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地方债的投资价值全攻略
　　3月23日，财政部下发了《财政部关于代理发行2009年新疆维吾尔自治区政府债券（一期）有关事宜的通知》，这标志着地方债的发行正式开闸，新疆成为首个发行地方债的省级政府。根据财政部的安排，今年将发行2000亿元地方债，新疆地方债的发行仅仅是个开始，安徽、河南、四川等省市的发债也已陆续跟进。在目前低利率的情况下，地方债到底有没有投资价值，投资者又该如何投资地方债呢？
　　一、什么是地方债
　　地方债的全称是“地方政府债券”，也称为“市政债券”，凡属地方政府发行的公债都称为地方公债，简称＂地方债＂，它是地方政府筹措财政收入而发行的。地方债收入列入地方政府预算，由地方政府安排调度使用。在西方发达国家，地方债的发行由来已久，世界53个主要国家中，有37个允许地方政府举债。
　　与国外地方债相比，我国发行的2009年地方债具有以下特征：（1）从发行和偿还主体看，地方债以省、自治区、直辖市和计划单列市政府为发行和偿还主体；（2）从发行方式看，地方债由财政部代理发行并代办还本付息和支付发行费；（3）从发行要素看，地方债期限为3年，利息按年支付，利率通过市场化招标确定；（4）从信用上看，地方债可视作“准国债”，信用仅次于国债；（5）从资金用途看，地方债资金主要安排用于中央投资地方配套的公益性建设项目及其他难以吸引社会投资的公益性建设项目。
　　二、地方债的投资价值
　　地方债的投资价值主要表现在风险极小，收益高于活期储蓄存款和流动性优于定期存款三个方面。由于2009年是我国首次在全国范围内发行地方政府债券，为确保债券到期按时偿还，维护政府信誉，地方债由财政部代办还本付息，这等于为地方债找了个可靠的担保人。国务院明确规定，各地区人民政府作为地方政府债券债务人，要统筹安排本地区综合财力，切实承担地方政府债券的还本付息责任，严格按照有关规定，及时向财政部上缴地方政府债券本息、发行费等资金。各地区人民政府在安排需要承担还款责任的项目时，要综合考虑各市县、部门和单位的偿债能力，控制债务违约风险。而且，如果届时地方债发行主体还本确实存在困难时，经批准，到期后可按一定比例发行1-5年期新债券，实行“发新还旧”。这样，地方债实际上相当于“准国债”，即使地方政府遇到财政困难，中央仍会通过转移支付等方式来替地方政府还债。因此，市场上对该类债券的信用是比较看好的。
　　从收益率看，09年发行的地方债期限为3年，利息按年支付，利率通过市场化招标确定，这样地方债的收益率将完全由市场利率及供求关系确定。根据《财政部代理发行2009年地方政府债券招投标和考核规则》的要求，“投标标位区间为招标日前1至5个工作日（含第1和第5个工作日）中国债券信息网公布的中债银行间固定利率国债收益率曲线中，待偿期为3年的国债收益率算数平均值上下各浮动15%”。这样，最近几期地方债的中标利率均在1.60％—&#％之间。从数字看，地方债的收益率似乎不高，但与银行活期存款利率0.36％相比，则高出3倍以上。而且，地方债借鉴市场经济国家的通常做法，按照国债税收优惠政策执行，对债券利息所得，特案免征企业所得税和个人所得税，再次提高了投资者的实际收益。资料表明地方债已成为银行、券商、基金、保险等机构投资者资产配置中的一个重要品种。地方债的流动性也非常好，从挂牌上市之日即可在全国银行间债券市场或证券交易所自由买卖交易。
　　三、个人投资者有间接投资机会
　　地方债由财政部代理，按记账式国债发行方式，面向记账式国债承销团甲类成员招标发行，地方财政部门指定观察员现场观察招标过程。中标的承销机构可采取场内挂牌和场外签订分销合同的方式分销。根据财政部、央行、证监会此前联合发布的通知，共有61家机构成为年记账式国债承销团成员，主要成员为商业银行、证券公司、保险公司以及全国社保基金。地方债发行后可按规定在全国银行间债券市场或证券交易所上市流通。凡在中央国债登记结算有限责任公司开立债券账户或在中国证券登记结算有限责任公司开立股票和基金账户的各类投资者，都可以购买地方债。这意味着个人投资者可通过开设的股票或基金账户在二级市场上购买地方债。
　　对个人投资者来说，如果你进行长期投资，地方债并非首选，无须持有到期。如果进行短期投资，选择地方债是有机会的。从首个地方债的交易情况看，在银行间市场交投较为活跃，而在证券交易所上市后还没有成交记录（截止发稿日）。不过，未来央行如继续下调人民币存贷款基准利率的话，地方债的价格将会上涨，届时在证券交易所上市的地方债流动性会进一步增强，投资者可以选择中短期持有地方债，通过期限错配的方式在债市交易中获利。同时，个人投资者也可以通过参与银行或券商的理财计划间接投资地方债。据笔者了解，部分银行正着手把一级市场上购入的地方债，经打包后组成理财产品，在票面利率的基础上扣除一定点差后向个人高端客户发售。这类理财产品的最大特点是可以随时支取，且没有任何风险，收益率预计在1.5%以上。
发行公司债对公司股票有无影响
　　发行公司债券是公司融资的一种形式，对该公司股票一般没有直接影响。但若融资用途投向公司业务，并能够为公司带来新的利润或者扩大规模，公司债自然对该公司发展有利，因此公司债一般对公司是正面影响。
　　申购公司债券，网上资金申购按照现行新股资金申购上网发行业务模式办理，实行T+3日申购资金解冻
个人买债渠道畅通
　　对个人投资者来说，目前可以投资的企业债品种已较从前丰富了许多，投资的渠道也已比较畅通。
　　目前在交易所上市交易的一些品种除了传统的企业债之外，还有可转债、可分离债以及公司债等。投资者只要在交易所开设股票账户，就可以参与债券的发行和买卖。
　　自2006年起上海和深圳交易所纷纷开设了企业债网上发行通道，为个人投资者提供了参与一级市场的通道，发行申购原则以“时间优先”，投资者可以凭开设的账户参与新债的认购。不过，由于企业债的发行量较少，在发行中往往遭到机构投资者的疯抢，个人投资者一般较难中标。据了解，在企业债网上发行中，90%以上的参与者都为机构投资者。
　　不过，个人投资者还可以在二级市场上购买上述各类债券。根据万得资讯的统计，目前已在两家交易所上市交易的企业债有281只，可转债30只，可分离债15只，公司债9只，只要开设了交易所股票账户就可以参与购买。
　　目前来看，各类券种二级市场的活跃度并不一样，企业债、公司债流动性较差，而可转债、可分离债等流动性较好，个人投资者在购买时更加方便。
　　一证券公司人士表示，由于一些有担保的企业债被保险公司重仓持有，因此造成交投很不活跃，个人投资者购买这样一些债券会比较困难。不过目前市场上可分离债、可转债品种的流动性则非常好，个人投资者也较多。
　　“一些可转债的日成交额都达到了几千万元到几亿元，这种流动性对于个人投资者来说足够了。”该人士说。
　　在当前股市转好的情况下，可转债市场也值得引起投资者的关注。
　　华泰证券研究员陈志军表示，一方面，可转债是企业债的一种，作为债券持有到期有稳定的利息收入，因此具有较强的抗跌性。另一方面，在具备一定条件的情况下，可转债可以转化为股票，因此在正股股价上涨的情况下，债券价格也会随之上涨，投资者可以分享股价上涨的好处。此外，可转债价格没有涨跌停板的限制，且交易机制为“T+0”，因此交易起来更加灵活。对于风险承受能力较弱的投资者来说，可转债是比较好的投资品种。
　　此外，与购买股票相比，在交易所买卖债券的交易成本非常低。首先是免征印花税，其次，为促进债券市场的发展，交易佣金曾大幅下调。据粗略估算，买卖债券的交易成本大概在万分之五以下，大概是股票交易成本的1/10。
　　不过需要提醒投资者的是，除国债外，持有其他债券的利息所得需要缴纳20%的所得税，这笔税款将由证券交易所在每笔交易最终完成后替投资者清算资金账户时代为扣除。
个人投资者如何参与债市
　　今年以来，债券市场取得了长足的发展，债券品种也从原来的国债、政策性金融债、企业债和可转债扩展到次级债、普通商业银行金融债、外币债券和企业短期融资券，并且境外机构发行的人民币债券（熊猫债券）也将于近期“出炉”。面对种类繁多的债券品种，投资者不免眼花缭乱。那么，究竟哪些品种投资者可以参与呢？
　　实际上，不同债券流通场所决定了个人投资者介入债市的途径。我国债券市场分为交易所市场、银行间市场和银行柜台市场。交易所市场通过交易指令集中竞价进行交易，银行间市场通过一对一询价进行交易，银行柜台市场则通过挂牌价格一对多进行交易。
　　交易所市场属场内市场，机构和个人投资者都可以广泛参与，而银行间市场和柜台市场都属债券的场外市场。银行间市场的交易者都是机构投资者，银行柜台市场的交易者则主要是中小投资者，其中大量的是个人投资者。
　　目前在交易所债市流通的是记账式国债、企业债和可转债，在这个市场里，个人投资者只要在证券公司的营业部开设债券帐户，就可以像买股票一样的来购买债券，并且还可以实现债券的差价交易。而柜台债券市场目前只提供凭证式国债一种债券品种，并且这种品种不具有流动性，仅面向个人投资者发售，更多地发挥储蓄功能，投资者只能持有到期，获取票面利息收入；不过有的银行会为投资者提供凭证式国债的质押贷款，提供了一定的流动性。
　　个人投资者要想参与更广泛的债券投资，就只好到银行间市场寻宝了。除了国债和金融债外，今年债市创新的所有品种都在银行间债券市场流通，包括次级债，企业短期融资券，商业银行普通金融债和外币债券等。这些品种普遍具有较高的收益，但个人投资者尚没法直接投资。
　　但这并不意味着个人投资者无法参与到银行间市场债券市场。个人投资者可以通过储蓄存款、购买保险、委托理财等渠道，把资金集中到机构投资者手里，间接进入银行间市场。
