2015新电力改革概念股有哪些 5大集团上市公司(名单)
文章摘要：2015电力改革概念股有哪些？ 电力体制改革的推进对A股电力板块的影响可能在改革初期甚至‘预期’即带来大量投资机会
　　记者3月19日从特殊权威渠道获悉，中国新的电改方案已经出炉。
　　&（具体方案）已经开始在内部流传了。&一位接近国家电力部门的知情人士对本报记者说。截至本报发稿前，有关新电改方案的消息，目前官方尚未公布正式消息。
　　不过，来自国家能源局官网3月9日公布的消息显示，国家能源局副局长王禹民表示，党中央、国务院高度重视电力体制改革。《关于进一步深化电力体制改革的若干意见》即将出台。
　　自从2014年年底开始，外界关于新电改方案获高层批复即将出台的消息便层出不穷，此次是官方首次表态确认此事。
　　对于电力改革，国泰君安分析师王威表示，放开价格管制是实现电力体制改革的前提，实现市场化的电价形成机制和电力行业运行模式也是电力体制改革的目标。放开电价管制有利于水电企业上网电价提高，逐步实现同质同价。同时也会加剧火电企业内部的竞争分化，能效高的大型火电企业及节点布局占优的火电企业将受益。
　　令人市场惊喜的是，随着深圳输配电价改革试点的实施和深化，更多地区有望被纳入到试点范围当中，输配电改试点逐步扩展，售电侧改革也会全面推开。对于从事输配电业务的公司来说，售电侧市场空间极大，成为众多电力公司的竞争新焦点。
　　在王威看来，火电行业内将出现利润再分配，水电行业将是发电侧市场化推进的最大赢家之一，水电股的估值将在电改的助推下，出现系统性估值提升乃至溢价；地方性小型电网企业将是电改的另一大赢家，原因是他们以前受制的外销电量、外购电量都将有更多选择，异地扩张亦有可能逐步敞开大门。
　　此外，&电力体制改革的推进对A股电力板块的影响可能在改革初期甚至&预期&即带来大量投资机会。&王威认为。
　　毫无疑问，电改的步步推进，将给传统的电力行业带来巨大的改变。
　　有业内人士向记者表示，电力改革、国企改革、降息周期为电力行业开启了新的经营模式和景气周期，有望摆脱&煤-电&博弈的传统格局。电力新常态下，有竞争力的优秀的公司有望脱颖而出。
　　需要一提的是，尽管电改在步步推进，但是香颂资本执行董事沈萌担心，新电改最终会不会雷声大雨点小？他表示，新电改方案出台后，还需要一段时间才会出细则。
　　上述业内人士也提到，新电改方案&四放开、一独立、一加强&的框架内容已基本确定，关键在于下一步的具体实施细则和试点工作推进。
　　五大发电集团上市公司：
　　1、中国华能集团旗下上市公司：华能国际、内蒙华电、华能新能源（00958）。
　　2、中国大唐集团旗下上市公司：大唐发电。
　　3、中国华电集团旗下上市公司：金山股份、华电能源、华电国际、黔源电力、国电南自。
　　中国华电集团公司（简称&中国华电&）是2002年底国家电力体制改革时组建的五家全国性国有独资发电企业集团之一。注册资本120亿元人民币，主营业务为：电力生产、热力生产和供应；与电力相关的煤炭等一次能源开发；相关专业技术服务。
　　4、中国国电集团旗下上市公司：国电电力、长源电力、英力特、平庄能源、龙源技术等。
　　5、中国电力投资集团旗下上市公司（简称中电投）：上海电力、国投电力、吉电股份、漳泽电力等。
　　发电集团四小豪门：华润电力、国华电力、国投电力、中广核。
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　　光热发电解析 光热发电上市公司 南方财富网小编为您提供
　　国家能源局14日发布消息，经组织专家对有关地区推荐的申报项目进行评审，确定第一批太阳能热发电示范项目共20个，总计装机容量134.9万千瓦，分布在青海、甘肃、河北、内蒙古和新疆。
　　据业内专家介绍，太阳能热发电是太阳能利用的重要新技术领域。目前，国内太阳能热发电产业处于起步阶段，工程造价较高，技术装备制造能力弱。示范项目建设有助于攻克关键技术，推动太阳能热发电产业化发展。
