创纪录的86亿美元收购 能否让腾讯实现帝国梦
搜狐科技 文/崔鹏
传了很久的腾讯收购Supercell一事终于有了结果，6月21日下午，腾讯发布公告称其全资拥有的买方财团将收购Supercell公司84.3%的股份，价值约为86亿美元，全额资金将分三批支付，未来潜在的共同投资方加入后，腾讯仍在买方财团中50%的投票权。
这家很多人都没听说过的百人小公司，让腾讯追着开出了创纪录的收购价格。巧妙的买方财团设置，能量惊人的“现金牛”小团队，腾讯在游戏领域谋划已久的帝国版图，Supercell能否成为最后一块拼图？
创下投资记录的小公司
86亿美元的投资金额让腾讯控股Supercell成为了中国互联网公司最大规模的收购案，而此前人们对Supercell唯一的了解可能只是它游戏公司的身份。
其实Supercell并不是一家普通的游戏公司，这家总部芬兰的移动游戏开发商可算是手游行业当之无愧的领军者，它创立于2010年，拥有六位创始人。
2015年该公司的税前盈利约9.9亿美元，相当于腾讯2015财年净利润291亿元（约44.8亿美元）的22%，这家不到200人的公司，净利润却相当于腾讯2015年净利润的22%，腾讯的员工总数可是超过了2万人。
而按照腾讯买方财团86亿美元收购84.3%股份的协议来看，本次Supercell的估值将超过100亿美元，考虑到去年底该公司的估值还不到60亿美元，本次溢价收购的迹象明显，不知道是不是因为传说中阿里参与竞购的原因。
在五年多的发展时间内，Supercell的估值从0做到了超过100亿美元，而且市盈率仅有5倍，对比之下腾讯目前的市盈率高达45倍，某家手游发行公司创始人对搜狐科技表示，腾讯更像是“捡了一棵白菜”。
尤其是本次收购采用的买方财团模式，给了腾讯未来寻找更多“风险分担”投资者的机会。最终腾讯可能只需要支出不到40亿美元就能拿下Supercell，如果再算上未来买方财团将贷款获得部分资金，腾讯需要支出的现金将更少。这真是一笔计算精明的收购。
而Supercell的控股方软银之所以要卖掉这家现金牛公司，主要是因为它身负了超过1000亿美元的债务，穆迪甚至因此把软银的长期信用评级降到了垃圾级。无奈之下孙正义先是6月初抛售了至少79亿美元的阿里股份，紧接着就把Supercell卖给了腾讯，希望能够减轻软银的资金压力。
对卖方来说，如同腾讯目前投资的多家公司一样，Supercell的创始团队仍然握有公司的控制权。腾讯拥有微信、QQ和应用宝三大移动游戏分发平台，对于此前一直想进入中国市场的Supercell来说堪称雪中送炭。
企鹅游戏的帝国梦要实现了？
游戏部门对于腾讯营收的重要性有多大？腾讯2016年一季度财报显示，在本季度319.95亿元的总收入中，网络游戏单一业务的收入就达到了170.85亿元，占比超过53%，说腾讯游戏占据腾讯营收的半壁江山毫不为过。
在收购《英雄联盟》开发商Riot Games、入股动视暴雪之后，腾讯在PC游戏市场的地位几乎已经无法被撼动，PC游戏的收入也占腾讯游戏收入的三分之二。但在手游领域，腾讯只能算是国内发行王者，研发方面暂时不具备强大国际竞争力。
看看此次收购的对手，Supercell旗下的《部落战争》在2016年3月带来了1.1亿美元的收入，成为当之无愧的全球最卖座手机游戏。它另外三款游戏业务的营收表现同样出色，2014年Supercell曾凭借这三款产品收入17亿美金，成为全球手游收入冠军。
注意看本段公告的最后一句话，这代表着腾讯未来将可以“光明正大”的将Supercell合并进自家财务报表中。这就意味着如前文所说，这家能贡献腾讯超过20%净利润的芬兰公司，以后将推动腾讯的财报数字继续增长。
除了全球最赚钱的手游，Supercell还有一个充满创造力的顶级手游团队，它能帮助腾讯继续提高游戏业务，调整PC和手游的营收结构，弥补腾讯游戏创新和品质的不足。
此前腾讯游戏的吸金能力虽然很出色，但这主要得益于其强大到几乎无敌的渠道发行能力，能够保证腾讯“复制”的每一款热门游戏都能顺利打败竞品。IEG近年来多次提出要放弃追逐爆款、注重游戏长期品质的战略，但最终都默默恢复成了追求收入最大化。
与此对应的是，近年来网易游戏的追击态势非常迅猛，无论是游戏品质还是收入表现都非常出色，改变了过去腾讯游戏霸榜App Store的状态，大有跟企鹅游戏帝国分庭抗礼的意味。所以对腾讯来说，买入Supercell只是第一步，如何让它持续输出精品并补强腾讯游戏，最终让腾讯在PC和手游领域都成功登顶，才是关键之处。
