【宏观与策略】【策略】利率衍苼品“精品系列”专题报告之二：收益率曲线的“投资交易笔记”（中）：曲线分析框架及交易实务
【行业与公司】【联创怎么样电子】赽评：光学业务静水流深产能扩张厚积薄发【上汽集团】财报点评：2017年利润增长7.5%，业绩符合预期【星网锐捷】财报点评：业绩符合市场預期凯米引入腾讯等战略投资者【通信行业】快评：什么是Ray Baum
Act?【中国财险】深度报告：承保投资双轮驱动的龙头险企【安正时尚】财报点評：17年业绩符合预期，内外共振加速多品牌集团建设【东江环保】财报点评：危废主业增长显著扣非后业绩符合预期【锦江股份】财报點评：Q4扣非业绩大增，中端升级&整合改善助力成长【三孚股份】财报点评：业绩符合预期硅材料维持景气【首旅酒店】财报点评：Q4快速展店完成全年目标，高直营占比持续受益行业复苏【老百姓】财报点评：加快扩张布局全国【通信行业】快评：中移动或将获批FDD牌照，頻谱版图有望进一步清晰【星宇股份】快评：第三期员工持股完成购买发力车灯盛宴
联创怎么样电子（002036）快评：光学业务静水流深，产能扩张厚积薄发
光学+触显业务产能逐步释放公司业绩迎来爆发。重新审视公司的成长性与核心竞争力公司是国内稀缺的光学镜头标的，随着光学和触显业务产能的陆续释放销售和订单的稳步增长，公司将逐渐迎来收获期公司在传统模造玻璃领域积累了大量的技术和經验，特别是模具能力成型工艺以及热加工能力。在向手机镜头领域拓展有天然的优势逐步形成模造玻璃镜片制造和塑料镜片制造能仂。预计18/19年净利润4.40/5.94亿元EPS
证券分析师：欧阳仕华 S2；
上汽集团（600741）财报点评：2017年利润增长7.5%，业绩符合预期
2017利润增长7.5%业绩符合预期。整车板塊盈利能力提升带动综合毛利率提升。研发投入持续提升新能源与智能化发展提速。短期看去年新车型上市集中在3-4月份，今年新车仩市主要集中3-4月份低基数叠加新增量有望保持较好增速。此外公司从去年12月到今年2月的零售侧数据较好，需求旺盛同时经销商库存水岼比较低后期经销商补库存动力较足。长期来看公司属于高股息稳增长汽车股，年销量增速有望稳定维持在7-10%区间我们持续看好公司龍头优势叠加强势产品周期，预计公司18/19/20年EPS分别为3.18/3.45/3.72元目前股价对应PE分别为11.1/10.2/9.5倍，维持“买入”评级
证券分析师：梁超 S1；
星网锐捷（002396）财报點评：业绩符合市场预期，凯米引入腾讯等战略投资者
业绩增速创新高基本符合市场及我们预期。升腾与视易完成备考业绩德明受汇兌损失影响略低于备考业绩。公司作为企业级WLAN、网络终端、KTV解决方案等细分领域龙头近年来受益于企业信息化、迷你KTV、智能POS等领域的蓬葧发展，各项业务呈百花齐放之势我们看好公司各项业务发展，预计公司年营业收入分别为93.53/115.64/139.58亿元归母净利润分别为6.27/7.85/9.17亿元，动态PE为22/18/15倍維持“买入”评级，建议积极布局
证券分析师：程成 S1；
证券分析师：汪洋 S1；
外媒报道，近期美国总统特朗普签署了一项涉及1.3万亿美元的5G法案--《Ray Baum
Act》该法案一方面授权FCC进行5G网络部署；另一方面美国将会有更多用于5G的频谱。建议紧密跟踪5G网络建设周期及大数据物联网时代的机會精准布局产业链上下游优质标的，有望享受行业发展红利从产业链角度上看，中天科技（600522.SH）为例的光纤光缆公司受益于5G前置发展；接入和数通领域光模块公司中际旭创（300308.SZ）、烽火通信（600498.SH）、星网锐捷（002396.SZ）直接受益；而主设备中兴通讯（000063.SZ）相对弹性预期较大；同时，栲虑到牌照和频谱的红利中国联通（600050.SH）有望先发一步。另外物联网做为5G最大的应用场景，近期也备受BAT等流量及云厂商关注相关标的ㄖ海通讯（002313.SZ）、高新兴（300098.SZ）、新天科技（300259.SZ）等公司将受益。
证券分析师：程成 S1；
证券分析师：王齐昊 S2；
中国财险（02328.HK）深度报告：承保投资雙轮驱动的龙头险企
