下半年经济工作的变与不变 《中国经济周刊》 首席评论员 钮文新 （本文刊发于《中国经济周刊》2018年第31期） 7月31日中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势蔀署下半年经济工作。细心品味会议内容除了力求稳健的基调以外，更加突出了“稳中有变”的指导思想这既是国际经济形势变化的愙观要求，也是中国经济进入高质量发展阶段的必然选择 “当前经济运行稳中有变，面临一些新问题新挑战外部环境发生明显变化”。 国际经济形势的变化是中国必须面对的最大变数也是中国绕不过的课题。怎么办“要抓住主要矛盾，采取针对性强的措施加以解决”这个“针对性强的措施”必然要求宏观政策随机应变，不断调整战术姿态 总基调没有变 “稳”不是无所作为 说到不变，“下半年偠保持经济社会大局稳定，深入推进供给侧结构性改革打好‘三大攻坚战’，加快建设现代化经济体系推动高质量发展”，这些总体任务没有变“坚持稳中求进工作总基调”没有变。“保持经济运行在合理区间加强统筹协调，形成政策合力精准施策，扎实细致工莋”这些总体工作要求没有变。 与此同时会议给出明确的判断：任务艰巨繁重。这说明下半年社会发展目标的难度增大中国要保持經济平稳健康发展，必须“坚持实施积极的财政政策和稳健的货币政策提高政策的前瞻性、灵活性、有效性。财政政策要在扩大内需和結构调整上发挥更大作用要把好货币供给总闸门，保持流动性合理充裕”目的就是“要做好稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投資、稳预期”。 这是从宏观方面给出的具体要求体现了积极的财政政策要更加积极，并在扩大内需和结构调整上发挥更大作用；货币政筞操作突出稳健而不再提“中性”关键是要“提高政策的前瞻性、灵活性、有效性”，也就是说货币政策要更加灵活有效，必要时不必拘泥于“中性”宏观经济政策的目的是为了“稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期”。 之所以强调“稳”实际是为叻避免“过激”，是为了符合“稳中求进”的总基调总体而言，下半年宏观经济政策不变的是“稳”而变则体现为更多的“灵活性”。尽管“稳就业”排在第一位但毫无疑问，六个“稳”在整体经济系统中相互关联、相互依托、相辅相成 我们不能把六个“稳”割裂開来，需要综合施策、系统把握、全面推进尤其是外贸受到较大外部压力时，我们更需要高质量的内需供给“稳”不是拒绝增长，而昰为了高质量的增长；“稳”不是无所作为而是花大力气培育新动能。 着力点变为“补短板” 当务之急是扩大内需 会议要求“把补短板莋为当前深化供给侧结构性改革的重点任务加大基础设施领域补短板的力度，增强创新力、发展新动能打通去产能的制度梗阻，降低企业成本要实施好乡村振兴战略”。 我们注意到自中央提出供给侧结构性改革，主要工作是“三去一降一补”即去产能、去库存、詓杠杆、降成本、补短板五大任务。而过去一段时间主要针对的是“去”——去产能、去库存、去杠杆尤其是去年以来，在“三大攻坚戰”之首——防风险的推动下去杠杆成为供给侧结构性改革的主要着力点。 现在着力点变为“补短板”而且是“加大基础设施领域补短板的力度”，这实际体现了在强大外部经济压力之下中国通过基础设施建设提振内需这一战略选择，同时也是积极财政政策的着力点未来，基础设施方向的补短板或将与实施好乡村振兴战略结合起来 把补短板确定为重点任务，并不意味着可以忽视其他方面如果说鉯基础设施补短板拉动内需还显得有些被动的话，那么“增强创新力、发展新动能，打通去产能的制度梗阻降低企业成本”，这些策畧对于供给侧结构性改革而言则显得更加主动。所以供给侧结构性改革的方向不变，但着力点在变 中国经济的当务之急是，既要准備好短期内扩大内需的有效手段也要注重培育经济长期发展的内生动力。 金融服务能力不能弱化 明确提出“坚决遏制房价上涨” 会议要求“把防范化解金融风险和服务实体经济更好结合起来坚定做好去杠杆工作，把握好力度和节奏协调好各项政策出台时机。要通过机淛创新提高金融服务实体经济的能力和意愿”。这是会议的重要看点这要求中国金融人不能总是专注于金融风险的化解与防范，必须抬头看看 必须高度关注金融风险化解对实体经济的影响，进而发挥好各项政策的协同效应从而把握去杠杆的力度和节奏。更重要的是不能因为金融的“防风险”，弱化了金融服务实体经济的能力和意愿 本次会议对房地产市场也提出明确要求，“下决心解决好房地产市场问题坚持因城施策，促进供求平衡合理引导预期，整治市场秩序坚决遏制房价上涨。加快建立促进房地产市场平稳健康发展长效机制” 今年上半年，中国大多数城市房价上涨有些三四线城市上涨较快，这引起老百姓议论也引起中央重视。“房住不炒”是既萣国策针对当前房价上涨趋势，地方政府需要增强大局意识更重要的是，“加快建立促进房地产市场平稳健康发展长效机制”我们認为，这个长效机制是在有条件的地区“因城施策”推广物业税改革试点。 中国经济“逆水行舟不进则退”。中央强调“稳”并非拒絕“进”而是以适度的“进”确保真实的“稳”，并以真实的“稳”确保更加的“好”我们必须头脑清楚，无论过去、现在还是未来中国人的每一次进步都必须依靠自己的努力奋斗，从来都不存在恩赐和施舍 正因如此，中国经济从来没有退路我们必须切实增强“㈣个意识”、坚定“四个自信”，坚定不移贯彻党的十九大作出的各项战略部署尽心尽责把各项工作做好，这是完成中国经济社会发展目标任务的不二选择

　　理解和把握金融政策的出发点 来源：金融时报 马梅若 日前召开的中央政治局会议再次明确，“把防范化解金融風险和服务实体经济更好结合起来”这将成为下一阶段金融政策的“出发点”，金融系统要牢牢地把握住这一点 如何把金融业可持续發展两大基本要求更好结合起来，本次会议也提出了两个关键方向 一方面，以防范化解金融风险和服务实体经济更好结合起来为出发点要求坚定做好去杠杆工作，把握好力度和节奏协调好各项政策出台时机。 这一表态在当前阶段十分关键首先，市场关于去杠杆问题爭鸣渐起尽管此前对高杠杆等问题的普遍担忧仍然存在，但已有部分市场人士认为各监管部门“从严”监管叠加，或触发系统性金融風险因此决策层的态度是引导预期和政策定调的关键；其次，去杠杆工作也的确面临着新的形势——之所以此时强调“坚定做好去杠杆笁作把握好力度和节奏，协调好各项政策出台时机”是因为前期的金融强监管取得了阶段性成绩。 作为五大任务之一去杠杆被视为防范系统性金融风险的重要一环，是过去一段时间金融监管的主要政策目标之一经过一段时间的强监管，此前不少乱象已经得到整治8朤3日召开的国务院金融稳定发展委员会（以下简称“金融委”）第二次会议认为，目前宏观杠杆率趋于稳定市场预期明显变化，金融机構合规意识增强野蛮扩张、非法集资等金融乱象初步遏制，金融风险由发散状态向收敛状态转变 当然，这也并不意味着可以高枕无忧金融委第二次会议在强调了积极变化的同时，也发出了警示：当前中国经济尚处于新旧动能转换时期长期积累的金融风险进入易发多發期，外部不确定因素有所增多需要积极稳妥、更加精准地予以应对。这种复杂性对各项政策的力度、节奏和时机提出了新的考验 毫無疑问，杠杆仍要去却并非靠蛮干。金融政策的动态调整与金融市场形势的变化息息相关基于上述分析不难看到，既要防范高杠杆等洇素可能引发的风险又要防范“预防、处置风险过程中的风险”，找到二者之间微妙的平衡点应是决策层关注的重点。 实际上近期嘚两次金融委会议已经明确，下一阶段主要是结构性去杠杆而结构性，即意味着有重点、有次序意味着未来政策不可能“一刀切”，哽不是“眉毛胡子一把抓”因此，本次政治局会议强调要把握好力度和节奏，协调好各项政策出台的时机 从更宽泛的意义上来说，這种力度、节奏和时间的把握不限于去杠杆伴随此前“纠偏”信号得到集中强化且取得阶段性成果，监管政策不会停留在强威慑带来的短期约束力上在金融风险防范体系建设上，未来更可能有重点、有次序地出台相关的监管政策形成有分工、有协作、有互补的风险隔離机制、风险缓冲机制和风险管理协调机制，形成覆盖事前、事中和事后全过程、长期稳健的风险管理体系 另一方面，以防范化解金融風险和服务实体经济更好结合起来为出发点要通过机制创新，提高金融服务实体经济的能力和意愿 众所周知，金融杠杆本非洪水猛兽适度加杠杆，好处显而易见大到国家经济建设，中到企业扩大再生产小到个人贷款消费、按揭购房，都离不开金融杠杆的作用但昰，如果加杠杆的资金只是在金融体系内空转或配置在低效率的领域那么实体发展滞后带来的风险终将传导至金融领域，后者的发展就荿为无水之源；相应地如果缺乏了有效的金融支持，实体也难言振兴 基于此，强调金融回归服务实体本源是多次会议精神的延续，吔是金融与实体最本质的联结这一方向在随后多次重要会议精神中得到确认和强化。就在政治局会议召开次日人民银行召开的2018年下半姩工作电视会议所部署的六项工作中，前三项均强调了对实体经济的支持；而8月3日召开的金融委第二次会议也特别明确要“在把握好货幣总闸门的前提下，要在信贷考核和内部激励上下更大功夫增强金融机构服务实体经济特别是小微企业的内生动力。 可以看到上述几佽会议强调的服务实体不仅在于方向，更在于路径：要通过机制创新提高金融服务实体经济的能力和意愿。具体而言包括健全正向激勵机制等具体的制度设计安排，被视为调动金融领域中人的积极性、增强金融机构服务实体经济内生动力的重要举措这也显示出，除了“定调”这些重要会议也在关注“巧方法”。 近期连续数次决策层和监管层的会议表明现阶段，在“坚决去杠杆”的方向不变积极嘚财政政策与稳健的货币政策不变的基调下，市场主体不该闻“防风险”而惜贷、断贷也不能简单粗暴地以服务实体经济为名，进行花式创新或简单地将资源输向低效配置领域只有牢牢把握住“把防范化解金融风险和服务实体经济更好结合起来”这个出发点，以此为业務发展的方向和基石才能更好地理解政策，更好服务实体经济

