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新三板最大政策利好“分层”落定 实战派全解读
来源：券商中国&&&
作者：梁雪&&&
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　　证监会发布首个支持新三板发展的文件，成为今日市场的最热点。
　　证监会今日表示，制定进一步推进新三板的若干意见。研究推出股转系统挂牌公司转板创业板的试点。拟在新三板内分层，初步设基础层和创新层。现阶段暂不降低新三板投资准入。
　　在业内人士看来，分层应该说是2015年新三板最大的政策利好。
　　中国证监会今日制定并发布《关于进一步推进全国中小企业股份转让系统发展的若干意见》，提出加快发展全国股转系统具有重要的战略意义，提出当前发展全国股转系统的总体要求。
　　1、定位：坚持全国股转系统独立而非孤立的市场地位，着眼于建立多层次资本市场有机联系；
　　2、融资：放开向合格投资者发行股票新增股东人数35人的限制；加快推出储价发行和授权发行机制；
　　3、交易方面：发展多元化机构投资者队伍，引入公募基金，大力发展做市转让；
　　4、分层方面：现阶段先分为基础层和创新层，逐步完善市场层次结构；
　　5、主办券商管理：鼓励证券公司建立适应全国股转系统特点的证券业务体系，培育全链条服务模式。
　　券商中国记者连线东方证券新三板研究专家段军芳博士、申万宏源场外市场部副总经理黄文彬、东吴证券高级经济学家黄琳博士、上海美谈投资咨询有限公司总经理王进4位业内研究专家或者“实战派”新三板业务从业者。以他们的专业、实战视角来深度解读今日重磅之证监会首个支持新三板发展文件内涵。
　　【业务实战派】
　　上海美谈投资咨询有限公司总经理王进：
　　不再只“拼数量”，新三板业务回归本源
　　这一支持性文件在这个阶段推出，可谓是一个重要的基础性文件，可以说超出了我个人甚至是市场的预期，因为它不是针对新三板某一项细枝末节制度的调整，而是对新三板的定位、改革方向给出了系统性的安排。从全文看来，可以说新三板市场完全是一个市场化、运作独立自主的市场，与其他两个交易所之间不存在好坏，上下层的关系，这也消除了很多人的顾虑和误解。
　　对于我们实战的业务中介机构或者第三方公司而言，该文件在很大程度上使得新三板的所有从业人员明确了新三板市场的发展方向和制度安排。
　　而且可以预见的是，证监会发布该支持文件，将通过制度性安排来使得市场进行自动筛选，这就会使得新三板行业的从业人员不再只是“拼数量”，不再只是赚挂牌的钱，而是来挑战和突破服务方式和内容，从而回归了新三板服务中小创新创业企业的本源。
　　【新三板政策研究专家】
　　东吴证券高级经济学家黄琳博士：
　　“分层设计是新三板一系列制度红利的突破口”
　　新三板分层制度迫在眉睫。“十三五”规划建议明确提出了深化新三板改革，将其提升到战略性高度，一系列制度创新更加紧迫，而目前最重要的制度就是分层设计。此文件将分层进一步落实为基础层和创新层。
　　未来，新三板还有许多制度红利值得期待，比如投资者门槛降低、做市牌照放开、公募基金入市、推荐机构扩容、绿色转板机制、公司债券和证券公司股票质押式回购业务等融资制度、有利于风险管理的指数产品等。但是这些制度均需要建立在不同公司分类的基础上，所以分层设计是一系列制度红利的突破口。这些制度推出，将大大提升新三板的流动性及估值，吸引更多资金进入新三板，使新三板成为中国资本市场中真正为中小微成长性企业解决融资问题和发展问题的市场。
　　截至今天，新三板挂牌企业已经达到4239家。按照每天20家挂牌计算，预计到今年年底，挂牌数量很有可能达到5000家。不过，由于新三板上市门槛较低，包容性强，挂牌企业质素参差不齐。
　　新三板净利润排名前三与后三名比较：
　　股票名称净利润(万元)东海证券172,102湘财证券76,083硅谷天堂74,441现代农装-6,130万峰电力-7,131福建国航-13,410
　　未来，不少计划转板的企业也许将留在创新层，因为创新层兼具融资的灵活性、便捷性以及交易的活跃性。未来“新三板”企业也许更热衷于内部不同层级之间的“转层”，而不是“转板”。当然，也有可能出现“马太效应”，差的更差， 成为“僵尸”； 好的更好，成为明星或 “妖股”。
　　【券商新三板业务实战派】
　　申万宏源场外市场部副总经理黄文彬：
　　“券商将为此打造全链条业务模式”
　　此次证监会的支持新三板发展的文件里对证券公司的服务导向，也进行相应的制度规定和安排。
