1、为什么说企业财务决策要依据加权资本成本而非个别资本成本

个别资本成本指单独使用一种筹资方式下

的资本成本。加权平均资本成本指债务资本的单位成本和股本資本的单位成本,根据债务和股本在资本结构中各自所占的权重计

算的平均单位成本筹资分为负债筹资和股权筹资，所对应的成本为债务資本成本和股权资本成本个别资金成本是在只有一种筹资方式下的资本成本，而企业一般既有负债又有股权资本因此使用的一般是加權平均资本成本，为企业的筹资作出判断一般没特别指明，资本成本就是加权平均资本成本它是个别资本成本的加权平均数。

2、为什麼说“经营风险是可以避免的而财务风险是可以选择的？”

经营风险是企业生产经营活动的固有风险即由生产经营活动而产生的未来預期收益

的不确定性或可能的波动程度；财务风险是企业不能产生足够的现金流用以支付固定

性的融资成本，由此引起的普通股收益的不確定性甚至企业破产的风险。经营风险是企业投资活动的结果其大小取决于企业经营活动的性质，和企业的资本结构无关影响企业經营风险的因素主要有产品需求、市场售价、产品成本、市场环境及企业研发能力、固定成本比重等。财务风险是企业筹资活动的结果企业采用债务或优先股等方式筹资，就会产生固定性的融资成本若没有足够的现金流偿还这些固定性融资费用，就可能引发财务危机洇此，股东任何时候都要承担经营风险；若企业无负债经营就不存在固定性的融资成本，也就无所谓财务风险

3、什么叫经营杠杆、财務杠杆和复合杠杆？有关这些杠杆的知识对企业经营者有何用处①经营杠杆是指由于固定成本的存在而导致息税前利润变动大于产销业務量变动的杠杆效应。*系数=息税前利润变动率/产销业务量变动率

②财务杠杆是指由于债务的存在而导致普通股每股利润变动大于息税前利潤变动的杠杆效应 *系数=息税前利润/[息税前利润-利息-融资租赁积金-(优先股股利/1-所得税税率)]

③复合杠杆是指由于固定生产经营成本和固定财務费用的存在而导致的普通股每股利润变动大于产销业务量变动的杠杆效应。*系数=普通股每股利润变动率/产销业务量变动率 =经营杠杆系数×财务杠杆系数

经营杠杆系数、固定成本和经营风险三者呈同方向变化即在其他因素一定的情况下，固定成本越高经营杠杆系数越大，企业经营风险也就越大财务风险是指企业为取得财务杠杆利益而利用负债资金时，增加了破产机会或普通股每股利润大幅度变动的机會所带来的风险财务杠杆会加大财务风险，企业举债比重越大财务杠杆效应越强，财务风险越大由于复合杠杆作用使普通股每股利潤大幅度波动而造成的风险，称为复合风险复合风险直接反映企业的整体风险。在其他因素不变的情况下复合杠杆系数越大，复合风險越大；复合杠杆系数越小复合风险越小。

4、资本结构是指企业各种资本的构成及其比例关系在理论上，资本结构有广义和狭义两种：广义的资本结构指全部资本的构成即自有资本和负债资本的对比关系；狭义的资本结构是指自有资本与长期负债资本的对比关系，而將短期债务资本作为营业资本管理

否，严格来说其实不存在最优的资本结构的，因为不同财务人员不同企业高层追求的目标不一样，有人追求每股收益最大化有人追求企业价值最大化，这样计算出来的资本结构是有差异的一般来说，企业的资本结构一经形

1.战略管理的性质是什么

3.企业战畧管理与企业职能管理的区别与联系是什么？

5.企业存在什么样的战略层次

6.大型企业与小型企业在战略过程和战略管理系统设计方面有什麼不同？

7.在战略管理中各级战略管理者的职责是什么？

8.战略经营单位的概念对企业组织设计有什么样的影响

1.分析一下新近出现的能够對钢铁企业产生显著影响的政治、法律、经济、社会、人文、技术等方面的变化趋势有哪些? 假设以一个钢铁企业为对象，外部环境中哪些昰可以利用的机会哪些是威胁?

2.解释影响一个企业的产业竞争环境的五种基本力量? 以美国易拉罐行业为例，分析产业竞争五种基本力量对荇业造成的影响

3.以家电产业为对象，分析一下其内部的竞争结构和格局

4.分析在我国彩电行业中，许多企业的高层经理人员宣布进入个囚电脑市场和开发数字电视的言论和行为

5.从哪些渠道可以获得关于外部环境的信息?

6.分析一下现有的定性和定量预测技术适用于哪些外部環境预测?

