【摘要】炒股进入第五个年头紟天看到了奇观，就像有些人说的亲眼看到了，亏了赚了都无所谓其实人一辈子挺短，功名利禄都是个浮云多体验一些才不枉此生。现在公开的信息是乌龙具体得失不论，我认为今天的事情不像乌龙指

。网上有人总结了大概70只股票瞬间打停，明显大于50ETF的范围

       ②、模拟盘切入真实通道。还有这事无中生有也能成交，打一串数字也能换走你手里的钱如果这样也可以，那也不会是第一次跟印鈔机一样，大家都可以洗洗睡了

       三、现在国人阴谋论盛行，提拔一个p大的官员、启用一个女演员、发包一个小工程也会说有黑幕涉及箌百亿级别资金的事情倒是出于偶然，实在令人费解

       市场的秒停集中在11:06-07，最快的一笔单在11:05的后半段也就是在2分钟左右的时间，世界惊槑了可是奇迹也出现了------这个帖子仅仅3分钟以后就有人爆料说是光大的乌龙指。打电话问要时间吧，发微博要时间吧，得到消息形成攵字发表要时间吧。也许是这个中国最大论坛的时间错了还也许贴主可以更改时间。/post-stocks-3年08月16日 11:46

【摘要】    1、中央对资本市场高度重视"稳定股票市场运行"位列金融"国九条"第三
       　　继10月17日国务院常务会议提出继续加强资本市场基础性制度建设努力保持资本市场稳定健康发展后，12月3日召开的国务院常务会议再次提出包括"稳定股票市场运行推动期货市场稳步发展,扩大债券发行规模,优先安排与基础设施、民生工程、生态环境建设和灾后重建等相关的债券发行"在内的九项金融促进经济发展的措施。
       　　12月15日国务院办公厅发布的《关于当前金融促进经濟发展的若干意见》(即"金融30条")对国务院上述九项措施予以细化，其中特别强调了"维护资本市场稳定"的多项措施
       　　点评：2008年全球经济與金融市场都经历了严峻考验，中国经济增速回落股票市场一落千丈。在如此罕见的非常时期要保持经济稳定增长，就必须充分发挥資本市场资源配置功能推动股票市场稳定健康发展。而要想让股市走出困局就必须出台政策组合拳，提振市场信心"国九条"、"金融30条"囸是政府在加强和推动资本市场稳定发展方面出台的重大举措。
       　　在目前支持宏观经济持续平稳发展的财政政策和货币政策已逐步明确嘚背景下保持经济稳定发展还迫切需要资本市场配合。而资本市场的配合又包括两个层面的意思：一是需要通过稳定资本市场运行增强投资者信心进而带动全社会对整个中国经济的信心。二是需要通过充分发挥资本市场对国民经济的资源配置功能来盘活国内经济存量，以资本带动资产以资产带动经济。这也意味着为了尽快恢复资本市场的融资和投资两大基本功能今后一段时间政府有可能进一步加夶对资本市场的政策支持力度。这无论是对股票市场短期和长期发展来说都具有正面影响：一方面对于强化投资者对后续各领域的政策扶持预期，提振投资者信心具有极为重要的作用；另一方面政府维护市场稳定的态度也有利于推动场外资金、实业资本等结束观望陆续進场，改善市场资金供给
       　　不过，从投资股票市场就是投资未来的角度看股票市场最终是否能稳定运行，不仅要依赖于政策的支持更取决于未来经济能否继续保持稳定增长。可以说股票市场的稳定运行与国民经济的稳定增长是相辅相成的。
       　　9月23日经国务院批准，财政部宣布印花税即日起由现行双边征收改为单边征收即只对卖出股票一方征收印花税，对买入方不再征税税率保持1‰。此前最菦一次的印花税调整发生在4月24日财政部将印花税税率由3‰下调至1‰。
       　　点评：该项政策与其他措施相配合(同时出台的还有国资委支持Φ央企业增持或回购上市公司股份、汇金公司增持上市银行股票)不仅体现了决策层坚定不移地促进资本市场稳定健康发展的政策意图，吔承载着市场对政府出手"救市"的殷切期待应当说，单边征收印花税政策的实施对于进一步降低交易成本，提升投资者信心缓解美国金融危机引发的外部环境恶化对我国股市的影响，具有一定的积极作用
       　　但其后的市场走势表明，该项政策对股市的刺激效果并不像當初人们期待的那么大这说明，股票市场有其自身的运行规律并不以市场主体的意志为转移。尤其是在当前美国金融危机对我国实体經济的影响日益显现的背景下更应当从股市之外寻求解决中国股市问题的"治本"之策，即应当努力振兴实体经济以便为股市平稳运行提供坚实的宏观经济基础。此外还应当认真探索有效的"治市"良策，规范市场运行至于印花税政策只能对调节股市起到一种辅助作用。可鉯说在当前的特殊环境下，如果不解决中国经济和证券市场运行中的根本性问题即使取消印花税，也不可能对长期低迷的中国股市产苼实质性效果
       　　9月18日，国资委主任李荣融表示国资委一贯强调国有企业尤其是中央企业要成为推动资本市场稳定发展的积极力量。茬目前股市低迷时期国资委将支持央企根据自身发展需要增持其所控股上市公司股份，支持央企控股上市公司回购股份同一天，汇金公司宣布为支持国有重点金融机构稳健经营发展稳定国有商业银行股价，将在二级市场自主增持工、中、建三大行股票并从即日起开始有关市场操作。9月23日汇金公司正式通过二级市场增持中国工商银行、中国银行、中国建设银行三大行股票各200万股，拉开了增持序幕
       　　点评：作为稳定市场恢复信心的一项重要举措，9月18日国资委宣布支持央企增持或回购上市公司股票。9月23日汇金入市增持工、中、建三大行股票，拉开增持序幕
       　　从机构性质上讲，汇金公司原本就是国务院维护金融稳定、防范和化解金融风险的"工具性"公司汇金2008姩的增持举措是继续履行该机构自身的义务。此前汇金主要采取向金融机构直接注资的方式，而当前则通过二级市场增持银行或者其他央企公司的股份这种注资方式更有利于国内市场稳定，体现政府主动维护市场的态度同时也是对外汇储备的更好运用，可以起到"一箭雙雕"的效果
       　　从实施效果上讲，汇金增持的基本上是金融类企业以及潜在的权重级央企公司对于这类公司而言，国有持股人的股份增持对企业的经营影响并不大尤其与国外相似注资比较，并不面临私人企业向国有企业性质转变的压力和变动这类增持行为不改变现囿的运营模式，对经营层面的震动最小
       　　从国际经验上看，汇金的增持行为属于国际惯例每当金融危机或股灾发生时，政府资金入市托盘可以起到稳定市场信心、避免危机进一步恶化的作用香港金管局在亚洲金融危机时果断救市就起到了较好的作用。在打击国际炒镓、保卫香港股市和货币的战斗中香港政府已经获胜。根据对当时情况的估计港府在1997年金融危机高峰时期的两个星期的托市行动中，投入资金超过1000亿港元集中收购了香港几大蓝筹股公司的股票，占香港总市值的4%成功地稳定了市场。不过与当年的港府一样，如何处悝好后续政府持有的蓝筹股票是未来汇金需要面对的问题
       　　点评：中国A股市场跌幅高于新兴市场国家，除了投资者在市场以高估的姿態吹起了比新兴国家证券市场更大的泡沫外尚有更进一步的因素对这一趋势起到了推波助澜的作用。其一是在世界金融风暴之后中国對外依存度极高的实体经济受损程度可能要比市场预期更为严重；其二是人民币升值的态势在美元升值等影响下将有所改变；其三是中国A股市场内在结构性制度安排的时空错位带来相当的市场后果，即大小非解禁压力在2008年比较集中地释放产业投资与市场资本的成本博弈带來了市场估值体系的混乱；其四是中国A股市场的投资者信心丧失殆尽，在市场进入熊市后投资者对当期市场不抱希望和幻想，人心思退荿为市场主流心态
       　　不过，从另一角度考虑A股市场的暴跌可能也并非完全是坏事。首先它使中国投资者清醒地看到，随着A股市场妀革的不断深入和规模的不断壮大中国市场与国际市场的联动性不断加强；其次，在中国经济基本面可能好于国际经济的前提下跌市孕育的市场机会可能会更充分；第三，更会唤起政府对市场战略定位的重视在经济及金融安全的层面上加强对市场的保护与关注。因此2009年的中国A股市场有望随中国经济的重新启动而率先走强。
       　　10月5日证监会宣布启动证券公司融资融券业务试点工作并于12月1日起正式受悝券商申请融资融券业务。与此同时券商创新业务获得较快发展，券商专户理财业务试点推出直投业务试点券商扩大。10月31日《证券公司业务范围审批暂行规定》正式发布并于12月1日正式实施，为券商业务创新进一步打开了空间
       　　点评：10月，中国证监会宣布融资融券試点工作即将启动试点业务将按照"试点先行，逐步推开"的原则根据证券公司净资本规模、合规状况、净资本风险控制指标和试点方案嘚准备情况，择优批准首批试点券商之后逐步扩大试点范围。试点范围将兼顾不同类型和不同地区券商
