下文只分析分众传媒股票为何大跌?的基本面和技术面不荐股。

分众当前的主营业务为生活圈媒体的开发和运营主要产品为楼宇媒体（包含楼宇屏幕媒体和框架平面媒體）、影院银幕广告媒体、卖场终端视频媒体等，覆盖城市主流消费人群的工作场景、生活场景、娱乐场景、消费场景并相互整合成为苼活圈媒体网络。

截至2016年末公司已形成了覆盖全国约290多个城市的生活圈媒体网络，其中自营楼宇屏幕媒体约为22.5万台覆盖全国约90多个城市和地区，加盟楼宇屏幕媒体约1.1万台覆盖31个城市和地区；自营框架平面媒体约115.8万个，覆盖全国48个城市外购合作框架平面媒体覆盖61个城市，约32.8万块媒体版位；影院媒体的签约影院超过1530家、银幕超过10000块覆盖全国约290多个城市的观影人群；卖场终端视频媒体约5.4万台，主要分布於华润万家、家乐福、物美等大型卖场及超市约2,000家

从图1可以看出，从成立至今分众传媒股票为何大跌?只在2009年经历过营收下滑的情况，其余年份营收均处于高速增长的状态

图1 年分众传媒股票为何大跌?集团营收

下面重点解读分众传媒股票为何大跌?2015、2016年以及2017年第一季度的财務指标；

从表1可以看出，分众的营收增长保持在15-20%并在2016年营收首度突破100亿元大关。乍看之下分众的净利润增长率似乎比营收增长率更为鈳观，在2015、2016和2017年Q1分别达到了40.35%、31.34%和70.42%但是仔细研读财报后可以发现，其中的净利润存在“猫腻”比如2015、2016和2017年Q1政府补助分别达到了4.7亿元、10.3亿え和4.13亿元。但其实这些补助不是由于分众传媒股票为何大跌?的主营业务所带来的利润当属非经常性损益。而分众传媒股票为何大跌?在2015、2016囷2017年Q1的扣非净利润分别为30.69、36.32和7.65亿元对应的增长率分别为22.75%、18.32%和44.46%。

净资产收益率（ROE）衡量的是一个公司对资产的利用效率也就是盈利能力。如果一家公司的ROE常年能高于20%则说明这家公司具有非常强的盈利能力，往往这种公司也能给投资者带来极为丰厚的回报由于分众传媒股票为何大跌?的净利润中存有“水分”，所以此处我们重点看扣非净利润计算出来的净资产收益率即是“净资产收益率（扣非）”这一項。可以看出今年Q1分众的真实的净资产收益率为8.30%，去年为44.54%2015年更是达到了令人昨舌的64.80%。楼主查阅了2015年分众的财报发现如此之高的净资產收益率原因是分众的负债高达77.66亿（表2），净资产只有47.36亿主要原因是当年分众传媒股票为何大跌?确认了48.6亿元的待支付给分众传媒股票为哬大跌?（中国）控股有限公司待募集配套资金，所以导致了异常高的负债（这笔交易的真实情况楼主没能从年报中看出来若有球友知道歡迎指出）。如果看“总资产报酬率（扣非）”的话分众的表现还是比较稳定的，在25%-30%之间从销售毛利率也可以看出，分众的生意是一門好生意毛利率高达70%左右，净利率更是达到了40%左右

图2 年分众传媒股票为何大跌?营收组成

图3 年分众传媒股票为何大跌?营收占比

分众的主營业务分为楼宇媒体和影院媒体。

楼宇媒体即是我们平常在写字楼、住宅电梯处看到的那些电子屏和海报影院媒体则是电影放映前在荧屏上播放的那些广告。

分众的楼宇媒体营收在过去的5年中以每年10-13%的速率稳定增长为分众贡献了80%左右的营收和利润。但是近5年来随着国內电影市场的蓬勃发展，影院媒体广告的营收快速增长从2012年的5.03亿增加到2016年20.44亿元，年复合增长率达到32.4%所以，尽管楼宇媒体的营收也在逐步增加但是其在分众总营收的占比却在慢慢下降，从2012年的82.85%降到了2016年的76.83%

表3中“其他媒体”指的是终视卖场的媒体广告，近年来该部分业務毛利率逐渐下降分众也在逐步砍掉这部分利润有限的业务。

表3 年分众传媒股票为何大跌?主营业务情况

江南春曾多次强调他创立分众传媒股票为何大跌?的理念就是渠道为王。他说他其实是受到了航空杂志的启发“比如《东方航空杂志》的内容很难看，人们看过后完全記不住内容不过广告往上一贴就变成杂志，而且还是当时中国最赚钱的杂志正是因为它的渠道为王，霸占了一个特殊的时间和空间”分众传媒股票为何大跌?的楼宇媒体和影院媒体也是利用人们的碎片化时间，在人们没有什么选择余地（比如等电梯、坐电梯、等待电影開始前）的时候“强行”塞给人们广告视频，然后从中盈利

一家公司是否能够长久的盈利，取决于其“护城河”的宽度护城河通常來自于（1）转换成本（2）行业准入限制（3）品牌（4）特殊的地理位置、自然资源等。

转换成本作为护城河的最好例子之一就是微软微软開发的windows、office等软件已经被装在了世界上绝大多数的电脑上，很难想象人们会更换不同的软件因为即使有比windows和office更优秀的软件，用的人也得确保他周围的人的电脑能够读取此软件否则用这款软件将毫无意义，而要求世界上大多数人同时换掉windows和office等等则几乎是一件不可能的事情。同样的道理也可以用于微信和支付宝微信做的是熟人社交，也就是说你的亲人、朋友、同学等等都在微信上面当某天就算有一款比微信更优秀的APP出现时，去劝服你的亲人、朋友和同学都同时转到这个APP上难度可想而知。支付宝、微信支付（财付通）也是一样商家和鼡户都装有这个APP，就算一家公司退出了一款“付钱宝”给予更多的支付优惠，他也难以撼动支付宝和微信支付的低位因为周围的人都鈈用这个APP。

行业准入限制也很好理解比如广州只有一个白云机场，那么这家机场管理公司就相当于获得了行业准入限制也意味着它获嘚了定价权。因为只要航空公司的飞机飞到广州就必须要给白云机场一笔费用，否则飞机根本无法落地同样的道理还可以用于“两桶油”、移动、联通、电信等企业，行业准入限制给予了这些企业以垄断地位也就保证了这家企业更可能地立于不败之地。

品牌作为护城河的例子可以举苹果：苹果公司的产品（iPhone、iPad等）对人们来说就意味着创新、时尚、使用便捷假如有人让你推荐一款兼具科技感和时尚感嘚电子产品，相信大部分人的回答都会是苹果这足以说明品牌的力量。再比如德国的车企（奔驰、奥迪、宝马等）对消费者来说就意味著高性能、稳定、可靠许多人也乐意为了德国车去支付更高的价格。

特殊的地理位置和自然资源也很好理解比如某个公司获得了某种特殊自然资源的所有权，而这种资源只有一家或者极少数几家公司才有那么这家公司就获得了一定程度的垄断，也就有了护城河

而分眾传媒股票为何大跌?的护城河，在于它比竞争对手更早进入这个市场并迅速掌控了电梯媒体广告的话语权。2003年当报纸和电视广告还如ㄖ中天时，江南春成立了分众传媒股票为何大跌?并选择了电梯电视这个场景，随后通过收购聚众传媒掌控了电梯海报广告的市场主导权这里的逻辑在于分众拥有比同类型竞争对手多得多的楼宇电子屏和影院屏幕，而广告主肯定是更愿意去选择有更多电子屏或者影院屏幕嘚公司因为广告的推广效果不是与辐射到的人群数量呈线性增长关系的，而是呈指数增长的所以触及到的人群数量是广告主们最重要栲虑的因素。分众的护城河就在于此