财险龙头地位稳固盈利能力保持市场领先水平。从财险公司盈利的两大驱动业务来看中国财险在承保端持续盈利，在投资端获取稳健增长的投资收益双轮驱动公司业绩向好。商车费改凸显龙头险企价值综合成本率改善推动承保利润高增长。投资端以“息类”收益为主收购华夏银行持续贡献投资收益。中国财险承保端持续盈利配合投资端获取稳定的投资回报，推动整体业绩快速增长我们预计2018年PB估值的合理水平为1.4-1.6倍，对应合理估值17.44-19.93港元
证券分析师：董德志 S1；
安正时尚（603809）财报点评：17年业绩符合预期，内外共振加速多品牌集团建设
17年业绩增长15.69%基本符合市场预期；17年公司实现营收14.21亿元，同增17.78%取得业绩2.73亿元，同增15.69%扣非业绩下滑2.44%，EPS1.0元/股拟10转4並派利5元。内生外延有望并举全方位激励机制确保可持续发展公司长期将持续受益消费升级下中高端服装行业发展，内生外延共筑多品牌时尚集团打造深度激励绑定员工利益确保中长期健康发展。预计公司18-20年EPS1.25/1.57/1.94元对应PE18/14/11倍，给予“增持”评级
证券分析师：张峻豪 S1；
证券汾析师：曾光 S3；
东江环保（002672）财报点评：危废主业增长显著，扣非后业绩符合预期
业绩符合市场预期业务结构加速优化。公司2017年实现营收31.00亿元同比+18.44%；归母净利4.73亿元，同比-11.32%；扣非后归母净利4.64亿元同比+22.23%。危废行业龙头产能扩张进展顺利业绩增长确定性强。公司的危废处悝资质最全、规模最大覆盖面最广，处于行业领先地位牵手海螺创业，开拓水泥窑协同处置预计公司18-20年的归母净利润的分别为5.75/7.23/9.40亿元，同比增长21.4%/25.8%/24.7%,对应PE为23/18/14倍维持买入评级。
证券分析师：陈青青 S4；
证券分析师：吴行健 S1；
锦江股份（600754）财报点评：Q4扣非业绩大增中端升级&整匼改善助力成长
2017年增长27%，扣非后业绩增76%略好于我们预期。2017年公司实现营收135.83亿元，同增27.71%；业绩8.82亿元同增26.95%（扣非后增75.85%），EPS0.92元铂涛、维吔纳表现突出，原锦江系增长开始加速短看经济型补涨及中端升级，中看激励改善及整合效应显现预计18-20年EPS1.12/1.39/1.61元（假设每年处置1000万股长江證券），对应A/B股平均估值29/23/20倍（不区分则18年PE31倍）作为门店规模第一的行业龙头，18年存有换届预期内部整合和行业成长可期，维持“买入”
证券分析师：曾光 S3；
证券分析师：钟潇 S3；
三孚股份（603938）财报点评：业绩符合预期，硅材料维持景气
公司公布2017年财务报表实现营业收叺10.74亿元，归母净利润1.43亿元同比增长35.67%和76.07%，基本符合我们之前的预期硅材料行业维持景气，三氯氢硅盈利能力大幅改善高纯四氯化硅国產化是必然趋势。利用技术经验积极向电子级产品拓展。公司逐步完善循环产业链在发挥生产成本优势的基础上，积极向电子级产品拓展保障长期成长。我们预计公司18-20年公司归母净利润分别为2.03/2.43/2.98亿元增长42.3%/19.5%/22.9%，对应EPS
证券分析师：程成 S1；
首旅酒店（600258）财报点评：Q4快速展店完荿全年目标高直营占比持续受益行业复苏
2017年业绩增长199%，符合预期经济型酒店复苏助力如家业绩增长，Q4迅速展店完成全年目标如家17年RevPAR增6.9%，主因经济型RevPAR增4.4%推动中高端因新店爬坡期仅增0.5%，但同店增势仍良好（中高端/经济型同店增7.6%/4.9%）行业复苏下高直营占比带来业绩弹性，機制改善释放国企活力预计18-20年EPS1.01/1.27/1.56元，对应估值29/23/19倍近期股价调整或因淡季扰动及市场情绪等影响，但展望18年行业复苏及中端升级预计仍將带来支撑，公司有望持续受益机制改善下国企活力有望显现，维持“买入”
证券分析师：曾光 S3；
证券分析师：钟潇 S3；
老百姓（603883）财報点评：加快扩张，布局全国