近年来，基金管理公司发展迅速，除了非银行金融机构设立的基金管理公司外，商业银行设立的基金管理公司也已经启航。基金被认为是个人投资者进入银行间债券市场的一种更为规范的做法，基金和理财业务在本质上是相同的，但也存在一定的区别。目前，商业银行开展的理财业务，通常是以自有资金先在银行间债券市场购入一定数量的债券，然后按其总量，向个人投资者进行分销。理财资金与商业银行资金在银行间债券市场上的运作并没有明确的区分。基金则不同，其资金与银行资金没有任何关系；并且投资者借基金投资于债市所取得的收益完全取决于该基金管理公司的运作水平。
个人债券投资攻略
　　债券投资风险低、收益稳定、利息免税。我国债券市场分为交易所市场、银行间市场和银行柜台市场。其中银行柜台市场是个人投资者最熟悉的，几年前人们为了买国债花一个早上在银行里排队甚至从前一天的傍晚就开始排队的场景历历在目，这充分地说明着银行柜台市场的参与者主要是中小投资者。除了需缴纳开户费外，目前买卖债券并不需要手续费，而且也可以在不同的经办商业银行之间办理转托管业务。但是目前这一市场只能交易流动性差的凭证式国债，只能持有到期获取票面利息收入，更像是储蓄的替代品。如果要提前变现，虽然本金不会损失，但利息会有损失，而且要缴纳1‰的手续费。而且银行柜台市场的国债品种，有些可以同时在交易所市场和银行间债券市场共同流通，而且价格上存在着差异。投资者如果想要参与记账式国债、企业债、可转债、公司债和债券回购的投资，就必需通过交易所市场来进行了。其实只要是股民，也就成为了当然的“债民”。投资者只要在证券公司当然的“债民”。投资者只要在证券公司的营业部开立深、沪证券账户或基金账户，就可以像买股票一样通过交易指令集中竞价进行交易。在债市获利的方式有两种，一是持有到期获得利息收入，这些品种一般都是每年付息一次，也有贴现方式发行的零息债券。二是利用债券的价差获利，这和“炒股”是一样的。交易所市场一般还可以做T+0回转交易，即当天卖出债券所得的资金可以当天就买成其他债券品种，可以极大地提高资金的利用效率。而且和“炒股”相比，债券的交易费率比较低，除了企业债和可转债要收取20%的利息所得税外，债券交易只收取1‰的佣金，不征收印花税、过户费和委托费，买卖成本很低。最后要提醒投资者的是深市的债券代码是1016鬃或1017鬃，沪市的债券代码为751鬃？。与股票市场中1手为100股不同，债券市场中每手则是10张债券。
　　我国的债券市场经过几年的发展，已经发展出了次级债、企业短期融资券、商业银行普通金融债和外币债券等新品种。这些品种虽然普遍具有较高的收益，但目前只在银行间市场交易，个人投资者还无法直接投资，只能通过保险、银行理财产品、债券型基金等渠道，把资金集中到机构手里，“曲线”进入银行间市场。
　　●利率走向是债券涨跌重要因素
　　债券投资虽然比股票投资风险小，但既然是投资就会有亏本的可能，因此怎样才能通过投资债券获得盈利，就要从债券的风险来着手研究。
　　债券首先面临着违约风险，就是指发债主体不能按时支付利息或偿还本金的风险。这主要取决于发债主体的“资质”，类似于股票投资中对上市公司“基本面”的分析。国债由政府担保，“基本面”最好，而企业、公司则不尽然。一般来说债券的违约风险越高收益率就会越高。规避违约风险最直接的办法就是不买质量差的债券。在选择债券时，一定要仔细了解公司的经营状况和公司的以往债券支付情况，尽量避免投资经营状况不佳或信誉不好的公司债券，在持有债券期间，应尽可能对公司经营状况进行了解，以便及时作出卖出债券的抉择。
　　第二个风险就是利率风险。利率是影响债券价格的重要因素之一，当利率提高时，债券的价格就降低；当利率降低时，债券的价格就会上升。由于债券价格会随利率变动，所以即便是没有违约风险的国债也会存在利率风险。规避利率风险的方法就是分散风险，即分散债券的期限，长短期配合，如果利率上升，短期投资可以迅速地找到高收益投资机会，若利率下降，长期债券却能保持高收益。和理财师口中的“不要把所有的鸡蛋放在同一个篮子里”是一个道理。
　　第三个风险就是通货膨胀。实际利率是票面利率扣除通货膨胀率。以目前的情况为例，交易所债券市场的上市品种利率大多为3-4%，但是CPI的涨幅则高达7%，因此实际的收益率是负的。这也是6月23日发行的记账式（十期）国债上市后交易情况欠佳的原因。规避这一风险的方法就是分散投资，不要将过多的资产配置为债券，而要将一部分资金投资于收益较高的投资方式上，如股票、基金、期货等。
　　最后一个主要的风险就是变现能力的风险。举例来说，如果你遇到像去年的“大牛市”那样一个更好的投资机会，想卖出手中的债券，但市场的主力都已经从债市转战股市，在短期内找不到愿意交易的人，你就必须要把价格压
　　低或者等待很长时间，比如到股市阶段性调整时才能找到买主，然而这时，你已经错过了一波牛市行情。规避这一风险的方法就是要尽量选择交易活跃的债券，最好不要购买冷门债券。
公司债券投资注意事项
　　公司债券的推出为广大投资者提供了新的投资品种，公司债券的交易与股票有哪些不同？如何防范公司债券的投资风险？投资者有必要了解和注意以下几方面，以帮助自己理性投资。
　　一、公司债券的交易方式与股票不同
　　公司债券是指公司依照法定程序发行、约定在一定期限还本付息的有价证券。发债公司可以是股份有限公司，也可以是有限责任公司；可以是上市公司，也可以是非上市公司。公司债券的交易方式有竞价交易和大宗交易两种，具体规则与在我所上市的企业债券完全一致，与股票交易的不同见右表。
　　公司债券的大宗交易可进行意向申报和成交申报。目前，我所接受大宗交易申报的时间为每个交易日9:15至11:30、13:00至15:30。每个交易日15:00至15:30，交易主机对买卖双方的成交申报进行成交确认。成交价格由买卖双方在前收盘价的上下30%或当日已成交的最高、最低价之间自行协商确定。
　　二、派息、兑付与股票不同
　　与股票不同，公司债券有固定的派息、兑付日期。一般而言，在我所上市公司债券的派息、兑付款项在发债公司支付给中国证券登记结算公司深圳分公司后，由结算公司深圳分公司划给投资者开户的证券公司，再由证券公司代为扣除利息税后，将剩余款项在派息、兑付日（如遇节假日顺延）支付给投资者。
　　三、应关注的几类风险
　　投资公司债券，首先要考虑其信用等级。资信等级越高的债券发行者，其发行的债券的风险就越小，对我们投资者来说收益就越有保证；资信等级越低的债券发行者，其发行的债券的风险就越大，虽然它的利率会相对高一点，但与投资的本金相比哪一个更重要，相信投资者自己会权衡。
　　公司债券投资存在的风险大致有如下几种：
　　1.利率风险。利率是影响债券价格的重要因素之一，当利率提高时，债券的价格就降低，此时便存在风险。债券剩余期限越长，利率风险越大。
　　2.流动性风险，流动性差的债券使得投资者在短期内无法以合理的价格卖掉债券，从而遭受降低损失或丧失新的投资机会。
　　3.信用风险，是指发行债券的公司不能按时支付债券利息或偿还本金，而给债券投资者带来的损失。
　　4.再投资风险。购买短期债券，而没有购买长期债券，会有再投资风险。例如，长期债券利率为14%，短期债券利率13%，为减少利率风险而购买短期债券。但在短期债券到期收回现金时，如果利率降低到10%，就不容易找到高于10%的投资机会，还不如当期投资于长期债券，仍可以获得14%的收益，归根到底，再投资风险还是一个利率风险问题。
　　5.回收性风险，具体到有回收性条款的债券，因为它常常有强制收回的可能，而这种可能又常常是市场利率下降、投资者按券面上的名义利率收取实际增额利息的时候，一块好饽饽时常都有收回的可能，我们投资者的预期收益就会遭受损失，这就叫回收性风险。
　　6.通货膨胀风险，是指由于通货膨胀而使货币购买力下降的风险。通货膨胀期间，投资者实际利率应该是票面利率扣除通货膨胀率。若债券利率为10%，通货膨胀率为8%，则实际的收益率只有2%，购买力风险是债券投资中最常出现的一种风险。
　　针对上述不同的风险，主要防范措施有：针对利率、再投资风险和通货膨胀风险，可采用分散投资的方法，购买不同期限债券、不同证券品种配合的方式；针对流动性风险，投资者应尽量选择交易活跃的债券，另外在投资债券之前也应考虑清楚，应准备一定的现金以备不时之需，毕竟债券的中途转让不会给持有债券人带来好的回报；而防范信用风险、回购风险，就要求我们选择债券时一定要对公司进行调查，通过对其报表进行分析，了解其盈利能力和偿债能力、经营状况和公司的以往债券支付等情况，尽量避免投资经营状况不佳或信誉不好的公司债券，在持有债券期间，应尽可能对公司经营状况进行了解，以便及时做出卖出债券的抉择。
公司债投资：投资公司债的四大优势
　　一、发行公司债的公司一般质地优良，具有良好的偿债能力，风险较小。例如此次长电公司债得到了最高AAA级评级，更让人放心的是，长电是首次纳入国债质押库的公司债券，这使得其具有“准国债”待遇，而其5.35%的收益率则远高于活期存款。
　　二、公司债一般会设置回售条款，给予投资者更多的自主选择权，即在若干年后市场利率高于票面利率时，投资者可以在约定时间选择回售公司债。例如本次首发的长江电力公司债设计的回售条款，允许持有者在持有债券达7年后，可以根据当时的市场收益率环境以及判断未来市场的收益率，来决定是否将手中的债券赎回。
　　在目前CPI不断上涨，人民币利率不断上调的经济形式下，加息可能会为公司债投资者带来溢价机会。虽然第5次加息后市场收益率很可能继续走高，但随着第5次加息预期的落实，市场普遍预计中长期债券收益率水平在年内大幅攀升的可能性大幅减少。公司债投资者如果选择等待到期兑现，则参考目前较高水平市场利率发行的首单公司债应当能够给予投资者更丰厚的回报；另一方面，如果投资者选择持有7年后行使回售权，按照目前资本市场发展速度来看，利率处在上升通道的状态短期内还不会结束，则届时卖出价格高于当初投资买入的价格，投资者将不仅获得了持有期间的公司债利息，同时还可以获得部分溢价收益。
