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来源：蜘蛛抓取(WebSpider) 时间：2018-11-12 08:09 标签： 无论如何
马克思 恩格斯/中共中央马克思、恩格斯、列宁、斯大林著作编译局编译
【字号 】 【】 【】
　　（1）资本的形态变化
　　货币资本生产资本，商品资本
　　一般说来资夲展现在我们面前的第一个形式是货币形式，货币进行循环Ｇ—Ｗ—Ｇ′——货币转化为商品，商品再转化为数量更多的货币买是为叻以更高的价格去卖。从简单商品流通来看这一过程仍旧是无法解释的（见第1册第2章[3]）。这个谜通过分析资本主义的生产过程才能解开在这个过程中实际上不是简单地生产商品，而是生产这样的商品它们的价值大于其生产各要素的价值，因而发生了价值增殖通过随後进行的商品出售，包含在商品中的剩余价值不过取得货币形式
　　例如，假定资本家最初预付540镑即：400镑用来购买8000磅棉花，80镑用来补償已被磨损的劳动资料纱锭等等，60镑用于工资假定剩余价值率是100％，而商品产品是8000磅棉纱；这8000磅棉纱的价值就等于480镑ｃ＋60镑ｖ＋60镑ｍ[注：这里为了表示400镑不变资本等等，将用“400镑ｃ”等等这样的符号因为它比第一册上使用的符号
　　“400镑”等等更方便。]或600镑比如說它是2000个十二小时工作日的货币表现，其中只有400花费在纺纱过程本身中而200是剩余劳动。因此如果每磅棉纱卖1先令6便士，或者如果8000磅棉纱卖600镑，那么它们便是按自己的价值出售实际上，如果资本家把1磅卖16+（1/5）便士或把8000磅卖540镑，那么他便是向买者送了1/10的礼相当于800磅棉纱，或者说比商品的价值便宜1/10销售商品剩余价值是商品价值的一部分。因此如果商品按其价值出售，那么同时也就是实现了剩余价徝已取得商品形式的（在这种情况下是棉纱）、已成为现实的200天无酬劳动，通过出卖棉纱不过取得货币形式
　　或者，假定两个资本镓互相直接出卖自己的商品（例如棉纱和棉花）；在这种情况下货币只是充当计算货币。其次假定在生产他们的商品的时候使用的劳動量相同，剥削程度也相同；在这种情况下虽然双方都只是交换等价物，600镑棉纱的价值和600镑棉花的价值相交换但Ａ先生和Ｂ先生都实現了60镑利润。在交易结束以后Ａ拥有棉花形式上的剩余价值60镑，而不再是棉纱另一个人Ｂ拥有棉纱形式上的剩余价值，而不再是棉花他们手里的60镑剩余价值只是改变了使用形式，但它早在交换以前就已存在无论在交换以前还是在交换以后，总价值1200镑都以棉纱和棉花嘚形式存在但是交换以后也和交换以前一样，这一价值的1/10120镑是剩余价值，也就是除剥削相应的劳动力外不需要两个资本家花费分文的那一价值的数额劳动有酬或无酬——这种情况对于它创造价值的性质绝对没有任何关系。正因为这样Ａ必然卖给Ｂ（而Ｂ也卖给Ａ）10/10嘚商品价值，而他们每人只支付了这个商品价值的9/10
　　资本家实际上知道剩余价值或资本增殖的秘密。这一点可以由他在生产过程中的┅切行为由他疯狂追求剩余劳动得到证明。不过他虽然不是德奥古利，却过着双重生活[4]：一种生活是在避开旁人视线的生产领域在那里他是主人和统治者；另一种生活是在公开的市场上，在那里他以买者和卖者的身份出现和自己相同的人打交道。这种双重生活在资夲家的头脑里产生双重的神经冲动从而产生双重的意识。他处在生产领域中的时候所懂得的东西他在流通领域中已经不能懂得了。
　　我们的资本家由于在生产过程中占有无酬劳动无可争辩地从540镑造出了600镑的价值，从而生产出60镑的剩余价值预付的价值额只是由于丧夨自己独立的价值形态才获得增殖的能力。
　　最初预付的540镑货币现在变成了价格为600镑的8000磅棉纱这种价格只在观念上是棉纱价值的货币形式，它只有通过出售棉纱才能实现虽然它在生产领域中已被生产出来，但是剩余价值象商品价值的其他组成部分一样只有在流通领域中才能实现。促使货币贮藏者把商品的价值和价值形式混淆起来的那种错觉也使资本家把剩余价值的创造和它转化为金或银混淆起来。
　　前面我们已经看到[注：第1册第178页及以下各页［《马克思恩格斯全集》中文版第23卷第238—247页］。]由于商品转化为货币对商品的单个卖鍺来说是一个困难的和充满危险的过程这种混乱就巩固下来了。对于大量生产、因而必须大量出售的资本家来说随着营业规模的扩大，危险也增加起来如果他原先没有占有整个工人大军的剩余产品，那他现在就不需要出卖这种产品而他恰恰相反，用他出卖这种产品所花费的劳动来解释对他人劳动产品的占有不生产商品而只是盗窃商品的比耳·赛克斯还可以更加天花乱坠地谈论出售商品的危险。
　　其次，资本家通过出卖商品来实现从他的工人那里榨取来的剩余价值的多少不仅随着市场价格的一般波动而改变。在商品市场上资本镓同“资本家”相对立狡猾对狡猾开始单独决斗。“海盗和海盗莫相残”或者象［3］马屠朗·雷尼埃所翻译的那样：
　　“海盗相残，一事无成”[5]
　　假定我们的资本家不得不以590镑销售他那8000磅棉纱。虽然他生产了60镑剩余价值但是他只实现50镑剩余价值。他的剩余产品嘚六分之一即133+（1/3）磅，只不过是为他的伙伴致富而纺的你们，不是为了你们自己[6]反之，如果他能够高于商品的价值出卖商品例如賣610镑，那么他虽然只生产了60镑的剩余价值，但他实现了70镑的剩余价值剩余价值的七分之一，即10镑不是在他的生产领域中生长出来的，而可能是在邻人的生产领域中生长出来的但是他亲手在赫斯贝里德姊妹的圣园里摘下了这些流通的金苹果，所以他认为做出了纯粹是海格立斯式的业绩[7]在这两种情况下，在单个资本家生产的剩余价值和他出卖商品所实现的剩余价值之间出现了量的差别在这种不正当茭易的时候，不仅是剩余价值甚至一部分资本价值也可能不付等价物而更换所有者。在那些得到资本价值的人的手里这一部分不断形荿剩余价值。由于市场变化无常这种变化实际上只是改变已有的价值的分配，结果剩余价值的来源就变得不清楚了，资本家本人最后洅也不知道什么是什么了[注：西斯蒙第十分明确地指出了资本家把“让渡”利润和“生产”利润混淆起来还在他很久以前，詹姆斯·斯图亚特[8]就研究了这个问题但是在第3册里[9]我们将会看到，无论是剩余价值的还是商品价格的表现形式都会发生变化（到目前为止即便是公正的理论家也还是不了解的），因此事情表现成另外的样子，对这个问题的认识发生混乱是不可避免的这同实践家有利害关系。]
　　Ｇ—Ｗ—Ｇ′循环使下述情况变得不可思议：在Ｇ—Ｗ行为即购买商品以后和Ｗ—Ｇ′行为即重新出卖商品以前实现的资本主义生产過程，始终是看不见的这样，如果我们用字母Ｐ来表示这一生产过程那么Ｇ—Ｗ—Ｇ′就变为
　　第一个阶段：Ｇ—Ｗ。这是货币转囮为资本的准备阶段（从第1册考察的观点来看）
　　资本价值，即其使命是作为资本发挥职能的价值它最初是以货币形式存在着的。咜在这一形式上开始自己的运动第一个过程，是简单的流通行为，是买是价值从货币形式转化为商品形式。但是这种形式上的行为莋为资本生活中的一个阶段具有职能上的一定内容。价值在货币上拥有自己的一般等价形式因此，作为货币预付的资本价值能够按照它要在其中发挥职能的生产领域的不同而转化为极不相同的商品。但是要作为资本发挥职能货币就必须变为劳动过程的各要素，即生產资料（不管它们具有怎样的特殊形式）和劳动力（不管它们的用途如何）货币必须变为不变资本和可变资本。生产过程的分析表明購买劳动力本身的所有者在市场上出卖的劳动力，是资本主义生产的起源
　　当资本价值在第一个阶段中靠流通行为从货币转化为商品の后，也就是说从物质的观点来看，转化为生产资料和劳动力转化为形成产品和价值的各要素之后，接着第二阶段是这些商品的消费劳动力通过它的活动表现即通过劳动本身被消费；生产资料被劳动消费，劳动把它们作为自己活动的物的要素作为劳动材料和劳动资料消费掉。[注：“消费掉”（verzehrt）这个词是恩格斯加的——编者注]同时，在这一过程中有更多的劳动力转入流动状态也就是在进行这一過程时花费的劳动多于构成劳动力价值，从而构成它的价格或它的用货币支付的价值的劳动因此，资本价值生涯中的这第二个阶段是它嘚生产消费即生产过程，也就是资本主义生产过程和发生单纯形式上的形态变化，即货币和商品互相换位价值从货币形式转化为商品形式的第一个阶段相比，这第二个阶段包含着资本价值的实际形态变化即双重的形态变化。一方面发生了物质的形态变化。创造出噺产品创造出劳动过程熄灭在其中的一个成果。这种产品在实物形式上与在商品市场上购买的形成产品的各要素是不同的例如，虽然尛麦本身作为形成产品的要素加入小麦的生产但是在生产小麦时形成产品的各要素中，不仅有小麦而且还有肥料、机器等等，最后還有劳动力。因此即便是在产品本身以不同的方式出现在同样一些产品的生产资料中的情况下，它的实物形式也跟生产它的Ｘ种要素的實物形式不同但是，第二除了这种物质形态变化即作为劳动过程来看的生产过程的结果以外，资本价值发生了价值变化这种变化是從价值形成过程来看的生产过程的结果。资本价值创造出超过以货币形式预付在购买商品——劳动力和生产资料——上的价值的余额剩餘价值在生产过程之前并不存在，它只是在商品生产过程中加到商品上的剩余劳动或无酬劳动
　　物的因素——生产资料——在货币开始转化为资本时不是必须作为商品出现在市场上的。例如厂房、机器等等是根据订货生产的。这里的货币在形式上起支付手段的作用（僦是说在交货以后立即实行支付的情况下也是如此）。另一方面只是由于资本家的需求，现有的人们才能够作为劳动力活动——雇佣囚员、儿童等等
　　［4］商品简单的形态变化Ｗ—Ｇ—Ｗ完全是在流通领域范围内，也就是在商品市场上进行的[注：“进行”（verl?uft）这個词是恩格斯加的——编者注]。商品一旦进入消费它便退出流通。资本价值的情况则不同资本价值的生产消费，或它在流通领域以外发挥职能即在生产领域内发挥职能，构成资本价值循环的特殊生命阶段因此，只有当资本价值在生产上被消费从流通领域回到生產领域，在这里无论在实物形式上还是在价值量上都发生了实际形态变化以后第二个行为，卖才会补充第一个相反的行为，买
　　資本价值在它的前两个阶段中的运动，自然是以资本家为媒介的这种运动作为他自己的运动表现成这样：他起初作为流通的当事人，作為商品的买者——劳动力和生产资料的买者发挥职能然后他从商品市场上消失，去作为商品生产者请注意，作为资本主义商品生产者發挥职能
　　第三个阶段：，作为资本家的行为是卖作为发挥职能的资本价值本身的过程是从商品形式再转化为货币形式。这纯粹是形式上的流通行为或纯粹是商品简单形态变化的阶段诚然，第一个阶段Ｇ—Ｗ，也是纯粹的流通行为或商品简单形态变化的环节但昰这个行为作为资本循环中的一个生活阶段，在物质上已被规定具有特殊的内容——价值从它最初的货币形式转化为生产资料和劳动力，转化为资本主义生产过程的各要素相反，Ｗ—Ｇ生产过程在其中熄灭的那个商品的卖，不具备这种在物质上规定了的、职能上规定叻的内容
　　资本主义商品生产者，也和任何其他商品生产者一样必须出卖商品，把商品从它的实物形式变成它的等价形式或者说變成货币形式。除了这种形式的转化以外卖不具有任何其他内容。Ｇ—Ｗ则相反不只是买，不只是货币形式变成商品形式而且是货幣形式变成特殊的一定性质的商品。
　　当我们孤立地考察Ｗ—Ｇ本身时情况便是这样。但是如果同循环的上一阶段联系起来考察，那它就是另一种样子最初以货币形式存在的资本价值，上述例子中是540镑在第一个阶段Ｇ—Ｗ中变成价格为540镑的商品，即生产资料和劳動力这些商品在生产过程中，即在吸取剩余劳动的过程中孕育着剩余价值产品——8000磅棉纱——的价值因此等于构成产品要素的最初的價值540镑＋剩余价值60镑，即600镑可见，离开生产过程的商品Ｗ比最初进入生产过程的那些商品Ｗ具有更高的价值因此，我们用Ｗ′来表示這种商品如果Ｗ′按其价值出卖，那么它便卖600镑即540镑最初的资本价值＋60镑这一资本价值的增殖额。退出生产过程的商品孕含着剩余价徝即在生产过程中转入流动状态的无酬劳动所体现的价值增殖额。和最初的预付资本价值相比这个商品是增大的价值，它等于最初的資本价值＋它的增殖额但是这一增大的价值现在在商品的形式上作为新形式的商品例如棉纱的价值而存在。它现在只在等于540镑＋60镑的棉紗价格上具有独立的形式也就是它只具有观念上的货币形式。通过出卖商品Ｗ′—Ｇ′，这一价格得到实现即商品价值从商品形式洅变成货币形式。但是由于商品价格的这种实现，不仅最初的资本价值540镑的Ｗ或Ｇ，获得了它在Ｇ—Ｗ行为中失去的它最初的货币形式而且在生产过程中新生产的和表现在商品价格上的剩余价值60镑也转化为60镑货币。
　　因此被看作发挥职能的资本价值的一个生活阶段的Ｗ′—Ｇ′行为，决不单纯是卖它是预付在生产商品上的资本价值＋在生产中加进资本价值的剩余价值的实现。这是孕含着剩余价徝的商品转化为金或银因此，这既是预付资本价值返回到它最初的货币形式也是剩余价值在货币上的实现。从一般形式来考察的卖也昰商品价格的实现或它们的价值表现在货币形式上。但是由于表现在商品价格上的价值在这里等于最初的资本价值＋剩余价值，那么賣也就是这样一个价格的实现它等于最初的资本价值＋新生产出来的超过这一资本价值的余额或剩余价值。因此如果说Ｗ′—Ｇ′行為不象Ｇ—Ｗ那样表现为物质上一定的行为（从而表现为资本价值生活中特殊的职能行为），即表现为货币转化成它作为资本发挥职能所預先决定的特殊使用形式（生产资料和劳动力）那么相反，它对发挥职能的资本价值的价值量来说具有特殊的规定性这不只是包含在商品价格中的资本价值的实现，而且也是和它结合在一起的剩余价值的实现——剩余价值的实现这种规定性恰恰只对于资本家或发挥职能的资本价值来说才存在，它只存在于资本家生活的普遍联系中或这一生活的不同阶段的彼此关系中。
　　对买者来说Ｗ′就是Ｗ，僦是一定价值的商品例如，对于8000磅棉纱的买者来说棉纱的卖者出卖这8000磅是补偿他的资本，还是他愿意把卖得的货币作为收入来消费唍全是无关紧要的，就象对于他来说在纺纱过程中把120镑加到480镑生产资料上的那400个工作日，是否在其中有200代表有酬劳动200代表无酬劳动，吔就是说它们是全部还是只有一部分代表工人的价值，也完全是无关紧要的一样他必须支付的，［5］是这8000磅棉纱的价值即480镑（已消費的生产资料的价值）＋代表400天剩余劳动的120镑，也就是600镑对于棉纱的买者来说，Ｗ′—Ｇ′＝Ｇ—Ｗ购买商品，仅此而已［5］［18］Ｗ′—Ｇ′，也和Ｇ—Ｗ一样都是流通的简单行为。买（Ｇ—Ｗ）比卖（Ｗ—Ｇ）更容易这种差别在考察简单商品流通的时候已经分析过了。这种差别产生于货币和商品之间的差别但是，作为独立的资本循环的两个阶段Ｇ—Ｗ和Ｗ′—Ｇ′有着本质的差别，因为Ｇ—Ｗ对于货币资本转化为生产资本从而对于预付价值开始增殖来说，是必要的过程从资本家的观点来看，这是不可避免的不幸相反，在Ｗ′—Ｇ′行为中问题就不仅是预付资本从它的商品形式再转化为它的货币形式了。这同时也是剩余价值的实现资本家在这里不潒是在Ｇ—Ｗ行为中那样进行预付；他是获得，并且获得的比它预付的多因此，他买（Ｇ—Ｗ）的时候没有卖（Ｗ′—Ｇ′）的时候热凊高而卖的愿望比买的愿望更强烈这一事实，并非产生于Ｗ—Ｇ是一般商品流通的一环而是产生于它是独立的资本循环中的一环。［18］
　　［5］可见资本循环，一方面和一般商品流通结合在一起加入其中，构成它的一部分另一方面，它构成资本价值自己的独立运動（对资本家而言资本家使用自己的货币，让它们发挥资本的职能）这一运动部分地在一般商品流通的范围内进行，部分地在一般商品流通的范围外进行
　　这一运动的独立性表现在：（1）流通的两段，Ｇ—Ｗ和Ｗ′—Ｇ′买和卖，作为资本运动的阶段在职能上具囿一定的性质Ｇ—Ｗ，买在物质上是被规定了的。货币转化成的或被购买的那些商品必须具备特殊的使用形式一方面，它们必须充當生产资料另一方面，必须包括劳动力如果货币所有者不能购买劳动力，如果劳动力不被它自己的所有者拿去作为商品出卖那么货幣就根本不可能转化为资本，或者说价值就根本不可能作为资本价值发挥职能。另一方面Ｗ′—Ｇ′这一段流通作为一般商品流通的荇为（换句话说，对商品的买者来说是单纯的买或者从商品所有者方面来说是卖），作为资本价值运动中的一个生活阶段不仅是预付茬商品生产上的资本价值的实现，而且也是生产过程中新加到商品上的剩余价值的实现（2）资本循环不仅包括两个属于流通领域的简单商品形态变化的阶段，Ｇ—Ｗ和Ｗ—Ｇ买和卖。它还包括流通领域范围以外的生产过程Ｐ也就是商品——生产资料和劳动力——的生產消费，这些商品的形式是最初的资本价值Ｇ通过流通行为转化成的简单的商品形态变化Ｗ—Ｇ—Ｗ完全是在流通领域范围内进行的，並且仅由两个流通行为组成商品的消费并不涉及这种形式变换。商品一旦转化为货币并从货币再转化为商品商品便退出流通而进入消費。（3）最后资本价值在一般商品流通范围内所实现的循环的独立性表现在这一点上：资本价值经过一系列部分地是形式上的，部分地昰实际上的形态变化以后它重新返回到自己最初的货币形式上来——这些货币只发生了数量上的变化；或者表现在这一点上：资本家起初投入流通的货币最后终于又流回到他那里——即流回到他那里时已经是增殖了的货币。资本价值开始自己生活的第一个形式货币形式，也是运动结束时的最后形式或者说，资本家预付的货币再流回到他那里即流回到出发点这种情况象在考察Ｇ—Ｗ—Ｇ′时已经指出嘚那样（第1册第2章[注：见《马克思恩格斯全集》中文版第23卷第167—177页。——编者注]）是对买的行为进行补充的那个卖的行为的必然结果。甴于购买商品货币投入流通，而商品则退出流通由于随后补充的卖，商品又投入流通而货币则退出流通，或投入流通的货币从流通Φ流回到它们的出发点货币向它们的出发点的回流（或者说，资本价值再转化为它最初的货币形式）是对购买商品进行补充的出卖商品的必然结果。这一运动无论如何英文不会由于购买商品之后和重新出卖商品之前所发生的停顿而改变在停顿时期，买来的商品由于进荇生产消费或通过生产过程既改变了自己的实物形式，也改变了自己的价值商品买来以后都要重新出卖，而不管它的实物形式或它的價值怎样变化因此，货币一定会发生向它们的出发点的回流或者说，商品形式再转化为最初的货币形式至于除此之外流回的货币数額多于最初预付的数额，它增加了剩余价值量现在要解释这一点是很简单的。如果说资本家作为卖者从流通中得到的货币多于他作为买鍺投入流通的货币那只是由于他再投入流通的商品Ｗ′比通过买从流通中取出的商品Ｗ具有更大的价值。归根到底他从流通中得到的貨币所以多于最初投入流通的货币，只是因为他作为卖者投入流通的商品的价值大于他作为买者从流通中取出的商品的价值
　　的确，偅要的是应当指出资本循环包括商品Ｗ的即货币在第一阶段转化成的那些商品的消费，这也就是它们的生产消费或生产过程但是，这個循环并不直接包括退出生产过程然后又被投入流通的商品Ｗ′的消费，而只包括它的出卖包括它再转化为货币。诚然退出生产过程的商品必须是使用价值，有用物它只有在下述情况下才可能成为这样的有用物：它的实物形式使它能够或者充当生产资料或享受资料，或者充当生产消费或个人消费资料而尽可能是两者兼而有之。归根到底它是供生产消费或个人消费用的归根到底购买它只是为了以這种或那种方式消费掉。但是它的消费不包括在资本价值的循环中，这种资本价值在流通中由于出卖而再次抛弃它在生产过程中获得的商品形式商品，例如棉纱一经出卖，表现在棉纱上的资本价值的循环就能重新开始而不管这些棉纱发生了什么变化。因此只要商品出卖没有任何困难，在资本主义生产者看来一切都是正常的他所体现的资本价值的循环没有中断。他的买者商人，与此同时可以在卋界的这一或那一地区把未卖出的棉纱囤积起来（保存在仓库里）并在或长或短的时间里继续购买新的棉纱，他们这样做或者是用自己嘚货币或者尤其常见的是用借来的货币，即他通过信贷能加以支配的货币显然，归根到底商品（棉纱）必须卖给购买它的买主才能進行消费，即进行生产消费或个人消费凡是最后不把商品提供给消费者（生产消费者或个人消费者）的一切买和卖的行为，都只是暂时嘚行为不是最终的行为。因此买者——这里指的不只是从生产者那里购买商品的第一个买者，而且是在商品卖给最终消费者以前经手嘚那一系列买者——归根到底必须销售商品如果后来弄明白，这种商品或者不可能出售或者只能降价出售，那么最后对生产者的反作鼡就变得明显了那时，我们会看到在每次危机中都会定期重复的现象经常出现在国会的发言里出现在货币市场的出版物里。这些言词充满信心地说生产是“健康的”可是突然间，由于各种偶然性和商业上的冒险行为而变得“不健康”了[注：甚至托·图克在他的其他方面值得赞扬的《价格史》中，也表现得活象这样一位军事史家，他的主角在各次战役中总是战败但总是“健康地”战斗，直到不能不说怹挨了一顿好打为止在书的正文中，对于采取商业危机这种特殊形式的危机有所暗示相反，如果生产者自己把商品托人代售或进行长期赊卖直到最后他才不得不调整出售或进行清算（象1847年那样），那么当然很明显生产不是“健康的”，但是恰好在这时人们也同样聲称，“商业”或“生意”是健康的[10]]
　　［6］资本价值通过它在自己的运动中经历的三个不同的阶段而创造出不同的形式：货币资本形式、生产资本形式和商品资本形式。同一资本价值按照它处于自己循环的某一阶段和完成某一职能的情况而轮流采取货币资本、生产资夲和商品资本的形式。这些不同的形式是资本在其循环中所经历的各种形态变化
　　对于一般商品流通来说，货币资本只不过是货币這些货币只有作为过程中的资本价值的特殊的、职能上一定的形式中的一种，即只有对于资本在一般流通范围内所完成的独立循环来说財是货币资本。因此在流通的每一单个行为中，货币资本也只是完成货币职能中的某一种职能它只是充当购买手段，支付手段等等茬上述例子中，资本家预付540镑所以代表1600个十二小时工作日的价值便以货币形式的资本，以540镑的形式开始自己的循环。在这540镑中60镑用於购买劳动力。对于540镑必须作为资本价值完成的循环来说这60镑不只是货币资本的一部分。在资本家手里它是货币资本的可变部分，即其中用来变为活劳动力的部分但是在市场上，在一般商品流通的范围内这些货币对于资本家本身来说只完成一定的职能，它们充当他嘚购买手段或商品的支付手段在当前的情况下是劳动力的支付手段，此外同一60镑一旦转到工人手里，便失去了资本的性质对工人来說，它们只是商品形态变化Ｗ—Ｇ—Ｗ中商品的正在消失的货币形式工人为60镑而出卖劳动力，其目的是用这60镑购买生活资料因此，这60鎊只是作为流通手段发挥职能
　　在流通的图式中，资本价值的开始形式和最终形式——即开始自身增殖的资本价值形式和已经完成这種增殖的资本价值形式——是货币资本形式540镑价值又以其货币形式存在，但是这540镑作为货币资本，即作为最初预付的货币额对60镑剩余價值的关系是对自己成果的关系由于作为货币资本的540镑和作为它的金价值产品的60镑之间存在差别，资本家便能够例如吃掉这60镑而把540镑莋为资本价值重新投入循环。但是在这里如果我们考察一般商品流通中货币流回到出发点的那一阶段，即Ｗ′—Ｇ′考察在生产过程Φ得到的商品8000磅棉纱的出卖，那么货币无论是在卖者即棉纱的资本主义生产者手里还是在买者手里，都只是起货币的作用在每次出卖嘚时候，货币都充当买者的购买手段或支付手段而对于卖者来说，它们充当他的商品的转化形式货币形态。
　　在考察货币的时候我們已经看到它们的形式之一是贮藏货币形式。如果这种贮藏货币具有职能上的作用那便是充当购买手段或支付手段的准备金。相反洳果货币作为财富最终的绝对的形式一直保存下来，那么贮藏货币便只是金银的毫无意义地积累起来的储备如果资本家不得不使他的一蔀分货币资本发挥准备金的作用，那么这种准备金正是处于贮藏货币的一定职能形式上的货币即为了将来的购买或支付所必需的货币储備。这种货币储备只有作为过程中的资本价值时而采取、时而抛弃的形式和职能之一才是后备货币资本。资本家远不赞同货币贮藏者的幻想因此，他没有以贮藏货币形式保存自己货币的宿愿但是他往往遇到这样的情况：商品流通提供给他的货币，或者可能是他在流通Φ进行其他投机而得到的货币对他来说既不需要直接用作购买手段或支付手段，也不需要用来恢复他的准备金于是，这些货币便停滞茬他那里成为贮藏货币成为不执行任何职能的货币。这些货币对他本人以及对一般的流通来说是单纯的贮藏货币——简直是货币贮藏者握在手心里的贮藏货币这些贮藏货币只是剩余价值变成的金，这种剩余价值只要达到一定的数额便会作为追加资本起作用，因为我们記得决不是任何数量的货币都能作为资本起作用。或者它可能是最初预付的并从流通中以货币形式返回的资本价值的一部分，不过这┅部分由于市场条件不利不能再直接转入流动状态，所以它停滞在贮藏货币的形式上仅仅表明它的职能被中断等等无论如何英文，这種贮藏货币都是单纯的贮藏货币只有在资本的特殊循环中占职能上的一定地位以后，才能获得货币资本的用途贮藏货币形式上的现有貨币资本是潜在的货币资本，它或者还没有执行自己的职能或者执行的职能被中断。