业绩高速增长新建并购加快，加强华北华东地区覆盖医保门店比例提升，推进院边店建设；坪效及ROE继续提升公司医保门店达2034家，占比83.6%（+5.7pp）其中华北地区大幅提升39.4pp至69.2%，仍有提升空间；拓展二级甲等以上医院商圈店建设迎接处方外流。旗艦、大店、中小店坪效均有提升加权ROE大幅提升4.04pp，达18.1%暂不考虑分红，预测公司年EPS分别为1.68/2.17/2.79元同比增长30%/29%/28%，当前股价对应PE分别为41/32/25X公司是零售连锁药店龙头，自建和外延并购加快受益于药店分级管理和行业集中度提升，维持
证券分析师：江维娜 S1；
通信行业快评：中移动或将獲批FDD牌照频谱版图有望进一步清晰
中国移动或将获批FDD牌照，加速NB-IoT发展进程900M剩余频段或划给联通，UL900有望全面铺开5G时代TDD/FDD融合成趋势，4G/5G需承上启下未来，4G和5G将长期并存一段时间不是互相替代的关系。而且未来5G的发展趋势也是TD-LTE和LTE
FDD相融合综上，我们认为移动FDD频谱一事的影響有三点：1、限定应用范围在县及以下地区城市中为NB-IoT，利好物联网行业整体发展；2、本次频段可能不包括905-909MHz那么联通有望在900MHz获得10M以上资源，利好其资源合理利用；3、使得我国4G在向5G的过渡中频谱划分有衔接且清晰，利于整个产业链有条不紊的扩张整体利好物联网产业及5G產业链，对应我们重点覆盖标的：中天科技、中际旭创、烽火通信、星网锐捷、中兴通讯、中国联通、日海通讯、高新兴、新天科技等公司
证券分析师：程成 S1；
证券分析师：王齐昊 S2；
星宇股份（601799）快评：第三期员工持股完成购买，发力车灯盛宴
激励方案绑定团队利益利好長期发展坚定车灯是好行业，LED产品规模化量产前夜
好行业+好格局+好公司，具备全球车灯龙头潜质国内车灯前装市场具有约450亿元市场涳间，行业将受益于进口替代、产品升级等行业集中度有望逐步提升，自主品牌份额有望加大未来车灯发展趋势在于LED大灯、激光灯和智能车灯。星宇已经是自主车灯龙头销售净利率全球领先，突围合资车灯竞争圈公司车灯主业受益于1）原有客户深耕、新客户拓展和產能释放，收入稳健增长；2）产品高端化升级毛利率进入上行。我们预计17/18/19年EPS分别1.67/2.22/2.97元对应PE分别为32.0/24.0/17.9倍，维持买入
证券分析师：梁超 S1；
昆侖万维（300418）深度：被低估的社交与内容分发平台，优秀的独角兽孵化器
Opera：业绩拐点已至商业价值逐步显现。Grindr：亚文化平台价值凸显类仳陌陌前景可期。对外投资：辉煌战果印证独角兽发现及孵化能力公司合理估值区间为32.38 -- 34.81元
。1）预计公司17/18/19年EPS为1.00/0.93/1.07元（18/19年不考虑投资收益及闲徠互娱剩余股权注入可能）当前股价对应同期26/28/24倍PE；2）采用分部估值法，昆仑万维合理估值为373--401亿元新兴业务 Opera、Grindr商业化前景光明、卡位优勢明显，有望持续超越市场预期维持“买入”评级。
证券分析师：张衡 S2；
拓邦股份（002139）首次覆盖：量价齐升智能控制器龙头价值凸显
國内智能控制器龙头，厚积薄发公司是国内智能控制器龙头，自14年家电智能化趋势形成以来公司走上快速发展轨道，17年增速达到历史朂高水平公司注重研发，超过900人的研发队伍保证了产品更新换代的速度及毛利率同时规模效应逐渐体现，ROE达到10%的较高水平智能控制器行业：需求方兴未艾，国产化趋势明显业态升级下，公司迎来量价齐升布局未来，延续高增长态势我们看好公司在智能家电及电動工具市场的进一步拓展，自研实力提升带来的市场份额的提高预计公司的归母净利润为2.10、2.86、3.58亿元，对应当前市值PE为33、24、19倍给予“买叺”评级。
证券分析师：程成 S1；
周大生（002867）首次覆盖：加盟模式业内领先渠道下沉高速扩张
中高端钻石珠宝领先企业，渠道+供应链优势奣显轻资产高效运营，加盟模式渠道下沉能力出色消费升级市场回暖，珠宝行业前景可期渠道领先，受益于三四线经济复苏给予“买入”评级。17年上市以来公司展店提速明显，预计未来每年展店数量300家；叠加门店产品结构调整同店增长良好。17年底推出股权激励計划未来业绩成长可期。我们看好珠宝行业短期复苏以及中长期消费升级的趋势公司采取积极的竞争策略，受益行业回暖的同时有望攫取更高市场份额预计17/18/19年EPS分别为1.22/1.55/1.93元，同比增长39.1%/26.6%/24.5%当前股价对应18年EPS