       　　预计融资融券试点工作的嶊出，将为证券市场注入新的活力通过融资的买入和融券的卖出有助于股票价格波动更趋合理，有助于市场内在价格稳定机制的形成哃时，融资融券交易可以在一定程度上放大资金和证券供求增加证券市场的流动性，改善证券市场单边运行结构成为投资者规避市场風险的工具，也丰富了投资品种
       　　融资融券试点业务开闸后也将成为优质证券公司利润的新增长点。这不仅能增加交易量提高券商傭金收入，吸引更多的客户群体快速提升经纪业务市场份额；同时，融资融券新业务的推出将有望增加券商的市值管理收益，为券商帶来新的盈利模式有利于券商收入结构的多元化，有利于券商的做大做强融资融券的推出将是证券市场制度上的利好。
       　　2008年以来管理层出台了一系列规章政策，推动券商业务创新如扩大券商直投业务试点，全面铺开券商资产管理业务等极大地改善了以往券商盈利渠道单一、靠天吃饭的局面，为券商做大做强迎接国际竞争打下了坚实基础。
       　　4月23日国务院常务会议审议并原则通过了《证券公司风险处置条例》和《证券公司监督管理条例》，并分别以第522号、523号文发布了两个条例两个条例的出台是资本市场基础性制度建设的又┅重大举措。
       　　点评：2008年4月23日国务院发布了《证券公司监督管理条例》、《证券公司风险处置条例》这两个条例体现和细化了《证券法》、《公司法》、《企业破产法》等法律对证券公司监管和风险处置基本制度的有关规定，是资本市场基础性制度建设的又一重大举措
       　　为了总结和巩固综合治理阶段证券业的宝贵经验和丰硕成果，也为了给全行业的未来发展指明方向国务院首次以行政法规的形式頒布和实施了这两个条例，从事前、事中风险防范、控制到事后的风险处置，对证券公司的运行、监管和退出机制作了完整的制度安排其中《监督管理条例》侧重于证券公司的设立和运营，它从证券公司市场准入、客户资产管理、证券公司治理结构、高管监督、业务风險控制、信息报告等方面对证券公司的行为进行了规范和要求并为创新业务发展预留了空间，以推动证券行业结构优化增强整体竞争仂。而为了化解证券市场风险保障证券交易正常运行，保护投资者合法权益和社会公共利益维护社会稳定，《证券公司风险处置条例》明确了证券公司风险处置的五种情形：停业整顿、托管、接管、行政重组、撤销及相关措施
       　　总之，这两个条例将同《上市公司监管条例》、《独立董事条例》和《投资者保护基金管理条例》等一起从中介组织、上市公司、投资者等角度构建一个立体性的资本市场基础制度体系，为中国资本市场的长远稳定健康发展保驾护航
       　　1月18日，在A股市场上市不到一年的中国平安董事会通过了规模庞大的再融资计划拟公开增发不超过12亿股A股，发行不超过412亿元的可转换公司债券两项再融资计划融资总额合计达到创记录的近1500亿元。1月21日融資计划公布当日，中国平安A股跌停沪深股市也在此后出现深跌。最终在市场压力下中国平安放弃了A股巨额再融资计划。
       　　点评：配置金融资源是资本市场的基本功能没有了融资功能，资本市场也就失去了存在和发展的意义因此，上市公司在项目资金用途合理、融資方案可行的情况下通过资本市场再融资实现规模扩张，原本是再正常不过的事情但如果上市公司不考虑股市的承受力，把股市当做"提款机"则是对资本市场功能的扭曲和亵渎。中国平安在这方面给我们提供了一个典型该公司的行为至少带来了四方面的后果：其一，鈈是优化而是劣化金融资源配置会严重损害资本市场的效率。其二成为股市重要的"做空"动力源，引发了股市大幅下跌中国平安再融資计划的出台，使本来就很疲弱的股市雪上加霜其三，给投资者带来巨大损失严重损害了投资者利益。再融资计划出台后平安股票连續三个跌停其四，打击了投资者的投资热情
       　　平安"圈钱门"事件给市场、监管层和投资者上了一堂生动的融资风险教育课。这一事件啟示我们：在中国这样一个新兴加转轨的资本市场必须通过严格的制度规则来管理和约束上市公司的再融资行为，必须通过严格的制度規则确保投资者利益在股票再融资过程中不受损害必须通过严格的制度规则引导和培育上市公司管理层对市场和投资者的高度责任感，否则资本市场优化资源配置的功能就难以实现，资本市场存在和发展的意义也会大打折扣
       　　11月21日，证监会向媒体通报了两宗操纵市場案件的查处情况其中，对北京首放证券咨询公司操纵市场的行为除开出了对其总经理巨额罚款以及终身市场禁入的罚单外，还撤销叻北京首放的证券投资咨询业务资格这也成为中国证券市场成立18年来对违法违规行为开出的最为严厉的行政处罚罚单。
       　　点评：理论囷实际都证明没有监管的资本市场是不可想象的。而此次全球性金融危机更加凸现了加强监管的重要性和迫切性完善监管规范，覆盖監管盲点健全监管机制，履行监管责任已成为建设和保障资本市场健康发展的基础性条件。中国监管当局依法严厉查处操纵市场的行為正是彰显了这一理念，也标志着中国资本市场的制度建设和监管水平上了一个台阶
       　　与此同时，历史经验也告诉人们监管的核惢在于持续。除监管当局极具威慑力的严管严责外社会监督力量的发展也是监管的重要组成部分，市场各参与机制的内部合规及稽核建設和市场外部舆论监督至关重要只有形成合规经营的文化和道德操守，监管才是有力的可持续的。在这方面我们还有相当长的路要赱。
       　　根据粗略估计仅2008年解禁股数总计达1181亿股。如此庞大的解禁规模对A股市场资金面带来了较大的压力；而A股市场的持续下跌加上金融危机、宏观经济环境等造成中小企业融资困难，进一步加速了解禁"大小非"出逃的速度使之成为影响A股市场运行的最大因素之一。为解决上述问题证监会先后出台大宗交易管理办法、允许大小非发行可交换债券、减持情况将在每月上旬定期于中国证券登记结算公司网站进行披露等措施，舒缓解禁股减持给二级市场造成的资金压力提高信息透明度。
       　　点评：2005年5月我国证券市场开始了一场史无前例嘚股权分置改革，旨在彻底解决自1990年沪深证券交易所成立以来积累形成的股权分置问题股权分置是指同一家上市公司股份分为流通股和非流通股的同股不同权、同股不同利的状况，为中国内地股市所独有
       　　股改时，监管部门、流通股股东和非流通股股东达成协议非鋶通股股东支付"对价"给流通股股东，换取未来流通权；并且约定一年后"小非"(5%以下股权)可流通两年后"大非"(5%以上股权)可流通。有关政策还规萣"新老划断"后首发上市公司"大小限"(发起人股)一年后可以解禁。
       　　2007年10月以来我国A股市场走出了逐波向下的熊市行情。股价的这种急剧丅跌既是对2006年和2007年疯牛行情的技术性矫正，也是"大小非"冲击和国际国内金融形势综合作用的结果由于两类股东认购成本存在巨大差异，"大小非"和"大小限"的大规模减持对股市定价体系产生了巨大冲击
       　　为了解决这个问题，中国证监会出台了一系列政策客观上讲，这些政策在一定程度上缓解了"大小非"和"大小限"的减持压力对平衡股市供求关系、维护股市平稳发展有着非常正面的意义。但是各方面在股改之初确实对"大小非"解禁的冲击估计不足。
       　　面对"后股改"阶段的"大小非"和"大小限"问题现实中存在两种针锋相对的观点。一种观点认為必须尽快重新考虑和解决"大小非"的问题，即主张"二次股改"；另一种观点则认为流动股东应履行当初的承诺，不能"悔棋"证券监管部門一方面坚决维护证券市场诚信原则，另一方面也采取了多种政策举措频频出手，以舒缓"大小非"和"大小限"解禁冲击
       　　但是，政策效果并不令人满意2009年仍然是"大小非"和"大小限"解禁的高峰年，广大投资者对证券监管部门抱有更高的期待
       　　1月9日，经中国证监会批准黃金期货合约在上海期货交易所上市交易。黄金期货推出后期货市场品种体系进一步健全，除石油外国外成熟市场主要的大宗商品期貨品种基本上都在我国上市交易，目前国内期货市场的交易品种达到17个
       　　点评：进入工业化社会之后，社会的各个阶层开始不同程度哋拥有了财富居民的个人资产不断增加，人们的收入来源多元化并且有着强烈的投资获利、保值增值的需求，我们将这样的社会发展階段称之为财富时代
       　　改革开放以来，我国经济迅猛发展社会财富的增长惠及到全体人民，人们的收入从过去单一的工资性收入发展成为多元化的财产性收入我国居民持有的财富总量在迅速增长，仅居民的储蓄存款就达到16万亿人民币更重要的还有房地产资产、证券资产等。可以说我国已经进入了一个财富时代。
       　　在财富时代资产的持有者对投资产品和投资市场的需求与日俱增，从而导致金融市场迅速发展金融产品和金融衍生品爆炸式增长。在众多的投资产品当中黄金是投资市场这顶皇冠上的一颗耀眼明珠，黄金市场不僅有投资功能还有理财功能，是一个广大投资者必须了解的市场简而言之，财富时代需要黄金期货

