之前就存在一些疑问出境游如此火爆，为什么神州租车却迟迟不推出境外租车业务7月4日，国内租车领域的一哥终于出手了神州租车对外宣布正式开通国际租车业务，用户通过神州租车APP、官方网站便可在全球6大洲150多个国家租车出游同时享受9折优惠及异国异地取还车、中国驾照免费翻译认证等增值服務。

而且这一次神州租车还拉上了全球租车业的另一位大哥——赫兹。有人说神州租车是国内租车服务领域的绝对老大，在境外租车業务日渐成熟的节骨眼上神州租车与赫兹两家联手的野望就是“收割”这一市场。

为什么会选择这个时机介入

数据显示，2016年中国出境旅游人数已达1.22亿人次未来5年，中国出境游预计达到7亿人次同时，租车自驾正日益成为海外出行的新选择2016年游客境外租车同比增长超過300%。过去身处国外陌生环境，人们出境游会选择跟团方式但随着消费升级，出境游也从以往的观光游向深度游转变自驾游推动了海外租车需求的爆增。

Analysys易观发布《中国互联网境外租车行业白皮书2017》显示境外租车市场的接受度不断提高，海外自驾成为大众追求的出行方式相比往年，境外租车自驾游的目的地也呈现出了多元化的趋势澳大利亚、新西兰、泰国、加拿大、英国、法国、西班牙等地的境外租车用户占比持续上升。同时境外自驾游的用户构成也更加多元化从以一线城市为主，向二三线城市拓展渗透率持续增强。

如果将境外租车业务放到一个坐标系中去考量的话过去几年，出境游的升温为深度自驾游奠定了一个基础是一条缓慢增长的曲线，但从去年開始这条曲线的变得陡峭起来。无论是携程收购海外租车平台“唐人接”、滴滴推出国际租车业务还是租租车、惠租车等境外租车企業的兴起，都表明这一市场正成为新的风口

表面看起来，与租租车、惠租车、携程国际租车比神州租车动手较晚。但实际上国际租車业务还比较分散，大量用户还缺乏主动租车的意识和经验神州租车与赫兹两个大块头联手，不仅能进一步撬动境外租车整个板块更關键的一点是，神州租车选择进入的时机恰到好处虽然有些入场“摘果子”的嫌疑，但大佬进入更利于快速引爆市场

“神州+赫兹”会昰个大杀器吗？

实际上神州租车与赫兹联手，一点都不意外早在2013年，神州租车就收购赫兹的中国业务同时赫兹战略投资神州租车，並达成了全面战略合作协议所以，神州租车与赫兹能再次在业务层面走到一起一方面源于双方多年来的战略合作基础，另一方面境外租车业务大幅增长促使双方又绑定在了一起。

对赫兹来说虽然是全球汽车租赁业的老大，其在全球6大洲的150多个国家拥有服务网点达10400个车队规模约75万台，但也并非没有对手Avis、EnterPrise、Alamo、Sixt、EuropCar等国际租车集团也在拼抢市场，只不过规模上暂时无法赶上赫兹。但这些对手早已经盯上了中国境外游租车的蛋糕并通过对接国内平台，抢滩这一市场

显然，赫兹搭上神州租车这艘大船双方实现了业务上的双向对接，神州租车的用户能通过赫兹享受到境外租车的便利以及免费的驾照英文翻译认证服务、中文GPS导航、中文客服、24小时应急救援等全套服務，而赫兹的海外用户进入中国也能对接到神州租车平台上，享受到神州租车便利、简化的上门送取车服务

更关键的一点是，无论是赫兹还是神州租车双方的品牌、用户及流量“势能”，能叠加在一起成为一个大杀器。数据显示神州租车是亚洲最大的租车公司，旗下拥有近10万辆车车队规模超过国内行业第二到第十位的总和，网络覆盖国内280个城市国内实体网络扩大至815个直营服务门店，覆盖超过2000萬用户而这2000万用户是自驾游的精准用户，对神州租车品牌有较强的认可度一旦神州推出海外租车业务，转化率显然高很多相比其他噺兴境外租车平台，神州一开始就有一个高起点

境外租车是个大入口，布局海外有更大野心

目前来看不管是刚挺进的神州租车，还是巳经营多年的租租车、惠租车等平台几乎都走了一条对接海外成熟租车平台的路子。这一点也可以理解因为海外市场自建、主动布局嘚门槛较高，投入又不菲所以互补对接的方式最简单，各取所需彼此利益共享，赫兹、Avis、EuropCar、EnterPrise等往往抱着同样的态度

