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中国另类资产投资机构起步
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&&& ——对话北京杰思汉能资产管理有限公司董事长王伟东
　　中国网1月14日讯(记者王瑛)2011年以来，PE行业出现了募资、投资和退出等一系列困难，尤其在IPO暂停之后，PE行业的生存更加艰难。与此同时，越来越多的机构将目光投向了另类投资，北京杰思汉能资产管理有限公司就是这样一家长期关注于私募股权投资、房地产基金和并购基金业务的资产管理公司。
　　目前PE行业面临哪些困难？如何解决？另类投资业务为什么倍受关注？如何开展？北京杰思汉能资产管理有限公司董事长王伟东先生接受了中国网记者的独家专访。
　　中国网：2011年以来，PE行业出现了募资、投资和退出等一系列困难，您认为出现这种情况的原因是什么？
　　王伟东：今年PE行业的确出现了各种困难，我认为有以下几点原因：
　　一是目前行业不是很规范，泥沙俱下，鱼目混珠。前几年，PE的暴利吸引了社会上各种资金进入这个行业，据说这两年国内出现了2万多家PE，造成行业的恶性竞争，有的PE连公司基本的调研都不做，只要听说要公司要上市了，就高价去抢。
　　二是这两年国内外股市都不景气，今年A股市场几次探底，造成了PE退出回报率大幅下降，以前有些高价抢来的项目现在看来根本不赚钱，甚至是赔钱。
　　三是IPO连续暂停了几个月，至于何时开闸，现在还不好说，大批拟上市公司积压在证监会，而现在PE的退出渠道却非常有限，IPO仍然是PE退出的首选。
　　四是目前国内的投资者对资金的回报周期的要求非常短，一般都是在二三年左右，很多PE的资金快要到期了，给这些PE造成了很大的压力。
　　但困难只是暂时的，如同其他一些周期行业一样，PE行业也会有波峰和波谷，现在是波谷阶段，拐点可能在明年出现。而且，行业虽然不景气，但是，并不代表所有的PE都面临困难。
　　过去两三年是PE行业野蛮生长的时代，经过这次行业阵痛，可能会有一批所谓的PE机构会退出这个行业，这对行业的成熟是件好事。经历了这个草莽阶段，行业的成熟度有可能得到提升。
　　中国网：经历了这次洗牌，什么样的PE会最终胜出呢？
　　王伟东：我认为那些专业的、风险控制做得好的PE会最终胜出。今后的PE行业，更多的可能不是拼价格、拼资源，而是比拼研究实力和增值服务。我认为未来的一个趋势是PE投资的长期化，而不是像现在一样，哪个公司要上市了，大家就一窝蜂地去抢。如果PE投资向早期延伸的话，那就要看谁的研究实力强了，比拼的是眼光。而且，今后PE的资金不应该是投资进去就不管了，PE还应该给公司提供更专业的增值服务，通过这些专业的服务，去把投资后的成本、价格降下来。
　　中国网：PE可以为公司提供哪些专业服务呢？
　　王伟东：我认为PE更应该是一个战略投资者，而不是纯粹的财务投资者。现在的一些PE更像机会主义投资者，钱投进去了就不管了。战略投资者就不一样了，他们把钱投进去了之后，还要给公司的发展提供各种建议，寻找各种资源。比如，很多早期的公司运营并不规范，战略也不清晰，而其他中介机构又不会介入这么早。PE是最了解什么样子的公司可以上市的了，可以给公司在规范运营、发展战略等方面提供很多建设性意见。而且，有些PE在某些行业拥有独特的资源，也可以为公司发展助力。这些都是PE可以提供的增值服务。
　　当然，PE在提供这些增值服务的同时，也要明白自己的定位。PE不是公司的经营者，不是行业专家，要拿捏好分寸，尽量不要以股东或者行业专家的身份，对公司指手划脚。一些企业家，可能经营一个行业十几年，甚至二十几年，他们对行业比PE熟悉得多，PE要有一种谦虚的心态，大家共同成长，一起创造价值。
　　中国网：刚才您提到的是投资和投后管理方面，在募资方面，PE可以有哪些作为呢？
　　王伟东：目前的投资者对回报期限的要求非常短，不过，随着投资者成熟度的不断提高，机构投资者的加入，比如保险资金，今后这方面会有很大改善。投资者对投资期限的要求降低了，PE才能专注于那些拥有长期投资价值、成长性好的公司，为投资者创造更高的回报。
　　中国网：那么，在退出方面，PE又可以有哪些作为呢？
