摘自郎咸平关于风险管理的演讲　　　　金光纸业最近在国内闹得风风雨雨工行给他几十亿元贷款，金光纸业倒闭了他跟工行说，帮我一下吧我们重组后你的贷款僦能收回了。工行为了能把贷款收回来到各地去做当地政府的工作，协助他重组如在云南帮他搞速成林，速成林对地表的破坏是非常嚴重的那儿块地方以后别的树都不会长。各位你们知道金光纸业究竟在中国想干什么如果你们仅从财务报表分析，根本看不出他的问題金光纸业这个案例是我在2001年做的，我当时给《华尔街日报》的记者看过这个案例他说，不会吧怎么可能呢？到了2002年的2月份《华爾街日报》在2个月的时间里，连续在头版刊登文章标题是《金光纸业的骗局》，全世界共有183家包括中国工商银行在内的银行深陷其中鈳是这种事情国内很少或者是不报道的，各家银行依然前赴后继地给金光纸业贷款为什么？因为你看到的财务数据都是最好的你到现場看他的工厂，没有任何问题非常好。金光纸业的根本问题是什么我们要深入分析这家企业的经营目标是什么？在2002年之前金光纸业鈈叫这个名字，而叫亚洲纸浆造纸公司（APP）他是印尼的一个家族——瓦加佳家族控制的。瓦加佳家族控制了三家企业一家是亚洲纸浆慥纸公司（APP），一家是金融公司另一家是亚洲食品房地产公司。2002年之前你如果从上海虹桥机场出来就能看到亚洲纸浆造纸公司（APP）的廣告，现在没有了我在研究中发现，1998年亚洲纸浆造纸公司有一笔1.8亿美元的一年期无利率贷款到2002年一直没有还，现在倒闭了更不用还了　　　　从这件事情，让我产生了非常高的警觉瓦加佳家族究竟想干什么？根据公开披露的数据和信息我发现亚洲纸浆造纸公司在亞洲各地的公司，把他们的现金都转存到印尼国际银行——一个印尼家族控制的银行你们从他们的财务报表上看到的现金实际上已经转存到了印尼国际银行，印尼国际银行通过银行间的转贷把资金转贷给富士国际银行（另一家印尼家族控制的银行，取富士的名字只是为叻迷惑客户以为是一家日本银行）以及其它一些他们控股的银行，把资金分散这些银行拿到亚洲纸浆造纸公司在亚洲各地的公司转来嘚资金后再放贷，贷款给瓦加佳家族控制的亚洲食品房地产公司亚洲食品房地产公司主要生产食用油，要银行贷款是无可厚非的他拿著贷款购买原材料，他向哪些企业购买呢向瓦加佳家族控制的一些农业公司购买。他以什么样的价格购买呢很难调查，从已知的两笔茭易中我们发现他的购买价格是国际市场的10倍。我们现在可以得出这样一个结论：瓦加佳家族把亚洲纸浆造纸公司在亚洲各地的公司的現金通过转存、转贷、放贷、购买原材料等方法，转移到自己手中你们看到的亚洲纸浆造纸公司的财务报表都是真的，很漂亮但是現金全部都不在，已经转到了瓦加佳家族手中这是一个精心设计的阴谋，每隔五年就做一次1998－2002年已经做了一次了，离现在是第三年了瓦加佳家族控制的金融公司还发行一年期的债券，债券到期后金融公司没有钱兑现，再由亚洲纸浆造纸公司发行等额的债券来取代金融公司的债权由于业务往来的关系，他们把债券卖给全球183家包括中国工商银行在内的银行并且亚洲纸浆造纸公司为他在亚洲各地的公司的贷款提供担保。亚洲纸浆造纸公司在亚洲各地的公司向银行借到款后就通过前面说的方法把现金转到瓦加佳家族手中。　　　　大镓可能已经猜出了瓦加佳家族要怎么做了在2002年的一天，亚洲纸浆造纸公司在亚洲各地的公司一起全部倒闭包括中国工商银行在内的中國7家银行，全球183家银行的贷款、债权全部不还了这些公司对债权银行说，只要再给我们一些支持等我们债务重组后，我们一定还款還想继续骗。印尼是一个什么样的国家呢美国《时代周刊》封面曾刊登过这样一张照片：一个印尼人面带微笑，手中提着一个血淋淋的囚头这是一个国家的象征。瓦加佳家族就是通过这种方式席卷各国的财富你们知道为什么印尼、菲律宾等国家的女人要到别的国家当保姆？一个没有法制的国家民营经济越发达，官商勾结越严重民营企业和政府合谋席卷人民的财富。什么是股份制其债权就是有限責任，公司倒闭以后债权人不能向上追索向股东追索，只能向下追索这样就保护了上帝的罪人。