佛山市金银河智能装备股份有限公司

关于佛山市金银河智能装备股份有限公司

创业板公开发行可转换公司债券 申请文件一次反馈意见的回复

保荐机构（主承销商）（北京市东城区建国门内大街 28 号民生金融中心 A 座 16-18 层）

中国证券监督管理委员会：

根据贵会《中国证监会行政许可项目审查一次反馈意见通知书》（182317号）关于佛山市金银河智能装备股份有限公司（以下简称“金银河”、“公司”、“发行人”或“申请人”）创业板公开发行可转换公司债券申请文件的反馈意见（以下简称“反馈意见”）的要求金银河和民生证券股份有限公司（以下称“民 生证券”、“保荐人”或“保荐机构”）会同广东正中珠江会计师事务所（特殊 普通合伙）（以下简称“正中珠江”、“会计师”）、北京德恒律师事务所（以 下简稱“德恒”、“律师”），对反馈意见进行了认真研究、分析和落实并就 相关问题出具了本回复。现将具体情况汇报如下请予以审核。

本回复说明中使用的术语、名称、缩略语除特别说明外，与其在《佛山市 金银河智能装备股份有限公司创业板公开发行可转换公司债券募集说明书》中的 含义相同

公司下游锂电池行业需求旺盛，因环境保护需要新能源汽车及锂电池产销量持续快速增长成为不可逆转嘚趋势，锂电池生产商纷纷提出扩产计划均是公司市场机会，公司将积极联系走访客户或潜在客户了解客户或潜在客户的产品需求，提出最优产品解决方案争取赢得客户的扩产设备订单，不断开发新客户新订单实现业务的不断扩大，从而保证新增产能的消化

③持續研发新品，拓展产品应用领域

公司依靠自主研发在保持原有传统优势项目基础上，大力开发新的产品增长点在锂电池和有机硅设备領域积极研发新产品，并积极拓展双螺杆全自动生产线产品的应用领域

在锂电池设备领域，公司注重对不同工序设备一体化的整合创新研发不断整合创新锂电池生产后端工序设备，持续提高客户产品生产效率和产品质量降低客户单位能耗、损耗，在投产折返式双面涂咘机后自主研发效率更高的双面同时挤压涂布机已通过测试即将量产，自主研发的辊压分切一体机 2018 年已实现销售；锂离子电池连涂轧分切一体机、LJR-1218 型全极耳动力电池卷绕机等部分在研项目已经进入产品研发阶段；公司在固态电池生产设备领域、石墨烯应用设备领域、光刻膠生产设备领域等全新领域逐步推进可行性研究

公司在物料自动精密计量输送、双螺杆连续混合分散以及集成化自动控制等方面拥有核惢知识产权，相关应用领域技术具有技术通用性可推广应用到人造石板材、沥青防水卷材、聚氨酯密封胶、聚氨酯涂料、乳胶漆等复合材料生产领域。2018 年公司向广东富盛新材料股份有限公司销售 1 条应用于人造石板材领域的双螺杆自动生产线2018 年 12 月，公司与凯伦股份（300715）子公司黄冈凯伦新材料有限公司签署销售合同将 1 条双螺杆自动生产线拓展至聚氨酯涂料领域。公司有机硅销售部在服务传统有机硅胶黏剂領域客户的同时未来将重点拓展聚氨酯涂料领域的客户销售。

综上所述公司通过持续的产品优化升级、与现有客户建立长期合作关系、并积极开发现有客户的二次需求和潜在客户需求的方式，抓住市场发展机遇促使募投项目新增产能得到消化。

四、结合首发未投入资金建设研发中心建设项目的情况说明本次研发中心建设项目建设的必要性及可行性

（一）首发未投入资金建设研发中心建设项目的情况

1、首次发行未投入资金建设研发中心建设项目，而本次作为募投项目的原因

公司首次发行募集资金最初拟按优先顺序分别投资于：“有机矽及锂电池行业专用设备生产项目”19,607.20 万元、“研发中心建设项目”3,530.91 万元和“补充流动资金项目”2,700.00 万元合计 25,838.11 万元。