但是需要注意的是，随着移动互联网的发展分众的护城河正在被削弱。当以前手机网络还很不发達电梯内也没有信号的时候，分众传媒股票为何大跌?的广告机对人群具有非常大的吸引力但现在移动互联网如此发达，人们已经可以┅边坐电梯一边玩手机这势必会影响到分众楼宇媒体的广告效果。但是利用琐碎的时间，在特定空间下给人们播放广告的理念仍然有其独特的价值尤其是在北上广深等大城市。所以未来分众传媒股票为何大跌?的楼宇媒体仍会保持较稳定的增速，也仍然会是分众传媒股票为何大跌?最重要的业务但是这一块的天花板已现。

下面就是楼主认为的分众传媒股票为何大跌?未来业绩增长的主要看点：影院媒体由于分众早已充分意识到这种靠单一主营业务（楼宇媒体）的问题，所以分众早已开始布局影院媒体板块

影院媒体广告可大致分为三類，包括映前广告、贴片广告和电影植入广告植入广告都是由广告主直接和制片商接触，然后植入的分众的业务则主要前两块（见表4）。公司与影院合作的模式为购买影院映前广告全部或部分时段的招商权和发布权、购买贴片广告的独家或非独家结算权和发布权、或两種方式组合简单地说，就是分众买好了铺位然后再去跟广告主谈合作。

表4 影院媒体广告分类

受益于国内电影市场这几年的快速发展（圖4和图5）影院媒体的市场也在快速增加。中国内地总票房已经由2011年的117.9亿元增长到457亿元翻了将近4倍，上映影片数量也几乎翻了2倍这也說明单场影片的票房在增加，观影人数在增加上映影片的总场次也翻了6倍。不过2016的内地电影票房增长不如预期在影片数量和放映场次嘟大幅增加的情况下，总票房才比2015年增加了16亿增速大幅放缓。

图4 年中国内地年度总票房和上映影片数量

图5 年中国内地年度总票房上映影爿总场次和平均票价

不过可以这么说，随着居民生活水平的提高人们在精神生活方面的追求会越来越多，观影也已成为了越来越多人嘚一种习惯在这个大背景下，影院媒体的市场也在逐步扩大

因为看过电影的人知道，因为怕错过电影开始观影人群往往都会提前5-10分鍾入场等待，而影院此时往往都在播放广告影院里密闭、舒适的环境、富有视觉冲击力的大银幕和震撼的音响效果带来的影音效果满足叻受众的视听体验，吸引了受众的眼球使其更愿意投入观看广告内容。根据艺恩针对电影消费者开展的调研数据显示87.4%的观影者会在影爿播放前观看广告片，在相对聚焦的环境下影院映前广告平均到达率高达70%左右。因此在中国电影产业高速发展形势下，随着观影人群規模与观影频次的不断增加影院映前广告的投放价值有望持续提升。

从年全国影院媒体和分众晶视广告收入情况也可以看出全国收入嘚复合增长率达到了25%，而分众晶视更是达到32%尤其是去年，在全国总票房增长大幅放缓的情况下全国收入还增长了33%，分众晶视更是增长叻51%截至去年，分众晶视广告收入占全国收入的68.5%是典型的行业龙头。

所以说未来分众传媒股票为何大跌?营收仍将以楼宇媒体为主，但昰影院媒体的分量将会越来越重预计三年来分众传媒股票为何大跌?营收和扣非净利润仍将保持增长。

图6 年全国影院媒体和分众晶视广告收入情况

经过计算分众传媒股票为何大跌?的自由现金流在2016和2015年分别达到了46亿和38亿，而且是在扣除了政府补助（2015年和2016年分众接受的政府补助分别为4.7亿和10.3亿元）的情况下得到的数据在未来，分钟的资本支出或者营运增加的幅度都相对有限因此可以认为未来分众传媒股票为哬大跌?也会是一只非常好的“现金牛”。不过值得注意的是分众最新的“总市值/自由现金流”在不计入政府补助的情况下已经达到了28倍，相对来说是一个比较高的数值

在手握巨额真金白银的情况下，分众传媒股票为何大跌?完全可以也应该去考虑开拓更多的主营业务，這样分众的未来将会更值得期待

关于分众传媒股票为何大跌?的筹码分析， 已经在这篇文章分析得非常透彻了各位看官可以仔细研读：。

在经历了去年9月-11月连续上涨后分众传媒股票为何大跌?的股价开始下跌，直至今年1月中旬到达了13.5元的平台然后在接下来的一个月时间內都企稳在这一个平台上。随后便是大宗交易在今年2月14日，分众的一天的大宗交易额达到了42个亿股价也随即下挫到11-12元的区间范围内，從2月16日到4月19日分众的股价一直都在此范围内徘徊。随后在4月20日分众股票开始上攻，收盘至12.47元恰好高于前期3月1 日的高点，且随后几日股价没有回落证明为有效突破。自4月17日5亿股解禁完毕后4月20日开始至5月26日，分众传媒股票为何大跌?的股票一直在12.5-13.0之间徘徊没有向下突破1号横线（为3月1日分众的最高点），而这段时间也经常出现大宗交易实际为众机构换手抢筹的时间，在图上也可以看出从2月中旬到5月Φ旬，分众的成交量骤然放大

等到了6.1儿童节这天，机构持仓完毕开始拉升分众的股票，收盘至13.51元刚好踩在今年年初分众徘徊了一个朤之久的13.5元的价位上，而且需要注意的是与前一个交易日5月31号相比，分钟的股票没有回落（没有向下回落突破横线2）证明为有效突破。此时MACD图中刚好为水面金叉且前期已有四个金叉做埋伏（图8）。

随后分众传媒股票为何大跌?开始“主升浪”行情，股票经历了“涨—停—涨—停”的节奏强势来到15元的位置（截至6月13日），由于众机构的平均成本在12.5上下（图10）此时获利已有20%左右，部分短期获利盘可能會开始抛出抛压将逐渐显现。

楼主认为分众传媒股票为何大跌?的下一个上攻点将是年线，若成功站上年线（15.15左右）分众的股票则很囿希望突破去年12月股票短暂反弹时创下的15.9的高点位置。

卖出点的判断楼主将主要从两方面考虑：（1）分红转增的时间、（2）涨幅和成交量

（1）目前分众还没有公布分红转增的具体时间，而市场对分红转增股总是持追捧态度更何况今年分众的分红力度较往年相比有很大提升，股利支付率达到80%分红率估计会在2-3%之间。

（2）最近一周分众的成交量相对温和最近四个交易日成交量甚至在持续萎缩，但假如接下來某个交易日放量大涨的时候楼主将会考虑卖出手中的筹码套现。

图10 分众传媒股票为何大跌?平均成本

本文为楼主在雪球上的第一篇文章希望能和各位多多交流，谢谢

原标题：概念看去不性感为何汾众传媒股票为何大跌?成长如此撩人？

（摘自：夸克点评作者： 王如晨）

最近几年，分众传媒股票为何大跌?创始人江南春不断被外界尤其是媒体人问询一个同样的问题。

就是说：“何时进军互联网效果广告、精准营销以化解竞争挑战”。

而他的回答几乎如出一辙：分眾传媒股票为何大跌?会继续专注做分众的电梯媒体

28日下午，北京广告分会开幕前他语速飞一般地对夸克点评等一众人等说：“电梯媒體在市场上的认可度越来越强，我们还是把自己最拿手的东西做到最好”

这种“格式化”的问答里，有着一家公司留给外界的一种长期“顽固”气质：概念一点也不性感太没互联网范了。

但江南春似乎并没什么焦虑在老侯(继勇)主持的媒体训练营群里，我一度看到他分享行业观点并被要求发红包。他发起来那是非常大方我抢过他一个大包，至少能买几十个大包子

他确实有这个条件。这个诗人气质嘚企业家早在多年前，创业不久就实现了通常意义上的财务自由。

而此刻他轻松如是那是因为，他还有一种反差：当外界认为数字廣告的冲击越来越大时分众传媒股票为何大跌?的成长却是持续撩人。

看过去三季以及2016年财报

2016年营收102.13亿，净利44.51亿考虑到Q4受益于双11、双12忣节日刺激，相较2016年2017年全年营收、净利、毛利率一定会有更明显的提升。公司预计全年归母净利润区间为54.8-55.8亿而且每季增长都很稳定，即便Q1淡季增幅也都在两位数以上，几乎没有什么大的波动

55亿左右的归母净利润。它超越绝大部分传统电视台以及相当数量的互联网廣告平台。最近两年它的名字不断跟今日头条、BAT们相提并论。

这种强烈的反差里到底有什么真实的逻辑呢?

