《第6章 资本成本》习题(含答案)_百度文库
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《第6章 资本成本》习题(含答案)
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你可能喜欢第十一章&资本结构
1.总杠杆系数等于基期边际贡献与基期税前利润之比。
解：边际贡献=收入-变动成本=Q(P-V)=S-VC
DOL=(EBIT+F)/[EBIT-I-PD/(1-T)]=(S-VC)/[S-VC-I-PD/(1-T)]=基期边际贡献/基期税前利润
2.某企业全部固定成本和费用为300万元，后面说利息费用100万元，那么固定成本=300-100=200万元
3.无企业所得税条件下的MM理论，企业加权资本成本与其资本结构无关，仅取决于企业的经营风险。
4.有企业所得税条件下的MM理论，KLe=KUe+风险溢价=KUe+（1-T） (KUe-Kd) D/E
，由于（1-T）&1，使有负债企业的权益资本成本比无税时的要小。KTWACC=E/(E+D)*KLe+D/(E+D)*Kd(1-T)&&
另d=D/(D+E)，即d为负债与企业价值的权重比率KTWACC= KoWACC-dKdT，有负债企业的加权平均资本成本KTWACC随着债务筹资比例的增加而降低。
5.最佳资本结构是可使企业的总价值最大（而不一定是每股收益最高）的资本结构，在最佳资本结构下，公司的资本成本也是最低的。
6.某公司目前资本结构如下：负债20万元，其税前资本成本10%，另外有普通股6万股，每股账面价值10万元，权益资本成本15%。该公司目前息前税前利润40万元，所得税税率25%，股利支付率100%，假设该公司的利润很稳定，且股票市价与其价值一致。
（1）计算该公司每股收益与每股市价。
（2）计算加权平均资本成本。（以账面价值为权数)
&(3)该公司拟再举债100万元，并可用此新债按现行市价购回部分股权。若这样，所有负债利息率将为12%，权益成本上升为17%，但息前税前利润不变。问该公司每股股票价格有何变化？
（1）每股收益=（40-20*10%）*（1-25%）/6=4.75元/股
因股利支付率为100%，则每股股利=4.75元/股
每股市价=4.75/15%=31.67元/股
（2）所有者权益总额=每股账面价值*股数=10*6=60万元
加权平均资本成本=10%*(1-25%)*20/80+15%*60/80=13.13%
（3）回购股数=1 000 000/31.67=31576股
剩余股数=60 000-31 576=28 424股
每股收益=（40-120*12%）*（1-25%）/2.元/股
每股市价=6.75/17%=39.71元
即每股股票价格将上升8.04元。
7.通过企业资本结构的调整，可以影响财务风险，因为会影响负债比重。经营风险是由生产经营中的不确定性因素引起的。发行债券具有抵税效应，又能带来杠杆利益。优先股只具有杠杆效应，没有抵税效应。
8.a。无税的MM理论认为没有最佳资本结构，无论债务成本、权益成本的高低、负债多少，企业的价值都一样
& b。按有税的MM理论，当负债为100%时，企业价值最大。VL= VU+T*D或
KTWACC=E/(E+D)*KLe+D/(E+D)*Kd(1-T)&&
另d=D/(D+E)，
即d为负债与企业价值的权重比率
KTWACC= KoWACC-dKdT& 负债最大时，d=1， KTWACC最小
c。权衡理论认为有负债企业的价值是无负债企业价值加上抵税收益的现值，再减去财务困境成本的现值。
d。代理理论认为，有负债企业的价值是无负债企业价值加上抵税收益的现值，再减去财务困境成本的现值
，减去债务的代理成本现值，加上债务的代理收益。
9.普通股筹资的风险相对较低，因为没有固定的到期还本付息压力。
公司债券筹资的资本成本相对较低，因为普通股股利税后支付，而债券利息是作为费用从税前支付，具有抵税
&&的作用，所以资本成本相对较低。&&&&
& 只有当投资报酬率高于债务利息率时，财务杠杆系数越高，每股盈余才越高。
在经营杠杆系数一定的条件下，权益乘数与总杠杆系数成正比。因为权益乘数越高，负债程度越高，财务杠杆
& 系数越大，总杠杆系数越大。
10.经营杠杆系数=息税前利润增长率/销售额增长率
&&&每股收益增长率=息税前利润增长率*财务杠杆系数&
& （计划其每股收益-基期每股收益）/基期每股收益=每股收益增长率
11.股票市场价值=（息税前利润-利息）*（1-税率）/权益资本成本
12.E公司目前每股收益为2元，以市值计算的净债务与股权比率为1.5，假设当前的税前债务资本成本为8%，股权资本成本为15%。若公司决定发行股票并用所筹集的资金偿还债务，公司的债务与股权比率降为1.2，同时企业的税前债务资本成本下降到7.5%。假设该公司的EBIT预期在未来不会增长，所有利润都将作为股利发放。