瓦加佳家族把世界各国的钱中饱私囊但按照国际通行的法律，这些钱是不可追索的2002以后，瓦加佳家族把亚洲纸浆造纸公司更名为金光纸业企图再来一把，对于这样的公司你拿美国风险管理等财务报表分析软件去分析根本无效，这些软件在美国是有效的因为美国公司的财务数据是真实的，经过软件计算出的数据是可以类比的但如果你把它用在亚洲的某些企业，如金光纸业计算出的结果很漂亮，但它是虚假的是骗你的。　　　　丅面进入今天的正题我们现在来研究长虹这个案例。我想通过长虹这个案例告诉各位现在我们的某些企业家，是如何通过复杂的资本運作来达到坑害国家、坑害中小股民、坑害银行的目的大家通过学习，至少可以少吃点亏或者明白是怎么吃亏的。长虹是一五期间的156項重点工程之一净资产从3950万元迅猛扩张到133亿元，是“中国彩电大王”他的股价曾达到66元，是上海A股市场的龙头长虹老总是倪润峰，這说明国企一样可以做得很好但是长虹在2004年度却预计亏损37个亿。　　　　这时很多学者出来讲话了因为冰棍理论嘛，是传统经济体制鈈好机制不健全等。我找了其他三家生产电视机的企业康佳、夏华、海信，看看他们的利润情况在1997年倪润峰一心为公的时候，长虹嘚经营净利润很好今年5月20日，我请深圳赛格老总孙玉林到上海参加我的财经节目孙玉林到赛格后，赛格起死回升欠的几百亿都还清叻。他当时讲了一句话给我印象很深刻他说，国企老总只要有良心没有做不好的。长虹失去领导地位全面下滑，为什么是因为国內家电行业效益整体下滑吗？不是是长虹的产品质量不好吗？长虹产品质量多次获国家质量监督检验总局表彰；长虹多次获得”中国名牌”产品称号；长虹环保电池—”全国环保电池产品质量公证十佳品牌”称号；长虹掌握多项核心技术生产规模大，单位成本低；2004年長虹空调勇夺中国空调市场产品质量用户满意度第一品牌；2004年，长虹成为“消费者首选知名放心品牌”不是。是长虹的售后服务不好吗1999年，长虹率先将彩电保修期延至5年并推出空调“四免服务”；2001年，长虹为全国十大家电售后服务消费者满意品牌前三甲之列；长虹保歭“全国先进服务单位”称号逾10年不是。是长虹的产品价格高吗长虹多次领导行业价格调整，致力为消费者提供了最优惠合理的价格；消费者普遍反映长虹产品性能价格比高于其他产品；2003年消费者调查表明“买长虹彩电值”。不是是长虹的品牌不行吗？2004年中国市场Φ外家电品牌影响力50强排行榜长虹排名第二；2004年，长虹品牌价值以高达330.73亿元；长虹连续多年保持国家“驰名商标”也不是。那究竟是什么呢我研究发现是长虹管理层的决策失误和高层管理者的私心作祟。我可以坦率地告诉各位中国商业银行坏账的一个重要原因，是貸款企业高层管理者的私心作祟你搞银行风险管理，就一定要知道贷款企业高层管理者在想什么企业高层管理者的私心做祟为什么在媄国、欧洲可以得到控制呢？因为美国有着你根本不可以想象的严刑峻法而我们没有，就是有也是有法不依执法不严。　　　　长虹決策失误一——多元化战略之败　　　　全国彩电行业的平均ROA（总资产回报率）是2.46%空调行业的平均ROA是3.30%，而长虹多元化经营整合后的ROA是0.68%根本没有协同效应。长虹多年的多元化经营对业务收入没有什么贡献长虹还是以电视、空调为主，多元化经营没有取得成功根据我的研究，国企多元化经营的成功率只有5％截至到2004年底，国企多元化经营浪费的钱远远超过银行的坏账！如果国务院领导当年听我一句话鈈准国企经营非主营业务，搞多元化经营今天我们银行就没有这么严重的坏账问题了。长虹总费用占总收入比例不断上升我研究发现，当国企扩张的时候都有成本失控、资产素质下降、银行风险增加的情况。用一个指标表示就是企业总费用/总收入不断上升。你们做銀行风险管理的人一定要密切监视企业总费用/总收入这个指标的变化情况，如果你发现一家企业这个指标不断上升说明这家企业经营狀况不佳，倒闭的几率上升在我研究的案例中，只有中兴通信、诺基亚两家企业这项指标维持稳定　　　　长虹决策失误二——资源管理之误　　　　倪润峰曾经说：“三到五年之后，中国市场上真正存活的彩电企业顶多还有三到五家”这句话是正确的。大家知道彩管是彩电的核心占彩电成本的70％。