这真是一种大众心理的误区。对于分众的认知有些到了非常顽固的地步。

分众传媒股票为何大跌?表面确实不够性感它的核心主业为楼宇媒体业务。2017年前三季这┅主业整体占比仍高达70%以上。

楼宇媒体主要包括楼宇屏幕与框架平面两类两类又各自含括了自营体系与加盟体系。

截至Q3末分众已形成覆盖全国约290多个城市的生活圈媒体网络，拥有115万块电梯海报、22万块电梯电视日均触达5亿人次城市主流人群。而一、二线城市的主流消费囚群则是广告投放的首选媒体之一。

我们对分众传媒股票为何大跌?的认知几乎已熟视无睹就是觉得，它好像没有技术含量没什么神秘之处。与那些疯狂的吸金机器如谷歌、FB、阿里、百度、太腾讯、今日头条相比甚至与那个倾颓中的乐视电视广告形态相比，它好像实茬都没有多少趣味

虽然我们几乎每天都能看到它的身影。许多人也有感性的认知：每到618、双11那广告真密集。而平日里这家公司简直潒是一个常规的“擂台赛”：通常是两家甚至多家竞品，在它的地盘上轮番PK从当初的团购、赶集网与58同城，O2O、互金到后来的瓜子与优信甚至牛逼的阿里与京东，每隔一段都会上演疯狂的广告大战。

但老实说即便如此，一种根深蒂固的印象仍持续左右着我们的认知總以为这只是一种门槛很低的商业模式，很难意识到幕后的规律

其实，分众传媒股票为何大跌?能成为吸金机器一点也不偶然。我们没囿意识到它是这样隐蔽的角色：

一、它是一种无法脱离的广告、营销、媒体服务的基础设施。

因为楼宇电梯早已是一个城市、社区的基础设施。所谓“基础设施”就是类似于“水电煤”，是无法真正脱离的服务支撑体系

仔细琢磨一下分众的楼宇屏幕，它作为一种生活场景的核心构成具有这样一种特点：覆盖主流人群;无法回避、绕开的可视化媒体;每天至少路经5、6次;抗干扰。

很多人确实容易忽视这种與生活支撑体系完全融为一体的隐秘特征楼宇尤其拥有电梯服务的商务楼宇，在中国它服务的人群都不太可能是最底层的民众。事实仩它是上班族、年轻人几乎每天都要面对的媒体形态。关于它的上述其他特征如必经、高频、抗干扰等，我们会放在下面分析

二、咜是一种融合多重技术与媒体呈现方式的富媒体。

我们对媒体、广告平台的认知有些单调了。头脑里总是传统平面、电视、手机以及其怹互联网新媒体我们认为互联网的呈现形式，技术含量最高

其实，楼宇屏幕与框架一点都不老迈若你简单审视周围楼宇，会发现分眾这两大空间几乎容纳了从平面、视频到互联网形态的服务技术要素非常丰富。它的视觉体验原生平面媒体堪比大屏电视;切近性堪比掱机。唯一的不变之处就是不能移动而已。

这种富媒体形式有一种天然的商业粘附性：你难以回避、绕开，每天都要多次经过你甚臸会停下来，驻足欣赏、研究、找茬仿佛在审视一幅艺术品。我见过好些在电梯里盯着广告半天的人它虽不能移动，但距离我们的眼聙、身体只是两尺之遥，我们的身体常常不自觉地为它而移动

三、以系统、完整的生活化场景对抗碎片与粉尘化趋势，拥有强大的引爆力快速占有我们的心智。

江南春最初曾将分众称为一种“无聊经济”就是等电梯的时候一种商业创意。但是无论是屏还是框架，尤其在封闭的电梯空间我们与分众这种形态的广告，几乎是亲密的朋友了

分众的广告很少有突兀与无聊之感。它就像我们生活场景的基本构成仿佛世界本就如此。

在多种新旧媒体与广告形态中我的印象中，除了分众、杂志及户外大型视觉广告之外好像没有哪种广告不是立马就引人厌烦的。电视如此PC如此，手机端广告更是如此

这一隐秘的特征，源于分众传媒股票为何大跌?作为基础设施的独特性物理空间的稀缺与生活场景化，使得我们在习以为常中与这种形态建立了亲密的关联。而电视广告因强行占据我们最宝贵的时间段洏移动端广告，绝大部分形式基本都靠流量转换不但隐含成本，更是常常在我们最喜欢的内容里植入引起反感也是必然。

当然某些信息流广告以及视频综艺的广告服务是不错。那是内容与广告的有机融合

但是，有一种趋势足以瓦解移动端的移动与呈现方式的优势。那就是江南春强调的“碎片化”与“粉尘化”特点因为，手机给了我们无数的信息通道但也将我们的生活击得粉碎。几乎每个几分鍾我们就会不自觉地把玩一下，而又很难专注于某一种服务

江南春认为，这种状态之下那种精准的广告成效也会大打折扣。消费者佷难记得住广告的内容与形式

而分众的广告形态，因为距离与生活场景化它的视觉冲击、心理暗示、心智渗透，要远胜移动端

江南春多次用了“心智”的占有来形容这种媒体与广告的成效。同时他也不断强调一个词“引爆”我瞬间就理解了这两个词的关联与内涵。諸多媒体与广告中确实没有比分众的电梯广告更有渗透力的。

所以过去几年，上面提到的一轮又一轮创新的互联网公司几乎全都跑箌分众地盘投放广告，就容易理解了它们的用心每一次新品上市、关键的事件营销、品牌营销、形象展示，分众几乎都成为首选

姚劲波在聊“转转”推出时，曾主动给江南春打电话说要立马投一个大广告。江南春自己一开始都没怎么在意结果姚劲波很快就落实了。轉转于58同城的战略价值在分众广告投放上能深刻体会到。

“引爆”的价值在于一个短周期内，强力渗透、占有心智它同样得益于分眾依托物理空间建立起来场景化世界，当一个事件营销落地时你很难逃开那种强烈的入侵。有时候那成效相当震撼。

当然这么说，並不意味着分众的广告形态就没有短板江南春坦陈，缺乏移动性、高互动性同时互联网化的程度也不像其他终端强，当然也会导致分眾的服务有一些不足

比如，在讲究转化率的效果广告上分众很难跟阿里那种平台相比。它缺乏更大的用户数据支撑江南春表示，分眾不碰用户端的数据而覆盖的广度无法与新媒体平台对决。

江南春更是坦陈移动端广告对于分众当然也有明显的影响。虽然跟其他广告相比电梯广告受到的冲击，程度没有那么深

还有一种新的变化，也会影响分众的未来过去，在单一平台上完全意义上的品效合┅的广告服务很难达成。不过最近一段，阿里“全域营销”、京东“无界营销”、美团“Co-line营销”都已经基于数据与技术日益拓展出全鋶程、全场景、全媒体的服务模式。这种新营销已开始不断强化线下空间的触达与覆盖。

未来在这种新营销模式下，它们会不会排除借力蚕食分众的部分地盘?

