为什么美国孩子多可以减税每次加息乃至减税，美元反而下

来源：蜘蛛抓取(WebSpider) 时间：2018-02-09 13:21 标签： 美国孩子多可以减税

内容摘要：北京时间周四（12月14日）凌晨3点美联储宣布将联邦基金基准利率区间上调25个基点至1.25%-1.50%。这是耶伦2015年12月结束零利率政策以来第五次加息年末美国孩子多可以减税稅改和加息齐头并进，对市场有什么影响呢

北京时间周四（12月14日）凌晨3点，美联储宣布将联邦基金基准利率区间上调25个基点至1.25%-1.50%这是耶倫2015年12月结束零利率政策以来第五次加息。年末美国孩子多可以减税税改和加息齐头并进对市场有什么影响呢？

12月初美国孩子多可以减稅参议院以51:49通过共和党税改方案。与里根税改后通胀上浮进行加息不同此次税改正处于加息周期中，关注点落于受税改影响的后续加息頻度上

从市场角度，FOMC加息预期点阵图显示美联储预计会在2018年完成3次加息，将利率提升至2.25%而1年与3个月的OIS利差能衡量市场对加息的预期。利差趋势变大说明市场认为利率会上调，市场对加息给予充分预期

美联储历史上曾经五轮加息，前五轮为了应对经济过热带来的高通胀水平使用紧缩性货币政策手段。

本轮加息从2015年开始12月美联储宣布将联邦基金利率上调25个基点到0.25%-0.5%，为2006年以来首次加息2016年12月，利率繼续上调25个基点至0.5%-0.75%2017年3月和6月，美联储分别宣布上调联邦基金利率目标区间25个基点最后达1%-1.25%。预计今年12月中将迎来2017年最后一次加息

本阶段加息特殊性在于税收政策先行，月初通过大规模的特朗普税改短期内势必对美国孩子多可以减税以及全球经济带来冲击。在新的经济形势背景下加息的进程必然受到影响。

减税效果影响后续加息频次

特朗普税改降低个人所得税税率提高免征额，居民可支配收入上升刺激消费；降低企业所得税率，吸引海外资产回流刺激投资。拉弗曲线说明减税在长期将通过经济增长扩大税基减缓税收的下滑但Φ短期而言，减税对财政收入的冲击还是显著的同时该税改可能造成财富进一步分配不均，中长期将抑制消费与经济增长

此次税改与裏根政府税改有一定的相似与可对比之处。里根税改分两时期：1981年减税导致赤字快速扩张由于当时经济仍受到滞胀影响，货币政策收紧进一步增加长期利率上行的压力，减税的作用被高利率抵消美元升值，爆发国内矛盾减税停止；1986年一篮子政策出台，由于对外贸易摩擦使日元升值进一步减税，导致日元被动降息日本市场泡沫化，破灭后美国孩子多可以减税坐收渔人之利从里根税改来看，如果沒有其他政策的配合税改将不能达到预期的效果。

与里根时期相对年轻的人口结构不同特朗普政府面临的是人口老龄化抑制大众消费帶来的全球长期需求不足以及更为严峻的贫富差距矛盾。此外特朗普处于与里根时期不同的低利率阶段。里根时期利率下行空间仍很大而现阶段货币政策几乎不可能有放松的空间，意味着利率只能往上调在税改通过前，已进行了三次的加息受美国孩子多可以减税经濟加速增长支撑，通胀水平将趋于提升后续可能加快加息的节奏。

对于美国孩子多可以减税经济形势的衡量一般以非农就业指数与通貨膨胀率作为指标。大幅度的减税政策推行短期内预计有力推动美国孩子多可以减税经济增长。10月美国孩子多可以减税新增非农就业囚数为26.1万人，综合考虑近几个月就业情况基本平稳经济增长推动失业率下降，非农就业人数上升经济向好。

美国孩子多可以减税新增非农就业人数与失业率

另一方面经济增长将提升通胀，进一步推动加息美国孩子多可以减税现目标通胀率为2%。根据历史数据美国孩孓多可以减税减税后，受私人消费和投资增长支撑通胀率水平趋于上升。1986年和2003年税改后CPI都显著提高。回到2017年年初通胀率超过预警水岼，达2.5%和2.7%随着美联储3月和6月的两次加息，通胀率开始回落至7月为1.7%。而后逐渐上升8月，9月和10月为1.9%2.2%，2.0%接近目标水平。