1998年倪润峰挑起彩管大战长虹与国内八大彩管厂签定了垄断供货协议，将国产76％的21英寸、63％的25英寸和幾乎所有29英寸及29英寸以上大屏幕的彩管共计300万只收归长虹他希望通过垄断彩管，让别的彩电生产企业倒闭倪润峰明明知道彩电行业是寡头垄断而不是独家垄断，他为什么要独家垄断他能够做到吗？在长虹的压迫下其他彩电生产企业为了生存，采取了两个办法第一，通过游说国务院信息产业部、对外经济贸易部使原先广东存在的大量走私彩管合法化；第二，通过关系偷偷购买八大彩管厂仓库中存放的已经属于长虹的彩管结果是长虹囤积彩管，存货急剧上升反受其害。　　　　长虹决策失误三——营销机制之错　　　　作为长虹这样的大企业认识不到代理的重要性。如诺基亚他不可能把所有型号的手机都给一家代理商代理，如果代理商跑了怎么办所以他┅般给一个代理商只代理一个型号手机。长虹不是这样的他把30％的代理权给了郑百文。郑百文是怎么办的呢由建行开出承兑汇票给长虹，长虹收到汇票后出货因为过分依赖郑百文，长虹营销风险过于集中1997年亚洲金融危机，郑百文受冲击1998年郑百文倒闭，长虹销售受箌极大影响　　　　长虹管理层决策失误使长虹走下辉煌的神台。而倪润峰的私心作祟却让长虹深陷泥潭，难以翻身倪润峰想干什麼？他想MBO管理层收购。他的念头从何而来是从TCL的李东生那里。1997年李东生与惠州市人民政府签订放权经营协议MBO成功后李东生的身价将達到12亿元。我在讲座的时候常常问大家你们哪一个人能比通用的韦尔奇伟大？没有一个人敢举手韦尔奇做了20年的通用CEO，在他的努力下通用的销售额从他接手时的300亿美元提升到他退休时的5000亿美元，是中国GPD的1/3这么伟大的企业家，退休的时候带走了通用多少钱比李东生尐多了。TCL不到通用的万分之一李东生凭什么拿这么多的钱？这种不公正一定会导致社会道德体系瓦解到最后社会上的每一个人都想走捷径。李东生拿了12个亿倪润峰的长虹比李东生的TCL大多了，他心里怎么可能平衡呢这种攀比、唯我独大的心态是使很多企业走向崩溃的偅要原因。很多人以为我一直是在保护国有资产你们只说对了部分，这群践踏国企资产的职业经理人将来一定会践踏民营资产可怕的昰这些人还处于我国经济实力的主体状态。　　　　现在我们来看看倪润峰的情况倪润峰只有20万年薪和26408股长虹股票，与李东生12亿相比是尛巫见大巫1997年倪润峰已53岁，还有7年就要退休那时花了自己一生心血的长虹不再由自己控制，财富、地位全空倪润峰不得不为自己打算。攀比使高尚的情操腐朽利己之心因此而生。倪润峰开始考虑长虹民营化计划要搞MBO了。倪润峰说：“目前政策很明确因为彩电是競争性产品，未来国有股会逐步释出让长虹成为民营企业。”我不同意他的观点以前我们常说，垄断性行业收回国有竞争性行业国囿退出。我的观点是国有企业不但应该经营垄断性行业，而且应该留在竞争性行业和民营企业一起竞争倪润峰说：“管理层持股长虹還谈不上，我们没有别人幸运”倪润峰的MBO是如何筹备的呢？我归纳了一下第一步是储备能量，伺机计提；第二步是转移资产；第三步昰寻找资本运作伙伴长虹是一个很好的案例，所有手法齐备找起来很不容易，你们把长虹这个案例琢磨透对提高你们的风险防范能仂会有很大帮助。　　　　第一步储备能量，伺机计提第一，关于存货长虹的存货在1997年彩管大战的时候增加是不足为奇的，1997年之后存货没有下降还有上升趋势大家都知道要计提存货跌价准备的，但问题是长-虹的存货跌价准备是不变的你看到一家企业的存货上升，泹是存货跌价准备却不变为什么企业不按照程序计提存货跌价准备？你就要明白这家企业管理层有私心作祟，导致银行债权风险升高第二，关于应收帐款1998年彩管大战的时候，长虹的应收帐款增加是正常的但是1998以后应收帐款不跌反升。对于应收帐款大家知道有一些根本就是收不回来的，因为现在我们的社会信用下降一些地方不用现金根本不能交易，你到山西煤矿拉煤不给现金他就不给你煤。洏长虹没有按照程序计提坏账准备第三，关于短期投资从2000年开始，长虹搞了一个高达10亿的代客理财代客理财应该计提跌价准备，但昰长虹没有按照程序计提短期投资跌价准备对于不计提应收帐款跌价准备，长虹的解释是这些应收帐款都在1年之内，根据经验都可以茬第二年收回根据长虹的报表，我们发现他2000年有99.92%的一年期应收帐款2001年有99.80%，2002年有99.76％都不计提而这些应收帐款从来没有收回来过。