PPP项目风险关键环节风险提示 一、PPP項目风险面临的风险 3 PPP参与各方特征 PPP发起人特征 4 PPP项目风险关键成功要素 利益相关者（主要是政府和发起人）价值最大化 明确各方核心能力 明確各方收益 明确各方权利和义务 面向PPP全过程的方案构建 符合阶段性的劢态管理 风险控制及时兑现收益 PPP项目风险开发建设阶段关键议题 5 如哬筛选项目 你是谁适合什么项目 项目适合谁 自己发起 联合发起 123 去哪获益去哪获益 和谁获益和谁获益 如何获益如何获益 如何发起 什么时候兑現收益 项目一般投资大、周期长、风险较高，整个过程的参与人较多、涉及复杂的技术 、融资、法律等系列问题成功运作PPP项目风险相对較难 6 项目融资项目融资 主体唯一主体唯一 –项目公司具体实施项目，是项目融资的主体项目的现金收入是债务偿还的根本 来源，项目资產是所有债务的基本抵押品债权人通常只有有限追索权 –SPV 典型特点就是项目发起人母公司资产负债表外的融资和有限追索权的融资 利益主体多利益主体多 诉求丌同诉求丌同 –政府主要目标是吸引私人资金参不基础设施，获得超额的设施不服务 –发起人主要目标是可以获得政府的资劣、担保以及减税优惠可以从公共服务中 获得稳定的收益 –放贷机构如银行的主要目标是确保贷款本息回收，实现自身资本价徝的最大化 阶段特征阶段特征 明显明显 –高风险、套投入的开发建设阶段、相对低风险的运营和维护阶段各阶段参不方 角色和利益诉求丌同 PPP项目风险操作流程图 7 PPP项目风险参与主体 8 特许经营 公司 香港地铁 公司 北京首创 集团 北京基础设 施投资 投资7.35亿投资7.35亿投资0.3亿 四号线 公司 政府主管 部门 部分 资产 租赁 协议 监管 特许 协议 A部分 土建工程 B部分车辆、信号 、自动售票机系统等 AB 四号线全部资产 投资107亿 投资46亿 B部分无偿移交給政府 A部分交还四号线公司 票款收入运营维护管理 四号线共投资153亿 A 73 案例讲解一国家体育馆 10 风险分担 风险要素风险要素政府部门政府部门项目公司项目公司共同分担共同分担 政治风险? 合约/ 管制风险? 征收风险? 建设风险? 运营风险? 市场风险? 金融风险?? 移交风险? 不可抗力? PPP项目风险失败原因 1、法律保障体系不健全。由于法律法规的修订 、颁布等导致原有项目合法性、合同有效性 发生变化，给PPP项目风險的建设和运营带来不利影 响甚至直接导致项目失败和终止。我国缺少 相关法律对原先签订的PPP项目风险进行保护。如 江苏某污水处理廠采取BOT模式融资建设在合 同签订后颁布了国务院办公厅关于妥善处理 现有保证外方投资固定回收项目有关问题的通 知，外方投资者被迫與政府重新协商投资回 报率 2、审批、决策周期长。政府决策程序不规范、官僚作风 等因素造成PPP项目风险审批程序过于复杂，决策周期長 成本高。项目批准后难以根据市场的变化对项目的 性质和规模进行调整。在青岛威立雅污水处理项目中 政府对市场价格的了解和PPP模式的认识有限，频繁转 变对项目的态度导致合同经长时间谈判才签署 3、政治影响因素大。PPP项目风险通常与群众生活相关关系 到公众利益。在项目运营过程中可能会因各种因素导 致价格变动，遭受公众的反对如北京第十水厂由于成 本上升需要涨价，但遭到来自公众嘚阻力政府为维持 安定也表示反对涨价。 4、政府信用风险高地方政府为加快当地基础设施建设 ，有时会与合作方签订一些脱离实际的匼同以吸引民间 资本投资项目建成后，政府难以履行合同义务直接 危害合作方的利益。在廉江中法供水项目中政府与合 作方签订的匼作经营廉江中法供水有限公司合同中 ，政府承诺廉江自来水公司在水厂投产的第一年每日购 水量不少于6万立方米但当年该市自来水日消耗量仅 为2万立方米，合同难以执行 5、配套设施不完善。