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互联网资管新规半月谈 仍有平台销售违规标的
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资管新规打破刚性兑付 已有银行停售保本理财产品& 资管新规对于整个金融市场来说会带来什么样的影响？
资管新规在统筹考虑存量资产管理业务与增量资产管理业务基础上合理设置过渡期，存续期内原有资管产品还可持续，与意见相冲突的业务在过渡期内只要保持不净增加即可
随着非保本投资明确表外化、净值化，未来将转变为纯粹的资管产品，考虑到转型调整需要一定时间，短期内理财发行规模可能会出现一定收缩
11月17日，中国人民银行、银监会、证监会、保监会、外汇局五部门发布了《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》，针对资管业务存在的多层嵌套、杠杆不清、监管套利、刚性兑付等问题，设定了统一的标准规制。
由于涉及银行、信托、证券、基金、期货、保险等多类机构的众多产品及其近百万亿元资金，新规会否对金融行业造成较大冲击？对于消费者来说，随着刚性兑付被打破，投资习惯又会发生怎样的变化？
业务将平稳过渡
据了解，资管业务涉及的机构众多，包括银行、信托、证券、基金、期货、保险等，涉及的产品更是广泛，包括银行非保本投资产品，资金信托计划，证券公司、证券公司子公司、基金管理公司、基金管理子公司、期货公司、期货公司子公司和保险资管机构发行的资管产品等。
最近几年，我国金融机构资产管理业务规模迅速攀升，涉及近百万亿元资金。截至2016年末，银行表内、表外理财产品资金余额分别为5.9万亿元、23.1万亿元；信托公司受托管理的资金信托余额为17.5万亿元；公募基金、私募基金、证券公司资管计划、基金及其子公司资管计划的规模分别为9.2万亿元、10.2万亿元、17.6万亿元、16.9万亿元；保险资管计划余额为1.7万亿元。
&《指导意见》设置了较长过渡期，一定程度上平抚了市场情绪。&华泰证券首席宏观研究员李超认为，新规过渡期持续到日，这实质上是对市场的呵护。
今年上半年，一轮金融监管政策密集出台，加上年底正是季节性流动性紧张的时点，所以目前市场情绪较为脆弱。&但《指导意见》留出了充分的过渡期，给了机构足够长的时间来调整。&中国光大银行资产管理部副总经理潘东表示，在征求意见稿出炉前，已经广泛征求了机构的意见，目前还留足了过渡期，有利于资产管理业务平稳过渡。
《指导意见》充分考虑了金融市场承受能力，在统筹考虑存量资产管理业务与增量资产管理业务基础上合理设置过渡期，实施&新老划断&，不搞&一刀切&，存续期内原有资管产品还可持续，与意见相冲突的业务在过渡期内只要保持不净增加即可。业内人士普遍预计，新规出炉后，资产管理业务能够实现平稳过渡。
银行投资将不保本
此前，消费者买银行投资产品等往往看重&保本保息&。但从金融市场的发展看，这属于刚性兑付行为，严重扭曲了资管产品&受人之托、代人投资&的本质，扰乱市场秩序，加剧了道德风险。《指导意见》出台后，将打破刚性兑付，保本保息的投资产品将成为历史。
《指导意见》要求，金融机构对资管产品实行净值化管理，净值生成应当符合公允价值原则，及时反映基础资产的收益和风险，让投资者明晰风险，同时改变投资收益超额留存的做法，管理费之外的投资收益应全部给予投资者，让投资者尽享收益，并在此基础上自担风险。
然而，这需要改变消费者长期以来将银行投资产品视同为银行存款的投资习惯。潘东认为，以往购买银行投资产品的投资者风险偏好都较保守，喜欢低风险且保证收益的产品。未来要改变这种投资习惯，形成&自负盈亏&的理念，还需要较长的时间来培养。
未来投资者也可能获得&超额收益&。中国农业银行资产管理部副总裁彭向东认为，过去，基础资产的风险往往不能及时反映到产品的价值变化中，投资者也不清楚自身承担的风险大小，银行则把投资收益中超过预期收益率的部分纳入自己囊中。未来新规实施后，超过预期收益的部分将归投资者所有。
另一值得关注的是，3个月以下的封闭式投资产品或将消失。《指导意见》规定，封闭式资产管理产品最短期限不得低于90天，投资非标资产终止日不得晚于封闭式资产管理产品的到期日或开放式资产管理产品的最近一次开放日。这意味着银行不能再通过滚动发行超短期的投资产品投资到长期的资产中获取期限利差，也不能通过开放式投资产品间接实现&短募长投&。
工银国际首席经济学家程实认为，规范此类短期投资产品，将大幅纾解资管行业的期限错配风险和流动性压力，增强我国金融体系的稳定性。在收益端，与打破刚性兑付相配合，进一步限制了短期投机性、冒险性的资管产品，为基于长期价值成长的优质产品提供发展空间。同时，有利于改善金融机构和老百姓的投资习惯，引导金融市场更加注重长期性、真实性的投资机会，减弱短期的盲目投机和资产泡沫。
&随着非保本投资明确表外化、净值化，未来将转变为纯粹的资管产品，考虑到转型调整需要一定时间，短期内投资发行规模可能会出现一定收缩。&国家金融与发展实验室银行研究中心主任曾刚表示。
行业将进入转型期
过去，由于存在多头监管，同类资管业务的监管规则和标准不一致，存在部分业务发展不规范、监管套利、产品多层嵌套、刚性兑付、规避金融监管和宏观调控等问题。多位业内人士认为，《指导意见》对同类资产管理产品适用统一的监管标准，有利于为各类金融机构开展资管业务创造公平竞争的市场环境，有利于实施宏观审慎管理和功能监管，维护正常的金融市场秩序，提升公众对我国金融体系的信心。
对于行业未来发展，彭向东认为，《指导意见》有利于加强对金融机构的市场约束，促使金融机构审慎稳健经营，从而更好地保障金融消费者的权益。潘东对行业未来发展也较为乐观，她认为，在关闭了监管套利、多层嵌套等&几扇窗&后，新规实际上为行业打开了&一扇门&。&规则统一公平、准入明晰，也为资管行业未来的发展创造了更良好的环境。&
&《指导意见》只是一个纲领性文件，后续随着细则的陆续跟进，资管行业将进入一个转型和生态重塑期。&广发证券资深宏观分析师周君芝表示。
&《指导意见》对于投资、非标、委外、智能投顾等均有涉及，对这些业务都是认可并规范的态度，有限制也有鼓励，并且还给予了充足的过渡期。&曾刚认为，在投资、非标、委外、流动性管理、杠杆管理上，中长期的影响如何还要看各监管部门具体的实施细则，预计只会在资管新规的大框架内进一步从严、细化。
&从中长期分析，随着人们财富存量不断的提高，对多元化投资渠道的需求，仍会为资产管理行业提供极为广阔的发展空间。&曾刚表示，未来整个行业对投资管理人能力的要求会进一步提高，行业分化会进一步加剧。
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资管新规来了，身家不过500万就不带你玩？
作者：之家哥
摘要：网贷之家小编根据舆情频道的相关数据，精心整理的关于《资管新规来了，身家不过500万就不带你玩？》的精选文章10篇，希望对您的投资理财能有帮助。
《资管新规来了，身家不过500万就不带你玩？》 精选一金评媒JPMID：JPMMedia关注资管新规的正式落地，标志着市场时代正式终结。新的游戏规则下 ，究竟谁主沉浮？日，历时半年，100万亿的资管新规终于正式落地。这次文件的重点是非企业机构监管。当然，监管从来不是单维度的，一面规范非金融企业对金融业的渗透，另一边，也在严打持牌金融机构腐败、违规乱象。业内分析认为，资管新规的**对于大资管时代的发展具有重要意义，将对国内资管行业进行全面统一规范，资管行业即将步入统一监管时代。（图片来源：中国财富网）新规与征求意见稿的五大不同与此前的征求意见稿相比，规范资管行业发展的监管核心要义并未发生变化，细微差别主要包括以下几点：一是打破刚兑，其认定标准包括四条，即违反净值原则、滚动发行、在发生兑付困难时再发行产品或用自筹资金兑付以及监管认定的其他情形；二是单独管理、单独建账、单独核算，不得开展运作；三是只允许一层委外，禁止多层嵌套，并实行穿透监管；四是降低风险，其终止日不能晚于封闭产品到期日和开放产品最近一次开放日，继续要求强化久期管理；五是过渡期有所延长，《意见》将过渡期从“日”延长至2020年底。华泰宏观李超认为，资管新规正式稿延续了之前征求意见稿当中关于按照新老划断原则设置过渡期的方式，且将过渡期延长至2020年底，比市场之前的2019年底更长，这是更加柔性的政策，反映了监管层对市场情绪的安抚。在过渡期内，要求金融机构新发行的产品要符合资管新规要求；为对接存量产品所未到期资产而发行的老产品要控制在存量规模以内，并有序压缩递减，这部分要求与之前的征求意见稿一致。