2013秋学期《金融工程学》在线作业答案_百度文库
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2013秋学期《金融工程学》在线作业答案
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第一讲&导论&&
一.金融市场的功能及参与者
金融市场——资源在时间上进行配置的场所按照金融工具的期限划分——资本市场与货币
市场资本市场的参与者&
包括政府及政府机构、公司与企业投资者
包括机构投资者（institutional&
investor）和个人投资者（retail investor）中介机构
投资银行；其他中介机构（会计师事&
务所、律师事务所、信用评级机构等）监管机构
二.投资银行的定义
投资银行是为筹资者和投资者提供金融服务的金融市场中介机构。
投资银行的声誉&
百年老店关系(人脉)
投资银行业务的利益冲突
客户利益之间的冲突投资银行自身利益与客户利益之间的冲突中国墙（China Wall）
国际著名的投资银行
高盛（Goldman Sachs）美林（Merill Lynch）摩根士丹利（Morgan
Stanley）贝尔斯登（Bear
Stern）瑞士联合银行（UBS）瑞士信贷第一波士顿（CS First Boston）野村证券（
中国的证券公司
银河证券、国泰君安、申银万国、中信证券中金、高盛高华、瑞银证券
三.投资银行的业务
融资业务为政府及政府机构提供融资服务
——国债发行
——市政债券发行为公司和企业提供融资服务
——股票发行和承销
——公司债券发行和承销
经纪业务为个人和机构投资者提供证券交易经纪服务托管、清算、结算业务融资、融券
财务顾问业务
政府机构的财务顾问公司的财务并购业务顾问
资产管理业务委托资产管理集合资产管理计划、代客理财、年金管理
研究业务为机构投资者提供卖方（Sell-side）研究业务支撑
金融衍生工具业务衍生工具的设计、发行、交易、套利
自营业务利用自有资金进行股票、债券的投资
四.投资银行的发展趋势
全球化趋势
全球化=美国化?金融创新
金融创新=金融工程?业务多元化与业务专业化
金融超市——Citi Group
精品店——Blackrock, Fortress
第二讲 融资业务&
一. 融资业务概述
融资业务概述；股票融资业务；债券融资业务
证券发行的概念证券发行就是指商业组织或政府组织为筹集资金，依据法律规定的条
件和程序，向社会投资人出售代表一定权利的有价证券的行为。
特点证券发行受严格的法律法规限制证券发行既是向社会投资者筹集资金的形式，更是实&
现社会资本优化配置的方式证券发行实质上是投资者出让资金使用权而获取以收益权为核
心的相关权力过程
证券发行管理的“三公”原则
公开公开——信息披露制度信息的首次披露信息的持续披露
公平机构投资者零售投资者
公正反欺诈反操纵反内幕交易&
证券发行管理制度
登记制；核准制
有关的其他术语
公募与私募；包销与代销
二. 股票融资业务&
股票发行上市条件
首次公开发行股票的基本条件：生产经营符合国家产业政策
发行的普通股限于一种，同股同权发起人认购的股本数额不少于公司拟发行的股本总额
的百分之三十五
在公司拟发行的股本总额中，发起人认购的部分不少于人民币三千万元，但是国家另有
规定的除外
向社会公众发行的部分不少于公司拟发行的股本总额的百分之二十五，其中公司职工认
购的股本数额不得超过拟向社会公众发行的股本总额的百分之十；公司拟发行的股本总
额超过人民币四亿元的，证监会按照规定可以酌情降低向社会公众发行的部分的比例，
但是最低不少于公司拟发行的股本总额的百分之十
发起人在近三年内没有重大违法行为
发行前一年末，净资产在总资产中所占比例不低于百分之三十，无形资产在净资产中所
占比例不高于百分之二十，但是证券委另有规定的除外
最近三年连续盈利
与控股股东（或实际控制人）及其全资或控股企业不存在同业竞争
具有独立经营能力。最近一年和最近一期，发行人依靠或委托控股股东（或实际控制人）
及其全资或控股企业进行产品（或服务）销售或原材料（或服务）采购方面的交易额，
占发行人主营业务收入或外购原材料(或服务)金额的比例，均不超过 30%
其他条件 再次发行（上市公司发行新股）股票的基本条件
1．具有完善的法人治理结构，与对其具有实际控制权的法人或其他组织及其他关联企
业在人员、资产、财务上分开，保证上市公司的人员、财务独立以及资产完整
2．公司章程符合《公司法》和《上市公司章程指引》的规定
3．股东大会的通知、召开方式、表决方式和决议内容符合《公司法》及有关规定
4．本次新股发行募集资金用途符合国家产业政策的规定
5．前一次发行的股份已募足，间隔一年以上，且前次募集资金投资项目的完工进度不
6．上市公司及其董事在最近 12 个月内未受到中国证监会公开批评或者证券交易所公
开谴责；公司在最近三年内财务会计文件无虚假记载，最近 3 年财务会计报告均由注册会计
师出具了标准无保留意见审计报告；最近一年及一期财务报表不存在会计政策不稳健（如资
产减值准备计提比例过低等）、或有负债数额过大、潜在不良资产比例过高等情形
7．最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均不低于 10％，且最近一个会计年度加
权平均净资产收益率不低于 10％。扣除非经常性损益后的净利润与扣除前的净利润相比，
以低者作为加权平均净资产收益率的计算依据
8．重大资产重组的上市公司，重组完成后首次申请增发新股的，其最近三个会计年度
和最近一个会计年度加权平均净资产收益率均不低于 6%，加权平均净资产收益率按上述口
9．发行前最近一年及一期财务报表中的资产负债率不低于同行业上市公司的平均水平
10．本次新股发行募集资金数额原则上不超过公司股东大会批准的拟投资项目的资金
11．上市公司及其附属公司最近 12 个月内不存在资金、资产被实际控制上市公司的个
人、法人或其他组织及关联人占用以及其他损害公司利益的重大关联交易的情况；上市公司
及其附属公司违规为其实际控制人及关联人提供担保的，整改已满 12 个月
12．证监会规定的其他要求
承销人的主体资格
我国证券法规定，综合类证券经营机构必须满足以下条件：
1.注册资本最低限额为人民币 5 亿元
2.主要管理人员和业务人员必须具有证券从业资格
3.有固定的经营场所和合格的交易设施
4.有健全的管理制度和规范的经营业务与经纪业务分业管理体系
股票发行程序
美国股票发行的一般程序
1．承销的准备阶段
2．注册登记阶段
3．股票发行、认购和交收（割）阶段
4．稳定市场阶段
我国股票发行程序
1．首次公开首次发行股票（IPO）的一般程序&&
2．再次发行股票基本程序
从理论上说，承销定价是以市盈率为基础来进行的
在实际操作中，各个国家和地区根据其市场特点不同，逐步形成了通行的几种承销定价方式：
1.美国式“累积订单方式”
2.香港式“固定价格方式”
3.借鉴国际发行定价经验，我国采用询价定价制度
1. 承销费用是投资银行因承担发行证券的销售工作而向发行公司收取的手续费
2. 影响承销费用的因素：股票市场状况、证券的发行规模、发行公司的信用状况及是否首次发
行、发行证券的种类、投资银行的信誉状况等
3. 根据在承销全部证券金额中的比重不同将承销商划分为不同的等级，从高到低依次为主承销
商、辅承销商和次承销商
三.债券融资业务
债券的概念及特点
所谓债券是指债务人为筹措资金，依照合法手续向社会发行，承诺按照约定的利率和日期支
付利息，并在特定的日期偿还本金的书面债权凭证
