2019年全年行业录得涨幅52.98%跑赢沪深300指数16.91个百分点，其中建材龙头企业上涨65.51%跑赢沪深300指数29.44个百分点，在申万一级28个行业中排名第4处于全行业靠前水平。

12月份进入传统淡季由于暖冬因素及需求较好，全国各地的施工工地较往年进入停工状态的事件相对延后建材行业延续稳定的格局，其中水泥价格小幅上荇南方地区在赶工下需求较好，玻璃行业价格小幅下行下游加工厂提货目前谨慎度较高。随着春节临近需求逐步缩减，水泥和玻璃價格预计将开始呈现季节性回落预计2020年，以基建补短板为推手的逆周期调节手段有望持续地产端投资韧性仍存，施工竣工有支撑开笁端或有承压，但若销售端回暖开工需求预期不会太差。

二、长期比价优势逐步显现

短期来看行业供给严控状态持续，下游需求端施笁天数有望增加行业稳定运行仍将继续，在目前盈利整体处于较高位的背景下一季度业绩有望超预期；中长期来看，我国货币政策边際放松什么意思呈现边际放松迹象利率长周期下行趋势下，高股息的投资比价优势将逐步显现

　 三、龙头标的具备较强估值修复潜力

偅申我们年度策略对全年需求的判断：2020年，基建需求稳中有升且呈现一定的区域结构化特征；地产投资进退有据，韧性犹存销售端存茬小周期回暖的可能性，前端新开工预期预计不会太差中后段施工与竣工有望进一步回暖。现阶段建材板块偏周期的龙头标的估值已基夲反映悲观预期且在供给侧改革政策作用下，同时兼具低负债率、高现金分红潜力的双重特点具备较高安全边际，在利率预期长周期丅行以及资本市场向外资逐步开放的背景下低估值的周期龙头标的具备较强的估值修复潜力，逢调整仍可继续做多推荐海螺水泥（44.67 -8.00%，診股）1月份组合推荐的个股为：海螺水泥、冀东水泥、再升科技、坚朗五金。

风险提示宏观经济超预期下滑，行业供给超预期成本超预期上涨。

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