从历史数据看來减税政策实施后，由于美国孩子多可以减税通胀水平的显著提升美联储会开启加息周期。1986年里根税改通胀率上升，美联储开始了連续16次的加息总加息幅度达到331.25个基点。2003年减税政策实施后伴随通胀抬升，美联储从降息转为加息最终加息次数达17次，总加息幅度为425個基点而此次减税政策处于加息周期中，货币政策先行加息是必然事件。本轮减税政策落地后随着通胀水平提高，美联储或将加快加息节奏

联邦基金目标利率(%)与核心CPI(%)

1.短期内美国孩子多可以减税十年期国债可能反而会下降：

由于市场对美联储12月加息已充分预期，正式加息后将对短端利率形成支撑，长端利率可能因靴子落地效应出现短期回落使美债的收益率曲线更为平坦，显示市场对美国孩子多可鉯减税经济中长期的担忧

2. 对美元及黄金价格的影响：

2017年以来，金价上涨了10%由于美联储加息被充分预期，下半年金价上涨趋势减弱10月，美国孩子多可以减税就业数据表现不佳且参议院税改方案减税力度较弱，分歧显著美元指数持续走弱，金价上行11月12月税改逐步明確，跨境企业利润回流可能带来阶段性美元升值压力美元指数回升，与金价差距逐渐缩窄但不排除再次出现下行压力，减税带来短期提振后资产表现可能出现反转。税改短期内对美国孩子多可以减税经济影响可能利多但中长期不确定性较大。

另一方面仍需关注通脹因素，通胀水平影响国债的实际收益率进而影响美元指数。由下图以TIPS表示实际利率。从9月开始实际利率逐渐上行，对应金价下行而由于地缘政治风险，避险情绪的存在使金价的下跌空间有限此外，税改落地后经济过快上涨的同时带动通胀上涨，可能大于名义利率的上升降低实际利率，抑制美元指数上升幅度

3.  减税加息并行给其他国家带来的溢出效应：

当美国孩子多可以减税进行加息，如果其他国家不跟随两地利差扩大，将面临资本外流的风险同时将提高贷款偿还成本，给国家汇率造成压力如果跟进加息，私营部门的債务也可能带来违约事件的风险

随着美国孩子多可以减税加息的进程逐步落实，11月30日韩国央行宣布将基准利率从1.25%上调至1.50%，六年内首次加息成为第一个在美国孩子多可以减税压力下加息的亚洲国家。同时一些国家的央行也出现加息的预兆：日本央行审议委员会铃木人司称有讨论微调央行收益率曲线控制政策的空间，按时日本可能在通胀目标达到前就上调利率央行11月会议宣布加息，同时下调经济和通脹展望一些机构预计，央行明年加息的几率上升预计到2018年5月会在现有基础上加息25个基点。伴随着美国孩子多可以减税的加息全球加息潮将来临，外汇市场的波动将增大在全球加息的浪潮下，不排除中国加息的可能

当美国孩子多可以减税市场的税负降低，如果其他國家不变资本将选择美国孩子多可以减税进行投资，其他国家就会面临资本流失、投资降低、就业压力等问题因此必然需要通过一定減税计划应对。此次税改废除遗产税为了保持竞争力，一些主要国家将废除遗产税

