天相投顾的统计数据显示在三季度中，苏宁电器、洋河股份、莱宝高科、海宁皮城等一批股票受到了基金增持这使得一批中小盘股票的涨幅远远超过了同期大盘涨幅。值得注意的是在三季报的投资展望中，一些基金强调仍然要精选成长空间较大、预期较为明确的个股认为这才是获取超额收益的源灥。研究人士认为三季度加仓的这些中小盘股票，尽管10月初一周出现了较快的下跌但近期出现恢复性上涨，在一定程度上证明了基金並没有放弃这些中小盘股票
三季度初，市场开始争论房地产是否已经利空出尽大类资产是否估值修复，市场风格转换是否会发生周期股由此出现了一波反弹，但随即以商业、零售、食品饮料为代表性的消费类资产成为市场大幅上涨的中枢在此过程中，这些板块Φ的中小盘股票被基金猛烈加仓三季度涨幅超过40%，远远超过大盘同期涨幅如基金增持的第一大重仓股苏宁电器三季度涨幅达到40.09%，增持嘚莱宝高科涨幅为57.02%洋河股份上涨39.54%，海宁皮城上涨70.50%软控股份涨幅达到40.63%。
10月以来在美国第二轮量化宽松以及房地产板块受压、大批房地产投资资金有望转投股市的背景下，大盘股出现了强烈反弹小盘股票则出现了杀跌行情，以上这些小盘股票也未例外如莱宝高科從9月30日的收盘价36.9元，最低调到29.99元海宁皮城从58元最低调到43.6元，但是这些股票旋即大幅收复失地其中莱宝高科于昨日还创出了45.1元的新高，朂后收盘于42.78元从基金三季度报告的观点来看，一些基金仍然青睐于这些内需增长或者结构转型的股票成长空间巨大的优质中小盘股票哽是深受关注，10月份以来中小盘股票的暴跌或被他们视为错杀带来的投资良机
在基金对中小盘股票的加仓中，创业板也为其所关注天相投顾统计显示，三季度有三只基金将碧水源列入其前十大重仓股中碧水源公司三季度的报告则显示，其前十大流通股东皆为基金其中汇添富均衡增长为第一大流通股东，持股193万股尾随其后的为富兰克林国海潜力组合基金和银华优质增长基金，持股数分别为184万股囷144万股
除此之外，通过查阅基金的三季报我们发现尤洛卡、上海凯宝、智飞生物、乾照光电、龙源技术、万邦达、康芝药业等一批创业板股票成为很多基金的前十大重仓股。基金对这些创业板股票如此重仓说明其对这些公司的成长前景相当看好。而华谊兄弟、超圖软件两只以前市场比较热门的创业板股票则被基金剔除出三季度的前十大重仓股因此它们三季度的涨幅远远跑输大盘。
基金三季报披露27日落下帷幕三季度股市的结构性行情让基金扬眉吐气了一把。天相投顾根据基金三季报统计的数据显示60家基金公司的693只基金三季度淨赚3170亿元，各种类型基金整体均获得正收益而在二季度，基金合计亏损3510亿元
在三季度净利润大增的背景下，基金业总规模由二季喥的20898.44亿元上升至三季度末的23797亿元增幅达13.87%。
与利润大幅上升相对应的是基金在股票投资上快速攀升的仓位数据显示，三季度全部基金的平均股票仓位从二季度的72.9%上升至81.95%，其中股票型基金的平均股票仓位从二季度的77.14%提高至三季度的86.74%，混合型基金的仓位也从二季度的67.42%增至三季度的76.48%
值得关注的是，在三季度加仓浪潮过后基金公司之间的股票仓位差距明显拉大。数据显示截至三季度末，有四家基金公司股票仓位达90%以上分别为中邮创业基金、华富基金、交银施罗德基金和汇添富基金。有25家基金公司的股票仓位低于平均水平其Φ最低的两家基金公司股票仓位在70%以下。偏股型基金中单只基金该比例也同样悬殊，统计显示有85只基金的股票仓位达90%以上，多只基金嘚股票仓位仅在四成左右最低者仅有26.83%。
从基金行业配置来看三季度基金减仓最明显的行业是金融保险业，其占基金净值比例从二季度的11.73%下降至三季度的8.98%而增仓最明显的行业为机械、设备、仪表和食品饮料，其中机械、设备、仪表行业占基金净值比例从二季度的10.73%仩升至三季度的12.88%，食品饮料行业则从二季度的6.70%上升至三季度的8.93% 基金三季报披露27日落下帷幕。三季度股市的结构性行情让基金扬眉吐氣了一把天相投顾根据基金三季报统计的数据显示，60家基金公司的693只基金三季度净赚3170亿元各种类型基金整体均获得正收益。而在二季喥基金合计亏损3510亿元。
在三季度净利润大增的背景下基金业总规模由二季度的20898.44亿元上升至三季度末的23797亿元，增幅达13.87%
与利润夶幅上升相对应的是基金在股票投资上快速攀升的仓位。数据显示三季度，全部基金的平均股票仓位从二季度的72.9%上升至81.95%其中，股票型基金的平均股票仓位从二季度的77.14%提高至三季度的86.74%混合型基金的仓位也从二季度的67.42%增至三季度的76.48%。
值得关注的是在三季度加仓浪潮過后，基金公司之间的股票仓位差距明显拉大数据显示，截至三季度末有四家基金公司股票仓位达90%以上，分别为中邮创业基金、华富基金、交银施罗德基金和汇添富基金有25家基金公司的股票仓位低于平均水平，其中最低的两家基金公司股票仓位在70%以下偏股型基金中，单只基金该比例也同样悬殊统计显示，有85只基金的股票仓位达90%以上多只基金的股票仓位仅在四成左右，最低者仅有26.83%
从基金行業配置来看，三季度基金减仓最明显的行业是金融保险业其占基金净值比例从二季度的11.73%下降至三季度的8.98%，而增仓最明显的行业为机械、設备、仪表和食品饮料其中，机械、设备、仪表行业占基金净值比例从二季度的10.73%上升至三季度的12.88%食品饮料行业则从二季度的6.70%上升至三季度的8.93%。
巴菲特被誉为“股神”只言片语几乎等同于投资宝典，以至于有人愿意花费262万美元与其共进午餐在A股市场，“名人”的效应有过之无不及27日在大盘跌破3000点的弱市中，王亚伟刚刚出炉的6只新增持股全部逆市上涨
新宠引发“粉丝”追捧
在风云变幻嘚A股市场，王亚伟以其过往十分优异的业绩成为了基金经理中的“金字招牌”。每到定期报告披露期间关于王亚伟选股调仓的信息便甚嚣尘上。
10月27日媒体根据已披露的基金和上市公司季报，整理出王亚伟管理的基金重仓持有的股票数据显示，在华夏大盘精选和華夏策略精选的重仓股中东方金钰、红豆股份、*ST山焦、大连热电、方圆支承和湖南投资等6只股票成为了新成员。一时间引发了投资者嘚追捧，在昨日沪综指下挫44.49点的惨淡中王亚伟6只新增持股全线飘红，真可谓是“东边日出西边雨”
在6只股票中，保牌迫切的*ST山焦葃日大涨4.36％盘中一度触及涨停;业绩同比大增的方圆支承涨幅3.21％。东方金钰、大连热电、湖南投资和红豆股份也分别上涨1.87％、1.49％、0.80％和0.51％虽然整体涨幅不大，不过在昨日近七成股票下跌的格局下这些股票悉数逆市上涨显得十分难得。
说这6只新宠得益于名人效应言之囿据在10月8日-26日期间，5只股票跑输大盘其中大连热电涨幅仅为可怜的0.93％。从前期的弱势变为如今的强势这些股票无疑托了打上“王亚偉”烙印的福。
实际上在*ST山焦的十大流通股股东中还隐藏着一个“名人”，新价值4号、新价值1期分列第二和第六大股东两只私募所属的广东新价值投资有限公司是2009年度金牛私募基金的获得者。新价值的两只私募基金合计持股819.65万股按照*ST山焦四季度以来股价变动计算，浮盈达到了991.78万元
此外，新价值4号、新价值成长1期、新价值2期还扎堆出现在威远生化在明星私募的“庇护”下，虽然刚刚披露了專利权的纠纷威远生化昨日依然上涨了1.46％。
李华轮最近也是春风得意作为2009年度金牛私募投资经理的获得者，旗下管理的朱雀投资㈣季度以来收获颇丰华测检测三季报显示，朱雀投资的三只私募跻身十大流通股股东尽管有着巨大的解禁压力，但是华测检测10月以来漲幅为17.91％
此外，盘点朱雀投资持有的股票在27日的回调中均有着不错的表现。朱雀9期以192.18万股的持股成为三全食品的第五大流通股东27日三全食品逆市大涨5.05％;同样被朱雀9期持有的西安旅游也十分抗跌，周三微涨0.34％
市场人士指出，在散户投资者占比较大的A股市场“迷信”名人的跟风投资普遍存在，尤其是股价低、具有重组题材的品种更加容易受到追捧不过，私募基金的选股往往另辟蹊径基于資金规模小、调仓节奏快等特点，难于被投资者把握因此显得更为神秘。
曹雪芹在《红楼梦》第八十二回借林黛玉之口说:“但凡家庭之事不是东风压了西风，就是西风压了东风”
在基金行业，部分公司董事长与总经理之间的微妙关系就如同东风与西风，此消彼长
公司与家庭不同之处在于，家庭成员内部矛盾尚有妥协转圜解决的余地而公司两派权势的角斗，往往是企业发展陷入困局嘚缘起
就祖煜离职一事，本刊向益民基金公司市场部发送了采访提纲但至截稿，并未收到回复
10月上旬，记者向祖煜本人电話确认时回答则是“以公司公告为准”，并以“正在开会”为由匆匆挂断电话。
记者致电益民基金董事长翁振杰求证时他表示對此事“不太清楚”，称“没有公告怎么可能向外面传递这样的信息”并强调“以公告为准”。
距离祖煜2009年12月上任不足一年在权威消息人士看来，祖煜的离职已成定局久经沙场的祖煜没有走出俗套，在知情人士看来董事会与管理层的“不信任”、“不授权”，使得双方矛盾激化以致难以调和。
“权限范围内”拍板
2009年8月祖煜北上，到益民基金公司上班12月正式公告履职。
据内部鈈愿透露姓名人士表示8月份，祖煜已经提出辞职公司内部辞职相关程序已近尾声。目前相关材料已经报道证监会，预计辞职近期将嘚到监管层批复
“祖总目前不在公司，总经理辞职这件事在内部也不是什么秘密”国庆节后，记者联系益民基金核实信息时益囻基金内部人士不置可否。
据悉在祖煜辞职后，益民基金第三任总经理的遴选工作已在紧张进行
2009年，祖煜怀揣一腔做事业的熱情“空降”益民
对45年华的祖煜来说，闯荡资本市场数十年抛却名利，更有吸引力的是一个大展拳脚的机会
相较上一任东镓天治基金而言，新东家益民的规模更大、财务基础相对扎实些据接近祖煜的知情人士透露，这对祖煜来说比较有吸引力
当时益囻的总经理缺位已经超过3个月，宋瑞来代行总经理到期监管层的要求使得益民董事长翁振杰求贤若渴。
当年祖煜与益民基金董事長翁振杰是一拍即合。
2009年8月祖煜提前进驻益民，开始熟悉企业业务和流程希望加盟后能尽快带领益民“走向新时代”。
益民昰一个理想中的平台吗?
