中国股市为何总是暴涨暴跌？
中国股市为何总是暴涨暴跌？
有评论认为，世界上有两种股市，一种是股市，另一种则是中国股市，确实，纵观全球股票市场，中国股市存在典型的“政策市”特征，其暴涨暴跌总让人困惑又抓狂。回过头来看A股，此轮牛市启动于2014年7月底，在2014年12月初央行首次降息后，股市开始了疯牛节奏，时至今日，沪指年内已大涨近40%，中小板、创业板更是涨幅翻番，正当股民以为沪指会打破惯有的暴涨暴跌惯例时，遗憾的是，5月28日，沪指再次上演“528惨案”。
中国A股暴涨暴跌，在很大程度上与中国主流媒体的过多参与有关。现在中国A股最大的风险是，国家主流媒体总是对股市的涨跌评头论足。当股市上涨时，就发表言论认为股市上涨太快，要理性、要慢牛；当股市下跌时，又认为股市的下跌是回归理性，市场牛市并没有结束等。本来，在成熟的市场，股市投资者不会被媒体的言论所左右。但是，中国股市&政策市&多年，股市投资者受其影响已经根深蒂固了。
因此，这些主流媒体言论频繁，自然会打断股市投资者自主判断，对市场的影响当然会很大，而且会很负面。对于财经媒体而言，谈论股市涨跌很是自然，但是国家主流媒体对股市掺和太多，则可能是当前股市暴涨暴跌的最大风险。
以对股市关注颇多，就在于希望股市繁荣能够救经济。因为，当前中国经济处于转型期，传统经济失去了经济增长动力，而新兴经济又没有发展起来，如果股市繁荣，可以提高GDP近一个百分点的增长。因此，当政府的这些任务没有完成之前，政府根本就不会让中国股市重新回到持续低迷的状态，而是要对中国A股保驾护航，综合以上因素，股市暴涨暴跌就显得水到渠成了。
国泰君安认为，中国股市牛短熊长、暴涨暴跌，美国股市牛长熊短、涨多跌少。平均来看，美国熊市持续10个月，跌幅35.4%，牛市32个月，涨幅106.9%，牛市持续时间是熊市的3.2倍，呈典型的牛长熊短、涨多跌少特征；A股熊市27.8个月，跌幅56.4%，牛市12.1个月，涨幅217.2%，熊市持续时间是牛市的2.3倍，呈典型的牛短熊长、暴涨暴跌特征。
五大因素造就中美不同牛市。1、市场法制环境：中国缺乏法治，监管不足，美国法制健全，信息公开、对违法行为严惩重罚；2、投资者结构：中国股市是散户主导的追涨杀跌，美国股市是机构投资者主导的价值投资；3、主流媒体和监管层作用：中国党媒渲染&炒股要听党的话&、监管层隐性背书干预市场是常态，美国投资者必须自负盈亏、责任自担，市场教育投资者；4、对市场的认识和态度：中国政府和监管层把股票市场当工具以服务其特定目的，而在美国，股市得到充分尊重，让其自身规律发挥作用；5、市场供求自我调节机制：美国实行注册制，进入退出机制完善能自动调节股票供需，中国是实质上的审批制，缺乏有效的供求平衡调节机制。
五方面改造快牛疯牛为慢牛长牛。1、践行法治、从严监管。建立完善的证券法律法规体系和严格的证券市场监管体制，完善信息披露机制，对违法违规行为严惩不贷；2、发展机构投资者。传播价值投资理念，培养投资者长期投资行为，让机构投资者真正起到股市稳定器的作用；3）、主流媒体和监管层不得为股市做背书，让市场教育投资者。政府和监管层必须放手，让市场的力量发挥主导作用，让市场来教育投资者；4、尊重市场。政府必须放弃让市场充当实现自己某种目标的工具的短视行为，还股市本来面目；5、推动注册制改革。发挥市场自身供求调节功能，建立完善的市场进入和退出机制，尽快推动完全的注册制。如果以上五个方面不能得到改变，此轮牛市恐难逃历史的宿命。
无论是成熟的市场还是不成熟的市场，股市的上涨与下跌，基本上都是与投资者的预期有关。而投资者的预期并非是实际已经发生的事情，除了与过去的经验有所关联，也可能完全是投资者心理因素所决定的。
