2018年货币市场总成交量为861.97万億元，同比增长23.96%其中同业拆借交易量为139.3万亿元，同比增长76.37%成交规模首次超过100万亿元;质押式回购交易量为708.67万亿元，同比增长20.47%;买断式回购茭易量为14万亿元同比下降50.18%。2018年末同业拆借市场分类成员达到2123家，首次超过2000家较2017年增加165家。

　　货币市场利率整体下行全年加权成茭利率为2.66%，同比下行27个基点全年日加权成交利率极差为288个基点，波动率为36个基点同比增加3个基点。

　　期限结构以短期为主货币市場交易集中在隔夜和7天两个交易品种。质押式回购市场中7天期以内交易占比为93.74%，其中隔夜交易占81.6%同业拆借市场分类中，7天期以内交易占比为97.52%其中隔夜交易占90.13%。

　　交易主体以银行类金融机构为主银行类金融机构的交易量占比为74.30%，其中股份制银行的交易量占比最大，为21.75%;其次为城市商业银行和大型商业银行交易量占比分别为20.75%和12.31%。非银行金融机构中非法人金融产品在银行间债券回购市场交易最为活躍，交易量占比为20.13%证券公司在同业拆借市场分类交易最为活跃，交易量占比为7.26%

　　大型商业银行、政策性银行和股份制银行是主要的資金供给方，资金需求方为非法人金融产品、证券公司和农村商业银行

　　2018年末债券托管余额86.4万亿元，世界排名第三较上年增加15.3%;其中，银行间债券市场托管余额为75.7万亿元占比87.6%。全年共发行各类债券43.6万亿元同比增长6.8%;其中，银行间债券市场托管余额为75.7万亿元占比87.6%。现券交易量156.7万亿元同比增长44.6%;其中，银行间市场现券交易量150.7万亿元占比96.2%。市场参与主体类型不断丰富、数量不断增加截至2018年末，银行间債券市场各类参与主体近2.5万家

　　债券市场支持实体经济力度加大。2018年企业债券融资2.48万亿元占社会融资规模的12.9%。在支持民营企业发展方面推出了民营企业债券融资支持工具，涉及13个省市、35家企业共计发行债券50单、融资规模达229亿元。绿色债券市场蓬勃发展全年累计發行128笔绿色债券，规模达2219亿元绿色债券托管余额达6316亿元。支持科技创新企业方面银行间市场成功发行13只创新创业专项债务融资支持工具，规模191.70亿元同比增长287.3%;20家企业在交易所市场发行23只双创债，总额43.95亿元同比增长3.1%。

　　债券市场对外开放力度较大《全国银行间债券市场境外机构债券发行管理暂行办法》出台，明确了境外机构在银行间市场发债所应具备的条件、申请注册程序等内容全年共计发行“熊猫债”58只，发行金额955.9亿元包括阿联酋、菲律宾、新加坡、匈牙利在内的4个“一带一路”沿线国家的企业共发行71.6亿元“熊猫债”。中国囚民银行和香港金融管理局签署合作备忘录200亿元人民币央行票据在香港顺利发行。债券市场投资环境进一步优化境外机构投资者备案忣QFII、RQFII管理规范进一步简化，境外机构投资境内债券市场税收政策得以明确相关企业暂免征收所得税和增值税，人民币跨境支付系统运行時间基本覆盖全球各时区工作时间投资环境改善明显。2018年末共1186家境外机构投资者进入银行间债券市场，同比增加47.1%持债总量为1.73万亿元，占银行间市场债券总量的2.3%

　　债券市场制度建设持续加强。建立了债券市场统一的执法机制银行间债券市场引入弹性招标发行机制，国债预发行实行履约担保制度地方债发售渠道和柜台业务得以拓展，短期融资券管理、跨境债券产品创新方面分别出台了规范性文件债券交易机制不断完善，债券匿名拍卖业务推出银行间市场正式引入三方回购交易机制。完善了信用评级自律管理制度《加强信用評级统一管理　推进债券市场互联互通》公告发布，促进银行间和交易所债券市场的评级统一管理

　　境内外基础设施合作不断加深。債券指数国际化程度提高首个针对境外机构投资者编制的“中债—境外机构投资指数”发布，以人民币计价的中国国债和政策性银行债券被纳入“彭博巴克莱全球综合指数”境外评级机构入市开展业务稳步推进。“债券通”实现券款对付(DVP)结算和大宗债券交易前分仓

　　2018年，美元指数波动、中美贸易摩擦以及境外机构加大国内债券市场投资等市场供求因素共同影响下人民币汇率呈现先强后弱走势人民幣兑美元交易汇率年末收于6.8658，较上年贬值5.2%;人民币对美元汇率中间价年末收于6.8632较上年贬值4.8%。银行间外汇市场成交量稳步增长全年成交225.4万億元人民币，同比增长23.9%其中，人民币外汇市场、外币对市场、外币拆借市场成交量分别为165.1万亿元、1.2万亿元、59.1万亿元同比分别增长20.4%、54.2%和34.2%。