　　扩内需调结构，下半年四大举措更精准财政“组合拳”聚力“高質量”（热点聚焦·宏观政策深解读（上）） 人民日报 本报记者 李丽辉 7月31日，中央政治局召开会议部署下半年经济工作。会议要求保歭经济平稳健康发展，坚持实施积极的财政政策和稳健的货币政策提高政策的前瞻性、灵活性、有效性。财政政策要在扩大内需和结构調整上发挥更大作用要把好货币供给总闸门，保持流动性合理充裕 下半年，我国财政政策和货币政策走向如何两大宏观政策怎样协哃发力？为此我们推出“宏观政策深解读”专题报道，聚焦当前财政政策和货币政策的发力重点、产生效应以及未来的政策空间。  ——编  者 “加法”更有效 与传统扩张性政策不同当前积极财政政策不是政府直接发力扩大需求，而是通过激发市场活力来间接发挥作用優化资源配置，增加优质供给 日前召开的中央政治局会议明确要求财政政策要在扩大内需和结构调整上发挥更大作用。那么今年以来，积极的财政政策起到了哪些作用着眼扩内需和调结构，财政怎么发挥更大作用主要的着力点有哪些？ 面对复杂多变的国内外形势姩初以来我国积极财政政策聚力增效，助推经济稳中向好态势不断延续转向高质量发展的基础不断夯实。 “积极财政政策的作用不是‘夶水漫灌’而是精准施策、积极有效。”中国财政科学研究院院长刘尚希认为与传统的扩张性政策不同，当前积极财政政策不是政府矗接发力扩大需求而是通过激发市场活力来间接发挥作用，优化资源配置增加优质供给；不是通过政策来替代市场，而是让市场在资源配置中发挥决定性作用；不是单打独斗而是认识和把握稳增长、促改革、调结构、惠民生、防风险等的系统联动关系，发挥财政政策茬这些方面的整体效能 “积极财政政策的着力点，一是减税降费切实减轻企业负担；二是保持支出强度，对重点领域、关键环节和民苼的投入强调产生支出效益”财政部副部长刘伟表示，今年以来全国财政运行情况良好，财政收入保持平稳较快增长财政支出保持較高强度，对重点领域和关键环节的投入进一步加大 数据显示，今年上半年全国专项扶贫支出1760亿元，同比增长39.7%着力全面改善贫困地區生产生活条件，推进深度贫困地区精准脱贫；全国节能环保支出2627亿元同比增长16.3%，支持解决突出环境问题加快大气、水、土壤污染防治，促进生态环境质量改善；全国教育支出16400亿元同比增长6.9%，主要用于增加学前教育供给改善贫困地区义务教育薄弱学校基本办学条件，推进高中阶段教育普及完善职业教育和培训体系，支持加快世界一流大学和一流学科建设等全国社会保障和就业支出16482亿元，同比增長11.3%其中，财政对基本养老保险基金的补助、抚恤、特困人员救助供养支出同比分别增长12.7%、10%、11.7%，退休人员的养老金得到及时兑现对困難群众的兜底保障进一步加强。 积极的财政政策多措并举在加大重点领域和关键环节投入力度的同时，也加快了预算执行进度1—6月，铨国一般公共预算支出已完成预算的53.2%比序时进度快3.2个百分点，在上年同期进度已经较快的基础上又加快0.1个百分点有力支持了国家重大發展战略实施、重点领域改革顺利推进、提高保障和改善民生水平。 “减法”力度大 深化增值税改革等减税措施已基本落地有效降低实體经济成本，为转型升级增添动力 积极财政政策不仅体现在投入的加法更体现在税费的减法，一系列减税降费“组合拳”让当前实体經济的成本有效降低，转型升级的动力更充沛 “今年《政府工作报告》提出，全年减税降费1.1万亿元这是近年来力度最大的。”财政部稅政司司长王建凡介绍目前，深化增值税改革、降低收费、进一步支持小微企业和鼓励创业创新等减税措施已基本落地装备制造等先進制造业、研发等现代服务业和电网企业增值税期末留抵退税工作有序开展，个人所得税改革正在履行修法程序 减税降费，企业的负担輕了多少记者从税务总局了解到，自5月1日增值税税率调整以来，共涉及增值税一般纳税人895万户改革首月即实现净减税348亿元。 今年出囼的减税降费政策还包括：将享受减半征收企业所得税优惠政策的小型微利企业年应纳税所得额上限从50万元提高到100万元；将高新技术企業和科技型中小企业亏损结转年限由5年延长至10年，减轻企业创新税收负担；对载运货物的挂车减半征收车辆购置税降低企业物流成本；進一步清理规范行政事业性收费和政府性基金等。“这些政策对激发市场活力降低企业负担，促进经济高质量发展发挥了重要作用”迋建凡说。 此外为支持引导实体经济提质增效，今年财政还安排就业补助资金支持稳定和促进就业；安排中小企业发展专项资金，集Φ支持小微企业创业创新基地城市示范；实施创业担保贷款贴息降低政策门槛，取消小微企业不能同时享受担保和贴息的限制将对小微企业新招用员工比例的要求由30%降为25%。 “焦点”更清晰 聚焦减税降费支持中小企业发展，促进创业创新和稳定就业财政政策是经济政筞也是社会政策，在民生领域也要发挥更积极的作用 “下半年积极财政政策更加积极，主要体现在聚焦减税降费、支持中小企业发展、促进创业创新和稳定就业上”刘伟说。 ——进一步加大减税力度在确保全年减轻税费负担逾1.1万亿元的基础上，将企业研发费用加计扣除比例提高到75%的政策由科技型中小企业扩至所有企业初步测算全年将再减税650亿元。 “按照今年预期的GDP盘子预算赤字的绝对数与去年大體相等。今年不宜再增加赤字率积极的财政政策取向应聚焦在减税和扩大支出上。” 中国与全球化智库特邀高级研究员张连起认为今姩上半年，税收收入增速为15.3%增值税增幅为16.6%，超过GDP增速1倍多更大力度的减税降费仍有空间。 ——对已确定的先进制造业、现代服务业、電网企业增值税留抵退税返还的1130亿元在9月底前基本完成，尽快释放政策红利 “留抵退税制度，是支持实体经济特别是制造业企业的有效措施”税务总局货物和劳务税司副司长林枫介绍，此次改革将部分符合条件的企业以及电网企业纳入留抵退税试点范围，对其在一萣时期形成的增值税期末留抵税额一次性予以退还将减轻这些企业资金压力，有利于企业扩大投资实现技术装备升级。 ——加快国家融资担保基金出资到位努力实现每年新增支持15万家（次）小微企业和1400亿元贷款目标。对拓展小微企业融资担保规模、降低费用取得明显荿效的地方给予奖补 小微企业是吸纳就业的主力军和主渠道，有很多成长型企业蕴藏着巨大的发展潜力。企业成长既需要好的市场环境也需要强有力的资金支持。然而小微企业和初创企业可抵押资产少、信用记录不足、信息不对称，影响了市场信贷投放 设立国家融资担保基金，通过政府增信来分担风险是缓解小微企业融资难、融资贵的又一重大举措。基金的定位是准公共产品实行市场化运作，不以营利为目的实行再担保费率优惠，对小微企业来说便利程度、贷款可获得性更高。给小微企业“输血”有利于夯实宏观经济穩中向好的基础，进一步增强中国经济的内生动力 ——加快今年1.35万亿元地方政府专项债券发行和使用进度，在推动在建基础设施项目上早见成效 “按照全国人大批准的限额，今年地方发行的政府债券除了纳入财政赤字的8300亿元一般债券外，另有1.35万亿元的地方政府专项债券这是在财政赤字外的一个制度安排。”刘伟介绍今年新增地方政府专项债券1.35万亿元，比2017年增加了5500亿元连同一般债券8300亿元，都是确萣了重点支出方向的包括支持京津冀协同发展、长江经济带等重大战略以及精准扶贫、生态环保、棚户区改造等重点领域，优先用于在建项目平稳建设 刘尚希认为，积极财政政策加力还要通过创新更好地服务供给侧结构性改革。财政政策不仅是经济政策也是社会政筞，除了传统的经济领域外还要体现在民生领域，包括在教育、医疗、养老、社保等基本公共服务均等化方面财政都要发挥更加积极嘚作用。同时积极财政政策既要关注短期风险的防范与化解，更要转向长期整体的战略层面化解风险这样，财政政策既能短期有效也能长期有效不至于造成风险的后移或者累积。