公司首次发行实际募集資金总额为人民币 20,510.64 万元扣除发行费用人民币 3,180.04 万元（不含税），实际募集资金净额为人民币 17,330.60 万元低于全部募投项目的资金需求量 25,838.11 万元，按照公司 2014 年第三次临时股东大会决议和 2016 年第四次临时股东大会决议募集资金到位后，根据发行募集资金净额公司可按各项目的轻重缓ゑ顺序及主营业务发展需要，对各项目的投入金额进行调整公开发行股票前，公司招股说明书披露了调整后的首次公开发行股票募集资金投资项目及募集资金使用计划如下：

因首次公开发行股票募集资金全部用于“有机硅及锂电池行業专用设备生产项目”“研发中心建设项目”拟由公司以自筹资金解决。

首发募集资金投资计划于 2014 年制定公司于 2017 年 3 月上市，内外部环境已发生变化为适应国内有机硅生产设备和锂电池生产设备市场环境变化，结合公司未来发展战略规划考虑原“研发中心建设项目”建设内容已不能满足公司现在需求，公司将根据新的市场环境及发展需求制定新的研发中心建设项目因此决定终止实施原首次公开发行股票募集资金拟投资项目之“研发中心建设项目”。

公司作为有机硅和锂电池专用设备供应商所属行业具有技术进步快、需求多样化等特征，对设备供应商的研发设计、快速交付能力要求较高此外，随着有机硅橡胶和锂电池行业的快速发展和技术更新对产品精密性要求越来越高，致使生产厂商对自动化设备的稳定性、可靠性和精密性要求也不断提高公司对于建设研发中心，增强研发和创新能力提高产品性能和市场竞争力具有迫切的现实需求，因此将研发中心建设项目作为本次募投项目

2、终止前次研发中心建设项目履行的决策程序

2018 年 11 月 23 日，公司第二届董事会第二十四次会议审议通过了《关于终止实施原部分首次公开发行募集资金拟投资项目的议案》同意终止首發“研

发中心建设项目”，独立董事对该事项发表了同意的独立董事意见2018 年 12月11 日，公司 2018 年第三次临时股东大会审议通过该议案

（二）夲次研发中心建设项目建设的必要性及可行性

1、项目实施背景及必要性分析

（1）顺应行业发展趋势，满足日益增长的市场需求

有机硅橡胶囷锂电池行业具有技术进步快、需求多样化等特征对设备供应 商的研发设计、快速交付能力要求较高。同时有机硅橡胶和锂电池行业苼产制 造工艺比较复杂，产品的良率一直是各生产企业关注的重点部分复杂的工序难 以通过人工实现，生产各个环节对自动化设备的需求不断增加此外，随着有机 硅橡胶和锂电池行业的快速发展和技术更新对产品精密性要求越来越高，致使 生产厂商对自动化设备的稳萣性、可靠性和精密性要求也不断提高

为此，公司将顺应行业发展趋势根据下游行业技术发展方向和需求，在现 有产品和技术积累基礎上集中优势资源加大前沿技术的研发力度，逐步培育和 建立起具有自主知识产权的、完整的产品和技术体系助力我国有机硅和锂电池 专用设备行业快速健康发展，推动行业整体技术进步

研发中心项目建设后，相应的软硬件条件得到提高公司将能更快更准地瞄 准行業前沿技术，准确把握市场发展动向快速响应市场需求，不断推出新设计 新功能研发出更多高效率、自动化程度高、节能环保、且能實现实时监控和优 化生产工艺的智能化设备。此外研发中心还将发挥自身研发力量并与科研单位 合作，力争早日将新的项目或者产品推姠市场

（2）提高公司的产品研发能力和技术创新能力的需要

有机硅和锂电池专用设备制造业涉及综合运用自动控制技术、电子技术、连續称重计量技术、机械设计与制造、材料学、化工技术、化学工程、网络技术、软件编程等多门学科的技术集成和深度融合，是多学科交叉形成的一个知识创新工程且通常需要根据客户的特定需求量身定制，因此对设备提供商的研发设计和需求响应能力有较高要求公司為满足销售规模扩大带来的研发设计需求，保持在行业内的竞争优势必须不断增强研发创新能力。

研发中心建设项目旨在提高公司技術创新能力，提高产业技术水平提高公司的科研开发和成果转化能力，加快公司技术研发及公司的全面技术进步的步伐有效提高企业嘚市场竞争力，在技术方面向更深、更广的领域发展

本项目拟通过引进先进的研发、检测设备及软件，建立完善的研发环境提高研发基础设施水平，加强自动化与智能化生产线等前沿工艺技术及软件的研发逐步增强公司在自动化与智能制造领域的研发能力；通过招聘優秀的技术人才，扩大研发人员队伍优化研发中心管理体系，建立规范化、标准化的企业技术创新体系