　　三、公司债吸引普通投资者的另一大亮点在于较佳的流动性，其流动性优于存款，公司债发行完毕后一般会申请在交易所市场和银行间市场同时上市交易，投资者届时可以在交易所市场对公司债进行买卖，因此，它的流动性仅次于活期存款但优于定期存款。公司债采取当日买卖次日交割的交易方式，在试点期间，公司债还可以在交易所和电子平台同时交易。再以长江电力公司债为例，长电公司债券发行上市后在上海证券交易所的交易系统和固定收益平台同时挂牌，可以通过柜台委托、电话交易和网上委托的方式进行申购，实现当日买卖，次日交割。
　　四、根据相关规定，个人投资公司债的手续非常方便，只需在证券营业网点开设一个证券账户，在公司债正式发行的时候，与认购新股一样在一级市场购买公司债，同时在二级市场上也可以像买卖股票那样买卖公司债。上交所9月20日发布了《关于公司债券发行、上市、交易有关事宜的通知》，对试点期间公司债发行、上市、交易等环节作出了明确的规定。《通知》规定，试点期间公司债券发行原则上采用“网上发行和网下发行”相结合的方式。网上发行是将一定比例的公司债券，按确定的发行价格和利率，通过上交所竞价交易系统面向社会公众投资者公开发行。网上发行以1000元面值为一个认购单位，面向公众投资者的最低交易限额是1000元，试点期间，上交所对公司债券网上发行不收取发行手续费。
　　公司债对很多投资者来说还是一个新生事物，其实公司债就是债券的一种，它的风险比国债高，但比股票要小得多，相应的收益也高于国债而低于股票。公司债主要适合于看好其平抑风险能力的机构投资者和注重其稳健回报能力的个人投资者，因为对他们而言，公司债能够平衡控制风险和收益回报，且目前股价处于5900点以上的心理关口时期，在目前风险聚集且后市不明朗的状态下，一些风险厌恶性投资者可以在公司债试点启动后多一种选择。因为公司债风险高于国债低于股票，相应来说收益率也略高于国债而低于股票，在投资者资金宽裕而又缺乏稳健的投资方向情况下，公司债无疑是风险厌恶性资金确保固定收益以及回避风险的上佳的投资渠道。
柜台交易的记帐式国债与交易所的国债有何区别？
　　场所：交易所债券需在证券营业部开立证券账户；柜台债券通过银行办理，在银行开立账户。
　　交易费用：交易所买卖债券时需按交易量缴纳交易费用；买卖柜台债券不需交纳交易费用。
　　买卖成交：交易所债券的成交方式为撮合式，买卖价格和数量一致时成交，若不一致，则可能不成交或部分成交；银行柜台债券的成交方式为做市商式，当场成交。
基金投资与债券投资的区别
　　所谓债券投资是指购买债务人发行的债务凭证，也就是说把钱直接借给债务人，通过每年获取利息和到期获取本金而取得收益。而基金投资则是通过购买基金份额把钱交给基金管理公司进行投资管理，通过基金净值的增长和分红来实现收益。具体来说，二者的区别主要有以下几点：
　　首先，债券投资反映的是一种债权债务关系，投资者购买后就成为该公司的债权人，债务人则保证按期付息和到期还本；而基金投资则反映的是一种信托关系，投资者通过合同（基金合同）把钱委托给基金管理公司管理，而基金管理公司则可以按照基金合同的规定自主投资于股票、债券等。
　　其次，债券投资收益比较确定，而基金投资收益存在一定的不确定性。设想一下，购买了100元的国债（其票面利率3%，期限5年），则收益基本上就已经确定下来了：在今后4年内每年能得到3元的利息收入，在第5年则能得到103元的本息收入。相比之下，基金投资的收益就存在着较大的不确定性因素，它与基金管理公司的投资运作能力密切相关。比如说，在今天申购了100份某只开放式基金，净值是1.00元。经过一年的运作，基金净值上升为1.10元，则这一年的基金投资收益就是10%，但如果基金的投资组合收益为负，则净值会低于1元，投资人面临损失。
　　最后，从中长期来看基金（特别是股票型基金）投资收益高于债券投资。由于回报总是与风险成正比的，没有风险就没有回报，债券投资在规避风险的同时也就减少了回报；而基金则通过投资股票、债券，承担了风险，因此其收益从中长期来看是高于债券投资的。
买企业债有何风险？
　　企业债券因个人和机构纳税条件不同，应按不同的纳税条件分别结算。问题是，既然结算方法不同，那就不应该上市后在同一个平台交易，那实际上就是放弃了该项个人税的征收。因为大家都知道，市场价一定是按全额兑付价格轨迹运行的。当个人知道到期兑付时要扣税，不管是原始买入还是二级市场买入，都不会留到最后去兑付的。
　　如98中铁01债券日到期扣税后是127.80元，而在12月17日停牌当天的收盘价是134.51元，实际上也没有个人所得税可收。按照这种征税方式，以后还有好多企业债券要到期兑付，还可能有个人投资者留到最后去结算吗？我就卖光了原有的所有债券，但愿不再有个人投资者因此受损失。
排除错误概念 投资可转债要注意风险
　　有人说转债“上不封顶”，实际却不尽然。发债公司并不愿意让转债无限制地上涨。
　　初创时期转债的确不封顶，丝绸转债就曾涨到300元以上。随着转债市场不断完善，设计出了赎回条款。当正股价超过转股价一定幅度并维持相当时日后，发债人有权将未转股的转债以稍高于面值的价格回购。目的是让转债持有人在高位快转股，而不是没完没了地炒作下去。尽早转股使公司完成融资的目的，并减少付息总量。
　　历史经验证明，转债价低于120元时，持有人缺乏转股积极性，越过130元，正股价会超过转股价130%，就有触发赎回条款的可能性。此时投资者对赎回风险，不得不防。若被强制赎回，损失会在30%以上。对投资者来说，这等于把自己钱袋里的金币随便丢弃。
　　造成这种无谓损失的责任在投资者自身，因赎回条款是发债时就确定了的，投资者在投资前应当了解。触发赎回条款后，发债公司按规定要多次公告警示，并留有足够的时间给持有人转股或卖出转债。
　　被强制赎回，是因投资者对赎回条款不重视，或者忘了。或许你认为这些糊涂蛋都是不明就里的散户，但实际并非如此。例如丝绸转债（2）（126301）这次实施强制赎回，是因为从7月19日到8月29日连续30个交易日，正股收盘价均大于转股价（3元/股）的130%，即3.90元，触发了赎回条款。那么转债持有人应当在停止交易和转股日（9月11日）之前转股或将转债卖掉。最后交易日正股收于4.38元，远大于3.90元，转债收盘140.50元。投资者无论转股或卖出转债，都能获得丰厚利益。转债摘牌后，被公司以101.44元赎回，此时竟还有45.86万张转债被强制赎回，每张转债损失达39.06元，全部损失为1791万元，而且主要是机构投资者，你说奇怪不奇怪！
　　此前不久，实施强制赎回的还有南山转债（110129）和华西转债（125936）。另有招行转债（110036），赎回条件是连续20个交易日正股价收盘大于转股价（5.79元）的125%，即7.18元。早已满足赎回条件，赎回价为面值的103%，若被强制赎回，持有人将无端损失30%以上。
　　近几年上市的转债，除云化转债，都有赎回条款。故上市后笔者曾估计云化转债有可能被狂炒到很高价，后来达到157元之上。
　　可见，投资转债虽非短炒，但也不能买入后就置之不顾。当类似强制赎回这样的风险来临时，应密切注意，提前采取措施，保卫胜利果实和避免损失。
浅析可交换债与可转换债之异同
　　近期证监会发布了《上市公司股东发行可交换公司债券的规定（征求意见稿）》，可交换公司债很快将成为我国证券市场中一类新的金融衍生品种。从世界范围看，可交换公司债并非新事物，而是国外成熟市场存在已久的一种固定收益类证券品种。其与目前我国上市公司发行的可转换公司债券既有相似之处，又存在较大差异。
　　可交换公司债券&是指上市公司的股东依法发行、在一定期限内依据约定的条件可以交换成该股东所持有的上市公司股份的公司债券。可转换公司债券是指发行公司依法发行、在一定期间内依据约定的条件可以转换成股份的公司债券。二者有许多相似之处，体现在：第一，具有公司债券的基本要素，是特殊形式的公司债券。第二，投资价值都与上市公司业绩相关，且在约定期限内可以以约定的价格交换为一定数量的标的股票。第三，属于广义的金融衍生工具。等于一个固定收益的债券加上一份标的股票的看涨期权，因此可以说二者都嵌入了普通股票的看涨期权，正是从这个意义上说，可将其列为期权类衍生产品。
　　但是，而这毕竟是两种不同的金融工具，在以下方面存在比较明显的不同。
　　发债主体以及股份来源不同
　　可交换公司债的发债主体是上市公司的股东；可转换公司债的发债主体是上市公司本身。可交换公司债中所换股份的来源是发行人持有的其他公司的股份；可转换公司债中所换股份的来源是发行人本身未来发行的新股。
　　发行的目的与功能不同
　　推行可交换公司债主要是从整个证券市场的稳定出发的。旨在引导“大小非”及大宗限售股份股东以股票作质押，发行可交换债券，避免其急于抛售或不计成本抛售股票，以缓解股市压力。换言之，可交换债券的发行是作为监管机构一种“救市”的手段而出现的。对发债主体而言，其发债目的包括股权结构调整、投资退出、市值管理、资产流动性管理等。
　　而可转换公司债的发行，一般是为了特定的投资项目而筹集资金。发行可转债一方面满足了发行公司以较低成本筹措资金的需求，还为投资者提供一种风险相对可控的、收益稳定的投资品种。其目的在于满足发行公司和投资者的需求，从而活跃市场活动。
　　可交换公司债为机构投资者提供了新的固定收益类投资产品，有利于加强股票市场和债券市场的连通。此外，因为可交换公司债事先锁定了未来的换股价格，这就决定了其持有者大多数是长期看好公司、对换股价格较为认同、具有价值判断能力的投资机构，这有利于稳定市场预期，引导投资理念的长期化和理性化。而可转换公司债则主要承担筹融资的功能。
发行条件不同
　　可交换公司债券的发债主体是上市公司的股东（即通常所指的“大非”），交换的标的是已发行的上市公司的股票。可见，可交换公司债券的发债主体与标的股票的发行人并非同一人。而可转化债券的发债主体即为上市公司本身，转换标的为上市公司自己未发行的股票。