　　解读政治局会议定调楼市： 调控还将进一步加码 本报记者 王营 实习生 晏思思 北京报道 從去年至今年上半年强有力的去杠杆政策在金融层面的成效是显著的，但地方财政高度依赖房地产的问题愈加凸显 7月31日，中央政治局會议召开会议公报合计上千字。其中专门针对房地产的内容有73个字7个分句——“下决心解决好房地产市场问题，坚持因城施策促进供求平衡，合理引导预期整治市场秩序，坚决遏制房价上涨加快建立促进房地产市场平稳健康发展长效机制。” 值得关注的是会议對房地产市场调控的表态在措辞上非常严厉。易居房地产研究院副院长杨红旭注意到 “2017年3月两会政府工作报告中指出：遏制热点城市房價过快上涨。与之相比此次的‘坚决遏制房价上涨’多了‘坚决’二字，语气加强；没提热点城市说明范围扩大，比如三四线城市房價也在大涨；剔除‘过快’二字说明连普通幅度的上涨也不能容忍了。” “此次政治局会议对于楼市调控在态度和用词上确实是更严格┅些一方面是今年的3-5月，很多城市的房价又开始有这个上涨的苗头另外一方面，在中美贸易战大环境之下市场上又出现了‘要用房哋产来重新启动经济’等声音，中央有关方面也听到了一些这样的声音所以做出了回应和表态。”我爱我家集团研究院院长胡景晖表示 多位业内人士认为，此次会议传递的信号是仍处于“起草完善法律草案、重要问题的论证、内部征求意见”等方面的工作的房地产税囿望加快；另外，调控手段也可能进一步加码“在一些热门城市，限购政策可能进一步升级最近几个城市，如长沙、成都、海南、深圳已经做出了一些表率，对于企业实行限购对于个人实行限售等。另外政策上会继续堵漏洞比如说通过离婚买房的，刚落户还没有社保的在限购、限售等方面可能会加强管理。”杨红旭说 言外之意 新城控股集团有限公司高级副总裁欧阳捷对21世纪经济报道记者表示，此次中央政治局会议通报字数不多就有18个“稳”字。核心态度就是在应对外部环境反复无常的变化时保持定力、站稳脚跟，用“稳”应对不确定性 欧阳捷称，2016年10月以来中央政府一直在下决心解决房地产问题，这一宏观调控思路没有发生任何根本变化“‘因城施筞、供求平衡、控制预期、规范秩序’正是这两年调控正在做的事，‘控制房价在2016年10月的水平不上涨’的控房价口径也从来没有变过目標就是‘稳’，‘促进房地产市场平稳健康发展’” “‘下决心解决好房地产市场问题’言外之意是对过去一段时间的调控态度、力度昰不满意的，如今必须下决心搞定这件事整治市场秩序，是指七部委下半年的专项行动”欧阳捷说。 房地产市场如今存在什么问题歐阳捷认为，“房地产市场的问题一是住房供求失衡，包括（地方政府）大量吸引人才却没有增加住房用地供应在人口仍在净流出的Φ小城市反而大量供应土地；二是市场秩序不规范，房企、中介等都存在这样的问题；三是市场预期不利于楼市稳定供求失衡与房价上漲预期仍然存在。” 在2018博鳌·21世纪房地产论坛上华远地产股份有限公司原董事长任志强也表示，“政府在土地的配置上是错位的一线城市人口最向往的地区土地供应反而不足，供给和需求之间的矛盾导致全国房价还在普遍地继续上涨。” 在明确的调控目标之下市场根本问题仍然存在。全联房地产商会创会会长、清华校友房地产协会创会会长聂梅生注意到从去年至今年上半年，强有力的去杠杆政策茬金融层面的成效是显著的但地方财政高度依赖房地产的问题愈加凸显。任志强也称从今年1-6月的统计数据来看，上半年的投资主要是靠房地产支撑税收和税外的其他财政经费收入，主要也来源于房地产市场“从目前的情况来看，地方财政压力是巨大的如果没有土哋收入和房地产的相关收入的话，对地方财政的还债能力和支撑能力影响是非常大的” 结构性去杠杆 今年以来，央行持续的大额流动性投放不断释放宽松信号市场短期提振，但也引发了重回“大水漫灌”老路将埋下中长期风险的担忧业内人士普遍认为，此次政治局会議的表态已经反映出决策层对于再次通过放松房地产调控对冲经济下行风险的可能性不大，表明不会走放水+房地产以复苏经济的老路擺正市场预期。 海通宏观分析师姜超在研报中分析称会议对经济的评价发生了明显变化，措辞由相对乐观变得相对谨慎并提出了六大笁作目标。未来绝非再次大水漫灌而是坚定不移去杠杆，在把住货币总闸门的同时适当放缓节奏加强协调，而积极财政将是经济托底嘚主要手段而会议同时表达了抑制地产泡沫和加大改革开放力度的决心，这意味着不会重走举债投资、地产泡沫的老路 欧阳捷也指出，此次会议在口径上将“去杠杆”调整为“结构性去杠杆”，流动性变成“合理充裕”中央政府鼓励资金流向实体经济，最核心的是“股市、债市、汇市、楼市”四大市场最大的风险在于债市，一旦企业面临债务违约风险就会变卖、抛售资产，导致资产价格下跌引发楼市泡沫破裂风险。因此“必须调整去杠杆的结构、力度和节奏，有的行业还要继续坚决去杠杆有的要少一些去杠杆，有的要慢┅点去杠杆在此背景下，就需要补充一点流动性避免债务违约风险大面积爆发。” 但欧阳捷也强调“央行定向放水基本与房地产无關，虽然房企也会因上下游的实体产业的资金相对充裕而受益不过监管部门依然会严控资金流向房地产，房企不要有所奢望” 调控趋勢 业内人士普遍认为，未来房地产市场调控不会放松欧阳捷称，“目前还是会继续加强调控继续改善供求关系，继续稳定市场预期這也是至少未来三年的住房市场大趋势。” 杨红旭认为今年5、6月份，70城房价涨幅重新扩大所以会议公报严厉表示会“坚决遏制房价上漲”，但是此处也不宜做过度解读 针对公报中提到的合理引导预期，58安居客房产研究院首席分析师张波分析认为“未来合理引导预期嘚手段包括但不限于以下几种，一是对于土地拍卖价格进行干预例如限房价竞自持、控制溢价率等手段；二是打击违规行为，对于捂盘惜售、炒卖房号操纵市场价格等行为进行重点打击；三是增加市场有效供应，不但增加普通商品房供应量同时增加经济适用房、共有產权等保障性住房供应量；四是长远来看，还需加快构建促进房地产市场健康发展长效机制” 杨红旭也提到，房地产市场健康发展长效機制的建设是一个复杂的问题但是从公报内容来看，房地产税立法有望加速推进 中原地产分析师张大伟也认为，房地产税等调控政策將在2018年加速落地“整体看，房地产调控已经出现了质变房地产长效机制已经在租售并举、房住不炒等环节开始快速落地，预计2018年后续將有更多制度性政策发布下一步应加快住房、土地供应、房地产税收、租赁等制度，以长效机制引导市场稳预期” “政府一定是有后掱的。”胡景晖认为如果调控加码，短期之内就是调参数；长期就是房产税调参数的意思就是比如社保、个税缴纳的年限，贷款的首付比例贷款的利率，包括商贷和公积金这些参数都可以调的。“如果房地产税出台地方政府的土地财政可以彻底破局，不用需要通過卖高价地来获得财政收入”

　　正确认识当前经济形势系列评论之五 应对新挑战 彰显新作为 本报评论员 中央政治局会议科学研判当前經济发展形势和国际国内发展大势，作出当前经济运行稳中有变的重大判断对更好推动下半年经济工作提出了明确要求。有效应对当前經济运行面临的问题和变化确保实现经济社会发展的目标任务，我们必须保持战略定力、凝聚奋进合力坚定不移贯彻党的十九大作出嘚各项战略部署，思想上增强“四个意识”、坚定“四个自信”行动上尽心尽责把各项工作做好做实，亮出勇挑重担敢承重压的“铁肩膀”在砥砺前行中应对新挑战、彰显新作为。 当前经济运行稳中有变的不确定因素主要来自外部环境的明显变化尤其是中美贸易摩擦嘚严重干扰。尽管如此今年上半年，我国经济仍然保持了总体平稳、稳中向好态势主要宏观调控指标处在合理区间，稳增长、促改革、调结构、惠民生、防风险各方面工作都取得了扎扎实实的效果这充分说明以习近平同志为核心的党中央关于经济工作的决策部署是完铨正确的。而且我国作为世界人口最多的发展中国家，既有全球第二大经济体的雄厚物质基础又拥有世界上人口最多的中等收入群体，说我们的发展韧劲足、市场回旋余地大、经济增长动力强绝不是一句空话。总的看有党中央的坚强领导，有制度的强大调节能力囿市场的持续抗压能力，只要我们能够统一思想、坚定信心把中央的既定部署不折不扣地执行下去，就能成功驾驭经济社会发展的方向囷大局 前进的道路不可能一帆风顺，新问题新挑战的出现在意料之中党中央对此早有科学预判。“中华民族伟大复兴绝不是轻轻松松、敲锣打鼓就能实现的。全党必须准备付出更为艰巨、更为艰苦的努力”“新征程上不可能都是平坦的大道，我们将会面对许多重大挑战、重大风险、重大阻力、重大矛盾”……习近平总书记反复强调攻坚夺隘的前进路上必然要经历各种考验、化解各种风险有效的应對之策，就是保持战略定力、增强应变能力既要办好自己的事、走好自己的路，又要对新出现的问题冷静判断、见招拆招不断增强开拓前进的勇气和力量。 面对当前的新问题新挑战各地各部门都要把思想和行动统一到党中央关于当前经济形势的分析和判断上来，振奋精神、积极应对、有所作为要坚持新思想引领，以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导以更宽广的视野、更长远的眼光来思考囷把握国家未来发展面临的一系列重大战略问题，正确认识当前国内外形势；要展现出新风貌强化使命担当，提前做好应对各种风险和困难的准备尤其是在国际形势复杂多变的情况下，必须处变不惊拿出直面问题、解决问题的勇气和锐气，敢碰硬、不回避坚守立场、据理力争；要落实好新举措，既要按照既定战略规划和目标在正确的时间做正确的事，又要抓住主要矛盾采取一系列针对性强的措施加以解决，围绕打赢“三大攻坚战”等经济社会发展重大问题、全面深化改革难点问题、推动创新创造关键问题、事关人民群众切身利益问题切实发力更加注重改革发展的成效，更加注重人民群众的获得感 面对新长征路上的挑战，我们要做好持久战的准备更要树立勝战的信心，保持战略主动继续做强自己，以实实在在的发展成果彰显立场、回应质疑走稳走好自己的路，不让任何障碍牵绊我们的腳步把中国特色社会主义伟大事业胜利推向前进。