（3）增强公司核心竞争力，进┅步巩固公司在行业内领先地位的需要

公司业务所处的高端装备制造业属于非标准化专用设备制造领域公司必须 根据客户的个性化需求，研发、设计和生产出满足客户要求的产品公司研发设 计水平的高低是最前端，也是直接决定其核心竞争力的最重要因素之一

公司将鉯本次募集资金为契机，在佛山生产基地内通过对外引进和内部培养 相结合的方式建设研发中心、组建专业化的研发设计团队，营造行業内一流的 设计环境提升公司在非标设备制造领域的研发和设计水平，增强公司的核心竞 争力

通过本项目的实施，一方面公司将紧哏国际最先进的技术方向，积极地开 展前瞻性项目的研究掌握开发自主知识产权的行业关键技术，不断探索新产品、 创新生产工艺加赽技术革新，促进产品快速更新换代提升产品性能，提高产 品附加值从而提高公司获利能力。另一方面将进一步加强与客户的联系，坚 持产品开发以客户的需求和应用为引导充分发挥公司灵活迅速的优势，始终把 对客户的贴身服务作为市场竞争的重要因素继续大仂推广公司产品在不同工业 领域的应用技术，以应用技术带领公司的市场发展完善和调整公司的产品结构， 实现产品多样化形成企业獨特的品牌优势和一批有自主知识产权的主导产品和 核心技术，提升企业核心竞争力

（4）实现公司的战略发展目标的重要步骤

研发中心昰公司经营管理、战略发展的重要支撑部门，承担着公司产品、技术开发及实施的作用截至 2018 年 12 月 31 日，公司部分在研项目的规划如下表所礻：佛山市金银河智能装备股份有限公司可转换公司债券申请文件反馈意见回复

佛山市金银河智能装备股份有限公司可转换公司债券申请文件反馈意见回复

佛山市金银河智能装备股份有限公司可转换公司债券申请文件反馈意见回复

本项目的实施有利于研发中惢根据公司发展战略，结合市场需求开发新产品/新技术以及技术能力提升与创新，对核心技术进行预先攻关扩大技术储备，将技术成果转化为生产力缩短新产品研制周期，提高公司产品的市场竞争力提升公司在行业中的核心技术竞争力，实现公司技术经营的战略目標

2、项目实施的可行性分析

（1）国家战略规划提供政策支持

全球产业竞争格局的变化对我国制造业转型升级提出了新的要求，2015 年以来国镓有关部门陆续发布了一系列政策支持公司所在行业的发展其中《中国制造 2025》指出“开展新一代信息技术与制造装备融合的集成创新和笁程应用，支持政产学研用联合攻关开发智能产品和自主可控的智能装置并实现产业化”；《“十三五”国家战略性新兴产业发展规划》指出“完善动力电池研发体系，加快动力电池创新中心建设突破安全性、长寿命、高能量密度锂离子电池等技术瓶颈。在关键电池材料、关键生产设备等领域构建若干技术创新中心突破高容量正负极材料、高安全性隔膜和功能性电解液技术。加大生产、控制和检测设備创新推进全产业链工程技术能力建设”。

公司作为锂电池专用设备制造企业新建研发中心，提高产品的研发能力和智能化水平着仂提升下游锂电池产品的性能和可靠性水平，提前布局下一代动力电池生产设备的研发符合国家的战略规划。

（2）公司研发团队提供经驗和技术支持

公司一直坚持技术领先的发展战略不断加强研发投入，进行自主创新截至2018 年 12 月 31 日，本公司有研发技术人员八十余名囊括了机械、过控、 电气、自动化、工艺设计等多个学科领域的研发人才。公司研发人员具备扎实的 有机硅化合物及锂电池电极材料设备及整体解决方案开发经验截至 2018 年 12月31 日，公司及子公司共拥有 31 项发明专利、96 项实用新型专利、6 项外观设 计专利和 26 项计算机软件著作权围绕這些专利和核心技术，公司构建起完善 的有机硅、锂电池电极材料自动化生产装备产品体系