债券的基本特点： 期限较长； 流动性较强；风险较小了；收益较为稳定
债券的分类
按发行主体划分，债券的种类有：政府债券、金融债券和公司债券三种基本类型
政府债券是政府为筹措财政资金，以政府信用为基础向社会发行，承诺到期还本利息的
一种债权凭证。政府债券又分为中央政府债券和地方政府债券
金融债券是金融机构凭借其信用向公众发行的、承诺到期还本付息的一种权利凭证
公司债券是股份有限公司为筹集资金而发行的，约定在一定期限内向债权人还本付息的
债券的信用评级信用评级主要从以下几个方面进行分析：
公司发展前景。包括分析判断债券发行公司所处行业的状况、发展前景、竞争能力、资
源供应的可靠性等
公司的财务状况。包括分析评价公司的债务状况、偿债能力、盈利能力、周转能力和财
务弹性，及其持续的稳定性和发展变化趋势
公司债券的约定条件。包括分析评价公司发行债券有无担保及其他限制条件、债券期限
还本付息方式等
债券信用等级表：&&
公司债券的发行与承销
债券发行的一般过程：
一般从筹划发行方案开始，核心是确定一个合适的总体资本成本方案，主要涉及发行金
额、资金用途、债券的期限及利率、发行范围、发行方式、公司现有资产、收益分配状
况、筹资项目的可行性研究或经济效益预测、还本利息的资金来源等问题
债券发行定价：
实践中，一般以同期限的国债利率为基础上浮一定的利差，或者在某个特定的债券利
水平上溢价或贴现确定
债券的承销费用：
在一定市场条件下，资信状况大体一致的发行公司所支付的承销费用也大致相等，价
规律起着决定性的作用
国债的发行与承销
国债的发行方式及价格确定：
一般不进行信用评级，但国债发行所遵循的公开性原则受到各国政府的重视，国债的发
行方式及价格确定，也不同于一般的公司债券
我国的国债发行曾采取行政分配、定向发售、承购包销和招标发行方式
国债的承销费用
国债承销的手续费要比股票和公司债券低廉得多
国债的一级自营制度：&O
核心就是对一级承销商的主体资格由政府的有关部门进行认定，并时一步明确发行机关
与一级自营商之间的权利、责任和义务
融资业务概述；股票融资业务；债券融资业务
第三讲 经纪业务
一．经纪业务概述
证券经纪业务的基本含义
证券经纪业务是投资银行的传统业务之一，分为狭义的经纪业务和广义的经纪业务。狭
义的证券经纪业务有时也称证券代理业务，它是指投资银行接受客户委托，按客户的合
法要求，代理客户买卖证券的业务，并以此收取佣金
具体而言，投资银行通过其设立的营业场所(证券营业部)和在证券交易所的席位，基于
有关法律、法规的规定和投资银行与客户之间的契约，来从事证券经纪业务的
广义的经纪业务不仅包括代理证券交易，还包括投资咨询、资产管理、设计投资组合等。
另外，作为传统经纪业务的发展和延伸，信用经纪业务也是投资银行经纪业务的一项重
要内容。本章所讨论的经纪业务的特点、程序，主要是指狭义的经纪业务
证券经纪业务的特点
1．业务对象的广泛性、多变性
2．证券经纪商的中介性
3．客户指令的权威性
4．客户资料的保密性
证券经纪业务的主体
证券经纪业务有两类主体：一是委托人（客户），他们是投资银行经纪业务的服务对象，
包括投资者个人和机构；二是受托人（投资银行），又称经纪人、客户代理人，他们代
理客户买卖证券，并指导客户开展买卖活动
委托人是委托他人为自己办理事务的人，是指根据国家法律、法规，允许进行证券买卖
交易并委托他人代理的自然人或法人。这里，只有被法律规定可以进行证券买卖的自然
人或法人，才有可能成为委托人。并非所有的法人和自然人都能进行证券买卖
证券经纪商是指接受客户委托、代理客户买卖并按交易情况依法获取佣金的中间商人
证券交易的场所
证券交易场所是已发行的证券进行流通转让的市场，交易场所主要由证券交易所市场和场外
交易市场组成。
交易所市场：
1．证券交易所市场的特征
证券交易所只是证券交易的场所
证券交易所中的买卖完全公开
证券交易所具有严密的组织和规章制度
2．证券交易所的功能
提供证券交易场所
形成与公告价格
集中各类社会资金参与投资
引导投资的合理流向
3. 证券交易所的类型
分为会员制和公司制
场外交易市场
1．柜台市场(0ver the Counter，0TC)，也称店头市场
2．第三市场，又称店外市场
3．第四市场是指投资者不经过证券商，自己相互之间直接进行证券交易而形成的市场。
经纪业务的对象
经纪业务的对象就是委托合同中的标的物，即交易双方权利和义务指向的对象，或交易对象
或委托的事项。因此，证券经纪业务的对象就是证券交易中的委托事项，具体说来，就是买
卖某一特定价格的证券。这里的关键是证券的价格和数量，以及是买还是卖，因此，证券经
纪业务的对象是特定价格和数量的特定证券&
二．经纪业务程序
l.证券交易所的交易程序
证券交易一般实行账户划转结算，所以投资者必须开立证券账户和资金账户，故经纪关系的
建立首先表现为开户。开户即投资者在经纪商处开设账户。投资者可以自主选择某家投资银
行作为自己的经纪商，投资银行也可以对投资者进行综合评判
委托是单次证券交易过程的真正开始。按形式可分为书面委托、电话委托、电报委托、传真
委托和信函委托；按照委托的价格划分，委托可分为市价委托和限价委托；按委托的有效期
划分，委托可分为当日有效委托、当周有效委托和撤销前有效委托等
证券交易所按照价格优先、时间优先的原则为买卖双方撮合成交，在同等条件下，报价低的
卖单较报价高的卖单优先成交；报价高的买单较报价低的买单优先成交；在申报价格相同时，
先递报价单比后递报价单优先成交
目前，证券交易一般采用两种竞价方式：集合竞价方式和连续竞价方式
清算是在投资银行之间相互冲抵证券和价款的过程
其目的在于减少证券和现金的实际交割数量，节省人力和物力
交割的过程是买方交出价款给卖方，卖方交出证券给买方的过程
按照成交后至交割时间的长短划分，可分为以下几种：当日交割、次日交割、第三日交割和
例行交割等
证券交易结束后，证券所有人会发生变更。对于记名证券而言，必须办理过户手续。不记
名证券可以自由转让，无须办理过户
整个交易完成后，经纪商应将账单及时送交客户。客户也应按经纪业务协议支付足额佣金。
在信用交易的条件下，经纪商和客户还应就信用金及其利息进行结算。同时，经纪商还应按
时向证券监管机构呈报报表，报告当日证券交易的名称、数量、价格等情况
l.场外市场的交易程序
场外市场的投资者不一定要以经纪人为中介来完成交易，如在 NASDAQ 系统和第三市场就
须通过经纪商进行交易，而在第四市场就无须经纪人作为交易中介
作为典型的场外交易市场，NASDAQ 系统近年来发展迅速。投资者在 NASDAQ
系统进行&&
交易的程度大体上与证券交易所的场内交易程序相仿。只是由于 NASDAQ 是由多家做市商
主持后的市场，经纪商在接到投资者的委托后，不是参与竞价而是在许多做市商的不同报价
中择优成交。
三．信用交易业务
信用经纪业务的概念
信用经纪业务是指投资银行作为经纪商，在代理客户买卖证券时，以客户提供部分资金
或有价证券作为担保为前提，为其代垫交易所需资金或有价证券的差额，从而帮助客户
完成证券交易的业务行为
信用经纪业务是投资银行融资功能与一般经纪业务相结合的产物，是对传统经纪业务的
信用经纪业务仍属于经纪业务的范畴，其原因在于：
1．投资银行提供信用的对象必须是委托投资银行代理证券交易的客户
2．投资银行不承担交易风险，也不企图获取交易所产生的收益
3．投资银行虽然动用了自有资金，但资金的性质是借贷而非投资，且以客户所提供的资
金和证券作为担保，并收取一定的手续费，其目的在于吸引客户，以获取更多的佣金收入