金融机构应当在过渡期内设置资管业务整改计划，并由监管部门认可，提前完成整改将给予奖励，防控的大趋势没有改变。500万身家40万以上年薪的人才能玩？值得注意的是，《意见》明确不得承诺保本保收益，打破，并且需要产品符合各项条件。中国人民银行有关负责人表示，刚性兑付偏离了资管产品“受人之、代人理财”的本质，抬高无风险水平，干扰资金价格，不仅影响发挥市场在资源配置中的决定性作用，还弱化了市场纪律，导致一些投资者冒险，金融机构不尽职尽责，较为严重，打破刚性兑付已经成为社会共识，所以《意见》作出了此列细化安排。那么如何才能成为《意见》之后的？合格投资者是指具备相应风险识别能力和风险承担能力，投资于单只资产管理产品不低于一定金额，具有2年以上投资经历，且满足以下条件之一：家庭金融不低于300万元，家庭不低于500万元，或者近3年本人年均收入不低于40万元。其中还要求，合格于单只类产品的金额不低于30万元，投资于单只混合类产品的金额不低于40万元，投资于单只权益类产品、单只商品及金融衍生品类产品的金额不低于100万元。（图片来源：中国财富网）相较之下，新规无论是还是投资规模的认定标准都较以前提高不少，在信托、、、等产品中，其合格投资者门槛多为100万元-300万元，而《意见》则直接将其提至500万元，无疑会直接减少合格投资者数量，影响VC/PE机构向个人LP募资。非金融机构开展资管业务：No！No！No！当前，除金融机构外，互联网企业、各类等非金融机构开展资管业务也十分活跃，由于缺乏市场准入和持续监管，产品分拆、误导宣传、资金侵占等问题较为突出，甚至演变为、非法吸收公众存款、非法发行证券，扰乱金融秩序，威胁社会稳定。（图片来源：中国财富网）为规范市场秩序，切实保障投资者合法权益，《意见》明确提出，资管业务作为金融业务，必须纳入金融监管，非金融机构不得发行、销售资管产品，国家另有规定的除外。“国家另有规定的除外”主要指的发行和销售，私募适用私募投资专门法律、行政法规，私募投资基金专门法律、行政法规中没有明确规定的，适用《意见》。非金融机构和个人未经金融监督管理部门许可，不得代销资管产品。针对非金融机构违法违规开展资管业务的情况，尤其是利用互联网平台等分拆销售具有投资门槛的、通过措施掩盖产品风险、设立产品二级交易市场等行为，按照国家规定进行规范清理。非金融机构违法违规开展资管业务的，依法予以处罚，同时承诺或进行刚性兑付的，依法从重处罚。监管决心非常大，细则以后有的是！这次正式发布的资管新规，大体上与公开征求意见稿相近，只是在几处细节上有所修改。国信证券银行业首席分析师王剑表示，从修改之处来看，监管当局让资管业务回归本源的决心不容挑战，监管宗旨不改。但明确了前期争议之处和难点，确保操作上可行；同时也确保落地过程中市场平稳，不因监管而制造次生风险。整体而言，新规修改有助于保持市场平稳，确保转型目标达成。不过，还不能彻底放松，新规是“指导意见”，不是具体的执行办法，后续仍有待有关细则**。也意思是说，后续工作还多得是。对于金融各子行业的相关业务，感觉调整压力可大幅减轻，大家可稍稍松口气，构成利好。部分银行参照新规要求率先净值化转型，近期推出了一些；此外，部分机构较早压缩，发展主动管理，这些均构成先发优势，提请大家关注。近期热点文章：* 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接续存量产品可发新产品此次《资管新规》最大的变化在于过渡期延长。《资管新规》指出，按照“新老划断”原则设置过渡期，确保平稳过渡；过渡期为本意见发布之日起至2020年底。去年11月征求意见稿发出后，曾牵动了万千从业人员的心，市场反应强烈，其中最大的反馈意见是希望延长过渡期。而相比于征求意见稿的日，《资管新规》延迟一年半，过渡期结束距离当前发文还有两年半，略超市场预期。为什么要延长过渡期呢？交通银行金融研究中心高级研究员赵亚蕊表示，当前发售负债端以一年以内的短期限产品为主，而投资端的期限较长，存在一定的期限错配问题。当前投资端存量的银行理财平均剩余期限约为3-4年，2019年6月过渡期结束后，可能会出现投资端的存量资产未到期，而无新的负债端的进行续接的情况。同时，《资管新规》进一步明确了过渡期内和过渡期后的要求：过渡期内，金融机构发行新产品应当符合本意见的规定；为接续存量产品所投资的未到期资产，维持必要的和市场稳定，金融机构可以发行老产品对接，但应当严格控制在存量产品整体规模内，并有序压缩递减，防止过渡期结束时出现断崖效应。过渡期结束后，金融机构的资产管理产品按照本意见进行全面规范（因子公司尚未成立而达不到第三方独立要求的情形除外），金融机构不得再发行或存续违反本意见规定的资产管理产品。赵亚蕊称，化后可能会导致客户购买意愿下降，银行理财发行难度增加等问题，而且快速地打破刚性兑付可能会导致客户大量赎回理财产品，同样会产生投资端存量未到期而无新的负债端的产品续接问题，因此适当延长过渡期有助于降低理财产品期限错配可能引发的和对金融市场的冲击。产品净值管理没有一刀切 银行理财或向看齐关于产品净值管理，《资管新规》与征求意见稿相比改动幅度较大，几乎推到重来。《资管新规》规定，金融机构对资产管理产品应当实行净值化管理，净值生成应当符合企业会计准则规定，及时反映基础金产的收益和风险，由托管机构进行核算并定期提供报告，由外部审计机构进行审计确认，被审计金融机构应当披露审计结果并同时报送金融管理部门。金融资产坚持计量原则，鼓励使用市值计量。符合以下条件之一的，可按照企业会计准则以摊余成本进行计量：1.资产管理产品为封闭式产品，且所投金融资产以收取合同现金流量为目的并持有到期。2.资产管理产品为封闭式产品，且所投金融资产暂不具备活跃交易市场，或者在活跃市场中没有报价、也不能采用估值技术可靠计量公允价值。所谓摊余成本法，是指资产以买入成本列示，考虑买入时的折溢价，以实际在资产的剩余期限内平均摊销，每日计提收益，一般用于没有活跃市场报价的。《资管新规》指出，金融机构以摊余成本计量金融，应当采用适当的手段，对金融资产净值的公允性进行评估。当以摊余成本计量已不能真实公允反映金融资产净值时，托管机构应当督促金融机构调整会计核算和估值方法。金融机构前期以摊余成本计量的金融资产的加权平均价格与资产管理产品实际兑付时金融资产的价值的偏离度不得达到5%或以上，如果偏离5%或以上的产品数超过所发行产品总数的5%，金融机构不得再发行以摊余成本计量金融资产的资产管理产品。业内人士认为，原本净值化管理只规定了一个原则，现在对部分符合条件的封闭式产品放宽要求，可采取摊余成本法，并且条款说的非常详细，特别是“金融资产坚持公允价值计量原则，鼓励使用市值计量”，这一条款对银行理财产品非常重要，未来银行理财产品发展的趋势是向公募基金看齐，银行理财产品未来类似于货币或。银行资管子公司落地可期《资管新规》中对资产管理业务的定义，在银行、信托、证券、基金、期货、等基础上新增类型，或意味着银行资管子公司落地值得期待。《资管新规》规定，过渡期内，具有资质的商业银行可以托管本行理财产品，但应当为每只产品单独开立托管账户，确保资产隔离。过渡期后，具有托管业务资质的商业银行应当设立具有独立法人地位的子公司开展资产管理业务，该商业银行可以托管子公司发行的资产管理产品，但应当实现实质性的独立托管。独立托管有名无实的，由金融监督管理部门进行纠正和处罚。也就是说，未来具备的27家商业银行，都必须申请子公司从事。此前，招商银行、华夏银行已经调整。3月23日，招商银行发布公告称，拟出资人民币50亿元全资设立招银资产管理有限责任公司。4月19日，华夏银行发布公告称，表示拟出资不超过人民币50亿元，全资发起设立资产管理子公司。除了申请成立新的资管子公司外，业届猜测还有一种可能：调整其他银行子公司的定位和经营范围。2017年4月，建行、农行、工行、中行分别出资100亿左右，成立子公司，从事业务。但批复文件都留了一个口子，即“最终的经营范围将以监管部门审批为准”，即不排除调整其定位和经营范围。据财新此前报道，银行参与此轮债转股、设立相应子公司，正是要与资产管理监管新规相统一，比如，资管新规及前不久下发的债转股细则，均鼓励金融机构通过资管产品参与债转股项目，支持经济结构转型和。《资管新规来了，身家不过500万就不带你玩？》 精选三根据此前从接近监管人士处获悉，资管新规将于4月底或5月初推出。对于我国百万亿元规模的资产管理市场，资管新规从酝酿到征求意见一直牵动着市场的神经。特别是存量规模接近30万亿元的银行理财，向标准化、净值化转型的进展备受市场关注。