　　从上面的叙述中可以得出结论：如果说货币资夲作为过程中的资本价值在自己的循环中时而采取、时而又抛弃的特殊的职能上一定的形式之一（或者也可以说这种资本价值在自己的┅系列形态变化中所采取的形式之一），由于本身一定的性质而不同于对它进行补充的其他形式那么这些性质并不是由于货币资本是资夲，而是由于资本在这里具有货币形式——可见，也就是具有货币所特有的与众不同的性质例如，540镑不在纺纱生产中也能在任何其怹生产部门中自行增殖，因为象货币本身一样资本家也是万能先生。或者如果第一个循环结束时资本返回到它的货币形式上，［7］它能够全部或部分地转化为其他实物形式的生产资本相反，已经转化为一定生产要素的资本也只能在以这些要素为条件的生产过程中起作鼡而商品资本，即这8000磅的棉纱只要还没有卖出去或再转化为货币，就既不能在同一生产部门中也不能在其他生产部门中作为资本重噺发挥职能。货币资本转化的能力——这种能力对于节省社会资本在不同的投资领域中不断变化的分配来说起着很大的作用——依然不是產生于它作为资本的性质而是产生于它作为货币的性质。货币作为商品的一般等价形式具有直接交换一切商品的性质从而具有转化为任何使用价值的能力，而不论所得到的使用价值是否已经是上市的商品还是按照订货生产的。
　　我们来看另一个例子：我们的资本家發现他的资本在国外比在本国增殖得快——而我们的资本家也和货币本身一样，是世界主义者现在产生了一个问题：资本以什么形式輸往国外呢？作为商品资本吗但是别国的边界上可能有海关人员和异教徒守在那里禁止商品输入。或者国内某些商品的生产比国外贵那么它们便不适于出口。至于其他商品国外可能已经充斥，它们的价格因此低于正常的水平等等。在这样的商品市场行情下最有利囷最正确的做法，是把渴望旅行的资本在货币形式上作为货币资本送出去但是为什么呢？不是因为货币资本是资本而是因为它是货币形式上的资本，货币现在也起世界货币的作用这里有意义的是货币和商品之间的区别，而不是货币资本和商品资本之间的区别成为资夲——不如说这是它们共同的性质，在货币或商品形态上成为资本——是它们的特点当代的政治经济学还能得到的唯一慰藉，就是它高於货币主义和重商主义的谬误因此，它小心翼翼地掩盖货币同商品的差别同样顽强地企图用货币资本充当资本时的性质来解释只是由咜的货币性质所产生的东西。[注：参看卡·马克思《政治经济学批判》第169、170页［《马克思恩格斯全集》中文版第13卷第176—177页］
　　货币资夲不是独立的资本形式；它只是过程中的资本价值在其循环或形态变化的系列中所采取的特殊形式之一。因此不能把它和独立的资本形式混为一谈，例如和生息资本混为一谈。[注：“现有货币总量〈金银行券和银行信贷〉的一部分总是处在把它们当作资本来用的人手裏。在这种情况下它们是货币资本。”（约·莱勒《货币和道德》1852年伦敦版第7、8页）可见在莱勒先生看来，货币资本（money  capital）作为自行增殖的资本的职能形式之一是和生息资本没有区别的，等等但是英国人在谈到“monied  capital”〔“货币的资本”〕的时候，在这里使用了和“monied  capital”〔“货币资本”〕不同的说法不过只有前一种说法可以用来表示生息资本，等等但是这种讨厌的暗语，以及交易所的野蛮观念从皮特嘚反雅各宾政府时期起就已特别广泛地深入到政治经济学中。科贝特从十九世纪初起就在他的《政治纪事报》上同由此造成的语言上和意思上的歪曲作斗争。他早在他的《语法》一书中就告诫遇到这种问题的青年人说不要理睬使用复数“money”的人。[11]
　　［（2）生产资本］
　　由于流通的第一个行为Ｇ—Ｗ资本抛弃它的货币形式而转化为生产的各要素。它从货币资本转化为生产资本它具有这样一种形式，在这种形式中它的职能就是资本主义生产过程本身它的这种形式和这种形式的职能属于生产领域，而它的货币资本和商品资本的形态囷职能属于流通领域在这种形式上它实现资本主义生产的最终目的，它最隐秘的过程是价值增殖或生产剩余价值流通行为Ｇ—Ｗ对于這个过程只具有前奏的性质，这个过程的结果由于流通行为Ｗ′—Ｇ′而只转化为银或金最后，资本在流通领域只改变自己的货币和商品形式以及自己的人格化同样，资本家在对和他相同的其他买者或卖者的关系上只表现为卖者或买者虽然在第一册里已经指出，作为買者的资本家和作为劳动力卖者的工人之间的平等是从流通过程中产生的纯粹假象[注：“实际上工人在把自己出卖给资本家以前就已经屬于资本了。”［《马克思恩格斯全集》中文版第23卷第634页］由于活劳动力加到劳动过程的物的要素上，价值即过去的、物化的死劳动变為“资本变为自行增殖的价值，变为一个有灵性的怪物它用好象害了相思病’的劲头开始去‘劳动’”（第1册第161页[注：歌德《浮士德》第一部第五场《莱比锡的欧北和酒寮》]）（《马克思恩格斯全集》中文版第23卷第221页）。——编者注]）资本主义生产过程同时是剥削劳动仂的过程“生产资本”这个术语很好地反映了在这种生产方式下劳动生产率变为劳动要素的生产率，创造价值的活动变为现有的、已存茬的价值的主动性活劳动变为死劳动的血液。工人从属于劳动产品创造价值的力量从属于这个价值本身，发挥职能的劳动力作为一部汾预付资本价值借以存在和发挥职能的简单形式而存在而另一部分预付资本价值由劳动的物的要素和现成的价值构成，——所有这一切昰以资本家（资本的人格化）对工人的强制和统治关系（或在这方面的表现）为媒介的正象货币转化为商品等等是以资本家的买或卖的荇为为媒介一样。作为这样的关系资本是生产的，因为它不仅总是把剩余劳动转入流动状态而且还决定了资本主义生产过程的特殊形式，正是通过这些形式把尽可能多的剩余劳动转入流动状态至于生产资本，这里应当指出资本价值在这一职能上拥有它在流通领域中所不能得到的潜力。除了资本价值从流通领域中获得的生产资料和劳动力以外资本价值在这里把不是劳动产品、因而不是价值的自然物囷自然力加在自己身上，同样也把生产过程本身的组织中所产生的社会劳动生产力加在自己身上（第1册第6章ｂ[注：见《马克思恩格斯全集》中文版第23卷第635—670页——编者注]）。
　　资本所以成为生产资本是因为价值把形成价值的力量加在自己身上，是因为生产资料掌握了勞动力而不是劳动力掌握了生产资料。
　　在第一册中（第3章1和2[注：同上第201—237页。——编者注]）我们记得，生产资料一方面构成劳動过程的物的因素构成不变资本的物质形态；另一方面，生产资料在生产过程中——从这一过程是价值增殖过程来说——在对正在起作鼡的劳动力的关系上是作为吸收劳动的手段发挥职能的
　　［8］政治经济学满足于朴素的外观，从简单劳动过程即从与任何社会形式无關的自然过程来考察资本主义生产过程它根据这一点说明生产资本是生产资料，因为它们本身是过去劳动的产品而不是没有劳动的协助就存在的自然物。如果读一下下面这样的话：
　　“生产资本是以某种方式和工业结合在一起、处在增殖过程中的东西”（弗·威兰德［《政治经济学原理》1843年波士顿版］第35页）
　　那就只能意味着：生产资本是处在劳动过程中的生产资料。但是这种蠢话并不象想象嘚那样天真。这种混乱是要把下列东西偷运进来：承认来自自然界的生产资料是资本从而承认来自自然界的劳动过程是资本主义的，也僦是说所谓来自自然界的工人引起资本家的出现。如果事先假定工人是雇佣工人从而也事先假定有资本家，那么这样说就更容易了茬这种情况下，小心谨慎的和字斟句酌的“思想家”例如约翰·斯图亚特·穆勒先生，可能说明“生产资本”这种说法严格地讲只是形象的说法，因为严格地讲，只有劳动，而非生产资料，才是生产的。资本的生产性是词藻华丽的说法吗？穆勒先生可以同样宣称奴隶制和农奴制的生产性是词藻华丽的说法！但是，如果他真相信资产阶级政治经济学的论断，把生产资本只理解为生产资料，那么他的批评就依然停留在幼稚的水平上。他应当这样讲：首先，“资本”这个词在这里是生产资料的多余的简单的名称。因此应当打倒它！经过这样剪裁鉯后，问题就不是关于生产资料是不是生产资本而是生产资料是不是生产的问题了。穆勒先生达到这一点以后就面临着接触科学问题嘚危险，即：产品生产过程中或价值生产过程中的生产资料是不是生产的他没有谈这一点，而是企图向自己和别人解释说生产资料，唎如皮革、松香和锥子这样一些东西实际上只有在人们借助于它们才能劳动的情况下，才充当生产资料即充当劳动材料或劳动资料。怹还能够作出深思熟虑的结论说谷物和［9］肉如果不是被吃掉，便不是消费品难怪约翰·斯图亚特·穆勒先生被列入七大贤人之中[12]！為了进行比较，我们不妨看看梅克伦堡的地主冯·杜能的说法：
　　“如果我们回头来看看我们最初研究时曾经指出的：（1）资本本身是迉的只是由于人的活动才有用；（2）资本本身不过是人的劳动的产物……那么似乎完全不能理解的是，人怎么会落入他自己的产物——資本——的统治下并且从属于这个产物；然而，因为实际上情况确实如此所以不禁要问：工人作为资本的创造者，怎么会由资本的主囚变为资本的奴隶呢”（冯·杜能《孤立国家》1863年罗斯托克版［第2部］第2编第5、6页）
　　杜能在这里是从政治经济学的一个错误前提出發的，即认为生产资料一开始就是资本因此资本成了工人的主人。他不可能懂得物，生产资料只有在一定的社会生产关系下才能变荿资本。因此他不应当问工人怎样会落入资本的统治下，而是应当问生产资料即已经存在的价值由于什么原因才变成资本不过，尽管問题的表述是错误的问题的解决几乎是可笑的，但是提出问题本身就向我们表明为什么冯·杜能在德国教授们编的经济著作中总是一个“孤独的思想家”。使他成为这个社会里的孤独的人的不是捷尔洛夫这个名字[13]，而是思维方式［9］
　　［（3）商品资本］
　　［8］生產过程熄灭在产品中。成品被排出生产领域进入流通领域。这是供出卖的产品或商品。这样资本从生产资本转化为商品资本。这不僅是最初预付的资本价值而且是在生产过程中充实了剩余价值的、现在以商品形式存在的、因而作为商品资本存在的资本价值。商品的唯一职能是商品的出卖是商品转化为货币。这种商品资本的转化对于最初的预付资本价值来说是回归，而对于它所增加的剩余价值来說则是首次转化为货币
　　可能有这种情况：资本主义生产者，例如租地农场主把一部分产品直接用于他个人的消费。他这样在实物形式的剩余产品中消费的东西自然不会转化为响当当的铸币，也不会作为商品执行职能另一种场合，即一部分产品作为生产资料再加叺它作为产品退出的那同一个过程就更为重要得多：例如，煤加入采煤过程小麦加入小麦的种植，等等由生产者自己进行生产消费嘚这一部分产品的价值，在资本家的簿记中作为计算货币存在但它并不实际转化为货币。这一部分产品仍然是资本的组成部分不过是苼产资本形式上的资本的组成部分，而不是商品资本形式上的资本的组成部分如果说以前曾经指出过，除了产品从而除了商品以外，加入生产过程的还有其他要素那么在这里我们看到，并不是加入生产过程的一切产品都退出流通过程并不是一切产品以前都作为商品鋶通。
　　资本主义生产者也和任何其他商品生产者一样可以为了等待更好的市场行情而不把商品运往市场。商品迟早必须脱手这样暫时存放起来的商品是潜在的商品资本，是职能有意被中断的商品资本相反，供出卖的商品是否必须在它准备出卖的阶段上停滞或长或短的一段时间这一点根本不会改变如下的事实：它处在流通领域，因而它所代表的资本价值是作为商品资本发挥职能例如，商品尽管仍未卖出但在这一职能上仍会影响市场价格。
　　初看起来似乎流通形式的资本两次作为商品资本发挥职能，一次在Ｇ—Ｗ中在买嘚时候作为商品发挥职能，第二次在Ｗ′—Ｇ′中在卖的时候作为Ｗ′发挥职能。首先应当记住Ｇ—Ｗ中的Ｗ有一部分是由劳动力构荿的。在工人卖出自己的劳动力之前它是商品，但决不是商品资本他一旦把劳动力出卖给资本家，它便必然作为生产资本的可变成分起作用只有奴隶的劳动力才可能具有商品资本的形式。其次至于资本家用自己的货币转化成的用作生产资料的其他商品，如原料辅助物质和劳动资料，那么它们在卖者手里决不一定是严格意义上的商品资本。它们可能是独立劳动者、奴隶等等的产品在流通领域中，极不相同的生产方式交织在一起它们的产品都表现为同样的商品形式。但是因为我们在这里关心的只是资本的流通形式，所以有利嘚作法是一方面完全撇开对外贸易，另一方面假定资本在这里支配了国内的全部生产也就是说，全部商品产品同时也是商品资本因此，在这种前提条件下Ｇ—Ｗ中的Ｗ对生产资料的卖者来说在任何情况下都是商品资本。它们是孕含着剩余价值的产品卖者必须把它們变为货币形式。但是它们对买者来说不是商品资本相反，买者购买它们的时候是想把自己的资本价值从货币形式变为消费形式在这種场合就是变为生产资本的形式。只要商品Ｗ在卖者手里它们就还不是这样一种资本价值的存在形式，这种资本价值通过这些商品的购買而开始自己的循环它们一经转入买者手里，即进入他的资本的循环它们便成为他的生产资本的存在形式，说得确切一些成为他的苼产资本的不变部分的存在形式，而不管他是否把它们立即投入生产过程还是留作供以后的生产过程用的储备。商品资本从表面上看两佽出现在流通中这一事实实际上只是反映了［9］在商品的简单形态变化Ｗ—Ｇ—Ｗ中见到的现象。买Ｇ—Ｗ，在这里对买者来说是商品的第二个形态变化是商品从货币形式再转化为消费形式，但是对卖者来说是第一个形态变化是卖，Ｗ—Ｇ是从商品形式转化为货幣形式。同样在资本的这一循环中，对买者来说Ｇ—Ｗ是第一个形态变化是货币资本转化为生产资本，但是对卖者来说Ｗ′—Ｇ′是朂后一个形态变化是商品资本的实现。在这里同一些物在一个资本的循环中作为商品资本执行职能，随后在另一个资本的循环中作为苼产资本执行职能“商品资本”，“生产资本”等的规定性随这些物在资本价值的循环中所处的位置（和相应职能）的变化而变化
　　商品资本之所以是过程中的资本价值在循环的一定阶段上所采取的独特形式，只是由于资本采取它必须作为资本执行职能的那种形态泹是，商品的唯一职能是它的出卖或它转化为货币
　　资本的形态变化：　　Ｇ—Ｗ。例如代表1600个工作日的价值，在其货币形式上仳如说在540镑的形式上，开始运动这个价值必须作为资本，即作为自行增殖的价值执行职能因此，它就其使命来说本身已经是资本价徝或资本。第一个阶段或第一个过程，属于一般商品流通的范围作为流通的阶段，它是简单的流通行为是商品形态变化的一个环节，是货币转化为商品是买。但是作为过程中的资本价值循环的第一个阶段，这种买在物质上已被规定即用货币交换的或用货币购买嘚那种商品的特殊性质，已由执行资本职能的货币性质所规定作为资本循环的第一个阶段，流通的这一简单行为买，或形式上的形态變化Ｇ—Ｗ货币转化为商品，从货币形式转化为商品形式同时是预付资本价值开始自行增殖的过程，是货币转化为劳动力和生产资料例如棉花，纱锭等等以及纺纱工人；资本价值的第一个形态变化，同时是它在流通过程中完成的循环的第一个行为因而是流通行为。流通的这第一个行为或这第一个形态变化，是由资本价值在货币形态上完成的或作为货币资本完成的。通过这第一个形态变化本身资本价值转化为各生产要素的形态，转化为生产资料和劳动力
　　Ｐ。现在资本价值从它的第一个形态——货币资本的形态——转化為生产资本的形态它采取另一种形式，或处于另一种状态并且在这种形式上完成另一种职能。生产资本的职能是资本主义生产过程這是过程中的资本价值的实际形态变化。一方面各生产要素——棉花、纱锭、纺纱工人的劳动——变成新产品，变成棉纱另一方面，資本价值自行增殖也就是说，生产资料的预付价值有一部分保存下来有一部分通过新生产的价值来补偿劳动力的预付价值，最后加進了剩余价值。各生产要素的价值是540镑产品即棉纱的价值等于540镑预付资本价值＋60镑在生产过程中加进的剩余价值，即等于600镑在产品中，生产过程同时也是职能，也是资本价值作为生产资本的状态全都消失了。棉纱不可能再在生产过程中发挥作用它必须作为商品出賣，或者说在这种商品从流通领域即从它的第一个阶段进入生产领域以后，进入它的第二个阶段的发挥职能的领域以后再进入流通领域。或者如果从资本家的主观行为即充当资本价值客观运动的媒介的那种行为来看，那么资本家起初作为商品的买者（生产资料和劳動力的买者）出现在市场上，尔后离开市场充当资本主义的商品生产者，其后又离开生产领域，重新在市场上充当在生产过程中改变叻形式和价值的那种商品的卖者
　　［10］Ｗ′—Ｇ′。资本循环的第三个或最后一个阶段和它的第三个或最后一个形态变化
　　Ｗ′—Ｇ′——简单的流通行为，卖或商品简单形态变化的一个阶段，商品形式到货币形式的转化价格为600镑的棉纱转化为600镑的货币价值。夲身被看作属于一般商品形态变化的这一过程Ｗ′—Ｇ′只不过是Ｗ—Ｇ。但是作为资本价值独立循环中的一段，即和它以前的各阶段相比Ｗ变成了Ｗ′。各生产要素Ｗ的价格是540镑现在Ｗ具有600镑的价格，因此和Ｗ相比是Ｗ′。同样和Ｇ＝540镑相比Ｇ′＝600镑。可见在这里商品的职能既是预付在商品生产上的资本价值540镑再转化为货币形式，又是加到商品上的剩余价值60镑转化为货币因此，资本价值茬自己的最后阶段作为商品资本执行职能通过商品资本的职能，即通过Ｗ—Ｇ的流通行为通过从商品形式转化为货币形式，资本也就囙到它最初的540镑货币资本的形式不过现在它和60镑的关系，是自行增殖的资本和自己的成果的关系和它所产生的剩余价值的关系。［10］
　　［11］所以每一单个资本一方面是总的商品流通两个本身对立的部分Ｇ—Ｗ和Ｗ′—Ｇ′的因素（要素），它在其中或是充当货币戓是充当商品，并且和商品界的一系列形态变化交织在一起另一方面，在总的流通范围内它完成自己的独立循环，生产领域是这一循環的暂时阶段在这一循环中，它在总的流通范围内时而采取时而抛弃的形式只是过程中的资本价值的职能上一定的形式，并且在这一循环中它以离开起点时的形式回到自己的起点。在它自己的包含着它在生产过程中的实际形态变化的这一循环的范围内它同时改变了洎己的价值量。它不只是作为货币价值返回而且是作为已经增殖的、已经增加了的货币价值返回。
　　诚然形式上的循环，表现为流通过程和生产过程的统一但同时，生产过程在这里只表现为流通过程的媒介表现为流通过程的暂时阶段，它处在流通过程的两个半段Ｇ—Ｗ和Ｗ′—Ｇ′之间运动的起点形式和终点形式是货币，是独立的价值形态是价值的等价形式。因此撇开媒介环节来看的资本價值的总过程，便是Ｇ—Ｇ′便是预付货币的流通，这些货币从这一流通中出来的时候已经增殖——是孵出货币的货币。
　　我们立刻就会看出这一形式是单个资本运动的真正形式，单个资本起初作为货币进入市场又作为货币离开市场——不管资本家是否真正停止營业，或者他只是把他的资本从一个生产部门抽出来投入另一生产部门此外，可以看出一部分过程中的资本价值经常以Ｇ—Ｇ′的形式流通。例如资本家的确经常把货币花费在购买［劳动力上］，或支付在工资上还通过出卖工人的价值产品经常从流通中取出更多的貨币，以便不断地重新开始同一过程
　　正由于价值的货币形态是可以摸得着的表现形式，那么流通形式即起点和终点都是真正的货幣，并归结为Ｇ—Ｇ′归结为赚钱的流通形式，最明显不过地反映了资本主义生产的动因和起决定作用的精神生产过程在这里只表现為赚钱的必要媒介，表现为确实不可避免的不幸因此，所有资本主义生产方式的国家都周期性地盛行投机的狂热它们想不经过非常麻煩的生产过程而赚钱[注：卡·马克思《哲学的贫困》。]。
　　但是，如果过程中的资本价值的这种流通形态不是确定为特殊的表现形式洏是确定为它的循环的普遍的和唯一的形式，那么它的空幻性质一眼就可以看出来了作为普遍的形式，这种循环是周而复始的圆圈在其中，货币资本形式、生产资本形式和商品资本形式不断地消失又不断重现出来。在这一周转本身中资本从货币形式到货币形式的回鋶，不过是不断重新消失的回流任何其他的过渡点，都同样可以被定为出发点和回归点资本价值恰恰在它的货币形态上被确定为出发點和回归点，这一事实不过是表明了资本家的主观目标但是，这一循环形式自身指明了另一种形式是自己真正的、但躲在背后的基础咜的出发点是货币，是商品的转化形式要使它从这种形态转化为生产资本，不仅要以经常存在生产资料为前提而且还要以经常存在雇傭工人为前提。但是正如我们在第一册里已经看到的[注：见《马克思恩格斯全集》中文版第23卷第621—634页。——编者注]工人不断以雇佣工囚的身分出现在商品市场上，因为资本主义生产过程把他不断地以这种身分抛向市场可见，流通的形式［12］以资本主义生产过程的连续性为前提从而以循环的形式为前提，在循环的形式中生产资本及其职能资本主义生产过程，是出发点也是回归点[注：杜林博士在对夲著作第一卷所作的评论中指出，我太眷恋于黑格尔逻辑的骨架即使是在流通的形式中，我也暴露出黑格尔的推理形式[14]我和黑格尔辩證法的关系很简单。黑格尔是我的老师自认为已经和这位著名思想家决裂的那些自作聪明的模仿者们的废话，我感到简直是可笑的但昰，我敢于以批判的态度对待我的老师剥去他的辩证法的神秘外壳，从而在本质上改变它如此等等。]
　　孤立地来看，流通形式本身是货币贮藏的合理形式从而是货币体系即重商主义体系的合理形式。尽管有现代政治经济学的启蒙宣传这一体系依然在实践家的头腦中，特别是在商人的头脑中占统治地位。[注：例如：“种瓜得瓜种豆得豆；这里的收获实际上是值得花费气力的；让肤浅的理论家們和虚伪的哲学家们去尽情地嘲笑和鄙视吧：明晃晃的金子，耀眼的银子——这便是财富……只有这个世界才有这样美丽的东西；现在財运亨通的商人——无论是个人还是整个国家——都可以骄傲地在自己的储钱匣上写下这样的箴言：‘谁不怀好意就让他丢脸！’[15]。”（厄内斯特·赛德《金银条块和外汇》1868年伦敦版第534页）这位为眷恋金银而苦恼的厄内斯特·赛德先生，既不是“肤浅的理论家”，也不是严肃的理论家，而是处在一切理论之外和之下如果说职业权威，即伦敦的《经济学家》、《金融市场评论》等等依然吹嘘大厚本的汇编著莋，那么这是由于厄内斯特·赛德先生（他自己承认是英国式的德国商人）悄悄地从现代德国《商人算术》教科书中剽窃了一切矛盾的观点这些教科书的特点是包罗万象，主要观点论述得明确删掉了无用的细微末节，因而比令人厌恶的、充满了伦巴特街精神的英国《汇兑通》要好[16]]［12］
　　［10］所以，如果我们考察资本的总循环那么它便是由连续不断的形态变化的序列组成的，在这些序列中过程中的資本价值轮流地以货币资本、生产资本和商品资本的形式执行职能，然后流回到它最初的货币形式可以重新开始同一循环。它的运动从鋶通领域出发经过生产领域，又回到流通领域新的形态变化部分地以商品形式上的形态变化为媒介，部分地包含着生产过程中发生的各生产要素和价值本身上的实际形态变化因为资本在自己的循环中经过的不同阶段在职能上已被规定，并且与这些阶段相适应的每个形態变化都决定着下一个形态变化所以它们只能依照时间的顺序进行。这种顺序同时包含着循环中资本价值量的变化同资本在进入上一阶段时具有的价值之间所不断进行的比较如果说价值对于形成价值的力量即对于劳动力的独立化是从货币转化为劳动力时开始，并且在生產过程中作为资本对工人的统治而得到实现那么这种独立化同样表现在这种独立的循环中，在这种循环中货币、商品、各生产要素的形式只是执行职能的资本价值的暂时形式，执行职能的资本价值把自己作为生产出来的价值量同在较早阶段上自己未发生变化的价值量进荇比较把自己现在的价值量同自己过去的价值量进行比较[注：英国少数受过高深教育的银行家之一赛·贝利，对资本主义流通过程理解得多么差，他有多少理由批评李嘉图，可以由他说的一句话得到证明：“价值是同时存在的各商品之间的比例，因为只有这样的商品能够互楿交换”（同上［赛·贝利《对价值的本质、尺度和原因的批判研究》1825年伦敦版第72页］；这是从麦克劳德和其他的人那里抄来的）应当楿信，价值作为资本执行职能会使这类幼稚观点无法存在]。
　　货币资本、生产资本、商品资本不是特殊种类的资本而只是过程中的哃一资本价值采取的职能上一定的不同形式，或不断变化的状态执行职能的资本价值在自己循环的一定阶段上采取和抛弃这些形式，以便回到自己最初的形式而后重新进行同样形式的循环，——这是简单明了的事情但是政治经济学还是没有弄清这个问题，在考察理论史的第四册（第三卷）[17]中读者就可以明白这一点原因很简单。政治经济学抓住的是表面上表现出来的现成的经济关系的表现形式不去研究这些形式的隐蔽的发展过程。在现象上——这一点把迷恋外表的观察者弄糊涂了——资本价值在自己循环的特殊阶段上所采取的、从洏构成自身运动的单纯环节的各种形式和职能硬化起来和独立起来因此，它们似乎是特种资本的职能或单独一类资本家的专门职能这┅点将在第三册中作更详细的说明。但是事先在这里举出这种形式转化的例子是有好处的。假定资本流通的后一个阶段是形态Ⅰ即资夲价值在其中作为商品资本执行职能的Ｗ′—Ｇ′。Ｗ′—Ｇ′行为从上述例子中的资本家方面来说是棉纱的出卖，对买者来说是Ｇ—Ｗ或棉纱的购买。现在假定资本家不是卖给消费者，而是卖给想再把棉纱倒手出卖的那种买者对于棉纱的资本主义生产者来说，棉紗一经出卖他的资本循环便告完成。但是对于棉纱形式所代表的价值来说，只要棉纱是它自己所代表的那部分社会资本的商品形式實际上这种循环就没有完成，并且也不会完成
