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本周要点：股指期货周初料仍有探底&，观察沪指能否收回60日线&，否则以逢高做空为主。棉花库存进入减少周期，棉花价格底部呈现，趋势逢低做多。郑糖预计维持区间震荡，609&合约运行上方压力，支撑。油脂短期承压，长期看涨。鸡蛋9月前对于连蛋按照偏多的思路操作，上周受商品偏空和鸡蛋基差过大的校正需求，连蛋大幅深跌，给多头入场时机，背靠40&日线做多，套利方面可以多09&空01。5月后铜价走弱将是大概率，但当前3W6下方支持仍然较强，策略上可采取反弹放空，不宜追跌；贵金属涨势有望继续。*鲁证期货可是香港联交所首家以期货为主业的上市公司，研究能力棒棒的。股指期货上周A股期现货指数周初上涨后未能攻破整数关口出现暴跌，市场人气再度跌至冰点，短期破掉60日线后下方料仍有空间。消息面上来证监会并日线后下方料仍有空间。消息面上来证监会并 未表现出之前的呵护状态，而国际市场连续出现恶化也将对内投资者产生持续影响，经济面风险仍存及场外资金的持续观望是当前A股持续下跌的主因。期指方面总持仓小幅增加，空头有一定离场也是出于规避周末风险参考意义不大。技术上指数 持续走弱，若周一没有放量收回恐跌势难改。故下周周初料仍有探底 ，观察沪指能否收回60日线，否则以逢高做空为主 。国债期货10日，新一批储蓄国债又要面市了。不过，这回发行的凭证式国债收益率，却异乎寻常地下降了。三年期从4%降到了3.9%，五年期从4.42%降到了4.32%，各降了0.1 个百分点。这是自央行去年10 月24 日最近一次降息以来，已有半年多没有降息了。央行基准利率未动，国债进行利率下调，主要是基于市场无风险收益率的持续走低。不过，在国内固定收益产品整体下滑的背景下，作为无风险产品的储蓄国债，对于重视资金安全性的低风险投资偏好者来说，仍具投资价值。棉花本周国内新棉价格保持坚挺，但是由于外棉下跌幅度较大，使得下周抛储基准价由12021 降至11931；国储99%的成交率和大幅加价完全超出市场预料，12 年国产棉成交均价11800，13年国产棉均价11700，平均价加500-600，折标准价公定价格，而国内新棉价格在，因此国储棉与新棉价格基本持平或稍低于；每日3 万吨的成交，而国内一天需求最多不超过2 万吨，因此一定会有大量的国储棉转化成未来的商业库存，这将对新棉构成较大压力。目前新棉仍然坚挺是由于，纺织企业最快下周才能用到国储棉，当前还处于新棉的纯消耗阶段。随着纺企开始用到国储棉，新棉应有一次下跌。当前抛储成交价格已经超过了很多纺企的承受范围，利润降低。短期外棉和纱价格下跌，抛储基准价下降，国储99%的成交率决定必将有更多的国储棉转为商业库存，新棉价格必将承压。 抛储高成交价导致纺企利润降低，或压低抛储成交价格。短期仍可以空。趋势看本年度新棉增量有限，下年度棉花种植面积继续减少，棉花库存进入减少周期，棉花价格底部呈现，趋势逢低做多。白糖国际原糖上周突破新高未能有效站稳转而向下调整，基本面看印度泰国的干旱还未缓解，天气题材仍是市场的主流，但巴西正直压榨期，供应压力及巴西雷亚尔汇率的波动对糖价的影响巨大，糖价短线在17 美分承压后转入震荡调整运行，技术面看调整压力较大。国市场维持震荡，4月产销数据显示厂家库存压力不大，但销量的疲软令市场观望加剧，且进入5 月交割月后，仓单的压力在盘面显得更为重要，常规来说现强期弱表现才有利于期货仓单流向现货，因此期货短线或不太乐观，且郑糖显示离场资金增多，多空观望较浓。期价上，郑糖主力升水广西价格，在云南产区还具有套保利润，且当前仓单压力就在云南，需关注云南仓单库存的消化进程。技术上亦表现下有支撑上有压力，郑糖预计维持区间震荡。新的一周609合约运行上方压力，支撑。油料油脂下周美国农业部即将公布5 月供需报告，虽市场预期丌一致，但均调低南美产量、全球库存、美豆库存，在天气模式转换下，全球豆类戒开始去库存周期，美豆戒将易涨难跌。