信用经纪的形式
融资与买空：
融资是指客户委托买入证券时，投资银行以自有或融入的资金为客户垫支部分资金以完成交
易，以后由客户归还本金并支付利息。投资者这种借入资金购买证券的行为，就是通常所说
的“买空”。与所融资相比，投资者通过融资实现了财务杠杆，证券价格上涨，投资者将加大
获利；证券价格下跌，投资者也将加重损失
融券与卖空：
融券是指客户卖出证券时，投资银行以自有、客户抵押或借入的证券为客户代垫部分或全部
证券以完成交易，以后由客户买入归还所借证券且按与证券相当的价款计付利息。投资者这
种卖出自己实际并不持有的证券的行为即通常所说的“卖空”
信用经纪业务的保证金和营运资本要求
在信用经纪业务中，投资者的投资风险加大，必然会危及信用金的安全。因此，投资银
行并不能随心所欲地为投资者提供信用贷款
美国对信用经纪业务加强管理起因于 1929 年的股市大崩溃
美国证券交易委员会还对营运资本金提出了要求
日本也对信用经纪业务的有关问题如融资比例、融券的证券种类及保证金的数量、证券
折价比率等作了规定
经纪业务概述；经纪业务程序；信用交易的经纪
第四讲：财务顾问业务
一、理财顾问的对象
理财顾问指投资银行利用自身拥有的智力和信息资源为筹资者和投资者提供市场信息、
设计融资和投资方案、出具咨询报告、提出公正意见、开展委托理财等服务，是一种新
型创收业务
理财顾问业务的服务对象有两大类：一类是资金筹集者，包括国内外工商企业和各级政
府部门等；另一类是投资者，包括中小投资者和机构投资者，机构投资者指工商企业、
投资基金、养老基金、保险基金和各类基金会。为筹资者提供的顾问服务即财务顾问；
为投资者提供的顾问服务即是投资顾问（也称为投资咨询）
二．理财顾问的业务范围及收费方式
业务范围包括为客户（企业和政府机构）进行筹资顾问、资产重组顾问、投资顾问、财
务风险管理顾问、项目融资顾问
包括为客户进行宏观经济分析、行业分析、公司分析和市场分析，帮助投资项目策划和
提供投资方案，与客户开立共同帐户合作投资，接受全权委托代客理财等。
为客户提供投资咨询服务是投资银行的天职，提供研究报告已成为投资银行的重要的利
投资银行在开展理财顾问业务时，可采用两种收费方式：
一种是独立收费方式，即投资银行接受客户委托，为客户提供各类独立的顾问服务，顾
问费用由双方商定，也可由投资银行根据该项目所耗费的时间和人工确定
另一种是非独立收费形式，即投资银行提供的顾问服务包括在其它业务中，如证券承销、
企业并购和风险管理等，顾问报酬也列入其它业务当中计算
三．投资银行开展理财顾问业务须注意的事项
第一，投资银行为了科学、准确、规范、有序地开展理财顾问业务，必须组建咨询业务
专家委员会
第二，要建立金融咨询业务的资料信息库
第三，要加强对金融咨询业务人员的岗位培训
第四，切忌草率出具咨询意见，注意咨询结论的权威性
四．企业财务顾问
1．企业重组中的咨询顾问
在企业重组的过程中，需要以全新的视野重新审视企业的战略规划、经营策略、财务管
理、业务分离与整合等问题，而这些正是投资银行发挥其优势的业务领域
作为企业重组的咨询顾问，投资银行应做好以下工作：
帮助企业进行财务分析，分析存在的危机因素和问题，研究本质和成因，提出相应的对
根据企业的具体情况和比较优势，重新规划制定企业的发展战略和经营策略，进行新形
势下的企业目标定位
协助企业设计并实施融资方案，补充企业进一步发展所需要的资金
重新拟定经营方针，根据主客观因素的变化重新排列出业务发展的重要程度序列，集中
有限资源重点发展拳头业务，同时删除掉一些不重要、不具备任何优势的业务&&
重新规划、设计企业的组织机构设置和分支机构设置
2. 作为并购方的财务顾问
投资银行在被并购方聘为财务顾问后，一般要发挥以下作用：
替并购方寻找合适的目标公司并进行相关的分析研究
提出具体的收购建议，包括收购策略、收购的价格与非价格条件、收购时间表和相
应的财务安排等
与目标公司的董事或大股东接洽并商议收购条款
编制有关的并购公告，详述有关并购事宜，同时准备一份寄给目标公司股东的函件，
说明收购的原因、条件和接纳收购程序等
3.提出令人信服和兼并方有能力去完成的收购计划
作为目标公司的财务顾问
投资银行还可以作为目标公司的财务顾问，积极应对收购公司的收购计划，设计出有效
的反兼并和反收购的策略和方案
如果是敌意收购，需要防御和抵抗敌意收购公司的进攻。投资银行必须和目标公司的董
事会共同研究和制定出一套防范被收购的方案，增加收购的成本和难度。
常见的措施有资产重估、股份回购、白衣骑士（white knight）、金保护伞(gold
parachute)
和锡保护伞(tin parachute)、皇冠上的明珠(crown
jewels)、毒丸防御计划(poison pill
defense)、帕克门战略(pac-man
strategy)、反接管修正(anti-takeover amendments)、反收
购的法律手段等
就收购方提出的收购建议，向公司董事和股东做出收购建议是否公平合理和是否接纳收
购建议的意见
编制有关文件和公告，包括新闻公告，说明董事会对建议的初步反应和他们对股东的意
协助目标公司准备一份对收购建议的说明和他们的意见，寄给目标公司的股东
五．政府财务顾问
政府财务顾问业务的主要内
投资银行担当政府财务顾问主要包括为国有企业所有权结构重组及改制上市充当财务
顾问和充当政府经济决策部门的业务顾问这两个方面的业务:
为国有企业所有权结构重组及改制上市充当财务顾问
为了有效实施国有企业所有权结构重组及改制上市，政府聘请投资银行作为财务顾
问，进行私有化方案的整体设计和相关操作，如为改制企业寻找战略投资者、设计合理的股
权结构和融资方案、提供全面的财务顾问服务等
充当政府经济决策部门的业务顾问
政府在进行经济决策时，由于缺乏充分的金融知识和在金融市场运作的娴熟技巧，
需要投资银行从专业角度提供支持和顾问服务
我国投资银行开展政府财务顾问的情况
投资银行与深化国有企业改革:
在我国国有企业的战略性重组中，投资银行扮演着十分重要的角色。第一，作为专业性
咨询机构，投资银行是资产重组的总体规划师；第二，在国有企业资产重组的具体操作
方面，投资银行也是不可或缺的专业性机构；第三，投资银行的参与和运作，可以在一
定程度上消除国有资产流动的各种障碍，解决国有企业组织构造等方面的一系列更深层
次的问题；第四，为单个企业的资产重组和组织结构优化担当参谋和助手
投资银行与地方政府科学决策：
在我国，投资银行可以帮助地方政府制定经济发展战略，就区域经济和行业经济的整
提出决策方案，进行公共工程的可行性分析、筹资安排、资金运用及财务状况的最终审
本章对投资银行的理财顾问业务进行了全面、系统的介绍和分析。投资银行的理财顾问
业务包括企业财务顾问、政府财务顾问等方面
企业财务顾问主要包括投资银行为企业重组提供理财顾问服务和在兼并收购中提供咨
询服务等。在兼并收购咨询业务中，投资银行既可以作为并购方的财务顾问，设计和实
施收购方案，又可以作为目标公司的财务顾问，设计反兼并与反收购的策略
政府财务顾问主要包括为国有企业所有权结构重组及改制上市提供顾问服务、充当政府
经济决策部分的业务顾问等
第五讲：资产管理（基金管理）业务
一．投资基金的概念、特点、作用
1．投资基金的产生和发展
投资基金起源于英国
投资基金在美国的发展和繁荣
2．投资基金的概念及特征
一般认为，投资基金是指一种利益共享、风险共担的集合证券投资方式，即通过发行基
金单位，集中投资者的资金，由基金托管人托管，基金管理人运作，以组合投资方式，
从事股票、债券、汇率等金融工具投资，来获取投资收益的一种集合证券投资制度。