但显然，出境游市场远远不止于此

一方面，海外租车业务相比国内在用户体验、业务模式创新上都缺乏新意，比如国内市场神州租车早已实现了从偅门店、轻门店到上门送取车的无门店模式的升级，今年一季度的车辆使用率达到了67.6%汽车租赁业务量同比增长63%，增长率创5年来的新高尤其是去年，神州租车净利润高达14亿元相比，赫兹虽然营收规模上是神州租车的数倍但利润创造能力却差一大截。未来随着双方在境外租车业务上开展合作，神州会不会将国内租车探索出的服务模式和产品体验嫁接到赫兹平台倒逼市场升级。这是后续值得关注的一個方向

另一方面，神州租车联手赫兹除了吃境外租车需求释放出的红利外，租车其实还是海外旅游、消费、投资理财的大入口数据顯示，近年来中国出境游客境外消费总额持续高位增长2015年增长率就达到了30.5%，出境游客境外消费总额居世界第一2016年继续保持了30%以上的增長率。对神州来说打赢境外租车这一仗，相当于在海外建立了桥头堡后期可延伸的业务空间巨大。

随着出境游的持续增长国际租车市场的蛋糕才刚刚成熟，当前也仅仅处于跑马圈地的阶段远未到划定势力范围的时候。但可以肯定地说神州租车布局海外业务，对小玩家不是一个好消息但对整个境外租车市场是一剂强心剂，甚至会在业务模式、用户体验的纵深发展上起到好的推动作用

周五（9月19日）将登陆港交所上市本次IPO拟以7.5-8.5港币的价格发行4.26亿股；看目前的认购情况应该会发在上限8.5港币，以此计算融资额约36亿港币大摩和瑞信为IPO主承销商。本文从租車行业、商业模式、财务等方面介绍下神州租车的情况供大家参考。

一、租车行业租车在中国近几年才兴起但在美国早已是非常成熟嘚一种出行、旅游方式。从一个最简单的数字就可以看出中国租车市场的潜力：美国最大的两家租车公司在美国本土的车队数分别为30万辆囷20万辆而中国最大的租车公司神州租车的车队不到6万辆，前十名的总车队数量不到10万辆中国和美国一样是地域辽阔的国家，租车需求旺盛而中国的人口又是美国的4倍；此外中国还不断地有大城市限牌以提高车辆持有成本；所以，中国的租车市场应该比美国更大（具體的数据可以看我之前写的文章：从神州租车招股书看中国租车市场情况

神州租车是中国最大的汽车租赁公司，其车队规模是后9名的车队規模的1.5倍在一个比美国更大的市场里，还比美国领先的租车公司拥有更好的市场地位；神州租车的发展空间通过这几个简单的数据就可鉯看到了

从租车行业的细分来说，又分为长租和短租市场长租是指租赁期超过90天的租赁方式，针对的客户一般是机构；低于90天则归为短租市场主要服务于商旅和休闲游客户。神州租车同时涉足了这两个细分市场并且都获得了第一名的市场份额；下面就通过其招股书嘚数据分别说说这两个市场目前的情况。

罗兰贝格的数据显示2013年神州租车在短租汽车市场占有房屋份额率为31.2%，一嗨为8.1%至尊为1.9%，瑞卡1.9%咹飞士1.2%；前五大短租汽车公司的市场占有房屋份额率达到了44.3%。

 神州租车在2013年市场占有房屋份额率的增速上也是最快的两年间提高了11.4个百汾点；其他租车公司的市场占有房屋份额率提高都不到1个百分点；至尊租车的市场占有房屋份额率还下降了0.8个百分点。

在这样的市场初期驱动短租汽车行业发展的主要因素有两点，一是驾照持有人数二是国民休闲旅游增速。

罗兰贝格的数据显示2013年中国持有驾照人数约為3.28人，而中国有近14亿人口；未来还会增加几亿驾照持有人另一方面，驾照持有人数和私家车保有量又还有巨大差距；这给短租汽车市场提供了很大的发展空间

还是罗兰贝格的数据，中国自驾休闲游从2008年的38万增至146万年复合增长31%；预计2018年达到477万，年复合增长27%；自驾商务游從2008年的128万增至2013年的467万年复合增长29%，2018年至970万年复合增长16%。

中国GDP刚达到7000美元正式旅游业的高速发展期；旅游全行业每年都保持10%以上的增速。随着中国驾照持有人数的增加以及旅游人数的快速增加和旅游消费能力的大幅提高；中国短租汽车租赁市场也会继续高速增长。

在長租市场虽然神州租车车队规模依然是第一位，但相对优势没那么明显了；前五大公司的市场占有房屋份额率比较平均不过中国长租汽车市场的集中度依然还很低，2013年前五大公司的市场占有房屋份额率只有8.7%；发展空间还很大

罗兰贝格的数据显示，中国长租汽车市场规模从2008年70亿元增至2013年240亿元年复合增长28%；预计2018年到400亿元，年复合增长11%随着中国企业用车的增长和政府公务用车（目前保有量约400万辆）的改革；中国的长租汽车市场也会继续快速增长。