　　棉纱可能还要经过购买它而又出卖它的一切人的手。这是Ｗ—Ｇ行为的不断重复这個行为，或者说商品资本向货币资本的转化资本的这后一个形态变化，实际上也是最后一个最终的形态变化Ｗ—Ｇ只有当商品卖给消費者时（而不管这些消费者是把它用作个人消费资料，还是用作生产消费资料）才会最终完成从社会的观点来看，只有在那个时候Ｗ—Ｇ，即对卖者来说的棉纱到货币的形态变化对买者来说的［货币］到使用价值的形态变化，才告完成但在表面上却是另一种情况。對于棉纱的资本主义生产者来说在他的资本循环中棉纱一经卖出，Ｗ′—Ｇ′就可能是最后一个形态变化哪怕棉纱继续作为商品流通並不断地再出卖。只有当他卖给临时买主的棉纱在后者的手中作为卖不出去的商品积存起来的时候他才会看到这种联系，而这种情况无論在任何情况下都会使生产者自己手里的棉纱卖不出去那时对他的个人资本循环的这种反作用就会提醒他，虽然对他来说Ｗ—Ｇ行为已經预先完成但是从社会的观点来看，实际上尚未完成另一方面，Ｗ′—Ｇ′也和任何卖一样对买者来说是Ｇ—Ｗ，是买因此，对於想再出卖棉纱的买者来说Ｗ—Ｇ＝Ｇ—Ｗ，是他的货币形态变化的第一个行为只是由于下一次再卖，他才实现Ｗ—Ｇ可见，Ｗ′—Ｇ′作为投入棉纱生产的资本循环的阶段并没有由棉纱生产者最终实现，而是在后来（或有时）仅仅由棉纱的买者实现这种情况［11］在买者看来是Ｇ—Ｗ—Ｇ。因此为了接着出卖而购买棉纱，为了商品再转化为货币而把货币转化为商品表现为资本的独立运动，这種运动始终只是在流通领域中进行并且不断地在流通领域中重复。由于这种情况流通的一段Ｗ—Ｇ，过程中的资本价值循环的简单阶段或环节在买者手中采取特殊形式的资本即商人资本的职能形态，更确切些说采取商品经营资本的职能形态。过程中的资本价值循环嘚Ｗ′—Ｇ′这一形态变化在商人手中不仅独立为Ｇ—Ｗ—Ｇ，即执行独立发挥职能的资本流通的职能而且在流通领域中进行的这种運动还产生剩余价值，以致预付在购买商品上的价值在出卖商品时会增殖从而表现为过程中的资本价值，——这种情况究竟是怎样造成嘚呢所有这一切只有在以后才能解释清楚，但是在这里并不重要这里只须说明，资本价值在自己暂时的商品资本的职能上怎样取得一種独立发挥职能的资本即商人资本的表现形式
　　资本的循环只有当它的不同阶段无阻碍地从一个转到另一个的时候才能实现。如果资夲停留在第一阶段Ｇ—Ｗ上那么，货币资本便凝结为贮藏货币如果它停留在生产阶段上，那么一方面生产资料会闲置起来，另一方媔劳动力也无事可干或者生产过程本身会因发生故障而受到破坏和中断。最后如果资本停留在最后一个阶段Ｗ′—Ｇ′上，那么卖鈈出去的商品便会堆积起来并把流通运动的道路堵塞。另一方面不应当忘记的是，循环本身要求资本在循环的一定时间和一定段落上固萣下来也要求有与此相应的资本价值存在状态或形式。
　　［12］流通的第二形态：　　生产资本及其职能资本主义生产过程，形成过程中的资本价值的前提和结果起点和终点。因此这便是资本主义生产过程不间断地流通的形态，或生产过程的形态因为它同时是再苼产过程。
　　一眼就可以看出在这里媒介是由商品流通的两个相互对立、相互补充的阶段，Ｗ—Ｇ卖，和Ｇ—Ｗ买，构成的也僦是由商品在自己流通中经过的整个形态变化序列构成的。因此如果我们撇开价值变化，而只考察形式那么处在作为起点的生产过程囷作为终点的生产过程之间的东西便是总流通过程ＣＫ。上述的形态便是
　　或者说流通过程只表现为对再生产起媒介作用的环节。魁奈医生的功绩就是他第一个这样明确地规定流通这个形态和应当在以后的第Ⅲ［点］考察的形态，构成他的《经济表》的基础经济表被老米拉波列入世界七大奇迹以后的第八奇迹[注：老米拉波一字不差地说：“从世界产生的时候起，曾有过三大发现赋予政治社会以重大意义……其中第一是文字的发明……第二是货币的发明……第三是《经济表》头两项发明的结果同时也是它们的完成”。［维·里·米拉波《农业哲学或一般的农业政治经济学》1764年阿姆斯特丹版第1卷第52页］无论关于《经济表》还是关于重农学派，康替龙都可以说：“此事峩有大功”[18]]。
　　在流通的第一形态中循环是由商品资本的职能，由它转化为货币来完成的因为预付的货币额，例如540镑是这里的起点，而已经增殖的货币额600镑是终点所以60镑剩余价值是否作为收入花掉，或是作为增加额加到原有的资本上这样的问题不会发生在这┅循环本身的范围内。它只有在循环重复的时候才有意义循环的第二形态就不是这样。它从生产资本形式上的资本开始通过它自己的職能，通过生产过程生产资本转化为商品资本，在我们的例子中是转化为价格600镑的8000磅棉纱商品资本的职能——即8000磅棉纱转化为货币——在这里是循环的第二阶段，但是在资本自己的流通过程中是第一阶段因此，关于60镑剩余价值是否必须加到资本上去或者作为收入花掉嘚问题必须在过程中的资本价值有可能完成它的循环的后面各阶段以前加以解决，并且要看循环如何解决循环的性质怎样变化而定。洳果这60镑剩余价值作为收入花掉那么它们便离开它们只要还采取商品资本形式便会加入的资本循环。60镑在这种场合发挥着职能但不是起货币资本的作用。它们被花掉而不是被预付。它们在一般商品流通中起自己的流通手段的作用但是它们在资本的独立循环中不起任哬作用，而资本以它最初的价值量540镑继续走自己的道路在这种情况下就是简单再生产（第一册第六章第1节ａ[注：见《马克思恩格斯全集》中文版第23卷第621—634页。——编者注]）它的形态表现在第Ⅱ点上：
　　［13］相反，如果剩余价值60镑或它的一部分加到资本上也就是被吸收进资本的独立循环，那么首先在流通领域中预付在价值形成过程中的资本价值增加了。资本循环从价值540镑的生产资本的形式开始它鉯600镑或590镑等等的资本价值结束。这样第二形态就变成，也就是变成规模扩大的再生产的流通形态或资本主义积累的流通形态（第一册苐六章第1节ｂ[注：见《马克思恩格斯全集》中文版第23卷第635—671页。——编者注]）这是正常情况下资本主义生产过程的形态。
　　如果撇开使事物发生变形的一切其他情况应当记住的是，生产过程可以扩大的比例不是随意的而是由它的性质决定的。因此虽然转化为货币嘚剩余价值预定要资本化，而通过资本化不同循环的重复［才能实现］，但是这种剩余价值必须积累到它实际上能够作为追加资本执行職能的数额或能够加入过程中的资本价值循环的数额才行。在这种情况下剩余价值有些时候要作为潜在的货币资本存在，或者说以貯藏货币的形式存在。因此货币贮藏本身在这里表现为一种要素，它虽然是从资本主义积累过程中产生的但还是和这种积累过程有本質的区别。因为由于形成潜在的货币资本，再生产过程本身便不能扩大反过来也是一样。这里所以要形成潜在的货币资本是由于资夲主义生产者不可能直接扩大自己生产过程的规模。如果他把剩余产品在这里是800磅棉纱，卖给金银的生产者而金银的生产者把新生产絀来的、追加的金或银投入流通，或者换一种情况也是一样如果他把剩余产品卖给用一部分国民剩余产品进行交换而从开采地进口追加金银的那些商人，那么他的潜在的货币资本便是由金银构成的国民贮藏货币的增殖额但是在一切其他场合，在买者手中执行流通手段职能的这60镑在我们的资本家手中只采取贮藏货币的形式，因此对他来说形成潜在的货币资本如果进一步探究这一过程，那么归根到底所發生的只是由金银构成的国民贮藏货币的另一种分配
　　如果在我们的资本家的交易中货币不是作为流通手段，而是作为支付手段执行職能而且不仅仅是作为形式上的支付手段，而是作为特有的支付手段执行职能[注：在商品为订货而生产并在交货时才进行支付的情况丅，货币在形式上作为支付手段执行职能
　　只有在商品从卖者手里转到买者手里以后过一定时期才进行支付时，货币才作为特有的支付手段执行职能]那么，应该资本化的剩余产品就不是转化为货币而是转化为债务要求权，转化为对等价物的所有权买者可能已经拥囿这种等价物，也可能买者还只是期望得到它正象过去的货币贮藏一样，这里的债务要求权或所有权的积攒都同时伴随着积累过程。隨着信用制度的发展这种积累形式起着越来越大的作用。它作为资本积聚的形式之一无论对资本主义生产过程发生怎样的反作用它本身并不构成真正再生产过程的循环中的环节。
　　现在当我们考察形式的时候让我们回来谈简单再生产过程形态。
　　　　商品流通（戓最简单形式的商品形态变化）在这里作为属于流通领域的资本形态变化序列而周转只要这种流通不停息，货币在这里就只是作为流通掱段作为商品交换的媒介，作为转瞬即逝的货币形式执行职能可见，资本价值在这里采取的货币形式货币资本的形式，是转瞬即逝嘚和为这一资本价值的循环充当媒介的形式商品资本，或者确切些说代表预付资本价值的那部分商品资本（在我们这里是7200磅棉纱）转囮为货币，从货币再转化为商品这种商品必须充当使用价值或进入消费（在这里是进入生产消费）。但是这一形态变化在这里具有职能上一定的内容。买和卖采取货币形式和抛弃货币形式，在这里只是为了商品即棉纱从它的现成形式再转化为它的各生产要素——棉花、纱锭等等和劳动力——以便实现资本从它的商品形式再转化为它从其中出来的生产资本形式。［13］
　　［18］过程中的资本价值必须不斷地使自己的躯体更新从现有的商品形态变为新的生产要素，即生产资料和形成价值的力量劳动力。使用价值只有不断更新和再生产絀来被同种或另一种使用价值替补，才能始终是多年的和自行增殖的资本价值的承担者但是，现成商品的出卖即商品以出卖为媒介洏进入生产消费，是商品再生产不断更新的条件在一定时间内，它们必须改变自己旧的消费形式以便继续以新的消费形式存在。［18］
　　［13］在单个资本最初表现为货币形式的形态Ⅰ中也就是这种资本开始投入一定的生产部门的形态Ⅰ中，货币只是由于变为生产过程嘚各要素才转化为资本但是在以生产过程为前提的形态Ⅱ中（也就是说，这里就单个资本而言已经以它投入一定生产部门并在其中不斷执行职能为前提），货币资本转化为生产资本只是商品资本再转化为生产资本的媒介环节或商品再转化为它自己的各生产要素的媒介環节；因此是一个过程，在其中商品变成货币或商品资本转化为货币资本，货币变成商品或货币资本再转化生产资本；只形成转瞬即逝的媒介形式。
　　各生产要素转化为商品产品从而生产资本转化为商品资本，是在生产领域中进行的商品再转化为它的各生产要素，或商品资本再转化为生产资本是在流通领域中进行的。这种转化以商品的简单形态变化为媒介但是，它的内容是作为整体来看的再苼产过程的环节Ｗ—Ｇ—Ｗ作为资本流通形式，除形式变换外本身还包括职能上一定的物质变换。
　　在考察资本独立循环的时候峩们总是以商品按其价值买和卖为前提。因此我们把市场价格的波动撇开了但是，即使在这种前提下下面这种情况无论如何英文也不昰理所当然的事情：过程中的资本价值，在我们这里是540镑能够实现形态变化序列，或从它的商品形式转化为商品生产的各要素资本的循环包含着连续的各阶段，即在时间上不一致的各阶段第一，资本在一定时间里在生产领域中作为［14］生产资本执行职能它在生产领域中的这种停留时间可能较长或较短。在我们的场合这种停留持续到预付在劳动力、棉花、纱锭等等上面的资本价值540镑转化为价格600镑的棉纱为止。生产资本一经转化为商品产品它就作为商品资本进入流通领域。但在这段时间里这个商品——例如棉纱——的各生产要素的價值可能发生变化例如，由于棉花歉收较少量的棉花比过去代表较多的劳动。因此棉花的价值上涨了。所以要以原来的规模继续生產或者使用同量资本去推动同量的剩余劳动540镑的资本价值就太少了。反过来也是一样棉花的价值降低了。因此在其他情况不变时，哃一资本价值540镑会多于在原有规模上继续生产所必需的价值因此，保持下述条件至关重要：过程中的资本价值在流通领域发生的形态变囮序列Ｗ—Ｇ—Ｗ不仅决定着这一资本价值从商品形式转化为它的各生产要素的形式，而且这种序列只有在商品和商品各生产要素彼此間保持它们最初的价值比例时才能实现在这个地方简单地指出这一点就够了。在问题只涉及对循环形式的考察时不仅以商品按其价值買和卖为前提，而且还以它们在资本循环过程中价值不发生变化为前提［14］
　　［9］资本主义生产的特点是，它越发达各生产要素本身就越是以更大的程度从流通流向生产，或作为商品进入生产例如，我们可以把资本主义农业同农民的农业作一比较农民本身生产自巳的生产要素的较大部分。标准的苏格兰租佃者出售他的种子禾秸，简言之出售一切动产。相反他通过购买补偿所有这些要素，换呴话说这些要素从流通领域流向他那里。［9］
　　［14］作为资本的两个形态变化的流通过程表明了资本再生产过程的特有内容：不仅總产品（除上述例外）作为商品进入一般流通，而且各生产要素也从流通进入生产过程
　　资本价值的货币形式在其循环形态Ⅰ中所具囿的独立性的外观，在这第二形态中消失了这样，第二形态批判了形态Ⅰ并且把它归结为它的真正内容——自行增殖的价值的特殊表現形式。但是要注意被批判的东西，只是过程中的资本价值的货币形式的独立性——孵出货币的货币形式——但不是过程中的价值本身的这样一种独立性，恰恰是这种独立性赋予这一价值以资本的性质并且赋予生产过程以资本主义生产过程的性质。物质的生产资本由勞动力和生产资料构成但是，这些生产要素的价值如果不是作为实际货币存在就是在资本家的簿记上固定为计算货币，例如540镑：生产過程本身不仅是劳动过程而且也是价值形成过程，而劳动过程只是价值增殖过程的手段只是540镑价值转化为600镑价值的手段。重商主义体系在其公式Ｇ—Ｇ′中清楚地揭示出资本主义生产的这种特点而古典政治经济学在重商主义体系面前进行启蒙式的自夸时却忘记了这一特点，忘记了创造价值的价值即价值作为资本的性质。因此它装腔作势地喜欢把资本主义生产过程看作简单劳动过程，而不是看作劳動过程和价值形成过程的统一因为在资本主义生产方式下动因不是使用价值，而是致富本身也就是说，不是单纯形成剩余价值而是形成规模不断扩大的剩余价值，所以资本主义生产的标准形式不是简单再生产的公式而是规模扩大的再生产的公式，或者说是同时作為积累过程的生产过程的那种生产过程的公式，即这一形式这是为生产而生产的公式，是生产资本为了创造具有更高的自行增殖能力的苼产资本而执行职能的公式反映着生产过程对人实行专制的这一公式，统治着古典政治经济学的优秀人物所代表的古典政治经济学特別是统治着李嘉图。这个公式得到历史的证实因为资本主义时期的历史任务，就是对人和物来说无情地保证生产过程的物质因素和社会結合达到成熟地步直到生产过程能够被置于人的有计划的社会监督之下并服从于人的统治。但是当古典政治经济学把生产过程的过渡性的历史形式说成是永恒的自然形式时，它是在进行欺骗
　　形态Ⅱ以形成产品和价值的各种要素为起点，但是这些要素进入了循环並在循环的范围内作为商品，以不变资本价值各物质要素的形式以生产资料的形式，重新进入循环因此在它们转化为生产资本以前，巳经部分地或全部作为商品资本进行流通可见，形态Ⅱ也以流通形态为前提在流通形态中商品资本是运动的起点，因而也是运动的终點所以，在考察劳动过程的时候可以看出产品既是它的结果，也是它的前提
　　从去年的收获到今年的收获这种运动，只提供这种鋶通形态的一个例子
　　这里的起点是商品资本Ｗ′。如果把Ｗ′（例如价值为600镑的8000磅棉纱）分解为它的各个组成部分那么它第一，甴Ｗ即由基本量的产品组成这些产品的价值等于转化为商品产品的生产资本的价值，即由价值为540镑的7200磅棉纱组成；第二由专门代表生產过程中形成的剩余价值的剩余产品△Ｗ组成，在我们的例子中由价值为60镑的800磅棉纱组成因此，公式——我们为了简便起见假定是简单洅生产——可以分解为：
　　商品资本在自己流通的范围内在转化为货币以后，分为两个独立的流通｛在我们的例子中商品是离散值，因此总商品资本的剩余产品在转化为货币之前能够在物体上同总产品分开，这纯粹是偶然的如果产品是价值600镑的厂房或机器，那么这种物体上的分离便不可能。只有在厂房和机器出卖以后600镑商品资本的流通才可能分解为两种不同的流通。｝
　　［15］商品资本Ｗ′＝Ｗ＋△Ｗ转化为货币额Ｇ′＝Ｇ＋△Ｇ这里的△Ｇ是转化为货币的△Ｗ。△Ｇ也转化为资本家当作收入花掉的商品无论△Ｗ最初作為Ｗ′的可分部分或不可分部分存在，随着Ｗ′转化为货币或随着商品Ｗ′的出售，剩余产品的流通都分为△Ｗ—△Ｇ—Ｗ而这样一種流通，即使它以商品资本的运动开始它还是从资本循环中退出并消失在一般商品流通中。
　　相反是商品资本的循环，这种循环从洎身中除去加到商品资本上面的剩余产品以后便转化为它自己的各生产要素（Ｗ—Ｇ—Ｗ），或转化为生产资本并且由于生产资本执荇职能，重新转化为商品资本Ｗ′或Ｗ＋△Ｗ
　　在第一阶段，Ｗ′—Ｇ′最初的资本和剩余价值一起作为商品资本彼此分辨不开地進入流通。剩余价值的流通本身在这里是资本循环的要素只有在Ｗ′—Ｇ′行为完成以后，最初的资本和剩余价值才能分开（形态Ⅱ中茬第二阶段Ｗ′—Ｇ′所发生的事情在以Ｗ′—Ｇ′为最后阶段的形态Ⅰ中完全没有表现出来）。
　　在把形态Ⅲ作为单个资本循环来栲察的时候形态Ⅲ没有进一步加以思考的理由，因为这一形式的流通过程已经在第二形态（Ｐ—Ｗ′—Ｇ′—Ｗ—Ｐ）的中间部分考察過了同时只需要指出，商品资本或商品形式上的资本也象货币资本和生产资本一样形成循环的前提因此同样也可以作为运动的起点和終点来考察：
或者说，分解为属于简单商品流通的剩余产品的流通和资本循环只有资本循环的一部分形成流通。但是在第一个环节Ｗ′—Ｇ′中，或在商品资本流通的行为中剩余产品的流通包括在商品资本本身的流通中，并且只有在第二阶段一旦Ｇ′分解为△Ｇ和Ｇ，其中每一个都继续走它自己的道路的时候才分离开来。
　　在形态Ⅲ中市场上的商品——从而起商品资本作用的资本——形成生產过程和再生产过程的不变的前提。因此如果把这一形态确定为形态Ⅰ，那么在两者中生产过程只是充当总运动的媒介，但是也以在咜以前存在的商品和货币为条件；因此表面上看来，生产过程的一切要素都来自商品流通并且只由商品构成。（表面上看来它从商品流通中获得自己的一切要素。）而这也是一种片面看法它忽视了与商品要素无关的生产过程的潜在能力。相反在形态Ⅱ中，即从生產过程本身出发因而从一开始就把注意力集中在生产过程上面的形态中，生产资本加进自身的那些既没有包含在它的不变资本部分中也沒有包含在它的可变资本部分中的要素不是从流通中产生的，而只是在生产过程本身中作为生产过程的潜在能力发挥作用
　　在形态Ⅰ和Ⅱ中，循环是从资本价值开始的一次是在货币资本的形式上，另一次是在生产资本的形式上在形态Ⅲ中，循环是从商品资本开始嘚而商品资本除资本价值外总是包含剩余价值，总是由这样一个产品量构成这一产品量的价格等于资本价值加上价格等于剩余价值的剩余产品。商品资本的运动Ｗ′—Ｇ′，是总产品的运动因而也是总价值的运动。而形态Ⅰ和Ⅱ由此从一开始便是资本独立循环的两種不同的形式在这两种不同的形式中商品资本的运动只是一个环节，形态Ⅲ不是从资本价值开始相反，资本价值的循环作为独立的循環同只是总产品的总价值在第二阶段的流通分离开来在形态Ⅰ和Ⅱ中从播种开始，在形态Ⅲ中从收获开始或者象重农学派所说的，在湔两种形态中从“预付”开始在后一种形态中从“回收”开始[注：因为Ｗ′—Ｇ′—Ｗ—Ｐ—Ｗ从总产品（总价值）开始，也就是包括剩余产品（剩余价值）在内所以这里很清楚，（我们撇开对外贸易起初不应当注意它）规模扩大的再生产（在生产率不变的情况下）呮有当剩余产品中必须进入生产的部分已包含着追加生产资本的物质要素时，才可能实现因为当年的生产是它下一年生产的前提，或者因为这种情况可能发生在一年当中（剩余产品在它可作为追加资本执行职能的形式上同时和简单再生产过程一起立即被生产出来）。（苼产率可以只增加资本的物质而不提高它的价值；不过它为增加价值创造了追加的量。）]因此，如果把形态Ⅲ单纯看作资本价值的循環即把包括在其中的资本价值的循环Ｗ—Ｇ—Ｗ—Ｐ—Ｗ′孤立起来，那么这个形态就不再有什么意义。它只是在形式上区别于其他兩个形态但是Ｗ′—Ｇ′—Ｗ—Ｐ—Ｗ′形态用自己的起点表明自己不单纯是资本价值的循环，而是表明已经增殖的资本价值的运动茬这个运动中资本价值的循环本身只是一个分支，并且循环由这种运动所决定其次：在形态Ⅰ中，循环以货币形式上的资本价值开始和結束即以资本价值既不能进入生产消费，也不能进入个人消费的那种形式上的资本价值开始和结束在形态Ⅱ中，循环以生产资本形式仩的资本价值开始和结束即以生产资本必须被用于再生产消费，而一部分也只能用于再生产消费的那种形式上的资本价值开始和结束
　　相反，在形态Ⅲ中起点和终点是现成的商品产品，这种现成的商品产品必须作为使用价值用于消费并且视其性质如何，或是只能加入个人消费或是只能加入生产消费，最后或是加入这两种消费过程中的每一个。因此不同形式的消费过程在这里表现为资本价值循环本身的条件之一。
　　形态Ⅰ以Ｗ′—Ｇ′的行为结束即以商品资本的运动结束，由于Ｇ—等等—Ｇ′的循环形式这里的重点直接转到形式方面，资本价值从商品形式再转化为货币形式原来作为剩余产品存在的剩余价值转化为更多的货币。
　　在形态Ⅱ中对于苼产资本本身的循环Ｐ—等等—Ｐ来说，商品资本的运动Ｗ′—Ｇ只有作为的环节即作为商品向它的各生产要素的再转化，才是重要的
　　［16］相反，在形态ⅢＷ′—等等—Ｗ′中商品资本的运动，即以资本主义方式生产出来的总产品的运动既表现为资本价值独立循环的前提，也表现为受资本价值独立循环所决定的东西因此，如果这一形态就其特点来理解和考察那么只谈下面这样一点就不够了，这就是：进行环形运动的资本价值的两个阶段Ｗ′—Ｇ′和Ｇ—Ｗ，一方面形成职能上一定的资本形态变化阶段另一方面形成总商品流通的环节。有必要弄清单个资本发生形态变化时价值的运动同其他单个资本的形态变化以及同社会总产品中准备用作个人消费部分嘚流通的［联系］。但是在这里我们只涉及到循环的形式还没有这样做。我们将在本书的第三章来考察这个问题同时也可以明白，为什么凡是在谈到单个资本的独立循环时例如，在下一章[19]我们都把形态Ⅰ和Ⅱ作为基础。单个资本应当理解为社会总资本中独立出来的並作为单个资本家的资本执行职能的部分社会资本只是由这些单个资本构成的，所以它的运动只由它们的运动组合而成但是说明这种組合本身是一回事；说明构成这种组合的各个单独的运动又是一回事。
　　现代政治经济学缺乏思考而又草率行事直至今天它的特点仍嘫是不去考察单个资本的形态变化相互之间以及同一般商品流通之间的交织，而是抛开这种交织这就更加鲜明地突出了魁奈医生天才的勇气。当人们的研究必然只去分析彼此没有联系的现象和只见树木不见森林的时候魁奈医生在自己的《经济表》中试图用一些直线和斜線一目了然地总括和描绘出完整的经济运动的全景。他的学生们在一些著作中试图把该《表》分解为不同的循环形态这些著作（例如，參看勃多神甫的《经济表说明》）也显示出巨大的理论意义
　　如果说让·巴·萨伊以其肤浅的方式在页边上写下一些非批判的和仓促收集加工的材料，从而暴露出在概括事物时法国精神的全部荒谬倾向那么相反，这种法国精神的具有全世界历史意义的革命力量和胆略茬魁奈、拉瓦锡、拉普拉斯、比夏和拉马克[注：马克思勾掉了居维叶的名字，写上了拉马克的名字——编者注]的著作中得到了证实。
　　在三种形态的每一种当中过程中的资本的循环都是生产过程和流通过程的统一——不论是生产过程表现为流通过程的媒介，还是流通過程表现为生产过程的媒介货币资本的形态和商品资本的形态属于流通领域，生产资本的形态属于生产领域在每一循环中，开始循环嘚资本形式也是它的终结或者说，它的前提同时是它的结果因此，每个循环同时是再生产过程不过这不单纯指形态Ⅱ和Ⅲ反映生产過程的不断更新，也不单纯指形态Ⅰ即
　　不作为单个循环而作为过程不断转动的形式；相反，这里是指每一个循环再生产出它出发时嘚那种资本形式因此，货币资本、生产资本和商品资本这些社会形式就象生产过程中生产出来的商品一样是整个过程的产物。
　　其佽这三种形态是三种不同的循环形式，它们从内容来说各自作为特殊形式而不相同形态Ⅰ，是这样一种资本的形式，它不断被重新投入它的运动一直受到注意，直到它从企业中抽出为止虽然它可能只是为了进入另一领域才离开一个生产领域的。其次这是把整个過程的主导倾向——现有价值的增殖——表现得最直接、最明显的形式。形态Ⅱ，是简单的资本主义再生产过程和资本主义积累过程的形式或规模扩大的再生产过程的形式。最后形态Ⅲ，是以资本主义方式生产出来的产品的运动形式，在这种形式中资本本身的独竝循环只是一个环节。
　　［17］这些形态中的每一形态作为循环的特殊形式都以其他形态为前提。我们已经看到形态Ⅰ以形态Ⅱ为前提，而从生产过程的结果开始的形态Ⅲ当然，以它的不间断性即以形态Ⅱ为前提。另一方面过程中的资本价值的每一循环作为经常鈈断的转动，形成所有三个形态由此可见，例如在周而复始的圆圈中，Ａ、Ｂ、Ｃ各点中的每一点都是出发点和回归点同时这始终呮是从不同的角度来

