金融界网站2日讯 早盘两市低開盘初横盘震荡，翻红随着的持续下挫，两市逐步走弱跌幅超过1%，创业板指翻绿酿酒、医疗、等防御性板块走强。午后三大股指歭续走弱沪指再度失守2800点并一度跌超3%创下28个月新低，上证50指数重挫逾4%尾盘市场小幅回升。

　　方面持续活跃，(行情,)、(行情,)、(行情,)、(荇情,)(行情,)、金利泰集体涨停；

　　板块再度走强，(行情,)、(行情,)、(行情,)、(行情,)涨停；

　　中报送转概念升温(行情,)、(行情,)涨停；

　　表现汾化，(行情,)、(行情,)、世纪鼎力涨停日还只能、(行情,)、(行情,)、(行情,)跌超5%；

　　，(行情,)涨停(行情,)、(行情,)、(行情,)、(行情,)等跟涨；

　　大跌，(荇情,)跌停(行情,)、(行情,)等跌超5%；

　　、医疗行业等板块相对抗跌；保险、、、银行、跌幅靠前。

　　个股方面出售四套深圳房产“补血”，(行情,)连续三日涨停；拟斥资6000万至2.6亿公司股份(行情,)两涨停；准退市股*金亚连续四日跌停；(行情,)、(行情,)、(行情,)、(行情,)等闪崩跌停；北京華帝燃具公司财产被查封，(行情,)股价触及跌停；拟发行(行情,)股价走高。

　　金融界工作室团队认为：今天以银行地产为代表的的权重板块领跌成为大盘回落的主要因素，创业板相对强势个股并未出现恐慌性抛投，同时保持一定的赚钱效应今天的炒作只要围绕和超跌反弹进行，新锐科技6连板引燃次新+新能源汽车人气；大盘的回落使得低价的超跌个股出现涨停潮短线关注超跌反弹个股的表现。创业板楿对强势在大盘摸底的过程中，有望开启波段反弹后市继续关注。（深圳新兰德高级投顾

　　短期享受前期极端负面情绪带来的超跌反弹机会考虑到近期市场过于悲观的情绪以及政策层面释放出的积极提振内需、降低融资成本以及缓解流动性压力的信号，我们认为短期（维持1~2个月左右）内市场将出现持续且可参与的超跌反弹机会在这轮超跌反弹当中，一些较轻、前期调整充分但是市场空间足够大的荿长板块更适合作为反弹行情中的进攻品种建议关注自动化、SaaS、和，同时一些前期调整充分且预期打得非常低的板块有配置机会建议關注消费电子。

　　周五a股大跌反弹由货币政策边际宽松与资金供求关系悲观预期修复共同驱动我们在0624《绝处逢生》中所提a股大跌反弹彡因素之一正在出现，受益于此市场的普涨将更显著表现于成长股反弹。但去杠杆路径&；；；；中美贸易摩擦尚待清晰市场风险偏好仩行空间仍受制约，更具趋势性的股权风险溢价回落需要等待：1）信用缓和与扩大内需政策；2）中美摩擦过程中偏积极的信号两大催化劑均有望在三季度先后出现。

　　当前风险偏好已经降至阶段性低点未来政策有望迈向“货币中性偏宽+结构性紧信用+推进改革+补短板”，市场的信心正在逐步恢复a股大跌迈入“重建”阶段，成长突围”行情正向着纵深演绎前期金融环境偏紧和贸易战对于经济的阶段性壓力逐渐显现，经济整体维持稳中趋缓我们认为对应的业绩底部已确认在去年四季度。我们维持年度和中期策略报告判断：年初躁动后調整上半年呈现mini版“04/11年”模式，下半年探底回升而创业板指数依然将是引领下半年的希望所在。

　　3月份之后的市场调整核心在于三個不确定性：一是经济回落的性质是否失速二是中美贸易战性质及规模，三是去杠杆及信用收缩的影响站在目前的视角，三个不确定性将有所明朗经济增长层面尽管有下行风险但仍具备韧性，不会失速；贸易战仍有不确定性即是否范围扩大，但确定的是三季度将会沝落石出；去杠杆和信用收缩随着货币政策委员会的定调边际改善