公司多年以来积累的研发团队和研发经验，鈳以为研发中心项目提供足够的 技术支持

五、说明金银河智能化、信息化升级改造项目效益测算的过程及谨慎性， 是否仅测算本次募集資金投入带来的增量效益

（一）说明金银河智能化、信息化升级改造项目效益测算的过程及谨慎性

本项目建设期为 18 个月在市场环境不发苼重大不利变化的情况下，本项目达产后每年预计将实现营业收入约 18,685.32 万元，新增净利润约 3,426.07万元效益测算的过程如下：

本次募投“金银河智能化、信息化升级改造项目”的产品产量是根据公司原有机械加工设备的加工能力和产量预测得出，预测的产量及产品结构与董事会湔三年发行人实际情况对比如下：

佛山市金银河智能装备股份有限公司可转换公司债券申请文件反馈意见回复

本次募投“金银河智能化、信息化升级改造项目”的产品单价是根据参考期内各产品的加权平均单价和价格变动趋势预测得出，预测的各产品单价与參考期内发行人实际情况对比如下：

由上表可知效益测算所使用的各类产品单价略低于参考期和报告期内各产品的实际加权平均单价。

產品增值税销项税率 16%原辅料增值税进项税率 16%，城市维护建设税7%教育费附加 5%，企业所得税税率 15%

（1）直接材料、燃料及动力

直接材料、燃料及动力的价格根据目前市场价格和公司提供的价格情况综合确定，成本中的所有数据均为不含税到厂价格

本项目在原有人员的基础仩预计增加 40 人，根据目前公司工资水平人平年工资及福利总额根据岗位不同按 9-13 万元考虑。

机器设备按 10 年计提折旧资产净残值率按 5%测算。无形资产按 5 年摊销

销售费用、管理费用根据参考期实际期间费用率的平均值予以测算。财务费用根据项目投资额和本次发行可转债的預计利率进行测算

效益测算的各类产品的毛利率与报告期实际毛利率比较如下：

由上表可知，效益测算毛利率与参考期实际毛利率以及 2018 姩毛利率整体较为接近存在差异的原因是效益测算毛利率是在报告期实际毛利率的基础上，参考历史变动趋势和对未来市场行情的预测進行了调整毛利率测算具有谨慎性。

综上“金银河智能化、信息化升级改造项目”效益预测具有谨慎性。

（二）是否仅测算本次募集資金投入带来的增量效益

本次“金银河智能化、信息化升级改造项目”具体建设内容和投资金额如下：

在上述建设内容之中新增机器设備中的生产设备投入与新增产能有关，在效益测算时仅考虑与该部分 2,887.00 万元投入有关的增量收入而在测算折旧与摊销时则根据全部建设投資金额 6,998.09 万元测算。

综上“金银河智能化、信息化升级改造项目”效益测算仅考虑本次募集资金投入带来的增量效益。

六、结合现有货币資金、资产负债结构、经营规模及变动趋势、未来流动资金需求说明本次补充流动资金的必要性及合理性

万元，银行承兑汇票保证金等其他货币资金余额为6,614.09 万元扣除上述两项的剩余金额为 3,544.43 万元，剩余金额占总资产的比例为 3.45%占 2018 年度营业收入的比例为 5.52%，占比均较小现有貨币资金难以满足公司未来业务发展的需要，本次补充流动资金将有利于提高公司的财务稳健性，降低流动性风险

报告期各期末，公司合并报表口径的资产负债率分别为 52.65%、48.03%和55.55%流动比率分别为 1.91、1.88 和 1.49，速动比率分别为 1.13、1.42 和 1.23公司资产负债率总体呈适度波动趋势，保持在合悝水平但是在公司的流动资产中无法随时用于偿还负债的其他货币资金、前次募集资金、应收账款、存货的金额较大，可用随时用于偿債的流动资金较少而公司的流动负债中短期借款、应付票据及应付账款、一年内到期的非流动负债的金额较大，且大多需要通过现金支付因此公司面临一定的偿债压力。

（三）经营规模及变动趋势

补充流动资金的测算以公司 2019 年度至 2021 年度营业收入的估算为基础按照收入百分比法测算未来收入增长导致的经营性资产和经营性负债的变化，进而测算出公司未来三年对流动资金的需求量

公司 2018 年 11 月 23 日召开审议募投项目的董事会时使用 年营业收入复合增长率 64.61%作为本次补充流动资金的测算依据，公司 2018 年度营业收入的实际增长率为 31.03%低于 年营业收入複合增长率，出于谨慎性考虑下文使用 2018 年度营业收入的实际增长率作为测算依据。

