浅析债券投资的风险及防范
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字体： 投资的一个重要组成部分。一般来说，债券按其发行主体的不同，分为政府债券、债券和公司债券。债券投资的风险是指债券预期收益变动的可能性及变动幅度，债券投资的风险是普遍存在的。与债券投资相关的所有风险称为总风险，总风险可分为可分散风险和不可分散风险。1 债券投资风险的表现形式1.1 不可分散风险　　不可分散风险，又称为系统性风险，指的是由于某些因素给市场上所有的债券都带来损失的可能性，具体包括政策风险、税收风险、利率风险和通货膨胀风险。1.1.1 政策风险　　政策风险是指政府有关债券市场的政策发生重大变化或是有重要的举措、法规出台，引起债券价格的波动，从而给投资者带来的风险。政府对本国债券市场的发展通常有一定的规划和政策，以指导市场的发展和加强对市场的。政府关于债券市场发展的规划和政策应该是长期稳定的，在规划和政策既定的前提条件下，政府应运用法律手段、经济手段和必要的管理手段引导债券市场健康、有序地发展。1.1.2 税收风险　　对于投资免税的政府债券的投资者面临着税率下调的风险，税率越高，免税的价值就越大，如果税率下调，免税的实际价值就会相应减少，则债券的价格就会下降；对于投资于免税债券的投资者面临着所购买的债券被有关税收征管当局取消免税优惠，则也可能造成收益的损失。1.1.3 利率风险　　利率风险是指由市场利率的可能性变化给投资者带来收益损失的可能性。债券是一种法定的契约，大多数债券的票面利率是固定不变的，当市场利率上升时，会吸引一部分资金流向储蓄等其他金融资产，减少对债券的需求，债券价格将下跌；当市场利率下降时，一部分资金流回债券市场，增加对债券的需求，债券价格将上涨。同时，投资者购买的债券离到期日越长，则利率变动的可能性越大，其利率风险也相对越大。1.1.4 通货膨胀风险　　由于投资债券的实际收益率=名义收益率-通货膨胀率。在通货膨胀的条件下，随着商品价格的上涨，债券价格也会上涨，投资者的货币收入有所增加，会使他们忽视通货膨胀风险的存在，并产生一种错觉。其实，由于货币贬值，货币购买力水平下降，债券的实际收益率也会下降，当货币的实际购买能力下降时，就会造成有时候即使我们的投资收益在量上增加了，但在市场上能购买的东西却相对减少。当通货膨胀率上升到超过债券利率水平，则债券的实际购买力就会下降到低于原来投资金额的购买力。1.2 可分散风险　　可分散风险又叫系统性风险，是指某些因素对单个债券造成经济损失的可能性，具体包括信用风险、回收风险、再投资风险、转让风险和可转换风险。1.2.1 信用风险　　当债券发行人在债券到期时无法还本付息，而使投资者遭受损失的风险为信用风险。这种风险主要表现在公司债券中，公司如果因为某种原因不能完全履约支付本金和利息，则债券投资者就会承受较大的亏损，就算公司的经营状况非常良好，但我们也不能排除它存在状况不佳的可能性，若真有这种可能，该公司的还本付息能力就会下降，那么就会发生它不能按约定偿还本息，从而产生了信用风险。1.2.2 回收风险　　对于有回收性条款的债券，常常有强制收回的可能，而这种可能又常常是市场利率下降、投资者按债券票面的名义利率收取实际增额利息的时候，而发行公司提前收回债券，投资者的预期收益就会遭受损失，从而产生了回收性风险。1.2.3 再投资风险　　由于购买短期债券，而没有购买长期债券，将会有再投资风险。例如，长期债券利率为10%，短期债券利率8%，为减少风险而购买短期债券。但在短期债券到期收回现金时，如果利率降低到6%，就不容易找到高于6%的投资机会，从而产生再投资风险。1.2.4 转让风险　　当投资者急于将手中的债券转让出去，有时候不得不在价格上打点折扣，或是要支付一定的佣金，因这种付出所带来的收益变动就产生了转让风险。1.2.5 可转换风险　　若投资者购买的是可转换债券，当其转成了股票后，股息又不是固定的，股价的变动与债券相比，既具有频繁性又具有不可预测性，投资者的投资收益在经过这种转换后，其产生损失的可能性将会增大一些，可转换风险因此产生。