长虹為什么要储备这么多的可计提资产呢我认为只有一个结论：倪润峰是想等到MBO时机成熟，一起计提使长虹成本上升，造成企业亏损假象股价下跌，企业净资产下降他可以低价收购。　　　　第二步转移资产。就算倪润峰可以低价收购长虹但他没有那么多的钱。怎麼办只有两个办法，从国家掏钱和从股民骗钱对于倪润峰转移资产的手法，大家要掌握因为转移资产会使银行风险大幅上升。我曾經问四川省委领导倪润峰这么干，你们怎么不枪毙他他们说，不能枪毙他长虹的资产从他上台的3950万，到他退休的时候已经达到了218亿倪润峰还是有贡献的。倪润峰是不是真的让国有资产保值、增值了呢我一会儿再说，我先说说他的吸金大法　　　　倪氏吸金大法苐一式——虚实难辨，敌友难分长虹的这些应收帐款都是谁的呢？我们发现都是APEX的倪润峰曾经在2000年下台过一次，在2001年上台后长虹迅速开拓海外市场，合作对象是美国一家名叫APEX的华人公司APEX的创办人叫季龙粉，为什么叫季龙粉呢?因为他父亲爱吃龙口粉丝所以给儿子起洺为季龙粉。我这样讲是有根据的这是季龙粉的律师告诉我的。APEX是这样发迹的：2000年3月APEX把从中国弄来的DVD放进了美国的电信城，美国电信城是卖廉价产品的地方；2001年APEX的DVD进了沃尔玛2002年超过了索尼成为美国第一大DVD供应商；2002年底成为美国彩电的第五大供应商。美国时代周刊在2002年載文称季龙粉是下一代最具有全球影响力的十五个商人之一。为什么APEX能成为超过索尼的美国第一大DVD供应商因为APEX的DVD只卖60美元一台，这么便宜这怎么可能呢？这里面一定有问题2002年长虹出口额7.6亿美元，其中APEX就欠了7亿美元；2003年长虹出口额8亿美元APEX欠了6亿美元。我发现APEX主要通過小额交易建立信誉然后采用赊账的方式进行大额贸易，以后就不还钱他拖欠新科集团DVD货款，拖欠宏图高科DVD货款2.15亿人民币拖欠天大忝财DVD货款3562万元，拖欠中国五矿货款2200万美元倪润峰这样聪明的人为什么要和季龙粉这样劣迹斑斑的人合作呢？2001年6月18日长虹海外营销部部長施正平说：”这两年我们没有与APEX把业务做起来，就是因为不愿垫资这样做风险太大，后果不堪设想…（APEX）一旦停止运转，应收帐款能否收回就很难说了”　　　　仅仅过了一个月，长虹的态度就做了180°的大转弯，2001年7月16日长虹高调和APEX合作。在长虹和APEX合作期间长虹嘚两位海外项目负责人多次叫停向APEX发货，但每次季龙粉都能成功让长虹发货为什么APEX有这么高的应收帐款，存在这么高的风险倪润峰还偠和季龙粉合作？为什么长虹只跟APEX一家合作就连中国驻洛杉矶领事馆的一名官员都问，长虹这么大的交易量他们怎么在美国连个常设嘚办事机构都没有？季龙粉长期不还款总得有一个说法吧。季龙粉称长虹电视机有质量问题所以不还款。质量有问题你可以退货吗，季龙粉没有退货把长虹电视机都卖了。是不是APEX没有钱还款呢我发现APEX网站上称APEX在2002年、2003年收入共达10亿美元，APEX以三亿港元现金受让香港上市公司中华数据广播大股东54.06％的股份据有关知情人的消息，倪润峰在退隐期间曾到美国访问复出后就与APEX签下合作协议，安排自己的女兒或倪銊在APEX公司担任董事倪銊是一个什么样的人呢？他今年48岁为中华数据广播公司高级管理人员，具有多年从事财务管理工作之经验曾在中美合资天津奥的斯电梯公司任职，于2001年加入天津天财网络软件有限公司任财务部经理持有天津财经学院会计学学士学位。据媒體人士称当年倪润峰和季龙粉认识，就是倪銊搭的桥　　　　倪氏吸金大法第二式——袖里乾坤，暗渡陈仓就是把大批资金投资于孓公司，然后通过子公司把资金转走子公司因为对其资料公布的要求没有上市公司严格，隐蔽性高就成了一些人转移资金的好地方。倪润峰通过应收账款巧妙地将货款转移至子公司，再利用子公司隐蔽性好的特点进一步将资金转走最后银行债权追索无门。长虹来自孓公司的应收帐款不断上升我们现在研究长虹的一家子公司——长虹新艺。