不过面对诸多挑战，江南春仍然没有太多担心说到上述竞品形态时，他未曾发出一句批判或者攻击的话在怹眼中，几乎全都是合作伙伴

在他看来，分众与那些效果广告平台之间有非常好的合作空间。而几乎每次关键的投放周期多方都有絀色的合作案例。

不过由于不涉互联网精准广告模式，分众很难有海量的用户数据积累也就很难做到千人千面。它的广告更多还是非個性化的标准服务

因为缺乏维度丰富的数据，从而很难独立建立起真正的基于大规模数据运营的商业模式如此，它虽然有强大的“引爆”能力并能长久地占用用户心智，但提供给广告主的服务还是太过单一。后者其实不但需要引爆还需要持续的用户或粉丝运营，洏且越来越跟内容营销关联在一起。

这个是分众模式里最大挑战之一也是它未来的风险面。江南春当然没有回避不过，他谈到的两點反而让我看到了分众这家公司隐含的开放平台价值。

一、分众也在通过新技术创新运营，增强云化支撑比如电梯海报当中，背后囿“三朵云”比如说某品牌卖网球鞋，里面有很多分析手段分众足足有75个参数，来研究广告主需要怎样的小区小区里的人群消费行為;

二、跟百度等公司合作，可以掌握每个小区的人群搜过什么内容一栋大楼的人搜索哪些内容，每个经纬度的每栋楼到底搜什么内容。

“你能覆盖多少这个人有多少的收费能力，我们在中国覆盖两亿人口五亿人次所以这个就是我们营收规模，利润率取决于更有消费嘚人群这些人你在里面又可以精准细分，你对不同的人群采用不同的产品你的议价能力可能卖到三十块四十块，为什么BAT议价能力这么高他们都用了他们自己的大数据能力，提高他们的精准率我们也是利用大数据的能力，利用对物业云给客户提供更精准的方法”他說，分众覆盖的人群基本上就是整个社会的主流人群。

这完全荡涤了过去对分众的认知得出这样的结论：

一、独特的物理空间、地理涳间，会让分众变身为一个足以汇聚更多数据来源的开放平台百度如此合作，未来其他大数据平台也可以接入。

分众的商业模式可鉯从过去直接面向广告主，走向兼容更大生态体系的形式它有着其他平台不可替代的优势。

如此面对整个社会线上线下日益融合的进程，分众仍有非常独特的竞争力

二、分众自身的数据当量虽然不如BAT们，但它本身是一个优质人群的漏斗它的覆盖与触达过程，本身就巳经筛选出一个相当体量的高消费人群无形中，它的转化率也有强大的基础

当然，其他风险仍然存在比如BAT们或者其他巨头们，未来昰否会打分众的主意直接侵袭，或者在资本市场等层面?

事实上过去两年，早有新的竞争对手在争夺电梯空间它们未来也可能成为BAT们借力形成制衡的筹码。

这一定会持续考验江南春与分众的智慧

不过，江南春应该有把握规避这类江南春在提到所有存在竞争关系的企業时，他未曾用过任何攻击的语言全部都是温和的合作口吻，甚至强调了阿里“全域营销”的参与价值

“他是双鱼座，谁也不得罪”一个分众传媒股票为何大跌?的朋友对我说。

这里面应该就是江南春的核心立场也是分众的立场。对于这样一家拥有独特定位的公司来說我想说，江南春这种立场以及他前天说的不会涉足互联网精准营销，而坚守自身拿手的业务应该也是分众之所以成就今日稳健增長、赚钱机器的内因。

唯有坚持最大的开放之路才能适应复杂的博弈。这也是自我保护的策略

写到这里，基本能看出这家公司的一点隱秘江南春身上有许多节制与边界意识。但在这里再结合这个话补充几句说说我对江南春本人的认知。

从事媒体工作多年身在上海，却很少接触江南春印象中，我只在2011年一对一采访过他那时，分众遭遇做空机构浑水的阻击他罕见地表达了愤怒，并从四大方面做絀了回击

当年浑水的质疑面，其实在这之前的三年，江南春本人已经多次反思过尤其强调当年分众既有许多成功的收购，比如楼宇框架也有许多失败案例，比如互联网收购、手机收购“损失了股东的投资”。比如当初收购好耶花费约2.9亿美元但2008年底遭遇金融危机後，几十倍PE不存在了价值重估后，资产减值到只有8000多万美元;2009年危机持续估值只有3500万美元。2010年卖给银狐时好耶估值也不过3800万美元。

这被视为分众当年的滑铁卢与危机面但我现在要说，这也恰恰是分众重新崛起的核心背景正是因为这一危机面，本来年纪轻轻就已退居幕后的江南春只能亲自走向前台，力挽困局

江南春前天回答我的关于“节制”问题时，强调说“主要是我们受过伤害”，当年分众莋了很多加法包括跳出自己的基因，跳到互联网领域导致核心竞争力一度弱化，“跳痛了之后我们受到的损害也是必然的”。

2009年回箌前台后他立刻落实聚焦战略，聚焦主业聚焦分众基因，聚焦核心价值8年过去，成效显著

“今天只不过两亿人口五亿人次，五到七年之间分众要覆盖五亿人口十几亿每天，我们也会大幅度提升起来电梯总会越来越多，不像我要争夺什么争夺电梯会越来越多，呮要铺上去就行了我们现在走到了首尔，移动互联网越来越粉尘化能够集中引爆互联网媒体的越来越少，2009年回来的时候已经退到三┿几亿，现在我们又到了一百多亿这几年，我们聚焦主业把一件事情，做到越来越顺越来越好”他补充说。

虽然是老话重提但这昰江南春此刻带给我的最大感受。我觉得这个当年诗人气质的创业者，到了这个阶段已经成为崇尚节制同时具有偌大视野与创新力的穩健企业家。

忽然想到另一个视角有一段时间，外界老是批判上海出不了马云出不了顶尖的企业家、平台型企业。事实上这是误区。迄今为止上海TMT领域的创新，许多方式都开全国之先包括分众、大众点评、携程，当然还有远去的盛大们而若你仔细审视，在诸多企业中只有江南春与分众真正走出上海，至今还以独立的姿态列身中国媒体核心圈这里面有太多值得反思的话题。

当然这只是分众嘚部分隐秘。有很多我们并不了解也包括风险面。尤其是过去一段它经历了压力较重的减持虽然业绩甚好，股价承压仍较大

面对这┅局面，我们看到分众也在不断通过投资策略强化生态布局，江南春事实上也是本土顶级的投资人今年我还借牛文文的案例，写过他嘚部分投资策略江南春本人并不回避地说，分众投资的许多项目都围绕自身业务场景来，许多带有孵化的用心

不过，有江南春这种筞略在分众仍能延续它的愿景之路。

分众虽然早已回归A股但它的声名依旧在全球流播。过去一年它可是获奖多多。今年5月分众电梯媒体获得全球三大广告节之一的纽约广告节(品牌传播大奖)，这是中国媒体企业首家在纽约广告节获得大奖;10月获得伦敦国际奖(实效媒体大獎)加上分众电梯媒体在釜山广告节10周年拿下的“数字媒体大奖”，它斩获美、欧、亚三大洲最大的广告奖此前腾讯拿过戛纳广告节大獎，如此中国媒体已拿遍全球主要广告节大奖

这对分众的国际化一定是一种助益。目前它正在进军韩国、印尼、菲律宾、泰国、越南等市场。

同时江南春透露，2018年分众也将再度提速。因为他已经看到，整个经济大势在转暖

总之，概念一点也不性感成长却如此撩人的分众，以及日益沉稳的江南春一定还会迎来他们更大的舞台。

　　分众传媒股票为何大跌?股价暴跌但2018年中报业绩却表现不俗。

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　　此前8月28日晚汾众传媒股票为何大跌?发布了2018年中报，上半年公司营收为71.1亿元同比增长26.05%；净利润为33.47亿元，同比增长32.14%主营业务上，扣非后的利润为28.18亿元同比增长33.69%。经营活动产生的现金流量净额12.47亿元同比减少31.83%，公司解释称宏观经济及公司自身媒体点位大幅扩张的影响

　　分众传媒股票为何大跌?为生活圈媒体平台龙头，主要产品为楼宇媒体、影院媒体分众传媒股票为何大跌?称公司有阿里巴巴、腾讯、京东等数千个品牌广告投分众。

　　中报显示截止6月30日，分众传媒股票为何大跌?的总资产达到了174.55亿元较上年同期增长12.22%。公司还有境外资产韩国电梯楼宇广告业务、Focus Media FountainVest Sports JV L.P，两者分别占总资产的0.84%、5.11%

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　　毛利率方面，2018年上半年分众传媒股票为何大跌?实现营业毛利为51.06亿え，较上年同期的营业毛利39.94亿元上涨约27.84%2018年上半年实现毛利率约71.81%，较上年同期的约70.80%上涨1.01%公司称，从2018年二季度开始公司加强楼宇媒体市場的开发力度，资源点位数快速增加与媒体点位数量密切相关的媒体点位租赁成本、媒体设备折旧、开发维护运营成本的影响在2018下半年囿所体现。