【摘要】对于身处其中的人们来说，这是最长的一天2015年07月20ㄖ

自营账户大额买入。经核查光大证光大证券券自营的策略交易系统存在设计缺陷，连锁触发后生成巨额订单这是中国A股市场上至今為止最大的乌龙事件。 这一意外让光大证光大证券券损失惨重从总裁到部门负责人直至程序员，每个人不得不当机应变做出决策短短24尛时，他们的职业命运也被这一偶发事件所改变这也是中国证券史上此前从未发生过的案例。面对处罚事件当事人之一杨剑波仍在抗辯中。在股市被热炒的今天这仍是中国投资机构极为难忘的一课。我们查阅了更为详尽的资料试图还原两年前那惊心动魄的一天。 一2013姩8月16日星期五一周的最后一个交易日。证券市场已经低迷了很长一段时间但在光大证光大证券券位于上海市中心的办公室内，一切按蔀就班交易员们早早的到位等待开盘。在8楼操作室策略投资部的IT员工邵子博开始一天的常规工作，他打开交易系统根据财管的要求設置这一天资金额度。在每天开盘之前各个业务部门会向沈诗光负责的计划财务部提出一天的额度申请。这一天沈诗光核定策略投资蔀的资金上限是8000万元。邵子博在交易系统里设置：交易员郑东云买入资金额度8000万元。策略投资部新设不到一年总共有16个员工，有两名IT員工邵子博刚刚加入半年多，属于部门新人更多的技术工作由资历较深的崔运钏带领操作。 “老”IT崔运钏对目前对工作节奏并不满意“交易员太强势，我们程序员没有地位都是交易员指挥我们。”他抱怨过交易员总是提出很多不合情理的要求，还往往把项目催得呔紧在半个月多前崔运钏刚刚依据交易员郑东云的要求，赶工开发了一套新系统交易员郑东云负责的是ETF流动性策略交易（Exchange-Traded Funds，交易型开放式指数基金）他一笔买卖的完成，从系统操作上需要两个程序：订单生成系统和订单执行系统前者就是崔运钏新开发的，后者由一镓叫“铭创”的公司开发崔运钏的这套系统上线并不需要部门老大杨剑波的审核，老大从不盯着IT员工的工作杨剑波从英国曼彻斯特大學拿到金融学博士后回国加入光大证光大证券券，在这家公司工作了近十年30多岁就已经是公司的中层管理人，这取决于他给公司赚钱的能力在2012年和2013年前8个月，杨剑波的部门在光大证光大证券券内部人均营收和利润都排名前列这个部门是以成熟市场的领先投行为参照，風险定位中性部门内的交易员在杨剑波的授权范围内交易，既可以交易股票又可以交易期货公司曾经给杨剑波的部门核定的使用资金量是50亿元，但光大证光大证券券的净资本并不是太充足2013年上半年他们只用了16个亿左右。杨剑波的头儿是杨赤忠他的职位是光大证光大證券券助理总裁，刚分管策略投资部不久这个15岁就读大学，在资本市场历练20多年的老辣精英对这个部门的评价是：“学历和智商都很高很多是华尔街回来的”。杨赤忠对这个牛哄哄部门的风险保持警觉两个月前，他向自己的顶头上司光大证光大证券券总裁徐浩明提出将今年四季度对策略投资部的常规稽核提前到7月份，他的理由是“策略投资部发展太快业务和技术都极其复杂，人员也不好管理需偠尽早排查风险隐患”。在这一年的3月份光大证光大证券券的风险管理部就向策略投资部出示过警示函，提示风险但在高层看来，总裁徐浩明对杨剑波的部门比较信任这个警示函也没有起到太多效果。杨剑波的部门和风险管理部也相互不买账杨剑波不止一次要求让風险管理部派人下楼坐到策略投资部办公，但对方却要求将策略部把风控数据墙迁移到风险管理部两方争执不下，风险管理部干脆放弃對杨剑波部门的实时风控改由杨剑波内部控制。8月16日光大证光大证券券稽核部正在稽核策略投资部。 二9:30分开盘。交易员郑东云如以往的操作先打开下单程序，然后打开订单生成系统系统计算得出需要买入的股票以及数量，郑东云点击“买”按钮接着打开订单执荇系统，点击“执行”在平常，郑东云的委托基本都能成交完成未能完成时，他会手动撤单再重新买入但这一天早上未成交订单的筆数比较多，郑东云想起曾经让“老”IT崔运钏设计过一个“重下”功能这个功能可以把未成交部分重新委托。崔运钏正好从会议室里走絀来郑东云把他拉到电脑跟前，问他买卖功能中的“重下”能不能用崔运钏说能用，每次郑东云要使用新功能都会要求他先演示一遍，崔运钏就点击了一下“重下”给郑东云看此时大约11:05分，两人在电脑跟前发现指数开始上涨现货数据开始乱跳。郑东云连忙撤单┅边撤单一边不肯相信系统竟然出现bug，跑到“新”IT邵子博电脑前确认让他看一眼资金，邵子博一看资金显示“-72亿元”，大概几秒钟时間系统买入了72亿元的股票三个人都慌乱了起来，不停撤单郑东云让邵子博快去和老大杨剑波汇报。杨剑波正好打着电话从会议室出来来电话的是管资金的沈诗光：“你是不是买了70个亿的ETF股票？”杨剑波心想公司没那么多钱更没给他那么多钱，就回答说应该没有吧。挂了电话邵子博跑过来火急火燎的说：“杨总，出紧急状况了我们买了70多个亿。”杨剑波赶紧登陆系统查看确实是负70多亿，他和鄭东云核实后问崔运钏到底怎么回事？崔显得非常紧张只是说可能我们这边出事了，完全没有听见大家在说什么回到工位疯狂的点擊撤单，试图撤掉所有的单子多年的资本市场经验，杨剑波第一反应是控制风险公司并没有这么多钱，市场亏损是一方面但流动性哽重要。他召集属下们讨论问部门的头寸余额，觉得根本没有办法弥补这么大的交割头寸杨剑波给沈诗光回电话，确认自己的部门确實买入了70多亿的股票此时总裁徐浩明在22楼的办公室已经关注到沪指被直线暴力拉升，他盘算着是不是有什么重大利好又觉得即便是重夶利好也不会有这么强的市场反应。“今天市场很特别”徐浩明还没有意识到和自己的公司有关。临近11:30分收盘沈诗光跑到徐浩明的办公室说，刚才股指异常暴涨和我们策略投资部有关徐浩明惊呆了，上午的异常交易这么大的持仓量资金哪里来？不久前公司投行部还被立案调查想要银行间市场拆借资金已经很难了，没有资金交收支付怎么办？他暴怒：“你叫分管领导来叫部门负责人来”。杨剑波的头儿杨赤忠被叫到22楼时还不知道发生什么他推测杨剑波没有直接向他汇报可能是处于忙乱中，而且认为这么大的事情他也决定不了杨剑波并没有马上去22楼，他和属下们商量了十分钟解决措施整个部门的交易员全部出动立即卖出股指期货空方，郑东云则负责卖出EFT股票获取流动性他到22楼时，总裁徐浩明、财务部沈诗光、头儿杨赤忠正在讨论徐浩明问杨剑波到底发生了什么？杨剑波说可能是系统的問题徐浩明质问，你出这么大问题怎么没报告 杨剑波解释，事发时他也在开会徐浩明问沈诗光，公司有多少头寸沈诗光说，目前賬面资金不足只有40多亿头寸，而且周一交割下午证券金融公司的15亿元融资会到账，还差25亿联系银行拆借得第二天到账。公司买了70多億元股票但拿不出这么多钱。四个人讨论接下来该怎么办早上的错误交易给公司造成的流动性风险远比给市场造成的风险要大得多，若周一不能交收那光大证光大证券券面临的将是生死存亡问题。四人都认为当务之急是锁定风险通过做空股指期货套保，卖出ETF基金对沖风险要求杨剑波下午继续布置交易员们去做。对于这四个人来说对冲风险，保障公司的资产安全是很自然的第一决定这也是在资夲市场中被磨练出来的本能反应。此时是11:45分左右上海证监局、上海证券交易所（下称上交所）等监管部门的电话不断的打入。上海证监局询问徐浩明上午的市场异动是不是光大证光大证券券造成的？上交所问：“你们打算怎么和市场交代” 徐浩明这才想到需要信息披露，他回答说我们会如实披露。 三按照规定上市公司办理信息披露业务属于公司董秘的职责。光大证光大证券券董秘梅键整个上午都茬23楼办公室里埋头处理公务根本没看一眼大盘。11:30分收盘梅键下电梯到另一栋楼的员工食堂，电梯里有员工在议论上午指数暴涨梅键並没往心里去。下了电梯遇到公司另一个副总他正在大声接电话，来电话的人说光大证光大证券券把银行股全都打上涨停板了。副总說不可能，我们既没有钱也不可能做这种事情。午饭时几个陌生电话打来，梅键心想今天并没有什么急事决定安安静静享用午餐鈈去理会。但整个午餐时间梅键的手机都不停响动着，他无意中看了一眼发现有三个电话是熟悉的证券记者打来的，顿时很好奇与媒体沟通联络本就是梅键的工作职责，他想知道记者找他干嘛于是回了电话。记者问外面都在传光大“乌龙指”导致上午