　　《征求意见稿》中，对申请发行可交换公司债券的申请人要求除满足一般性条件外，还需满足三个硬性条件，即公司最近一期末的净资产额不少于人民币3亿元；公司最近三个会计年度实现的年均可分配利润不少于公司债券一年的利息；本次发行债券的金额不超过预备用于交换的股票按募集说明书公告日前二十个交易日均价计算的市值的百分之七十，且应当用预备交换的股票为本次发行的公司债券设定质押担保。预备用于交换的上市公司股票应当符合下列规定：上市公司最近一期末的净资产不低于人民币十五亿元；或最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均不低于百分之六；用于交换的上市公司股票在约定的换股期间应当为无限售条件的股份。
　　而发行可转换公司债除满足一般性条件外，需同时满足最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均不低于百分之六；本次发行后累计公司债券余额不超过最近一期末净资产额的百分之四十；最近三个会计年度实现的年均可分配利润不少于公司债券一年的利息。
　　由此可见，可交换公司债的发行条件更趋严格。对发行人的要求较高，可以防范不规范的小型公司股东发债风险。但同时，高门槛也把“小非”挡在发债门外。此外，用于交换的公司股票还需是换股期间无限售条件的股票。此次符合发行交换债的要求的共有254家上市公司的股东。而符合可转换公司债的发债主体则较为宽泛。
　　对公司及其股东的影响不同
　　可交换公司债的发行人一般是上市公司股东，通常称作“大非”。该制度的设计主要是为防止其不计成本的集中抛售行为给市场造成剧烈影响。
《征求意见稿》中规定，股东在约定的换股期间转让该部分股票不违反其对上市公司或者其他股东的承诺。对于上市公司其他股东而言，由于可交换公司债换股不会导致标的公司的总股本发生变化，也无摊薄收益的影响。因此，只要不违反对其他股东的承诺，可交换公司债的发行对其影响很小。对公司无控制权或影响能力的“小非”来说，该制度通过发行条件的限制将其排除在外，其套取资金的意愿只能通过其他方式实现。可转换公司债的发行，面临转股时产生新股票的问题。一经转股则会使发行人的总股本扩大，摊薄每股收益。因此，对于公司其他股东而言，具有较大影响。需要通过约定实现一定的补偿。
　　对于上市公司而言，由于可交换公司债的发行人为上市公司的股东，公司本身无法直接得到并使用“套现资金”，因此对其影响甚微。而可转换公司债的发行人即为上市公司自身，因此发债行为对其影响较大，可以直接将筹措的资金用于其所需的发展项目。
　　发行对投资人的影响
　　无论在上述何种公司债的发行过程中，债券购买人都是不可或缺的一方主体。购买人享有一种期权，即有权决定债券到期后是否转换为相应的股票。这种转换权是一种形成权，一经单方作为便具有法律效力。
　　对于债券购买人而言，他们更关注的是债券能够带来的收益以及风险大小。由于可交换公司债的发行有着严格的要求，发行规模也受预备用于交换的股票市值70%（按募集说明书公告日前二十个交易日均价计算）的限制，且用备交换的公司股票作为担保，再加上符合条件的发行主体一般持有较为优质的公司股票，因此，这类债券风险相对较小。因此，募集说明书中会约定该类股票的持有期限相对较长，收益也相对较低。而可转换公司债的购买者则要承受相对高的风险。
如何进行债券投资
　　股市走牛时，债券投资较受冷落，但是随着近期债市令人瞩目的新动向以及股市风险的不断积聚，债券投资在投资者眼里的位置显得重要起来。相对于沉浸已久的股市，投资者持币面对债市的机会时不免觉得有些陌生。而接触一个个形色各异的债券品种时，当初的选股的经验已全派不到用场。分析一只新股票，要看它的基本面技术面的表现，那么面对一个新债券品种，投资者要考虑到那些呢？
　　提高流通性
　　很多债券投资者认为，债券投资就是在债券发行的时候买进债券然后持有到期拿回本金和利息。这样就忽略了债券的流通性，而仅仅考虑了债券的收益性和安全性。债券的流通性就是能否方便地变现，即提前拿回本金和一些利息，这是债券非常重要的一个特性。很多的债券由于没有良好的流通渠道，所以其流通性极差。债券的流通性与安全性和收益性是紧密相关的。良好的流通性能够使得投资者有机会提前变现回避可能的风险，也可以使投资者能够把投资收益提前落袋为安。良好的流通性可以使得投资者能够不承担太高的机会成本，可以中途更换更理想的债券品种以获得更高的收益，如果能够成功地实现短期组合成长期的策略，中途能够拿回利息再购买债券就变相达到了复利效应。所以，债的流通性是与安全性和收益性一样值得考虑的特性。
　　要提高债券的流通性，就必须有相应的交易市场。目前国内的三大债券市场是银行柜台市场、银行间市场和交易所市场，前两者都是场外市场而后者是利用两大证券交易所系统的场内市场。银行柜台市场成交不活跃，而银行间债券市场是个人投资者几乎无法参与的，所以都跟老百姓的直接关联程度不大。交易所市场既可以开展债券大宗交易，同时也是普通投资者可以方便参与的债券市场，交易的安全性和成交效率都很高。所以，交易所市场是一般债券投资者应该重点关注的市场。
　　交易所债券市场可以交易记账式国债、企业债、可转债、公司债和债券回购。记账式国债实行的是净价交易全价结算，一般每年付息一次，也有贴现方式发行的零息债券，一般是一年期的国债。企业债、可转债和公司债都采取全价交易和结算，一般也是采取每年付息一次。债券的回购交易基于债券的融资融券交易，可以起到很好的短期资金拆借作用。
　　这些在交易所内交易的债券品种都实行T+1交易结算，一般还可以做T+0&回转交易，即当天卖出债券所得的资金可以当天就买成其他债券品种，可以极大地提高资金的利用效率。在交易所债券市场里，不仅可以获得债券原本的利息收益还有机会获得价差，也便于债券变现以应付不时之需和抓住中间的其他投资机会。
　　投资者只要在证券公司营业部开立A&股账户或证券投资基金账户既可参与交易所债券市场的债券发行和交易。也就摘去年的这个时候甚至更晚一些的时候，银行门口还会经常看到排队购买国债的长龙。很多人花一早上排队甚至从前一天的傍晚就开始排队，就是为了买上一些在银行发行凭证式国债或电子储蓄国债，而对交易所内发行和流通的债券敬而远之。半年之后他们中的许多人就在火热的股市行情中急切地排队开立了股票户，早已把当初对证券公司的恐惧和贬损抛到九霄云外去了。其实，证券不等于股票和基金，还包括债券，证券营业部里还有一个债券交易平台。这需要投资者对于证券营业部要有一个平和的心态，才能更好地利用交易所的资源获得更多更稳的投资收益。随着公司债的试点和大量发行，交易所债券市场将会更加热闹。
　　顺便提一下，凭证式国债和电子储蓄国债也不是必须持有到期的，也是可以在银行柜台提前变现的，只是会一些利息方面的损失，本金不会损失，需要交一笔千分之一的手续费而已。到底是否划算，就要看机会成本的高低了。
　　注重关联性
　　债券和股票并非水火不容的，可转换债就是两者的一个结合体。可转债既有债券的性质，发债人到期要支付债券持有者本金和利息，但可转债又有相当的股性，因为可转债一般发行半年后投资就可以择机行使转成股票的权利，债权就变成了股权，债券也就变身为股票。普通的可转债相当于一张债券加若干份认股权证，也有债券和权证分开的可分离债，两者同时核准但分开发行和上市。普通可转债是债券市场的香饽饽，发行时会吸引大量资金认购，上市后一般也会出现明显溢价，特别是在牛市的背景下，普通可转债的价格会随着对应股票的上涨而不断攀升。普通可转债的转股是一条单行道，转成股票后就不能再转回债券了，所以转股时机的把握是很重要的。分离型可转债的债券部分由于利息较低还要交纳20%的利息税，所以上市后在很长的时间里交易价格都会低于100元面值，而权证则会成为十分活跃的交易品种。
　　总的来说，投资可转换债券的投资风险有限，如果持有到期几乎就没有什么投资风险，但中间可能产生的收益却并不逊色于股票。所以，可转债是稳健投资者的绝佳投资对象。
　　利用专业性
随着债券市场的发展，债券的品种和数量都会迅速增加，债券的条款会越来越复杂，债券的交易规则也会越来越多，这样债券投资就会越来越变成一个非常专业的事情。那么，依靠专业人士来打理债券投资就越来越有必要了，债券投资专业化会成为债券市场发展的一个必然趋势。其实，货币基金、短债基金、债券基金、偏股混合基金和保本基金都是主要以债券为投资对象的基金。货币基金以组合平均剩余期限180天以内的债券和票据为主要投资对象，是一年期定期存款很好的替代品。短债基金以组合平均剩余期限不超过三年的债券为主要投资对象，理论上收益会比货币基金高一些。债券基金的债券投资比例不低于80%，可以持有可转债转换成的股票。混合基金中的偏债基金也主要以债券为主要投资对象，同时还可以灵活地配置一些股票，也是风险较低的保守型基金。保本基金由于有保本条款，也是配置以债券为主的保守型资产组合。由于股市的大涨，这些基金的收益与股票基金或偏股基金的收益相比要少的多，规模也出现比较大的萎缩。但是，公司债的试点会带来债券市场比较大的发展，股市风险的逐步堆积也会让这些基金成为投资者的理想避风港。
总的来说，通过基金来投资债券可以享受基金经理的专业服务，无须在债券的选择、买卖、结息、回售、回购、转股和收回本金等事宜上耗费精力，还可以间接投资个人投资者不能参与的债券品种，所以这种利用专业性投资服务的债券投资策略会随着债券市场的发展越来越受到一般投资者的青睐。
弱市整理行情中如何投资可转债？
　　日以来，股市展开了一波较大幅度的调整，前期走势强劲的可转债也相应展开了整理。本月12日新券中海转债（110026）在上海证券交易所挂牌上市，首日走势偏弱，从中可以看出可转债已逐渐回归理性。在整理行情中，可转债市场往往蕴含着较大的风险，投资者应当谨慎，但如能抓住机遇的话，仍然是有利可图的。
　　一、可转债如何定价