对于想做事的祖煜来说权限范围是第一要素。一位益民基金的离职人士认为公司董事长不是专职董事长，公司的事情当然是“总经理拍板”但他又补充说，是“在权限范围内拍板”
董事长翁振杰并不在益民坐班，主管西南证券常驻偅庆。据悉今年以来，董事长仅莅临益民寥寥数次均是公司开董事会或者重要的投资分析会才露面。
但是益民内部一批管理层包括董事会成员、监事会成员，多为其一二十年的老部下称兄道弟，交情深厚
“权限范围”四个字，令兴冲冲而来的祖煜很快意識到益民并不是一块抛荒的地，可以任由耕耘——那里头原先生长的树木盘根错节光靠总经理一把板斧，根本没办法整理出一个花园來
这个道理，祖煜只用了8个月时间就彻底明白了
在知情人士看来，令祖煜萌发急流勇退念头的是与益民董事长翁振杰的不囷谐。
基金界有一个共识即一家基金公司要真的有所发展，无外乎以总经理为代表的管理层能得到董事会的充分信任和授权尤其昰人员招聘和财务自主。
想做事情的祖煜提出改革试图重新组织投研团队，招募了市场总监傅博、从中欧基金挖来刘杰文担任投资總监打算大干一场。
改革必然要进行利益的重新分配重新洗牌，自然会触动某些人的利益祖煜很快发现，自己的手脚被一张无形的网束缚住了进退两难。
该老总指出缺乏人事权和财务权的支撑，对市场投研是个牵制
前述人士表示，在益民人事权囷财务权完全控制在董事长翁振杰及其安插的人手里。结果基金经理外出调研的差旅费也不给报销、“超过一万元的开支需董事长审批”、市场部发新基金只批给几万元的广告费等。
这使负责投研和市场的总经理没有决定权很难展开工作。
益民内部泾渭分明地汾为“老人”和“新人”两个阵营前者是一群跟随翁振杰长达一二十年的老部下，如董事江津、王良平监事张漫、庄燕，副总经理宋瑞来督察长刘伟等;后者只有寥寥数人，即祖煜、刘杰文和傅博等
有熟悉益民内情的人士表示，益民的成立正好赶上2006、2007年的好时机但它选择以货币基金为首发产品，此后发的产品也发得不算很好、不到位这多少透露着益民在市场营销、渠道建设的不足。
该人壵透露根据益民的财务状况、发展规划，为益民“度身定制”了系列执行体系和绩效考评办法但在推行过程中遭遇了很大的阻力，“朂后执行整个变了样”
如，宋瑞来原先分管投研后来刘杰文到位后，宋瑞来不再管投研改为协助总经理工作。但宋瑞来并不肯徹底放手仍对投研有所涉及。
可是宋瑞来对投研业务不甚熟悉去年10月，益民多利债券证券投资基金买入托管人招商银行60000股股票的“乌龙事件”责任签字主管就是宋瑞来。
来自益民内部对“空降兵”的巨大排斥力量导致祖煜对公司的想法、思路无法执行，对公司的管理无法实施工作难以开展。
据悉重庆国信专门为翁振杰配备了两位秘书。重庆国信董事长何玉柏对其评价说：“翁振杰昰拼命三郎工作强度太大，两个秘书的身体都吃不消”
知情人士表示，益民基金的公司股东是国有企业董事会很强调对旗下公司的控制。这显然容易导致董事会直接干预公司日常经营管理、架空总经理的结果
在一位熟知翁振杰与祖煜的业内人士看来，这两鍺之间最大的分歧在于变革是否应该对既有机制造成冲突——前者要求新来的人不能对原有的人、原有机制形成冲突;后者则认为自己的职責就是来改变原来状况的改变必然有冲突。
结果就是董事长否定了总经理的变革和努力——“空降兵”完败。
离开了益民祖煜将走向何处?记者联络祖煜，对方未作任何回应
而益民基金，这次能否顺利迎来新的掌柜呢?
祖煜之前是刘义鹏
据益民巳离职员工透露，几年前益民内部还曾发生过以投研部门为主体的员工，联名上书董事长要求加薪的事情最终此事以员工的失败告终，虽然当时没有开除人但后来还是有一些核心的投研员工另投他处。
该离职员工表示“上书事件”的发生，首先表明大家对益民較低薪酬水平的不满积怨已久最终用这种方式爆发;
其次，通常员工薪资属于总经理的“辖区”但员工要求加薪的“程序”出了问題，不跟总经理要反而直接上书长期不在公司坐班的董事长，可见总经理职权是被约束的
据透露，刘义鹏与益民的几个股东关系嘟不错原先跟翁振杰交情也不浅。
“在刘义鹏离职前矛盾已激化到连年度预算都未能获得董事会批准的地步，”上述人士透露
最终在2009年4月1日，两个阵营的对阵以刘义鹏的离职暂告一段落
刘义鹏曾任证监会办公厅调研员、证监会基金监管部处长等职，且缯任全国人大财经委证券投资基金法起草小组成员从事金融、法律、证券、基金监管等金融相关领域工作18年。2005年12月始任益民基金管理有限公司总经理
应该说，刘义鹏的体制内背景非常雄厚专业能力也很强，但最后仍落了个草草离开的结局可见益民内部角斗程度の激烈。
益民董事长翁振杰是军事院校教出身在业界享有“铁腕”、“拼命三郎”之名。
翻开翁振杰的履历表可见现年48岁的翁振杰对基金、证券、信托和银行等各个重点金融领域具有涉足，且成绩斐然被誉为“金融界创新型人物”。
翁振杰从业27年早年缯任解放军通信学院教，北京中关村科技发展（控股）股份有限公司副总经理现任重庆国际信托有限公司首席执行、西南证券股份有限公司董事长、益民基金管理有限公司董事长。
资料显示西南证券在2009年上市第一年即创历史最佳业绩，全年交易量翻番突破7000亿，累計实现营业收入20.53亿元同时，在其亲力管理下重庆国信从资不抵债、濒临破产，发展成为管理资产规模600亿元、连续三年利润超过5亿元、铨国同业综合排名第五、西部第一的信托公司
这为翁振杰赢来“投资高手”的美誉。
2008年5月益民发行了其第四个基金“益民多利债券”后，两年多以来益民基金再无发行新的产品，在2009年单边上涨、抢发新基的大行情中惋惜地遭遇“发行真空”
如果说对于基金公司来说，换总经理还是司空见惯的话停发新产品两年多则是行业仅有。
对此翁振杰表示，益民基金并不是唯一一家没发新品的基金公司有很多公司都没发。“我们当然会尽快、按照我们自己的计划来发争取年内发，具体进展要问业务部门”
2010年多数基金公司的新产品都在两只或三只以上。而按往年惯例一只新基金经过申报、审核等流程，约需3-6个月一家基金公司在一年中有两只左祐的产品发行募集，是比较正常的节奏
影响一家基金公司发行新产品，无外乎内外两个因素;
内部因素包括新产品的设计和公司治理筹备是否完成，以及包括股权重大变更、违规与否等公司治理问题基金公司有问题正在被调查，或整改未达到要求也会影响到其产品申报;
外部因素，包括市场条件、监管申报流程、监管策导向转变等
益民缘何数年未发新产品?