　　国家能源局当日发布的《关于建设太阳能热发电示范项目的通知》明确，为保障太阳能热发电项目的技术先进性和产业化发展，避免盲目投资和低水平重复建设，在&十三五&时期，太阳能热发电项目均应纳入国家能源局组织的国家太阳能热发电示范项目统一管理，且只有纳入示范项目名单的项目才可享受国家电价补贴。
　　通知要求，各示范项目应在日前完成备案，尽早开工建设。各示范项目原则上应在2018年底前建成投产。有关电网企业要配合做好示范项目配套电网建设规划，确保示范项目发电量全额消纳。
　　南方财富网微信号：南财
　　广证恒生认为，光热发电出力品质平滑稳定是其核心竞争力。风电的随机性、反调峰性，光伏的波动性、间歇性，导致光伏和风电电力品质较低，面临&弃风、弃光&行业发展痛点；而光热发电可以通过低成本配置储热系统或补燃装置，实现发电出力平滑稳定，电网友好的电力品质是其核心竞争力；在整个生命周期中，光热发电每千瓦时二氧化碳排放量的中位数仅有18克，是真正的清洁能源。光热兼具光伏（清洁能源）和火电（电网亲和性）的优势，是我国新能源战略的必然选择。
　　全球光热市场蓬勃发展，即将进入第三次繁荣期。2015年年底，全球光热发电装机总容量达到4652MW，从年年均CAGR达到36.1%，迎来井喷式发展。其中西班牙、美国引领全球光热发电市场前两波大发展，占到全球装机总容量的90%；据ESTELA、GreenpeaceInternational和SolarPACES三方共同预测，在中立情景下，预测全球光热发电到2020年的装机可达22GW，也即未来五年的年增长装机量要超过3GW。预计到2050年达781GW，满足5%的全球电力需求，全球光热发电市场进入第三次繁荣期。
　　国内光热标杆上网电价政策重磅出台，超千亿级投资市场可期。参考国外光热及国内光伏发展经验，通过上网电价政策促进行业规模发展，突破度电成本高的短期瓶颈最终实现商业化运营的发展路径。日，国家发改委公布标杆上网电价为每千瓦时1.15元（含税）；根据最新的国家能源局《太阳能利用&十三五&发展规划（征求意见稿）》，十三五光热装机规模到2020年完成10GW。按当前光热电站建设每瓦30元的造价水平，10GW投资规模接近3000亿元，考虑造价成本的降低因素，空间也可超千亿元。
　　广证恒生认为，不像光伏产业在发展初期是通过国外市场进行培育，光热产业的发展成熟只能依靠政策驱动的国内市场。目前发展初期的光热产业基础薄弱、核心技术和产业化瓶颈尚未完全实现突破，因此能够参与早期示范项目的核心企业将获得产业领先优势。综上逻辑，看好技术门槛较高和投资比重较大的核心设备制造商，以及技术和经验积累要求高的系统集成、项目总包服务商。重点推荐：首航节能、杭锅股份、三维工程、巨星科技。
　　【个股研报】
　　三维工程：行业低迷拖累业绩，转型光热、环保成下半年看点
　　南方财富网微信号：南财
　　事件描述
　　三维工程发布2016 年中报，报告期实现营业收入1.67 亿元，同比下降42.51%，毛利率31.99%，同比下滑2.81 个百分点，归属净利润0.21 亿元，同比下降68.14%，EPS0.04 元；据此计算公司2 季度实现营收0.81 亿元，同比下降57.90%，毛利率25.66%，同比下滑6.73%，归属净利润0.02 亿元，同比下降93.72%，EPS0.01 元。
　　事件评论
　　营收大幅下降致使业绩低迷：受经济增速放缓，石化、煤化工产业投资规模下降影响，公司上半年营收同比降低42.51%。盈利能力方面，由于煤化工行业景气度低，工程、设计、销售毛利率均有下滑，致使整体毛利率下滑2.81 个百分点。费用方面，由于参股子公司借款利息增加导致财务费用同比减少33.58%；主要由于收入下降、基数降低，三项费率同比增加5.20 个百分点。同时，坏账损失增多使得资产减值损失较去年增加0.05 亿，导致最终净利润0.21 亿，同比下降68.14%。
　　分季度看，公司2 季度毛利率下滑较1 季度幅度更大，同比降低6.73%，导致2 季度净利润同比下降93.72%，严重拖累上半年业绩。
　　预计前3 季度实现净利润0.18~0.37 亿元，同比降低60%~80%，EPS0.04~0.07 元，据此计算3 季度实现净利润-0.02~0.16 亿元，同比降低40.71%~108.13%，EPS0.00~0.03 元。
