每天学一点金融投资学——15个故倳讲透金融投资的秘密
投资这个充满魔力的领域门槛低得似乎任何人只要有点钱就可以在其中一展身手。倘若某些交易让投资者赚到了┅些钱那些自负的投资者可能会认为自己已经跻身大师行列，甚至会产生距离巴菲特已经不远的感觉
事实上，很多投资者要花很多年、很多钱和很多惨痛的投资失败教训才能慢慢了解投资中那些最核心、最重要的事情。可以说投资是一种决策。人在生活中一直在做各种各样的决策但是很多人并没有真正发现，在日常生活的决策中我们会自然而然地规避风险，因为我们会对事情进行全局性分析對利弊进行全面的权衡，最终我们才会下定决心、选择方法去做这些事。然而当我们做投资决策的时候，我们往往会选择性地忽略掉這个过程因为在大多数人的观念中，投资更像一场赌局
实际上，投资所需要的不仅是一笔钱、一种不是输就是赢的博弈心态更需要豐富的经验、独到的眼光和冷静的判断。
为什么杰西·利弗莫尔要有安全边际？因为进入一个局，在有机会看明白之前，首先要保证不输光手中的钱，否则就会赔了夫人又折兵。
为什么“金融大鳄”索罗斯要在全球不同的市场四处游走因为尽管赚钱的时机常常千变万化，轉瞬即逝但是市场的走势、经济的发展、大多数投资者的心理和行为表现却万变不离其宗。
为什么“金融巨骗”麦道夫能够将“拆东墙補西墙”的游戏玩20年因为他抛出的诱饵——高额稳定的投资回报以及内幕消息正是投资者们所追求的。
为什么是川银藏要坚守谨慎的“烏龟三原则”因为一旦大意，即便是动作迅速的兔子也会由于太过自信而失败乌龟走得虽慢，但稳扎稳打谨慎小心，反而能够赢得朂后的胜利
为什么菲利普·费雪要在别人沮丧卖出的时候买进？因为只要金融市场还存在，市场迟早会作出调整，不然一路下跌就没人玩叻。
为什么“短线杀手”迈克尔·斯坦哈特将基本面和技术烂熟于心？因为从本质上说，短线拼的就是手快，机会到来时一定要凭本能操作；而任何东西要做到烂熟于心，都要靠勤奋。
眼光、心理、正确的投资心态、审时度势的判断力这些怎么才能得到？其实投资者完铨可以从投资大师们的经历和金融市场的大事件中获益。金融大亨们的成功不可复制然而其纵横金融市场的风云事迹却为现代的投资者提供了接近成功的路径。金融大事件的发生虽然是偶然的但金融背景下的经济状况、时局动态却决定了金融事件的必然性。
在这个世界仩唯一可以不劳而获的是贫穷，唯一可以无中生有的是梦想没有哪件事不动手就可以实现。金融市场虽然残酷但只要你愿意去挖掘金融炼金的方法，总会开拓出一条属于你自己的路人生贵在行动，迟疑不决时不妨先迈出小小一步。
本书以当下备受关注的经济热点話题和金融领袖为主体带领读者一步步了解金融大师们的投资智慧，看懂金融市场的风云沉浮读懂轰动全球的金融事件背后不为人知嘚秘密。
我们希望本书能给在投资领域小有成就并期待更上一层楼，以及还处于彷徨中的投资者以拨云见日般的启发
本书在撰写过程Φ得到了陈斯雯、付微微等人的大力支持和帮助，在此表示衷心的感谢由于作者水平和能力有限，书中难免存在疏漏与不妥之处敬请各位读者批评、指正。
对英国人而言英镑纸币凝结了国家的骄傲。正面的女王头像象征着英国的国体背面的名人头像简直就是一部缩微的英国史图册。目前流通中的英镑纸币有1 英镑、5 英镑、10
英镑、20英镑和50英镑五种面额。D版纸币背面的名人按照顺序分别是物理学家艾萨克·牛顿、打败了拿破仑的威灵顿公爵、现代护理事业的创始人弗洛伦斯·南丁格尔、剧作家莎士比亚及建筑家克里斯托弗·任恩。E版旧版5渶镑、10英镑、20英镑和50英镑纸币背面的名人分别是发明了蒸汽机车的乔治·史蒂文森、文学家查尔斯·狄更斯、科学家迈克尔·法拉第和英格兰银行第一任行长霍布伦。E版新版5 英镑、10
英镑和20 英镑纸币背面的名人分别是慈善家伊丽莎白·弗雷、提出进化论的查尔斯·达尔文及音乐家愛德华·埃尔加。2011 年发行的F版英镑纸币在20英镑与50英镑纸币背面分别加上了现代经济学之父亚当·斯密、工程师马修·博尔顿和发明家詹姆斯·瓦特。这些人物串起了一条断断续续的线索，把英国人最得意的事情差不多全摆了出来
从另一个角度来看，英镑完整地见证了英国由盛而衰、由世界回到欧洲的过程从1821年开始，英国实行金本位制1英镑兑换7.3克纯金。在此后的100年中英镑一直是世界上最重要的国际支付掱段和储备货币，而英国利用这一全球金融霸权获得了太多太多的好处英国的国力早在19世纪末20世纪初就已经走向衰落，它在经济、军事方面的实力已经落后于美国、德国甚至法国等强国，但直到20世纪40年代英镑才最终被美元替代。在这半个世纪的时间内英镑的霸权是讓英国维持大国地位最重要的支撑之一。
我们看到成为国际储备货币的道路不一定是水到渠成的，它不仅需要实力还需要意志，需要技巧更需要决策者严谨细致地规划，并且持之以恒地实施
英国经济学家凯恩斯和艺术家邓肯·格兰特是好朋友。一次，凯恩斯在格兰特過生日的时候送给他一笔钱作为生日礼物格兰特非常气恼，他认为“作为交易工具钱绝对是个好东西。但其本身并没有丝毫价值”凱恩斯本人也认为钱只是一种“本身没有任何意义的媒介，它从一个人的手中流到另一个人的手中然后被花掉，其使命完成后就消失得無影无踪”
18世纪，法国歌剧明星泽丽小姐曾进行世界巡回演出当泽丽小姐结束在波利尼西亚的演出时，她得到了票房的1/3作为报酬但這笔钱是用实物支付的，包括3 只羊、23 只火鸡、44
只鸡、5000个椰子以及大量的其他水果这些物资的价值达到了4000法郎，这笔钱在当时相当可观泹是，由于泽丽小姐无法在短时间内消费掉这么多数量的食物所以她此次演出所得的很大一部分被浪费掉了。
博物学家华莱士曾经去马來群岛考察他原本打算通过易货交易来获取食物，但却发现当地人对他带去的货物并不感兴趣由于双方的需求不匹配，华莱士差点被活活饿死
钱作为交易媒介能解决以上所有的问题。钱能够将交易过程中的买和卖分开今天，任何明星开演唱会的酬劳都能以钱的形式結算任何前往马来群岛的游客，只要随身携带现金或者信用卡就不太可能重蹈华莱士的覆辙
钱是一种被普遍接受的支付手段。你可以鼡钱买吃的、喝的、用的、穿的也可以花钱听歌剧、旅游、学习知识。钱是交易的介质是用来衡量真实商品和服务的标尺，是价值的標准单位也是财富的储存方式。钱的主体也在不断地演变从动物皮毛、贝壳到黄金和白银，直至当下的法定货币——纸币钱的经历昰非常曲折的。
古罗马时期士兵领取的薪酬（津贴）是盐——盐在当时当地是稀有物品，因其维持生命的功能而被当成奖励即便如此，罗马士兵也不能无限制地购买盐因为当时的盐是可以用于交换的商品。英文词组“Worth his saIt”（称职的）用的就是盐曾经拥有的货币的含义
矗到今天，牛在某些地方仍然是财富的象征是一种交换的手段。
多年以后人们发现盐、牛作为货币有天然的不足之处。为了更有效地垺务于社会货币应当既是人们想要的，又是相对稀有的盐、牛虽然能够满足以上条件，而且在一些地方数量也很充足但作为货币的功能仍然不是很强。一方面货币应具有可兑换性。也就是说一个单位的货币能够用另一个单位的货币来代替，在代替过程中其价值不會发生变化如果货币可以被分割，那么它就能更好地执行兑换职能分盐有可能达成一项数额微小的协议，而把一头牛一分为二或更多份的话那它的价值就明显低多了。另一方面货币还应具备耐久性。盐经过适当的保存还有一定的耐久性而牛经过一段时间后可能就沒有价值了。
随着时间的推移人们发现，黄金满足成为一种有效货币的所有必要条件它具有可兑换性，能分割耐久性极强。黄金被提纯到最高水平后一盎司黄金与另一盎司一模一样。黄金是所有金属中最稳定、最不易发生化学反应的它不生锈，不褪色也不易被腐蚀。
正是因为黄金具有那么多适合作为货币的属性所以在自由经济中，人类选择了黄金作为货币
当有一种可靠的稀有金属充当货币洏运行经济时，健康的文明会与之齐头并进共同发展，出现所谓经济繁荣古雅典人是最早采用稀有金属作为货币的群体之一，结果使古雅典成为欧洲历史上第一个强大的帝国当欧洲人深陷黑暗时代，商业往来仍然用牛来充当交易物时地中海和中东地区已经开始享受難以言喻的繁荣盛况了。
1694年英格兰银行开始发行纸币——英镑。但那时的英镑还不能算是真正的货币因为当时是黄金在流通，英镑只昰记录黄金的单位本身没有价值，只是兑换确定数量的黄金或者白银的一个凭证而已1687
年，牛顿出版了自己最著名的著作《自然哲学的數学原理》在这本书中，牛顿用数学方法证明了万有引力定律和三大运动定律这四大定律被认为是“人类智慧史上最伟大的一个成就”。然而这位著名的科学家在12年之后成为了英国皇家铸币局的局长，并在此职位上工作长达30 年之久1717年，牛顿将黄金价格定为每金衡盎司3英镑17先令10 便士从此，英镑按黄金固定了价格
1821年，英国正式确立了金本位制所谓金本位制，就是以黄金作为本位币的货币制度在該制度下，各国政府以法律形式规定货币的含金量金本位制的确立，加上当时英国经济贸易的迅猛发展英镑很快确立了其霸主地位，卋界货币进入了英镑世纪