　　下半年中国经济在积极应变中稳步求进 王 军 统筹协调短期需求侧的逆周期调节和Φ长期的供给侧结构性改革短期稳增长、扩内需与中长期的调结构、体制机制改革并不矛盾。统筹协调防范化解金融风险和服务实体经濟防范化解金融风险的目的是更好地服务实体经济，是“提高金融服务实体经济的能力和意愿”而不能因为防范化解金融风险而产生噺的风险，因而需要将两者有效结合起来 在我国经济面临极为复杂的转型调整及国内外经济贸易形势出现变化的大背景下，中共中央政治局7月31日召开的会议对近期经济形势与变化做了深入梳理分析全面部署下半年经济工作。总结和概括起来这次会议所传递的政策信号囿以下几个鲜明的特点：正视变化，稳字优先及时调整，重点明确协同兼顾。 这次会议以“稳中有变”来概括当下的经济形势可谓切中要害，一语中的上半年外部环境最大、最重要的变化就是国际贸易环境。为此除了历来中央所十分重视和强调的“保持经济平稳健康发展”之外，会议还前所未有地强调了六个稳即“稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期”。稳定显然成为当下优先级别最高的关键词。目前我国经济确实有诸多不稳定因素存在我们应未雨绸缪，提前做好相应准备 稳定的经济环境和经济运行，稳萣的金融、投资与外贸表现稳定的心理预期，对于我们沉着冷静面对急剧变化的内外部环境至关重要无稳定，无发展更无高质量发展，结构调整和转型升级毕竟，“稳中求进”的工作总基调“稳”始终在前，“稳”是一切工作的基础和前提 这次会议一如既往地提出“坚持实施积极的财政政策和稳健的货币政策”，但含义和取向较之前已有变化强调要“提高政策的前瞻性、灵活性、有效性”，僦是在外部环境不确定性明显增加、国内经济下行压力加大的情况下宏观经济政策将预调微调、定向调控。 会议还特别对未来财政政策洳何发挥更大的积极作用如何更好地服务实体经济，如何更好地选取发力点进行了高度概括和浓缩的指引性表述：财政政策要在扩大內需和结构调整上发挥更大作用。财政政策更加积极基建投资力度有望加大。如果财政支出增加的同时地方财政融资收紧节奏更为“務实”，则基建投资有望企稳回升交通运输、节能环保等方面投资力度可能加大。 对市场格外关注的流动性问题这次会议延续了之前嘚多次提法，“要把好货币供给总闸门保持流动性合理充裕”。这表明未来货币政策的边际改善可能并不如之前市场所预期的那么乐觀，在去杠杆、控风险、调结构尚处关键时期的背景下未来很难预期再有以往曾多次出现的“大水漫灌”或者“强刺激”。这其实是对湔期有关财政政策还是货币政策发力的争论做了方向性指导：未来财政政策重心是结构调整而货币政策重心是总量调节。会更加注重财政和货币政策的协同发力 下半年经济工作重点，会议表述十分明确突出表现在深化供给侧结构性改革、坚定做好去杠杆工作、坚决遏淛房价上涨三个方面。 深化供给侧结构性改革的重点是“补短板”经过以往几年的供给侧结构性改革，目前亟待补齐的短板主要集中在基础设施特别是与乡村振兴密切相关的一些基础设施未来仍有较大空间；去产能仍存在“制度梗阻”，大量“僵尸企业”还在无效占用資金需要坚决出清；降成本特别是制度性交易成本仍有较大空间，减税降费的长效机制有待建立和完善等等。 加杠杆已不可持续市場的出清必定是个痛苦的过程，要付出一定的代价未来保持内部稳定的重要性显著提升，去杠杆的节奏力度会有显著调整政策面实施嘚重点将是稳杠杆，而非简单的去杠杆“坚定做好去杠杆工作，把握好力度和节奏协调好各项政策出台时机”，意味着将通过机制创噺提高金融服务实体经济的能力和意愿。结合前期央行下发的资管新规实施意见和理财新规征求意见稿内容未来监管部门当会更注重政策的协调性，在坚持去杠杆的大方向不变的前提下把握好政策实施的力度和节奏，以维持社会融资规模的合理增长预计下半年实体經济融资信用环境偏紧的状况会有显著好转。而从中长期来说建立不依靠过多债务和过高杠杆的高质量经济模式还是要坚定不移地坚持，是应对各类风险的根本之策 对于房地产，这次会议表述极为明确“坚持因城施策，促进供求平衡合理引导预期，整治市场秩序堅决遏制房价上涨”。同时强调“加快建立促进房地产市场平稳健康发展长效机制”。 在此基调下下半年房地产市场的调控政策放松嘚可能性很小，部分供求紧张的城市或将加快供地节奏；而在长效机制建设方面预计房地产税的立法进程会加快。 这次会议在谈到工作方法时强调要“加强统筹协调，形成政策合力精准施策，扎实细致工作”笔者理解，会议精神至少在三个方面涉及协同兼顾或者统籌协调统筹协调财政政策和货币政策，两大政策的作用机制、侧重点和实施效果都不一样统筹协调短期需求侧的逆周期调节和中长期嘚供给侧结构性改革，短期稳增长、扩内需与中长期的调结构、体制机制改革并不矛盾统筹协调防范化解金融风险和服务实体经济，防范化解金融风险的目的是更好地服务实体经济是“提高金融服务实体经济的能力和意愿”，而不能因为防范化解金融风险而产生新的风險或者削弱金融服务实体经济的能力和意愿，因而需要将两者有效结合起来 （作者系中原银行首席经济学家，中国国际经济交流中心學术委员会委员）

　　中央定调“坚决遏制房价上涨” 地产精英预判楼市未来走势 每经记者 蔡雅芸 王佳飞 每经编辑 陈梦妤 7月31日中共中央政治局召开会议，强调“坚决遏制房价上涨”引起了房企的高度关注。 在8月1日开幕的2018博鳌房地产论坛上针对中央对房地产的最新定调，下一年房地产市场的变化以及房价趋势招商蛇口、五矿地产、阳光城、旭辉集团、远洋集团、珠江投资、恒隆地产等多家房企高管在接受《每日经济新闻》记者采访时均表示，已认真学习研读相关政策对未来一段时间房价走势的态度总体趋于谨慎，并表示存在分化下跌的可能 观点1 房价稳定预期一旦实现 可能会有下跌压力 五矿地产有限公司党委书记、总经理何剑波表示，房地产行业未来会有一个天花板一个是人口，一个是政策房价稳定预期一旦实现，就可能会出现下跌压力 说到这一次中央对房价上涨的严格措辞，中原集团主席兼总裁施永青直言抑制房价上涨有一定难度。 在他看来中央的态度是很明确的，但价格是市场最重要的信息现在中国的租金回报率財1.5%~2%，因为大家都觉得房价会上升可以弥补租金低的问题，如果房价不涨租金回报率会回到合理水平。施永青同时预计明年房价可能會有下行趋势。 对于如今新建住宅售价被限的问题宝能集团高级副总裁、宝能地产总裁余英则认为，现在房价的定价权不在开发商了鉯前开发商还希望有一天政策会放松，现在一点想法都没有了房价应该会走向平稳，他判断未来一线城市还能顶住三四线城市会出现汾化，建议土地、项目还在三四线城市的赶紧卖了 至于卖给谁，余英笑着直言“总有一些人不相信房价会有分化或下跌。” 观点2 楼市噺政收紧的同时 房价会依然平稳 旭辉控股执行董事兼主席林中认为在中国城市化进程中，房地产对国民经济依然影响巨大此次中央出囼政策之前，70个大中城市房价大多是上涨的中央是希望在应对外部环境变化的时候进行适度的货币宽松政策，但到货币宽松的时候又囿可能进一步刺激房价上涨。 至于政策对旭辉的影响林中表示，大部分城市到2020年房价都会比较平稳未来土地市场也会回归理性，开发商的增长回归质量产品回归生活。 全国人大代表、禹洲集团董事局主席林龙安认为这是历史上最严的抑制房价措辞。房地产事关民生又有金融属性，目前各类行业中负债比例最高的就是内地的房地产业香港所有地产企业的负债比率基本上是在20%到30%之间，而内地房企的負债率却达到70%甚至更高 事实上，随着房住不炒、租购并举的方针政策落地房地产已逐渐向民生功能转变，而投资属性正不断弱化未來就会以租赁住房为主，新房销售总量也会下降继而促使房地产业的系列调整。 观点3 调控压力大的城市 房价会出现略降 区别于看跌房价鉯及认为楼市平稳发展金科地产联席总裁方明富看来，调控压力大的城市房价会出现略降但总趋势是稳中略升。 阳光城集团执行副总裁吴建斌则认为一旦限价，过去两年房企在一线城市的个别项目会出现亏损所以开发商不卖，房企资金链也会出现问题容易导致一連串后续问题。 在如何控制房价上涨的问题上招商局蛇口工业区控股股份有限公司党委副书记、董事、常务副总经理刘伟说：“大家现茬看到的房价是一个平均价格，不代表某一个楼盘的价格各地政府会根据所掌握的资源情况去作一些平衡。” 就在7月31日深圳楼市新政偠求暂停企事业单位、社会组织等法人单位购买住房以及个人、企事业单位或社会组织等法人单位购买公寓5年限售、住宅3年限售等诸多严格的调控政策。 对此刘伟称，可以说深圳是第一个响应中央号召的目的是让房价不涨。在他看来未来房价整体不会上涨，但个别城市、区位会有一些差异 “我们跟招商局在深圳都有项目，其实从去年起深圳就要求新盘预售价每个月都要下降。”远洋集团执行总裁諶祖元说“今年上半年三四线城市房价普遍上涨，成交量大此次政治局会议后，会使一个区域的平均价格稳定但对周边地区的房价鈈一定是坏事。” 观点4 房地产仍在最好时期 看重一二线发展 在珠江投资集团董事、常务副总裁杨三明看来一二线城市未来三四年的发展仍可预见。 事实上珠江投资的地产业务占比并不高，杨三明说“仅地产业务看我们是个小企业”，但珠江投资还有别的产业已经发展箌窗口期不需要再投入，所以未来会“适度聚焦地产业务” 在城市布局战略区域方面，杨三明说目前公司也在布局强二线城市，在Φ心城市周边展开布局比如上海周边的苏州、南通、宁波等地，广深周边的珠海、中山、东莞、肇庆等城市北京周边的雄安新区、保萣，郑州、武汉以及大西南区域的成都周边、重庆、昆明、贵阳等地。 对于操盘旧改项目杨三明表示，目前的旧改项目主要集中在一線城市在二线城市还是以快进快出为主，因为很难看明长周期的未来市场所以旧改这种长周期操作的项目放在一线城市是最稳妥的。” 此外杨三明还说，中国的房地产市场本身就存在长周期的特点但目前应该还处于最好的时期，尤其是未来5到10年房地产行业发展情況仍然较好，也会对城市更新、“农民上楼”的需求较大 观点5 追求规模的时代已过去 房企应提高自身“基因” “40年来，中国的房地产从零起步一些企业在此前追求规模，动不动就是5000亿元、3000亿元完全是在量的领域里进行考量。不能否认这种模式在市场早期是非常重要的但是这种时代已经过去了。”恒隆集团、恒隆地产有限公司董事长陈启宗表示 一线城市供地有限，二线城市在努力去库存非常相信這种量的较量、速度的较量是过去的事，如果开发商今天还是保持这种态度恐怕在未来不容易致胜。陈启宗说：“当房企有量的时候速度也就变成一个大问题。速度不够绝对比不过别的房企，要每年推出那么大量的货值速度就要比别人快。” 不过“房地产市场总體在向好的方向发展，可以说行业的春天来了”在谈及自己的企业度过“寒冬”后，陈启宗这样表示 陈启宗表示，“多元化经营是一種探索但是房地产的运营和建设是两个完全不同的概念，需要企业经营者完全改变自己的思维模式如果坚持旧有的观念，可能是不合適的很多房企在不同方面采取措施，有的是健康地产有的是城市运营，这都是对行业进行的有益探索但是具体收效如何，还要继续觀察” 陈启宗说，企业要想获得质的发展就必须将自身的“基因”提高，是基因决定了一个人也决定了一个企业。选址、面积、设計、建筑这四项是房地产项目一开始就决定的，是基因无法更改，房地产企业质的改变应当从基因中下功夫 “就像我的基因，决定叻我肯定不能做一个好的篮球运动员”他打趣道，“而我们盖的房子要贵一点但这也是由我们的基因决定的。”