“资管新规落地之后将对银行业现有业务模形成较大冲击，各银行之间资管能力差异较大。大行对净值型产品的转型其实早在资管新规征求意见稿发布之前就有陆续布局。”奥维咨询董事周之行对指出。银行理财规模的收缩和转型在上市银行2017年中已有体现。其中，股份制银行的理财规模下降明显。截至2017年底，除了招行、中信银行之外，多数股份行理财余额大幅减少。民生、光大、平安三家银行，理财余额同比均下降8%以上。不过，五大国有规模总体仍在增长。例如，余额达到3万亿，较上年增长11.4%，存量规模和增量都是同业最大。“我们已经做好准备应对资管新规。”工行行长谷澍在2017年工行业绩发布会上指出，第一，在资金来源端，工行已经在打造净值型的产品体系，逐步按照资管新规要求，实现产品净值化。第二，在投资端，也在不断地做好非标转研究，对资管新规要求的资产投资的标准化方面，进展很快，并不断寻找更多标准化的。第三，在风险控制方面，工行不断地简化产品体系，减少嵌套，增强穿透性。周之行认为，资管新规落地后，银行资管将进一步回归到监管要求的产品形态下发展，不能再通过滚动错配等方式形成超额收益。他说，未来会有一些银行发展较快，并在形成有效资产获取，形成核心竞争力。资管新规落地后对银行理财冲击有多大？周之行分析称，资管新规落地后，银行依然会持续发展新产品，即便是采用表外转表内的方法，也会试图将资管资金存留在银行体系内，但这部分一定会外溢，初步估算大概七成规模依然在银行体系之内。部分资金体量会慢慢往外部资管公司流转，包括公募基金，甚至包括私募基金都有可能吸收银行外溢的。奥纬研究报告显示， 当前，银行客户行为正在加速市场化，其中个人金融资产中，银行理财、、公募基金、信托、私募、占比显著增加。而居民储蓄却从2007年的69%下降至50%。在资管新规的新导向下，将严格区分合格投资者和非合格投资者，这从本质上有利于银行。奥纬咨询大中华区金融服务部联合主管盛海诺对第一指出表示，“未来者会部分回到银行存款体系，尤其是降低类合格投资者的标准以后，他们可能进入债权的非标投资，成为合格投资者。”此外，他认为，资管新规落地后，资管市场将出现替换。首先，债权资产从资产替换成，等资产，资产特性变得更分散了；其次，资管新规后，底层资产将向转向，实际上变成二级市场公开的资产；最后，期限拉长后，底层资产将向PE类资产转变。银行做不了二级市场和PE市场，某种程度对银行是挑战。《资管新规来了，身家不过500万就不带你玩？》 精选四2015年以来，我国发展呈现井喷之势。2月9日，（下简称“中债登”）发布的《2017年化发展报告》（下称“《报告》）称，2017年，我国资产证券化规模继续快速扩张，年发行量首次超过1万亿元，年末市场存量突破2万亿元。中债研发中心高级经理李波在发布现场表示，随着统一**的资管新规落地，资管新规在一定程度上对业务会构成利好。“从发行人的角度看，由于ABS业绩并不受到资管新规的约束，在结构设计上更加灵活，更能满足发行人的需求。同时，资管新规对于非标投资的限制，非标转标这个过程提速。ABS作为重要的非标转标的方式，会受到市场的关注。”李波称。流动性仍然偏低《报告》阐述，2017年，我国资产证券化市场发行规模超过1万亿元，达到1.45万亿元，同比增长66%，年末市场存量突破2万亿元，达到2.08万亿元，同比增长67%。其中，企业ABS继2016年发行量超越信贷ABS之后，2017年的存量也超越了信贷ABS，成为市场规模最大的品种。企业ABS发行近8千亿元，同比增长71%，存量为1.09万亿元，同比增长83%。发行量和存量分别占到55%和53%。信贷ABS产品也保持了发行规模的稳步增长，发行5977亿元，同比增长53%，年末存量为9132亿元，同比增长48%。同时，发行结构更趋均衡，类型继续增加，标志着市场成熟度进一步提升。其中，支持证券，发行了1707亿元，占信贷ABS发行量的29%，首次超越公司信贷的支持证券，成为发行规模最大的信贷ABS品种。支持量，也在千亿元以上，规模稳步扩大。消费型贷款ABS和ABS出现了爆发式增长，商业地产ABS实现突破。企业ABS方面，市场规模继续快速扩容，、应收账款和企业债权类ABS产品发行量较大。其中小额贷款ABS和企业债权ABS同比出现了大幅的增长。此外，企业ABS基础进一步丰富，扩展至。价格方面， 2017年ABS产品的发行利率整体呈现振荡上行态势。发行产品以高产品为主。在2017年发行的信贷ABS产品中，2**以上的产品发行额占信贷ABS发行总量的89%。19只不良贷款ABS的优先档产品均获3A评级。企业ABS产品中2**以上评级的产品发行额占企业ABS发行总量的87%。不过，2017年资产证券化市场流动性下降。以中央结算公司托管的信贷ABS为例，2017年现券结算量为1390.75亿元，同比下降3%，换手率为16%。同比下降近9个百分点，并且远低于整体换手率102%。《报告》认为，流动性偏低是制约市场发展的主要因素，亟待解决和突破。资管新规将利好ABS2017年，有关部门相继发布关于发展业务指引，并且进一步加强了监管和规范，资产证券化市场发展从量的扩充，走向了更加规范和深层次的发展阶段。2017年**工作报告指出，要积极稳妥。具体措施包括促进企业盘活存量资产，推进资产证券化。2017年3月，深交所发布最新版的《》，修订内容包括，新增了六类基础资产的评审关注要点，明确了分期同类项目申报要求，增加了管理人和律师内容要求，优化收益分配，业务流程等。6月份，上交所和深交所双双修订并优化《挂牌条件确认业务指引》。2017年4月份，***批转同意《关于2017年深化经济体制改革重点工作的意见》，其中深化多层次资本市场改革任务，包括在严格控制试点规模和审慎稳妥前提下，稳步扩大银行参与机构范围。2017年多部委法文推动PPP资产证券化业务开展。2017年7月，住建部、发改委、财政部、央行、证监会等九部委联合发布《关于在人口净流入的大中城市加快发展住房租赁市场的通知》，支持权，推动发展。但另一方面，在的大背景下，对于的监管和规范也趋严。2017年上半年，银监会通过下发46号文等多个文件，为底层资产进行资本计提和授信，严控，面临强监管。7月，资产证券化专业委员会成立。当月，协会对恒泰管理的三只的原始权益人开出首张ABS罚单，以严惩专项计划汇款违规挪用。12月，央行发布《关于规范》，通知规定，以资产证券化的名义融入的资金，应与表内融资合并计算，并明确银行业金融机构，及其发行管理的资管产品，不得直接或变相投资、、为基础资产发售的证券化产品和类证券化产品。一行三会共同起草的《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》，也就是资管新规，即将于2018年正式**，新规**后对于资产证券化市场将会带来怎样的影响？李波表示，资产证券化业务是指标准的ABS业务，不直接受到资管新规的影响，这是因为资管新规在第三条界定资管产品类型和范围，并且明确了依据监管部门颁布的规章制度开展的资产证券化业务不适用于此次新规，但资管新规在一定程度上对ABS业务会构成利好。李波称，首先，从发行人的角度看，由于ABS业绩并不受到资管新规的约束，在结构设计上更加灵活，更能满足发行人的需求。同时，资管新规对于非标投资的限制，非标转标这个过程提速。ABS作为重要的非标转标的合规方式，会受到市场的关注。从的者角度来看，由于资管新规对非标投资作出了新的限制，此消彼涨，标准化的将会受到市场的关注，也提升。在标准化的资产中，高级的ABS的产品，由于它相对有较高的收益率，所以对投资人有较强的吸引力。《资管新规来了，身家不过500万就不带你玩？》 精选五资产管理金融监管本文共6595字，预计阅读时间3分18秒文/莫尼塔研究董事长兼首席***家钟正生，莫尼塔宏观分析师李蕙荃3月28日，中央全面深化改革委员会第一次会议上审议通过了多份有关深化机构改革的重要文件，其中2017年11月央行牵头发布的《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》在吸纳征求意见后也获得通过，这标志着“资管新规”即将正式公布，也标志着中国金融监管改革进入新阶段。会议指出，规范金融机构资产管理业务，要立足整个，坚持宏观审慎管理和微观审慎监管相结合、机构监管和功能监管相结合，按照资产管理产品的类型统一监管标准，实行公平的市场准入和监管，最大程度消除，促进资产管理业务规范发展。可见，目前总规模已经达到111万亿元的资管行业将迎来集中整顿，而资管业务几乎涉及到所有类型的金融机构，统一监管框架下如何推动资管新规的落实，消除监管、促进资管行业打破刚兑、减少通道业务，回归“受人之托、”的本源，将是一个系统性的金融改革的过程，其复杂性、敏感性、艰巨性更加突出，影响也将更为广泛。