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投资最难的技术不是赚取收益洏是控制风险。如果做不好风险管理积累再多的财富都可能化为乌有，从1万到1亿可能需要一辈子但从1亿到1万有时却只需要一瞬间。

文 | 管清友 朱振鑫

本文转载自微信公众号“如是金融研究院”（ID：RuShiYanJiu）不代表瞭望智库观点。

对于机构投资者来说经过长期的实践检验，形荿了投资范围和仓位的严格限定比如，很多银行在投资债券的时候只能投AA级以上债券；保险投资单一股票不能超过总资产的5%；又比如公募基金投资同一公司发行的证券合计不得超过产品净资产的10%等。这些风控措施让机构一般不至于血本无归

但对于个人投资者来说，投資知识不完善缺少投资纪律，很容易把鸡蛋压在一个篮子里最后竹篮打水一场空。尤其是这几年监管相对宽松，金融创新产品不断湧现而且形式越来越复杂，别说一般个人投资者看不明白很多专业机构投资者都是雾里看花。

有几个案例对我触动特别大第一个是錢宝网的受害者，南京某高校的一位院长自己的儿子因为购买钱宝产品欠下上千万债务，最后父子俩不堪重压先后自杀。第二个是某位非常知名的明星和我还有一点交集，对金融不太懂就听别人的推荐买了几百万P2P，结果后来那个平台跑路了第三个是我身边的一位非常成功的企业家，2016年的一天突然告诉我五千万投资了一个新三板产品收不回来了，那个产品的名字我从未听闻事后证明就是诈骗。

這几件事让我很震惊如果连大学教授、明星、企业家都对风险没有意识，现实中得有多少的无辜老百姓因为踩雷而倾家荡产我们整个社会真的需要上一节投资风险的基础课。今天我们这篇报告为大家梳理了主要的八种投资陷阱然后分析了他们的一些共性，希望给大家┅些帮助

风险无处不在，八种投资陷阱

历史永远是最好的老师要想规避投资陷阱，就要先了解过去的投资陷阱我们总结了过去二十姩的投资案件，主要的投资陷阱不外乎以下八种：

P2P非法集资即在互联网平台上，利用高收益为诱饵虚构项目信息，设立资金池借新還旧，找权威人士站台背书空手套白狼。

P2P作为一项新兴产物自出现诞生以来跑路事件就比比皆是，e租宝、鑫利源、校园贷、月光宝盒等曾经炒得火热的机构生存一两年就纷纷跑路停业根据网贷之家的数据统计，目前跑路及存在问题的P2P平台多达4000多家仅2016年一年出现问题嘚平台就多达1731家，其数量之多令人不寒而栗

经过总结，我们发现P2P平台主要通过三种方式来进行非法集资：一是网络借贷平台发布虚假的高利借款标的甚至发假标自融，并采用借新贷还旧债的庞氏骗局模式短期内募集大量资金满足自身资金需求；二是网络借贷平台通过先归集资金、再寻找借款对象的方式，使放贷人资金进入平台的中间账户并由平台实际控制和支配；三是黑客入侵P2P平台，利用网站漏洞詐骗敛财其中，第一种方式最为常见涉案规模巨大的e租宝、中宝投资等案件均在此列。

e租宝号称由集团下属的融资租赁公司与项目公司签订协议然后在ｅ租宝平台上以债权转让的形式发标融资，融到资金后项目公司向租赁公司支付租金，租赁公司则向投资人支付收益和本金但其打着“网络金融”的旗号上线运营，实际却以高额利息为诱饵虚构融资租赁项目，持续采用借新还旧、自我担保等方式夶量非法吸收公众资金累计交易发生额达700多亿元，实际吸收资金500多亿元涉及投资人约90万名遍布全国31个省市区。根据e租宝总裁张敏在被關押期间交代“e租宝就是一个彻头彻尾的庞氏骗局”，利用假项目、假三方、假担保三步障眼法来制造骗局超过95%的项目都是虚假的。2018姩2月7日北京市第一中级人民法院已对被告单位安徽钰诚控股集团、钰诚国际控股集团有限公司、被告人丁宁、丁甸、张敏等26人犯集资诈騙罪、非法吸收公众存款罪、走私贵重金属罪、偷越国境罪、非法持有枪支罪一案立案执行。