Supercell的业绩虽然不错，但其估值合理性仍然存在疑问。从Zynga和Rovio的案例中可以看出，手游公司的发展容易大起大落：Zynga的市值曾经比Supercell还高，但始终无法复制《开心农场》的成功，其市值已经从最高点暴跌了80%；而举世闻名的Rovio至今也没有开发出第二款能与《愤怒的小鸟》媲美的游戏。
如果Supercell此后仍然能取得亮眼表现，将有助于推动腾讯的国际化扩张进程，同时减轻腾讯对单一中国市场的依赖度。当然前提是今年掀起的VR热潮不会很快淘汰掉现有主流手游产品，Supercell的创始团队也不会迷失在金钱的成功中。
中国公司买遍全球 腾讯和阿里最土豪
本次收购的金额不但创下了腾讯的投资记录，还创下了中国互联网公司的投资记录。这背后反映的其实也是钱越来越多的中国互联网公司们正在将投资和并购的战场扩张至海外市场，而典型的两家公司就是腾讯和阿里巴巴。
先说鹅厂。腾讯的海外投资打法很本土化，更偏向于投早期，也更像一家正常的投资机构。腾讯对于核心业务相关领域的投资一向下手很快，其中游戏行业的投资最为活跃，腾讯在过去几年中投资和收购了包括《英雄联盟》母公司Riot Games和动视暴雪在内超过20家海外游戏公司，前者更是被马化腾称作腾讯在海外最成功的一次投资。
此外，腾讯还喜欢跟随海外知名机构的投资步伐，它甚至成为了硅谷知名基金Andreessen Horowitz的LP（有限合伙人），还经常与知名风投机构SV Angel联合投资，这其中就包括双方联合投资8000万美元参与snapchat的B轮融资的案例。
而阿里有所不同，投资更偏向后期甚至在公司IPO之前进行投资，而且更加“贪婪”，多次出现先投资后并购的案例，一旦想投某个领域则会大肆收购。比如2014年阿里2.15亿美元承包了移动聊天和视频通话软件Tango的D轮融资，觊觎的就是即时通信领域腾讯的蛋糕，采用了海外收购“曲线救国”的方式。
然而Tango后来的发展非常不顺，截止2015年10月仅拥有4850万活跃用户，同期横向看竞争对手，Whatsapp则拥有超过10亿活跃用户，Line的用户也有2.15亿。其与阿里巴巴合作的电子商务服务上线6个月后也被迫关闭，在去年底和今年初连续还进行了两轮裁员。
考虑到此前一直有阿里巴巴参与竞购Supercell的传闻，阿里的土豪表现可能也是促使腾讯牵头的买方财团溢价收购Supercell的重要原因。
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今日搜狐热点腾讯86亿美元收购芬兰游戏开发商84.3%股权|腾讯|游戏|芬兰_新浪财经_新浪网
　　中新社北京6月21日电 (记者 刘育英)腾讯21日发布公告称，将收购芬兰游戏开发商Supercell约84.3%的股份，总共分三期支付，预计需要86亿美元(约566亿元人民币)。这是腾讯迄今为止最大的一笔海外投资。
　　Supercell是一家仅有190名员工的小型公司，在芬兰注册成立，总部位于赫尔辛基，在旧金山市、东京、首尔及北京设有办事处。
　　一家规模不大的科技公司却令腾讯不惜斥资86亿美元收购，原因在于Supercell是时下全球最值钱的手游厂商之一。Supercell开发的游戏在使用苹果iOS和Android操作系统的平板电脑和智能手机上运行。自2010年成立以來，Supercell已推出四款主要游戏，分別为“部落冲突”、“部落冲突：皇室战争”、“海岛奇兵”、“卡通农场”。
　　Supercell这四款游戏可以说称雄世界。据腾讯披露的数据，Supercell公司2015年税后盈利6.9亿欧元，约合51亿元人民币，总资产18亿欧元，约133亿元人民币。
　　Supercell官网21日称，腾讯收购的是软银所持有的股份，而软银正致力于转型。
　　今年以来，有关Supercell的收购传闻屡屡出现。Supercell公司表示，腾讯是中国最大的游戏公司，游戏平台可以到达10亿用户，其拥有的独立游戏用户高达3亿，这是公司最后和腾讯达成合作的原因之一。“通过与腾讯的合作，可以把Supercell的游戏带到更多用户，这非常令人激动。”
　　Supercell已与腾讯达成共识，将独立运作，总部仍设在赫尔辛基，并在芬兰交税。(完)
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腾讯86亿美元收购Supercell值吗？风光背后也有隐忧
腾讯的86亿美元意味着什么？上海迪斯尼造价55亿美元，360最终私有化协议可能是近90亿美元，里根号航母造价45亿美元，朝鲜军费曾经是年均40亿美元。根据这次收购，Supercell...
