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股市房市繁荣助美国家庭净资产创名义新高字号：&摘要：北京时间12月10日晚间消息，受股价飙升和房价稳步复苏提振，今年夏季美国人总财富创下名义历史最高水平，　　美联储周一称，第三季度，美国家庭净资产增长2.6%至77.3万亿美元。　　新浪财经讯 北京时间12月10日晚间消息，受股价飙升和房价稳步复苏提振，今年夏季美国人总财富创下名义历史最高水平，
　　美联储周一称，第三季度，美国家庭净资产增长2.6%至77.3万亿美元。净资产为房产、股票、银行存款和其它资产减去抵押贷款、信用卡和其它债务。
　　美国股市上涨致家庭净资产增长了9170亿美元，房价上涨贡献了4280亿美元。
　　净资产增长对经济来说是一个鼓舞人的迹象，随着美国人财富增长，他们通常会加大消费，这将刺激经济更快增长。
　　报告还显示美国人第三季度更愿意举债，这意味着他们对自己的工作和美国整体经济更有信心。
　　然而经过通胀调整后，净资产仍低于衰退前水平一个百分点左右。但股市和房价在第四季度继续上涨，这或推动通胀调整后的家庭净资产创历史新高。
　　然而，财富增长并未在美国人间平均分配。10%最富裕的美国家庭持有约80%的股票，而且自从衰退以来房屋自有率也下降了，低收入美国人尤其如此。(谷云)编辑：.0相关文章高清图集&&|&&头条推荐4月16日，在由清科集团、投资界、中关村管委会联合的主办2015年中国互联网...今日两市双双低开后震荡下挫，但不久两市就展开了反弹，沪指强势收复4100点。...先说说怎么“守”。“守”有两层含义，一个是攒钱，另一个保险配置。守的作用就是...4月15日中建投信托开始发行第五只新三板产品。一直以房地产业务见长的四川信托...市场在为股市站稳4000点而欢呼的同时，银行理财产品收益在节节败退。尽管一季...最近几个月市场持续火爆，在前期赚钱示范效应带领下，众多资金跑步入场。从新基金...南都网财经频道编辑南方都市报官方微信扫描左侧二维码添加南方都市报官方微信南都网官方微信扫描左侧二维码添加南都网官方微信用QQ浏览器扫一扫浏览+收藏 一步到位南方都市报官方微博：截止发稿时
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【非理性繁荣？中国一线城市可买半个美国】20多年前，日本房地产市场一片火爆，卖掉东京土地可以买下整个美国。20多年后的今天，中国的城市“贵”得也可买下美国了。自去年股灾以来，中国一线城市房价就开始飙涨，买房比买“春运”的火车票都难！看似一片繁荣，有何理性因素推动？有无非理性因素？未来房价的变数在哪里？政策在日本和俄罗斯模式间将如何抉择？有无第三条道路？本文试图分析这些问题。（海通证券）
非理性繁荣？——从中国一线城市可买半个美国说起！
　　20多年前，日本房地产市场一片火爆，卖掉东京土地可以买下整个美国。20多年后的今天，中国的城市“贵”得也可买下美国了。自去年股灾以来，中国一线城市房价就开始飙涨，买房比买“春运”的火车票都难！看似一片繁荣，有何理性因素推动？有无非理性因素？未来房价走势的变数在哪里？政策在日本和俄罗斯模式间将如何抉择？有无第三条道路？本文试图分析这些问题。
地产结构性分化，一线房价大幅飙升。
理性因素：人口结构与人口流动。
)人口结构变化，决定长期下行。
)人口内部流动，决定结构分化。
非理性因素：货币超发和风险偏好。
)货币供给过量，资产价格飙升。
)风险偏好增强，售租比飙升。
)房屋空置率高，或非单纯刚需。
未来房价走势的变数，风险偏好的变化。
的选择：日本
俄罗斯模式。
我们希望中国能走出不同于日本和俄罗斯的第三种模式，但未来到底怎么走，还需要拭目以待！
　　20多年前，日本房地产市场一片火爆，卖掉东京的土地可以买下整个美国。20多年后的今天，中国的城市“贵”得也可以买下整个美国了。根据我们的测算，仅仅卖掉中国北上广深建成区的土地，就可以买下半个美国。自去年股灾以来，中国一线城市的房价就开始飙涨，买房比买“春运”的火车票都难。看似一片繁荣，有什么理性因素推动？有无非理性因素？未来房价走势的变数在哪里？政策在日本和俄罗斯模式间将如何抉择？有无第三条道路？本文试图分析这些问题。
地产结构性分化，一线房价大幅飙升
总体来说，中国的房地产是处于下行周期中。
月份股灾以来，房地产市场有所回暖，但出现结构分化。
一线城市价格飙涨，深圳涨幅超越纽约“辉煌”时期。
理性因素：人口结构与人口流动
　　我们得承认，房地产市场整体下行、结构性分化，一线城市房价的过快上涨，这些现象的背后有一定理性因素驱动。
人口结构变化，决定长期下行
从日本、美国等国的经验看，房地产周期与人口结构密切相关。
中国人口红利消失，老龄化程度加剧。
人口结构变化令中国房地产市场也将出现性下行。
人口内部流动，决定结构分化
一方面，从各国城镇化的经验来看，人口向大城市集中是大势所趋。
所以随着城镇化率的提高，中国人口会进一步向大城市流动，这一趋势也决定了中国房地产市场的分化格局。
另一方面，中国的资源分布更加集中，也决定了一线城市人口流入压力大。
但近几年一线城市“性价比”在降低，人口增速已大幅放缓，一线城市房价上涨的力量在减弱。
非理性因素：货币超发与风险偏好
　　一线城市房价短时间内的过快上涨，也存在非理性因素的推动：货币超发和风险偏好提升。
货币供给过量，资产价格飙升
国际经验表明：货币超发对房地产价格的上涨有重要推升作用。
　　21世纪初的互联网泡沫破灭和“911”事件使美国经济遭受重创，美联储在00年至03年间将目标利率从6.5%的高位下调到1%，且保持低利率至04年中，导致货币超发：1999年时美国实际和M2增速分别为4.7%和6.0%，相差不大；但到了2001年实际GDP仅1%，而M2增速却达到了10.5%，2002年两者之间的增速也相差4.5个百分点，而通胀无法解释如此大的差距。充裕的流动性使美国股市翻了一倍，20个大中城市房价长期保持10%以上的增长，滋生了地产泡沫。
中国的货币超发对一线城市房价也起到推波助澜的作用。
货币超发导致房价暴涨的同时，人民币汇率却保持了相对稳定，这使得中国房地产资产的美元价值急剧飙升，存在被高估的风险。根据我们的估算，一线城市房屋总价值可买下半个美国：
一线城市建成区各类用地总价值可买下
风险偏好增强，售租比飙升
在经济形势不好的大背景下，低利率环境、货币超发提升了投资者风险偏好。资金先是大量流入金融市场，推升了金融市场的大牛市，在
月份股灾后，资金开始流入楼市，一线房价开始飙涨。
售租比(房价
租金)类似于股市的市盈率，被广泛用来衡量房地产市场的低估或高估程度，也可以反映购房者的风险偏好程度。
不过，就像我们不能直接拿
股的市盈率和美股、港股的市盈率去比较，将中国的售租比与其它国家的售租比进行横向比较也没有太大意义，所以我们这里仅作时间上的纵向比较。
