摘要：次贷危机则是指一场发生茬美国因房地产和金融市场泡沫互动，导致次级抵押贷款机构破产、投资基金被迫关闭、股市剧烈震荡引起的风暴它致使全球主要金融市场隐约出现流动性不足危机。
关键词：美国次贷危机  我国银行  启示
        次级抵押贷款是指美国贷款机构面向收入水平不高因而信用程度吔较差、出现违约概率较大的借款人提供的一种住房按揭贷款。次贷危机则是指一场发生在美国因房地产和金融市场泡沫互动，导致次級抵押贷款机构破产、投资基金被迫关闭、股市剧烈震荡引起的风暴它致使全球主要金融市场隐约出现流动性不足危机。
在经历了从1991年箌2000年长达10余年的经济较高增长后美国经济步入衰退，联邦基金利率由2001年1月的6%锐减到2003年6月的1%信贷成本的急剧降低使美国经济步入攀升轨噵，与此同时在居者有其屋的政治理念下美国成立了房利美、房迪美、吉利美三大政府支持抵押贷款机构，向投行出售mbs融资帮助私人尤其是低收入人群购置住房，并为私人购买住房提供大量财政补贴
为了分散大量次级贷款可能引发的风险，美林、高盛等投行推出一种金融衍生品cdo通过打包向对冲基金融资，转嫁风险投行为了盈利又推出另一种产品cds，每年从cdo发行所得中抽出一部分资金向保险公司投保同时普尔，穆迪等评级机构均又给予这些派生产品以3a评级诱导人们及一些金融机构疯狂购买，使得原产品与其派生产品形成了一条环環相扣的债务链
        两年的超低利环境虽然保住了经济增长，但也造成劳动生产率增长速度放缓、美元持续走弱、能源和原材料价格趋升、通胀压力增大的资产泡沫于是美联储从2004年起不断加息，加重了购房者的还贷负担美国房地产价格在2006年上半年达到近年来高位后逐步下滑，数据来源：bloomberg.
        由于次级房贷借款人不能按时还款次贷违约率上升，次级房贷大比例地转化为坏帐对冲基金大幅亏损，继而连累保险公司和贷款的银行花旗、摩根相继发布巨额亏损报告，同时投资对冲基金的各大投行也纷纷亏损随后股市大跌，无法偿还房贷的民众繼续增多最终导致美国次贷危机爆发。数据来源：bloomberg.
        次级抵押贷款及由次级抵押贷款证券化而来的债务抵押债券（cdo）基本上分散在银行、資产管理公司、对冲基金、保险公司和养老基金5类金融机构中数据来源：imf。
依据美国财政部数据截止2006年6月，包括外汇管理局、商业借貸银行等在内的中资金融机构持有1075亿美元美国按揭债券mbs585亿美元美国公司债券。按照美国次按债券占住房按揭债券20%的平均比例美联储估測因次贷危机造成次按债券的损失约10%，则仅次按mbs这一品种中资金融机构就大约遭受了21.5亿美元的损失。另外如果考虑中资金融机构购买、持有风险远甚于agency 事实上，中国投资于美国次级贷款的主要是工行、中行等几大国有商业借贷银行其中中国银行持有800亿左右美元的资产，较一般商业借贷银行为多然而该行已经处理了所有的次贷债务抵押证券，并为次贷投资计提了足够的准备金再如工行，其在年报中披露07年末累计计提减值准备4亿美元累计拨备金额超过07年末的浮亏金额3.57亿元，拨备覆盖率达到112%推算看，4亿美元的减值准备约为该行07年净利812.56亿元的3.5%左右并且并未持有与美国次级房贷相关的债务抵押债券。其他几大国有商业借贷银行也是类似再加上资本项目并未完全开放，游资的流入流出受到严格限制国内金融市场相对比较封闭，内地主要股市、债市与汇市并未与国际同步国内衍生品市场也未建立，佽贷危机对我国银行业不会构成直接威胁数据来源：各银行官方发布信息。
        目前国内的住房抵押贷款主要还是优质贷款没有美国的次級抵押贷款，更没有“零首付”的现象（相反我国目前的首付比例已提高至30%，而且有进一步上调的可能）违约风险比较小，发生次贷危机的可能性同样较小
但是根据国外的研究报告，住房抵押贷款违约率的上升要在贷款发放后的3~5年才会释放而我国目前住房抵押贷款餘额中的绝大部分是近两年新增的贷款，其违约率随着时间的推移仍有上升的可能同样，我国央行自04年起的数次加息并提高存款准备金率也加大了违约风险发生的几率而且我国抵押贷款证券化目前尚处于起步阶段，规模小流通性低，风险又主要集中在银行体系一旦違约率上升，银行体系所受到的冲击是不容小觑的这就需要我国银行体系借鉴美国次债危机在贷款抵押、信用评级、监管体系、风险管悝等领域的经验教训，从以下方面着手完善金融衍生机制规范金融市场秩序：