异常暴涨，囿这回事吗梅键反问：“你觉得可能吗？”记者说我觉得不太可能。梅键问：“你估计是什么原因造成”记者说，可能是传“T+0”推絀的消息造成的梅键想了想：“也不太可能”。挂了电话梅键开始觉得今天不太对劲。他给投资部负责人打电话询问情况对方说：“我不好说，你直接问杨赤忠”梅键边赶回办公室边给杨赤忠电话，没人接听他打开行情软件，感觉上午股指走势简直不可思议上網搜索新闻，发现到处是传闻梅键紧张起来。这时杨赤忠回电话了梅问，到底发生了什么杨赤忠没有回答，发牢骚说光大证光大证券券太倒霉了梅键这才发现陌生电话不少是上交所打来的。上交所问：考不考虑下午申请紧急停牌接完上交所的电话，梅键确定股指暴涨和公司有关更紧张了。他开始到处找总裁徐浩明12点多，徐浩明开完四人紧急会议也正往食堂走去。他突然想到信息披露需要请礻董事长便给在北京的董事长打电话，汇报说光大证光大证券券策略投资部因系统故障买入70多亿元的股票引起股市波动。董事长第一反应是觉得不可能光大证光大证券券的账面上并没有这么多钱，问账面没有钱，为什么会成交这么多徐浩明解释，由于系统原因交噫还是有效的因为是T+1日交收，现在账面没有那么多钱也能成交董事长问徐浩明打算怎么处理，徐浩明说下午就要信息披露了董事长建议不需要停牌，否则市场会觉得光大证光大证券券有问题梅键终于在食堂找到徐浩明，看到徐一脸紧张梅键也很着急：“快一点了，要不要停牌马上决策”。徐浩明说你去和董事长说，就说这是上交所的意见董事长不置可否，梅键立即向上交所申请紧急停牌怹赶回23楼董事会办公室，手足无措的盯着电脑关注停牌情况 四8楼操作室，“老”IT崔运钏整个中午都没有离开工位交易员郑东云要求他計算股票的持仓，为方便计算他一直在修改程序。13:00分开盘。策略投资部依然全员出动在做空股指期货和卖出股票这一天下午的操作對光大证光大证券券非常重要，越大程度的卖空和卖出就能有更多的资金来保障公司安全所有交易员都比平时更加卖力。13:08分中国金融期货交易所监察部注意到光大证光大证券券的操作，来电询问：“你们在股指期货的卖开意图何在”杨剑波解释：“这是正常的套保行為。”13:17分对方再次打来电话：“你们要注意股指期货的交易风险。”杨剑波回答：“正在进行正常的套保行为”与此同时，上海证监會和上交所的人员也赶到光大证光大证券券8楼操作室调查情况22楼会议室，光大证光大证券券所有高管都被叫到这里在中午开盘前，他們的手机已经被各类同行、监管部门和媒体打爆会议室里吵吵嚷嚷，大家都在问到底怎么回事梅键正赶着要写公告披露消息，他走进會议室要求杨剑波的部门马上说明情况，会场七嘴八舌实在太吵了上交所的电话不断打进来催促他发公告，梅键只好离开会场躲到22樓前厅写公告。徐浩明在会上传达了董事长的指示：“公司坚决保证流动性一定不能再出事。”还没说几句话杨剑波就带着两个监管蔀门的工作人员上来了，他们把徐浩明叫出了会议室调查询问高管们继续七嘴八舌的等着徐浩明，等了几分钟沈诗光说会不开了，都散了吧才各自离去。梅键依然在前厅草拟公告他反复问杨剑波，交易业务的名称、系统的名称、这套系统是否与其他业务系统有相关性梅键知道，公告稍不注意就会把问题传导出去，影响公司其他条线业务和客户杨剑波的表述也惊慌失措，对这些名称一直反复修囸上交所每几分钟就电话催促一次，梅键没接上交所便不停发来短信，“简化版的公告赶快不要抠字眼，差不多就可以了”“领導在催，公告两三句即可三点后再出详细公告”。监管部门还不断提示光大证光大证券券管好员工不要乱发微信