投资基金的基本特征
投资基金是一种集合投资制度，而这种制度则是建立在金融信托关系基础之上，并受国
家法律、法规及政策的控制和影响。
专家理财，组合投资，分散风险，提高收益。
投资基金的投资对象仅限于金融商品，投资的根本目的在于资产的保值和增值。
流通性好、变现能力强。
3．我国发展投资基金是资本市场日益走向成熟的客观必然
发展投资基金可以促进现代企业制度的形成和推动国有产权制度的改革。
发展投资基金有利于投融资体制的改革和深化金融体制改革 。
发展投资基金有利用保持证券市场的稳定和健康发展 。
发展投资基金是有效利用外资的途径之一。
4．我国投资基金产生和发展过程中需要思考的问题
二．投资基金的分类
1.按组织形态分类
公司型投资基金 ； 契约型投资基金
公司型投资基金与契约型投资基金的区别
a.法律依据不同 ；b.资本结构及融资渠道不同；c.管理方式不同
2.按是否可赎分类&&
开放式基金； 封闭式投资基金
封闭式基金与开权式基金的区别
投资目标不同
② 变现能力、风险程度及获利程度不同
③ 交易方式不同
④ 交易价格依据不同
⑤ 对管理水平的要求程度不同
开放式基金的优点及未来发展趋势
市场选择性强；流动性好 ；透明度高 ；便于投资
按投资方针分类
成长型投资基金；收入型投资基金
投资基金的其他类型
伞形基金 ；交易所交易基金 ；基金中的基金 ；套利基金 ；对冲基金 ；指数基金 ；
三．基金的发起和设立
1．基金的相关当事人
基金发起人
· 我国 2004 年 6 月 1 日起实施的《基金法》明确规定基金由基金管理人发起设立。
基金管理人
基金托管人
基金投资人
2．申请募集基金的条件
基金管理人、基金托管人的条件；基金募集的条件
3．申请募集基金的程序
申请前的准备工作
向国务院证券监督管理机构提交有关文件，并经国务院证券监督管理机构核准
四．基金的运作和管理
1. 基金的发行和认购——募集活动管理
2. 基金资产投资管理
基金资产的投资范围管理
基金资产的投资组合管理
投资基金在投资和交易方面的其他限制
3. 公开基金信息披露制度
4. 基金收益及其分配管理
本章从不同侧面阐述了投资基金的有关情况。第一节概括介绍了投资基金的概念、特点与作
用，第二节从组织形态、是否可赎及投资方针等不同的角度分类讲述了投资基金，阐明了不
同基金的特点。第三节和第四节阐述了基金的设立与运作，分别介绍了基金的当事人，设立
的程序，说明了募集活动管理与投资活动管理，并重点强调了公开信息披露制度。
第六讲：研究业务（补充）
一．研究业务概述&
（一） 投资银行研究的目的
1. 提高声誉：社会责任；竞争优势；话语权
2. 创造价值：研究部门虽为成本中心，但研究可以为经济业务带来佣金收入，并可以
为其他业务创造价值
买方研究（buy-side）：机构投资者自身所进行的投资研究业务
卖方研究（sell-side)：投资银行为机构投资者提供的投资研究服务
独立研究（independent）：以出手研究报告为目的的投资研究服务业务
（二）卖方研究
背景：投资者机构化
股票投资研究：行业研究、主要股票的覆盖
债券研究：利率走势、债券定价（利率走势；宏观经济；货币政策；公司信用分析）
宏观经济研究：宏观经济、宏观经济政策（财政政策、货币政策）
策略研究：市场趋势
行业和公司研究：主要股票的覆盖（财务分析；事件分析）
数量化研究
研究岗位：经济学家 策略师 分析师
数量分析师 quant
（三）业务支撑
投资银行经营管理的研究
业务的支撑：融资业务、经纪业务、衍生工具业务等&
二．投资研究
股票研究：
自上而下（top-down）：宏观研究——&策略研究——&行业公司研究
自下而上（bottom-up： 行业公司研究——&策略研究
这一章笔记有点乱！~~~整理的不是很好！~~大家将就一下哈！~：）
第七讲：金融衍生工具
衍生工具：期货；期权；掉期
一．期货合约及其应用
1．期货合约的基本概念
期货合约的定义
期货合约的特点
期货合约与远期合约(Forward Contracts)的主要区别
2．期货合约交易基本组织管理特点
期货交易的组织机制
组织期货交易核算的机构——结算公司(clearing house)
期货交易的保证金要求
期货交易的帐户管理特色
每日价格限制和头寸限制
3．几种主要金融期货合约简介
股票指数期货
利率期货合约
债券期货合约
4．用期货合约进行套期保值
利用期货合约套期保值的基本目标
如何利用期货合约进行套期保值
利用期货合约套期保值的实例
5．期货合约的其它作用
用期货合约进行资产分配
用期货合约进行投机
利用期货合约发现价格
二．期权合约概述
期权合约的主要类型
期权合约买卖双方的状况分析
期权合约交易的组织特征
保证金 ；头寸限制；合约的执行 ；期权交易的基本交易成本
5. 主要期权合约简介
股票期权合约 ；股票指数期权合约 ；利率期权合约
6.期权合约在风险管理中的应用
掉期合约及其应用
掉期合约(swap contracts
掉期合约的概念
一般而言，掉期合约是交易双方就在未来一段时期内交换资产或资金的流量而达成的协
议。与期货和期权合约不同的是，掉期合约一般都是非标准化的，因此不能象前两者那样上
市交易。几种主要的掉期合约
掉期合约的基本要素
掉期对象 ； 期限 ；预定的支付间隔期 ； 固定价格和浮动价格
掉期交易的主体结构
几种主要的掉期合约
产权指数掉期 ；利率掉期合约；通货掉期
掉期在资产分配中的应用
掉期期权(swaption
掉期期权有时被说成是一种进入或推出已成立掉期交易的权力。但是，在这里我们
把掉期期权定义为一种与掉期合约相关的或不相关的多期期权。
至于期权的价格，如果掉期期权与掉期合约有关，成本便可打入掉期合约买卖报
价差中，否则，将直接向客户收取。
掉期期权的基本功能的限制浮动价格支付的损失。
掉期期权的种类：帽子 ；地板；衣领
本章小结：
本章主要介绍期货、期权和掉期等金融衍生工具，着重介绍它们的套期保值功能，说明衍生
金融工具在风险管理中的意义和风险。本章只研究那些以金融资产或金融指标为标的物的衍
生金融工具，而不考虑以商品或商品指标为标的物的衍生金融工具。
第八讲 风险投资
一．风险投资的含义和作用
1．风险投资的概念和特征
风险投资有时是指一种资本，有时是指一种投资方式。风险投资作为资本是指投入到新
型的、有巨大发展潜力、未上市中小企业中的权益资金 。其特征有：
① 风险投资是一种高风险、高回报的投资
② 风险投资是一种长期性的权益投资
③ 风险投资是一种金融与科技、资金与管理相结合的专业性投资
2. 风险投资的产生与发展
风险投资的产生；SBIC 的建立 ；在挫折中求生存 ；80
年代的复兴及以后的发展&
3. 风险投资的作用
促进技术创新和增强国际竞争力
推动高科技中小企业的发展，成为中小企业发展的“孵化器”
风险投资创造了大量的就业机会
为 GDP 增长做出了贡献，是经济增长的“发动机
二．我国风险投资业发展现状
我国对风险投资的探索始于 80 年代中期，国家的“星火计划”以及此后进行的“863
计划”就具备了风险投资的某些特征
1986 年，在国家科委的主导下，成立了中国第一家创业投资公司，开始了我国风险资
本市场发展的历程
1989 年 6 月，由国家科委、国防科工委、招商局集团有限公司所属的四家公司共同出
资成立了中国科招高技术有限公司
1992 年前后纷纷成立了风险投资机构
90 年代后期，我国的风险投资事业进入一个新的阶段
三．风险投资的参与主体
1．风险投资机构
有限合伙制 ；公开上市的风险投资公司；子公司 ；准政府投资机构 ；风险投资的其它衍
