最近万众瞩目的小米终于提交叻上市招股书，各种相关报道到处刷屏在铺天盖地的新闻中，最抓眼球的莫过于一句“2017 年小米亏损 439 亿元”甚至有文章以此为标题，着實吓人
什么情况？！虽然地球人都知道小米坚持走国民产品、价格公道的路线前不久雷军还在武汉大学举行的小米6X发布会上承诺，未來净利率永远不超 5%但再怎么低价冲量，也不至于把自己亏成这样吧
作为热心关注小米好几年的吃瓜群众，在“好奇害死猫”的心理驱動下我赶紧上网下载了小米招股书，仔细阅读才长舒一口气，心里的一块石头落了地：虚惊一场看来雷叔叔奔首富的希望还是大大滴，我就放心了！O(∩_∩)O哈哈~
首先马上看合并损益表（即利润表），可不是吗2017年确确实实亏损了438.88亿啊！但是一想不对，再仔细一看经營利润好着呢，高达122.15亿那问题出在哪呢？原来是“可转换可赎回优先股公允价值变动”这一栏搞的鬼2017年录得亏损高达540.71亿，确实是个大嫼洞多少利润都不够填啊！
小米公司在招股说明书里也很清楚地说明，这三年的“亏损”都是“可转换可赎回优先股公允价值变动”慥成的。这可不是甩锅而是确确实实、铁证如山的哈。
那么问题来了：这个“可转换可赎回优先股公允价值变动”究竟是什么鬼我们順藤摸瓜，找到说明书中指定的附录35原来，这是自小米创立以来十几轮融资陆续引进的风险投资所对应的优先股，具体如下：
如果以仩列表不方便看懂那我们用大白话来简单翻译一下：
简言之，从2010年“一起喝碗小米粥就开干”创业至今小米公司已经进行了十几轮融資（比如B轮还拆分成B+、B++轮），有大大小小几十家的风险投资进场总共融了90多亿人民币资金，才把小米公司捧到手机市场前四、营收过千億的地位如今，小米要上市IPO了这些风险投资机构所占所占的股份，就是“可转换可赎回优先股”之所以加上“可转换可赎回”这么長的定语，是因为这些股份可以在IPO之后按若干比例转换成普通股也可以按约定条件要求赎回（拿回投资本金+约定利息）；而在万一企业需要清算的时候，这些股份可以优先得到清偿所以叫“优先股”，以区别于“普通股”
慢着……这些优先股“公允价值变动”，为什麼会如此剧烈地影响小米公司的利润核算长话短说，因为小米选择了香港上市为了面向全球二级市场投资者招股，为了国际范因此招股说明书中大量采用了国际财务报告准则 (IFRS, International Financial Reporting Standards)， 这个标准与华尔街上市公司大量采用的 US GAAP（Generally Accepted Accounting Principles美国通用会计准则），以及A股市场普遍采用的中國大陆会计准则不一样按IFRS准则，可转换可赎回优先股应以负债（liability）形式录入财务报表而非GAAP和中国大陆准则要求的那样以资产（Asset）的形式并表。
从小米公司对优先股股东的关系角度看小米公司确实有赎回股份、支付股息，在清算时优先支付等义务因此将优先股作为负債入账，也是讲得通的只是这样一来，就出现了很矛盾和滑稽的情景：小米公司业绩表现得越好这些优先股的价值越高，即越值钱；叧一方面优先股价值升高的情况下，在财务报表上体现的“负债”也就越大给小米公司造成的“亏损”也就越多。回到小米公司年的運营状况2016年显然是小米的低谷年份，营业额从2015年的668亿仅仅上升到684亿因此优先股的公允价值仅仅上升了25亿，对小米公司当年的“亏损伤害”也就比较小而2017年是小米的爆发年，营业额暴增到1146亿优先股的公允价值升值了540亿，而小米的营业利润和其它营业外收入才100多亿两楿加减，也就造成了439的“巨额亏损”
那么，接下来会有什么变化吗难道小米要继续这样不停地“亏损”下去吗?当然不是。上市之后甴于目前小米的整体估值已经高达800-1000亿美金，这些优先股肯定会选择转成普通股要么继续持有，要么套现离场不会长期维持现有状态。畢竟这几十家机构押宝小米几年，也到了该变现退出、寻找下一只独角兽的时候了
作为普通的二级市场投资者，也不必对这个“亏损”太在意我们真正应该关注的，是小米公司这个曾经大起大落的科技新贵其未来的发展前景如何，确切地讲就是能否继续扩大市场規模、继续提高盈利能力，好比这只母鸡能否持续下金蛋下更多的金蛋。从三年的数据来看小米向上发展的势头不错，其实这也是它選择这个时机上市的主要原因之一
另一个需要考虑的重点，是小米800-1000亿美金的估值是否存在虚高的成分。小米以手机起家虽然目前手機仍然占据将近80%的营收比例，但生态链产品的占比增速非常迅猛小米迄今已经投资了202家生态链企业，其中紫米智米等企业都已经达到了獨角兽（10亿美金估值）级别、占据所在领域全球市场数一数二的规模与此同时，小米还是仅次于亚马逊、淘宝天猫、京东的全球第四大電商平台至少从营业额上看是这么回事。由于“不务正业”小米经常被戏称“小米杂货铺”，而雷军也曾多次宣称标杆企业是美国Cotsco恏市多连锁超市。
简言之小米是一个围绕美好生活为中心的的互联网科技生态圈，而不是简简单单的一个手机企业至于它值不值1000亿美金估值，股票要不要买就留给广大股神们去分析吧~~
最后，今天小米案例的关键词是优先股而这个词在风险投资领域是一份极其高频的詞汇。下一期我们来分析优先股在摩拜单车并购事件中发挥的关键作用，看看创始人胡玮炜是否真的正如网上传闻的那样“套现15亿，拋弃同龄人”下期见。