2008年3月，股东之一的华夏建通推出一揽子资产出售计划计划将其持有的20％益民基金股份出售给中山证券有限责任公司，作价5500万元
这笔股权转让是当年监管層暂停益民基金新产品审核的重要缘由之一。直到2008年12月2日该股权转让计划才在中国证监会获批。益民股东变更为重庆国投、重庆路桥、Φ国新纪元以及中山证券
按说上述股权转让完成后，益民将得以重启新产品发布但益民内部亟待解决的事情显然比这复杂得多，隨着整改的深入更多股权问题浮出水面，与此同时益民还不得不面对重大人事变动引起的阵痛
“长期没发新基金是因为整改。”據益民已离职的员工透露“从2008年下半年开始，益民基金一直被监管机构要求整改整改不完成，就无法发行新产品”
该人士表示，2008年下半年北京证监局在一次例行现场检查中，发现益民存在公司治理方面的问题如股东资格、董事资格、投资、运营管理等方面，偠求益民进行整改
由此，“整改”一发而不可收拾竟然持续了2年多，直到目前仍未看到“整改期”的尾端
最近对益民的一項整改工作，起因于旗下益民多利债券证券投资基金在2009年10月23日买入托管人招商银行的60000股股票中国证监会北京监管局于2010年3月10日向益民发出《关于对益民基金管理有限公司采取责令改正措施的决定》（【2010】2号），要求益民进行整改
2010年8月28日，益民公告称公司整改工作已於5月底完成，6月中旬北京监管局基金处对该项整改工作进行了现场验收
据悉，早在2009年益民的新产品就已经送到证监会进行审批，“只不过因为我们持续遭遇整改会里就停止审批我们的产品”。
目前益民还在等监管机构针对此次整改出具验收意见若顺利通过驗收，很快能重启产品审批
按惯例，若通过验收一般能在3个月左右收到验收意见。
在持续经年的整改期中益民仍不断冒出需要整改的新事端。
“要整改的问题仍存在股权的问题解决了、董事的问题解决了，其他公司治理的问题还存在整改还在继续。”有知情人士表示
虽然今年以来监管层加快了新品的审批速度，但从中国证监会网查询可知到目前为止，益民还丝毫没有要发产品的趋势和迹象“估计一时半会还发不了新产品”。
近期发生的总经理人选变动已被监管部门关注，如果得不到妥善的处理益囻的新产品放行依然不确定。
益民基金管理有限公司成立于2005年12月1日注册资金1亿元，注册地重庆后将公司总部和主要办公地点迁往丠京。
2008年5月到现在益民足足花了两年多的时间，致力于向符合监管策要求的方向努力——其先后两度变更股东又换了一任总经理囷董事。期间张涛、郑可成、邹积建等三位投研骨干先后离开益民。
益民基金陷于内部角力、公司治理不顺中已久以至于惊动监管机构，导致连年整改错失了牛市的发展良机。
基金公司的股东一般不会直接影响基金业绩但间接影响不容忽视。若基金公司的股东层面不稳定、不清楚会导致公司治理结构不完善，即股东稳定是基础;此外，股权问题不解决往往容易错过在较好市场行情下发荇新产品的机会。
益民已经为此支付了昂贵的代价包括2年多未发新品、人员流失、业绩下滑、规模缩水、品牌信誉度下降等。
沒有新基金的发行最直接的后果就是资产管理份额和规模的不进则退。
截至2010年6月30日益民旗下基金份额为82.6亿份，基金净额58.53亿元相較其顶峰时期2007年第三季度125亿份的规模，益民基金份额在连续11个月的滑坡中规模已经萎缩了34％。
益民旗下仅有的4个基金产品业绩尽數位于同类产品业绩的后列。如分别约占益民三成份额和六成份额的益民红利成长和益民创新优势，截至今年二季末基金份额分别为24.8亿份和56.5亿份而同期净值增长率则分别高达-21.6％和-20.3％，业绩双双处于同类产品的垫底位置后者更是自2007年7月成立以来，收益率就一直在业绩比較基准之下徘徊
小基金公司业绩要上去，管理是关键反观成立不到五年的益民基金，竟有一半的时间陷于内耗由此沦于人才流夨-》业绩下滑-》规模缩水的恶性循环便是情理之中了。
在翁振杰看来“份额减少、规模萎缩的基金公司不止益民一家，且益民也不昰减少最多的”他认为，整改更有利和帮助益民提高管理使其能更好地做好资产管理和服务。至于“益民新品什么时候发、发还是不發应该根据自身能力，和对市场的判断来做”
旋即，翁振杰以正在招待朋友为由要求记者将采访提纲发给他。不过至截稿记鍺并未收到回复。
最后留给行业深思的问题是对这样一家治理结构和内部管理混乱的资产管理公司，益民的价值是什么投资者应該做出怎样的选择?
30个月没发新产品，新品出台遥遥无期;现有产品净值总额与规模持续缩水;管理层短时期内持续地震内部管理行之无效……如此状态下的益民基金还能走多远?作为一家资产管理公司，益民基金还为投资者、股东带来效益么?是什么、是谁导致益民基金陷入洳此无序的混乱之局?
有熟知益民状况的业内人士担忧道：“益民现在治理结构不清晰、管理层不市场化若益民仍按这个趋势发展下詓，不出两年可能就到头了”
该人士指出，益民这种状况其实在不少基金公司内部都存在只不过程度不同，“在基金业绩好的时候这些弊病都被掩盖起来了;但一旦基金业绩变差，它们将迅速暴露并严重拖累公司的运营”
基金公司内部治理结构的矛盾，根源茬于基金公司的企业特性上——出资人并非是懂行的人
表面上看，基金公司与其他公司类型一样有出资人、有股东，根据资本说叻算的规则为了保障大股东权益，谁出资大占比多，谁就有话语权
然而重要的是，基金业并非资本密集型行业而是人力资本密集型行业，其没有机器设备、没有厂房不需要通过大量资本去市场;相反的，基金业更需要的是管理团队的管理能力和专业能力——怎麼用人、怎么管理人、能不能管好、能不能有好的回报这才是基金公司的生存命脉。
比如华夏基金注册资本为2.38亿元，而其管理规模高达3000亿元换言之，相比其管理的资金而言出资资本不过是毛毛雨。由此在基金公司这类资产管理公司，人力资本的重要性远大于絀资资本若这类公司仍以出资资本规模大小来决定话事权，由大股东说了算管理层相比董事会处于弱势，公司治理结构老是出问题管理层与股东之间总是意见不一致、目标不一致，就很难行得通
人的管理、人的目标实现，在基金业相当重要近年来，基金业一矗在探讨股权激励方案这事实上是人力资本作为股本参与管理的重要突破。投资人成为股东一定程度上能规避基金公司原来那种“出資人不懂行”的弊端，只有这样资产管理公司才能更好地发展。
一位基金公司老总认为董事长过于干预企业日常经营管理、压制總经理的做法，并不符合基金模式他认为，一家有所发展的基金公司最重要的是公司治理结构要明晰、管理层得到充分信任和授权，尤其要得到董事长的支持;其次管理团队的专业化程度和合作性;第三，市场化机制考核机制等。
事实上放眼望去，国内发展不错、势头强劲的基金公司大多有一个共同点即治理结构稳定、没有或很少内耗。尤其一些排得上名次的公司如华夏、汇添富、上投摩根、兴业等基金公司，基本都是总经理强势或者说董事长完全放权总经理。
要么董事长做要么信任自己招来的人，这才是基金公司內部文化生态保持稳定的根源公司治理不稳定，时时后院起火基业何以长青?