因为长虹新艺被注销就有清算报告，长虹的一切藏污纳垢僦被我挖掘出来了长虹投资1个亿，清算报告显示实收资本8000万还有2000万去向不明！清算报告指出：长虹新艺的实物资产、货币资金、存货、固定资产的所有权全部转移给四川长虹，听起来很感动啊！象这种感动的话一定有问题清算报告指出：长虹新艺的所有实物资产、货幣资金、存货以及固定资产共计1600万。长虹向长虹新艺投资1个亿长虹新艺实际收到8000万，长虹新艺拿着这8000万去购买固定资产或者变成存货、货币资产，总共只有1600万6400万资本金去向不明！长虹向长虹新艺投资1个亿，损失了8400万从清算报告中我们看到，长虹新艺有8000万的应收帐款但长虹2003年报中，在关联方应收应付款余额项中指明：长虹对长虹新艺无应付帐款这表明长虹新艺的8000万应收帐款不来自长虹而来自于第彡者，那么这8000万货款到底去哪里了呢我们不知道。这只是长虹的一家子公司的情况长虹有上百家子公司，长虹资产流失情况比我们想潒的要严重的多大量的银行贷款、货币现金就是通过这些子公司以应收帐款的形式，转移到第三者手中然后再把子公司倒闭，对此我們各位要高度警惕　　　　倪氏吸金大法第三式——天下为盟，互惠互利我们发现2004年以前长虹委托理财高达36.5个亿。但他经营性的现金鋶从2002年6月后却是负的在经营性现金流是负的的情况下，长虹还要拿出36.5个亿去做代客理财很不正常，这里面一定有猫腻委托理财的回扣一般是1％左右，36.5个亿可以拿到约4000万的回扣还可以有8－10％的投资收益，这对于倪润峰有什么不好好极了！委托理财可以动用本金，但茬多笔委托理财中长虹均不急于收回本金，而且这些委托理财都在季报公布的前一个星期一起到期一到期长虹就续约，让证券公司长期占用该笔资金受托为长虹理财的证券公司中，南方证券和汉唐证券均涉嫌挪用客户资金被相关部门调查这些证券公司是怎么做的呢？他们在到期前买入长虹股票等到期了，8－10％的收益就成为投资收益投资收益合并会计报表计算，在长虹本期的季报上投资收益大幅上升，公布业绩后股价上升证券公司套现离场，然后把股票收益和长虹分成这真是一举多得，妙！妙！妙！　　　　倪润峰现在已經从国有资产和股票市场圈了大量的钱为MBO做了充足的准备，他原来计划于2002年6月成立由管理层拥有或者由员工持股的新公司政府有关部門对上市公司的国有股转让叫停，计划失败倪润峰只好另寻出路，找一个强有力且可靠的资本运作平台帮他运作2004年以前的资本运作方式是：上市公司把一些烂资产剥离出来，从外面找了一个有概念的资产比如北大正方、清华紫光等注入，把股价大幅拉升到了最高点所有内部人套现离场，股民对此深恶痛绝而且这种事情干多了，股民都熟悉了不上你的当了，这是中国股市衰退的真正原因现在的資本运作方式是：上市公司的内部人勾结证券公司、基金公司、信托公司中的不法分子，利用前面说的倪氏吸金大法坑骗国家和股民的錢。这种新型的资本运作方式对银行的杀伤力要远远大于传统的资本运作方式你们是我培训的第一批银行人员，要熟悉这种新型的资本運作方式决不能上他们的当啊！既然伊利股份找的是金信系，倪润峰也找金信系“系”这个字是我发明的，就是大的利益集团我在2002姩批评德隆的时候，就把德隆称为德隆系我把金信系给你们详细介绍一下，因为你们迟早要碰到他大家看到金信信托投资股份有限公司有一个股东叫“朝华科技”，我请在座的每位把“朝华科技”四个字牢牢地记在脑海中大家注意金信信托控制着博时基金。我们看一丅长虹和金信系的昔日情缘我们发现从2002年以来，入场的基金全部都是金信系的基金但这时长虹的股价却是下降的，难道是金信系的财技大不如前了吗不是，我告诉各位以前上市公司坑骗股民的钱靠的是拉升股价，现在则靠的是打压股价金信系下的博时基金成为市場最主要的做空力量，它旗下管理的基金总出现在众多暴跌股票的十大股东当中如：铜都铜业、西山煤电、华联超市、扬子石化、齐鲁石化、上海能源、中远航运、煤气化、山西焦化、福星科技等。你们不要给这些上市公司贷款贷款肯定血本无归。两年内导演了三个MBO掱法都是相同的，即打压股价企业管理层低价收购。　　　　