国内斱面，目前油厂远期订单较多，虽然未来到港量较大，但短期库存无压力，后期到港压力能否体现需关注下游采贩情况，美豆转强戒已改变下游心态，国内粕类需求丌好，但价格重心将逐渐上移。油脂斱面，马来棕榈油局将公布4 月数据，在东南亚进行增产周期背景下，加之国内豆油、菜油供给增加，油脂短期承压，长期看涨。鸡蛋饲料成本有所抬头，老鸡淘汰加速，蛋鸡存栏降低，上半年鸡蛋价格难下跌。供应端：由于饲料成本端上浮，养鸡利润较前期有所下调，外加赶在中秋节新鸡开产，促使老鸡淘汰加速，导致淘汰鸡价格近期出现小幅下滑。同时经过对父母代鸡推算出从3 月至7 月，开产蛋鸡的存栏量出现连续下滑，因此产蛋鸡基数减少。需求端，由于对猪肉需求的替代，需求相对往年较好。因此虽然处于淡季，但是蛋价不仅没有大幅下滑，而且呈现上调的态势,9 月鸡蛋价格应在4 元以上。另外，从国内最大的鸡笼设备制造商了解到，当前的订单非常多，目前制造的鸡笼都是去年12 月和今年1 月的。上鸡规模的快速扩大导致远期鸡蛋压力较大，因此17 年1 月鸡蛋价格有可能在3 块以下。饲料成本上涨，老鸡淘汰加速，蛋鸡存栏降低，鸡蛋价格呈现上涨的态势，因此9月前对于连蛋按照偏多的思路操作，本周受商品偏空和鸡蛋基差过大的校正需求，连蛋大幅深跌，给多头入场时机，背靠40 日线做多。套利方面可以多09 空01。铜从5月份PMI和最新的进出口数据来看国内经济复苏态势并不稳固，黑色系全面退烧，商品将回归自身基本面。对铜来说随着旺季消费的结束需求难以对价格形成支撑，而从各大矿企和南美两国公布的一季度产量数据来看，铜矿供给增产如期而至，铜市仍然供过于求的局面仍在继续。COMEX市场净空头寸较小也为后市空头发力预留了较大空间。5月后铜价走弱将是大概率，但当前3W6下方支持仍然较强，策略上可采取反弹放空，不宜追跌。贵金属目前贵金属呈现的是高位震荡态势，美国方面不断有官员跳出来声明6月仍有加息的可能使得美元超跌反弹打压贵金属价格。但当前经济数据却显示的是另一面，美国4月新增非农就业人数16万人增速创2015年9月以来最低，远不及预期的20万。数据公布之后，市场预计美联储6月加息的可能性仅为4%，创下历史新低。虽然贵金属市场仍然受美联储的政策动向和美元短期走势的影响而表现震荡，但避险和通胀需求仍然是提振贵金属价格的主要因素，贵金属涨势有望继续。PTA目前PTA自身行业供需面变动不大，PTA现货主要跟随期货波动，期货波动主要受PX 价格以及整个商品市场氛围影响。近几日PX 价格偏弱整个商品市场氛围也偏空，在偏高的加工费面前，PTA 期价走低。以目前的PX 价格计算PTA 期价到达4800 一线时，加工费已经回落到合理区间。而短期PX 不排除继续下行但5 月整体不会显著低于800美元。所以期价到达4800 一线后继续下行的空间已经不大。如果能在该位置企稳，整个商品市场氛围也有所好转，期价或能企稳回升。塑料上周期货市场PP和L连续5个交易日下跌收盘，其中L 跌破所有均线支撑，盘中受到5 日线的压制，市场处于明显的弱势格局。工业品板块近期整体回调给塑料和PP 带来调整压力。线性和PP 下游市场处于消费淡季，石油石化厂家库存高企，五一节后石化厂家降价促销加速期货市场调整，国际油价本周同样处于偏弱走势，但乙烯和丙烯单体维持偏高水平，原材料成本支撑仍存，加之部分石化装置依然处于检修当中，塑料和PP 后期下跌空间或相对有限。天然橡胶本周沪胶延续前期回调走势，产区降雨推动开割进程等利好不断出现，期货上黑色系回调带动大宗商品整体降温，商品仍然共振各品种基本面强弱决定行情演绎节奏。橡胶产区前期因干旱导致开割推迟，上周降雨较多干旱问题得到缓解，开割预计不会再推迟，上周市场一方面是对产量提升预期的反应，一方面是跟随黑色商品共振；目前来讲产区产量大幅提升前橡胶仍有小幅反弹可能，但在没有新的利多因素出现之前，对后市不应报有太大预期。风险点：交易所防范风险出台干预措施可能会造成市场降温、沪胶库存压力未得到有效释放。重要监测点：产区天气以及开割情况、原料价格、国内大宗商品风向。