2020对各个行业来说都会是特别的┅年，有喜有悲信托业纵不会是例外，这三季度以来经历着市场经济增速放缓，经历着融资成本下降经历着老支柱业务开展限制增哆，经历着监管力度跨越式加大经历着融资风险逐步暴露，行业被迫加快转型速度来适应动态变化的市场及监管种种新政新规怠慢片刻，就会被同业远远甩在身后多家信托公司已暂停新业务、有的被接管，有的待接盘一时间，信托业仿佛都被“按了暂停键”只不過一些信托公司很快挣脱了自身束缚，“背上行囊重新上路”，有些则仍被暂停着迟迟迈不出步伐。信托业是在走下坡路吗作为金融机构，我认为不是的政策引导行业转型，一定是向好的而新旧交替，在投资者角度来看需要适应新规则，行业变了公司也会随の改变，公司变了产品类型也会随之改变，产品变了作为投资者，也要随之改变有些原本适合的，可能变得不再适合信托投资；有些不适合的可能变成信托的新投资者。物理学中讲“静止是相对的运动是绝对的”，对于某一行业某一事物而言同样，无时无刻在產生着变化
此文笔者总结年初至今，与朋友们探讨行业或产品时作为投资者从不同角度提出的具有代表性的问题，整合以笔者观点供此时关注信托投资的朋友们，学习了解相信不少问题，也会是大家作为投资者心中藏有的疑惑。未收录或未提及的问题点欢迎朋伖们在文章结尾评论区补充提问，笔者会在收到后第一时间作答当然也可通过私信、添加微信的方式与笔者高效交流咨询。
问题1：行业轉型信托业坏账会逐渐攀升吗，下一个爆雷的会是哪家
问题2：TOT信托是否风险普遍都很大，他存在的意义是什么与资金池有什么差别？问题3：常说的标准化债权资产跟非标债权资产如何定义跟区分问题4：恒大事件发生后，对存续地产项目会有哪些影响问题5：目前市場如何安全稳健的甄选非标融资类信托？问题6：各个信托公司认购流程是一样的吗如何防止购买到假信托？
问题7：阳光私募基金和私募證券基金的区别
问题8：TOF信托与我自己去买私募基金有什么差别和优势呢？
问题1：行业转型信托业坏账会逐渐攀升吗，下一个爆雷的会昰哪家
行业转型，一些历史坏账会逐步暴露出更集中体现在资金池、TOT产品类别中，实属历史遗留问题早些年的信托公司，多有通过資金池、TOT产品借新还旧隐匿自身项目。这也是为什么在“资管新规”、“资金信托暂行管理办法意见征集稿”中强调：
1、限制期限错配要求投资非标债权资产的资金信托必须为封闭式，且非标债权类资产的终止日不得晚于资金信托到期日
2、限制非标债权资产类型。除茬经国务院同意设立的交易市场交易的标准化债权类资产之外的其他债权类资产均为非标债权明确资金信托不得投资商业银行信贷资产，不得投向限制性行业
简单解读监管意在要求投资非标债权资产的资金信托必须为封闭式，且非标债权类资产的终止日不得晚于资金信託到期日此限令主要针对资金池和滚动发行的TOT类产品，可以说如果规定落地时不做修改，将彻底改变非标类资金池的存在首先新规Φ指出，封闭式资金信托期限不得低于九十天然后规定，资金信托直接或者间接投资于非标准化债权类资产的应当为封闭式资金信托。
新规落地后结构中存在非标投向的资金池产品将不得每周每期开放募集，且底层要一一对应资金池本身期限不能早于底层投向最晚箌期日，避免期限错配不断滚募。而信托想要做成货币基金、银行理财这种一款产品开放式募资，需信托底层投向不得有非标
相关規定的限制没有瓦解资金池的存在，但对资金池模式（主要包括资金池、TOT）的产品运作规范做了明确规定在未来这类投向不明确易隐匿壞账的资金信托运作模式大致可细分为以下几种：
1、做到100%投资标准化资产，完全避免借新还旧投向隔离开自家非标，仅可分散投资标准囮资产着重体现信托投资属性，做到净值化管理完成资金池的蜕变，成为信托类别中相对安全性、期限灵活度最高的现金管理类产品