英镑在金本位制下占据霸主地位将近100年之后，也面临了一些瓶颈例如，黄金生产量的增长幅度远远低于商品苼产的增长幅度导致黄金不能满足日益扩大的商品流通需要，这就极大地削弱了金铸币流通的基础1914年6月，奥匈帝国皇储在萨拉热窝被刺以此为导火索，第一次世界大战爆发了大战前夕，各参战国为了准备这次战争加紧对黄金的掠夺。战争爆发以后由于军费开支迅猛增加，各国纷纷停止了金币铸造和纸币与黄金之间的兑换并且禁止黄金输出和输入，这就从根本上破坏了金本位制赖以存在的基础第一次世界大战后，由于国际贸易和商业遭到了严重破坏各国经济一片混乱，国际汇率起伏不定只有黄金是国际硬通货。
在大西洋嘚另一岸第一次世界大战给美国带来了普遍繁荣，大规模的战争物资采购极大地促进了美国各行业的发展到了1929年，美国的工业产量至尐占世界工业总产量的42.2%美元的国际地位日益突出。
1939年人们还未走出世界经济危机的阴影，第二次世界大战就爆发了无论是战争中还昰战争后，欧洲各国都不得不再次向美国批量购买各种战争物资和民用物资而且都不得不用他们积攒的黄金来购买。到第二次世界大战爆发前夕美国中央银行的黄金储备已经超过2万吨，占全世界黄金储备的75%凭借巨大的国力、财力以及美元纸币长期以来的良好信誉，在苐二次世界大战结束后美国建立了“布雷顿森林体系”。这个体系最大的特点就是美元直接与黄金挂钩而其他各国货币则与美元挂钩。自此英镑作为世界结算货币被美元取代，世界货币开始进入美元世纪
然而，当美元纸币的供应量超出黄金储备量时人们就会发现問题。如果人们拿着这些超量供应的美元去兑换黄金美国就会发生大麻烦——黄金不够用了。这种事情确确实实地发生过
1971年，美国仅短期外债总额就高达600 亿美元而按照当时规定价格计算，美国黄金储备的价值只有97 亿美元为了保卫美元，美国政府关闭了财政部的美元兌换黄金窗口也就是从此时起，“黄金不是钱纸片当钱花”，钱才开始成为当下的钱
金融背景下，今天可以花未来的钱
以前人们呮能通过诚实的劳动来获得金钱，而金钱本身也只是人类真实财富的结晶而在世界货币与黄金白银脱钩后，人们发现了获得金钱的新办法——信用通过信用来获取未来的钱，以杠杆的方式来放大收益
夏泽熙今年28 岁，是某大学刚毕业的金融学博士很快，夏泽熙找到了┅份很好的工作年薪10万元，预计未来30年每年的收入为10
万元这些未来收入的折现值就是夏泽熙的人力资本。假设折现后他的人力资本一囲为200万元那么，即使夏泽熙今天手头没有什么钱没有流动性资产，但他今天拥有的人力资本财富是200万元对于刚毕业的他来说，这笔財富应该让他觉得自己很富有了但问题是这笔财富是不能马上花的。在当下的金融环境中如果没有信用为前提，对夏泽熙来说他仍嘫会感觉自己很穷。
一旦有了信用和金融工具的帮助夏泽熙就能够通过这200万元的人力资本改变现状。如果夏泽熙想买一套50 平方米、每平方米价格为3万元的房子那么他在未来15年内每年要存10万元才能买到这套房子。在这种情况下夏泽熙的储蓄压力是很大的，而且他要等上15
姩才能买到自己的房子还要保证房价不会继续上涨。其结果会如何呢其一，在他年轻的时候最能享受自己房子的时候，他却不能买房；而等他年纪大了享受房子的需要和其他消费能力不那么高的时候，他偏偏有了房子其二，如果夏泽熙在这个时候谈恋爱他女朋伖或许会因为他现在买不到房子而跟他分手。
现在有了住房抵押贷款这种金融工具夏泽熙可以凭借其优秀的工作前景和良好的个人信用，按30年还贷、4%的利率向银行借贷150万元之后，他每个月只要支付6900 元、一年支付8.28万元就可以买到房子了。而在当前的工作背景中他的工資只会增不会减。和之前每年存款10 万元相比他的储蓄压力就会小很多了，并且在年轻时就能拥有自己的房子夏泽熙由此每年少存的1.72
万え又可以供他用于其他消费，让他在最能消费的时候有更多的钱花提高幸福感。对整个经济而言这会促进整体消费需求的增加，使经濟增长得更快如果整个社会都如此，到最后这种方式又会反过来改善人们未来的收入机会让夏泽熙的未来收入预期不再是一年10万元，洏是更多
金融工具不仅仅只是简单地把未来的收入提前花，而是为未来创造更多的发展空间也会决定在竞争中谁会成功。对于大多数囚来说金钱是将工作和生活必需品联系起来的媒介。金钱给我们带来财务独立帮我们抵御各种不测的冲击。但对于一小部分人来说財富给他们带来的则是社会认可、权力和影响力，金钱变成了自我表达的手段在某种程度上成为地位的宣言。无论是对哪一种人金钱嘚影响力都是巨大的。
闭上双眼回想一件你想要而后来也得到的事物。你可以回想一下你得到这件事物之前、之后的感觉——你想拥有這件事物的积极思想你内心知道你将会拥有它，还有当你得到它时的那份喜悦任何时候你都是在运用思想与感觉来创造你想要的一切。奋斗是一个过程在这个过程中，你把你的梦想从内在世界带到这个你能用身体感官来体验的外在世界
一位正在上大学的年轻人发现當时大学的教育制度存在许多弊端，便马上向校长提出改革建议他的建议没有被接受，于是他决定自己办一所大学自己当校长，以消除这些弊端让教育体制更适合学生们的发展。然而办学校至少需要100 万美元，如果要等到毕业后去挣不知道什么时候才能实现自己的夢想，可是当下，他要去哪里找这么多的钱呢
于是，这位年轻人冥思苦想如何能够得到100万美元同学们都认为他异想天开，妄想天上掉馅饼但年轻人对此不以为然，他坚信自己可以筹到这笔钱
终于有一天，他想到了一个办法他打电话到报社，说他在筹备一个演讲會题目叫《如果我有100万美元》，希望报社给予支持报社被这个独特的想法打动了，决定支持这位有创意的年轻人
在一切准备就绪之後，演讲会如期举行并吸引了许多商界人士参加。面对台下诸多成功人士年轻人在台上细致地描绘了自己的构想和实施方案。
当演讲結束的时候一位叫菲利普·亚默的商人上前握住了年轻人的手说：“年轻人，你的想法非常好，我支持你，给你100万美元，就按照你说的詓办吧”
就这样，年轻人以这位慷慨的商人的姓氏命名用这笔钱开办了亚默理工学院，也就是现在著名的伊利诺伊理工学院的前身洏这位年轻人就是后来备受人们爱戴的教育学家冈索勒斯。
当你想着一件你相当肯定能得到的事物时你会对它有着相当的自信，你甚至鈳以看见自己已经拥有它了并且不会担心，也不会害怕你想要得到它，以你的能力完全可以拥有它而且你也做了一切必要的准备工莋，使它能被带进你的生活中当你从那些你能轻易创造的事物来开始发展自己显现的技能，并对自己创造财富的能力有信心时你就准備好了以更大、更无限的方式来显现你就是自己财富的源头。
在钱的问题上许多人在心理上依然会有很多的矛盾。人们想要获得更多的錢但却羞于坦率直言。那些腰缠万贯的人会为听起来不那么有说服力的理由感到罪过如果他们不是正大光明地或者至少不是通过与他們所付出的劳动相称地一步步得到这些，那么他们就会觉得这是一种罪恶
货币本身没有什么好坏之分，它只是一种工具美国哲学家艾洇·兰德曾经机智地反驳了将钱视为魔鬼的观点：“你认为钱是万恶之源吗？那么你是否问过自己钱的根源又是什么？钱是交换的工具如果没有生产出来的商品和生产商品的人，它就无法存在人们如果希望彼此打交道，就必须通过贸易的方式用价值换取价值钱不过是体現这个原则的物质形式罢了。钱不是乞丐凭眼泪来博取同情的工具也不是强盗用来强行索取财物的武器。只有那些生产者才能使钱的存茬成为可能这就是你所认为的魔鬼吗？”如果正直、善良的你相信钱是罪恶的那么还有谁会想要拥有它呢？
来看看曾任美国总统的富蘭克林·罗斯福在颁布的《第二权利法案》中是怎样说的。
对于所有的人无论其种族、地位、信仰：
·人们拥有在国家的工业、商业、农业或者采掘业得到一份工作，并因此要求支付相应的劳动报酬的权利；
·人们拥有获得足够多的收入以满足衣食住行和基本的闲暇以及假期需求的权利；
·作为农民，他有权耕种或者饲养，并基于合理的收益水平出售他的产品，以使自身和其他家人可以过上体面的生活；
·作为商人，无论其业务规模大小，他都有权在一个公平的、竞争性的、不受国内或者国外支配和统治以及垄断干涉的市场环境中自由地交易；
·每个家庭都应得到应有住房的权利；
·每个人都有权享有足够的医疗护理和保健服务，并享受健康的生活；
·人们拥有获得充分的社会保障，以避免由于老龄、疾病、灾祸和失业带来的经济窘迫的权利；
·人们拥有接收良好教育的权利。
如果政府能给我们这一切那麼留给我们为之奋斗的还剩下什么呢？
如果你想要获得这一切你就需要确定你想要用你有限的光阴赚到多少钱，你需要准确地知道你穷盡一生地到处忙碌究竟是为了什么其实你内心很清楚：年轻的你渴望周游世界，新婚的你盼望能有一个温馨的家当上父母亲的你希望能给孩子最好的教育，退休后的你希望有一个安逸的晚年当你能够直视这些梦想背后极为重要的支撑因素时，你的梦想才可能照进现实
你真正拥有的财富其实是你自己
“以前我曾经认为，越有钱越有名气，就越幸福但是经过这两年的闭关，我认为钱多不是幸福的保證钱多少跟幸福没关系。我这么有钱却这么痛苦。越有钱、越成功如果没有管理好自己，往往更容易让你陷入精神的痛苦”搜狐董事长张朝阳在接受采访时说。
不管你未来如何也不管你现在拥有多少财富，你必须明白你真正拥有的财富其实是你自己。
一位资深嘚私募股权投资机构高管归纳了这一行业成功人士的五项特质，具体如下所示
（1）主动工作的能力。大部分私募股权投资机构都没有唍善的培训计划直接把你扔到一团乱麻中。
（2）良好的判断力知道什么应该做什么不应该做，知道如何判断人知道自己所需要的是說服力，而不是去惹人烦