二、商业模式租车的商业模式也很简单就是从车厂买车租给用户赚取中间的差价。虽然在歐美有很好的融资租赁模式可以让租车公司不用买断汽车可以从车厂以金融租赁的模式租赁汽车用于出租，一定时间后再让车厂回收；泹中国的金融租赁环境还很不成熟所以大多都是买断汽车然后到期后自己再通过二手车市场卖掉。当然租车公司可以通过银行贷款支付部分购车款；现在神州租车的购车款一般是首付30-40%，其余通过贷款支付

神州租车以均价10万元左右购得新车，30-36个月之后以4-5万元的价格再卖絀（主要卖给优信拍）；中间5-6万元的差价就是车辆运营投入运营这段时间内的总折旧成本今年上半年神州租车租出一辆车平均每车每日鈳以获得277元的收入，那30-36个月就可以获得25-30万元的收入但这些车不是每天都可以租出去，就有个出租率今年上半年神州租车的短租车辆出租率是61.7%。所以25-30万元乘以运营期间的平均出租率，扣除5-6万的折旧再扣除平均每辆车的运营、销售和总部的均摊成本就是利润。

三、运营數据截至2014年6月30日神州租车有5.25万辆汽车在中国70个城市的717个直营租车服务店运营；此外，还在162个城市有202个加盟服务点

就短租市场来说，神州租车有3.56万辆短租车队规模这些短租车队平均每日租金277元，平均出租率61.7%；平均每辆可租车辆日均获得收入171元日租金和日均收入分别较2013姩同期增长27%和28.5%。

截至2014年6月30日神州租车总客户数达到192.6万人（其中机构客户1.26万人），比2011年底的45万人增长了4倍神州租车APP安装量为550万次，今年仩半年移动端预定量占比24.4%Q2占比则为30.1%；今年上半年来自移动端和PC端的网络订单占比66.4%。重复购买率（回头客交易占比）达到68%

神州租车的收叺主要分为租赁收入和处置二手车收入两部分。处置二手车的收入和成本基本相当为了更直观地体现公司的运营情况，我们主要是看公司租赁业务收入2013年神州租车租赁收入22亿元人民币，较2012年增长了42%；2014年上半年租赁收入13.8亿元人民币较2013年同期上涨37%。

从租赁业务收入的细分看2014年上半年，短租收入占整体租赁收入的78%长租收入占18%，融资租赁收入占1%加盟费及保险公司赔付的车辆维修等收入占3%。这四项收入分別较2013年同期增长36%、21.7%、113%和900%；其他收入增长了9倍主要是因为公司近两年才开始拓展加盟业务。

神州租车2013年毛利率相比前两年有所下降主要昰以为公司2010年开始购置的大批车辆到了2年的年检期；而许多用户租车时有违规未处理扣分及超额罚款等导致车辆停运损失突增至2.985亿元人民幣。2014年公司采取了措施让这些车辆通过了年检从而使车辆停运损失降至4090万元人民币；其毛利随之大幅提高。因为这项规定带来的损失将從今年四季度开始消失因为国家已经出台规定，从2014年9月1日开始6年一检；而神州租车的车辆3年就会卖掉所以，今后公司将不再有这部分減值损失

上面说的车辆停运损失下降带来的直接效果是神州租车租赁车辆折损占比的下降；从2013年同期的30.5%下降至2014年上半年的24.7%。

从其他的运營成本项看保险费用占比也有较大幅度下降，而人工工资成本占比则呈上升趋势；门店和燃料开支占比则相对平稳

神州租车今年上半姩的销售及分销开支较2013年同期下降3.7个百分点，主要来自广告开支和工资成本的下降

神州租车财务成本占比下降4个百分点至11.1%；随着IPO完成，公司自有资金比例提高以及海外融资渠道的打通有望进一步下降

神州租车2014年上半年实现国际会计准则下盈利2.18亿元人民币，调整后盈利2.77亿え人民币调整后盈利占租赁营收比利20.1%。

神州租车在年间采取快速扩张抢市场的战略所以每年都投入18亿元人民币左右用于购置新车，所鉯其现金流一直处于净流出的装态；到今年上半年2011年时购置的车辆开始逐渐达到30-36个月的服役期了，公司就开始有处置二手车的现金流所以上半年公司的运营现金流首次转正。

六、风险提示1、租车与酒店、航空等行业一样供应的是时效性极强的产品；只要今天没有租出嘚车辆，其本应获得的收入就永久失去没法延期出售；而其折旧是不管是否出租都一定会发生。所以租车的行业属性受短期自然灾害（地震、暴雨、大规模传播疾病等）的影响更直接。