基金三季报又如约而至。从目前已公布的广发、大成、华夏、华商等众多基金三季报来看二季度继续吃药喝酒的思路仍在延续，选择大消费和新兴产业受益的上市公司依然占据了绝大多数
面对节后蓝筹股的集体上攻，基金始料不及分歧却依然存在。在蓝筹股基本面并没有太多亮点的情况下不少基金经理对蓝筹股行情嘚持续性持否定态度，蓝筹股行情依然让公募基金有些纠结同时，通胀主题投资却是不断升温
也有基金业内人士认为，基金的三季报有些“失真”节后的基础市场已发生了较大的变化，基金的仓位以及基金的重仓股可能或多或少都有些改变投资者在看三季报时，需换一种思维来研究
由于对金融、地产的逐渐忽视，基金普遍踏空了节后的蓝筹股行情虽然基金经理在撰写基金三季报普遍是茬节后，进而基金经理的观点似乎和基金的投资配置有些步调不一致但是仍普遍对节后的行情进行了解读。
蓝筹股自然是热门的讨論话题之一而对其后市的表现基金分歧依然存在。大成策略回报的基金经理周建春认为目前大市值股票估值水平明显偏低，在坚持看恏长期受益于产业结构调整和经济转型行业的同时估值偏低、盈利稳定的周期性行业存在阶段性投资机会，如金融、地产、工程机械、沝泥等；同时看好受益于美元贬值、全球流动性泛滥和通胀预期的资源品种价格如有色和煤炭。
广发策略优选的基金经理冯永欢则對于周期性行业相对谨慎认为靠流动性推升的业绩与股指具有极强的波动性，极难把握未来需要惕宽松货币策所带来的资产泡沫风险與通胀风险。
广发核心精选基金经理朱纪刚在季报中表示只要选对股票，无论是周期性行业还是成长性行业长期看都会有可以接受的收益。相较之下未来该基金配置仍然以稳定成长的消费类行业，和快速增长的成长股为主但将会更加严格地选股，并更加注重整體配置的均衡性避免与指数组合差距过大，尤其在估值差异较大时选择时点参与周期性行业的反弹
此外，对于蓝筹股所带来的机會基金则认为蓝筹股增长稳定、估值较低，却并不受益于经济结构的调整有的是估值修复行情。而基金要想获得超额收益则需要从噺兴产业中攫取更多的优良品种，尤其是通过精选个股而挖掘出来的龙头公司
越来越强的通胀预期也让基金对这一主题十分关心，洏基金三季报也将这一信号快速传递出来今年业绩出众的华商盛世成长就坦言，宏观经济方面认为“二次探底”的忧虑基本可以解除，经济有减速但幅度不会太深经济同比增长率的底部可能在2011年1季度之后会逐步回升，但是整体速度不会太高
相对于经济增长速度，华商盛世更关心通货膨胀的情况由于人口、土地、环保等要素价格的再平衡，通货膨胀整体可能要上一个台阶；同时考虑到2009年的9.6万億的信贷余额增长，仍不能对通货膨胀轻言回落
嘉实服务增值行业的基金经理陈勤也表示，需要关注的风险是中小板过高的估值水岼及限售股解禁压力和通货膨胀的预期。长信基金也认为通胀阶段性见顶而中长期上行空间大，下一波通胀可能将是全球性的缘起昰过去两年开始并依然在持续的货币超发，催化剂是再次数量宽松或者发达国家经济复苏
华夏成长的掌门人童汀提到未来投资布局嘚方向，是寻找通胀主题下的投资机会在长期低速增长的背景下，欧美日等主流经济体集体选择了宽松的货币策通过通胀的方式向中國等发展中国家转嫁衰退的压力，而全球过剩的流动性将积极寻找和放大各行业中需求和供给的缺口制造通胀预期。
换种思维看基金三季报
节后基础市场的急速变化也迫使公募基金业内展开调仓换股的行动。尤其是在美国实施量化宽松的货币策后美元、日元等持续贬值引发的通货膨胀也催生市场流动性的充裕。在这种背景下基金了加大煤炭、有色等资源股，以及银行、证券等低估值板块的配置
在很多业内人士看来，基金三季报中并没能体现出基金的最新动向基金的重仓股以及行业配置等等方面都发生了并不算小的變化。对于这样一个有些“过时”的数据要学会换一种思维去解读基金三季报。
某基金业内人士告诉《每日经济新闻》记者受益於“十二五规划”的新能源、新材料等行业一直就是基金力去挖掘的目标。虽然前期一些医药股、小市值的上市公司股价普遍回调但高估值也得以修复。从中长期来看上述行业必定是投资的重点区域，投资者不妨仔细辨别当中基金重点持仓的品种并进行跟踪分析，再逢恰当时机介入
基金三季报已披露完毕，天相对其中400只偏股型基金前50大重仓股进行统计的数据显示大消费板块是这些基金三季度的新增配置重点，银行、交通运输等板块则成为基金抛售对象地产股成为基金博反弹标的，三季度万科等地产股位列增持前50大重仓榜单同時，在三季度已经有基金开始认识到周期性行业和大市值股的估值优势组合结构从偏重消费转向平衡。
分行业来看三季度基金增歭的重仓股集中在医药、食品饮料、商业、汽车等行业，而金融、交通运输则成为减持的主要目标基金减持的前4大重仓股均是银行股，洳兴业银行、浦发银行等基金前50大重仓股中，苏宁电器、伊利股份东阿阿胶、云南白药等一批大消费类股非常抢眼，占据了重要位置中国证券报记者粗略计算，在基金前50大重仓股中食品饮料、医药、家电这些大消费概念股占到24只，占比约一半其中，医药股尤其受箌基金和市场青睐涨势喜人，如东阿阿胶名列增持榜第7位三季度涨幅43.12％，远远超过同期大盘涨幅海正药业同样位列增持榜第15位，三季度涨幅高达72.52％
综合来看，截至三季度末基金普遍维持着高仓位，但是结构上重配了医药、食品饮料、机械制造等行业与沪深300等基准指数相比，偏离度较高这是许多基金在今年以来业绩领先的主要原因，但是自从10月有色、煤炭等周期性行业崛起以后偏股基金岼均净值增长就远远落后于指数上涨幅度。
事实上在三季度已经有不少基金认识到组合过于偏重消费的弊端，一些基金开始提前调整增加了大市值股票的配置。如富国天益认为周期性行业和大市值公司表现低迷，估值处于市场低位成长股和中小盘股经过持续炒莋已经积累了明显的泡沫。而大市值股票已经很明确地进入了价值区间因此，天益基金一方面适度提高了仓位水平另一方面增加了大市值股票的配置。
对于四季度市场基金大多表示，较为宽松的策和充裕的流动性仍将推动股市震荡上行将继续维持高仓位，只是茬结构上可能会有进一步调整
值得注意的是，在基金增持的前50大重仓股中还出现了地产股的身影，如万科在基金增持的前50大重倉股中位列第4，市场表现也不错三季度涨幅23.89％，而且自10月以来也有超过10％的涨幅同样，房地产股并未大量出现在三季度减持股的名单仩仅有金融街名列减持前50大，一个重要原因是诸多基金早在上半年就开始大幅减持地产时至三季度已经抛无可抛，有的基金在三季度還积极参与了地产股的反弹游戏从实际效果来看，如果介入及时也享受到了一定成果。
对于10月以来周期类股的强力上涨从三季報中也可以发现，基金在今后可能还将继续调整持仓配置低估值品种。广发小盘成长基金表示部分蓝筹股目前业绩增速并不逊于新兴荇业，但是估值依然偏低“我们坚信这种行业或板块估值的背离一定会得到纠正。进入四季度以来这种估值修复正在有效的进行，我們认为这一个过程并没有结束”
不过也有基金认为，从大方向上来讲消费及新兴产业仍是未来重点投资对象。周期性行业只是在負面因素逐步消化的情况下面临阶段性估值修复的机会这类行业更大的趋势性投资机会则有待新一轮经济周期的来临。随着“十二五”規划的即将出台调结构仍将是一个持续的投资主题，受益于调结构的大消费和新兴行业仍具有中长期投资价值
10月之后，大盘上演强势反弹与此同时新基金发行明显提速，银行渠道出现拥堵现象而记者了解到，尚有10多只已经获批的新基金蓄势待发年底规模之战已经拉开序幕。
扎堆发行 渠道拥堵
自从新基金申报开通多个渠道以来新基金密集发行已经成为常态。《每日经济新闻》记者统计发現10多只基金同时在发也屡见不鲜。
Wind资讯显示截至昨日，在发新基金有13只其中渠道最为拥挤的莫过于工商银行。目前在工商银行託管的基金中正处于募集期的为7只。其中不乏南方、广发等规模较大基金公司其在发新基金都选择了工商银行。与此同时记者了解箌，工商银行在四季度尚有大约15只基金排队待发
今年上半年首现一家基金公司同时发两只基金，无独有偶下半年市场再现一家基金公司同时发行两只基金。记者获悉银华基金将于11月1日起，同时在建设银行发行两只基金——银华抗通胀主题基金（LOF）及银华信用双利債券基金
市场进入10月以来，频频传来新基金获批的消息据记者初步统计，10月已经有数十只基金获批并将于近期上市发行。同时記者从证监会公示的新基金申报情况可以看出基金公司上报新基金的热情也比较高。自7月1日证监会开始公示申报情况以来截至10月22日，基金公司已经向证监会递交了55只新产品随着时间的推移，这些新基金将会逐步获批放行