　　可转债的价格由债权价格和期权价格两部分组成。由于可转债是一种企业债券，且有债权的属性，持有人可以选择持有可转债到期，得到公司支付本金和利息收益，所以债权价格是可转债价格的一个基本组成部分。同时，可转债又有期权的属性，投资者可以在规定的时间内将可转债转换成股票，享受股票的红利分配或实现套利，所以期权的价格也是可转债价格的一个重要组成部分。
　　可转债债权价格是由可转债的久期、票面利率和风险等因素综合决定的。一般来说，可转债离到期日越近可转债的债权价格越接近发行面值，可转债发行时的票面利率越高则债权价格越高，发行债券的公司风险则与可转债价格成正比。投资者可以把相同期限档次的企业债的市场价格作为可转债债权价格的一个重要参考标准，也可以在相同期限档次的国债收益率的基础上加上风险溢价作为可转债的参考收益率。
　　可转债的期权价格是目前正股价格和转股时正股的预期价格共同决定的。一般投资者没有必要按照专业的期权公式进行可转债理论价值的精确计算，只须把正股价格除以转股价格后乘100即可近似地计算出可转债的理论价格。在通常情况下，可转债正股价格高于转股价且股价处于上升通道时，可转债价格也会随之不断上涨。而在弱市行情中，可转债价格会随着正股价格的回落而下跌，因此可转债的期权价格与正股的走势紧密相关。
　　二、整理行情中可转债的风险
　　近期，国债现券市场和企业债市场受国务院调减利息税和央行上调金融机构人民币存贷款基准利率的影响，下跌后弱势整理。有资深分析师认为，中国经济存在着流动性过剩、通胀继续上升、实际利率为负和资产价格泡沫等问题，年内央行仍有加息的可能。出于投资者对国家采取宏观紧缩政策的担忧，债市已经一改前两年的牛市，处于下跌通道。受国债和企业债各券种市场价格不断走低的影响，可转债的债权价格目前也正处于下降通道。
　　同时，日以来，股市展开了一波较大幅度的调整，一些可转债的正股价格正不断下行，受此影响可转债的期权价格也随之下跌。由于前期投资者对转债市场的盲目炒作，很多券种的市场价格已经明显高于其理论价格。以日开始转股的巨轮转债为例，转股前一交易日的收盘价为167.9元，而正股的收盘价为12.9元，以最新转股价9.82元计算，该转债的价格已经被高估。
　　因此，随着股市和债市的强势行情双双转为整理行情，可转债的债权价格和期权价格都受到影响，部分可转债已经出现了市场价格高于内在价值的情况，特别是对一些即将到期的券种，投资者无论是选择持有到期或是转股都将出现损失，其中蕴含了较大的风险。
　　三、近期可转债投资建议
　　在可转债市场蕴含着较大风险的情况下，投资者应该把控制风险放在首位，在这基础上再适当选择一些长期看好的券种进行长线投资。有四点投资建议：
　　第一，应尽量购买接近面值的可转债。接近面值的可转债投资风险相对较低，即使在投资者买入可转债后正股和可转债价格一路下行，投资者也可以选择将可转债持有到期，投资损失可以锁定在购买可转债时的溢价部分。
　　第二，选择价格被低估或是接近理论价格的可转债。可转债和正股的价格每天都在变化，一般情况下可转债和正股价格的波动幅度是相近的，但由于种种原因，某些可转债的涨幅可能小于正股的涨幅，而某些可转债的跌幅可能大于正股的跌幅，可转债的价格可能会出现低估的情况。在目前市场上有部分可转债的市场价格较接近理论价格，可以作为投资者的首选。
　　第三．可转债不宜短炒，应长线投资。现在不宜转股的可转债可能在将来存在着套利的机会，因此可转债的期限越长机会也就越多。如果投资者对某正股长期看好，那么可在可转债下跌时逢低买入并进行长期投资。在一段时间后，可转债的收益可能超过投资正股的收益，而且风险也较投资正股小。
　　第四，投资一级市场优于投资二级市场。最近几个月，可转债市场由强势转为整理行情，但最近发行上市的可转债仍然存在着较大的获利空间。投资者可以通过一级市场认购新发行的可转债获得丰厚的收益。
什么是债券及其特征
　　债券是一种有价证券，是社会各类经济主体为筹集资金而向债券投资者出具的、承诺按一定利率定期支付利息并到期偿还本金的全权债务凭证。债券的特征是偿还性、流动性、安全性、收益性。
　　债券根据是否约定利息可分为零息债券（未约定支付利息，一般低于面值发行）、附息债券（约定半年/一年支付一次，又分固定、浮动利率债券）、息票累积债券（债券到期一次性获本息，其间不支付利息）。根据发行主体划分，则可分为国债、金融债券、公司债券。按利率是否固定划分，又可分为固定利率债券和浮动利率债券。
　　债券的交易方式大致有债券现货交易、债券回购交易。现货交易是债券买卖双方通过交易所报价系统以约定价格达成交易意向后即办理清算交割手续。回购交易是指债券持有一方出券方和购券方在达成一笔交易的同时，规定出券方必须在未来某一约定时间以双方约定的价格再从购券方那里购回原先售出的那笔债券，并以商定的利率（价格）支付利息。
什么是债券投资和特征
　　什么是债券投资？
　　债券投资可以获取固定的利息收入，也可以在市场买卖中赚取差价。随着利率的升降，投资者如果能适时地买进卖出，还能获得更大收益。目前，在上交所挂牌交易的债券品种主要包括国债、企业债、公司债、可转换债、可分离交易的可转债等。
　　债券投资有哪些特征？
　　债券作为投资工具主要有以下几个特点：
　　（1）安全性高：由于债券发行时就约定了到期后偿还本金和利息，故其收益稳定、安全性高。特别是对于国债及有担保的公司债、企业债来说，几乎没有什么风险，是具有较高安全性的一种投资方式。
　　（2）收益稳定：投资于债券，投资者一方面可以获得稳定的利息收入，另一方面可以利用债券价格的变动，买卖债券，赚取价差。
　　（3）流动性强：上市债券具有较好的流动性。当债券持有人急需资金时，可以在交易市场随时卖出，而且随着金融市场的进一步开放，债券的流动性将会不断加强。
　　因此，债券作为投资工具，最适合想获取固定收益的投资人。
　　为什么要进行债券投资？
　　经典的投资学理念告诉我们“不要把鸡蛋放在一个篮子里面”，通过分散投资，将资金分散在股票、债券（包括国债、企业债以及公司债）等不同产品上，形成投资组合，会更好地实现投资安全性、收益性与流动性的良好结合。
　　债券投资应考虑的主要问题有哪些？
　　（1）债券种类：一般来说政府债券风险较小，公司债券风险较前者要大，但收益也较前者大。
　　（2）债券期限：一般债券期限越长，利率越高、风险越大，期限越短，利率越低、风险越小。
　　（3）债券收益水平：债券发行价格、投资者持有债券的时间及债券的期限结构等都会影响债券收益水平。
　　（4）投资结构：不同品种、不同期限债券的不同搭配会极大影响收益水平，合理的投资结构可以减少债券投资的风险，增加流动性、实现投资收益的最大化。
提前兑取国债 如何计算收益
　　目前我国发行的凭证式国债和电子式国债一般可提前兑取，但收益会受到较大影响。提前兑取国债时，除偿还本金外，利息按实际持有天数及相应的利率档次计算。经办机构还将按兑付本金的1％收取手续费。
　　例如投资者购买了2009年第一期凭证式国债，从购买之日起，3年期和5年期凭证式国债持有时间不满半年不计付利息；满半年不满1年按0.36%计息；满1年不满2年按1.71%计息；满2年不满3年按2.52%计息；5年期凭证式国债持有时间满3年不满4年按3.69%计息，满4年不满5年按3.87%计息。若投资者购买了该国债1万元，在本月提前兑付，投资者可得到的资金为9990元。
投资债券有哪些风险
　　债券市场虽不像股票市场那样波动频繁，但它也有自身的一些风险。
　　违约风险&发行债券的债务人可能违背先前的约定，不按时偿还全部本息。这种风险多来自企业，由于没有实现预期的收益，拿不出足够的钱来偿还本息。
　　利率风险&由于约定的债券票面利率不同，债券发行时通常会出现折扣或者溢价。有些债券可在市场上流通，所以能够选择适当时机买进卖出，获取差价。而这些债券的市场价格是不断变动着的，利率发生变动，债券的价格也会跟着发生变动。一般情况下，利率上调，债券价格就会下降，而利率下调，债券价格就会上升。在有些时候，利率的变动会使债券价格朝着不利的方向变动。所以在购买债券时，要考虑到未来利率水平的变化。
　　通货膨胀风险&例如，您购买了一种三年期的债券，年利率是3%，但这三年里每年的通货膨胀率都达到5%，投资这种债券就很划不来。
　　除了上面这三种常见的风险外，债券还有其他一些风险，如赎回风险、流动性风险等。每种风险都有自己的特性，投资者要采取相应的防范措施。
投资者常犯的12个错误
　　意识到如何避免犯错常常是投资取得成功的重要一步。重复地犯一个或数个常犯的错误的投资者最终发现最大的敌人正是他们自己。尤为可怕的是，即使看起来很简单的错误都有可能对整体的投资回报造成非常大的影响。最近，负责管理全球最负盛名的CFA（特许金融分析师）考试的美国CFA协会向他们全球近10万名会员征集他们亲眼目睹的个人投资者最常犯的错误。根据反馈回来的信息，他们总结出十二条。
　　一、无投资策略。每一个投资者都应该制定一个投资策略来指导将来的投资决策。一个好的投资策略应该充分考虑投资期限、风险承受度和未来的流动性需求等。投资者要对达到什么样的投资目标做到心中有数，并愿意和能够承担因此而发生的投资风险。而投资者往往做不到这一点。
　　二、投资于单个或几个股票而不是分散化的投资组合。与投资于共同基金和指数基金相比，投资于单个或几个股票无疑会增加风险。投资者应当投资于由不同投资类别（比如股票类和债券类）和不同投资风格构成的充分分散化了的投资组合。未能做到分散投资将使得投资者在个股和板块的大幅波动面前变得异常脆弱。当然，分散不是单纯指投资品种数量多，而是指投资品种分散于股票和债券之间、不同的行业之间以及不同的国家之间。
　　三、投股票而不是投公司。投资不是赌博，我们不应把投资看成是非赢即输的游戏。投资是承担一个合理的风险来为你相信有成长潜力的公司融资。投资应该分析的是公司和行业的基本面，而不是每天的股票价格波动。如果是基于市场的走势或者由于喜欢一个公司的产品而购买股票则最终注定要输钱。