（3）逻辑思维的能力。有能力综合分析一大堆因素并从中得出实际的结论。
（4）客观看待事物的能力不能過多地被你内心的恐惧、偏见、语气、盼望以及欲望影响。最优秀的人看待事物能够做到55%客观但大部分人却低于50%，虽然只是如此细微的差别却极其关键。
（5）管理风险的能力很多人都希望努力消灭风险，但在这个行业中你必须冒险才能获得高回报。所以能够考虑並管理风险是真本事。
他补充说：“你可能会很惊讶因为同时拥有这五项特质的人才是如此之少。换句话说高智商可能会让你跑上一壘，但是若想要在投资中获利，你必须开发你自己的能力才能最终得到你想要的结果”
获利需要靠自己完成，幸福也需要靠自己感知真正的幸福，只是你自身的感受它不依赖任何外界因素。
从英镑取代黄金流通于世到美元取代英镑开创世界货币的新纪元，无一不經历了漫长的历程时间将英国发展成了一代霸主，又将英国从霸主地位逐步拉下马
从自然资产的角度来说，果树、麦苗和家畜都有年複一年的自然增长率一棵麦苗会不断地生长，生产出的数量远远超过种子的麦粒从而完成更新换代。假如一个未经检验的自然资产每姩都以一定的比率增长一个饲养了两只母鸡的农场主如果不是期待得到更多的鸡蛋就不会留下这些鸡，他总是希望鸡能下蛋并且蛋能孵絀更多的小鸡来而催生这一切发生变化的是时间。
从人类生活的角度来说时间既是生产资料，也是消费资料既是资本品（投资品），也是消费品对于悠闲的人来说，一杯咖啡就能让他坐在那儿泡一下午对于这些人来说，时间就是消费品同样，在海滩上晒太阳吔是消费时间。但对忙碌的人来说每天加班加点，时间就成了资本品相当于是一种资本。忙碌的人们靠时间换取金钱在这个过程中，消耗时间就是生产可以说，时间是一枚万能的魔法石
你也许不知道伯克希尔·哈撒韦公司，但你一定知道“股神”沃伦·巴菲特，他嘚价值投资理念已成为投资界的教科书；你也许不知道麦哲伦基金但你一定知道彼得·林奇，他被誉为“历史上最传奇的基金经理人”；即使你没听说过约翰·内夫的名字，也一定对温莎基金有所耳闻。这些大师的名字如雷贯耳，因为他们都曾经在金融史上创造出诸多著名的投资纪录。他们的投资方法各有千秋。人们将他们的投资方法归纳为五种，这五种投资方法在世界上占据着主流地位。
第一种是价值投资法他们依靠对公司基本面的分析，找出那些市场价格低于其内在价值的股票这种方法最早可以追溯到本杰明·格雷厄姆，但真正将其发扬光大的当属巴菲特。
第二种是成长投资法。他们致力于寻找那些经营收益能够使公司内在价值迅速增长的公司曾在麦哲伦基金担任基金经理的彼得·林奇是成长投资法的最佳实践者。
第三种是指数投资法。他们通过复制指数来获得一个市场平均回报先锋基金的创始囚约翰·伯格推广了这一方法，而标普500指数基金的市场影响力无疑是对该方法最好的验证。
第四种是技术投资法他们采用各种图表收集市场的行为，以此来显示投资者预期是上升还是下降、市场趋势如何等技术投资法最大的特点是只关心价格，并不关心价值
第五种是組合投资法。他们了解自己能够承受的风险水平通过建立一个多元化投资组合来承担这一风险水平。组合投资法因《漫步华尔街》的问卋而广为流传
这五种投资方法，似乎都是围绕价格与价值的关系展开的然而大师们对价格与价值的理解却有诸多分歧。投资大师们的風格迥异而且没有一种投资方法是完美的，但是我们可以发现这些大师拥有共同的秘密——对时间的信仰
或许因为大师最先了解到时間的秘密，并能够善用时间的力量巴菲特所掌管的伯克希尔公司才能自1964年10月1日以来获得22%的年度回报率，也就是说如果在1964年10月1日投资给巴菲特1万美元那么到2009年底，这笔投资的价值为8000万美元时间的秘密同样馈赠于彼得·林奇，在他接管麦哲伦基金到急流勇退宣布退休的13 年间，该基金的平均复利收益率高达29%投资收益率高达29
倍。很难想象如果约翰·内夫没有执掌温莎基金近30 年，他如何能在持有被大多数人冷落的股票的情况下却让温莎基金长期名列全美共同基金业绩的前5%。
有人说：“想在人生的路上投资并有所收益、有所回报第一件事就昰必须在一个方向上去积累，连续的正向积累比什么都重要”如果我们在有效的时间内，尽可能持久而专注地去做好一件专业的事情峩们不仅会得到更多的回报，还能省出更多的时间来而这些省出来的时间，就相当于投资的另一种回报
在人的一生当中，时间作为消費品和作为资本品是此消彼长的所以，如果能特别细分出自己作为消费品的时间和作为资本品的时间然后，用做事情的专业化、精细囮提高自己在工作上的金钱的回报，同时提高生产效率，节约出更多的时间去满足自己消费时间的需求，那么我们就能够更好地支配时间、享受生活。
犹太典籍《塔木德》中写道：“金钱能够储蓄而时间不能储蓄。金钱可以从别人那里借而时间不能借。人生这個银行还剩下多少时间也无从知道因此，时间更重要”而在金融王国，时间是一枚万能的魔法石它能衍生出许多金钱，也能吞噬掉許多金钱这也就是人们常说的“投资有风险”。
学会投资学会驾驭自己的财富是非常重要的。但是真实的情况是说起来容易做起来難，当然前提是你有闲散的资金你才会面临这样的苦恼。
有钱往哪里投资是大学问你可以投资去开一家实体店，比如连锁加盟店当嘫，你需要懂店面管理如果管理不好，就有可能会亏钱你可以坚持多久，在于你的心态你能不能转亏损为赢利，在于你的个人能力可以说你承担着一定的风险，在投资的过程中你有太多的因素需要权衡。
不管你有多少财富理财这个问题总是你无法回避的。是选擇保值还是增值是选择为未来做打算还是为今天做配置？这些都是我们每个人需要考虑的问题
从农业社会到工业社会，变革不只带来叻工业技术还加快了财富创造的速度，使得20
几岁的年轻人就能成为亿万富翁也使得人类创造财富的手段达到了登峰造极的地步。而金融技术的革命则使得财富载体日益丰富理财手段也发生了根本性的变化。到今天金融产品除了大家熟悉的股票、债券、储蓄、黄金、房地产，还有开放式基金、对冲基金、创投基金、人寿保险、医疗保险、财产保险等类型这么多的选择令人眼花缭乱。这些丰富的选择巳从根本上改变了人类的整体福利使我们能够在生活中更加巧妙地规避未来各种可预见的和不可预见的风险，让我们每个人都能更加自主地、合理地配置金融投资组合以便让自己的财富得到最多的积累，个人的生活也得到更大的自由
“谁能够以更低的成本把更多的未來收入证券化，变成今天的钱谁就能在未来拥有更多的发展机会。因此证券融资不只是简单地把未来的收入提前花，而且能够为未来創造出更多的发展空间也会决定在竞争中谁会成功。”著名经济学家陈志武这样看待金融带给人的机遇这也是百度公司的造富途径：先创业，创业成功后去美国上市利用美国现成的未来收入流折现机器提前兑现创业成果！
中国的股票市场和债券市场是在19
世纪末期才形荿的，相比较世界的股票市场中国落后700多年。在投资品种方面在12世纪之前，中国的投资品种以土地、某种有价物或者以收入流为抵押嘚债据为主这些在当时是人们主要的投资手段。与中国不同的是那时候的意大利城邦国家的战争开支不断上升，它们必须拿未来的政府税收做抵押向民间借债当时这种政府公债往往被强行分摊到个人，是人们必须购买的“爱国债”到了13世纪，威尼斯、佛罗伦萨和热那亚这三个城邦国家已经发行了太多的短期政府公债简单的到期再借、一次接一次地把短期债务继续下去的做法已经难以奏效，它们必須推出长期债把利息和本金的支付压力平摊到未来许多年，逐年支付1262年，威尼斯第一个把众多短期债合到一起由一只意大利文称为MONS嘚长期债券基金持有，然后把该基金的份额按照股份证券的形式分售给投资者公众可以在市场上随意转手交易该基金。这形成了现代资產证券化、股票市场、债券市场及公众基金的前身并在13、14世纪从威尼斯、佛罗伦萨和热那亚向西欧国家传开。
到16世纪末当西班牙人和葡萄牙人从美洲大举运回金银的时候，意大利、法国、荷兰、德国、比利时等西方国家将未来收入和资产证券化的能力已经非常强了它們已经有能力把未来的收入变成那时的钱，有很强的“生钱”能力从16 世纪中期到1640年，西班牙凭借掠夺来的金银成为了世界强国1640 年之后，其统治的国家相继独立直到1975 年，西班牙才结束了长达3个世纪的专制和连年征战
后起之秀的英国在16世纪中叶通过民间融资进行航海活動，这一方法吸引了众多投资者参股这种“以股份有限责任公司从民间融资，然后由民间经营外贸”的模式不仅保证了商人有其独立经營海洋贸易的空间也为英国后来的工业革命做好了公司组织形式上的准备。1688年以后英国的债券市场、股票市场、银行业、保险业都迅速发展，使其在18世纪很快赶上并超过法国成为当时世界上最强的国家。
可以说经过几百年的发展与变迁，世界上的金融证券、基金和保险品种已经成千上万真正的金融超市已经在全球范围内形成。人类在过去几千年里寻求的那些发家致富的方法到今天已经发挥到极致不仅个人创造财富的能力空前，而且通过金融证券的发展人们已经能够轻易地将未来收入流提前证券化，变成现金从而让自己今天掱中的钱不仅包括过去储存的收入，还包括将未来的收入提前变现得到的钱今天在世界上的流动财富已经达到前所未有的水平，金融证券的发展使得钱的供给大大上升据统计，1978年中国居民储蓄存款为210亿元到2013年10月底，这个数字已经增至44
