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傅成-北京首创投资担保有限责任公司董事长介绍
傅成-北京首创投资担保有限责任公司董事长介绍
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摘要：傅成（Peter Fuhrman），北京首创投资担保有限责任公司董事长，优秀企业领导人。
傅成-北京首创投资担保有限责任公司董事长介绍
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人物小结：
傅成（Peter Fuhrman）是中国首创的董事长。他作为高级主管，在私募股权投资、风险投资、科技行业和美国、中国及欧洲成功的中小企业有着30年的工作经验。英国剑桥大学经济学硕士。
中国首创投资傅成：九鼎投资丛林之王模式难以持续
在中国私募股权投资(PE)产业的丛林里，一只小老鼠逐渐长成了王者的气势。五年前才创立的昆吾九鼎投资管理有限公司(简称九鼎投资)在过去三年中，很可能为投资者取得了中国PE产业中最佳的业绩以及最好的回报。事实上，在笔者看来，世界上任何地方几乎都找不到近年的投资业绩比九鼎投资更加出色的PE投资者。
资产规模只有约10亿美元的九鼎投资大约是诸如百仕通(Blackstone)、KKR、贝恩资本(Bain Capital)、凯雷(Carlyle)等全球领先PE公司资产规模的1%-2%。 然而，这些公司都无法与九鼎投资近年来在中国投资、退出及赚得巨大投资回报方面所取得的成绩相媲美。 该公司可谓是同行业中与诸如德太投资(TPG)、KKR、凯雷等顶级公司差异最大的公司。
九鼎投资并没有聘用大批名牌大学的工商管理硕士(MBA)毕业生，其办公场所较为简朴，既不号称自己在公司运营方面有特殊专长，也没有把从业绩提成中得到的数亿美元利润奖励给公司合伙人。
九鼎投资已掌握了一种不依靠魅力、声望或交易撮合天才的PE投资方式。该公司不像是那种“门口的野蛮人”(指华尔街上相互厮杀的金融业人士)，更像是“现金出纳柜前的会计师”。九鼎投资可能想要品味自己目前作为“中国PE产业丛林之王”的地位。九鼎投资一直非常有效运用的赚钱方法正时刻变得愈加困难。
九鼎投资所采取的投资方法直截了当：只投资于那些它相信在投资之后不久就能获准在国内首次公开募股(IPO)的中国公司。
它不用设法猜测哪些行业将会蓬勃发展，或者中国消费者未来会如何消费。它不会投资押注于那些未经证实的技术或者那些可能快速增长但离上市还需数年的公司。其投资手法是基于尽可能在内部复制全力巨大的中国证监会那冗长而不透明的IPO审批过程。
九鼎投资更侧重于猜测证监会将会做什么，而不是某家公司的进展会如何。
通过这种方式，它希望获得自己入股投资的进入价格与上市后退出价格之间巨大的估值差价。在两年前的鼎盛时期，九鼎投资进入时的估值倍数与退出时的估值倍数之间存在十倍的价差。九鼎投资按照市盈率不到10倍的估值水平入股投资，之后可以按照市盈率80倍以上的估值水平退出。
虽然股票价格和市盈率倍数已明显下滑，但进入和退出之间的价差仍然很大，它仍然按照市盈率不到10倍的估值水平进入，然后很可能按照市盈率25倍-30倍的估值水平退出。
九鼎投资的投资方式是这样的：中国证监会的IPO审批过程可能需要两至五年不等。
在法律所允许的限度内，九鼎投资尽可能把自己入股投资的时间向投资标的公司将申请IPO的时间靠拢。然后，它会尽一切所能提高中国证监会批准投资标的公司上市的可能性，出席中国证监会的相关会议，在幕后进行游说。如果顺利的话，九鼎投资可以在三年内完成一项投资的进入和退出，包括在投资标的公司上市后为期一年的强制性锁定期。
其他PE公司在中国投资的平均周期可能要长达六至八年。其他这些公司愿意较早投资，然后通常在两三年的时间内帮助投资标的公司过渡到完全符合相关税务和法规要求的状况。
这是提交IPO申请前的一个先决条件。
在中国，变化是持续、突然而狂热的。一家PE公司持有一项投资的时间越长，相关规则或者国内市场、汇率、竞争格局的某些变化将会摧毁一家曾经强大的公司的风险就越大。
这些不确定因素，以及一家中国公司无法通过中国证监会的IPO审批过程这个重大风险，正是九鼎投资设法消除的两个最大的中国PE投资风险。
对于九鼎投资而言，这意味着超专业地把关注焦点集中在一家投资标的公司是否缴纳所有税项以及其主要客户事实上是不是该公司亲属等这些问题上。