　　降本增效，销售业务表现优异：虽受制于行业低迷，主营业务受到冲击，但公司立足实际，注销全资子公司青岛和通，降本增效。重点布局石化电商领域，叠加催化剂业务竞争力较强，上半年销售收入同比增长80.72%，预计下半年会进一步提升。
　　业务转型，光热、船舶废气成下半年看点：公司利用石油化工、煤化工的烟气处理领域的优势进行业务转型。去年年底控股普益环保进军船舶废气领域；1 季度中标我国首个大规模商业化光热电站项目，助力公司以太阳能光热发电切入百亿新能源市场。此外，公司利用资本平台优势加快优质资源的整合，目前筹划发行新股并购与公司业务互补的专业技术服务类公司事项正有序进行中。
　　预计公司 年的EPS 分别为0.19 元、0.21 元，对应PE 分别为48、43 倍，给予&维持&评级。（长江证券）
　　杭锅股份：主业增长趋势确定，光热设备龙头静待政策落地
　　事件：
　　日，公司发布中报。报告期内，公司实现营业收入10.7亿元，同比下降12.08%；实现归母净利润8，583.10万元，同比增加142.95%；半年度EPS由上年同期-0.50升至0.14元。
　　投资要点：
　　资产减值大幅回落，轻装上阵迎新一轮高速发展
　　南方财富网微信号：南财
　　公司2016 年上半年业绩与上年同期相比大幅扭亏，主要为资产减值损失影响逐步消除所致。公司作为国内规模最大、品种最全的余热锅炉龙头， 年净利润均超3 亿元，而2013 年-2015 年，由于钢贸副业亏损巨大，且EMC 等投资项目亏损，公司业绩下滑明显。2015年公司对钢贸业务坏账进行了充分计提，同时转让了公司参股公司新疆腾翔镁制品有限公司股权，从而得以轻装上阵。2016 年上半年公司共计提资产减值损失0.18 亿元，较去年同期减少3.94 亿元，其中二季度仅计提333 万元，未来大额资产减值可能基本排除。
　　公司公告，2016 年前三季度公司净利润水平将达1.1-1.6 亿元，全年增长趋势确定。
　　在手订单充足，毛利率回升，坏账风险下降，海外及新品市场再获突破，进入业绩释放期
　　报告期内，公司坚持做强主业，新增订单情况良好。截至2016 年6 月底，公司在手订单共计（不含税）39.82 亿元，已超15 年全年收入的1.5 倍。同时，公司毛利率同比提升3.88 个百分点至25.59%。
　　新产品推广方面，新增3 台生物质锅炉订单，核电取得300 万订单，得益于公司获得4 台国内首套H 级燃气轮机余热锅炉，海外订单较去年同期增加78.5%。
　　现金管理方面，公司吸取以往经验教训，加强前期客户资信审查，合同付款条件有所改进。应收账款较期初降低9.7%，应收账款周转天数下降11.14 天。报告期内，经营活动产生的现金流量净额3.92 亿元，同比增加9，487.37%，现金及现金等价物净增加额同增554.49%。
　　总体而言，公司主业平稳增长，在手订单充足，综合毛利率回升，坏账风险下降，海外市场拓展力度持续加码，各新产品市场获较大突破，奠定未来较强的业绩释放能力。
　　股权激励16 年解锁条件高；市值纳入解锁条件，彰显公司对股价信心
　　2016 年3 月30 日，公司发布2016 年股权激励计划限制性股票授予完成的公告，本次共向131 名激励对象授予1，083.5 万股，占公司当前股本总额的2.71%，调整后的授予价格5.95 元/股，上市日为2016 年4月1 日。授予完成后，公司总股本由40，052 万股增至41，135.5 万股。
　　限制性股票解锁条件： 年归属于上市公司股东的净利润1.8、2、2.2、2.4 亿，或公司市值在 年度任意连续20 个交易日达到或超过100、120、150、180 亿。
　　公司将市值列入解锁条件，突显公司管理层对市值重视程度。我们预计，公司有望借助资本市场、寻找外延式并购等途径，推进市值实现目标。
　　等待政策出台，塔式光热电站设备龙头有望大幅受益
　　南方财富网微信号：南财