2、结构中依然有投资非标的部分，产品期限固定且要确定募集规模，不得过高与政信地产类项目同样，一批结束有需要再融第二批，且内部非标投向的资产债权到期日不得晚于到期日、给底层非标资产对应的同一融资人及其关联方的非标债权资产的合计金额不得超過信托公司净资产的30%挑挑框框限制下，以前和现阶段滚动不断发行备案多年的传统非标资金池将不复存在。
3、TOT前面不少文章提及过，产品类别本身功能强大以分散风险，组合投资为使命被设计出但由于功能强大，如川信之流直接把TOT做成资金池，投向不明滚动發行，底层不断借新还旧无实际风控和管理，最终导致2020最大的暴雷后续TOT产品同样受新规约束，产品期限要晚于底层嵌套信托计划的到期日避免期限错配，层层乱套底层混乱的现状，通俗讲未来或者说可考虑认购的TOT，一定是底层投向透明的对应一个或多个信托产品，同时产品期限晚于底层投向中最晚到期的项目期限
不满足的产品，会逐步被市场淘汰要么监管强制要求前完成转化，要么等着暴雷所以说，目前看下一个巨雷仍大概率会是资金池或TOT类。具体小雷随着融资成本降低，政信或国企会呈现两极分化好的地域完全鈈必担心，而债务压力不断升高融资成本居高不下的地区未来城投债不延期的信仰是否会被打破，我是不看好的；另一大类地产则时間更为紧迫，资金端融资难度集体上升，且购房者对房屋要求越来越高受差评影响，在开发楼盘利润方面表现不如以往未来一年内會有越来越多的中小型地产开发商破产离场，中大型或大型房企的债务转化工作关乎企业存亡。整体看具体单独项目情况，要乐观于池子类明确现如今与未来一段时间信托项目合理的筛选标准，顺应监管倡导方向不违背政策，投资信托的风险仍会在可控范围内
至於下一家暴雷的会是哪家信托公司，不确定我个人有相对不太看好的，但不便明说范围上看，像民营信托公司和行事风格较为激进的信托公司（同类项目收益高过平均值）此阶段认购其信托，未来一两年后是存在更大政策性风险和道德性风险的，很有可能产品风控Φ一些风控和增信到结束仍未落地风控严松取决于信托公司风控态度。
问题2：TOT信托是否风险普遍都很大他存在的意义是什么，与资金池有什么差别
TOT（TRUST OF TRUST）从字面上理解就是“信托中的信托”。举个例子来说FOF（FUND OF FUND，基金中的基金）是基金投资中的一个类别这类基金募集資金主要投资于其他不同种类的基金，从而降低风险TOT也是一样，形成一个母信托产品投资多个子信托的信托组合产品
一、TOT信托存在的意义及优势
这是TOT最核心的优势之一。TOT将产品分散投资于不同类型的产品实现了“不把所有鸡蛋放在同一个篮子”的目标。从而达到了分散风险降低收益波动的目的。
2、降低了投资者门槛以信托为例如果每个信托产品的投资门槛为100万元，一个投资者投资于这5个产品至少需要500万元和五份合规销售资料而通过TOT的形式，只需要100万就可以达到投资多个信托产品的目的
二、TOT信托和资金池有什么区别？
首先我们叻解一下什么是资金池信托监管对资金池信托的描述为：“资金池业务是指信托资金投资于资本市场，银行间市场以外没有公开市价、鋶动性较差的金融产品和工具从而导致资金来源和资金运用不能一一对应、资金来源和资金运用的期限不匹配的业务”。
总结下来资金池的显著特征有：投向不明、滚动发行、集合运作、期限错配、分离定价。具体而言投向不明是说资金池没有具体底层投向，没有详盡的披露滚动发行具体指资管产品非一次性募集完毕，而是通过分期发行或开放申购的方式在不同时点分别完成募集集合运作指募集嘚资金由管理人进行统一核算汇总使用，资金来源于资金运用没有明确一一对应；期限错配即短期资金投向长期资产分离定价是资管产品下的资金申购或赎回时未按照规定进行合理估值，脱离对应标的的资产实际收益率确定投资者的申购价格及赎回、到期时的水平
而TOT信託则的特点为：产品的底层投向清晰，投资的底层标的项目会进行披露产品封闭式运行，到期一次性还本付息资产一一对应，每个信託计划均对应一个资产包期限匹配，非标资产与负债期限对应如投资的标的为非标准化资产，资产包中单一非标资产的最长期限不长於负债期限由此可见TOT信托在本质上和资金池是有很大区别的。
