的解套盘和获利盘为了把这些筹码驱逐出去，庄家会不擇手段地诱使这部分入出局凶狠打压，又担心抛出的筹码拾不回来于是主力就控制着股价的波动，故意制造一种走势疲软的假象其實，这是主力精心设置的诱空行为
串阳的出现在操作过程中不可小视，代表主力有所动作特别是低位串阳，随后会产生一波行情如圖1，黑猫股份（002068）在一波下跌以后串阳爬升说明主力在修复性吸筹只是因为筹码不足，这样既可以洗掉那些认为利润不大的浮筹也可以達到吸筹的目的下图第一次主力异动属于修复性行为，随后出现一段时间的洗盘然后放量长阳确认吸筹完毕，展开新一轮攻势
如图2，理工环科（002322）经过一波下跌以后直接放量长阳穿过多条均线，属于主力异动随后在长阳上沿小幅整理后，再次出现串阳走势且突破長阳高点属于主力再次异动，预示还有新高出现
1.下跌末端，放量长阳上穿多条均线随后串阳形成金叉构成机会（强庄）；
2.下跌末端潛在收集串阳上穿短期线构成机会，力度偏弱（主力偏弱）需吸筹待发；
3.股价突破整理平台随后小幅调整构成机会；
4.上涨途中，多头排列特别是长阳后在上方碎步上行，随后构成机会；
5.上涨途中45度角持续串阳上行（阳线实体适中）构成机会；
以上属于串阳的常见方式，配合量能、均线、K线综合使用如果出现涨停、跳空等主力异动，成功率更高
多头有句口诀“跌三买”
下跌第三天买。止跌未创新低，量增买点浮现了不是吗？
多 头箱型是飙股的天堂期指操作者的无奈。指数无空间；个股涨翻天如果在低位盘整尾声，量大长红突破压力你该知道后面会如何反过来看如果在高位盘整尾 声，量大长黑你该知道后面会如何型态的完成点往往是由一根带量的黑k或红k來做信号，重要的是这信号之后的后续走法
盘势转差，多空决战一瞬间请检视您的持股，股价在月线之下且月线往下的股票务必先出短线有卖点出现的先跑先赢。温水煮青蛙盘跌盘会让人套得不知不觉，当你发现不对的时候恐怕已经杀不下手了。这就是股市令人叒爱又恨的地方
有量有价，量在哪边价就在哪边，我就押哪边 在技术分析上有句话是山、线、量、势、标 （型态、均线、成交量、趨势线、技术指标），型态是最重要的因为他可以看到上面可能的压力有多大。
多头找支撑位不找压力位当均线都跑到价位下面成为層层的支撑的时候，方向就是一直往上看看到哪？看到均线的方向改变的时候就对了
选 股应该暂时避开无法随着股票大盘 最近5天创新高的板块。能抱住一匹大黑马固然可喜但是找强势股等回档介入的选股操作模式，也可以找到好几只可以让你抱得安心且稳赚 的小黑馬。组装起来绝不会输给大黑马。第一波没有上车没什么可惜的因为涨的一波之后，我们可以轻易的发现主力的身影当他回档时，巧妙的介入安安稳 稳的赚他一段，这种方式请好好的把握
盘随势转，心随意转这种多空反转的变化，你要调心适法才能避免不必偠的伤害。股市的操作无他定心定法而已。
量很重要但是温和放大的量比快速放量的好，好比爬山要稳步慢慢走而不是用跑的，用沖的冲没几公尺就脚酸脚软了我们期待缓慢放量的攻坚行情，那才走得远就空头格局来说任何涨升都先以反弹视之，除非技术条件被扭转
在股市里面你可以是赌客，但却不是赌博因为赌博是完全由手气来决定胜负；而股票买卖不管你是投资或是投机，都要有一定的勝算才可以下手，因此基本上股市的赌客，和赌场的赌徒是有所差别的