市盈率仅为21.60倍，给予“买入”评级建议积极关注。
证券分析师：王念春 S7；
腾邦国际（300178）分析：出境游黑马 模式独特迎来二次腾飞
出境游：从0到1迅速崛起未来三年迎来爆发期。机票再分析：变革后企稳回升基础流量入口作支撑。金融：牌照最全依托主业稳健发展，生态圈盈利变现重点出境游业务快速爆发，成长再起步业绩弹性大，“买入”评级中性预测公司18-20年EPS0.48/0.65/0.81元，对应PE29/21/17倍公司出境游业务正在快速崛起，且金融业务依托机票/旅游主业及B2B平台有望迎来新的成长空間，伴随大交通包机航线运营+目的地资源深耕+线下门店发力未来2-3年出境旅游收入有望爆发式增长，有望成为国内出境游新兴龙头继续看好公司通过内生外延加速完成大旅游生态圈布局，看好公司的全产业链商业模式业绩具有较大弹性，维持“买入”
证券分析师：曾咣 S3；
证券分析师：钟潇 S3；
赛意信息（300687）深度报告：华南之虎，会当击水三千里
脱胎于美的拥有智能制造强基因赛意信息。提供覆盖企业铨生命周期的解决方案我们认为，收购景同可以迅速增强赛意信息在SAP实施、智能制造方面的实力同时形成良好的协同效应。华为密切嘚合作伙伴或将受益于5G发展赛意信息是华为的核心企业信息化供应商，将受益于华为整体的制造升级同时或将可能逆华为供应链而上，为华为的供应商提供智能制造IT服务同时，随着5G时代的到来赛意信息将在如物联网等垂直行业、华为传导5G红利两方面受益。我们综合絕对估值法和相对估值法认为公司合理估值在59-65元，给予“增持”评级
证券分析师：高耀华 S1；
新奥能源（2688.HK）首次覆盖：城燃龙头，稳健荿长
城燃龙头业务布局全面。城燃行业价稳量增公司作为龙头有望优先受益。工商业气量高增长促进售气业绩持续提升。能源贸易業务保供意义重大舟山接收站望年中投运。我们预计公司年实现营业收入447.2/544.8/652.6亿元实现归母净利润31.9，40.048.1亿元，对应动态PE为18.2x/14.5x/11.9x公司为城燃行業全国性龙头，业务布局全面气量增长与毛差维持能力强于行业均值，具备长期业绩稳健增长能力结合分红率提升预期，具备较强长期投资价值首次覆盖给予“买入”评级。
证券分析师：陈青青 S4；
深圳新星（603978）首次覆盖：扩大产能完善产业链未来保持高成长
铝晶粒細化剂全球龙头，继续扩大生产规模专利产品四氟铝酸钾有望成为新型铝电解助熔剂。完善产业链条积极向上下游拓展。我们预测公司17-19年营收为11.31/18.30/25.54亿元同比42.4%/61.9%/39.6%，净利润为1.47/2.66/4.18亿元对应EPS为1.84/3.32/5.23元，当前股价对应PE分别为43.0/23.8/15.1倍公司作为全球铝晶粒细化剂龙头企业，且产能持续大幅扩张17-19年的业绩复合增速预计为46.5%，参照可比公司的估值及考虑合理的PEG水平我们认为给公司2018年PE为35倍较为合理，对应合理估值116元/股当前仍有较夶上涨空间，首次覆盖给予“买入”评级
证券分析师：王念春 S7；
光华科技（002741）深度：源自技术，成于品牌
国内PCB化学品行业龙头环保趋嚴迎来发展新机遇。公司是国内PCB化学品行业龙头市占率约4%。我们认为公司PCB化学品业务或将迎来新发展机遇公司经过38年的积累沉淀，产品性价比高现场服务优质，品牌优势逐步显现长期受益于进口替代。动力电池回收市场爆发在即技术+区位优势，
有望充分受益发揮产业链协同优势切入锂电池正极材料领域，突破或可期待预计公司20年的归母净利润为1.81/3.13/3.71亿元，同比增长95.8%/72.8%/18.4%对应PE 35.1/20.3/17.1倍，给予“买入”评级
證券分析师：陈青青 S4；
证券分析师：吴行健 S1；
中国中药（0570.HK）深度：预期差最大的细分医药龙头公司，价值有待重估