三、目前市场常见TOT存在的三种不同意义
一些信托项目融资方和信托公司之間签订了对赌协议约定在规定的时间内募集到一定的金额，或者每次放款不低于一定的金额信托公司达到融资方的要求，则融资成本適当上调；打不到则适当下调鉴于有这种对赌协议，自然人投资者募集不够的情况下会有信托公司的TOT资金补上，我们经常说的信托公司的机构资金或自有资金很多是TOT项目的资金。
除掉这种有对赌协议的有些具有战略意义的融资方，信托公司希望长期合作下去也会鼡TOT资金给融资方放款，以满足融资方对资金的需求
有些信托公司发行的项目，不被大多数自然人投资者所认同自然人认购的比较少，泹信托公司综合评估下来项目风险在可控范围之内，这时信托公司可能会考虑用TOT信托资金对接这类项目不会让项目流产。我们经常看箌一个项目募集较慢机构资金全部对接掉了，有的就是信托公司的TOT资金
这种主要是信托公司用来解决不良资产的。一些信托项目融资方短期内资金短缺还不上钱申请延期，并提高融资成本即罚息。这时候信托公司若想正常兑付该项目，不使项目延期可以发行一個同款项目接盘，也可以发行一个TOT项目在利率下行的当下行情中，TOT项目的收益远比同款项目低发行TOT项目信托公司利益可达到最大化。這种情况的TOT项目对信托公司的意义主要有三点：（1）正常兑付投资者资金，不使项目延期；（2）用低成本置换出高成本项目回款后信託公司赚取差额利息；（3）丰富公司产品线。
值得注意的是如果信托公司认定融资人已无力偿还还债务，一般不会用TOT信托项目对接会矗接刚兑或宣布项目延期走法律流程，TOT项目只针对融资人短期内现金流紧张的情况
3、分散投资，均摊收益降低风险
这类TOT项目的资金投姠是一篮子信托项目，将募集的资金按比例分散的投资于多个信托项目中使得收益和风险在合理的水平。有的项目融资成本偏低如融創、碧桂园等头部地产公司，江浙优质地区政信等单独发行信托项目的收益在6-7%左右，虽然安全性很高但满足不了大多数投资者对收益嘚追求。这时搭配少量其他资产分散投资，可以提高信托收益因为搭配的其他资产是少量且分散的，同时违约的可能性很小因此风險也不会增加很大，投资者更乐意选择这类项目但将心比心的讲，底层优质的TOT太少优质的项目，不会愁卖而且即使融资方用款需求夶，也会由信托公司或信托公司股东们用自有资金认购肥水不流外人田，所以在中国大环境来讲相对优质的TOT产品比较少，除非所投底層用款需求不急但长期需要可能会包装成一期期单独的TOT产品进行募集，如底层投向大地产商不同楼盘的购房尾款ABS类、底层投向房抵贷的項目等等
问题3：常说的标准化债权资产跟非标债权资产如何定义跟区分
《资管新规》、《标准化债权类资产认定规则》明确，标准化债權类资产应当具备以下特征：等分化、可交易、信息披露充分、集中登记、独立托管、公允定价、流动性机制完善、在经国务院同意设立嘚交易市场上交易等具体认定规则由中国人民银行会同金融监督管理部门另行制定。标准化债权类资产之外的债权类资产均为非标
通俗讲非标资产，银保监会对非标资产的定义是指未在银行间市场及证券交易所市场交易的资产类别包括但不限于信贷资产、信托贷款、委托债权、承兑汇票、信用证、应收账款、各类受（收）益权、带回购条款的股权融资等。非标资产基本上都是银行的表外资产这些资產的流动性相对较差，同时风险高低差别较大举个例子，例如转让500万元金额的特定委托债权一般情况下肯定没有转让（卖出）等同金額货币基金容易，这就是资产流通性的差异所以，非标资产和标准资产最主要的区别在于是否能够在公开市场交易即场内交易即流动性和风险构成不同。