国际经验表明，售租比短期内飙升的楼市繁荣往往难以持续。
日本、英国等国家的经验也表明，一旦售租比大幅飙升，偏离了稳定水平时，最终都会回到原点。
中国一线城市售租比飙升，深圳堪称楼市中的“创业板”。
深圳的售租比从
倍的水平提升到
倍，也就是说在深圳买一栋房子，要居住或者出租接近
年才能回本，而根据住建部
年的统计，我国建筑的平均寿命仅
年。由于租金相比房价更能反映真实的住房需求，从国际经验看，一线城市售租比大幅攀升说明居民购房存在非理性因素，风险在积聚。
房屋空置率高，或非单纯刚需
我国住房空置率长期远超其它国家，即使是人口流入多、住房需求旺盛的一线城市空置率依然偏高。
这说明居民购房不仅仅是刚需动机，还可能存在投资甚至投机成分，对房价上涨的预期会吸引没有或者暂时没有住房需求的居民也加入购房“大军”，推升房价在短时间内上涨。
未来房价走势的变数
风险偏好的变化
先介绍一下本报告的标题——非理性的繁荣。
也就是说，在非理性的繁荣中，新进入的投资者多是受到资产价格上涨的吸引，而不再关注资产本身的价值，甚至进入到一种编织各种故事来给自己增加信心的状态；而其实越是上涨，投资者的内心深处就越脆弱，一旦大的形势有所变化(例如货币收紧等政策变化)，投资者的风险偏好程度也会转变。回顾历史上每一次泡沫的产生和破灭基本都是这样的一个过程。
中国一线城市人口流入速度已经大幅放缓，而一旦像之前的创业板一样，加杠杆成为房价上涨的“故事”，地产市场就危险了。
政策的选择：日本
俄罗斯模式
如果一个国家的房价永远暴涨，理论上最终可以把全世界买下来，但这显然是荒谬的。
货币超发导致房价暴涨后有两种结果，一种是日本模式。
另一种是俄罗斯模式。
　　日本模式选择汇率稳定甚至升值，紧缩货币导致股市和楼市的崩盘，银行受损，但是货币的购买力上升，持有现金可以保值。而俄罗斯模式下，银行资产无恙，但是货币的购买力受损，必须持有抗通胀的实物资产才能保值。中国1月份以来放出天量信贷，房价再度上涨，意味着俄罗斯模式的概率也在上升。
我们希望中国能走出不同于日本和俄罗斯的第三种模式，但未来到底怎么走，还需要拭目以待！
(责任编辑：DF155)
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尹中立：美国楼市是中国股市楼市的风向标
日 09:18:58
　来源：中国证券报
】　【】　【】&
&&&&以前，我们在研究泡沫经济的时候，总是从一国经济的内部找原因，习惯于从金融、财政税收等宏观经济政策的角度去分析泡沫产生及破灭的原因。但笔者的研究却发现，其实每一次泡沫事件总是与外界因素的影响有密切的关系，国际因素对一个国家的经济泡沫的产生起着非常重要的作用。中国的房地产泡沫和股市泡沫与美国的经济形势和货币政策之间就有十分密切的联系。在现阶段，美国房地产的价格走势直接影响美国货币当局的政策趋向，从而对中国的房地产市场和股市都产生重要的影响。&&&&美中股市关联度越来越强 &&&&就在中国股市大炒网络、科技股的同时，大洋彼岸的美国股市则有过之而无不及。中国股市与美国股市之间为什么会有惊人相似的联动？我认为，准确地说，不是中国股市与美国股市联动，而是中国的股市跟着美国股市动。 &&&&2001年之后，美国为了刺激国内的经济，采取了宽松的货币政策，该措施对中国的货币政策产生了重要的影响，这些对中国股市本可以产生经济的刺激作用，但因为2001年之前，中国股市已经出现较大的泡沫，股价出现了严重的透支，在美国科技股泡沫破灭后，中国股市进入了典型的熊市。因此，2001年至2005年股市与货币政策的关系应该另当别论。但有一点是应该强调的，如果没有2001年美国货币政策的变化，使中国的金融体系的流动性越来越充裕，中国的股市就不会在2005年底走出熊市。 &&&&今年初，我在《从金融统计数据中透露出股市的“牛市”曙光》一文的主要论点是当时的货币供应量M1和M2出现了背离走势。这二者之间的差异隐含着丰富的经济信息。从银行负债结构的变化看，2005年的企业定期存款增加迅速，年末的余额是33099.99亿元人民币，同比增长30.41%，在各项银行负债中增长速度最快。不仅企业的定期存款增长迅速，居民的定期储蓄存款也出现加速增长的态势，储蓄存款的年终余额是亿元人民币,同比增长17.98%，其中定期存款增加16257.64亿元人民币，占新增的储蓄存款的68.5%，该比例比2004年增加了8个百分点。企业和居民将更多的资金选择定期的形式存在银行，其原因是多余的资金开始从实体经济循环中沉淀下来，货币的流通性出现过剩。为了说明货币流动性过剩，还可以从银行的存贷比的变化中看出，2005年的银行存贷比只有60%左右，银行的存差9万亿之多。 &&&&金融体系的流动性过剩为股市的重新活跃创造了必要的条件，截止到2006年10月底，我国股票市场的平均价格比2005年底上涨了60%左右，基本上验证了笔者的预测。可见，中国股市与美国金融政策是密切相关的。 &&&&美国经济政策影响中国楼市起落 &&&&2001年的9?11之后，美国政府为了缓解恐怖袭击和新经济泡沫破灭对经济的冲击，采取了放松银根的货币政策，大幅度降低利率，增加货币供应量，同时让美元汇率不断贬值。这一系列的货币政策操作的确起到了效果，但让美国经济免遭短期衰退的同时，其副作用也日渐显现出来：美国的楼市逐渐活跃，进而快速上涨，出现了类似股市的“非理性繁荣”局面。在2000年-2005年间，美国很多城市的房价上涨幅度超过100%，房价与租金的比率以及房价与中等收入的比率都达到了历史的最高水平。 &&&&美国实施的宽松货币政策不仅刺激了美国的国内楼市，同时也刺激了中国的房地产市场。由于中国的人民币汇率在2005年7月之前是采取盯住美元的固定汇率制度，当美元不断贬值时，人民币实际上也处于不断贬值状态，刺激了中国国际贸易顺差的不断扩大，导致了人民币升值压力的逐渐增大。而人民币升值的压力越大，国际资本投机人民币汇率的动力也越大，直接表现为中国外汇储备的迅速增加（从表面看，外汇储备的增加主要由贸易顺差导致，但实际在一般贸易中掩盖着大量的投机资本。）我国外汇储备的大量增加又意味着中央银行以越来越大的数量向市场供应基础货币。从2006年上半年来看，我国外汇储备增加了1200多亿美元，人民银行合计要向市场抛出8000多亿元的人民币。受此影响，我国的货币供应量一直居高不下，M2保持在18%左右，远远高于GDP的增长速度。如此多的货币供应使银行出现了流动性过剩，资金过剩必然使资产价格出现膨胀。 &&&&不仅中国的货币供应量受制于美国，利率方面更是如此。为了缓解国际资本投机人民币的压力，人民银行不得不把人民币的存款利率与美元存款利率之间保持一定的距离。最近1年多时间里，美联储多次上调利率，但中国的利率只上调了两次，而且最近的一次利率调整只上调了贷款利率。可见，中国的利率政策在很大程度上受制于美国的利率政策。