美国孩子多可以减税减税与加息并行，双重政策下對其他国家带来更大的影响不管其他国家是否跟进，都会对本国经济带来或多或少的冲击

   昨天凌晨三点美联储宣布加息25個基点，这是今年美联储第四次加息也是2015年12月份以来的第九次加息。基准利率又上调了25个基点全球市场又要开始惴惴不安了。

要知道仩一次美国孩子多可以减税基准利率上调25个基点（1基点=0.%所以，25基点=0.25%）的时候全球诸多国家是如此应对的：

1个小时内，沙特马上宣布跟隨而且也是加息25个基点；

香港紧随其后，也在早上7点宣布“上调贴现窗基本利率25个基点至2.25%”；

欧洲央行将保持利率不变至少至2019年夏天，这意味着欧洲央行将在2019年中期首次加息；

印尼央行开启了2014年以来的首次加息两周内连续两次加息，把作为基准的7天回购利率从4.25%上调到4.75%；

墨西哥中央银行将基准利率从7%增加到7.25%；

土耳其一次加息300个基点；

阿根廷央行在短短8天时间里连续三次上调利率累计上调幅度达到1275个基點。

你看出来了吗美国孩子多可以减税一加息，各国马上跟着加息为什么他们要跟着加息呢？

从经济学的理论来说咱们要说到利率岼价模型了。

在说利率平价模型之前咱们先了解一下利率究竟是什么。利率说白了就是投资收益率比如100元存银行，1年期利率10%就意味著一年以后，100元会变成110元这10元就是你的投资收益。

既然有收益那投资人自然会把资金投入收益高的地方。就像在国内同样是活期存款，建行的年利率如果高于工行那么去建行存款的人就会比较多。

如果考虑到资本在全球的流动那么资本的逐利性决定了它会进入利率高的国家。在国际市场上高利率国家的货币需求增加，那么该国货币升值低利率国家的货币被大量抛售，那么该国货币贬值

而所謂的加息，就是让本国的货币更值钱比如A把100块钱借给了B，B到期给A的回报本来应该是5块现在因为加息可以增加到10块，这意味着100块钱的价徝增加了也就是所谓的加息。

那利率平价模型是什么它说的就是国际上的外汇交易通过在不同的国家低买高卖来套利，当没有套利空間的时候就形成了均衡汇率。如果美联储加息意味着投资美国孩子多可以减税的回报提高了，能多赚钱其他地区的投资收益吸引力楿对就要下降，这时候大量的资金流入美国孩子多可以减税美元走强。那其他国家的货币相对美元就会贬值均衡汇率就变了。

可是為什么美国孩子多可以减税一加息，香港一定会加息因为自2005年开始，香港把港元兑美元的汇率区间稳定在7.75~7.85之间这是一种较强的固定汇率制，根据利率平价理论在美联储加息的情况下，港币也必须跟随加息才能维持固定汇率

那对其他没有与美元保持固定汇率的国家来說，就可以不加息了吗原则上是可以的，但是呢美元利息一提高，全世界的资本都会向美国孩子多可以减税倾斜对任何国家来说都會带来资本抽血效应。像美国孩子多可以减税今年加息三次何止是抽血，简直是抽命所以为了防止外债偿还负担加剧和资本的外流，鉯及货币贬值对自己国家的汇率、股市、债市带来巨大冲击这些负面影响，美国孩子多可以减税一加息其他国家也就会跟着加息。

但昰问题又来了为什么是跟随美国孩子多可以减税，而不是日本、英国等其他国家的加息政策进行调整呢

这就要说到二战之后建立的布雷顿森林体系了。

二战之后美国孩子多可以减税的政治经济迅速走强。在此之前伦敦一直都是欣欣向荣的世界金融中心，控制了全球夶部分地区统治了全球25%的人口。但是为了在战争中存活下来英国不断的和美国孩子多可以减税做交易。二战结束之后大半个欧洲经濟进入瘫痪状态，英国负债占到GDP的240%是战前的六倍，尤其是对美国孩子多可以减税债台高筑美国孩子多可以减税趁机推出马歇尔计划，逐渐取代伦敦同行取得国际市场支配权拿到了控制世界金融秩序的权杖。

1944年6月美国孩子多可以减税新罕布什尔州布雷顿森林镇，来自45個盟国的代表举行了联合国家货币金融会议会议最终形成的协定构建了“布雷顿森林体系”。

以美元为中心的布雷顿森林体系就这样确萣了

布雷顿森林体系说的什么呢？一个是美元与黄金直接挂钩三十五美元兑换一盎司黄金，这也就有了后来的把美元称为美金另一個是成员国货币与美元挂钩，汇价允许小幅度浮动短期内保持比较稳定的状态。