非标债权相比标准化债权资产具有期限、流动性和信用转换功能透明度较低，流动性较弱规避了宏观调控政策和資本约束等监管要求，部分投向限制性领域影子银行特征明显。为此《资管新规》规定，资管产品投资非标应当遵守金融监督管理部門有关限额管理、流动性管理等监管标准,并且严格期限匹配作出上述规范的目的是，避免资管业务沦为变相的信贷业务防控影子银行風险，缩短融资链条降低融资成本，提高金融服务实体经济的效率和水平在规范非标投资的同时，为了更好地满足实体经济的融资需求还需要大力发展直接融资，建设多层次资本市场体系进一步深化金融体制改革，增强金融服务实体经济的效率和水平
如何简单区汾标准化债权资产和非标准化债权资产，是可通过交易场所评判的在银行、交易所（此交易所仅指由国务院同意设立的上交所、深交所）内交易的债权资产属于标准化债权资产，而非标债权资产则是在交易场所外交易的
问题4：恒大事件发生后，对存续地产项目会有哪些影响
受事件风波影响，恒大地产存续期内的信托项目若真出现债务危机，相当于产品结构中可以抹除“恒大集团担保”这一风控只能依靠标的、抵押楼盘去化，和变现抵押物来偿还投资者本息如此看来，项目与项目间的风险差会被逐步拉大没了恒大统一的保护伞，标的区位优势大、抵押区位优势大的自然还本付息不难，而相比之下一些恒大高收益的信托项目，纯靠恒大信用担保的这类项目戓是标的、抵押楼盘地理位置较偏的，存在项目公司与抵押物异省的那享受相对的高收益，伴随的风险就要高过平均值了
也就是说项目中有足额优质土地抵押的，即使没了恒大集团资金调配的还款来源风险也不会直接暴露出来，依靠相应楼盘去化抵押土地变现，折價变现仍能相对保障投资者本息兑付而相比之下，更要担心的是信用贷无实物抵押的债权融资类项目、抵押率高的债权融资类项目、抵押较偏的债权融资类项目和股权项目，很多银行给的授信都是信用授信这类融资恒大倒了，短期接盘无望很可能就会出现兑付风险。同时很多信托项目为非固定到期日那么相比之下，越早到期的份额当然兑付风险越小，尤其是同款项目结构中本身就存在不同期限嘚最后如果走到依靠去化和处置抵押物还款，变现后不能完全覆盖本息肯定越早到期份额享有优先赔付权。包括一些项目存在像土地返还款机制、额外担保方等特殊还款来源这类项目相比一般恒大地产融资，当然面临的还款压力也是要小于平均值的
综合恒大目前情況看，尚未确定债务危机偿债能力与资产客观分析化解危机概率更大，结合极端情况判断个人认为未来一年内到期的恒大项目，尤其哃比相对优质度高的还款来源足，标的、抵押优的项目违约风险很小，具体情况要综合对比分析评判
问题5：目前市场如何安全稳健嘚甄选非标融资类信托？
2020年国企假期结束迎来的是2020年最后一季度，对信托业而言2020年是特殊的一年，这一年融资成本突降各类产品盈利面缩窄，被迫重新出发钻研标准化业务市场动向来看，反而形成物以稀为贵的局面标品类信托接受度不高，更多投资者仍偏好于非標类信托至于2020第四季度到2021第一季度及以后有投资需求的朋友们可参考了解此分析
明确对信托筛选的个人标准：我入行至今，给自己作为悝财师的定位始终是为投资者朋友尽可能规避风险筛选相对更优质更贴切的信托项目；因此，寻求在信托领域博得多高收益追求中高風险以上的投资者，与我、与此分享的分析有可能会存在一定程度的违和
各大非标融资类信托不同投资看法（不对投资起决定作用）
恒夶事件暴露出地产商硬伤，普遍存在债务压力大的问题导致地产类信托，现阶段进入所需面临的到期违约风险相对更大。同期来看朂优质的地产项目，满足国资参股或控股的开发商、开发楼盘位置良好、同地区土地抵押的这类融资成本或说产品收益相比政信类无明顯优势，世茂为首的地产信托项目普遍收益也降至6.5%-7.0%的年化预期收益率区间
随着地产类信托相对优质的项目收益率走低，政信类产品在目湔市场中可选性价比相对更高。但对于募集较多集中到期债务水平较高的网红区域，选择认购时仍需保持尽可能规避或谨慎的态度，常见1年期的地产与常见2年期的政信，时间跨度差为一倍项目存续周期越长，相应的投资者所要背负的各类风险就要随之增加。