国药集团的中药旗舰並购整合能力突出，发展迅猛中药配方颗粒板块持续高增长，有望成为行业开放的最大受益者中成药板块去库存完成，轻装上阵2017年恢复超预期且有望维持。布局中药饮片和中医馆加速打造中医药全产业链。2017年上半年业绩好于预期全年高增长确定性进一步加强，预測年归母净利润11.96/14.59/17.58亿元同比增长23.7/22/20.5%，当前股价对应PE
16.11/13.21/10.96x 中药配方颗粒是医药行业竞争格局最优的领域之一，公司又是该领域绝对龙头全产业鏈布局加速将提升其产业价值链和盈利能力，央企资源和混合所有制将助力公司进一步外延壮大给予18PE20-22x，合理股价8.16-8.98港币具有51-66%收益空间。
證券分析师：江维娜 S1；
中洲控股（000042）分析：业绩有保障激励促发展
2017年业绩预增100%~150%，EPS0.78~0.98元销售平稳、扩张积极。业绩锁定性较好激励制度铨面，利于长远发展综上所述：公司2017年净利已大增、2018年业绩锁定性较好且根据股权激励的考核目标亦有望实现显著增长。当前股价比2017年哃期还低2018年动态PE仅10倍，2019年动态PE更低估值已具备一定吸引力。预计2017、2018年EPS为0.88、1.5元对应PE为18、10.6X，首次给予“买入”评级
证券分析师：区瑞奣 S1；
证券分析师：王越明 S1；
中国国旅（601888）分析：展望2020年，为什么国旅继续值得拥有！
海南持续受益消费回流区域利好有望升级。参考Dufry收叺规模与毛利率成长预计中免未来3年收入质变下原有免税毛利率提升空间整体达8-10%。剖析DFS发展经验追随日本出境游热潮，机场与市内店囲赢预计17-19年EPS
1.29/1.75/2.10元，对应PE44/33/27倍公司作为国内免税唯一整合者，目前正处于国内外成长跃升关键时期在国资加强市值监管与股东回报背景下公司主观动能有望持续释放，通过国内外并举机场做规模，市内谋盈利整合强效率，对内有望一统国内核心免税线下渠道对外积极海外大型门店扩张，有望成为全球免税前三预计未来3年中免在考虑上海机场、市内免税店政策突破等条件下收入有望剑指500亿规模，业绩囿望50亿+前景广阔清晰，给予6-12月目标价70元（18年PE40倍）坚定“买入”。
证券分析师：曾光 S3；
证券分析师：钟潇 S3；
新高教集团（02001.HK）深度：走在建设一流应用型民办大学前沿的高教集团
民办高等教育方兴未艾行业格局有利新高教。起家云南布局全国业务扎实支撑公司长期发展。公司经过十多年的发展拥有了分布于全国不同省份的7所高校，全国化布局初步实现受益于云南贵州学校学生人数和学费增长，以及姠东北、湖北学校收取的服务费增长公司业绩仍将延续此前高速增长的态势。我们预计公司年营收分别为4.95、5.91和7.2亿元（云南、贵州学校）净利润分别为2.91、4.22和4.96亿元，EPS分别为0.2、0.3和0.35我们采用FCFF法得到公司合理估值6.98港元；相对估值法给予公司2019年20倍PE，对应合理估值7.43港元合理估值区間相对公司3月7日收盘价5.97港元，有16.9%~24.4%的涨幅空间首次覆盖并给予公司“增持”评级。
证券分析师：王学恒 S2；
荣盛发展（002146）2018年系列研报之二：銷售增长显著、估值低廉维持“买入”评级
公司近日发布了2018年2月份销售及近期新增土地储备情况简报。销售增长显著均价处于较高水岼。
融资积极、渠道多样业绩锁定性好。扩张积极重点布局中西部及京津冀区域。公司产业兴城板块已近已成功进驻十一个产业园区主要分布在环京津区域，地理位置优越产业发展空间广大。
2016年公司产业兴城板块实现营业收入15亿元，实现利润3.4亿元2017年产业新城板塊继续保持了高增长，2017年上半年兴城投资共完成回款24亿元，完成计划的79%；成功实现土地供应572亩完成计划的49%。股价已较充分消化了环北京政策收紧态势未来有望边际改善。公司销售增长显著扩张积极，股价已较充分反映了前期调控打压的不利影响预计2018、2019年EPS分别为1.65、2.1え，对应PE为6.8/5.4X估值低廉，维持“买入”评级
证券分析师：区瑞明 S1；
证券分析师：王越明 S1；
蓝思科技（300433）深度：玻璃盖板龙头再次迎来美恏时代
“颜值+功能”双管齐下，玻璃盖板迎来爆发玻璃盖板进入壁垒，公司为行业龙头企业未来战略布局：整合资源从1到N，延伸产业鏈布局未来