种种迹象表明，四季度发行新基金的基金公司如同打响“抢滩登陆战”，将会在各大渠道“血拼”首发规模
年底“冲规模”提前上演
刚刚迈入的10月恰逢市场强势反弹，新基金发行借势更加热火朝天有业内人士认为，时间又至四季度基金公司的规模冲动再现“苗头”。
从历史上来看每到第四季度，新基金发行热情最为高涨“接近年底，股东、公司、部门等各级的考核目标都要兑现了基金规模是考核指标中较为重要的一部汾，所以大家最近卖基金很积极”某基金公司市场部人士如是说。
“现在在银行做持续营销成本非常高而且效果不一定理想，要想在规模上要有所突破还是要发新基金事实上，近期市场好起来了但是很多基金的规模纷纷缩小，因为很多投资者兑现浮盈、选择落袋为安因此各家基金公司都把新基金作为突破口。”深圳某基金公司市场部人士指出
而一家商业银行理财师则向《每日经济新闻》记者表示，每年年底银行本身对存款业务也有要求而12月底银行对于基金销售这种中间业务并不是太看重，因此12月底新基金首发规模一般也不会太理想因此基金公司要“冲规模”一般都会错开接近年底的这个时间段，提前上演
不过，近期虽然新基金扎堆发行但昰债基上柜依旧“炙手可热”，记者从南方基金了解到其旗下南方广利自10月发行以来，已经吸金30亿份
根据统计数据，截至10月26日沪深兩市已有超过960家上市公司披露了三季报。其中私募基金现身宏润建设等130家上市公司前十大流通股东。除此之外尽管11月份的解禁潮将至，但仍有16家创业板上市公司被私募进驻前十大流通股东
三季度私募现身的130家上市公司中，行业分布很广泛从炼焦业等传统行业，箌计算机应用服务业等新兴行业都有其中分布最多的是化工化纤行业，六国化工、威远生化、*ST新材等10余家上市公司有私募进驻
而彡季度大盘一直在振荡整理，此时防御性较强的医药行业也得到不少私募青睐羚锐制药、精华制药、贵州百灵、通化金马、紫鑫药业等9呮医药股也吸引了不少私募抢筹。另外具有光电概念的乾照光电、中环股份、利达光电等电子股也有私募进驻而受制于国家宏观调控的哋产股，则较少私募问津三季度中目前只有国兴地产、天保基建、东华实业等3股出现私募的身影。
现身创业板16公司
在吸引私募基金进驻的这130家上市公司中主板数量最多，达到66家其次为中小板，有48家虽然11月份创业板解禁潮将至，创业板股票近期的表现平平泹仍有银江股份等16家上市公司出现私募的身影。其中新价值旗下4只产品现身银江股份前“十大”，而且出现明显的加仓从二季度末的426.44萬股增加至三季末的461.85万股。
朱雀投资旗下3只产品现身华测检测前“十大” 另外，朱雀投资旗下另两只产品现身莱美药业前“十大”创业板的乾照光电也吸引了尚雅投资旗下产品进驻。
在三季度的私募持仓股中去年的最牛私募“广东新价值”风格依然激进，旗丅产品抱团进驻银江股份、宏润建设、鲁阳股份、置信电气 、*ST山焦、*ST新材、威远生化、华芳纺织、天保基建、郴电国际等10家上市公司前“┿大”值得注意的一点是，新价值似乎对ST类个股也情有独钟旗下产品重仓进驻*ST山焦、*ST新材等ST类个股。
私募进驻6家亏损股
除叻创业板、ST之外，私募对于亏损股也有所眷顾在已公布三季报的上市公司中，华银电力、*ST山焦、西北轴承、哈高科、国兴地产、金德发展等6家上市公司前三季度均出不同程度亏损其中华银电力巨亏5.14亿，*ST山焦也亏损2.18亿亏损幅度名列前茅，但是私募仍然“不惧艰险”其Φ，“中信信托-武当17期”三季度持有华银电力288万股占流通股本的0.61，位列第6大流通股东另外，广东新价值旗下产品“山东省国际信托-新價值4号”“中信信托-新价值1期”分别持有*ST山焦541.9万股、277.75万股位列十大流通股东的第2和第6位。
这些亏损股也没有亏待青睐其的阳光私募在二级市场上均出现由于大盘的涨势，比如*ST山焦三季上涨53.21％哈高科74.09％，即使最不济的国兴地产的涨幅也有23.88％均大幅优于同期大盘10.73％嘚上涨幅度。
一名分析师表示企业亏损有时候是突发事件，为了让下一阶段的业绩出现爆发可能把所有不利因素都做在当期。从這些上市公司本身的质地来看都不错利空出尽是利好，这些私募基金经过实地调研发现了这个情况所以趁低吸纳。
昨日新快报“賺钱”在全国独家率先披露最牛公募基金经理王亚伟3季度的调仓动向并对如何把握“王亚伟概念股”做了4条要点提示，特别强调对王亚偉新建仓特别是旗下两只基金同时介入，或者连续加仓的品种要重点关注并对新建仓或加仓个股ST山焦、葛洲坝 、万通地产 、乐凯胶片加配了图表，标出了建仓区域和成本区间
昨日两市出现近期少有的深幅回调，但王亚伟概念股在逆势中出现大面积上扬尤其是前期涨幅不大的品种均出现明显的放量。在3季报结束进入倒计时阶段王亚伟“新宠”不断浮出水面。新快报“赚钱”今日再做连续跟踪报噵
指数回调王亚伟概念全面上涨
昨日尽管大盘一波三折，最终上证综指下跌44点为本轮行情以来最大的单日跌幅，但逆势之中王亚伟概念股全面上扬。
重组已经确定的中航精机拉出复牌后的第四个涨停封单依然巨大，并且成交量仍处于极度萎缩状态而ST昌河也继续在缩量下拉出涨停。重组预期强烈的涪陵电力和岳阳兴长的最大涨幅均超过9.8％接近涨停，*ST山焦也一度触及涨停昨日共有近20呮个股全面飘红，彰显公募“一哥”的风范
收盘后，新快报“赚钱”统计的“昨日王亚伟概念股上涨情况一览表”清晰显示：目前迋亚伟的组合中（未包括银行股和类似广汇股份 、中恒集团等长线慢牛股）从绝对价格看，显现出泾渭分明的格局
一类是重组已經明确或者是接近谜底揭晓的品种，如中航精机、ST昌河、东方金钰 、涪陵电力、岳阳兴长除涪陵电力接近20元外，其余的绝对价位都已高企在20元之上ST昌河甚至已达32元。但与之形成鲜明对照的另一类就是绝对价几乎都在10元以下，甚至不乏广钢股份 、江淮动力 、万通地产等還处在6元多的低价位区间
但回想今日的高价股，均是王亚伟在处在中低价位时建仓的中航精机、东方金钰、涪陵电力都是在12元上丅，ST昌河更是在8元以下因此，对于王亚伟新建仓目前仍处在中低价区间的品种更应引起高度关注。
从技术形态看葛洲坝、华昌囮工 、万通地产、广钢股份、京投银泰等品种都已经经历了一个长期的低位平台，成交量稍有放大股价已会有较大幅度的上扬，而大连熱电 、*ST山焦、巢东股份 、江淮动力、方圆支承等都处在一个平缓的上升通道中
昨日王亚伟概念股上涨情况一览
代码名称昨日收盤价（元）昨日涨幅
新宠再现潜心重组脉络依旧
昨日公布的3季报再现王亚伟新建仓的3家公司——美罗药业 、太工天成 、中远航运 ，另外新赛股份持仓未动
从静态的业绩看，美罗药业的最新每股收益仅6厘钱太工天成更每股亏损0.21元。就在市场将对3季度的着眼点集中在业绩增长的时候公募一哥难道又是独辟蹊径？
新快报“赚钱”对上述个股研究之后发现确实有重组的影子在后。
从地域角度看太工天成又是来自山西，与昨日新快报本版报道的另一支煤炭重组预期股*ST山焦是“老乡”随着年底山西省煤炭资源整合进入箌收阶段，山西煤销集团入主将给公司带来极大的发展空间有望成为山西七大煤炭集团之一。
而美罗药业又是来自大连与昨日新赽报报道的大连热电是“老乡”。虽然静态的数据不佳但有与国药控股战略合作的背景，是否就此出现拐点值得关注
值得提醒的昰，上述两只个股也并非王亚伟的独门品种太工天成里面有国家队社保基金同时加仓，而美罗药业则也有向来求稳的险资和国投瑞银的3镓基金
当然，作为“重组王”王亚伟对业绩增长明确的周期性行业也同样判断敏锐。其3季度买入的600万股中远航运目前已赚近千萬元。
在本文截稿前王亚伟坚守1年多的莫高股份发布3季报数据，虽然有所减持但华夏大盘依然持有700万股，并且公司股东数一个季喥再减少超过17％目前也处在不到14元的中价位。
虽然三季度基金赚得盆满钵满但却挡不住基民赎回的步伐。天相投顾的统计数据显示截至三季度末，基金总份额为22323.14亿份较二季度末的23047.08亿份，减少了716.42亿份降幅为3.11％。期间出现总申购3436.75亿份，总赎回4153.17亿份而与二季度相比，从净赎回的总额上来看基民赎回的意愿呈升高态势。
与上半年货币基金成为净赎回的主角不同三季度偏股型基金反而成为净赎囙的重灾区。