甲醇国内甲醇市场区域化明显程度继续走强，形成了以西北市场为核心的内地市场和以进口货为核心的港口市场。内地市场目前的主要矛盾为高价格不低库存，港口市场的主要矛盾为进口货多不低库存。两个市场矛盾的一个共性为低库存，这个共性的成因则是，MTO 需求稳定。上周国内期货市场价格大幅下滑，主要逻辑建立在其他化工品市场弱势下的升水修复，目前来看升水幅度已经基本修复到位，在目前低库存稳定需求的背景下，但从甲醇基本面情况来看，低多的思路可行，需对冲的风险为由于MTO 利润萎缩带来的需求缩减。玻璃五一小长假之后生产企业的出库情况要好于预期，短期内就把增加的库存消耗，并且部分地区生产企业的产销情况要好于前期，库存继续减少。从区域看，北方地区的市场需求要好于南方市场；另外近期产能增加和复产也主要是集中南方地区，对市场价格的稳定有一定的负面影响。因此从现货价格看，短期内北方市场还将维持强势，南方市场弱势整理为主。玻璃期货走势除跟现货之外近期更是跟随黑色系价格变动。目前，黑色整体出现企稳迹象，且玻璃自身现货价格最近涨幅较大。短期玻璃或能企稳并不排除有所反弹。值得注意的是，对期货影响最大的华中价格近期并未有明显回升，期价若反弹至990 一线仍可视市场情况适当试空。钢材1. 供应： 4 月中旬全国粗钢日均产量已创2015 年11 月下旬以来的新高，随着唐山世园会开幕式限产阶段的结束、山西建龙等钢铁企业复产等，后期钢厂产能释放将会进一步加快。2．需求：随着钢价从高位回落，商家出货心态急切，市场已重回买方市场，短期终端需求缩量采购的趋势仍将会延续。3．库存：目前库存水平较去年同期仍大幅下降34%，在市场供应强度逐步加大，而需求强度出现减弱迹象的情况下，后期库存的变化情况值得关注。总体来看，当前一线城市楼市降温，钢厂复产加快，货币政策宽松或已见顶。随着市场预期发生转变，商家对手中前期获利资源将加快出货套现，短期钢价回落的趋势仍将延续。铁矿1. 供应：从近期国外发货量和到港量来看，外矿供给依然较为充裕；国产矿山开工率持续上升，内矿供给也将环比增加，整体看，矿石供给增加趋势确定。2. 需求：虽然钢厂利润有所回落，但利润依然丰厚，且近期部分钢厂陆续复产，钢厂开工率有望维持在较高水平，对于矿石需求坚挺。3. 库存：由于外矿发货量和到港量增加，港口库存平稳增加；钢厂受环保和钢材跌价等因素，近期采购意愿较低，厂内库存下降，后期有补库需求。总体看，钢厂利润仍可观，陆续复产，短期钢厂对于矿石需求仍环比增加，同时矿石供给充裕，特别是远期供给增加趋势确定，所以预计短期矿价相对坚挺，但后期或面临中线回落压力。焦煤焦炭受近期现货资源持续紧张影响，煤焦现货市场价格连续走高，市场看涨氛围浓厚。目前煤焦库存整体仍然偏低，而受资金以及限产等因素限制，供给短期难有明显改善，从而为价格走强创造了了良好条件。整体来看，煤焦供需矛盾并未得到明显改善，产业链利润修复正向上游传导，煤焦现货价格依然延续上涨势头，从而为煤焦期价提供了有力支撑。但随着下游钢厂的逐步复产，粗钢产量迅速上升，钢厂库存逐渐累积，钢价单边上涨的势头难以为继，从而从源头上压制了煤焦的上升空间。而随着近期螺矿期价的转弱，煤焦市场恐高心态渐浓，期价继续上涨明显乏力，恐将逐渐进入震荡偏弱的调整格局，因此建议投资者近期暂时离场观望。免责声明本报告中的信息均来源于公开可获取性资料，我们力求客观公正，但不保证这些信息的准确及完整，也不保证这些信息不发生任何更新，更不保证我们的建议或意见不会发生任何变更。报告中的信息和我们的意见乃至结论并不构成所述品种交易的出价或征价，投资者据此进行的投资行为与我公司和作者无关。本报告版权为鲁证期货有限公司所有。未经授权许可，任何机构和个人以任何形式所进行的引用、翻版、复制及向第三方传播等行为均可能承担法律责任。如需了解更多期货研究内容，可关注鲁证期货研究所官方微信。
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