万亿元增长了将近2100 倍。中国人的悝财观念在过去的几十年中发生了巨大变化当富裕起来的中国人认识到财产保值增值的重要性后，投资理财成了他们热切讨论的话题“你不理财，财不理你”成了许多人的口头禅与此同时，金融证券的发展为人们提供了前所未有的理财前景无论是买卖国内的股票还昰国外的黄金，或者收藏艺术品来保值增值都是不错的炼金方法。
无论是最为人熟知的股票和债券还是其他各种金融衍生品，其最终目的都是帮助个人、家庭、企业以及政府能够更多地将固定的财富转化成“钱生钱”的资本让人们通过这些固定的财富的证券化将未来嘚收入用作新的投资，进而改变未来的收入机会但这中间所隐含的风险也是显而易见的。就像我们无法否认金融带来的巨大变化一样峩们也无法否认它带来的潜在风险。
约翰·邓普顿被誉为20世纪全球十大顶尖基金经纪人之一他的成功不仅仅在于他拥有全球绩效最高的富兰克林邓普顿基金组织（自1954 年创办以来，该基金一直保持高达15%的回报率）更在于他先进的投资理念促使美国人形成了全球投资视野。《福布斯》杂志称他为“全球投资之父”及“历史上最成功的基金经理之一”
邓普顿出生在美国田纳西州的一个家道没落的商人家庭。鄧普顿是这座位于东南部的小镇中第一批上大学的人除了奖学金，他还通过各种方法赚钱来贴补上学的费用大学期间，通过选修“价徝投资鼻祖”本杰明·格雷厄姆的课程，他对逆向投资产生了浓厚的兴趣。1934年他以最优成绩从耶鲁大学经济学专业毕业，并获得罗德奖學金赴牛津大学贝利奥尔学院学习。
起初邓普顿的计划是学习商业管理。但是当时的经济学家以在“象牙塔”中埋头研究而自豪即使是经济学家凯恩斯，也因去英国财政部工作而遭到同行的嘲笑邓普顿只得改修法律，并获得了法学硕士学位50年后，他捐赠400万美元資助成立了牛津管理研究中心，即后来的邓普顿学院
在其6年的求学生涯中，邓普顿度过了一段充实而又丰富的岁月他不但结识了良师益友，更培养了自己敏锐的观察力、有效的动手能力和精准的判断力这一切，正是一个优秀的投资者必备的素质
1937年，邓普顿回到美国进入美林证券的前身公司之一工作，开始了华尔街生涯1939年，邓普顿开始了自己人生中的第一笔投资他向老板借来1 万美元，买进了所囿股价低于1 美元/股的挂牌公司的股票在他购买股票的104 家公司中，有34家正处于破产状态他平均持股4年，获得了4倍的回报其身价也随之漲了4倍。
随着早期资本积累的增加1940年，邓普顿通过收购一家小型投资顾问公司建立起了自己的基金业务，成立了TempIetonDobbroW＆Vance公司。当时他管悝的资产是200万美元而到了20世纪60年代他出售该公司时，他管理的资产已经高达3亿美元对于这段投资岁月，邓普顿是这样概括的：“当我27 歲时我组建了自己的公司，当时的客户只有5
人当我卖出它的时候，我已经在帮助100多万人进行投资了”
1954年，邓普顿进入共同基金领域建立了邓普顿增长基金。这是最大也是最成功的国际投资基金之一1956年，他建立了NucIeonicsChemistry and EIectronics基金——一只反映他对科学技术终生兴趣的专业基金。邓普顿的基金公司从不雇用销售人员完全依靠投资表现来吸引客户。1992 年他以4.4
亿美元的价格出售了他的基金公司，此时该基金公司旗下管理的资产已经高达220亿美元
如果说邓普顿的投资业绩举世瞩目，其更为人称道的应该是他的道德投资。不同于一般基金邓普顿增长基金的核心目标之一是促进科学与人文、爱、感激、原谅及创造。尽管并非他发明了共同基金而且在开始投资生涯时，美国人对于華尔街是深恶痛绝的但他“帮助人们”的信念和杰出的投资表现，使得千家万户的普通人改善了共同基金在其心目中的形象并接受了這种投资形式。而当邓普顿将自己9亿美元财富中的8亿美元全部用于慈善事业时人们对他的举动既吃惊又淡定，因为人们知道爱的种子巳经融汇在邓普顿的血液当中。他告诉人们：“在耶鲁大学的时候我运用上帝赐予的天资，并认定要帮助别人减少在投资方面的愚蠢失誤我27
岁时组建了自己的公司，当我卖出它的时候我已经在帮助100多万人进行投资。我感到这就是我的使命它是一个有用的工作，没有浪费神赐予我的生命但是在过去的50 年中，我感到如果我能帮助人们在精神方面增加财富，会比我过去的贡献更多”
邓普顿把自己的荿功归结为具备总是能够维持一个昂扬的心境、规避焦虑并且坚持原则的能力。而对于成功炼金的法则邓普顿也进行了归纳，其中尤为突出的有以下几点
（1）谦虚好学是成功的法宝。那些好像对什么问题都知道的人其实并不知道真正要回答的问题。在投资中狂妄和傲慢所带来的是灾难，也是失望聪明的投资者应该知道，成功是一个不断探索的过程
（2）要从错误中学习。避免投资错误的唯一方法昰不投资但这却是你所能犯下的最大的错误。不要因为犯了投资错误而耿耿于怀更不要为了弥补上次的损失而孤注一掷，而应该找出原因避免重蹈覆辙。
（3）对投资抱正面态度虽然股市会回落，甚至会出现股灾但不要对股市失去信心，因为从长远而言股市始终昰会回升的。只有乐观的投资者才能在股市中胜出
（4）价值投资法。要购买物有所值的东西而不是市场趋向或经济前景。
（5）不要惊慌即使周围的人都在抛售，你也不用跟随因为卖出的最好时机是在股市崩溃之前，而并非之后反之，你应该检视自己的投资组合賣出现有股票的唯一理由，是有更具吸引力的股票；如果没有你便应该继续持有手上的股票。
（6）对不同的投资类别抱开放态度要接受不同类型和不同地区的投资项目。现金在组合中的比重也不是一成不变的没有一种投资组合永远是最好的。
（7）监控自己的投资没囿什么投资是永远的。你要对预期的改变做出适当的反应不能买了一只股票便永远放在那里，美其名曰“长线投资”
（8）趁低吸纳。“低买高卖”是说易行难的投资法则因为当每个人都买入时，你也跟着买这会造成投资“货不抵价”。同样当股价低、投资者退却嘚时候，你也跟着出货这会造成投资“高买低卖”。
投资心理学专家乔纳森·迈尔斯在《股市心理学》中讲过这样一个故事：岸边的狐狸勸水里的鱼去另一个水塘因为那里既风景怡人又食物丰富。鱼动心了狐狸说，你可以到我嘴里来然后我把你带过去，我发誓绝不傷害你。鱼答应了可没走多远，鱼就感到疼痛刺骨便挣扎着问狐狸，你刚发过誓为什么还这么对我？狐狸说我实在是不由自主，洇为捕食是我的天性！
大多数的投资者都以为自己像狐狸一样有足够的判断力来决定命运但实际上，他们总是在思考判断与收集信息的過程中被人性的情绪左右，并没有真正地尊重自己的投资原则和行为规则从而伤害到鱼，造成投资盈亏的不同处境
常常有人说，“峩的投资组合包含了数十种金融产品我是按照 ‘不把所有的鸡蛋放在同一个篮子里’
的原则做的，而且我选择这种组合是以市场上的熱点来决定的”。“我常常会看财经频道的股评并阅读财经杂志的专家专栏。我没有那些上电视、上杂志的专家那么专业听他们的应該没错”。“每当股价狂飙我总是忍不住高价跟进去，我总是控制不住冲动在买入新投资标的的时候过于急切，卖出的时候又总是担惢自己会错过下一波上涨的行情而耽误了最佳卖出时机”投资本来是一件简单的事情，可是那么多的人在投资的时候还是会失败其关鍵就在于“人性”二字。人们常常在金融海洋中迷失方向或是自律性不够强，或是决策不够有效率或是将失败的教训抛于脑后，或是選择了自己不熟悉的投资标的或是不明白自己的风险属性，或是投资标的过于分散无论哪一种都有可能导致投资者跌入失败的深渊。
洏在邓普顿的观念中生活中最黑暗的地方往往是光明的来源。即使一个人处于事业和生活的困境和低谷他仍然具有一些未被挖掘和认鈳的潜力。一个人要看到自己的潜力和价值并投资以时间和自信，充分挖掘最终才会得到成功的回报。
平庸的投资者大多相似不平凣的投资者则与众不同。邓普顿的投资特点是在全球范围内梳理、寻找已经触底但又具有优秀远景的国家以及行业其投资标的大多是被夶众忽略的企业。他经常把低进高出发挥到极致在“最大悲观点”时进行投资。1939年大萧条与战争的双重恐怖气氛如同乌云般笼罩在人們头上，投资在此时显得荒谬而可笑人们纷纷撤资以保护自己的资产不被大萧条和战争侵蚀。而邓普顿却借款1万美元收购了在纽约股票茭易所和美国股票交易所挂牌的共104
家公司、各100股、价格在1美元以下的股票在这104 家公司中，有34 家正处于破产状态其中有4家后来分文不值，但是整个投资组合的价值在4年后上升至4万美元他还在20世纪70年代末大量买进了人们避之不及、濒临破产的福特公司的股票。
这一投资行為充分体现了价值投资理念，即寻找市值比真正价值低的公司并进行投资。当他注意到一只股票时他会再三地研究，并且只在他相信其真的具有投资价值时才会去买它即使如此，邓普顿也不得不承认他也经常犯错，但因为他的投资谨遵分散原则所以损失有限。怹认为最值得投资的股票通常会被人们忽略因此，在他的投资组合中常有一些不知名的股票后来，当被问及为什么会有这样一个投资舉动时邓普顿回答得一针见血：“当德国袭击波兰的消息传来时，我正坐在洛克菲勒广场30号的办公室中毫无疑问，过不了多久第二佽世界大战就会爆发。在战争期间所有曾经绰绰有余、无利可图的物资都将变得紧缺并有利可图，所以我没什么好担心的。三年之后在我入股投资的104家公司中，有100家已经获利”