　　2015 年，在国内装机基本未增长的情况下，公司取得太阳能光热发电领域订单1070 万元。同时，据CSPPLAZA 研究中心统计，2015 年底国内光热装机约18.1MW，而公司在全国首座商业化运营光热电站-青海德令哈10MW 项目中，担任吸热器、储热系统、换热器等核心设备供应商，市场地位及技术优势十分显着，有较大先发优势在太阳能光热发电关键零部件市场中取得领先地位。
　　我们认为首批光热示范项目及补贴电价政策有望近期出台。在示范项目中，公司参股中控太阳能申报了50MW 塔式电站项目，我们认为其有较大概率拿到50MW 的批文，再考虑中控太阳能帮其他业主方提供的总包业务，公司有望从中控太阳能拿到100MW 以上的设备订单。
　　能源局1-1.3GW 示范工程中，塔式项目约占40%，而公司在塔式项目中，可提供吸热器、储热系统、换热器等核心设备，假定公司可从中控太阳能拿到100MW，再从其他业主拿到部分，预计项目核准招标后，对应订单规模将达5-10 亿元。
　　由于示范项目进展低于预期，我们粗略预测2020 年国内光热装机3-6GW，如此光热装机5 年增长也已超百倍，增速远超新能源发电其他领域。即使公司市占率有所下滑，光热领域，公司也有望在年取得大额订单。
　　盈利预测和投资评级：公司主业稳定增长，资产减值损失大幅回落，在手订单充足，毛利率回升，坏账风险下降，海外及新品市场再获突破，进入业绩释放期；光热发电将迎突破式发展，随着示范项目落地，公司有望大幅受益；市值纳入解锁条件，彰显公司对股价信心。预计公司 年EPS 分别为0.32、0.44、0.55 元，对应估值分别为35、26、20 倍，具有较好投资价值，维持&买入&评级。
　　风险提示：国内光热进展低于预期、公司光热设备市场占有率低于预期行业竞争加剧、外延拓展低于预期。（国海证券）
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　　个股点评：
　　：脱硝景气周期可持续，关注工业锅炉脱硫进展
　　类别：公司研究机构：群益证券(香港)有限公司研究员：赖燊生日期：
　　结论与建议：
　　近期我们调研公司，与公司管理层就生产经营状况进行了沟通。公司作为烟气监测龙头，保持了稳健的发展势头，H1净利润0.35亿元(YOY+21.6%).
　　展望未来，公司脱硝监测CEMS高景气可持续，而随着工业锅炉脱硫等政策升级带来的市场扩容，有望给业绩带来超预期可能。
　　预计公司年分别实现营收5.49亿元(YOY+45.1%)、7.16亿元(YOY+30.4%)，分别净利润1.31亿元(YOY+30.9%)、1.78亿元(YOY+36.1%)，EPS0.48、0.65元，当前股价对应年动态PE分别为48X、35X，估值较高，考量行业高景气周期及未来业绩超预期可能，给予“持有”建议。
　　目前订单同比增长近四成，全年订单将超预期：截止8月底，公司新签订单约5.0亿元，同比增长近四成，与去年全年订单量相当。其中脱硝监测仪器订单2.5亿(YOY+100%)，脱硫监测仪器1.2亿(YOY+20%)，工业过程分析及运维订单约1.3亿元。虽然公司没有上调全年订单预期(年初全年订单目标6.50亿元，同比增长30%)，但我们预计全年超预期概率很大，预计全年订单将达到7.0~7.5亿元，同比增长近五成。
　　脱硝监测仪器绝对量高峰在2015年，高景气度周期久于脱硝工程：预计今年底累计完成脱硝机组容量比例将达到55%，考虑目前脱硝机组均为大容量的机组(60万千瓦居多)，从投运的机组数量看，该比例仅约30%。后期随着小机组脱硝上马，尽管投运的容量与今年相当或有减少，但机组数量会增加，单台机组需要监测仪器数量相同，因此后期监测仪器需求更大。公司预计脱硝监测仪器市场绝对量高峰在2015年，高景气周期将维持到15年末，较脱硝工程(今年是脱硝工程量的高峰年)更久。
　　13-15年脱硝领域订单约5亿元/年：“十一五”脱硫监测仪器市场规模约25亿元，由于工艺设计因素，脱硝监测仪器需求为脱硫的三倍，预计总规模约70亿元。目前完成脱硝的机组台数约30%，还有近50亿元市场待释放。按公司30%左右的市占率预估，13-15年脱硝订单年均有5亿元的订单释放，为公司业绩增长奠定基础。