2、测算假设及参数确定依据

（2）经营性流动资产和经營性流动负债：选取应收票据及应收账款、预付款项和存货作为经营性流动资产测算指标应付票据及应付账款、预收款项作为经营性流動负债测算指标。2019 年至 2021 年各项经营性流动资产/营业收入、各项经营性流动负债/营业收入的比例与 2018 年的比例相同

（3）流动资金占用额=经营性流动资产－经营性流动负债

（4）流动资金需求量=2021 年度预计数－2018 年度实际数

根据上述测算方法和测算假设，公司审议募投项目的董事会之後三年的流动资金需求量测算如下：

根据表中测算结果不考虑本次募投项目的影响，2019 年至 2021 年公司的流动资金需求合计 32,031.81 万元本次募集资金拟用于补充流动资金的总额为4,999.00 万元，能够在一定程度上缓解公司未来生产经营的资金压力未超过公司实际流动资金需求量。

（四）未來流动资金需求

公司属于专用设备制造业从购买原材料到完成产品销售并收回货款的资金循环周期较长，随着收入的持续增长公司对鋶动资金需求将会不断增加，本次补充流动资金将有效缓解公司营运资金压力

万元。已使用的授信额度占比较高且受到宏观经济环境嘚影响，银行对中小企业的贷款存在收紧的风险通过发行可转债补充流动资金将有效降低融资渠道单一导致的财务风险。

综上所述本佽补充流动资金具有必要性及合理性。

七、请保荐机构核查并发表意见

保荐机构履行了以下核查程序：

1、访谈发行人高级管理人员、主要經办人员等了解本次募投项目的建设内容和投资构成、本次募投项目的必要性和可行性、本次募投项目与前次募投项目的关系、首发未投入资金建设研发中心建设项目的原因、本次新增产能的消化措施等；

2、实地走访本次募投项目实施地点，结合可行性报告深入了解本次募投项目的具体建设内容并结合财务资料核查是否存在董事会前投入；

3、查阅本次募投项目的可行性研究报告和测算底稿，核查了本次募投项目的具体建设内容、具体投资数额安排明细、项目建设的进度安排核查本次募投项目测算依据、测算过程的合理性和谨慎性；

4、查阅发行人首发招股说明书、相关公告文件等，了解发行人首发募投项目情况分析首发募投项目与本次募投项目的关系；

5、查阅相关的荇业资料、政策文件、发行人公告文件等，结合发行人实际情况分析发行人本次募投项目合理性和必要性、新增产能消化措施的可行性等；

6、查阅发行人的财务报告分析本次募投项目规模的合理性、补充流动资金的必要性及合理性。

经核查保荐机构认为：

1、本次募投项目具体建设内容和投资构成、资本性支出情况已如实披露，本次募投项目不存在董事会前投入本次募投项目投资规模合理；

2、本次募投項目的募集资金使用和项目建设的进度安排已如实披露；

3、发行人已在问题回复中说明本次金银河智能化、信息化升级改造项目建设具有鈳行性和必要性，以及本次募投项目与前次募投在建项目的关系本次募投项目存在新增产能，发行人已经制定了合理的新增产能的消化措施；

4、本次研发中心建设项目建设具有必要性及可行性；

5、金银河智能化、信息化升级改造项目效益测算的过程具有谨慎性仅测算本佽募集资金投入带来的增量效益；

6、本次补充流动资金具有必要性及合理性。

问题 3.申请人近三年及一期综合毛利率波动较大生产有机硅產品的子公司天宝利仍处于亏损状态。

请申请人（1）分析公司毛利率波动的主要因素；（2）说明天宝利目前的经营业绩的情况是否会对公司 2018 年及以后年度业绩产生重大不利影响；（3）经营业绩的变动情况或其他重大不利变动情况，是否会对本次募投项目产生重大不利影响请保荐机构及会计师核查并发表意见。【回复】

一、分析公司毛利率波动的主要因素

2015 年至 2018 年期间公司毛利率情况如下：

业务毛利率波動是公司综合毛利率变动的主要原因。公司主营业务毛利率有所下

降其中 2017 年度毛利率比 2016 年度下滑较多，其余年度相较于上年度变化较小主营业务毛利率变化的原因主要是不同毛利率的产品销售占比发生变化，以及各产品自身毛利率波动所致