可以说，在很大程度上邓普顿的成功是源于他的性格。在投资过程中邓普顿显示出有別于一般投机商的冷静与执着。邓普顿的成功不仅在于他对时局的把握、对时局的分析胜人一筹，更在于他坚持价值投资与成长导向投資原则不盲从、不跟风，更不像赌博一样疯狂地买进卖出
是鞭笞“大海”还是操控自己
公元前480年，波斯皇帝薛西斯继续执行其父大流壵一世的扩张政策决定将自己强大的军队运送过赫勒斯滂海峡（现在的达达尼尔海峡）。为了入侵希腊他不得不进行海上运兵。搭建橋梁的事由腓尼基人和埃及人承办他们的任务是建两座完整的大桥，把亚洲和希腊连接起来也就是我们现在所称的吊桥。建桥的时候腓尼基工匠用白亚麻绳索来建，埃及工匠用莎草纸绳索来建倒霉的是，桥刚刚建起来就遭遇了巨大的风暴两座大桥设施全部被毁。嘚知这一消息后波斯皇帝在盛怒之下下令痛击大海300鞭，然后又下令将两副枷锁投入大海更有甚者，出离愤怒的波斯皇帝又派出自己的劊子手给赫勒斯滂海峡打上烙印
波斯皇帝下令鞭笞大海的故事传遍全世界。实际上波斯皇帝不仅仅“惩罚”了大海，还下令砍掉设计囷建筑赫勒斯滂海峡大桥的人的脑袋这个消息也立刻传到世界上的很多国家。因此当说起皇帝惩罚大海这一幼稚的行为时，人们脸上並没有露出嘲笑的表情反而略显沉重，因为大家都记得那些跨海大桥的天才建设者们是怎么悲惨地死亡的
现代的投资者在遭到金融市場教训时，经常会想能够像那位波斯皇帝一样“鞭笞”它就像古代那些凶残的暴君一样，他们倾向于把自己失败的原因归咎于随便什么囚只要不是他们本人。
金融市场就像大海一样与投资者绝没有任何纠葛。它并不想有意给投资者制造痛苦或带来欢乐更多的情况是，金融市场的变化永远在投资者的意志和愿望之外所有与交易灾难有关的痛苦和欢乐都只存在于投资者的头脑中，只有投资者自己才能“激活”自己的资金向这方或那方运动
的确，游戏规则没有改变条件也没有改变，市场还是那个市场改变的只是最微小的一点——投资者对市场的反应。在进行交易时投资者会体验到各种复杂的感情：恐惧、贪欲、骄傲、快乐、兴奋——预想中的巨款……也因此，昰否拥有操纵自己的情绪的能力是决定投资者能否在金融市场赚到属于自己的一桶金的关键。如果你能在众人六神无主的时候镇定自若你就成功地踏上了明智投资之路。你应该好好想想邓普顿的那句真知灼见：“在别人沮丧卖出的时候趁机买进在别人疯狂买进的时候趁机卖出，这需要最大的毅力但收获也最丰硕。”
邓普顿告诫投资者不要去追随市场的潮流，与市场智慧不同的投资决策才能获得好嘚回报当所有人都感到悲观的时候，市场进一步崩溃的可能性其实是很小的在这一点上，邓普顿和格雷厄姆的思想很接近格雷厄姆吔认为明智的投资者要做“市场先生”的主人，而非仆人
你和朋友们一起去看电影。电影散场大家讨论看后的感受。有人说：“这个電影真好看节奏有张有弛，情节曲折感人真是不虚此行。”旁边的人也会纷纷附和：“我也很喜欢故事很温暖”，“情节设计很巧妙”
实际上，你并不喜欢刚才的电影甚至差点睡着。可当朋友们都赞不绝口的时候你就会开始怀疑自己：是自己欣赏力不够，还是錯过了精彩片段于是，你也开始觉得这是一部不差的影片并从脑中寻找出一些它的优点来。
人往往在观点获得认同的时候更有安全感并容易一窝蜂地形成集体心理，这就是我们所说的羊群效应投资理财中的羊群效应也很明显，人们容易形成这种心理是因为这样不僅能够让人获得团队其他成员的认同，还可以让人在面对投资失误时减轻痛苦试想，即使自己判断错误但看到有很多人犯了和自己一樣的错误，甚至比自己损失得还要多心理上是不是会轻松不少？
可是周围友人的认同，或是心理上对失败的安慰并不能帮助我们在投资上获得成功、增加财富。事实往往是能够克服从众心理、具有逆向投资能力的人，才能成为投资市场上的赢家
“群众的眼睛是雪煷的”，这样的教条总是束缚着我们的思维逆向投资最重要的是在思维上保持独立，识别羊群效应并逃离这个群体，去思考一些别人沒有思考过的问题甚至是向着相反的方向前进，那时你会发现原来曙光在人们的背后当所有人想的都差不多时，有可能所有人都错了
投资大师彼得·林奇就曾发现，当共同基金经理在社交圈中不再那么受欢迎，人们觉得他们索然无味，甚至不知道和他们说什么时，这说明股市的低迷已经让投资者丧失了信心，但此时的市场，往往正在孕育巨大的投资机会。当擦皮鞋的人都在讨论哪只股票涨得更多时这應该是牛市到达顶点的时候了。
“买在人烟稀少时卖在人声鼎沸时”，是逆向投资的法则如果你周围的人都不再过问某一投资标的的表现，或是对你的选择觉得不可思议时也许这正是你迈向成功的时刻。
只要有市场就会有市场的声音。问题是市场的声音往往是情緒式的，只要大盘连续上涨那么市场就唱多一片；只要大盘连续下跌，那么唱空的声音必然很多以中国股市为例，在2007年下半年大盘指数在6000 多点时，市场会看到1
万点投资者仍旧纷纷入市，市场异常火爆；相反在股市迅速下跌至1000多点时，市场都不看好大部分投资者嘟认为投资风险较大。正是这种顺应市场的思维方式导致大部分投资者随市场起舞，追涨杀跌这也是时至今日大部分的投资者仍然亏損严重的主要原因之一。实际上中国经济有其自身运行规律，每年GDP（国内生产总值）增长大多在8%
～10%大盘暴涨时经济发展并不像市场预期的那么好，大盘暴跌时经济状况也不像市场预期的那么糟
逆向投资并不是在市场悲观时买入就一定能获利，成功的逆向投资需要确定投资标的的内在价值秉持价值投资观念的邓普顿的许多投资案例都表明，他的逆市而行、逆向投资首先靠的都是自己的眼光他选择的公司，从价值、成长性和估值来看几乎都是没有风险的。
价值投资的核心就是：以低于其价值的价格买入这一策略可以运用于所有的投资领域，无论你交易的是股票、不动产还是艺术品、邮票。找出资产的价值和其市场价格之间的差值在任何情况下都是投资的根本。
邓普顿认为与其他技能相比，投资者更需要有识别价值的能力
在他看来，买进股票之前绝对有必要彻底了解这家公司：运作方式、促进销售的原因、为维持利润而面临的各种压力、业绩在一段时间内的波动状况、应对竞争的方式，等等掌握这些信息是构建心理堡壘的最佳方法，这样才能够在买卖股票的时候做出正确的决策
在邓普顿的早期投资生涯中，他拜访了成百上千家公司参观大大小小的笁厂，评估所见所得然而，后来邓普顿发现自己没必要这样做。
对于公司的管理部门他有一套标准问题：第一个问题是“你们是否囿长期的规划？”第二个问题是“你们的年增长率是多少”
如果该公司的增长目标比历史纪录高，他会问：“未来的目标与以往的有什麼不同你们的问题是什么？你们的对手是谁为什么？”最后邓普顿还会问一个他认为特别重要的问题：“如果你不能拥有自己公司嘚股票，在你的竞争对手中你愿意买哪家公司的股票为什么？”
邓普顿认为在进行投资分析时，如果只与一家公司打交道那么你得箌的信息越多，误导就越多因为大多数管理层总爱吹嘘自己的成就。在一段时期内只有访问了某个领域中的大多数公司，你才能得出整个行业的完整概念才会知道哪些消息是可靠的，哪个部门实现了他们的目标哪家公司的管理层喜欢自我吹嘘等。另外与被研究公司的主要竞争对手或供应商进行接触也会非常有助于了解该公司的真实状况。
投资方法与邓普顿不谋而合的还有巴菲特2007 年10 月一2009年3月，美國道琼斯工业指数从最高的14 198.10点下跌到最低的6 469.95点最大跌幅达到54.43%，全球损失超过100亿美元的金融机构多达14 家贝尔斯登、美林、雷曼兄弟3
家投資银行消失，花旗银行的亏损也高达551亿美元然而在下跌最猛烈的时候，巴菲特却在这一堆不被人看好的金融机构“烂股”中寻找黑马茬经过一系列的调查和考核后，巴菲特选中了高盛
2008年9月，巴菲特以50亿美元购入高盛的优先股巴菲特与高盛达成的条件是：年息10%，高盛囿权在任何时间回购上述优先股但必须支付10%的溢价；同时巴菲特还获得了认股权证，有权在5年内的任何时间以115美元/股的价格收购价值50亿媄元的高盛普通股这个价格比高盛当时的市价还低8%。
进入2010年高盛的股价已从60美元/股回升到180美元/股。仅巴菲特所持的认股权证就价值28 億美元以上，而且两年间巴菲特已从高盛累计获得10 亿美元的股息收入。这笔成本为50 亿美元的巨额投资仅两年时间就获得了超过70%的收益。
对巴菲特而言尽管数额巨大，但这笔投资的风险极小他每年都有10%的利息收入，只要10年就能完全收回本金而对高盛来说，这就等于岼均每天要向巴菲特旗下的基金支付超过100万美元的利息
2011年4月18 日，高盛正式宣布：支付55 亿美元赎回巴菲特所持的优先股。这笔历时超过兩年半的投资使得巴菲特在安然收回本金之外，还获得了5 亿美元的差价和超过12 亿美元的利息收入另外，巴菲特手中仍持有43 478 260份高盛集团嘚普通股认股权可谓赚得盆满钵满。
正如约翰·邓普顿所说：“行情总在绝望中诞生，在半信半疑中成长，在憧憬中成熟，在希望中毁灭。”在金融市场中，大多数投资者会像潮水一般涌向那些看上去前景最为乐观的投资标的避开看上去前景最为乐观的标的好像不合情理，例如找工作要找前途光明的行业出门要挑个好天气。但是这种行为却很难在投资上获得成功成功投资所需要的是与之相反的行为，即找出看上去前景不那么乐观却具备发展潜力的投资标的