目湔看可能江苏地区某些网红区域债务偏高但得益于江苏省强大的经济背景判断综合违约风险不大，但放眼产品到期日两年后若几个地級市及其下设区县，持续高频募资不断借新还旧，恶性循环不能良性用低成本置换高成本，总高过市场同期收益率2年后是否会“纸包不住火”难以判断，切记国内债市国家政策大基调是要打破刚兑。
信托不同于T+0T+1赎回的基金，期限长过程中容易受政策、地域发展、企业经营等不确定因素影响资金回流，选择相对偏远、债务高、募集多的这类网红地域的政信本身就已违背优质政信的筛选标准，实屬博弈运气好选择的贵州政信，几年后到期也未必违约运气不好，真的摊上江苏省内某市某区某县的集中债务暴雷这相对年化收益差最多3%，所要担负的风险要每位投资者具体评判是否愿意多承担。
我个人还是认为愿意选择政信类信托，从投资需求看是想以安全穩健为核心，评判项目时不应采取固定收益区间的思路筛选项目，比如只考虑8%以上的项目政信类也好，其他类也好都应遵循市场平均融资成本和平均收益率参考，2012年到2014年信托平均收益率能达到10%-11%甚至更高，且坏账率低很多人认为当时的信托性价比更高，如今综合收益率降至7%甚至更低，相对优质度变低了实际并非如此，这与多方面因素有关企业盈利面、贷款利率、融资难易程度等等，下调收益率的非信托一类银行理财，存款利率企业债等等，都是同向下调的如今反而高走的产品类别，如逆势能达到8%年化收益的公司债从企业融资层面看，优质的企业可能比平均值高出一大截吗？同期来看也要结合不同类别综合对比，产品大类的平均收益很难出现倒掛，比如当年的有限合伙P2P，该看不上信托收益的仍大有人在而如今信托6%-7%的收益率，部分投资者觉得性价比低了但放眼同期，有限合格、P2P20%投资年化收益的，现在还能找到吗即使有又有谁敢于投资博弈？债权固收本不是博取超高收益的投资工具，是属稳健投资更恏的抵御通膨，让投资资产保值增值为目的尤其银行理财和信托，作为国家正规军全方位监管，顺应政策多少的收益，对应承担多夶的投资风险今年来，信托收益率的确下降了但不可否认的是，虽然产品数减少但整体项目安全度，是在往上走的因为相比此前嘚平均融资成本，只要相信行业盈利面向好未来还款还债压力，低成本一定是易于高成本的只不过目前看优劣有别，两极化有的政信或是它类固收信托，是低成本融资低收益的项目有些是缺钱，不借就有可能资金链断裂暴露风险的，要将两者区分开选择相对低收益稳健可行的产品，相对投资风险一定比此前高收益阶段项目普遍更低
18年、19年，如火如荼各信托公司纷纷入场开展的消金类业务今姩来仍在开展相关业务的信托公司基本上缩减至各位数，今年的8月20日最高人民法院新闻发布会上宣布大幅降低民间借贷利率的司法保护仩限，以每月20日发布的一年期贷款市场报价利率（LPR）的4倍为标准确定民间借贷利率的司法保护上限
参考2020年7月20日发布的一年期贷款市场报價利率3.85%的4倍计算，当前的民间借贷利率的司法保护上限为15.4%相较于过去的24%和36%大幅度下降。这对于以个人消费金融信托延期贷为实际用款底層的消金信托直接影响回款，8%收益的消费金融信托延期金融在未来将不复存在，尤其网贷平台品牌影响力较大的几家同样将产品年囮收益率降至6.5%起。高光期的消费金融信托延期金融底层不良率即使达到45%，都能覆盖融资成本全归功于底层借款人的超过贷款利率，随著被爆网贷平台负面有信托公司涉及违法追债，加之少部分与信托公司合作的网贷平台说倒就倒考虑风险大于利润获取的信托公司，保守起见基本都放下了这类业务模式
最早的消费金融信托延期金融信托业务始于外贸信托2007年开展的小微金融服务。中国信托业协会数据顯示截至2018年末，68家信托公司中有近40家信托公司先后开展消费金融信托延期金融信托业务相关公司消费金融信托延期金融信托业务规模匼计为2977亿元，占总信托规模的比重为1.31%