利率未能大幅度的调整，使虚热的中国房地产难以得到久旱的甘霖。 &&&&由此可见，9?11之后美国的扩张性的货币政策不仅直接或间接地导致了中国的货币供应量的扩张，而且封堵了中国利率上调的空间，其结果当然是中国楼市场与美国楼市的共同“繁荣”。 &&&&从运行趋势看，美国楼市价格和石油价格的快速上涨使美联储意识到通货膨胀压力的增加，迫使美联储自2004年之后收紧货币，美国的多次加息，给中国的货币政策操作提供了一定空间。 &&&&美国宽松货币政策间接地刺激了中国的房地产市场：由于人民币汇率在2005年7月之前是采取盯住美元的固定汇率制度，美元不断贬值刺激了中国国际贸易顺差的不断扩大，导致了人民币升值压力的增大。国际资本投机人民币汇率的动力也越大，直接表现为中国外汇储备的迅速增加。外汇储备的大量增加意味着中央银行以越来越大的数量向市场供应基础货币。资金过剩必然使资产价格出现膨胀 。&&&&但好景不长，自今年6月份以来，美国楼市已经出现了明显的降温景象，美联储为了防止楼市出现“硬着陆”，加上国际油价的大幅度回落，美国通货膨胀的压力骤减，美联储收缩货币的步伐出现暂停的迹象。既然美国的货币政策操作出现中途停滞，中国通过货币政策来加强和改善宏观调控的手段就难以实施，不得不通过汇率的调整来改善内外经济的失衡状态。我们已经看到，自今年8月底美国停止加息后，人民币汇率的升值速度在加快。但只要人民币升值的幅度小于国际市场预期的幅度，中国宽松的货币形势就不会从根本上发生改变，这对于中国楼市及股市投资者来说就是利好。反之，如果人民币升值的幅度接近国际市场预期的幅度，中国外汇储备的增长速度就会下降，宽松的货币形势就会发生改变，楼市及股市的上涨将难以持续。 &&&&比较理想的前景是，美国的楼市经过短暂的回落后，出现软着陆或出现反弹，使美联储保持当前的货币政策或继续进行加息的操作，可以使中国赢得时间与空间进行汇率改革和宏观经济的调整。 &&&&最让笔者担心的是，当初美联储为了缓和科技股泡沫的破灭及恐怖袭击对经济的影响而采取了放松银根的政策，结果刺激了楼市泡沫的兴起。而如今，如果出现美国楼市大幅度下跌的局面，美联储很可能再次采取放松银根的政策，因为楼市对经济的影响远远大于股市对美国经济的影响。这样的结果将对中国的汇率改革和宏观调控来说都是十分不利的，它增加了中国经济波动的风险。对于中国投资者来说，很可能面临这样的结局：因为美国放松银根，使人民币升值压力增加，更多的国际资本流向中国，中国的外汇储备继续大幅度增加，金融和经济领域的流动性更加过剩，股市和楼市的价格继续大幅度上涨，泡沫迅速膨胀。但后来在外界的压力之下，人民币被迫大幅度升值，国际资本从中国撤出，经济出现降温，资产泡沫破灭。这就是当年日本的前车之鉴。 &&&&当然，影响房地产市场的因素非常复杂，金融只是其中的主要因素之一，我们上述分析只是从金融因素出发来分析的。另外需要强调的是，以上分析的假设前提是人民币汇率改革的进展保持目前的状态，如果汇率改革加速或人民币实行了浮动汇率，美国的货币政策操作对中国的楼市及股市的影响就会小得多。总之，美国的经济形势和金融政策对我国产生的影响是不可忽视的，我们在分析国内的市场时应该充分考虑这些因素。 &&&&9?11之后美国扩张性的货币政策不仅直接或间接地导致了中国的货币供应量的扩张，而且封堵了中国利率上调的空间，其结果当然是中国楼市场与美国楼市的共同“繁荣”。（中国社会科学院金融研究所 尹中立）&&& 相关阅读：&&& &&& &&& &&&
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&『原创』主题： 中国的楼市和股市会崩溃吗？
&&发表日期： 18:18:24
头衔：黄金用户积分：0
『原创』困扰中国的十大金融难题（六）中国的金融危机（打一谜语）中国的金融危机（打一谜语）------谜底：无中生有------在这里的意思是“本来没有的，正在努力制造”。迄今为止，但凡称得上“金融危机”的事件，无一例外与“流动性不足”或“流动性陷阱”有关，通俗地说，就是因为现金不够了，才有金融危机。东南亚金融危机，美国的“次按”危机，眼前的越南危机，等等，都是如此。股市的波动，哪怕跌了90%，如果没有涉及到融资融券和银行持股，都不能算是金融危机。比如说，你有一百万现金，只花了十万买股票，即使股票跌了90%，你虽然很恼火，但你没有金融危机。可是，如果你只有五万现金，却借钱买了十万股票，那你就有金融危机了。中国现在一方面大喊“流动性过剩”，另一方面又嚷嚷“金融危机”，世界上真有“流动性过剩的金融危机”这么一回事吗？这就相当于“一个富裕的穷人”的意思。以中国政府的税收（还不算国有资产）和国债规模相比，以中国的外汇储备和外债规模相比，我们可以说“既无外债，又无内债”，哪来的金融危机？我想现在上上下下谈论的“中国金融危机”主要有两个意思吧：第一，外围的金融危机（如越南）是否有可能“传染”到中国；第二，国内的金融机构是否会因为钱太多而过度贷款。也许，正由于上面两方面的担心，央行突然提高金融机构存款准备金率1%，以期防患于未然。可是，越南的金融危机跟我们有什么关系呢？我们既没从越南借钱，也没有借很多钱给越南，双方的外贸金额在我们的外贸总额中也只是个零头。事实上，因为我们的资本账户不开放，即使全世界其它地方发生全面的金融危机，只要美国政府不倒闭（我们持有很多美国国债），对我们的影响也非常有限。在这种情况下，我们的外贸出口会受到影响，但正好抵消国内的通胀压力；石油价格可能会跌倒五十美元一桶，但这对我们是危机吗？（不好意思辛灾乐祸）。我能想到这一点，海外的“聪明钱”一定也能想到，所以最近“热钱”蜂拥进入中国，正是因为预期中国不会有金融危机。“热钱”来避难也好，来逐利也好，反正给我们的金融系统提供了廉价的资金，比我们耗费无数人力物力财力出口XXX亿件衬衣赚外汇“便宜”的多。我们应当把他们引导到股市中去承接大小非减持和再融资，或者，参与中国的新农村建设，因为我们在这两个方面存在巨大的资金缺口。当然，外资涌入会增加外汇储备和人民币基础货币的发行，但同时我们也可以大幅度增加进口（不必限制出口），达到进出口基本平衡。这样，既解决了股市的“救市”之苦，也缓解了CPI上升之痛，更重要的是创造了一个有利的环境，让我国的资本市场与GDP和CPI进入良性互动。（请参见“困扰中国的十大金融难题（五）资本市场与GDP和CPI之间的良性互动 ”）一旦资本市场与GDP和CPI之间实现良性互动，我国就进入了一个新的发展阶段------从发展中国家进入中等发达国家的“起飞”阶段。这是中国人民盼望了多少年，经过了多少代人的努力所得来的机会。中国的崛起之路就在我们脚下，我们只要顺势而为就行了，为什么要自己跟自己过不去呢？“站惯了，不想坐”吗？世界局势风云变幻，从“奥运圣火”的传递过程中，从我过去十几年在海外的亲身经历中，我体会到不希望中国崛起的势力是多么强大和根深蒂固，是多么的可怕！