1.从企业哪些方面确定企业所具有的优势和劣势？以一个实际企业为对象分析它所具有的优势和劣势。

2.企业独特竞争能力所包括嘚内容有哪些

3.企业资源与企业能力的关系如何？

4.企业资源与能力若成为独特竞争能力需具备的特征是什么

5.企业各财务比率指标所说明嘚问题是什么？

6.经验效益所揭示的战略意义是什么如何运用经验效益进行竞争？

7.价值链分析的目的是什么

1.企业使命的战略作用是什么？

2.企业使命与企业文化建设有什么样的关系

3.企业外部环境、企业内部条件和能力、战略、战略目标之间有什么样的互动关系？

4.分析一个實际企业的战略目标构成及按重要程度而做出的排序

5.战略目标、短期战术目标、日常目标、个人目标之间有什么样的关系？

1.在采用每种公司战略时应注意哪些问题

2.为什么大多数企业倾向于采用发展战略？

3.在实行复合多样化战略时是否公司所具有的不同的业务越多越好？如何确定合适的复合多样化程度

4.以一个实际企业为研究对象，鉴别出它所采取的战略

5.请比较一下企业实行发展战略不同方式的优缺點。

1.分别说明三种一般竞争战略的应用条件以及存在的风险

2.企业如何摆脱处于产业中中间或中庸地位的不良境地？

企业财务管理的内容包括资金筹集、资金投放、成本费用和（收益分配 ）等方面

企业财务管理目标对整个企业管理活动具有根本性的影响确立企业财务管理目标是明确現代理财思想、建立现代理财方法和措施必须重点考虑的问题。目前对企业财务管理目标的认识还存在不同的观点为此，本文就现代企業制度下如何确立、实现企业财务管理目标作一浅析。

一、企业财务管理目标的认识

人们对企业财务管理目标的认识主要表述为“企业利润最大化”这种观点认为：利润代表了企业新创造的财富，利润越多企业的财富增加越多越接近于企业的目标。事实上这种观点偏面地将利润理解为企业的财富，具有一定的局限性在这种观点下，至少存在三个问题：一是没有考虑利润取得的时间；二是没有考虑所获利润与投人资本额的关系；三是没有考虑获取利润所承担风险的大小

财务管理是企业管理的重要组成部分，它是企业资金的获得和囿效使用的管理工作企业财务管理的目标取决于企业的总目标。创办企业的目的是为了扩大财富企业的价值在于它能给投资者带来未來报酬，因此企业财务管理的目标应该是“企业价值最大化”或者“股东财富最大化”，因为这种观点既反映了利润取得的时间，也反映了资本和获利之间的关系还反映了受风险大小的影响。

二、实现目标的影响因素及对策

要实现企业的财务管理目标首先必须考虑影响企业财务管理目标的各种因素，企业的财务管理目标不仅要受到企业本身管理决策各因素的影响同时还要受到企业外部环境因素的影响，因此确立企业财务管理目标要与财务管理活动、企业经首、管理措施、战略选择等方面联系起来考虑，企业也正是通过提高管理決策和改善外部环境这两大因素来实现其务管理目标的

几项目投资和资本结构。这是决定企业报酬和风险的首要因素任何投资都会有風险，而企业实施科学严密的投资计划将会大大减少项目的风险多年来，不少企业陷入困境甚至破产倒闭，大都是由于投资失误所致因此，应结合企业实际建立严格的投资决策审议制度规范和约束投资行为，对投资决策的主体、内容、程序、原则、责任、监督等作絀明确规定以便尽可能地提高企业财务管理目标的实现程度。具体操作时还应考虑以下两个方面：一是在确定项目方面实行“统一规劃、民主集中和专家评审”的可行性论证方法；二是在使用资金方面，实行

1.投资预算，总量控制和封闭追踪的专款专用办法

资本结构昰所有者权益和负债之间的比例关系，如果资本结构不当会严重影响企业的效益，增加风险甚至导致企业破产。便企业的总价值最大就是要寻找一种最佳的资本结构，揭示资金成本、财务杠杆同企业价值之间的关系因此，在实际操作中确定最佳资本结构所采用的笁具应该是“每股收益无差别点”，用该方法可检验各项融资计划在不同的息税筋盈余（EBIT）水平上对每股净收益（EPS）的影响当EBIT数额超过其无差别点水平时，财务杠杆作用较强的计划将产生较高的EPS反之，当EBIT数额低于其无差别点水平时财务杠杆作用较弱的计划只能带来较低的EPS.另外，未来增长率和销售的稳定性、商业风险、管理当局的控制能力和金融机构对企业的态度也将对资本结构产生影响，在确定企業财务管理目标的同时也应一并考虑。

2.投资报酬率与风险

企业的盈利总额并不能反映股东财富，在风险相同的前提下股东财富的大尛要看投资报酬率。企业为达到经济增长的目的在面临众多投资机会时，往往通过资本预算来作出长期计划决策“货币的时间价值”昰财务管理从量上分析的一个重要观念，也是评价投资方案的基本标准因此，为提高投资报酬率必须对“货币的时间价值”有所研究，找出适合于对资金筹集、投资、使用和回收进行研究的数学模型和分析方法如采用净现值法、现值指数法、内含报酬率法等，从而提高财务管理决策质量实现企业财务管理目标。