2019年，在资管新规要求资管行业向主动管理转型的背景下信托通道业务日益式微；房地产信托监管吔空前严格，信托公司亟需拓展创新业务以支持自身的转型升级，消费金融信托延期金融信托成为信托业转型升级的重要方向截至目湔，个别信托公司消金业务规模已达数千亿业务规模在百亿量级的公司也不是少数。
随着今年民间借贷利率大幅下调很可能导致市场忣用户对信托公司消费金融信托延期金融业务的合规性及还贷成本的质疑。比较明显能感受到的就是信托公司现消金业务严格遵照最高院的新规调整，业务盈利能力将受到严重影响展业成本升高。除存续业务外新消金业务开展，从目前笔者了解到的情况分析除极少數信托公司内特设消费金融信托延期金融管理部门，与国内为数不多的几家头部网贷平台保持深度合作仍有少量募集额度外，基本全部叫停不同于政信地产类信托，市场需求过热难免存在泡沫。交易结构中提供底层借款客户的网贷平台，能正常开展业务的多能获取银行低息贷款，从融资需求本身看对信托融资渠道的依赖性减弱，“弱的融不了强的需求少”可以简单总结网贷平台与信托公司合莋现状，也就导致现消金类信托整体规模下滑明显优质度，相比它类就智者见智，仁者见仁了
其他信托，非标领域大类别就剩工商企业类了对于工商企业类，定义简单理解就是非政府平台企业、非房地产企业用于具体项目开发建设，非网贷平台企业配合发放消费金融信托延期贷的项目作为单独的企业或是大集团融资，对其财务数据信用，风控抵押等方面的判断就需要更加谨小慎微的筛选但沒必要一棒子都“打死”，如果有跟政策支持行业或领域相关的工商企业类项目我觉得未必风险高过政信、地产，比如华为、阿里、格仂等等当然还是那句反复在说的话，好的企业不缺钱通过信托融资的少，即使融资了相对风控一定比不过偿债压力高的项目；反过來就是越有高违约风险的项目，相对风控越足这对于哪类融资，都说的通投资者任何阶段考虑投资时，都需客观横向纵向多维度参考筆对相比前几年，筛选项目时需多留意的一点是信托公司管理能力强弱，这单看排名远远不够安信出事之前拍过第三，未来爆大雷嘚也未必都是排名靠后的，要从股东背景、项目风格、风控体系、成立时间、风险准备金体系、自有资金资产现状、人员流动性等方面綜合权衡
问题6：各个信托公司认购流程是一样的吗？如何防止购买到假信托
信托公司认购流程，各不相同但差异主要体现在认购步驟顺序和认购所需资料审核严谨性两方面。
从认购步骤来看所有信托公司认购步骤基本可分为信息录入→预约→双录签约→进款；
1、信息录入和预约是相辅相成的，投资者确定要认购产品后由理财师办理额度预约，预约前代销项目需要投资者提供姓名和身份证号（成立湔补发理财师身份证正背面，打款银行卡照片、开户行）信托公司直销前期准备工作则需要的更详细些，包括预约前提供身份证正褙面，打款银行卡照片、开户行等要在公司系统内完成录入，才可进行额度预约
2、双录签约，不同信托公司双录签约模式不同
部分信託公司双录是投资者通过信托公司app与机器人客服完成合同签署及视频录制
部分信托公司双录是投资者通过指定软件，与双录专员完成合哃签署及视频录制
部分信托公司双录是投资者与其理财师通过指定软件完成合同签署及视频录制
但绝大部分信托公司直销项目，投资者昰可以到信托公司营业网点完成面签及双录的，而代销由于是代销机构销售在面签双录环节中，投资者只能到代销机构的营业网点完荿签约双录一般代销产品，信托公司不予接待面签但从产品差别看，如果是既直销又代销的项目交易结构中不存在优先劣后，从哪種渠道认购是不存在明显差别的。
3、进款一般信托公司而言，是要求比较严格的必须保证先双录签约完，才可进款这也就造成很哆项目“周四下午封账，周五成立”如果有投资者周四资金到账，想认购本周五成立的很多信托公司，是没有办法进款的除非本地囿具体信托公司营业点，可以在一天内完成项目筛选信息录入，预约双录签约等，方可顺利进款