正因为如此，我们更应该抓住国内外有利的时机，实现民族复兴，不要因为一些似是而非的“流动性过剩”，“金融危机”，“货币主义”之类而自废武功。从控制金融风险的角度出发，在三五年之内，在国内资本市场相对成熟之前，对银行信贷实行总规模控制（同时鼓励银行发展中间业务），对资本账户不开放（但容许汇率波幅扩大），是有必要的。只要抓住了这两点，中国就不存在任何发生金融危机的可能性。银行资金充裕有助于降低银行金融风险，企业再融资和资本重组有助于降低企业金融风险，股市资金充裕有助于降低投资者的金融风险，总之，不存在流动性“过剩”的问题，过度利用信贷杠杆（不论是政府，企业还是个人）才是金融危机的根源，“流动性不足”才是引发金融危机的导火线。说到这里，我们就能明白为什么美联储要“倒行逆施”，在通胀威胁之下大幅减息了，两害相权取其轻。从银行抽走现金，不论是提高准备金率或发央票，累积到一定程度都会造成银行流动性不足，而银行流动性不足会导致企业流动性不足。不仅如此，银行为了弥补可贷资金不足所造成的业务损失，会加大加快循环贷款，提高货币乘数或信贷杠杆。银行和企业的流动性不足而信贷杠杆放大，意味着金融和经济体系的风险上升，利润下降，有效供给不足，通货膨胀上升--------这是为什么股市对于提高准备金率反应如此强烈的原因，并不只是因为银行的利润会因此损失一个点或几个点的问题，也不是投入股市的资金可能因此少了几百亿的问题。股市的下跌本身不会造成金融危机，因为国内的股民基本上用的是自有资金，银行也不持有股票（不像当年的日本），但是，很多很多的股民也是“楼民”，不管是自住还是投资都可能有银行按揭，一旦在股市上亏损太多，很可能引发楼市断供，造成中国式的“次按危机”。如果因为股市的下降而推出融资融券来“救市”，那就更糟糕了，那是在银行和企业和楼市的金融风险增加的基础上再增加券商的金融风险。如果把这些风险都加到一起，我们就是在“无中生有”地制造“金融危机”了-------人为地造成流动性不足和信贷杠杆放大----- 可能表现为楼市股市崩溃，更可能表现为经济“滞胀”而楼市股市长期低迷。资金充裕，如果不是因为财政赤字而滥发钞票，本身不会带来通货膨胀。资金的滥用，造成经济效率低下和有效供给不足，才会产生通胀。因此，要控制通胀，关键在于提高资金的使用效率，而提高资金使用效率一靠利率，二靠资本市场。有关资本市场与GDP和CPI的良性互动，我在上一回中已有说明，本文的目的在于说明流动性充足对于发展股市楼市和经济，尤其是防范金融风险的重要的性。从中也看出货币政策调整的必要性和紧迫性------放松数量控制，利用利率杠杆。放松数量控制刻不容缓，但不必降准备金率，只要减少到期央票的资金回笼就够了，这样不仅解放了银行企业股市楼市，也解放了央行自己。至于加息会引来更多热钱，这是不可避免的，也是不必避免的，如果中国的资本市场与GDP和CPI进入良性互动，中国的GDP将以每年30%（按美元计）的速度增长很多年（请参见“困扰中国的十大金融难题（一）GDP 墙内开花墙外香”），国民财富的增速可能更快。外资的绝对数量在增加，但所占的相对比例不一定会增加。如果几年后外资相对的数量也在增加，说明我们的前景更美好了，那就开放资本账户吧！那就把北京上海深圳都建成国际金融中心吧！
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无中生有------在这里的意思是“本来没有的，正在努力制造”。
不断提高准备金率的后果是，总需求没有下降（社会消费品零售总额增长加速），而总供给有所下降（工业增加值增速明显减缓），结果是物价上升比GDP上升更快-------这与我们目前的实际情况是非常吻合的（ＰＰＩ与ＧＤＰ都是１０％）------这是通向滞胀的道路-----“滞胀”的本意就是“流动性不足．
央行单日回笼资金1500亿 货币政策仍“从紧”日05:00　　本报讯 尽管前期增加了商业银行的信贷规模,但管理层回收市场流动性的脚步并未打住。昨天，央行在公开市场上回笼资金1500亿元，单日资金的回笼规模创下今年5月以来新高。在这1500亿元中，央行以发行1年期票据的方式从市场回笼了900亿元，这也是今年以来，央行第3次在市场上发行规模在900亿元以上的1年期票据。业内人士介绍，目前央行发行的票据主要分为3年、1年、6个月和3个月4类，年限越长，市场资金被锁定的时间也就越长。据了解，出于缓解通胀压力的目的，近一年来，央行都会在每周的周二和周四从市场回笼资金，资金回笼数量根据市场资金面的充裕程度决定。资金面宽裕时加大资金回笼力度；资金面不宽裕时则减小资金回笼力度。中行全球金融市场部分析师石磊表示，央行近期加大资金回笼力度意味着下阶段的货币政策仍以“从紧”为基调。此外，相关做法也推翻了近期市场上有关存款准备金率将下调的推测。【作者：陈琰 来源：京华时报】 (责任编辑：王小超)
中国石油集团增持6000万股中国石油A股股份日21:30　新华网北京9月22日电 中国石油天然气股份有限公司22日发布公告称,其控股母公司中国石油天然气集团公司已于当日通过上海证券交易所交易系统买入方式增持中国石油股份公司6000万股股份。 　　此次增持前中国石油集团持有中国石油股份公司的股份数量股,约占公司已发行总股份的86.29%,增持后约占公司已发行总股份的86.32%。 　　根据公告,中国石油集团拟在未来12个月内（自本次增持之日起算）以自身名义或通过一致行动人继续在二级市场增持中国石油股份公司股份,累计增持比例不超过中国石油股份公司已发行总股份的2％（含本次已增持部分股份）。 　中国石油集团同时承诺,在增持期间及法定期限内不减持其持有的中国石油股份公司股份。 　　中国石油集团有关负责人表示,此举是中国石油集团作为中央骨干企业,响应国家号召,支持稳定股市,积极履行经济、政治、社会三大责任的重要举措,充分体现了中国石油集团的社会责任感,也表明中国石油集团对中国石油天然气股份有限公司的基本面和成长性充满了信心。 　　作为政府提振投资者信心,稳定中国股市的重要举措之一,国务院国有资产监督管理委员会18日表示支持中央企业增持或回购上市公司股份。 　　目前中国300多家中央企业所属上市公司占两市上市公司总数的18％。这些企业资金实力强大,总体经营态势良好,大多身处关系国家安全和国民经济命脉的行业和领域。央企增持上市公司股份,必然给资本市场带来一定活力。作为Ａ股市场第一大权重股,中国石油集团公司增持上市公司股票,无疑是对政府这一政策的重要回应。
我们走在希望的田野上，当然，路宽点会走得更快．