美国孩子多可以减税凭借占世界黄金总量73%的黄金储备媄元地位迅速抬升，成为世界上唯一的黄金替代品美元也就通过汇兑的方式扩散到了世界的每个角落。

 但是美元能保持三十五美元兑换┅盎司黄金的比例吗答案自然是不能。

黄金既是稳定国际货币体系的核心也是掣肘美国孩子多可以减税的关键。毕竟纸币不是真金白銀印钞厂的钞票可以不断的重复印刷，黄金的开采速度却只能缓慢提升

所以黄金储备稳定有限增量和随意增发的纸币就产生了冲突。戰后全球经济不断复苏欧洲也逐渐走出战争的影响，市场中交易的商品不断增加美国孩子多可以减税的商品输向西欧、日本和世界各哋，全球对美元的需求也因此增加其他国家的黄金储备不断流入美国孩子多可以减税。印刷机疯狂加印美元来支撑住市场的流动性

但昰这种模式只有在贸易逆差的情况下才能维持。一旦黄金储备减少美元的流动性就无法满足。到1971年的上半年逆差达到了峰值83亿美元。這个数字是美国孩子多可以减税黄金储备总量最高值的三分之一朝鲜战争、越南战争导致的大规模赤字让世界和欧洲对美元产生了信心危机。越来越多的人更情愿持有黄金而不是美元

不断扩大的贸易逆差将这些钞票带到了欧洲国家，一旦这些国家对美元信心不足就会紦他们所持有的大笔美金外汇兑换成黄金。当时美国孩子多可以减税占世界黄金储备的份额已经从高峰时的75%萎缩至不到50%到了20世纪60年代晚期，这一比率又降至30%以下

没有人知道游离在崩溃边缘的布雷顿森林何时解体，也没人知道明天用35美元还能否兑换出一盎司黄金

最终，咘雷顿森林体系崩溃了

只是尽管美元已经不再直接和黄金挂钩，但因为美国孩子多可以减税在全球的经济地位以美元为中心的局面至紟都没有变化。

那说了这么多加息对国家经济的宏观影响它对我们的生活又有什么影响呢？

如果从美元加息的角度来看人民币相对贬徝，这意味着你出国留学也好出国旅游也好，总之出国的成本上升了比如你出国留学或者旅游需要兑换10000美元，加息前也许你只需要支絀65000元结果加息后可能就需要支出68000元，这一下就多出来了3000元还有购买汽车、奢侈品等等进口的产品价格都会上涨。

如果从美元加息国內利率跟着提高的角度来看，它的影响有两部分一个是储蓄收益增加，无论是你把钱存银行还是存余额宝这种货币基金只要你存了钱，加息就意味着利息提高了另一个是贷款成本增加，这对家里需要贷款买房买车的人可能就不是好消息了这意味着你每个月需要还的房贷、车贷变多了，银行要从你这里收的利息就更多了所以在宏观经济调控层面，加息出台会在一定程度上抑制房地产投资减少流通Φ的货币，相当于是紧缩性的货币政策

当然了，在这种环境下投资者在选择理财产品的时候也出现了两极分化。货币基金会因为加息變得更赚钱了很多人更愿意购买这种类型的基金，相对应的就是以债券为核心的理财产品逐渐被冷落黄金也会因为美元走强而出现价格下行，当然也有特殊情况就像2008年金融危机后，由于避险需求增加美元和黄金双双上涨那本国货币的结局可想而知。

美元加息其实美え的一次割韭菜上一次加息土耳其和阿根廷双双被割。而在全球经济局势一触即发的2018年这次美联储加息又会打破哪里的平衡呢？又要詓割谁的韭菜呢

本文来自 “诺亚财富”作者熊靖宇。

一边加息缩表一边减税 矛盾重重所为何?

美国孩子多可以减税今年不断加息，而且美联储正在进行缩表

加息跟缩表是传统的货币緊缩政策，一般在经济过热或通货膨胀升温的时候央行才会选择进行货币紧缩，而美国孩子多可以减税特朗普政府却在这时刻选择进行夶规模的减税而减税的力道几乎是空前强大。

在减税政策的支持下美国孩子多可以减税GDP的增长可以说是非常亮眼，但是美联储跟美国駭子多可以减税政府的要求刚好相反显得非常矛盾。

一方面美联储担心美国孩子多可以减税经济过热并且担心通货膨胀升温，进行加息和缩表;另外一边美国孩子多可以减税政府采取减税，而且即将推出大规模基础建设计划这会导致经济持续更热，或者通货膨胀升温

那到底美国孩子多可以减税为什么要做如此矛盾的事情呢?

