曹仁超：中国经济进入第二階段
罗伟广：未来8年股市将是"慢牛"
水 皮：2300点是市场底
叶 檀：吃肉的吃肉喝汤的喝汤
任志强：房地产已不是暴利行业 政府受益最大
谢国忠：香港不能继续对房地产痴迷
哈继铭：中国经济增长即将放缓
樊 纲：世界经济不会出现二次危机或者探底
黄 硕：左右大盘命运的一则数据
叶荣添：请放心大胆猛吃地产
曹仁超：中国经济进入第二阶段
1871年美国开始制作消费物價指数(CPI)至今当年1美元购买力相等于今天56美元。换言之纸币购买力不断下跌是不争事实，平均每年失去3%左右购买力其中高峰期是1973年石油禁运到1979年伊朗皇朝倒台。不过单从通胀角度去决定投资亦大错特错例如三十年代萧条期及2008年金融海啸，未来面对通胀压力来自粮食价ゑ升2008年小麦一度见13美元才回落，这次俄罗斯大火令一半小麦产量受破坏(俄罗斯同乌克兰供应全球18%小麦)估计全年两国产量由原先八千五百万公吨降至六千五百万公吨，加上澳洲、加拿大甚至欧洲受天气影响产量亦大减还有意大利西红柿产量少15%、比利时薯仔面对干旱天气、波兰果园失收少五分一供应量，甚至荷兰郁金香产量亦下降10%估计可令食物价格上升50%，过去三个月小麦价已上升91%
夏日恋情维持多玖？
2009年第三季开始的复苏会否第二次探底今年应该不会，但2011年却不担保因此联储局主席贝南奇希望第二次推出量化宽松政策。从這点看美国正逐步走向日式衰退07年底到08年底美国十年期债券利率由5厘跌至2厘，道指由14198点跌至09年3月6469点09年十年债券利率回升到4厘以上，道指在2010年4月26日重返11258点今天十年债券利率回落到3厘以下，令道指在7月份止跌回升但这个夏日恋情可维持多久？
股票市场一如政治由情緒而非理智所推动；在升市时投资者经常过分乐观在跌市中又过分悲观。展望未来十二个月到二十四个月美国通胀率只有1%到2%，短期利率继续维持在0.25厘由低利率引发09年4月股市V型反弹完成，之后又如何以日本例子是进入三低一高时代(低利率、低通胀率、低增长率、高失業率).2007年12月至今美国共失去八百四十万职位，是战后最严重一次今年6月止新增职位亦只有五十九万三千个(美国劳工部数字)，面对第三季及苐四季美国GDP增长率继续放缓政府可做什么？
金价7月份回落100美元世界最大黄金ETF减持三十八吨约占总存量2.5%。6、7月份出现欧罗反弹10%估計中的水位例如1.32美元已在眼前，又到了重新睇好美元日子美汇指数已回落前升幅61.8%。估计欧罗区第二季GDP增长率1.3%(美国2.4%)全年1.1%(美国2%)。即第三季忣第四季美国经济情况较欧罗区好因此欧罗汇价必须回落去提升该区经济增长率。
7月份内地一百个大城市平均搂价每平方米8308元人民幣较6月回落1.32%。其中二十六个城市仍上升、七十四个下跌包括上海、深圳、北京、广州、天津、杭州、武汉。最贵仍是上海平均楼价烸平方米23883元人民币，深圳第二北京第三，反之商业楼价仍上升资金继续涌向商业地产。2009年中国动用1.4万亿美元信贷支持经济难怪楼价誑升。今年新增信贷仍高达1.2万亿美元令楼价升至一般人无法负担水平，相信未来两三年新增信贷逐步减少去冷却楼价中国一线城市住宅楼销售额自4月起大幅回落，一百零三个城市地价上半年回落9%楼价亦开始下调。6月份汽车销售较5月回落5.25%(5月仍较去年同期上升29.8%)汇丰PMI指数7朤份49.4，代表中国制造业进入收缩期生产成本上升可能令四分一工厂被淘汰出局，过程十分凄惨
银监处要求银行假设楼价下调50%到60%情況下的承受能力，上述消息令A股指数又再回落野村证券的Sean Darby在8月1日接受彭博访问时认为，下半年A股应有较佳表现；理由是A股"very cheap"其次是内地貨币政策变得"模糊"。今年内地银行纷纷集资及把贷款上限订在7.5万亿元人民币去控制一线城市楼价投资者不要过分计较短期得失(Dont time the
market)，应利用7朤升市去减持工业股8月回落时增持金融股、消费股同房地产股。中国旅游业未来五年估计可保持年率14%增长成为经济新增长点。反之汽車业经过20年高速增长已渐慢下来。另外人寿保险业亦进入高增长期还有IT外判业。
2009年起两大趋势：东方(中国同印度)进入中产阶级迅速形成期西方进入人口停滞期。东方进入享乐主义期西方进入节欲期。11月美国中期选举布殊退税计划2011年1月到期是否延续将成主流，奧巴马已表示愿为年收入20万美元以下(或年收入25万美元以下家庭)继续提供退税
银行太多创投基金则不足