2．资金供给者
政府资金；机构投资者；个人资金；产业资本；捐赠资金；国外风险资本
3．风险企业
风险企业（venture-backed
companies）是指有风险投资资助的企业。通常是一些具有发展潜
力的、新兴的高新技术中小企业
政府虽然一般不直接参与风险投资，但通过制定一系列方针政策，可以形成风险企业生存和
发展的强有力支撑体系，使风险企业得到迅速发展：
政府资助 ；税收优惠 ；信息服务 ；信用担保 ；预签购货合同 ；为风险企业建立专
门的“第二板市场”
四．风险投资运营实务
风险投资运行程序
审查阶段；签订合同阶段；投资管理阶段；退出阶段
风险企业商业计划书的内容
计划摘要 ；公司描述 ； 市场分析 ；管理团队 ；营运规划；风险管理 ；财务规划
风险投资公司的风险管理
风险企业的主要风险：
技术风险、管理风险、市场风险、资金风险、信息风险、其他风
风险投资的风险管理方式：
组合投资原则
分阶段逐步投资原则
分类管理原则
风险投资主体多元化原则
建立严格的投资标准和专家审核机制
投资银行在风险投资中的作用
投资银行直接进行风险投资
投资银行可以担当早期风险企业的融资顾问
投资银行帮助风险投资顺利退出
1、全能型投资银行：指从事各种各样的金融活动，如发行、承销、经纪、公司重组、金融工程、投资管理、商人银行、咨询、清算、研究和信息服务等活动的投资银行。
2、红筹股：这一概念诞生于20世纪90年代初期的香港股票市场。中国在国际上有时被称为“红色中国”，相应的，香港和国际投资者把境外注册、在香港上市的那些带有中国大陆概念的股票称为红筹股。
3、扬基债券：指在美国债券市场上发行的外国债券，即美国以外的政府、金融机构、工商企业和国际组织在美国国内市场发行的、以美元为计值货币的债券。
4、白衣骑士：猎物公司为了免受敌意收购者的控制而别无其他策时，可以自行寻找一家友好公司，由后者出面和敌意收购者展开标购战。此策可使猎物公司避免面对面地与敌意收购者展开大范围的收购与反收购之争，但是，自寻接管人最终会导致猎物公司丧失独立性。
5、二板市场：又称创业板、小盘股市场、自动报价系统、可供选择的投资市场及高科技板等，是主要以扶持中小型高新技术企业发展为使命的新型市场。
6、证券投资基金：是一种大众化的间接证券投资工具，也是一种新的金融组织形式。具体说，证券投资基金是一种集合投资的制度，可以将其描述为：通过发行基金单位或股份的形式将众多投资者的资金汇集起来，交由专业管理机构（基金管理人）管理，按照风险规避的原则进行分散化投资，从事股票、债券、货币市场工具等有价证券投资，基金投资所得按照利益共享、风险共担的原则为众多基金持有者所共同享有的。
7、过手型证券化：是最早出现的证券化交易结构。在这种结构下，证券化资产的所有权随证券的出售而被转移给证券投资者，从而使证券化资产从发行人的资产负债表中剔除。来自资产的现金流收入简单地“过手”给投资者以偿还证券的本息，投资者自行承担基础资产的偿还风险。
1、投资银行与商业银行的区别与联系（P7）
（一）业务不同
（二）融资手段不同
（三）融资服务对象不同(短期和长期)
（四）利润的构成不同
（五）管理原则不同
（六）宏观管理和保险制度不同
2、股票融资和债券融资的差异性（P48）
发行主体不同、体现经济关系不同、收益稳定性不同、保本能力（筹资的偿还性）不同、风险性不同、交纳所得税不同（筹资成本）
3、并购遵循的原则（P95）
（一）合法性原则
（二）可操作性原则
（三）产业政策导向原则
（四）自愿互利原则
（五）有偿转让原则
（六）市场竞争原则
4、封闭式基金和开放式基金的区别（PPT 第四章）
a、基金规模的可变性不同。
封闭式基金均有明确的存续期限（我国为不得少于5年），在此期限内已发行的基金单位不能被赎回。虽然特殊情况下此类基金可进行扩募，但扩募应具备严格的法定条件。因此，在正常情况下，基金规模是固定不变的。
而开放式基金所发行的基金单位是可赎回的，而且投资者在基金的存续期间内也可随意申购基金单位，导致基金的资金总额每日均不断地变化。换言之，它始终处于“开放”的状态。这是封闭式基金与开放式基金的根本差别。
b、 基金单位的交易方式不同。
封闭式基金发起设立时，投资者可以向基金管理公司或销售机构认购；当封闭式基金上市交易时，投资者又可委托券商在证券交易所按市价买卖。
而投资者投资于开放式基金时，他们则可以随时向基金管理公司或销售机构申购或赎回。
c、基金单位的买卖价格形成方式不同。
封闭式基金因在交易所上市，其买卖价格受市场供求关系影响较大。当市场供小于求时，基金单位买卖价格可能高于每份基金单位资产净值，这时投资者拥有的基金资产就会增加；当市场供大于求时，基金价格则可能低于每份基金单位资产净值。
而开放式基金的买卖价格是以基金单位的资产净值为基础计算的，可直接反映基金单位资产净值的高低。
在基金的买卖费用方面，投资者在买卖封闭式基金时与买卖上市股票一样，也要在价格之外付出一定比例的证券交易税和手续费；而开放式基金的投资者需缴纳的相关费用（如首次认购费、赎回费）则包含于基金价格之中。
d、基金的投资策略不同。
由于封闭式基金不能随时被赎回，其募集得到的资金可全部用于投资，这样基金管理公司便可据以制定长期的投资策略，取得长期经营绩效。
而开放式基金则必须保留一部分现金，以便投资者随时赎回，而不能尽数地用于长期投资。一般投资于变现能力强的资产。
e、风险不同
因为封闭式基金不用担心赎回，类似于持有人将钱借给基金公司炒股，约定5年、10年或20年后还钱，有没有利息还不一定。在这几年中，持有人不能要求基金公司提前还钱。因此，基金公司对这些钱有很大的自主支配权，故封闭式基金风险较大。
开放式基金可及时赎回份额，风险较小。
5、二、投资银行业监管的原则（P245）
（一）依法管理原则
依法管理原则是投资银行业监管的前提。首先投资银行的监管主体必
由法律确定，其对投资银行的监管权力和范围必须由法律规定和授予；其次在行使投资银行监管权力时，必须遵守相关的法律、法规。
（二）公开、公平、公正原则
1、公开原则（公平、公正原则的前提）
指的是市场信息要公开，透明度要高。一方面，要求在内容上凡是影响投资者决策的信息，投资银行都应当公开，例如：公司章程、有关财务会计资料、本次发行证券的发行对象、发行品种、发行条件、发行价格、招股说明书等；另一方面也要求形式要公开，采取社会公告的形式，在指定的媒体上公开发表或置于公开场所，以便查阅。
公开原则要求信息披露及时、完整、真实、准确。
2、公平原则
公平原则要求证券活动中的所有参与者在交易中都享有平等的法律地位，享有相同的待遇，各自的合法权益能够得到公平的保护。
3、公正原则
公正原则要求投资银行的监管机构在对待投资银行时，要在坚持客观事实的基础上，对所有的投资银行一视同仁，对所有证券市场的参与者都要给予公正的待遇。
（三）协调性原则
协调性原则要求：首先，同一监管主体的不同职能部门之间以及上下级机构之间的职责要明确合理，相互协调；其次，不同监管主体之间的职责范围要合理划分，执法时要加强协调等。
多重监管体制不应该导致监管对象的过重的负担。
（四）透明度原则
资本市场监管的核心是信息披露原则，它也是保证资本市场的“三公”原则得以实施的具体体现。
首先，监管主体在重大的监管政策和监管规则出台或变动前应征求市场主体的意见；其次，监管主体要监管投资银行，使之在经营过程中充分披露信息。
（五）效率性原则
效率性原则有二方面：一方面是监管效率。要注重建立有效的监管机制，使得监管成本最小化和效益最大化。另一方面是通过监管，规范竞争，防止垄断，提高投资银行业体系的整体效率。