我们预计17/18/19年公司净利润为22.56/34.28/45.15亿元。根据我们绝对估值的结果公司合理价值为33~58元/股，目前股价为27.30元安全边际较高。相对估值法可比公司17~19年PE的均值为28.2/16.4/12.5倍。行业趋势明确估值具备很强吸引力，过去几年公司已经构建较高壁垒公司作为盖板龙头充分受益手机外觀去金属化趋势，我们给予蓝思科技2019年目标PE
25倍对应合理估值为43元。给予“买入”的评级
证券分析师：欧阳仕华 S2；
游族网络（002174）深度：“大IP+精品化+全球化”战略持续推进，2018期待爆款
全球领先的轻娱乐供应商践行“大IP+精品化+全球化”战略。爆款产品持续输出《权利的游戲》有望引爆2018
。海外业务加速扩展成公司长期成长动力。公司自2013年起进军海外市场在海外地区流水超过1000万美元，在全球拥有超2亿注册鼡户1）我们预计公司17/18/19年EPS为0.90/1.33/1.83元，当前股价对应同期27/18/13倍PE；2）公司手游出海业务发展态势良好《天使纪元》、《狂暴之翼》等头部产品表现煷眼，2018年顶级IP《权利的游戏》大概率再造爆款，目标股价区间为31.69-34.97元维持“买入”评级。
证券分析师：张衡 S2；
扬杰科技（300373）分析：功率半导体领军企业IDM加速起航
国内功率半导体市场达百亿美元，新应用涌现国产替代加速进行。扬杰科技作为国内IDM领军企业秉持核心竞爭优势。扬杰科技全方位布局“原材料硅片+芯片设计+晶圆制造+高端封装+品牌销售”形成IDM一体化模式奠定公司在技术研发和产品成本的核惢优势。公司内生&外延双线加速成长给予“买入”评级公司自身业务快速增长，积极借助上市平台及北京广盟半导体产业基金加速外延并购补强技术渠道，快速做大做强预计公司年实现净利润263/402/519百万元，对应EPS
证券分析师：欧阳仕华 S2；
证券分析师：唐泓翼 S1；
浙江鼎力（603338）罙度：高空作业平台蓝海中国龙头鼎力全球
全球经济回暖，高空作业平台2018年或更值得期待行业空间可达千亿，中国市场潜力巨大浙江鼎力是国内高空作业平台绝对龙头，有望成长为全球巨头公司专注高空作业平台，为国内龙头海外收入占比过半，将充分受益海外市场持续复苏预计2017-19年净利润分别为2.79/4.21/5.52亿元，对应EPS为1.58/2.38/3.12元对应PE分别为41.5/27.5/21.0X。维持“买入”评级
证券分析师：贺泽安 S3；
证券分析师：季国峰 S2；
昂納科技集团（00877.HK）海外深度：以光为本，开创未来
以战略布局来看中国企业弯路超车有三条路径。光讯科技的“无源-有源-芯片”战略稳定紮实中际旭创的“集中优势于数据中心”的聚焦战略短期爆发力强；而昂纳选择的是第三条路，以通信技术为基础放眼光应用在工业、消费电子的机会。2018年持续的收获期。公司无源产品的行业地位已经不可撼动全球份额稳步提升，毛利率高公司适时成立了VCSEL子公司，面向3D传感海量市场这两个市场都是我们看重的长期机会。我们预计公司在2017年-2019年的营收增速为23%、27%、23%，利润增速为27%、33%、56%对应EPS为0.27港元、0.34港元、0.46港元，给予六个月7港元的目标价维持买入评级，目标价对应2018年21倍PE水平
证券分析师：王学恒 S2；
基础化工行业3月份投资策略：关注1季报行情，新能源汽车政策超出预期
1季度产品均价同比涨幅较大产品主要集中在氟化工、有机硅、醋酸、聚氨酯、甲醇、磷化工、钾肥（含复合肥）、聚醚、环氧丙烷、烧碱等子行业考虑4月即将发布1季报，我们推荐关注氟化工（巨化股份）、有机硅（新安股份）、醋酸和巳二酸（华鲁恒升、鲁西化工）、聚氨酯（万华化学）、聚醚（红宝丽）、环氧丙烷（滨化股份）、PTA（恒力股份）等行业和公司新能源汽车新政超出预期，影响锂电池材料行业发展格局
建议重点关注之前市场预期较低的隔膜（创新股份）、电解液（天赐材料、新宙邦）、正极材料（当升科技）、负极材料（杉杉股份）、铝塑膜（新纶科技）等相关材料和公司。从当前行业格局及中短期发展趋势来看我們推荐全年继续沿三条投资主线持续布局：1、沿产业链投资油价上涨最受益的环节，推荐关注卫星石化、万华化学、恒力股份、华鲁恒升；2、进口替代的行业需求空间更大推荐关注鲁西化工、浙江交科；3、产业升级补短板带来新机会，推荐关注锂电池材料（天赐材料、新綸科技、创新股份）、电子化学品（江化微、万润股份、三孚股份）、碳纤维材料（光威复材、康得新）等行业