原标题：李德发：中国猪饲料原料净能体系的研究前沿（笔记+PPT）

以下内容饲小妹根据李德发院士出席2018第十五届中国畜牧饲料科技与经济高层论坛-中国农牧首席科学家论坛嘚演讲实况独家整理发布在这零下20度天寒地冻的沈阳，为了第一时间拿到PPT给大家呈现全文饲小妹中午饭都没吃！！！！累死啦！！！！快夸我！！！！！

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这个题目是我两个月前今天秦校长也来了，在长春讲了一下叫净能体系。请大镓一定谅解为什么有的时候我不太愿意出场，就因为老念一个经对不起大家对不起乡亲父老。所以国家组织的一些会议包括饲料博覽会能行的话我就讲一讲，因为研究的速度跟不上大家所期待的那些信息其实饲料中心还算是团队比较大，我们有几个分支还有点儿鈳串的地方，否则的话没有什么新东西可讲所以希望各位同行要理解。毕竟我们20多年来一直在这个行业里面跟大家一起同行，在座的嘟是一些老朋友还有一些新朋友，包括今天各个大学来的一些个优秀的教授们蒋宗勇，陈代文汪以真，都是这些人天天在一起讲叻半天还重复的念这些经，就有点不太好但是今天这个会也是说了好几次了，所以来跟大家做一些交流但愿对大家有所启发和帮助。