当前中国A股的投资者主力开始向80后、90后转型，这些年轻人相比于股市早几代的投资者，不仅各方面的知识都比以前的投资者要好得多，而且也是精致极端的个人主义者。为了利，他们会奋勇而进；为了利，他们同样会随潮流跃动。这种类型的投资者一定会增加当前股市的震荡性。如果以这样的心态来看当前股市，中国股市的暴涨暴跌也就更为平常了。只不过，好的投资者要磨练好的自己的心理素质，学会理性应对这种股市的震荡，才能让投资者在股市投资中&火中取栗&，稳操胜券。
对于许多资深股民而言，A股市场的暴跌暴涨并非新鲜事物，回顾A股20多年的历史，暴跌之后往往是暴涨、暴涨之后往往是暴跌，事实已经成为A股市场的独特景象。而之所以如此，除了全球金融市场波及等因素，追根溯源，还是A股市场政策市的本质、以及由此导致的股民跟风投机习惯所造成。
在A股市场的成长过程中，这种荒谬早已多次出现，比如面对上世纪90年代初期A股市场的持续暴涨，1996年监管层连下&十二道金牌&，立马导致A股进入暴跌通道，再如面对2007年沪指涨至6124的历史高点时，政府通过调整印花税等举措，立马再次使A股市场开始上演持续的大幅跳水。
当前国内疯狂的股市仍然是一个政策市，政策是推动股市指数不断上涨最为重要原因。而这些政策的核心或实质就是政府催生&国家牛市&救经济的基本倾向。而这些政策的重点又在于中国版的QE，在于加大中国资本市场对外开放。只要政府催生&国家牛市&的倾向不改变，国内疯狂的股市就不会停止向上的脚步，一旦这种倾向改变了或出现逆转，那么股市向上冲的动力就会减弱及消失。
中国股市自1989年试点以来，26年里几乎总受制于政策调控，股市涨跌始终没走入健康运行轨道。这也导致中国股市除了受全球金融市场波动等因素的影响外，其走向很大程度上与行政导引相关联。这种政策向度的一般逻辑是，政策出台表面上都是必要且处于合规区间内的，其核心却隐含着协同市场的诉求。
从市场属性来看，股市本是价值投资之所，但当股票市场的价值发现功能屡屡受政策拨动而失灵，关注价值投资的投资者信心必然受挫，久而久之，最终留在股市的股民更多的是些赌徒和投机客。一般来说，股民抱着侥幸心理跟风而动、追涨弃跌、追求所谓的快进快出型的投机模式，不仅会伤及自身，更会直接拉低金融市场的资源配置效率，弱化金融市场对实体经济提供支持的应有功能，这从根本上违背了股市存在的初衷意义。
股市涨跌若是市场规律使然，那没问题，可若总受&政策干预&传言的影响，那说明市场化底色仍欠缺。就此看，监管部门必须牢记其职责是调节和监控市场风险，而非越俎代庖，更不应动辄兼做引导股市风向的分析师、股评家。同时还应积极借助社会监管力量，管束廓清其权责范围，如相关应急式政策的出台，是否应考虑召开包括券商等相关机构及部分投资者代表参加的听证会，而不能让必要性政策发布成为纯粹为配合调控发出的声音。
股市暴涨暴跌，让不少股民猝不及防下情绪有些失常，甚至有股民股票不解套，天天打电话骂证券营业部客服人员。
528暴跌当日，前期火爆的次新股上演生死时速，次新股鲍斯股份最后两分钟从涨停打到跌停，股民叶先生觉得这是大好机会，便满仓进场，谁料，第二个交易日鲍斯股份低开低走再次封死跌停，让叶先生目瞪口呆。这暴涨暴跌太让人无语，叶先生不敢继续持股，只好平仓离场。
&我有过犹豫，究竟是卖还是不卖，但是总觉得卖了就是亏了，想着还不如继续持有，反正迟早也会反弹。所以，就错过了卖的时机，现在看着亏损的账户，我已经没有心情再继续关注股市了。&股民李女士吐槽。
回股民吴先生发牢骚：&再来几次这样的情况，我们散户真的伤不起了，大不了不玩了就是，好不容易看着股市好起来了，又莫名其妙暴跌，这让大家怎么玩啊？&
对比中美两国股市走势，可以看到，经济结构调整加货币充裕，是股市走牛的基本条件。经济结构调整预示着新兴产业开始成为主导产业，这是纳斯达克上涨幅度大于主板市场的原因，这一特点在A股市场表现为创业板成为&神创板&。
中美两国股市走势，也验证了华尔街对新常态的定义，即在国际金融危机后，除了高失业和低增长，金融资产则表现为低收益高风险。这不仅是发达市场新常态的主要特征之一，也成为中国经济的新常态。