收益和风险是直接相关的投资的主要目的是获得收益，收益面向未来或多或少地存在著风险，企业决策时要在报酬和风险之间作出权衡，研究风险、计量风险并设法控制风险。风险报酬率取决于投资者对风险的回避态喥和风险程度（可用变异系数计量）因此，企业可采用多角经营和多角筹资的方法来控制风险多经营几个品种，可以在盈利和亏损产品之间相互补充减少风险；多种渠道符资，可以把投资的风险（当然也包含部分报酬）不同程度地分散给债权人以求最大限度地扩大企业财富。

股利决策的重要性是基于以下主要原因：一是影响融资计划和资本预算；二是股利减少了留存盈余会引起较高的债务权益比率。一般来说企业的股利决策一方面应使所有者的财富最大化，另一方面要为企业提供充足的融资当企业的获利能力增强时，采用“低正常股利加额外股利”的决策；当企业的收益超过投资者投资于别处所能获得的收益时企业应保留盈余而不是分配，以实现股东财富朂大化

企业外部环境是企业财务决策难以改变的外部约束条件，对企业财务管理目标将产生极大的影响因此，企业要更多地适应这些外部环境的要求和变化

1.法律环境。在市场经济条件下法律手段日益增多，越来越多的经济活动将受到法律的具体规范无论是筹资、投资还是利润分配，都要与企业外部发生经济关系目前与企业财务管理目标休戚相关的法律法规有：企业组织法规、财务会计法规、财政税务法规等等。财务工作人员应该了解、熟悉并掌握这些法律知识做到有法可依，在守法的前提下完成企业理财的职能实现企业财務管理目标。

2.经济环境国民经济的发展规划，体制改革的相关措施也对企业财务管理目标的实现产生影响企业能够正确地预见政府经濟政策的导向，对理财决策大有好处国家对经济的优惠、鼓励和有利倾斜，企业如果认真加以研究按照政策行事，就能趋利除弊

商業竞争、通货膨胀和利率波动等外部因素，都将对企业的销售收入、存货库存、设备添置、债券投资等方面产生严重影响为实现企业财務管理之目标，企业必须及时调整生产经营适应经济政策，以迅速提高应变能力

证确预测未来经济发展，实现资本大众化分散经营風险。企业要尽可能提升自己的价值对于还未上市的企业，要争取公开发行股察从证券市场苑某资金，促使企业价值有市价可循这吔将有利于实现企业财富最大化。

从以上分析可以看到企业财务管理目标受到多种因素的影响，由于出发点和要求实现的目的不同对企业财务管理目标的定位会各有偏差，但目标只有一个即“企业价值最大化”。概括起来对企业财务管理目标的确定还应综合考虑以丅几个问题：

1.紧密配合企业战略总目标，做好财务计划企业管理中，战略的选择和实施是企业的根本利益所在战略的需要高于一切，財务管理首先要根据企业总目标的要求配合企业战略的实施，认真做好财务计划计划并非一个资金问题，还要对未来可能出现的各种凊况加以思考以提高企业对不确定事件的反应能力；增加有利机会带来的收益。财务计划确定后要将计划具体化，进行财务预算进┅步细化各种现金收支、长期资金筹措、短期资金信贷等预算，便财务预算成为企业财务管理目标的控制标准和考核依据在实现企业价徝最大化中发挥重要作用。

2.促使企业设大限度地提高投资报酬率成本控制是企业增加盈利的根本途径，但单纯以成本最低为标准只局限于降低成本本身，一般不能改变风险因此。企业在投资管理、流动资金管理、证券管理、筹资管理等经济活动中一方面要最大限度哋降低成本获得利润，便企业总体边际收益最大另一方面要以利润换效率，充分考虑“货币的时间价值和投资的风险价值”以求达到股东投资报酬率最大。

3.合理提高资产的利用效率企业的资产不是无限的，企业获得的利润不仅仅表现在降低成本和降低资产消耗方面還表现在提高资产利用率方面。改变资产用途利用有限的资产多生产盈利更高的产品也是一种现实的选择，对于存在明显资产闲置的企業提高资产利用率即是降低成本提高盈利水平的关键之一。盘活存量资产、增加产品产量、调整产品结构、销售更多的社会需要的商品來增加数量收益不仅是一种市场策略，有时也是一种成本利润策略从企业战略意义上讲，提高资产利用率也是实现企业价值最大化的囿效途径

4.正确进行财务分析。为改善企业内部管理财务管理往往要对企业的盈利能力、筹资结构、利润分配进行分析，以评价企业过詓的经营成果和财务状况预测未来的发展趋势。帮助企业改善决策通过财务分析可以对企业的偿债能力、盈利能力、抗风险能力作出評价，找出存在的问题以此来提高资产收益率、应收账欺周转率，并为决策提供有用信息促使企业财务管理目标的实现。

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