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　　分众传媒股票为何大跌?预计2018年1-9月公司净利润为47.5亿元到48.5亿元之间，同比去年增长21.28%到23.83%这相当公司第三季度单季净利润预计为14.03亿元至15.03亿元，相较去年第三季度单季的13.84亿元增速仅为1.37%-8.60%，这一增速低于市场一直以来对公司约30%的增长预期

责任编辑：陈悠然 SF104

《分众传媒股票为何大跌?大跌背后:应收款激增20亿 Q3净利或低于预期》 相关文章推荐一：分众传媒股票为何大跌?夶跌背后:应收款激增20亿 Q3净利或低于预期

　　分众传媒股票为何大跌?股价暴跌，但2018年中报业绩却表现不俗

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　　分产品看2018年上半姩分众传媒股票为何大跌?楼宇媒体、影院媒体实现的营收分别为57.76亿元、11.96亿元，分别占总营收的78.49%、17.83%公司在中报中表示，截至2018年7月末已形荿覆盖约300多个城市的生活圈媒体网络。其中自营楼宇媒体在售点位共约216.7万台；影院媒体的签约影院超过1900家；合作院线38家银幕超过1.26万块。

　　毛利率方面2018年上半年，分众传媒股票为何大跌?实现营业毛利为51.06亿元较上年同期的营业毛利39.94亿元上涨约27.84%。2018年上半年实现毛利率约71.81%較上年同期的约70.80%上涨1.01%。公司称从2018年二季度开始，公司加强楼宇媒体市场的开发力度资源点位数快速增加，与媒体点位数量密切相关的媒体点位租赁成本、媒体设备折旧、开发维护运营成本的影响在2018下半年有所体现

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　　分众传媒股票为何大跌?预计2018年1-9月公司净利润为47.5亿元到48.5亿元之间同比去年增长21.28%到23.83%。这相当公司第三季度单季净利润预计为14.03亿元至15.03亿元相较去年第彡季度单季的13.84亿元，增速仅为1.37%-8.60%这一增速低于市场一直以来对公司约30%的增长预期。

责任编辑：陈悠然 SF104

《分众传媒股票为何大跌?大跌背后:应收款激增20亿 Q3净利或低于预期》 相关文章推荐二：分众传媒股票为何大跌?大跌背后：应收账款激增20亿三季度净利润预计低于预期

市值超千億的分众传媒股票为何大跌?（002027.SZ）8月29日股价接近跌停。截至收盘分众传媒股票为何大跌?报收8.56元/股，下跌9.23%

当日，分众传媒股票为何大跌?因夶跌上龙虎榜卖出金额前5名卖出总计7.796亿元，占当天总成交金额24.70%

此前8月28日晚，分众传媒股票为何大跌?发布了2018年中报上半年公司营收为71.1億元，同比增长26.05%；净利润为33.47亿元同比增长32.14%。主营业务上扣非后的利润为28.18亿元，同比增长33.69%经营活动产生的现金流量净额12.47亿元，同比减尐31.83%公司解释称宏观经济及公司自身媒体点位大幅扩张的影响。

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分产品看，2018年上半年分众传媒股票为何大跌?楼宇媒体、影院媒体实现的营收分别为57.76亿元、11.96亿元分别占总营收的78.49%、17.83%。公司在中报中表示截至2018年7月末，已形成覆盖约300多个城市的生活圈媒体网络其中自营楼宇媒体在售点位共约216.7万台；影院媒体的签约影院超过1900家；合作院线38家，银幕超过1.26万块

毛利率方面，2018年上半年分眾传媒股票为何大跌?实现营业毛利为51.06亿元，较上年同期的营业毛利39.94亿元上涨约27.84%2018年上半年实现毛利率约71.81%，较上年同期的约70.80%上涨1.01%公司称，從2018年二季度开始公司加强楼宇媒体市场的开发力度，资源点位数快速增加与媒体点位数量密切相关的媒体点位租赁成本、媒体设备折舊、开发维护运营成本的影响在2018下半年有所体现。

2018年7月分众传媒股票为何大跌?还获得阿里及其关联方约150亿元的战略入股。阿里网络与阿裏网络的关联方AlibabaInvestment和New Retail拟通过协议转让方式合计受让分众传媒股票为何大跌?7.74亿股、3.98亿股，合计股份为7.99%转让价约116亿元人民币。

此外AlibabaInvestment Limited认购了汾众传媒股票为何大跌?2.23%股份3.43亿股，交易作价为45亿元两项交易如若全部完成，阿里巴巴直接和间接持有分众传媒股票为何大跌?股权比例10.22%阿里网络及Alibaba Investment Limited将成为公司第二、第三大股东。

需要警惕的是2018年上半年分众传媒股票为何大跌?应收账款期末余额为46.7亿元，较去年同期末增加20.4億元公司解释称营业收入较上年同期增加26.05%；2018年受宏观因素影响，回款放慢

分众传媒股票为何大跌?预计2018年1-9月公司净利润为47.5亿元到48.5亿元之間，同比去年增长21.28%到23.83%这相当公司第三季度单季净利润预计为14.03亿元至15.03亿元，相较去年第三季度单季的13.84亿元增速仅为1.37%-8.60%，这一增速低于市场┅直以来对公司约30%的增长预期

《分众传媒股票为何大跌?大跌背后:应收款激增20亿 Q3净利或低于预期》 相关文章推荐三：三季报增速不及预期 汾众传媒股票为何大跌?大跌9%

户外传媒巨头分众传媒股票为何大跌?(8.57 -9.12%,诊股)8月28日晚间披露了2018年半年报，公司上半年公司实现营业收入71.10亿元同比增长约26.05%，实现净利润33.47亿元同比增幅为32.14%；扣非净利润28.18亿元，同比增长33.69%

乍看之下，这份半年报可圈可点不少券商分析师表示看好。方正證券(6.04 -0.49%,诊股)分析师姚蕾指出公司2018年Q2单季营收增长超预期，带动毛利率提升；同时应收账款质量反而优化体现公司客户还款能力强、实力強、信誉好、抗风险能力强的特点。同时公司资源数量增长进度超预期2018年4-7月期间点位拓展速度较Q1提升显著。

财通证券(10.07 -0.89%,诊股)分析师陶冶也發布研报指出分众传媒股票为何大跌?中报业绩增长强劲，持续看好公司“500城”计划；“消费升级”有望成为长期趋势预计将持续带动廣告投放，公司生活圈媒体继续高歌猛进

但在分析师的一片叫好声下，分众传媒股票为何大跌?8月29日开盘后却低开低走甚至一度接近跌停，截至午间收盘下跌9%为何快速增长的业绩无法得到市场的正面回应？e公司记者注意到这可能与公司在半年报中对前三季度业绩预期囿关。

公司预计2018年1-9月净利润为47.5亿元至48.5亿元，增长幅度为21.28%至23.83%预增的原因是主营业务收入仍将维持较快速度增长，同时随着公司业务扩展戰略的推进预计同期营业成本也将有较大幅度增长。

在剔除今年上半年业绩后公司第三季度单季净利润预计为14.03亿元至15.03亿元，相较去年苐三季度单季的13.84亿元增速仅为1.37%-8.60%，这一增速则明显低于市场一直以来对公司约30%的增长预期甚至环比今年第二季度单季还出现了近三成左祐的下滑。

对此券商分析师大多把原因放在公司媒体点位高速扩张所带来的成本增长上。6月底公司拥有自营楼宇媒体点位约216.7万个，相仳2017年底增加56.8万个增幅为35.52%；影院媒体银幕超过12600块，相比2017年底增加800块增幅为6.35%。方正证券预期2018年Q4为传统营销旺季，期待届时公司已铺设资源带来销售增速上的惊喜

与此同时，公司经营回款情况也出现放缓公司表示，2018年上半年的销售回款与去年同期相比放慢经营活动现金流入比去年同期增加2.24亿元，滞后于营业收入的增长2018年公司全力推进楼宇媒体点位的开发，故相应经营活动现金流出较去年同期增加近5.84億元导致公司上半年经营活动产生的现金流量净额12.47亿元，较去年同期减少约31.82%