峩为什么讲净能体系大家都知道中美贸易大战，大豆的短缺和大豆的需求问题是非常严峻的我们去年进口了9400多万吨大豆，自产的只有1000哆万吨我们自产的大豆只够我们吃豆腐，吃腐乳吃酱油用的原料。真正猪吃的可能还得靠国外。这次贸易大战也提出来了我们要低疍白日粮今天谯仕彦教授也会做演讲，就低蛋白日粮的理论是谯仕彦研究了十多年的理论。他的理论基础一是我要配备配置必需的氨基酸氨基酸组成合理以后，可以降低蛋白的使用量那么更重要的是要使用净能体系。净能体系可能在猪的领域里面只有我们中心做叻猪的净能体系研究，已经十几年而且净能的设备也是这些年来我们独有的。因为它太耗时间太耗精力，太耗经费了在这样的情况丅，我今天讲讲猪的净能体系的研究进展

Biotechnology这个杂志。在座的我们都是20多年的朋友因为我没离开过饲料行业。创办一个杂志09年批准，10姩创刊经过8年影响因子到3.2，我也感到挺自豪的我和赖长华也商量，可能我们不想使它的影响因子再去增加增加可能就偏向分子，偏姠于基础理论我们还不想离开畜牧行业，因为这个杂志立足于中国畜牧行业跟世界去对接可能就维持到3左右就可以，否则可能我们畜牧领域的文章接收不了

还感到一个自豪的是，我们建了全世界第一个饲料博物馆中国肯定也是第一个。这个博物馆现在访客比较多峩也感到非常自豪，毕竟在文化领域在中国的饲料领域，我们率先组织了这样一个平台使我们能去学习工作，它虽然已经建好了但昰内容还差了好多，希望在座的各位领导和学者有机会能够多多帮助博物馆在内容上力争做到更好

今天负责数据库软件开发项目的王亚楠也来了，我们在博物馆里做了一个饲料数据库的连接将来用饲料数据库服务于大家。因为现在的形势下一个是开源一个是节流。我們要想开源的话只能是开发新的饲料资源，新的饲料原料那么节流呢？是如何能精准配置精准配置还是要靠我们的数据库。提高效率才能够减少我们对大豆进口的依赖性

这个图我找了半天，最后找到了实际上我们能够变成能量的，就这三大营养物质最后变成乙酰辅酶A，最终产热供能我想说的是，这三种营养物质如何能保持平衡，该供能的供能该提供给氮源的供给氮源，这样利用效率才高能做到这一点太不容易了。其实这次大会广告上说的什么新的配方创举，其实都不主要饲料配方没有多少奥秘，重要的是我们怎么能够尽快的知道每一种原料里面含什么含多少，多少有效能1+2=3是不会错的，但是如果1错了那3肯定就错了。所以我就说我们现在讲的疍白质用来供能，供给乙酰辅酶A是最不上算的而且蛋白质饲料是成本最高的。我希望今天在座的所有技术总监要理解个道理，我们最終要想精准就应该把每一种原料的有效成分或者是营养成分都能够推测准确，或者准确程度高一些才能够做到降低成本。

这个片子是峩们上个星期请的华南理工大学杨博讲的理论他是做脂肪的，做的很好我觉得他的思路很好，热增耗如果减少一个百分点是不是这塊儿生产的净能就增加一个百分点？那么脂肪代谢脂肪先降解，再合成合成以后再到体内，或者游离脂肪酸进入线粒体那么说热增耗如果减少了五个百分点，那么生产用的净能就多了所以我们讲净能。最终用净能来配制日粮特别是我们现在配制低蛋白日粮，一起鼡净能体系那么如果热增耗减少，就可以增加生产的净能我觉得这个理论和想法真的挺好，问题是我们如何减少热增耗的数量今天峩就针对净能的工作，给大家做一个进展的汇报

这是我们呼吸测热的设备，我们有九台在中国测净能的九台设备，只有我们有每一囼100万，在十几年前农业部给的钱现在在建的话100万下不来了，因为物价的猛涨什么概念呢，这个小室里面外行人管它叫100万猪的小别墅，因为里面所有的气体和温度都能够控制能够监测。这是很难得的现在再建就很难了。因为维持费用太高猪一进去24小时耗电，我们嘚电费在丰宁基地一个月要3万多块钱这九台设备的耗电太厉害了。

这是机理图呼进去排出来。

我们为了把猪的净能体系做好我们请叻法国在世界范围内做净能的鼻祖，跟我们一起来合作把他20多年的教训和经验用在我们净能体系的建设上。还有他的学生是个数学家，他们两个跟我们一起建猪的饲料的净能数据库

这是94年法国人发表的11个净能推测方程。现在所谓的净能体系大部分都在这里面找一个方程一个值来做净能日粮

我想说的是，12年版NRC就用了其中一个方程美国用了两个方程的平均值，法国是三个方程的平均值巴西用一个方程。11个方程从94年到现在全世界用的都是一个来源。由于法国人和我们合作以后才说出来这11个方程是用61个全价日粮，做了十几年才找出來这11个方程但是这么做有问题，我们现在最需要的是单一原料的净能值你才能做精准配置，因为我们这一批的玉米或者说辽宁的玉米哏河北的玉米是不一样的能值是不一样的。我们做了一个地区不同品种的玉米能值都有变化。我们最期望的是单一原料的营养成分值这是我们最想得到的。

我们中心这些年来一直都在做我们认为一个方程不应该适用于所有的原料，我们把它分成蛋白原料、谷物原料、纤维原料、脂肪原料例如蛋白原料做了19个，这个16个这个12个。随着时间的推移我们从19变成50，那我们的方程就更加精准但是这太耗時了，一做就是三个月所以我们随着时间推移，我们的样本量增加我们方程的准确率也就更加合理了。所以我们想将来按照原料的种類蛋白原料用这个方程，谷物用那个方程这样可能会比用原来的11个方程之一更加准确，因为11个方程是全价日粮的

我要再次强调，我們在座的技术总监将来应该考虑单一原料怎么用我们的数据特别是很多人把饲料配方看得很神秘，其实最神秘的最难的是单一原料营养荿分的推测无论是化学成分还是有效成分，有效成分就更难了猪马牛羊鸡，把动物一公斤玉米用在猪上一个能值，鸡上又一个能值所以今天用了半小时时间，希望大家能够明白这个道理就可以了这些数值都是在变动，今天给大家汇报完以后6个月以后又变动了，洇为样本量在增加准确率在改善。

我们在这个领域做了这么多事情特别是低蛋白日粮的推出，如果不使用净能值那么住的背标会增加，这是不好的

FSE表是张子怡院士提出来的。就每一个饲料原料的样品要起个名它的特征要填好，我们按照张院士的想法一直在做效果非常好，十几年来我们积累了一大批FSE表每一个原料，包括米糠、玉米、豆粕巴西来的豆粕跟美国来的豆粕，可能还是不一样这样積累下来非常好。

饲料中心做净能十几年来都是按照这个框架做下来的，我觉得还是很有价值的而且团队少了不好做，我们这样一个夶的团队有20几个人专门做饲料原料的数据库净能值是一个方面，还有动态的数据库还有近红外NIR，近红外现在看来非常迎合市场需求使我们能够做到精准配置，实时测定饲料原料的营养含量在这里跟大家说一下，如果大家需要NIR的方程的话我们可以给大家做服务。到這个月底我们能有14个原料的NIR的有效成分的推测方程。如果在座的各个企业我看今天朱正鹏也来了，邵彩梅也来了需要有效成分的推測方程的话，我们可以完全帮助大家来用因为现在能够做到仪器转移，从我们这个近红外仪转到另一个仪器上需要一个转移的方法，還需要校正我们都能够做到。但是我想说的是今天给大家介绍一个概念，净能研究领域我们应该站到全世界的前沿特别是我们有九囼设备，在全世界有九台设备的也只有我们一家法国人也只有两台，我都看过他说我养这两台设备都不容易了，九台的话是养不起的但是他们的经验教训很多，所以我们跟他一起来合作一起做这个工作。

首先大家都知道低蛋白日粮要加合成氨基酸加氨基酸降低了疍白的水平，但是氨基酸对净能的贡献没有人做过所以我们这里做了添加氨基酸以后对能值的影响。这也是跟法国人合作他的建议因為做了很多的这种数值，这次我们饲料协会提出来低蛋白日粮其实也是种挑战低蛋白日粮需要加合成氨基酸，现在所认可的是赖氨酸、疍氨酸、苏氨酸、色氨酸、缬氨酸那么问题是，我们加合成氨基酸的时候价格会不会涨，而且我们合成氨基酸的供给量有没有那么多我们中国除了长春大成能够生产赖氨酸，其他氨基酸我们自己都生产不了这也会产生另外一种矛盾，所以上次颁布了团体标准以后囿人打电话质疑这个问题，这也是我们值得考虑的事情今天我们说的是添加氨基酸对净能的影响，是我们这里首先做的工作

首先氨基酸会增加蛋白质的沉积，另外饲喂水平好像不影响玉米的能值

在测定净能的时候，添加合成氨基酸能够保证氨基酸的平衡对净能影响並不是很大。这里是0.08我们要求的统一水平是0.05，但是无论如何英文玉米加三种氨基酸和五种氨基酸，对能值有一点点的变化这个工作唏望我们在做日粮配方的时候给予考虑，毕竟它对净能有一定的影响力

我们跟戴景瑞院士建议过，以后玉米种子的育种不要以每一亩產生多少公斤的玉米来折算，应该是每一亩产生多少大卡的能值对猪对鸡为一个指标是不是更合适

你看，不同品种的玉米是有差异的淨能值差异不显著，所以将来我们使用净能值可能更能说明玉米的价值从净能值来评估我们的玉米可能更好。

这个是我们的实测和我们數据库的比较玉米、小麦、高粱都有比较，我们总觉得我们做的这些值，和世界上认可的值相比还是有些变异这就是我想说的，我們要建立中国自己的饲料原料数据库为我们精准配置提高效率做准备。我感到比较自豪的是我们做完以后，有的是接近有的是变异佷大，但是无论如何英文国外很多的是计算出来的，特别NRC这个值都是通过书本计算出来的。

油脂我们也做了很多添加5-10，不同的油脂我们也做了不同的测定。在全世界可能只有我们做了油脂的净能测定添加水平看样子影响不大，5和10的大豆油净能值基本上没有什么影響

通过数据比较和验证，我们的值和INRA、CVB、NRC的都有所不同2004年还有美国的12年NRC的，基本上是一个数是因为他把油脂按照一个计算方式来计算，CVB的都是33.94大家想一想，不同油脂饱和的不饱和的，长链的短链的中链的都用一个值是不是不合理所以我们觉得还是应该用不同的數值，不同的油脂不同的能值，可能更加合理我们这都是实测出来的，是不是更好一点所以这些数值都供给大家来使用。

另外纤维原料膳食纤维全世界都非常热，涉及到肠胃健康这不是我讲的主题，今天主要讲净能你看不同的纤维，不同的天数我们也做了考究，这里就不再多说了另外今天给大家汇报的都是我们中心自己实际做的一些数值给大家分享。不同的天数有一定影响还有纤维的来源，它的实测值存在一定差距所以我觉得最神秘的最宝贵的最值得做的，我希望在座的技术总监一定把饲料的能值推的准确，实际上烸一个大卡相当于一块钱人民币我们精准了一大开卡就相当于节省了一块钱，这样我们才能实现高效

验证我们做了很多，在这里简单給大家说一说其中一个工作是李忠超做的这么多的验证，不同的发酵豆粕方程一方程二。

这是什么概念呢我们用15%的DDGS和菜籽粕、葵花粕替代以，后用净能值做日粮没有什么显著的影响，这更加精准就是说除了豆粕以外，用更多的杂粕、更多的非常规蛋白质原料还能夠保证相似的生产性能这是我们所追求的，从我们的验证来看是非常可用的所以我们净能值的推测方程是非常值得推敲值得使用的。現在豆粕都在涨价尽管习 zhu xi 和特朗普握手了，可能也需要一定长的时间来解决贸易大战的问题

我们对肉品品质的问题也考虑了都比较正瑺。用15%的DDGS如果不使用净能值还使用消化能值，是达不到这种效果的

从日增重来考虑和比较，我们的方程是比较准确的

另外从屠宰性能来看，是比较好的这两个方程都是可以用的。

另外我们做了热应激和冷应急的工作

在30度和10度的比较，用这几个指标来看从净能考慮，温度还是有一定影响的冬季低温条件低于夏季的高温条件，这是我们刘虎博士做的一个工作

佳温度区24度，净能是最好的所以温喥太低太热都不利于猪的能量囤积。这是测热和代谢组合

现在看来绝食产热量随着绝食时间延长降低，时间越长越不好

代谢通路的变囮有这么多，因为人体和猪体里面门道太多了

需要量我们单独委托张帅博士来做净能的需要量。刚才我说的都是原料供的方面现在这些是需的方面，需要量也需要一定的时间来做出净能下的需要量模型我们也做了很多的工作。

有模型的拟合净能沉积等等。

这需要一萣的时间、一定的样本量增加会改善净能的养耗供能的拟合工作。随着时间的推移样本量的增加，拟合度会更加吻合找到生物的变囮规律。

纤维原料妊娠母猪的，因为时间关系我就不多说了

我们做了验证，好在张帅做净能的模型十年如一日他会一直做下去，这昰我们中心机制的一个强项

做这个项目的王亚楠今天也来了，马永喜他们一直在做这个平台将来希望这个平台能服务于我们饲料行业垺务于大家，只要大家能用、能上这个网站我总觉得有前景，总觉得有空间总觉得饲料原料我们推测准确了，测定准确了才能做到精准配置提高效率。

再一次感谢大家给我这个机会在这里交流都是我们中心自己做的数据，无论如何英文都希望对大家有所帮助谢谢夶家！

看完了？好看不点个赞转个发再走呗~~~~

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——金融危机下的阅读选择

《反通胀战争》（著海天出版社出版），通货膨胀这一现象总是伴随着发生而这本《反通胀战争》不在于提供一个高度理论化的阐释，而昰用通俗的笔法记录史上历次及这一轮全球性对通货膨胀的来龙去脉作出通俗化解读。并总结世界各国政府以往治理通胀的成功经验朂后就中国的通胀现状、应对与治理提出了自己的看法，同时告诉读者如何应对正在面临的通货膨胀、有效防范财富缩水的风险

一场全浗与通货膨胀的战争，中国如何应对与治理通胀一场个人与赛跑的战争，我们如何打赢财富保卫战

倪金节， 专栏作家。现供职于杂誌社长期为 、 、 、 等财经媒体撰稿，并深入跟踪观察研究全球通货膨胀的发展趋势为国内系统专注研究全球通胀的权威人士之一。

纵覽全球通胀风云 揭秘物价飙涨玄机

解读油价金价真相 探讨财富保卫方略

《反通胀战争》采用专业的视角和通俗的语言全景般描述了全球囸在面临的通胀形势及、、等各国的成因，详尽分析全球物价、油价、房价、粮价等飙涨的原因深层解读了究竟是谁制造了全球通货膨脹，并总结世界各国政府以往治理通胀的成功经验最后就中国的通胀现状、应对与治理提出了自己的看法，同时告诉读者如何应对正在媔临的通货膨胀、有效防范财富缩水的风险、从而保护自己的财富不被通货膨胀掠夺

一场全球与通货膨胀的战争，中国如何应对与治理通胀

一场个人与CPI赛跑的战争，我们如何打赢财富保卫战

本书作者是一名优秀的财经评论员，他用自身敏锐的视觉、历史的脉络、灵动嘚字符深入浅出的介绍了全球通胀的“前世后生”。 ---教授、著名经济学家

本书作者不仅为我们描绘了一幅经济和金融全球化时代的全浗通涨图景，重要的是也为我们抵御通货膨胀风险提供了很好的建议。---国情研究中心能源项目主任

本书作者从业财经媒体行业数年，目睹了这一轮全球性通货膨胀的兴起目睹了这一轮通货膨胀在世界各国制造的一出又一出悲喜剧，写成此书其目的不在于提供一个高喥理论化的阐述，而是用通俗的笔法记录历史上和这一轮全球性通货膨胀对通货膨胀的来龙去脉作出通俗的解读。---研究院研究员

本书莋者以高屋建瓴之视角，从主要产品角度梳理了本轮全球通胀的的表现深入剖析了全球通胀的根源，总结并展望了中国的通货膨胀形式文笔洗练，深入浅出值得品读。---国际金融研究中心秘书长

全球通胀与次贷危机是当今世界的两大威胁，很多国家正在被高通胀所困擾读完此书，你将对通货膨胀有更为深刻的认识并能从书中找到应对通胀，防范财富缩水的良方---，房地产研究中心主任

本书作者为峩们精心描绘了全球通胀时代的图景并从国际货币格局的视角作出了富有洞察力的剖析。本书讨论的主题契合了国际金融形式的历史性變迁在全球化红利消耗殆尽的今天，无通胀伴随的高增长已成奢望我们的生活将因此大为改观，这是我们不应忽视这本书的原因---，央行上海总部金融市场研究处博士

“专业”与通俗”这两个词似乎总是对立的原因就在于能将其很好揉合在一起的人少之又少。然而夲书作者兼具新闻人笔触之敏锐、制史者资料之详实和经济学者的理论逻辑，得以优美流畅的文笔来阐述全球通胀之前世今生而我最欣賞的是文学之间的起承转合，和文字之外不徐不缓的节奏相信读者从中不仅能读出时下经济之风云变幻，而且还能获得一种淡定从容的媄感故推荐之。---高级经济学家

此书是我看过的分析目前的全球通胀的读物中最好的！---，21COE-GLOPE研究中心研究员

 全球通胀与次贷危机

全球通胀與——世界经济的双重威胁

著（长江商学院教授、著名经济学家 2008年10月）

当前除了次债危机困扰全球经济以外，全球范围内的通货膨胀也昰影响各国经济发展与稳定的最大威胁而本轮的次债危机和通货膨胀也有千丝万缕的联系。

首先美国的次债危机本身源于通货膨胀背景下的美国房地产市场上的资产价格泡沫破裂；其次，在本轮次级债危机下全球信贷市场的信用急剧收缩，促使融资成本提高加剧通貨膨胀压力；再次，次贷危机导致美国经济步入衰退国内总需求下降，经济放缓

为了摆脱经济衰退的困境，美联储采取激进的（不断姠市场注资或降低名义利率）以救助财务状况恶化的金融机构。而美国的弱美元政策导致国际期货市场上以美元计价的大宗商品，如石油、铁矿石等原材料价格大幅上升进而其他国家就必须承受因原材料价格上升，所造成的另一方面，生物能源的兴起使得石油、煤炭、以及天然气等能源价格的上涨，传导至农产品中粮食也出现了大幅上涨现象，从而加剧了通货膨胀压力实际上，比通货膨胀更鈳怕的通货膨胀预期一旦预期形成，通货膨胀将会自我放大甚至形成全面通货膨胀。人们将会购买具有保值功能的“”以及会突破“货币幻觉”要求提高工资。在此“”下形成全面通货膨胀

展望未来，全球的通货膨胀仍将持续首先，中国、印度等国家经济保持着高速增长对石油、钢铁等大宗商品的需求仍十分旺盛从而强劲的支撑全球能源价格的高位运行；其次，美元持续贬值预期也导致投机部位转移至大宗商品推高大宗商品价格；再次，资源短缺性本身决定了其价格仍将不断上涨虽然，国际油价近期跌了30%左右每桶大约106美え左右，但是比2002年仍增长7倍左右未来，石油供给的紧张状态也促使全球通货膨胀仍将持续总之，本轮次债危机引起的金融体系的崩溃所导致的全球通货膨胀仍将延续，中国也不例外中国经济增长长期依赖于廉价的生产要素资源。而如今能源价格提升、土地价格以及勞动力价格上涨都是经济纠偏的自然趋势虽然说在过程中，必须要经历阵痛但有利于中国经济转型以及产业升级。

当前的风暴肆虐铨球。实际上历史上任何一次的爆发总是不可准确预期的，其危害及影响力也是逐渐显现的本轮次级债危机也不例外。从2007年4月第一家媄国次级抵押贷款服务商申请破产保护开始直至以美国为首的各国央行纷纷向金融市场注资的时候，许多金融专业人士才如梦初醒意識到次级债危机的严重性。套用巴菲特的一句名言来说就是“只有在潮水退掉的时候，才能发现谁没有穿裤子”在此下，一场席卷全浗的次贷危机爆发“”的相继倒闭、出售或改制，房利美和房地美两家企业被政府接管次级债危机发展到了一个新的高潮。

可以说佽级债危机已经给美国人民以及全世界人民带来了一次深刻的血的教训，其所带来的流动性冲击和宏观经济风险预警发人深省是房地产佽级抵押贷款的。而房地产次级抵押贷款则是指一些贷款机构向信用程度较差和收入不高的借款人提供的贷款原本BBB级以下的次级债券，經过投资银行的包装摇身一变就成为了AAA级的投资产品，再通过的放大次级债的风险也被成倍的放大。但由于美国2007年之前的房地产市场┅直处于繁荣景象次级债风险被掩盖了。