　　四、高了买。投资的基本原则是“低了买，高了卖”，而许多投资者却是相反。其中主要的原因是“追踪表现突出者”。太多的投资者投资于过去几年表现突出的投资品种，他们假设过去表现好的投资将来也一定会表现出色。这绝对是一个错误的假设。一些“高了买，低了卖”的投资者起初也制定长期的投资策略，但不能百折不挠地坚持。在短期大幅的波动面前，投资者不由自主地抛弃了先前的长期投资策略，而改为随波逐流。还有一些犯了“高了买”错误的投资者是由于追踪热门股票。其实，我们永远要看的是一项投资的未来前景，而不仅仅是它过去的表现。
　　五、低了卖。太多的被套住了的投资者在解套之前不愿意卖出股票，他们心理上不愿意承认自己买高了。不管怎样，聪明的投资者会意识到高股价难以再现而果断斩仓。记住，始终设有止损位是重要的。
　　六、频繁交易。频繁交易会吞噬大部分的投资回报。实践证明，长期的买入并持有策略要远优于积极交易的方法。
　　七、依靠打探消息来投资。将媒体、广播作为唯一的信息来源，而不是依靠建立与投资顾问的专业关系是非常常见的一种错误。所谓的“内幕消息”看起来可以使投资快速增值，事实上往往并非如此。一个有用的规则是，当你听说了，其他很多人也一定听说了，所以这个信息可能已经反映到股价之中去了。一定要记住，要与背后有一个研究分析师团队支持的专业人士密切合作来投资。
　　八、过于关注管理费和交易成本的高低。
　　九、为了避税而作出投资决策。（国内投资者不适用此条，国内尚无资本利得税）
　　十、不切实际的预期。对投资持有一个长期的观点并且不让外部的因素影响你作出突然的和重大的策略改变是非常重要的。1926年至2001年，美国市场普通股股票的年复合回报率是10.7%，扣除通胀和纳税之后，这一数字仅为4.7%。因此，预期年回报超过20%的投资者几乎注定要大失所望。
　　十一、投资者在不具备一些基本的投资知识的情况下就开始了投资项目。
　　十二、不了解自己真实的风险承受度。风险承受度由投资者承受风险的能力和意愿共同决定。记住，世界上没有无风险的投资。有的投资者会说，国债投资没有风险。实际上，从长期的角度看，国债面临的通胀风险是最大的。
为什么要进行债券信用评级有哪些著名的评级机构？
　　进行债券信用评级的最上要原因，是方便投资者进行债券投资决策。投资者购买债券是要承担一定风险的。如果发行者到期不能偿还本息，投资者就会蒙受损失。发行者不能偿还本息是投资债券的最大风险，称为信用风险。债券时信用风险献发行青偿还能力不同而有所差异，对广大投资者尤其是中小投资者来说。
　　由于受到时间、知识和信息的限制，无法对众多债券进行分析和选择，出此需要专业机构对准备发行的债券还本付息的可靠程里，进行客观，公正和权威的评定，也就是进行债券信用评级，以方便投资者决策。
　　债券信用评级的另一个重要原因，是减少信誉高的发行人的筹资成本。一般说来，资信等级越高的债券，越容易得到投资者的信任，能够以较低的利率出售；而资信等级低的债券，风险较大，只能以较高的利率发行。
　　目前国际上公认的最具权威性的信用评级机构，主要有美国标准·普尔公司和穆迪投资服务公司。上述两家公司负责评级的债券很广泛，包括地方政府债券、公司债券、外国债券等，由于它们占有详尽的资料，采用先进科学的分析技术，又有丰富的实践经验和大量专门人才，因此它们所做出的信用评级具有很高的权威性。标准·普尔公司信用等级标准从高到低可划分为：AAA级、AA级、A级、BBB级、BB级、B级、CCC级、CC级C级和D级。穆迪投资服务公司信用等级标准从高到低可划分为：Aaa级，Aa级、A级、Baa级、Ba级B级Caa级、Ca级和C级。两家机构信用等级划分大同小异。前四个级别债券信誉高，约风险小，是“投资级债券”，第五级开始的债券信誉低，是“投机级债券”。
　　标准·普尔公司和穆迪投资服务公司都是独立的私人企业，不受政府控制，也独立于证券交易所和证券公司。它们所做出的信用评级不具有向投资者推荐这些债券的含义，只是供投资者决策时参考，因此，它们对投资者负有道义上的义务，但并不承担任何法律上的责任。
稳健、保守型投资者债券投资全攻略
　　债券的特点是按一定利率定期支付利息和到期偿还本金，适合长期、稳健、偏于保守的投资者。对于普通投资者来说，国内目前可供投资的主要有国债、企业债和可转换债券等品种。
　　债券具有偿还性、流动性、安全性、收益性四个特征，这也是投资债券所必须考虑的四大方面。债券的价格受存款利率影响较大。当利率上升时，债券价格下跌；利率下跌时，债券价格上涨。掌握了债券的特点后，聪明的投资者就可以利用市场的谬误，结合自身对宏观经济的研判进行套利。
　　“买国债无风险”是误区
国债常常被定位为无风险收益的“标杆”。因此，很多人都误以为投资国债没有风险。事实上，这是一大误区。比如，首当其冲的就是利率风险，并且债券期限越长，利率风险越大。如：投资者购买利率为3%的长期国债，而持有不久后利率上升至5%，即便扣除利息税，每年也要损失不少利息收入。复利计算下来，损失将非常可观。因此，投资者在购买国债时一定要考虑未来利率的走势，防范价格下跌的风险。
　　其次是通胀导致货币购买力下降的风险。通胀期间，投资者的实际利率应该是票面利率扣除通胀率。此时，即便名义利率没有升高，债券也存在贬值的风险。因此，保守的投资者也不宜把资金全部投资于债券，而应该将部分资金投资于收益较高的投资品种上，如股票、基金等。
　　另外，债券还存在变现能力的风险。特别是长期债券，如果急需用钱或发现更好投资机会时，投资者想在短期内变现而一时又找不到愿意出合理价格的买主，就必须压低价格才能出售。因此，投资者一定要考虑所购债券的持有期限是否与自己的投资计划相匹配，也可采取长短期债结合的方式投资，以利于分散风险，增加流动性。
　　企业债风险更大
　　由于不像国债那样有政府作为信用保障，企业债的风险总体要高于国债。除了利率风险和通胀风险，企业债还面临企业自身的经营风险。如果企业的偿付能力出现问题，投资者的资产可能就会遭受损失。因此，投资者一定要对发债的企业有较为全面的了解，分析并跟踪其盈利能力和偿债能力、信誉等，在收益和风险之间作出权衡。在企业破产时，债券持有者享有优先于股票持有者对企业剩余资产的索取权。
　　目前，国内企业债券市场还很不发达，投资者可以通过证券交易系统在二级市场购买的只有数十只，而且债券的定价不够市场化。只有一些资信较好的企业经审批获准后方能发行，利率水平也普遍较低。而在美国，债券市场的融资规模远远超过了股票的融资。由专业机构对企业的偿付能力对债券作出评级，评级差、风险更大的“垃圾债券”往往需要支付更高的利率。也经常会有一些原本评级高的公司因经营方面的问题暴露，导致公司的债券暴跌。
　　大力发展国内债券市场已经列入管理层的工作计划，相信今后国内债券市场在高速发展的同时也将会为普通投资者提供更多机会。
　　善用转债“双保险”
　　转债是横跨股债二市的衍生性金融商品。除了付息、到期还本外，投资者还可以选择在一定期限内按照约定价格将债券转换为公司股票。由于这种特殊的可转换选择权，在股价下跌时，转债投资者可以持有债券获取稳定回报；当股票价格上涨时，转债价格也必然会水涨船高，投资者可以赚取差价；当转债券价格和股票的价格上涨不同步时，投资者也可以行使转换权，然后再卖出股票进行套利操作。
　　转债这种“双保险”的特征使其备受稳健型投资者的青睐。转债在牛市发行时，往往被机构抢购一空。因此，对于普通投资者来说，转债最好的投资机会往往是在市场即将由熊转牛，然而又不十分明朗的时期。这时，转债的价格也往往接近面值，甚至低于面值。此时买入不仅可以规避股票继续下跌的风险，也可以防止股票突然上涨而踏空。
　　需要注意的是，转债的“双保险”作用也是有限的。比如，当前由于股市暴涨，转债价格也居高不下，有的甚至涨到了面值的两三倍。若以眼下的价格买入，就无法体现其作为“债券”的避险功能。此外，转债的票面利率一般较之于其它债券和银行利率要低，且一般也不是固定不变的。可转债的募集说明书中也可能包含赎回条款、回售条款及强制转股规定。赎回条款和强制转股规定是对债券发行人有利的，而回售条款才对债券持有人有利，应特别注意各个条款中所包含的具体内容。
五个步骤完成债券的交易程序五个步骤完成债券的交易程序
　　场内交易也叫交易所交易，证券交易所是市场的核心，在证券交易所内部，其交易程序都要经证券交易所立法规定，其具体步骤明确而严格。债券的交易程序有五个步骤：开户、委托、成交、清算和交割、过户。
　　1.&开户
　　债券投资者要进入证券交易所参与债券交易，首先必须选择一家可靠的证券公司，并在该公司办理开户手续。
　　1.1&订立开户合同
　　开户合同应包括如下事项：
　　委托人的真实姓名、住址、年龄、职业、身份证号码等；
　　委托人与证券公司之间的权利和义务，并同时认可证券交易所营业细则和相关规定以及经纪商公会的规章作为开户合同的有效组成部分；
　　确立开户合同的有效期限，以及延长合同期限的条件和程序。
　　1.2&开立帐户
　　在投资者与证券公司订立开户合同后，就可以开立帐户，为自己从事债券交易做准备。在我国上海证券交易所允许开立的帐户有现金帐户和证券帐户。现金帐户只能用来买进债券并通过该帐户支付买进债券的价款，证券帐户只能用来交割债券。因投资者既要进行债券的买进业务又要进行债券的卖出业务，故一般都要同时开立现金帐户和证券帐户。上海证券交易所规定，投资者开立的现金帐户，其中的资金要首先交存证券商，或者证券商指定的银行，其利息收入将自动转入该帐户；投资者开立的证券帐户，则由证券商免费代为保管。
　　2.&委托
　　投资者在证券公司开立帐户以后，要想真正上市交易，还必须与证券公司办理证券交易委托关系，这是债券交易的必经程序。
　　2.1&委托关系的确立