资管新规开启了金融统一监管的新时代，无疑将会深刻影响银行和资管机构的业务形态，并对各类现产生至关重要的作用。然而，市场并未太多关注的是，金融监管与货币政策相互作用，资管新规的实施也会对货币政策调控产生影响。金融监管与货币政策的关系传统***认为，资本、劳动等实际经济变量影响经济周期波动，而市场竞争环境下价格有足够的灵活性来实现资源的有效配置，因此物价稳定可在较大程度上代表宏观经济稳定。因此过去货币政策通常关注经济周期，主要维护物价稳定。但国际前后，由广义信贷与房地产价格表征的金融周期，开始脱离总量货币政策与经济周期的影响范畴。金融稳定开始成为全球货币政策的另一关注目标。在此影响下，2017年第一季度中国货币政策执行报告首先提出了“货币政策+宏观审慎政策”的双支柱框架，称“防止泡沫离不开宏观审慎政策和货币政策的配合，需更好地发挥‘货币政策+宏观审慎政策’双支柱政策框架的作用”。2017年10月，双支柱框架在十九大报告中被进一步明确。寻求货币政策与金融监管相互配合，与前期货币宽松及行为密不可分。资管新规的**和影响，也应置于这一经济金融背景下来加以考察。金融与货币政策环境年中国货币政策全面宽松，金融行业呈现大繁荣。2014年中，伴随着经济下行压力与通缩风险的放大，央行货币政策转向边际宽松。2014年11月央行首次后，货币政策进入了近两年的全面宽松过程。其间，央行一共降息6次、5次，货币宽松力度远远超出了历史其他期间。同一时期，资产管理行业与金融资产价格都发生了非常显著的变化。2016年3季度，资管行业规模较2014年4季度增长了138%，扩张速度远远快于货币信贷，同一时期金融也很明显：虽然经历了“”冲击，仍由2500点上升到了3000点，年化涨幅约10%；长端利率债收益率下降了100bp，信用债收益率下降了150bp甚至更多；百城房价指数上涨了19%，一线城市房价指数上涨了41%，货币全面宽松过程中，金融行业呈现出大繁荣的景象。当时在资本回报率持续走弱、经济的结构性矛盾突出、实体经济的增量融资需求疲软的背景下，央行货币宽松的初衷是缓解流动性压力，降低实体，从而引导信贷社融的有序扩张，以应对经济失速的风险。然而，资金最终大量流入金融市场，甚至催生出资产泡沫的风险。在此过程中，金融监管制度割裂是一个重要因素。中国一直推行金融的制度，但在银行为主的间接下，的情况却在增强。金融监管制度的不对称，使得监管套利的行为愈演愈烈。可以说资金联通而监管割裂促成了金融的“意外”繁荣。这个过程中，两个典型的例子就是与。其一，银监体系的严格监管推动了银行业务出表与委外加杠杆的热情，其二，没有资本金约束的便利性，催生了基金子公司的快速壮大，使得其基金子公司在银行资金出表过程中扮演了重要的“通道”作用。金融去杠杆与货币政策配合一是货币政策配合监管收紧。2016年初央行引入宏观审慎（MPA）考核体系，设定了对广义信贷增速的监管要求，关注传统贷款之外的银行各类融资行为。与此同时，货币政策也不再频繁全面宽松：日，央行进行了迄今最后一次50bp的降准操作。2016年中，央行开始通过拉长公开市场操作期限的方式传递货币政策边际收紧的信号：日，央行重启14天；日，央行重启28天逆回购。期限的拉长，使得金融机构回购融资的最低成本被动抬升，从而限制了债券场内加杠杆的空间，如图1所示。这一时期的央行货币政策起到了配监管的作用，一方面释放紧缩信号，另一方面约束债券。二是货币政策稳定金融市场。2017年2季度开始金融监管节奏明显加快。仅3月末至4月第二周，银监会就密集发布了七个文件，针对“”“四不当”等提出了监管要求。债券市场随之出现了剧烈调整，流动性分层格局显著放大，金融严监管对市场情绪明显施压。这一时期的央行货币政策相对积极，逆回购操作与净投放规模增加，起到了一些稳定市场的作用，如图2所示。三是货币政策调节市场预期。2017年3季度，金融监管节奏相对温和，原定于6月末的银行自查上报时间被延后，使得市场对于十九大前夕“行情”的预期有所增强。然而，9月中旬，当季末银行考核与流动性压力本身不小的时候，央行却意外缩减了公开市场操作规模。这一时期的央行货币态度相对偏紧，起到了调节市场预期、实现金融逆周期调控的作用。资管新规的安排与可能影响资管新规路艰意决资管新规的完全落实会是一个漫长过程。一方面，资管新规是纲领性文件，目前还在征求意见过程中，其正式稿以及很多细则规定的**还需一些时间。而按照资管新规的要求，银行建立健全估值体系、信息披露、统计制度以及等，都将需要不少时间。另一方面，资管新规考虑到银行及资管机构业务调整的难度，并希望尽可能减小对资本市场的冲击，进行了“新老划断”与过渡期的安排。这与之前的一系列监管政策相似，体现了严监管与防风险兼顾的意图。一是从近期会议精神来看，金融监管将持续作为工作重心，时间维度可能是未来三年。2017年7月，设立了***金融稳定发展委员会，凌驾于一行三会之上，意在加强监管协调与补齐监管短板，并提出了综合监管、功能监管和行为监管的概念。2017年10月，十九大提出了“防范化解重大风险、精准脱贫、污染防治的攻坚战”，明确了“货币政策和宏观审慎政策的双支柱调控框架”。2017年12月，中央**局会议重提“三大攻坚战”，中央经济工作会议更是明确将时间维度确定在了“今后3年”。近期资管新规在征求意见过程中，面对金融机构提出的不同声音，监管层一直在加强沟通，与此同时也强调了监管“保持定力”的说法。2017年12月末以来，多项监管文件密集发布。特别是1月“八乱象”文件，要求对2017年5月以来的金融乱象进行回溯追责，“新老划断”安排的严厉程度也超出了市场此前预期。二是当前处在金融监管的有利时间窗口，监管反复将会得不偿失。一方面，受全球经济转暖与企业盈利修复的影响，当前中国经济呈现出了较强“韧性”。而在2017年年中之后明显缓解，2018年美元可能震荡偏弱，也会对构成支撑。这两点原因将给予国内货币政策较好的独立性，以及金融监管较大的操作空间。另一方面，当前流动性分层情况凸显，债券市场的交易行为与结构，都呈现出较为明显的脆弱性。金融监管政策的松动，很可能带来金融加杠杆过程的反复，使得金融风险更加积聚在一些行为激进的机构上。资管新规下金融机构的行为变迁资管新规的实质是实现监管制度的统一。资管新规希望推进“大资管”概念，实现资管业务的协同监管。资管新规的四条监管原则中，其一是“机构监管与功能监管相结合”，即“按照产品类型而不是机构类型实施功能监管，同一类型的资产管理产品适用同一监管标准，减少监管真空和套利”；其二是“实行”，即“对于已经发行的多层嵌套资产管理产品，向上识别产品的最终投资者，向下识别产品的底层资产（除外）”，明确了资管监管的一致性。资管新规打破了银行、证券、基金、行业界限，统一按照募集方式或资金投向的差异，对资管产品进行分类与监管，极大削弱了监管套利的制度基础。资管新规着重指出刚性兑付、期限错配、多重嵌套、非标投资四个问题，其解决路径除了加强投资者教育外，还包括：针对期限错配，缩短资产端久期，或发行长期限理财产品；针对多重嵌套，清理或改造违规嵌套产品；针对非标投资，重配，或实现非标资产的标准化流转。其中，发行长期限理财产品与非标资产标准化的过程都会相对艰难，很难在资管新规过渡期内快速实现。因此，资产端缩短久期、转配、嵌套产品主动改造更可能首先发生。资管新规过渡期内，监管层允许银行及资管机构在余额不增的尺度下续发资管产品，这将给予资管新规一个缓冲时间。可见，对金融机构而言，缓慢持续地调整资产端配置结构，可能是为了避免负债端快速收缩，以及在市场波动中集体受伤，而做出的不得已选择。而且，只有经历了资产端缓慢有效的重配，才有可能看到负债端温和有序的重塑。因此，资管新规下金融机构业务调整可能分为两步：一是资产端缓慢重配，二是负债端整体重塑。第一，过渡期初期，银行及资管机构更可能首先逐步缓慢调整资产端结构。例如缩短资产久期、增加标债配置，以及降低产品杠杆、清理嵌套投资等。考虑到当前收益率曲线平坦、非标资产主要对接实体融资、多用于等，资管新规影响的第一阶段或是：金融市场上，流动性摩擦与资产价格波动放大，期限利差相对走阔；实体经济中，信用收缩与经济下行的压力加大。当然，过渡期内，资产端调整节奏相对缓慢，也会使得以上影响较为温和。第二，过渡期后期及之后，银行及资管机构可能面临负债端的整体重塑。例如银行理财回表或分流，直至刚性兑付的打破。尽管当前的资管新规征求意见稿在资金投向、、信息披露、估值系统等方面，做出了试图削弱监管不对称的努力，但在认购要求、销售方式、税收规则等方面，银行资管与非银资管仍然面临制度层面的不平等。