疯狂牛市一定产生资产泡沫，但泡沫程度究竟有多大，只有在泡沫破灭后，才能知道。没有什么政策能够阻挡A股继续走牛，即便IPO实行注册制，也不会改变股市趋势。
中国式的牛市思维，最典型的就是&赚钱效应&。大家都有钱赚，才是大众认可的牛市的题中应有之义。投资界有句行话：&台风刮来，猪都会飞&。可在牛市中，
几乎每个人都是结果导向性的思维方式。只要猪还在飞，是不是风吹的又有谁会在乎？赚钱才是硬道理，这是大众化金融市场亘古不变的公理。但是，残酷的现实却
是，在这样&结构性&牛市下，往往是大量投资者最后大出血，不但赚不到钱，反而伤痕累累，血本无归。
我们永远无法期待个人和散户投资者具备与专业机构投资者一样的金融专业素养和能力，但是，如何保护好这些个人投资者的利益，让普通的投资者分享经济增长和发展的红利，能拥有可为子女教育，自身医疗，以及退休后保障的稳健的投资渠道，应该是我们这个市场监管者的首要任务。保障中小投资者的利益，应该落实在实实在在的健康的市场的构建上。
正因为之前惨痛教训，我们才应更期待一个健康成熟稳定的牛市；一个基础设施完善，更为透明的市场环境；一个真正公平，公正，公开的市场。如此，则能形成市场中各交易主体共赢局面。
对于一个成熟的股市而言，其应该具备三大基本功能：一是资源配置功能，即能够使资金或者资源投入到具有投资价值、符合未来宏观经济发展趋势的行业中去；二是风险分散功能，即通过不同风险偏好的投资者参与，能够使风险分散到不同投资主体中，而不是积聚在某一家或者某一种金融机构中；三是财富成长功能，即通过股价的波动使投资者充分享受宏观经济增长以及上市公司成长所带来的财富增加。
从过去中国股市的发展历程可看到，股价指数往往两三年就上涨到位，随之而来的是快速下跌，然后在底部盘整很长一段时间。很显然，类似这样的急涨和急跌显然不利于上述股市三大基本功能的正常发挥：一是急涨和急跌扭曲了股市的资源配置功能，在急涨和急跌过程中，往往会给一些题材股带来不可思议的投资机会，市场投机之风也相对盛行；二是急涨和急跌加大了股市的投资风险，尤其是加大了中小投资者的投资风险，从而影响投资者的信心和积极性；三是急涨和急跌往往意味着投资者财富波动加大，从而也不利于财富效应的发挥。因此，股市的&慢牛&，对于中国而言显得非常重要。
股市&慢牛&将降低股市投资风险，尤其是中小投资者投资风险，使投资者能够充分享受宏观经济增长所带来的红利，最终促进财富效应的发挥，也有利于提高中国消费需求在宏观经济增长贡献度。
第一次牛市：日~日（96.05~1429）（一年半后，+1380%）
第一次熊市：日~日（）（半年时间，-73%）
第二次牛市：日~日（386~1558）（三个月后，+303%）
第二次熊市：日~日（）（17个月，-79%）
第三次牛市：日~日（325~1052）（一个半月，+223%）
第三次熊市：日~日（点）（八个月，-45%）
第四次牛市：日~日（582~926）（三天，+59%）
第四次熊市：日~日（926~512）（八个月，-45%）
第五次牛市：日~日（512~1510）（17个月，+194%）
第五次熊市：日~日（）（两年，-33%）
第六次牛市：日~日（）（两年多，+114%）
第六次熊市：日~日（）（四年多，-55.5%）
第七次牛市：日~日（998~6124）（两年半，+513%）
第七次熊市：日~日（）（一年，-73%）
第八次牛市：日~日（）（九个多月，+109%）
第八次熊市：日~日（）（三年多，-39%）
第九次牛市：日~日（，+23.56%）
第九次熊市：日~日（）（四个多月，-19%）
第十次牛市：日~日（）（两个多月，+15%）
第十次熊市：日~日（）（六个月，-11%）
A股市场近期缘何暴跌暴涨？
监管层频繁干预
“政策市”导致
杠杆加大市场波动
你认为A股这波行情能到多少点？
不会超过6124点