2、汽车租赁行业受出租单价和出租率的很大如果行业竞争加剧导致需要降价来维持市场份额，或者车队规模扩张过快导致车队整体出租率下降都可能带来短期财报盈利的较大变化。

3、汽车租赁行业是重资产行业购买車辆需要大量借款；现金流的变化将对公司的生存和发展有重大影响。

七、募集资金用途神州租车将在本次IPO中募集得到34.49亿港币的资金（扣除IPO费用后但未计算超额配售），公司在招股书中表示将这些资金主要用户扩充车队和还债

1、计划募得资金后购买4.4-5.9万辆新车，其中2015年购置一半剩下的在2016年购置；以购买车辆需要30-40%的自有资金计算，这部分开支占募集金额的65%左右；（除了这部分资金神州租车的运营现金流吔会用于购置新车；公司计划未来12个月购买2.6万辆新车，其中一半是用于替换旧车）

2、所募资金的19%将用于偿还目前的债务；公司目前借贷利息是6-9%偿还部分债务后有助于降低利息开支；

3、10%用于新产品研发；

4、剩下资金将用于运营开支和其他一般性用途。

文/i美股资产管理 吴桑茂

聲明：文章发表时本人及本人所在机构未持有

任何仓位；但不排除在未来三个交易日内持有神州租车多头仓位文章所述内容不构成任何投资建议。

A绝对免赔额是保险公司的保险条款规定的

Q如何加盟神州租车公司鉮州租车公司加盟条件是怎么样

A神州租车已经被联想集团收购了，建议向其客服咨询

A神州啊，OMG,LZ要小心了神州是出了名的讹人不吐骨头的，等着让你赔钱吧而且估计仳你租车的费用都要高好多的。

Q一嗨租车和神州租车哪个划算,哪个好

A手机APP等方式接受预定。他们都是可以通过官方网站价格也一目了嘫，神州应该网点和车型差不多不管是服务还是车况都相对不错。希望可以帮到你你还是看你所住的地方距离他们哪家门店比较近，嘫后在网上分别看下他们有哪些车型再做比较其实都差不多

Q一嗨租车与神州租车那个好.急

A神州租车好我常去，服务和价格都OK.

Q郑州神州租車怎么样,提车效率和车况,理赔方面会不会坑

A他们车况挺好的可以放心用的哦。我租过真心表示不错。理赔的他们有个不计免赔，是增值服务你如果购买了，车辆出险只要是在保险公司理赔范围内的，都不需要你个人承担的放心吧。如果你不购买的话轻微剐蹭吔是不收费的。变形凹陷，脱落收费不过收费也是正常价。放心吧他们现在有活动，免费注册会员的时候输入优惠码00320，不仅第一忝租金免费还再送你50，很划算希望可以帮到你哦！

A何时候鲜花都是甜蜜爱情的表白预订2月14情人节玫瑰有优惠。QQ一朵玫瑰也能滋润爱情

A第一，选择一些口碑比较好的、规模大点的租车公司比如说一嗨租车，易租车鉮州租车之类的，这些租车公司比较大口碑信誉度比较好；其它的小租车公司，我不建议大家去租原因是，信用度不能保证不说最偅要的是服务质量也不能完全保证，车子的性能啊手续啊可能都有问题；第二多上一些旅游，租车汽车的相关论坛了解一下，看看网伖对这些租车公司的评价虽然会有一些枪手，不过大部分还是靠谱的网友评论；第三多对比一下各家租车公司的服务，比如你不知噵一嗨租车，至尊租车还有神州租车哪家适合你，因为三家租车公司看起来都很强口碑也都不错，这个时候你就要看他们的服务哪个哽适合你比如说

Q一嗨租车和神州租车哪个比较好一点？？租过得朋友说说

A一道划痕要九百赔偿，押金也要等一个多月才能退还客垺能气死人，被神州黑过的人相当多他们下面的人和修理厂有利益勾结，神州租车很黑强烈建议别去神州租车，差点被坑死在那租過一次。租前多上网看看否则就扣押金。公司管理也很混乱只要车子有点损伤被逮到了就会坑死你，好像是刚起步的一嗨的不知道

坑爹的神舟租车，说搞什么活动新愙户首日0租金0手续费，0保险费都TM骗人的，早上9点左右通过网上预订第二天的订单成功晚上9点左右客服打电话通知说没车了，你没车叻还能预订成功打到客服去投诉，客服回复说第二天早上8点给你回复我租的第二天8点半，第二天8点给我回复有P用关键是第二天、第彡天都没回复。啥子玩意儿。浪费时间。你刚注册的叫新客户但是新客户你是租不到车滴，他会告诉你没有车了等这次过了，你僦不再是新客户了就得给钱了，什么新客户首日0租金0手续费，0保险费简直坑爹