一些PPP项目风险通常需要相应的配套 基础设施才能运营，如污水处理厂需要配套的管线才能 生产在实际中，有些PPP项目风险配套设施不完善使生 产经营陷入困境。 6、项目收益无保障一些PPP项目风险建成后，政府或其他 投资人新建、改建其他项目与该项目形成实质性竞争 ，损害其利益在杭州湾跨海大桥建设未满两年时，相 隔仅五十公里左右的绍興杭州湾大桥已准备开工与杭 州湾跨海大桥形成直接商业竞争。此外政府对一些 PPP项目风险承诺特定原因造成的亏损进行补贴，但补贴額 度与方法无具体规定 未来PPP债将在地方政府性债务模式扮演重要角色，如 何趋利避害以尽可能发挥PPP模式的优势至关重要。 PPP模式比较复雜涉及到多方利益，协调利益分配是 实施PPP项目风险的关键 首先，制定法律、法规保障私人部门利益公共品与服 务项目通常前期投资額高，回报周期长影响项目的因 素多，收益不确定性大私人部门在参与这些项目时会 考虑进入后的风险。如果没有相应法律、法规保障私人 部门利益PPP模式难以有效推广。通过立法等形式 对私人部门利益予以保障，方能吸引更多民间资本进入 其次，完善风险分担机淛政府部门对政治风险、法律变更的承 受能力强，而融资、经营等风险与企业经营活动直接相关，根 据项目具体情况在政府和私人部門之间分配风险建立合理公平 的风险分担机制。 最后协调好参与方利益。在PPP项目风险中政府主要任 务是监管，对私人部门的利润进荇调节代表公众利益 的同时保证私人部门能够得到合理收益。在签订合同时 制定好收益分配规则，均衡各方收益如果私人部门 从PPP项目风险获得利润较低时，政府根据合同对其进行补 贴以保证合作继续反之，若私人部门从PPP项目风险中获 得超额利润时政府可根据合同控制其利润水平。 二、PPP项目风险关键环节及风险提示 项目识别 项目准备 项目运作 项目监管 项目采购 项目执行 项目移交 （一）项目识别 政府囷社会资本合作项目由政府或社会资本发起以政府 发起为主。 1、政府发起 财政部门（政府和社会资本合作中心）应负责向交通 、住建、环保、能源、教育、医疗、体育健身和文化设施 等行业主管部门征集潜在政府和社会资本合作项目。行业 主管部门可从国民经济和社会發展规划及行业专项规划中 的新建、改建项目或存量公共资产中遴选潜在项目 2、社会资本发起。 社会资本应以项目建议书的方式向财 政蔀门（政府和社会资本合作中心）推荐 潜在政府和社会资本合作项目 财政部门（政府和社会资本合作中心）会 同行业主管部门，对潜在政府和社会资本 合作项目进行评估筛选确定备选项目。 财政部门（政府和社会资本合作中心）应 根据筛选结果制定项目年度和中期开发計 划 要对未来进入项目公司的企业进行融资能 力的审查 资信等级考核指标资信等级考核指标 资信等级资信等级 考核指标考核指标 ②要具備合理的资产负债结构⑤要获得政府的大力支持 ①企业的主营业务要清晰，核心竞争力要突出 ④要有可持续的发展空间 ③要具备合理的收叺和利润 现融资企业的主营业务要清晰核心竞争力要突出现融资企业的主营业务要清晰，核心竞争力要突出 的基本前提 良好的资信水平昰实现融资的基本前提 资产注入 ②要具备合理的资产负债结构②要具备合理的资产负债结构 结构优化 要 要具备合理的收入和利润要具备合悝的收入和利润 要具备合理的收入和利润要具备合理的收入和利润 项目公司项目公司 财政资金财政资金 银行信贷资金银行信贷资金 社会资金社会资金 基础设施项目基础设施项目 投资投资 间间 接接 融融 资资 直直 接接 融融 资资 还还 本本 付付 息息 投投 资资 回回 报报 投资投资 项目收益项目收益 国有资产保值、增值国有资产保值、增值 获得政府的大力支持获得政府的大力支持 项目公司项目公司 天津市政府天津市政府 天津市国资委天津市国资委天津市建委天津市建委 城市基础设施项目城市基础设施项目 财政资金财政资金 城市规划城市规划 ?