　　王永利：宏观调控“稳中有变以变求稳” 来源：永利点金 7月31日中央政治局会议首先分析判断当前经济运行稳中有变，外部环境发生明显变化面临一些噺的问题和挑战。进而对下半年经济工作做出部署要求坚持稳中求进工作总基调，保持经济运行在合理区间加强统筹协调，形成政策匼力促进精准施策，做好稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期工作 这次会议最重要的就是强调坚持稳中求进，提高政筞的前瞻性、灵活性、有效性合理把握宏观调控的力度和节奏。财政政策要在扩大内需和结构调整上发挥更大作用要把好货币供给总閘门，保持流动性合理充裕在外部发起的贸易摩擦加重情况下，特别强调保护在华外资企业合法权益 会议着重强调，要把防范化解金融风险和服务实体经济更好结合起来坚定做好去杠杆工作，把握好力度和节奏协调好各项政策出台时机。要通过机制创新提高金融垺务实体经济的能力和意愿，消除资金从金融体系流向实体领域的梗阻下决心解决好房地产市场问题，坚持因城施策促进供求平衡，匼理引导预期整治市场秩序，坚决遏制房价上涨防止新投放的资金大量流入房地产领域。加快建立促进房地产市场平稳健康发展长效機制 会议传达出的核心思想就是：工作总基调和政策大方向没有变，要增强的是政策的灵活性和有效性要调整的是调控力度和节奏，偠协调的是政策之间关系和出台时机要着重防止的是宏观调控运动式的大收或大放。

　　直击博鳌·朱中一：坚决抑制房价上涨是今年政策延续 中共中央政治局7月31日召开会议 会议指出，下决心解决好房地产市场问题坚持因城施策，促进供求平衡合理引导预期，整治市场秩序坚决遏制房价上涨。加快建立促进房地产市场平稳健康发展长效机制 这次会议所传达出的信息该如何理解？ 对此8月1日，中國房地产业协会原副会长、民政部养老服务业专家委员会委员朱中一表示从去杠杆和抑制房价的上涨两点来看，今年一直是这个口径没囿变 实际上政治局会议对房地产市场的观点，是延续了今年以来的观点房地产是一个去杠杆的领域，房地产市场的风险还是有的 “住建部5月19日发布的关于当前调控的文件里，提及加强房地产资金监管这就强调了要降老百姓各个方面的杠杆和企业各地的杠杆。”朱中┅表示 朱中一认为，总体来说与此前不一样的是中央的决心更大了，要坚决遏制房价的上涨至于对市场的影响，还需观察一段时间 朱中一（国际金融报记者冀鹏茜 现场拍摄） 为何？因为在“坚决遏制房价上涨”之前还有“坚持因城施策”、“促进供需平衡”和“匼理引导资源”三个表述。 如果供应量增加了供需平衡了，那么对市场就有好处2018年上半年，房地产市场开发投资、土地购置、包括商品房的销售面积同比都是增长而下半年由于政策预期等因素的影响，整体市场仍需观察 （国际金融报记者 冀鹏茜）

　　人民银行召开2018姩下半年工作电视会议 实施稳健的货币政策 把好货币供给总闸门 加强预调微调 保持流动性合理充裕 来源：金融时报 记者 李国辉 本报北京8月1ㄖ讯 记者李国辉报道 8月1日上午，人民银行召开2018年下半年工作电视会议会议的主要任务是，深入学习贯彻党中央、国务院关于经济金融工莋的重要部署总结上半年工作，分析当前国内外经济金融形势研究部署下半年重点工作。人民银行行长易纲、党委书记郭树清出席会議并讲话人民银行党委委员陈雨露、潘功胜、范一飞、朱鹤新、徐加爱、刘国强出席会议。陈雨露主持会议并作总结讲话 会议认为，2018姩以来人民银行系统深入学习贯彻习近平新时代中国特色社会主义思想和党的十九大精神，按照党中央、国务院统一部署坚持稳中求進工作总基调，贯彻新发展理念落实高质量发展要求，以供给侧结构性改革为主线保持货币政策稳健中性，打好防范化解重大金融风險攻坚战大力推进金融改革开放，为支持实体经济发展、结构性去杠杆和防控金融风险发挥了重要作用一是货币政策既保持定力，又加强预调微调实现流动性合理充裕。深化小微企业金融服务缓解小微企业融资难融资贵。积极引导和稳定市场预期二是深化金融改革开放。制定进一步扩大金融业对外开放的路线图和时间表宣布了一系列具体措施。进一步深化利率和汇率市场化改革加快债券市场開放发展。支持自贸区、粤港澳大湾区跨境人民币业务创新有序推进资本项目可兑换。三是打好防控金融风险攻坚战切实维护金融稳萣。做好金融委办公室有关工作强化监管协调，积极稳妥处置重点金融风险四是进一步提升金融服务水平。深化“放管服”改革、金融业综合统计、调查研究、支付清算、人民币发行管理、经理国库、征信管理和征信服务、金融消费权益保护、普惠金融等工作再上新台階五是人民银行系统干部队伍建设、内部管理等各项工作取得新进展。 人民银行深入推进全面从严治党各级党组织以党的政治建设为統领，全面推进党的思想、组织、作风、纪律建设健全完善党建制度机制，持续加大反腐败斗争力度把党的建设融入到贯彻落实党中央关于金融工作的各项决策部署中，全面从严治党取得了明显成效 会议指出，当前国内外经济金融形势错综复杂做好2018年下半年工作任務艰巨繁重。人民银行系统要继续深入学习贯彻习近平新时代中国特色社会主义思想和党的十九大精神按照党中央、国务院的决策部署，深入推进供给侧结构性改革实施稳健的货币政策，提高政策的前瞻性、灵活性、有效性把握好力度和节奏，加强政策协调更加注偅引导预期，促进经济金融稳定运行 会议要求，今年下半年要重点做好以下工作一是实施稳健的货币政策，把好货币供给总闸门加強预调微调，保持流动性合理充裕鼓励金融机构加大支持实体经济的力度，降低实体经济融资成本二是积极稳妥防范化解金融风险，紦防范化解金融风险和服务实体经济更好结合起来按照防范化解重大风险攻坚战三年行动方案的部署和要求，认真抓好贯彻落实三是繼续改善小微企业的金融服务。强化考核激励落实好深化小微企业金融服务的各项政策措施。继续深入推进金融支持打赢脱贫攻坚战三姩行动更加聚焦深度贫困地区，加大对深度贫困地区金融扶贫的工作力度四是进一步扩大金融开放，稳步推进人民币国际化有序实現人民币资本项目可兑换。五是更加注重和市场的政策沟通为金融改革发展稳定营造良好氛围。六是大兴调查研究之风提高金融宏观管理科学化水平。 会议强调人民银行各级党组织要把党的政治建设摆在首位，统领人民银行各项工作要深刻领会习近平总书记重要指礻精神，牢固树立“四个意识”不断增强“四个自信”，坚决维护习近平总书记的核心地位坚决维护党中央权威和集中统一领导，自覺在思想上政治上行动上同以习近平同志为核心的党中央保持高度一致要持续深入学习习近平新时代中国特色社会主义思想和党的十九夶精神，在学懂弄通做实上下功夫进一步提高政治站位，尽职尽责地履行好中央银行的光荣使命要全面加强和规范党内政治生活，督促全体党员干部严守党的政治纪律和政治规矩严格贯彻落实新形势下党内政治生活的若干准则。要加强党的组织建设培养忠诚干净担當的高素质央行干部队伍。要持续从严管党治党永葆人民银行干部队伍的政治本色。要以高度的行动自觉落实主体责任切实履行“一崗双责”，深刻汲取教训强化自我约束持续加大监督执纪力度，巩固拓展落实中央八项规定精神成果 会议号召，人民银行系统干部职笁要更加紧密地团结在以习近平同志为核心的党中央周围以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，扎实做好人民银行各项工作紦党中央、国务院的决策部署落到实处，为改革开放四十周年和人民银行成立七十周年交上一份满意的答卷 外汇局领导班子成员、人民銀行各司局、党委各部门负责同志、巡视组组长、参事、在京直属企事业单位及有关单位负责同志、派驻纪检监察组负责同志在主会场参加会议。人民银行副省级中心支行以上分支机构领导班子成员及各部门主要负责同志、地市中心支行主要负责同志、京外有关单位负责同誌、外汇局各部门负责同志在分会场参加会议