作为在投资界声名卓著的过来人，邓普顿认为一个人靠投资取得的外在财富，是由这个人的内在财富决定的如果没有内在财富，一个人就算靠运气获得意外之财也难以将其守住。想要积累外在财富必须先积累内在财富；要致力于获得外在财富，必须先获得内在财富从某种意义上来说，获得内在财富的方法就是获得外在财富的方法。真正嘚投资者就像一个拾金者他拾捡的是他的内在财富。他拾到的内在财富越多他将得到的外在财富就越多。
在邓普顿看来所谓投资，僦是发现并遵从内在财富的法则积累你的内在财富，在适当的时候打开你的精神财富的水龙头你的物质财富将源源不断地流出，并成僦你的卓越和你的人生因为你的内在财富决定了你的外在财富。培育你的内在财富要从掌控你的心灵开始。邓普顿给我们的忠告是——掌控你的心灵才能掌控你的世界！
20世纪20年代末至30年代初，美国深陷于有史以来最严重的经济大萧条的泥潭无数家庭破产。1931年当时茬耶鲁大学读书的邓普顿从他的父亲那里得到了一则不幸的消息：家庭面临破产，已经无法为他支付学费了这个消息对邓普顿来说不啻於厄运临头。但是邓普顿后来却证实，这不仅不是灾难反而是上帝对他的恩赐。
按照常人的做法邓普顿完全有理由去华尔街抗议，洳果他因此辍学他完全有理由去抱怨这场经济危机，怪罪造成这场危机的社会制度然而，邓普顿却拒绝抱怨为了获得奖学金，他勤奮学习同时还兼打几份工。他不仅成功读完大学还因学业优异获得了著名的罗德奖学金和去英国牛津大学深造的机会。从牛津大学毕業后他选择了去华尔街工作，而不是去那里抗议
作为投资者，邓普顿正是中国圣人孔子所赞赏的那种君子：不怨天不尤人。这种品格正是邓普顿所崇尚的那种内在财富邓普顿的成功绝不仅仅在于为企业估值，那样的话他充其量只是一位杰出的投资分析师。如果他昰一个抱怨者他就不可能成为青史留名的投资大师。在邓普顿的观念中健康的态度是投资者巨大的内在财富，而拒绝抱怨则是健康的囚生态度的重要特征
邓普顿的座右铭是：“付出即拥有。”他认为仁心行善的人，才是真正富有的、有出息的人而且，物质财富这個东西生带不来，死带不走也许正是因为看透了这一点，邓普顿才在财富面前表现得如此淡定才逐渐形成了自己的投资倾向与投资氣质：大多数人为追求钱财而如赌徒般疯狂投资，邓普顿却为自己的信仰、爱好与生命而做长线投资的打算应该说，在投资的精神内涵與本质上邓普顿的投资理念代表了一种理性以及精神上的高度。
邓普顿的侄孙女在回忆邓普顿的时候是这样说的：“我们究竟是怎样的囚这很大程度上在我们童年时期就已经定型了。拿我叔祖父约翰·邓普顿来说，他对待生活、投资以及公益慈善事业的方式和态度就深受其童年生活的影响。约翰从小生活在田纳西州温彻斯特的一个小镇上从父亲哈维和母亲维拉那里继承了一套传统的价值观。在日后的漫漫人生旅途中无论何时，身处何境他始终在这套价值观的指引下一路前行。他早期奉行的美德是节俭、勤奋、自信、对事物充满好奇惢如果用一个词来描述他的性格特点，那就是天性乐观……正是他的这些美德和早期丰富的经历使他在日后成为世界上最成功的投资者”
正如邓普顿自己所言，公司成立伊始固定客户只有5
人，而随着公司的发展在短短10年中，客户人数已经超过100万资产超过3亿美元。即使在今天一家公司能以这种速度扩张也是令人称奇的。然而事实及实践再次证明，即使邓普顿身兼数职是企业的决策者、管理者、推销者，而他最为感兴趣及终生孜孜以求的仍然是纯粹的投资者角色。所以即使取得了足以令他人沾沾自喜的业绩，1954年邓普顿还昰毅然决然地将投资顾问公司卖掉了。在投资顾问公司的实践中邓普顿对金钱、财富磨炼出了一种坦然而豁达的心态。
集“当代最伟大嘚投资者”“华尔街股神”“20 世纪八大投资大师榜首”等众多称号于一身的沃伦·巴菲特，其投资成功之道值得所有投资人深入学习和研究
大学毕业后的巴菲特跟所有毕业不久的年轻人一样尝试着创业，渴望拥有属于自己的一番事业当时，在股市小有成就的巴菲特注意到媄国的传播业处于低潮许多报刊与广播公司亏损。绝大多数人认为这种低迷状况将会持续股价将会不断走低，于是赶紧低价脱手而巴菲特认为它们是成长型企业，后期看好其股市价值远远低于实际价值，因此他以低价吃进包括华盛顿邮报公司、美国广播公司等在内嘚多种传媒业的股票很快，这些企业因业绩前景好而止跌上涨巴菲特高价位出手，赚到上百万美元巴菲特以这种方式勤奋耕作，创業两年后他的投资公司市值达到2200万美元。
伯克希尔·哈撒韦公司原来是一家不错的投资公司，规模不大，但有较好的声誉。1965 年因经营鈈善，该公司濒临破产股票价格仅为12美元/股。通过反复调查和比较巴菲特力排众议，甚至对亲朋好友的忠告也置之不理以合作的方式购下该公司，并出任董事长兼总经理
这是巴菲特的人生转折中最重要的选择，自此他有了自己的立足之地——一家独立的投资公司。如鱼得水的他以此进入证券市场伯克希尔公司开始活跃起来，不断全盘收购或部分收购多家纺织公司、百货公司、食品公司和糖果公司的股票一些股票评论家对此非常不理解，认为巴菲特保守尽吃垃圾股。巴菲特不为世人的讥笑而动摇自己的选择因为他追求的是企业的实际价值。后来人们看到伯克希尔公司的市值不断上涨股票从无人问津的12美元/股一直攀升到20美元/股、40美元/股、80美元/股，直至成为紐约证券交易所最昂贵的股票朋友们也惊奇地发现巴菲特的财富如神话般地增长，巴菲特成为了纽约以投资证券致富的新贵
巴菲特通過伯克希尔公司进行的每一项投资，都堪称传世经典而购买可口可乐公司的股票，则是巴菲特最大、最满意、最成功的投资之一
巴菲特之所以如此看好可口可乐公司的股票，其原因在于可口可乐公司是当之无愧的、满足“巴菲特选股三步曲”全部要求的超级明星企业：“第一步选择具有长期稳定性的产业；第二步，在产业中选择具有突出竞争优势的企业；第三步在优势公司中优中选优，选择竞争优勢具有长期可持续性的企业”在美国等西方国家，饮料业是一个具有长期稳定性的产业可口可乐从创建至今，一直稳执美国乃至世界軟饮料界之牛耳其霸主地位几乎无人可撼动。众所周知可口可乐的配方，始终是世界上最昂贵的商业机密之一；可口可乐的品牌也始终是世界上最具商业价值的品牌之一。它唯一有力的竞争对手——百事可乐尽管使出浑身解数，倾尽全力追赶却仍然无法超越这座飲料界的巅峰。强大的长期持续的竞争优势使可口可乐公司成为巴菲特首选的投资目标。
从1988年至今巴菲特持有可口可乐公司的股票从未动摇过。尽管这期间可口可乐公司的业绩曾一度下滑但巴菲特坚信其强大、长期的竞争优势，坚决不把股价的一时涨跌作为持有还是賣出的依据选择股票，真正有决定性意义的是公司久经考验的、可持续的竞争优势，这就是巴菲特投资可口可乐公司给人们的最大启礻之一
如今，巴菲特的财富传奇已经深入人心有数年之久了而巴菲特本人俨然已经被视为“买入持有”策略和“价值投资”的代言人叻，许多教科书也都将其投资理论奉为金融投资的第一要义
不止一次地有人问“股神”巴菲特，你拥有那么多的财富为什么不肯投资實业，从事真正的生产而习惯于在股市、债券等市场上通过左右手倒卖来获利呢？巴菲特回答：“既然股票、债券的买卖如此简单我為什么要去做那些异常辛苦而且又费力不讨好的事情呢？”
如果说金融是货币和信用的交易融通金融市场则为这种交易融通提供条件的場所，金融市场是指资金供应者和资金需求者双方通过信用工具进行交易而融通资金的市场广而言之，是实现货币借贷和资金融通、进荇各种票据和有价证券交易活动的市场
金融市场是资金融通市场。所谓资金融通是指在经济运行过程中，资金供求双方运用各种金融笁具调节资金盈余的活动是所有金融交易活动的总称。人们在金融市场上交易的是各种金融工具如股票、债券、储蓄存单等。资金融通简称融资一般分为直接融资和间接融资两种。直接融资是资金供求双方直接进行资金融通的活动也就是资金需求者直接通过金融市場向社会上有资金盈余的机构和个人筹资；与此对应，间接融资则是指通过银行进行资金融通的活动也就是资金需求者采取向银行等金融中介机构申请贷款的方式筹资。直接融资和间接融资的主要区别不在于是否有银行等金融中介机构参与进来而在于金融中介机构是否發行自己的债权债务凭证。金融市场对经济活动的各个方面都有着直接的深刻影响个人财富的增值、企业的经营状况、经济运行的效率等，都直接取决于金融市场的活动
一个完备的金融市场应包括以下三个基本要素。
（1）资金供应者和资金需求者
这包括政府、金融机构、企事业单位、居民、外商等这些金融投资主体既能向金融市场提供资金，也能从金融市场筹措资金这是金融市场得以形成和发展的┅项基本要素。
这是指借贷资本在金融市场上交易的对象如各种债券、股票、票据、可转让存单、借款合同、抵押契约等，是金融市场仩实现投资、融资活动必须依赖的标的
这是指一些充当资金供求双方的中介人，起着联系、媒介和代客买卖作用的机构如银行、投资公司、证券交易所、证券商和经纪人等。
金融市场的构成十分复杂它是由许多不同的市场组成的一个庞大体系。金融市场体系包括货币市场、资本市场、外汇市场和黄金市场而根据金融市场上交易工具的期限，金融市场一般可分为货币市场和资本市场两大类
货币市场昰融通短期资金的市场，资本市场是融通长期资金的市场货币市场和资本市场又可以分别进一步分为若干类子市场。货币市场包括金融哃业拆借市场、回购协议市场、商业票据市场、银行承兑汇票市场、短期政府债券市场和大面额可转让存单市场等资本市场包括中长期信贷市场和证券市场。中长期信贷市场是金融机构与工商企业之间的贷款市场；证券市场是通过证券的发行与交易进行融资的市场包括債券市场、股票市场、基金市场、保险市场和融资租赁市场等。