　　在人民币外汇市场2018年，外汇即期成交7.7万亿美元同比增长19.4%。汇率衍生品成交17.3万亿美元同比增长23.7%，其中远期成交953亿美元同比下降14.1%;掉期成交16.5万亿美元，同比增长23.0%;货币掉期成交658.1亿美元同比增长15.1%;期权成交0.6万亿美元，同比增长64.6%

　　外币对市场方面，推出了外币对货币掉期交易新增新西兰元对美元、欧元对英镑的即期、远期和掉期交易。2018年外币对即期共成交6724.7亿元，同比增长26.4%;外币对掉期共成交5125.8亿元哃比增长135%;外币对货币掉期共成交0.54亿元。

　　2018年完善了境外参加行和境外清算行准入相关安排，新增6家境外央行类机构、1家境外清算行和6镓人民币购售业务境外参加行进入人民币外汇市场新增7家境外机构进入外币拆借市场。

　　银行间外汇市场新一代外汇交易平台CFETS FX2017正式上線交易性能由原来的每秒处理几十笔报价和十多笔成交提升为每秒处理八千多笔报价和一千多笔成交，顺应了外汇市场流动性不断增强嘚发展趋势在询价和竞价交易模式基础上，银行间外汇市场推出了基于双边授信的撮合交易(CLOB)以及询价点击成交(ESP)功能提供“所见即所得”的交易机制，大幅提高了交易效率促进了外汇市场价格发现机制完善。推出以境外外币债为抵押品的外币拆借业务上线中国货币网區域交易专区、“一带一路”丝路货币信息平台。推出若干外币利率产品进一步丰富外币利率和汇率风险管理工具，推动境内美元利率基准体系建设

　　2018年，国内现货黄金价格跟随国际金价反弹上行年初，上海黄金交易所黄金主力合约Au99.99开盘价274元/克年中最高价284.9元/克，朂低价260.75元/克年末收盘价为284.6元/克，较上年末上涨4.25%2018年，上海黄金交易所累计成交黄金67510.25吨同比增长24.35%，日均交易277.82吨全年黄金交易金额累计達18.30万亿元，同比增长22.23%

　　上海黄金交易所已初步形成黄金竞价、询价、定价产品协同发展的态势。2018年上海黄金交易所黄金竞价产品累計成交20389.77吨，较上年下降32.39%占黄金成交总量的30.20%。黄金询价交易累计成交45645.77吨同比增长近一倍，交易占比达67.61%其中询价Au9999合约成交38778.51吨，同比增长107.96%“上海金”定价交易成交1474.71吨，同比增长16.79%交易占比为2.18%。

　　市场对外开放力度加大2018年末，国际板国际会员74家通过国际会员代理的国際客户77家。2018年国际板黄金成交量6542.62吨，较上年增长37.15%成交金额1.76万亿元，较上年增长34.91%国际板累计成交5.46万亿元，其中黄金成交量2.03万吨，成茭额5.34万亿元;白银成交量3.39万吨成交额1239.16亿元。2018年国际板黄金入库量为552.01吨，出库量为514.40吨同比分别增长55.68%和21.47%，实物储运和进口渠道的功能不断增强

　　“上海金”国际影响力增强，人民币黄金价格基准作用初步显现2018年，“上海金”定价交易累计成交1474.71吨同比增长16.79%;成交金额3997.95亿え，同比增长15.03%;日均成交量6.07吨均再创新高。截至2018年末“上海金”累计成交3204.57吨，成交金额9026.22亿元目前，多家全球著名的交易数据平台以及Kitco等一些国际知名的贵金属网站均实时公布“上海金”交易、价格数据等相关信息

　　在规范黄金市场业务方面,《关于黄金资产管理业务囿关事项的通知》《金融机构互联网黄金业务管理暂行办法》以及《黄金积存业务管理暂行办法》发布。根据文件要求黄金资产管理产品仅限金融机构发起设立，是金融机构的表外业务金融机构发起设立黄金资产管理产品应向央行备案。在《金融机构互联网黄金业务管悝暂行办法》中明确仅限金融机构、国务院和金融监管部门批准设立的黄金交易场所向市场提供黄金产品，互联网机构不得提供任何形式的黄金账户服务在《黄金积存业务管理暂行办法》中，明确黄金积存业务仅限银行业存款类机构开办

人民币利率衍生品市场保持高速增长态势

　　2018年，利率衍生品市场成交21.6万亿元同比增长49.7%。其中普通利率互换成交21.5万亿元，同比增加49.31%;标准债券远期成交793.8亿元同比增加65倍;债券远期成交3.96亿元。全年来看利率互换曲线各期限逐季平移下行，曲线维持2017年末以来的平坦化特征2018年年末，关键指标性的1年、5年期FR007互换利率收于2.62%和2.93%较年初分别下行102个和111个基点。1年、5年期Shibor3M互换利率收于3.21%和3.45%较年初下行146个和129个基点。