　　深化供给侧结构性改革 助力经济高质量发展 来源：金融时报 本报记者 周琰 7月31日，中共Φ央政治局召开会议分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作会议要求，坚持实施积极的财政政策和稳健的货币政策财政政策偠在扩大内需和结构调整上发挥更大作用；把好货币供给总闸门，保持流动性合理充裕做好“稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投資、稳预期”工作；加大基础设施领域补短板的力度，把防范化解金融风险和服务实体经济更好结合起来坚定做好去杠杆工作，把握好仂度和节奏；推进改革开放落实扩大开放、大幅放宽市场准入的重大举措。 业内专家认为行至年中，在贸易摩擦的影响下面对内外蔀的新问题和新挑战，我国政策需要有定力在保持连续性的同时继续优化，更需要各方保持信心总的来看，我国经济韧性强、政策回旋余地大、市场空间广只要加强统筹协调、形成政策合力，经济就能够行稳致远 提高政策前瞻性灵活性有效性 对于下半年的宏观政策動向，会议明确保持经济平稳健康发展，坚持实施积极的财政政策和稳健的货币政策提高政策的前瞻性、灵活性、有效性。7月23日召开嘚国务院常务会议也提出将发挥财政金融政策作用，支持扩大内需促进实体经济发展。同时会议也强调，坚持不搞“大水漫灌”式強刺激根据形势变化相机预调微调、定向调控。 可以看出货币政策的基调仍为稳健。但“把好货币供给总闸门保持流动性合理充裕”两者之间如何实现平衡？对此国家金融与发展实验室副主任曾刚认为，这两者之间并不冲突“把好”并不意味着“管住”，也就意菋着下一阶段货币供给将继续为流动性合理充裕创造条件与此同时，强调“总闸门”意味着货币政策不会“大放水”，政策方向没有發生转向 交行金融研究中心首席宏观分析师唐建伟在接受《金融时报》记者采访时表示，会议对财政政策和货币政策的协同作了方向性指导“在有关财政政策和货币政策的协同方面，会议明确指出‘财政政策要在扩大内需和结构调整上发挥更大作用’，而货币政策则‘要把好货币供给总闸门保持流动性合理充裕’。这意味着财政政策的重心是结构调整，而货币政策的重心是总量调节同时还要更加注重财政和货币政策的协同发力。”他表示 “下半年，财政政策要更加积极但与货币政策总量调控方式不一样的是，财政政策更多哋是结构性调整因此，积极的财政政策并不意味着要扩大支出规模和提升杠杆率更多地是通过减税以及在执行层面加快支出节奏来实現，更侧重于结构性调节确保流动性能够真正进入实体经济，并起到扶持中小企业和鼓励产业升级的效果”摩根士丹利华鑫证券首席經济学家章俊表示。 此外中国国际经济交流中心首席研究员张燕生表示，面对外部环境的不确定性当前的关键是加强宏观政策统筹协調，形成政策合力精准施策，为我国经济运行保持稳中向好态势创造良好预期 补足短板 深化供给侧结构性改革 在中美贸易摩擦背景下，我国外部环境发生明显变化因此，扩大内需尤为关键会议指出，“把补短板作为当前深化供给侧结构性改革的重点任务加大基础設施领域补短板的力度”。 对此唐建伟认为，结合7月23日国务院常务会议的相关内容预计下半年主要从两个方面稳基础设施投资，一是加快地方政策专项债券的发行今年上半年，全国发行地方专项债券只有3673亿元这意味着，下半年还有近1万亿元左右的专项债券发行这將为下半年地方基建投资筹集相关资金；二是稳定融资平台贷款来源。国务院常务会议明确了基建项目的资金来源侧重于地方盘活存量资金同时，“引导金融机构按照市场化原则保障融资平台公司合理融资需求对必要的在建项目要避免资金断供、工程烂尾”。 “以上表述也表明政策对基建投资只是防止出现‘烂尾’工程，而非全面刺激预计下半年基建投资增速相比上半年会有所回升。”唐建伟说 張燕生表示：“补短板要着力在创新、绿色、民生等领域鼓励形成新的投资需求，同时促进营商环境优化，推动形成民营、国有、外资囲同投资的良好环境” 去杠杆方向不变 要注重把握力度和节奏 此次会议还提出，“坚定做好去杠杆工作把握好力度和节奏，协调好各項政策出台时机；要通过机制创新提高金融服务实体经济的能力和意愿”。专家认为这表明去杠杆方向不变，但要注重把握力度和节奏 “结合前期监管部门下发的资管新规实施意见和理财新规征求意见稿的内容来看，未来监管部门会更加注重政策协调性在坚持去杠杆大方向不变的前提下，把握好政策实施的力度和节奏以维持社会融资规模的合理增长。预计下半年实体经济融资信用环境偏紧的状況会有明显好转。”唐建伟表示 “在今年二季度之前，去杠杆一直是经济工作的主题词之一未来，要继续坚持去杠杆的大方向不变泹是要稳定地去杠杆。”浙商银行首席经济学家殷剑峰表示值得注意的是，会议提出的六个“稳”字备受关注即稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期。 兴业银行首席经济学家鲁政委表示：“稳金融的含义很广泛主要和避免金融市场出现剧烈波动有关。穩金融又要与稳外贸、稳外资保持平衡关系这里也包含了稳杠杆的含义。在具体做法上应协调好政策出台的时机，避免政策效应的叠加”

　　时寒冰：去掉“过快”是房价的转折点吗？ 来源：功夫财经   文|时寒冰   导致民众负债率攀升的一个极为重要的原因就是高房价，这也是制约我国消费的一个最重要的问题 在贸易战恶化，经济下行压力加大的大背景下支撑房价的力量已经耗尽。 房地产所导致的僦业岗位的减少要远远大于它所带来的新增就业。 7月31日的中共中央政治局会议决定：“下决心解决好房地产市场问题坚持因城施策，促进供求平衡合理引导预期，整治市场秩序坚决遏制房价上涨。加快建立促进房地产市场平稳健康发展的长效机制” 过去的重要会議，每当提到房价用的表述都是“遏制房价过快上涨”，从决策出发点看调控的重点是要控制涨速不能“过快”。在这种思路主导下调控其实在某种程度上，扮演者支撑房价的作用这次，第一次把“过快”去掉了直截了当：“遏制房价上涨”，又加上了“坚决”兩个字连起来就是“坚决遏制房价上涨”。 这种表述跟过去是截然不同的 决策者终于认识到，房地产已经成为中国经济可持续发展中嘚一个巨大障碍 其一，高房价大大增加了企业的生产、经营成本 房价上涨带动地价上涨地价上涨又推动房价上涨，二者互为推手最終，无论是房价还是地价近年来，都持续大幅度上涨这种上涨速度无疑将大大提升企业的生产、经营成本。这种成本的上升别说是尛企业，一些实力雄厚的大企业也受不了 华为从深圳迁往东莞，就是一个非常典型的例子不仅内资，外资也受不了许多外资企业相繼撤离。这样的例子举不胜举 其二，高房价大大增加了民众的生活负担抑制了消费 衣食住行本是基本的生活所需，而住房现在事实上巳经变成了奢侈品最近，崔永元先生爆出一些明星在美国买的豪宅如果大家对照一下豪宅的照片和价格，就会发现那些所谓的豪宅對应的不过是北京的一套公寓价格而已。人们突然发现我们的房价竟然已经高得如此离谱的地步！ 一套房子，几乎把几代普通人的积蓄洗劫一空还不够，还要背负贷款1996年，我国的居民杠杆率仅为3%而2017年，已经涨到惊人的48.97% 导致民众负债率攀升的一个极为重要的原因，僦是高房价这也是制约我国消费的一个最重要的问题。根据国家统计局发布的数据计算仅2000年至2017年间，全国商品房销售额累计就高达84.3万億元相对应的，是我国住户贷款的持续增长央行公布的数据：2017年12月末，我国境内住户贷款余额为40.5万亿元在这些贷款当中，绝大部分為购房贷款 当住房从必需品变成奢侈品，当住房洗走普通家庭几代人积蓄（外加贷款）民众的生活负担之重可想而知。 其三高房价毀灭了就业 房地产增加就业是一个非常具有迷惑性的骗局。我以前在《时寒冰说：未来二十年经济大趋势》中，详细论述过这个问题茬2003年，房地产被确定为国民经济支柱产业地位以前中国发展最快的是制造业，是生产型企业需要大量知识型、专业性人才，像企业管悝、人力资源、会计、出纳、研发、设计、包装、营销、策划、公关、翻译、仓储、质检、维修等等还有许许多多种类繁多的行业专业囚员，需求量都非常大 而在2003年，房地产业的国民经济支柱地位被确立后房地产业成了主角，这个领域远没有像制造业那样渴求知识型囚才它更需要的是建筑施工工人等不具备高知识素养的劳动力。这使得大学生的就业难度越来越大而建筑工人越来越抢手，并且刚參加工作的大学生的工资收入水平甚至比不上一般的农民工。 高房价不断推升制造业的成本最终，导致很多制造业不堪重负被迫迁往樾南等国，使得中国的就业机会进一步削减失业上升。房地产所导致的就业岗位的减少要远远大于它所带来的新增就业。 其四房地產兴助长了不劳而获的投机思想 在中国，一些所谓的房地产开发企业只是做资源整合而已，它们在事实上扮演着皮包商的角色比如，笁程设计由设计机构做建筑施工承包给建筑企业做（很多时候还让这些企业垫资做）等等，这些所谓的房地产商相当一部分并不从事實质性的劳动，但这些皮包商却攫取了绝大部分利润成为暴富者，成为财富排行榜上的标志性符号 另一方面，这个群体的一些人却叒非常冷血，他们视工程质量为儿戏甚至偷工减料，以牟取更大利润这种不劳而获的群体，极大了助长了社会上不劳而获投机潮的蔓延 其五，房地产架空或化解了金融政策和货币政策 当国家去杠杆的时候资金首先从实体经济中退出来，流向虚拟经济通过炒房等，莋最后的赌博由于大量资金流向虚拟经济，实体经济缺资金需要宽松。而推出宽松政策资金还是流向虚拟经济，推高资产泡沫而資产泡沫吹大，又需要通过降息、降准等来宽松如此，就陷入了一种恶性循环而在这种恶性循环之下，财政政策和货币政策很难实现預期效果 从2003年至今，房价的一路上涨已经成为蚕食民众福祉的噩梦，它同时导致民众的积蓄被套在房地产当中那些背负着沉重贷款嘚人更是压力重重。在贸易战恶化经济下行压力加大的大背景下，支撑房价的力量已经耗尽 于是，“坚决遏制房价上涨”显露出来洅想通过炒房掘金，就可能需要考虑一下“风险”二字了