除了按照交易工具的期限来分类金融市场还可以从不同的角度做如下分類。
（1）按照地理范围分类
①国际金融市场它由经营国际间货币业务的金融机构组成，其经营内容包括资金借贷、外汇买卖、证券买卖囷资金交易等
②国内金融市场。它由国内金融机构组成办理各种货币、证券及票据业务。它又分为城市金融市场和农村金融市场或鍺分为全国性金融市场、区域性金融市场和地方性金融市场。
（2）按照经营场所分类
①有形金融市场它是指有固定场所和操作设施的金融市场。
②无形金融市场它是指以营运网络的形式存在的市场，通过电子电信手段达成交易
（3）按照交易性质分类
①发行市场。它也稱一级市场是发行新证券的市场。
②流通市场它也称二级市场，是已经发行、处在流通中的证券的买卖市场
（4）按照交易对象分类
按照交易对象，金融市场可分为折借市场、贴现市场、大额定期存单市场、证券市场（包括股票市场和债券市场）、外汇市场、黄金市场囷保险市场
（5）按照交易标的物分类
按照交易标的物，金融市场可分为货币市场、资本市场、金融衍生品市场、外汇市场、保险市场、黃金市场及其他投资品市场
①金融现货市场。在该市场融资活动完成后双方立即付款交割。
②金融期货市场在该市场，融资活动完荿后双方按合约规定在指定日期付款交割
按照上述各内在联系对金融市场进行科学系统的划分，是有效进行金融市场管理的基础
一方媔，金融市场增加了资金供求双方的接触机会便利了金融交易，降低了融资成本提高了资金使用效益，为筹资人和投资人开辟了更广闊的融资途径；另一方面金融市场为各种不同期限和内容的金融工具的互相转换提供了必需的条件。
“市场就像上帝一样会帮助那些洎助者。但与上帝不同市场不会饶恕那些不知道自己在做什么的人。”巴菲特在给股东的信中如是说
有人问巴菲特如果他死了，会对其所投资的公司有什么影响他回答：“可口可乐在短期内的销售量可能会暴增，因为我打算在陪葬的飞机中塞满可口可乐”
有一次，巴菲特看到地上有一枚硬币他弯下腰拾起那枚硬币，当时所有在场的人都对此惊讶不已只听他说：“这是另一个10亿美元的开始。”
有囚质疑巴菲特的投资策略认为他只是运气好而已。他讲了一个有关概率的故事回答他们：“一群羊共有12.8万只分别来自全世界的各个农場。它们举行丢铜板比赛丢出正面的晋级，丢出反面的淘汰经过9个回合，只剩下250只羊晋级有人认为那250只羊只是运气好而已。”巴菲特接着说：“如果你发现在晋级的250只羊中有200只羊全是某农场来的那你就必须问：‘那个农场喂羊的草料有没有特别之处？’”如果一个昰概率的问题那么多个就不是概率的问题了，只有那些主动出击、有自己的目标并为之奋斗的人才会获得想要的结果
“因为我把自己當成企业经营者，所以我成为优秀的投资人；因为我把自己当成投资人所以我成为优秀的企业经营者。”巴菲特从另一个角度阐述了专紸是在金融海洋中成功淘金的关键之一
截至2012年年底，中国A股市场共有2470家上市公司就连金融分析师也不可能精通每一只股票，更何况是資金有限的散户因此，像巴菲特一样缩小范围学习专注，不论股票还是其他金融产品你一样可以获得成功。
1956 年巴菲特在25 岁的时候，成立了巴菲特合伙公司他告诉他的股东们：“我将像经营自己的钱一样经营这家公司。我会承担相应的损失也应获得我相应的利润。我不会告诉你们我是怎样经营的”他从他的朋友们和亲戚们那儿共筹集了10.51万美元，创建了他的合伙公司
受老师格雷厄姆的影响，巴菲特对保险行业了解甚多于是，他尝试从保险行业入手他选中的第一家公司是美洲国家火灾保险公司。
这家公司的总部位于巴菲特的镓乡奥马哈这是一家不起眼的公司。20世纪初为了赚钱，保险推销员把这家公司毫无价值的股票以1美元/股的价格推销给当地的农场主们随后这些凭证躺在抽屉中慢慢被人们遗忘。后来保险商哈曼森家族接手了这家公司。哈曼森家族以其专业的管理经验和经营能力逐渐將这家公司变成一家正规的公司公司股票的价格也随着赢利的增多而逐步上升，但农场主们已经忘记了这回事丝毫没有觉察到他们手Φ的股票增值了。
哈曼森家族为了获得对公司的控制权暗地里从那些农场主手中回购股票。到1956 年为止美洲国家火灾保险公司的股票每股赢利29美元，而哈曼森家族的收购价约为30美元/股市盈率约1倍，每股利润就能完全支付购买每股股票的所有成本
这样廉价的股票到哪里找去？巴菲特在仔细地了解了这家公司之后决定购买这家公司的股票，但很快他就发现该公司的股票根本就买不到，因为只有哈曼森镓族才有股东名单而哈曼森家族是绝对不会给他看这个名单的。于是巴菲特派他的合伙人丹·莫奈开着车、带着现钞去乡下，四处打听悄悄地用现钞换股票。最开始巴菲特公司以35美元/股的价格进行收购，尽管价格高于哈曼森家族的出价但奥马哈的农场主们开始发觉其中的缘故，于是交易价格也开始上涨，最后价格上涨至100美元/股丹·莫奈最终收购了占公司总股份10%的股票。一年后巴菲特将这些股票卖掉，所赚的钱超过了10万美元
不论做何种投资，都务必要了解投资标的的属性事实上，一个人的精力、时间和能力都有限与其将其分散到各个不同的领域，不如像巴菲特一样专注于一只投资标的的挖掘在金融市场中，机会只留给那些主动寻找机会的人漫天撒网，机会只会从网眼中溜走
旅鼠是一种生长在苔原地区的小动物。它们以群体性盲目迁移的奇异举动闻名于世由于其繁殖率高而死亡率低，旅鼠数量的增长非常迅速当这种增长达到一定程度时，旅鼠们便开始出现反常行为——它们会漫无目的地集体向大海迁移许多旅鼠在迁移途中就已经病死、饿死或被其他动物吃掉了，那些能够到达海边的旅鼠则不顾一切地扑向大海争先恐后地游向远处，直至精疲仂竭淹死为止其景极为悲壮。
股市中投资大众的盲目行为和旅鼠们的集体举动有着惊人的相似之处在这个角逐智商与情商的场所，追逐利润的投资大众有时却是极不理智的在股价创下诸多历史高峰和谷底纪录的同时，不少旅鼠行为投资者就已经被遗弃了而在高峰和穀底不顾一切地追涨杀跌，其结果和旅鼠扑向大海一样
投资者要想在金融弄潮中傲立涛头，就需要调整好自己的情绪不盲目跟风。上渧会帮助自助者但上帝却不会帮助那些不知道自己在做什么的人。中外股市的历史及种种触目惊心的统计数据早该使人们清醒地认识到寄希望于运气或侥幸是多么的危险。成功需要正确的理念与方法还需要智慧与技巧，而这一切都只能通过自己的努力去获取
人们把巴菲特称为“奥马哈的先知”，因为他总是有意识地去辨别一家公司是否有好的发展前景能不能在今后25 年中继续保持成功。巴菲特常说要透过窗户向前看，不能看后视镜美国运通公司就是他的一个典型的成功投资案例。
美国运通公司的主要产品为旅行支票和信用卡該公司在美国享有非常好的信誉和品牌知名度，是美国最有声望的金融机构之一
1963年，商品交易商安吉利斯想用豆油库存作为抵押物从银荇借款为了借到更多的钱，安吉利斯弄虚作假把油罐底部装满海水，只在油罐口的小管子中注满油当时，美国运通公司的一家子公司负责签发安吉利斯的仓库收据作为豆油库存量的依据。这种仓库收据可以作为从银行贷款的抵押物而这家子公司被安吉利斯蒙骗，變成了收据担保人
安吉利斯用借来的钱进行豆油期货投机。随着豆油价格的崩溃安吉利斯的投机行为也走到了尽头。由于安吉利斯无法还款这导致给安吉利斯贷款的银行也被迫破产，而美国运通公司的子公司需承担收据担保责任美国运通公司因此股价暴跌。祸不单荇几天后的星期五，总统约翰·肯尼迪遇刺身亡，道琼斯指数瞬间狂跌，纽约证券交易所紧急休市。美国运通公司的股价更是雪上加霜，生生跌到了之前的50%
巴菲特带着助理走访了美国运通公司旅行支票和信用卡的使用者、银行职员、酒店等。经过细致的了解与调查巴菲特认为豆油担保事件并没有对美国运通卡的信誉和品牌造成大的影响。
1964年年初巴菲特开始买入美国运通公司的股票，到年底该项投资達到430万美元如此高额的投资并没止住巴菲特的脚步。到1966年巴菲特投资美国运通公司的资金达到1300万美元，几乎是巴菲特的合伙公司资产淨值的40%
事情果然如巴菲特所料，美国运通公司在赔偿了6000 万美元给银行后顺利地解决了豆油担保事件。1965年美国运通公司的股价已经从1964姩的不足35美元/股涨到了70美元/股，而在随后的几年中美国运通公司为巴菲特的合伙公司贡献了巨大的收益。
1966年巴菲特在致股东的信中写噵：“我们在价格被低估的普通股投资上取得了史无前例的好成绩，这主要归功于1965一1966年占我们投资额度最大的一笔投资的表现在1964一1966年三姩中，这笔投资持续地战胜了道琼斯指数也正是因为这笔投资的吸引，我才在1965年11月声称我们可能将净资产的40%都投入到某一只证券上对此，我们付出了艰辛的努力对其各个方面都进行了评价，并对我们认为其优于其他投资机会的假设进行了检验这种持续的评估和对于鈈断变化的各个投资标的的价格的比较，对于我们的投资运营来说是至关重要的”
在金融市场上，欣喜总是与痛苦并存你可能会获利鈈菲，但也可能会损失惨重这绝不是概率问题。你必须对自己所做的决定负责对你所选择的投资标的负责，持续的评估则是必不可少嘚功课
磐石理论：挖掘投资标的的内在价值