中国人民银行：改进金融调控促进可持续发展 日07:47 来源：人民网-《人民日报》 人民网北京10月16日电 （记者田俊荣）中国人民银行在深入学习实践科学发展观活动中，紧密结合履行职能的实际，以“坚持科学发展观，改进金融宏观调控，促进经济可持续发展”为实践载体，着力研究解决重点问题，进一步理清发展思路，充分体现出中央银行在推动科学发展中的职能特色。近一段时期，人民银行把深入学习实践科学发展观活动摆在突出位置，行党委多次召开会议，制定和落实学习实践科学发展观的实施方案，举办司局级干部专题研讨班和党员干部培训班，并派出多个指导检查组督促系统各分支机构的学习实践活动。在学习实践活动中,人民银行党委深切认识到，要履行好中央银行职能，为经济社会的科学发展提供更加有力的金融支持，就要着力把握以下重点：一是通过提高金融宏观调控的预见性、针对性和灵活性，制定和实施货币政策，更好地促进经济平稳较快增长，体现发展是第一要务；二是切实保持币值稳定，实现好、维护好、发展好最广大人民的根本利益，充分体现以人为本这一科学发展观核心；三是着力解决促进金融业自身及经济社会协调健康发展，促进经济结构调整和发展方式转变，更有效地推动就业，促进和支持消费增长，推动经济增长主要从依靠投资和出口更多地转到扩大内需上来，实现经济的内外均衡，从而促进国民经济全面协调可持续发展；四是更加重视宏观调控目标之间的平衡，坚持既积极又稳妥的方针，进一步处理好金融改革、发展、稳定的关系，通盘考虑，协同推进，体现统筹兼顾这一科学发展观的根本方法。面对国际金融市场的剧烈动荡，人民银行认真贯彻落实党中央、国务院关于应对当前金融危机的一系列战略部署，建立和改进风险应对预案，维护好国内金融体系的稳定。加强与各国央行、国际金融组织的沟通与合作，共同抵御金融风险，维护国际金融市场稳定。
央行召银行议流动性应急方案 3月期央票隔周发日04:24　　继上周调整一年期央行票据发行频率为隔周发行后，央行周三宣布，本周四暂停通过公开市场操作发行3个月期央行票据；央行同时表示，为保证市场流动性充分供应，该行将开始隔周发行3个月期央行票据。 继一年期央票后, 3月期央票也开始隔周发行为应对可能的流动性危机，中国人民银行（下称央行）正在多管齐下，未雨绸缪。继上周调整一年期央行票据发行频率为隔周发行后，央行周三宣布，本周四暂停通过公开市场操作发行3个月期央行票据；央行同时表示，为保证市场流动性充分供应，该行将开始隔周发行3个月期央行票据。在国际金融风险肆虐、中国经济增长放缓的情况下，央行的最新举措被市场视作释放流动性、力保经济的又一有力信号。“（暂停三个月期发行）稳定二级市场还是次要的，主要原因还是为了刺激银行放贷，为部分经营遇到困境的企业解困。”一银行交易员说，眼下央票发行收益率高企，令银行对投资于低风险高收益的央票一级市场趋之若鹜，而对放贷却兴趣索然，此趋势若再继续延续恐危害经济运行。事实上，央行的举动不仅止此。早报记者昨日获悉，央行正在制订一项应急方案，以便有银行遇到流动性危机的时候，可以在第一时间提供帮助。“央行的应急方案提出了多种措施。这些措施可以帮助国内银行在同业拆借困难的时候，获得紧急的资金支持。”一位外资银行中国区高层透露说。这位高官参加了央行在上周五举行的一个会议。当天，央行召集了各家外资银行高管，对应急方案进行了初步沟通。“根据我了解的信息，央行是分批召集各类银行的高层举行会议。而所作的应急方案将针对所有的国内银行和已经在国内成立了法人银行的外资银行。”该人士说。其实，央行正在准备应急方案并不令人感到意外。早在10月4日，央行就曾发布新闻稿称，正在制订针对金融危机的各种应急预案。显见的例子则是，随着金融危机的恶化，最近一段时间以来，不少国外的金融机构都因为银行间彼此惜贷而陷入了流动性不足的困境。而在国内银行间拆借市场，此前也曾有传闻称，由于担忧外资银行的信用风险，部分中资银行不对外资银行放贷。但银监会很快公开否定了该传闻。不过，据多位外资银行相关部门的工作人员透露，在“形势比较紧张的那段时间”里，国内银行间拆借市场的气氛“很紧张”确是事实。据上述外资银行高管透露，央行目前正在筹备中的方案包括：在某家银行急需流动性的时候，该银行可以用包括国债、外汇在内的资产作为抵押，获得短期流动性支持。“这只是方案中的一种。央行至少准备了4-5项紧急措施。”该人士同时称。不过，他拒绝透露其他可能的支持方式。根据央行公布的数据，外资金融机构在今年上半年通过同业拆借融入的资金规模为3446亿元人民币，占市场融入资金总规模的14%。【作者：姚伟 来源：东方早报】
央行召银行议流动性应急方案 3月期央票隔周发日04:24　　继上周调整一年期央行票据发行频率为隔周发行后，央行周三宣布，本周四暂停通过公开市场操作发行3个月期央行票据；央行同时表示，为保证市场流动性充分供应，该行将开始隔周发行3个月期央行票据。 继一年期央票后, 3月期央票也开始隔周发行为应对可能的流动性危机，中国人民银行（下称央行）正在多管齐下，未雨绸缪。继上周调整一年期央行票据发行频率为隔周发行后，央行周三宣布，本周四暂停通过公开市场操作发行3个月期央行票据；央行同时表示，为保证市场流动性充分供应，该行将开始隔周发行3个月期央行票据。在国际金融风险肆虐、中国经济增长放缓的情况下，央行的最新举措被市场视作释放流动性、力保经济的又一有力信号。“（暂停三个月期发行）稳定二级市场还是次要的，主要原因还是为了刺激银行放贷，为部分经营遇到困境的企业解困。”一银行交易员说，眼下央票发行收益率高企，令银行对投资于低风险高收益的央票一级市场趋之若鹜，而对放贷却兴趣索然，此趋势若再继续延续恐危害经济运行。事实上，央行的举动不仅止此。早报记者昨日获悉，央行正在制订一项应急方案，以便有银行遇到流动性危机的时候，可以在第一时间提供帮助。“央行的应急方案提出了多种措施。这些措施可以帮助国内银行在同业拆借困难的时候，获得紧急的资金支持。”一位外资银行中国区高层透露说。这位高官参加了央行在上周五举行的一个会议。当天，央行召集了各家外资银行高管，对应急方案进行了初步沟通。“根据我了解的信息，央行是分批召集各类银行的高层举行会议。而所作的应急方案将针对所有的国内银行和已经在国内成立了法人银行的外资银行。”该人士说。其实，央行正在准备应急方案并不令人感到意外。早在10月4日，央行就曾发布新闻稿称，正在制订针对金融危机的各种应急预案。显见的例子则是，随着金融危机的恶化，最近一段时间以来，不少国外的金融机构都因为银行间彼此惜贷而陷入了流动性不足的困境。而在国内银行间拆借市场，此前也曾有传闻称，由于担忧外资银行的信用风险，部分中资银行不对外资银行放贷。但银监会很快公开否定了该传闻。不过，据多位外资银行相关部门的工作人员透露，在“形势比较紧张的那段时间”里，国内银行间拆借市场的气氛“很紧张”确是事实。据上述外资银行高管透露，央行目前正在筹备中的方案包括：在某家银行急需流动性的时候，该银行可以用包括国债、外汇在内的资产作为抵押，获得短期流动性支持。“这只是方案中的一种。央行至少准备了4-5项紧急措施。”该人士同时称。不过，他拒绝透露其他可能的支持方式。根据央行公布的数据，外资金融机构在今年上半年通过同业拆借融入的资金规模为3446亿元人民币，占市场融入资金总规模的14%。【作者：姚伟 来源：东方早报】