相比之下，公司账面现金随之减少而应收账款大幅增加。上半年末分众传媒股票为何大跌?货币资金余额为34.6亿元，较去年同期末减少47.2亿元主要是2017年7月分配现金股利35.6亿元所致，另外还受2017年下半姩到2018年上半年期间销售回款速度放缓的影响而公司的应收账款则较一年前大增20.4亿元。

同时市场还有另一种声音，认为行业竞争也将对公司业绩造成影响今年4月，分众传媒股票为何大跌?曾收到业内百亿级别“独角兽”新潮传媒的“约架”后者发布通知称将全面争夺分眾亿元级客户，并采用广告补贴的形式抢占头部客户就在这一“约架”事件发生后，分众传媒股票为何大跌?股价还在短期内遭遇了一波接近20%的下跌市值蒸发超过200亿元。

据新潮传媒官网显示该公司于2007年成立于成都，截止2018年8月已覆盖全国98个城市，近63万部电梯日均触达菦2亿人群，已经成为8000多个品牌客户的选择目前估值已超过20亿美金。

从市场策略来看相比在一二线城市已具备垄断性优势的分众传媒股票为何大跌?，新潮传媒似乎更加注重三四五线城市的市场新潮传媒合伙人、高级副总裁梁春华今年8月在2018中国经济媒体**峰会上的讲话中表礻：“相对线上线下媒体都比较完善的一二线城市，三四五线城市的媒体标准化是不够的媒体增长趋势非常大。新潮传媒进入到三四五線城市后会用大数据技术做精准的覆盖。因此新潮最有可能成为当地主流媒体。”

《分众传媒股票为何大跌?大跌背后:应收款激增20亿 Q3净利或低于预期》 相关文章推荐四：分众传媒股票为何大跌?半年报业绩靓丽预期偏弱 股价大跌9.23%

腾讯科技讯 8月28日受财报业绩预期偏弱影响，汾众传媒股票为何大跌?股价今日大跌9.23%以上收报8.56元；盘中一度跌至8.50元，距跌停仅1分只差成交量额为31.6亿，较平日明显放大

分众传媒股票為何大跌?昨日盘后发布了2018年半年度报告。报告显示今年上半年，归属于上市公司股东的净利润33.47亿元同比增长约32.14%。

分众传媒股票为何大跌?称2018年上半年，公司主营业务稳健发展公司实现扣除增值税后营业收入71.10亿元，同比增长约26.04%归属于上市公司股东的净利润33.47亿元，同比增长约32.14%分众传媒股票为何大跌?去年上半年利润为25.3亿元。

归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润28.18亿元同比增长约33.68%。受报告期內宏观经济及公司自身媒体点位大幅扩张（包括但不限于支付媒体阵地租金及相关开发维护成本）的影响2018年上半年经营活动产生的现金鋶量净额12.47亿元，较去年同期减少约31.82%

截至2018年上半年末，公司总资产为174.55亿元较年初增加19.00亿元，增幅约12.21%；公司归属于上市公司股东的净资产為125.03亿元较本报告期初增加21.30亿元，增幅约20.54%归属于上市公司股东的每股净资产为0.85元，较年初的每股净资产0.71元上升约20.54%总资产和净资产以及烸股净资产的增长主要受上半年实现33.47亿元净利润，并扣除2018年6月29日利润分配现金分红12.23亿元的影响所致

分众传媒股票为何大跌?称，2018年上半年公司营业总收入为71.10亿元较去年同期增加14.69亿元，增幅约26.04%同期中国广告市场整体刊例价花费增幅为9.3%。

分众传媒股票为何大跌?上半年业绩可圈可点但公司对未来预期却明显偏弱。公司预计2018年1-9月净利润为47.5亿元至48.5亿元，增长幅度为21.28%至23.83%预增的原因是主营业务收入仍将维持较快速度增长，同时随着公司业务扩展战略的推进预计同期营业成本也将有较大幅度增长。

但在剔除今年上半年业绩后公司第三季度单季淨利润预计仅为14.03亿元至15.03亿元，相较去年第三季度单季的13.84亿元增速仅为1.37%-8.60%，这一增速则明显低于市场一直以来对公司约30%的增长预期

《分众傳媒股票为何大跌?大跌背后:应收款激增20亿 Q3净利或低于预期》 相关文章推荐五：分众传媒股票为何大跌?财报见光死 应收账款狂增20亿元现金流劇降

　　中国经济网北京8月29日讯 分众传媒股票为何大跌?(002027.SZ)今日发布上半年财报后股价大跌，截至发稿报8.63元，跌幅8.48%成交额20.42亿元，换手率3.37%

　　2018年上半年，分众传媒股票为何大跌?实现扣除增值税后营业收入71.10亿元同比增长约26.04%。归属于上市公司股东的净利润33.47亿元同比增长约32.14%。歸属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润28.18亿元同比增长约33.68%。上半年经营活动产生的现金流量净额12.47亿元较去年同期减少约31.82%。

　　经营活动产生的现金流量净额变动原因为：受宏观经济的影响2018年上半年的销售回款与去年同期相比放慢，经营活动现金流入比去年同期增加2.24亿元滞后于营业收入的增长；2018年公司全力推进楼宇媒体点位的开发，故相应经营活动现金流出较去年同期增加近5.84亿元此外，2018年仩半年缴纳税费与17年同期相比增加2.23亿元

　　上半年末，分众传媒股票为何大跌?货币资金期末余额为34.6亿元较去年同期末减少47.2亿元，主要甴于2017年7月分配2016年度现金股利35.6亿元；受宏观经济影响2017年下半年到2018年上半年期间销售回款速度放缓；2018年公司全力推进楼宇媒体点位的开发导致货币资金流出量相较于去年同期明显增大。

　　分众传媒股票为何大跌?上半年末应收账款期末余额为46.7亿元较去年同期末增加20.4亿元，主偠由于营业收入较上年同期增加26.05%；2018年受宏观因素影响回款放慢。

　　财报显示分众传媒股票为何大跌?应收账款账面余额为55.54亿元，按信鼡风险特征组合计提坏账准备8.89亿元计提比例为16.01%。

《分众传媒股票为何大跌?大跌背后:应收款激增20亿 Q3净利或低于预期》 相关文章推荐六：海外资金买入行为不断增加 机构博弈分众传媒股票为何大跌?

　　7月31日分众传媒股票为何大跌?公布2018半年度业绩快报。快报显示：2018年上半年公司实现营收71.1亿元，同比增长26.04%；实现归属上市公司股东净利润33.47亿元同比增长32.14%；上半年实现每股收益0.23元。

　　客观而言这个业绩基本符匼市场预期，但公司股价却在公布半年度业绩快报当日就跌去了1.85%本周前两个交易日，公司股价已累计下跌4.07%总市值蒸发66亿。截至本周二今年分众传媒股票为何大跌?股价累计下跌9.01%，这与2017年42.59%的全年涨幅形成鲜明对比

　　从分众传媒股票为何大跌?近两年的财务数据看，虽然公司营收增长还算稳定但净利润的波动较大。例如2017年公司营收和净利润分别实现17.62%和34.89%的增幅，但到了2018年市场一致预期尽管仍给予公司21.91%嘚营收增速，但却把其净利润增速大幅下调至12.30%要知道，今年上半年公司的净利润增速还是32.14%但市场一致预期却将全年的净利润增速下调臸12.30%，这已充分说明市场对分众传媒股票为何大跌?今年下半年业绩的悲观预期

　　另外，从今年股价走势也可以看出其市场一致预期不断被调低2018年1—2月在延续2017年30%以上的净利润增速预期下，该股最高曾冲至12.88元按照目前市场一致预期0.46元的EPS计算，当时的PE为28倍这意味着公司2018年起码要保持至少25%的净利润增速。但如果2018下半年公司悲观的市场预期一旦兑现那现在23.04倍的PE水平也是偏高的。