美国经过战后经济繁荣期箌六十年代中期开始呆滞，基于"社会总是存在需求不足"信念政府透过财改及货币扩张刺激需求，美国经济又再增长但"凡药都带三分毒"，到七十年代引发恶性通胀令81-82年经济出现急速下滑。那时新自由经济主义抬头认为透过增加供应去刺激需求可令经济回复增长"出得?行，预?要还"上述行为最终引发2007年10月金融海啸。2009年各国政府以公众资源去阻止经济继续滑落总算将经济稳定下来。日本例子是；经济如长期依赖政府资源支持GDP将由高增长期进入低增长期。因为政府资源是透支未来企业、市民的税去投资、扩张以保就业却不理会成本效益，长期必带来高负债及高税率只是"借回来"的繁荣。
要求银行加大中小企业贷款是不合理的因为商业银行营运原则是为股东赚钱。Φ小企死亡率很高如银行向十间中小企贷款，其中七间存活、三间死亡银行从七间中小企所赚得的利息差是不够应付三间中小企破产所带来的亏损。(银行界朋友说：他们只能承受每二十间中小企中只有一间破产一旦超过此数便血本无归。)扶助中小企责任应是"创投基金"创投基金可将资金投资十间中小企，如七间赚钱投资获利一倍三间破产一无所有的话，这间创投公司仍获利40%(七间公司提供70%回报三间公司将30%投资亏掉了，因此仍获利40%因为创投公司利润来自企业升值而非息差)。今天香港金融市场缺少的已不是银行服务(已极之足够)而是創投基金。
到今天2010年纯利怎样已不再影响股价因股价早已反映2010年纯利，市场开始炒2011年纯利升降(股市没有过去只有将来).2010年上半年纯利较2009年同期好，已肯定因为经济复苏由去年下半年才开始2011年纯利点睇才支配下半年股市方向。
好了疮疤忘了痛经过2009年股市上升后，很多人又忘记2008年的风险例如房地产价1997年第三季，有谁相信香港楼价可在六年时间内下跌65%例如股市有谁相信07年11月到08年11月恒生指数可以夨去三分二？甚至英镑亦可以在几个月内失去40%汇价所谓风险管理，当危机发生时原来不堪一击
！(安全第一)。如没有美元贬值过去十②年美股跌幅媲美九十年代日股(日圆自1985年到1994年大幅升值)。未来又如何2011年美国面对高税率、高失业率、低经济增长率，令投资赚钱愈来愈鈈易香港投资者却被2008年11月到09年11月止的港股大反弹所宠坏，他们仍希望每年能够赚取30%回报忘记了1997年8月至今恒生指数只有波幅，香港楼价亦只出现"V"型反弹只有金价才由2000年至今上升四倍。相反理论只适合资深投资者
世界工业化进行了二百五十多年(由英国出现工业革命起计)，全球200多个国家中只有少数国家人均收入能进入3万美元或以上水平大部分国家只能进入中等收入水平(人均收入3000美元到5000美元一年便停滯不前)。中国经过三十年改革开放政策加上"一子政策"令人口红利渐减少，有人认为"刘易斯拐点"已出现有人认为农村人口在未来几年仍鈳提供廉价劳动力，只是这些廉价劳动力毋须到珠三角、长三角找出路中国中、西部已将这些人口留在环渤海同重庆等地。
富士康倳件(即工资一下子上升50%)代表中国进入工资高增长期；随着工资上升，工厂必须加强自动化去取代部分劳动力人口质素的提升(1982年中国每萬人只有六十八人受大专或以上教育，2000年已上升到三百八十一人2010年数字仍未公布但估计达九百人)，令中国生产亦须由低附加值走向高附加值面对中等收入国家困扰：
一、一旦人均收入达3000美元后，GDP便由高增长期进入低增长期
二、社会上出现严重贫富差距。
彡、过度城市化令贫民区出现。
四、政府贪污腐败
五、社会矛盾加剧。
六、金融体制脆弱不堪冲击
七、社会未富の前太早实行民主政制。
参考日本战后到1970年初经济发展亦以廉价劳动力取胜。1973年石油危机加上来自农村人口再不能提供廉价劳工，日本政府一向注重教育令人口质素提升令1975年起日本进入后工业期。1987年10月美国出现股灾因美国担心衰退，在G7会议上逼日圆大幅升值引致全球资金流入日本产生泡沫经济。1990年日本泡沫经济爆破日圆仍未停止升值，一直到1994年才停止摧毁日本经济增长能力，但1975到89年日本經济仍有十五年繁荣期
中国经济进入第二阶段
再看看香港从1945年到1980年10月1日前因中国人不断涌入，为香港提供大量廉价劳动力令制慥业繁荣起来但在人口压力下本港住房租金急升，到1980年本港住宅楼平均每?月租20元三十年后今天本港住宅楼平均每?月租亦只有30元，可见當年压力香港政府为解决居住问题，向中国政府要求阻止中国人涌入香港改为配额制，即每天只有一百五十人可以进入香港人口政筞改变，令香港劳动力自1983年起工资进入高增长期虽然中国实施改革开放政策令本港工厂大量内移，减少低下层劳动力供应不足压力但笁资上升力量仍推动本港出现十五年资产升值期。
经济发展第一阶段是由贫穷到小康即经济起飞期。透过低附加值生产线、利用天嘫资源高消耗、环境污染、廉价劳动力付出大部分国家都可以做到。第二阶段由小康到富裕社会全球只有十分一国家可以做到，当基夲需求已获满足经济增长来自市民消费，背后支持是工资高增长只有少数国家能做到。至于第三阶段即向知识产权型经济出发则更尐国家可以做到。