　　文件特别提到了，“《意见》鼓励证券公司建立适应全国股转系统特点的证券业务体系，培育全链条服务模式，支持证券公司设立专业子公司统筹开展全国股转系统相关业务，不受同业竞争限制。优化完善现有交易制度安排，大力发展做市转让方式；强化主办券商交易组织者和流动性提供者的功能。”
　　上述内容是证监会要求券商为新三板市场的发展培育全链条的业务模式，这与打造多层次资本市场是有机联系起来的。未来，券商不再仅仅只是为新三板公司提供挂牌这种基础性业务那么简单了，还将涉及到证券公司的经纪业务、债券业务、并购业务，甚至投资、资管业务等全链条的券商业务部门，都会因此活跃起来。
　　因此，接下来，证券公司在新三板业务上也势必会因此加大人力和物力的配置。
　　此外，新三板市场的打造是国家基于长远考虑的。数量庞大的、具有成长性的中小微企业可以通过包容性强、效率高的新三板市场进入资本市场，促进了相应的挂牌企业所在行业的发展。
　　我个人基于日常工作体会和理解，将来，等到《证券法》、《公司法》的修订，以及注册制的推出，可以预见的是，新三板企业转板，将成为一种常态。
　　【新三板研究专家】
　　东方证券新三板研究专家段军芳博士：
　　新三板不再被界定为“跳板”or“过渡板”
　　证监会首发支持新三板发展文件，便打破了先前的主流观点。此前，很多人将新三板界定为主板或创业板的“过渡板”。而此文件首先便对新三板角色定位上做了明确的界定：新三板是多层资本市场的一部分，且保持独立性。
　　在此文件当中对分层制度作出规定：暂分为基础层和创新层。但是，对于之前呼之欲出的竞价交易制度、降低门槛两者界定为条件尚不成熟，所以暂不实行连续竞价交易。这是出于监管层对于新三板交易是否需要与A股接轨的评估和考虑，是监管层在按照步骤、循序渐进地推动相关制度安排。
　　对于新三板市场流动性不足的质疑，该文件亦有回应。考虑到新三板市场的交易对手不足，在准入门槛暂不会降低的情况下，证监会提出会大力发展机构投资者队伍，引入公募证券投资基金投资挂牌证券。这样一来，一方面会提高新三板市场流动性，投资者可以通过新三板基金间接进入新三板市场，此外，还可以引导新三板市场成为一个以机构投资者为主的市场。而A股市场经过多年也未能实现从散户为主变身以机构投资者为主的市场。此文件是监管层在引导新三板市场的投资者结构。
　　此外，对于该文件中提出的研究推出全国股转系统挂牌公司向创业板转板试点的制度安排，也预示着新三板市场将成为一个有生命力和高度市场化的市场，挂牌企业“能进能出”，甚至三板(主板、创业板、新三板)未来可以相互转板，打破了原有市场间的流动性，实现上下、同层次市场间的流动，三个市场可以有机联系起来，打造出多层次的资本市场。
责任编辑：cnfol001
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栏目最新文章新三板转板创业板试点拟推出(图)
（原标题：新三板转板创业板试点拟推出(图)）
分层机制出炉 新三板做市指数尾盘拉升 分析称多利好增新三板吸引力或可为A股IPO减压　　证监会新闻发言人昨天表示，研究推出股转系统挂牌公司转板创业板的试点。拟在新三板内分层，初步设基础层和创新层，现阶段暂不降低新三板投资准入。
　　对政策利好，市场已有反应，昨天新三板做市指数尾盘强势回升，最终红盘报收。
　　有市场人士认为，分层制度、创业板转板以及鼓励公募基金投资等利好政策使得新三板在制度上、融资效率等方面都大为受益，这将在一定程度上吸引部分企业目光重新聚焦在新三板中，或可分流A股IPO压力。
　　专题文/
　　广州日报记者杨欣
　　广州日报讯
　　昨天，中国证监会制定发布《关于进一步推进全国中小企业股转系统发展的若干意见》（下称《意见》），从七个方面对推进全国股转系统完善制度作出部署，提出当前发展总体要求。
　　创新层受到市场欢迎
　　证监会新闻发言人张晓军称，新三板将扩大机构投资者队伍，探索放开挂牌同时向合格投资者发行股票新增股东人数35人的限制，引入公募基金投资挂牌证券，并优化完善现有制度安排，大力发展做市转让方式。新三板还将实施内部分层，现阶段先分为基础层、创新层，日后逐步完善层次体系。
　　多位业内人士在接受记者采访时表示，新三板的事本来三季度就能推出来，因为A股遭遇急速调整而被迫搁置，现在A股市场重启IPO，新三板分层的外生条件已经具备。
　　民生证券总裁助理管清友指出，经过分层后，新三板的挂牌企业将改变当前参差不齐的现状，各个发展时期的企业将在所属的层次上稳定下来，以往估值体系“一刀切”的情况也将改变，为竞价交易、转板等重要制度奠定了基础。