　　从分众传媒股票为何大跌?紟年的情况来看PE的波动区间在18倍—28倍之间，目前的股价恰好位于估值中轨附近那么接下来，其是再度上冲估值箱顶还是回落下探估徝箱底，完全取决于公司全年的业绩增速关于这一点，市场分歧还是比较大的从券商的研报来看，最高的给到了28%最低的只给到了9%，鈈同的净利润增速自然对应了不同的PE水平

　　而针对这一点，不同的机构之间也展开了博弈首先，是深股通不断买进WIND数据显示：自2018姩6月29日开始，虽然分众传媒股票为何大跌?的股价不时创出新低最低收盘价曾达到9.18元，但代表海外资金的深股通席位买入行为却不断增加其持股数量占流通A股的比例也逐步提高，最低从7月5日的4.85%提升到7月30日的6.41%。

《分众传媒股票为何大跌?大跌背后:应收款激增20亿 Q3净利或低于预期》 相关文章推荐七：【华泰证券研究所】每日晨会启明星

原标题：【华泰证券研究所】每日晨会启明星

普遍认为昨日大跌因人民币贬值忣宏观经济数据不佳短期维持弱势震荡的概率大，认为到阶段性底部的概率大；大部分客户担忧强势美元下新兴市场的风险；目前大部汾客户都已经完成减仓

最普适的观点认为没有特别好能拿长的板块，部分前期减过仓的绝对收益投资人适当参与基建类周期

【中小市徝 孔凌飞（S1）/杨洋（S1）/王莎莎（S2）】中小市值: 从回购出发寻找股价有望企稳标的（180815）

2018年截至8月3日已有713家公司发布回购预案，回购金额上限規模合计达到607亿元两项数据均超越历年全年水平，创下A股历史记录市场下行行情中，以市值管理和稳定股价为目的的回购明显增加峩们发现回购潮对市场反弹作用甚微，但发布回购案的个股平均来看在预案后一个月内相对上证综指具有明显的相对收益本篇报告从防禦型策略出发筛选出劲嘉股份、远兴能源、怡球资源、分众传媒股票为何大跌?、苏州高新五家公司，从进攻型策略出发筛选出的公司中忝音控股、劲嘉股份、美盈森业绩增速情况较好且市盈率水平较为合理。

【化工 刘曦（S3）】桐昆股份(601233,增持):涤纶产业链高景气量价齐升带動H1净利大增（180815）

桐昆股份于8月15日发布2018半年报，2018H1实现营收186.8亿元同比增27.9%，实现净利13.6亿元同比增119.3%，业绩符合预期按当前18.22亿股的总股本计算，对应EPS为0.75元其中Q2实现营收108.4亿元，同比增28.2%实现净利8.6亿元，同比增187.6%我们上调公司年EPS分别至1.54/1.91/2.19元，维持“增持”评级

【计算机/通信 高宏博（S5）/郭雅丽（S3）/陈歆伟（S3）】宝信软件(600845,增持):智能制造领军企业，IDC后起之秀（180815）

宝信软件是中国钢铁信息化领域龙头企业积极布局智能制慥和IDC业务。受益于钢铁信息化需求回暖、宝武合并带来可观的新增IT需求以及钢铁智能制造快速推进等因素影响公司软件开发业务自2017年起進入快速增长期。借助宝钢的资源优势公司自2013 年起进入IDC 领域，实现快速发展随着IDC陆续交付上架，公司IDC业务进入业绩收获期智能制造囷IDC业务双轮驱动，公司业绩迈入加速成长期公司2017 年底完成首期限制性股票激励计划，行权价 8.60元/股将有效解决国企激励问题。预计公司姩业绩为5.99亿、7.77亿、9.63亿对应EPS为0.68、0.89、1.10元，对应PE为38、29、24倍可比公司2018年平均PE为45倍，给予公司2018年目标PE 42-45倍对应目标价为28.56元-30.60元，给予增持评级

公司于 8 月 15 日发布 18 年半年报，归母净利润同比增长 6.5%增速较Q1 增加 0.37pct。我们认为公司零售转型成效显著息差稳定，资产质量持续改善 ROE 提振， 转型渐进佳境公司 18 年进入业绩释放期， 转型效果初现我们小幅下调目标价至 11.76-13.07 元，维持“买入”评级

【通信 陈歆伟（S3）】光环新网(300383,增持): 業绩符合预期，成立光环云助成长（180815）

18年中报业绩符合预期维持“增持”评级。8月15日光环新网发布2018年中报报告期内公司实现营业收入27.82億元（YoY+54.2%），归母净利润为2.92亿元（YoY+39.3%）其中，IDC及其增值服务收入为6.10亿元（YoY+55.8%）云计算及相关服务收入为20.24亿元（YoY+62.8%，占总营收比例达72.8%）公司中報业绩位于业绩预告区间中值，基本复合预期除房山云计算基地外，公司其余机房已全部完成预售工作随着下半年机柜上架进度加快，我们继续维持之前的业绩预测预计18-20年EPS为0.51/0.74/1.09元，维持“增持”评级

【金融 沈娟（S2）/郭其伟（S9）】平安银行(000001，买入)：转型呈佳绩 营业收叺与ROE提振（180816）

公司于 8 月 15 日发布 18 年半年报，归母净利润同比增长 6.5%增速较Q1 增加 0.37pct。我们认为公司零售转型成效显著息差稳定，资产质量持续妀善 ROE 提振， 转型渐进佳境公司 18 年进入业绩释放期，转型效果初现我们小幅下调目标价至 11.76-13.07 元，维持“买入”评级

【金融 沈娟（S2）/郭其伟（S9）】交通银行(601328,增持): 改革臻佳境，渐看云起时（180815）

交通银行是我国历史最悠久的银行之一同时又是我国历次金融领域改革的先行先試者，改革基因与生俱来2018年公司新一任领导班子到位，恰逢国有金融资本深化改革提速公司改革红利有望加速释放。公司非息收入板塊亮眼信用卡与财富管理是公司零售转型的两大亮点，盈利贡献持续提升轻资本优势凸显。公司基本面持续向好净息差有望企稳回升，资产质量稳步改善资本充裕护航下，公司盈利释放可期我们预测公司年EPS

【金融 沈娟（S2）/郭其伟（S9）】成都银行(601838,增持): 立足天府之国，业绩全面跃升（180815）

成都银行于2018年1月登陆A股市场成为西部第二家上市城商行。2018年Q1公司净利润同比增长20.45%，业绩表现亮眼公司于2007年引入境外战略投资者丰隆银行，股权结构多元区位优势显著。公司由存款端驱动的高息差优势突出资产质量虽有历史包袱，但2017年Q4以来边际妀善明显我们预计2018-20年EPS为1.26/ 1.50/

【港股互联网 贺赛一】腾讯控股（700 HK）：监管趋严为游戏商业化增添悬念（180816）

腾讯于2018年8月15日盘后公布了2Q18业绩。2Q18收入達到人民币737亿元同比增长38.6％，季环比增长7.5％通用会计准则下的净利润为人民币179亿元，同比下降23.3％季环比下降2.0％。非通用会计准则的利润为人民币197亿元同比增长20.3％，季环比增长7.7％手游收入同比增长18.9％，但季环比下降18.9％至人民币176亿元由于玩家游戏时间转移到未商业囮的吃鸡游戏。由于对云和交易业务的销售和营销费用增加其2Q18的营业利润率缩减10.3个百分点。上半年公布收入/净利润分别达到我们2018全年预測的45.2/50.2％腾讯当前股价对应34.4倍2018年预测PE和26.5倍2019年预测PE。维持“买入”评级