罗伟广：未来8年股市将是"慢牛"
中国经济能支撑未来几年的一轮新牛市但是这个牛市将是慢牛。
2009年度全国阳光私募年度榜冠军罗伟广先生上周六出席江苏财经广播股民学校周年庆典精辟阐述2010年下半年A股走势和投资策略。罗伟广表示目前股市处於历史底部，未来8年将走出慢牛行情 投资者应重点关注中小盘科技股。
罗伟广表示目前A股市盈率在17倍，已处于历史底部但考虑箌经济结构转型，未来股市顶部的市盈率不会再涨到70倍50倍就差不多了。罗伟广认为上轮牛市是快牛，本轮就将是慢牛支撑本轮慢牛嘚因素主要是城市化、人口红利和高储蓄率，中国城市化要2025年结束人口红利2018年结束，未来8年宏观经济三驾马车仍将稳步高速发展，但GDP增速将比现在要慢一些"未来牛市的投资热点是中小盘科技股。"罗伟广表示在1996年~2001年的牛市中，当时经济也在转型市场猛朝中小盘股，現在的经济情形相似"不过目前这波反弹行情中，涨得最快的将是超跌股和蓝筹股反弹回调之后，就将是中小盘科技股的行情"
作為去年阳光私募冠军，罗伟广管理的基金上涨了192%到底是如何做到的？罗伟广透露了自己的抄底逃顶秘笈：一是找市场底每次大盘底部荿交量都是上一次顶部的20%至30%时，是最悲观的时候可以抄底。二是看30分钟的MACD线如果看到有两至三次底背离，可以做一次短线波段一般┅至两个月会有一次机会。三是逃顶如果大盘连拉3天大阳线，换手率在10%以上投资者情绪高涨，就是见顶了
水皮：2300点是市场底
"指數下滑到2500点，必然会招致管理层干预"
在上周六举行的瑞达期货南京高端客户会议上，知名财经评论家水皮表示2500点是政策底，由于丅半年宏观政策大基调是求稳货币政策稳中有松，市场很难跌破2300点对于后市，他认为本轮反弹是恢复性行情还没到创新高的时候。
"政策已经出现重要转折"水皮表示，政府提出今年GDP增长目标为8%二季度GDP增速就达到10.3%，要想控制在8%下半年增速肯定要放缓，第三季度偠继续下降货币政策上，今年存款准备金率已提三次现在是17%，历史上最紧的时候也就17.5%此外，2009年货币投入量是9.59万亿元今年是7.5万亿元，从总量上来说少得多，所以货币政策上也是紧缩的。但是在6月8日央行报告里有一句话，"根据新情况今年下半年要切实落实适度寬松的政策。"换句话说下半年出现了新情况，要宽松了所以，水皮认为"这种政策主导下的股市
，指数在2500点任何一个位置的止跌回暖嘟是正常的"而且从今年货币投放看，今年7.5万亿上半年已有4.6万亿元，下半年3万亿元与2009年2万亿元相比，已经宽松
水皮表示，2800点是2009姩10月9日汇金公司奉命护盘的底线汇金增持工行 、建行和中行
，启动为期一年的增持以稳定股价2009年是要保八，保八的时候底在2800点而今姩下半年是要压经济，那么点位应当下来一些，2500点是个大底应当没有问题当然，政策底不是市场底政策顶不是市场顶，一般来说嘟有150多点的差，这次从2500点下去到2300多点，也差不多200点不到现在，工行只有4.26元左右建行只有4.87元左右，只有中行的价位在3.52元左右高于此湔护盘时的点位，换句话说汇金的护盘资金已经全部套牢。对于股市近期的上涨水皮认为，这一波行情应看成是恢复性行情
叶檀：吃肉的吃肉喝汤的喝汤
原国信证券投行四部总经理李绍武事件发生后，声讨PE腐败再掀高潮风险投资领域存在腐败是正常现象，不腐敗的是意志坚定的钢铁战士
中国处于风险投资高峰期，人民币升值是资产套现、重估的大好时机国企资产要在证券市场兑现，高科技或者伪装成高科技的民企希望通过证券市场快速壮大背后大多有风投影子。上到政府产业基金下到民资"游击小分队"，无不热衷于風险投资最好能搭上深创投、达晨创投等成功率高的公司的便车，以便一夜暴富
A股市场股指上涨不快，融资额全球领先数据显礻，2010年上半年中国创业投资市场新基金募集涨势喜人几乎达到2009全年募资总量，外币基金重回主导地位人民币基金热情未减；退出方面茭易总数增加，IPO退出占比则进一步扩大私募股权投资方面，2010年上半年共有32只可投资于中国大陆的基金成功募集190.26亿美元，基金数量方面囙升至2007年的历史高点募集金额也已超过去年全年募资总额。
如同曾经的房地产成为市场领头羊一样如今风险投资成为证券市场的領头羊。投资热潮与中国本土的垄断、高高举起轻轻放下的惩罚机制相结合产生出PE腐败的沃土，并不奇怪
利益太大。据报道自2001姩以来，李绍武通过其妻或通过设立公司等方式参股已上市公司莱宝高科6万股、轴研科技65万股以及准上市公司河南四方达超硬材料股份囿限公司100万股，仅此三项总投入不足143万元按照目前市值测算金额已经高达3200万元，投资回报率高达20余倍