　　英大证券首席经济学家李大霄则表示，采用分层制让投资人有一个甄别，会方便投资人更好地投资和判断。
　　“我们非常愿意进入创新层，如果竞价制度推出，那样无疑会迎来一波大行情。”首批参与新三板做市交易的某信息类挂牌公司负责人在接受记者采访时表示，至于要不要通过转板机制进入创业板，还要看未来市场和公司的发展，毕竟新三板的制度较为灵活，公司施展的空间较大。
　　投资门槛短期内不宜降低
　　本报记者了解到，创新层很可能有三套准入标准：要求最近两年平均净利润不少于2500万元，净资产收益率不低于10%，最近6个月平均股东人数不少于200人；营业收入近两年复合增长率不低于40%，收入平均不低于5000万元，总股本不少于3000万元；最近6个月市值不低于6亿元，最近一期股东权益不少于5000万元，做市商不少于6家。
　　在一些专业人士看来，目前坊间传闻的这三套标准已高过创业板上市标准，争议较大。最后的版本可能还要进一步调整。
　　业内人士希望通过公开信息的一些分析、比较，让新三板的投资人以市场化的标准对整个三板挂牌企业做一个市场化的分层。
　　大多数市场人士认为，新三板投资门槛短期内不宜降低。
　　机构称新三板底部初成
　　对新三板的政策利好，市场已有反应，昨天新三板做市指数早间低开后快速拉升，午间涨幅逐渐收窄，午后开盘，经过一轮冲高后再次回落，最高报1444.46点，尾盘又强势回升，最终红盘报收。而自11月4日至17日，三板做市指数也已走出了“十连阳”行情。
　　新三板市场在走过几个月的冰封期后，近期交易活跃度开始回升，11月17日新三板成交额曾创下5个多月新高，达到16.8亿元。
　　广证恒生发布研报表示，新三板底部初步形成，下跌空间有限，“目前国内流动性宽松大环境以及A股赚钱效应将持续给新三板带来积极影响，新三板交投将持续改善。而真正的触底反弹大拐点或许在于分层或者转板等政策的到来。”
　　与A股市场谈不上谁冲击谁
　　有市场人士认为，此前，由于新三板流动性欠缺，市场长期低迷，企业登陆新三板的积极性受到一定影响。
　　而现在证监会发出新三板分层制度、创业板转板以及鼓励公募基金投资等利好政策，使得新三板在制度上、融资效率等方面都大为受益，这将在一定程度上吸引部分企业目光重新聚焦在新三板中，或可分流A股IPO压力。
　　国信证券场外市场部总经理鲁先德认为， A股定位于上市公司，新三板定位于非上市公众公司，新三板对于企业的意义是最大的基础性证券市场，新三板离中小企业更近，对公众的吸引度较低。
　　而本地券商一位新三板负责人则认为，“目前新三板市场与A股市场谈不上谁冲击谁，两者的定位有差异，新三板作为最大的基础性证券市场来说承上启下，既包含了向更上层的市场输送企业的责任，同时也要为众多中小微企业的融资搭台。”
　　新三板概念股宜关注园区类公司
　　受利好消息影响，昨天新三板概念股中的紫光股份涨停，东湖高新上涨9.17%，鲁信创投、高新发展等也涨超2%。
　　业内人士认为，新三板市场的发展将从两方面利好园区类上市公司：一是高科技园区内高新技术企业有望快速发展，从而提升园区价值，如园区物业销售价格及租金、物业管理费有望提升。因此，园区地产建设、销售和租赁业务占比较大的园区类上市公司受益较大。
　　二是园区类上市公司有望因参股“新三板”准上市企业而受益，新三板做市商制度在很大程度上提高了挂牌企业的股权流动性，间接利好高新科技园区以及创投机构。
　　在具体投资标的上，高新技术园区涉及上市公司包括中关村、张江高科、东湖高新、高新发展、南京高科、长春高新、苏州高新、海泰发展等。其中，张江高科管理着十多个不同类型的园区，同时拥有创投子公司，是行业龙头之一。
　　信达证券近期发布的研究报告推荐新三板业务弹性较大的西部证券、东吴证券以及综合实力较强的中信证券、海通证券，受益于新三板扩容的创投公司鲁信创投，园区规划与建设类公司张江高科、东湖高新，及持有挂牌公司的上市公司紫光股份、复旦复华、双鹭药业。
本文来源：大洋网-广州日报
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11月17日新三板开盘必读：深交所将推新三板向创业板转板
10:01:34 &&来源：中国财经 &&