不会超过5500点
不会超过5000点
您期待什么样的政策监管？
保护投资者
常态化、科学化的机制
建立集体诉讼制
起止时间： 至
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中国股市有时连赌场都不如 但股民都梦想做一个机智的赌徒
16:31:51来源：山东商报编辑：fangbiao
摘要：中国股市，从诞生之日起就伴随着扭曲、血腥、贪婪、欺骗与腐败，但从来不会阻挡亿万股民的梦想与热情。只要金钱的哗哗声响起，股民便出生入死。
向来沉默的老杜昨天在朋友圈转发了吴晓波的《我为什么从来不》，并加了这样一段文字：
中国，从诞生之日起就伴随着扭曲、血腥、贪婪、欺骗与腐败，但从来不会阻挡亿万股民的梦想与热情。只要金钱的哗哗声响起，股民便出生入死。
吴晓波当然是对的。但也只有他这种功成名就并且生财有道的人，才有资格如此表达。倘若换成我等，换来的大概只有嘲讽&&你以为只有你知道?踩空了心理不爽吧?怪不得一辈子又穷又酸!
我想老杜的意思大概是：炒股或者不炒股，并不取决于市场是否规范，而在于：金钱的欲望与出路。
老王在2006年一头扎进了股市，经历过疯狂的6000点，又在漫长的中苦苦煎熬。
这些年来，每逢饭局，痛骂、机构与便是老王永恒的话题，对于那些黑暗与肮脏，老王似乎彻底看透，我们一再听到他的誓言：这辈子再也不会趟这一锅浑水!
但是最近，老王又开始盯着手机屏幕，红与绿的色彩在脸上转换。我们罚他的酒：你的誓言呢?
老王却一脸严肃：对待无耻之徒，就得以牙还牙。老子就是不服这口气，无论如何要抓住这波机会，赚他一笔，然后永远金盆洗手!等这轮走到中间，老子就退出。就指望2015年把蚀掉的老本扳回来了，到时候我请各位吃好的!再搞个金盆洗手仪式，从那往后再炒股，你们剁我的手!
有的时候，人就像壁虎，即使剁了手，也会再生的。
老刘其实是个幸福的人，有房有车有存款，但他却依然忧心忡忡。
按照老刘的测算，货币每十年就得贬一半，等到他退休，几百万的存款大概只相当于几十万，到头来还是老无所依。
现在的势头，房产是不敢买了，存银行当然更不行，美元也不能换，人民币对外还得升呢。投实业?看来看去连实业的影子在哪里都不晓得。
于是，口袋里的钱成了幸福的烦恼。眼见股市节节飘红，老刘有些坐立不安，到处向&老股民&们打听经验。
听来听去，老刘得出总结：这就是一场击鼓传花的游戏，击鼓的人睁着眼，传花的人蒙着眼。蒙着眼的都是傻瓜，不过，总有更傻的人会进场，我只要比更傻的人早一步把花传出去，那就能赢。老刘给自己定下&见好就收&的铁律。前几天，他去开户了。
十几年来，张师傅的家庭矛盾皆因。
90年代，两口子常常从车间溜出去，守在，像买春运火车票一样下单，中午一人一份盒饭。刚开始老婆听老公的，很快就发生分歧，为选哪只股票吵得不可开交。于是各开账户，各管其财。
一晃将近二十年，小两口变成了老两口，除了满嘴的股市名词、无数票代码以及由此而生的无穷无尽的懊悔拌嘴，钱不知道哪去了。
眼见重回三千点，老婆要动用最后的工龄买断金，老公不肯了。&买了这么多年，还不长记性吗?人家专家都说了，这是赌场，咱老百姓是炮灰!&
老婆不干：&要真是赌场，政府早就关了，国家都说要老百姓分享资产性收益呢!&&收益个屁，咱买了二十年，收了什么?不都白送给了人家了!?&&那是你水平差运气差，选不来股，你看人家李姐，啥文化都没有，买个股两月就翻番了!&&那是人家的命，你没这个命，认了吧!&&我就不信这个命，国家让干的事，还能坑咱老百姓?总不会永远倒霉吧?人家吃肉，咱喝口汤。就算吃不着，也得揩点猪油吧。在边上干站着啥都不干，那才是傻瓜呢!&
按照张师傅家的传统，老公最后还是会听老婆的。
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龉龊的股市，肮脏的股市。龌龊的中国，肮脏的中国