一些不考虑风险管理和不遵守审慎原则的银行业为了逐利洏不惜降低借贷标准，由于房价的不断上涨而忽视了住房贷款的第一还款来源也就是贷款人自身的偿付能力，通过利用表外工具避开监管者结果对风险的低估和无视风险以及杠杆的大量使用造成资产急剧膨胀，发展到最后难以控制遇到爆破点引发连锁反应，由次贷危機发展成次债危机使大批投资者蒙受损失。从现在的情况来看贷款公司和银行推出的一系列新产品，包括所谓的“零首付”“零文件”贷款等的确都是不审慎的银行将这些贷款证券化，把风险从银行账本上转移到资本市场风险本身并没有消失，而是为后来危机的爆發埋下了祸根因此在金融自由化的进程中，我国更应当重视风险管理及内部控制强化内控建设，提高贷款门槛加大对住房贷款的审查力度，建立和完善个人征信系统改变商业借贷银行信贷人员仅仅凭借款人身份证明、个人收入证明等比较原始的征询材料进行判断和決策，提高对购买第二套及以上住房贷款的首付比例等不断完善风险管理。
另外为了适应混业经营发展和金融业对外开放的需要我国應当实行金融监管的专业化和功能化，完善、拓宽联网核查渠道加强金融监管协调，防止出现监管重叠、监管遗漏空缺或不作为的现象發生从分业监管逐步转向统一监管。可以考虑设立一个机构不仅机构内人员可以监管银行从业人员及其业务流程，本机构人员之间也存在相互制约机制每个人都可以检举他人的监管不作为，进而加强金融协调监管解决目前金融领域存在的监管冲突、监管空白等问题。逐步建立起统一、高效、全方位的金融监管体制不断完善金融监管措施和手段，更好地体现金融监管的动态效率和灵活性确保金融體系稳健运行。
美国的银行由于自己不持有风险资产而是将贷款转手赚取手续费，规模经营成为主要模式为了提高手续费收入，不惜降低信贷标准而次贷借款人由于自身条件不具备拥有房屋的能力，所依赖的外部条件是房价的不断上涨以及低利率环境但这两个外部洇素又是最不确定的，而且可能同时走向反向这显然不符合资产证券化将风险转移给愿意并有能力承担的投资者的初衷。因此证券化本身并非美国次贷市场危机的“罪魁祸首”祸根在于在房地产市场持续繁荣的背景下，放贷机构为了追求高收益向那些风险很高、还款能力比较差的借款人发放了高利率的次级抵押贷款。于是风险转移并未使风险降低相反，由金融创新诱发的金融风险有时可能还更大帶来更严重的冲击。
尽管如此我们并不能就此否认或抑制金融创新。近年来我国银行体系资产与负债期限结构不相匹配的问题不断显露贷款长期化与存款短期化、贷款流动性降低与存款流动性增强两对矛盾并存，银行“短借长用”矛盾日益突出不仅如此，我国商业借貸银行信贷资产投向长期以来一直较为集中由于创新工具的缺乏，商业借贷银行只能被动持有信贷资产信贷资产集中使银行体系信贷風险也难以有效分散。面对资本市场的发展、融资“脱媒”的加剧和信贷风险的集中难释国内银行要着眼长远，不能因目前的流动性还佷充足而滞缓资产证券化的发展相反，要审慎的加速资产证券化进程发行抵押贷款债券，引进抵押贷款投资者以分散银行风险，改善银行流动性优化银行资产负债匹置结构。 美国次贷市场存在着严重的信息不对称新的金融产品的出现对市场来说是好消息，但有关佽级房贷的大量真实信息存在于贷款公司和经纪公司资产证券化以后，风险转移给了市场信息并没有很好地传递给投资者，投资者本身的无知和设计与推销新产品的机构未能充分披露潜在风险都在破坏着正在形成的市场。比如评级机构95%的cdo评级未对包内资产做任何提礻，表面看来都是3a级的债券而包内主要是由垃圾债到次级抵押贷款组成的高风险资产。一旦次级贷款的借款人出现违约资产池出现损夨，次级债市场立即出现冷却
同时，评级机构收取的费用主要来自资产抵押债券和cdo的卖家而不是市场真正的投资人，因此存在内生性嘚、无法避免的利益冲突问题导致评级机构对部分次级债的质量评估过于乐观。近年来银监会一直提倡，资产证券化必须基于银行的優质资产这无疑能够约束投资者的盲目投资，然而在某种层面上限制了金融衍生产品市场的发展为了避免由于信息不对称等因素使得市场无法对所有的风险进行准确的识别和定价，我国应当加强行政审批和信息披露制度还原市场的定价机制与投资者的合理认知，进而規范资本市场
鉴于在分业经营体制下，房地产信贷仍然是商业借贷银行主要盈利业务之一因此，在房地产信贷风险不断加大状况下商业借贷银行要对房地产开发贷款、土地储备贷款、个人住房贷款、商业借贷用房贷款等不同类型贷款的审批标准、操作程序、风险控制、贷后管理等作出明确规定，完善各类房地产贷款风险分类制度建立动态的风险拨备机制，严密关注房地产业发展周期及房地产市场、愙户出现的新变化及时对房地产行业政策调整及市场变化作出反应。
        值得注意的是我国个人住房不良贷款数额已呈攀升之势。国际经驗表明个人住房贷款的风险暴露期通常为3-8年，在央行近年来连续多次加息个人房贷款支付不断增加情景下，这就意味着国内银行个人住房贷款在近一个时期内已逐渐步入违约高风险期对此，商业借贷银行应及早做好应对措施将可能扩大的违约风险渐次化解。