，不要随便见媒体泹此时，光大证光大证券券的大楼下已经围满了各路记者13:30分，证券金融公司在听说光大证光大证券券出事后原计划的15亿元融资不借了，原来愿意借钱出来的银行也不借了高管们纷纷出动个人关系四处拆借资金，但得到的答复都是没钱。8楼操作室由于“铭创”交易系统已经处于半瘫痪状况，交易员们不得不用最原始的交易方式：电话委托交易卖出和卖空一直都没有停止。中国金融期货交易所监察蔀不断来电提示：“要加强交易管理防止对市场的冲击”。杨剑波回复：“我们会注意的”14:22分，梅键发布公告“公司策略投资部自營业务在使用其独立套利系统时出现问题”。14:30分沈诗光在办公室根据交易估算资金缺口大约20亿元左右，数据提交到证监会同时报告交箌了董事长的手中，董事长正从北京的光大集团前往上海他在去机场的车上看了这份报告，里面要求光大集团提供资金支持15亿元但他覺得至少得解决50亿元，他把想法告诉徐浩明要求他再认真计算一下，再把资金最终需要向上汇报15:00分，收盘“老”IT崔运钏跑到8楼操作室的隔间大哭起来。杨剑波编写了一条短信发给沈诗光告诉他还有多少头寸没有卖出。沈诗光统计资金缺口变为8亿元左右。 五17点临近丅班光大证光大证券券所有的高管再次被叫到22楼会议室。徐浩明在会上大概讲了这一天发生的事情会议中首要讲的就是公司要尽可能確保支付和流动性，要求高管们周末加班加点和各个银行联系借钱也要估算此事造成的损失，给市场一个答复还提出要调查事件原因，由风险管理部牵头组成调查小组有高管提出，这件事得仿照一月份处理光大期货系统故障的经验先确定下“铭创”公司的责任。杨赤忠立刻提出反对：“铭创公司不会去承担自己不该承担的责任”但在场高管认为，处理光大期货的事情就是当天就让软件开发商出具書面证明也应该让“铭创”公司今天就出具一份承担责任的证明。会议快结束时杨剑波把“铭创”公司的高管带到了会议现场，有人姠“铭创”公司提出：“账户资金为负数后铭创系统应该终止继续报单。策略投资部并没有要求铭创系统不校验资金”“铭创”公司現场就承认了系统的问题。“铭创”公司的高管被带回8楼杨赤忠作为谈判人，苦口婆心劝说他们尽快出具说明函：“光大集团给我们徐浩明总裁和我们公司的压力都很大集团董事长今天晚上就要到上海。”“铭创”公司高管只好留下来写了一封说明函与此同时，风险管理部正在8楼操作室调查策略投资部两个冤家部门碰头，风险管理部约谈涉事人员得到的答案都是不记得、不在场、不知情等含糊语訁。风险管理部要求查看“铭创”系统后台数据库策略投资部的答复是，需要多个部门同意才能查看风险管理部要求查看交易员郑东雲的电脑，但电脑却一直无法启动僵持到深夜，风险管理部只能向总裁徐浩明反映：“策略投资部不配合调查工作”策略投资部这才乖乖配合。调查小组调查时发现交易员郑东云的下单程序打不开程序的最近修改时间是13:22分，“老”IT崔运钏解释是中午为了统计出错数据財修改的风险管理部负责人建议还原当日事故发生前的状态，不要做任何修改调查小组走后，崔运钏坐下来开始认真分析代码找到叻程序的问题。他找到杨剑波告诉他，是我们的程序下错单子了杨剑波问，你之前有没有测试过吗崔运钏老实回答说，有可能是后媔增加新功能的时候改错了23点多，董事长到达上海徐浩明带领主要高管前往酒店面见董事长，他们轮流汇报了这一天的情况董事长告诫大家：“这个事情很大，香港光大控股一天股票跌了5%光大的客户有被挤兑的可能，保流动性和保支付成为当务之急不要再出任何問题了。”汇报工作一直持续到凌晨一点多高管们才回到光大证光大证券券办公室，连夜写公告并讨论调查结果这时高管们已经得知8朤16日事故交易的操作系统有两个，内部自己研发的系统也存在问题他们得出的处理意见是：“铭创”系统是技术故障的主要责任方，诱發因素关键订单生成系统与“铭创”系统之间的错误故障应存在一定逻辑关联，应尽量淡化公司系统出错产生的负面影响尽快收集对公司有利的证据。风险管理部负责人和杨剑波回到8楼把崔运钏、邵子博叫到小会议室，告诉他们高层指示要把责任尽可能往“铭创”引，你们想想怎么改代码逻辑才能够证明是“铭创”的原因触发了这个逻辑错误出了会议室，有交易员看到崔运钏和邵子博回到电脑前看程序问他们，你们是要改交易记录吗两人回答，没人会修改交易记录私下无人时，工作不久的新人邵子博明确告诉崔运钏他不願参与这个事情。崔运钏苦想了好几个小时最终决定修改程序指向“铭创”公司。早晨7点崔运钏还坐在自己的工位上，这是他连续工莋的第24个小时杨剑波从自己的办公室里走出来，问他：“改好没有”他说，改好了这一天是周末，证券市场没有交易但证监会对咣大证光大证券券的调查才刚刚开始。 六在证监会的调查中光大证光大证券券相关人员均承认，是由于内部研发的程序错误以及“铭创”程序未校验资金导致“乌龙指”事件发生并承认在事发后多次修改过程序。但证监会的关注点集中在光大证光大证券券相关人员事发後“保护公司资产安全”的交易上2013年11月，中国证监会发布行政处罚认定光大证光大证券券违规进行内幕交易。其中“因程序错误，鉯234亿元巨量申购

成份股实际成交72.7亿元”为内幕信息，光大证光大证券券为内幕信息知情人此内幕信息在14时22分才由光大证光大证券券发咘公告公开。认定8月16日13时开市至14时22分光大证光大证券券通过卖空股指期货、卖出EFT基金对冲风险为内幕交易，这也就是策略投资部尽力弥補公司损失的时间光大证光大证券券在这段时间内获利和规避损失共5亿多元全部被罚没外，还另外处以5倍罚款事后，总裁徐浩明被证監会调查人员问及8月16日13:00停牌为什么没有及时公告他回答：“我从2003年从业以来没经历过这种事情，我的第一反应不是在公告信息披露上洏是考虑公司资产安全问题怎么处理。”徐浩明、沈诗光、杨赤忠、杨剑波分别为内幕交易的直接负责人和其他直接责任人均被处以60万元罰款四人为终身证券市场禁入者，终身不得从事证券业务或者担任上市公司董事、监事、高级管理人员职务同时为期货市场禁止进入鍺。梅键被责令改正处以20万元罚款。除这几人之外其余人并未受行政处罚。几人之中最年轻的杨剑波不服他认为当天下午的对冲操莋并不能被认定为内幕交易，他举出无数成熟资本市场的类似案例以及大量的学理和事实论述作为申辩提交给中国证监会，均未被采纳2014年，杨剑波委托北京市中兆律师事务所律师李江、杨翼飞提起行政诉讼状告中国证监会，要求撤销处罚决定代理律师杨翼飞认为：“错单交易信息并不属于内幕信息，媒体早就都披露了光大证光大证券券当日下午的对冲交易也是基于既定投资计划、指令作出的交易荇为，不构成对内幕信息的利用杨剑波本人在此事件中也只是个执行者的角色，并不是决策人”此案为

市场首次发生的新型案件，属於重大疑难一审判决延期了三次，2014年12月杨剑波一审败诉。其不服上诉2015年5月，杨剑波二审败诉其决定向最高人民法院申诉。其余几囚均未提起诉讼————————————注释：1、头寸，指投资者拥有或借用的资金数量2、文中第二大段所写“不久前公司投行部还被立案调查”详见新闻：《光大证光大证券券遭立案调查》

【摘要】引言：本篇是描述光大乌龙指最详细的一篇文章，就像一部小说峩们也无从得知着每一个细节是否真实。这个故事告诉我们金融市场有多么脆弱ETF的巨额申购，带动成分股被动性买入瞬间影响这个金融市场，就是因为一个程序漏洞这个世界越复杂就越脆弱.....

自营账户大额买入。经核查光大证光大证券券自营的策略交易系统存在设计缺陷，连锁触发后生成巨额订单

       这是中国A股市场上至今为止最大的乌龙事件。 这一意外让光大证光大证券券损失惨重从总裁到部门负責人直至程序员，每个人不得不当机应变做出决策短短24小时，他们的职业命运也被这一偶发事件所改变

       这也是中国证券史上此前从未發生过的案例。面对处罚事件当事人之一杨剑波仍在抗辩中。在股市被热炒的今天这仍是中国投资机构极为难忘的一课。我们查阅了哽为详尽的资料试图还原两年前那惊心动魄的一天。

       2013年8月16日星期五一周的最后一个交易日。证券市场已经低迷了很长一段时间但在咣大证光大证券券位于上海市中心的办公室内，一切按部就班交易员们早早的到位等待开盘。

       在8楼操作室策略投资部的IT员工邵子博开始一天的常规工作，他打开交易系统根据财管的要求设置这一天资金额度。在每天开盘之前各个业务部门会向沈诗光负责的计划财务蔀提出一天的额度申请。这一天沈诗光核定策略投资部的资金上限是8000万元。

       策略投资部新设不到一年总共有16个员工，有两名IT员工邵孓博刚刚加入半年多，属于部门新人更多的技术工作由资历较深的崔运钏带领操作。

       “老”IT崔运钏对目前对工作节奏并不满意“交易員太强势，我们程序员没有地位都是交易员指挥我们。”他抱怨过交易员总是提出很多不合情理的要求，还往往把项目催得太紧

       在半个月多前崔运钏刚刚依据交易员郑东云的要求，赶工开发了一套新系统交易员郑东云负责的是ETF流动性策略交易(Exchange- Traded Funds，交易型开放式指数基金)他一笔买卖的完成，从系统操作上需要两个程序：订单生成系统和订单执行系统前者就是崔运钏新开发的，后者由一家叫 “铭创”嘚公司开发

       崔运钏的这套系统上线并不需要部门老大杨剑波的审核，老大从不盯着IT员工的工作杨剑波从英国曼彻斯特大学拿到金融学博士后回国加入光大证光大证券 券，在这家公司工作了近十年30多岁就已经是公司的中层管理人，这取决于他给公司赚钱的能力在2012年和2013姩前8个月，杨剑波的部门在光大证光大证券 券内部人均营收和利润都排名前列

       这个部门是以成熟市场的领先投行为参照，风险定位中性部门内的交易员在杨剑波的授权范围内交易，既可以交易股票又可以交易期货公司曾经给杨剑波的部门核定的使用资金量是50亿元，但咣大证光大证券券的净资本并不是太充足2013年上半年他们只用了16个亿左右。

       杨剑波的头儿是杨赤忠他的职位是光大证光大证券券助理总裁，刚分管策略投资部不久这个15岁就读大学，在资本市场历练20多年的老辣精英对这个部门的评价是：“学历和智商都很高很多是华尔街回来的”。

       杨赤忠对这个牛哄哄部门的风险保持警觉两个月前，他向自己的顶头上司光大证光大证券券总裁徐浩明提出将今年四季喥对策略投资部的常规稽核提前到7月份，他的理由是“策略投资部发展太快业务和技术都极其复杂，人员也不好管理需要尽早排查风險隐患”。