（六）监督与自律相结合原则
监督与自律相结合原则是指在加强政府、证券主管机构对证券市场监管的同时，也要加强自律性监管，充分发挥投资银行在投资者与政府部门之间的纽带作用，促进投资银行业的规范、健康发展。
6、有限合伙公司制对风险投资家的约束机制有哪些？（P138）
法律方面的主要障碍：
合伙企业法障碍：1997年初，全国人大常委会通过的《合伙企业制》只是为普通合伙制量身定制，却限制了有限合伙制的发展。
b、 税法障碍：在法律上承认合伙制（包括有限合伙制）是国家和地区，合伙人只缴纳个人所得税而不承认企业所得税。
投行的分类，了解世界各主要投行的类型 P5
格拉斯法案& P16
美国进入混业经营的标志&&&
（还没找到 可能是P16）
投行在不同国家的不同的称呼 P4
投行的发展模式&& （没找到）
债券发行考虑的因素 P75
现代企业融资结构理论 P57
信用评级& 了解下 P79
&&&&&&&&&&&PPT
第二章61页
余额包销方式，反映了发行人与承销商之间既有委托代理又有买卖的关系，或者说，是先有委托代理发行，而后有对未售出证券买卖的关系。这种承销方式可以保证发行人按发行计划如数筹措资金，但所筹资金须在承销期届满才能获得，而证券发行风险由发行人和承销商共同承担，相应地，承销商获得的承销费也比代销的佣金高。
144A私募法 （了解 PPT 25页）
美国1990年4月证交会通过一项被称为144A规则的决定，对私募活动和在美国出售未经注册的外国证券的信息披露或程序放松管制。
其中取消了对私募证券两年持有期的限制，允许大机构之间交易所购的私募证券，而不必向证交会注册。
144A规则吸引了更多的大机构投资者进入私募市场，因此刺激了私募发行的增长。
并购动因理论& P89
杠杠收购P107
一、杠杆收购概述
（一）杠杆收购的特征
1、融资结构像倒金字塔。
2、高负债、高风险、高收益的特点。
一成自有资金支配约九成的债务
改变了公司的资本结构，其还款来源为目标企业未来的经营现金流，一旦目标企业未来的收益没达到预期结果，企业将因无法到期还债而陷入财务困境，甚至破产。
如果企业的资产收益率大于平均债务利率的话，财务杠杆将得到充分发挥，企业也将获得巨额收益。
3、很强的投机性
收购目的为了获取买卖价差，而非基于企业自身长远发展的需要。
4、杠杆收购依赖于投资银行的参与
首先大量举债要借助投资银行；其次投行可以得用其信息优势，广泛接触客户，了解并购信息，促成并购意向，帮助拟订并购计划，实施并购，监督或参与企业并购后运营的开展，帮助其实现投资变现。
杠杠收购的债务结构是什么？&&
风险投资的起源及最初形式&&
各阶段的划分&& P141
基金的分类 P166&
买卖原则&&&
资产证券化分类&&&
对进入市场证券基础市场进行估价的方法&&
内部信用征集的手段&
注册制和审查制&&&&&
P250&& 第七章PPT36~37
一、市场准入监管制度
（一）形式审查制（也叫注册制）
&&&&&&&&在注册制条件下，投资银行只要符合法律规定的设立条件，在相应的证券监管部门和证券交易部门注册后便可以设立。目前实施注册制的国家以美国为代表。
美国《证券交易法》规定，投资银行必须取得证券交易委员会（SEC）的注册批准，并且成为证券交易所或全国证券业协会的会员，才能开展经营活动。实质上，美国投资银行的注册必须经过证券交易委员会和证券交易所两道程序才能完成。
首先，在证券交易委员会登记注册。
其次，在证券交易所登记注册。
投资银行学重点整理
（考试题型：单选、多选、判断、名词、简答、论述、案例）
根据规模大小，高盛公司属于什么类型的投行？
特大型投行（国外投资银行的分类 1.特大型 2.大型 3.次大型）
反向收购的手段有哪些？
1、场外收购或称非流通股协议转让。
2、二级市场收购
保荐人制度在我国什么时候开始实施的？
日证监会发布《证券发行上市保荐制度暂行办法》，日正式开始实施。
保荐人制度：
A、由主承销商培育、选择和推荐企业。
B、由企业根据自身需要选择股票发行规模。
C、发挥股票发行审核委员会的独立审核功能。
D、股票发行价由发行人、主承销商协商制定。
E、提倡和鼓励发行人和主承销商进行自主选择和创新股票发行方式。
上交所A股佣金怎么计算？
股票买卖要交费用：
1、佣金：0.1%—0.3%，一般电话委托交易0.3%，网上委托交易0.2%或更低，根据你的证券公司（或你资金量的多少）决定，佣金每笔交易最低收取是5元。
卖出时加收0.1%(单向收取)。
2、（仅限于沪市），每买卖一千股收取1元。
内幕交易行为主要有哪些？
①内幕人员利用内幕信息买卖证券，或者根据内幕信息建议他人买卖证券的行为；
②内幕人员向他人泄漏内幕信息，使他人利用该信息获利的行为；
③非内幕人员通过不正当的手段或者其他途径获得内幕信息，并根据该内幕信息买卖证券，或者建议他人买卖证券的行为。这里的内幕人员，是指上市公司的董事会、监事会人员及其他高级管理人员，证券市场和主管机关和的工作人员，以及为该上市公司服务的律师、会计师等能够接触或者获得内幕信息的人员。
IPO是什么意思？
IPO全称Initial public offerings(首次募股），是指某（股份有限公司或有限责任公司）首次向社会公开的发行方式。IPO后会成为。
风险投资基金持有人、发起人、托管人、管理人都主要由哪些公司担任？
持有人：即投资者，是基金出资人和基金收益人，包括个人投资者和机构投资者。
发起人：按照国家有关规定设立的证券公司，信托公司，基金管理公司
托管人：目前只有中国工商银行、中国农业银行、中国银行、中国建设银行、交通银行五家商业银行符合托管人的资格条件
管理人：经营管理的专业性机构、通常由证劵公司，信托投资公司或其他机构
风险投资主要投资于哪几个时期(period)？
种子阶段10%（主要是天使投资人）、主要是初创阶段，扩张阶段有时也会追加资金
关于证券基金交易的指令有哪些？
（1）市价委托：只给交易数量，不给定具体价格（权证委托故事）
（2）限价委托：同时给出委托数量和价格
（3）止损委托：高挂、吊篮子
（4）其它委托
资产证券化产品最早的是哪种？
抵押担保证券（1968年，GNMA发行的MBS）
投行与商行相比利润来源相同否？
利润来源--投行：佣金& 商行：存贷差
商业银行和投资银行的比较：
商业银行在资本市场中充当存贷款中介；
投资银行充当直接融资中介（是资本市场的灵魂机构，是资本供给者和资本需求者的中介，发挥了直接融资功能）。
主要利润构成
证券发行与经纪（做媒）
广义的兼并有几种类型？
横向兼并、纵向兼并和混合兼并
混合并购的优势是什么？
A、形成新的利润增长点
B、分散风险
C、充分利用优势企业的无形资产
D、快速进入一个新行业
我国证券交易的基本原则是什么？
公开原则、公平原则和公正原则
横向并购的优势有哪些？
A、产生协同效应（财务协同、管理协同）
B、在不同业务之间转移企业的特长和能力
C、规模经济
资产配置策略有哪些（主要和基本）？
买入并持有策略、恒定混合策略、投资组合保险策略、动态资产配置策略
易于证券化的资产的特征有哪些？
1）资产必须具备一定的同质性，未来产生可预测的且稳定的现金流量，或有明确约定的支付模式，这种约定必须是契约性质的；
2）有良好的信用记录，违约率低；
3）本息的偿还完全分摊于整个资产存续期间；
4）资产的债务人或贷款的借款人有广泛的地域和人口统计分布；
5）资产的抵押物有较高的清算价值（变现价值）或对债务人的效用很高；
6）有可理解的信用特征；
7）资产的平均偿还期至少为1年
公债发行的方式有哪些？