换句话说，该投资标的公司是否严重存在关联方交易?这通常是中国证监会拒绝一家投资标的公司IPO申请的主要原因。
其他PE公司——尤其是全球巨头——采取与此不同的方法。他们把大量精力花费在分析并预测投资标的公司在产品、市场、竞争地位等方面的未来前景的过程中。这需要许多脑力，而且还需要一些猜测。其结果好坏参半。
许多交易永远无法完成，因为PE公司在花费了数十万美元以及投入了大量人力之后，仍无法完成尽职调查。其他一些投资标的公司甚至永远无法达到申请IPO的阶段，更不用说获得批准了。
九鼎投资似乎完全适应于中国的投资环境。
当其投资方法奏效时，其投资能够获得丰厚的回报，往往至少是投入资本的三倍。九鼎投资把这种方法称为一种“PE工厂模式”。它设法尽可能使这套投资方法更加系统化。
九鼎投资拥有一个庞大的员工队伍，至少有250名员工，其规模是中国其他PE公司的10倍。他们一直忙于收集公司数据然后模拟中国证监会审批程序等这些工作。该公司邀请其有限合伙人(即出资人)——其中大多数是富裕的中国企业老板——参与交易筛选和审批。如果大多数有限合伙人不同意某项交易，那么这项交易就不会进行。在PE产业里，这通常被称为“让疯子运营精神病院。”
不可否认，九鼎投资并不是总是判断正确。该公司每年进行的交易数量要比中国几乎所有其他PE公司都要多。不少投资标的公司会在IPO之前就会“熄火”。但是，九鼎投资通常会通过迫使投资标的公司回购其所持股份，来收回其最初的投资资金。
同时，据我所知，其IPO命中率较高。该公司只会偶尔披露相关信息，其网站上只列出14个已上市的投资案例。其实际数量显然要比这高出许多。九鼎投资把有关其业务的一切——其投资的公司名称、其总资本、员工人数——都视为商业机密。
九鼎投资还在另一个重要方面与那些规模更大而且知名度更高的PE公司存在不同：它主动减少向有限合伙人收取的费用。
九鼎投资收取较低的管理费，一般一次性收取3%的手续费，而不是每年收取1%-3%的管理费，而且在成功交易上收取的业绩提成也较少。九鼎投资筹集资金的效率与其投资效率几乎一样高。该公司已经募集了至少10期不同的基金，包括最近募集的一期美元基金。
由于一切都很顺利，九鼎投资及其精炼的PE投资模式看起来似乎势不可挡。
但是，也有一些迹象显示，九鼎投资将面临诸多严峻的问题。
现在它的主要问题不是筹集资金，甚至也不是设法找到优秀的投资标的公司，而是在一定程度上中国大多数最成功的公司(包括许多九鼎投资已投资的公司在内)所熟悉的一项挑战：模仿者开始如雨后春笋般到处涌现。在过去的两年中，数百家人民币PE公司创立了。
许多公司目前都正在设法复制九鼎的投资模式。他们都也把关注焦点放在那些准备申请IPO的公司上，而且也设法预测中国证监会将会对IPO申请做出的裁决。九鼎投资现在需要更加努力，以求赢得交易，而且经常通过同意以比别人更高的价格投资入股来赢得交易。这将会不可避免地降低潜在投资回报水平。
更大的问题在于中国证监会的IPO审批程序本身。这个审批程序变得越来越慢，而且还变得更加难以理解和无法预测，即使对九鼎投资的专家而言也是如此。现在，九鼎投资更加难以快速进出交易——而这正是它获得成功的关键所在。
目前在中国证监会等待过会和上市的公司数量在500家左右。在大多数情况下，这意味着至少还要等两年——才能走完那耗时费力的审批过程。在这段时间内，有许多地方可能会出差错。因此，像九鼎投资这样的投资者在介入之前，需要了解的不只是投资标的公司及其更为长期的前景。
在中国的PE市场上，优秀的投资标的公司有很多，但IPO退出渠道有限，九鼎投资之所以得以成功，是因为它更加侧重于解读监管机构，而不是解读一家投资标的公司的经营模式及相关行业。
它从来不需要监督投资标的公司的日常运营情况，不需要作为董事会成员向投资标的公司提供明智的建议，也不需要帮助投资标的公司扩大合作关系以及提高市场营销水平。
然而，所有这一切正变得越来越有必要。但这些都不是九鼎投资已经掌握的技能。
谁拥有这些技能呢?就是九鼎投资近年来业绩大大超越的上述那些大型PE公司(包括凯雷、德太投资、百仕通、KKR、贝恩资本)。九鼎投资的这种“PE工厂模式”必须做出相应的调整，否则就会被淘汰出局。
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周纪安，经济学硕士，美国艾森豪威尔基金会高级学者，现任中合中小企业融资担保股份有限公司执行董事、总经理。