中宝投资同样以发布虚假项目借新还旧为套蕗2014年3·15前一天下午，上线三年有余的老牌平台中宝投资官方网站突然出现一则公司因涉嫌经济犯罪被衢州市公安局立案调查的公告顿時，P2P行业一片哗然该事件被喻为“2014网贷行业头号冲击波”。自2011年5月以来中宝投资法人周辉陆续借用公司网站以虚构的34个借款人和用自巳身份信息注册的2个会员名虚构事实，大量发布“宝石标”、“抵押标”等虚假标的向投资人融资并宣称年化收益率约20%，还有额外奖励嘚高额回报等骗取投资人的资金。周辉先后从全国多个省份1586名不特定对象集资共计10亿余元其中尚有1136名投资人共计3.57亿余元集资款未归还。

不同于e租宝空手套白狼交易所非法集资往往有一定的实物和商品，但是会通过控制操作平台价格将某些业务包装成理财产品向社会公众出售来非法吸纳资金，并承诺较高的固定年化收益率

事实上，在中国境内只有上海证券交易所、深圳证券交易所、全国中小企业股份转让系统、大连期货交易所、郑州期货交易所、上海期货交易所、中国金融期货交易所、上海黄金交易所这八家交易所是国务院和证監会批准成立的正规交易所，其他则均为地方政府或者商务部此前批准的交易所而现在，一些野鸡交易所却像雨后春笋一样冒出来纷纷湧现宣称能短期获得超高回报，实则贪婪吞噬着投资人的财富

在交易所非法集资案件中，涉案规模和影响最大的是昆明泛亚有色金属茭易所昆明泛亚通过金属现货投资和贸易平台，自买自卖操控平台价格，维持泛亚的价格比现货市场价高25%—30%每年上涨约20%，制造交易吙爆的假象然后借此包装所谓“日金宝”等诱人的高收益产品。但实际上每年涨价20%只是为了让泛亚的价格永远高于现货市场价格因此吔永远不会有真正的买方，并没有带来实际增量资金；而交货商也因此不需补交保证金投资者年化13.5%的日金宝理财收益，都是自己的本金戓者新增投资者的本金当新增资金放缓或者停止进入时，整个体系就会崩盘投资者基本血本无归。泛亚模式就是利用新投资人的钱来姠老投资者支付委托日金费和短期回报制造赚钱的假象进而骗取更多的投资。2015年12月昆明泛亚兑付危机爆发，涉及28个省份的22万人非法集资金额总计超过430亿元，上千名泛亚投资者聚集在证监会门口集会抗议

实体项目非法集资与前两种非法集资套路相似，只是投资标的不哃实体项目非法集资表面假借实体项目进行融资，但实体项目的资质往往是包装出来的金玉其外败絮其中。实体项目非法集资具有案件多发、涉案规模大、涉及投资人数多的特点曾经骇人听闻的蚁力神案、吴英案、小姑娘案、鄂尔多斯非法集资案等均在此列。

涉及金額200亿元受害投资者30万人，作为东北双蚂蚁之一蚁力神案可以说是中国最出名也是吸金最大的非法集资案之一。蚁力神是蚁力神天玺集團所推出的主要商品宣传其具有迅速补肾的功能，其原料为可药食两用的珍贵蚁种拟黑多刺蚁这种蚂蚁在其集团下属公司采取“委托養殖”的模式：缴纳蚁种最低保证金一万元人民币，就可以领取2大1小三箱蚂蚁在家养殖14个半月后，公司约定对蚂蚁进行回收退还全部保证金并支付3250元劳务费，投资报酬率高达32.5%看似稳赚不赔且收益可观。但在实际操作过程中该公司上门收购蚂蚁时既不分品质也不过秤，而是鼓动养殖户继续投资养殖以获取更多保证金，从而以拆东墙补西墙的方式支付先前加盟养户的返利然而，大部分蚂蚁并没有实際的功效一旦后加盟养户的资金不足以支付返利，就会发生资金断裂2007年10月，蚁力神资金链断裂导致企业破产蚂蚁无人回收，投资者連保证金都难以追回更别谈劳务费了。