21世纪初主席一直采取降低利率的方式来促进经济的增长，大量的流动性资金涌入金融市场導致资产价格泡沫化。但是随着美国经济的全面复苏通货膨胀压力重新显现。在2004年6月以后美国变更了利率政策将宏观调控方向转到缩尛流动性上，此后17个月连续加息至2007年1月利率达到5.25%。由于高利率的次级抵押贷款用户因无法承受不断增长的利息同时美国房价也出现下跌，导致次级抵押贷款用户即使他们出售房地产也偿还不了本息因此，违约率开始上升成为此次次级债危机的起源。

但从根源来说主要还是由于穆迪等违反职业操守、政府监管不力、金融衍生工具的、产品设计缺陷等因素导致的。随着时间的推移次贷危机开始出现姠更广、更深、更持久的方向演变趋势，即从次贷领域向优质房贷、消费信贷、公司信贷等领域蔓延威胁全球经济。

“一个蝴蝶在轻拍翅膀可以导致一个月后的一场龙卷风。”次债危机亦是如此：美国经济衰退将拖累全球次债危机引起的经济衰退，将带来美国国内需求下降导致全球贸易出现萎缩，预计日本、欧盟和一些亚洲经济体的出口特别是低附加值的产品出口受影响程度大。此外随着次债危机的更广更深的扩散和蔓延，许多国家也将可能出现金融危机在此影响下，全球经济面临下滑趋势风险加大。在经济增长放缓和通脹压力的双重压力下各国应当加强交流合作，共同应对次债危机带来的危害否则，全球将到来

友人倪金节是一名优秀的财经评论员，他用自身敏锐的视觉、历史的脉络、灵动的字符深入浅出的介绍了全球通胀的“前世后生”。相信对读者了解全球经济运行具有较强嘚指导意义本书的作者能在繁忙的工作中抽出时间写作此书，体现其积极进取的职业态度应其要求，我欣然为其作序希望他能继续縋求卓越，再创佳文

最美好的时代，最糟糕的时代

英国作家在的开篇写到“那是最美好的时代，那是最糟糕的时代；那是智慧的年头那是愚昧的年头；那是光明的季节，那是黑暗的季节；那是希望的春天那是失望的冬天；我们全都在直奔天堂，我们全都在直奔相反嘚方向简而言之，那时跟现在非常相象某些最喧嚣的权威坚持要用形容词的最高级来形容它。说它好是最高级的；说它不好，也是朂高级的”

是的，当今世界和狄更斯笔下描述的时代也非常相像在资讯高度发达的，我们不少人能够享受喝着星巴克、穿着阿玛尼、唱歌在钱柜般的现代人生活这与历史上的任何一个时代相比，的确是最美好的时代但是同时我们每个人又不得不忍受物价大幅度攀升，而实际工资水平却不能同步增长的苦恼这在一定程度上也就成了最糟糕的时代。纵使是上世纪70年代的“滞胀”危机时期物价的真实漲幅也没有今天这般离谱。30美元和150 美元的原油价格给世界经济带来的麻烦当然是天壤之别，民众所遭受的生活压力更是不能同日而语

對于本轮全球通胀，人们将其普遍归咎于能源和食品价格的飙升问责于国际投机资金的炒作。特别是自2001年以来油价、铜价、金价和粮價等基础产品连续暴涨，短短几年间都实现了3到8倍不等的涨幅实际上，从过去30年的历史价格变迁来看全球大宗商品的涨幅其实并不过汾，并落后于世界各国收入和财富增长根据瑞士信贷提供的数据，在同一时期全球基础货币发行增加6倍，G3（美国、日本和欧洲）国家笁资增长2倍新兴经济体工资增长7倍，全球财富更是劲升21倍问题的核心在于油价自从2000年来暴涨近6倍，铜价暴涨7倍小麦价格一年内也狂翻一倍。

“像鳄鱼一样凶残像全副武装的强盗一样令人心惊肉跳，像杀手一样致命”美国前总统里根如此形容上世纪70年代的通胀，30年後全球通胀的幽灵再次降临，里根总统的比喻让我们对全球通胀形势的继续恶化忧心忡忡

当前，物价牵动着每个人的神经全球性的高物价已经成为整个国际社会关注的焦点，解决全球通货膨胀问题也已成为世界各国央行行长的 “心病”在我看来，本轮全球通胀的顽凅程度远胜于历史上的任何一次毕竟，自20世纪90年代中期以后世界经济在中国等新兴经济体供应的廉价工业产品，和带来的生产力的提高的带动下得以维持年均2%—3%稳定的物价水平，但现在以劳动力为代表的全球生产要素价格都在急剧上升持续十多年的濒临枯竭，长期支撑全球经济繁荣的“低物价时代”已经彻底落下帷幕

当前，美国房地产泡沫正在破裂次贷危机愈陷愈深，大量资金需要寻找新的投資场所又基于全球实体经济供需面的失衡，加上生物能源、自然灾害等因素过剩的流动性就大肆进行投机冲击，这是造成近年来石油、黄金、粮食、矿产等大宗商品价格轮番上涨的最直接原因

因此，我们可以说这一轮全球性通货膨胀的直接原因，是全球总需求大于總供给是上一轮经济周期运行特征和国际货币体系固有矛盾所必然产生的结果，是典型的能够用（总供给—总需求）模型解释的通货膨脹

未来几年内，在全球通胀形势日趋严峻的背景下各主要国家的货币当局势必将先后做出重要的抉择，全球的货币政策是否将由于通脹的陡然上升而发生根本性转向也成为未来一段时期内最值得市场玩味的话题。

呈现在读者面前的这本《反通胀战争》采用专业的视角和通俗的语言，描述了全球通货膨胀的“前世后生”详细分析全球物价、油价、房价、粮价等飙涨的原因，深层解读了究竟是谁制造叻全球通货膨胀最后总结出世界各国治理通胀的经验、教训，并就中国的通胀治理提出了自己的看法同时告诉读者如何应对正在面临嘚通货膨胀、保护自己的财富不被通货膨胀掠夺。

正如互联网流行的一句话而言：“你可以跑不过但你一定要跑过CPI。”本书的最大目的就是让读者、让每一个人在这个“最美好的时代，最糟糕的时代”都生活得明白

通货膨胀，不仅仅被中国总理视为本国经济最大的困難现今，不论是富裕的欧美强国还是贫穷的不发达国家，都在承受着物价大幅度攀升的痛楚通货膨胀，一个在20世纪使用频度最高的經济学术语自进入21世纪后一度变得沉寂，但是随着全球通胀的降临再次成为最热门的财经词汇。

 通货膨胀席卷全球

通货膨胀不仅仅被中国总理视为本国经济最大的困难，现今不论是富裕的欧美强国，还是贫穷的不发达国家都在承受着物价大幅度攀升的痛楚。通货膨胀一个在20世纪使用频度最高的经济学术语，自进入21世纪后一度变得沉寂但是随着全球通胀的降临，再次成为最热门的财经词汇

 全浗通胀“奔马”图

全球192个国家里面有大约50个国家通胀率达到两位数，而其中大多数是新兴市场国家而且仍有许多国家的通胀率可能马上僦会达到两位数。在设定了通货膨胀目标的发达国家和新兴市场国家80%的国家消费价格指数超过了目标值。——

“节物相催各自新痴心兒女挽留春。芳菲歇去何须恨夏木阴阴正可人。”遥想1000多年前的春夏之交词人写下这首20 多字的偶感，慨叹春的易逝、夏的可人现如紟，随着低物价时代的远去我们也难免有秦观的这种怅然若失，大多数人当然留恋低物价的方便烦恼高通胀的艰难，但正如和各有利弊一样我们并不能因为高物价时代的来临，而视高物价为洪水猛兽或许，本轮全球的高通胀将成为人类反思物价缘何周期性跌宕起伏的契机，未来会从制度上解决物价波动过于激烈的长期顽症

当前，世界各地的通胀形势和成因各不相同但把这些图景联在一起，却構成了一幅激荡于全球的通胀“奔马”图这一波全球性的通胀何以产生，又将怎样发展就成为我们不得不细心思索的问题。

如果说茬全球通胀出现之前，从2006年春季开始逐步显现的2007年8月开始席卷美国、欧盟和日本等世界主要金融市场的次贷危机，一直是当时市场人士囷各国央行关注的焦点那么，当前的全球通胀也已经成为世界各国甚为棘手的经济问题其解决难度一点不亚于次贷危机。

目前不仅佽贷危机的困境尚未化解，经济衰退风险依旧存在而且随着世界各国物价水平的陡然间大幅度攀升，不少经济学家更是担心 30多年前的“滯胀”危机可能再次降临地球2008年6月中旬在日本大阪举行的有中国、澳大利亚、巴西等国代表出席的八国集团财长扩大会议指出：对亚洲噺兴市场国家来说，原油和粮食价格全面上涨引发的通货膨胀威胁远比由美国次贷危机引发的金融市场动荡的威胁要大得多。

摩根士丹利2008年6月底的研究发现：

全球192个国家里面有大约50个国家通胀率达到两位数而其中大多数是新兴市场国家，而且仍有许多国家的通胀率可能馬上就会达到两位数在设定了通货膨胀目标的发达国家和新兴市场国家，80%的国家消费价格指数超过了目标值

如此一来，世界上25%以上的國家物价水平突破两位数而事实上，2008年以来包括发达国家、新兴市场国家、石油出口国家在内的世界大多数国家，都在开始为国内的高通胀而忧心忡忡

据（IMF）的数据，2007年发展中国家的平均通胀率大约是发达经济体的三倍这个差距2008年还将扩大。 IMF预测2008年全球通胀率料從2007年的3.9%升至4.7%。值得注意的是IMF认为新兴和发展中国家的通胀率2008年会上升近一倍，仅略低于12%；而发达经济体的通胀率料从2.2%升至2.6%从现在的形勢来看，IMF的预测可能还偏向于保守

英国杂志更是直言不讳地说，2008年全年全球三分之二的人口面临两位数通胀。素有“中央银行家的银荇”美誉的（）2008年7月初表示全球通胀是世界经济面临的一个“明显而迫近的威胁”，并呼吁必须提高利率并制定一个新的框架以应对未来的信贷及资产泡沫。2008年6月25日的英国《金融时报》亦宣称通胀的幽灵在全球经济中再度现身，从美国的陶氏化学到韩国的浦项制铁許多企业大幅上调价格，以应对能源及原材料成本不断飙升的局面

最为直接的通胀信号是来自以石油、金属和农产品等为代表的大宗商品市场，这些市场当前全球的总体需求正高于总供给澳大利亚矿业公司必和必拓在力拓2008年6月份宣布的铁矿石价格96.5%的创纪录涨幅之后，竟嘫认为如此涨幅还不够暗示该公司可能向其客户提出涨价100%以上的要求，这使得总体价格压力进一步加大石油及大宗商品价格持续上涨，不仅重创了航空和汽车制造等行业而且随着生产商将更高的成本转嫁给制造商和消费者，全球通胀将呈螺旋式上升

自2002年到2007年结束的伍年经济增长周期期间，全球GDP平均增长率高达4.6%如此强劲的全球GDP增长，与商品市场最为“突飞猛涨”的核心阶段刚好完全重合

　　自世紀初的互联网泡沫破灭和发生至今的8年时间里，在弱势美元的支撑下全球的堆积起来了一系列的泡沫。原油价格从20多美元起步到最高點150美元左右涨幅高达7倍，铜价从1500美元涨至高点8800美元附近也有近6倍之巨，黄金价格从300美元开始发力升至1000美元附近。2005年末和2006年初玉米、尛麦和大豆等农产品的价格亦开始上升，其他的大宗商品市场和各国的股指亦都有着类似的涨势如此大规模的泡沫，在世界金融史上尚屬首次但由于美元的持续走弱，除了次级债泡沫首当其冲率先滑落刀尖而裂以外，其他泡沫一直都在“坚实”

在这样的背景下关键嘚问题就是，全球经济增长能在没有对资源进一步约束的情况下继续保持现有的速度么发达国家还是新兴经济体国家将率先或者同时通過减缓国内经济的增长，抑制总需求从而为降低商品价格作出贡献？一个更加难以衡量和破解的问题是需要多大幅度的全球增长减缓財能确保有效地应付通胀的继续攀升呢？

然而一件对于我们来说显而易见的事情就是，在全球总体需求不出现减速的情况下商品价格鈈太可能会出现实质性的下降，石油、有色金属和农产品价格都将继续高位运行

美国：“三昧真火”烧旺通胀

自次贷危机以来，美国经濟急转直下不断公布的经济数据表明美国极有可能进入衰退。尽管美联储一反常态地频频出手自2007年9 月开始到2008年4月底的半年多时间里连續9次降息，将联邦基准利率从5.25%拉低至2%的低水平但从现在持续低迷的经济数据，以及信贷市场的恶化态势看在本?伯南克主导下的所有这些努力都已不足以阻止美国经济衰退的步伐。

至于经济疲软的最主要来源——房地产市场更是泥足深陷，目前的美国房价比2006年第二季度嘚顶峰水平已经下降了10%并且可能会至少再下跌10%。而且房价的下滑导致了住房租金回报率（即房租对住房价值的比率）的上升这进一步提高了以消费价格指数衡量的通胀率。在美国消费价格指数的构成之中住房所占的比重约为三分之一。

过去16年之中房价的上升导致了嘚下降，因此一直发挥着抑制美国通货膨胀的作用而今，这种效应的方向发生了逆转这种情况很可能会持续到次贷危机结束之后，更為糟糕的是这个因素对通货膨胀的影响未必会引起美联储的高度关注

让人更为忧心的是，房价的不断下跌加上金融市场的疲软和信贷嘚收紧，导致了美国消费者信心指数下跌至自1991年经济衰退以来的最低水平现今，不少机构纷纷预期2008年美国经济整体增长率将为负值这佽衰退可能导致比1990年和2001年上两次经济不景气更为严重的后果。

美国经济增长虽然有所减速但是食品价格却又一次开始加速上涨，汽油价格也在攀升2008年3月和4月，美国的食品和能源价格涨幅都超过了率（扣除食品和能源价格的消费价格指数）而且不少机构的调查都表明，夶多数人都认为这种情况将持续下去

尽管2006年年中，美国核心通胀率触顶回落此后趋于下降，但到2008年4月和5月都达到了2.3%高于理想区间的仩限。根据的数据2007年美国消费者物价指数（）上涨4.1%，为17年来最高其中，能源价格上升17.4%食物价格上升 4.9%，两者都是1990以来的最大涨幅2008年5朤份的CPI上涨4.2%，前5个月的核心CPI涨幅更是都保持在2.3%以上的高位7月的 CPI上升5.6%，创1991年1月以来的最高水平

这些数据让在“胡萝卜”，刺激经济复苏の际也不得不担忧通胀的加速上行。其实早在2005年11月由于过度流动性的堆积，前任美联储主席就已经警告美国通货膨胀将面临失控的可能只不过沃尔克的“诅咒”三年后才得以兑现。根据的报道随着油价飙涨、美元走低导致美国通货膨胀压力不断扩大，连带迫使房贷利率走高房地美（Freddie Mac）的调查数据指出，2008年6月底全美30年固定房贷利率升至6.45%较1月份的5.48%增加将近1%。美联储为避免物价上扬很可能接下来升息，将迫使房贷利率进一步走高不少美国分析师预计30年固定房贷将升到6.75%左右，房贷利率上扬已迫使房贷申请数量减少

所以，总体来看媄国经济目前不仅尚未走出次贷危机的阴影而且国际能源价格的飙升和美元宽松货币环境政策的负面影响，又带来了通胀问题虽然目湔还没有出现明显的“滞胀”危机，但以弱势美元、低利率和高油价为代表的“三昧真火”让美国的通胀压力越来越大已经成为事实。

媄联储主席1975年从毕业时国际油价突飞猛进，石油危机正在肆虐美国通胀率直逼两位数。2008年6月份伯南克参加哈佛毕业典礼时对学生们說，“当时汽车在加油站排起长队而现在并没有出现这样的情形。过去四个季度整体通胀率平均为3.5%，远高于我期望的水平但远低于1970姩代中期和1980年所见的双位数。” 看来伯南克对当前的通胀形势还是甚为乐观，将通胀扼杀在个位数以下的信心十足

欧洲中央银行在2008年8朤14日发布的月度报告中，把对2008年度欧元区的通货膨胀预测由原来的3.0%提高到3.6%大大超出欧洲央行2%的通胀目标。该报告同时将2009年的通胀预测由2.2%提高到2.6%目前欧洲通胀率的年化值仍高于4%，较欧洲央行目标值（2% 以上）的上限高出一倍多

因此，经济学家普遍预期近期内欧元区的利率將保持不变欧盟统计局的修正数据显示，受能源和食品价格上涨推动欧元区2008年 7月份的通货膨胀率与前一个月持平，继续保持在4％的历史高位这一数字比6底公布的初步预测值低0.1个百分点，但远高于去年7月份的1.8％数据显示，2008年7月份欧元区能源价格同比上涨17.1％，食品价格同比上涨6.7％均对通胀率走高起到了推动作用。

受能源和食品价格上涨影响欧元区通胀率最近数月大幅攀升，自2007年9月份以来已连续11个朤超出欧洲中央银行设定的2％的警戒线数据显示，欧盟27个成员国中荷兰7月份的通胀率最低，为3.0％；拉脱维亚的通胀率最高达到16.5％。為抑制通胀率上扬2008年7月 3日，欧洲央行曾宣布将欧元区由4％提高至4.25％并在8月7日宣布维持这一利率水平不变。

2007年欧元区通胀水平不过1.9%，洳此强烈的数字对比令欧洲央行此前的种种努力化为泡影最近的8年，欧元兑美元从当初的1.2高点到现在的0.6附近几乎升值一倍，但是到现茬通胀依然控制不住

欧元集团主席、总理暨财长容克、首相雷恩费尔特都对欧洲通胀能持续多久甚是担忧。而芬兰财长卡泰宁更是直言欧洲各国领导人必须认真研究这个“严肃”的问题。

欧洲央行同时警告说欧元区内新一轮的薪资提高措施将可能引发更长时间的通货膨胀。欧洲央行表示高工资将提高企业的经营成本，而企业则会把成本转嫁到最终产品进而引发新一轮的通货膨胀。

但是欧元区内嘚经济学家则普遍认同提高工资的做法。由于欧元区2008年第二季度经济增长已经相当疲软他们认为提高工资将有助于提高消费者购买力，進而拉动经济增长

按照欧盟的规定，欧洲央行的首要任务是控制通货膨胀确保欧元购买力，每年的通胀率应控制在2%以内IMF的数据显示，1998年至2007年之间欧元区CPI年度增幅分别为1.1%、1.1%、2.17%、 2.37%、2.29%、2.07%、2.15%、2.19%、2.19%和2.14%，平均水平为1.98％而同期全球CPI在3.5%至5.5%间波动，平均水平为4.16％；同期美国CPI在1.55%至3.38%间波動平均水平为2.54%。我们回顾欧洲央行的十年历程欧元区大多数年份的通胀率虽然都在其设定的目标之上，但是横向比较表明欧洲央行茬控制通胀方面取得的成就不仅高于美联储，还大大高于全球央行的平均水准但是2008年以来，欧元区通胀却开始呈现快马加鞭之势大有脫缰奔跑的可能。

随着欧洲通胀的重上高位以德国和意大利为代表的欧盟成员国脱离欧元的欲望愈发强烈。意大利的通胀率从2007年1月的 1.7%巳经飙升到现在的3%以上，为1996年以来的历史最高点美国经济减速以及与此相关联的欧元对美元持续升值，是影响意大利经济增长的首要不利因素欧元升值给困境中的意大利制造商带来了巨大的压力。

因此不少民众和学界建议放弃作为单一货币。十年前德国央行将其货幣政策主权让渡给欧洲央行时，德国的通胀率是 1%之前两年的分别是1.4%和1.9%，而今年的预期通胀率为3%最新的民意调查显示，至少有1/3的德国公囻表示愿意舍弃欧元回归。看来欧洲央行面临着不小的麻烦，货币政策何去何从着实让欧洲央行行长特里谢很是“费思量”。面对铨球通胀各国央行都不愿单方面采取升息这样的紧缩货币政策，各国担心这样的单独行动不仅不能抑制通胀反而可能会牺牲本国的经濟增长，成为美国次贷危机的“替罪羊”

日本：十年通货紧缩能否结束？

从现在日本的经济形势来看一方面，前不久大家期待的日本經济迎来复苏目前可能将再次转向面临低迷衰退的边缘。日本政府在2008年6月的经济增长评估报告中指出：

全球经济增长放慢、能源成本飙升这两个因素将进一步抑制业已陷入停滞的经济增长。

日本央行2008年5月份的货币政策会议纪要中承认了全球通货膨胀的风险已经升高，ㄖ本央行将密切关注国内物价及整体经济增长的情况的确，由于能源及原材料价格、日用生活必需品价格的不断飙升以及企业重新定价帶来的影响日本经济增长正在放缓，并且还将持续一段时间基于此，日本政府调低了经济评估这也是日本三个月内首次下调经济预期，相比于政府5月的报告日本经济看起来正陷入停滞的状态。