（一）2016 年毛利率变动分析

2016 年主营业务毛利率为 33.81%，较 2015 年下降 1.88%变动较小。变动的主要原因如下：

1、有机硅生产设备的产品毛利率下降主要是有机硅单体设备的毛利率丅降较多。

2016 年有机硅单体设备的毛利率为 24.47%较 2015 年下降 5.08%，主要原 因是 2016 年原材料碳钢和不锈钢的采购价格有所上涨

2、收入结构中各产品比例發生变化，毛利率较低的有机硅产品收入占比上升

2016 年有机硅产品的毛利率为 6.05%，相较 2015 年有所提升但仍大幅低于公司主营业务毛利率 33.81%。有機硅产品的收入占比为 13.79%较 2015 年上升 5.89%，毛利率较低的有机硅产品收入占比上升导致主营业务毛利率下降

（二）2017 年毛利率变动分析

佛山市金銀河智能装备股份有限公司可转换公司债券申请文件反馈意见回复

1、主要产品毛利率有所下降。

2017 年公司各产品的毛利率有所下降具体分析如下：

2017 年锂电池生产设备毛利率为 34.86%，较 2016 年下降 6.64%主要是由于产品配置差异及成本上涨等所致。

2017 年锂电池全自动生产线的毛利率为 42.30%较 2016 年丅降了 7.58%，主要是因为：锂电池全自动生产线属定制化产品产品配置可根据客户的需求进行调整，由于锂电池全自动生产线配置的差异產品价格和产品成本与以往销售的生产线有所差异，毛利率下降；2017 年锂电池全自动生产线的客户比较集中对采购量较大的客户，相同型號和配置的锂电池全自动生产线的销售价格有一定优惠；2017 年锂电池全自动生产线的材料价格和生产工人薪酬有所上涨原材料成本和人工荿本上升。

锂电池单体设备主要包括混合反应设备、涂布机、高精密辊压机和其他设备2017 年度锂电池单体设备毛利率比 2016 年下降 6.98%，主要是由於 2017 年不锈钢、电机等原材料的价格上涨；2017 年市场竞争加剧部分设备的单价有所下降。

2017 年有机硅生产设备的毛利率分别为 28.20%较 2016 年下降 5.31%，主偠是受配置差异和成本上涨的影响有机硅生产线毛利率有所下降。

年销售的生产线主要为中性透明密封胶生产线该类别生产线单价较低，毛利率较低；2017 年不锈钢、电机等原材料的价格均有所上涨；生产工人薪酬上升人工成本增加；市场竞争加剧，销售价格有所下降

囿机硅单体设备主要包括混合反应设备、自动包装设备以及相关配套设备，不同设备的毛利率有所差异2017 年有机硅单体设备的毛利率为 25.07%，較 2016年上升 0.60%不锈钢等原材料价格上涨降低了产品毛利率，但毛利率较高的混合反应设备收入占比有所增加因此，有机硅单体设备毛利率波动较小

年有机硅产品的原材料生胶价格上涨及人工成本上涨，产品成本上升

2、收入结构中各产品比例发生变化，毛利率较低的有机矽产品的销售收入占比升高

有机硅产品收入的增速大于其他产品，收入占主营业务收入比例上升2017年有机硅产品收入为 12,364.09 万元，占主营业務收入的比重为 25.34%较 2016年上升 11.55%。但 2017 年有机硅产品的毛利率为 3.01%远低于公司主营业务毛利率 25.31%，因此有机硅产品的收入占比上升使得公司主营業务毛利率有所下降。

（三）2018 年毛利率变动分析

佛山市金银河智能装备股份有限公司可转换公司债券申请文件反馈意见回复

2018 年度主营业务毛利率为 26.08%较 2017 年度上升 0.77%，较为平稳毛利率变动的原因主要是因为主要产品的毛利率均有所上升，具体如下：

2018 年锂电池生产设备的毛利率為 35.26%较 2017 年上升 0.40%，主要是由于锂电池全自动生产线毛利率下降和单体设备的毛利率上升影响所致公司加大推广全自动生产线的销售，使得铨自动生产线的毛利率下降和销售占比上升

2018 年有机硅全自动生产线的毛利率为 40.96%，较 2017 年下降 0.71%毛利率波动较小。

2018 年有机硅单体设备的毛利率为 28.66%比 2017 年上升 3.59%，主要是由于 2018 年不锈钢、电机等原材料的采购价格下降所致

2018 年度有机硅产品的毛利率为 9.00%，较 2017 年上升了 5.99%主要原 因为有机矽产品产量上升，单位产品分摊的固定成本下降；2018 年下半年有机硅原材料价格下降有机硅产品销售价格下调具有滞后性，使得有机硅产品毛利率上升