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刘姝威：股市的肮脏是股灾根源 需重建秩序
核心提示：
中央财经大学财经研究所研究员，中国企业研究中心主任刘姝威表示，日开始的股灾至今还没有最终过去，表面看是“去杠杆”引发这场股灾，实际上，股市的肮脏才是这场股灾的根源。她认为，中国股市的秩序需要重建。
一、股灾的根源
日开始的股灾至今还没有最终过去。表面看，&去杠杆&引发这场股灾，但是，引发股灾的根源是什么呢？
2014年6月中国股市开始缓慢地启动牛市，这轮牛市是市场力量启动的，没有人为因素的推动。但是，随着股指的缓慢上升，接踵而来的是操纵股价，内幕交易，虚假信息，高杠杆，&&，与&反腐风暴&之前的股市丑恶现象相比，目前股市丑恶现象有过之而无不及。十八届三中全会以来，&反腐风暴&从来没有触及过中国股市。中国股市是肮脏的。在肮脏的股市里，有人甚至胆敢以&国家队&救市的名义，中饱私囊。
可见，股市的肮脏才是这场股灾的根源。
二、重建中国股市的秩序
日以后，中国股市可能迎来这场股灾的最后一跌。最后一跌可能清除违法违规进入股市的&杠杆&资金，将融资余额占股票总市值的比率控制在安全的范围内。最后一跌也许是清理股市骗子和腐败分子的开始。
面对股灾的最后一跌，如果投资者手中持有优质股票，那么，在最后一跌中，投资者应该握住手中的优质股票，即使这些优质股票出现暂时的账面浮亏，以后也会扭亏为盈，获得至少等于存款利息的投资收益。
面对股灾的最后一跌，如果债务人将银行的股票质押贷款用于实业，债务人可以向银行申请展期。如果债务人将银行的股票质押贷款违约挪用到股市，那么，债务人可能要吸取一个惨痛的教训。
股灾的最后一跌是为了清理股市的肮脏，也许不在乎于股指的涨跌。股灾的最后一跌之后，中国股市的融资余额占股票总市值比率可能控制在安全的范围内，为投资者创造一个干净的和相对安全的股市环境。在此基础上，股指向着万点稳健地上涨。
随着股灾的最后一跌，这场罕见的股灾可能最终结束了。
三、中国经济发展是股指上涨的基础
目前，有一种舆论认为，中国经济增速放缓，不能支撑股指上涨。这种舆论的理由是中国GDP增速持续回落。
年我国GDP连续四年两位数增长。2014年我国GDP增长7.4%，但是2014年我国GDP规模是1992年的3倍，在世界排行仅次于美国。2014年美国GDP增长2.4%。按照目前我国GDP规模以及我国正在进行经济转型，我国保持6%左右的GDP年增长率比较合适。
三十年前，我国的比较优势是劳动力成本低，所以&中国制造&成为我国经济发展的引擎。现在我国的比较优势是科学技术， &中国创造&将越来越快地成为我国经济发展的主流，成为股指上涨的基石。
我国上市公司2015年上半年报告已经发表完毕。我们注意到2015年上半年某些传统行业龙头企业的净利润同比大幅度下降，例如，水泥行业龙头企业海螺水泥净利润同比下降19.17%，纺织行业龙头企业鲁泰A净利润同比下降27.76%。但是，我们也看到，2015年上半年，我国机器人行业的龙头企业机器人营业收入同比增长23.23%，净利润同比增长21.54%。长安汽车的自主品牌乘用车销售54.9万辆，同比增长40%，位居中国自主品牌第一。长安汽车的营业收入同比增长36.54%，净利润同比增长40.16%。刘姝威：股市的肮脏是股灾根源
来源：财经综合报道
作者：刘姝威
　　一、股灾的根源
　　日开始的股灾至今还没有最终过去。表面看，“去杠杆”引发这场股灾，但是，引发股灾的根源是什么呢？
　　2014年6月中国股市开始缓慢地启动牛市，这轮牛市是市场力量启动的，没有人为因素的推动。但是，随着股指的缓慢上升，接踵而来
相关公司股票走势
的是操纵股价，内幕交易，虚假信息，高杠杆，&&，与“反腐风暴”之前的股市丑恶现象相比，目前股市丑恶现象有过之而无不及。十八届三中全会以来，“反腐风暴”从来没有触及过中国股市。中国股市是肮脏的。在肮脏的股市里，有人甚至胆敢以“国家队”救市的名义，中饱私囊。