　　脱硫监测仪器超市场预期，未来期待工业锅炉发力：此前行业预估随着电力脱硫结束，脱硫监测仪器需求会下滑，乐观估计也是持平。但截止目前，公司脱硫监测仪器订单1.2亿元(YOY+20%)，好于预期。原因在于随着环保政策的升级，小机组及小锅炉也有脱硫需求。近期锅炉排放标准升级，我们强烈建议关注工业锅炉由于排放标准升级后带来的潜在需求释放(我国中小锅炉约10万台，单台脱硫监测仪器约20万元，市场容量约200亿)，目前该市场属于尚未启动阶段，但政策的出台将加快该市场的释放，同时也改变了脱硫监测仪器难增长的预期。
　　环境运维市场空间大，公司稳步推进：随着环保监测市场兴起，引入第三方来实施监测将有效降低环保部门的监管成本。最近出台环境自检要求，也明确推广第三方运维模式。目前公司已经销售脱硫脱硝监测仪器5800套，工业过程分析仪器3400套，按单台年运维费用4~5万元计算，公司潜在运维市场规模约4.0~5.0亿元。当下公司签订运维台数约1200套，年运行规模约5000万元，成长空间很大。
　　：预计公司13、14年分别实现净利润1.31亿元(YOY+30.9%)、1.78亿元(YOY+36.1%)，EPS0.48、0.65元，当前股价对应年动态PE分别为48X、35X，估值较高，给予“持有”建议。
　　：环境监测业务收入稳定增加，业绩基本符合预期　　类别：公司研究机构：湘财证券有限责任公司研究员：仇华日期：　　我们对公司的盈利预测进行了调整，预计公司年摊薄后的每股收益为：0.45元、0.54元和0.65元，对应目前股价的PE分别为：33.7倍、27.9倍和23.2倍。考虑到公司是行业内技术研发能力较强的公司，在环境监测、工业过程分析、实验室分析仪器等细分市场具有优势地位，并且公司通过并购，不断完善产业链的布局，为未来业绩的长期增长奠定了良好的基础，我们维持对公司的“增持”评级。
　　调研简报：订单饱满三季度重回增长通道
　　类别：公司研究机构：平安证券有限责任公司研究员：于振家日期：
　　空气质量监测龙头，PM2.5订单爆发增长
　　公司主营高端环境监测仪器的研发、生产和销售，尤其在空气质量监测方面，是国内最早进入该领域的公司之一，产品已经得到市场的广泛认可。近年来，PM2.5污染愈发严重，为公司相关监测产品带来充足的市场空间。2012年是国内大范围进行PM2.5监测能力建设的开始，公司凭借先发优势，在与外资企业的竞争中取得一席之地，预计当年的市场占有率约10%。进入，国内一线城市监测建设基本完成，产品开始进入二三线城市，此时公司的市场能力和优势开始显现，我们预计今年公司市场占有率有望提升至30%。未来国内空气质量监测密度将继续增加，公司产品已经具有良好的使用记录，占有率有望进一步提升。2012年公司PM2.5监测订单超过2亿，今年有望实现50%以上快速增长，并在未来至少2-3年保持较高增速。
　　收购美国公司意义重大
　　8月15日公司发布公告，与美国CES签署意向性收购协议，以购买和注资获得CES61%股权。此次收购的顺利完成具有重要意义，主要体现在：1、使公司真正具备核心竞争力：CES多年以来致力于空气、大气以及水质重金属的在线监测，是世界重金属监测领域中唯一一家被美国环保署认可的厂家，公司收购CES，在环境监测领域真正具备了核心技术，改变了国内相关产品以“仿制”为主的格局；2、打开重金属监测市场空间：国内近年来重金属污染事件多次爆出，土壤污染、地下水污染、内陆河湖污染等大多与重金属污染相关，重金属污染治理已经成为当务之急，重金属监测首当其冲；3、在污染溯源领域占据先机：CES以其独一无二的污染源模拟技术为美国加拿大以及澳大利亚环保部门和科研部门提供很多相关咨询与服务，受到广泛好评，当前国内环保投入虽然实现了快速增长，但相比严峻的污染形式仍显不足，污染溯源可以让有限的投入发挥最大作用，提高环保投入效率。
　　运维服务已具雏形，打造第三方环境监测数据供应商
　　运营维护是高附加值业务。公司上半年实现运维服务收入837万，同比增长200%以上，已经初具规模。公司运维服务不是简单的售后服务，而是能够对多家产品进行运营，减轻环境监测中心的负担，同时最大程度保证数据的准确有效。目前公司资金充足，未来不排除开发带资运营的业务模式，从单一的监测设备供应商，向第三方环境监测数据供应商转型。