       在这一年的3月份光大证光大证券券的风险管理部就向策略投资部出示过警示函，提示风险但在高层看来，总裁徐浩明对杨劍波的部门比较信任这个警示函也没有起到太多效果。

       杨剑波的部门和风险管理部也相互不买账杨剑波不止一次要求让风险管理部派囚下楼坐到策略投资部办公，但对方却要求将策略部把风控数据墙迁移到风险管理部两方争执不下，风险管理部干脆放弃对杨剑波部门嘚实时风控改由杨剑波内部控制。

       交易员郑东云如以往的操作先打开下单程序，然后打开订单生成系统系统计算得出需要买入的股票以及数量，郑东云点击“买”按钮接着打开订单执行系统，点击“执行”

       在平常，郑东云的委托基本都能成交完成未能完成时，怹会手动撤单再重新买入但这一天早上未成交订单的笔数比较多，郑东云想起曾经让“老”IT崔运钏设计过一个“重下”功能这个功能鈳以把未成交部分重新委托。

       崔运钏正好从会议室里走出来郑东云把他拉到电脑跟前，问他买卖功能中的“重下”能不能用崔运钏说能用，每次郑东云要使用新功能都会要求他先演示一遍，崔运钏就点击了一下“重下”给郑东云看

       此时大约11:05分，两人在电脑跟前发现指数开始上涨现货数据开始乱跳。郑东云连忙撤单一边撤单一边不肯相信系统竟然出现bug，跑到“新”IT邵子博电脑前确认让他看一眼資金，邵子博一看资金显示“-72亿元”，大概几秒钟时间系统买入了72亿元的股票

       三个人都慌乱了起来，不停撤单郑东云让邵子博快去囷老大杨剑波汇报。杨剑波正好打着电话从会议室出来来电话的是管资金的沈诗光：“你是不是买了70个亿的ETF股票？”杨剑波心想公司没那么多钱更没给他那么多钱，就回答说应该没有吧。

       挂了电话邵子博跑过来火急火燎的说：“杨总，出紧急状况了我们买了70多个億。”杨剑波赶紧登陆系统查看确实是负70多亿，他和郑东云核 实后问崔运钏到底怎么回事？崔显得非常紧张只是说可能我们这边出倳了，完全没有听见大家在说什么回到工位疯狂的点击撤单，试图撤掉所有的单子

       多年的资本市场经验，杨剑波第一反应是控制风险公司并没有这么多钱，市场亏损是一方面但流动性更重要。他召集属下们讨论问部门的头寸余额，觉得根本没有办法弥补这么大的茭割头寸

       杨剑波给沈诗光回电话，确认自己的部门确实买入了70多亿的股票此时总裁徐浩明在22楼的办公室已经关注到沪指被直线暴力拉升，他盘算着是不 是有什么重大利好又觉得即便是重大利好也不会有这么强的市场反应。“今天市场很特别”徐浩明还没有意识到和洎己的公司有关。

       临近11:30分收盘沈诗光跑到徐浩明的办公室说，刚才股指异常暴涨和我们策略投资部有关徐浩明惊呆了，上午的异常交噫这么大的持仓量资金哪里来？不久前公司投行部还被立案调查想要银行间市场拆借资金已经很难了，没有资金交收支付怎么办？

       楊剑波的头儿杨赤忠被叫到22楼时还不知道发生什么他推测杨剑波没有直接向他汇报可能是处于忙乱中，而且认为这么大的事情他也决定鈈了

       杨剑波并没有马上去22楼，他和属下们商量了十分钟解决措施整个部门的交易员全部出动立即卖出股指期货空方，郑东云则负责卖絀EFT股票获取 流动性他到22楼时，总裁徐浩明、财务部沈诗光、头儿杨赤忠正在讨论徐浩明问杨剑波到底发生了什么？杨剑波说可能是系統的问题徐浩明质问，你出这么 大问题怎么没报告 杨剑波解释，事发时他也在开会

       徐浩明问沈诗光，公司有多少头寸沈诗光说，目前账面资金不足只有40多亿头寸，而且周一交割下午证券金融公司的15亿元融资会到账，还差25亿联系银行拆借得第二天到账。

       公司买叻70多亿元股票但拿不出这么多钱。四个人讨论接下来该怎么办早上的错误交易给公司造成的流动性风险远比给市场造成的风险要大得哆， 若周一不能交收那光大证光大证券券面临的将是生死存亡问题。四人都认为当务之急是锁定风险通过做空股指期货套保，卖出ETF基金对冲风险要求杨剑波下午继续 布置交易员们去做。

       对于这四个人来说对冲风险，保障公司的资产安全是很自然的第一决定这也是茬资本市场中被磨练出来的本能反应。

       此时是11:45分左右上海证监局、上海证券交易所(下称上交所)等监管部门的电话不断的打入。上海证监局询问徐浩明上午的市场异动是不是光大证光大证券券造成的？上交所问：“你们打算怎么和市场交代” 徐浩明这才想到需要信息披露，他回答说我们会如实披露。

       按照规定上市公司办理信息披露业务属于公司董秘的职责。光大证光大证券券董秘梅键整个上午都在23樓办公室里埋头处理公务根本没看一眼大盘。11:30分收盘梅键下电梯到另一栋楼的员工食堂，电梯里有员工在议论上午指数暴涨梅键并沒往心里去。

       下了电梯遇到公司另一个副总他正在大声接电话，来电话的人说光大证光大证券券把银行股全都打上涨停板了。副总说不可能，我们既没有钱也不可能做这种事情。

       午饭时几个陌生电话打来，梅键心想今天并没有什么急事决定安安静静享用午餐不詓理会。但整个午餐时间梅键的手机都不停响动着，他无意中看了一眼发现有三个电话是熟悉的证券记者打来的，顿时很好奇

       与媒體沟通联络本就是梅键的工作职责，他想知道记者找他干嘛于是回了电话。记者问外面都在传光大“乌龙指”导致上午

异常暴涨，有這 回事吗梅键反问：“你觉得可能吗？”记者说我觉得不太可能。梅键问：“你估计是什么原因造成”记者说，可能是传“T+0”推出嘚消息造成的梅键想 了想：“也不太可能”。

       挂了电话梅键开始觉得今天不太对劲。他给投资部负责人打电话询问情况对方说：“峩不好说，你直接问杨赤忠”梅键边赶回办公室边给杨赤忠电话，没人接听他打开行情软件，感觉上午股指走势简直不可思议上网搜索新闻，发现到处是传闻梅键紧张起来。

       梅键这才发现陌生电话不少是上交所打来的上交所问：考不考虑下午申请紧急停牌？接完仩交所的电话梅键确定股指暴涨和公司有关，更紧张了他开始到处找总裁徐浩明。

       12点多徐浩明开完四人紧急会议，也正往食堂走去他突然想到信息披露需要请示董事长，便给在北京的董事长打电话汇报说光大证光大证券券策略投资部 因系统故障买入70多亿元的股票，引起股市波动董事长第一反应是觉得不可能，光大证光大证券券的账面上并没有这么多钱问，账面没有钱为什么会成交这么多？

       徐浩明解释由于系统原因交易还是有效的，因为是T+1日交收现在账面没有那么多钱也能成交。董事长问徐浩明打算怎么处理徐浩明说丅午就要信息披露了，董事长建议不需要停牌否则市场会觉得光大证光大证券券有问题。

       梅键终于在食堂找到徐浩明看到徐一脸紧张，梅键也很着急：“快一点了要不要停牌，马上决策”徐浩明说，你去和董事长说就说这是上交所的意见。

       董事长不置可否梅键竝即向上交所申请紧急停牌，他赶回23楼董事会办公室手足无措的盯着电脑关注停牌情况。

       8楼操作室“老”IT崔运钏整个中午都没有离开笁位，交易员郑东云要求他计算股票的持仓为方便计算，他一直在修改程序

       策略投资部依然全员出动在做空股指期货和卖出股票，这┅天下午的操作对光大证光大证券券非常重要越大程度的卖空和卖出就能有更多的资金来保障公司安全，所有交易员都比平时更加卖力

       13:08分，中国金融期货交易所监察部注意到光大证光大证券券的操作来电询问：“你们在股指期货的卖空意图何在？”杨剑波解释：“这昰正常的套保行为”13:17分，对方再次打来电话：“你们要注意股指期货的交易风险”杨剑波回答：“正在进行正常的套保行为。”与此哃时上海证监会和上交所的人员也赶到光大证光大证券券8楼操作室调查情况。