　　可见，股市的肮脏才是这场股灾的根源。
　　二、重建中国股市的秩序
　　日以后，中国股市可能迎来这场股灾的最后一跌。最后一跌可能清除违法违规进入股市的“杠杆”资金，将融资余额占股票总市值的比率控制在安全的范围内。最后一跌也许是清理股市骗子和腐败分子的开始。
　　面对股灾的最后一跌，如果投资者手中持有优质股票，那么，在最后一跌中，投资者应该握住手中的优质股票，即使这些优质股票出现暂时的账面浮亏，以后也会扭亏为盈，获得至少等于存款利息的投资收益。
　　面对股灾的最后一跌，如果债务人将银行的股票质押贷款用于实业，债务人可以向银行申请展期。如果债务人将银行的股票质押贷款违约挪用到股市，那么，债务人可能要吸取一个惨痛的教训。
　　股灾的最后一跌是为了清理股市的肮脏，也许不在乎于股指的涨跌。股灾的最后一跌之后，中国股市的融资余额占股票总市值比率可能控制在安全的范围内，为投资者创造一个干净的和相对安全的股市环境。在此基础上，股指向着万点稳健地上涨。
　　随着股灾的最后一跌，这场罕见的股灾可能最终结束了。
　　三、中国经济发展是股指上涨的基础
　　目前，有一种舆论认为，中国经济增速放缓，不能支撑股指上涨。这种舆论的理由是中国GDP增速持续回落。
　　年我国GDP连续四年两位数增长。2014年我国GDP增长7.4%，但是2014年我国GDP规模是1992年的3倍，在世界排行仅次于美国。2014年美国GDP增长2.4%。按照目前我国GDP规模以及我国正在进行经济转型，我国保持6%左右的GDP年增长率比较合适。
　　三十年前，我国的比较优势是劳动力成本低，所以“中国制造”成为我国经济发展的引擎。现在我国的比较优势是科学技术， “中国创造”将越来越快地成为我国经济发展的主流，成为股指上涨的基石。
　　我国上市公司2015年上半年报告已经发表完毕。我们注意到2015年上半年某些传统行业龙头企业的净利润同比大幅度下降，例如，水泥行业龙头企业(股票代码：600585)净利润同比下降19.17%，纺织行业龙头企业A(股票代码：000726)净利润同比下降27.76%。但是，我们也看到，2015年上半年，我国行业的龙头企业机器人(股票代码：300024)营业收入同比增长23.23%，净利润同比增长21.54%。(股票代码：000625)的自主品牌乘用车销售54.9万辆，同比增长40%，位居中国自主品牌第一。长安汽车的营业收入同比增长36.54%，净利润同比增长40.16%。
　　四、保护大多数投资者的股票投资收益
　　(一)股市的功能
　　股市是为实体经济直接融资，为实体经济服务的场所。由于上市公司直接向投资者融资，上市公司可以降低融资成本。
　　目前，我国的利率明显高于其他国家，我国利率会逐步下降，趋近国际平均水平(见表1)。随着我国银行存款利率的逐步下降，居民资产的配置应该包括合理比例的股票。
　　目前，我国部分上市公司的股息率已经高于或接近我国银行五年期存款利率。表2 列出六家不同行业上市公司的股息率。除了表2 列出的六家上市公司外，还有其他上市公司的股息率也已经高于或接近我国银行五年期存款利率。
　　(二)中国股市的功能遭到损害
　　目前，大多数投资者都认为中国股市不是投融资场所，而是零和博弈的赌场，并且深受其害，所以，不论政府出台任何利好，投资者都会抛售股票，离开股市，因为投资者认为政府的利好与赌场没有任何关系，甚至认为政府出台利好是为了引诱投资者进入赌场。
　　是什么损害了中国股市的投融资功能？怎样才能修复被损害的中国股市功能，恢复投资者的信心？
　　1、证监会的监管失职
　　证监会和政府相关部门的监管失职是这场股灾的根源，也是损害中国股市功能的根源。
　　目前，证监会与政府相关部门配合，正在清理非法进入股市的场外配资。这次清理行动也许能够清除这些非法场外配资对股市的破坏作用，有助于修复被损害的中国股市功能。