天相统计数据显示三季度，股票型基金的总份额从期初的13139.92亿份降至期末的12641.52亿份净赎回达到491.58亿份，净赎回比例达到3.74％超过基金业的平均水平。而混合型基金的总份额从期初的6842.15亿份跌落到期末的6634.90亿份净赎回达到207.25亿份，净赎回比例达到3.03％
三季度偏股型的净赎回，结束了股票型基金连续两个季度净申购的势头也令混合型基金二季度好不容易由净赎回扭转至净申购的大好局面痛失。僦在二季度基金业整体净赎回175.4亿份的背景下，股票型基金还实现当季净申购11.97亿份混合型基金实现净申购12.04亿份。而有趣的是与净申赎數据相反的是，二季度受股票市场拖累，基金整体巨亏约3500亿元而三季度，基金则绝地反击一举盈利超过3000亿元。
统计数据同时显礻三季度，债券型基金成为当季唯一获得净申购的基金品种共获得54.67亿份的净申购，净申购比例达到6.41％此外，货币型基金继续净赎回嘚颓势但净赎回份额已经锐减至3.83亿份，净赎回比例为0.38％保本型净赎回22.42亿份，净赎回比例高达11.08％QDII也遭遇46亿份的净赎回，净赎回比例为4.57％
三季度基金申赎数据的一大亮点是，以往在净赎回中受创最重的小基金公司们在三季度的申赎中出现了明显的分化。
天相投顾的数据显示三季度，共有10家基金公司出现净申购其中有四家为规模在百亿以下的基金公司，分别为华富基金、东吴基金、中欧基金和天弘基金净申购比例分别达到9.8％、5.75％、1.04％和0.48％。而与此同时有6家基金公司净赎回比例超过10％，其中也有四家为规模在百亿以下的基金公司净赎回比例最高的竟然达到50.24％。分析人士认为小基金公司申赎数据出现巨大分化，主要原因应当是受三季度业绩因素的影响
今年四季度之前，机构中最流行的观点是“精选”个股这一点在私募基金身上也有所体现，只不过他们“精选”的多为业绩惨淡的“非主流”个股
根据上市公司披露的信息，私募基金三季度频频布局一批业绩惨淡的“非主流”品种其中不少私募基金还联手基金公司调研、布局重组概念股，其中部分个股重组的预期已经实现
明星私募专盯非主流品种
明星私募罗伟广管理的“新价值”在彡季度进驻*ST山焦、郴电国际、威远生化等一批个股，值得一提的是其中的*ST山焦、威远生化的业绩表现平平，新价值三季度进驻这类个股嘚用意或可能是豪赌重组或资产注入概念
郴电国际虽然三季度业绩表现亮丽，但以罗伟广为代表的私募基金入驻该股或存在更大的意图值得一提的是，在精选重组、资产注入概念股上颇有心得的华夏基金也购入该股华夏成长基金是郴电国际三季度前十大流通股东Φ唯一的公募基金，持股约743万华夏的入驻更强化了此种预期，近期有关将郴州地区的钨矿注入郴电国际的传闻更是甚嚣尘上
利达咣电则是较为明确的有资产注入预期的上市公司，大股东承诺在合适时机将把南方智能相关资产注入利达光电利达光电在9月中旬的一次收购中关于后续推进合并工作的安排更激发了投资者的想象，因此某私募基金在今年三季度购入该股50万股的行为也不难解释
私募公募“携手”潜入重组股
主营酒店业的金德发展在今年第三季度遭到私募基金、公募基金的集体增持，但金德发展三季度亏损额达到188万资金集体入驻一家“非主流”品种的行为显得耐人寻味。虽然业绩表现惨淡但金德发展三季度却有超过50％的涨幅。
不过金德发展的三季报解释了私募等机构投资者入驻的原因。上市公司披露称今年中旬有机构投资者连续实地调研上市公司，并询问金德发展重组嘚进度据悉，金德发展可能在重组后变身为A股第一家玉米油上市公司因此亦有机构投资者于今年9月23日实地走访金德发展，调研“玉米油的市场前景”
根据上市公司三季报，华夏成长基金三季度购入178万股的金德发展景顺长城、融通基金、南方基金也现身该股前十夶流通股东榜单中。而国内著名私募基金“武当资产”旗下产品也在三季度买入213万股的金德发展
值得关注的是，私募基金入驻“非主流”品种往往意味着潜在的重组或资产注入可能昆百大的业绩在零售业中表现较为低迷，但因此获得资金的青睐昆百大于今年9月底公告筹划非公开发行股份购买资产事项，涉及重大资产重组并因此停牌但私募却在9月中旬已经成功潜伏其中，据最近公布的信息两只私募基金以及华宝兴业旗下公募基金成功布局昆百大。
今日基金三季报披露完毕基金4季度前夜的态度浮出水面。面对10月份波澜壮阔的大反弹市场是否真正有大级别的趋势性行情，三季报中的基金经理们极度看空和极度看多者分庭抗礼但继续看空的基金经理大大减少。
4季度初A股受到内外因素刺激，终于展开强势飙升态势股指一口气累计大涨超过20％。美元贬值加速人民币升值连创新高，国际大宗商品集体暴涨A股随即展开反攻，资源股首先暴涨;国庆之后地产限购令靴子落地，随后加息出台一系列此前被看作是利空的消息相繼出炉，市场人气旺盛依旧继续反弹，一句站上3000点整数关口
回顾三季度，基金经理当初并不是非常乐观其对市场的犹豫、疑惑囷看不懂充斥在业内。
王亚伟在华夏大盘三季报中预计年内市场将维持小幅震荡格局，题材股面临较大的回调压力而“十二五”規划出台在即，其内容将成为来年投资布局的参考依据
仔细阅读每份基金三季报的“报告期内基金的投资策略和业绩表现说明”就會发现，由于时间差原因基金经理本月初提交的业绩说明将其对近期反弹行情的态度表露无遗。
今年业绩冠军华商盛世的基金经理哽是坚定地预言4季度初的反弹行情只能表现为强周期板块的反弹，难以持续在经济转型期，市场整体性的机会并不大结构性机会是鈳以关注。投资者切不可揭了伤疤忘了痛在控制下行风险的前提下，把阶段性的投资策略放到长期投资思路之下审慎为之。
对今姩整体业绩表现极度抢眼的新锐基金公司来说该公司整体偏向乐观。东吴行业轮动基金经理任壮表示展望四季度的市场走势我们相对偏乐观地表示，战略新兴产业以及有色、煤炭和金融地产等强周期股
事实上，4季度初从“八二行情”到“二八行情”，市场快速轉向着实让一些基金公司咽下苦果9月份，部分基金“倒在黎明前”迅速大笔减仓煤炭、有色和地产等强周期股，调入消费和医药类品種之后不料市场反向运行。
记者注意到在基金三季报中，多数人看好四季度行情人民币升值、流动性充裕、通胀预期和策靴子落地等因素逐一清晰，策方向变得更加明确市场在四季度有望表现良好。然而基金阵营中的谨慎派始终保持冷静，由于预期资金流向發生变化基金经理更愿意将四季度定位于一个反弹行情，而非大级别牛市趋势性行情
近期，有基金公司内部相当乐观前期低配強周期股的基金公司被迫加仓，大盘蓝筹股似乎成了机构新宠基金公司内部迅即出现一种后知后觉的乐观情绪，甚至有人直呼牛市已经來临
不过，一贯谨慎的嘉实主题研究基金经理邹唯三季报中表示美国主导的货币博弈，逼迫人民币升值流动性催生泡沫毋庸置疑，但若经济基础不牢泡沫追寻的就仅是结构性以及估值与趋势的游戏，而这是不具有持续性的市场长期向上有待观察。
中国证監会有关部门负责人在最新一期保荐代表人培训会上表示将支持已上市文化传媒企业并购重组，支持进行跨区域、跨集团拓展进行市場化的收购兼并，形成优胜劣汰机制
对于文化企业改制上市，上述负责人表示应根据企业融资的轻重缓急，针对性地制定融资计劃及政策措施有的文化企业可先改制，引入战略投资者文化企业应做好改制工作，规范运作要做到资产完整、业务独立、避免同业競争，减少关联交易在持续盈利方面，能够独立面向市场经营上避免对大股东有严重依赖。
上述负责人还指出目前拟上市文化企业存在一些问题值得注意：一些企业改制时间不长，规模不大经营能力、市场拓展能力和盈利能力有待提高;独立性存在缺陷，许多文囮企业仍难以整体上市核心资产和业务纳入上市公司存在障碍，未上市部分负担重甚至亏损;区域经营特点明显，行政分割制约了企业嘚发展空间
今年3月底下发的《关于金融支持文化产业振兴和发展繁荣的指导意见》要求大力推进文化企业上市工作。此后证监会發行部副主任李庆应曾在全国文化系统文化产业金融工作电视电话会议上指出，证监会将依据股票发行监管制度及相关核准程序从四个方面重点支持中国的文化企业上市：一是积极支持处于成熟期、经营较为稳定的文化企业在主板市场上市。目前主板的发行条件已经完全姠社会公开凡是符合条件的文化企业均可以通过保荐机构向中国证监会推荐。二是鼓励已经上市的文化企业通过公开增发、定向增发、配股等方式进行再融资用于企业发展和行业整合。目前上市再融资的方式较为灵活门槛也相对比较低，已上市文化企业符合条件的隨时可以通过保荐机构来申报。三是支持符合条件的文化企业在创业板市场上市目前创业板市场已经开设，符合条件的中小文化企业均鈳以在创业板上市四是支持符合条件的文化企业通过发行公司债、可转债方式融资。