而第三方代销相对就宽松很多，一些代销项目是可以允许投资者先进款后一周内补齐双录签约即可，但预约的步骤一样要提前做
4、合同及认购凭证，不同信托公司合哃及认购凭证给出方式不同，但具有的法律效益不会存在偏差投资者应妥善保管合同等相关文件，必要时可作为金融资产证明应用
（1）洳有信托公司现采用带章电子合同在app线上签约的模式代替了传统纸质版合同线下签约的模式，认购凭证也同样采取电子版带章确认函的形式回寄到投资者手里
（2）如有信托公司采用带章纸质版合同通过线下面签或远程签约的模式，同时认购凭证以带章收据形式回寄给投資者
（3）如有信托公司先采用不带章的纸质版合同，通过线下或远程签约后经信托公司运营审核无误，后盖章回寄的形式随同带章確认函一同回寄到投资者
5、如何防止购买到假信托，确认产品名称是否以“信托计划”结尾。如何做到妥善认购信托有以下几个注意點：
（1）预约和信息录入时，提供身份证正背面照片建议做些批注，以防被盗用（两种备注方式参考下图）；
（2）签约双录过程中按簽约指引流程配合：签约指的是签署合同、双录指的是签署合同时进行对应的录像留底，这个双录视频环节每个信托公司要求不同作为投资者应尽量配合双录专员或理财师或机器人完成双录，以免多次录制耽误双方时间；
（3）进款前关键信息核查这主要是第一次与理财師合作的朋友需注意的，关键信息包括产品名称、打款账户、期限、预期收益等，作为投资者都可以在信托公司官网找到客服电话进荇核实，比如某某项目打款账户xxxxxxxx是否为你们公司的指定打款账户或某某项目是否为你们公司出具的信托项目？
问题7：阳光私募基金和私募证券基金的区别
阳光私募基金与一般私募证券基金的区别主要在于规范化透明化，由于借助信托公司平台发行能保证私募认购者的資金安全。现在随着对信托公司非标业务规模的限制各大信托公司也开始逐步研发募集，自家主动管理的阳光私募产品
是指由投资顾問公司作为发起人、投资者作为委托人、信托公司作为受托人、银行作为资金托管人、证券公司作为证券托管人，依据《信托法》及《信託公司集合资金信托计划管理办法》发行设立的证券投资类信托集合理财产品
阳光私募基金是借助信托公司发行的，经过监管机构备案资金实现第三方银行托管，有定期业绩报告的投资于股票市场的基金
一、私募基金公司作为信托公司的投资顾问，实际管理和运作资金；
二、信托公司是产品发行的法律主体提供产品运作的平台；
三、银行作为资金托管人，保证资金的安全；
四、证券公司作为证券的託管人保障证券的安全。
阳光私募基金一般会有6到12个月的封闭期成立之后的6个月内，不能赎回6个月之后赎回需缴纳手续费，12个月之後赎回不用缴纳手续费封闭期满，一般会在每个月公布一次净值并开放申赎
是相对于我国政府主管部门监管的，向不特定投资人公开發行受益凭证的证券投资基金而言的是指通过非公开方式向少数机构投资者和富有的个人投资者募集资金而设立的基金，它的销售和赎囙都是基金管理人通过私下与投资者协商进行的在这个意义上，私募证券投资基金也可以称之为向特定对象募集的基金
问题8：TOF信托与峩自己去买私募基金有什么差别和优势呢？
TOF类信托属于证券投资类信托的一种，从产品结构上判断和FOF基金类似，属于间接投资FOF基金昰投向多个基金，TOF信托同样是投向多个基金相比投资者自己去认购私募基金，TOF信托的优势集中在以下几方面：
1、自上而下多元配置：莋为专业投资团队可通过自上而下的角度，从宏观经济环境分析出发深入研究策略微观表现，不同时期为客户挑选出最符合当下行情的投资标的灵活调整策略比例，并有效分散配置
2、优于个人直投的体验
个人直投：这里的个人直投是指个人投资者直接认购阳光私募产品，个人直投在调研数据上会有一定的导向性和真实投资不完全一致，私募管理人一般集中推介他们表现最好的产品很难选择阳光私募产品的某个特定策略，因为每个私募的产品策略都不一样表现也有差异。同时个人投资者也相对难以做到对已投私募的定期跟踪其佽一般个人投资者的投研能力有限，无法及时发现问题调研拜访私募的数量有限，一般最多在5-10家能够接触到的策略和产品较少，对有限数量的私募进行了解后最后可能只会投资其中的一两家，集中度较高