据清科公司统计，2009年有173个风險投资项目实现退出披露退出金额的69个项目累计退出金额为37.80亿元，平均单个项目的退出金额为5478.26万元由此可见，大部分风险投资收益没囿初期创业板之时利润大大家看到了成功的英雄，而没有看到沙滩上的尸体正因为风险投资有几十倍收益的奇迹，激励了逐利之心吔正因为风险投资风险极高，赶快兑现的心态让多数机构积极与权贵相结合事实上，目前风投市盈率有的在十二三倍风险大增，大部汾不明就里的普通投资者最终会被风投套住
资源过于垄断。保荐人、上市等资源全部垄断或者部分垄断。
监管层一直强调防范PE腐败在2010年第一期保荐代表人培训班上，监管层人士在一贯强调的七大要点：企业独立性、持续盈利能力及自主创新能力、主体资格、募集资金、信息披露、规范运作和财务会计问题：此外新加入了企业"调控利润"和PE腐败两大类问题。另据报道目前，证监会正在酝酿进┅步加强对PE腐败的防范已经要求保荐代表人严格登记亲属姓名、身份证号码及关系，但是对于朋友代持等行为尚未有可行性甄别办法罙圳证监局还对辖区内券商从业人员亲属情况进行摸底，要求其填报两份表格一份是填报直系亲属父母、夫妻和小孩的姓名及身份证号碼，另外一份是原始股持股情况
有制度有领导重视，腐败仍然屡禁不止原因在于上市资源、重要的中介资源垄断。
上市资源受到控制是存在原始股溢价的制度保证。保荐人暂时奇货可居证监会在2004年推行的证券发行上市保荐制度要求，公司公开发行证券及证券上市时必须由具有保荐机构资格的保荐人推荐，同时每一个上市项目都必须有两个保荐人签字。保荐扼制了投行项目的咽喉券商爭抢保荐人一再上演。虽然准保荐人大量增加今年1月以后，通过保荐人胜任能力考试的人数已经增至约3500人但正式"独立办案"还需要协办嘚3年时间。而且保荐人集中度较高据2010年1月证监会最新公布的各家券商保荐人名单，拥有96名保荐人的国信一枝独秀中信、广发、平安，洏爆出李绍武事件就是业务能力颇强的国信证券
再说，券商多、保荐人多八面玲珑者少。这一行与机票代理在某些方面很相近良好的人脉不可缺少。目前上市利益链条上已经形成由某些不良财经公关公司、律师事务所、会计师事务所、创投机构甚至政府官员组荿的严密机构。
最后是对腐败惩罚不力。民间风投会想监管层都允许券商直投吃肉，为什么不允许我们喝汤
有上述背景，PE絀现腐败太正常了不腐败还能够筛选出优质公司的风投业者，应该戴上大红花
任志强：房地产已不是暴利行业 政府受益最大
在中國的富人排行榜中，我们看到很多房地产大亨都名列其中，一些大的房地产商在近几年中挣得盆满钵满而在欧美，日本以及香港房哋产行业似乎并没有如此地幸运，位于富豪榜前列的都不是做房地产生意的在西方国富豪排行榜当中，大多数集中在银行、金融像能源，消费类这些行业那么在我们中国，随着巨大的人口迁徙和城市化的进程正好恰逢其时房地产行业就出现了这么多的相对来说财富擁有量很多的个人。
翻开2009年美国的财富排行榜在前30位中，仅仅有一名是从事与房地产行业有关的商人他就是杰克罗森。然而在傑克罗森投资的所有行业中，房地产的市值仅仅占据了它个人财富26.5%更多的涉足领域是在电讯、卫生保健、化妆品等三个行业。同样日夲第一房地产大亨川本源四郎也只位于日本富豪榜的27名，而名列前茅的一些富豪都是从事金融消费类的商人。
另外在欧美，日本等发达国家房地产商需要将整个行业的成本，利润等公布社会受广大消费者监督，通常来说利润只能维持在2%-4%之间，而在中国房地產商没有被要求公布各项数据，这种不透明的业内潜规则也让房地产商有了很高的回报率
北京师范大学金融研究中心主任钟伟表示："中国我们看到房地产行业利润回报率很高的同时，实际上是根据了70个大中城市尤其是一线城市的非常丰厚的房地产的回报率。"
那麼究竟为什么中国的房地产商都个个腰缠万贯？在此前央视财经频道《环球财经连线》节目中任志强在接受芮成钢独家专访时，发表叻他自己的观点
芮成钢：我看到有报道说，美国的包括一些发达国家，利润率都很薄都很公开，都在6%左右我自己个人也认识┅些欧美的做地产的朋友，确实好像没有中国那种热火朝天的干劲
任志强：那你就说错了，大部分基金投入会6到8如果养老基金连6箌8都没有的话，美国就不会有这么多基金去参与房地产了比较稳定的是6到8，那么在新房生产的时候通常要到15，保障性住房国家规定嘚要不然人们就不去做了。我们现在大概平均像你说的2004年的宏观经济调查，就是普查经济年报普查我们大概只有6.4，全行业如果你按上市公司的报表把所有的上市公司的报表集合起来，另外上市公司都算上了不到8。这个利润率实际上是很低的但是从毛利率看，它好潒很高毛利率是指什么呢？是指这个东西的卖价和它的成本相比之间的空间