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原标题：世界银行坚持對华提供低息贷款，美国有人又不干了 来源：环球网

【环球时报驻美国特约记者 萧强 环球时报记者 王盼盼】“世界银行不顾美国的反对通过未来五年对中国的贷款计划”，据英国路透社6日报道世界银行理事会5日通过一项每年向中国提供10亿至15亿美元的低息贷款计划，直至2025姩6月美国财长姆努钦和几名美国议员5日对此表示反对，不过美国《纽约时报》也表示美国对世行向特定国家的贷款没有否决权。中国外交部发言人华春莹6日表示中国是世界银行重要的发展伙伴。我们与世行长期保持着良好的合作关系

路透社称，这个为期五年的对华貸款战略计划于5日下午公布世界银行理事会表示“普遍支持”该行参与中国的结构性改革和环境保护工作。世行称其对华贷款将随着“国家合作框架”计划的实施而逐渐减少，符合世行各方2018年达成的130亿美元增资计划中的改革措施报道称，在截至6月30日的2019财年世行向中國提供了13亿美元贷款，2017财年为24亿美元新计划的贷款额将比前五年年均18亿美元“逐渐减少”。世界银行在其计划中表示：“由于基于项目准备情况的正常管理贷款水平可能会逐年波动。”

“但美国财长姆努钦说他希望看到世行对中国的贷款进一步下降。”据美国《纽约時报》5日报道姆努钦当天在美国众议院金融服务委员会的听证会上表示，美财政部驻世界银行代表反对对中国的贷款计划姆努钦说，怹希望世界银行让中国“退出”针对中低收入国家的优惠贷款项目“我们通过谈判达成了大幅减少对中国贷款的途径，希望将贷款额降臸10亿美元以下”他还表示，中国已经很富裕自己在“一带一路”倡议下向贫穷国家提供规模庞大的贷款，不该再获得这样的国际援助报道称，尽管美国是世界银行的最大股东但它对向特定国家的贷款没有否决权。

《纽约时报》5日称世界银行中国区主管马丁·雷泽在谈到对华贷款时表示，“我们的参与将越来越有选择性。未来世界银行的贷款将主要集中在中国可持续发展方面的政策和体制方面尚存的空白。”报道称，特朗普政府对中国采取强硬态度，并一直在敦促世界银行减少贷款。今年4月特朗普提名的美国财政部前官员马尔帕斯被任命为世行新行长。评论称许多观察家认为马尔帕斯上任后将改变世行的方针。“然而上任至今，马尔帕斯捍卫了该行与中国继续匼作的利益并避免谈论美国的贸易争端。”

和许多涉华议题一样一些美国议员迫不及待地发出刺耳的反对声。“一美元都嫌多”路透社5日引述美国共和党议员安东尼·冈萨雷斯的话称，“我们的纳税人不应该为中国做贡献”。《纽约时报》称，冈萨雷斯上月在美国会提出议案，要求中国从世行集团5个机构之一的国际复兴开发银行中“毕业”，以遏制世行继续用低息贷款“资助中国”。另一名共和党议员、参议院财经委员会主席查尔斯·格拉斯利4日致信马尔帕斯，质疑该行在中国的持续工作格拉斯利还表示，他正在对一项拨款法案进行修正以阻止世界银行对华贷款。评论称美国国会的压力对世界银行构成问题，因为美国议员对美国的财政捐款拥有最终决定权并可為如何使用这笔钱设定条件。