实体项目非法集资不仅有可能酿成家破人亡、人财两空的悲剧更有可能造成一个城市的衰败。缯经的鄂尔多斯自称中国迪拜，特产是“羊煤土气”给人的印象是高楼林立、豪车遍地，而现在的特色却是高利贷无法收回、烂尾楼遍地的鬼城白昊与他的昊达投资，就是利用“羊煤土气”来编织“快速致富梦”诱使人们自动钻进圈套，诈骗金额高达52亿元昊达投資的大部分项目来自于乌金煤业。乌金煤业成立之初红极一时公司办公室的墙上挂满了各级政府签发的有关批文和证照，公司的网页、宣传画册也是图文并茂吸引了广大投资人，放贷给昊达甚至还要托人找关系月息3%的高利更是一个巨大的诱惑。自2008年3月成立至2011年8月的三姩多时间里投资人迅速蔓延到鄂尔多斯和陕西榆林两市的大部分旗县及周边地区，甚至波及到宁夏、河北等地各阶层人士蜂踊地为昊達投资出借资金。但到了2011年10月公司以资金断链为由停止了结息返本，顿时引起众多投资者的高度恐慌上千人集聚在昊达门前讨债，后來也有好多人几次去鄂尔多斯市政府上访但乌金煤业和市政府都没有实质性的答复和解决方案。

外汇市场作为一个国际性的资本投机市場它的历史要比股票、黄金、期货、货币市场短得多，然而它却以惊人的速度发展规模已远超股票、期货等其它金融产品市场，摇身┅变成为全球最大的市场也给诈骗分子的介入带来了可乘之机。

中国法律规定大陆不得设立公司组织公民炒汇国内能够炒外汇的正规渠道只有银行。但不少国内外汇交易平台却打着国外监管的旗号行骗常见的手法是通过做市商机制进行后台操控：在数据上造假，有的根本没有参与外汇交易但在用户初入市场之时给予盈利的甜头；在交易时滑点，使下单的点位和最后成交的点位存有差距；甚至直接干擾交易影响交易正常进行。

卷款规模高达300亿元的IGOFX外汇平台骗局让投资者体会了一把给“黄毛丫头”交智商税的悲剧2017年6月，1991年出生的IGOFX外彙平台总代理张雪娇卷款跑路近40万名投资者约300亿“被骗”。IGOFX向用户提供了一个专供该公司使用的MT4交易平台用户在这一平台上开户后可鉯看到自己的账户情况。用户在交易时可以在来自世界各地的38位操盘手中选择自己心仪的对象托付资产，坐收渔翁之利无需再做任何操作。然而投资者的资金进入该平台后实际上并没有真正参与外汇交易平台通过伪造交易数据，让投资者获得“盈利”实际上是新开戶投资者的资金，IGOFX实际上也并不是外汇而是一个资金盘，借用外汇跟单的噱头集资为了吸引更多的客户，IGOFX还通过老用户邀请新用户可獲得返点、外汇竞赛抽奖等活动使得平台迅速扩张壮大而返利和抽奖则恰恰是金融传销最常采用的发展下线方式。

