国家4.5%资金研报是什么意思少于10%可研是否上会

来源：蜘蛛抓取(WebSpider) 时间：2018-09-27 06:04 标签： 4.5%资金研报是什么意思

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　　四创电子：中电博微组建 资产注入可期

　　研究机构：国海证券

　　投资要点：集团资产整合， 公司上市平台地位突出。 中电科以新组建中电博微为平台，统一管理八所、十六所、三十八所和四十三所，并将(,)作为版块上市平台。 科技集团作为覆盖电子信息全领域的大型科技集团，是国防装备建设体系的重要组成部分。集团下属八所、十六所、三十八所、四十三所专业优势突出，产品明显。在明确将四创电子作为中电博微资本运作上市平台的背景下，公司有望获得中电博微相关优质资产注入，企业实力有望进一步提升。

　　主业前景看好，公司快速发展。 公司主营业务包括雷达产业、智慧产业和能源产业等。雷达产业方面，随着气象监测的重要性和精度要求的提高，以及新建机场和老旧设备对雷达需求的增加，公司气象雷达和空管雷达业务有望持续发展。 在智慧产业方面，社会对公共安全的重视程度越来越高。 未来 5 年，我国公共安全方面总投资有望达到数千亿元， 市场前景广阔。

　　并购博微长安， 新增警戒雷达。 公司已完成对三十八所下属公司博微长安的并购， 新增警戒雷达业务， 公司实力进一步增强。 同时，博微长安在雷达生产加工方面实力强劲，公司装备制造能力大幅提升，协同效应将逐渐显现。 此外，博微长安 2017 至 2019 年承诺利润分别为 1.0 亿元、 1.16 亿元及 1.32 亿元， 将进一步提升公司。

　　和投资评级： 增持评级。 中电博微的组建以及四创电子资本运作上市平台地位的明确，使得公司获得资产注入的预期增强。此外，公司雷达和公共安全等主业市场空间广阔，发展前景良好。首次覆盖，给予增持评级。预计

　　风险提示： 1） 盈利不及预期； 2）市场竞争加剧； 3）内部整合和资产注入不及预期； 4） 系统性风险。

　　春秋航空：短期收益水平持续提升 长期等待行业改善

　　研究机构：国金证券

　　投资要点：公司 Q3 录得上市以来单季最高归母净利润 6.34 亿元，我们对公司运营最新变化进行了跟踪，并对未来经营进行了展望。

　　精细化管理效果显着，国际线回暖明显： 今年旺季收益水平提升明显， 成为三季度业绩大幅增长的主要原因，国内和地区的提升幅度均超过了 15%。进入 10 月，国际航线回暖提供了业绩增长(,)，票价水平同比增幅超过10%， 另外日本航线客座率同比已由负转正，航线降幅已缩窄至 5%以内， 目前国际航线 ASK 占公司总体投入约 30%，日韩航线占比超过 10%，叠加去年下半年国际市场萎靡导致的低基数， 国际航线的恢复对于公司全年业绩有明显增厚。

　　运力引进收紧，有利于收益水平持续提升： 明年公司已确定引进的飞机仅 4架， 还有 2 架在等待批文，这是公司未来 3 至 5 年运力引进最慢的一年，反而成为民航局准点率新政下，公司难得的喘息机会。预计明年公司 ASK 同比增速约为 12%， 意味着公司在增量市场上运力投放增速缩窄，因此在增量市场毛利的拖累有限； 同时在存量市场有利于公司继续提升客座率，并发挥精细化管理优势， 持续提高盈利能力。 同时公司在逐步优化国际航线网络，并扩展国际航线覆盖面，分散航线风险。优化航线结构，公司可以有效提高飞机使用效率，进一步降低单位成本。

　　中长期存在预期差，时刻放量迎来良好发展时期： 目前由于机场时刻限制、高铁提速等利空因素，市场对于低成本航空在我国发展潜力较为悲观，全球低成本航空市场份额已增长至 30%，我国只有约 10%。 但凭借强大的成本管控水平和管理团队，运营效率维持高水平，在低成本航空领域发展势头良好。在 2019 年北京二机场等基础设施投入和时刻放量之后，低成本行业环境预计得到改善，航空需求不减，作为低成本航空龙头，春秋航空将迎来加速成长的发展机遇。