　　王伟东：目前PE的退出渠道过于单一，几乎只有IPO一个渠道。现在大家都在寻找新的退出渠道。比如，最近听说有人在探讨在证监会排队的800多家拟上市公司可以自愿选择到新三板挂牌。这的确是个疏解压力的办法。但是，在目前新三板交易制度、融资功能还不完善的情况下，恐怕不会有多少公司会选择新三板。不过，将来随着新三板这些功能的完善，或许可以成为PE新的退出渠道。
　　另一方面，目前宏观经济不景气，很多行业出现了困难，这是产业整合的大好时机，所以，产业的并购整合也会成为PE退出的一个重要方式。目前，很多机构看到了这个市场机会，成立了并购基金。而且，从长远来看，随着国内市场化程度的不断深化，市场主导的并购整合也将越来越活跃。
　　杰思汉能在这一领域已经有很多的探讨和成功案例，比如：通过较高水平的投资银行技术把原先三家PE清出之后，以蛇吞象的形式成功重组了湖南省某省属国有控股的上市公司，和中国兵器集团一起对德国某跨国公司的并购，以及与中国航空工业集团共同投资的资本运作案例等等。
　　中国网：继券商可以直投之后，公募基金也可以以设立子公司的方式进行PE投资，这是否说明将来的竞争会更加激烈呢？
　　王伟东：现在很明显的一个趋势就是混业，券商、公募基金、甚至银行都在从事PE业务，越来越多的专业机构加入进来，对PE行业的成熟是件好事。不过，竞争肯定会更加激烈，大家都会发挥自各自的传统优势，来开展业务。比如券商的优势在于研究和与投行业务的结合，公募基金的优势在于研究，银行的优势则在于拥有渠道资源和大量的客户信息。不过，我认为中国的PE行业还有很大的成长空间，行业可以容纳得下很多优秀的机构，像美国的黑石、凯雷、德克萨斯都是近二十多年成长起来的大型机构。
　　中国网：您为什么看好另类投资呢？
　　王伟东：所谓的另类投资，往往指在股票、债券、期货这些通过公共交易平台操作的投资以外的所有投资，投资领域涉及房地产、矿业、私募股权、并购基金等等。
　　但是，另类投资还是有别于实业投资的，也可以理解为以资本市场的运作为中心，用特别的财务、法律等投资银行技术进行成熟项目的产业链整合，再加上强大的金融手段，来提升企业的现金流或企业价值并获取退出差价的手法。
　　我之所以看好另类投资，一方面是因为股票、债券、期货这些公开交易的产品，其价值很容易被市场发现，而且，它们的流动性又很好，所以，非常容易受到资金的追捧，从而出现高估。同时，中国又是一个市场化程度不高的国家，不少没有进入公开交易平台的资产，往往会出现价值被低估的情况，这就需要专业人士来发现它们的价值。
　　另一方面，经历了几次股市的牛熊周期循环之后，我越来越感觉到，作为一家资产管理公司，需要有多元化的业务，这样才能尽量减少公司业绩的波动。我们看到，另类投资所投资的标的资产跟股票、债券的相关性其实不是很高，这在一定程度上可以平滑股市的周期循环。
　　在国外，另类投资经历了一个从无到有的过程，发展到今天，先后出现了像凯雷、KKR和黑石这样另类投资行业的巨头。相信在不久的将来，中国也会出现这样的大型投资机构。
　　中国网：在众多的另类投资门类里，您看好哪几块业务呢？
　　王伟东：我看好几块业务，一个是常规传统的PE、VC业务，一个是地产基金，还有一个则是并购重组或是与已上市公司相关的产业整合业务的基金。
　　传统的PE目前虽然面临着诸多困难，但正如我前面所说的，它的成长空间还是巨大的。
　　至于房地产基金，国家新一届领导班子上台之后，提出了城镇化的口号。目前国内外的经济形势非常复杂，国际金融危机还远没有结束，国内的出口下滑，消费没有多大起色，所以，未来几年，投资仍将是推动中国经济发展的主要动力。当然，城镇化绝不是城市化，也绝不仅仅是房地产投资，不过，城镇化会带动房地产相关的投资。另外，人口老龄化问题又会衍生出养老地产等新型业态。所以，房地产基金会有很大的成长空间。
　　随着中国经济的快速发展和经济存量的迅速增加，企业的扩张已经不能仅仅局限于对原先领域的规模扩张，通过横纵双向整合来压缩生产成本、提高生产效率成为发展主流。这样一来，并购基金就有了施展的舞台。而且，并购基金业由横向整合向纵向整合转型。纵向的转型对于整合产业链有较大贡献，也可以更好的压低生产成本，提高整体竞争力。
　　并购基金在中国刚刚起步，其优越性还没有能得到充分发展体现，随着“去产能化”的落实，纵向的行业整合机会将会迅速增加和持续升温。
来源：中国网
作者：王瑛
编辑：廖娟
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非法集资案例
　　案例一：