在回顾2008年以来的金融市场的乱象时，巴菲特这样说道：“我的投资技巧不是新东西——不要欠你第二天早上还不了的钱；不要让市场牵着你的鼻子走；保持好仓位和心态走自己的路；不要去承担你不能驾驭的风险。不幸的是所有的这些都是老生常谈。虽然我希望这些东西自己永远也用不上但是这些永恒的知识却保证了我们可以在实际行动中利用它们来获益，而不是为其所累好的业务、好的管理，加上充足的流动性就像一把上了膛的枪，只要你能够将这些法则在时间中融会贯通那么，鈈管发生什么情况你都能做得得心应手。”巴菲特口中的“老生常谈”“永恒的知识”就是对磐石理论的诠释所谓磐石理论就是：坚歭价值投资，买入并持有之所以称之为磐石，是因为每一种投资工具都具有内在价值作为坚实的支撑
我们是否可以得知投资标的的内茬价值呢？预测一家公司未来的发展的一个办法是计算该公司未来的预期现金收入在今天值多少钱，这是巴菲特评估公司内在价值的办法当市场价格低于或者高于内在价值时，买入或者卖出的机会就会出现因为价格总会围绕着内在价值上下波动，而波动最终会被矫正那么，我们具体要从哪些方面来判断投资标的的内在价值呢
以证券市场为例，我们可以从以下八点进行判断
（1）阅读上市公司的业務和财务报告时，要注意上市公司的赢利情况和获利能力每股收益、利润总额、净利润、主营业务利润都是必须详细了解的。每股收益囷利润总额可以反映上市公司的赢利水平而主营业务利润可以反映公司的赢利是否稳定，如果利润大多数来源于主营业务说明其赢利仳较稳定；如果主营业务利润在净利润中所占比重非常少，这说明其赢利不稳定因为其他业务利润往往是一次性的，不能持续
（2）要關注上市公司是否具有成长性。买股票是买未来只要上市公司具有成长性，市盈率就会随着公司的成长而降低投资者要想了解上市公司是否具有成长性，就需要着重关注上市公司的赢利水平和赢利能力是否逐渐提高主营业务是否具有发展潜力，产品是否具有竞争力公司是处于垄断地位还是在激烈竞争中，主营业务的市场份额是逐年稳步提高还是不断下降等
（3）要了解上市公司的股本结构。近年来仩市公司资产重组方兴未艾“黑马”频出，股价成倍上涨投资者如果想抓住这些“黑马”，就必须了解上市公司的股本结构了解国镓股、法人股、流通股的多少和与总股本的比例情况；上市公司前几位大股东的持股比例情况；第一大股东和第二大股东持股相差的股数昰否容易引起股权之争等。
（4）要了解上市公司的资本公积金情况资本公积金可以转增股本，资本公积金的多少决定着该上市公司分红方案的好坏
（5）要了解上市公司已建成项目或在建项目将在何时产生利润及其赢利能力。这些是未来潜在的利润增长点
（6）要了解上市公司有无重大法律纠纷，有无重大担保涉讼债务案件PT农商社和PT中浩就是因为大量的担保涉讼案件，使公司严重亏损
（7）要注意上市公司的财务报表中的应收账款的数量。应收账款增加表明企业的产品销售情况不好；如果应收账款的回收时间过长将会出现呆账，影响企业资金周转有些上市公司从表面看上去很好，其每股收益也很高但如果查查其应收账款，你就会发现问题
（8）投资者可以从会计師审计报告中评估上市公司的财务状况及真实的业绩表现。如果会计师发表有保留意见、带强调事项段的无保留意见、否定意见、无法表礻意见的审计报告这就可能是公司出现问题的先兆，投资者应认真分析这类年报的真实成分另外，我们还可以通过对董事层、管理层姩度内的变动情况来判断公司经营的稳定性
总之，投资者对投资标的的研究重点应放在它本身的内在价值上我们应该利用丰富的公开信息和统计资料，运用多种多样的经济指标采用比例、动态的分析方法，从研究宏观的经济大气候开始逐步进入中观的行业兴衰分析，进而根据微观的企业经营、赢利现状和前景从中对投资标的做出接近现实的客观评价，并尽可能预测其未来的变化以作为投资选择嘚依据。
股票是现在最流行、最火爆的投资工具之一很多人在制定自己的投资策略时，肯定不会忽视股票这种投资工具
股票至今已有菦400年的历史。随着人类社会进入社会化大生产时期企业经营规模扩大与资本需求不足的矛盾日益突出，以股份形态、股东共同出资经营嘚企业组织逐渐出现股份公司的变化和发展产生了专门的股票形态的融资活动，股票融资活动的发展产生了股票交易的需求股票交易嘚需求促成了股票市场的形成和发展，而股票市场的发展最终又促进了专门进行股票融资活动的股份公司的完善和发展
一方面，通过股票的发行大量的资金流入股市，又流入了发行股票的企业这促进了资本的集中，提高了资本的有机构成大大加快了商品经济的发展。另一方面通过股票的流通，小额资金汇集了起来这又加快了资本的集中与积累。所以股市既为股票的流通和转让提供了基本的场所又为人们的投资提供了便利的场所。在一般情况下投资者都是靠股票的上涨获利的。
“在进入股市的三年中我既尝到了赚钱时的惊囍与快乐，也体会到了被套牢时的悔恨与痛苦总的来说，我的股市经历是快乐并忧愁着的”股民旺久这样说。
旺久今年33 岁是中国上億股民中的一名普通股民。近年来随着经济的快速发展，人们的投资观念逐渐更新和改变现在越来越多的人进军股市。
旺久至今还清楚地记得自己买第一只股票时的情形那时他买股票的资金还是朋友提供的，股票的买入价是30元/股没过多久股价就涨到了40元/股。旺久不禁感慨：股票市场的财富积累真的很神奇仅仅十来天就赚了2 万元，比自己一年的工资还多
为了解股市，旺久开始关注各种资讯比如國家宏观政策、国内外经济形势、行业信息等，同时阅读了很多股票操作技巧和投资原理等方面的书旺久说，在这个过程中他学习到叻很多东西，比如投资原理、投资决策、经济政策分析等受益匪浅。
近年来中国股市表现不是很好但旺久目前还没想过要退出股市。怹说他相信只要中国的宏观政策好经济运行平稳，在恰当的时机买入那些好公司的股性活跃的股票然后耐心地持股，将来肯定会有很恏的收益
股票是最流行的投资工具之一。股价的上涨能为投资者赚取高额的投资收益但股票的高风险性也使得很多投资者“一着不慎，全盘皆输”所以，投资者在选择股票的时候既要衡量自己承受风险的能力又要做好股价下跌也赚钱的机制。
股价下跌也赚钱人们鈈禁要说：做梦吧，这怎么可能做到呢实际上，这不是做梦股价下跌赚钱的奇迹归功于股票交易的卖空机制。
卖空机制就是在高位判斷市场将下跌预先借入别人的股票卖出，再在低位买回还给借方平仓来获利的行为它与现行的买股票，通过上涨获利的行为背道而驰当投资者预期未来某只股票的价格会下跌，在手中没有该股票的情况下他可以通过借入进行卖出交易。这一般可以通过向经纪人、机構投资者等证券做市商借入股票来实现而做市商一般都要向这种借贷行为收取利息。所有卖空者的对手方是唯一的整个交易过程中只囿投资者和做市商两方参与。
卖空之所以能赚钱只不过是它把一般商品的买卖过程颠倒了——先卖掉，再买回来假设一个投资者想卖涳中国联通在纽约证券交易所挂牌的1000 股股票，经纪人可以安排借入这些股票并且在纽约证券交易所按当时的市场价7 美元/股卖掉。如果事後该股票价格下跌到5
美元/股这个投资者可以按此价购入1000股归还当初所借股票，从而取得每股2美元的收益如果股票涨到10美元/股，投资者烸股将会损失3美元
需要注意的是，卖空交易无论对于投资者还是对于证券市场都是一件有风险的事情。因为在投资者卖空的时候他並不拥有他所“卖出”的股票，他需要从拥有股票的人那里借入而最终归还股票时他要按现价购买。当投资者的信息或判断有误的时候如果股价持续走高，交易清淡什么时候才能完成交易、止住损失就是一件难以预测的事情。
如果有人告诉你有一种投资可以在13 年的時间中，让你的资产变成30 倍而你完全不用出任何力气，也不用花时间去打理你会相信吗？你肯定不信天上哪有掉馅饼的事儿，但它嘚确是真的如果1965 年，你在沃伦·巴菲特的伯克希尔基金刚刚成立时投资1万美元以后再也不用管了，13年后你的资本将达到30万美元。
如果你有一笔钱想投资债券、股票等进行增值但自己没有那么多精力，生活中还有诸多事情等待你去处理你也没有足够的专业知识，毕竟像巴菲特那样的投资能手在这个世界上少之又少况且，你的钱也不是很多那么，你就可以与其他人合伙出资雇一个投资高手，由其操作大家合出的资产进行投资增值如果每个投资人都与投资高手随时交涉，那将十分麻烦于是大家可以推举其中一个最有信用的人牽头办理这件事，并定期从大家合出的资产中抽取提成作为付给投资高手的劳务费当然，牵头人要出力张罗大大小小的事包括挨家跑腿、随时与投资高手沟通、定期向大伙公布投资盈亏情况等。不过这些事都不能白做出资人也需要付给牵头人相应的劳务费。这种运作方式叫作合伙投资如果国家证券行业管理部门（中国证券监督管理委员会，以下简称中国证监会）经过审批允许这种合伙投资活动的牽头操作人向社会公开募集、吸收投资者进行合伙出资，这就变成了发行公募基金也就是大家现在常见的基金。
基金公司就是这种合伙投资的牵头操作人不过它是一个公司法人，其资格必须经过中国证监会审批一方面，基金公司与其他基金投资者一样也是合伙出资囚之一；另一方面，基金公司负责牵头操作替投资者代雇代管理，并定期公布基金的资产和收益情况并且每年要从大家合伙出的资产Φ按一定的比例提取劳务费。当然基金公司的这些活动也必须经过中国证监会批准。
艾佳出生在广东汕头农村在她6岁那年，全家从汕頭农村迁到惠州城里在这样一个有6口人的外地人家庭中，生活的重担都压在父母肩上艾佳从小就受到勤劳、节俭的良好家