张国祥，瀚华担保股份有限公司董事长，瀚华金控创始人，瀚华金控股份有限公司董事长，2016年度“中国卓越普惠金融家”，2015年度“品牌企业家”，中国融资担保业协会副会长，重庆市工商联（总商会）副会长。
胡泽恩，深圳市中小企业信用融资担保集团有限公司董事长，深圳市长城投资控股股份有限公司董事，深圳市投资控股有限公司副总经理，优秀企业领导人。
范鸣春，深圳市投资控股有限公司董事长，优秀企业领导人。
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立足首都战略定位 落实一号文件要求 我市构建农业担保体系支持首都农业供给侧改革--北京市农业融资担保有限公司怀柔办事处揭牌成立
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& &&6月28日，北京市农业融资担保有限公司(以下简称“北京农担”)怀柔办事处举行成立揭牌仪式。北京市怀柔区副区长肖坤，国家农担联盟公司副总经理韩玉，北京市财政局农业处处长彭明现，北京市农委产业处处长任志刚，北京市农委发展规划处处长齐智，北京市旅游委产业处处长王清及市区有关部门负责同志，首创集团董事、副总经理谢德春，北京市农业投资有限公司领导共同见证仪式并揭牌。这是在党中央全面推动构建农业信贷担保体系，引导推动金融资本投入农业，提高财政支农资金使用效益的政策背景下，北京地区成立的第一个农业担保区县办事处，也是北京农担与怀柔区政府深入贯彻落实党中央、国务院和市委市政府决策部署，为深入推进怀柔区现代农业发展、加快培育农业农村发展新动能的重要举措，对推进北京市农业信贷担保体系建设具有重要示范作用。
& &&怀柔区副区长肖坤在成立仪式上表示，希望通过农业担保业务的开展，实现怀柔区现代农业，特别是适度规模经营主体贷款规模的明显增长，融资成本得到明显降低，信用环境明显改善；助力怀柔特色农业产业、乡村旅游、农村一二三产融合的发展以及支持低收入群体增收。
国家农担联盟公司副总经理韩玉在讲话中指出，怀柔办事处是北京农担公司建立的第一家区级层面办事处，对加快建立健全全市农业信贷担保体系，具有重要的示范带动作用。希望怀柔办事处成立后，坚持政策性定位、始终专注于农业，立足于服务怀柔农业发展，积极探索担保产品，努力做大担保业务，为加快推动怀柔都市型农业发展作出积极贡献。
& &&北京市财政局农业处处长彭明现就下一步工作提出三点意见。一是希望农担公司抓住机遇，主动出击，积极与怀柔区农业、财政、金融等部门做好对接，扎根农村、专注农业、服务小微，把基层农户需求、政府部门工作目标、担保机构自身发展三者有机结合，形成各方互利多赢的工作新局面。二是请怀柔区财政、农业等部门认真学习领会中央有关文件精神，按照市级部门提出的工作要求，积极支持北京农担在怀柔拓展业务。三是市级财政、农业、金融监管等部门将继续完善农业担保支持政策体系，研究成立农业信贷担保工作指导委员会，制定出台对农担公司的绩效考核办法，并向各区印发工作通知，积极推进农担公司逐步在其他区设立分支机构。
& &&北京市农委发展规划处处长齐智指出怀柔办事处是在国家大力推动农业担保体系建设的背景下，北京农担设立的第一家区县办事处，利用分支机构扎实推动农业担保下沉基层，要接地气、有乡土味。农担怀柔办事处的工作人员要利用此次机会，加强与地方农业部门的合作。利用农业部门的属地优势，提升发现需求、挖掘项目的能力和水平，深耕厚植。二是尽快推出有怀柔特色、服怀柔水土、优惠便捷的担保产品，发挥渠道优势，服务快速、手续简单、费用合理，把农业担保业务做起来，把政策性作用发挥出来。让怀柔区的新型农业经营主体享受到政策红利。
& &&北京农担总经理李勇强调，在市、区两级政府的支持下，房山、平谷、大兴、通州等分支机构将陆续挂牌营业。通过下沉分支机构、下沉担保服务，未来两年，将形成覆盖京郊、辐射津冀的完整的农业担保网络体系，首都现代农业发展提供更优质、便捷的金融服务，撬动更多的金融活水涌向“三农”领域，服务首都城市战略定位和农业供给侧结构性改革。
& &&北京农担是北京市委、市政府为落实党的十七届三中全会精神，建立健全首都农村金融服务体系于2009年出资设立，注册资本来自中央、市、区三级财政资金。作为国内较早成立的省级政策性专业化农业信贷担保机构，北京农担秉持“政策性资金、法人化管理、市场化运作”的原则，累计撬动社会金融资金179.39亿元服务首都三农发展，累计支持农业经营主体7642户、8573笔融资需求，有效缓解首都三农领域“融资难、融资贵”的问题。融资担保业面临大洗牌 四类公司可活下来_网易财经