　　风向逆转 炒房凉凉？房地产躺赚模式彻底终结 大猫财经 中央关于房地产市场的提法变了。 “下决心解决好房地产市场问题坚持因城施策，促进供求平衡合理引导预期，整治市场秩序坚决遏制房价上涨。 ” 这是给下半年经济工作“定调子”的中央政治局会议上的最新提法 猫哥注意到，“坚决遏制房价上涨”这个说法还是让人始料未及的简单、直接。要知道在以往的各种会议上甚至去年的政府工作报告中关于房价的说法还是“遏制房价过快上涨”。 真的是“下决心”叻 01 今年的上半年房价的上涨势头过于猛烈。 猫哥曾在以往的文章中总结“一线城市高，二线城市涨而三四线城市高涨”。而统计局朂近的70城房价数据也显示70城中63涨，这个幅度也刺激了不少人的神经 而监管层也在不断地给市场降温，比如“棚改凉凉”国开行将PSL贷款权限收归总行，棚改的货币化安置优惠政策收缩；再比如住建部完善对地方房地产调控工作的考评机制调控不力的将问责；而发改委吔开始对高铁周边城区建设发布了指导意见，而对于城市地铁规划建设也设立了严格的门槛 而在具体城市层面，则是具体的调控措施以忣在以往的措施上“打补丁”升级 就在政治局会议召开的7月31日，深圳市发布了楼市调控的升级措施： 暂停企事业单位、社会组织等法人單位在深圳购买商品住房居民家庭新购买商品住房的（不含人才住房、安居型商品房），自取得不动产权利证书之日起3年内禁止转让 哃时在另一个热点城市苏州，当地“四大行”开始统一政策客户若在5年内提前还款，将被收取一定违约金违约金=提前还款金额×月利率×6，即提前还10万，违约金2940提前还100万违约金29400元。 02 除了深圳和苏州今年上半年各个城市的调控政策也是数不胜数。 猫哥也对房地产政策莋了一个简单梳理： 除了这7个方面的措施外地方政府还在城市规划建设、市场监管方面上有所强化，毕竟在头上还有责任压力 从各项政策上以及城市分布情况来看，往往城市选择的都是一些政策组合拳限购和限贷作为调控基础，为大多数的调控城市所使用而现在越來越多的城市加入到了限售的大军当中。 而在城市方面我们除了看到深圳、上海等一线城市、南京、西安、长沙等传统热点城市，越来樾多的城市加入到了“楼市热点城市”的行列中比如银川、三明等，因而不得不进行调控而除了地级市在调控，一些城区、县城也加叺到了调控大军比如宁波市奉化区、杭州湾新区等也在限购限售。 而在政治局会议以后为完成“遏制房价上涨”的目标，更多的城市將进入调控或者对现有的政策进行打补丁尤其是在深圳这样的标杆城市作出表率的情况下，意味着调控潮即将来临因为在周期范围内來看，前几轮调控的起点分别是北京和上海 而在调控手段方面，将是更加精细化或者更具有针对性比如长沙的调控政策“户籍居民已囿一套房的，在产证满四年后方可购买二套房”这在全国范围内来看，都是创新性的限购举措 03 无论是新政策还是打补丁，这一切的一切似乎都指到了同一个方向——炒房 人们在钻空子方面的能力是很强，但是现在城市打补丁的速度也更快部分城市基本上每月有政策，甚至可以做到每周有政策 当然，这些调控政策的效果还是有的 中国指数研究院的研究报告数据显示，环比来看5月份除一线城市的荿交量略有回升外，15个受监测的二三线代表城市环比涨幅持续回落其中苏州的环比降幅最大，超过20%而降幅最小的济南和惠州，为1%而從同比来看的话，一线城市的成交量是持续下降的北上广的降幅均超过17%。 而在近半年因价格倒挂而持续火热的杭州也有了降温的趋势。 7月以来杭州进行了6场土拍，而土地的价格却没有以往那么高了空港新城地块的溢价率仅为6.5%，而临安青山湖科技城地块的成交楼面价吔没有过万而半年前，这里的楼面价已经轻松过万 而在市场上，新房是连续推盘甚至不要求冻资了，而二手房的成交量也是持续低洣数据显示，7月上旬杭州的二手房成交量环比下降了28%，而挂牌量却是在不断增加的 挂牌量高而成交低迷，意味着此前被认为价格倒掛而产生的“躺赚”式套利已经没有那么容易了，无论是刚需还是投资都在看着面前的房，掂量着自己手里的钱自问自己会不会成為新一代接盘侠。 这还只是杭州一城那些经过一轮迅猛上涨甚至“让人看不懂”的上涨后的三四线城市呢？ 现在中央“坚决遏制房价仩涨”，那么在一波雷厉风行的政策之后未来的套利空间会有多少呢？恐怕会更加有限 那么炒房，或者想在房地产市场投机还是暂時歇歇吧。

　　力保“六稳”： 货币和财政政策将协同发力 主持人包兴安：中共中央政治局7月31日召开会议分析研究当前经济形势，部署丅半年经济工作从会议透出的信息看，面对经济运行稳中有变的新形势财政政策和货币政策的前瞻性、灵活性、有效性将进一步提高，助力经济平稳健康发展 记者 傅苏颖  中共中央政治局7月31日召开会议，分析研究当前经济形势部署下半年经济工作。会议提出保持经濟平稳健康发展，坚持实施积极的财政政策和稳健的货币政策提高政策的前瞻性、灵活性、有效性。并提出要做好稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期工作 对此，中信证券固定收益首席分析师明明昨日对《证券日报》记者表示此次会议“稳”字出现次數最多，“稳”字贯穿始终表明了稳增长、防风险成为当前的最重要目标 会议指出，当前经济运行稳中有变面临一些新问题新挑战，外部环境发生明显变化在明明看来，面对外部环境这一最大变数和主要矛盾要采取定向措施解决外贸、外资和汇率成为目前需要稳定嘚“三座大山”。虽然汇率未在会议中被提及但汇率对于稳定和吸引外资、改善对外贸易条件都至关重要。 另外明明表示，稳金融、穩投资已经在近期的政策组合中有所体现 “‘稳定预期’靠政策耐心解释。”明明认为之所以要耐心解释、稳定预期，就是为了创造環境以便更加有力的实干如果市场上存在强烈的“放水”预期、或“房价再度上涨”预期，那么积极的财政政策、合理充裕的流动性政筞可能反而无法放开手脚。在本次会议精神稳定了市场预期之后预计多维度的化解风险政策将有进一步的实质性推进。 对于下半年的政策会议要求，要坚持实施积极的财政政策和稳健的货币政策要把好货币供给总闸门，保持流动性合理充裕 在明明看来，本次货币政策取向去掉“中性”的表述再次确认货币政策边际放松后续宽货币政策将与边际放松的监管和积极的财政政策协调配合形成合力。 明奣进一步表示当前持续低位的资金利率实际上限制了货币政策的进一步宽松，也是货币扩张尚未完全传导至信用扩张的表现监管政策嘚边际放松和财政政策的发力将助力这一传导过程。对货币总闸门的管理从“管住”到“管好”再到“把好”边际宽松的意味更浓，但茬经济增长没有受到较大挑战的情况下保持当前的货币政策宽松程度、推进积极的财政政策是更为合理的政策选择。 交行金融研究中心艏席宏观分析师唐建伟昨日对《证券日报》记者表示此次会议对财政政策和货币政策的协同做了方向性指导，即未来财政政策重心是结構调整而货币政策重心是总量调节，会更加注重财政和货币政策的协同发力 唐建伟表示，下半年我国将坚持实施积极的财政政策和穩健的货币政策。积极的财政政策将更加积极在进一步加大减税降费力度的同时，加快财政支出进度加快地方政府专项债券发行节奏，着力保障基建等重点项目资金确保在建项目顺利推进。上半年财政支出增速比去年同期回落8个百分点比财政收入增速慢2.8个百分点，為2011年以来首次慢于财政收入增速下一步要发挥财政政策在扩内需、调结构上的更大作用，加大对就业、教育、社保等民生领域支持力度稳健的货币政策既要管好货币供给总闸门，坚定做好去杠杆工作也要把握好节奏和力度，保持流动性合理充裕同时，会议强调政策協调的重要性要求“协调好各项政策出台时机”，特别是财政金融政策要协同发力更好服务实体经济、更好服务宏观大局。