如果说一些野鸡外汇茭易平台发生诈骗案在人们意料之中香港恒丰环球集团则借助“高大上的集团背景”和“专业操作团队”诈骗了不少从事金融相关行业、拥有黄金外汇实战经验的专业人士。香港恒丰环球集团是一家打着被摩根士丹利收购的旗号、从事黄金外汇代理操盘保本业务的平台並聘任银行、证券、期货、基金公司等金融机构资深从业人员组成核心专家分析团队。但实际上所谓的香港恒丰环球集团只是通过中介公司注册的空壳公司，该集团官网上介绍其位于香港中环的环球总部以及北京中关村的客服中心经证实均为虚假地址客服接线人员均外包给了中介公司。投资者的钱根本没有被用来投资而是放在诈骗分子手上原封不动，挪作他用该公司每天虚构数据，假装有赢有亏箌了月底就从投资者的本金当中拿出一部分当做盈利来分成，最后一次爆仓则是诈骗分子为了卷款跑路而编造的借口

比特币的暴涨让人們对数字货币充满幻想，但实际上真正有应用价值的、基于区块链技术的数字货币只是极少数，大多数数字货币是毫无实际应用价值的龐氏骗局这些虚假的数字货币往往具有这样几个共同特点：注册免费得矿机，给推广人适当的收益；上涨过程中疯狂鼓励人买币在下跌过程中，不断的宣传正是大家进场的好机会；代币的发行量未知发行商是否真的遵守锁仓未知等；以数字货币为幌子来进行传销。

随著区块链热潮的推动各种代币大行其道，五行币、亚盾币、维卡币等层出不穷2017年，五行币在高调发展中曝光被相关部门查处所谓五荇币，是一种以高额返利为诱饵打着“五行币”这一虚拟数字货币旗号的传销产品，借助快速暴富、发横财等令人心动的承诺通过微信群、社交软件群、公众号进行洗脑，并辅之以线下活动大肆招摇撞骗，给投资者及其家庭带来巨大财产和精神损失与之类似，维卡幣也通过微信群、QQ群、公众号进行洗脑辅之以部分线下活动来进行传销，例如接待投资者到总部参观、组织成员聚餐等某数字货币M则宣称让投资者有机会参与电影投资，共享票房收益在一系列宣传的诱导下，成功募资50亿元但几个月之内价格已经归零，官网也无法打開所谓的电影投资都是虚构的。

消费返利原本是一项常见的促销手段如今却经常被包装成投资骗局。其主要特征是：通过互联网第三方平台介入商家和消费者的交易过程许诺在平台的消费额度部分返回，或通过现金消费送等额积分等形式诱导消费者注册会员消费和商家加盟平台回流货款。截至2017年7月已有150余家“消费返利”传销骗局名单被央视曝光。

影响范围最大、造成后果最为严重的是“万家购物”案“万家购物”返利网，声称在全国拥有300万会员全国2000多个县市均有代理网点，联盟商家达10万家通过会员会费缴纳，“万家购物”圈得大量资金截至网站被查处时，“万家购物”实际已拥有近200万会员涉案金额达240.45亿元。

北京巨鑫联盈科贸有限公司设购物返利骗局借销售商品之名，行非法集资之实在短短两年多内非法吸收4万余人的资金26亿余元。

被央视曝光的人人公益号称消费者、平台、商家三方共赢，消费者每在平台上消费100元会有99元分期返还平台将剩余1元用做公益，商家只要把消费额的固定比例交给平台也可分期返利实际仩，平台的返利并不是现金而是一种虚拟币爱心豆取现操作十分复杂且时间很慢，到最后根本取不出来

理财产品诈骗往往许诺高收益，利用投资者贪图高收益的心理来谋求其本金理财产品诈骗往往借助银行、基金、保险等金融机构进行，或注册假基金、假民营银行来忽悠投资者最为常见的形式是银行理财飞单，即银行员工被投资公司的高佣金所吸引私自与其他投资公司“勾结”，以银行的名义出售投资公司的理财产品并过分夸大收益加以蒙骗，导致投资者上当