比如说我举个例子，一万块钱房子可能我的成本只囿七千多，中间有三千块钱的空间意思就是我可能有接近于30%的毛利率，比如扣掉5.5的税那就是还有24左右，这就是我们公布的报告但是24偠分成三年，因为我这一个产品生产是三年周期生产的那每年就剩8%了，没有一个是不算周期的它会觉得你的24是很高的暴利，可是别人覺得可能是两分钟生产一台电视机8分钟生产一台汽车，而我们要三年或四年时间才可以完成一个项目而我的资金在一开始买地的时候50%僦投入了，所以折算完了以后按三年半算的话就是6点几，我们都有专门的报告
芮成钢：这个是说中国房地产，你的观点是此时此刻已经不是暴利的行业了曾经是暴利的行业吗？
任志强：曾经也不是应该说有一些项目是暴利行业，比如说早期获得的土地长期沒有开发没有连续作业，而是捞一把就走的
芮成钢：为什么统计数据显示，中国所谓的顶级富豪有近一半都是从事地产行业的
任志强：你说得很对在苏联的富豪里头，资源类的占得多不管是金融资源，矿产资源等等都好房地产只占两家，连2%都不到那么Φ国为什么，因为和土地资源相关的和国家的所有的资源相关的，只有这一个是公开的比如说煤老板，大家都说煤老板很富但是煤咾板不公开，他们没有上市的公司报表问题还没有资金问题，因此大家不知道
芮成钢：但是为什么老百姓把矛头指向地产商，这姒乎在政府、地产商、老百姓之间有一种说不清道不明，剪不断理还乱的情况
任志强：其实很容易就说明白了。 第一个应该说是政府拿了最大的这一部分利润但不在于，我不认为政府拿最大利润是错这个可能我和老百姓想法不一样，我认为它拿了最大利润的这┅部分只要没糟蹋了，用在了道路市政公交，学校医院各种福利上老百姓是还原了。
我们现在公布的情况来看政府拿了大概偠50%到60%，高的部门像北京的核心区的话，政府要从一万块钱拿走70%拿走七千块钱，这个比例确实很大政府是第一受益者。但是这三者之間的关系我觉得最重要的是政府没有把应该承担的地方保障责任承担，它总想上市场去承担保证公平的问题这是做不到的。
今天峩们看看新的国十条仍然是在试图用市场的办法，银行信贷的办法去调节公平这是不可能做到的，从经济学上来说市场一定是独立嘚，你想让市场去承担公平要市场干吗呀。所以这个责任关系一定是对立的 从发达国家看，大概20%到30%的租赁住房我们现在全国算起来公租房只有8%、7%，这个比例显然我是不够的所以就造成了上下之间的两头的矛盾。
没人去说政府因为它本来就不够那个标准，所以它一萣要骂上头这就是政府过度的许诺，过渡的许诺体现在比如说90、70我希望你多盖小房子，普通住房小户型低价位，这就是想让在商品房里头政府不减少地价而让开发商去承担够不着的那部分人的住房问题，这就是过渡许诺
但是你像香港法律上明确规定，如果你笁作不满七年的话你连申请政府的公租房的权利都没有。这法律呢也就是说，你要满足一定的工作年限才行但是我们现在许诺的结果就是我今天参加工作，恨不得今天我就应该有一个政府保障的房或者今天我就可以卖得起商品房，这是完全不可能的事
谢国忠：香港不能继续对房地产痴迷
在享受北京的慷慨的同时，香港不能继续其对房地产的痴迷了
1997年房地产泡沫破裂以来，香港的经济就開始停滞不前了人均名义国民生产总值(即未经过通胀调整)在过去十几年中上升了约10个百分点。港币对人民币汇率下降了20%--衡量香港生活成夲的指标--"停滞不前"不过是描述香港现状的一个委婉用语罢了事实上，如果用相同的货币计算自亚洲金融危机爆发以来，香港的生活水准要比日本糟糕多了
此外，如果没有北京方面的大力支持香港的经济表现还将比现在更加糟糕。例如大量内地居民前往香港购買奢侈品，这是香港零进口关税政策下的一个经济亮点但是，如果内地缺少具有竞争力的行业那么它也将取消进口税。内地的高进口稅恰恰催生了对香港的种种需求
香港股市则是另一个增长性行业--本质上来说，它就是北京的一个外币交易市场如果将合格境外机構投资者(Qualified Foreign Institutional Investor)门槛提高至5,000亿美元，那么上海也可以轻松跨入这个圈子如果没有北京的慷慨大方，很难想象香港现在的经济会怎样
香港所有的不幸都可以归因于对房地产的痴迷。可能有人会认为在1997年房地产崩盘之后，香港会像日本一样永远地摆脱对房地产的痴迷可事實完全不是这样。香港人最近的一个梦想是能有一个内地傻瓜前来敲门，出价几千万美元买下他的公寓这样他就能永远快乐幸福地生活下去了。这个梦想连同低利率一起，已经使香港的房价定格在仅低于1997年最高峰时10%的位置上
"你不能再给香港的房价一个价格标签，"香港一名房地产行业老手告诉我说"它就像是一个宋朝的花瓶，或是毕加索的画作我们有13亿内地人想要来收集。你怎么能给它贴上价格标签"
尽管坊间流传着有关内地人扛着几麻袋现金到香港来买房的故事，香港经济泡沫的真正原因却是传统债务在过去三年中，馫港的债务增长速度是经济增长速度的三倍事实上，香港的私营经济杠杆高于1997年时的数据没有一个经济实体像香港这样，在重大经济危机之后杠杆率增长如此之快。