　　投资者与证券公司之间委托关系的确立，其核心程序就是投资者向证券公司发出“委托”。证券公司接到委托后，就会按照投资者的委托指令，及时传输到交易所。
　　2.2&委托方式的分类
　　买进委托和卖出委托、当日委托、限价委托、撤销委托、整数委托。
　　3.&成交
　　证券公司在接受投资者的有效委托后，通过卫星直接传至交易所主机进行撮合成交。
　　3.1&债券成交的原则
　　在证券交易所内，债券成交就是要使买卖双方在价格和数量上达成一致。这一程序必须遵循特殊的原则，又叫竞价原则。这种竞价规则的主要内容是“三先”，即价格优先、时间优先、客户委托优先。价格优先就是证券公司按照交易最有利于投资委托人的利益的价格买进或卖出债券；时间优先就是要求在相同的价格申报时，应该与最早提出该价格的一方成交；客户委托优先主要是要求证券公司在自营买卖和代理买卖之间，首先进行代理买卖。
　　3.2&竞价的方式
　　证券交易所的交易价格按竞价的方式进行。竞价方式为计算机终端申报竞价。
　　4.&清算和交割
　　债券交易成交以后就必须进行券款的交付，这就是债券的清算和交割。
　　4.1&债券的清算
债券的清算是指对在同一交割日对同一种债券的买和卖相互抵销，确定出应当交割的债券数量和应当交割的价款数额，然后按照“净额交收”原则办理债券和价款的交割。
　　4.2&债券的交割
　　债券的交割就是将债券由卖方交给买方，将价款由买方交给卖方。
　　在证券交易所交易的债券，按照交割日期的不同，可分为当日交割、普通日交割和约定日交割三种。目前，深沪证券交易所规定为当日交割。当日交割是在买卖成交当天办理券款交割手续。
　　5.&过户
　　债券成交并办理了交割手续后，最后一道程序是完成债券的过户。过户是指将债券的所有权从一个所有者名下转移到另一个所有者名下。基本程序包括：
　　5.1&债券卖出方在完成清算交割后，在其现金帐户上增加与该笔交易价款相等的金额，在证券账上扣减相同数量的该种债券。
　　5.2&债券买入方在完成清算交割后，在其现金账户上减少价款，同时在其证券账户上增加债券的数量。
新债主的必修课
　　债市对许多新投资者来说也许并不熟悉。在投资的战场上我们不打无准备之战，理财一周报为读者提炼了八条投资前需要掌握的基础知识，但愿在债市投资上助您一臂之力。
　　债券面值：是指债券发行时所设定的票面金额，它代表着发行人借入并承诺于未来某一特定日期（如债券到期日），偿付给债券持有人的金额。
　　净价=全价-应计利息：
　　目前的银行间债券市场和交易所债券市场都实行净价交易。在净价交易下，现券买卖交易时，以不含应计利息的价格（净价）报价和成交，而在结算时，再采用全价价格，也就是买方除按净价支付成交价款外，还要另向卖方支付应计利息，净价和利息这两项在交割单中分别列示，以便于国债交易的税务处理。全价、净价和应计利息三者关系如下：全价=净价+应计利息，即：结算价格=成交价格+应计利息
　　债券期限：长期债券期限在&10&年以上，短期债券期限一般在&1&年以内，中期债券的期限则介于二者之间。债券的期限越长，则债券持有者资金周转越慢，在银行利率上升时有可能使投资收益受到影响。债券的期限越长，债券的投资风险也越高，因此要求有较高的收益作为补偿，而收益率高的债券价格也高。所以，为了获取与所遭受的风险相对称的收益，债券的持有人当然对期限长的债券要求较高的收益率，因而长期债券价格一般要高于短期债券的价格。
　　剩余期限：是指债券距离最终还本付息还有多长时间，一般以年为计算单位，其计算公式如下：&剩余期限＝（债券最终到期日－交易日）？65
　　债券的票面利率：即债券券面上所载明的利率，在债券到期以前的整个时期都按此利率计算和支付债息。在银行存款利息率不变的前提下，债券的票面利率越高，则债券持有人所获得的债息就越多，所以债券价格也就越高。反之，则越低。
　　应计天数：起息日或上一理论付息日至结算日的实际天数。
　　应计利息：是指自上一利息支付日至买卖结算日产生的利息收入，具体而言，零息债券是指发行起息日至交割日所含利息金额；附息债券是指本付息期起息日至交割日所含利息金额；贴现债券没有票面利率，其应计利息额设为零。应计利息的计算公式如下（以每百元债券所含利息额列示）：&应计利息额=票面利率？65？已计息天数。
　　到期收益率（YTM）：是使债券上得到的所有回报的现值与债券当前价格相等的收益率，它反映了投资者如果以既定的价格投资某个债券，那么按照复利的方式，得到未来各个时期的货币收入的收益率是多少。
　　债券流通市场：&目前，我国债券流通市场由三部分组成，即沪深证券交易所市场、银行间交易市场和证券经营机构柜台交易市场。
　　风险：风险不仅存在于价格变化之中，也可能存在于信用之中。在同样的债券市场，不同投资者的收益是不尽相同的。对于不同类型的投资者，要采用不同的投资技巧。投资者一般需要了解以下六个债券投资风险：违约风险、利率风险、购买力风险、变现能力风险、再投资风险和经营风险。
信用债投资可遵循四维原则
　　在政府主导的投资拉动下，我国宏观经济已经企稳回升，但是微观实体走暖的基础尚未夯实，投资者对经济可能出现反复仍心存担忧。从美国信用债市场表现看，在经济复苏尚未被最后确认的初期，信用债利差的调整幅度就已经达到一半以上，因此，我们认为09年下半年信用债存在较好的投资机会，在投资策略上应遵循“中短久期、非银行担保、梯次行业和中等等级”这四个原则并跟随复苏进程动态调整。
　　在经济复苏初见曙光但尚存反复担忧的阶段，信用债投资将是固定收益品种中较理想的投资选择。宏观经济环境的不确定性抑制了基准利率的上行风险和空间，而信用利差的调整走势可以分为两个阶段：首先是在经济最坏时期刚过之后信用风险溢价部分估值的调整，因为在最坏时期债券投资者从两个方面要求了更高的额外风险补偿，一是债券投资系统性风险大增；二是其偏态性特征更加明显（收益有限但一旦违约损失巨大），我国一季度信用债收益率快速下行已经基本完成了这一调整过程；接下来信用债将进入由预期违约损失率降低而带动的信用利差下行阶段。经济复苏尤其是微观实体行业和公司个体的复苏将较为缓慢，在此过程中将不断考验和修正投资者对个体违约状态的预期，这就决定了今年下半年的信用债投资策略的选择应该是动态调整，抓取结构性机会，并遵循以下四个原则：
　　第一维：选择中短久期。企业债收益率在08年底到今年1月份经济最低迷的期间内，信用利差的期限结构平坦化的特征相当明显，并且在各等级的企业债中无一例外。以日为例，AAA级10y、7y、5y、3y的企业债利差分别为0.7401%、0.7405%、0.7573%、0.9289%，而最低等级A+对应期限的信用利差则分别是2.9395%、2.9342%、2.9473%、3.1146%，倒挂现象普遍存在。参照美国信用债利差期限结构的变化走势，经济最低迷时期过后，利差期限结构将逐步正常化，这势必拉大长期限信用债的利差，同时降低短期限的信用利差；同时从基准利率的走势看，09年经济的趋暖、巨量信贷的投放之后，利率下行的空间已经相当有限，而且随着对通胀预期担忧的增强，基准利率面临的上行风险正呈加重态势，因此，在债券策略配置上应该尽量避免长久期。综合以上两个因素的合力，09年下半年的信用债投资亦以中短久期为宜，建议投资选择上控制在3年左右。
　　第二维：梯次行业选择。信用债违约率是否降低取决于该行业复苏的时间和概率，在当前的信用债定价中无疑是最具考量价值的一点。依美国的经验，越是复苏较快和概率较大的行业，信用利差回落得越早。根据09年下半年复苏行业的选择标准，三个方向依次是：（1）政策受益行业；（2）追踪先行指标显示的机会；（3）其他外需和内需改善具有改善信号的行业。
　　第三维：选取无担保。在经济萧条期有担保是对债券按时还本付息的一个有力保障，无担保债因其风险性高而收益率大幅上行。在经济最坏时候过去之后，随着企业存活并逐步好转之后，无担保债的信用利差缩小将是一个趋势。以5年期有无担保企业债为例，09年2月份以后无担保企业债利差快速下降，目前高等级的有无担保债的利差呈稳定的状态，而低等级的无担保债利差仍然处在下行的轨道中。可以关注非银行担保的广义上“无担保债”的投资机会。
　　第四维：选取中等等级。参照美国经济复苏期信用等级之间的变化规律和对我国经济目前所处阶段的判断，我国公司债利差大幅下降处于第二阶段：高等级的快速下降已经告一段落，但低等级信用债利差下降时机还尚未到来。美国在03年经济复苏确认前，B级公司债的大幅调整才刚开始，累计调整幅度分别为56%、54%和48%；在经济复苏确认之后，A等级的信用利差仅剩余22%-29%的调整空间，而B等级的公司债利差仍然有35%-49%；并且利差缩小的趋势在信用等级之间是渐次展开：较高等级之间的利差集中在经济复苏信号确认之前即基本调整完毕，此后基本维持稳定水平；而低等级公司债的级别利差则可以持续调整到经济复苏一年之后才基本到位，并且时间分布上集中在在经济复苏信号确立之后。09年下半年信用债在等级的选取上应首先集中在中等资质的券种上，主要包括AA、AA+、AA-，而更低资质的企业债利差大幅下降是否能够开始尚有待于视经济和相关行业复苏的状况而定。
影响债券投资收益的几大因素
　　债券的投资收益主要由两部分构成：一是来自债券固定的利息收入，二是来自市场买卖中赚取的差价。这两部分收入中，利息收入是固定的，而买卖差价则受到市场较大的影响。
　　影响债券投资收益的因素有：
　　（1）债券的票面利率
　　债券票面利率越高，债券利息收入就越高，债券收益也就越高。债券的票面利率取决于债券发行时的市场利率、债券期限、发行者信用水平、债券的流动性水平等因素。发行时市场利率越高，票面利率就越高；债券期限越长，票面利率就越高；发行者信用水平越高，票面利率就越低；债券的流动性越高，票面利率就越低。
　　（2）市场利率与债券价格