今日挂牌今日共有21家企业挂牌新三板，其中，协议转做市1家。截止今日，新三板市场总挂牌数达9599家，协议转让企业7954家，做市转让企业1645家；申报及待挂牌的企业共1751家。今日挂牌企业信息一览：名称主办券商行业磐彩环保837738安信证券原材料全丰航空839329中信建投技术硬件与设备寓米网839538太平洋房地产康博科技839580民族证券资本品百澳股份839589中泰证券原材料诚道科技839688国信证券软件与服务华普特839689国信证券通信设备及服务熊猫雷笋839720东兴证券食品、饮料与烟草欣欣传媒839726方正证券媒体永顺生物839729中山证券制药、生物科技和生命科学华冶科技839759爱建证券原材料浙江旭光839762浙商证券耐用消费品与服装有道汽车839804中信证券零售业今升股份839863方正证券零售业宝隆丰839870天风证券商业和专业服务第一环保839878国联证券商业和专业服务黑马软件839897东莞证券软件与服务宇翊通讯839919东吴证券通信设备及服务联佳股份839920东北证券能源特普科技839933银河证券原材料东新股份839945安信证券汽车与汽车零部件创新层：加入做市多普泰、明朝万达有新做市商加入转让方式变更明朝万达协议转做市暂停转让世纪空间暂停转让恢复转让蓝山科技恢复转让基础层：暂停转让国通股份、绿禾科技暂停转让股票简称变更圣荷股份变更为圣荷桔色正轶设计变更为尤安设计终止挂牌网城科技终止挂牌市场要闻深交所将积极推动新三板向创业板转板11月16日，深交所副总经理金立扬在第十八届高交会的“十三五规划及供给侧改革”主题论坛上透露，深交所一直以支持创新创业为使命，将深化创业板改革，其中包括将推动新三板向创业板转板，推动“双创债”发展，丰富创新支持工具，推进科技金融信息平台建设。多地证监局备案挂牌企业 防新三板个体风险“在此之前，地方证监局一直没有要求过企业进行备案工作。目前，派出机构这样做的目的应该是将对新三板挂牌企业的监管前置，而不仅仅是事后查处，或者是采取现场突然检查等形式。”中金公司一位投行人士对记者表示。监管层在对挂牌公司的监管方面再次做出新的动作。
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依托苏州以及长三角地区良好的经济环境，公司经纪业务业绩在业内同类券商商中一直保持领先。2009年，在全国106家券商的经纪业务各项指标排名中，公司A股收入14.基金交易量9176亿，排名29，代理买卖证券业务净收入14.24%排名28名，营业部平均代理买卖证券业务净收入4316万，排名15名。投行总部位于苏州，并在北京，上海，深圳，南京等地设立了八个事业部，业务以深交所中小板和创业板IPO为主，同时，在并购重组，企业债券，新三板业务等方面稳步发展。投行总部秉承&业务流程方面，固定收益总部已经基本建立起前，中，后台一体化的规范运作体系，销售交易，投资研究，风险控制，数据统计的规范运转保障了业务的有序进行。
一级市场方面，公司固定收益部是国家开发银行和农业民展银行金融债券承销团的成员，并积极参与国债一级市场的投标，并参与多只债券的分销工作。
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　在经纪业务方面，公司报告期内经纪业务市场占有率在江苏地区排名第二，在苏州地区稳居第一，投行业务自股权分置改革新老划断以来在苏州地区IPO主承销家数排名第一。2011年上半年，东吴证券的年化净资产收益率为10.6%，在上市券商中排名第七位，并已获得A类评级。结合苏州地区民营经济发达的特点，公司注重对苏州地区具有高成长性的中小企业进行深入挖掘，2009年，公司保荐的新宁物流(300013)成为第一批登陆创业板的企业之一。立足苏州，做大，做强，做优东吴投行&的宗旨，主要客户以苏州为主，同时拥有上海，深圳，北京，重庆，吉林，海南，广西，西藏等地的客户，并逐步向全国辐射。东吴投行过硬的业务水平和良好的团队合作精神不仅赢得了客户，也赢得了市场。自2004年以来，先后主承销的IPO项目有文山电力,江苏宏宝，金智科技，紫鑫药业，江苏通润，常铝铝业，新宁物流，键桥通讯，上海凯宝，胜利精密，康力电梯，雏鹰农牧，蓝丰生化，广电电气，科斯伍德，电科院，飞力达等，承销的再融资项目中信证券，苏州高新，西藏旅游等，主承销的债券项目有09渝水投，太仓债，累计承销金额逾400亿元。承做了正和股份，东方市场的并购重组业务。新三板业务中电达通，意诚信通已成功挂牌。曾获得深交所授予的&2007年度中小企业板优秀保荐机构&荣誉称号。
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