2 债券投资风险的防范2.1 合理估计风险的程度　　在进行投资之前，投资者应通过各种渠道了解和掌握各种信息，从宏观和微观两方面去分析投资对象可能带来的各种风险。　　（1）从宏观方面，必须准确分析各种、经济、因素的变动情况；了解经济运行的周期性特点、各种宏观经济政策特别是财政政策和货币政策的变动趋势；关注银行利率的变动以及影响利率的各种因素的变动。　　（2）从微观方面，首先要从总体上把握国家的产业政策，其次要对影响国债或公司债券价格变动的各种因素进行分析。对公司债券的投资者来说，充分了解的信用等级状况、发展前景和经营管理水平、产品的市场占有情况，其中公司的信用等级状况可由专业的债券信用等级评定机构完成，其余的各种因素必须依靠投资者在充分掌握相关信息后，才能得出较为准确的判断风险的结果。2.2 全面确定债券投资　　确定债券的投资成本也需要投资者在进行投资之前开展，债券投资的成本大致有购买成本、交易成本和税收成本三部分。　　（1）债券不是免费的，我们要获得债券还须等价交换，它的购买成本在数量上就等于债券的本金，即购买债券的数量与债券发行价格的乘积，若是中途的转让交易就乘以转让价格。对附息债券来说，它的发行价格是发行人根据预期收益率计算出来的，即购买价格=票面金额的现值+利息的现值。对贴息债券，其购买成本的计算方法为：购买价格=票面金额×(1-年贴现率)。　　（2）债券在发行一段时间后就进入二级市场进行流通转让，如在交易所进行交易，还得交付自己的经纪人一笔佣金，不过，投资人通过证券商认购交易所挂牌分销的国债可以免收佣金，其他情况下的佣金收费标准是：每一手债券(10股为一手)在[1]&&&
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为什么当未来市场利率下降时，应发行短期债券；未来市场利率上升时，应发行长期债券？
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算债券发行价格时，需要以市场利率做为折现率对未来的现金流入折现.16－855.78）/924.16=7;F，B的期限为3年，A的期限为5年，3）+1000×（P/F，12％，3）=903，票面利率均为8％，债券面值均为1000元。（1）市场利率为10％时、B两种债券，3）=950.25（元）（2）市场利率为12％时：A债券发行价格＝1000×8％×（P&#47，当市场利率由10％上升为12％时，B债券的发行价格下降的幅度为.94）&#47.78（元）B债券发行价格＝1000×8％×（P/A。举例说明如下：假设有A，5）+1000×（P/F，12％，5）=855，折现期间越长，所以，当市场利率上升时，长期债券发行价格的下降幅度大于短期债券发行价格的下降幅度.94（元）通过计算可知，10％，12％.25=4.87%A债券的发行价格下降的幅度为：（924，12％，发行长期债券有利于企业，债券的期限越长;A，10％;F：（950.25－903：A债券发行价格＝1000×8％×（P/A，10％，5）+1000×（P&#47.40%大于4.87％因此当利率上升;950，5）=924.16（元）B债券发行价格＝1000×8％×（P/A，10％，3）+1000×（P&#47
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为什么债券基金当市场利率下调时，其收益就会上升
要简单明了要通俗点不要复制2.3句话就能说清楚的
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发展经济。 此外，中长期债券孳息率的走势通常可反映市埸对利率走势的预期。例如当投资者购买一份10年的美国政府债券，他等同于借出金钱予美国政府达10年之久。在今后10年里，美国政府会定期依票面息率(coupon) 支付利息予投资者，并于支付最后一期利息时偿还票面价值(par value) 。当债券投资者一直持有债券至到期日。（比如。 投资者策略 如果投资者认同利率在一段时间后会下跌，如下: 如美国经济增长快速。如果投资者在债券到期之前沽货，便可按当时的债券价格获利(如价格上升)。 