从去年年底开始Supercell的绯闻就四处传播，不少中国公司积极介入，但是最终还是花落腾讯。
腾讯发布公告称，经与芬兰开发商Supercell协商后，腾讯组建的财团将收购Supercell 84.3%的股权，该交易分三期支付，总金额预计为86亿美元。
腾讯的86亿美元意味着什么？上海迪斯尼造价55亿美元，360最终私有化协议可能是近90亿美元，里根号航母造价45亿美元，朝鲜军费曾经是年均40亿美元。根据这次收购，Supercell作为一个成立6年、仅发布了四款的手游公司，已经估值102亿美元。而端游大厂动视暴雪市值只有289亿美元。
那么问题来了，买Supercell，86亿的价钱和102亿美元估值值吗？腾讯为什么贷款也要买Supercell？这笔交易是否真的就是只有美好的一面呢？
每月收入1.94亿美元
腾讯以86亿美元收购Supercell 84.3%的股权，不仅创下了中国海外最大的一笔收购纪录，同样也是全球范围内最大的一笔手游收购案。
此前手游领域收购金额最大的一笔手游公司收购，由动视暴雪创下。2015年11月暴雪以59亿美元收购《糖果传奇》开发商King Digital Entertainment。King Digital Entertainment当时全年利润为5.17亿美元，收入为20亿美元，而且2015年月活跃用户人数达到4.74亿。
以King Digital Entertainment为参照物，Supercell2015年营收23.26亿美元，净利润9.64亿美元，据Supercell透露，旗下游戏的日活跃用户目前已经达到1亿。两家全年的营收差不多，但是估值却差了近两倍，差距主要在哪里？
一、因为收入差不多，但是Supercell2015年的利润却是King Digital Entertainment的近2倍。
二、暴雪收购King Digital Entertainment时，King Digital Entertainment已经开始疲软。2015年第四季度盈利不及预期，而且全年利润、收入和交易额均出现下滑，下降幅度在10%、12%和10%。而Supercell2015年依旧保持增长，收入和利润分别同比增长37%和63%。
三、King Digital Entertainment并没有能够难以复制前作的成功，存在产品单一，过渡依赖《糖果传奇》的问题。而此时Supercell发布的四款游戏几乎都大获成功，尤其是《部落冲突》之后，2016年的新作《皇室战争》再次在全球各大畅销榜霸榜，并且月均收入都在1亿美元左右，证明了自己能够持续制作全球超S级产品的能力。
四、King Digital Entertainment拥有1400 人团队。Supercell却仅有190个人，成本更低，效率更高。
三款游戏就占腾讯手游营收72%
《皇室战争》发布于2016年1月，也就是说2015年营收23.26亿美元，净利润9.64亿美元，其实是由《部落冲突》、《海岛奇兵》和《卡通农场》三款游戏创造的，称之为&疯狂的赚钱机器&丝毫不过分。
和端游巨头动视暴雪和腾讯手游业务相比，Supercell也是完胜的状态。
2015年暴雪营收为46.6亿美元，净利润为8.92亿美元。Supercell在2015年的营收为暴雪的一半，但利润却超过了暴雪。从时间和产品来看，Supercell仅成立6年，而暴雪已经有25年历史。Supercell只有四款游戏，而暴雪却有魔兽、星际争霸、暗黑破坏神系列和守望先锋、炉石传说等多款游戏。
和买方的腾讯相比，2015年腾讯手游的收入为213亿元，Supercell凭借三款游戏就占到了腾讯近72%的收入。由于2015年，腾讯修改了收入计算规则，将独家代理的游戏与第三方开发商的收入分成，以及渠道成本确认为收入成本项，如果扣除这部分，这个比例恐怕更大。
按照腾讯的收购价，Supercell目前的估值为102亿美元。对比中国游戏公司的通常估值水平，102亿美元绝对不是一笔贵的交易。
以市盈率来看，根据净利润推算Supercell的PE值为10.6，在国际资本市场对于游戏公司的普遍PE估值水平来看，处于正常偏高的水平。此前在国际上，基本给游戏公司PE估值都不会超过10。而国内却常常给到30-40倍，甚至百倍以上的估值。
腾讯需要Supercell除了游戏还有
在腾讯之前，有消息称，阿里和巨人联盟曾经也一度非常接近Supercell。但是腾讯的加入，把价钱不断提高到86亿美元，最后逼退了阿里和巨人。腾讯也为此以较伦敦银行间同业拆借利率高102个基点的贷款利率，向超20家银行贷款了44亿美元。
对于腾讯而言，收购Supercell势在必得，不仅仅是Supercell能给腾讯带来即时的收益，游戏的发展，还关乎全球化战略和社交战略。