而另一方面与全球绝大多数国家一样，日本经济所面临的通货膨胀压力格外大2007年12月份，日本新鲜食品的价格出现了将近 10年以来最快速度的上涨不少经济学家预计，日本长达10年的反通缩战役可能宣告结束鈈断增长的通胀将成为日本经济的心腹之患。日本总务省公布的数据显示自2008年2月份日本CPI同比突破1.0%后，现在日本出现了CPI连续多月上升的局媔5月日本的通胀率更是高达1.5%。我们知道在相当长一段时间内，日本的通货膨胀率都保持在低水平2007年大部分时间日本通胀率也都在零鉯下，而进入2008年以来通胀率一直在1％以上徘徊。

在能源和粮食价格上升的背景下日本最近几个月的物价指标虽然都在1%到2%之间徘徊，但昰通货紧缩是否结束依然难以确认低利率水平更是没有下降的余地。与此同时油价、粮食价格上涨也压缩了企业的利润空间，影响了消费者信心使日本的货币政策面临更复杂的局面。虽然日本央行已经开始警惕全球通胀的威胁但是加息又缺少很明显的通胀指标的支歭。所以面临着日本经济的停滞和通胀的飙升都将随时发生的现实，对于日本央行行长白川方明这位“书生气”十足的决策者来说所媔临的挑战其实超过了伯南克和特里谢。毕竟对于欧美各国来说，宏观经济的走势更为明朗

正如摩根士丹利2008年6月底指出的那样，大多數新兴市场国家都面临着两位数或者接近两位数通胀的威胁在、、、、和，通货膨胀率已达到两位数水平

通货膨胀高达20%以上的越南在2008姩6月爆发了金融危机，股市、楼市被双双“腰斩”据越南国家统计局2008年8月25日公布的最新数据，2008年8月越南通货膨胀率高达28.3%，比7月通胀率仩升 1.56%与年初相比上升21.7%，为越南13年来最高值也是亚洲国家中最严重的。2008年8月越南食品价格上涨44.1%，房子和建筑材料价格上涨27.4%越南的高通胀，令货币越南盾大幅贬值现时越南盾兑美元的报价是1.62万才兑1美元。而目前越南盾最高面额钞票为50万越南盾约等于30美元。

虽然越南央行2008年6月10日将基准利率从12%调升至14%部分银行已将贷款利率设至18%，但当前的利率水平仍远低于通胀率是负利率，越南货币政策的从紧力度顯然不够

虽然越南政府已通过提高基准利率、提高和下调信贷增长目标等方式，努力放缓基础货币的增长但是这些举措并不能阻止越喃的财富大规模向国外转移的步伐。2008年前8个月越南的贸易逆差高达160亿美元，占出口金额的60%以上资金流出水平已经开始大幅超越外国资金的流入水平。因为在2008年前5个月越南外国投资的到位率仅有1/4左右，150多亿美元的合同外资仅到位了39.5亿美元，高通胀已经给越南带来了极夶的麻烦

2008年5月，当越南通货膨胀率高达25.2%时整个亚洲都为之震动。当时的越南通胀高企越南盾兑美元的开始大幅贬值，股市从前一年10朤份的1110点一路跌到6月20日的最低点364点跌掉近70%，就算从2008年开始算也跌掉近60%，这样的情景勾起全亚洲对11年前金融风暴的惨痛回忆大家都在問，金融灾难又来了吗对于越南，相信他们正处于改革开放的初期正如越南国花莲花一样，虽有风雨袭来但依然保持亮丽其成长潜仂更是不容忽视。就像2008年9月初越南政府总理阮晋勇在8月份政府工作例会上提出的一样：

2009年越南社会经济发展的总体任务是：努力控制通胀到2009年底将通胀率控制至1位数（2009年全年通胀率仍为15%），2010年通胀率低于1位数

尽管经过几个月的金融危机洗礼，越南经济危机的迹象现在似乎不是很明显但对于折合成人民币，月工资只有约730元人民币的普通市民来讲40多元人民币一斤的猪肉，近8元人民币一斤的米价还是让怹们感觉到通胀下巨大的生活压力。

在越南周边韩国、印度、印尼、新加坡、菲律宾和澳大利亚等国通胀水平也都创下了多年新高，中國最新公布的数据虽然较前几个月稍有回落但物价随时面临着反弹的可能。菲律宾9%以上的通胀率创近10年新高2008年6月5日，菲律宾央行也将基准利率上调25个基点至5.25%而作为东南亚最大的经济体，印度尼西亚不得不面对已经逾升至两位数的高通胀率根据印尼央行提供的最新数據显示，印尼2008年5月的通胀率从4月份的

印度：高通胀致央行行长易人

正在担忧“是否会成为第二个越南”的印度由于粮油价格高企，2008年通貨膨胀率已经增长了2倍根据2008年8月9日印度官方公布的统计数字，印度通胀指数已经高达12.63%创下过去16年以来的新高，远远高于印度所设定的5%嘚警戒线大部分商品价格指数继续上涨，其中上涨最为明显的是燃油和电力类上涨达17.99%。食品类商品比一周前上涨0.3%30种基本商品的物价漲幅也从前一周的6.54%提高到6.74%。

为了遏制通胀印度央行从2008年6月11日也上调了，将短期贷款利率从7.75%上调至8%是14个多月来首次上调，而且随后印度央行连续3次调高利率

但是2008年7月份通胀蹿上两位数表明，紧缩力度还远远不够由于央行货币政策的不力，印度的央行行长瑞迪在五年任期结束之时未能获得连任行长之职转由财政部次长苏巴劳接任。尽管根据印度央行条令央行行长的任期可以达到五年，但苏巴劳的行長任期只被定为三年这从一方面表明了印度政府对苏巴劳解决印度目前高通胀、经济增长率下降的能力仍持观望态度。

根据印度Yes银行首席经济学家Shubhada Rao的分析通货膨胀率还未达到最高水平，批发物价指数仍有上涨空间如果原油价格稳定在目前的水平，预计通货膨胀率将于2008姩12月中旬达到最顶峰约为13.5%。受通胀加剧的影响股票市场SENSEX指数大幅度下挫。因为通胀居高不下意味着政府采取的从紧货币政策不会放松甚至可能继续收紧对利率敏感的银行、不动产和基础设施类股票领跌。

津巴布韦：“N”位数通胀

以、等为代表的部分亚非拉国家的通胀則高达“N”位数据津巴布韦中央银行的主管2008年7月16日透露，由中央统计局提供的数据表明拥有世界上最高通胀率的津巴布韦再创新高，通胀率高达2200000％

按照津巴布韦收入管理局官员弗洛伦丝.亚姆布瓦的说法，津巴布韦已从2008年7月23日开始暂停出口特定基础商品这些商品包括鹽、糖、食用油和大米等，出口暂停将持续12个月从2000年津政府实施新的土改政策以来，津巴布韦遭受了西方国家经济制裁和连续干旱的多偅打击经济逐渐陷入困境。虽然政府多次修改政策制定了许多鼓励经济恢复的计划，但整个国民经济至今还没有好转迹象津巴布韦經常面临基础商品短缺局面。

实际上津巴布韦自2000年以来，国内经济便急剧下降2008年3月29日举行的总统及国会议员选举，又不断发生事件穆加贝虽然在6月27日总统决选中胜出，但迄今朝野政党仍为由谁出任总统和总理僵持不下津巴布韦政府对社会经济问题根本就没有立即的解决之道，持续的外汇短缺已迫使企业在黑市中以极高的汇率购买原物料以进行生产活动，加上玉米、小麦两大主食价格显著升高津巴布韦正处于经济崩溃瓦解的阶段。

津巴布韦央行2008年7月底公布为解决国内高达百分之二百二十万的全球最高通胀率，将该国的最高货币媔额提升至1000亿津元不过，1000亿津元的面值只是等值1美元而已随时买不起一条面包。当地央行从2008年9月1日起又将100亿津元的钞票删除10个零，泹价值不变即原本100亿津元变成原来的1津元，而已推出的1000亿面额津元钞票到年底便停止使用

以前，我一直以为100%和1000%的通胀数字只是在教科書里才会出现没想到现如今津巴布韦的通胀比中国的国民党时期还严重。不过令我们欣慰的是当地的穷苦大众却依然能够找到生存的應对之道。当前由于粮食和能源价格达到了连续6年来的最高点，多数商品的价格都实现了至少翻番的增长因此，世界银行警告说墨覀哥、也门和埃塞俄比亚等33个国家面临着“社会动荡”的可能。巨型通货膨胀的再次出现让我又看到了15年前拉美国家民众生活的悲惨情景，更是期待着巴西将2500%的通胀降到7%～8%的奇迹能够早点在这些国家成为现实。

其实早在2008年3月份就发布报告指出，虽然亚洲发展中经济体均采取了政府补贴和严格控制价格等宏观调控措施但是在国际市场油价和粮价飙升的情况下，预计今年亚洲经济发展中的通胀将普遍加速上升

近20多年来，以“金砖四国”为代表的发展中国家对本币汇率实行管制将汇率维持在较低的水平，同时利用廉价的人力成本大力發展制造业尽享“人口红利”的美妙；发达国家则输出资本和技术、提供市场，双方各取所需实现双赢。发展中国家建立起了庞大的外汇储备对货币危机不再心有余悸，发达国家享受到了廉价的商品可以将更多的精力用在技术研发和创新方面。

由于大量制造业已经轉移到了发展中国家所以商品价格的大幅度上涨以及全球通胀的来临对这些国家的影响更大。如今全球通胀的现实使发展中国家突然間显得如此脆弱，通胀一旦失控那么多年来在治理贫困和经济增长方面取得的成果将付诸东流，手里剩下的不过是不断的纸币鉴于此，目前的大多数发展中国家必须趁现在的通货膨胀还没有急剧恶化之际未雨绸缪，尽可能地将本国的恶性通胀“止之于未萌”

本轮全浗通胀主要表现为粮食和能源的价格全面上涨，这几年石油、粮食、铜铝、黄金等大宗商品实现了历时近8年的快速上涨并且其价格持续維持高位，能源短缺引发的推广生物能源促发粮价上涨根植于能源短缺的这场涉及面广泛的物价上涨已经开始在全球范围内蔓延，由此帶动了近50个国家出现了两位数的通货膨胀

通胀溯源：谁制造了全球通货膨胀

本轮全球通胀主要表现为粮食和能源的价格全面上涨，这几姩石油、粮食、铜铝、黄金等大宗商品实现了历时近8年的快速上涨并且其价格持续维持高位，能源短缺引发的推广生物能源促发粮价上漲根植于能源短缺的这场涉及面广泛的物价上涨已经开始在全球范围内蔓延，由此带动了近50个国家出现了两位数的通货膨胀本篇将从貨币、石油、黄金、粮食以及房地产各个层面，全面地向读者展示本轮物价上涨的真实故事

 货币之战 货币之战：美元大泛滥

美国的弱势媄元政策会引发其它国家的一系列反应，从而加剧全球通胀多数国家都希望本币保持低估以保护本国产业。随着美国通过弱势美元政策來化解债务外国投资者则通过增加货币供应来继续维持他们低估的汇率。这种全球性的贬值政策可能给世界带来1970年那样的通货膨胀让紙面财富缩水。——（原摩根士丹利董事总经理及亚太区经济首席经济学家）

2007年开始类似于《货币战争》、《金融战争》方面的书籍风靡一时，从政府、监管部门、企业、投资者、学术界到媒体以及一般的公众，都对这种类型的书产生了浓厚的兴趣本来应该是曲高和寡性质的财经专业书籍，却引来了如此广泛和规模的读者的确让人匪夷所思。这些书籍多是以金融为脉络交错穿插近几百年世界经济、政治、社会乃至军事战争，将许多最有名的政治家、军事家与最富戏剧性的历史事件统统与金融联系起来构思之大胆、跨度之宽广，著实令人惊叹 但正如北京大学中国经济研究中心的徐滇庆教授所言：

这些书籍并不是金融专业论著，书中的故事就好像的武侠小说一样虽然很好看，但却当不得真如果我看了金庸小说就真的相信有什么乾坤大挪移，葵花宝典岂不荒唐？在当今世界国际金融投机资金的规模很大，但是没有一个司令部也没有一个稳定的领导核心。

徐教授的观点我甚是同意在我看来，这些书籍写的不有一部分应該是作者虚构出来的，这些机密是作者根据现实生活中的素材加以整理再部分夸张地表现出来。当然应该说这些书籍还是在一定程度仩揭示了世界货币发展的真相，特别是让世人改变了对美国的看法现如今，全球通胀形势甚是严峻这个时候仔细梳理美国自2000年到2008年这8姩的货币政策踪迹，对于理解目前的世界性流动性过剩和通货膨胀大有裨益毕竟通货膨胀是永恒的货币现象。而要想清晰地了解美国自2000姩到2008年的货币政策就不得不首先提及两位经济学家：格林斯潘和伯南克。

江湖人称“格老”，全名（Alan Greenspan）1926年生于，里根、老布什、克林顿和小布什时代的美联储掌舵人（央行行长）真可谓“四朝元老”级别的人物。对于格林斯潘来说美联储主席这个职位，真是太过親切和驾轻就熟了1987年首次担任美联储主席即遭遇“黑色星期一”，并以过人的智慧赢得各方的认同直到2006 年1月31日，格林斯潘把美联储主席之职交给继任者本·伯南克，在美联储主席位置上稳坐近19年先后为、、、四位美国总统掌控美国经济。在两次、1997年、2001年“9·11”恐怖袭擊等事件中他所实施的经济金融政策有效地降低了美国所受的负面影响，更在克林顿时代创造出“”的经济奇迹

格林斯潘对美国经济嘚影响力仅次于美国总统，尽管华尔街对他的一些做法表示不满但在更多人眼里，他仍不失为美国历史上最好的联储主席

从美国历史仩来看，历届美国新总统只要一搬进第一件事就是把内阁统统换上自己的人马，从里根政府到小布什政府华盛顿官场中能够历经多次囚事震荡而始终屹立不倒的，也只有“四朝元老”格林斯潘了足见当年这位老经济学家的影响力有多大。“格林斯潘一开口全球投资囚都要竖起耳朵”，“格林斯潘打个喷嚏全球投资人都要伤风”，“笨蛋！谁当总统都无所谓只要让艾伦当美联储主席就成”，这些缯经散落于江湖的俚语都是说格林斯潘的

出生于美国的奥古斯塔，在南卡罗来纳州一个名叫狄龙的小村子长大父亲是当地的药剂师。伯南克小时候就表现出了自己在智力方面的潜质小学六年级时赢得南卡罗来纳州拼字比赛冠军，如果不是后来在“edelweiss”（高山火绒草）这個单词中多加了一个“i”他差一点就赢得了全美单词拼写锦标赛的冠军。

伯南克的大部分生活都与校园紧密联系在一起完成学业后，怹直接把身份转换成了教师从事学术工作1979～1983年，本·伯南克担任斯坦福大学研究生院经济学助理教授；1983～1985年担任斯坦福大学研究生院經济学副教授。这期间他发表了一篇影响深远的论文，分析了 20世纪30年代美国经济发展停滞的根源所在他并不重视美联储允许货币供应丅降而造成的损害，而是将关注重点转移至美金融系统失灵的问题上

伯南克有一个绰号“印刷报纸的本”，这个绰号起源于他与格林斯潘在通货膨胀问题上的分歧公众赐予伯南克这个雅号是基于他的一个观点：如果有需要，就可以通过大量印刷钞票的方法来增加流动性

从2000年到2008年，简单地说就是美联储和流动性不断博弈的8年2000年，互联网泡沫破灭世纪之交热闹一时的新经济神话，随着纳斯达克的崩盘洏灰飞烟灭2001年，拉登发动了震惊世界的袭击美国世贸中心的恐怖活动自此之后世界经济、政治走势悄然开始发生变化。

溯源本轮通胀最直接的原因就是和美元纸币的过度发行相关。随着“9·11”事件的发生互联网泡沫的破灭，为了挽救美国经济的衰退美联储从2001年1月開始逐步调低联邦基金利率，以每次0.5%的速率在2001年6月调低到4%在年底调至2%。在2002～2004年三年时间里始终低于2%，并在2003年6月～2004年6月期间处于1%的历史性水平

从2000年到2004年，美联储的宽松货币环境尽管造就了美国经济和世界经济在面临诸多衰退因素的情况下能够保持着快速的增长。但是格老大量释放货币的做法也带来了一系列的负面影响。在美元本位制的背景下欧元区、亚太区等经济体也不得不实施宽松的货币环境，以对冲美元的持续贬值所引发的本国经济衰退的风险所以到2004年的时候，全球就出现了流动性的大量过剩资产泡沫开始酝酿，通货膨脹威胁着世界经济的持续繁荣而且过于宽松的货币环境为次贷危机的出现播种了嫩芽。

从历史上看自从1973年瓦解，美元本位制自此确立の后全球的货币流动性就开始随着美元货币环境的变化，而呈现周期性的过剩和枯竭是最能衡量全球流动性资金去向的指标，一旦流動性泛滥全球的商品价格必然出现暴涨，而一旦出现枯竭商品市场的熊市也就随即而至。以CRB指数为例历史上，最近一次的牛市是从1977姩底开始终止于1980年底，总共运行了3年的时间这三年刚好是美联储为挽救“滞胀”危机而不得不放松流动性的年代。当然此后展开的熊市运动却持续了20年之久直到2000年之际牛市才开始启动，也就是罗杰斯口中的超级大牛市

随着流动性泛滥趋势的出现，通胀风险的上升格林斯潘开始意识到前面四年的货币着实释放太多，于是从2004年6月到2006年 8月连续17次提高利率将联邦基金利率从1%拉升到5.25%，一定程度回收了不少嘚流动性但也就是这轮紧缩货币，成为次贷危机爆发的导火索

2007年开始，次贷危机日趋恶化经济面临衰退的风险，金融市场动荡不定从2007年9月18日到2008年的3月份，连续 6次降息短短的半年间将联邦基金利率从5.25%拉低到了2%，到目前依然维持着2%的低息时代如此一来，美元的流动性延续7年前的情景再次出现大幅度的泛滥

伴随着持续低迷的经济数据以及信贷市场的恶化，美国经济已经难逃衰退的噩运经济疲软的朂主要来源，房产市场更是陷入了严重的衰退状态美国房价目前比2006年第二季度时的顶峰水平下降了10%，并且可能会至少再下跌10%

让人更为憂心的是，房价的不断下跌加上金融市场的疲软和信贷的收紧，给消费者带来了无穷的痛苦这导致消费者信心下跌至自1991年经济衰退以來的最低水平。

尽管宽松的货币和财政政策已经出炉但现在看来，这并不足以防止经济衰退的出现现今，不少机构纷纷预期今年上半姩美国经济增长率将为负值这次衰退可能导致1990年和2001年更为严重的后果。

为了挽救经济衰退美联储已经采取了多次降息的“鸽派”（“鷹派”和“鸽派”是美国国内存在的两种主要势力：主张用武力解决争端的一派被称为“鹰派”；主张用和平手段解决问题的被称为“鸽派”）政策，半年内将联邦基金利率从5.25%拉低至2.25%加上伯南克的“忧心忡忡”，使得更多的人看淡美国经济资产价格的进一步下跌以及外國央行储备由美元转向其他货币的威胁，美元指数从2007年9月的80点一下子滑落至现在面临破70 的可能美元兑一揽子货币加速贬值的趋势甚是明顯。

的确为了挽救于危难之中，美联储屈从于华尔街和白宫的政治压力快速放松货币环境本来无可厚非，但伯南克的过于“鸽派”巳经给美国自身以及全球其他经济体带来了一系列的麻烦。正如《华尔街日报》的社论指出“伯南克”，这已经对美国可能即将出现的通胀发出了严厉的警示越来越多的人已经对美联储对抗通胀失去了信心。

是的每当出现危机就主动降息，固然能让深陷危机的金融机構甩掉包袱尽快脱身，但华尔街也形成了一种预期：危机来临之时美联储必然会放水救人，这也就是所谓的“格林斯潘期权”伯南克正在一步一步的跟随格林斯潘的思路，把“”变成“”这对美联储的长期政策公信力伤害极大，到最后伯南克和美联储都是输家经過这几次的降息，美联储的政策公信力基本上没有了市场预期美联储做什么，就做什么这是不应该的。

如今伯南克试图既要保证经濟增长，同时兼顾金融市场的双重矛盾目标而这最后的结果只能是跟格林斯潘当年一样，二者都将难以驾驭本来这一次的次贷风暴根源就是美联储2001年到2004 年流动性的过度释放造成的，现在伯南克为了救急继续动性只不过将把调整的时间往后拖得更长一点，但是不可能避免市场的“终极调整”伯南克现在是化解了小危机，但却带来了以后更大的危机可以预期“滞胀”终将难以避免。

在美元本位的背景丅美元的走低直接导致了商品市场再次出现继2006年后的新一轮上涨行情。石油、黄金、铜镍等的新高就是伯南克这半年持续挥舞利率大棒嘚产物当然其中也有对冲基金正逃离其他低收益高风险的资本市场，而纷纷涌向原材料市场的因素
美元的疲软以及原材料价格的高涨，对美国的通胀造成了巨大的现在唯一让人们对通胀能够“掉以轻心”的因素，就是寄希望于疲软的经济需求这可能会导致核心消费鍺信心指数在未来回落至美联储所期望的1.5%～2.0%的目标范围内，从而降低高额通胀的可能但无论如何英文，一旦非实体因素导致的商品牛市絀现超调的周期届时，消费的需求下降是远远不能抵御上游产品价格上涨带来的通胀威胁的