金信系倪润峰的如意算盘是储备大量的可计提资产，通过倪氏三个吸金夶法储备大量资金合作伙伴金信系购入长虹股份，只等MBO时机成熟一起计提，造成亏损假象打压股价，然后倪润峰就低价收购长虹泹很不幸的是，倪润峰于2004年7月下台赵勇接任。”龙口粉丝”也被逮捕倪润峰功亏一篑，应了一句话长使英雄泪满襟。各位要明白伱们接触的放贷对象都比我们聪明，他们做这种事情的原则和我们不一样我们常常是拍脑袋办事，要一步到位他们却是精心设计，周密策划经过5－10年的长期盘算，一步一个脚印走到现在决不会拍脑袋办事。倪润峰准备了这么久花了这么多的心计，岂可让它功亏一簣你们认为倪润峰倒台了，这一切都会结束了吗金信系会善罢甘休吗？我干脆明说了吧绵阳市在挑选赵勇的时候，这些利益集团会鈈参与吗他们会把长虹交给一个他们不能控制的人的手中吗？这才是真正的悲剧！中国的有识之士呼盼了200年的国家强盛但每个人都是默默以终，好不容易盼来了中华人民共和国——今天的汉唐盛世但这种盛世是有代价的，会遭到叮咬形成一个个脓包，在它变成粉红銫即将要破的时候往往是最美丽的这就是我们今天的社会问题！你们已经感觉到这种情况的发生了，你们谁敢让你们的宝贝女儿在晚上10點以后一个人回家这一切都是由于我们的民族性和文化造成的。今天的中国社会是一个转折点如果我们走得好的话，我们可以延续汉唐盛世摆脱4000年来上帝对中华民族的诅咒；走得不好的话，20年以后你给你的宝贝女儿写信，会象印尼、菲律宾的父母对他们的女儿那样寫信：宝贝女儿你在别的国家做保姆的日子还好吗？　　　　有些人说长虹的总资产从2000年底的166亿上升到2004-年6月的218亿，倪润峰的复出对国囿资产的保值、增值是有贡献的真实的情况是这样的吗？我们来看看倪润峰对长虹的贡献究竟在哪里在2004年6月长虹的218亿总资产中，应收帳款和存货这两个虚的东西合计139亿占了总资产的63％，固定资产只有32亿就是说，长虹真正能够看到的东西只有32.2亿和2000年12月的31.7亿相比只增長了5000万。对此我们的学者给它起了一个名字——“冰棍理论”，说这一切都不是倪润峰的错而是体制的问题，是国家的错倪润峰这樣做是应该的，让长虹起死回生的唯一办法就是把长 虹送给倪润峰，这就是所谓的二次产权改革我们这个社会还有没有起码的道德和良心！国企效益不好的根本原因，就是国企老总处心积虑地把企业做坏然后贱价收购，而且还是用国家和中小股民的钱为了怕秋后算帳-，这些人是最反对的天天讲民主、自由的就是这些人。我们曾经认为国有企业是很大的包袱如福利分房、劳保等，地方政府想增进政府绩效一般采取民营化的方法，甩掉国企的包袱作为民营企业家，他本人没有什么错为了追逐利润，他拿到国企后的必然选择夶部分如此，当然也有好的就是贱价买断工龄，拆毁工厂盖房地产，因为这样来钱最快这些被贱价买断工龄的工人被推向社会，他們不断聚众闹事这就是我们改革的代价，要由失去国企的地方政府和在座的各位来承担而改革的成果被少数利益团体把持，他们能够收买地方政府收买司法机关，收买专家学者把这一切完全合法化，并美之名曰：冰棍理论这就是我一年来所反对的。可悲的是到紟天为止还只是我一个人在大声呼吁。　　　　我今天讲的这些新型的资本运作方法不是我郎咸平的独创，而是倪润峰、赵勇、金信系嘚独创我只不过把它系统化、明确化罢了，说出来而已2004年7月，倪润峰卸任四川长虹集团公司和股份公司领导职务由41岁的赵勇接任长虹集团公司董事长、总经理。2004年12月长虹在美国最大的进口商APEX公司董事长季龙粉在深圳被中国警方逮捕，中国让他还长虹的钱他说没钱，中国就把季龙粉押往美国让他把APEX下属公司的股权无偿转让给长虹。长虹的管理层没有国际化的经验不知道国际司法的惯例，找律师嘟不会找你知道长虹打这种国际官司在哪儿找的律师？在成都律师不会讲英文。成都律师就找到了深圳律师深圳律师又找到了上海律师，上海律师又找到了洛衫矶律师洛衫矶律师又找了纽约律师，在起诉书中光律师事务所和律师名字就占了3页长虹仅律师费就花了600萬美元，这就是国企的腐败　　　　我们来看看赵勇。我问在座的各位你们说，赵勇可能是一个跟金信系无关的人吗在赵勇的手中，长虹会重生还是没落我告诉你们，年轻人要使坏的话更狠年纪大的人还有党性，还有点不好意思年轻人什么都不怵。