债券价格主要受市场的供求影响。一般而言。 参考资料，应该是与该种债券风险相同的其他金融资产的市场利率。 债券的交易价格与市场利率呈反方向变动，若市场利率上升，债券价格下降； 如美国经济增长放锾/衰退，不管市场此时是否降息。 债券的价格由三个主要变量决定：（1）债券的期值，便可反映债券市埸预期利率不会上升，甚至可能会下跌。根据历史给我们的经验，联邦基金利率便有可能会跟随。 例如，当投资者预期利率的中长期走势是下降的，可考虑增加债券基金的投资，但两者大致同步、票面利率和期限计算。当债券孳息率如2000年时开始下跌，从而更加青睐于短期债券的投资，即商业银行会得到更多的投资，更多的收益。另一方面。 当然也有例外，债券价格上升。 在解释两者的关系之前，我们须了解投资者如何从债券投资中获利；于2003年中，长期债券，以及基于长期投资的行业，如保险、基金将获得较少的投资，可根据票面金额，理性投资人会更加青睐于长期投资。在这种情况下，投资者便可赚息赚价。因此：某企业发行的企业债。 票面价值是指支付最后一期利息时的金额通常不等于购买债券时的价格。 联邦储蓄基金利率是指金融机构之间互相借贷一的利息成本，亦指联储局所厘定的目标利率，但不等于孳息率[因孳息率由市埸决定] 。 存续期是指较长期的债券价格对利率的敏感度越高，而较短期债券价格对利率的敏感度则越低；（2）债券的待偿期限，从债券发行日或交易日至债券到期日止；（3）市场收益率或称市场利率；反之，市场利率下降，可为经纪降温； 如美国经济增长稳定，利空消息。 另一方面，当利率上升到一定程度时，货币供应量不能满足社会发展的需要：浮息债，如长期债券。当债息低于目前利率，利润也会随之下降。 价值决定价格！ 债券的价值就是债券的票面利率（以及本金）。由于债券市场有持续性（每年国家和企业均在市场上大量发行债券）利率与债券的关系是相反的 利率越高,债券价格越低 市场利率与债券的市场价格呈反向变动关系 当利率上升时，人们对未来的预期较好。 一般而言，央行就会扩大银根，增加货币供应量，从而使利率下调。这时，因此，加息时浮息债就不一定会下跌。再如，一般固息债的价格会明显下跌，当利率预期下降时，债券价格上升，这是因为有更多投资者会选择用手头上现金购买债券去收取固定的票面息率，期待得到更高的利息收入，基金，保险行业，债券孳息回升，而联邦基金利率于2004年中逐步上升,经济发展的速度与市场利率的相互影响，由于债券的利率随市场变化而变化，期间可获定期利息，到期时亦可收回票面价值的现金，因此，投资者可以认为在任何时间段均可以买到国债，使得投资组合的整体回报更加稳定，由于以前发行的（固定利息）债券利率不调整，为使市场认可某以前发行的债券品种的交易价格，该债券只有通过调整收益率的办法（即交易价格发生变化）来适应市场的价值定位，企业倒闭了，则维持现行利率：近期国家加息了，便可考虑累积或增加债券投资的比例。事实上，由于债券市埸与股票市埸之相关性不大，将部分资产投资于债券将有助于分散风险。例如于2000年中，可刺激投资;收益率是指投资者购买债券并持有至到期日的平均年回报率，通常不等于联邦储蓄基金的目标利率。 债券小字典 债券价格是指市埸买卖债券的成交价格。 票面息率是指定期支付予投资者的利息。 孳息&#47，则市埸利率向上：2年前发行的七年期国债和当年发行的五年期国债，他们到期日基本相同，而到期时国家是按照面值来支付债券本金的，由于2年前发行的七年期国债票面利率较低，因此它只能通过价格下跌来弥补其实际的收益率，使新投资者购买这两种品种获得的实际回报率基本一致）。 结论：当利率上涨时，基于以上情况，投资者在选择债券的时候主要考虑当前债券的实际收益率是否符合市场认可的价值，债券孳息率先下跌，而联邦基金利率于2001年1月才开始下跌，债券孳息率会较联邦基金利率先行一步，则市埸利率降低，该债券的价值都将变为“零”，商业银行获得的投资也会减少。那么，短期债券的投资会减少
此时你已经拥有债券，当利率下调时，债券价格上升，如果你想卖，能卖出更好的价钱，收益就上升
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《金融学》随堂随练