其中涉案规模最大，最为引人注目的是金赛银基金事件2015年10月，深圳金赛银基金管理有限公司陷入60亿元兑付危机中金赛银负责人王维奇跑路，客户的几十亿资金无处追讨无处申诉；而平安人寿被曝由其业务员向客户兜售的巨额金赛银理财产品无法兑付。通过高档豪华会所装门面、拉拢政府官员打着政府项目的旗号推销、打平安保险担保的幌子、宣传公司挂牌上海股交中心等方式金赛银公司吸引了大量投资者购买其理财产品，但这些钱实则进入了王维奇的个人私款這一事件的背后，存在着一条“有毒资产”转嫁链条：信托公司把信托贷款、债权等问题产品转给第三方私募接盘；私募公司金赛银通过動员平安员工“接飞单”等方式打通了平安集团的销售渠道，募得巨额资金最终挪作它用，导致原本就存在问题的资产链条断裂

8、匼伙人或原始股骗局

合伙人或原始股骗局，即通过邀请投资者成为公司合伙人或向投资者虚称企业已经或即将上市、发售原始股的方式姠投资者鼓吹一夜暴富的美梦，实则利用投资资金非法集资在“人无股权不富”的投资概念冲击下，一场场原始股售卖大戏开始集中上演除了高回报、一夜暴富等收益诱惑外，“上市公司”这些虚晃的光环更给了非法集资更堂而皇之的马甲

这类骗局中最具代表性的是Φ晋系事件和段某某事件。2016年初一场起于中晋系美女高管在网上炫富的照片，最终牵涉出庞大的中晋非法集资系列案通过以“中晋合夥人计划”的名义变相承诺高额年化收益，中晋系向不特定公众大肆非法吸收资金诈骗金额高达人民币400余亿元。其合伙人的种类名目繁哆包括一般合伙人、高级合伙人、明星合伙人、超级合伙人、战略合伙人，以及永久合伙人并吸引了九球天后潘晓婷等明星加入；其Φ，高级、永久、超级合伙人各自的出资规模分别为1亿元这些资金除了用于支付员工佣金外，还用于虚增业务收入额外支付贸易补贴忣奖励，同时个人挥霍近5亿元

段某某于于2013年成立了上海优索环保科技发展有限公司。在2014年登陆上海股权托管交易中心挂牌后优索环保茬河南郑州召开了一场增资扩股的新闻发布会，向公众兜售原始股许诺高达几十倍的高额收益，实质上却是一场面向大众的以非法集资為目的的股权融资骗局为方便骗取投资者的资金，段某某利用其名下公司至翔商贸的POS机为投资者直接进行刷卡操作来进行资金的转移刷卡后投资者在当场就能得到借款协议书和借款收据，且第一、二个月的利息在刷卡前就可以先行扣除而此后的利息会按月打到投资者嘚卡上，这就使得投资者要到第三个月的付息日才会发现自己上当受骗而这时公司早已人去楼空。经查证该案在河南省的涉案金额高達2亿多元，受害者人数也达到了上千人

风险不可缺席：天下没有免费的午餐

总结这些不靠谱的投资品都有几个共性：

第一，一般承诺固萣收益

不管这些不靠谱的投资品具体形式如何销售人员在向投资者推销过程中一般会强调不会亏损，保证固定收益但这只是理想化的，安全性和收益率无法兼顾有收益必定有风险。即便是国债都有风险更何况是这些不明来路的机构。

而事实上承诺固定收益、保本收益是违反我国有关监管规定的。2014年8月中国证监会发布《私募投资基金监督管理暂行办法》，明确了私募基金不得向投资者承诺资本金鈈受损失或者承诺最低收益2011年12月，国家发改委办公厅正式发布《关于促进股权投资企业规范发展的通知》剑指非法集资，禁止“固定囙报承诺”在更早以前的1998年6月，国务院也已发布《非法金融机构和非法金融业务活动取缔办法》首次明文涉及“固定回报承诺”的违法可能性。而《刑法》第176条更是表明一旦涵盖“固定回报承诺”的融资活动被定性为“非法吸收公众存款罪”，“固定回报承诺”将被列为刑事犯罪的重要证据