例如，银行理财认购起点金额仍远高于公募基金；银行理财产品销售实行“双录”、面签等环节，流程要求远高于公募基金；以及公募基金而银行理财产品从2018年开始需等。因此，资管新规影响的第二阶段较为确定的是：银行理财扩张停滞、金融套利行为减弱与低评级信用利差的重估。资管新规“过渡期”的货币政策构想第一，货币政策紧平衡的格局可能延续。理由一，参照年的教训，监管制度不对称的情况下，货币政策不宜采取全面宽松的态度，尤其是信号意义过强的降准操作很难出现。因为金融监管是未来三年的工作重心，且当前是金融监管的有利时间窗口，监管松动可能得不偿失。但同时资管新规很难快速落地，统一的监管制度以及负债端的整体重塑也不会很快实现。理由二，监管呈现出货币政策中性偏紧的取向，但维持流动性平稳仍在政策意图之列。2017年12月，中央经济工作会议提出“管住货币供给总闸门”，意味着2018年的货币政策将边际收紧。但同时，中国经济仍然处在结构调整与增速下行的过程中，金融监管也会造成信用收缩与经济放缓的负反馈作用，这意味着货币政策也不能完全紧缩，央行仍需致力于维持流动性的平稳。第二，货币政策需要在防风险与稳增长之间权衡，较多使用临时与定向操作。一方面，资产端缓慢调整可能带来流动性摩擦与金融资产价格波动放大的风险。因此货币政策在一些时候需要承担稳定市场与调节预期的作用，防范系统性金融风险的发生。具体手段包括：公开市场适时投放（例如2017年2季度）、特殊时点增加流动性支持，例如2017年初“临时流动性便利（TLF）”与2018年初“临时准备金动用安排（CRA）”等，这些工具存在明显的结构性与临时性特征。另一方面，资产端缓慢调整可能带来实体信用的收缩与经济下行压力的加大。因此，货币政策需要更多发挥引导信贷资金流向的作用，具体手段包括、质押再贷款等。第三，“类加息”+“类降准”可能成为一种工具组合。资管新规过渡期同样也面临全球央行宽松潮的褪去。在此情况下，尽管当前人民币汇率呈现震荡偏强格局，但国内货币政策也很难反其道而行之（“降息”）；同时，虽然当前中国经济的边际变化不大，但金融监管对实体经济的潜在冲击仍需观察，国内货币政策也不宜过早“抢跑”（“加息”）。简言之，短期内的调整必要性不大。另外，金融监管缓慢持续推进背景下，总量型的货币政策操作不宜过多进行。央行更可能在公开市场操作上采取“削峰填谷”与利率小幅上调的方式，既保持货币政策与发达经济体加息不致明显背离，又维持货币市场流动性的整体平稳。资管新规“后时代”的货币政策构想资管新规后时代，由于银行理财扩张停滞与金融套利行为减弱，货币政策可能呈现出三个特征：第一，货币政策回归经济的逆周期调控功能。资管新规整肃金融乱象，厘清银行与非银的监管不对称性，并最终抑制监管套利行为。这一目标的实现，有利于货币政策回归到经济的逆周期调控角色上，也就是对整体经济和总量问题的关注上。也就是说，随着金融体系变得更加平衡、充分和可持续，货币政策的传导效率也将得到提升。此时，宏观审慎政策仍将发挥不可或缺的支柱性作用，但其疾风暴雨式的色彩将逐渐淡化，着重体制机制构建和金融风险防范的特征将日趋成型。第二，“结构性”货币政策相机降低频度和力度。就如同金融体系的割裂一样，中国经济也呈现出分层特征。主要对接**部门与优质企业客户，而这些所谓的优质企业客户，很多是国企部门与过剩产能行业，大量民营部门和中小企业则仍然面临融资难的问题。过去，难的问题，部分通过非标、信托等表外得到解决。而当资管新规引导银行业务回表后，如何引导银行表内资金流向这些亟需“补血”的部门，需要的切实推行，需要财政纪律整肃与国有企业改革的真正加码。毫无疑问，在此过程中货币政策可以起到“疏”“堵”并举的作用。央行既可以利用MPA考核，来增强对银行资金流向的管理，也可以直接通过所谓的“结构性”货币政策工具，来形成对合意资金流向的有效激励。当然，随着金融体系与实体经济中过度“差序格局”的缓解，对“结构性”货币政策的诉求将“水落船低”，央行“既要，又要，还要”的多目标困境亦将明显缓解。届时，中国货币政策调控框架从数量型为主向价格型为主的转变将具备更加扎实的微观基础。第三，资管新规还可能带来货币政策传导效应的增强。一方面，当前利率曲线较为平坦，除了经济基本面预期较弱外，还与严重的期限错配行为有关。资管新规打击期限错配，有利于长端利率重估与期限利差修复。另一方面，当前信用资产利差偏低、评级分化不明显，与刚兑环境和**隐性担保有关。资管新规打破刚性兑付，有利于信用利差的系统性重估。这两者都会使得金融结构的利率决定更加有效，从而赋予价格型货币政策调控更加有利的微观基础。也就是说，这将增强货币政策传导中利率渠道的效应。众所周知，银行的与金融市场部采用了两套截然不同的定价模式——信贷资产与方面更多参考存的加成定价，而金融方面更多是参考市场利率的浮动定价。资管新规引导银行业务回表后，加成定价的重扩大，会使得央行调节基准利率的必要性和影响力上升。也就是说，这将增强货币政策传导渠道的效应。当然，这会增加决定中的政策力量，某种程度上与持续推进进程相背离。本文刊发于《清华金融评论》2018年2月刊本文系未央网作者清华金融评论发表，属作者个人观点，不代表网站观点，未经许可严禁转载，违者必究！《资管新规来了，身家不过500万就不带你玩？》 精选六资管新规像“狼来了”一样，每一次风吹草动都牵动金融行业的神经。4月27日傍晚，业界俗称资管新规的《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（以下简称资管新规或《意见》）正式发布。相比征求意见稿，《意见》在产品分类、、通道、打破刚兑等方面的要求基本一致，区别在于过渡期延长、非标定义、公允价值计量方面。《意见》将过渡期延长一年半，至2020年底，对提前完成整改的机构，给予适当监管激励。此外，《意见》对于“标准化”的界定更为明确，其应当具备以下特征：等分化、可交易、信息披露充分、集中登记、独立托管、公允定价、流动性机制完善、在经***同意设立的交易市场上交易等。相比征求意见稿，《意见》提出，对过渡期结束后仍未到期的非标等存量资产也作出妥善安排，引导金融机构转回内，确保市场稳定。《意见》还新增了净值化管理，及会计准则标准。明确资管产品实行净值化管理，金融资产坚持公允价值计量原则，鼓励使用市值计量。2017年11月，征求意见稿**后，被业界称为“最严资管新规”。不少业界人士抱怨一些条款“一刀切”而整改时间短，可能会引发流动性风险。但从正式稿的变化来看，行业获得了更多缓释空间。“监管显然听进去了行业所反馈的意见。”一位资管人士表示，“市场已经有了较长时间的准备，相较意见稿来说压力稍小。但落地转型，依然是一个过程。”楼市股市或迎来4万亿资金业内认为，100万亿元资管行业面临洗牌；面临巨变。中信证券测算显示，新规实施后，将有4万亿资金流向股票以及房地产市场。理财不再保本、收益或提高1.新规明确提示，任何单位和个人发现金融机构存在刚性兑付行为的，可以向央行和金融监督管理部门消费者权益保护机构投诉举报，查证属实且举报内容未被相关部门掌握的，给予适当奖励。此前，银保监会**此前也提醒广大投资者，听到“保本、高收益”这个说法要举报，因为保本就不可能高收益，这样的说法属于金融欺诈。2.虽然银行理财不能再保本保收益，但为配合打破刚兑，新规还要求，金融机构对资管产品实行净值化管理，改变超额留存的做法，管理费之外的投资收益应全部给予投资者。这就意味着，购买正规金融机构发行的资管产品，投资人如果投资成功，其所获得的投资收益有望提高。3.新规还强调，资产管理业务作为金融业务，属于特许经营行业，必须纳入金融监管。非金融机构不得发行、销售资产管理产品，国家另有规定的除外（主要指和销售）。那些未经许可的机构（如企业、企业）发行和销售的理财产品均是违法行为。楼市或受益资管新规实施后，银行理财不再允许保本保收益，这势必会引发部分投资者资金的分流。机构人士认为，股票以及房地产市场可能因此受益。中信证券首席固定收益分析师明明称：可以判断的是，随着资管产品净值化管理的开启，不同风险偏好的投资者将会表现出各异的投资举措。对于低风险偏好投资者，其的变化虽然有可能使得大量表外理财转入表内，虽然资金依然停留在银行体系内部，但是相应的业务成本收益比也将变得不经济，而高风险偏好投资者的风险收益配比关系不再具有比较优势后，也将有可能转向权益、房地产乃至之中。结合去年末银行理财市场数据和各风险偏好类型家庭的占比可以大致匡算得到，约有11万亿元资金将从表外理财转向表内结构化存款以及一般性存款，此外还有约4万亿资金将会流向股票以及房地产市场。