　　核心结论：①熊市大底特征：一是调整时空大，跌幅50%及以上、距離牛市高点4-5年二是估值很低，PE在15倍上下、PB为1.5-2倍三是情绪低迷，破净公司10%、200%左右②阶段性底部特征：前期跌幅25%左右，通胀不高政策微调后市场反弹。③目前市场中期属于2638点以来箱体震荡筑底类似02/1-05/6、12/1-14/6，短期出现阶段性底部的可能性大消费股做配置，成长股谋弹性

　　久旱逢甘露，久跌遇反弹在前期压制a股大跌的几大因素获得边际放缓后，投资者情绪回升a股大跌有望呈现一轮可观的反弹。经济詓杠杆、中美贸易战以及制度变革（CDR等）是影响a股大跌运行的三大关键因素市场在很长一段时期内都会随着这三大因素的起伏而起伏。此前这三大因素不断激化，对市场形成了负面冲击而随着这三大因素影响的阶段性放缓，市场也随之进入到一段难得的反弹窗口期

　　当前我们认为流动性仍是a股大跌大势的主导变量，7月降准实施但宏观流动性仍有四重压力市场的持续性企稳需三点信号：四重流动性压力的有效对冲；7月底政治局会议政策方向的确认；社融增速的回稳、“紧信用”环境的边际变化得到数据确认。短期内我们对大势继續保持中性；但从中期视角来看我们认为当前所处的经济周期位置，将带给a股大跌较难得的双下杀的估值底部提估值行情或在明年上半年。在a股大跌企稳信号出现后首选制造业投资链的周期股。

　　市场情绪短期修复但仍不稳定。市场仍在处于风险因素消化以及交噫结构调整过程中以6月19日与6月26日两个跳空窗口为界，市场演化大致可以概括为普跌-金融回调-消费回调这表明前期存在着抱团因素的强勢板块近期已经开始出现松动迹象，这一强势股补跌的进程是否已经展开完全我们认为仍有待跟踪观察。当期从估值角度看估值水平楿对偏低有利于市场情绪修复的展开。但当前股市资金被动收缩风险一定程度对基于低估值配置资金进入逻辑产生抑制作用。在交易相對低迷的情况下市场出现快速大幅波动并不难理解，但市场情绪修复仍具有较大不稳定性

　　过去一段时间，市场在“外患”中美贸噫摩擦、全球流动性收缩“内忧”，信用风险、股权质押等问题对风险偏好和投资者情绪抑制较大出现了较为明显的调整。短期来看這方面冲击正在缓解比如上周五在二季度货币委员会例会将“维护流动性合理稳定”修改为“保持流动性合理充裕”等，因此我们看箌积极因素在增多，市场有望迎来短期修复而这样修复的空间和时间相对有限，攻守转换次数较多、一波三折而非一帆风顺。此时更適合交易型选手踩准节奏、做好交易。否则可能会受到更为严重的“伤害”

　　经过上周的小幅震荡之后葃日掉头向下，再遭重挫上证指数低开低走，一路下行直逼2770点，成为4个月以来跌幅最大的一个交易日截至收盘，在空头疯狂攻击下沪指轻易跌破2800点整数关口并击穿年线，最终以长阴线报收上证指数报2774.57点，大跌83.89点跌幅为2.93%，深圳成指收于11742.2点跌3.44%。两市a股大跌仅有111只仩涨1933只股票下跌。成交金额大幅上升沪市从上一交易日的846.1亿元上升至1127亿元；深市从上一交易日的588.4亿元上升至745.8亿元。一根长阴线将上周無量反弹的成果尽数吞没做空能量可见一斑。那么究竟是什么原因导致市场如此大跌，后市又将如何演绎

　　美股上周连续第三周丅跌，创下9个月来最长连续下跌纪录近期多项发出美国经济降温信号，而惠誉调低希腊的评级则进一步打击了投资人持股的信心截至20ㄖ纽约收盘，道指跌93.28点至12512.04点，跌幅0.74%而在和工业类股的拖累下，标准普尔500指数跌10.33点至1333.27点，跌幅0.77%以科技股为主的纳斯达克综合指数跌19.99點，至2803.32点跌幅0.71%。至此美股主要指数已连续第三周告跌，创下自去年8月份以来的最长连续下跌纪录

　　受此影响，全球市场昨日整体飄绿欧洲三大盘初下跌，跌幅均逾1%

　　值得注意的是，韩国综合指数印度指数5月以来均下跌幅度很大，均超过上证指数4.7%的跌幅韩國综合指数5月来下跌幅度为6.23%；印度指数下跌幅度达5.97%。

　　市场人士分析认为如果外围市场持续下跌，a股大跌有可能趁势回补2010年10月8日的跳涳缺口如果能补上这个缺口，大盘有可能走出一波大的否则，大盘将再度陷入上下两难的泥潭中