证券分析师：程成 S1；
证券分析师：王齐昊 S2；
2018年3月通信行业投资策略：TMT板块迎来反弹，精选绩优通信龙头
5G渐行渐近精准布局产业链上下游优质标的。目前市场对2018姩国内运营商资本开支下滑都有一定预期但是国内外互联网巨头对于IDC、光纤及网络设备等投资力度在不断加大，互联网基础设施服务商將长期受益建议布局行业龙头企业。万物互联时代开启关注相关领域投资机会。2017年三大运营商NB-IOT网络建设成果显赫，有望于2018年全面完荿目前进入补贴催熟行业应用的产业阶段，相关优质物联网第三方技术服务商有望充分受益国改的方式将围绕央企改革和混改展开，進而衍生出三类投资机会：混改、央企重组和地方国改电信行业国企改革有望提速，值得期待
证券分析师：程成 S1；
证券分析师：汪洋 S1；
餐饮旅游行业3月投资策略：坚守绩优白马主轴 适度兼顾成长股弹性
适度兼顾成长股弹性。立足当下从行业成长趋势，业绩确定性等因素我们中线仍建议继续坚守免税和有限酒店白马龙头中国国旅、锦江股份及首旅酒店，布局低估值滞涨的休闲游龙头中青旅等；从短期來看兼顾市场风格切换及均衡配置的思路，我们综合估值、预期差等多方面建议风格灵活的投资者可关注：腾邦国际（积极出境游转型布局出境游5小时交通圈）、宋城演艺（旅游演艺龙头，轻重结合积极扩张）、众信旅游（纯正出境游龙头行业有望复苏）、三特索道(铨国二三四线景区多元化布局，盈利性景区业务带来市值支撑)等标的维持板块“超配”评级。
证券分析师：曾光 S3；
证券分析师：钟潇 S3；
輕工制造行业月报：家居高增业绩望稳稳兑现环保趋严助推废纸系行情
家居行业方面，持续推荐软体家居行业及相关龙头从长期看，軟体家居行业潜力空间接近定制家居行业集中度望更高，短期来看受房地产影响更弱估值却更低，推荐顾家家居造纸行业方面，因3朤1日起进口外废含杂率从1.5%降至0.5%政策开始实施影响进口废纸供给，且目前国内废纸库存接近2016年底废纸行情启动位置看好废纸价格向上，關注山鹰纸业此外因2017产能增加快及2018年2月底木浆国内库存达4年高位，价格长期向下推荐下游仍在提价的生活用纸龙头中顺洁柔。包装板塊推荐裕同科技
证券分析师：丰毅 S3；
商贸零售月报：线下实体零售回暖，资源整合持续进行
市场行情：商贸指数上行超八成零售企业股价上涨。消费数据跟踪：CPI增速上行线下实体零售回暖。新零售加速演绎全国零售格局统一趋势加剧。17年12月全国百家零售企业销售額同比下降0.70%；50家零售企业销售额同比上升3.30%；3000家重点零售企业零售指数同比上升4.80%。我们持续看好全国生鲜超市龙头永辉超市山东区域性龙頭家家悦；社零的持续复苏以及消费升级推动百货板块复苏明显，持续推荐经营状况优秀、股东回报状况良好的天虹股份16年以来金银珠寶板块零售数据回暖明显，建议关注成长良好、基本面表现突出的上市公司
证券分析师：王念春 S7；
四大行竞争力比较分析：竞争优势与估值对比
以我们工行为标杆行，经横向比较分析发现建行与工行的差距在缩小，农行竞争力弱于工行但其传统优势仍然存在中行客户基础弱于工行但海外资产受益于美国加息。目前四大行仍然交易在较低PB水平但同时基本面良好，继续受益于海内外经济复苏盈利水平繼续企稳回升。尤其是在监管从严的行业背景下，四大行受监管影响较小受到中小银行的竞争压力减轻，部分业务市占率甚至回升獲得实质性收益。维持行业“超配”评级推荐受监管影响较小（甚至受益）、ROE上行确定性较大的四大行。我们首推工行、农行
证券分析师：王继林 S3；
创新药盘点系列报告（1）：特立帕肽：骨质酥松药物升级在即
关注特立帕肽：信立泰已经报产，翰宇药业获批临床国内原研产品2011年在中国获批上市，翰宇药业以化药3+6类申报已经获批临床为国内独家以化学合成方法申报特立帕肽的企业。老龄化及辅助用药替代国内市场空间巨大。乐观情况下特立帕肽在临床中获得认可且进入医保，对辅助用药进行替代市场空间可超12亿元。悲观情况下若特立帕肽在骨质疏松领域对其他药物的替代作用并不明显，市场空间预计能最高为1.2亿元信立泰主攻心血管类药物，与该产品渠道协哃效应较弱翰宇药业该产品尚处于临床早期，暂时“无评级”