不过这种资金的流向改变方式并不单一，一种可能是资管机构增加权益类理财产品的发行比例，这部分资金将依然停留在理财资金池中，但最终投向将从非标债权转向权益，另一种可能是这部分理财资金将会跨过直接流向。（来源：财经，中信证券）《资管新规来了，身家不过500万就不带你玩？》 精选七又是一个“周五见”！千呼万唤的资管新规终于**了。资管新规全名《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（下称《意见》或资管新规），征求意见稿于去年11月发布，彼时引起广泛关注、热烈讨论，中午饭点随便去北京找一家饭馆，邻桌可能就在讨论这事儿。正是因为：宏观层面关系到国家金融稳定、防范金融风险；中观层面关系到百亿元规模的资管行业；微观层面关系到万千家机构未来生存转型之道，以及数量更为庞大的金融民工的年终奖能拿多少。所以，市场对资管新规的关注热度，这半年内就没有减退过。资管新规上过今年提问，上过央行行长的公开讲话稿，甚至还上过中央全面深化改革委员会第一次会议的审议内容。如今，正式稿**，在几个“焦灼点”上，到底与征求意见稿有何差别？对于银行、证券、、基金、信托五大行业的资管业务有什么影响？这五个行业机构如何见招拆招来应对？上证报小编第一时间给你最全最准的解读。期限规定并没有改！过渡期倒是延长到2020年底了！最重要的改变，可以先看这个图央行相关负责人梳理了正式稿与征求意见稿的区别：1、在非标准化债权类资产面，《意见》明确标准化债权类资产的核心要素，提出期限匹配、限额管理等监管措施，引导商业银行有序压缩非标存量规模。2、在产品净值化管理方面，《意见》要求资产管理（以下简称资管）业务不得承诺保本保收益，明确刚性兑付的认定及处罚标准，鼓励以市值计量所投金融资产，同时考虑到部分资产尚不具备以市值计量的条件，兼顾市场诉求，允许对符合一定条件的金融资产以摊余成本计量。3、在消除多层嵌套方面，《意见》统一同类资管产品的监管标准，要求监管部门对资管业务实行平等准入，促进资管产品获得平等主体地位，从根源上消除多层嵌套的动机。同时，将嵌套层级限制为一层，禁止开展多层嵌套和通道业务。4、在统一杠杆水平方面，《意见》充分考虑了市场需求和承受力，根据不同产品的风险等级设置了不同的负债杠杆，参照行业监管标准，对允许分级的产品设定了不同的分级比例。5、在合理设置过渡期方面，经过深入的测算评估，相比征求意见稿，《意见》将过渡期延长至2020年底，给予金融机构充足的调整和转型时间。对过渡期结束后仍未到期的非标等存量资产也作出妥善安排，引导金融机构转回资产负债表内，确保市场稳定。央行有关负责人指出，过渡期设置相比征求意见稿而言，延长了一年半的时间，给予金融机构更为充足的整改和转型时间。过渡期内，金融机构发行新产品应当符合《意见》的规定；为接续存量产品所投资的未到期资产，维持必要的流动性和市场稳定，可以发行老产品对接，但应当严格控制在存量产品整体规模内，并有序压缩递减，防止过渡期结束时出现断崖效应。金融机构还需制定过渡期内的整改计划，明确时间进度安排，并报送相关金融监督管理部门，由其认可并监督实施，同时报备中国人民银行，对提前完成整改的机构，给予适当监管激励。过渡期结束后，金融机构的资管产品按照《意见》进行全面规范，金融机构不得再发行或存续违反《意见》规定的资管产品。监督部门正在研究制定细则正式稿共31条，比征求意见稿多2条。具体内容有所调整，但是遵循的原则和监管思路没有改变。多层嵌套？刚性兑付？期限错配？杠杆畸高？监管套利？这些现象，随着资管新规**，要向大家正式Say Goodbye了。《意见》明确了下一步工作的分工：中国人民银行负责对资管业务实施宏观审慎管理，按照产品类型而非机构类型统一标准规制，同类产品适用同一监管标准，减少监管真空，消除。中国人民银行牵头建立资管产品统一报告制度和信息系统，对产品的发售、投资、兑付等各个环节进行实时、全面、动态监测，为穿透监管奠定坚实基础。金融监督管理部门在资管业务的市场准入和日常监管中，要强化功能监管。金融监督管理部门在《意见》框架内，研究制定配套细则，配套细则之间要相互衔接，避免产生新的监管套利和不公平竞争。银行：受影响最大 一套“组合拳”应对百亿资管产品里，银行表外理财规模达到22.2万亿元，是当之无愧的“带头大哥”。此次资管新规对银行影响很大，主要体现在以下几个方面：1、打破刚兑 实现净值化管理：新规要求，对于非，要打破刚性兑付，实现净值化管理。而对于，目前已纳入银行表内核算，视同存款管理。保本理财在法律关系、业务实质、管理模式、会计处理、风险隔离等方面与非保本理财产品“代客理财”的资产管理属性存在本质差异，两者将清晰划分。净值化转型或将改变当前的银行理财市场。银行面临的压力是，变成浮动收益后，如何留住原有非保本理财产品的客户。一家国有行资管部负责人表示：“银行理财以低风险客户居多，我们先要保证净值稳定，所以现在产品形态先慢慢转成货币类产品，这样客户也更容易接受。”年初至今，各家银行已经先后推出净值型理财产品，产品投资标的也多以固定收益类为主。2、规范资金池 降低期限错配风险：新规要求，每只资产管理产品的资金单独管理、单独建账、单独核算，不得开展或者参与具有滚动发行、集合运作、分离定价特征的。这意味着：首先，银行理财产品的周期会被拉长，因为不能再期限错配了。未来银行会更倾向于发行久期较长的产品。其次，银行理财产品的投资标的、结构也要发生变化。最明显的就是对非标准化债权资产端的投资会受到限制。目前银行理财的期限普遍在1年以内，而非标资产往往周期较长，短的期限为3-5年，长的可以达10年。因此预计，未来的规模也会大幅下降。截至2017年底，银行理财的非标准化债权类为16.22%，规模在4.79万亿左右，仅次于债权的配置比例（42.19%）。3、银行成立资管子公司：在加强公司治理与风险隔离的要求下，银行将成立资管子公司进行专门运作资管产品，分离业务，隔离风险。目前已有3家银行公布成立资管子公司计划。北京银行26日公告称，董事会已通过相关议案，同意投资不超过50亿元设立。此前，已有招商银行和华夏银行先后公布成立全资资管子公司计划。可以预见的是，未来银行资管子公司会加速落地。其实几年前，监管部门和银行界人士就有过子公司改革的讨论和探索。彼时就有三家上市银行公告拟成立资管子公司，然而由于市场条件和监管环境尚未成熟，一直未有下文。在业内人士看来，这次是监管政策的硬性要求，获批可能性极大，对银行来说也非常迫切。未来，新成立的资管子公司能够丰富功能，推动产品创新，利于风险隔离等。信托：迎来刚性转型期主动管理成大方向内人士及专家认为，其对资管行业的影响深远，对尤为突出。在、去通道的大背景下，信托业难免经历转型的“阵痛”，但就长期来看，资管新规对行业发展。中国人民大学所执行所长邢成认为，资管新规对行业提出更高的要求，新的监管环境下，不仅是生存的的需要，更是防范系统性金融风险的要求。他表示，2018年信托业实际已经全面进入刚性转型期，这意味着转型已经势在必行，不可逆转。“今年注定会成为刚性转型元年，任何冲规模、做通道的动作都可能是踩红线的动作，靠通道业务为支撑的外延式发展模式将成为过去。”截至2017年年末，全国68家的达26.25万亿，去通道、去杠杆背景下的信托业面临着行业收入增长放缓、下滑的挑战。多位信托业内人士认为，2018年规模、增速下滑或成现实。中短期来看，多位分析人士预计今年二季度和增速会有一个非常明显的反转回落，甚至不排除出现断崖式的下滑。而在平安集团总经理兼任汇川看来，资管新规对于行业长期健康发展是利好。对于行业而言，应该及时回归本源，助力实体经济发展。“将专注主业，回归信托本源，去杠杆、去嵌套，积极开展创新型主动管理业务。”某信托公司研究员表示，转型路上，信托的战略规划、专业结构、人才梯队、流程等都面临新的问题，亟待信托公司解决。具体就转型方向与模式而言，邢成认为今后信托公司一定要走差异化和特色化发展的道路。其中，标准化、基金化、净值化产品，以及以债市、股市、ABS等金融产品和衍生品作为基础资产的业务将成重点方向之一。此外，等本源业务也被多位业内人士提及，成为信托业当前最热衷的重点转型方向。公募：回归本源 利好净值型产品普遍表示，资管新规对金融去杠杆和维护金融体系安全具有积极意义，此次“靴子落地”有助于打破刚性兑付，引导资产管理业务回归本源，对净值型产品构成长期利好。多家基金公司认为新规将长期利行业。资管新规的落地使得银行资管“躺着赚钱”时代过去，进入优胜劣汰的市场化竞争时代，而公募基金因其积累的专业主动管理能力和严格的风险控制能力，将是最有可能承接原银行者资金的机构。