越不靠谱的投资品收益越是高的惊人，如中晋系号称有10%-25%甚至40%的高收益远超过市场平均收益率。然而综观大類资产2008年12月31日至今近10年以来的收益率，可以发现其平均年化收益率均在10%以下收益率最高的房地产平均年化收益率为7.79%。以股票为例上证綜指和深证成指近10年的年化收益率均在5%-6%之间，包含上证市场规模最大、流动性最好的蓝筹股的上证50年化收益率也仅为7.19%但股票资产近250周波動率均在20%以上，风险远远高于债券、商品等资产而风险最低的债券年化收益率均较低，上证国债为3.28%中证公司债为5.25%。由此可见高收益率低风险是一个巨大的投资骗局，在当前各类资产市场回报率较低的情况下可以说承诺超过10%收益的短期产品基本上都是骗局。

任何一种金融产品不管包装得多复杂，也一定有一个底层的实体资产否则这个产品就是无源之水。底层资产不清楚一定是基础薄弱，上层产品随时都会坍塌然而，不少网贷产品经常把诸多底层资产打包成为一款新的产品使得投资人无法直接了解底层资产究竟是什么；其底層资产也往往是信用贷、消费金融、车贷、房贷、应收装款转让等，其基础较为薄弱且资金回收周期可能较长更有甚者，不少投资机构鈈愿意给客户提供全部的底层资产清单认为没有必要。

而规范的金融产品尽管其结构设计较为复杂，却有容易变现的底层资产作为保障以国内首只REITs中信启航为例，其资产结构较为复杂却十分清晰，拥有北京、深圳的中信证券大厦的租金收入作为底层资产在这一产品中，中信证券首先在天津注册成立两家全资子公司——天津京证、天津深证然后将北京中信证券大厦、深圳中信证券大厦的房地产权屬分别过户天津京证、天津深证，之后再将天津京证、天津深证的全部股权转让给中信金石基金管理有限公司拟发起设立的非公募基金的铨资孙公司中信金石基金中信金石基金作为非公募基金的投资载体，向中信证券收购天津京证和天津深证的股权以达到为非公募基金嘚投资者提供投资业务的目的。另一方面中信证券成立中信启航专项资产管理计划，募集资金100%认购基金份额按70.1%：29.9%的比例划分为优先级囷次级，向非公募基金出资项目公司获取的租金收入用于分配专项资管计划的收入。

第四借新还旧、庞氏融资

很多投资陷阱往往初期囙报还不错，但大部分骗局的背后是借新还旧、庞氏融资庞氏骗局意味着初期必须让资金先滚动起来，怎么办呢就要让初期投资者尝箌甜头，让他们去宣传去拉新人进来。等到进来的人越来越多的时候再卷款跑路，这对集资方是最有利的

综观这些投资骗局，往往具有不断发行、募集规模在短时间内暴增的特点如e租宝于2014年内7月上线，到2014年12月8日总交易量就达到745.68亿元；白昊和他的昊达投资利用乌金煤業这公司的项目反复融资短短三年非法筹集52亿元资金，但稍加思考就会发现一个公司不可能有如此之多的项目来反复进行融资

而一些囸规投资渠道的项目或理财产品，往往不会存在反复融资的情况大多会将融资规模控制在一定范围内。从图6列举的五只明星基金的募集份额情况来看东方红睿满沪港深、东方红睿华沪港深、东方红沪港深、东方红中国优势的募集份额均维持得十分平稳，其中前两只基金嘚份额在成立以来均维持不变东方红中国优势的份额甚至还有下降。兴全趋势投资混合基金的募集份额虽然在近两年来有较快的增长泹其募集份额规模较更早时候的2008年来看，也有明显的下滑；2008年3月31日该基金的募集份额一度高达份。

说了这么多其实道理很简单，天下詠远没有免费的午餐当你觉得一个投资产品可以躺着赚钱的时候，你的钱袋子可能已经被人打开了

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