　　由债券收益率的计算公式可知，市场利率的变动与债券价格的变动呈反向关系，即当市场利率升高时债券价格下降，市场利率降低时债券价格上升。市场利率的变动引起债券价格的变动，从而给债券的买卖带来差价。市场利率升高，债券买卖差价为正数，债券的投资收益增加；市场利率降低，债券买卖差价为负数，债券的投资收益减少。随着市场利率的升降，投资者如果能适时地买进卖出债券，就可获取更大的债券投资收益。当然，如果投资者债券买卖的时机不当，也会使得债券的投资收益减少。
　　与债券面值和票面利率相联系，当债券价格高于其面值时，债券收益率低于票面利率。反之，则高于票面利率。
　　（3）债券的投资成本
　　债券投资的成本大致有购买成本、交易成本和税收成本三部分。购买成本是投资人买入债券所支付的金额（购买债券的数量与债券价格的乘积，即本金）；交易成本包括经纪人佣金、成交手续费和过户手续费等。目前国债的利息收入是免税的，但企业债的利息收入还需要缴税，机构投资人还需要缴纳营业税，税收也是影响债券实际投资收益的重要因素。债券的投资成本越高，其投资收益也就越低。因此债券投资成本是投资者在比较选择债券时所必须考虑的因素，也是在计算债券的实际收益率时必须扣除的。
　　（4）市场供求、货币政策和财政政策
　　市场供求、货币政策和财政政策会对债券价格产生影响，从而影响到投资者购买债券的成本，因此市场供求、货币政策和财政政策也是我们考虑投资收益时所不可忽略的因素。
　　债券的投资收益虽然受到诸多因素的影响，但是债券本质上是一种固定收益工具，其价格变动不会像股票一样出现太大的波动，因此其收益是相对固定的，投资风险也较小，适合于想获取固定收入的投资者。
　　作为投资工具，债券的投资特征主要有：
　　（1）安全性高
　　由于债券发行时就约定了到期后可以支付本金和利息，故其收益稳定、安全性高。特别是对于国债来说，其本金及利息的给付是由政府作担保的，几乎没有什么风险，是具有较高安全性的一种投资方式。
　　（2）收益高于银行存款
　　在我国，债券的利率高于银行存款的利率。投资于债券，投资者一方面可以获得稳定的、高于银行存款的利息收入；另一方面可以利用债券价格的变动，买卖债券，赚取价差。
　　（3）流动性强
　　上市债券具有较好的流动性。当债券持有人急需资金时，可以在交易市场随时卖出，而且随着金融市场的进一步开放，债券的流动性将会不断加强。
怎样购买债券和债券基金
　　投资债券与债券基金是目前不错的选择，购买时有三种途径可以选择：①第一种渠道是直接通过银行购买国债与债券基金；②第二种渠道直接通过证券公司或代销机构购买国债、企业债或债券基金；③第三种渠道是直接通过基金公司的网站购买债券基金。
　　其中国债又分为凭证式与记账式两种，凭证式类似于定期存款，如急需用钱可以直接向银行申请赎回，收取1％。的手续费，而记账式国债则类似于银行理财产品，可以通过交易所交易，因此除了银行可以购买之外，也可以通过交易所购买。
　　目前，投资债券基金也可作为分散风险的一种渠道。但如果抱着炒的心态，则宜相当谨慎。总之，投资者对目前债市的态度应以谨慎为好。
债基哪种收费模式更适合
　　A类收费结构是最常见的一种收费模式，基金公司除了收取管理费、托管费以外还一次性收取申购费和赎回费。B类或C类就不再单独收取基金的申购费和赎回费，而是按照固定的年费率从基金资产中扣除相应的销售服务费。
　　很多债券型基金设有A类、B类、C类等细分的份额类别，各基金公司对于这些细分的份额类别均分别设置代码，分别计算和公告净值、累计净值。那么，众多的A类、B类、C类债券基金有何区别呢？
　　分类债基净值回报略有差异
　　A类收费结构：最常见的一种收费模式，基金公司除了收取管理费、托管费以外还一次性收取申购费和赎回费。
　　B类或C类收费结构：不单独收取基金的申购费和赎回费，而是按照固定的年费率从基金资产中扣除相应的销售服务费。
　　不同级别的基金合并运作，由于受申购赎回的资金量以及每日计提销售服务费的影响，两种级别的基金实际运作的有效资金不同，这会导致单位份额的净值回报率存在差异，但差距不大。
从目前分级别的债券基金来看，收取销售服务费的B类或C类的债券型基金长期的收益略低于A类基金，但这并不代表选择A类的实际投资回报率超过B类或C类。考虑A类还需要扣除相关的申购和赎回费，抵消了一部分净值回报率，其实际回报率不一定超过B类或C类，如果选择购买A类的收费模式，至少需要持有两年，其实际承担的回报率才会高于购买B类份额。
　　购买金额不大、持有时间不定的投资者适宜选择C类
　　由于买卖无需支付成本，这样投资期限可长、可短，金额可大、可小。既可以把沉淀多年的活期存款好好盘活，也可以找到股票型基金获利后的资金避风港。
　　购买金额在100万元以下、持有时间超过两年的投资者，适宜B类，即选择后端收费模式
　　因为C类需向投资者收取每年0.3%、0.4%的销售服务费。如投资者持有时间在两年以上，选择B类的后端收费模式，有的债券型基金仅收取一次性0.6%的认购费用（两年以上赎回费为零），则成本更低。
　　购买金额在几百万元以上的大额投资者，则适宜A类，即前端收费模式
　　对一次性购买超过几百万元，如有的债券型基金规定是500万元以上的客户，选择A类的前端收费模式，则仅需缴纳如1000元每笔的认（申）购费，成本最低。
债券的分类
　　（一）&按发行主体分类
　　根据发行主体的不同，债券可以分为政府债券、金融债券和公司债券。政府债券的发行主体是政府。金融债券的发行主体是银行或非银行的金融机构。公司债券的发行主体是股份公司，但有些国家也允许非股份公司的企业发行债券。
　　（二）&按计息方式分类
　　按计息方式的不同，债券可分为单利债券、复利债券、贴现债券和累进利率债券等。
　　单利债券是指在计算利息时，不论期限长短，仅按本金计息，所生利息不再加入本金计算下期利息的债券。复利债券与单利债券相对应，它是指计算利息时，按一定期限将所生利息加入本金再计算利息，逐期滚算的债券。贴现债券是指在票面上不规定利率，发行时按某一折扣率，以低于票面金额的价格发行，到期时仍按面额偿还本金的债券。累进利率债券是指以利率逐年累进方法计息的债券。
　　（三）&按债券形态分类
　　按债券形态的不同，债券可分为实物债券、凭证式债券和记帐式债券。
　　实物债券是一种具有标准格式实物券面的债券。
　　凭证式债券的形式是一种债权人认购债券的收款凭证，而不是债券发行人制定的标准格式的债券。记帐式债券没有实物形态的票券，而是在电脑帐户中作记录。
债券市场有哪些种类
　　什么是债券市场？债券市场有哪些种类？
　　债券市场是发行和买卖债券的场所。债券市场是金融市场的一个重要组成部分。根据不同的分类标准，债券市场可分为不同的类别。最常见的分类有以下几种。
　　（1）根据债券的运行过程和市场的基本功能，可将债券市场分为发行市场和流通中场。
　　债券发行市场，又称一级市场、是发行单位初次出售新债券的市场。债券发行市场的作用是将政府、金融机构以及工商企业等为筹集资金向社会发行的债券，分散发行到投资者手中。
　　债券流通市场，又称二级市场，指已发行债券买卖转让的市场。债券一经认购，即确立了一定期限的债权债务关系，但通过债券流通市场，投资者可以转让债权。把债券变现。
　　债券发行市场和流通市场相辅相成，是互相依存的整体。发行市场是整个债券市场的源头，是债券流通中场的前提和基础。
　　发达的流通市场是发行市场的重要支撑，流通市场的发达是发行市场扩大的必要条件。
　　（2）根据市场组织形式，债券流通市场义可进一步分为场内交易中场和场外交易市场。证券交易所是专门进行证券买卖的场所，如我国的上海证券交易所和深圳证券交易所。在证券交易所内买卖债券所形成的市场，就是场内交易市场，这种市场组织形式是债券流通市场的较为规范的形式，交易所作为债券交易的组织者，本身不参加债券的买卖和价格的决定。只是为债券买卖双方创造条件，提供服务。并进行监管。
　　场外交易中场是在证券交易所以外进行证券交易的中场。柜台市场为场外交易市场的主体。许多证券经营机构都设有专门的证券柜台，通过柜台进行债券买卖。在柜台交易中场中，证券经营机构既是交易的组织者，又是交易的参与者，此外，场外交易中场还包括银行问交易市场，以及一些机构投资者通过电话，电脑等通讯手段形成的市场等。目前，我国债券流通市场由三部分组成，即沪深证券交易所市场、银行间交易市场和证券经营机构柜台交易市场。
　　（3）根据债券发行地点的不同，债券市场可以划分为国内债券市场和国际债券中场。国内债券中场的发行者和发行地点同属、个国家，而国际债券市场的发行者和发行地点不属于同一个国家。
债券投资的原则和策略
　　投资债券既要获得收益，又要控制风险，因此，根据债券收益性、安全性、流动性的特点，我们总结了以下债券投资的原则：
　　1.&收益性原则
　　不同种类的债券收益大小不同，投资者应根据自己的实际情况选择。例如国债是以政府的税收作担保的，具有充分安全的偿付保证，一般认为是没有风险的投资；而企业债券则存在着能否按时偿付本息的风险，作为对这种风险的报酬，企业债券的收益性必然要比政府债券高。当然，实际收益情况还要考虑税收成本。
　　2.&安全性原则
投资债券相对于其它投资工具要安全得多，但这仅仅是相对的，其安全性问题依然存在，因为经济环境有变、经营状况有变、债券发行人的资信等级也不是一成不变。因此，投资债券还应考虑不同债券投资的安全性。例如，就政府债券和企业债券而言，政府债券的安全性是绝对高的，企业债券则有时面临违约的风险，尤其企业经营不善甚至倒闭时，偿还全部本息的可能性不大，企业债券的安全性不如政府债券。对抵押债券和无抵押债券来说，有抵押品作偿债的最后担保，其安全性就相对要高一些。
　　3.&流动性原则
　　债券的流动性强意味着能够以较快的速度将债券兑换成货币，同时债券价值在兑换成货币后不因过高的费用而受损，否则，意味着债券的流动性差。影响债券流动性的主要因素是债券的期限，期限