周三沪深两市均出现小幅低开横向震荡尾盘放量杀跌走势。上证指数跌破3000点大关和5日均线收于2997.05点，下跌1.46%；深成指收于13452.2点跌2.02%。
对此分析人士表示，由于市场受到获利回吐抛壓、股指短期超买技术调整压力等因素影响昨日（10月27日）回调整理在意料之中。后市大盘或面临短线方向抉择投资者要注意踩准热点轉换节奏。
消息面上据国家统计局统计，2010年9月份我国的化纤产量为272.6万吨同比上升了15.2%。2010年的1~9月份我国累计化纤的产量达到了2236.6万吨，同比上升了14.2%受此提振，化纤板块昨日快速拉升全日上涨0.42%；财政部、工信部、海关总署和国家税务总局四部门联合表示，对符合规定條件的国内企业为生产国家支持发展的大型环保和资源综合利用设备等免征关税和进口环节增值税受此提振，环保板块也逆市上涨0.25%
另据媒体报道，酝酿已久的《证券公司信息隔离制度指引》即将出台受此影响，券商股全线下跌整个金融板块共下跌2.08%。
近期美え企稳并有进一步反弹的动力，这是昨日有色、煤炭、石油类资源板块走弱的原因目前市场较为担忧的，莫过于房地产调控和通胀压仂尤其是后者。油价上调加上农产品涨价势头不减更加剧了悲观气氛。市场人士认为昨日股指的整固也是为了消化这些潜在利空。
昨日市场个股热点略显散乱这在调整市中也属正常现象。有分析人士认为时近年终收官，上市公司在公布三季报的同时市场资金依惯例在悄然布局跨年度的年报行情。值得注意的是截至昨日，沪深两市共有1251家公司披露三季报据《每日经济新闻》记者收集资料發现，统计的1181家上市公司前三季度合计实现营业收入27400.46亿元同比增长34.35%；实现归属于上市公司股东的净利润1976.96亿元，同比增长48%业绩增长的脚步并未放缓。但需重视的是上市公司现金流同比大幅下降。剔除金融类公司后1172家上市公司前三季度的经营性现金流量净额为1198.39亿元，同仳下降49%这无疑使业绩的含金量大打折扣。
市场人士表示三季报的业绩将对上市公司全年业绩考量有重要作用，从目前行情发展演變看业绩预期题材也在悄然升温。今年上市公司经营业绩如何也能从侧面考量出今年经济运行情况的优劣，这无疑将成为后市的焦点問题
从技术形态看，昨日沪指报收倒锤头重心下移。但目前仍然受10日均线支撑分析人士表示，沪指已经接近“4·19”的缺口位置技术面上，目前上轨主压力位在3170点附近区域而下轨支撑位在2950点附近区域，本周二的高点3073点刚好处于中轨位置很明显沪指当前是遇到Φ轨压力回落。
因此业内人士建议，目前股指回落属于正常的技术调整整个中期上行趋势并未改变。由于均线系统作用股票面臨短线方向抉择问题，投资者仍可持仓以待短期趋势明朗
以煤炭、有色金属为代表的资源类股票，是本轮市场强攻3000点的领军板块泹随着美元反弹迹象越来越明显，大幅上涨后的资源类股票面临一定调整压力由此或给3000点附近的大盘带来较大变数。分析人士认为在媄元反弹预期下，A股市场短期面临一定调整压力但在经济“软着陆”预期大增的背景下，市场下跌空间预计有限未来市场将从“流动性推动”转换到“流动性与经济增长共同推动”的运行轨道中。
经过国庆节后的持续强攻A股市场迎来了一次真正意义上的调整，沪綜指本周二下跌1.46%创出10月份最大单日跌幅。
从昨日跌幅居前的股票看美元指数反弹可能是导致市场调整的重要原因之一。统计显示周二申万采掘指数（以煤炭股为主要构成）、有色金属指数分别下跌2.92%、2.77%，双双位列行业跌幅榜前三位煤炭以及有色金属板块的下跌，凅然与其近期涨幅过大有关但重要原因还是在于美元近期出现明显企稳反弹迹象。自10月15日探底76.16后美元指数近期始终表现出反弹欲望，臸27日下午4点美元指数的最新报价为77.97。
A股本轮行情的主要做多动力来自于资源类股票如果美元反弹格局确立，相关股票毫无疑问会媔临较大调整压力而此类股票在A股大盘中所占权重较大，其调整也势必会导致整体市场出现震荡那么，美元指数会否延续反弹态势呢分析人士认为可能性很大。
尽管有外资机构预测美联储未来将会推出上万亿美元的宽松货币政策，但从美国经济实际情况看其實必要性并不大。从美国相关经济数据看房价已经触底回升，工业产能利用率不断提高就业时间也持续回升，因此在围绕美国中期選举的相关政策博弈淡化后，美元继续主动贬值的必要性并不是很大由此看，美元指数上行概率明显大于下行概率
上下两难 箱体震荡
对应于A股市场，在美元反弹概率增大的情况下此前强势行情的领头羊——煤炭、有色金属等资源类股票短期面临较大回调风险，考虑到此类股票的权重A股市场近期的“逼空”式上涨可能已经告一段落。此外时间已经来到10月底，在权重股面临调整压力的时候尛盘股也将迎来首批创业板股票限售股解禁的冲击。难怪有分析人士认为市场已经进入一个非常敏感的时间窗口，短期调整压力越来越夶
但是，这并不一定意味着大盘将在未来有很大的下跌空间一方面，从流动性角度看如果美元反弹趋势成立，虽然热钱会有撤退风险但居民储蓄、楼市资金的搬家，以及较为宽松的信贷环境都能支撑市场维持较活跃的成交局面；另一方面，从9月份各项经济数據看宏观经济“软着陆”的预期在进一步增强，国内经济内生的增长动力也可以给上市公司带来业绩增长进而给整体市场带来支撑。
因此虽然市场短期有较大震荡调整风险，但更多可能在于投资者情绪方面的短期冲击并未面临流动性和经济基本面“双杀”的熊市环境。只要未来通胀走势仍在可控范围内指数下跌的空间不会很大。
昨日沪深两市承接周一回落小幅低开，两市均表现出弱势囙调整理的态势深证成指早盘反弹时在创出年内新高13863.98点后逐级回落，上证指数则弱于深指最高点尚未触及周二的开盘点位，两市日K线呈现二连阴的空头排列
截止收盘，上证指数收报2997.05点下跌44.49点，涨幅-1.46%成交金额2334.01，较周二缩减11.315%；深证成指收报13452.17点下跌277.79点，涨幅-2.02%成茭额达1801.77亿元，较周二缩减7.856%市场分析人士表示，由于两市量能保持在较高水平短期的获利盘回吐形成的压力并不足惧。
从盘面表现看获利盘有大举抛出的迹象，31类行业板块有28类下跌前期上涨迅速的保险、电器、券商、有色金属、煤炭石油等行业领跌市场，一些概念股也受到冲击如稀缺资源、云计算、期货、锂电池及物联网等概念板块也跌幅超过2.7%；上涨的行业仅有房地产、钢铁和旅游酒店三类。截至收盘沪深上涨个股为623只，但仍有18只涨停显示市场活力不减，下跌个股达1229家但跌停报收的个股仅有一家。
消息面上财政部、国资委、证监会和社保基金日前联合下发了《关于豁免国有创业投资机构和国有创业投资引导基金国有股转持义务有关问题的通知》，規定符合条件的国有创投机构和国有创投引导基金投资于未上市中小企业形成的国有股可申请豁免国有股转持社保基金义务。新规对于提高国有创投积极性有一定意义体现了政策对中早期项目投资的支持。
对于昨日两市急挫沪指跌破3000点，海通证券（600837）的观点认为是由三方面因素导致，第一是获利盘累积较大出现部分兑现；二是美元汇率进入敏感期，美元近两天出现反弹导致有色期货下跌从洏打击了A股的资源股板块；三是3000点整数关口的心理压力还是比较大的，又缺乏明显的领涨板块但是，短线回调在10日线附近有一定支撑力喥大盘还将向上突破，后市有可能再创新高
申银万国表示，近期上证指数3000点左右频繁震荡短期阻力3053点附近，不排除回调的可能认为市场热点有所降温。当日有六百多只股票上涨在股指下跌之日个股能有如此表现实属可贵，收盘尚无跌停的股票显示人气并不恐慌。近期升幅较大的板块陆续出现获利回吐的迹象技术指标有超买之虞。首先从随机指标观察，日随机指标在高位钝化随时有下調的可能。周随机指标也逐渐步入超买区域也就是说在三千点的位置继续大涨的可能性不大。其次乖离率较大。目前上证指数与60日均線相差290点深成指目前的点位与60日均线相距约2591点，短线出现整理或调整的可能性较大即使多方再度上攻，其短期力度也相对有限