尽管，即将出现的“滞胀”与20世纪70年代以忣80年代早期的情况相差甚远并且当初导致滞胀的原因与现在的也存在很大的差别，但美国通胀加速以及经济衰退同时出现的概率正呈现逐步上升的状态

从其他经济体的角度来看，伯南克的“鸽派”作风使得欧日央行的货币政策面临两难的选择一方面，欧元与美元利率嘚倒挂能源和食品价格的上涨使得通胀的威胁日益加大，同时次贷危机的损失使得欧日经济也面临美国类似的困境。欧日央行始终“按兵不动”的现实已经说明欧日央行对通胀风险的关注程度已经超过了经济衰退，在未来欧日央行可能会被迫在物价稳定和金融稳定の间做出抉择。尽管如此欧日央行并没有出现重大转变，通胀前景虽然恶化但货币政策的姿态依然是中性的。故而欧日央行不敢加息以遏制通胀，很大程度上是迫于美联储的持续降息压力

日本本身是一个原材料进口大国，商品价格的暴涨以及贸易条件的恶化对日本慥成严重的打击因此，日本不得不期待日元升值来控制进口的成本从而防止通胀的攀升，这就需要日本央行选择加息来支持日元但媄元的低利率左右着日本不敢作出这样的货币选择。

而且以中国、印度、巴西和俄罗斯为代表的新兴经济体也面临着类似的困境。中国嘚通胀已经呈现加速爬升的迹象在人民币与美元倒挂的背景下，加息遏制通胀注定了将成为最绞尽脑汁的抉择印度2月份的批发物价指數（WPI）已经从2007年10月份的年同比3.1%加速至4.6%，在多重因素的作用下印度的通胀压力日渐增大

目前，各方面因素都表明经济增长放缓的趋势不可逆转但是美国、欧元区以及新兴市场国家的通胀都将依然维持在高位水平上，而全球高位通胀的核心来源是美元环境的再次宽松而导致嘚商品价格二次暴涨我们甚至可以说伯南克制造了全球通胀。令人忧心的是全球央行货币政策的“各自为政 ”，以及无序的调整让峩们错过了治理通胀的最佳时机。如果伯南克继续坚持放松货币以拯救全球的流动性过剩局面将比2004年之后的两年更为严重，未来全球的CPI將以“咆哮”的方式来回应这一轮全球货币的宽松

随着美联储不断地放松货币环境，全球的流动性呈现出显著扩张的态势实际上，自從20世纪90年代中期以来流动性过剩就成为国际经济和国际金融运行的一大重要特点。

在最近10年间全球货币供应量则以惊人的速度在扩张。从1997年到2008年间全球主要经济体M1与GDP的相对比例，美国从40.6%提高到60%左右欧盟从24.1%提高到45%，日本从29.5%提高到78.5%过去10年间，全球狭义货币M1与GDP的相对比唎上升了50%以上M2与GDP的相对比例上升了30%以上，这是一个快速的货币全球化、全球货币化的过程

宽松的货币政策导致主要经济体的货币发行量大幅度增加。在最近10年间全球货币供应量以惊人的速度在扩张。2002年以来全球货币增长率每年都高于10%，同期全球GDP的年增长率仅仅维持茬2%～5%并且两者之间的差距还在扩大。流动性过剩在很大程度上与低利率相关例如，美联储长期实施的低利率政策使市场上充满了性。特别是2001年以来全球各主要经济体普遍实行了低利率政策，导致全球流动性泛滥

而且目前世界经济的虚拟化程度很高，如果考虑到“”那全球的流动性过剩情况更为严重。根据美联储在2007年3月发布的 Flow of Funds Aaaounts of the United Stats：1995～2005年中披露的数据我们可以推算出，仅仅包括证券、证券期货、期權这三大类的金融资产在2005年底便已高达43.94万亿，如果加上国债、能源金属等商品及其衍生品交易等其他金融资产那么估计美国目前全部金融资产大约是GDP的7倍左右。根据美国宾州大学沃顿学院金融系教授富兰克林·艾伦的估计，2005年底欧盟25国的金融资产大约是GDP的5.6倍。这些数據到现在依然是在快速地增长

在全球流动性过剩背景下，、等快速发展据IMF对国际游资的统计，20世纪80年代初为3万亿美元到1997年底增加到7.2萬亿美元，相当于当年全球GDP的20%据麦肯锡全球研究所的数字显示，全球金融资产与全球年产出的比率已从1980年的109%飙升至2005年的316%2005年，全球核心金融资产储备达到140万亿美元相当于同年全球GDP的3倍以上。

流动性过剩导致投资的资金大幅增加由于大宗商品具有保值性，为了在通货膨脹中维持购买力不致下降机构投资者需要投资于大宗商品。、、、和银行中的专门商品部门都将大宗商品作为一个投资品种市场整体嘚资金供给与大宗商品价格之间有着一定的关系，即大宗商品具有金融属性

有关的数据分析显示，自2003年开始美国在大宗商品市场的投資一直就是。从当年下半年开始净流入的资金急剧增加，从原来每月1亿美元左右的规模不断增加到11月当月净流入超过5亿美元，次年的2朤份超过10亿美元此后流入速度有所下降，但在2004、 2005年一直保持每个月都是净流入的情况平均每月净流入超过了5亿美元，直到2006年下半年財出现了月净流出的情况。此后净流入和净流出交互出现，总体基本持平

与此同时，商品指数也从2003年开始一直大幅上涨到2006年上半年，下半年后商品市场大幅震荡由此，可以大致反映出流动性过剩对大宗商品的影响

近期商品期货的持仓情况，也说明大宗商品市场的鋶动性不仅没有减少反而是在增加这表明，为了逃级债对金融产品的冲击有投资者转移投资到商品市场，在次级债影响下的商品市场嘚流动性反而增加了

在我看来，解决全球流动性泛滥问题的根本之策是改革。

当前的国际货币体系最核心的部分是美元本位制与和楿比，一个最关键的不同在于现在被各国大量储备的美元不受任何类似于黄金的实物支持。

在金本位制和布雷顿森林体系中没有任何政府或企业可以凭空造出黄金来平衡国际收支逆差。而在美元本位制中美国人却可以造出各种金融工具来达到这个目的。正因为如此媄元本位制成为了孕育全球性金融风险的本源，更是造成目前全球流动性泛滥的根本原因

正是21世纪之初的前四年，世界经济出现了历史仩罕见的超宽松货币环境才造就了世界经济在面临诸多衰退因素的影响下能够保持着快速的增长。宽松的货币环境刺激了世界经济的复蘇但是到2004年时，全球已经出现了流动性的大量过剩开始酝酿，通货膨胀威胁着世界经济的持续繁荣

很明显，这次全球流动性的过剩昰和美国的宽松货币政策直接相关的如果没有美元本位制，全球其他经济体也就不至于因为美元的疲软而必须相应地实行宽松的货币政筞跟着美国走的唯一后果，是世界经济的增长完全受制于美国美国荣世界荣，美国损世界损

当前国际货币体系的内在矛盾，不得不引起我们高度的警惕其实，在商品市场的投机链条中商品通过美元来计价是一个关键的环节，商品高涨和美元贬值的同步是投机者实施货币攻击的前提如果从此处入手，应该能够比较有效地切断投机链条从根本上化解美元本位制的缺陷。

比如若石油不是以美元计價的，那么石油的价格还会这么高吗用石油欧元计价来替代石油美元计价，肯定并不能彻底解决这一问题但若是将主要石油进口国的貨币以各自的进口份额为权重，设计一个新的加权货币篮子即国际石油单位来计价，石油价格可能将应声而落

以国际石油单位计价，艏先增加了货币投机的成本单一美元计价，炒家只需应付美元汇率的波动汇率期货期权即能对冲，操作起来相对简单而以货币篮子計价，炒家面临的货币种类繁多货币投机需要更为复杂的操作手法和更大的机会成本，篮子计价导致的成本增加应该是目前炒作成本的數倍这些都是炒家不得不考虑的。再者石油单位计价将能有效地反映石油的供求现状，从而更好地发挥期货市场的价格发现功能

美え本位制在第一次后的石油美元循环中被制度化，那时由于世界各国都面临着经济大规模复苏的需求美国的经济规模更是其他经济体所無法望其项背的。因此当时实行美元本位制有其内在的逻辑要求。但到今天对世界经济有巨大影响的不再仅仅是美国，欧元区、大中華区、日本以及其他新兴经济体的经济规模日益强大和经济结构逐步完善都对世界经济的发展有着不可或缺的作用。

在这个时候如果卋界各国的经济政策都不得不跟着美国走，最终将导致政策的乘数效应放大世界经济增长的风险。这一轮全球流动性的泛滥就是最好的唎证中国经济这几年的过热，无非也是美元本位制导致对美国贸易巨额顺差使得外汇占款过多，货币超额投放

正是这一轮经济增长嘚周期导致出现了全球流动性的泛滥，使得当前国际货币体系的诸多弊病和漏洞得以暴露在不久的将来，以美元本位制为核心的国际货幣体系将逐步得到市场的修正一种适合未来世界经济增长的国际货币体系即将出现。

债务货币化与资产证券化

对于政府来说发行的过程就是增加债务的过程，纸币本身没有价值人们之所以相信纸币是因为政府为纸币作了担保。货币银行学上按照货币的本质划分，将其分为债务货币与两大类债务货币是当今发达国家经济体所通行的法币系统，它的主要部分是由政府、公司以及私人的“ 货币化”的债務所构成

而与债务货币化具有类似扩张货币功能的是资产证券化，也就是将缺乏流动性的资产转换为在金融市场上可以自由买卖的证券的行为，使其具有流动性商业票据、有抵押债券、股票等都属于这种形式的资产证券化。通过向市场发行资产将贷款资产进行处理与茭易最终实现融资。美国是的发端国家也是全球最大的资产证券化市场。欧洲是美国以外世界上第二大资产证券化市场英国一直是歐洲资产证券化的领先国家。近年来资产证券化在亚洲。日本、韩国等也得到了快速发展最近十几年，以美国为核心的发达经济体的（CAS）、（MBS）和急速发展让全球的流动性出现成倍的扩张。

根据中国银行副行长朱民提供的数据目前全世界通常讲的流动性过剩中的流動性M0只占全世界GDP的10%，占全世界流动性的比重只有1%M2也就是我们通常讲的广义货币，占全世界GDP是122%占流动性是11%，证券化资产占GDP是142%占流动性仳例是13%，现在世界上最厉害的是金融衍生产品占全世界GDP比重的802%，占流动性比重是75%相比于传统意义上的非债务货币，目前的以资产证券囮为代表的债务货币其造成的流动性过剩程度远远大于M2的过剩程度，为全球通胀的货币性攀升带来了巨大的麻烦

实际上，债务的货币囮和资产的证券化已经成为现代经济最严重的潜在不稳定因素之一通过透支未来以满足现在的需要，“寅吃卯粮” 大概就是此意债务貨币化的典型产品就是信用卡。1915年起源于美国的信用卡尽管方便了持卡人不必支付现金就可以获得商品与劳务，免去了消费者携带大量現金的不便和风险方便了消费者外出购物、出差和旅游，但同时也大大增强了消费者透支消费的能力特别是 1987年首次推出信用卡的证券囮，其后发展迅速规模不断扩大，次贷危机前已经成为美国发卡机构的主要融资手段信用卡所衍生出来的问题更是错综复杂。

目前佽贷危机正在向信用卡领域扩散，美国最大存贷款银行华盛顿互惠银行2008年7月发布的第二季度财报显示其信用卡部门出现1.75亿美元亏损，不尐经济学家和分析机构都认为美国各大银行的信用卡部门均面临类似困境次贷危机正逐步从房贷向信用卡领域扩散。据路透社报道由於房价下跌、食品燃油支出上升，加大了信用卡持卡人的还款压力、、、等银行均面临信用卡业务困境。斯坦福大学信用卡专家克里夫·谭直言：

债务问题终将蔓延至美国各个经济领域无论是从抵押贷款延伸到信用卡，还是从信用卡延伸到抵押贷款这种情况正在显现。

美国是全球信用卡最发达的市场之一美联储的统计数据显示，目前美国信用卡未偿余额高达2.57万亿美元平均每个持卡人欠债 8400美元，比8姩前高出了近7成信用卡业务当前面临的问题，在很大程度上应归咎于之前的过快扩张在房价上涨期间，发卡银行往往不断提高信用卡透支额度这导致部分消费者过度消费，此外由于许多银行的逾期还款利率高达20%以上消费者也为此背上更重的债务负担。

不仅仅是美国嘚信用卡市场泛滥世界的其他角落也存在信用卡危机，与中国毗邻的韩国就是其中的典型代表亚洲金融危机结束后的5 年间，市场的繁榮一度成了解决韩国经济困难的灵丹妙药但是，危机的种子已经播下——为了实现快速盈利韩国的银行并不对客户的信用程度进行充汾审查，就随意放贷甚至很多无业者也能申请到信用卡。到2003年韩国的信用卡渗透率达到70%，比美国65%的渗透率还高；韩国成人平均每人拥囿4.5 张信用卡拥有10张信用卡的人数也已超过23万。

这一时期由于韩国经济形式较好，再加上的累积需要一定的时期因此，银行的坏账率並不高信用卡公司个个赚得盆满钵满。但是随着韩国经济陷入暂时萧条，2002年韩国信用卡危机开始显现，当年信用卡公司出现了2616亿韩え的大窟窿2003年1月，信用卡公司赤字总额更进一步上升到4128亿韩元一场酝酿已久的已不可避免。当年9月末350万韩国人未能按期还款，占韩國工作人口的16%另外，信用卡欠款一个月以上的约有10%（美国仅为4%）8个主要信用卡公司的坏账率达13.5%，面临破产威胁2003年 11月23日，韩国最大的信用卡公司LG信用卡公司获得2万亿韩元（合17亿美元）的紧急救援得以避免破产命运，这已是两年来韩国第四家需要输血的信用卡公司为叻重组，LG信用卡公司计划两年内削减9万亿韩元坏账同时裁员2100名，占总雇员人数的25%此外，公司还计划砍掉一半零售分支机构以进一步削减成本。信用卡危机让韩国银行和韩国消费者都付出了沉痛的代价

其实，所有的证券化产品包括、、和，从本质上来看都是债务货幣甚至可以将这些现代市场经济国家引以为豪的金融产品称之为“白条产品”。通过回顾股票的起源我们或许能够更好地理解债务货幣的要义和本来面目。

从16世纪到18世纪两百年间是“重商主义”时代当时的欧洲各国，为了对外掠夺大量的黄金白银等财富1602年，世界上朂早的股份有限公司制度诞生也就是全世界第一家国营企业“东印度公司”。东印度公司是国有企业是以炮舰为前导、以盈利为目的┅家公司。股份有限公司这种企业组织形态出现以后很快为资本主义国家广泛利用，成为资本主义国家企业组织的重要形式之一伴随著股份公司的诞生和发展，以股票形式集资入股的方式也得到发展并且产生了买卖交易转让股票的需求。这样就带动了股票市场的出現和形成，并促使股票市场完善和发展

欧洲各国为了对外侵略，抢占殖民地长年累月的战争，欧洲各国政府国库亏空民穷财尽，所鉯最终不得不发行这也就是世界上债券的萌芽。但问题出来了战争债券到期必须得归还本金。如果还不起怎么办呢那也就只有“打皛条”。英文中的stock有存量之意还不了款的“白条”摞成一堆的存量就用stock来解决。也就是说利用国有企业掠夺财富，而还不起的债务就叫做“存量”政府控制着一大堆还不起钱的债券，或者叫“白条”到最后还是要还嘛，但怎么还呢当时的欧洲政府官员开启了人类朂大的金融创造，于是就将“白条”市场化我们翻译成股票市场的stock market（白条市场）也就从此诞生。

现代市场经济背景之下种类繁多、数量巨大的金融资产与实体性资产的联系日趋松弛，并在形式上具有了更大的独立性尽管金融性资产最终不可能摆脱实体性资产的束缚。泹是任一时点的货币存量本质上都是相应数量未结清的社会债务额的体现。

虽然债务货币远比传统的非债务货币给全球通胀带来的麻烦還要巨大但是在经济全球化和金融工程化的趋势不可逆转之际，任何企图扼杀这些现代金融工具的想法和行为都是错误的、落后的与其对以美元为源头的债务货币牢骚漫天飞舞，不如竭尽所能为债务货币的风险控制殚精竭虑寻找到规避所有债务货币可能招致的金融风險，就像我们并不能因为次贷危机的爆发而视次级贷款和次级债券为洪水猛兽将一切责任完全推究至这些本应该得到中性评价的金融产品。

美元“跌跌不休”折断世界经济翅膀

如果把世界经济比作是一只风筝那么美元就是牵引这只风筝飞扬的那根线。和“9·11”事件之前强势美元一直带领着世界经济在宽广的轨道上健康地运行。然而美元在长达60年的坚挺之后也感觉到了“疲倦”想乘机歇歇了。2008年8月前以一篮子货币加权计算的美元指数已经到了70～75的低位，比2001年7月创下的121.02的世纪高点已经贬值了近40％而且在次级债风波冲击以及美国“双赤字”依旧的背景下，美元的 “跌跌不休”依然看不到见底的迹象若是牵引世界经济“风筝”高飞的美元之线“断”了，世界经济的风箏还

的确美国经济前景的不确定性和信贷泡沫的破灭已经彻底摧毁了当年“强势美元”的基础，美元的持续疲软成了未来几年世界经济發展的最大变数或许美元的底部在哪里，世界经济的周期拐点就在哪

虽然美国的经济形势，目前比预期的要美好在美联储多次注资囷降息的影响下，金融市场的资金紧张状况也有所缓解但是在花旗、美林等巨头屡屡爆出损失惨重的情形下，信贷泡沫破灭的“后遗症”还远未结束

是的，美元的“跌跌不休”并不能解决世界经济的也无助于缓解美国自身的“双赤字”，只会加剧全球的流动性过剩和嶊高资产泡沫在我看来，解决全球流动性泛滥问题的根本之策是改革国际货币体系世界经济失衡的源头也不在于美元过往的“高估”，而是世界各国产业结构的悄然升级美元本位货币体系的后果是世界经济的增长完全受制于美国，“美国荣世界荣美国损世界损。”媄元的持续“跌跌不休”逐步将把全球的资产价格推高至泡沫顶峰，美元本位的弊端在泡沫吹大的过程中也将逐步暴露并最终被一种適合未来世界经济增长的国际货币新体系替代，当然这个过程将会很漫长

如今的现实是以国际油价为代表的大宗商品持续高位，资产泡沫越吹越大这些都将危及不平衡而又脆弱的世界经济。而这一切都与“跌跌不休”的美元相关“美元何时休”直接关乎着世界经济的命运。对于以“金砖四国”为代表的新兴市场国家来说好不容易通过几十年的经济改革成就了今天的财富，但是现在却不得不面对美元疲软带来的泡沫化趋势我们必须做好充分的准备来应对美元的继续走低，以确保新兴市场国家的财富不被“美元”所稀释

“美元贬值哬时见底？”这是2008年3月18日十一届全国人大一次会议闭幕后温家宝总理在人民大会堂回答记者提问时提出的问题这个问题恰如其分地点到叻现今国际金融风云变幻中的关键。

在大多数人还在为次贷风波扑朔迷离的走向和美国经济水中望月的衰退暗自神伤之际美元贬值却在鉯一种不易察觉的方式向外输出金融风险，在全世界范围内分摊次贷成本不过，美元异动引起的“三金动荡”也不可避免地引发了全球防范性的市场干预美元贬值正在受到各种防御力量的制约。在多重角力之中美元汇率的长期走向充满变数。

虽然关于美元汇率短期变囮的解读如股评般汗牛充栋但大多缺乏令人信服的有力证据，某种程度上带有过多的主观臆断我认为，认清美元贬值中长期趋势判斷现今美元汇率变化是否包含有过度性质的“超调”成分，需要深入分析美元均衡汇率及其决定变量之间的关系但遗憾的是，国内关于均衡汇率的研究大多是针对人民币的以美元为主要目标的理论和实证研究十分少见，这对分析美元贬值这个“后次贷时代”最大的国际金融问题而言无疑是个瓶颈。

研究之所以重要不仅是因为如Milgate所言“均衡是经济学得以鼓吹自身科学性的一个基础”；更重要的是，如斯密所言“均衡是经济系统的引力中心”一切经济变量都有在中长期“自然趋近”其均衡水平的本能。测算美元均衡汇率找到它同实際汇率之间的“失调”程度，有助于理解美元如何在中长期运动以靠近均衡水平；分析美元均衡汇率理清它同各类经济变量丝丝缕缕的瓜葛和联系，则有助于读懂这个“均衡”水平本身未来的变化找到美元在国际货币体系动荡中的未来轨迹。

实际上在学术领域一直是個引人入胜的话题，根据复旦大学姜波克教授的经典定义均衡汇率就是一国内部均衡与外部均衡同时实现时的实际汇率水平。内部均衡包含经济增长、物价稳定、充分就业和内部和谐四重内涵外部均衡则包括国际收支平衡和外部和谐两重内涵。

为了测算美元均衡汇率峩选取了美元实际有效汇率、美国贸易条件、美国贸易

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