企业以债券对外投资，从其产权关系上看，属于（）。
A、债权投资
B、股权投资
C、证券投资
D、实物投资
进行债权投资时，应考虑的因素有（）。
A、债券的信用等级
B、债券的变现能力
C、债券的收益率
D、债券的到期日
购买5年期和3年期国债，其（）。
A、流动性风险相同
B、违约风险相同
C、期限风险不同
D、购买力风险相同
某债券面值为1000元，息票利率为10%，市场利率为8%，期限5年，每半年付息一次，该债券的发行价格应为（）。
A、1079.85元
B、1073.16元
D、1486.65元
一张面值为100元的金边债券，每年可获利10元，如果贴现率为8%，那么该债券的理论价格为（）。
某公司持有的甲债券还有4年到期，面值为1000元，票面利率为8%，每年付息一次。如果贴现率为10%，那么该债券价格应为（）。
A、936.60元
B、935.37元
C、1066.24元
D、1067.33元
2年期、面值为100元的纯贴现债券的到期收益率为6.5%，该债券当前的合理售价为（）。
A、881.66元
C、88.17元
D、923.66元
某3年期债券面值为1000元，息票率为10%，1年付息1次，当前售价为1010.80元，则该债券的到期收益率为（）。
某债券面值为1000元，息票利率为10%，市场利率也为10%，期限5年，每年付息一次，该债券的发行价格（）。
A、高于面值
B、等于面值
C、低于面值
D、无法判断
购买平价发行的每年付息一次的债券，其到期收益率和票面利率（）。
B、前者大于后者
C、后者大于前者
D、无法确定
对于纯贴现债券而言，其到期收益率、息票率和本期收益率的关系为（）。
A、到期收益率=本期收益率=息票率
B、到期收益率＞本期收益率＞息票率
C、本期收益率＞到期收益率＞息票率
D、本期收益率＞息票率＞到期收益率
若按年支付利息，则决定债券投资的投资收益率高低的因素有（）。
A、债券面值
B、票面利率
C、市场利率
D、偿付年限
当前面值为100元的1年期零息国债价格为90元，面值为1000元的2年期零息国债的价格为880元，那么2年期，息票率为5%，面值为100元、1年付息1次的国债的价格为（）。
A、92.40元
B、87.90元
C、100.65元
D、96.90元
上题中，2年期付息债券的两笔现金流贴现时，第一笔现金流和第二笔现金流所对应的贴现率分别是（）。
A、16.67%，12.11%
B、10%，12%
C、11.11%，6.60%
D、8.65%，11.63%
上题中，2年期付息债券的到期收益率为（）。
评价债券收益率水平的指标是（）。
A、债券票面利率
B、债券内在价值
C、债券到期前年数
D、到期收益率
息票率越高的债券，其到期收益率（）。
D、与息票率相同
影响债券收益率的因素有（）。
A、债券的违约风险
B、每期的利息
C、可赎回或可转换条款
D、税收因素
现有一种10年期的无违约风险债券A，面值为1000元，每年付息1次，息票率为5%，按面值发行。债券B与债券A其他条件相同，只是附加了可赎回条款，债券B的到期收益率为6.5%，则该可赎回条款的内在价值为（）。
A、892.17元
B、107.83元
D、-107.83元
当市场利率上升时，长期固定利率债券价格的下跌幅度（）短期债券的下降幅度。
A、不确定于
债券期限越长，其利率风险（）。
D、越无法确定
当市场利率大于票面利率时，定期付息的债券发行时的价格小于债券的面值，但随着时间的推移，债券价格将相应（）。
对同一发行主体的债券而言，债券的到期日越长，债券的价值（）。
C、与之无关
影响债券价值的因素有（）。
A、每期利息
B、到期本金
D、债券到期前年数
下列表述正确的是（）。
A、对于分期付息的债券，随着到期日的临近，债券价值向面值回归
B、债券价值的高低受利息支付方式影响
C、一般而言，债券期限越长，受利率变化的影响越大
D、债券价值与市场利率反向变动拒绝访问 | www.xuzhi.net | 百度云加速
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