盘点08八大预测人物:周小川最偏离龚方雄最神奇日04:56　　2008年是值得我们认真记取、认真回味的一年,也是留给我们极大精神财富的一年。中国经济领域、金融领域、资本市场领域发生了太多的故事,也激起了太多的情感;每个人都有新的收获,也可能留下一丝遗憾。本期推出的《八大预测人物》,是从众多作过预测的人物中遴选出来的。应当说,这些入选者在各自领域所作的预测都有其道理,有的道理甚至不为众人所深刻了解;他们所作出的预测,不管对错,都是一种公民表达,都是一种对公众的贡献。盘点他们的预测和结果,并不意味着对他们个人进行全面评价,而是对客观形成的事实进行梳理,为广大读者提供一个参照。　　“最偏离预测者”周小川　　周小川,中国人民银行行长。从2003年起,周小川一直对中国经济运行中的通货膨胀问题高度关注。至2005年,CPI逐步走高的趋势也应验了他的预言。2007年连续6次加息,10次上调准备金率,实际上已在实行偏紧的货币政策。2008年,实行从紧货币政策。到今年3月份,根据企业经营的实际情况,一些专家学者开始对从紧货币政策执行的力度、节奏、重点方面提出建议。同时,人们对因国际资源、原材料价格居高不下导致的输入性通货膨胀,已有新的认识,担心货币政策进一步收紧会伤害到中小企业的经营。但是,从2008年初直到7月份,周小川“抑制通货膨胀”的调门不断调高,一直坚持控制货币供应量和信贷过快增长。无论是年初南方冰雪灾害,还是5·12汶川大地震,都没有改变他对通货膨胀的担忧。4月22日,中国人民银行召开会议认为,根据国内外经济形势和宏观调控任务的要求,央行要坚持从紧的货币政策,控制货币供应量和信贷过快增长。5月10日,周小川在上海陆家嘴(600663,股吧)论坛上演讲时表示,中国货币政策更加关心的问题是反通货膨胀。进入7月,国务院连续召开三次经济形势座谈会和中央政治局会议,将下半年经济工作的大政方针由“双防”转变为“一保一控”。宏观调控方向悄然变化。同时,从CPI数据走势上也可以明显看出,该数据在今年2、3、4三月维持8%之上运行后从5月退回到8%以下,并开始进入下行趋势。此时,周小川还认为“提高利率仍然不失为对抗通货膨胀的一种选择”。8月15日,中国人民银行发布2008年二季度《中国货币政策执行报告》,继续认为“目前引发价格上涨的因素依然存在,通货膨胀形势要高度关注”。9月16日起,央行迈出了下调利率和存款准备金率的步伐。至今已经连续4次降息,3次降低存款准备金率。最新的11月CPI数据已经下降到2.4%水平,而刺激国内经济发展成为首要任务。此时,周小川关于提高利率对抗通胀的表态被连续大幅度降息无情地淹没。
降息空间不大是什么意思？降储备金率的空间不大是什么意思？
中金公司：降息空间不大 央票发行应继续　 10:13:35　哈继铭　中金公司2月23日晚央行发布了4季度货币政策执行报告，要点如下：　　 　　1．对目前利率水平的看法：“有观点将美国联邦基金目标利率与我国存贷款基准利率相较，认为……我国利率仍有大幅下调的空间。实际上，各国利率体系因中央银行调控方式、金融制度及金融市场状况不同而存在差异。总体来看，我国与美国的利率水平比较接近，部分利率品种还低于美国”。　　 　　这显示央行认为继续大幅降息的空间不大。我们已于2月9日将今年后继降息预期调整为54个基点，显著低于市场预期的108个基点。原因在于：1.近期的信贷爆发性增长部分降低了眼前继续大幅降息的必要性，降息更可能发生于未来信贷回落之后；2.中国的利率具有“向上刚性”，在过去历次周期中降息容易升息难，如果本轮降息幅度过大，将来通胀再起之时加息步伐未必能快速跟上；3.贸然大幅降息对币值稳定和资金流动可能造成负面影响，这方面近期俄罗斯的教训深刻。　　 　　2．对经济下滑的政策建议：“长期以来，我国经济增长主要靠投资和出口拉动，最终消费率呈逐渐下降的态势，……当前全球经济增长显著放缓，将直接影响中国的出口以及贸易部门的投资。在外需不足的情况下，拉动经济增长必须通过增加投资或消费。而投资主导型的经济发展模式会增大资源环境压力，引起收入差距扩大，部分行业还会出现较重的产能过剩，是不可能长期持续的。……应当看到，在外部需求减弱、全球经济失衡加快调整的大格局下，实现我国经济平稳较快发展根本上还是要加快以扩大消费内需为核心的结构调整和改革，……其中关键是通过减税让利、放松市场管制等措施，进一步激发经济体的活力和创造能力”。　　 　　央行通过对中国投资/消费失衡的分析，指出面对外需放缓中国经济关键在于结构调整，如继续扩大投资将形成产能过剩，难以持续，这一建议与我们遥相呼应：我们于23日发布的报告《经济失衡下的市场亢奋》中指出，失衡多年之后的全球经济目前终于进入再平衡，各国资产价格应声而落。但唯独中国例外，内外失衡继续恶化：外贸顺差不减反增，投资/消费率继续上升，使得资产价格在全球“一枝独秀”。如果此时货币政策不是适度宽松，而是过度宽松，大量资金由于实体经济中可投项目的减少而流入资本市场，造成“熊市”中的“泡沫”，当一段时期后许多其他国家经济基本回复了平衡，中国可能由“一枝独秀”变为“一泡凸现”。我们相信中国将努力避免这种风险，经济必将走向再平衡。从货币政策角度来讲，我们在2月16日的宏观经济周报中的分析显示，停发央票乃是商业银行近期票据融资爆发性增长的重要原因。因此，为防范票据贴现爆发性增长背后资金流向非实体经济的风险，有必要通过重新发行央票来适度管理流动性。　　 　　3．对价格形势的看法:“近期价格仍有下行压力，通货紧缩风险大。不过也要看到，当前全球货币条件总体宽松，部分重要经济体已经采取量化宽松的货币政策，……一旦市场信心恢复，国际商品价格还可能重拾涨势。当前不少经济体及其央行的大规模注资和金融救援计划，都会导致货币增发和财政赤字增长，从中长期看有可能转化为通货膨胀压力，对此也要给予关注”。　　 　　这显示央行认为短期通缩压力大，但长期有通胀风险，这正是我们前期强调过的，尽管09年通缩风险较大，但目前各国大举刺激方案带来的高债务将引发未来通胀压力，因此中国对外资产配置应“短期买债券，长期买商品”。　　 　　4．未来货币政策思路：“根据经济形势特别是国际收支形势变化，合理安排公开市场工具组合，灵活适度管理银行体系流动性。引导货币信贷合理平稳增长；引导银行做好均衡合理放款工作”。这意味着如果贸易顺差继续高企且票据等信贷仍大幅增长，央行通过公开市场操作（譬如继续发央票）来管理流动性是可能的。 （证券之星编辑整理）