　　如果投资者是用自有资金购买优质股票，那么，在股灾的最后一跌中，投资者没有必要恐慌，抛售股票。因为股灾的最后一跌有助于修复被损害的中国股市功能，而不是更加恶化中国股市功能。
　　2、部分券商及高管丧失职业道德，违反法律
　　部分券商及高管把股市当做赌场，玩零和博弈，利用自身的资金、技术、信息等优势，操纵股价，使用各种违法手段坑害投资者。这些人是中国股市的害群之马，他们严重损害了中国股市的功能。
　　投资者希望看到政府有关部门开始调查这群中国股市的害群之马违法违规行为，将他们绳之以法。只有看到政府正在为修复被损害的中国股市功能付诸实际行动，投资者才能逐步恢复对政府的信任和对中国股市的信心，正如反腐败激发了全国人民信心和增强对政府的信任一样。
　　3、部分公募基金和私募基金合伙操纵股价
　　为了一年一度的业绩考核，部分公募基金和私募基金合伙操纵股价，丧失了起码的职业道德。例如，在一家上市公司的基本面没有发生任何变化的条件下，股价暴涨几倍甚至十几倍，造成巨大的市场泡沫。
　　证监会及政府相关部门应该严打公募基金和私募基金合伙操纵股价的行为，追查对股市造成巨大负面影响的违法操纵股价行为，严惩肇事者。
　　4、部分上市公司与机构合伙操纵股价，减持获利
　　部分上市公司不专注主业，玩概念，讲故事，与公募基金和私募基金合伙操纵本公司股价，大股东和高管在股价高位减持套现。这些大股东和高管已经丧失了起码的道德和良心。
　　证监会及政府相关部门应该追查与机构合伙操纵本公司股价的上市公司大股东和高管，追缴违法减持套现的资金，并且制定相关法律法规，防止再次发生类似事件。
　　5、在中国股市条件不成熟的时候，开放股指期货
　　股指期货是成熟资本市场的金融产品，是一种高风险的金融衍生产品。股指期货是零和博弈，谁赚钱谁输钱比拼的是技术。在这场股灾中，外国对冲基金利用股指期货赚了钱，他们不仅技术高于中国对手，而且充分利用了证监会的监管漏洞。
　　股指期货具有套期保值功能。要发挥股指期货对中国股市的积极作用，证监会的监管部门需要引进具有股指期货市场实践经验的人才，这些人才必须德才兼备。
　　6、部分股市参与者追逐暴利
　　部分散户购买股票不是为了合理配资家庭财产，而是为了追逐暴利。由于资金、技术和信息的不对称，这些散户成为市场操纵者任意宰割的鱼肉，甚至血本无归。
　　“反腐风暴”终结了贪官们“升官发财”的美梦，同样，这场罕见的股灾也终结了贪婪者“股市暴利”的美梦。
　　股票的投资收益应该主要来自上市公司的年终分红，而不是主要来自于股票低买高卖的价差，所以股票平均投资收益率不应该超过上市公司的平均利润率。如果股票平均投资收益率超过上市公司的平均利润率，那么，资金就会从实体经济流向股市，对中国经济发展产生负面影响。
　　(三)彻底整顿中国股市
　　没有反腐风暴，就没有强大的中国军队，我们就不会看到在大阅兵中将军和士兵一起走过天安门广场接受检阅。
　　即使中国发布良好的宏观经济数据，上市公司有良好的经营业绩，但是，只要证监会官员失职、渎职，甚至与利益集团同流合污，中国股市的功能就无法修复。
　　如果没有彻底整顿中国股市，即使国家队救市，不论国家出多少钱，国家的钱都会被利益集团赚到他们的腰包，并且成为他们的笑柄。
　　全体政府官员和股民已经亲眼看到和亲身体验到股灾的破坏力量。这场股灾甚至开始动摇国民对政府执政能力的信心和信任。
　　中国股市需要一场“反腐风暴”，才能保护大多数投资者的股票投资收益，才能恢复中国股市的功能。
　　作者为中央财经大学中国企业研究中心主任
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(责任编辑：沈路)
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