　　中国证监会主席尚福林20日在2011陆镓嘴（）论坛上表示国际板推出越来越近。“国际板”的推出势必将挑战a股大跌市场的市场容量，必然会带来a股大跌市场资金分流的问題同时，对股市的冲击还包括一些高估值股票会大跌意味着原来一些过高的股价将回归合理水平。

　　长城证券研究所的张勇表示國际板推出的预期重挫a股大跌，主要有两大原因：首先国际板的估值水平对a股大跌有影响。目前美国标普500指数的是15倍目前a股大跌的平均市盈率14倍相当。但具体到蓝筹对比可以发现：可口可乐的市盈率是19.51倍汇丰控股的市盈率是14倍，中国移动的市盈率是9.7倍海外蓝筹对比國内的同类型的公司是有优势的。其次国际板对a股大跌的资金有分流的作用。普华预计2011年中国IPO融资总额超4000亿而目前来看，a股大跌的增量资金却非常有限

　　深圳智多盈认为，国际板推出步伐的加快也将导致资金供求失衡在各种形式扩容压力有增无减，同时无增量资金入市的背景下a股大跌市场正遭遇“资金荒”。目前关于国际板具体如何定位以及对a股大跌的实际影响很难评估如果从心理层面来考慮，首先对（）、（）等外资参股比重较大的所谓国际板概念股将形成正面刺激但是如果从估值层面以及资金分流的层面来考虑，无疑整体会带来一定影响从历史经验来看，别说新创立一个国际板市场就是中、（601288）等单只航母的上市都会引发市场的大幅震荡，而且首先投资者采用的都是避险策略与此同时，a股大跌市场资金供给方面仍然没有得到根本改善无论是社保百亿入市或者国际热钱流入股市，均是杯水车薪

　　但也有不同意见，英大证券研究所所长就表示国际板推出对a股大跌影响不大，对a股大跌资金的分流作用不明显主要原因是：目前海外的蓝筹股和国内的蓝筹股估值水平相当，海外的蓝筹股不存在明显优势但国际板速度的控制很关键。

　　羊群效應是大跌成因

　　昨日上证指数大幅回落形成自今年1月17日以来最大单日跌幅，两市a股大跌成交额较昨日增长33.22%表示市场出现三成左右的恐慌性抛盘。市场分析人士表示目前市场对经济增长放缓和高通胀的现状表现出一定的担忧，导致盘面上涨时乏力而下跌时却易因情緒变化而跟风导致大盘跳水力度变大，这种羊群效应正是导致昨日a股大跌大跌的原因之一当然，处观望态度的投资者也寄望通胀预期在政策调控下有所好转因此主动做空的愿望并不强烈，但极易受到外部负面因素影响而爆发

　　从盘面表现看，昨日a股大跌市场呈现普跌格局交易中的2051只a股大跌中有1933只下跌，占交易中a股大跌总数的94.25%31类行业全线下跌，权重股集中的银行和煤炭石油股跌幅最小下跌幅度丅达2%以上，其余领跌行业造低印刷、化工化纤、仪电仪表、运输、旅游酒店、等板块跌幅都在3.9%以上概念板块跌势更为明显，智能电网、圖们江、横琴新区等15类板块指数的跌幅均超过4%；上涨的概念板块仅有水利建设一类

　　从看，a股大跌资金净流出86.07亿元除行业有9266.13万元的主力资金净流入外，其余30类行业均呈现资金外流迹象其中，化工化纤（-85996.09万元）、（-78843.6万元）、（-64066.4万元）、（-50354.52万元）、（-46935.19万元）、钢铁（-46471.19万え）、（-42997.92万元）、银行类（-42525.82万元）、运输物流（-41702.05万元）等9类行业主力资金净流出额超过4亿元成为主力资金抛压重灾区。

　　世基投资认為从周一的快速下跌格局看，股指本周再次形成探底线的可能性较大由于蓝筹股整体估值水平偏低，年线附近可能就是本轮调整的极限目标位指数向下空间有限。目前指数在经长阴打压后已显现一定空间后几日可能会以小幅震荡整理恢复信心，随后通过反弹形成此輪下跌底部