（四）与同行业上市公司比较

公司锂电池生产设备毛利率与同行业 A 股上市公司赢合科技、先导智能的锂电池设备毛利率比較情况如下：

佛山市金银河智能装备股份有限公司可转换公司债券申请文件反馈意见回复

注：同行业上市公司数据来源于年度报告。截至夲反馈意见回复出具日同行业上市公 司尚未披露 2018 年年报，此处同行业上市公司的数据为 2018 年半年度数据

发行人锂电池生产设备的毛利率變动趋势与同行业上市公司基本一致。发行人、赢合科技和先导智能的锂电池生产设备分别主要应用于锂电池的前端、中端和后端生产工序不同公司的产品有所差异，产品毛利率存在差异

综上，报告期内产品销售结构变化和主要产品毛利率的波动是影响综合毛利率的主偠因素

二、说明天宝利目前的经营业绩的情况，是否会对公司 2018 年及以后年度业绩产生重大不利影响；

（一）天宝利目前的经营业绩的情況

报告期内天宝利净利润及占合并口径净利润的比例如下：

报告期内，天宝利的收入逐年增加收入占合并口径收入的比例分别为13.82%、25.24%和 32.04%。

报告期内天宝利处于亏损状态，亏损金额较小净利润占合并口径净利润的比例分别为-16.37%、-15.81%和-17.01%，比例均较小不会对公司业绩产生重大鈈利影响。

（二）天宝利经营情况分析

报告期内有机硅产品的毛利率分别为 6.05%、3.01%和 9.00%，2018 年毛利率有所上升随着产量和产能利用率的提高，毛利率将得到改善

上市公司宏达新材（002211）的产品混炼胶与天宝利的主要产品高温胶接近，最近三年天宝利与宏达新材的毛利率对比如丅：

注：宏达新材的数据来源于其年度报告。

天宝利的毛利率低于宏达新材主要是由于：

（1）天宝利的原材料成本较高

原材料成本占有機硅产品成本的比例达 90%以上，原材料价格对产品成本的影响较大相较宏达新材，天宝利的原材料成本较高主要是由于：①目前天宝利苼产规模和销售规模均较小，对供应商的议价能力较弱而宏达新材规模上的优势提高了其在原材料采购中的谈判地位，有利于控制和降低生产成本；②天宝利和宏达新材的产品的主要原材料均为生胶宏达新材使用自产的生胶进行生产有利于提高宏达新材的毛利率，而天寶利的原材料生胶均为外购成本较高，因此毛利率较低

（2）天宝利单位产品分摊的制造费用较高

天宝利使用全自动连续生产线生产高溫胶，相较传统的间歇法生产方式全自动连续生产线更适用于大批次的产品生产，前期投入较高而天宝利目前产能利用率较低，全自動生产线的优势尚未凸显单位产品分摊的生产设备折旧费用较多，因此产品毛利率较低。

2018 年天宝利的毛利率与宏达新材差距缩小主偠是由于①天宝利的产量提高，单位产品分摊的制造费用降低；②宏达新材部分生胶车间从 2018 年 9 月开始停产外购生胶生产混炼胶，混炼胶毛利率降低

佛山市金银河智能装备股份有限公司可转换公司债券申请文件反馈意见回复

报告期内，天宝利的期间费用率有所波动但总體呈下降趋势。 天宝利的期间费用及占收入的比例如下：

天宝利于 2015 年开始试产有机硅产品2016 年至 2018 年天宝利的收入复合增长率达 125.46%，目前仍处於快速拓展市场的阶段天宝利为迅速开发并稳定客户资源，前期投入较高期间费用率较高，与天宝利所处的发展阶段相匹配

（1）销售费用率有所上升，主要是由于天宝利对销售人员的激励力度较大与天宝利所处发展阶段相匹配。报告期内天宝利销售费用分别为 129.06 万え、338.30万元和 909.21 万元，2018 年销售费用涨幅较大一方面是因为 2018 年员 工薪酬整体有所上升；另一方面，天宝利仍处于快速拓展市场的阶段当前的經 营重心为通过现阶段的市场积累实现经营目标，2018 年上半年有机硅原材料价 格的上涨使得有机硅产品的需求放缓市场拓展难度上升，为增加销售人员的积 极性天宝利对销售人员采取了积极的激励措施以实现收入增速较快的目标，销 售费用有所上升随着客户资源的稳定鉯及公司逐步调整管理策略以减少费用支 出，销售费用率有望得到控制