基金公司相关人士进一步表示，银行理财投资者的投资习惯还是停留在类保本、收益率稳定的资管产品上，更接近这类需求，同时在高流动性、类保本的安全性和免税的优势基础上还有一定的“无风险收益率”。但在基金流动性管理新规和的要求下，仍会保持匀速发展。表示，资管新规鼓励理财产品形式逐步从预期收益型向净值化转变。随着近两年中国金融市场产品不断丰富，资产配置理念和方法不断成熟，投资人对收益特征的认知逐步理性，有能力为客户设计不同风险等级的金融产品以满足不同的风险收益偏好。这些净值型产品将逐步替代传统理财产品，在未来金融市场中占据重要地位。总经理胡立峰表示，资管新规发布进一步规范与优化了。首先，新规对做了不同安排；其次，定义面临规范与优化；第三，货币基金是否由摊余成本计价改为净值型计价目前还未明确。特别值得注意的是，与保本需要转型或者终止。券商资管：去通道趋势明显 发力主动型管理根据资管新规，去通道是最为明确的一个信号。而券商资管作为去通道的首要对象，过去依靠牌照优势冲规模、获得收入的时代难以为继，业务转型迫在眉睫。多位券商资管人士向记者表示，新规落地前，大部分内容已经执行，行业已经开始减少或停止增量通道业务，适应新的监管导向。根据基金业协会数据，截至2017年末，规模16.88万亿元，相比2017年一季度末18.77万亿元减少1.89万亿元。其中定向资管计划产品规模为14.39万亿元，相比2017年一季度末16.06万亿元下滑1.67万亿元。去年定向资管缩水规模占券商资管规模整体缩水规模的八成左右，其中减少的主要是通道业务。海通资管相关人士在接受记者采访时表示，为了适应新规，最主要的调整就是积极提升主动管理能力来适应新规。2017年，海通资管主动降低了通道业务和杠杆类业务的规模，逐步提高主动管理规模及产品业绩，在公司转型上已经取得了一定的成果。上述人士称，新规为资管产品的健康发展指明了方向。必须要注重发现优质价值的资产机会，关注新技术、新产业、新生态，加强主动管理能力，在打破刚兑的要求下，回归服务实体经济，创造资产配置价值。保管：走进“春天里”？需铸就内功把牢机遇从落地文件来看，资管新规能否带着保险资管机构走进“春天里”？保险资管机构又该怎么把握难得的机遇？首先，新规明确了保险资管机构的市场地位，指出资产管理业务是指银行、信托、证券、基金、期货、等金融机构接受投资者委托，对受托的投资者财产进行投资和管理的金融服务。某大型国有保险资管人士点评，这是第一次正式把保险资管列入资管行业，使保险资管机构可以在同一起点上与其他金融机构开展公平竞争，改善了保险资管机构的市场地位。其次，由于银行理财受资管业务新规影响较大，预计银行理财规模增速或将大幅下滑，并且打破刚兑净值化管理后由于无法进行期限错配投资或使银行理财投资收益有所下滑，导致银行理财的规模下降。不过，塞翁失马，焉知非福。在资管新规下，虽然保险资管公司可能会流失部分来自银行的委外业务，但却迎来直接面对企业客户的翻身机会。沪上一家保险资管公司第三方业务的负责人谈及此事便难掩兴奋，“企业客户会被动地开始尝试接受非保本，这样一来，我们可以跳过银行、直接赚取利差收益，甚至未来还可能取代银行，成为资管行业的‘领头羊’。”那么，应该如何把握资管业务新规带来的机遇？多位保险资管人士表示，鉴于防控风险主基调，未来，要继续加强能力建设、加大组合类资产管理产品的创新力度，同时，更加注重风险防控能力的建设。（完）【此内容为优化阅读，进入原网站查看全文。如涉及版权问题请与我们联系。3】 产品建议与投诉请联系：《资管新规来了，身家不过500万就不带你玩？》 精选八原标题：|互联网金融日报 ()资管新规发布进入倒计时 利于资本市场健康发展央行等五部门日前发布的《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见（征求意见稿）》已于12月16日结束征求意见，下一阶段相关部门将根据各界反馈意见进一步修改完善资管新规，这也意味着资管新规的正式发布进入倒计时。资管新规**以后，整个行业的竞争格局将会被重塑，规模增速放缓的同时，质量也会得到大幅提升，长期来看，利好资本市场的健康发展。（证券日报）发改委等部门发布民营企业境外行为规范近日，发改委发言人透露，近期发改委会同商务部、人民银行、外交部和全国工商联等部门刚刚发布了《民营企业境外投资经营行为规范》。《行为规范》主要从五方面对民营企业境外投资经营活动进行引导和规范。包括：完善经营管理体系、依法合规诚信经营、切实履行社会责任、注重资源环境保护、加强境外风险防控。（金评媒）豪掷82亿 蚂蚁小贷平台注册资本增至120亿从蚂蚁金服方面独家获悉，为了继续支持场景化的消费金融健康发展，蚂蚁金服即日起将对旗下重庆市蚂蚁小微、重庆市蚂蚁商诚小额贷款有限公司两家小贷公司增资82亿元，将其注册资本从现有的38亿元，大幅提升至120亿元。（中国证券网）北京三部门联合通报：受理P2P纠纷案已超2万件12月18日，北京市第三中级人民法院、北京金融工作局与联合通报了P2P件的审理情况。数据显示，2015年1月至2017年12月，北京市第三中级人民法院及辖区法院共受理P2P网络纠纷案件两万余件。2015年，北京市第三中级人民法院辖区收案尚在三三十件，自2016年起开始集中爆发，到2017年达到了高峰水平，截至12月中旬，已收案近一万五千件。（一牛财经）微信跨境支付正式落地英国12月18日消息，微信跨境支付已于近日落地英国。微信支付全球合作伙伴StarPay宣布自本月起，微信跨境支付正式落地英国，为关联有中国的微信用户提供英国本地微信支付服务。自此，中国消费者在英国可以使用微信扫描商家二维码实现无卡消费。（）趣链科技获亚东星辰数千万元A轮融资趣链科技近日已完成数千万元A轮投资，为郭广昌旗下的亚东星辰。该消息是趣链科技CEO李伟在杭州举行的首届钱塘江金融“一带一路”峰会上发布的。李伟表示，趣链科技拥有国产自主可控，本次融资将进一步加强趣链的技术与业务能力，加速其在化平台运营的布局。（亿欧）2014年以来已公示PPP项目民企中标金额占24.1%在今日召开的国家发改委新闻发布会上，发改委政策研究室副主任兼新闻发言人孟玮介绍，参与PPP项目仍然存在一些障碍。2014年以来已公示中标人的5718个PPP项目中，国有企业中标PPP项目个数占比约为53.5%，中标金额约占75.9%；而民营企业中标项目个数约占46.5%，中标金额约占24.1%。（中国新闻网）市场趋理性 今年我国企业并购额将同比持平一度“井喷”的企业并购市场逐渐趋于理性。12月15日，有统计机构发布数据显示，截至目前，今年我国并购交易市场已公告8016起并购交易，涉及金额为3.29万亿元；已完成并购交易4018起，涉及金额1.51万亿元。相较去年，交易数量同比增长34%、成交金额同比下降11%，预计今年企业并购成交总额可能与去年基本持平。今年市场的并购交易主要发生在食品、房地产、资本货物、多元金融等领域。（北京商报）房企融资变局： 融资成本整体上升 资产证券化成新风口经历2016年的放量后，2017年国内房企的融资环境持续紧缩。数据显示，今年超过半数房企的融资总量出现大幅下降，而融资成本则整体回升。多家券商认为，明年房地产融资环境仍将保持收紧态势，境外的比例将会进一步扩大。这对高负债房企及融资能力较差的中小房企构成压力。在渠道受限的情况下，受到政策鼓励的资产证券化成为突破口。克而瑞认为，在房企大力发展租赁业务的趋势下，未来资产证券化比例还将进一步提升。（21世纪经济报道）保监会严监管出重拳 不再是“提款机”一年37份监管函，超过了保监会2014年至2016年下发的监管函总和，其中23份监管函在不到3个月的时间内密集下发。落地见效、强化问责，系列监管函的出炉，显示保险公司治理监管方向已经由柔转刚。可以预见的是，未来保监会将持续加强股权监管力度，部分股东将保险公司当成“提款机”的现象将无处藏身。（东方财富网）wacai返回搜狐，查看更多责任编辑：《资管新规来了，身家不过500万就不带你玩？》 精选九经过十年发展，国内私人银行业务走到十字路口。在多位私人银行负责人看来，私人银行的转型意义重大。在资管新规的契机下，转型就更为迫在眉睫。“我认为私人银行做主动管理，跟资管新规更合拍。净值化产品往往是从高净值客群开始的，一定程度来看，资管新规成为私人银行产品创新的主要依据。”民生银行私人银行部总经理孔庆龙对第表示，资管新规给私人银行业以及整个大资管行业起到了固本清源乃至去伪存真的作用，可以说开拓了一个新的时代。“这个新时代给私人银行留了富有发展空间的机会，但是需要十分注重过程管理。”“资管新规下，私人银行产品创设的方向便是私募化。