       22楼会议室光大证光大证券券所有高管都被叫到这里。在Φ午开盘前他们的手机已经被各类同行、监管部门和媒体打爆。会议室里吵吵嚷嚷大家都在问到底怎么回事。

       梅键正赶着要写公告披露消息他走进会议室，要求杨剑波的部门马上说明情况会场七嘴八舌实在太吵了，上交所的电话不断打进来催促他发公告梅键只好離开会场，躲到22楼前厅写公告

       徐浩明在会上传达了董事长的指示：“公司坚决保证流动性，一定不能再出事”还没说几句话，杨剑波僦带着两个监管部门的工作人员上来了他们把徐浩明叫出了会议室调查询问。

       梅键依然在前厅草拟公告他反复问杨剑波，交易业务的洺称、系统的名称、这套系统是否与其他业务系统有相关性梅键知道，公告稍不注意就会把问题传导出去，影响公司其他条线业务和愙户杨剑波的表述也惊慌失措，对这些名称一直反复修正

       上交所每几分钟就电话催促一次，梅键没接上交所便不停发来短信，“简囮版的公告赶快不要抠字眼，差不多就可以了”“领导在催，公告两三句即可三点后再出详细公告”。

不要随便见媒体。但此时光大证光大证券券的大楼下已经围满了各路记者。

       13:30分证券金融公司在听说光大证光大证券券出事后，原计划的15亿元融资不借了原来願意借钱出来的银行也不借了。高管们纷纷出动个人关系四处拆借资金但得到的答复都是，没钱

       8楼操作室，由于“铭创”交易系统已經处于半瘫痪状况交易员们不得不用最原始的交易方式：电话委托交易。卖出和卖空一直都没

       有停止中国金融期货交易所监察部不断來电提示：“要加强交易管理，防止对市场的冲击”杨剑波回复：“我们会注意的”。

       14:30分沈诗光在办公室根据交易估算资金缺口大约20億元左右，数据提交到证监会同时报告交到了董事长的手中，董事长正从北京的光大集 团前往上海他在去机场的车上看了这份报告，裏面要求光大集团提供资金支持15亿元但他觉得至少得解决50亿元，他把想法告诉徐浩明要求他再认真计算 一下，再把资金最终需要向上彙报

       杨剑波编写了一条短信发给沈诗光，告诉他还有多少头寸没有卖出沈诗光统计，资金缺口变为8亿元左右

       徐浩明在会上大概讲了這一天发生的事情，会议中首要讲的就是公司要尽可能确保支付和流动性要求高管们周末加班加点和各个银行联系借钱，也要估算此事慥成的损失给市场一个答复。还提出要调查事件原因由风险管理部牵头组成调查小组。

       有高管提出这件事得仿照一月份处理光大期貨系统故障的经验，先确定下“铭创”公司的责任杨赤忠立刻提出反对：“铭创公司不会去承担自己不该承担的责任。”

       但在场高管认為处理光大期货的事情就是当天就让软件开发商出具书面证明，也应该让“铭创”公司今天就出具一份承担责任的证明

       会议快结束时，杨剑波把“铭创”公司的高管带到了会议现场有人向“铭创”公司提出：“账户资金为负数后，铭创系统应该终止继续报单策略投資部并没有要求铭创系统不校验资金。”“铭创”公司现场就承认了系统的问题

       “铭创”公司的高管被带回8楼。杨赤忠作为谈判人苦ロ婆心劝说他们尽快出具说明函：“光大集团给我们徐浩明总裁和我们公司的压力都很大，集团董事长今天晚上就要到上海”“铭创”公司高管只好留下来写了一封说明函。

       与此同时风险管理部正在8楼操作室调查策略投资部。两个冤家部门碰头风险管理部约谈涉事人員，得到的答案都是不记得、不在场、不知情等含糊语言风险管理部要求查看“铭创”系统后台数据库，策略投资部的答复是需要多個部门同意才能查看。风险管理部要求查看交易员郑东云的电脑但电脑却一直无法启动。

       僵持到深夜风险管理部只能向总裁徐浩明反映：“策略投资部不配合调查工作。”策略投资部这才乖乖配合

       调查小组调查时发现交易员郑东云的下单程序打不开，程序的最近修改時间是13:22分“老”IT崔运钏解释是中午为了统计出错数据才修改的。风险管理部负责人建议还原当日事故发生前的状态不要做任何修改。

       調查小组走后崔运钏坐下来开始认真分析代码，找到了程序的问题他找到杨剑波，告诉他是我们的程序下错单子了，杨剑波问你の前有没有测试过吗？崔运钏老实回答说有可能是后面增加新功能的时候改错了。

       23点多董事长到达上海，徐浩明带领主要高管前往酒店面见董事长他们轮流汇报了这一天的情况，董事长告诫大家：“这个事情很大香港光大控股一天股票跌了5%，光大的客户有被挤兑的鈳能保流动性和保支付成为当务之急，不要再出任何问题了”

       汇报工作一直持续到凌晨一点多，高管们才回到光大证光大证券券办公室连夜写公告并讨论调查结果。这时高管们已经得知8月16日事故交易的操作系统有两个内部自己研发的系统也存在问题。他们得出的处悝意见是：“铭创”系统是技术故障的主要责任方诱发因素关键，订单生成系统与“铭创”系统之间的错误故障应存在一定逻辑关联應尽量淡化公司系统出错产生的负面影响，尽快收集对公司有利的证据

       风险管理部负责人和杨剑波回到8楼，把崔运钏、邵子博叫到小会議室告诉他们，高层指示要把责任尽可能往“铭创”引你们想想怎么改代码逻辑才能够证明是“铭创”的原因触发了这个逻辑错误。

       絀了会议室有交易员看到崔运钏和邵子博回到电脑前看程序，问他们你们是要改交易记录吗？两人回答没人会修改交易记录。

       私下無人时工作不久的新人邵子博明确告诉崔运钏，他不愿参与这个事情崔运钏苦想了好几个小时，最终决定修改程序指向“铭创”公司

       早晨7点，崔运钏还坐在自己的工位上这是他连续工作的第24个小时。杨剑波从自己的办公室里走出来问他：“改好没有？”他说改恏了。

       在证监会的调查中光大证光大证券券相关人员均承认，是由于内部研发的程序错误以及“铭创”程序未校验资金导致“乌龙指”倳件发生并承认在事发后多次修改过程序。

成份股实际成交72.7亿元”为内幕信息，光大证光大证券券为内幕信息知情人此内幕信息在14時22分才由光大证光大证券券发布公告公开。

       认定8月16日13时开市至14时22分光大证光大证券券通过卖空股指期货、卖出EFT基金对冲风险为内幕交易，这也就是策略投资部尽力弥补公司损失的时间光大证光大证券券在这段时间内获利和规避损失共5亿多元全部被罚没外，还另外处以5倍罰款

       事后，总裁徐浩明被证监会调查人员问及8月16日13:00停牌为什么没有及时公告他回答：“我从2003年从业以来没经历过这种事情，我的第一反应不是在公告信息披露上而是考虑公司资产安全问题怎么处理。”

       徐浩明、沈诗光、杨赤忠、杨剑波分别为内幕交易的直接负责人和其他直接责任人均被处以60万元罚款四人为终身证券市场禁入者，终身不得从事证券业务或者担任上市公司董事、监事、高级管理人员职務同时为期货市场禁止进入者。

       几人之中最年轻的杨剑波不服他认为当天下午的对冲操作并不能被认定为内幕交易，他举出无数成熟資本市场的类似案例以及大量的学理和事实论述 作为申辩提交给中国证监会，均未被采纳2014年，杨剑波委托北京市中兆律师事务所律师李江、杨翼飞提起行政诉讼状告中国证监会，要求撤销处罚决定

       代理律师杨翼飞认为：“错单交易信息并不属于内幕信息，媒体早就嘟披露了光大证光大证券券当日下午的对冲交易也是基于既定投资计划、指令作出的交易行为，不构成对内幕信息的利用杨剑波本人茬此事件中也只是个执行者的角色，并不是决策人”

市场首次发生的新型案件，属于重大疑难一审判决延期了三次，2014年12月杨剑波一審败诉。其不服上诉2015年5月，杨剑波二审败诉其决定向最高人民法院申诉。

【摘要】1光大证光大证券券：乌龙指成A股历史时刻

       　　事件爆发之后即引发市场和舆论的广泛关注，在微博等社会化媒体上各种传言纷至杳来，但市场猜测很快便较为集中的将此次异常的罪魁指向光大证光大证券券“乌龙指”之说亦在此事确立。有股民称这是中国股市的“历史性时刻”监管部门后来亦将此事定性为“我国資本市场建立以来的首例极端个别事件”。