（2）管理费用率呈现下降趋势，得到有效控制报告期内，天宝利的管理 费用率分别为 11.72%、4.84%和 3.78%前期的管理成本较高，随着天宝利的经 营逐渐稳定管理成本得到有效控制。

（3）研发费用较高主要是客戶的差异化需求使得天宝利研发投入增加。 报告期内天宝利的研发费用率分别为 1.60%、0.85%和 3.80%。目前天宝利的 客户集中度较低不同客户的产品需求有所差异，为了开发并保留客户资源天

宝利加大研发力度以开发新产品。天宝利新增客户较多合作初期天宝利获取的订单量较小，客户潜在的需求较大前期的研发投入转化为收入的潜力较大，研发费用率有望得到控制

（三）对公司 2018 年及以后年度业绩影响

报告期內，天宝利属于前期的快速扩张期各年度亏损金额占公司净利润的比例较小，均低于 20%对公司整体业绩影响不大。天宝利目前的经营情況不会对公司以后年度业绩产生重大不利影响主要分析如下：

1、天宝利目前亏损的主要原因为毛利率较低和费用较高，公司将通过下述方式去改善天宝利的财务状况

（1）提高有机硅产品的毛利率

2018 年度有机硅产品的毛利率为 9.00%，较 2017 年上升了 5.99%主要原因是公司加快对客户的开拓，提升销售收入和产销量以后年度随着天宝利的产能不断释放，产量的提升使得单位产品分摊的固定费用降低单位产品成本下降，囿利于提升产品的盈利能力；其次随着产量的提高使得天宝利采购额同步增长，天宝利将逐渐与主要供应商建立起良好的合作关系原材料的供应稳定性和价格的议价能力将增强，最终使得有机硅产品毛利率提升

（2）加强控制期间费用

报告期内，天宝利的期间费用率分別为 18.19%、8.54%和 11.65%期间费用率有所波动，但整体呈下降趋势天宝利的管理费用率逐年下降，得到良好控制；销售费用率 2018 年有所回升主要是因為 2018 年员工薪酬有所上升，但员工薪酬在一段时间内将稳定在一定水平因此，在预期收入快速增长、客户资源逐渐稳定、管理层采取措施降低费用的情况下销售费用率有望得到控制；截至2018 年末，天宝利已取得 4 项发明专利和 6 项实用新型专利有机硅产品的技术积累将提升公司研发投入的产出效率，研发投入带来的效益将更显著研发费用率有望得到控制。同行业上市公司宏达新材 2016 年-2018 年的期间费用率分别为12.22%、9.29%囷 9.17%逐渐稳定在 9%左右，若以后年度天宝利的期间费 用率达到与宏达新材接近的水平天宝利的经营业绩将有所好转。

2、有机硅消费量的快速增长有利于天宝利的行业市场拓展

当前新能源、电子工业和汽车工业等行业增长较快对有机硅材料的需求也在上升。随着有机硅的工業化生产取得突破有机硅将越来越多的替代天然橡胶和现有的石油基材料。未来有机硅材料在建筑业等传统领域的消费量将保持平稳，在新能源、电子工业等领域的消费量将保持较快增长有机硅行业市场容量较大，也使得天宝利未来年度能有较快发展空间

三、经营業绩的变动情况或其他重大不利变动情况，是否会对本次募投项目产生重大不利影响

报告期内，公司归属于母公司股东的净利润分别为 4,311.77 萬元、4,746.46万元和 4,636.48 万元扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别为3,568.69 万元、3,462.00 万元和 3,886.19 万元。公司的经营业绩较稳定总体保持了较強的盈利能力，不会对本次募投项目产生重大不利影响

尽管近几年面临外部宏观经济增速趋缓、竞争加剧等多种不利因素，公司仍然保歭着稳定的营业收入和利润水平公司各项业务开展有序，经营正常

经核查，公司无其他影响经营业绩变动的重大不利变动情况

（一）经营业绩的变动情况

公司经营业绩的变动如下：

佛山市金银河智能装备股份有限公司可转换公司债券申请文件反馈意见回复