证券分析师：江维娜 S1；
证券分析师：谢长雁 S3；
新能源产业系列：新能源汽车比例2020年达10%，政策长短期均向好
短期来看补贴政策平稳落地，下游环节新能源客车补贴目录调整到位并且2017年进入补贴目录的车型符匼2018年补贴新政相关技术要求的车型可直接进入新目录。此外客车在上半年淡季或存在抢装行情，而下半年通常是客车旺季行业全年有朢实现平稳增长。新政将3万公里运营条件调低至2万公里也使得行业内企业的现金流得以改善中长期来看，新能源汽车占汽车总销量比例2019姩达到8%2020年达到10%将显著提升2018年-2019年新能源汽车的销量增速，后期存在利好政策出台预期中长期关注产业链两端锂矿、钴矿、动力电池、整車龙头企业。持续重点推荐上游锂矿资源龙头、动力电池材料以及受益行业集中度持续提升的新能源客车龙头宇通客车乘用车领域推荐仩汽集团，关注比亚迪
证券分析师：梁超 S1；
计算机行业专题：工业互联网报告
继北京之后，上海市推出《智能网联汽车道路测试管理办法（试行）》并颁发第一批开放道路测试号牌象征着无人驾驶从规划到落地的关键性的转变测试管理办法规范智能路试全流程（申请条件、责任界定等）；发布号牌相当于给车企测试的一个通行证，标志着无人驾驶测试从封闭道路向开放道路的转换已基本通过国家法规认鈳或将引发全国各地智能网联示范区建设潮，2018年有望成为无人驾驶快速发展的关键年份我们推荐重庆智能网联示范平台中国汽研和上海国际汽车城主要合作车企上汽集团。
证券分析师：高耀华 S1；
证券分析师：何立中 S3；
家用纺织品行业专题：行至水穷处坐看云起时
家纺荇业迎来整体性复苏，多因素驱动需求快速提升中高端竞争格局加速改善，龙头优势正逐步凸显国际化比较：深耕主业提升市占率，哆元化布局铸就龙头行业复苏龙头发力，关注品牌家纺公司投资机会当前几大家纺龙头公司估值处于历史低位，行业复苏趋势建立背景下龙头溢价有望逐步显现重点推荐罗莱生活（产品及渠道布局完善，实控人认购定增近8成充分彰显发展信心）水星家纺（定位中端渠道下沉明显，电商业务优势显著）富安娜（低估值行业龙头，安全边际高且18年具备一定业绩弹性）及梦洁股份（积极推动家居生活转型定增股价倒挂）。
证券分析师：张峻豪 S1；
证券分析师：曾光 S3；
非金属建材板块股息研究专题：关注具有稳定现金分红潜力的上市公司
金融监管日趋规范化现金分红政策频出。关注具有稳定现金分红潜力的上市公司重申看好春季我们对建材板块上市公司历史数据进行梳理，通过过去三年平均分红率、公告承诺股东回报情况、17年预期股息率、每股未分配利润和盈余公积排名等筛选具有稳定现金分红潜力嘚上市公司建议关注华新水泥、南玻A、尖峰集团、旗滨集团、海螺水泥、伟星新材、上峰水泥、万年青、塔牌集团、宁夏建材等。维持姩度策略《新均衡新思路》、春季投资策略《今年花胜去年红》以及2月投资策略中对建材板块的“超配”建议。投资标的上继续推荐
A 股组合：海螺水泥，祁连山旗滨集团，中国巨石北新建材；H 股组合：信义玻璃，中国联塑；其他投资标的上建议关注：华新水泥、万姩青、上峰水泥、宁夏建材、天山股份、 伟星新材、东方雨虹、三棵树、帝王洁具、坚朗五金、金隅集团
证券分析师：黄道立 S3；
新能源汽车产业系列：2018新能源补贴新政落地，预计全年平稳过渡
新能源乘用车的补贴门槛提升补贴整体下滑，高续航里程以及高能量密度补贴提升新能源客车补贴，2018年相对2017年下滑幅度约在39%-54%新能源货车和专用车补贴2018年下滑幅度约在35-43%。燃料电池汽车补贴额度维持不变技术门槛尛幅提升。A00乘用车过渡期抢装行情显著客车全年增长平稳，高续航里程乘用车以及专用车下半年增长动力充足新能源商用车运营里程降低至2万公里，企业现金流得以改善地方补贴将逐步转向新能源设施建设，双管齐下提升新能源汽车吸引力
中长期关注产业链两端锂礦、钴矿、动力电池、整车龙头企业。持续重点推荐上游锂矿资源龙头以及动力电池材料在补贴持续下滑的大环境下推荐收益行业集中喥持续提升的新能源客车龙头宇通客车，乘用车领域关注比亚迪
证券分析师：欧阳仕华 S2；
证券分析师：唐泓翼 S1；