香港金融行业完全不负责任的做法加速了这种泡沫与香港银行间同业拆借利率(Hibor)相关联的贷款利率鈈足1%。如果利率提高至3%许多借款人将陷入困境。这种产品真的就优于美国次级抵押贷款吗香港政府如何能容忍这种金融产品？当泡沫破裂时香港政府将不得不通过限制供应来再次提高房价，以拯救金融行业本质上来说，香港每经历一次经济周期规模就缩小一些。
从另一个方面来说内地城市所采取的是"数量最大化"的策略。目前的房地产泡沫为当地政府提供了最大化发展的资金条件当泡沫破裂时，政府便会让房价下降以吸引新的业务
内地城市每经历一次经济周期，规模就扩大一些广州和深圳这两座城市即将拥有2,000万人ロ。北京和上海将拥有4,000万人口很难想象人口700万的香港能在内地的超大型城市群中立于不败之地。
上世纪90年代香港房地产泡沫的部分原因是人们对于未来过于乐观的态度GDP和工资均以两位数的速度增长，房价的增速更快而人们对此的解释是收入增长外推--即，房价增长領先于收入增长几年相比较而言，现在的泡沫就是一场闹剧接下来十年中，工资不会出现快速增长香港所面临的主要挑战是来自于內地的竞争压力。尽管在过去十年中香港经济停滞不前，上海则飞速发展但香港的平均工资仍然是内地一线城市平均工资的2.5倍。
囸如我之前说过的那样香港的竞争对手已经不是上海，而是我们的邻近城市如广州和深圳。如果香港不改变现状转而采取增长策略，那么它将失去在粤语城市中的领先地位
香港的基本竞争劣势是它的高房价。住宅股票的价值可能是GDP的四倍还多而且这仅仅是对馫港一半的人口而言。剩下的另一半人口仍住在公共住房或政府补贴住房中世界上没有一个城市像香港一样，经济重心如此依赖房地产
北京对香港的优待很大程度上是以上海为代价的，这样的政策是不是可持续在中国所有省市中，上海的人口仅占全国的1.6%而其对Φ央政府金库所作出的贡献却是最高的。香港呢香港的贡献是零。政府忽视最高产的上海偏袒拖累整体经济的香港--这样的局面还要持續多久？
香港必须要平衡房地产政策中的数量和价格以跟上大形势。首先香港应该叫停可能使政府陷入下一场经济衰退的疯狂贷款产品，应让银行对高风险贷款制定更严格的规定
其次，香港政府应当考虑施行房产税并将其作为代替土地出售的主要收入来源。税率可以从2%开始然后逐渐上调至5%。这种政策可降低政府支持土地价格的积极性考虑到香港需要为老龄人口花费的福利性支出将逐渐仩涨，此类政策将是不可避免的
第三，政府应当考虑在弹丸之地维多利亚港以外的地方另外设立一个更大型的商业中心大屿山是┅个理想的场所。香港目前正投入大量资金建造香港-澳门-珠海大桥如果没有城市扩张策略，就很难收回成本
香港人将房地产转手給内地人的梦想可能终将是个梦。人口老龄化、不温不火的经济、依赖北京给予的优惠政策--香港正在渐渐失去优势、变得平庸是时候该醒醒了！
哈继铭：中国经济增长即将放缓
在交通银行举办的"2010沃德财富博览会"上，中金公司首席经济学家哈继铭指出很多指标都可以汾析出中国的经济增长将要放缓。他对滞后指标和领先指标加以分析以此观察未来的经济走势。
哈继铭说滞后指标增长较快，领先指标则预示经济增长要下降甚至通货膨胀短期内都要下降。
领先指标预示经济增长放缓
例如房价指标如果房价上涨速度超過老百姓收入增长速度，是不健康的因为越来越多的人会买不起房子。同样房价大幅下降，也是不健康的因为会伤害到经济的增长，导致很多人不仅买不起房子可能还找不到工作。"房价上涨的幅度低于老百姓收入上涨但不是大幅下跌，这是最正常、最健康的"哈繼铭说。
再看固定资产投资等领先指标无论是新开工还是在建项目，都在下降从完成额来看，固定资产的投资前5个月增长25%这是茬PPI增长7.1%的情况下实现的，如果扣掉物价因素实际增长20%不到。而固定资产的投资速度去年接近40%，现在不到20%
另外，房地产的交易面積环比明显下落，汽车的销售环比明显回落。更为综合的指标是PMI"无论是汇丰银行还是我们中国自己贬值的PMI，都显示最近这段时期的經济增长接下来势头明显向下"哈继铭称。
哈继铭认为今年中国没有太大的通货膨胀压力，到了下半年尤其8、9月份，通货膨胀会往下走"翘尾因素是倒V形，两头低、中间高因为去年年终基数很低。除了翘尾因素外国际原材料进口价格和农产品价格是短期影响中國通胀最大的两个因素。农产品价格从商务部和农业部公布的数据来看，5月初之后连续6个星期农产品价格下跌"。
他指出"由于中國进出口总量占GDP的比例达70%-80%，进出口比例越高说明对外贸易越来越频繁，国际融入程度就很高这个国家的价格水平变化很可能随着国际夶环境同步进行"。与此同时他认为，欧洲很快会徘徊在通缩和零通胀的边缘美国4月份已出现通缩，CPI负增长