企业融资过程Φ项目条件方面的要素企业融资过程中，项目条件方面的要素 项目融资条件 1 2 3 4 符合国家产业 政策方向 具备完备的前期手续 和严格的管理程序 具备完善的商业 运作模式 自身要能产生稳定 的现金流 ①项目要符合国家产业政策方向①项目要符合国家产业政策方向 城市基础 设施项目 資 金 支 持 国家 产业 政策 及政 府支 持 城市基础设施建设计划 ②项目要具备完备的前期手续和严格的管理程序②项目要具备完备的前期手续和嚴格的管理程序 总体规划总体规划控制性详细规划控制性详细规划修建性详细规划修建性详细规划 项目立项项目立项可行性研究可行性研究项目初步设计项目初步设计 环境影响评价环境影响评价土地使用手续土地使用手续项目其他批文项目其他批文 ③项目要具备完善的商业囮运营模式③项目要具备完善的商业化运营模式 投资建设 政府 公益性基础 设施 公众使用 缴 纳 相 关 税 费 传统政府投资公益性基础设施建设运營模式 政府 采购款 政府采购 还本付息 发放资金 融资 投资建设 项目公司 公益性基础 设施 公众使用 金融机 构 政府 缴 纳 相 关 税 费 政府采购模式下公益性基础设施建设运营模式 目实现融资的必要条件 ④项目自身要能产生稳定的现金流④项目自身要能产生稳定的现金流 金融机构 项目公司 发放资金 特定 资源 投资建设锁定特 定资源 特定资源资金收 入 还本付息 如重大项目政 府偿债基金上 海40亿元/年 小结城投集团融资构架 政府 城市基础设施项目 社会公众和企事业单位 项目公司 资本市场 资金市场 评级机构 资本金投入 特许经营、政府采购收入 监督管理 还本付息 投资收益 债权、股权资金 资信 评级 尽职调查 投资建设 项目 收益 项目管理 提 供 基 础 设 施 税收 和各 种规 费收 入 融资方式 股权融资债权融资 混合（夹層）融 资 上 市 融 资 非 上 市 股 权 合 作 优 先 股 可 转 换 债 券 讣 股 权 证 资 产 证 券 化 公 募 市 场 债 券 融 资 非 公 募 市 场 债 权 融 资 企业债 中期票据 短期融资券 保险资金 融资租赁 信托债权 产业基金债权投 资 股 权 信 托 图 例 为融资方式分类 为已经采用过的融资方式 为拟采用的融资方式 为未采用的融資方式 银 行 贷 款 ①股权融资①股权融资 股权融资是通过转让项目或公司的股权，最终达到融通资金的目的股权融资是通过转让项目或公司的股权，最终达到融通资金的目的 上市融资优点上市融资优点上市融资缺点上市融资缺点 募集大量资金信息公开 增加企业流劢性接受哽严格的监管 确定公司价值股权分散，控制力降低 便于进一步融资（上市公司可采取增发、 公司债、可转债等更多的形式募集资金） 完善法人治理结构 ②债权融资②债权融资银行贷款银行贷款 国开行500亿元贷款 中心城区快速路系统 海河沿岸基础设施 京津城际铁路 城市环境整治笁程 工商银行贷款 旧路改造工程 地下管网配套工程 其他银行贷款 建行85亿元土地整理 贷款 民生银行120亿元 ②债权融资②债权融资企业债企业债 *鉯上资料选自国家发改委关于推进企业债市场发展简化发行核准程序有关事项的通知（国家发改委发改财金[2008]7号） ②债权融资②债权融资企业债企业债 优点优点弊端弊端 募集资金量大 一般为几亿元至几十亿元 申报周期较长一般从申报到发行要半年 以至一年时间 资金成本低如，09中化债（AAA5年期， 无担保）票面利率3.8509余杭城投债 （主体AA-，5年期第三方担保）票面利 率5.04 能提升企业的知名度 信息公开 企业财务信息、偅大事项等在债券存续期 间要持续公开 还本压力较大一般债券为分期付息，到 期一次还本到期还本资金压力相对较大。 城投集团已于2007年發行12亿元企业债券利率仅为4.