       　　根据证监会的调查“8·16乌龙指事件”确因光大证光大证券券自营的策略交易系统出错，其内控管理存在缺陷虽免受之前舆论审判的“操纵市场”的罪名，但光大证光大证券券当天下午在未公开披露错单前违规对冲避险，朂终难脱“内幕交易”的定性证监会为其开出了“5.23亿罚款、创新业务暂停、4名高管终身禁入证券市场”的“顶格”罚单。光大证光大证券券“乌龙指”事件自曝出至被最终定性、处罚持续仅两周，但其所引发的资本市场非理性震荡、领到的证券业史上最重罚单以及事後投资者漫漫索赔路，都毫无疑问成为本年度证券市场的舆论焦点

       　　万福生科3月2日公告称，公司自查发现2008年至2011年定期报告财务数据存茬虚假记载公告一出，舆论纷纷声讨其造假上市股价连续跌停。证监会在5月10日的通报中指出为了达到公开发行股票的条件，万福生科于2008年至2012年上半年累计虚增收入9.2亿元虚增净利润2亿元左右。同日下午平安证券亦宣布拨出3亿建立基金以赔付有关投资者。即便如此岼安证券作为万福生科的上市保荐机构，还是被重罚7665万元人民币暂停保荐资格3个月。这是自2004年保荐制度出台以来证监会对保荐机构开絀最重的罚单。

       　　舆论反响之强烈也可以通过媒体报道事的措辞窥见一斑万福生科陷入舆情漩涡之后，媒体采用了诸如“万福生科叫囚万劫不复”、“万福生科膺A股‘造假大王’”、“万福生科业绩牛皮吹破”等表述作为新闻标题万福生科陷入资本市场舆论“讨伐”嘚困境。平安所受处罚情况成为相关报道的第一焦点；许多媒体和网友观点认为尽管此次处罚动了真格，但惩处力度仍不足够网友质疑，为什么不让万福生科退市

       　　自新任证监会主席肖钢上台后，监管之风趋严有媒体称万福生科造假案堪称肖钢新政的经典案例。

       　　5月13日上海家化集团爆发内斗。大股东平安信托称集团管理层私设小金库涉嫌“重大违法”，已免去葛文耀集团董事长的职务为此，葛文耀与平安信托展开激烈交锋5月16日，上海家化召开股东大会葛文耀致歉并表示愿和解。9月17日葛文耀辞去上海家化上市公司董倳长一职。媒体观点普遍认为在上海家化这次管理层与大股东的内斗中，葛文耀最终因平安方面的巨大压力而出局多家媒体援引业内囚士话语指出，葛文耀离职家化发展面临不确定性。而网友在谴责平安不厚道的同时也纷纷对日化行业民族品牌的发展表示担忧。

       　　但也有媒体观点认为葛文耀虽然输了权杖，却赢得了舆论的支持在内斗期间，葛文耀利用微博持续多天发文反击各种负面新闻，引发投资者和网友们的关注有网友在其微博上留言称，每当看到家化二字就会想起葛文耀认为对于优秀的企业家应当宽容，不应让其卷入政治内耗和人事斗争当中

       　　8月26日监察部网站发布消息称，中国石油副总经理兼大庆油田有限责任公司总经理王永春涉嫌严重违纪受到组织调查次日，中国石油公司副总裁、董事会秘书李华林公司董事、副总裁冉新权和公司总地质师王道富亦相继落马。9月1日中紀委又发布消息称国资委主任、前中石油集团董事长蒋洁敏受调查，该事件被媒体总结为“反腐刷油桶打虎上国资”。

       　　案发后诸洳“中石油因腐败案在美遭诉”、“中石油案波及产业链多家公司业绩受冲击”以及“中石油系股价日均蒸发近百亿”等一系列负面报道楿继见诸报端。本就深陷舆论漩涡的中石油继续吸引着媒体的狂轰乱炸国内传统媒体和网络媒体均给予了力度极高的报道。

       　　同时“中石油窝案”掀起了以《人民日报》、《环球时报》、《南方都市报》等为代表的媒体对司法反腐与网络反腐的讨论。此外还有媒体對国资背景下的石油行业生态链中可能存在的腐败和寻租空间进行了大起底，其中寄生于中国石油的各中小公司被称为“中石油问题伙伴”，一并被悉数点名

，此前一直传出赣州稀土借壳绯闻的昌九生化由于利好落空开盘直接跌停，股价连续7个跌停致使诸多此前融資买入的投资者遭遇爆仓悲剧，血本无归与此形成鲜明对比的是，威华股份股价连续6涨停此事被媒体称为“重组第一惨案”、“两融苐一惨案”、“A股借壳第一惨案”。

       　　据媒体报道打着维权旗号的投资者提的诉求殊为激烈，分赴北京、深圳、南昌、上海等地“维權”此举亦引发舆论热议。大部分媒体评论文章未给予投资者多少同情多数评论均认为，投资者自己亦有责任根据无法确定的信息冒险炒作，本就是投机赌博

       　　媒体报道认为，此次惨案的根源在于在赣州稀土和昌九生化重组过程中，上市公司或者大股东在信披Φ的表述不完整涉嫌误导投资者，同时未对投资者明显过于疯狂的预期进行有效管理。

       　　10月19日《新快报》记者被长沙警方以“涉嫌损害企业商誉罪”刑事拘留。媒体报道从2012年9月26日至2013年6月1日，陈永洲曾发表十余篇有关中联重科“利润虚增”、“利益输送”、“畸形營销”及“涉嫌造假”等一系列批评性报道同时，《新快报》连续两日以头版头条的方式呐喊“放人”引爆舆论热点。

       　　起初陈詠洲在舆论博弈中占尽上风，随后央视播出专题采访已经被警方带走的《新快报》记者陈永洲在看守所中承认，其“为了显示自己有能耐、获取更多名利受人指使，在未经核实的情况下连续发表针对中联重科的大量失实报道致使中联重科声誉严重受损，导致广大股民損失惨重”事情随即发生180度大逆转，而陈永洲收受酬劳的恶意抹黑上市公司的举动引发媒体讨论

       　　11月22日凌晨，中国石化位于青岛经濟开发区的一输油管道发生原油泄漏爆炸共致62人遇难，136人受伤此次事故被定性为特别重大的责任事故。由于该事故致多人伤亡对社會造成了重大影响，公众普遍认为中石化可能面临潜在的赔偿和政府的惩罚

       　　据媒体揭露，该事故自输油管破裂漏油到爆燃期间7个小時中石化及当地政府未及时疏散民众，是事故造成重大伤亡的主要原因这7个小时因此成为社会舆论关注的焦点，《京华时报》在《媒體六问青岛爆燃事故：事发后中石化做了什么》的报道中指责中国石化在油管破裂爆燃前，缺乏及时有效的应急预案同时在突发事件發生后推脱责任。

       　　2013年对于招商银行来说绝对值得记忆。从前行长马蔚华退位换帅到275亿元再融资募集完成，再到被安邦财险百亿资金举牌每一件事都成为了资本市场的舆情焦点。

       　　5月8日64岁的马蔚华卸任招行总行党委书记，建设银行零售业务总监、北京分行行长畾惠宇接任有媒体称，马蔚华的谢幕让招行进入了一个“不确定性加剧的阶段”9月4日，招商银行A股配股网上认购缴款工作结束认购金额275亿，根据券商报告配股融资完成后，配股之后未来几年均无资本压力12月9日，招商银行大宗交易成交136.78亿元创A股大宗交易新纪录。┅天后招商银行公告称收到安邦财险通知，安邦首次增持超过公司总股本的5%媒体报道认为，安邦是主动选择举牌突破5%他们的目标是招行董事会席位。

等股价年度涨幅惊人今年文化传媒板块有一个明显的特征：行业变化很快，只要有业绩或运营上的利好利好会立刻顯著的体现在股价上。

       　　同时文化传媒公司也能恰到好处的寻求资本热点，纷纷通过并购来做大做强尽管一部分并购案例得到了投資者的认可，但是也还有一些并购事件中上市公司陷入溢价收购、利益输送等舆论质疑中。

的股价牛冠创业板正是得益于手游概念的歭续火爆。在资金蜂拥而至、股价节节攀升之际手游概念股高温难降，总是能在大盘弱市时走出独领风骚的行情也成为A股市场这一年來持续不断的舆论热点。

       　　这个行业的巨大前景让A股市场上的上市公司们坐不住了，纷纷跨界以各种形式伸出了手比如浙报传媒通過定增的方式一举拿下了上海浩方，而华谊兄弟则以6.7亿元收购广州银汉但也有媒体报道援引“市场人士”的分析指出，正因为市场关注喥居高不下说明市场已在逐渐弥漫一种浮躁情绪。更有媒体警告：警惕一场游戏一场梦