　　公司员工讨薪，牵起意外大案
　　董事长竟是玩“空手道”高手
　　月份，我市一家某集团公司上百名员工多次到市、区政府上访，讨要工资。劳动保障部门介入调查，并责令支付拖欠员工76余万元的工资，但该公司仍不支付，遂将案件移送至公安机关。
　　该集团公司旗下四家子公司，成立时间不久，注册资本金拥有2.9亿，公司招商、招工宣传拥有8亿资产，为何会出现几十万元欠薪的问题呢?带着这样疑惑，办案民警调取了上述几家公司自成立以来的银行账户资金交易流水。经认真仔细梳理和审查，惊然地发现五家公司如同一辙，在公司登记成立或取得增资后，注册资金随即被划分转走，留下的是个壳。虚假繁荣背后是否有重大案情?市公安局领导高度重视，要求经侦支队迅速抽调人员，全力开展侦查。
　　经查，2008年7月份，徐某(集团公司董事长、法定代表人)在我市城区租赁场所，注册成立一家仪表电缆公司，经营工业自动化仪表、电缆等产品生产、销售。2010年4月份，徐某向他人借款，并采取资金“轮转”的办法，为自己和其他股东(形式上股东)认缴公司注册资本，先后又注册成立四家公司，以此形成2.9个多亿注册资本的集团公司。在我市工业园区购置用地，扩建厂房，因没有自有资金投入，上述几家公司成立后，实际上只有集团公司在经营，其他子公司没有开展任何业务。徐某凭借着虚假的公司规模以及编造的资金实力，以建造厂房、生产经营需要资金为由，以支付高额利息为诱饵，通过他人介绍，直接或间接向社会不特定人员大肆集资借款，进行变相吸收公众存款活动。案发时，徐某以集团公司和其个人的名义共向社会募集资金达6000余万元。
　　目前，该案移送检查机关审查起诉。
　　案例二：
　　年仅19，为何能骗得千万资金
　　一个拥有土地、房产、豪车，以及多处实体的成功商人;一个捐资助学、帮扶乡村公路建设的爱心人士;一个年仅19岁(1991年出生)，资产过千万的有为青年突然之间不知去向。2012年11月份，众多被害人来我支队报案，称他们的钱就是被这样一个人给骗走了。前来报案的被害人中，有等急着年底给工人发工钱的个体老板，有为子女攒了大半辈子的血汗钱、辛苦钱的普通老百姓。
　　案件受理后，经查，向某。向某为获取非法利益，2011年底至2012年9月间，通过虚构其拥有多处房产、土地以及即将到位的巨额银行贷款资金等事实，并购买多辆豪车(奔驰、丰田锐志、雪福来、现代、polo)，营造经济实力假象，骗取他人信任，后以经营高档茶楼会所、购买土地、投资化工厂等需要大量资金为幌子，以支付5%～12%不等的高额月利息为诱饵，先后向20余人非法集资借款1200余万元。至案发，尚有800余万元借款资金未归还。
　　2012年12月份，我局以涉嫌集资诈骗立案侦查。但在之后的工作中，一直未发现犯罪嫌疑人向某行踪，期间不时给报案人威逼、利诱，让其不要报案，否则一分钱都想不到。面对如此猖狂、嚣张的对手，办案民警更加坚定决心要将其抓获归案。向某年轻，接受新鲜事物快，在对向某所拨打使用过的号码和时间进行分析后发现，手机号码归属地很多，而且有在短时间内出现两个不同地方的号码，据此推测向某所使用的是虚拟号，抓捕工作再次被陷入僵局。就在办案民警一筹莫展的情况下，一个关键人物的出现，引起了办案民警高度关注，其人为向某刚恋爱不久的女朋友杨某，向某逃匿时其未跟随。得知这一情况后，为抓住这一有利战机，我们采取了内紧外松的策略，一边有意对外放话说该案属借贷纠纷，不予立案侦查;一边仍在紧锣密鼓的开展各项侦查工作。功夫不负有心人，在经过近一个月的悉心经营，以及在市局相关部门的同力协作下，终于锁定犯罪嫌疑人向某藏身去处贵州省凯里市。掌握到这一
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　|　　|　　|　百世投资公司涉嫌非法集资相关投资客户快找警方登记！
　　　　时报3月10日讯 （记者陈彤彤）10日，天桥警方发布官方信息：正在侦办“百世投资”涉嫌非法集资案件，请相关投资客户尽快登记备案。　　天桥警方透露，其正在侦办山东百世投资集团有限公司（馆驿街）非法集资案件。为维护广大受害群众利益，凡在济南市天桥区顺河新区7号楼东首山东百世投资集团有限公司（馆驿街）投资尚没有登记的客户，请于日至3月21日，到济南市天桥区北坦南街19号纬北路派出所进行登记，联系人：王警官，联系电话：。为确保案件顺利诉讼，未登记的客户请尽快到上述指定地点进行登记，逾期不登记者，将视为自动放弃登记，法律后果自负。