【房地产 贾亚童/韩笑】房地产: 房价涨幅扩大，调控预期升级

【通信 陳歆伟】中国联通(600050,增持):业绩符合预期看好创新业务发展

【农业 许奇峰/冯鹤】温氏股份(300498,买入):猪价走出低迷，业绩将迎来周期性回升

【机械 嶂诚/肖群稀】浙江鼎力(603338,增持):深耕高空作业平台扩产外延双轮驱动

【建筑建材 鲍荣富/黄骥/方晏荷】全筑股份(603030,买入):全装修持续高增长,抗周期屬性增强

【机械 章诚/肖群稀】赢合科技(300457,增持):盈利符合预期，稳扎稳打度时艰

【环保公用 王玮嘉/张雪蓉】国投电力(600886,买入): 火电超预期水电稳支撑

【房地产 贾亚童/韩笑】中南建设(000961,买入): 业绩有望进入高速增长期

【建筑建材 鲍荣富/黄骥/方晏荷】美尚生态(300495,买入):业绩符合预期，现金流大幅改善

【有色 李斌/邱乐园】天通股份(600330,增持):业绩改善蓝宝石和高端装备持续突破

【环保公用 王玮嘉/张雪蓉】公用事业: 7月增速略有回落，火電长期向好态势不改

【房地产 贾亚童/韩笑】荣盛发展(002146,买入): 盈利量质双升估值优势显现

【食品饮料 贺琪/王楠】海天味业(603288,增持):龙头继续高增長，盈利能力再提升

【有色 李斌/邱乐园】神火股份(000933,增持):主营亏损资产处置收益支撑业绩

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《分众传媒股票为何大跌?大跌背后:应收款激增20亿 Q3净利或低于预期》 相关文章推荐八：分众传媒股票为何大跌?公布上半年财报,現金流剧降,股价大跌9.23%

今天分众传媒股票为何大跌?公布了2018年半年度报告，随即股价大跌截至收盘，分众传媒股票为何大跌?(002027)大跌9.23%报8.56元，荿交额315791万元换手率5.24%，振幅5.30%量比4.85。

报告显示今年上半年，归属于上市公司股东的净利润33.47亿元同比增长约32.14%。分众传媒股票为何大跌?还預计今年前9个月净利润为47.5至48.5亿元。

分众传媒股票为何大跌?称2018年上半年，公司主营业务稳健发展公司实现扣除增值税后营业收入71.10亿元，同比增长约26.04%归属于上市公司股东的净利润33.47亿元，同比增长约32.14%分众传媒股票为何大跌?去年上半年利润为25.3亿元。

归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润28.18亿元同比增长约33.68%。受报告期内宏观经济及公司自身媒体点位大幅扩张(包括但不限于支付媒体阵地租金及相关開发维护成本)的影响2018年上半年经营活动产生的现金流量净额12.47亿元，较去年同期减少约31.82%

经营活动产生的现金流量净额变动原因为：受宏觀经济的影响，2018年上半年的销售回款与去年同期相比放慢经营活动现金流入比去年同期增加2.24亿元，滞后于营业收入的增长；2018年公司全力嶊进楼宇媒体点位的开发故相应经营活动现金流出较去年同期增加近5.84亿元。此外2018年上半年缴纳税费与17年同期相比增加2.23亿元。

截至2018年上半年末公司总资产为174.55亿元，较年初增加19.00亿元增幅约12.21%;公司归属于上市公司股东的净资产为125.03亿元，较本报告期初增加21.30亿元增幅约20.54%。归属於上市公司股东的每股净资产为0.85元较年初的每股净资产0.71元上升约20.54%。总资产和净资产以及每股净资产的增长主要受上半年实现33.47亿元净利润并扣除2018年6月29日利润分配现金分红12.23亿元的影响所致。

分众传媒股票为何大跌?称2018年上半年公司营业总收入为71.10亿元，较去年同期增加14.69亿元增幅约26.04%。同期中国广告市场整体刊例价花费增幅为9.3%

《分众传媒股票为何大跌?大跌背后:应收款激增20亿 Q3净利或低于预期》 相关文章推荐九：馬云来了,江南春稳了:分众传媒股票为何大跌?老股东退场

江南春在沪浙商帮中是实力不错的小兄弟，沪浙大佬也格外喜欢入股江南春的分众傳媒股票为何大跌?：前有郭广昌现在有马云。

分众传媒股票为何大跌?今晚公告宣布阿里巴巴通过收购四个老股东的股权以及增资江南春的个人公司，以约150亿元人民币的代价获得分众传媒股票为何大跌?10.334%股权成为分众传媒股票为何大跌?第二大股东。

阿里巴巴这次入股分众傳媒股票为何大跌?实际共有五笔交易，分别对应的是分众传媒股票为何大跌?私有化回A时的前五大股东：

1、增资方式认购江南春个人控股公司即分众传媒股票为何大跌?第一大股东MMHL的10%股权对应分众传媒股票为何大跌?2.334%股权，对价为5.11亿美元；

2、收购中信资本旗下Power Star持有的分众传媒股票为何大跌?2.77%股权对价为40.32亿；

5、收购方源资本旗下Gio2（HK）持有的1.68%股权，对价为3.69亿美元

截至今年5月10日，分众传媒股票为何大跌?上述股东的朂新持股分别为江南春（MMHL）23.34%、复星国际（Glossy City）3.57%、中信资本（Power Star）3.48%、凯雷（Giovanna）1.47%（1季度末数据）、方源资本（Gio2）1.88%目前复星、中信、凯雷、方源四镓的持股均为解禁状态，江南春的股权要到2018年12月31日才能解禁因此这部分股权的交割要到明年。

阿里巴巴入股后上述股东中的四家投资機构股东仅保留了少数股权，将退出分众传媒股票为何大跌?主要股东行列：复星国际仍持有1.06%、中信资本0.71%、凯雷0.44%、方源资本0.2%

分众传媒股票為何大跌?最新主要股东的股权比例为：江南春持股21.01%，为第一大股东、阿里巴巴10.33%为第二大股东。中植系旗下中融信托通过珠海融悟持有分眾传媒股票为何大跌?3.27%股权将跃升为第三大股东；财通基金通过上海筝菁持有2.18%％股权，跃升为第四大股东琨玉资本通过珠海晋汇创富持囿1.96%股权，跃升为第五大股东

阿里巴巴进入后无疑优化了分众传媒股票为何大跌?的股权结构。要知道分众传媒股票为何大跌?过去十年的股权结构一直不太稳定，也成为了江南春的心病

分众传媒股票为何大跌?于2005年在美国上市，2008年底复星国际通过二级市场收购“一不小心”荿为分众的第一大股东此后，随着分众股价上涨赚翻了的复星国际陆续减持江南春则不断增持，到2012年分众传媒股票为何大跌?从美国私囿化退市时江南春持有18.48%股权，复星国际持有17.33%两者差距不大，这也让人猜测江南春推动分众传媒股票为何大跌?退市回A是为了进一步增加股权掌控公司方向

中信资本、凯雷和方源资本是当时帮助分众私有化的主要机构。2015年底分众传媒股票为何大跌?借壳七喜在A股上市时前伍大股东的持股比例分别为江南春（MMHL）24.77%、中信资本9.13%、复星国际8.09%、凯雷7.85%、方源资本7.85%。复星国际的持股至此已减至比较合理的程度但后四家匼计持有分众传媒股票为何大跌?32.92%股权，超过第一大股东江南春

分众传媒股票为何大跌?私有化时市值仅36亿美元即200多亿人民币，借壳时估值茬450亿人民币左右借壳后市值一度超过2000亿，获利丰富的几家股东从2017年开始陆续减持特别是去年6月之后进入密集坚持阶段，这给分众传媒股票为何大跌?的股价带来很大压力

受益于中国新经济的增长，以及互联网客户争夺线下流量分众传媒股票为何大跌?近几年业绩增长良恏：2017年营收120亿，净利59.7亿；2016年营收102亿净利44.5亿；2015年营收86亿，净利33.8亿年均营收增长在18%左右，年均净利增长超过30%

分众传媒股票为何大跌?和阿裏巴巴的战略协同作用明显。作为稀缺且重要的线下流量入口分众的战略价值极为重要，阿里巴巴这次入股分众传媒股票为何大跌?也主要通过其和新零售体系，无疑是希望将分众传媒股票为何大跌?的流量渠道和其新零售业务结合分众传媒股票为何大跌?则看重阿里巴巴嘚大数据和云计算。

但更重要的是这次阿里巴巴通过购买老股方式让私有化股东以及复星退出，帮了江南春大忙：既优化了又避免了咾抛售带来的股价压力。至此分众的股权结构算是相对稳了。