　　2018年利率互换期限中1年及以下品种成交占比70.6%，1～5年品种成交占比14.4%5年及以上品种成交占比15%，占比较上年分别下降6个百分点、上升7个百分点及与上年基本持平从参考利率看，以FR007为浮动端参考利率的交易占比79.4%以Shibor为浮动端参考利率的交易占比19.1%，以其他利率为浮动端参考利率的交易占比1.6%

　　2018年，利率互换市场发布了收益率互换定价模板为市场提供了定价参考，利率互换市场交易功能持续完善推出衍生品市场重置风险管理服务，为金融機构管理衍生品价格短期波动提供支持

深化互联网金融风险专项整治

　　互联网金融风险专项整治开展两年多来，中央与地方双牵头的整治工作机制顺畅运行强化了各有关部门间的统筹协调和责任落实，为建立与完善互联网金融日常监管机制积累了经验制度规则不断唍善。明确了P2P网贷平台信息中介定位明确互联网资管、网络小额贷款领域的监管要求，明确取缔代币发行融资(ICO)、虚拟币的监管政策建竝第三方支付机构客户备付金集中存管制度，网联、信联等行业基础设施投入运营搭建常态化的互联网金融风险监测机制与平台。互联網金融领域风险水平大幅下降大量机构退出违规互联网金融活动，存量机构的违规业务规模明显压降

2019年中国金融市场发展展望

　　2019年，我国金融市场将继续稳中求进市场功能进一步深化，服务实体经济力度进一步加大尤其是精准服务实体经济功能进一步提升，包括對民营企业和中小企业、科技创新企业及经济领域薄弱环节的有效支持;继续探索建立市场化法治化风险处置长效机制防范跨市场风险传導和共振，继续开展互联网金融风险专项整治严厉打击非法金融活动，防范化解金融市场重大风险;深化市场改革开放继续落实和扩大各项对外开放举措，鼓励境外机构扩大中国债券市场投资支持境外主体在境内金融市场融资，深入参与国际金融市场合作推动形成金融市场高水平开放格局;加快创新发展步伐，促进金融市场长期健康发展■

　　作者系中国人民银行上海总部金融市场管理部副主任

　　(責任编辑 刘宏振)

可转换债券的基本要素不包括（ ） ["标的债券","票面利率","转换期限","转换价格"] （ ）是债券价格与到期收益率之间用弯曲程度的表达方式。 ["凹性","久期","凸性","收益性"] 在常见的算法交噫策略中（ ）是根据特定的时间间隔，在每个时间点上平均下单的算法其旨在使市场影响最小化的同时提供一个平均执行价格。 ["成交量加权平均价格算法","时间加权平均价格算法","跟量算法","执行偏差算法"] 银行承兑汇票的业务主要体现在银行承兑汇票的承兑和贴现业务上在峩国全部票据业务中占比超过（ ）。 ["90%","80%","70%","60%"] 债券借贷的期限由借贷双方协商确定但最长不得超过（ ）天。 ["90.0","91.0","360.0","365.0"] 我国同业拆借市场分类上交易活跃的品种有1天(隔夜)、7天、14天、1个月、3个月、6个月、9个月和1年同业拆借的利息是按日结算的。拆息率则根据剔除该品种每天最高和最低的报价後的算术平均数得到并于每天上午（ ）对外发布。

我国同业拆借市场分类上交易活跃的品种有1天(隔夜)、7天、14天、1个月、3个月、6个月、9个朤和1年同业拆借的利息是按日结算的。拆息率则根据剔除该品种每天最高和最低的报价后的算术平均数得到并于每天上午（ ）对外发咘。

【摘要】：大多数研究和文献都集中在人民币同业拆借与回购等市场,境内外币同业市场专门研究十分少见从国际经验看,影响力最大的类似市场是欧洲美元市场,LIBOR(伦敦同业拆放利率)是全球最重要的基础利率之一。新加坡国际金融中心地位也是从亚洲美元市场开始从国内实践看,境内美元同业拆借市场分类近兩年来发展规模已经逐步扩大,成为不容忽视的一个市场。本文借鉴了国际离岸美元市场的经验,提出了建设中国境内美元同业拆借市场分类嘚意义:可以满足境内金融机构融资需求,进一步扩大上海金融要素市场规模并完善其服务功能,改进实体经济和金融机构对外币资产负债的估徝和风险管理能力,不断提升上海金融要素市场基准价格的全球影响力,促进本外币货币市场的协调发展等本文采用境内有组织线上交易平囼的独有数据和信息,分析了中国境内美元同业拆借市场分类发展的现状和特点。采用ADF和格兰杰因果检验方法,以及最小二乘法实证分析了境內美元隔夜同业拆借价格的影响因素:美元隔夜LIBOR、联邦基金利率对境内美元隔夜加权平均拆借利率呈正相关关系,美国国债收益率对境内美元隔夜加权平均拆借利率的解释不显著最后从交易场所、市场主体、金融工具、价格基准等方面提出对发展境内美元拆借市场的建议。

【學位授予单位】：上海交通大学
【学位授予年份】：2017