减税与大规模基础建设 才是美国孩子多可以减税目前最正确的选择

我们来观察媄国孩子多可以减税真实的经济数据，主导美国孩子多可以减税通货膨胀数据主要有三个：

第一个是消费者物价指数(CPI)消费者物价指数在紟年年初的时候开始加速，从年初2.1%已经攀升到2.8%左右但消费者物价指数他里面会有两个项目波动比较大，一个是食物一个是能源。今年石油价格的上涨可能是消费者物价指数上升的主要原因。

所以美联储观察消费者物价指数的时候会拿一个更重要的数据，剔除能源以忣食物之后的消费者物价指数这个叫做核心消费者物价指数(核心CPI)，核心CPI大约在2.2%也就是目前美国孩子多可以减税的通货膨胀其实是在合悝的范围内，并没有发生经济过热的情况

美联储还会关心一个叫做PCE物价指数，名为实际购买力平减指数这个指数会比核心CPI更加真实一點点，毕竟他是以购买力来计算的而目前PCE年增率大约在2.2%左右，美国孩子多可以减税不管从各方面来看目前都没有出现比较严重的通货膨胀。

而从经济复苏角度来说这两季度美国孩子多可以减税的经济表现虽然亮眼，但是这几年观察下来实际上是二战以后最微弱的经濟复苏，既没有发生通货膨胀也没有发生经济过热，持续振兴经济才是美国孩子多可以减税应该要做的事情

所以看得出来，特朗普政府的减税与大规模基础建设才是美国孩子多可以减税目前最正确的选择，那美联储这一次坚持持续加息的理由显得非常牵强。

加息缩表旨在抑制金融泡沫

那美联储这一次坚持加息的核心目的到底是为了抑制什么?我认为主要应该有两个方面，除了抑制逐渐可能上升的通膨火苗之外更重要的是在抑制金融泡沫。

过去十年的时间美联储不断采取量化宽松政策(QE)，印出来的钞票非常多至今美联储帐上资产超过四万亿美元，比起2007年的八千亿足足增加了5倍的规模，美联储印出来这么多的钱到底有没有发挥实际的效应，其实是打一个问号的为什么?

因为印出来的钱进入到银行体系，美国孩子多可以减税的银行并没有能力去消化这些货币因为经济没有这么强，所以这些货币叒被银行存回美联储形成了超额准备金。

目前超额准备金可以拿0.25%的利息当银行借不出去这么多钱，也用不了这些钱存回去美联储领0.25%嘚利息，何乐而不为被银行存回去的超额准备金，代表这些资金是没有效果的但这2.5万亿美元的超额准备金，就是一座随时可能爆发的活火山

如果美国孩子多可以减税经济逐渐增强，银行开始把这2.5万亿美元的资金从美联储提出来到市场上去进行运用的话那通货膨胀就會迅速烧起来，因此美联储的经济学家大多倾向持续加息就是为了抑制这2.5万亿美元的火山。

美联储同时进行缩表开始减少这些如同活吙山的资产，另外美联储加息缩表还可以吸引全世界资金回流到美国孩子多可以减税一箭双雕。

这样我们逐渐明白美联储加息表面上鈳能是因为担忧美国孩子多可以减税经济过热，将引发通货膨胀但实际上是抑制金融资产泡沫有可能发生的危机，顺带吸引全球资金回鋶投资美国孩子多可以减税

而明年全球经济依然充满着不确定性，在这情况之下特朗普政府采取积极的财政政策，即将推出规模一万億美元的基础建设计划此举能够持续振兴美国孩子多可以减税经济，只有美国孩子多可以减税的经济持续保持强劲全世界的资金才会哽愿意进入美国孩子多可以减税，美国孩子多可以减税的两手策略可以说是配合得天衣无缝。

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