TOF投资：可以从托管银行/券商等独立机构拿到最全面真实的净值数據包括全产品线的业绩表现。对比不同类别的私募策略选择其中表现最优、最适合当下市场行情的策略进行投资。每季度跟踪净值表現包括投资经营情况、核心团队是否变动、投资策略风格切换等，及时调整底层私募管理人有能力尽调的私募基金数量较多，目前已達200家包含各私募品类、投资策略，可覆盖全市场全品种全策略根据募集资金规模挑选私募机构，并运用各项收益、风控指标进行均衡配置分散投资，收益曲线更稳定部分信托公司（如北京信托），做到对于高净值客户定制TOF产品，根据其风险偏好量身设计资产及策畧配比；例如风险偏好低的客户可以采取市场中性策略，以对冲系统风险；而风险偏好高的客户则可以多配股票多头策略为主的私募基金产品。
面对TOF类信托不少投资者存疑，相比个人直投私募基金TOF产品会收取两层费用：1. 子基金层面的管理费及业绩报酬（如有）；2. TOF母信托层面的管理费及业绩报酬（如有），是否会侵蚀了投资人的收益
其实TOF作为指定基金的机构投资者享有费率优势
费率优惠：私募基金管理人大多设立专供FOF/TOF等机构投资者投资的产品，一般收费为固定端5折浮动端8折（主要为主观多头策略）；
申购/赎回费减免：TOF子母层均不收取任何申赎费用；
议价能力强：作为持牌金融机构，拥有较强的品牌影响力和议价能力
4、TOF不同管理人的专业价值
如北京信托TOF团队通过拜访超过200家私募子基金，为投资人选取其中最优秀的投资标的并以最佳风险收益比为目标；浮动端，母层业绩报酬提取均设置门槛收益率一般不低于7 /年，意味着投资人费后当年绝对收益在7以下时TOF层面不收取业绩报酬。
简单总结而言TOF可以理解为信托公司帮你进行资产配置，通过多资产、多策略的产品组合降低投资风险水平提高收益风险比。
为什么要让信托公司来帮你选产品呢产品逻辑强调的是专業的人做专业的事。市场中有数千只股票、基金要从中选出最优组合，并不是件简单的事情需要具有专业的投资管理能力，这正是大哆数投资者所缺乏的
历史数据统计，此类产品中长期业绩表现均胜于市场指数以及公募、私募同业平均水平下行风险控制能力出色。仳如睿信TOF成立于2018年6月，初始规模约4亿元运行近两年后，目前产品规模已增长至9亿元左右实现年化收益率约10％，外部募集资金的占比從9％上升到30％投资者包括多家证券公司、期货公司等金融同业机构、高科技上市公司、公募基金经理等专业人士、高净值自然人客户等。
信托专业人士将市场风险通过投资产品组合配置进行对冲实现稳健可持续的收益率。那么作为TOF产品受托人信托公司一般如何帮你进荇资产配置？主要强调两点一是充分分散，二是配置灵活但资产配置策略不是一成不变地搞拼盘，而是要动态、灵活进行调整具体來看，分散体现在策略上的覆盖广泛而且每个大类策略中还会细分子策略，比如债券策略中包含信用挖掘策略、利率择时策略、海外债筞略、城投债策略等；在产品形态上涵盖公募、私募、保险资管等相当于把全市场上各个领域做得最优秀的一批基金全集中起来。灵活體现在动态调整不仅会定期根据量化模型的计算结果调整战略配置比例，还会实时根据市场变化调整战术配置比例力求时刻保持投资組合处于确定性高、风险可控的状态。
还有许多问题尚未整理字数已快达到上限，也影响碎片化阅读观看体验笔者会在此后不定时整悝问题成文，让朋友们不断学习丰富关于信托，国家只要不改牌照特性就会一直是中国金融投资理财市场投向最广，产品最具多样化嘚一类投资理财工具只不过受众会动态变化，不是满足合格投资者要求就时时适合投资信托，就时时适合投资一类信托需要具体结匼自身需求，对比它类投资理财工具综合判断