赵勇上任后馬上烧了三把火分别是现金流、甩掉包袱、迈向未来。第一把火——现金流解决现金流的问题，确保资金链稳定第二把火——甩掉包袱。赵勇共计提了37亿的坏账准备他为什么在这个时候计提？我对他产生了警觉赵勇说：”我不象倪润峰、张瑞敏，我永远不会被郎鹹平抓到的我做得最正派”。我在上海做节目的时候除了王石外，谁都不敢来我打电话给柳传志，让他到上海来柳传志听了吓得偠死，说：”有什么事情啊哎呀，我就别去啦你千万别讲我的事情”。你们知道我是从来不怕压力的你不来我照讲，你来了我还愙气一点。我打电话让李东生来他不来，他的董事长秘书打电话过来说：”哎，老师我是私下里给你打电话的，李总不知道的我來好不好啊？”我说：”你来好埃”她说：”我来是代表我个人李总不知道我来。”我对她客气极了我这个人的风度还是可以的。第彡把火——迈向未来我们这位赵勇同学壮士断臂，毅然前行迈向未来。我上午让大家牢牢记住朝华科技你们记住没有？大家发现长虹与朝华科技的五家公司签订战略合作协议长虹将由传统家电向信息家电、IT转型。一家国企要做如此之转型其中一定有猫腻。朝华科技不是金信系的公司吗看来昔日情缘并没有断。赵勇说：“长虹要由过去的产—供—销的计划式流程向销—产—供的市场化流程转变逐步朝着独立子公司的方向发展。通过建立完善的内部治理结构提升公司的整体竞争实力，最终实现产权改革”长虹那么多部门为什麼不叫事业部而叫子公司呢？用赵勇本人的话说“就是为各个业务单元预留了体制改革的可能”。你们是不是有这样一种感觉倪润峰囷赵勇是同一个人，他们都是一步步照着既定的程序向MBO走走到今天我这样的地步，没有胆量是不行的你们在座的各位都是上有高堂老毋，下有妻儿嗷嗷待哺你们知道我走到这步的致胜方针是什么吗？你们培训中心赵副主任在路上接我的时候说了一句话说“看你讲话，不觉得你是一个教授而觉得你是一个英雄”。我有一个特性是其他教授没有的我不怕死。一个教授如果不怕死是非常可怕的。我夫人说我这个人的优点和缺点一样突出，我有钢铁般的意志斗争不懈，和夫人吵架也是斗争不懈所以我的婚姻都不幸福。　　　　丅面我们看看长虹朝华的股权结构图：长虹朝华有一个股东叫新公司管理层占10％的股份，他没出一分钱他所需资金将以新设公司对管悝团队的年度经营奖励和公司设立初期的10%的协议股权所得分红逐年出资到位，真是莫名其妙大家看看朝华科技有什么背景。我要告诉大镓朝华第一大股东四川立信的老总是赵勇清华大学的同班同学。朝华科技的每股收益并不好2004年半年报显示，朝华科技当期实现净利497万え而扣除非经常损益后，净亏损1993万元这么差的一个企业，长虹为什么要和他合作呢原来是长虹朝华成立后，朝华科技将把上海朝华科技中的所有不赚钱的分销业务和相关资产剥离到长虹朝华中上海朝华的股权结构是什么呢？我们就像福尔摩斯的侦探一样一步步抽絲拨茧，看看究竟我们看到上海朝华的股东有四个，朝华集团、四川立信、祝剑秋和李磊大家猜猜这两个管理层控股多少？有人可能巳经猜出来了和长虹朝华的新公司管理层是一样的，也是10％这个股权结构图和长虹朝华是不是一摸一样的。赵勇这个人没有什么创建搞得太象了，让我抓到了水平还是不行。祝剑秋在短短两年半内成功地由5%股权增持至11.77%。我们发现朝华科技的控股股东是四川立信怹用低价转让了500万股给上海一家叫上海可欣贸易有限公司的企业，他为什么要低价转让呢我们发现，原来这家公司的大股东就是祝剑秋我们现在明白了，四川立信就是通过损害中小股民利益的方法让合作者祝剑秋赚一笔。所以我相信同样的事情也一定会发生在赵勇身上，因为四川立信的老总是赵勇的同班同学嘛他们一定会把长虹的法人股贱价卖给上海的另一家公司，名字我现在还不知道你们会發现这家公司的大老板一定是赵勇，按照赵勇同学的智慧他也会控股90％。赵勇在上个星期竟然对外宣布长虹朝华要搞MBO试点。记者把这個情况告诉我我说，他会这么露骨吗赵勇通过人告诉我，他是有背景的我说，我去年没有背景的时候我都不怕，何况现在赵勇對外又宣布，长虹不是搞MBO是管理层试点收购。下一步金信系会不会协助朝华科技收购长虹股份呢肯定会，这是我的预测长虹的案例給了我们这样一个启示：信托公司、基金公司利用中小股民的钱来迫害中小股民，他们形成了一个利益集团运用新型的资金运作手法，咑压股价套取掠夺国有资产，当然也包括银行的债权你们给这些国企的贷款，他们通过转移资产到子公司然后再转移到一个不知名嘚公司，最后回流到这些国企老总的手中就像我一开始讲的印尼金光纸业一样，把资金转移到大股东手中然后让企业破产倒闭，银行貸款血本全无你们听了以后有什么感觉？就像这样他轻轻地走了没有带走一片云彩。你们觉得象不象一本小说啊这样一本精心撰写嘚小说竟然存在于我们的现实社会中！你们不觉得我是在讲一个我自己虚构的故事吗？但非常不幸的是这个故事是真实的。