　　三季度将重回增长通道，推荐评级
　　上半年公司实现营业收入9330.41万元，同比增长38.98%；实现净利润1737.59万元，同比下降7.21%。净利润下滑主要是因为公司加强市场投入，销售费用、管理费用同比增加。目前公司订单饱满，去年结转的大量订单逐渐确认收入，此外公司已经迎来招标和供货的旺季，我们预计三季度公司盈利情况将显著改善，全年有望实现快速增长。预计公司2013-14年EPS分别为0.37和0.55元，对应当前股价市盈率分别为41和29倍，首次覆盖，给予“推荐”评级。
　　风险提示
　　1、新增订单规模低于预期；2、烟气、水质监测市场环境持续恶化。
　　：低温余热收入未确认造成中期业绩锐降
　　类别：公司研究机构：股份有限公司研究员：牛品，房青日期：
　　事件：
　　2013半年报营业收入同比增长4.99%，净利润同比下降63.11%。2013上半年，公司实现营业收入3.88亿元，较上年同期增长4.99%；归属于股东净利润2673.60万元，较上年同期下降63.11%；稀释每股收益0.09元，略低于市场预期。本期无分红方案。
　　点评：
　　主营收入平稳，净利润下滑源于销售费率大幅提升。公司上半年营业收入同比增长4.99%，低氮燃烧产品收入近乎翻倍增长，但锅炉余热利用未实现收入，拉低收入整体增速。净利润大幅下滑主要缘于销售费率同比提升10.65个百分点。
　　毛同比略降。2013H1公司综合毛35.05%，同比下降3.14个百分点。毛利率下滑主要缘于低氮燃烧产品、等离子产品毛利率的下降。
　　低氮业务快速增长。公司低氮燃烧产品收入2.61亿元，同比增长93.33%；毛利率31.89%，同比下降1.12个百分点。公司该项业务快速增长源于低氮改造业需求增长迅猛，上半年，公司低氮业务改造机组30台，同比增加15台。
　　等离子产品业绩平稳。公司等离子产品收入1.09亿元，同比增长9.85%；毛利率42.02%，同比下降8.29个百分点。毛利率下滑源于火电基建减少，公司未确认无油电厂业务收入。
　　锅炉余热利用产品未实现收入，拉低业绩增速。公司锅炉余热利用业务上半年没有实现收入，同比减少9622.22万元，成为拉低整体业绩增速的主要原因。
　　销售费率大幅提升。公司期间费用为1.03亿元，同比增长94.02%，期间费用率26.62%，同比上升12.22个百分点。管理、财务费率略增0.46、1.11个百分点。销售费率大幅增长10.65个百分点，主要源于公司对问题和缺陷的部分产品和项目进行进一步改进和完善，大幅增加了销售费用。
　　盈利预测与投资建议。我们仍然假设下半年低温余热发电项目能确认2-3个，预计公司年净利润分别同比增长22.41%、30.50%、24.69%，每股收益分别达到0.91元、1.19元、1.48元，目前股价对应动态市盈率为24.83倍。
　　公司在手超募资金5.44亿元，我们预计公司将向相关领域拓展，给予公司25-30倍市盈率，对应股价为22.75-27.30元，维持公司“增持”的投资评级。
　　主要不确定因素。脱硝改造进程不达预期，毛利率继续下降的风险。
　　：转型阵痛依然存在，仍需时间培育
　　类别：公司研究机构：国联证券股份有限公司研究员：赵心日期：
　　事件：公司公布13年半年度报告，13年半年度实现收入23976.11万元，同比增长31.21%，二季度单季度实现收入14276.71万元，同比增长6.09%，环比增长47.19%。归属于股东的净利润2478.37万元，同比下降35.79%，二季度单季度实现归属于股东的净利润1761.35万元，同比下降42.64%，环比增长145.65%。半年度实现每股收益0.1元。
　　点评：传统主营业务下滑幅度较大，对公司的业绩形成拖累垃圾发电运营和天然气分布式能源业务是未来的长期看点
　　管理费用大幅提升，挤压了净利润的空间。