　　投资建议：春秋航空是我国低成本航空领军者，经营模式受到市场认可。国际线企稳回暖，集中运力引进逐步消化，营收开始高速增长。前期利空出尽， 估值进入修复阶段。我们预测公司 年 EPS 分别为 1.47/1.81/2.13 元，对应 PE 分别为 27/22/18 倍， 维持“买入”评级。

　　风险提示：低成本航空政策推进不及预期，油价大幅上涨，疾病和恶劣天气影响等。

　　九阳股份：基本面向好 拟回购股份用于股权激励

　　研究机构：申万宏源

　　投资要点：回购股份用于后期实施股权激励计划,后续各业务将继续改善。公司拟使用自有资金以集中竞价交易方式回购公司股份，用于公司未来实施股权激励计划。回购总金额不超过1.1亿元，回购股份数不超过500万股，占公司总股本约0.65%，回购股份的平均成本不超过人民币22元/股，期限为自股东大会审议通过方案起不超过6个月。该计划将充分调动公司高级管理人员、核心技术和业务人员的积极性，推动公司管理层和股东利益绑定，奠定公司未来长期增长的良好基础，预计后续几年公司业务将持续改善。

　　预计2017年收入端实现个位数增长，净利润继续改善。公司渠道调整于去年年底结束后，经销商兼并重组，数量从400多家减少至300多家，带来整体实力的提升。公司2017年Q1/Q2/Q3收入端增速分别为-9.58%、6.97%和4.22%。分品类来看：1）豆浆机器业务：推出无渣免滤+自清洗的新品，解决消费痛点，杨幂代言后下滑趋势止跌，根据中怡康，公司豆浆机一二三季度零售均价分别同比提升9.48%、14.54%和4.84%，产品结构升级有望再次引领行业潮流，豆浆机销量市场份额提升1.34个百分点至56.32%。2）电饭煲业务：2017年1-9月公司电饭煲销量市场份额提升0.86个百分点至13.82%。从趋势看，IH将替代普通电饭煲，未来电饭煲业务将享受份额提升和均价提升双重红利。3）破壁料理机：前三季度行业零售量增速平均突破180%，我们认为料理机受益消费升级明显，或有望成为公司仅次于豆浆机、电饭煲之后第三个破10亿单品。公司渠道调整正面效应逐步显现，叠加产品竞争力进一步加强、结构升级优化，我们预计2017年全年收入增速预计在个位数增长，四季度利润增速将进一步改善。

　　新品推出改善，毛利率逆势提升；营销更加精细化。2017年经管大宗原材料价格持续上涨，公司推出新品结构升级优化产品毛利率，前三季度毛利率同比提高0.17个pct至32.80%，成功抵御上游成本上升压力，彰显龙头定价能力。营销方面，公司持续在综艺等节目、等新媒体投放广告，推动价值营销、体验营销，营销方式更加精准。

　　公司基本面向上，维持买入评级。公司作为厨房小家电龙头企业，渠道调整结束基本面拐点向上，我们看好公司后续豆浆机和电饭煲新品推出扭转下滑趋势、料理机和西式小家电高增速带来业绩良好增速。我们维持公司2017年―2019年的每股盈利预测为1.00元、1.13元和1.28元，对应的动态市盈率为19、17和15倍，安全边际高，维持“买入”评级。

　　塞力斯：定增获批 集约化业务开拓能力得到增强

　　研究机构：平安证券

　　投资要点：定增得到许可，及时获取补充资金。公司上市后紧抓 IVD 渠道整合趋势，开始了向全国市场的扩张。为确保资金供给，公司在 1 月下旬即开启了定增的步伐。此次定增共融资 10.52 亿元，其中董事长温伟先生认购不低于 1 亿元，公司员工持股计划认购不超过 1.2 亿元，且认购价格与其他定增参与者一致。公司顺利在再融资新规执行之前完成了材料递交并被成功受理，获得了 IPO 后快速进行再融资的机会。

　　定增资金主要用于集约化业务的开拓，其中 7.54 亿元用于扩大医疗检验集约化营销及服务业务规模项目； 1.87 亿元用于研

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