1）。直接公募法、间接公募法、公募招标法。
证券投资基金三类主体的职责是什么？
（1）制定有关法律文件并向主管机关提出设立基金的申请，筹建基金。
（2）认购或持有一定数量的基金单位。基金发起人须在募集基金时认购一定数量的基金单位，并在基金存续期内保持一定的持有比例，从而使基金发起人与基金持有人的利益结成一体，保证基金发起人以维护投资人的合法权益作为其行为准则，不从事有损于投资者利益的活动，以切实保护投资者的利益。
3）基金不能成立时，基金发起人须承担基金募集费用，将已募集的资金并加计银行活期存款利息在规定时间内退还基金认购人。由于基金发起人对基金的设立有重大影响，因此，一些国家和地区对发起人应具备的条件都有较为严格的要求。
A代为或名义持有基金资产
B保管基金资产
C执行基金管理人的投资指令
D监督基金管理人的投资动作
1）基金管理人最主要职责就是按照基金契约的规定，制定基金资产投资策略，组织专业人士，选择具体的投资对象，决定投资时机、价格和数量，运用基金资产进行有价证券投资。
2）基金管理人还须自行或委托其他机构进行基金推广、销售，负责向投资者提供有关基金运作信息。
中国基金品种设计的成就和不足有哪些？
首先，基金的规模不断扩大，基金管理公司和基金数量迅速扩大。其次，基金运作逐步规范。监管机构相继下发了规范基金运作的文件，也采取了若干措施，对基金设立、运作、托管、代销、信息披露等进行了规范。再次，基金品种不断创新。最后，证券投资基金的销售渠道不断拓宽，服务和交易模式也不断创新。
1）证券投资基金对投资策略重视程度远远不够，基金品牌意识差。
2）各开放式投资基金的投资策略趋同，投资策略组合单一。
3）各证券投资基金持股过于集中，非系统性风险未能得到有效化解，在实施具体投资中，以专家理财代替专业理财。
“焦土政策”
指的是目标公司大量出售公司资产，或者破坏公司的特性，以挫败人的收购意图，是公司的主动性反收购措施，是一种两败俱伤的策略。
是按照公司控制权变动条款而对被解雇的高级管理者进行补偿的雇佣合同中的分离规定。条款规定，一旦公司控制权发生变更，公司必须对被解雇的高级管理者支付一大笔钱作为补偿金。其实质就是解雇费协议。
杠杆收购（Leveraged
Buy-out，LBO）是指收购集团主要通过大量的债务融资购买目标企业的股票或资产的一种收购方法。
指的是资金筹措者通过发行证券而不是向金融机构借款的方式筹集资金
核准制：又称特许制，是发行者在发行新证券之前，不仅要公开有关真实情况，而且必须合乎中的若干实质条件，如发行者所经营事业的性质、管理人员的资格、是否健全、发行者是否具备偿债能力等，证券主管机关有权否决不符合条件的申请。——主管机关有权直接干预发行行为。
也叫绿鞋期权（Green Shoe Option）， 是指根据中国证监会2006年颁布的《》第48条规定：“首次公开发行股票数量在４亿股以上的，发行人及其主承销商可以在发行方案中采用超额配售选择权”。这其中的“超额配售选择权”就是俗称绿鞋机制。该机制可以稳定大盘股上市后的股价走势，防止股价大起大落。
可转换证券
可转换证券（Convertable
Security）是指持有者可以在一定时期内按一定比例或价格将其转换成一定数量的另一种证券；是长期的普通股票的看涨期权。
指由职业金融家对新型的、迅速发展的，蕴含着巨大竞争潜力的企业的权益性投资。也是由专门的投资公司向具有巨大发展潜力的成长型、扩张型或重组型的未上市企业提供资金支持并辅以管理参与的投资行为。
投资银行混业分业经营有何不同？
分业经营是：指对金融机构业务范围进行某种程度的“分业”管制。分业经营有三个层次：第一个层次是指金融业与非金融业的分离，第二个层次是指金融业中银行、证券和保险三个子行业的分离，第三个层次是指银行、证券和保险各子行业内部有关业务的进一步分离。
混业经营是：商业银行及其它金融企业以科学的组织方式在货币和资本市场进行多业务、多品种、多方式的交叉经营和服务的总称。
分业经营就是指商业银行和投资银行各自经营自己的业务，不得相互交错
混业经营就是指商业银行和投资银行之间的界限模糊，经营业务内容也可以重合，没有限制
解释一下日本上市公司采用的注册制设立方式
注册制发行新股是指发行人在准备发行证券时，必须将依法公开的各种资料完全、准确地向证券主管机关呈报并申请注册。公司上市发行门槛不高，只要按一定强制性进行信息披露，进行注册就可以了。
欧洲债券是什么样的债券？
欧洲债券(Euro bond)是票面金额货币并非发行国家的债券。是指以外在通货(external
currency)为单位，在本国外在通货市场(external currency
market)进行买卖的债券。欧洲债券不受任何国家的限制，免扣缴税，其面额可以发行者当地的通货或其他通货为计算单位。对多国公司集团及第三世界政府而言，欧洲债券是他们筹措资金的重要渠道。
对含有多种资产的投资组合，β有什么作用？
衡量风险大小，市场风险β=1
，风险较大β&1，风险较小β&1
我国开放和封闭式基金存续期一般为多少年？
开放式基金没有一个固定的存在的期限，当契约终止时到期；封闭式基金不得少于5年。
梧桐树协议是什么？
《梧桐树协议》（Buttonwood Agreement）
我们，在此签字者——作为股票买卖的经纪人庄严宣誓，并向彼此承诺：从今天起，我们将不为任何人以低于0.25％的佣金费率买卖任何股票；同时，在任何交易的磋商中，我们将给予会员以彼此的优先权。
当从事公司收购的投资者通过交易所交易持有目标公司50%的股份时应该做什么？
应当依法向该上市公司所有股东发出收购要约
基金托管人一般情况下由什么承担？
基金托管人是投资人权益的代表，是基金资产的名义持有人或管理机构。为了保证基金资产的安全，基金应按照资产管理和保管分开的原则进行运作，并由专门的基金托管人保管基金资产。在我国，根据《证券基金投资管理暂行办法》的规定，目前只有中国工商银行、中国农业银行、中国银行、中国建设银行、交通银行五家商业银行符合托管人的资格条件。
拟上市公司是否可以选择自己希望的发行方式上市？
拟上市公司（Pre-IPO）是指以上市为目标，上市有实质性进展并经省发展改革委确认的公司。可以选择自己希望的发行方式，但是要经过发改委的批准。
美国格拉斯法案是哪一年通过的？
在1930年代大危机后的美国立法，将业务和商业银行业务严格地划分开，保证商业银行避免证券业的风险。该法案禁止银行包销和经营公司证券，只能购买由美联储批准的债券。
股票和债券融资各有何利弊？要如何进行选择？
融资的优点：
（1）长期性。筹措的资金具有永久性，无到期日，不需归还。（2）不可逆性。企业采用股权融资勿须还本，投资收回本金，需借助于流通市场。（3）无负担性。股权融资没有固定的股利负担，股利的支付与否和支付多少视公司的经营需要而定。（4）可以溢价发行。
（1）上市的条件过于苛刻；
（2）上市时间跨度长，竞争激烈，无法满足企业紧迫的融资需求；
（3）企业要负担较高的信息报道成本，各种信息公开可能会暴露商业秘密；
（4）企业上市融资必须以出让部分产权作为代价，分散企业控制权，从而出让较高的利润收益。
债券融资优点：
债券融资成本一般低于股票融资，债权融资产生的利息支出是可以免税的。
债券筹资方式风险较大，限制条件多，手续复杂，对企业要求严格。特别是对我国来说，债券市场相对清淡，交投不活跃，发行风险大，尤其是长期债券，面临的利率风险较大，而又欠缺风险管理的金融工具。