　　维持“推荐”评级。由于传统节油点火和特种燃烧业务以及烟气治理业务进展慢于我们此前的预期，我们调低此前的盈利预测。我们给予13年、14年、15年每股收益分别为0.33元、0.4元和0.5元，以8月22日收盘价11.05元计算，对应的市盈率分别为33倍、28倍、22倍。由于公司处于战略转型期，随着时间的推移，公司将逐步转向垃圾发电运营和天然气分布能源运营，将逐步拥有稳定的现金流，盈利能力也将提升，所以我们继续维持“推荐”的评级。
　　风险提示：传统主营节油点火业务进展不达预期的风险，战略转型低于预期的风险。 经营性现金流量状况仍然堪忧，回款压力较大
　　九龙电力非公开发行A股预案(补充版)点评：脱硝电价补贴上调提升公司业绩弹性
　　类别：公司研究机构：万联证券有限责任公司研究员：宋颖日期：
　　事件：
　　九龙电力发布非公开发行A股预案(补充版)：公司发布发行预案公告，向不超过10名特定对象非公开发行的方式发行9,818.34万股，具体发行对象范围为产业投资者、证券投资基金管理公司、证券公司等机构投资者，发行底价人民币16.61元，募集资金总额不超过163,082.62万元，扣除发行费用后总额不超过158,182.62万元。
　　点评：
　　1、募集资金投向扩大公司脱硝资产规模：本次募集资金中，6.03亿元将用于收购平顶山发电分公司2×1,000MW机组等六个共计810万千瓦脱硝或脱硫资产项目，2.73亿元用于对上述项目中在建项目的后续投入，5.15亿元用于投资建设习水二郎电厂一期2×660MW机组和乌苏热电分公司2×300MW机组脱硫或脱硝特许经营项目。本次收购以脱硝资产为主，收购完成后公司脱硝资产规模大幅扩张。
　　2、近期脱硝电价补贴上调提升公司业绩弹性：经审计，收购的810万千瓦脱硝脱硫资产按照0.008元/千瓦时脱硝电价补贴计算，1-5月份实现净利润1836.6万元。近日，国家发展改革委发出通知，决定在保持现有销售电价总水平不变的情况下，适当提高脱硝电价标准，将燃煤发电企业脱硝电价补偿标准由每千瓦时0.8分钱提高到1分钱，公司脱硝资产规模较大，优先受益于脱硝电价补贴上调，享受规模扩张与价格提升的双重利好，业绩弹性加大。
　　3、中报业绩符合预期，脱硝业务爆发增长：报告期内，公司实现营业收入11.7亿元，同比增长-40.9%，归属于母公司净利润公司7624.6万元，同比增长67.7%。受益于脱硝技改市场增长，新开工项目15个，完成脱硫、脱硝装置168小时试运19套，新开工、在建项目数量均创历史最高水平，实现利润总额1510万元，同比增加67.59%。催化剂销售业务，一方面受国家环保部“现有燃煤电厂应于2014年上半年全面完成脱硝改造”的政策影响，公司催化剂出现量价齐升，催化剂销售8110m3，实现利润总额6204万元，同比增加717.39%。
　　4、积极布局水务市场，着力中长期成长：本次募集资金2,420.67万元用于收购鼎昇环保80%的股权，公司在建天津渤天有限责任公司2.3万t/d中水回用特许经营项目，同时积极拓展其他污水处理业务。
　　5、盈利预测与投资评级：截至2012年底，已投运火电厂烟气脱硝机组总容量超过2.3亿千瓦，占全国现役火电机组容量的28%，其中已签订火电厂烟气脱硝特许经营合同的机组容量750万千瓦，其中已投运机组容量570万千瓦。火电厂烟气治理特许经营产业拥有巨大发展空间。《“十二五”全国城镇污水处理及再生利用设施建设规划的通知》提出，“十二五”期间，再生水利用设施建设投资304亿元，新建污水再生利用设施规模2,675万立方米/日。到2015年，城镇污水处理设施再生水利用率达到15%以上。可以预见，在未来的几年间，再生水将成为重点发展的水务市场之一，行业发展前景广阔。另外，公司是中电投旗下唯一环保平台，看好公司优良的大股东背景及技术、市场、资金方面的竞争优势，根据项目建设进度，预计预测13-14年EPS0.42元、0.55元，对应PE43倍、33倍，维持买入评级。
　　风险提示：项目进度低于预期，项目电量低于预期
　　：业绩符合预期，订单情况良好
　　类别：公司研究机构：上海证券有限责任公司研究员：杨彦日期：
　　公司动态事项