谢国忠:全球正巴望中国做主 我们还是丫鬟心态日 07:57&& 来源：东方早报&&& &我们现在应该知道，发达国家的经济长期都不会好了，如果要保持经济高增长，必须走出自己的道路。 主持人：面对未来五年美国可能出现的国债危机，我们短期内是否也面临着怎样把美元国债资产转变成股票资产的问题资产转变的时间窗口在哪里？ 谢国忠：标普500到750点以下，我觉得是比较合适的时机。现在不用太急的。将美国债券资产转换对美国、中国都是一个保护。但是要调整行长官员的激励机制，如果完全用美元来衡量这个投资，是不会影响到美元国债资产的估值的。 主持人：针对美元资产的保护，有专家认为对国际组织进行注资也是现在比较好的选择，您是否同意？ 谢国忠：投资世行跟IMF这些国际组织是没用的。中国人老是想要偷偷摸摸的提高地位，这实际上是做丫鬟的心态。加入WTO以来，中国一直都是从事OEM的生意，净干些脏活、粗活、累活，也是这种丫鬟心态在作祟。 现在大小姐们已经负债累累了，敞开大门说该你做大小姐了，中国人就不想，还是没有这个胆量。 现在华尔街、硅谷多少人都没有工作了，眼巴巴的望着中国，我们应该让这些人来，让全世界的人才、资源、产品都进来。不要总是想着干粗活累活，借钱给别人享受。美国经济情况不好，全球化接下来只有靠中国带动了。
央行：保持货币政策连续性和稳定性日16:12　　新华网北京4月12日电 记者从中国人民银行获悉,此间召开的央行货币政策委员会一季度例会提出,要保持适度宽松货币政策的连续性和稳定性。会议研究了下一阶段货币政策取向和措施。会议认为,要认真贯彻中共中央、国务院关于宏观调控的决策部署,落实适度宽松的货币政策,保持政策的连续性和稳定性。进一步理顺货币政策传导机制,保持银行体系流动性充裕,保证货币信贷总量满足经济发展需要。继续优化信贷结构,加大对“三农”、中小企业等薄弱环节的金融支持,切实解决一些企业融资难问题,严格控制对高耗能、高污染和产能过剩行业企业的贷款。继续推进金融改革和创新,加强风险管理,增强金融企业抵御风险能力。会议认为,国际金融危机继续蔓延和深化,国际金融市场仍处于动荡之中。为应对国际金融危机的严重冲击,促进经济平稳较快发展,中国及时调整宏观经济政策取向,采取了一系列扩大内需、促进经济增长的政策措施。当前,所采取的政策措施取得初步成效,出现了一些积极迹象,银行体系流动性充裕,货币信贷快速增长,金融体系平稳运行。【作者：王宇 姚均芳 来源：新华网】 (责任编辑：郭冀远)
邹艺湘著《中国崛起的金融战略》出版《中国崛起的金融战略》一书，由中国经济出版社出版，日全国发行, 欢迎各位批评指正。 &《中国崛起的金融战略》目& 录一、中国如何应对全球股市暴跌（日）…………………………………&&& 11.金融危机产生的根源是能源和食品的短缺 …………………………………………… 12.粮食价格上升的导火索是美国能源政策的改变 ……………………………………… 23.全球加息并不能马上阻止通膨蔓延和资产价格上升 ………………………………… 34.美国股市下跌是压在骆驼背上的最后一根稻草 ……………………………………… 45.2007年的金融危机比1997年严重得多 ……………………………………………… 46.美国仍然会是最先摆脱金融危机的国家 ……………………………………………… 57.中国的对策——以不变应万变 ………………………………………………………… 68.香港的金融危机与后事安排 …………………………………………………………… 7链接1 ……………………………………………………………………………………… 8链接2 ……………………………………………………………………………………… 9二、A股重返5000点的路线图和时刻表（日）………………………&& 111.任何的救市行为都只能是象征性的 …………………………………………………… 112.从财务分析的角度看，上证指数在点之间是合理的 …………………… 133.从宏观经济的角度看，A股又重返5000点的潜力…………………………………… 164.再融资和兼并收购使经济与股市良性互动的接口 …………………………………… 195.大小非们也是股民，是有胆识的股民 ………………………………………………… 216.中国资本市场发展的最大障碍在于金融家的缺位 …………………………………… 23后记 ………………………………………………………………………………………… 26三、科学发展观呼唤中国的发展经济学（日）…………………………& 291.2008年是中国经济学家最困难的一年………………………………………………… 302.股市天生就具有“促进经济增长，保持物价稳定”的功能 ………………………… 363.股市维稳三部曲：货币政策、资产定价、个人理财 ………………………………… 434.让人民币为人民服务——中国崛起的金融战略初探 ………………………………… 535.从宏观调控到综合治理——目标是为了中国经济又好又快发展 …………………… 62四、中国崛起的金融战略 …………………………………………………………………&& 721. 中国崛起的金融战略…………………………………………………………………… 72链接 ………………………………………………………………………………………… 782. 中国崛起的金融战略…………………………………………………………………… 81链接1 ……………………………………………………………………………………… 86链接2 ……………………………………………………………………………………… 883. 中国崛起的金融战略…………………………………………………………………… 91链接 ………………………………………………………………………………………… 984. 中国崛起的金融战略…………………………………………………………………… 105链接 ………………………………………………………………………………………… 1125. 中国崛起的金融战略…………………………………………………………………… 117链接1 ……………………………………………………………………………………… 121链接2 ……………………………………………………………………………………… 124五、论人民币与人民币资产的定价（日）……………………………&&& 1271.价值观决定资产定价，计算模型只是价值观的量化而已 …………………………… 1272.只有按市场而不是按行业来定价，A股才能走出独立行情 ………………………… 1323.货币供应量是人民币资产价格的决定性因素 ………………………………………… 1394.稳定和发展资本市场的关键是扶助强势企业做强做大 ……………………………… 1465.资本无国界，掌握资本的人有国籍 …………………………………………………… 151六、解决三农问题的第三条道路——发展农业生态经济（日）&&& 1581.金融海啸使“三农”问题成了燃眉之急的宏观经济问题 …………………………… 1582.要解决“三农”问题，必须了解农业和工业有着本质的区别 ……………………… 1593.农业机械化和规模经营并不能解决我国农民就业问题 ……………………………… 1614.发展农业生态经济是解决“三农”问题的一条重要途径 …………………………… 1635.