采用发行债券的方式进行融资，其好处在于还款期限较长，附加限制少，资金成本也不太高，筹资对象广，市场大。债券利息可从税前利润扣除，而股息则从税后利润支付，存在公司法人和股份持有人双重课税的问题，还可以发挥财务杠杆的作用，增加每股税后盈余。债券融资不影响原有股东的控制权，债券投资者只有按期收取本息的权力，没有参与企业经营管理和分配红利的权力，对于想控制股权，维持原有管理机构不变的企业管理者来说，发行债券比发行股票更有吸引力。
风险投资的特征
（1）管理高风险以获取高收益的投资
（2）主动参与管理型的专业投资
投行分业经营的优缺点
1、有利于培养两种业务的专业技术和专业管理水平，一般证券业务要根据客户的不同要求，不断提高其专业技能和服务，而商业银行业务则更注重于与客户保持长期稳定的关系。
2、分业经营为两种业务发展创造了一个稳定而封闭的环境，避免了竞争摩擦和合业经营可能出现的综合性银行集团内的竞争和内部协调困难问题。
3、分业经营有利于保证商业银行自身及客户的安全，阻止商业银行将过多的资金用在高风险的活动上。
4、分业经营有利于抑制金融危机的产生，为国家和世界经济的稳定发展创造了条件。
1、以法律形式所构造的两种业务相分离的运行系统，使得两类业务难以开展必要的业务竞争，具有明显的竞争抑制性。
2、分业经营使商业银行和证券公司缺乏优势互补，证券业难以利用、依托商业银行的资金优势和网络优势，商业银行也不能借助证券公司的业务来推动其本源业务的发展。
开放式基金和封闭式基金的不同处
（1）基金规模的可变性不同。封闭式基金均有明确的存续期限（我国为不得少于5年），在此期限内已发行的基金单位不能被赎回。而开放式基金所发行的基金单位是可赎回的，而且投资者在基金的存续期间内也可随意申购基金单位，导致基金的资金总额每日均不断地变化。
（2）基金单位的买卖方式不同。封闭式基金发起设立时，投资者可以向基金管理公司或销售机构认购；当封闭式基金上市交易时，投资者又可委托券商在证券交易所按市价买卖。而投资者投资于开放式基金时，他们则可以随时向基金管理公司或销售机构申购或赎回。
（3）基金单位的买卖价格形成方式不同。封闭式基金因在交易所上市 ，其买卖价格受市场供求关系影响较大。而开放式基金的买卖价格是以基金单位的资产净值为基础计算的，可直接反映基金单位资产净值的高低。在基金的买卖费用方面，投资者在买卖封闭式基金时要在价格之外付出一定比例的证券交易税和手续费；而开放式基金的投资者需缴纳的相关费用（如首次认购费 、赎回费）则包含于基金价格之中。一般而言，买卖封闭式基金的费用要高于开放式基金。
（4）基金的投资策略不同。由于封闭式基金不能随时被赎回，其募集得到的资金可全部用于投资。而开放式基金则必须保留一部分现金，以便投资者随时赎回，而不能尽数地用于长期投资，一般投资于变现能力强的资产。
新股发行定价的影响因素
1）公司业绩及预期增长表现2）行业特征3）股票市场状况4）股票售后市场运作
投资银行自营交易业务的特征
1）必须有较大的资金量以满足自营交易的资金周转2）赚取的是债券的买卖差价3）不需要交付手续费4）承担自营买卖所产生的投资风险
对冲投资基金的特征
1）投资活动的复杂性2）投资效应的高杠杆性3）筹资方式的私募性4）操作的隐蔽性和灵活性
善意和敌意收购的联系和区别
善意收购 （friendly acquisition)
当猎手公司有理由相信猎物公司的管理层会同意并购时，向猎物公司的管理层提出友好的收购建议。彻底的善意收购建议由猎手公司方私下而保密地向猎物公司方提出，且不被要求公开披露。
敌意收购（hostile takeover），又称恶意收购(hostile
takeover)，是指收购公司在未经目标公司董事会允许，不管对方是否同意的情况下，所进行的收购活动。
在善意收购的情况下，收购方与目标公司合作进行收购和被收购。而在敌意收购的过程中，由于目标公司管理部门不愿意被收购，当事人双方会在收购过程中采取各种功放策略，激烈的收购和反收购将会持续整个过程。
公司并购；杠杆收购
要求：基本概念、特征、程序、作用（提示：投行在其中扮演何种角色，承担何种责任，收购主体是什么？杠杆收购的风险因素和环境有哪些？在中国杠杆收购的现状有哪些？）
公司并购概念：包括两个概念，1）兼并，指两家或两家以上相互独立的公司合并成一家公司；2）收购，指一家公司以持有股票或股份等方式，取得另一公司的控制权或管理权，另一公司仍然存续。
公司并购的方式：一般有3种，即横向并购、纵向并购与混合并购。
并购的一般程序：
1）收集信息寻找潜在收购目标2）筛选决定目标公司3）设计并购方案4）评估目标公司价值5）接洽与尽职调查6）交易谈判7）实施并购8）交易后的整合
杠杆收购：指筹资企业以被收购企业的资产和未来盈利能力做抵押，通过大量的债务融资来支持并购行为。主要通过大量的债务融资购买目标企业的股票或资产的一种收购方法。
杠杆收购特点：高杠杆性、优先债务、高风险和高收益并存、使公众持股公司变为私人控制公司，公司的所有权和控制权再度结合。
杠杆收购程序：1)筹措收购所需要的资金2）收购目标公司3）重组整合4）出售公司、实现收入
投行在杠杆收购中的作用：提供十分重要的顾问服务1）帮助收购集团分析、测算目标公司现金流量的规模、来源及稳定性2）设计债务结构3)协助收购集团对公司进行重组整合4）为收购集团设计投资套现方案，即在杠杆收购预期获得成功、达到收购者目标时，帮助杠杆收购投资者以恰当的方式出售公司，实现高额收益。
杠杆收购的风险：1）还本付息的风险2）再筹资风险3）财务风险4）经营风险
影响杠杆收购的环境因素：1）资本市场因素2）金融中介因素3）法制因素
中国杠杆收购现状：杠杆收购这一在国际上已然非常成熟的资本运作手段，即使在当前我国资本市场迅速发展、企业并购此起彼伏的形势下，仍然未能被普遍接受和广泛应用。主要是因为1）思想观念禁锢2）法制不健全3）投资退出机制仍有待完善，制约了风险资本的介入。
投资银行在并购中承担的角色和具体并购策略的设计
投行是并购中的核心团队，起着整个并购的战略分析、组织作用。一般小规模的并购由并购咨询顾问代替，但大规模的并购交易，非投行牵头不可。投行要同并购方一起对并购本身进行战略的思考，分析所在市场情况、并购的目的、并购产生的协力等，更为重要的是，投行从并购项目一开始就作为第一个外部顾问介入项目，并从各个方面为委托方降低并购费用，执行委托方的中心思想。
借壳上市的具体过程，并结合国内外经典案例详细阐述
1）明确公司并购意图2）并购的自身条件分析3）制定并购战略4）寻找、选择、考察目标公司5）宣传与公关6）市场维护7）制定收购、注资阶段的整体现金流方案8）董事会重组9）注资与投资
资产证券化的具体流程，结合案例（如次级贷）
首先，资产的质量和信用等级必须能够被准确的评估，这是资产证券化的前提。典型的资产证券化是把许多风险水平相近的资产捆绑在一起，组成一个资产池。通过信用评级机构的信用评级，以该资产为支持发行证券。有了准确的信用评级，承销商才可以准确的确定证券的利率。
第二，要证券化的资产必须要有担保。在国外比较发达的资产证券化市场，被证券化的资产以住房和汽车等浪费信贷为主，这主要是因为消费信贷具有天然的抵押品即消费品本身。
第三，要证券化的资产必须能产生可预见的现金流。由于债务最终是要用现金流来偿还的，因此能产生可预见的稳定现金流量的资产才能证券化。
如美国的次级贷款的证券化，是以次级借款人的还款为现金流支撑的。2008年金融危机的导火索就是由于房价的下跌，次级贷款的借款人还款出现了问题，导致以此为支撑的大量证券资产的迅速贬值，从而导致大范围的金融机构亏损、倒闭。
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