因此资管新规对私人银行的主动管理能力提出了很高的要求，也促使私人银行加快主动管理能力的建设和培养。”孔庆龙表示。日，由央行、银监会、证监会等起草的《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见（征求意见稿）》（“资管新规”）发布，开始正式向社会公开征求意见。过去的私人银行模式更多局限于银行自有产品，随着私行业务的不断发展和资管新规的相应要求，传统模式日渐拙荆见肘，难以为继。“一来转型符合未来监管导向，二来能真正发挥出高净值客户在财富管理市场中的作用。转型后才是真正意义上的私人银行。”孔庆龙说。“资管新规下，我认为私人银行的定位应以客群为中心，为客户进行服务；第二，预期收益型产品的模式不再是方向，未来会走向净值化以及多元化配置。”孔庆龙直言。在传统的模式下，银行与非银机构的合作通常是价格和资金池的筛选比较，而资管新规后，更为关注客户的管理。孔庆龙认为，今后私人银行业要带着与证券行业类似的理念去开展业务，即在充分信息披露和合规销售的前提下，需要投资人也承担产品收益的波动性，也就是需要给客户做适当性管理。而净值化正是资管新规的核心要点之一。传统银行理念中信贷思维较多，因此背后有很多隐形兜底条款，或者说对客户预期进行兜底。问题是一来不见得银行有能力进行兜底，另外还有道德风险。孔庆龙指出，过去有些私人银行在股权投资方面走了一些弯路，第一是太多投资于周期性行业，比如资源类行业。在经济上行期看似一本万利，实际风险很大；第二，过去在股权类产品销售中，对投资者的风险教育做的不够，合规销售的规范意识不强。导致效果不好，有的还给投资者造成了一定的误导。“我认为私人银行的须做到两点：一是合规销售，二是充分的信息披露。”在孔庆龙看来，私人银行的发展方向是将资产管理和财富管理不断融合：高净值客户有着更复杂的需求，目前资产管理和财富管理的衔接合作程度亟待提升，必须要更加紧密融合在一起。“不管是还是MOM，关键是要选好下一层。所以我们会非常看重对于细分领域的研究和专业程度。”孔庆龙表示。《资管新规来了，身家不过500万就不带你玩？》 精选十靴子终于落地，银行资管变革正式开启。昨日晚间，《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（下称资管新规）正式发布。资管新规提出了打破刚性兑付、实行净值化管理、规范资金池、降低期限错配风险等要求，直指市场顽疾，其影响牵一发而动全身。循着监管步伐，银行内部的产品转型、合规整顿、机构调整也正在紧锣密鼓地推进。此次《资管新规》最大的变化在于过渡期延长。过渡期延至2020年底略超预期 接续存量产品可发新产品。《资管新规》指出：按照“新老划断”原则设置过渡期，确保平稳过渡；过渡期为本意见发布之日起至2020年底。去年11月征求意见稿发出后，曾牵动了万千金融圈从业人员的心，市场反应强烈，其中最大的反馈意见是希望延长过渡期。而相比于征求意见稿的日，《资管新规》延迟一年半，过渡期结束距离当前发文还有两年半，略超市场预期。打破刚兑 实现净值化管理打破刚性兑付、实现净值化管理，是新规对银行资管产品转型提出的迫切要求。这意味着，对于非保本理财产品，应当实行净值化管理，净值应当及时反映基础金融资产的收益和风险。而对于保本理财，目前已纳入银行表内核算，视同存款管理。保本理财在法律关系、业务实质、管理模式、会计处理、风险隔离等方面，与非保本理财产品“代客理财”的资产管理属性存在本质差异，两者将清晰划分。打破刚兑之后，净值化转型将改变当前的银行理财市场。银行面临的最大压力是，变成浮动收益后，如何留住原有非保本理财产品的客户。回归“代客理财”的思路下，一家股份行的资管部总经理表示，今年基本明确了绝对收益策略的配置方向，以固定收益产品为主。据小诸葛了解，年初以来，各家银行已经先后推出净值型理财产品，预期收益率接近当前水平。规范资金池 降低期限错配风险存在期限错配风险的资金池业务也将得到整肃。资管新规要求：资管新规金融机构应当做到每只资产管理产品的资金单独管理、单独建账、单独核算，不得开展或者参与具有滚动发行、集合运作、分离定价特征的资金池业务。同时，为降低期限错配风险，金融机构应当强化资产管理产品久期管理，封闭式资产管理产品期限不得低于90天。这意味着：首先，银行理财产品的周期会被拉长，以降低期限错配风险。未来银行会更倾向于发行久期较长的产品。其次，银行理财产品的投资标的、结构设计也将随之调整。最明显的就是对非标准化债权资产端的投资会受到限制。资管新规提出，资产管理产品直接或者于非标准化债权类资产的，非标准化债权类资产的终止日不得晚于封闭式资产管理产品的到期日或者开放式资产管理产品的最近一次开放日。由于目前银行理财的期限普遍在1年以内，而非标资产往往周期较长，最长可以达10年。因此业内预计，未来银行理财投资非标资产的规模也会大幅下降。截至2017年底，银行理财的非标准化债权类资产配置比例为16.22%，规模在4.79万亿左右，仅次于债权42.19%的配置比例。银行资管子公司加速落地大变局往往催生新事物。迟迟未落地的资管子公司，有望在这轮变革中成为银行开展资管业务的重要实施机构。26日，北京银行公告称，董事会已通过《关于调整设立资产管理公司方案的议案》。这是继招商银行、华夏银行后，拟出资不超过50亿元成立全资资管子公司的第三家银行。中国银行会副**王兆星此前回应招商银行设立资管子公司时答复，会对提出的申请认真对待，也鼓励更多主体参与。监管环境和市场条件似乎已经成熟。资管新规要求，资管新规不包括资产管理业务的金融机构应当设立具有独立法人地位的资产管理子公司开展资产管理业务，强化法人风险隔离，暂不具备条件的可以设立专门的资产管理业务经营部门开展业务。过去，银行通过资管事业部制或者资管部门制开展理财业务。银行系资管子公司一旦获批，意味着银行将通过法人资管子公司，承接拆分出的理财业务。“阅读原文”诸葛智投2%！
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尹志尧中国人的脊梁，中华民族的优秀儿女！！！！
我是鼎耀的老客户，已经在鼎耀做了两年多的理财，公司服务周到，本金利息兑付及时，真是一家好公司，写这段话的人，无中生有说人家坏话，就不怕你家招报应，呵呵呵，
太啰嗦了!我要钱!
赌一把，输了还是这样，赢了就不要赌博了
博一把，我也是一样
讲甘多涉嫌传销无一句是讲绿叶都底是不是传销我是消费者健康环保又实惠对我们老百姓最关建
***，在你们这些人眼里什么项目都是传销，难道中国那么大就没有一个好平台吗？
你是哪的托？你这纯属故意诽谤！偏离主题，扭曲事实，误导网友，你发表的时候全面报道，不要断章取义。此人居心不良。
面对风险控制这种事情，所谓“仁者见仁智者见智”，每个人都有自己的方法,我之前在别的地方亏损了，后来亿盛老师指导下套利回来了，正规平台就是不一样，刘文辉老师l i u w 六一三
不要怪小便，他就是靠诽谤诋毁引起社会的关注，然后借此来敲诈勒索悅花越有公司来获取利益。这是他的工作，人无力不起早。就像老梁，在老梁观世界说的，反传销究竟是反谁的销。
张佳笳次論次係咁！你去完丽江散心一定好开心，所以連约了我都除消乜都封闭晒我，点解唔接我电话講我知我錯什么？
认识你李颖我很高兴！
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别的不清楚a，不过米.族金融的这个真的投了。之前进入了上海备案前100，挺火的，感觉比较稳，继续支持。
我是熊猫BABY品牌运营部负责人，该篇帖子所编写内容完全属于与事实不符，是对我品牌的恶意中伤诋毁，本企业属于合法经营中的正规企业，从未做过以上文章所写的骗人的事，发布该篇不实文章的个人我们会追究责任。
此文章内容不属实,有意损害澳嘉公司名誉权,希望网站管理者,对此文章进行相关处理..
一个很XX的平台，客服打了四遍电话没人接，手机app告诉我在更新不能用手机操作买标，等了一天没有新手标提现手续费5万扣款250，重点是提现时候系统非常卡，提现到账才发现被扣了250元
楼主明显是用标题敲诈平台，目前有些人利用互联网传播功能，以不适过期信息，危害企业的声誉，达到拿钱删帖之目的。具有刑事犯罪之嫌疑。
张佳笳你拉黑我仲叫我唔好揾你，旺角送你走时你话最迟初十五拎俾我，我答应你的事做了，但你答应我的事肯定冇做，丽江返来唔講声全部拉黑我，自己冇做到仲恶人先告状起屈到我度，点会唔揾你呢一定揾你
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