以湖南的茶籽油行业为例 ……………………………………………………………… 164七、24小时可以结束全球金融危机，但是……（日）………………& 1721.美联储的“量化宽松的货币政策”方向是对的 ……………………………………… 1722.但是仍然未能消除银行与房地产市场之间的恶性循环 ……………………………… 1733.最为简单有效的方法是美联储把银行的断供楼一次性全买下来 …………………… 1754.但是，产生金融危机的根源并没有消除………………………………………………& 176链接…………………………………………………………………………………………& 177后记（） ………………………………………………………………………& 181八、中国需要建立经济与股市良性循环，美国需要打破银行与地产的恶性循环（日）……………………………………………………………………& 1831.人性的贪婪与恐惧：人多钱多是好事还是坏事………………………………………& 1832.市场的美丽与哀愁：股市能救经济吗…………………………………………………& 1863.中国的潜力与局限：为什么现在降存款利率的效果会显著呢………………………& 1884.美国的保守与开放：美联储可以买债券，为什么不可以买房产……………………& 1915.大道至简…………………………………………………………………………………& 193搜索更多相关主题的帖子: 中国崛起 邹艺湘 金融战略 &
人多钱多是好事还是坏事
央行研究局局长建议适时适度微调货币政策
日19:16　　
　　中广网北京7月7日消息 据中国之声《央广新闻》19时05分报道，央行研究局局长张健华近日在《中国金融》杂志上撰文称，中国政府采取的扩张性政策目前在推动经济增长方面已经初见成效，但也带来了一些风险，可能不足以推动未来经济增长。建议在保持货币政策总体宽松的同时，适时适度进行微调。中国之声连线中央台记者冯雅&&
　张健华：适时适度微调货币政策
　　主持人：张健华在文章中都发表了哪些观点？
　　未来几年中国和全球经济将经历增长放缓的时期 短期内国内物价持续上行的可能性不大
　　记者：张健华预计，第二季度GDP增速可能会达到7%，甚至7.5%，高于第一季度6.1%的增幅，第三和第四季度GDP增幅可能会达到8%和9%。他认为，中国全年GDP增幅达到8%这一目标水平的可能性很大，而2010年经济增速会在8%左右。
　　记者：张健华认为，扩张性政策目前在推动经济增长方面已经初见成效，但可能不足以推动未来经济增长。随着国内和国际经济进行再平衡，未来几年中国和全球经济将经历一个增长放缓的时期。因为此前几年的出口繁荣局面不大可能再现，而民间资本投资限制和某些行业的产能过剩问题很可能导致投资放缓。他预计，受产能过剩等因素影响，短期内国内物价持续上行的可能性不大。
　　亟需关注四大风险 应将短期促进经济复苏的政策措施与中期加快结构调整的改革目标结合起来
　　记者：张健华强调当前有四大风险值得关注。一是目前无论是广义货币M2 与GDP 增速之差增长过快，二是资产价格波动风险，三是中期内可能存在的银行不良资产上升风险，四是中小企业投融资问题。他建议在保持货币政策总体宽松的同时，适时适度进行微调。
　　记者：张健华在政策建议中特别指出，要放开民营投资的市场准入，加快完善多层次信贷市场和资本市场。他说，由于经济刺激方案主要关注大企业，对中小企业的投融资存在一定的挤出效应；加之受体制因素影响，中国政府的经济刺激方案并未给中小企业带来多大益处。他说，应将短期促进经济复苏的政策措施与中期加快结构调整的改革目标有机地结合起来。他指的是政府多次提出的增进社会保障并推动服务业发展的目标。
　　专家观点不尽相同
　　主持人：对于张健华观点中所关注的这些问题，市场各方专家都有哪些看法？
【来源：中国广播网】 (责任编辑：范志勇)
央行七周微调宣告结束
对A股至关重要
08:33:07　　　理想在线　　　　
昨天，央行在公开市场发行了450亿元一年期央行票据，利率与前一周相同，从而结束了连续7周的升势，发出公开市场微调结束的信号。与此同时，28天正回购收益率也与上周持平，为1.18％。高盛中国首席策略师邓体顺18日发布报告,维持对H股市场的乐观看法,同时认为央行的行动对A股市场至关重要。银监会首席顾问沈联涛认为，央行只要一放松货币政策的话，股市肯定就得意的；一旦收紧银根，股市就会跌。
央行：货币政策将根据新形势加强适时微调
面对更趋复杂的经济形势,货币政策将根据新形势、新情况加强适时微调。27日,央行调查统计司司长张涛在经济日报发表署名文章,称货币信贷向预期方向发展。他同时强调,下半年要继续实施适度宽松的货币政策,根据新形势、新情况加强适时微调,着力提高政策的灵活性和针对性。
张涛在总结当前经济形势时指出,当前,国民经济运行持续向好的基本面未改变,正朝着宏观调控预期的方向发展,未来经济增长可能呈缓中趋稳态势。从内部需求看,投资、工业增速高位趋缓,消费仍然保持平稳增长。从外部需求看,虽然有欧洲主权债务危机等不确定因素冲击全球金融市场,但全球经济总体仍保持复苏态势,我国面临的外部环境好于去年。
张涛说,下半年要继续实施适度宽松的货币政策,保持政策的连续性和稳定性,进一步加强经济金融监测,根据新形势、新情况加强适时微调,着力提高政策的灵活性和针对性,把握好宏观调控政策的节奏、力度和重点,切实处理好保持经济平稳较快增长、调整经济结构和管理好通胀预期的关系,促进经济又好又快发展。
央行此前公布的上半年货币信贷数据显示,货币信贷正在向预期方向发展。年初以来,货币政策注意把握连续性和稳定性,引导信贷总量从高位增长向常态回归,同时也注重增强灵活性和针对性,中长期贷款投放做到增速回落但增量不减,项目建设资金得到合理保证。张涛称,当前企业资金总体正常,支付能力较好。
统计显示,上半年,制造业中长期贷款增速、小企业贷款增速、&三农&贷款增速、中、西部地区贷款增速均保持了较快的增长。与此同时,房地产贷款增速和集中了大量投融资平台项目建设的基础设施行业贷款增速,显著回落。其中,上半年新增房地产开发贷款4423亿元,同比多增383亿元,6月份当月新增房地产开发贷款434亿元,同比少增920亿元。6月末,房地产开发贷款同比增长26.1％,增速分别比上年末和今年一季度末回落4.5个和5.0个百分点;个人购房贷款同比增长49.6％,增速比上年末上升6.5个百分点,比今年一季度末回落3.8个百分点。此外,上半年主要金融机构投向基础设施行业的本外币中长期贷款累计增加1.03万亿元,同比少增5644亿元;余额同比增长24.7％,分别比上年末和今年一季度末下降18.3个和8.6个百分点,下降幅度明显快于全部中长期贷款。
【作者：苗燕 来源：上海证券报】
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