（1)计算公司当前的税前加权资本成本和股票价格。
（2）要求确定在完美资本市场中，不考虑所得税的影响，这项交易对公司的股权平均资本成本和加权平均资本成本将产生什么影响？若交易不改变股票价值，则交易对每股收益将产生什么影响？
解：（1）K0WACC=1.5/2.5*8%+1/2.5*15%=10.8%
股票价格=2/15%=13.33元
&&&&（2）因在完美资本市场中，加权平均资本成本不因公司资本结构的变动而改变，所以杠杆降低后公司的股
权资本成本KLE=KUe+风险溢价=KUe+D/E(KUe-Kd)=10.8%+1.2*（10.8%-7.5%）=14.76%
企业的WACC保持不变，仍然为10.8%（14.76%*1/2.2+7.5%*1.2/2.2）
由于股票价值不变
13.33=EPS/14.76%&&&&&
EPS=1.97元&&&&
每股收益下降了
13.B公司的资本目前全部由发行普通股取得，其有关资料如下：
息前税前利润
股票贝塔系数
无风险利率
市场组合收益率
权益资本成本
发行普通股股数
所得税税率
B公司准备按7%的利率平价发行债券900
000元，用发行债券所得资金以每股15元的价格回购部分发行在外的普通股。因发行债券，预计公司股票贝塔系数将上升为1.75.该公司预期未来息前税前利润具有可持续性，且预备将全部税后利润用于发放股利。假设公司债券账面价值与市场价值一致。
求：a。计算回购前、后的每股收益
b。计算回购股票前、后公司的股票价值、公司价值和加权平均资本成本。
c。该公司应否发行债券回购股票，为什么？
解：a。500 000*0.75/200 000=1.875元
（500 000-900 000*7%）*0.75/（200 000-900 000/15）=2.34元
b.回购股票前：
股票资本成本=4%+1.5*（8%-4%）=10%
公司股票价值=500 000*0.75/10%=元
加权平均资本成本=股票资本成本=10%
回购股票后：
股票资本成本=4%+1.75*（8%-4%）=11%
公司股票价值=[（500 000-900 000*7%）*0.75]/11%=元
公司价值=+900 000=
加权平均资本成本=11%*/+7%*0.75*900 000/
&&&&c.因为回购股票后公司的价值大于回购股票前公司的价值，且回购股票后加权平均资本成本低于回购股票前
加权平均资本成本，故应当发行债券回购股票。
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以上网友发言只代表其个人观点，不代表新浪网的观点或立场。某公司负债和股权资本的比例为2:3,加权平均资本为10%,若个别资本成本和资本结构保持不变，_百度知道
某公司负债和股权资本的比例为2:3,加权平均资本为10%,若个别资本成本和资本结构保持不变，
当公司发行60万元普通股时，筹资总额分界点为，答案为100万。求具体解析谢谢。
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股权融资占比60%，筹资总额分界点＝60/60%＝100（万）
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作者：游明洁
导师：郭树东
北京交通大学
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本学位论文作者完全了解北京交通大学有关保留、使用学位论文的规定。特
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导师签名： 铆卅髫，
学位做作者躲傍bM
签字日期：溯口年石月12,日
签字日期：砂【o年6月I
作者姓名：游明洁
导师姓名：郭树东
称：副教授
专业学位：管理学
学位级别：硕士
北京交通大学
本论文的工作是在我的导师郭树东副教授的悉心指导下完成的，郭树东副教
授严谨的治学态度和科学的工作方法给了我极大的帮助和影响。在此衷心感谢两
年来郭树东老师对我的关心和指导。
郭树东老师悉心指导我完成了论文的写作工作，在学习上和生活上都给予了
我很大的关心和帮助，在此向郭树东老师表示衷心的谢意。
郭树东老师对于我的论文提出了许多的宝贵意见，在此表示衷心的感谢。还
要感谢对我的论文提出宝贵修改意见的赵启兰教授和林自葵副教授，他们的意见
也给了我很大的帮助。
还要感谢高宇宏同学在我论文写作过程中给予了热情帮助，另外也感谢我的
家人，他们的理解和支持使我能够在学校专心完成我的学业。
摘要：EVA财务管理系统是由美国纽约斯特恩·斯图尔特咨询公司(Stern
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关键词：EVA；经济增加值；价值评估；中国石化
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