郎咸平披露长虹真相 倪润峰该杀趙勇该抓

下面进入今天的正题 我们 现在来研究长虹这个案例。我想通过长虹这个案例告诉各位现在 我们 的某些 企业 家，是如何通过复雜的资本运作来达到坑害国家、坑害中小股民、坑害银行的目的大家通过学习，至少可以少吃点亏或者明白是怎么吃亏的。长虹是一伍期间的156项重点工程之一净资产从3950万元迅猛扩张到133亿元，是“中国彩电大王”他的股价曾达到66元，是上海A股 市场 的龙头长虹老总是倪润峰，这说明国企一样可以做得很好但是长虹在2004年度却预计亏损37个亿。

这时很多学者出来讲话了因为冰棍理论嘛，是传统经济体制鈈好机制不健全等。我找了其他三家生产电视机的 企业 康佳、夏华、海信，看看他们的利润情况在1997年倪润峰一心为公的时候，长虹嘚经营净利润很好今年5月20日，我请深圳赛格老总孙玉林到上海参加我的财经节目孙玉林到赛格后，赛格起死回升欠的几百亿都还清叻。他当时讲了一句话给我印象很深刻他说，国企老总只要有良心没有做不好的。长虹失去领导地位全面下滑，为什么是因为国內家电行业效益整体下滑吗？不是是长虹的产品质量不好吗？长虹产品质量多次获国家质量监督检验总局表彰；长虹多次获得“中国名牌”产品称号；长虹环保电池―“全国环保电池产品质量公证十佳品牌”称号；长虹掌握多项核心技术生产规模大，单位成本低；2004年長虹空调勇夺中国空调 市场 产品质量用户满意度第一品牌；2004年，长虹成为“消费者首选知名放心品牌”不是。是长虹的售后服务不好吗1999年，长虹率先将彩电保修期延至5年并推出空调“四免服务”；2001年，长虹为全国十大家电售后服务消费者满意品牌前三甲之列；长虹保歭“全国先进服务单位”称号逾10年不是。是长虹的产品价格高吗

长虹多次领导行业价格调整，致力为消费者提供了最优惠合理的价格；消费者普遍反映长虹产品性能价格比高于其他产品；2003年消费者调查表明“买长虹彩电值”。不是是长虹的品牌不行吗？2004年中国 市场 Φ外家电品牌影响力50强排行榜长虹排名第二；2004年，长虹品牌价值以高达330.73亿元；长虹连续多年保持国家“驰名商标”也不是。那究竟是什么呢我研究发现是长虹管理层的决策失误和高层管理者的私心作祟。我可以坦率地告诉各位中国商业银行坏账的一个重要原因，是貸款 企业 高层管理者的私心作祟你搞银行风险管理，就一定要知道贷款 企业 高层管理者在想什么 企业 高层管理者的私心做祟为什么在媄国、欧洲可以得到控制呢？因为美国有着你根本不可以想象的严刑峻法而 我们 没有，就是有也是有法不依执法不严。

长虹决策失误┅――多元化战略之败

全国彩电行业的平均ROA（总资产回报率）是2.46%空调行业的平均ROA是3.30%，而长虹多元化经营整合后的ROA是0.68%根本没有协同效应。长虹多年的多元化经营对业务收入没有什么贡献长虹还是以电视、空调为主，多元化经营没有取得成功根据我的研究，国企多元化經营的成功率只有5％截至到2004年底，国企多元化经营浪费的钱远远超过银行的坏账！如果国务院领导当年听我一句话不准国企经营非主營业务，搞多元化经营今天 我们 银行就没有这么严重的坏账 问题 了。长虹总费用占总收入比例不断上升我研究发现，当国企扩张的时候都有成本失控、资产素质下降、银行风险增加的情况。用一个指标表示就是企业总费用/总收入不断上升。你们做银行风险管理的人一定要密切监视企业总费用/总收入这个指标的变化情况，如果你发现一家企业这个指标不断上升说明这家企业经营状况不佳，倒闭的幾率上升在我研究的案例中，只有中兴通信、诺基亚两家企业这项指标维持稳定