融资担保业面临大洗牌 四类公司可活下来
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“蚂蚁如何给大象担保？”一名民营担保行业的资深人士对《第一财经日报》如是形容担保行业的业务模式。一直以来，都有着“偿一赔百”的说法，即3%的担保费用却承担了100%的责任，而这一畸形的商业机制也被视为导致中国担保行业衰败的原罪。如今，担保行业的生存难题正随着外部环境的恶化而愈发严峻。今年以来，北京、上海、广东、四川、浙江等地已有大量的融资性担保公司主动摘牌退市，而剩下的担保公司也不得不进入应对业务量萎缩、代偿率上升的“长期抗战”中。业内人士普遍预计，目前全国8000多家融资性还将面临大幅度的淘汰、并购、重组。那么，在这一波“洗牌”之后，哪些担保公司可以活下来？《第一财经日报》在采访多名资深担保业人士后梳理出了四大类型。“国家队”尽管担保行业的发展持续低迷，但从银监会公布的数据来看，近几年国内担保行业的整体在保余额和新增担保规模仍在稳步上升。其中，主要的增长都是来自国有政策性担保机构。上海某资深担保业人士对《第一财经日报》表示，由于市场需求仍在，所以国内的担保行业仍有一定的发展空间。国有政策性担保机构除了身份的特殊性和雄厚的资本实力，其业务模式上的特殊性也是它们最后可以“剩”下来的重要原因。小而专除了国有政策性担保等资本实力较强的大公司外，不少担保业内人士认为，一些专注某区域或细分行业的中小型担保机构抗风险能力也较强，并且“小而专”也应成为担保行业重要的发展方向。北京某民营担保机构负责人对《第一财经日报》表示，国内担保机制从设立上就更青睐大公司，但事实上并不能简单地从资本实力等来判断担保机构的经营能力。从这一波危机来看，反而有些跨区域经营，或覆盖多行业的担保机构面临的风险更大。该负责人告诉本报记者，有不少专注于某个区域，或某个细分行业的担保机构，尽管它们业务很好，风险也很低，但注册资本金可能只有几千万，这样就很难在银行获得授信。“但事实上，这一类小而专的担保机构应该是被鼓励的。”在他看来，任何一家公司的经营半径是有限的，相比银行等金融机构，担保公司的人手十分有限，如果还要跨区域经营、多行业覆盖并不利于控制风险。多元化由于融资性担保业务对于银行授信过度倚赖，所以银担合作的收缩导致不少担保机构受到重创。因此，近年来不少融资性担保机构开始调整业务结构，逐步降低贷款担保业务的占比，推进业务的多元化发展。从北京地区的数据来看，2014上半年，北京担保行业期末在保余额813.60亿元，同比增长3.55%。比年初增长了4.77%。其他融资性担保期末在保余额1037.50亿元，同比增长了120.47%，这也说明融资担保正在发生结构性变化。深圳某担保机构负责人告诉本报，非融资担保类业务的手续费只有1.5%～2%左右，只有融资担保业务3%～5%手续费的一半水平，但相比之下风险也要低很多。所以现在不少融资性担保机构就靠着非融资担保业务“过冬”了。北京某民营担保公司董事长认为，非银行担保业务如保函，直接融资担保业务如私募债、集合信托、私募基金等，非融资担保业务如工程担保、司法融资担保、商业担保等，创新型担保业务等都会是担保机构的选择。集团化尽管担保行业正在经历严冬，但却并未阻碍一些行业先行者的步伐。以担保业务为主的来自广东佛山的中国集成金融集团控股有限公司（下称“集成金融”）和瀚华金控股份有限公司（下称“瀚华金控”）分别于2013年11月、2014年6月登陆港交所。查阅这两家公司的招股说明书不难发现，虽以担保业务为主，但集成金融和瀚华金控早已搭建起了一个多牌照、多平台的民营金融集团。
其中，瀚华金控主要经营信用担保和中小企业贷款两大业务条线。而集成金融涉猎的范围则更广，除了上市的担保、小贷业务部分，其母公司的业务范围还包括期货投资、保险经纪、融资担保、创业投资、小额贷款、资信评估、产权交易、基金管理、黄金理财、财富管理、网络金融、租赁服务等非银行金融服务。“因为总公司有多个金融牌照，所以我们正在往金控公司方面发展。”上述其中一家上市担保公司的董事长对《第一财经日报》表示，以后担保公司只是作为这个多元化平台中的一员，在内部业务联动时提供必要的担保职能，而弱化单纯的担保业务方面。
本文来源：第一财经日报
作者：洪偌馨 夏心愉
责任编辑：王晓易_NE0011
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