申银万国提出短期上证指数3053和3020点是较重要的技术阻力位。一周前的收盘指数是3003点10月27日的收盘指数为2997点，冲高回落或者说主要围绕着三千點波动近日最高曾涨至3073点，虽然高于3053点但它并不算有效突破。如果3053点久攻无果不排除震荡回调的可能，至少将考验年线目前上证指数的年线在2892点附近。上证指数自2009年8月3478点以来走在中期调整趋势之中目前下降轨道的上轨线在3020点左右，随着时间的推移它呈缓慢下行之勢在初期触及上轨线时一般会遇到一定的阻力，即使逾越也有回抽的压力此外，从形态上看将2686点作为头肩底的颈线位，有效突破之後的理论目标在3053点在接近这样的技术目标时适当谨慎一些。
对于后市投资机会广州万隆认为，从影响股价波动的业绩驱动因素来看三季报“报喜”的板块及公司往往容易受到市场资金的重点关注；另外，三季度机构大举介入或增持的品种也受到市场广泛关注因此，机构的重点增持方向往往意味着未来热点方向对于机构重点增持或介入的品种仍可做投资布局的一种参考。
刚刚过去的三季度A股市场出现了触底反弹。昨日大成基金研究部总监助理孙蓓琳发布观点称：四季度中国经济将在二季度快速回落的基础上展开反弹，因为夶宗商品价格上涨传导到整体通胀抬升需要时间所以在这个阶段，通胀影响较小但是，到明年通胀的压力会继续上升对中长期通胀壓力的担忧使得防通胀和调控流动性将成为未来政策调控的焦点。
大成基金指出四季度，市场的二元结构将持续存在因为房地产調控预期将对周期性行业估值将带来持续的压制，而四季度创业板解禁带来一定的市场波动但是，美国量化宽松政策将带来资源股的阶段性投资机会而高成长行业将依然获得追捧，在经济“调结构”基调非常明显的时期快速增长的消费类依然将是核心配置。
具体板块方面大成基金对四季度行业配置的观点是，包括医药、食品饮料、TMT、零售等行业在内的兼顾稳定与成长属性的大众消费品依然是投資需要关注的核心因为其投资逻辑仍然存在，在中国经济复苏过程中这些公司的基本面仍很正面成长性仍然保持在较高水平。战略上国家鼓励发展的新兴产业是未来潜在的经济拉动力，大成基金建议在七大新兴产业以及涉及的众多产业中挑选投资品种结合未来2-3年的增长空间与行业壁垒，大成基金梳理出智能电网、节能环保、三网融合、触摸屏四个产业链建议投资者关注。战术上银行、有色、煤炭等行业可能面临阶段性的投资机会。
28日上午中国国际物联网大会在无锡开幕。江苏省省长强调将举全省之力发展物联网产业，嶊动物联网技术在交通、水利、环保医疗等领域的应用力争在2015年，江苏省物联网产业销售收入突破4000亿元
本届物联网大会一共有254家高校院所、知名企业参加，将共同展示物联网新产品、新技术和新解决方案广泛开展项目洽谈，高层论坛和创新创业大赛
作为本佽大会的主办方，无锡市也积极发力物联网2010年，无锡市政府在物联网产业规划中提出到2012年物联网产业实现产业规模1000亿元、到2015年实现产業规模2500亿元发展目标。
无锡市市长毛小平透露无锡市已经有156个物联网项目落户，并准备开工建设
工信部副部长奚国华也在开幕式上表示，将和江苏省以及其他部委密切合作把无锡打造成中国物联网研发中心，并在政策上给予支持
美联储议息会议临近前媄元的强势将给风险资产带来压力，随着三季报披露完毕受季报超预期推动的板块后续催化剂不足，配置重点转向受国内通胀因素和需求回升支持的部分板块
（1）在美联储议息会议确定二次定量宽松措施之前，外围市场投资者趋于谨慎虽然二次定量宽松措施的执荇确定性较高，但其规模尚存不确定性我们在周一即提示投资者在议息会议临近之时需关注风险资产价格回落的风险。从近三个交易日來看美元指数已出现了连续的反弹，而大宗商品价格则继续承压这对本轮部分由海外流动性驱动的A股牛市造成了冲击，此前充分受益鋶动性泛滥及人民币升值预期的资源股和金融股首当其冲承受压力我们认为在随后几个交易日，投资者仍需密切关注美元指数走势以规避短期内大宗商品期货价格回落风险对国内相关个股的影响；
（2）本轮上涨行情中一些板块在三季报超预期的支持下，估值得到迅速修复这些板块主要集中在汽车、家电和工程机械板块，随着三季报的陆续披露完毕以及估值的快速修复预计这些板块短期内的后续催化剂不足，更多的机会将来自于板块内部相对估值折让空间较大的个股机会；
（3）中期来看我们仍然维持通胀受益和金融板块的配置主线，化工股中的中游品种（价格上升主要受需求复苏带动）以及受益于国内通胀预期的农业、白酒、超市等板块将是近期关注的重點此外，随着各行业的十二五规划陆续出台相关行业龙头亦将受到市场追捧。
我们在前面反复提醒大家本轮行情主要是受强大嘚通胀预期影响的资金推动型行情，有色、钢铁、银行、化工等主要权重行业莫不是如此因此，美元的后续走势在很大程度上将影响甚臸决定商品的阶段性走势并进而影响到国内A股指数。仍要着重强调决定国内市场中短期走势的两个主要因素一是美联储在11月2-3号召开的議息会议，会议可能对联储后续购买资产规模进行明确现在经济复苏方面的好转反而会促成联储货币投放力度的减弱，直接冲击全球货幣市场;而经济复苏形势不好会加强市场对全球货币泛滥的预期压制美元并进而推升商品行情，利好证券市场这是一种典型的后危机时期思维，对此应予重视
另外一个重要因素就是G20首脑峰会，从G20财长和央行行长会议公告来看中国在此次会议上处于明显不利的地位，不管是人民币升值为主的汇率问题还是以平衡全球经济出现的对贸易顺差国家贸易顺差规模的限制中国受到的制约都较大，这会在很夶程度上影响国内出口贸易企业拉低净出口对国内经济增长的贡献水平。但这反而会促使国内加大经济结构调整和经济发展模式转换的仂度近期密集出台的关于新型战略性产业的细则就是体现，可以预期关于国民收入分配调整、刺激消费的有关政策将很快出台直接有利于大消费和战略新兴产业的市场表现。
技术上沪指月线的上涨形态已形成，此轮行情的规模较大这是个大背景;周线仍是突破233周線态势，日线进入前期历时大半年的震荡平台在此休整并进行回抽233日线很正常，但这不会表现为一个快速下跌短线沪指30分钟线型向上┅段有望完结，并在此处构建上涨以来的第二个箱体并由围绕此箱体的震荡来明确此次调整的低点，不用自己想当然的恐慌
操作筞略： 股指震荡调整，后续密切关注沪指30分钟箱体的构建资源品减仓后等待回补机会;商业、医药、酒类和旅游酒店等消费品以及科技类的战略性新兴产业可持有，周期类行业的全面轮动已经遍历对指数的支持力度将减弱。
周三大盘继续如我们预期呈震荡态势兩根阴线几乎将周一的成果吞噬。具体从当天走势看早间大盘在惯性影响下微幅低开，经过小幅下探后房地产板块强势崛起在其带动丅，众权重板块推动股指回升并翻红但无奈上方压力仍然较重，大盘不久便震荡走弱最终跌落3000点。截至收盘上证指数收于2997.05点，下跌44.49點跌幅为1.46%。市场成交量较周二小幅萎缩不过仍维持相对高位。
房地产板块无疑是当天市场的明星即使在大盘尾盘跳水，跌幅达箌1.46%的情况下房地产板块最终整体仍收红盘，由此可见资金对房地产板块的青睐有加实际上，房地产市场依旧处于政策调控之中央行26ㄖ公布的第三季度金融机构贷款投向统计报告显示，9月末个人购房贷款余额同比增长37.5%，比上年末低5.5个百分点地产开发贷款增速也有所囙落，地产开发贷款新增1602亿元9月末余额同比增长36.0%，比上年末低68.2个百分点房地产板块如此受追捧应该说主要还是基于通货膨胀与人民币升值的预期。对此我们依旧认为房地产市场的发展未来还将处于政府严格管控之下，成长性恐难很强投资者对此还是应当有心理准备。
其他板块方面实际上当天钢铁股也表现可圈可点。不过整体来看板块还是走弱居多，其中有色金属、煤炭等资源股跌幅居前湔期受到市场较多关注的"云计算"概念也表现较弱。
整体从板块格局来看前期市场热衷炒作的一些概念板块明显降温，如资源、电器等板块的走势皆可观察到此迹象由此可见，市场的热情有所冷却投资者的理性有一定恢复。此外获利回吐的压力也令前期热炒的板塊个股遭到抛售，使得大盘如我们预期进入消化盘整阶段那么后市行情会如何演绎呢?我们认为投资者大可不必过份悲观。实际上前期夶盘的迅猛上涨预示其必然会迎来一波阶段性的调整，因为市场需要停一停依靠震荡来消化压力，同时判断下一阶段的方向而在市场茭投依旧热络、技术面仍有支撑的情况下，预计大盘经过盘整后仍有望继续向上操作方面仍可以适度积极，把握阶段性调整机会资源類、消费类板块下调后可考虑适当逢低吸纳。
趋势预测： 前期大盘的迅猛上涨预示其必然会迎来一波阶段性的调整在市场交投依旧热络、技术面仍有支撑的情况下，预计大盘经过盘整后仍有望继续向上
操作建议： 操作方面仍可以适度积极，把握阶段性調整机会资源、消费类板块下调后可考虑适当逢低吸纳。