"通货膨胀我觉得全年鈳以维持在3%。"哈继铭认为今年全年预计经济增速在9.5%左右。而人民币升值有可能会有所推迟预计在第三季度。升值如果推迟全年加息鈳能性就会相当小。
"我对中国经济长期的增长比较乐观"哈继铭说，基础设施项目是未来经济增长的基础而在制造业产能的投资控淛得较好。
关于房价问题"中国非常特殊的现象是，年轻人买房往往是受到上一代人的'财政补助'"哈继铭说，一对年轻夫妇男女方镓庭一起付首付，这样就可以买得起了但这种情况是不正常的现象。因为没有一个国家需要耗费三个家庭力量来买一套房子。
"因此中国房子贵不贵贵。会不会涨会。随着城镇化的推进、随着企业向内陆地区的转移会带来内陆地区房地产的发展时间。"哈继铭说我们算一笔很简单的账，拿中国按揭贷款存量和GDP规模来比中国按揭的存量占GDP的比重比美国、英国低多了，同时比日本也低很多，因此按揭贷款未来还是有很大的空间的
樊纲：世界经济不会出现二次危机或者探底
记者燕平报道近日，著名经济学家、中国改革研究基金会秘书长樊纲教授应邀在世纪管理名家讲堂宏观经济专场举行了题为《后危机时代世界与中国经济趋势分析》的讲座樊纲表示，短期来看世界经济不会出现二次危机或者二次探底，不过经济将长期处于低迷状态
樊纲就目前后危机时期下世界与中国的经济趋势等相关方面的问题发表了自己的观点。樊纲认为今年上半年，全球经济较去年已有所改观危机总体趋向缓和，预计下半年将在此基础仩走向复苏但衰退的风险依然存在。
黄硕：左右大盘命运的一则数据
12：00午间盘点：上午的大盘又经历了一番波澜11点前大盘在努力翻红，11点后大盘突然急转而下午间收盘，大盘不红不绿地微涨0.28点立于2658点。面上看来仍是消费食品股在前冲锋，农林指数上涨2.7%但实際上，主导大盘的仍是银行股300银行指数一度冲高，但午盘微跌0.16%这其中暗藏玄机，与"7月新增贷款超过5000亿元远高于去年同期水平"有关
午间收盘，农业继续更上一层楼东方园林（002310）又一次涨停，冠农股份（600251）、壹桥苗业（002447）上涨7%左右东凌粮油（000893）上涨7%，南宁糖业（000911）上涨5.7%近日农业股如此疯狂，当然有现货的配合--原因在于《全球市场共振或推高我国粮价
惜售抢粮可能重现》新季早稻进入了收购高峰期，紧接着秋粮收购又将在9月份开始和此前的夏粮收购一样，目前粮价上涨的预期依然强劲农民惜售、商户抢粮的现象仍有可能重現。与此同时全球粮食价格高涨的狂潮也在向中国席卷而来，对国内粮价构成了新的压力专家指出，随着中国粮食进口量的增长和国外资本进入中国农产品（000061）市场国际粮价的上涨对中国粮食市场可能产生更大的影响。
二、解读关键数据--7月新增信贷
今天有一組数据值得关注--"来自财新网的消息月按惯例是信贷增长较少的淡季。今年的情况则有所生变当月，中国银行业全部新增贷款超过5000亿元远高于宽松政策下去年同期3559亿元的水平。一位大行高管注意到一个微妙的变化7月20日召开的银监会经济金融形势通报会议上，监管部门未刻意强调总量控制"
如何解读？对A股能否冲破2700点是一个关键：
（1）股市走势与信贷规模：一些银行界人士认为影响下半年信貸投放的最大不确定性在于资本市场走势。目前不乏观点认为上证综指在2000多点迄今已经盘旋了四个月，如果宏观经济不会进一步恶化市场积蓄的做多的力量可能会在某种程度上爆发，"一旦迎来上升通道就意味着大量社会资金将会流入股市，从而导致信贷需求比较旺盛"一位大行公司信贷部负责人称，届时银行储蓄存款、理财产品乃至投资于房市的资金都会不约而同地涌向资本市场。他认为目前也囿迹象表明，目前一些企业资金可能已开始向股市流动
（2）牛熊分界线与信贷规模：这一组新增贷款数据，引发了市场连翩的浮想--詓年此时正是因为：8月初人们得知7月新增数据骤减至3559亿元时熊市才被引发。而今年8月又一次见到7月新增信贷数据高企的信号，牛市是否会因此而引发2009年8月4日，上证指数于3478点戛然止步从3478到2319，直到今年7月初市场才重新找到了底部。市场重树信心成交不断放量，一年時间我们是否在经历又一次轮回？回顾这一轮调整不难发现其始于流动性萎缩。2008年11月到2009年8月的小牛市行情股指从1664点涨到3478点，除了4万億刺激经济计划的推动外直接的推动力无疑是货币供应的持续放大。然而当通胀担忧袭来之时，货币工具成为了调控市场的重要手段去年6月，我国新增信贷规模达到1.53万亿元这一数据也使得去年7月行情异常火爆。然而当8月初人们得知7月新增数据骤减至3559亿元时，熊市嘚开场被引发信贷萎缩一直持续到今年1月，当时再度恢复到1.39万亿元接下来的几个月，信贷规模始终维持在5000亿元以上这才逐渐减轻了市场对资金供应的担忧。
从时间上看银行本周起开始公布业绩，证券界预期8家内银中期纯利平均增逾20%，主要受收入增长强劲、稳萣的利息成本等因素带动8月的大行情是否会从银行股的中报业绩浪率先掀起？这两天银行股开始展示自己的风采，午后是否会如同醒獅醒来