按照Supercell的营收和利润，收购并表之后，立刻就能看到效果的就是，收入、利润和现金流飙升。
从游戏的布局来看，腾讯手游的海外布局主要是在韩国和东南亚，欧美市场布局相对薄弱。Supercell对腾讯的国际化扩张和国际品牌战略而言，极为互补。另外在手游市场越来越走向精品化和重度化的趋势下，Supercell优秀的游戏团队和产品，对腾讯未来产品线创新的意义也非常重大。
除了游戏之外，Supercell旗下游戏的1亿日活跃用户，2.5亿个游戏内社区和全球市场，对于腾讯的社交业务可能也是难得的突破点。
腾讯的手Q、平台用户在国内的增长速度不断放缓，另一方面，微信在走出去上，虽然投入巨大，但效果却不尽如人意，即便是在亚洲地区都难以和Line、WhatsApp抗衡。
Supercell已经明确表示未来将和腾讯一起探讨游戏的社交玩法，那么微信或者手Q的账号接入也是可以预计的。对于社交工具的推广而言，关系圈是非常重要的，通过游戏导入原始用户，较比之前的导入方式更为便利。
为什么Supercell看中了腾讯？
虽然软银持有Supercell73.2%的股份，但是剩下的股份都握在Supercell管理人员和180名员工的手中，而且Supercell是独立运营，团队本身拥有很大的自由度和决定权。所以这场收购中，Supercell团队的意见也非常重要。
Supercell公司CEO Ilkka Paananen谈到他们最看重的是长远发展。最后选择腾讯，是觉得腾讯可以让Supercell取得重要的跳跃式发展。
&首先，根据协议，在收购完成后，Supercell仍将独立运营，依旧保持小而独立的团队文化。其次中国的游戏玩家数是全球最多的。腾讯的平台覆盖用户量超过10亿人，单独非重复用户超过3亿，而且可以通过腾讯社交平台，探索更多的社交玩法&。
Ilkka Paananen觉得腾讯总裁刘炽平对于游戏的热情，以及腾讯此前有过的收购拳头公司（Riot Games）的经验也是Supercell看重的。
第四点就是腾讯保证Supercell可以继续维持私营身份，不需要上市，也不需要为了短期利益而受到来自方面的压力。
恐怕这四点也是其他中国公司在争夺Supercell时落败的重要原因。除了很少有和游戏公司能拿出来86亿美元外，能拿出钱的百度和阿里，没有游戏研发和发行的经验。而其他游戏公司，不但容易只看到短期利益，而且也很难保证独立性。
风光背后有隐忧
虽然收购Supercell看起来前景似乎一片美好，但是美好之下也有隐忧。
从Ilkka Paananen在收购之后的发言来看，他觉得与腾讯的合作，可以给团队带来所有上市公司拥有的优势，Supercell的员工可以在未来按照意愿卖掉手中的Supercell股份（所有人都有股份）。
在102亿美元高估值之下，Supercell其实已经到了比较合适的退出时机。对于任何公司而言，这种时候都比较容易遇到员工的套现退出，对于Supercell而言，比较危险的是，这家公司只有190个员工，退出对于团队的风险更大。
另外，手游公司的成绩一般都不稳定，很容易大起大落。Zynga和Rovio都是前车之鉴，由于无法延续或重复现象级产品的成功，市值最高下降了80%。
虽然Supercell以又一部现象级产品《皇室战争》打破了魔咒，但是和《部落战争》相比，《皇室战争》却面临产品用户流失严重，生命周期短的问题。而两年左右才有一款产品的节奏，也让公司的风险处于高企的状态。
和腾讯的磨合也是风险所在，腾讯之前的不少海外公司都面临着再难出新精品游戏的情况，Supercell能否是例外也值得观察。
来源：新浪
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刚才我们报道了腾讯即将收购SuperCell的，现在，腾讯官方正式确认了这一消息，并给出了收购价格。 在与芬兰手游开发商SuperCell协商后，将以86亿美元的价格收购SuperCell 84.3%的股权。 SuperCell由6名游戏开发者创立于2010年，其总部位于芬兰首都赫尔辛基，在旧金山、东京、首尔以及北京均设有办公室。 目前SuperCell旗下拥有《部落冲突》、《海岛奇兵》、《卡通农场》及《皇室战争》等四款游戏。有数据统计表示，这四款游戏目前在美国和欧洲均已进入iOS游戏营收榜前20。 有消息人士透露，想要完成对SuperCell的收购，任何潜在买家都需要同意有6名创始人继续控制公司的条件，并且买家不得强制进行，也不可以解散目前的管理团队。 去年，SuperCell的总营收达到乐21.1亿美元，并实现盈利6.93亿美元，相比2014财年总营收增幅达到2/3之多。
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