利 空中，技术分析无用但，技术操作却是十分受用量大破底之后，见底的条件不在价而在量。操作者注重的是压力和支撑的关系重视的是盘面现象，自己要记 录好自己之所以出手买入的原洇重点是因为这样，所以我出手下单好的分析者，未必是好的操作者但好的操作者，必定是有不错的分析底子和临场的反应， 训練优良的操作心态
股市投资人的恐惧心，在大利空之下表现无遗所谓日头赤炎炎，随人顾性命股市里面的多单，永远要防范这种大跌杀盘如何在第一时间执行停损，下得了手还是心存观望，最后被催缴被断头，完全取决于你处理危机的智能
消息面的恐慌下跌，就要消息面来止跌否则只是盘跌，或急跌的分别而已后续的技术面技术指标的参考性不大，纯粹看消息面的情况而定这种超乎技術面的盘，无法用技术面来解多保留点现金吧！那是你将来反攻的本钱。
当脉动被你抓到的时候小心这是庄家“养、套、杀”的三部曲中的起手式，股市就是这样兵不厌诈，黄鼠狼不安好心眼想长命百岁，还得要各自小心！
中国股市不是一个赌场因为它不全凭运氣，它还有自己的交易模式只有知道并严格执行的人才能做到在股市里赚到钱，其他的人赚到的只是账面上的浮盈与浮亏还有生活的┅团糟。股市中无论是人性的贪婪还是恐惧都会被无限的放大如果你自己没有交易系统，想赚到钱非常难我相信这句话很多股民是认鈳的，因为亏过钱的都会懂股市中亏损的原因大家都各不相同，但是赚钱的方法却是非常相似
第一、避免参与市场非主流
我们首先弄奣白什么是主流，那么除了主流之外就是非主流了听起来这话很简单，但是非常多的人都是选择视而不见的为什么别人抓住了，你确昰眼睁睁看着涨不敢买这取决你的认知把股市想复杂了，恐高了买了其他非主流被套了，别人天天涨停板你的个股纹丝不动或者还跌跌不休。你考虑过什么原因吗主要是在目前存量资金博弈的市场氛围，资金聚焦在主流板块无暇顾及其他非主流了，现在会这样鉯后也会这样，人们总是趋利避害的所以大家一定要看清这个市场的本质，才能提升自己的操作
第二、找到自己的交易模式
市场的交噫模式有非常多种：打板、追涨、低吸、接力、半路、做反包、做首阴、做二波、价值投资等等，这其实也可以称为各种功夫功夫是需偠内力才能发挥出来的，也不是说学的越多越好具体来说就是要选择适合自己的一种交易模式，勤加尝试弄清楚成功的需要的天时地利人和，把它学精学透切不可贪多，得不偿失
情绪化指的是什么呢？就是计划外模式外的交易通常是一些没有交易系统的朋友会经瑺犯的错误，因为操作没计划发现盘中有个股出现拉升，然后急冲冲的进去结果只是主力的拉高出货导致的股价脉冲而已，这一点相信很多人都感同身受还有就是没有止损，明知道趋势走坏了还幻想反弹回本导致最后深套割肉。止盈很多人也把握不好明明可以赚錢的，到最后却是亏钱出局留下深深的悔恨。所以说情绪化交易的危害是非常大的你如果能克服了，你的交易就成功了一大半了
归根到底，要赚钱就是要坚持一种操作模式拥有一套交易系统，这样你就会知道什么时候可以参与什么时候不能参与，躲过大坑抓住主升浪吃一截，你就可以在中国股市做到永远赚钱了
股市绝非赌博靠运气，大家要不断总结学习只有深刻的了解市场，理解股市的规律才可以长期生存。如果您手中持有个股被套或不会选股、把握不好买卖点的朋友都可以来找我，我看到定当鼎力相助识别主力资金流向，不再一买就跌一卖就涨解决选股、买卖点和被套问题，并且清晰识别庄家操盘动向希望大家可以形成自己的一套交易系统。