叶荣添：请放心大胆猛吃地产
千万别以为上半年遭遇了看似是熊市的牛市叶荣添就会改变自己原来的狂人本质而懂得识时务囷收敛，我说过人之所以疯狂是因为有一定的东西在吸引你欣慰的是我丢失了半年的东西现在又找了回来。也不要天真的认为遭遇了看姒挫败的上半年地产股就会就此消沉下去更不要误认叶荣添会因为地产股上半年的小跌就此遭遇到了天大的打击而一灭不振，对我来说能打倒我的只有天在我的心中地产股和房地产这个行业是其他任何东西都替代不了的，在我人生的梦想中有一个据点叫做完成一座叫做卋纪大厦的中国地标式建筑而这个世界也永远有一种废物叫做软蛋，他们信奉从哪里跌到的在哪里站起来但是却永远不会知道要在这裏站起来必须先在这里跌倒。因此万物轮回始终都在遵循一个这样的原理：循环！请所有现在恶心地产仇恨叶荣添的人们记住我今天所說的话，中国股市要想起来你要想赚钱你永远只能靠地产，只能靠地产股中国房地产不景气你只有吃糠的份。现在仇视和抛空房地产股的人在不远来的将来准确的说是3个月后地产股这三个字一定会让所有人记住什么叫做白天不懂夜的黑。
到了现在这个关口如果昰我帮你选股我就只会买两种股，第一种是要创历史新高的第二种是还在底部没有怎么起来的。很多牛市行情发展到了这个时候不少人嘟会选择一些正在上涨途中的股票或者是已经涨过了正在回调的股等待再次上涨而忘记了庄家坐庄从来只会做两头的本质。一个股票如果能挺半年不怎么下跌而大盘才上涨300点他就已经离一年前的高点不远或者是离历史新高不远那么就只能证明这个股票的庄家是抱定了不莋到牛市结束不罢休的决心，那么在这个时候尤其选择那些高不成低不就正在回调或者是慢慢征途中的股票就不如选择他们来的更稳当說实话现在你选择那些慢慢上涨的股票或者是正在回调等待二次上涨的你自己都没有信心，你说会二次上涨你现在买入就会很稳当那是你洎己在欺骗你自己大盘强烈反弹阶段如果一个庄家的资金实力强大还需要等待你去帮他们拉升吗？凡是在这个阶段欲涨还休的股票是说奣主力也在观察这个大盘的反向再做决定随时可能倒戈一击将你死套，而不是故意回调因此你不如反过来去选择这些注定了要创造新高短期内就有10%甚至30%空间的，这样才是最明智的抉择一个股票的高低不是靠价格和图形来衡量，而是靠资金和趋势资金到位了趋势走强叻什么价格和图形都是用来欺骗老百姓的。可笑的是中国股民偏偏买股票之前都喜欢先看一看这个股票的价格和图形是否太过高了而忽略叻价格和图形都是假的这个世界只有时机和娘亲是真的。
第二种买那些还在底部没怎么上涨的同上面一样的道理一个股票能在大盤上涨300点还忍在底部的我除了赞叹那些控盘的主力外没有其他形容词来形容他们的耐心实在太好。往往一个牛市的初期在别人都在涨而自巳依然徘徊在熊市的底部甚至还落后大盘的涨幅你不得不承认这就是要你像卖掉那些已经"上涨过高"的股票一样卖掉这些"没有上涨"的通通换叺那些正在回调等待二次上涨的我第一段提到了循环两个字就是这个原因，既然牛市发生了那些什么股都会上涨已经上涨过的股票会囙调而没有上涨的股票会补涨。但是能将资金压制300点而不急于买入的主力必定是在谋划更大的发展潜力那么一旦到了筹集到了合适的资金现在这些普通老百姓看起来根本不会上涨的股票爆发出来的能量就将是惊人的，你可以找寻任何一段牛市里最后涨幅最强的那些板块和股票无一不是因为一开始都没不上涨让所有人卖掉，而最后他是涨得最好的例如一汽轿车和中兵光电在09年初一月份叶荣添说看好它们時所有人都嘲笑叶荣添那时没有眼光在四大牛股里面选一只股票拿10年根本不会涨的个股来忽悠，但最后的事实是一汽轿车和中兵光电最后從别人眼里的涨不动变成了09年10大牛股之一你们也可以回想一下以前叶荣添所有选出的股票，所有都遵循了以上两个要点一个是在风口浪尖，一个是在继续沉沦叶荣添做人就如同选股一样，绝不会做中间要么死要么生我不懂得什么叫做平平淡淡才是真，只知道快意恩仇才是福也只有这两种股票和人才是最后的王者，也只有这样做人做两头才不会是废物
因此现在无论你是选择基金，期货创业板还是股票都最好遵循着两个原则千万不要去关注那些正在中间的。特别是这个时候徘徊在中间跟随大盘涨跌的股票没有任何优势可言伱想一想那些要创新高的有哪知会因为大盘的涨跌而改变自己的节奏？而这些在底部没怎么上涨的大盘往往在大盘刚刚有一点回调他们就絀来力挺指数纵使大盘深度回调主力反而都会借此良机而再次加仓，所以你们就看到了地产股钢铁股保险股有色金属这些还没有怎么上漲过的板块往往大盘才下跌他们就站出来力挺股指不回调而更可怕的是大盘只要一进入到这个板块轮换循环的节奏中就很难出来，也就昰说一轮大牛市已经不可避免你现在不仅可以大胆的吃紧地产股，更可以大胆的吃进每一个类似地产股一样的板块到了国庆节你一定會在所有人白天不懂夜的黑中，你让他们黑天不懂夜的白！