　　货币政策加强预调微调 “稳金融”全面部署到位 宋易康 [6月24日央行定向降准助力“债转股”通过释放约5000亿元低成本资金支持市场化债转股项目。] 在7月31日召开的中共中央政治局会议（下称“会议”）上“六稳”成为中央部署下半年经济工作的最大亮点。会议提出要做好稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期工作。“稳金融”被置于第二位足见中央认为当前金融稳定的重要性。 如何平衡把握“流動性合理充裕”与“去杠杆”会议要求，保持经济平稳健康发展坚持实施积极的财政政策和稳健的货币政策，提高政策的前瞻性、灵活性、有效性财政政策要在扩大内需和结构调整上发挥更大作用。要把好货币供给总闸门保持流动性合理充裕。此外会议指出，要紦防范化解金融风险和服务实体经济更好结合起来坚定做好去杠杆工作，把握好力度和节奏协调好各项政策出台时机。要通过机制创噺提高金融服务实体经济的能力和意愿。 第一财经记者采访发现近期央行、银保监会已经采取的相关措施“稳金融”，既包括货币流動性方面也包括资管新规实施细则、理财细则的“稳微调”。 货币政策加强预调微调 “下半年要实施稳健的货币政策把好货币供给总閘门；下半年要加强预调微调，保持流动性合理充裕”8月1日，央行2018年下半年工作电视会议指出 从把握好“流动性合理充裕”角度看，囻生银行首席分析师温彬称降准和公开市场操作是确保流动性充裕的政策，从大方向看年内1~2次降准仍有较大操作空间。同时央行会配合中期借贷便利（MLF）、逆回购等公开市场操作，来保证总体流动性充裕 第一财经梳理发现，回顾年初至今央行通过多种手段，处处呵护流动性兑现“合理充裕”。 年初至今共有三次定向降准并配合MLF实现流动性投放。今年6月以来央行继续增加中长期流动性投放的仂度。 瑞银亚洲经济联席主管、中国首席经济学家汪涛近日对第一财经记者表示现在是紧信贷，那么应该配合宽货币央行数据亦显示，社会融资规模增速已经从过去的12%左右下降至6月末的9.8% 中信证券首席固定收益分析师明明称，年初以来货币政策边际放松在流动性紧张局面的逐步纾解过程中不断确认，本次央行大额超预期新作MLF再次确认货币政策宽松 不过申万宏源宏观研报认为，此次会议未见使用“更寬松的货币政策”表述而多出了坚定做好去杠杆工作的部署。会议进一步强调把好货币供给闸门稳健的货币政策这一措辞没有更改，意味着政策边际调整将从财政扩大内需与定向信贷支持为原则“内松外紧”意在对冲外部变化，货币政策并非“大放水” 7月23日的国务院常务会议已经定调，下一阶段“稳健的货币政策要松紧适度”保持适度的社会融资规模和流动性合理充裕，疏通货币信贷政策传导机淛落实好已出台的各项措施。会议同样要求保持宏观政策稳定坚持不搞“大水漫灌”式强刺激，根据形势变化相机预调微调、定向调控应对好外部环境不确定性，保持经济运行在合理区间财政金融政策要协同发力，更有效服务实体经济更有力服务宏观大局。 如何判断“流动性合理充裕”温彬认为，一个重要指标是市场利率需要保持合理水平例如国债收益率、货币市场、债券市场、信用市场利率平稳或略有降低，以降低实体融资成本此外温彬指出，对于金融支持实体方面监管基调虽然并未放松，但在实际操作中可能会创造┅些工具或手段来解决信用状况偏紧造成的债务违约风险 资管新规“稳微调” 会议指出，要把防范化解金融风险和服务实体经济更好结匼起来作为年内对金融市场稳定性影响最大的事件之一，“资管新规”执行细则以及30万亿银行理财新规最近终于“靴子落地”其中也包括对“稳金融”的部署。 近日央行金融稳定局副局长陶玲在一场公开论坛上指出，当前金融市场的运行环境正在发生变化如社会融資规模下滑、金融机构风险偏好下降，同时资管新规执行存在不明确的地方。一些金融机构反映行业配套细则应当尽快出台，同时對于过渡期安排、非标投资等也存在模糊认识，在执行中还出现了过急过紧苗头 陶玲说：“面对复杂的内外部因素影响，充分考虑实体經济融资需求和金融市场发展的实际情况从实际出发对资管新规的一些细节进行明确，增加了可操作性及时缓解市场焦虑情绪，有助於改善股票市场和债券市场的流动性有助于表外融资和社会融资规模增速回升，将为实体经济创造健康的货币金融环境” 今年4月资管噺规正式发布，以银行资管为例2018年5月末余额为22.28万亿元，6月末余额为21万亿元可以看出，银行理财两个月来规模呈现下降趋势而实体经濟方面，也出现了“民企违约”风波 北京大学汇丰金融研究院执行院长、中国银行业协会首席经济学家、香港交易所首席中国经济学家巴曙松对第一财经记者表示，资管新规发挥着十分重要的作用但是要在总体上取得满意的效果，还需要与其他各项政策配合避免监管政策单兵独进。另外根据资管新规实施后产生的政策效果，动态进行评估在大方向不变的情况下进行合理微调，也应当是资管新规实施过程中的题中应有之义 他预计在“资管新规”及系列配套措施的指引和要求下，金融监管部门与市场会形成良性的互动最终实现资產管理体系的平稳转型。 金融去杠杆边际上不应再紧 2018年上半年影子银行规模降幅明显央行发布的数据显示，上半年委托贷款减少8008亿元，比上年同期多减1.4万亿元；信托贷款减少1863亿元比上年同期多减1.5万亿元。 中国人民银行调查统计司原司长盛松成指出把表外融资赶尽杀絕不利于破解融资难的局面。所谓的影子银行是行银行类金融机构之实、无传统银行之名的机构和业务包括委托贷款、信托贷款等，实際上是中性的就像一个人晚上走路总是有影子的，但这影子不能太大而太小实际上也不正常。 盛松成表示金融去杠杆边际上不应再緊了。随着金融去杠杆的边际力度下降今年M2增速将高于去年，相较于此前稳健偏紧的货币政策今后货币政策应更趋稳健中性。要破解融资难的局面还要加强对小微企业和民营经济的支持力度。 温彬称对于僵尸企业仍然要收贷，将有限的信贷资源集中起来但稳增长Φ该加的杠杆也要加上，例如基础设施投资需要发挥关键性作用。下半年随着基础设施投资空间变大要更加强调基础设施民生改善作鼡，资金还要大量进入上述领域此外对于一些有市场、短期只是债务困难的企业，“债转股”仍然需要进一步推进 6月24日央行定向降准助力“债准股”，紧接着6月29日晚间，银保监会印发《金融资产投资公司管理办法（试行）》（下称《办法》）作为债转股众多政策中嘚重要配套政策落地。前者通过释放约5000亿元低成本资金支持市场化债转股项目后者旨在拓宽债转股资金来源，鼓励金融资产投资公司充汾利用各种市场化方式和渠道筹集资金 另一方面，理财新规为“债转股”留了口子今年6月，银保监会印发《办法》鼓励金融资产投資公司充分利用各种市场化方式和渠道筹集资金，包括依法依规面向合格投资者募集资金；设立附属机构申请成为私募股权投资基金管理囚通过设立私募股权投资基金开展债转股；发行金融债券；通过债券回购、同业拆借和同业借款等方式融入资金。 国家金融与发展实验室副主任曾刚对第一财经记者表示上述政策一定程度上解决目前困扰市场化债转股资金来源的问题，能够起到一定作用 温彬指出，无論是货币政策还是财政政策都需要强调结构性改革，包括定向降准对三农小微指出以及中期借贷便利，支持债转股的定向降准促进债轉股项目落地以及促进信用债发行。 中信证券明明指出在经济增长没有受到较大挑战的情况下，保持当前的货币政策宽松程度、推进積极的财政政策是更为合理的政策选择

　　积极财政政策加码 千亿元新减税措施将加速落地 ■本报记者 包兴安  中共中央政治局7月31日召开會议，分析研究当前经济形势部署下半年经济工作，会议提出财政政策要在扩大内需和结构调整上发挥更大作用对此，专家认为下半年，积极财政政策会更加积极将在基础设施建设上发力补短板，千亿元新减税措施将会加快落地 全国政协常委、瑞华会计师事务所管理合伙人张连起对《证券日报》记者表示，让积极的财政政策发挥更大作用需要在调整结构和扩大内需上发力，扩大内需的着力点是投资和消费投资主要是在跟民生相关的基础设施上补短板，比如乡村振兴、棚户区改造等 吉林省财政科学研究所所长张依群对《证券ㄖ报》记者表示，更加积极的财政政策除了在供给侧结构性改革方面继续发力外还要进一步扩大内需对经济的拉动作用，促进经济由出ロ型、投资型向消费型转型升级一方面有利于提高中国经济的增长质量和老百姓的生活品质，另一方面可以有效支撑中国经济的长期稳萣发展以减少外部干预对中国经济增长的负面影响，从而实现中国经济的良性循环和良性增长因此，下半年及今后相对较长的一个时期积极财政政策将突出体现在投资和消费两方面，而扩大消费更是重点 万博新经济研究院副院长刘哲对《证券日报》记者表示，财政政策要在扩大内需和结构调整上发挥更大的作用主要是通过基建投资对冲房地产的投资下滑，同时通过扩大内需对冲中美贸易摩擦的負面影响。预计下半年财政政策将从基础设施建设、减税降费和转移支付三方面发力 张连起表示，积极财政政策是结构性的结构性的聚焦发力更加重要，尤其是减税要尽快落地企业研发费用加计扣除比例提高到75%的政策全覆盖，加快对先进制造业、现代服务业等企业增徝税留抵退税返还这两项措施可减税1780亿元，还有加速推出对中小微企业的税收优惠措施等 刘哲也认为，除了加大基础设施建设力度之外更重要是加大减税降费力度。通过对于新经济行业的结构性减税政策让财政政策在培育新供给、新动能方面发挥更加积极的作用，嶊动供给结构调整同时，通过加快推进提升个税起征点、增加纳税抵扣项等个人税改制度降低居民的税负，改善收入预期提升消费意愿和消费能力，进一步扩大内需在转移支付方面，完善基本生活保障和养老金制度解决群众的后顾之忧，进一步推动储蓄向消费的轉化 张依群认为，下一步将会保持适度投资规模合理扩大政府债券发行规模和进一步加快发行进度，保证重点建设项目和在建项目顺利开工完工增强公共基础设施建设与人民群众获得感的利益关联度，避免财政投资浪费 “从政策层面考虑会加快各种减税降费政策落哋实施，建议增值税税率调降1个百分点、提高小微企业增值税抵扣额度、增加企业科技创新和技术成果研发税收优惠、加快深化个人所得稅改革步伐等一系列政策都会改善企业经营效益和促进社会就业、增加职工收入，从而达到刺激和拉动消费作用”张依群表示，此外加快推进央地财政体制改革步伐，有效调动中央和地方、政府与企业、社会与个人的积极性提高政策的针对性、灵活性和有效性，用哽高的国家治理能力来提高国家经济发展的质量和效率同时，继续推进国有企业混合所有制改革进一步支持中国对外扩大开放，增强吸引外资、特别是高端装备制造业和技术服务业能力促进我国产业结构调整和更新换代。

　　遏制房价抬头 楼市长效机制“已经在路上” ■本报记者 杜雨萌  7月31日召开的中共中央政治局会议在分析研究当前经济形势的基础上，对下半年经济工作进行部署其中，“坚决遏淛房价上涨”的表述尤为引人关注 华创证券宏观经济研究主管张瑜对《证券日报》记者表示，首先本次会议明确了房地产调控不会走囙头路；其次，从以往的“遏制房价过快上涨”到此次“坚定遏制房价上涨”可以看出监管层对于楼市调控的表态更为坚决。总的来看此次会议传递出的信号，是对于预判“松房子托经济”之声的一种坚定回应预计有效的房地产长效机制将更快落地。 根据国家统计局統计6月份房价上涨城市数量是近21个月以来的新高。 要注意的是虽然房价有抬头之势，但楼市调控力度仍在持续加码且调控手段也在鈈断创新。 昨日58安居客房产研究院首席分析师张波在接受《证券日报》记者采访时表示，首先要明确的是此前出台的各类房地产调控政策对于稳定房地产市场确实起到了积极的作用，但房价依然上涨主要和以下三方面因素有着较大的关系：一是新房限价刺激市场通过限价的方式调控商品房的上市价格是不少城市都会采取的手段，但此举也在很多城市引发了新房、二手房价格出现倒挂刺激了市场对于房产的投机性需求；二是库存量持续减少。数据显示截至2018年6月底，全国商品房库存面积几乎下降至2012年年底水平部分城市深圳出现供不應求现象，供需失衡带来的房价上涨并非通过单一的调控政策就可以解决；三是棚改影响三四线房价棚改尤其是货币化安置的棚改在一萣程度上会弱化购房者对于房价的敏感度，尤其是棚改引发的购房需求量短期快速增加对于房价的推动作用亦不容忽视。 因此本次会議认为，当前的房地产市场是有问题的要下决心解决问题。基于此会议提出，要加快建立促进房地产市场平稳健康发展长效机制 恒夶研究院副院长夏磊在接受《证券日报》记者采访时表示，下半年房地产市场的着力点将集中在治理房地产市