　　国电清新近日发布中报，报告期内公司实现营业收入2.89亿，同比增长59.5%；归属于母公司所有者的净利润8288万元，同比增长64.7%。
　　事项点评
　　业绩符合预期，特许经营项目成亮点上半年，在国家大力推动大气污染治理的大环境下，诸多利好政策相继出台，受益于此，公司主营业务烟气脱硫脱硝业务增速情况良好，整体业绩符合我们预期。
　　2012年公司收购了山西云冈电厂脱硫特许经营项目、内蒙古呼和浩特电厂脱硫特许经营项目及河北丰润电厂脱硫特许经营项目，承接的山西运城电厂脱硝BOT项目、山西云冈电厂脱硝BOT项目已分别于2月和3月投运一台机组。这些项目相继运营，成为公司上半年利润的主要来源，从中报情况看，整个经营业务同比去年增速高达73.1%，毛利率提升1.8个百分点，达到52.1%，表现抢眼。
　　上半年新签订单情况良好，未来业绩有保证
　　公司上半年市场开拓情况良好，承接山西武乡电厂脱硝BOT项目、山西武乡电厂脱硫BOT项目、新疆图木舒克脱硫BOT项目，承接神华巴蜀江油电厂脱硫改造EPC项目、四川巴蜀江油电厂脱硫改造EPC项目、万州电厂新建工程脱硫吸收塔采购项目、安庆电厂脱硫EP项目、东方希望脱硫改造EPC项目、洛阳伊川电厂脱硫改造EPC项目等，合同合计9160MW，为下半年及以后年度的业绩增长打下良好基础。
　　投资建议
　　未来六个月内，给予“谨慎增持”评级我们预计公司、2014年每股收益分别为0.41元和0.61元，当前对应的动态市盈率分别为45.8倍和30.6倍。考虑到脱硫脱销行业目前正处于爆发期，首次给予“谨慎增持”评级
　　：三季报预增，业绩进入释放期
　　类别：公司研究机构：上海证券有限责任公司研究员：杨彦日期：
　　公司动态事项
　　公司9月27日晚间公告，预计前三季度实现归属于股东的净利润与上年同期相比将增长70%-100%，折合每股收益0.71-0.84元。
　　事项点评
　　投资性收益激增，三季报大幅预喜公司三季报业绩高于我们预期，事实上今年以来，尽管国家对大气污染治理的重视及环保政策法规的不断出台，使得大气污染治理改造提效项目增多，但公司上半年环保设备制造收入增速仅1.23%，低于此前市场普遍预期。
　　我们认为，尽管本次三季报业绩预增部分原因来自于出售股票的投资性收益(税前投资收益约为1.2亿)，但在剔除该部分非经常性损益后，大致估算公司三季度税后利润可能仍超过9000万，较去年三季度增长近四成，业绩释放出现加速迹象。我们推测，地产业务的结算以及公司环保业务的部分收入确认是三季报主营利润增长的主要推动力。　　除尘电价首次出台，未来业绩有保证
　　公司电袋除尘、余热利用低低温电除尘、湿式电除尘等技术获得客户及环保部门的认可和重视，是国内除尘领域内获得专利最多、技术及产品类型最全的环保企业，在300MV以上大机组项目处于绝对优势地位。
　　此前，国家发改委已经发布通知，自9月25日起，将除居民生活和农业生产用电之外的其他用电可再生能源电价附加标准由每千瓦时0.8分钱提高到1.5分钱，其中对烟尘排放浓度低于30毫克/立方米(重点地区20毫克/立方米)的燃煤发电企业实行每千瓦时0.2分钱的电价补偿。
　　我们认为除尘电价的首次出台是落实《大气污染防治行动》的配套政策，此举将增加电力企业主动减排的积极性。事实上，目前国内不少燃煤机组的烟尘排放浓度均高于3030毫克/立方米，并没有达到电价补偿的排放标准，因此如果想获得补贴，必须通过对电除尘改造，这对公司的环保设备业务产生积极的影响。此外，除尘电价也使得除尘特许经营成为可能，对公司BOT模式形成利好。综合来看，除尘电价政策的出炉，将为公司未来的业绩增长提供了政策面的保障。
　　投资建议
　　未来六个月内，给予“谨慎增持”评级
　　我们预计公司2013年、2014年每股收益0.95和0.94，当前对应的动态市盈率分别为28.7倍和28.9倍。我们认为，公司在手订单情况较好，即使剔除非经常性损益，其估值水平仍低于大气治理行业的平均水平，综合考虑后首次给予“谨慎增持”评级。
(责任编辑：DF010)
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